Investicijų efektyvumo vertinimo kriterijai skirstomi į tris grupes: investicijų atsipirkimo laikotarpis; investicijų grąža; investicijų pelningumas (pajamingumas).
Investicijų atsipirkimo laikotarpis (Current) apibrėžiamas kaip visų investicijų (Inv) santykis su pelno suma (P) arba pelno augimo suma (AP):

Gerai \u003d Inv / R,
arba
T ok \u003d Inv / D ^
Esant dideliam pelno gavimo netolygumui laikui bėgant, investicijų atsipirkimo laikotarpį galima nustatyti lyginant bendrą investicijų sumą su pelno augimo dydžiu. Atsipirkimo laikotarpis atitinka laikotarpį, kai tokiu būdu apskaičiuota pelno augimo suma yra lygi investicijų sumai.
Investicijų grąža gali būti įvertinta naudojant papildomos paslaugų pardavimo apimties už 1 rublį rodiklius. investicijos, diskontuotos pajamos, būsima investicijų vertė.
Papildoma paslaugų pardavimo apimtis už 1 rub. investicijos apskaičiuojamos kaip dėl papildomų investicijų gautos produkcijos pardavimo apimties padidėjimo (AN) ir bendros investicijų sumos santykis:
EI = D^Inv,
kur EI – investicijų efektyvumas.
Investicijų efektyvumo vertinimas remiantis grynųjų pinigų įplaukų kaupimo arba diskontavimo metodais, atsižvelgiant į pinigų vertės kitimą laikui bėgant, yra moksliškai pagrįstas.
Pelningumo (pajamingumo) vertinimas atliekamas lyginant iš šios rūšies investicijų gaunamas pajamas su investicijų dydžiu. Kaip vertinimo parametrus galima naudoti bendro investicijų ekonominio efektyvumo rodiklį ir konkretesnį rodiklį – investuoto kapitalo grąžą.
Bendras ekonominis investicijų efektyvumas atskirai veikiančiai įmonei apibrėžiamas kaip pelno padidėjimo ir bendros investicijų sumos, sukėlusios šį padidėjimą, santykis; naujai įsteigtai įmonei - kaip planuojamo pelno ir bendros investicijų sumos santykis:
EIbsht ^N/Inv,
arba
EIbsht = P/Inv.

Investuoto kapitalo grąža (ROC) nustatoma pagal bendro pelno ir visų investicijų santykį:
DVK = R/Inv.
Atitinkamai, kiekvienos rūšies investicijų pelningumas gali būti apskaičiuojamas kaip atvirkštinis rodiklis:
P = DVK Inv.
Šis metodas leidžia, esant alternatyvioms ilgalaikių finansinių investicijų galimybėms, pasirinkti įmonei naudingesnį variantą.
Išsamus finansinių investicijų efektyvumą apibūdinančių rodiklių įvertinimas gali būti atliktas pagal lentelėje pateiktus duomenis. 10.4.
Kg = pPRk;
Kg \u003d $, 07-1,78 \u003d ^ 2D5 \u003d 1,69 100 \u003d 169.
Taigi, visapusiškai įvertinus finansinių investicijų efektyvumo rodiklius, paaiškėjo, kad ataskaitiniais metais investicijų efektyvumas, lyginant su praėjusiais metais, išaugo 69 proc., o tai teigiamai apibūdina įmonės investicinį patrauklumą.
10.4 lentelė
Finansinių investicijų efektyvumo rodiklių analizė

Finansinių investicijų rūšys. Retrospektyvus finansinių investicijų vertinimas. Įvairių finansinių priemonių dabartinės vertės, dabartinės pajamingumo ir pajamingumo iki išpirkimo įvertinimas.

Finansinės investicijos – tai aktyvi efektyvaus laikinai laisvų įmonės lėšų panaudojimo forma. Jis gali būti vykdomas įvairiomis formomis.

1. Kapitalo investicijos į pelningus akcijų instrumentus (akcijas, obligacijas ir kitus vertybinius popierius, kuriais laisvai prekiaujama pinigų rinkoje).

2. Kapitalo investicijos į pelningų rūšių pinigines priemones, pavyzdžiui, indėlių sertifikatus.

3. Kapitalo investavimas į bendrų įmonių įstatinį kapitalą, siekiant ne tik gauti pelną, bet ir plėsti finansinės įtakos kitiems verslo subjektams sferą.

Analizėje nagrinėjama investicijų į finansinį turtą apimtis ir struktūra, nustatomas jo augimo tempas, taip pat finansinių investicijų į bendrą ir atskiras finansines priemones pelningumas.

Retrospektyvus finansinio efektyvumo vertinimasinvesticijos daroma lyginant iš finansinių investicijų gautų pajamų sumą su vidutine metine šios rūšies turto suma. Vidutinė grąža ( DVK) gali pasikeisti dėl:

skirtingų pajamingumo lygių vertybinių popierių struktūros ( Mušti i);

kiekvienos įmonės įsigytų vertybinių popierių rūšies pelningumo lygis ( DVK i):

DVK apie 6sch =∑ (UD i × DVK i).

Lentelės duomenys. 23.6 matyti, kad finansinių investicijų pelningumas ataskaitiniais metais padidėjo 1,4 proc., įskaitant pokyčius:

finansinių investicijų struktūros

∆DVK =∑(∆sp i × DVK i 0) = [(+10) × 15 + (-10) × 10] ∕ 100 = +0,5%

tam tikrų rūšių investicijų pelningumo lygis

∆DVK =∑(Mušti i 1× ∆DVK i)= (90 × 1 + 10 × 0) ∕ 100 = +0,9%.

23.6 lentelė

Ilgalaikių finansinių investicijų panaudojimo efektyvumo analizė

Indeksas	Praeitais metais	Ataskaitiniai metai	Keisti
Ilgalaikių finansinių investicijų suma, tūkstančiai rublių.			+500
Įskaitant:
akcijomis			+700
obligacijose			-200
Savitasis svoris, %:
akcijų	80,0		+ 10
obligacijų	20,0		-10
Pajamos, tūkstančiai rublių:
iš akcijų			+132
nuo obligacijų			-20
Ilgalaikių finansinių investicijų pelningumas, proc.		15,4	+ 1,4
Įskaitant:
akcijų			+ 1
obligacijų			-

Vertybinių popierių grąža taip pat turi būti lyginama su vadinamosiomis alternatyviosiomis (garantuotomis) pajamomis, kurios imamos kaip refinansavimo norma, arba palūkanomis, gautomis už valstybės obligacijas ar iždo vekselius.

Atskirų finansinių priemonių ekonominio efektyvumo vertinimas ir prognozavimas gali būti atliekamas naudojant tiek absoliučiuosius, tiek santykiniai rodikliai. Pirmuoju atveju esama finansinės priemonės rinkos kaina, už kurią ją galima įsigyti, ir jos vidinė vertė nustatoma remiantis subjektyviu kiekvieno investuotojo vertinimu. Antruoju atveju skaičiuojamas jo santykinis pelningumas.

Skirtumas tarp finansinio turto kainos ir vertės yra tas kaina - yra objektyvus paskelbtas rodiklis ir tikroji vertė - apskaičiuotas rodiklis, paties investuotojo subjektyvaus požiūrio rezultatas.

Dabartinė vidinė bet kokio vertybinio popieriaus vertė apskritai galima apskaičiuoti pagal formulę

PV f.i= ,

kur РV f.u - tikroji dabartinė finansinės priemonės vertė;

CF n- numatomas grąžinamas pinigų srautas P-tas laikotarpis;

d- numatoma arba reikalaujama finansinės priemonės grąžos norma;

P- pajamų gavimo laikotarpių skaičius.

Į šią formulę pakeitus numatomų pinigų įplaukų, pelningumo ir prognozavimo laikotarpio trukmės vertes, galima apskaičiuoti bet kurios finansinės priemonės dabartinę vertę.

Jei faktinė investicinių išlaidų suma (rinkos vertė) į finansinę priemonę viršija jos dabartinę vertę, investuotojui nėra prasmės pirkti ją rinkoje, nes jis gaus mažesnį pelną, nei tikėjosi. Priešingai, šio vertybinio popieriaus turėtojui apsimoka jį parduoti nurodytomis sąlygomis.

Kaip matote iš aukščiau pateiktos formulės, Finansinės priemonės tikroji vertė priklauso nuo trijų pagrindinių veiksnių: numatomi pinigų įplaukimai, numatomo pajamų gavimo laikotarpio trukmė ir reikalaujama grąžos norma. Prognozavimo horizontas priklauso nuo vertybinių popierių rūšies. Obligacijų ir privilegijuotųjų akcijų atveju jis dažniausiai yra ribotas, o paprastosioms akcijoms lygus begalybei.

Reikalinga grąžos norma, kurią investuotojas įdeda į skaičiavimo algoritmą kaip nuolaidą, dažniausiai atspindi šiam investuotojui alternatyvių investavimo variantų pelningumą. Tai gali būti banko indėlių palūkanų norma, vyriausybės obligacijų palūkanų lygis ir kt.

Tam tikrų rūšių vertybinių popierių grąžinamo pinigų srauto formavimo ypatybės lemia jų dabartinės vertės nustatymo modelių įvairovę.

Pagrindinis obligacijų, mokamų periodiškai mokant palūkanas, dabartinės vertės įvertinimo modelis taip:

,

kur РV regionas - obligacijų su periodinėmis palūkanomis dabartinė vertė;

CF n - kiekvienu laikotarpiu gautų palūkanų suma (obligacijos nominalios vertės sandauga padauginta iš reklamuojamos palūkanų normos ( N oδl × k);

N sritis - išperkamos obligacijos nominali vertė jos išpirkimo termino pabaigoje ( t);

k- metinė kupono norma.

Pavyzdys. Reikia nustatyti dabartinę trejų metų trukmės obligacijos, kurios nominali vertė yra 1000 rublių, vertę. ir su 8% metine kupono norma, mokama kartą per metus, jei diskonto norma (rinkos norma) yra 12% per metus.

Todėl perkant obligaciją už maždaug 900 rublių kainą bus suteikta 12% grąžos norma.

Jei rinkos grąžos norma yra 6%, dabartinė obligacijos vertė bus:

Tai rodo, kad dabartinė obligacijos vertė priklauso nuo rinkos palūkanų normos vertės ir termino. Jeigu d > k, tuomet dabartinė obligacijos vertė bus mažesnė už nominalią, t.y. Obligacija bus parduodama su nuolaida. Jeigu d< k, tada dabartinė obligacijos vertė bus didesnė už nominalią vertę, t.y. obligacija parduodama su priemoka. Jeigu d=k dabartinė obligacijos vertė lygi jos nominaliai vertei.

Pajamas iš kuponų obligacijų sudaro, pirma, periodiniai palūkanų mokėjimai (atkarpos), antra, valiutų kursų skirtumas tarp rinkos ir nominalios obligacijos kainos.

Todėl atkarpos obligacijų pajamingumui apibūdinti naudojami keli rodikliai:

a) atkarpos pajamingumas, kurio norma skelbiama išleidžiant obligacijas;

anotacija

Šio darbo rėmuose pateikiami pagrindiniai finansinių investicijų efektyvumo vertinimo principai. Pateikiama investicijų vertinimo metodika. Išvardinti pagrindiniai investicinių projektų efektyvumo rodikliai ir jų vertinimo metodai.

Įvadas.. 3

1. Pagrindiniai investicinių projektų efektyvumo ir finansinio pagrįstumo vertinimo principai.. 4

1.1. Investicinių projektų apibrėžimas, rūšys ir efektyvumo principai. keturi

1.2. Investicinio projekto pinigų srautai. Finansinis projekto įgyvendinamumas 7

2. Investicijų vertinimo metodika.. 11

2.1. Investicinių projektų ekonominio vertinimo bendrosios nuostatos. vienuolika

2.2. Būsimoji anuiteto vertė. 13

2.3. Nuolaidos koeficientas. Nuolaidos dydis. keturiolika

3. Pagrindiniai investicinių projektų veiklos rodikliai ir jų vertinimo metodai.. 22

3.1. Investicinių projektų efektyvumo rodiklių klasifikacija. 22

3.2. Rodikliai, kuriuose nenaudojama diskontavimo sąvoka. 22

3.3. Investicinių projektų efektyvumo rodikliai, nustatyti remiantis diskontavimo sąvokos vartojimu. 27

Išvada.. 33

Literatūra... 34

Įvadas

Terminas „investicija“ kilęs iš lotyniško žodžio „invest“, reiškiančio investuoti. Plačiau aiškinant, jis išreiškia kapitalo investavimą, siekiant jį toliau didinti. Investuojant gauto kapitalo prieaugio turėtų pakakti investuotojui kompensuoti už esamą laikotarpį nepanaudotą turimų lėšų, atlyginti už riziką ir kompensuoti būsimojo laikotarpio infliacijos nuostolius.

Investicijos išreiškia visų rūšių turtą ir intelektines vertybes, kurios yra nukreiptos į verslo veiklos objektus, dėl kurių susidaro pelnas (pajamos) ar pasiekiamas kitas naudingas efektas.

Kapitalo investicijos yra neatsiejamai susijusios su realių investicinių projektų įgyvendinimu.

Investicinis projektas yra kapitalo investicijų ekonominio pagrįstumo, apimčių ir laiko pagrindimas, įskaitant reikiamą dokumentaciją, parengtą pagal Rusijoje priimtus standartus (normas ir taisykles), taip pat praktinių veiksmų, skirtų investicijoms įgyvendinti, aprašymą. (verslo planas).

Šio darbo tikslas – įvertinti finansinių investicijų efektyvumą, t.y. investiciniai projektai.

Tikslo įgyvendinimas apima šių užduočių sprendimą:

Atskleisti pagrindinius investicinių projektų efektyvumo ir finansinio pagrįstumo vertinimo principus;

Apibūdinti investicijų vertinimo metodiką;

Išvardykite pagrindinius investicinių projektų veiklos rodiklius ir apibūdinkite jų vertinimo būdus.

1. Pagrindiniai investicinių projektų efektyvumo ir finansinio pagrįstumo vertinimo principai

1.1. Investicinių projektų apibrėžimas, rūšys ir efektyvumo principai

Veiksmingų projektų įgyvendinimas didina visuomenės dispozicijoje esantį bendrąjį vidaus produktą (BVP), kuris vėliau paskirstomas projekte dalyvaujantiems subjektams (firmoms, akcininkams ir darbuotojams, bankams, įvairaus lygio biudžetams ir kt.). Šių subjektų pajamos ir sąnaudos lemia įvairaus pobūdžio investicinių projektų efektyvumą.

viso projekto efektyvumas;

Dalyvavimo projekte efektyvumas.

Įvertinamas viso projekto efektyvumas, siekiant nustatyti galimą projekto patrauklumą galimiems dalyviams ir ieškoti finansavimo šaltinių. Tai įeina:

Viešasis (socialinis – ekonominis) projekto efektyvumas;

Komercinis projekto perspektyvumas.

Socialinės veiklos rodikliuose atsižvelgiama į socialines ir ekonomines investicinio projekto pasekmes visai visuomenei.

Projekto komercinio efektyvumo rodikliuose atsižvelgiama į jo įgyvendinimo finansines pasekmes vieninteliam investicinį projektą įgyvendinančiam dalyviui, darant prielaidą, kad jis patiria visas projekto įgyvendinimui būtinas išlaidas ir naudoja visus jo rezultatus.

Vertinant investicinių projektų (IP) efektyvumą remiamasi šiais pagrindiniais principais:

Projekto svarstymas per visą jo gyvavimo ciklą (atsiskaitymo laikotarpis);

Pinigų srautų, įskaitant visas su projekto įgyvendinimu susijusių atsiskaitymo laikotarpio lėšų įplaukas ir nutekėjimus, modeliavimas;

Įvairių projektų palyginimo sąlygų (projektų variantų) palyginamumas;

Pozityvumo ir maksimalaus efekto principas. Tam, kad IP būtų pripažintas efektyviu investuotojo požiūriu, būtina, kad projekto įgyvendinimo poveikis būtų teigiamas; lyginant alternatyvius IP, pirmenybė turėtų būti teikiama didžiausią efektą turinčiam projektui;

Laiko faktoriaus apskaita. Vertinant projekto efektyvumą, reikia atsižvelgti į įvairius laiko faktoriaus aspektus, įskaitant projekto parametrų ir jo ekonominės aplinkos dinamiškumą; laiko tarpai (vėlavimai) tarp produkcijos pagaminimo ar išteklių gavimo ir jų apmokėjimo; išlaidų ir (arba) rezultatų skirtumai skirtingu laiku;

Tik būsimų išlaidų ir kvitų apskaita. Skaičiuojant veiklos rodiklius, reikia atsižvelgti tik į būsimas išlaidas ir pajamas projekto įgyvendinimo metu, įskaitant išlaidas, susijusias su anksčiau sukurto gamybinio turto pritraukimu, taip pat būsimus nuostolius, tiesiogiai atsiradusius dėl projekto įgyvendinimo (pvz. esamos gamybos nutraukimas, susijęs su organizacija jos vietoje nauja). Anksčiau sukurti ištekliai, naudojami projekte, vertinami ne jų sukūrimo kaina, o alternatyviaisiais kaštais, kurie atspindi maksimalią prarasto pelno vertę, susijusią su geriausiu įmanomu alternatyviu jų panaudojimu. Į buvusias, jau patirtas išlaidas, kurios nesuteikia galimybės ateityje gauti alternatyvių (t. y. gautų ne pagal šį projektą) pajamų (neatsineštos išlaidos, nesusijusios išlaidos), nėra įtraukiamos į pinigų srautus ir neturi įtakos veiklos rezultatų vertei. rodikliai;

Svarbiausių projekto pasekmių apskaita. Nustatant IP efektyvumą, reikia atsižvelgti į visas jos įgyvendinimo pasekmes – tiek tiesiogines ekonomines, tiek neekonomines;

Įvairių projekto dalyvių buvimo, jų interesų neatitikimo ir įvairių kapitalo kainos įvertinimų, išreikštų individualiomis diskonto normos vertėmis, apskaita;

Daugiapakopis vertinimas. Įvairiais projekto kūrimo ir įgyvendinimo etapais jo efektyvumas nustatomas iš naujo, su skirtingu studijų gyliu;

Infliacijos poveikio apskaita (atsižvelgiant į įvairių rūšių produktų ir išteklių kainų pokyčius projekto įgyvendinimo laikotarpiu);

Neapibrėžtumo ir rizikos, lydinčios projekto įgyvendinimą, įtakos apskaita.

Investicinių projektų efektyvumo vertinimas atliekamas dviem etapais.

Pirmajame etape apskaičiuojami viso projekto veiklos rodikliai. Šio etapo tikslas – apibendrintas ekonominis projektinių sprendinių įvertinimas ir būtinų sąlygų investuotojų paieškai sukūrimas. Vietinių projektų atveju vertinamas tik jų komercinis efektyvumas, o jei jis yra priimtinas, galite pereiti prie antrojo vertinimo etapo.

Jei jau žinomi finansavimo šaltiniai ir sąlygos, projekto komercinio efektyvumo vertinimo galima praleisti.

Antrasis etapas vykdomas parengus finansavimo schemą. Šiame etape patikslinama dalyvių sudėtis ir nustatomas kiekvieno iš jų dalyvavimo projekte finansinis pagrįstumas ir efektyvumas.

Vietos projektams šiame etape nustatomas individualių įmonių-dalyvių dalyvavimo projekte efektyvumas, investavimo į tokių akcinių įmonių akcijas efektyvumas.

1.2. Investicinio projekto pinigų srautai. Finansinis projekto įgyvendinamumas

Investicinio projekto efektyvumas vertinamas skaičiuojamuoju laikotarpiu, apimančiu laiko intervalą nuo projekto pradžios iki jo pabaigos.

Skaičiavimo laikotarpis yra suskirstytas į žingsnius – segmentus, kurių ribose sumuojami finansiniams ir ekonominiams rodikliams įvertinti naudojami duomenys. Skaičiavimo žingsniai apibrėžiami jų skaičiais (0, 1,…). Skaičiavimo laikotarpio laikas matuojamas metais arba metų dalimis ir skaičiuojamas nuo fiksuoto momento t0 = 0, imamo baziniu momentu (paprastai baziniu momentu laikoma nulinio žingsnio pradžia arba pabaiga; kai lyginant kelis projektus, jiems rekomenduojama pasirinkti tą patį bazinį momentą) . Tais atvejais, kai nulinio žingsnio pradžia yra bazinė, žingsnio su skaičiumi m pradžios momentas žymimas tm; jei bazinis momentas yra nulinio žingsnio pabaiga, tai tm žymi žingsnio pabaigą su skaičiumi m. Įvairių žingsnių trukmė gali būti skirtinga.

Investicinio projekto pinigų srautas (Cash Flow, CF) – tai priklausomybė nuo pinigų įplaukų (įplaukų) ir mokėjimų (išplaukimų) laiko įgyvendinant projektą, nustatoma visam atsiskaitymo laikotarpiui.

Pinigų srauto vertė žymima Æ(t),(CFt), jei ji nurodo laiką t, arba Æ(m) (CFm), jei ji nurodo m etapą.

Tais atvejais, kai kalbame apie kelis srautus arba apie kurią nors pinigų srauto dedamąją, šie pavadinimai papildomi reikiamais indeksais.

Kiekviename etape pinigų srauto vertė apibūdinama taip:

Įplauka, lygi grynųjų pinigų įplaukų sumai (arba rezultatams vertės išraiška) šiame etape (Pm);

Nutekėjimas, lygus mokėjimams šiame etape (Оm);

Likutis (aktyvus balansas, poveikis), lygus skirtumui tarp įplaukos ir ištekėjimo (Pm - Om).

Norint parinkti efektyviausias finansinių investicijų sritis, būtina jas detaliai išanalizuoti. Vienas iš įprastų vertybinių popierių rinkos ir jos segmentų analizės metodų yra vadinamoji fundamentalioji analizė.

Išsami fundamentali analizė atliekama trimis lygiais. Iš pradžių joje atsižvelgiama į visos akcijų rinkos ekonomikos būklę. Tai leidžia išsiaiškinti, kaip bendra situacija yra palanki investicijoms ir leidžia nustatyti pagrindinius veiksnius, lemiančius šią situaciją.

Išnagrinėjus visą situaciją, atliekama atskirų vertybinių popierių rinkos sričių analizė, siekiant nustatyti tas, kurios dabartinėmis bendromis ekonominėmis sąlygomis yra palankiausios finansinėms investicijoms. Kartu atsižvelgiama į akcijų rinkoje atstovaujamų ūkio šakų ir subsektorių būklę. Labiausiai pageidaujamų lėšų išdėstymo krypčių nustatymas sudaro pagrindą jų rėmuose pasirinkti konkrečias vertybinių popierių rūšis, į kurias investuojant būtų užtikrintas kuo išsamesnis investavimo uždavinių įvykdymas.

Todėl trečiajame analizės lygmenyje išsamiai apžvelgiama atskirų firmų ir įmonių, kurių nuosavybės ar skolos vertybinių popierių instrumentais prekiaujama rinkoje, būklė. Tai leidžia nuspręsti, kurie vertybiniai popieriai yra patrauklūs, o kuriuos iš jau nupirktų vertėtų parduoti.

Bendros ekonominės situacijos tyrimas pirmajame analizės etape grindžiamas rodiklių, apibūdinančių gamybos dinamiką, ekonominės veiklos lygį, vartojimo ir kaupimo lygį, infliacijos procesų raidą, valstybės finansinę būklę, įvertinimu. .

Sektoriniam fundamentinės analizės etapui labai svarbu turėti aiškią pramonės šakų ir posektorių klasifikaciją, kuri būtų priimtina gana įvairiems dalykams, atspindinti jų technines savybes.

Atliekant sektorinę analizę, lyginami rodikliai, atspindintys gamybos dinamiką, pardavimų apimtis, prekių ir žaliavų atsargų vertę, kainų ir darbo užmokesčio lygį, pelną, santaupas tiek ūkio šakų kontekste, tiek lyginant su panašius viso šalies ūkio rodiklius. Tuo pačiu metu išsivysčiusios ekonomikos šalyse analitikai remiasi standartiniais indeksais, apibūdinančiais įvairių pramonės šakų padėtį.

Retrospektyvus finansinių investicijų efektyvumo vertinimas atliekamas lyginant iš finansinių investicijų gautų pajamų sumą su vidutine metine šios rūšies turto suma. Vidutinis grąžos lygis (ARI) gali keistis dėl skirtingų grąžos lygių vertybinių popierių struktūros (Ag i) ir kiekvienos įmonės įsigytų vertybinių popierių rūšies pelningumo lygio (AER i):

Iš viso DVK =? (Udi-DVKi)(1)

DVK pasikeitimas dėl:

1. Finansinių investicijų struktūros:

DDVK=?(DUdi-DVKi0)(2)

2. Tam tikrų rūšių investicijų pelningumo lygis:

DDVK=?(Udil-DVKi)(3)

Atskirų finansinių priemonių ekonominio efektyvumo prognozavimas gali būti atliekamas naudojant tiek absoliučiuosius, tiek santykinius rodiklius. Pirmuoju atveju nustatoma dabartinė finansinės priemonės rinkos kaina, antruoju – santykinis jos pelningumas.

Dabartinę bet kurio vertybinio popieriaus vertę galima apskaičiuoti naudojant formulę:

PV f.i =()(4)

Kur: PV f.i. - tikroji dabartinė finansinės priemonės vertė;

CF n - numatomas grąžos pinigų srautas n-tuoju laikotarpiu;

d – numatoma arba reikalaujama finansinės priemonės grąžos norma;

n – pajamų generavimo laikotarpių skaičius.

Į šią formulę pakeitus numatomų pinigų įplaukų, pelningumo ir prognozavimo laikotarpio trukmės vertes, galima apskaičiuoti bet kurios finansinės priemonės dabartinę vertę.

Jei faktinė investuotų išlaidų suma (rinkos vertė) į finansinę priemonę viršija jos dabartinę vertę, investuotojui nėra prasmės ją pirkti rinkoje, nes jis gaus mažesnį pelną nei tikėtasi. Priešingai, šio vertybinio popieriaus turėtojui apsimoka jį parduoti nurodytomis sąlygomis.

Kaip matote iš aukščiau pateiktos formulės, dabartinė finansinės priemonės vertė priklauso nuo trijų pagrindinių veiksnių: numatomų pinigų srautų, numatomo uždarbio laikotarpio trukmės ir reikalaujamos grąžos normos. Prognozavimo horizontas priklauso nuo vertybinių popierių rūšies. Obligacijų ir privilegijuotųjų akcijų atveju jis dažniausiai yra ribotas, o paprastosioms akcijoms lygus begalybei.

Pagrindinis obligacijų su periodinėmis palūkanomis tikrosios vertės nustatymo modelis yra toks:

Pvol=()+(5)

čia: PV obl - einamoji obligacijų vertė su periodinėmis palūkanomis;

CF n - kiekvieną laikotarpį gautų palūkanų suma (obligacijos nominalios vertės sandauga su deklaruota palūkanų norma;

N sritis – obligacijos nominali vertė, išperkama jos apyvartos laikotarpio pabaigoje (n).

Pajamas iš kuponų obligacijų sudaro, pirma, periodiniai palūkanų mokėjimai (atkarpos), antra, valiutų kursų skirtumas tarp rinkos ir nominalios obligacijos kainos. Todėl atkarpos obligacijų pajamingumui apibūdinti naudojami keli rodikliai:

• - kupono pajamingumas, kurio norma skelbiama išleidžiant obligacijas;
• - dabartinis pajamingumas, atspindintis palūkanų pajamų ir obligacijos pirkimo kainos santykį:

kur: N reg – obligacijos nominali vertė; k - kupono palūkanų norma;

P yra obligacijos pirkimo kaina.

Derlius iki brandos:

kur: F - išpirkimo kaina;

P - pirkimo kaina;

CF – obligacijos metinio atkarpos pajamingumo suma;

N yra metų skaičius iki brandos.

Obligacijų dabartinės vertės įvertinimo modelis, kai išperkant visą palūkanų sumą:

kur: N*k*n - obligacijos palūkanų suma, sumokėta pasibaigus jos apyvartos laikotarpiui.

Su nuolaida nemokant palūkanų parduotų obligacijų dabartinės vertės įvertinimo modelis:

Naudojant minėtus modelius galima palyginti investicijų į įvairias finansines priemones pelningumą ir pasirinkti optimaliausią variantą investiciniams projektams.

Investicijų į konkrečius vertybinius popierius grąžos lygis priklauso nuo šių veiksnių:

• - paskolų kapitalo pinigų rinkos palūkanų normų lygio ir valiutų kursų pokytis;
• - vertybinių popierių likvidumas, nustatomas pagal laiką, reikalingą finansinėms investicijoms konvertuoti į grynuosius pinigus;
• - skirtingų vertybinių popierių rūšių pelno ir kapitalo prieaugio apmokestinimo lygis;
• - sandorio išlaidų, susijusių su vertybinių popierių pirkimo-pardavimo procedūra, suma;
• - palūkanų pajamų gavimo dažnumas ir laikas;
• - infliacijos lygis, pasiūla ir paklausa ir kt.

Finansinės investicijos - įmonės išlaidos (investicijos) vertybiniams popieriams (akcijoms ir obligacijoms, įskaitant valstybinius) įsigyti, pajiniams įnašams į kitų organizacijų įstatinį kapitalą, paskoloms juridiniams ir fiziniams asmenims. Finansinių investicijų efektyvumui analizuoti gali būti naudojami tie patys metodai, kaip ir kapitalinių investicijų analizei. Be to, įmonės investicinio patrauklumo rodiklius galima apskaičiuoti naudojant informaciją apie sandorius su jos vertybiniais popieriais. Šie rodikliai taip pat apibūdina įmonės finansinį stabilumą. Kadangi dauguma Rusijos įmonių yra akcinės bendrovės, iš visų rūšių vertybinių popierių pirmiausia analizuojamos akcijos.

Grynosios pajamos, tenkančios vienai paprastajai akcijai, apskaičiuojamos taip:

kur Pch yra grynasis pelnas.

9.1 lentelė.Įmonės finansinio mokumo ekspresinės analizės bendrieji rodikliai

Kryptis	vardas indikatorius	Pavadinimas, šaltinis ir skaičiavimas	ekonominis
1. Ekonominio potencialo įvertinimas
1.1. Turtinės būklės vertinimas	1. Ilgalaikio turto dalis nuosavybėje	Dos = ilgalaikio turto likutinė vertė / bendra turto vertė	Gamybos sektoriaus organizacijoms tai apibūdina realaus gamybos kapitalo lygį
	2. Ilgalaikio turto nusidėvėjimo norma	Kizn \u003d Sukauptas ilgalaikio turto nusidėvėjimas / Pradinė (pakeitimo) ilgalaikio turto savikaina	Apibūdina tikrosios gamybos kapitalo būklę
	3. Ilgalaikio turto atnaujinimo koeficientas	K„ \u003d Gauto ilgalaikio turto savikaina per metus / Pradinė (pakeitimo) ilgalaikio turto savikaina metų pabaigoje	Apibūdina naujo ilgalaikio turto dalį visų fondų sudėtyje metų pabaigoje
1.2. Finansinės padėties įvertinimas	1. Finansinės nepriklausomybės nuo išorinių finansavimo šaltinių rodiklis – savarankiškumo koeficientas	Kavt = nuosavas kapitalas / balansas	Apibūdina įmonės finansinį stabilumą
	2. Dabartinis likvidumo koeficientas (visa aprėptis arba būsimas mokumas)	Koreguotas trumpalaikis turtas / pakoreguoti skoliniai įsipareigojimai	Apibūdina esamą finansinę būklę ir parodo apyvartinių lėšų, kurias galima panaudoti trumpalaikiams įsipareigojimams grąžinti, pakankamumą
	3. Atsargų teikimas nuosavomis finansavimo lėšomis (savo apyvartinių lėšų dalis rezervams padengti)	K-„sh \u003d Nuosavas apyvartinis kapitalas / Atsargos	Pasižymi finansiniu stabilumu
	4. Nuosavybės lankstumo koeficientas	K „, \u003d Nuosavas apyvartinis kapitalas / Akcinis kapitalas	Rodo įmonės nuosavų lėšų dalį mobilia forma, leidžiančia palyginti laisvai šiomis lėšomis manevruoti
1.3. Probleminių elementų buvimas ataskaitose		Nepadengto nuostolio balanse ir ataskaitinio laikotarpio nuostolio rodikliai pelno (nuostolių) ataskaitoje	Apibūdinkite nemokumą
	2. Pradelstos (negrąžintos laiku) mokėtinos sumos, paskolos ir skolos, mokėtinos sąskaitos	Finansinių ataskaitų paaiškinimai
	3. Pradelstos gautinos sumos		Prisideda prie finansinės būklės pablogėjimo, nurodo rinkodaros politikos trūkumus
2. Finansinės ir ūkinės veiklos efektyvumo įvertinimas
2.1. Pelningumo vertinimas	1. Grynasis pelnas	Pajamų deklaracija	Grynasis įmonės veiklos ekonominis rezultatas
	2. Pelningumas bendras	11.6, = Grynosios pajamos / Turto vertė			Bendras finansinis visų ekonominių išteklių panaudojimo efektyvumas
	3. Pagrindinės veiklos pelningumas	Poison = pelnas iš pardavimo / pardavimo kaina			Pagrindinės veiklos ekonominės veiklos vykdymas
	4. Pardavimo grąža	Rn = pardavimo pelnas / pardavimo pajamos			Ekonominiai produkcijos, darbų, paslaugų pardavimo rezultatai
2.2. Verslo veiklos vertinimas	1. Grynojo pelno, pajamų, investuoto kapitalo ir infliacijos lyginamieji augimo tempai	Formulės Тpr>Т„ > So>Т„nf įvykdymo tikrinimas			Trumpalaikio finansinės gerovės palaikymo įrodymas
	2. Turto apyvartumas	Cob \u003d Pardavimo pajamos / Vidutinio balanso valiuta			Jis apibūdina kapitalo apyvartumo greitį, parodo, kiek apyvartų kapitalas atlieka per analizuojamą laikotarpį
	3. Gamybos (eksploatavimo) ciklo trukmė	T pr.c = 360 dienų x (vidutinė laikotarpio atsargų ir gautinų sumų suma) / pardavimo pajamos			Veiklos ir finansinių ciklų sumažinimas laikomas lėšų apyvartos pagreitėjimu ir organizacijos verslo aktyvumo didėjimu.
	4. Finansinio ciklo trukmė	T FIN C \u003d 360 dienų x (vidutinė laikotarpio atsargų ir gautinų sumų suma, atėmus mokėtinas sumas) / pardavimo pajamos
	5. Nagrinėjamo laikotarpio darbo našumo augimo tempai	Tt. \u003d PT, / PT0xYuO%, kur PT \u003d Pardavimo pajamos / Vidutinis darbuotojų skaičius; PT] ir PT0 – darbo našumas atitinkamai ataskaitiniu ir baziniu laikotarpiais				Teigiami (>100%) darbo našumo augimo tempai rodo intensyvų plėtros kelią ir įmonė turi potencialių rezervų pelningumui didinti
	turto grąža	FO \u003d Pardavimo pajamos / Vidutinė ilgalaikio turto kaina per laikotarpį				Apibūdina įplaukų sumą iš kiekvieno rublio, investuoto į įmonės ilgalaikį turtą
3. Įmonės ekonominio potencialo panaudojimo efektyvumo ir investicinio patrauklumo įvertinimas
	1. Apyvartinio kapitalo grąža	yfk = Grynasis pelnas / Balansas atėmus finansines investicijas	Apibūdinamas tiesiogiai ekonominiame procese naudojamo kapitalo panaudojimo finansinis efektyvumas
	2. Investicijų grąža pagal grynąjį pelną ir atsižvelgiant į mokesčius už skolintų lėšų panaudojimą	Kini = (grynasis pelnas + Gautinos palūkanos)/ (Nuosavybė ir rezervai + + Ilgalaikiai įsipareigojimai) x 100 proc.	Jis naudojamas praktikoje vertinant investicijų valdymo efektyvumą, vadovų gebėjimą užtikrinti aukštą lėšų, investuotų į įmonės funkcionavimą ir plėtrą, grąžą.
	3. Grynųjų pinigų reinvestavimo koeficientas	Kreinv = grynosios pinigų įplaukos iš einamosios veiklos / Apyvartinis kapitalas		Parodo, kokia lėšų dalis gali būti nukreipta į savo finansavimą, o tai gali rodyti įmonės perspektyvas ir jos pirmenybę, palyginti su kitomis komercinėmis organizacijomis investicijoms.
	4. Grynojo turto augimo tempai	Т„а = NА, / NАо x 100%, kur NА ir NА0 yra grynasis turtas atitinkamai ataskaitiniu ir baziniu laikotarpiu		Teigiami (>100%) NA augimo tempai rodo įmonės ekonominio ir finansinio potencialo padidėjimą bei potencialių rezervų jos plėtrai ir investicijoms buvimą.
	5. Grynojo turto grąža	Rca = grynasis pelnas / NA X 100 %		Apibūdina iš nuosavų šaltinių finansuojamo turto panaudojimo efektyvumą
	6. Pelnas, tenkantis vienai paprastajai akcijai	Rakt = (Grynasis pelnas – Dividendai už privilegijuotąsias akcijas) / Paprastųjų akcijų skaičius		Rodo maksimalias pajamas, kurias galėtų gauti vienos akcijos savininkas, jei visas nepaskirstytas pelnas būtų nukreiptas į paprastųjų akcijų dividendų mokėjimą. Šio rodiklio analizė dinamikoje leidžia suprasti, kaip kinta investavimo į šias akcijas pelningumas

9.2 lentelė. Ekspresinių rodiklių sistema, skirta įmonės kreditingumui ir rizikos tolerancijai įvertinti

	Rodikliai, kriterijai		Šaltiniai, skaičiavimas, sąmatos
Nuosavybės statusas
	Ilgalaikio turto dalis nuosavybėje (>50%)		Prieš,. \u003d (Ilgalaikis turtas likutine verte + išnuomotas – išnuomotas – konservuojant) / Balanso valiuta x 100 %
	Ilgalaikio turto nusidėvėjimo norma (<50%)		KShn = Sukauptas ilgalaikio turto nusidėvėjimas / Ilgalaikis turtas balansine verte laikotarpio pabaigoje x 100 %
	Ilgalaikio turto atnaujinimo koeficientas		Ko6n \u003d Gautas ilgalaikis turtas už laikotarpį / Ilgalaikis turtas balansine verte laikotarpio pradžioje x 100 %
	Gamybos turto dalis (ilgalaikis turtas ir atsargos)		Dirac = (Ilgalaikis turtas + Atsargos pramonės reikmėms) / Balanso valiuta x 100 %
Finansinė būklė ir probleminiai taškai
	Nepaskirstytojo pelno (nepadengto nuostolio) dalis organizacijos nuosavame kapitale (CK).		Dn.p = (paskirstytasis pelnas / SA) x 100 %
	Finansinės nepriklausomybės (autonomijos) koeficientas (>51 %)		Kavt \u003d (SK / balanso valiuta) x 100 %
	Koeficientas mokumas (dabartinis likvidumas) (1–2)		KrL = Trumpalaikis turtas / Trumpalaikiai įsipareigojimai
	Tikrinama, ar finansinėse ataskaitose nėra probleminių straipsnių		Nepadengti nuostoliai, pradelstos skolos
Veiklos vertinimas
	Pardavimų pelningumas		Rp \u003d (pelnas iš pardavimo / pajamos) x 100 %
	Bendras pelningumas		P0bsch = (grynasis pelnas / balanso valiuta) x 100 %
Verslo veikla
	Gamybos ciklo trukmė (einamųjų išlaidų apyvartos laikotarpis)		Gpr c \u003d 360 dienų x (vidutinė laikotarpio atsargų ir gautinų sumų suma) / pardavimo pajamos
	Personalo produktyvumas		PT = pajamos / vidutinis darbuotojų skaičius
Investicinis patrauklumas
		OJSC pelnas vienai akcijai	Rocky = (grynosios pajamos – dividendai privilegijuotas akcijų)/paprastųjų akcijų skaičius
		Grynojo turto augimo tempas	Tca = NA, / NA0 x 100%, kur NA ir NAO - grynasis turtas atitinkamai ataskaitiniu ir baziniu laikotarpiu
Ekonominio tvarumo ir rizikos rodikliai
		Ribinės pajamos vertės išraiška	MD = pajamos – kintamieji kaštai
		- procentais nuo pajamų	MD % = MD / pajamos x 100 %
		Lūžio taškas (kritinė pardavimo apimtis) vertės požiūriu	TB = fiksuoti mokesčiai / [MD / pajamos]
		Pajamos iš pardavimo	Pajamos iš pardavimo
		Organizacijos finansinio pajėgumo riba vertės požiūriu	FFP = pajamos – TB
		- procentais	FFP % = FFP / pajamos x 100 %
		Gamybos sverto efektas (išlaidų struktūros poveikis pardavimo pelnui)	EPL = MD / Pelnas iš pardavimo
		Finansinio sverto poveikis (kapitalo struktūros (SC ir SC santykis) ir paskolų palūkanų normos įtaka pelningumui (skaičiuojama pagrindžiant skolintų šaltinių pritraukimą))	EFL \u003d (Rovshch-S%) x PFR, kur Rovshch - bendras pelningumas; Si – vidutinė svertinė palūkanų norma už pritrauktas skolintas lėšas; PFR yra finansinio sverto svertas (skolintos lėšos / / Nuosavos lėšos)

Koeficientas parodo maksimalias pajamas, kurias galėtų gauti vienos įmonės akcijos savininkas tuo atveju, jei visas likęs nepaskirstytasis pelnas įmonėje būtų nukreiptas į paprastųjų akcijų dividendų mokėjimą. Šio rodiklio analizė dinamikoje leidžia suprasti, kiek padidėja arba sumažėja nauda, ​​kurią suteikia vienos paprastosios konkrečios įmonės akcijos nuosavybė,

ir atitinkamai kaip keičiasi investavimo į šias akcijas pelningumas.

1. Grynųjų pajamų, tenkančių vienai akcijai (t. y. ankstesnio rodiklio) santykis su akcijos rinkos kaina ( Uždirbimas akcijai - EPS ) apibrėžiamas taip:

Indeksas EPS nurodo investicijų į įmonę grąžą pagal jos dabartinę (rinkos) vertę.

2. Galima apskaičiuoti atvirkštinį rodiklį:

Šis rodiklis yra įmonės patrauklumo investuotojų akyse rodiklis. Kuo šis rodiklis aukštesnis, tuo geresnė įmonės reputacija, tuo mažiau rizikinga jos vykdoma politika. Šio rodiklio sumažėjimas rodo įmonės investicinės reputacijos mažėjimą.

Pagal šiuos koeficientus galima analizuoti įmonės investicinį patrauklumą einamaisiais metais. Tačiau investicijos gali būti ir ilgalaikės. Šiuo atveju analizei naudojami rodikliai, apskaičiuoti pagal sudėtinių palūkanų formulę:

čia S yra sukaupta suma; R – pagrindinis kapitalas (pagrindinė investicijų suma); i - laikotarpio palūkanų norma; P - terminas.

Pavyzdžiui, į banko sąskaitą buvo įnešta 100 tūkstančių rublių. trejų metų laikotarpiui taikant 10% metinį tarifą.

Pirmaisiais metais procentas bus: 100 × 0,1 = 10 tūkstančių rublių.

Sukaupta suma: 100 + 10 = 110 tūkstančių rublių.

Antraisiais metais šios sumos procentas bus: 110 × 0,1 = = 11 tūkstančių rublių.

Sukaupta suma: 110 + 11 = 121 tūkstantis rublių.

Trečius metus procentas bus: 121 × 0,1 = 12,1 tūkstančio rublių.

Sukaupta suma: 121 + 12,1 = 133,1 tūkst.

Tą patį lemia ankstesnė formulė

Galite nustatyti dabartinę vertę, jei žinote galutinę sumą, palūkanų normą ir terminą:

Pavyzdžiui, per dvejus metus norime gauti 100 tūkstančių rublių. metine 10 proc. Nustatykime, kiek pinigų tam reikia dabar:

Jeigu palūkanos skaičiuojamos už pusmetį, ketvirčius, mėnesius ir pan., tai vieno laikotarpio (ketvirčio, ​​mėnesio) palūkanų norma laikoma lygi nominalios (metinės) normos ir laikotarpių per metus santykiui:

kur i – laikotarpio norma; j – nominali palūkanų norma; t - kaupimo laikotarpių skaičius per metus.

Bendras laikotarpių skaičius ( n ) gali būti apibrėžtas kaip n = t × t.

Tada sukaupta suma bus apskaičiuojama pagal šią formulę:

Raskime sukauptą sumą iš pirmojo pavyzdžio, jei palūkanos buvo mokamos kas pusmetį:

Remiantis tuo, galima nustatyti vidinę finansinio turto vertę pagal formulę, kurią 1938 metais pasiūlė J. Williamsas:

kur V t yra finansinio turto vidinė vertė; CFi – numatomas pinigų srautas (palūkanos, dividendai); r - priimtinas pelningumas; i laikotarpį (dažniausiai metais). Obligacijų ir privilegijuotųjų akcijų atveju jis dažniausiai yra ribotas, paprastosioms akcijoms lygus begalybei.

Priimtinas grąžinimas ( r ) atspindi alternatyvių investavimo galimybių pelningumą ir gali būti nustatytas investuotojo:

• banko indėlio palūkanų normos dydžio ( r in);
• remiantis palūkanomis, sumokėtomis indėlininkui už jo lėšų laikymą, ir rizikos premiją ( r B+ r r);
• remiantis vyriausybės obligacijų palūkanomis ir rizikos premija ( r SB +r r) .

Tarp investicinio portfelio analizės metodų garsiausias yra finansinio turto pelningumo vertinimo modelis Kapitalas Turto kainodaros modelis ( STOVYKLA ), kurį sukūrė W. Sharp, už kurį jo autorius 1990 m. gavo Nobelio premiją.

Šį modelį galima apibūdinti tokia formule:

kur R yra numatoma analizuojamos įmonės akcijų grąža; R f – nerizikingų (visiškai patikimų, dažniausiai vyriausybės) vertybinių popierių pajamingumas; R m - pelningumas einamuoju laikotarpiu vidutinis vertybinių popierių rinkoje; β yra koeficientas, atspindintis investicijų į tam tikrą įmonę rizikos lygį. Apskaičiuota remiantis statistiniais duomenimis.

Šis modelis remiasi prielaida, kad vertybinių popierių grąža yra tiesiogiai susijusi su rizika: kuo didesnė grąža, tuo didesnė rizika.

Dauguma β koeficientų yra 0,5 ÷ 2,0 intervale. Kai β = 1, įmonės akcijos turi vidutinį rizikos laipsnį. Jei β< 1, то ценные бумаги анализируемого предприятия можно считать менее рискованными, чем в среднем на рынке. При β >1 įmonės vertybiniai popieriai yra rizikingesni nei rinkos vidurkis. Jei β dinamikoje koeficientas didėja, tai investicijos tampa rizikingesnės, tačiau didėja ir jų pelningumas.