Kodėl didieji bankai atperka savo „subbortus“

„Promsvyazbank“ ir MKB subordinuotos obligacijos jau antrą mėnesį patiria tam tikrą spaudimą. Pardavimai įsibėgėjo rugpjūčio pabaigoje, kai Centrinis bankas paskelbė apie FC Otkritie reorganizavimą ir galimą subordinuotų įsipareigojimų nurašymą.

Keturių bankų: FC Otkritie, Binbank, Promsvyazbank ir MKB vertybinių popierių elgesys pradėjo rodyti stabilią koreliaciją po to, kai žiniasklaida paskelbė pranešimus, kuriuose cituojami analitikai apie galimas problemas šiose organizacijose. Dviejų iš jų reorganizacija tik sustiprino investuotojų baimes.

Rugsėjo pabaigoje prasidėjo naujas pardavimų raundas po daugybės Rusijos Federacijos centrinio banko atstovų pareiškimų apie bankų subordinuotų obligacijų nurašymą prasidėjus trigeriui, kuris yra lygio sumažėjimas. bazinio kapitalo žemiau slenksčių: 5,125% klasikinėms ir 2% amžinosioms subordinuotoms obligacijoms.

Iš rubliais denominuotų subbortų didelių nuostolių patyrė 2018 m. rugpjūčio mėn. išpirktos obligacijos MKB-12 ir „Promsvyazbank-13“, kurios turi būti išpirktos kitų metų vasarį.

Po „Otkritie“ ir „Binbank“ reorganizavimo reguliuotojas pastebėjo rimtą poreikį kredito įstaigoms papildomai kapitalizuoti. Centrinis bankas Rugsėjo 26 d. jis paskelbė apie Otkritie bazinio kapitalo sumažinimą žemiau slenkstinės reikšmės, o tai reiškia „pavaldinių“ nurašymo procedūros suaktyvinimą. „Reuters“ duomenimis, „Otkritie“ subordinuotų euroobligacijų nurašymas gali įvykti lapkričio 8 dieną, bankas paskelbė pranešimą Airijos vertybinių popierių biržoje.

„Binbank“ subordinuotų obligacijų neturi, tačiau spalio 4 d Interfax paskelbė apie 227 mln. JAV dolerių subordinuotų įsipareigojimų akcininkams nurašymą. Priežastis buvo kapitalo pakankamumo lygio sumažėjimas žemiau ribos, as pranešė reguliatorius savo portale tą pačią dieną.

Griežta Centrinio banko pozicija subordinuotų įsipareigojimų klausimu, neatsižvelgiant į taisykles, pagal kurias jie buvo išduodami, lėmė tai, kad daugelis investuotojų nusprendė susilaikyti nuo investicijų į privačių bankų „subortus“.

Šiuo metu apyvartoje yra šios Promsvyazbank ir MKB obligacijų emisijos:

PSB subordinuotos obligacijos

MKB subordinuotos obligacijos

Abu bankai turi po šešias subordinuotas emisijas. Formaliai „Promsvyazbank“ apyvartoje turi dar keletą „subbortų“, tačiau kiekvieno iš jų nominali vertė neviršija 200 000 USD, todėl galimas jų išpirkimas yra nereikšmingas įvykis.

Šiuo metu apyvartoje lieka mažiau nei 20 % iš pradžių išleistų CBOM-18 obligacijų kiekio. Savo ruožtu „Promsvyazbank“ jau išpirko didelę dalį savo vertybinių popierių PSB-21 emisijose ir nuolatinėje emisijoje, kurios emisija įvyko 2014 m. Maždaug trečdalis leidimo apimties liko PSB Fin-7 numeryje. Likusios emisijos parduodamos beveik pradine apimtimi ir yra žymiai sumažintos.

Paskutinė pardavimo banga paskatino MCB ir Promsvyazbank savininkus imtis veiksmų.

Renginių plėtra

Rugsėjo 29 d. kai kurie Rusijos leidiniai pranešė, kad „Promsvyazbank“ perka PSB Fin-7 euroobligacijas, kurių terminas baigiasi 2019 m. įskaitant leidimą „Vedomosti“ pranešė kad banko spaudos tarnyba patvirtino šią informaciją.

Anot portalo Cbonds , šiuo metu prekiaujama kiek daugiau nei 15 milijonų dolerių vertės 2014 metais išleistomis neterminuotomis obligacijomis, nuo pradinės 100 milijonų JAV dolerių apimties. Galima daryti prielaidą, kad šią emisiją taip pat išpirks banko savininkai.

Prieš tris dienas pagrindinis MKB koncerno akcininkas " Rossium pranešta dėl galimo 2018, 2027 metų termino banko obligacijų ir amžinųjų „subbordų“ įsigijimo.

„Cbonds“ duomenimis, spalio 4 d. apyvartoje yra apie 106 mln. USD CBOM-18 obligacijų, kitomis dviem emisijomis prekiaujama pradine apimtimi. Prieš tris dienas MKB paskelbė pasiūlymą eurų obligacijų, kurių terminas yra 2018 m., išpirkimui, neribojant išperkamų vertybinių popierių skaičiaus.

Išpirkos motyvai

Derėtis

Leidiniui sakė „Promsvyazbank“ atstovas Vedomosti kad išpirkimo tikslas – sumažinti palūkanų sąnaudas, susijusias su brangių subordinuotų paskolų aptarnavimu, priduriant, kad bankas tam turi pakankamai likvidumo.

Agentūra taip pat pastebi patikimą PSB likvidumo perteklių „Moody's“ spalio 4 d . „Banko likvidumo lygis išlieka stabilus, nepaisant pastarųjų mėnesių neigiamų naujienų... Likvidumo pagalvė viršija 20% viso turto.

Iš tiesų, PSB Fin-7 obligacijų palūkanų norma yra 10,2% per metus, o 2014 m. išleistų amžinųjų obligacijų – 12,5%. Tuo pačiu metu vasarą pritrauktos naujos 500 milijonų dolerių ilgalaikės paskolos aptarnavimas kainuoja tik 8,75% per metus.

Pagrindinis subordinuotų obligacijų privalumas yra galimybė padidinti kapitalą. Tačiau PSB Fin-7 emisijai buvo taikomos senosios taisyklės ir dabar ji visiškai amortizuojama ir neįtraukiama į nuosavą kapitalą. Esant dideliam likvidumo pertekliui, išpirkimas yra gera idėja, ypač už mažesnę nei nominalią kainą, kuri leidžia bankui gauti pelno.

Visiškas pirmiau minėtų emisijų išpirkimas PSB kainuos beveik 300 mln. USD, o tai sudaro apie 12% viso banko balanso skolos įvertinimo, remiantis 2 ketvirčių ataskaita, arba 17% nuosavybės. Panašią sumą iš savo pagrindinės veiklos bankas gavo pirmąjį pusmetį.

MCB akcininkai taip pat teigia, kad subordinuotų emisijų rinkos vertė krito nepateisinamai, tačiau visiems trims išpirkti vertybiniams popieriams taikomos gana patogios palūkanos. Vienintelė euroobligacija, išleista rubliais su 16,5% per metus, nebuvo paminėta išpirkimo pranešime.

Citatos palaikymas

Informacija apie subordinuotų obligacijų išpirkimą palaikė kotiravimą didžiausio kritimo metu. MKB perpetual euroobligacijų pajamingumas pasitraukė nuo maksimalių 16% reikšmių rugsėjo 25 d., o šiuo metu yra apie 12% per metus. CBOM-18 emisijos, dėl kurios buvo paskelbtas pasiūlymas, pajamingumas rodė panašią dinamiką.

PSB Fin-7 pelningumas po trumpalaikio nuosmukio vėl pradėjo augti ir šiuo metu siekia apie 12% per metus. Į žodines intervencijas sureagavo ir Maskvos biržoje prekiaujama „Promsvyazbank-13“ rubliu subordinuota emisija, kurios rinkos kaina, nukritusi iki 90 proc., pakilo iki 96% nominalios vertės.

Tokie verslo savininkų veiksmai palaiko kotiravimą didindami prekybos likvidumą. Emociniai pardavimai siauroje rinkoje sukėlė bereikalingai staigius nuostolius. Reguliarus vertybinių popierių išpirkimas išpirkimo metu iki patrauklių lygių leido atsikratyti tokių momentų.

Tačiau po dviejų didelių bankų reorganizavimo investuotojams pasitikėjimą įkvėpti gana sunku. Išpirkti visus paskirtus pavaldinius yra nepakeliama užduotis. Bendra „Promsvyazbank“ pavaldinių vertė sudaro apie 6% turto ir septynis kartus viršija grynųjų pinigų įplaukas iš pagrindinės veiklos pirmąjį pusmetį. Taip, ir tai nebus naudinga bankui, nes suborduotų asmenų grąžinimas sumažins kapitalą.

Parama pagrindiniams investuotojams

Subordinuotosios obligacijos dažnai išimamos, kai jas išleidžia savininkui palankios įmonės, puikiai suvokiančios prisiimamą riziką. Savo ruožtu savininkai prireikus gali sudaryti neformalius susitarimus su tokiais investuotojais dėl vertybinių popierių išpirkimo.

Ši versija visiškai atitinka dabartinius pokyčius. Neatidėliotinas supirkimas gali padėti tam tikriems investuotojams atsikratyti vertybinių popierių, tačiau jiems taip pat nereikia per daug pinigų, kad kiltų pavojus likvidumui.

Galima hipotetiškai daryti prielaidą, kad savininkai sužinojo apie stambaus investuotojo norą pasitraukti iš banko vertybinių popierių ir pasiūlė išpirkti jo akcijas. Tai galėjo užkirsti kelią pasiūlos pertekliui pardavus tokį akcijų paketą rinkoje, o tai gresia kotiruočių žlugimu.

Santrauka

Smarkų subordinuotų emisijų pajamingumo kritimą lemia gandai apie situaciją su privačiais bankais. Tai neturi nieko bendra su realia finansine padėtimi, nepaisant to, ar ši padėtis gera, ar ne. Tačiau net ir geras bankas gali susidurti su problemomis, jei dėl įvairiausių gandų nutekės indėlininkai.

Čia yra agentūra Moody's rugsėjo 27 d. padarė gana įdomų reitingavimo akciją, pakeldamas MKB ir jo „senjorų“ obligacijų emisijų reitingus iki Ba3 lygio – tai yra aukščiau sektoriaus vidurkio ir tik vienu laipteliu žemiau tokių žaidėjų kaip: Alfa- Bankas, GPB arba VTB. „Moody's“ tuo pačiu metu sumažino TLK begalinės „sublentės“ reitingą iki Caa2 lygio. Pagal oficialų agentūros suskirstymą Caa2 reitingas reiškia, kad „emitentas yra sunkioje padėtyje, emisija. kelia didelę riziką“.

Panašių veiksmų reitingų agentūra spalio 4 d. ėmėsi ir „Promsvyazbank“ atžvilgiu. Ilgalaikiai kredito įstaigos reitingai ir pagrindinės skolos reitingai buvo patvirtinti iki Ba3 su neigiama perspektyva (mūsų rinkai tai yra solidi vertė). Tuo pačiu metu PSB pogrupio reitingas buvo sumažintas į B3/Caa1, o tai atspindi neigiamą Moody's požiūrį į šių vertybinių popierių perspektyvas.

Agentūra aiškinamajame rašte pateikė beveik identiškus savo veiksmų, susijusių su PSB ir TLK, paaiškinimus. Patogi bankų reitingų vertė, jų įsipareigojimų klientams ir pirmaujančių obligacijų turėtojams reitingai paaiškinama didele valstybės paramos, jei reikia, tikimybe. Agentūros teigimu, tokia parama netaikoma subordinuotoms prievolėms.

Įprastos biržoje prekiaujamos „Promsvyazbank“ ir MKB obligacijos siūlo 10–14% pajamingumą. Atsižvelgiant į kredito reitingus ir sisteminę svarbą, tai gana patrauklūs lygiai, kurie atveria kelią Centrinio banko likvidumui. Tuo pačiu metu pritraukti naujų investuotojų į bankų subordinuotąją skolą dabartinėje situacijoje gana sunku.

Gaivoronskis Sergejus

BCS Express

Laba diena, mieli skaitytojai. Rinkose vis dar yra daug teigiamų dalykų, daugelis akcijų turi vidutinės trukmės augimo tendenciją, o tai suteikia pasitikėjimo visiems „pirk ir laikyk“ šalininkams. Pagaliau rinka yra jų pusėje. Tiesą sakant, MICEX indeksas ties 2000 m. riba žiūri kreivai, tačiau iš anksto žinoti, ar esame didelės tendencijos pradžioje, ar tai laikina euforija, bandanti suklaidinti šaltą, apdairų prekybininką, neįmanoma.

Žinoma, euforijai nepasiduodame. Rinkos augimo nereikėtų vadinti tavo paties genijumi. Kai rinka bando augti, sunku susilaikyti nuo visiško išėjimo iš pozicijos, reikia stengtis imti daugiau, fiksuojant ne visiškai, o dalimis. Balansuodami tarp akivaizdaus rinkos pozityvumo ir minties „taip ne visada bus“, tarp euforijos ir paranojos, nustatome pagrįstą balansą portfelyje.

Protingas balansas reiškia diversifikaciją su skirtingomis savybėmis: pagal sektorius, priemones, kai kurie taip pat teikia pirmenybę valiutoms. Dabar neanalizuosime darbo su valiutų rizika, atkreipsime dėmesį į diversifikavimą instrumentais.

Mano nuomone, net ir turint labai perspektyvias akcijas portfelyje, patartina turėti konservatyvią portfelio dalį. Nustačius keletą patrauklių emitentų, su kuriais bendradarbiauti, protinga suprasti, kad ne visada įveiksite tobulai. Vertybinių popierių kaina gali pasikeisti prieš jus dėl nepastovumo, pramonės veiksnių, rinkos emocijų ar jūsų banalaus skubėjimo. Nieko blogo ne idealiam įrašui, jei į popierių nesudėjote visų įmanomų pinigų, o palikote rezervą. Dėl tokio rezervo jūs perkate akcijas, jei jos nukrenta iki patrauklesnio lygio, o tai išsprendžia daugybę problemų vienu metu:

Pašalina poreikį siekti idealios įėjimo kainos (išėjimo kaina yra daug svarbesnė)

Leidžia neskubėti ir susikurti kompetentingą bei nuoseklią darbo su emitentu taktiką

Leidžia apskaičiuoti kiekvieną įvestį atskirai, nenaudojant sąvokos „vidutinė kaina“ (dažnai aš nenoriu jos skaičiuoti).

Rezervas gali būti išreikštas tiesiog grynaisiais pinigais, tačiau, jei pageidaujama, dalį talpyklos galima gauti pinigais. Svarbu atsiminti, kad bandydami užsidirbti pinigų rezerviniais pinigais, neturėtumėte vaikytis pelningumo. Daug svarbesnė rezervo savybė yra likvidumas, t.y. mūsų atveju galimybė greitai konvertuoti grynųjų pinigų formą, kurioje jie šiuo metu pateikiami, į mums reikalingas akcijas.

Šiuo atveju idealiai tinka trumpos trukmės OFZ, nes jie turi mums reikalingas savybes: mažas nepastovumas, maža rizika, didelis likvidumas. Panašios savybės, bet šiek tiek didesnė rizika, siūlo FXMM ETF. Numatomas tokio rezervo pajamingumas bus 8-9% su galimybe akimirksniu konvertuoti į norimą instrumentą.

Jei reikia šiek tiek didesnio atsargų pajamingumo, galima apsvarstyti įmonių obligacijas. Atkreipiu dėmesį, kad itin sunku išsirinkti visus reikalavimus atitinkančią įmonės obligaciją dėl šių priežasčių:

Tradiciškai įmonių obligacijų likvidumas yra mažesnis nei OFZ

Obligacijos su reikiamu pajamingumu arba jau prekiauja gerokai virš nominalios vertės, arba būsite nusivylę įmonės kokybe (ji nuolat praranda pinigus arba yra labai įsiskolinusi)

Gyventojų pajamų mokestis išskaitomas nuo įmonių obligacijų kuponų.

Tačiau manoma, kad nuo kitų metų paskutinė pastraipa gali keistis. Todėl pasirinkus tinkamas įmonių obligacijas, kurių išpirkimo terminas po 2017 m. pabaigos, yra galimybė ne tik gauti pajamų iš atkarpų išmokėjimo, bet ir užsidirbti iš obligacijų rinkos vertės. Santykinis obligacijų patrauklumas padidės sumažėjus Centrinio banko bazinei palūkanų normai ir panaikinus gyventojų pajamų mokestį įmonių obligacijoms. Žinoma, ateities žinoti negalime, bet jei šie veiksniai neįsigalios, nieko neprarandame, o jei taip, greičiausiai gausime papildomo pelno.

Šiaip, siekdamas protingo diversifikavimo, aš nepridedu vieno emitento įmonių obligacijų daugiau nei 2% portfelio. Anksčiau ar vėliau atsiranda naujų opcionų, o šių obligacijų įsipareigojimų nevykdymo atveju rizika yra mažesnė.

Kad nebūtų nepagrįsti, išanalizuosime gerą pretendentą į portfelį papildyti - Maskvos kredito banko MKB-12 obligacijas. Suteikdami savo lėšas bankui indėlio pavidalu, dažnai negalime įvertinti banko portfelio. Banko finansinė padėtis, nuosavų lėšų pakankamumas, paskolų portfelio kokybė tebėra paslaptis. Tačiau akcinėms bendrovėms tokios problemos nėra, visus duomenis galime rasti ataskaitose. Žinoma, pirkdami obligacijas į indėlių draudimo procedūrą nepatenkame, todėl mūsų užduotis yra apsisaugoti, pasirenkant protingą investiciją. Populiariausia formuluotė dėl daugelio bankų licencijos panaikinimo priežasties – nuosavų lėšų trūkumas. Todėl pirmiausia patikriname banko kapitalo dinamiką, taip pat žiūrime į grynųjų pajamų buvimą, nes lėtinis grynųjų pajamų nebuvimas vargu ar bus gera pagalba apmokėti skolas.

MKB grynojo pelno dinamika

MCB kapitalo dinamika

Kaip matome, tam tikrų problemų bankas turėjo ir 2014 metų pabaigoje, ir 2015 m., tačiau kaskart metai būdavo uždaromi pelningai. Pastebėtina, kad už 2016 m. pirmąjį ketvirtį (2Q TFAS ataskaitos dar neskelbtos) uždirbta daugiau nei už visus 2015 m. Kalbant apie kapitalą, jo dinamika įspūdinga ir komentarų nereikia.

Suradę MKB obligacijas naudodami obligacijų tikrintuvą (galite naudotis nepriklausomomis Rusbonds ar brokerių svetainėmis), pasirenkame mažiausio (bet pakankamo) trukmės opcionus, nes ten likvidumas paprastai yra daug didesnis.

Palyginęs skirtingų opcionų likvidumą ir kuponus, apsistojau ties MCD-12.

Man čia tinka viskas: adekvatus palūkanų pajamingumas, likvidumo prieinamumas, iš anksto parengtas kuponų mokėjimo planas (tai labai svarbu, kad nekiltų netikėtumų pasikeitus mokėjimo kursui), be to, greitai baigsis kupono laikotarpis, kuris reiškia, kad po savaitės obligaciją galima nusipirkti be ACI. Pastebėtina, kad su visais minėtais pliusais popierius dabar prekiauja žemiau nominalios vertės, t. realus pajamingumas iki išpirkimo bus šiek tiek didesnis. Kiek daugiau, planuoju įvertinti rugpjūčio 24 d., kai prie portfelio pridėsiu šį užstatą 2% nuo indėlio.

Linkiu visiems sėkmingos prekybos! Greitai pasimatysime!

Gaukite naujausią informaciją apie visus svarbius United Traders įvykius – užsiprenumeruokite mūsų

Maskvos kredito banko (MCB) amžinosios euroobligacijos pirmadienį sustiprino prieš savaitę prasidėjusį kritimą. Vakar 18 val. Maskvos laiku jie kainavo 74% nominalaus, o tai atitinka 16% metinį pajamingumą – jų kaina sumažėjo 7 procentiniais punktais per dieną. Savaitę anksčiau kaina siekė apie 95%, derlius siekė 10,5%, rodo „Bloomberg“ duomenys. Reuters pateikia skirtingus skaičius (žr. diagramą), tačiau kainų kritimas yra palyginamas.

Citatoms įtakos turi „bendras neigiamas informacijos apie Rusijos privačius bankus fonas“, sakė MCB atstovas.

Rugpjūčio pradžioje „Alfa Capital Management Company“ Turtingų klientų ryšių direktorius Sergejus Gavrilovas išsiuntė savo klientams laišką, kuriame nurodė, kad keturi dideli privatūs bankai – FC Otkritie, Binbank, MKB ir Promsvyazbank – gali susidurti su finansinėmis problemomis, ir patarė jiems „ atstumas nuo rizikos perkeliant turtą patikimesniems Rusijos bankų sistemos dalyviams“. Visų pirma, gresia subordinuotų obligacijų išleidimas, „kurios [banką emitento] reorganizavimo atveju greičiausiai bus visiškai nurašytos“, rašė Gavrilovas.

Nuo tada „Otkritie FC“ ir „Binbank“ pateko į Centrinio banko bankų sektoriaus konsolidavimo fondo kontrolę ir yra reorganizuojamos. „Binbank“ subordinuotų obligacijų neturėjo, „Otkritie“ obligacijų likimas nenustatytas. Dar prieš Gavrilovo laišką investuotojai pradėjo pardavinėti visų keturių bankų obligacijas, o tai atsispindėjo jų pajaminguose. Per vasarą MKB nuolatinių euroobligacijų pajamingumas padidėjo 0,3 procentinio punkto (iki maždaug 9,5 %).

Šie vertybiniai popieriai buvo jautrūs kitų Gavrilovo sąrašo dalyvių naujienoms: pavyzdžiui, rugpjūčio 29 d., paskelbimo apie FC „Otkritie“ reorganizavimą, „Promsvyazbank“ euroobligacijos, kurių išpirkimo terminas 2019 m. lapkričio mėn., nukrito 7% (iki 95). % nominalios vertės, pajamingumas – apie 9 % per metus), tačiau kitą dieną jie grįžo į ankstesnį lygį. Rugsėjo mėnesį jie taip pat atpigo: nuo 102,5% iki 98% pirmadienį 18:00 Maskvos laiku, per pastarąją savaitę kaina nukrito žemiau 96%.

Dvi banko neterminuotųjų obligacijų emisijos yra kur kas stabilesnės (žr. diagramą), tačiau rugsėjo 20 d. viena iš jų su 8,75% atkarpa iš karto prarado 2 procentinius punktus, o pajamingumas padidėjo 0,5 punkto iki 9,7%. . Šių metų balandį MKB išleido neterminuotas euroobligacijas už 700 mln. USD su 8,875% metiniu kuponu, kad papildytų 1 lygio kapitalą.

Šių vertybinių popierių pardavimas gali būti susijęs su tuo, kad kai kurie investuotojai tikisi MKB problemų, sako „Raiffeisenbank“ analitikas Denisas Poryvay, neatmetęs, kad MKB euroobligacijų turėtojai jų atsikrato ne tik dėl „informacinio fono“, bet. taip pat kaip jų asmeninių strategijų dalis: „Galbūt kalbame apie kelis didelius sandorius, o ne apie masinius išpardavimus.

Užsienio investuotojai, be kita ko, palieka IBC popierius, žino Vakarų investicinio banko prekiautojas, apie tai kalba ir „Didžiojo trejeto“ reitingų agentūros darbuotojas. „Mūsų klientai nerimauja dėl naujausių įvykių Rusijos bankiniame sektoriuje ir stengiasi nerizikuoti“, – teigia prekiautojas.

„Rizikos valdymas visur nustatytas vienodai: jei yra informacijos apie galimas problemas tuose pačiuose bankuose, limitai palaipsniui uždaromi visiems ir vertybiniai popieriai parduodami. Ir iš pradžių parduoda, o paskui išsiaiškina, ar tikrai bankuose yra problemų“, – sako „Sputnik Capital Management“ generalinis direktorius Aleksandras Losevas. „Galbūt MKB krenta labiau, nes šiuos vertybinius popierius turėjo daugiau rinkos investuotojų nei amžinąsias „Promsvyazbank“ obligacijas.

„Promsvyazbank“ obligacijos, anot JK ​​portfelio valdytojo, nukenčia mažiau dėl to, kad jas valdo mažiau „rinkos dalyvių“. Bankas kotiruoja savo vertybinius popierius, žino pagrindinį skolos rinkos žaidėją.

„Neterminuotųjų obligacijų išpirkimas į savo balansą nėra ekonomiškai prasmingas, nes jis iš karto nurašomas iš kapitalo“, – sakė „Promsvyazbank“ atstovas ir pridūrė, kad su banku susijusios struktūros taip pat neperka jo popierių.

Išpirkos dydis nenustatytas ir priklausys nuo vertybinių popierių vertės, „Vedomosti“ sakė „Rossium“ atstovas. Pirkimas bus vykdomas ir su akcijomis, ir su skolintomis lėšomis, o laikymo laikotarpis priklausys nuo rinkos sąlygų, sakė jis: „Rossium tai yra pelninga investicija į priemonę su nuline kredito rizika“.

Pirmadienio vakarą MKB neterminuotos obligacijos buvo vertos 74% nominalios vertės, o tai atitinka 16% metinį pajamingumą – vos per vieną dieną jų kaina nukrito 7 procentiniais punktais, o per savaitę – beveik 20 procentinių punktų (Bloomberg duomenys). Euroobligacijos, kurių terminas yra 2018 m., per tą patį laiką atpigo nuo 100% iki 90% nominalios vertės, o 2027 m. išeinančios obligacijos – nuo ​​95% iki 77%. Tačiau po Rossium pareiškimo visos trys emisijos pabrango. Vakar, iki 18.00 val. Maskvos laiku, amžinųjų obligacijų vertė buvo 82%, kurių išpirkimo terminas 2027 m. - 84,6%, 2018 m. - 94,2%. Jų pajamingumas sumažėjo atitinkamai iki 11%, 10% ir 15,4%.

Laikykis atstumo

Rugpjūčio pradžioje „Alfa Capital Management Company“ Turtingų klientų ryšių direktorius Sergejus Gavrilovas išsiuntė klientams laišką, kuriame nurodė, kad keturi dideli privatūs bankai – FC Otkritie, Binbank, MCB ir Promsvyazbank – gali susidurti su finansinėmis problemomis, ir patarė „atsitraukti“. save nuo rizikos“, pirmiausia jis turėjo omenyje subordinuotų obligacijų emisijas, „kurios [banką emitento] reorganizavimo atveju greičiausiai bus visiškai nurašytos“.

Vladimiras Chubaras nuramino investuotojus ir MKB direktorių tarybą. Jis pareiškė, kad bankas turi pakankamai likvidumo ir nesidera su Centriniu banku dėl MCB paramos. „Esame su milžiniška [likvidumo] pagalve, visą laiką joje gyvenome. Buvau nuolat dėl ​​to priekaištaujama, akcininkai mane barė, investuotojai nuolat klausinėjo, kam tau reikia tiek daug likvidumo“, – sakė Chubaras (citatos iš „Interfax“). Anot jo, bankui nereikia naudoti skubios likvidumo paramos mechanizmo.

„Kalbant apie neterminuotas [neterminuotas obligacijas], pagal H1.2 [pagrindinio kapitalo pakankamumo koeficientą], mes jau turime tokį buferį, kad metų ar dvejų perspektyvoje mums vargu ar prireiks begalinio kapitalo. Kol kas pagrindinė problema yra bazinio lygio kapitalas“, – sakė Chubaras. Jis priminė, kad MCB įregistravo papildomą akcijų emisiją, kuriai platinti bankas laukia tinkamų sąlygų. Praėjusių metų spalį stebėtojų taryba pritarė 3,2 mlrd. akcijų platinimui – pagal dabartines kotiruotes, apie 4,5 rublio. tai yra maždaug 14,5 milijardo rublių.

Likvidumo rodikliai, kuriuos galima vertinti remiantis MCB vieša ataskaita, rimtų rūpesčių tikrai nekelia, sako Stanislavas Volkovas, „Expert RA“ analitikas. Tiesa, labai likvidaus turto dalis yra mažesnė už agentūros metodikoje priimtus maksimalius įverčius, tačiau tai iš dalies kompensuoja nemaža likvidaus turto atsarga, pažymi jis. Tiek pagal TFAS, tiek pagal Rusijos standartus MKB turi patogius likvidumo rodiklius, tam pritaria ir „Moody's“ analitikas Petras Paklinas: „Jei išgryninsime likutį iš atvirkštinio atpirkimo sandorių (apie 37 proc. banko turto), tai, mūsų vertinimu, likvidumo pagalvė, t. yra apie 20% pakoreguoto turto jar“.

Tačiau padidėjusi kredito rizika ir didelė Rossium kredito našta gali neigiamai paveikti MKB likvidumą, birželį rašė „Fitch“ analitikai, sumažinę banko reitingą nuo BB iki BB-. Pirmojo ketvirčio pabaigoje Rossium turėjo apie 40 mlrd. skolų aptarnavimas, kuriuo bendrovė labai kliovėsi didėjančiu MKB likvidumu ir jo dividendais, o tai gali tapti nemenka našta bankui, mano „Fitch“ analitikai.

Tačiau dabar kapitalo pakankamumo rodikliai tenkinami su marža, pažymi Paklin: „Subordinuotos obligacijos apskaitomos kapitalu nominaliąja verte, jų kotiruotės neturi įtakos kapitalo norminėms vertėms.

„Jei įmonė atperka savo obligacijas, tada jai nėra papildomos kredito rizikos – tai tarsi pinigų perkėlimas iš vienos kišenės į kitą“, – sako didelės valdymo įmonės vadovas. Be to, dabar šios obligacijos turi gerą nuolaidą, dėl kurios pirkimas irgi pelningas, mano jis: „Jei šių obligacijų nepirktų „Rossium“, toks investuotojas, be abejo, turėtų prisiimti kredito riziką banke.

Akcininkui tokia investicija kredito rizikos tikrai nekelia, nes jis, kaip taisyklė, žino, kas vyksta jo versle, sutinka ir „Raiffeisenbank“ analitikas Denisas Poryvay. Be to, bus galimybė uždirbti iš skirtumo tarp platinimo kainos ir lygių, kuriais šiuo metu prekiaujama vertybiniais popieriais, priduria jis. Trečiasis investuotojas turėtų būti atsargesnis dėl tokių investicijų: amžina subordinuota skola yra rizikingesnė, nes gelbėjimo ar bankroto atveju ji pirmiausia nurašoma.

Antroje pastraipoje buvo pakeistas citatos šaltinis.