Modal kerja bersih (NWC). Pendekatan metodologis untuk analisis dan evaluasi modal kerja perusahaan peminjam Perubahan formula modal kerja non-moneter

Selain berinvestasi dalam aset tetap organisasi, perlu untuk membuat cadangan modal kerja untuk memastikan kelancaran proyek.

Kebutuhan modal kerja ditentukan dengan mempertimbangkan periode perputaran yang direncanakan dari komponen utama aset lancar dan kewajiban lancar. Secara khusus:

Perhitungan kebutuhan produk sanitasi dan higienis sekali pakai yang digunakan oleh klien kompleks hotel dibuat berdasarkan frekuensi yang diharapkan dari pembelian aset saat ini: volume stok asuransi adalah 7 hari, omset adalah 14 hari ;

Perhitungan kebutuhan produk makanan yang digunakan untuk memasak di kompleks restoran juga dibuat berdasarkan frekuensi pembelian yang diharapkan dari aset lancar ini: jumlah stok asuransi (produk dengan umur simpan yang lama, alkohol) - 5 hari berdasarkan total kebutuhan harian untuk aset, omset - 2 hari ;

Perhitungan jumlah persediaan rumah tangga yang terus-menerus beredar dibuat berdasarkan norma-norma penghapusan biaya untuk setiap posisi aset tertentu dan frekuensi pembaruannya (lihat Bagian 6.1);

Konsep "pekerjaan dalam proses" dan "produk jadi" untuk bidang kegiatan khusus ini, yang tidak terkait dengan produksi, tetapi dengan penyediaan berbagai jenis layanan, tidak relevan;

Syarat pembayaran atas jasa yang diberikan adalah pembayaran berdasarkan fakta;

Syarat penyediaan bahan baku dan bahan untuk seluruh rangkaian jasa adalah pembayaran setelah kejadian;

Frekuensi pembayaran gaji adalah sebulan sekali.

Selain itu, penting untuk mempertimbangkan poin-poin utama berikut tentang PPN, karena omset pajak ini merupakan bagian penting dari pembentukan modal kerja perusahaan:

PPN atas persediaan gudang dibebankan pada saat perolehan aset lancar tersebut;

PPN atas barang-barang yang terkait dengan inventaris rumah tangga lainnya dikreditkan sebesar jumlah penuh pada saat aset yang bersangkutan dioperasikan;

PPN atas aset tetap dihapuskan seluruhnya pada saat aset tetap dioperasikan dan dikenakan penggantian atas beban PPN atas aktivitas saat ini yang terutang ke anggaran. Pada saat yang sama, pengembalian penuh PPN atas aset permanen dalam jumlah sekitar 30.806 ribu rubel yang dibayarkan selama pelaksanaan proyek ini hanya akan terjadi pada tahun ke-3 pengoperasian pusat rekreasi.

Perhitungan kebutuhan modal kerja proyek disajikan pada tabel 11-pr dan 12-pr Lampiran 1. Dinamika perubahan modal kerja bersih disajikan pada diagram 2-pr Lampiran 1.

13.4. SUMBER PEMBIAYAAN

Sebagai sumber pembiayaan yang menarik untuk biaya investasi proyek dalam bentuk aset tetap, pinjaman dengan jumlah total USD 5 juta dipertimbangkan dalam perhitungan.

Investasi dana sendiri dalam proyek ini dipertimbangkan dalam tiga bidang:

Pembayaran PPN dan pembayaran bea cukai atas aset tetap yang diperoleh, dengan jumlah total sekitar 34.835 ribu rubel (atau sekitar 1.161 ribu dolar AS);

Pembentukan jumlah tambahan modal kerja yang diperlukan untuk memulai produksi dan kegiatan ekonomi kompleks dalam jumlah sekitar 2.200 ribu rubel (atau sekitar 73 ribu dolar AS);

Pembayaran komisi satu kali atas pinjaman dan pembiayaan biaya saat ini selama masa konstruksi (pajak properti). Biaya ini berjumlah sekitar 3165 ribu rubel. (atau sekitar 105 ribu dolar AS).

Skema pembiayaan proyek yang ditentukan sepenuhnya mencakup biaya investasi pelaksanaannya, berjumlah sekitar 6,3 juta dolar AS, memastikan keseimbangan positif arus kas di seluruh cakrawala perencanaan.

Menarik pinjaman dilakukan dengan jumlah total dalam interval perencanaan pertama. Ketentuan pinjaman: pembayaran pinjaman - pembayaran setengah tahunan yang sama dalam 4 tahun, mulai dari tahun ke-2 setelah proyek dioperasikan (tahun proyek mencapai indikator yang direncanakan untuk implementasi seluruh rentang layanan); tingkat bunga - 12% per tahun dengan periode enam bulan akrual dan pembayaran bunga; pembayaran bunga yang ditangguhkan (masa tenggang) - 1 tahun (masa konstruksi); pembayaran asuransi - pembayaran sekaligus sebesar 1% dari jumlah pinjaman.

Jadwal penarikan dan pelunasan pinjaman dengan interval perencanaan disajikan pada tabel 14-pr dan diagram 3-pr Lampiran 1.

Juga, kewajiban berkelanjutan organisasi bertindak sebagai sumber pembiayaan untuk kegiatan produksi saat ini (lihat Tabel 12-pr Lampiran 1). Kewajiban berkelanjutan perusahaan terbentuk sebagai hasil dari hutang perusahaan saat ini kepada staf dan anggaran.

Skema sumber pendanaan menurut interval perencanaan disajikan pada Tabel 13-pr Lampiran 1.

13.5. KARAKTERISTIK EFISIENSI EKONOMI PROYEK

Dengan tingkat pendapatan dan biaya yang termasuk dalam perhitungan, proyek harus diakui efektif. Ide investasi yang dipertimbangkan ditandai dengan indikator berikut:

Periode pengembalian sederhana total biaya investasi tidak termasuk waktu konstruksi adalah 3,8 tahun.

Periode pengembalian diskon dengan mempertimbangkan tingkat perbandingan nyata 10% per tahun adalah sekitar 6 tahun dari awal proyek.

Arus pada saat penilaian adalah tingkat pembiayaan kembali Bank Sentral Federasi Rusia, dibersihkan dari komponen inflasi (karena proyek dinilai dengan harga konstan, yaitu tanpa memperhitungkan pengaruh faktor inflasi pada proyek hasil) sebagai tingkat perbandingan.

Laba bersih tahunan proyek ini diperkirakan pada level 25-30 juta rubel.

Nilai Sekarang Bersih Proyek (NPV) pada tingkat perbandingan 10% per tahun dan interval perencanaan 11 tahun adalah sekitar 110 juta rubel. (atau 3.700 ribu dolar AS dengan tarif 30 rubel / $AS). Nilai NPV positif menegaskan kelayakan investasi dalam proyek yang sedang dipertimbangkan.

Tingkat pengembalian internal nyata dari proyek (IRR), itu. tingkat pengembalian bersyarat pada proyek, tidak termasuk inflasi, adalah 22% per tahun, yang secara signifikan melebihi tingkat perbandingan yang digunakan (10% per tahun) dan menentukan tingkat "bank" nominal maksimum dari pinjaman yang dilunasi selama masa proyek (jika tidak ada ekuitas) pada tingkat 37% per tahun (dengan tingkat inflasi 14% per tahun);

Pengembalian total biaya investasi didefinisikan sebagai rasio nilai sekarang bersih proyek (NPV) dengan nilai diskon biaya investasi dan adalah 65%.

Indikator kinerja proyek yang dipertimbangkan disajikan dalam tabel 19-pr dan 20-pr dari Lampiran 1. Dinamika pendapatan bersih untuk biaya investasi penuh disajikan pada diagram 6-pr dari Lampiran 1.

Berdasarkan data awal yang mencirikan proyek, bentuk perkiraan laporan keuangan dibangun (tabel 16-pr, 17-pr, 18-pr lampiran 1):

laporan laba rugi,

laporan arus kas,

Neraca keuangan.

Dinamika laba dan arus kas menurut interval perencanaan disajikan dalam diagram 4-pr dan 5-pr Lampiran 1.

13.6. KARAKTERISTIK VALIDITAS KEUANGAN PROYEK

Dengan tingkat pendapatan, biaya saat ini dan investasi yang termasuk dalam perhitungan, serta volume pinjaman yang ditarik sebesar USD 5 juta, proyek tersebut harus diakui layak secara finansial.

Kelayakan finansial proyek dikonfirmasi oleh saldo positif uang tunai gratis di seluruh cakrawala perencanaan (lihat tabel 14-pr dan 17-pr dari Lampiran 1). Saldo minimum dana gratis diamati pada tahun ke-6 pelaksanaan proyek, ketika pembayaran terakhir pada sumber daya kredit yang ditarik dilakukan, dan sekitar 235 ribu dolar AS. dengan tarif 30 rubel / $AS.

Secara umum, proyek ini dicirikan sebagai berpotensi pelarut. Tingkat pinjaman maksimum yang mampu ia tahan adalah 37% per tahun dalam rubel, yang secara signifikan melebihi biaya sumber daya kredit di Rusia saat ini.

13.7. ANALISIS SENSITIFITAS INDIKATOR PROYEK TERHADAP PERUBAHAN PARAMETER AWAL

Tujuan dari analisis sensitivitas adalah untuk menetapkan batas-batas untuk mengubah parameter utama, di mana proyek mempertahankan tingkat efisiensi dan kelayakan finansial yang dapat diterima.

Parameter yang paling mungkin berubah selama pelaksanaan proyek ini adalah tingkat harga untuk produk akhir, volume penjualan dan tingkat investasi dalam aset tetap.

Tabel 14, 15 dan 16 memberikan analisis sensitivitas proyek terhadap perubahan indikator-indikator ini. Sebagai indikator yang dihasilkan, opsi untuk periode pengembalian sederhana dan nilai sekarang bersih proyek untuk berbagai tingkat harga untuk produk yang dijual, volume produksi dan penjualan, dan biaya investasi dipertimbangkan.

(seribu rubel.)

Menganalisis tabel. 36, perlu dicatat bahwa nilai modal kerja sendiri (bersih) untuk periode pelaporan meningkat 860 ribu rubel, atau 8,7%, dengan peningkatan semua aset lancar sebesar 2620 ribu rubel, atau 12,81%. Karena kenyataan bahwa jumlah total aset lancar meningkat ke tingkat yang lebih besar, bagian modal kerja sendiri turun 1,77 poin dan menjadi 46,71% pada akhir tahun, yang menyebabkan penurunan stabilitas keuangan perusahaan dan kemerosotan dalam solvabilitasnya.

Analisis modal kerja sendiri juga dikaitkan dengan penilaian sifat dan penyebab perubahannya. Sifat perubahan nilai indikator ini harus ditafsirkan dari posisi keadaan Kas: peningkatan modal kerja sendiri

menyiratkan arus kas keluar, terutama jika ada peningkatan yang signifikan dalam bagian aset (saham) yang secara perlahan dapat dikonversi menjadi kas dalam komposisi aset lancar. Penurunan modal kerja sendiri disertai dengan tambahan pengeluaran atau pemasukan kas.

Analisis perubahan modal kerja sendiri (bersih) menurut formulir No. 1 disajikan pada Tabel. 37.

Tabel 37 Alasan perubahan modal kerja sendiri (bersih)

(seribu rubel.)

peningkatan dalam dua faktor multiarah: aset lancar sebesar 2620 ribu rubel. dan kewajiban lancar untuk 1760 ribu rubel. Pertumbuhan modal kerja sendiri disertai dengan peningkatan bagian aset (saham) yang secara perlahan dapat dikonversi menjadi uang tunai dari 59% di awal tahun menjadi 62% di akhir tahun. Situasi ini menyiratkan arus keluar dana.

Modal kerja bersih- rumus garis neraca digunakan untuk mempelajari ketergantungan aset jangka pendek (lancar) yang ada pada sumber pembiayaan eksternal saat ini. Dengan kata lain, indikator menentukan apakah perusahaan memiliki aset likuid yang tidak perlu digunakan untuk membayar kembali dana pinjaman.

Modal kerja bersih di neraca

Modal kerja bersih di neraca tidak ditunjukkan sebagai nilai atau garis tertentu - ini melibatkan penggunaan indikator neraca untuk tujuan menghitungnya. Modal ini dibentuk dengan mengorbankan dana sendiri atau sumber daya yang setara dengannya, yang ditujukan untuk perolehan aset lancar.

Untuk menghitung modal kerja bersih, perlu untuk menghapus kewajiban jangka pendek dari sumber daya kerja, untuk pembayaran kewajiban yang sebagian dari sumber daya ini dapat diarahkan. Perbedaan inilah yang akan membentuk jumlah aset lancar bersih yang menentukan stabilitas ekonomi organisasi.

Perhitungan modal kerja bersih - rumus neraca

Neraca digunakan untuk menghitung indikator ini, dan dalam melakukannya, perlu untuk melakukan ini:

CHOK \u003d OA (hlm. 1200) - KP (hlm. 1500),

CHOK - modal kerja bersih;

OA - aset lancar, yang nilainya dapat ditemukan di neraca pada baris 1200;

KP - kewajiban jangka pendek, yang nilainya di neraca dapat ditemukan pada baris 1500.

Interpretasi dari nilai yang diterima dalam analisis

Evaluasi nilai NRC yang diterima dibuat sesuai dengan logika berikut:

1. Jika perhitungan mengarah pada hasil positif (kelebihan modal kerja di atas kewajiban), kita dapat berbicara tentang stabilitas keuangan dan solvabilitas perusahaan yang baik, karena modal kerjanya sendiri cukup untuk implementasi penuh kegiatan saat ini tanpa menarik sumber daya pinjaman.
2. Jika perhitungan mengarah pada hasil negatif (kelebihan kewajiban atas modal kerja), ketidakstabilan keuangan harus diperhatikan, karena modal kerja perusahaan sendiri tidak cukup untuk melakukan kegiatan saat ini, dan oleh karena itu perlu untuk menarik sumber daya yang dipinjam.

PENTING! Dalam beberapa kasus, nilai indikator aset lancar bersih yang terlalu tinggi dapat menunjukkan bahwa perusahaan tidak secara efektif menggunakan modal kerja bebas yang tersedia: tidak berinvestasi dalam aktivitas, tidak berinvestasi untuk menghasilkan pendapatan, dan sebagainya. pada. Atau, kelebihan tersebut dapat mengindikasikan bahwa pinjaman jangka panjang digunakan untuk membiayai modal kerja. Fakta ini juga harus dianggap negatif dalam menilai stabilitas keuangan perusahaan.

1. Metodologi untuk menganalisis konsolidasi laporan arus kas
   WC - perubahan modal kerja kenaikan modal kerja dikurangi pengurangan modal kerja ditambahkan Jika pernyataan pergerakan
2. Analisis penggunaan modal
   Perubahan rasio perputaran modal karena struktur modal 0,09 tingkat perputaran modal kerja 0,748 7 Perubahan durasi perputaran modal karena struktur modal 2.134 tingkat perputaran
3. Penentuan struktur modal yang optimal: dari teori trade-off hingga model APV
   Capex 57.666 Perubahan modal kerja bersih ANWC 6671 Pembayaran bunga 15.722 Arus kas bebas FCF 14
4. Analisis koefisien keadaan likuiditas perusahaan
   Aktivitas operasi disesuaikan dengan perubahan modal kerja dan pemenuhan kebutuhan investasi OCFI -Arus Kas Operasi setelah Investasi bebas
5. Optimalisasi struktur neraca sebagai faktor peningkatan stabilitas keuangan organisasi
   Tabel 4 - Analisis pengaruh faktor-faktor pada perubahan ketersediaan modal kerja sendiri Dzhumaylovskoye LLC pada akhir tahun ribu rubel Jenis properti 2012
6. Manajemen kinerja proyek inovatif
   NWC - perubahan modal kerja bersih dari tambahan modal kerja dikurangi perubahan hutang usaha L - likuidasi
7. Pendekatan modern untuk menilai solvabilitas entitas bisnis
   Data untuk analisis faktor rasio kecukupan arus kas untuk pembiayaan modal kerja ribu rubel 1. Dampak perubahan rasio arus kas bersih untuk aktivitas saat ini 2.
8. Laporan arus kas: kompilasi dan pengungkapan informasi sesuai dengan IFRS
   Perubahan uang muka yang diterima 159 80.966 202.307 27.885 57.813 -161.968 Perubahan modal kerja bersih 199 -321.278 -13.339 -184.753 -246.243 -1.500
9. Pendekatan Skenario dalam Peramalan dan Analisis Laporan Keuangan Konsolidasi
   WC - perubahan modal kerja bersih Tingkat diskonto WACC dihitung menurut rumus berikut WACC kd 1 -
10. Metodologi untuk menganalisis stabilitas keuangan organisasi komersial
    Berdasarkan hasil analisis, ditarik kesimpulan tentang alasan perubahan nilai modal kerja sendiri organisasi komersial, tergantung pada faktor-faktor yang menentukannya, yaitu:
11. Aset tidak berwujud dan kriteria lain saat berinvestasi dalam proyek TI
    TA - semua aset Menurut analisis investasi efektivitas proyek, arus kas bersih adalah jumlah pembayaran penyusutan dan pendapatan bersih dikurangi biaya investasi untuk pemeliharaan aset tetap dan perubahan modal kerja.Oleh karena itu, metode ini dapat dimodernisasi untuk digunakan dalam penilaian ekspres atas aset tidak berwujud perusahaan
12. Pertumbuhan perputaran aset lancar sebagai cadangan untuk pengembangan perusahaan industri farmasi dalam konteks krisis struktural
    Perlu dilakukan perubahan sistemik dalam kebijakan pengelolaan penggunaan modal kerja untuk meningkatkan likuiditas neraca dan solvabilitas perusahaan.
13. Analisis laporan keuangan. Analisis praktis berdasarkan laporan akuntansi (keuangan)
    Per 31.12.2012 Perubahan ekuitas modal kerja thous.rub Tren kenaikan 33002 38449 5447 total modal kerja thous.
14. Analisis struktur modal dan profitabilitas perusahaan minyak dan gas Rusia terkemuka
    Pos-pos neraca dan rasio 9 bulan 2014 9 bulan 2015 Perubahan - 1. Ekuitas RUB 2.881 2.908 2. Aset RUB 8.736 ... Ekuitas modal kerja Modal dan cadangan Pendapatan ditangguhkan Liabilitas jangka panjang - Aset tidak lancar RUB 2
15. Analisis keuangan perusahaan - bagian 3
    Perubahan signifikan menunjukkan operasi perusahaan yang tidak stabil Tabel 2.5 - Analisis dinamika dan komposisi modal kerja
16. Penilaian struktur modal perusahaan petrokimia besar
    Perlu dicatat bahwa untuk periode 31/12/2012 hingga 31/12/2014 bagian piutang melebihi nilai normatif, yaitu 25-27% dari total aset lancar 8, dari 130 Tingkat investasi keuangan PJSC LUKOIL turun 9.528.014 ... Dinamika perubahan modal ekuitas PJSC LUKOIL ditunjukkan pada tabel 3. Tabel 3 - Dinamika perubahan ekuitas
17. Pengaruh struktur modal kerja terhadap indikator kondisi keuangan organisasi
    Berdasarkan ini, perubahan relatif dalam modal kerja sendiri mencerminkan tingkat pertumbuhan aset lancar Tob, yang dapat dihitung dari:
18. Analisis hasil keuangan (pada materi Ganimed SB LLC)
    Perubahan positif dalam tingkat profitabilitas modal non-kerja, serta perubahan tingkat profitabilitas modal kerja, menunjukkan penggunaannya yang efektif.
19. Dampak IFRS pada hasil analisis posisi keuangan PJSC Rostelecom
    Durasi perputaran aset lancar hari 115 123 8 119 135 16
20. Efisiensi pengelolaan sumber daya investasi perusahaan
    CF disesuaikan dengan nilai saat ini dari investasi non-kerja dan modal kerja yang menyebabkan perubahan ini

Perlunya analisis dan evaluasi modal kerja oleh bank kreditur

Secara umum, kita dapat mengatakan bahwa aset lancar melayani aktivitas perusahaan saat ini, dan seluruh siklus operasi, kontinuitas, dan kelangsungan perusahaan tergantung pada kondisinya. Oleh karena itu, analisis perubahan struktur aset lancar merupakan langkah wajib dalam menilai solvabilitas perusahaan peminjam.

Kebutuhan untuk menganalisis modal kerja perusahaan peminjam disebabkan oleh fakta bahwa jenis aset ini terutama memastikan solvabilitas perusahaan. Masalah dalam pengelolaan modal kerja peminjam menimbulkan risiko sebagai berikut, yang harus diketahui bank kreditur:

Ketidakcukupan dana. Perusahaan harus memiliki uang tunai untuk melakukan aktivitas sehari-hari, dalam hal pengeluaran tak terduga dan dalam hal kemungkinan investasi efektif. Kurangnya dana pada waktu yang tepat dikaitkan dengan risiko gangguan proses produksi, kemungkinan gagal bayar atas kewajiban, atau hilangnya kemungkinan keuntungan tambahan.

Ketidakcukupan peluang kredit sendiri. Risiko ini terkait dengan fakta bahwa ketika menjual barang secara kredit, pembeli dapat membayarnya dalam beberapa hari atau bahkan berbulan-bulan, akibatnya perusahaan memiliki piutang. Akibatnya, ada imobilisasi modal kerja sendiri, dan melebihi batas tertentu juga dapat menyebabkan hilangnya likuiditas dan bahkan penghentian produksi.

Kurangnya persediaan. Perusahaan harus memiliki bahan baku dan bahan baku dalam jumlah yang cukup untuk proses produksi yang efisien; produk jadi harus cukup untuk memenuhi semua pesanan, dll. Tingkat persediaan yang tidak optimal dikaitkan dengan risiko biaya tambahan atau penghentian produksi.

Kelebihan modal kerja. Karena nilainya berhubungan langsung dengan biaya pembiayaan, mempertahankan kelebihan aset akan mengurangi pendapatan. Ada berbagai alasan untuk pembentukan aset surplus: barang-barang yang bergerak lambat dan basi, kebiasaan "memiliki cadangan", dll.

Setelah menganalisis, bank pemberi pinjaman harus mempertimbangkan bahwa fenomena paling signifikan, yang berpotensi menanggung risiko ketidakmampuan peminjam untuk melayani pinjaman yang diterima, adalah sebagai berikut:

Tingkat hutang yang tinggi;

Campuran yang kurang optimal antara sumber pinjaman jangka pendek dan jangka panjang;

Bagian yang tinggi dari modal pinjaman jangka panjang.

Analisis Efektivitas Penggunaan Modal Kerja Badan Usaha

Efisiensi penggunaan modal kerja ditandai dengan sistem indikator ekonomi berikut:

perputaran modal kerja;

Faktor beban dana yang beredar;

Indikator pengembalian modal kerja;

rasio likuiditas;

Profitabilitas aset lancar;

Perhitungan tingkat stabilitas keuangan tergantung pada tingkat ketersediaan cadangan dan biaya oleh berbagai jenis sumber;

Analisis generalisasi keadaan modal kerja perusahaan.

Mempertimbangkan perputaran modal kerja, perlu dicatat bahwa posisi keuangan perusahaan secara langsung tergantung pada seberapa cepat dana yang diinvestasikan dalam aset diubah menjadi uang nyata, yaitu pada perputaran modal kerja.

Durasi satu perputaran modal kerja dihitung dengan rumus:

di mana O adalah durasi omset, hari;

C - saldo modal kerja (rata-rata atau pada tanggal tertentu), gosok.;

T adalah volume produk yang dapat dipasarkan, gosok.;

D adalah jumlah hari dalam periode yang ditinjau, hari.

Mengurangi durasi satu pergantian menunjukkan peningkatan dalam penggunaan modal kerja.

Jumlah perputaran untuk periode tertentu, atau rasio perputaran modal kerja (K O), dihitung dengan rumus:

Selain indikator tersebut, indikator pengembalian modal kerja juga dapat digunakan, yang ditentukan oleh rasio keuntungan dari penjualan produk perusahaan terhadap saldo modal kerja.

Untuk menilai solvabilitas dalam jangka pendek, indikator berikut dihitung:

Rasio cakupan (umum). Memberikan penilaian umum likuiditas aset, menunjukkan berapa banyak rubel akun aset lancar perusahaan untuk satu rubel kewajiban lancar. Logika penghitungan indikator ini adalah bahwa perusahaan membayar kewajiban jangka pendek terutama dengan mengorbankan aset lancar; oleh karena itu, jika aset lancar melebihi kewajiban lancar, perusahaan dapat dianggap berhasil berfungsi (setidaknya secara teoritis). Besarnya kelebihan dan diatur oleh coverage factor.

dimana A1 - aset paling likuid - kas perusahaan dan;

A2 - aset yang dapat direalisasikan dengan cepat - piutang dan aset lainnya;

A3 - aset yang bergerak lambat - saham (tidak termasuk pengeluaran di masa depan dari formulir neraca No. 1), serta item dari bagian I aset neraca "Investasi keuangan jangka panjang" (dikurangi dengan jumlah investasi di modal dasar perusahaan lain);

P1 - kewajiban paling mendesak - hutang, kewajiban lain, serta pinjaman yang tidak dilunasi tepat waktu;

P2 - kewajiban jangka pendek - pinjaman dan pinjaman jangka pendek.

Nilai indikator dapat bervariasi secara signifikan menurut industri dan jenis kegiatan, dan pertumbuhan yang wajar dalam dinamika biasanya dianggap sebagai tren yang menguntungkan. Dalam praktik akuntansi dan analitis Barat, nilai kritis yang lebih rendah dari indikator diberikan - 2; namun, ini hanya nilai indikatif, yang menunjukkan urutan indikator, tetapi bukan nilai normatif yang tepat.

Jika rasio cakupan tinggi, maka ini mungkin disebabkan oleh perlambatan perputaran dana yang diinvestasikan dalam persediaan, peningkatan piutang yang tidak dapat dibenarkan.

Penurunan rasio yang konstan berarti peningkatan risiko kebangkrutan. Dianjurkan untuk membandingkan indikator ini dengan nilai rata-rata untuk kelompok perusahaan serupa.

Namun, indikator ini sangat agregat, karena tidak memperhitungkan tingkat likuiditas elemen individu modal kerja.

Rasio likuiditas cepat (likuiditas ketat) adalah rasio cakupan menengah dan menunjukkan bagian mana dari aset lancar, dikurangi persediaan dan piutang, pembayaran yang diharapkan lebih dari 12 bulan setelah tanggal pelaporan, ditutupi oleh kewajiban lancar.

Rasio likuiditas cepat dihitung dengan rumus:

Ini membantu untuk menilai kemampuan perusahaan untuk membayar kembali kewajiban jangka pendek jika terjadi situasi kritis, ketika tidak mungkin untuk menjual saham. Indikator ini direkomendasikan dalam kisaran 0,8 hingga 1,0, tetapi bisa sangat tinggi karena pertumbuhan piutang yang tidak wajar.

Rasio likuiditas absolut ditentukan oleh rasio aset yang paling likuid terhadap kewajiban lancar dan dihitung dengan rumus:

Koefisien ini adalah kriteria solvabilitas yang paling ketat dan menunjukkan bagian mana dari hutang jangka pendek yang dapat dibayar perusahaan dalam waktu dekat. Nilainya tidak boleh lebih rendah dari 0,2. Jika suatu perusahaan saat ini mampu melunasi hutangnya sebesar 20-25%, maka solvabilitasnya dianggap normal.

Rasio ekuitas mencirikan bagian dari modal sendiri perusahaan, yang merupakan sumber cakupan aset lancar perusahaan (yaitu, aset dengan omset kurang dari satu tahun). Ini adalah indikator yang dihitung yang bergantung pada struktur aset dan struktur sumber dana.

Indikator ini sangat penting bagi perusahaan yang terlibat dalam kegiatan komersial dan operasi perantara lainnya. Ceteris paribus, pertumbuhan indikator ini dalam dinamika dianggap sebagai tren positif.

Sumber utama dan konstan untuk meningkatkan modal kerja sendiri adalah laba. Pengembalian aset lancar menunjukkan berapa rubel laba bersih yang jatuh pada 1 rubel aset lancar.

Pengembalian aset lancar dihitung dengan menggunakan rumus berikut:

di mana P TA adalah pengembalian aset lancar,

PE - laba bersih perusahaan,

AII, - nilai rata-rata bagian II dari neraca perusahaan - aset lancar.

Indikator paling umum dari stabilitas keuangan suatu perusahaan adalah kelebihan atau kekurangan sumber dana untuk pembentukan cadangan dan biaya. Surplus atau kekurangan ini terbentuk sebagai akibat dari perbedaan besarnya sumber dana dan besarnya persediaan dan biaya.

Ketersediaan modal kerja sendiri Indikator ini dihitung dengan rumus sebagai berikut:

E C \u003d K + P D - A B

di mana K - modal dan cadangan;

P D - pinjaman dan pinjaman jangka panjang;

A B - aset tidak lancar.

Nilai total sumber utama pembentukan cadangan dan biaya E O.

E O \u003d E C + M

di mana M - kredit dan pinjaman jangka pendek.

Berdasarkan indikator di atas, indikator ketersediaan cadangan dan biaya berdasarkan sumber pembentukannya dihitung.

Kelebihan (+) atau kekurangan (-) modal kerja ± :

± E C \u003d E C - Z

di mana Z - saham.

Surplus (+) atau kekurangan (-) dari nilai total sumber utama untuk pembentukan cadangan dan biaya ± E O:

± E O \u003d E O - Z

Menurut tingkat stabilitas keuangan perusahaan, empat jenis situasi mungkin terjadi:

Stabilitas keuangan mutlak. Situasi ini dimungkinkan dalam kondisi berikut:

W< Е С + М

Stabilitas normal dari kondisi keuangan, menjamin solvabilitas perusahaan. Hal ini dimungkinkan dengan syarat:

Situasi keuangan yang tidak stabil dikaitkan dengan pelanggaran solvabilitas dan terjadi dalam kondisi:

Z \u003d E C + M + I O

di mana I dan O adalah sumber yang meredakan ketegangan keuangan (dana bebas sementara, dana pinjaman, pinjaman bank untuk pengisian sementara modal kerja dan dana pinjaman lainnya).

Kondisi keuangan krisis:

Z > E C + M

Diusulkan untuk melakukan analisis generalisasi keadaan modal kerja suatu perusahaan dengan membawa indikator penilaian ke dalam satu tabel, di mana setiap indikator diberi skornya sendiri dan dengan jumlah mereka. peringkat ditentukan. Selanjutnya, deviasi skor total dari nilai maksimum yang mungkin ditentukan, dan ditarik kesimpulan yang sesuai. (Tabel 1) .

Menarik adalah pendekatan untuk penilaian modal kerja, diusulkan dalam karya L.Yu. filobokova

- (K1, nilai bobot 8);

Koefisien jaminan dengan modal kerja sendiri (K2, nilai bobot 8);

Rasio likuiditas absolut (K3, nilai bobot 7);

Koefisien mobilitas modal kerja (K4, nilai bobot 7);

Bagian modal kerja bersih riil dalam aset lancar (K5, nilai bobot 6);

Pengembalian modal kerja (K6, bobot nilai 3);

Rasio perputaran modal kerja (K7, nilai bobot 5);

Rasio perputaran persediaan (K8, nilai bobot 1-3);

rasio perputaran piutang (K9, nilai bobot 1-3);

Profitabilitas arus kas bersih (K10, nilai bobot 9).

Indikator terintegrasi yang mengevaluasi modal kerja dihitung dengan rumus

Dimana K adalah koefisien bobot, Xij adalah rasio nilai indikator tertentu dengan nilai maksimumnya untuk total populasi perusahaan yang diteliti.

T.B. Kupriyanova, dalam disertasinya tentang pengembangan rekomendasi untuk manajemen modal kerja, juga menyarankan menggunakan indikator integral, koefisien untuk menghitung yang disajikan di bawah ini:

Rasio perputaran modal kerja (nilai bobot 20);

Rasio likuiditas saat ini (nilai bobot 20);

Koefisien kemampuan manuver dana sendiri (nilai bobot 15);

Koefisien keamanan aset lancar dengan modal kerja sendiri (nilai bobot 10);

Rasio perputaran utang usaha (nilai bobot 10);

Rasio pinjaman dan dana sendiri (nilai bobot 10);

Rasio profitabilitas modal kerja (nilai bobot 10).

Analisis keadaan modal kerjaJSC "Perusahaan A"

Mari kita analisis modal kerja JSC "Enterprise A" menggunakan pendekatan metodologis di atas ( Meja 2) .

Tabel 2. Analisis Perubahan Modal Kerja CabangJSC "Perusahaan A"

Seperti yang bisa kita lihat, selama periode yang dianalisis, volume modal kerja JSC "Perusahaan A" meningkat 534.205 ribu rubel.

Pada komposisi modal kerja, terjadi peningkatan pada pos-pos sebagai berikut:

Uang tunai - sebesar 981.404 ribu rubel;

Aset lancar lainnya - sebesar 44.232 ribu rubel.

Ada penurunan pada item lainnya.

Analisis struktur modal kerja cabang JSC “Enterprise A” disajikan pada: meja 3 .

Tabel 3Analisis Struktur Modal Kerja JSC “Enterprise A”

Bagian tertinggi dalam struktur modal kerja dimiliki oleh piutang jangka pendek - 49,87% pada tahun 2011. Perlu dicatat bahwa dibandingkan tahun 2009, pangsa item ini menurun sebesar 9,48%.

Selama periode yang dianalisis, terjadi sedikit penurunan dalam porsi cadangan - dari 21,75% di tahun 2009 menjadi 17,50% di tahun 2011.

Bagian kas meningkat selama periode yang dianalisis dari 9,22% pada tahun 2009 menjadi 25,74% pada tahun 2011, yang menunjukkan pertumbuhan item yang sangat likuid dalam struktur modal kerja JSC "Enterprise A".

Ada juga peningkatan pangsa aset lancar lainnya - dari 2,74% pada tahun 2009 menjadi 3,27% pada tahun 2011.

Secara umum, pertumbuhan modal kerja JSC "Enterprise A" untuk periode yang dianalisis terjadi karena pertumbuhan kas dan aset lancar lainnya.

Untuk mengkarakterisasi tahapan utama sirkulasi dana selama kegiatan produksi perusahaan, kami menganalisis siklus keuangan dan operasi. pada Gambar 1 menyajikan tahapan peredaran dana JSC “Enterprise A” tahun 2011.

Gambar 1. Tahapan peredaran dana JSC “Enterprise A”

1 - Penerimaan bahan baku; 2 - Pengiriman produk jadi; 3 - Pembayaran bahan baku; 4 - menerima dana dari pembeli

Logika skema yang disajikan adalah sebagai berikut. Siklus operasi mencirikan total waktu di mana sumber daya keuangan mati dalam persediaan dan piutang.

Siklus keuangan, atau siklus peredaran uang tunai, adalah waktu di mana dana dialihkan dari peredaran, yaitu siklus keuangan kurang dari waktu rata-rata peredaran hutang dagang.

Pemendekan siklus operasi dan keuangan dalam dinamika dipandang sebagai tren positif. Kami akan menghitung indikator ini di meja 4.

Durasi siklus keuangan adalah waktu di mana dana dialihkan dari peredaran. Di cabang OJSC "Enterprise A", durasinya meningkat 11 hari selama periode yang dianalisis - dari 6 hari pada 2009 menjadi 17 hari pada 2011, yang merupakan tren negatif, karena ada peningkatan periode perputaran piutang.

Tabel 4. Analisis siklus operasi dan keuangan JSC "Enterprise A"

Siklus operasi mencirikan waktu di mana sumber daya keuangan tidak dapat bergerak dalam persediaan dan piutang. Durasinya di perusahaan juga meningkat - dari 37 hari pada 2009 menjadi 54 hari pada 2011, yang dapat dicirikan sebagai tren negatif.

Untuk menilai solvabilitas perusahaan dan menganalisis likuiditas neraca, perlu untuk menentukan tingkat cakupan kewajiban perusahaan berdasarkan aset, periode transformasi yang menjadi uang tunai sesuai dengan jatuh tempo kewajiban.

Tergantung pada tingkat likuiditas, yaitu kemampuan dan kecepatan transformasi menjadi uang tunai, aset perusahaan dibagi menjadi beberapa kelompok. Mari kita menganalisis likuiditas neraca JSC "Enterprise A". Untuk melakukan ini, kami mengelompokkan aset neraca berdasarkan tingkat likuiditas, dan kewajiban neraca berdasarkan tingkat urgensi kewajiban dalam urutan menurun, menggunakan meja 5 .

Tabel 5. Analisis Likuiditas Neraca JSC “Enterprise A”

Pertimbangkan rasio item aset dan kewajiban dalam neraca JSC "Enterprise A" untuk 2009–2011:

Perbandingan aset yang paling likuid (A 1) dan yang dapat dipasarkan (A 2) dengan kewajiban paling mendesak (P 1) dan kewajiban jangka pendek (P 2) memungkinkan kita untuk menilai likuiditas saat ini.

Seperti yang dapat kita lihat, selama periode yang dianalisis, JSC "Perusahaan A" hanya mengamati ketidaksetaraan kedua - kelebihan aset yang bergerak cepat di atas kewajiban jangka pendek, yang menunjukkan kecukupan likuiditas cepat. Karena ketidaksetaraan pertama (kelebihan aset paling likuid atas kewajiban paling mendesak) tidak terpenuhi, rasio likuiditas absolut tidak terpenuhi.

Perbandingan aset yang bergerak lambat dengan kewajiban jangka panjang mencerminkan likuiditas prospektif, yang juga tidak mencukupi.

Pemenuhan ketidaksetaraan keempat (kelebihan kewajiban permanen atas aset permanen) membuktikan kepatuhan terhadap kondisi minimum untuk stabilitas keuangan - bahwa perusahaan memiliki modal kerja sendiri. Untuk periode yang dianalisis JSC "Perusahaan A" kondisi ini tidak terpenuhi.

Untuk analisis paling rinci, kami akan menghitung indikator likuiditas neraca JSC "Enterprise A" di meja 6 .

Tabel 6. Analisis Indikator Likuiditas Neraca CabangJSC "Perusahaan A"

Analisis data yang disajikan pada Tabel 6 menunjukkan:

Rasio likuiditas JSC "Enterprise A" saat ini tidak memenuhi standar pada tahun 2009 dan 2011;

Rasio likuiditas cepat tidak memenuhi standar pada tahun 2009 - lebih rendah dari nilai yang ditentukan sebesar 0,15 poin pada tahun 2009 juga;

Rasio likuiditas absolut berada di bawah norma pada tahun 2009;

Nilai modal kerja sendiri memiliki nilai negatif, yang pada tahun 2011 sebesar minus 3.767.852 ribu rubel;

Koefisien fleksibilitas modal kerja sendiri menurun selama periode analisis sebesar 0,29 atau 209%, yang menunjukkan bahwa dana tersebut sepenuhnya termasuk dalam komposisi modal kerja sendiri, dan bagiannya adalah 39%;

Bagian aset lancar dalam aset meningkat sebesar 1% selama periode yang dianalisis, yang terkait dengan pertumbuhan kas dan aset lancar lainnya;

Bagian persediaan dalam aset lancar menurun dari 24% di tahun 2009 menjadi 18% di tahun 2011;

Saham dan pengeluaran JSC "Perusahaan A" untuk periode yang dianalisis tidak ditanggung oleh modal kerja mereka sendiri.

Dengan demikian, untuk tahun 2009–2011, indikator likuiditas neraca OJSC “Enterprise A” pada dasarnya tidak sesuai dengan yang normatif.

Mari kita hitung rasio ekuitas menggunakan meja 7.

Tabel 7. Analisis Solvabilitas JSC “Enterprise A”untuk 2009–2011

Seperti yang bisa kita lihat, JSC "Enterprise A" untuk 2009-2011 memiliki tingkat dana sendiri yang cukup.

Dalam kondisi hubungan pasar, peran indikator profitabilitas sangat besar. Analisis profitabilitas modal kerja JSC “Enterprise A” disajikan pada: meja 8.

Tabel 8. Analisis Profitabilitas Modal Kerja CabangJSC "Perusahaan A"

Seperti yang ditunjukkan oleh data yang disajikan pada tabel 8, ada penurunan semua indikator profitabilitas modal kerja karena penurunan laba bersih perusahaan.

Dengan demikian, profitabilitas semua aset lancar menurun pada 2009-2011 dari 15,82% menjadi 2,51%, profitabilitas persediaan dan biaya dari 66,51% menjadi 13,79%, profitabilitas piutang - dari 24,69% menjadi 4, 76%.

Mari kita menganalisis profitabilitas semua aset perusahaan menggunakan model faktorial berdasarkan metode substitusi rantai (tabel 9) :

Tabel 9. Analisis dan penilaian profitabilitas aset JSC "Perusahaan A", ribu rubel.

Hasil perhitungan yang dibuat memungkinkan kami untuk menyimpulkan bahwa dalam semua periode yang dianalisis, hasil penjualan lebih tinggi daripada biayanya. Perusahaan memperoleh keuntungan terbesar pada tahun 2009.

Bagian aset lancar dalam pembentukan aset selama periode studi tetap hampir tidak berubah.

Dinamika indikator pangsa cadangan dalam pembentukan aset lancar menunjukkan bahwa selama tiga tahun penelitian terjadi penurunan bertahap dari 24% menjadi 18%. Angka ini mencapai puncaknya pada tahun 2009.

Faktor keempat dari model - perputaran persediaan - menunjukkan berapa banyak perputaran selama tahun pelaporan yang dilakukan persediaan dalam proses produksi dan penjualan produk. Dinamika indikator ini menunjukkan bahwa organisasi telah mengembangkan keadaan yang tidak menguntungkan yang berkontribusi pada penurunan efisiensi penggunaan inventaris. Hal ini dapat dimaklumi jika melihat dinamika pendapatan penjualan dan inventori.

Pendapatan dari penjualan produk tumbuh lebih lambat dari persediaan. Pada tahun 2011, perputaran persediaan mengalami penurunan dan berjumlah 26,93 perputaran per tahun, yaitu sekitar 13,4 hari. Perlu dicatat bahwa indikator ini pada awal periode yang dianalisis berada pada level 11,3 hari.

Pengaruh masing-masing faktor individu terhadap indikator kinerja dapat ditentukan dengan menggunakan analisis faktor. Hasilnya disajikan di bagian akhir Tabel 3.6.

Data yang diperoleh dapat dikomentari sebagai berikut.

Pada 2010, dibandingkan dengan 2009, faktor utama yang mempengaruhi pertumbuhan profitabilitas aset adalah harga - bagian pendapatan per 1 rubel biaya. Sebagai akibat dari pengaruhnya, pengembalian aset menurun sebesar 6%.

Dampak keseluruhan faktor terhadap pertumbuhan pengembalian aset lancar pada 2009-2010 adalah minus 7%.

Pada tahun 2011, faktor bagian pendapatan per 1 rubel biaya produksi tidak lagi memainkan peran yang menentukan dalam mengubah indikator kinerja. Karena pertumbuhannya yang kecil, pengembalian aset meningkat sebesar 3%.

Perubahan perputaran persediaan berdampak negatif sebesar minus 1%.

Juga, penurunan bagian persediaan dalam pembentukan aset lancar berdampak negatif pada pertumbuhan pengembalian aset. Sebagai akibat dari pengaruhnya, pengembalian aset menurun sebesar 1%.

Pengaruh keseluruhan faktor terhadap pertumbuhan profitabilitas aset lancar tahun 2010-2011 adalah sebesar 1%.

Hasil analisis menunjukkan bahwa faktor eksternal berpengaruh besar terhadap perubahan tingkat efisiensi produksi. Pada saat yang sama, organisasi memiliki cadangan internal untuk meningkatkan efisiensi produksi, misalnya, dengan mengoptimalkan struktur aset, meningkatkan omset, dll. Karena administrasi perusahaan tidak dapat mempengaruhi perubahan faktor eksternal, upaya terbesar harus diarahkan pada penggunaan cadangan internal.

Jadi, menurut metodologi yang diusulkan, kami menganalisis secara cukup rinci pengaruh berbagai faktor pada perubahan tingkat profitabilitas kegiatan produksi utama organisasi.

Kami akan melakukan analisis umum tentang keadaan modal kerja cabang JSC "Enterprise A" dengan mengurangi indikator penilaian menjadi satu meja 10.

Pada 2009–2011, peringkat keadaan modal kerja JSC “Enterprise A” meningkat 1 poin, dan nilainya pada 2011 adalah 23 poin. Nilai ini mengacu pada rata-rata, yaitu keadaan modal kerja pada periode yang dianalisis adalah normal dengan kecenderungan untuk memperbaiki strukturnya.

Penting dalam pengelolaan modal kerja adalah proses normalisasi modal kerja, dan pengendalian atas penerapan standar yang diperhitungkan. Kebutuhan untuk menganalisis kepatuhan terhadap standar berasal dari kenyataan bahwa suatu perusahaan dapat menginvestasikan sejumlah besar dana, misalnya, dalam saham, yang akan mengganggu likuiditasnya.

Kami akan menghitung kebutuhan modal kerja JSC "Enterprise A" sesuai dengan data yang tersedia pada volume penjualan dan periode perputaran modal kerja (tabel 11) .

Tabel 11. Perhitungan rasio modal kerjaJSC "Perusahaan A"

Seperti yang kita lihat, secara umum, jumlah modal kerja di perusahaan melebihi standar yang dihitung. Pada 2010, kelebihannya berjumlah 863.572 ribu rubel, dan pada 2011 - 1.639.643 ribu rubel.

Pertimbangkan, karena barang modal kerja mana yang ada kelebihan di atas standar. Untuk melakukan ini, kami menghitung perputaran masing-masing item modal kerja (Tabel 3.2) dan kebutuhan modal kerja JSC "Perusahaan A" untuk 2010 dan 2011 dan menganalisis penyimpangan dari data aktual (tabel 12) .

Tabel 12. Perhitungan Perputaran Modal Kerja JSC “Perusahaan A”

Volume kebutuhan keuangan yang direncanakan dihitung dengan rumus:

Tabel 13. Perhitungan kebutuhan keuangan JSC “Enterprise A”

Seperti yang bisa kita lihat, untuk semua item modal kerja, nilai sebenarnya lebih tinggi dari standar yang dihitung. Oleh karena itu, cadangan untuk peningkatan efisiensi penggunaan modal kerja JSC “Enterprise A” adalah:

Percepatan perputaran modal kerja;

Meningkatkan profitabilitas layanan.

Jadi, sebagai hasil dari analisis, kita dapat menarik kesimpulan umum berikut:

Ada penurunan omset ekonomi JSC "Enterprise A" untuk 2009-2011;

Selama periode yang dianalisis, volume modal kerja JSC "Perusahaan A" meningkat 534.205 ribu rubel;

Secara umum, pertumbuhan JSC "Enterprise A" saat ini untuk periode yang dianalisis terjadi karena pertumbuhan kas dan aset lancar lainnya;

Di OJSC “Enterprise A”, durasi siklus keuangan meningkat 11 hari selama periode yang dianalisis - dari 6 hari pada 2009 menjadi 17 hari pada 2011, yang merupakan tren negatif, karena ada peningkatan periode perputaran piutang ;

Durasi siklus operasi di perusahaan juga meningkat - dari 37 hari pada 2009 menjadi 54 hari pada 2011, yang dapat dicirikan sebagai tren negatif;

Untuk tahun 2009–2011, indikator likuiditas neraca OJSC “Enterprise A” umumnya tidak sesuai dengan yang normatif;

Pada tahun 2009, stabilitas keuangan normal diamati, karena jumlah cadangan dan biaya melebihi nilai modal kerja sendiri, tetapi ditutupi oleh sumber utama pembentukan cadangan dan biaya;

Ada penurunan semua indikator profitabilitas modal kerja karena penurunan laba bersih perusahaan;

Keadaan modal kerja pada periode yang dianalisis dapat dinilai normal dengan kecenderungan untuk memperbaiki strukturnya.

Memperkirakan:

2 0