يفترض هذا النموذج أن المنظمة تبدأ العمل بأقصى مستوى من النقد يتم إنفاقه باستمرار خلال فترة زمنية معينة. بمجرد أن يصل رصيد الأموال إلى حد معين ، تقوم المنظمة بتجديدها.

يستخدم هذا النموذج في حالة استقرار إيصالات ونفقات الأموال ، مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن تخزين جميع الأصول النقدية يتم في شكل استثمارات مالية قصيرة الأجل ويحدث التغيير في رصيد الأموال من الحد الأقصى للمبلغ صفر.

يتم حساب الحد الأقصى ومتوسط ​​الرصيد وفقًا للصيغة:

ص

البرمجيات تصل إلى- حجم التداول النقدي المخطط له ؛

ص د

إذا كان هناك مبلغ كبير جدًا من المال في الحساب ، فإن المنظمة تتحمل تكلفة الفرص غير المستخدمة أو الأرباح المفقودة. تسمى هذه التكاليف أيضًا التكاليف القسرية.إذا كان المخزون النقدي صغيرًا جدًا ، تتحمل المنظمة تكاليف لتجديد هذا المخزون ، والذي يسمى أيضًا تكاليف الصيانة أو تكاليف الصيانة لمعاملة التزويد النقدي.

مع الأخذ في الاعتبار هذه الأنواع من التكاليف ، تم بناء نموذج التحسين الذي يحدد تواتر التجديد والحجم الأمثل للرصيد النقدي ، حيث ستكون التكاليف الإجمالية في حدها الأدنى.

نموذج ميلر أور

في نموذج Miller-Orr ، تكون إيصالات ونفقات الأموال عشوائية ، أي أحداث عشوائية مستقلة. السمة الرئيسية لهذا النموذج هي وجود مخزون تأمين معين من الأموال ، حيث يتم تعيين الحد الأدنى لمبلغ الرصيد النقدي. يتم تعيين الحد الأقصى لمبلغ الرصيد النقدي على مستوى ثلاثة أضعاف حجم مخزون التأمين.

يتغير الرصيد النقدي حتى يصل إلى الحد الأعلى. في هذه الحالة ، يتم سحب النقد الفائض واستثماره ، على سبيل المثال ، في الأدوات المالية قصيرة الأجل. إذا وصل الرصيد النقدي إلى الحد الأدنى ، يتم تجديد النقد عن طريق بيع جزء من الأدوات قصيرة الأجل.

يتم حساب نطاق التقلبات في الرصيد النقدي بين الحد الأدنى والحد الأقصى من خلال الصيغة:

KO- مدى التقلبات في ميزان النقد ؛

ص- نفقات خدمة عملية تجديد نقدي واحدة ؛

د 2- الانحراف المعياري للحجم اليومي لدوران الأموال ؛

ص د- مستوى خسارة الدخل البديل أثناء تخزين الأموال (متوسط ​​النسبة المئوية للاستثمارات المالية قصيرة الأجل).

يتم حساب الحد الأقصى ومتوسط ​​الرصيد وفقًا للصيغ:

على الرغم من الجهاز الرياضي الواضح لحساب المبالغ المثلى للأرصدة النقدية ، لا يزال كلا النموذجين أعلاه (نموذج Baumol ونموذج Miller-Orr) نادرًا ما يستخدمان في ممارسة الإدارة المالية المحلية ، على وجه الخصوص ، للأسباب التالية:

· النقص المزمن في الأصول المتداولة لا يسمح للمنظمات بتكوين رصيد من الأموال بالمبلغ المطلوب ، مع مراعاة احتياطيها ؛

· يتسبب التباطؤ في معدل دوران المدفوعات في تقلبات كبيرة (لا يمكن التنبؤ بها في بعض الأحيان) في مقدار المقبوضات النقدية ، والتي تنعكس بالتالي في مقدار رصيد الأصول النقدية ؛

· وجود قائمة محدودة بأدوات الأسهم قصيرة الأجل المتداولة وسيولتها المنخفضة تجعل من الصعب استخدام المؤشرات المتعلقة بالاستثمارات المالية قصيرة الأجل في الحسابات.

3. مفاضلة متوسط ​​رصيد الأصول النقدية في سياق العملات الوطنية والأجنبية. يتم تنفيذ هذا التمايز فقط من قبل المنظمات التي تمارس النشاط الاقتصادي الأجنبي. والغرض من هذا التمايز هو عزل جزء عملتهم عن الحاجة العامة المثلى للأصول النقدية من أجل ضمان تكوين أموال العملة اللازمة للمنظمة. أساس تنفيذ هذا التمايز هو الحجم المخطط لأموال الإنفاق في سياق العمليات الاقتصادية الداخلية والخارجية في سياق أنشطة التشغيل. في الحسابات ، تُستخدم الصيغ لتحديد الحاجة إلى أرصدة التشغيل والتأمين للأصول النقدية مع تمايزها حسب نوع العملة.

4. اختيار الأشكال الفعالة لتنظيم متوسط ​​رصيد الأصول النقدية. يتم تنفيذ هذا التنظيم من أجل ضمان الملاءة المستمرة للمؤسسة ، وكذلك لتقليل الحد الأقصى ومتوسط ​​الحاجة المقدرة للأرصدة النقدية.

تتمثل الطريقة الرئيسية لتنظيم متوسط ​​رصيد الأصول النقدية في تعديل تدفق المدفوعات القادمة (تأجيل مدة المدفوعات الفردية بناءً على اتفاق مسبق مع الأطراف المقابلة). يتم إجراء هذا التعديل في الخطوات التالية.

في المرحلة الأولىعلى أساس الخطة (الميزانية) لاستلام وإنفاق الأموال في الربع القادم ، تتم دراسة نطاق التقلبات في رصيد الأصول النقدية للمنظمة في سياق العقود الفردية. يتم تحديد نطاق التقلبات هذا فيما يتعلق بالمؤشرات الدنيا والمتوسطة لأرصدة الأصول النقدية في الفترة القادمة.

في المرحلة الثانيةيتم تنظيم فترات عشرة أيام لإنفاق الأموال (فيما يتعلق بإيصالاتها) ، مما يسمح بتقليل رصيد الأصول النقدية إلى الحد الأدنى في كل شهر وربع السنة ككل. معيار الأمثلهذه المرحلة من تنظيم تدفق المدفوعات القادمة هي المستوى الأدنى لانحراف الجذر التربيعي (القياسي) لقيم العشرة أيام لميزان الأصول النقدية للمؤسسة عن متوسط ​​حجمها.

في المرحلة الثالثةيتم تحسين قيم أرصدة الأصول النقدية التي تم الحصول عليها نتيجة لتنظيم تدفق المدفوعات مع الأخذ في الاعتبار الحجم المتصور لميزان التأمين لهذه الأصول. أولاً ، يتم تحديد الحد الأقصى والحد الأدنى من أرصدة الأصول النقدية ، مع مراعاة النطاق الجديد لتقلباتها وحجم مخزون التأمين الخاص بها ، ثم متوسط ​​رصيدها (نصف مجموع أرصدة الحد الأدنى والحد الأقصى للأصول النقدية).

يتم إعادة استثمار مبلغ الأصول النقدية المفرج عنها خلال تعديل تدفق المدفوعات لمدة عشرة أيام في أدوات مالية قصيرة الأجل أو في أنواع أخرى من الأصول.

هناك أشكال أخرى من التنظيم التشغيلي لمتوسط ​​رصيد الأصول النقدية ، مما يوفر زيادة ونقصان في حجمه. تعتبر هذه النماذج جزءًا من إدارة التدفق النقدي للمؤسسة.

5. ضمان الاستخدام المربح للرصيد الحر المؤقت للأصول النقدية. في هذه المرحلة من تشكيل سياسة إدارة الأصول النقدية ، تم تطوير نظام من التدابير لتقليل مستوى خسائر الدخل البديل في عملية تخزينها والحماية من التضخم. تشمل الأنشطة الرئيسية ما يلي:

· التنسيق مع البنك الذي يقدم خدمات التسوية للمؤسسة ، وشروط التخزين الحالية لرصيد الأصول النقدية مع دفع فائدة الإيداع على متوسط ​​مبلغ هذا الرصيد (على سبيل المثال ، عن طريق فتح حساب جاري لدى أحد البنوك ) ؛

· استخدام أدوات الاستثمار النقدي قصيرة الأجل (أولاً وقبل كل شيء الودائع في البنوك) للتخزين المؤقت لأرصدة التأمين والاستثمار للأصول النقدية ؛

· استخدام أدوات الأسهم المربحة للغاية لاستثمار الاحتياطي والرصيد الحر للأصول النقدية (السندات الحكومية قصيرة الأجل ، وشهادات الإيداع المصرفية قصيرة الأجل ، وما إلى ذلك) ، ولكن بشرط توافر السيولة الكافية لهذه الأدوات في السوق المالية .

6. بناء أنظمة فعالة للسيطرة على الأصول المالية للمؤسسة. الهدف من هذه الرقابة هو المستوى الإجمالي لميزان الأصول النقدية الذي يضمن الملاءة الحالية للمؤسسة ، وكذلك مستوى كفاءة المحفظة المشكلة للاستثمارات المالية قصيرة الأجل - المعادلات النقدية للمنظمة.

تلعب الأصول النقدية دورًا حاسمًا في عملية ضمان الملاءة لنوعين من الالتزامات المالية للمنظمة - عاجل (مع استحقاق يصل إلى شهر واحد) و المدى القصير(مع مهلة تصل إلى ثلاثة أشهر) ؛ المسؤولية الحاليةمع استحقاق يصل إلى سنة واحدة يتم توفيرها بشكل رئيسي من خلال أنواع أخرى من الأصول المتداولة. يجب أن تستند السيطرة على المستوى الإجمالي لميزان الأصول النقدية مع ضمان الملاءة المالية للمنظمة على ما يلي المعايير:

· مطلوبات عاجلة رصيد الأصول النقدية

· الخصوم المتداولة ≤ الرصيد النقدي + صافي القيمة الممكن تحقيقها للذمم المدينة الحالية

السيطرة على مستوى كفاءة المحفظة المشكلة للاستثمارات المالية قصيرة الأجل - يجب أن تستند المكافئات النقدية للمنظمة إلى المعايير التالية:

· مستوى ربحية المحفظة ككل وأدواتها الفردية متوسط ​​مستوى السوق لربحية الاستثمارات قصيرة الأجل مع مستوى مناسب من المخاطر

· معدل عائد كل أداة استثمار> معدل التضخم

الوكالة الفيدرالية للتعليم في الاتحاد الروسي

GOU VPO “دولة سيبيريا

جامعة التكنولوجيا"

الكلية: ZDO الكيميائية التكنولوجية

القسم: المحاسبة والمالية

الانضباط: الإدارة المالية

اختبار

الخيار رقم 15

تم الفحص: بوبوفا

(التوقيع)

______________________

(تقدير ، تاريخ)

مكتمل:

عشيق. الدورة الخامسة تخصص. 060805x

كود K605115

ن. لازاريفيتش

(التوقيع)

كراسنويارسك 2010

الجزء النظري:

1. أعط وصفًا لنموذج Baumol …… ... ………………………………… 3

2. وصف الطريقة غير المباشرة لحساب التدفقات النقدية ……………………………………………………………………………………………… 4

3. حدد المفاهيم التالية:

الأدوات المالية ………………………………………………………… .... 7

سياسة الإصدار ………………………………………………………………… .. 7

المرونة ……………………………………………………………………………… .. 7

القائمة الببليوغرافية ... ..................................................... 8

الجزء العملي (الخيار رقم 15):

مهمة 1

المهمة رقم 2

المهمة رقم 3

الجزء النظري

1. وصف نموذج Baumol

نموذج Baumol هو نموذج لتغيير رصيد الأموال في الحساب الجاري ، حيث تستثمر الشركة جميع الأموال الواردة من بيع السلع والخدمات في الأوراق المالية ، ثم عندما ينضب الاحتياطي النقدي ، تبيع الشركة جزءًا من الأوراق المالية وتجديد الرصيد النقدي إلى قيمته الأصلية.

وفقًا لنموذج Baumol ، من المفترض أن تبدأ المؤسسة في العمل بأقصى مستوى مناسب ومناسب من الأموال لها ، ثم يتم إنفاقها باستمرار خلال فترة زمنية معينة. تستثمر الشركة جميع الأموال الواردة من بيع السلع والخدمات في الأوراق المالية قصيرة الأجل.

حيث Q هو الرصيد النقدي الأمثل ؛

F هي الحاجة المتوقعة للأموال في الفترة (السنة ،

ربع ، شهر) ؛

ج - المصاريف غير المتكررة لتحويل النقد إلى قيمة

د - دخل فوائد مقبول ومحتمل للمشروع بتاريخ

استثمارات مالية قصيرة الأجل.

متوسط ​​المخزون النقدي هو Q / 2 ، وإجمالي عدد معاملات الأوراق المالية إلى النقدية (K) هو:

التكلفة الإجمالية لتنفيذ سياسة إدارة النقد ستكون:

المصطلح الأول في هذه الصيغة هو التكاليف المباشرة ، والثاني هو الربح المفقود من الاحتفاظ بالأموال في حساب جاري بدلاً من استثمارها في الأوراق المالية.

2. وصف طريقة حساب التدفق النقدي غير المباشر

طريقة غير مباشرةيعتمد على تحديد ومحاسبة معاملات التدفق النقدي والتعديل المتسق لصافي الدخل ، أي نقطة البداية هي الربح.

يتمثل جوهر الطريقة غير المباشرة في تحويل مبلغ صافي الربح إلى مبلغ نقدي. في الوقت نفسه ، يُفترض أنه في أنشطة كل مؤسسة توجد أنواع منفصلة وغالبًا ما تكون مهمة من المصروفات والدخول التي تقلل (تزيد) من ربح المؤسسة دون التأثير على مبلغ النقد الخاص بها. في عملية التحليل ، يتم تعديل مبلغ المصروفات المشار إليها (الدخل) لمبلغ صافي الربح بطريقة تجعل بنود المصروفات غير المرتبطة بالتدفق الخارج للأموال وبنود الدخل غير المصاحبة من خلال تدفقهم الداخلي لا يؤثر على مبلغ صافي الربح.

تعتمد الطريقة غير المباشرة على تحليل بنود الميزانية العمومية وبيان الدخل ، و:

يسمح لك بإظهار العلاقة بين الأنواع المختلفة لأنشطة المؤسسة ؛

يحدد العلاقة بين صافي الربح والتغيرات في أصول المؤسسة للفترة المشمولة بالتقرير.

عند تحليل العلاقة بين النتيجة المالية التي تم الحصول عليها والتغير في النقد ، ينبغي للمرء أن يأخذ في الاعتبار إمكانية الحصول على دخل ينعكس في محاسبة المقبوضات النقدية الحقيقية.

تعتمد طريقة التحليل غير المباشرة على التعديلات على صافي الربح لفترة التقرير ، ونتيجة لذلك يصبح الأخير مساوياً لصافي التدفق النقدي (زيادة في الرصيد النقدي). تنقسم هذه التعديلات بشكل مشروط إلى ثلاث مجموعات وفقًا لطبيعة المعاملات التجارية:

1. التعديلات المتعلقة بالتناقض بين وقت تسجيل الدخل والمصروفات في السجلات المحاسبية مع التدفق الداخلي والخارجي للنقد من هذه العمليات.

2. التعديلات المتعلقة بالمعاملات التجارية التي لا تؤثر بشكل مباشر على تكوين الأرباح ، ولكنها تسبب التدفقات النقدية.

3. التعديلات المتعلقة بالمعاملات التي لها تأثير مباشر على حساب مقياس الربح ، ولكنها لا تؤدي إلى تدفقات نقدية.

لإجراء العمليات الحسابية ، من الضروري استخدام بيانات ورقة التداول للحسابات المحاسبية ، وكذلك السجلات التحليلية المنفصلة.

يتمثل الإجراء الخاص بقيمة تعديل الحسابات المستحقة القبض في تحديد الزيادة في رصيد الفترة التي تم تحليلها لحسابات القبض. سيتم تعديل النتيجة المالية للفترة التي تم تحليلها بمقدار هذه الزيادة. إذا كانت الزيادة موجبة ، فيجب تخفيض مقدار الربح بهذا المبلغ ، وإذا كان سالبًا ، فيجب زيادته.

يتم إجراء تعديلات الأرباح فيما يتعلق بحساب الاستهلاك لمقدار الاستهلاك المتراكم للفترة التي تم تحليلها (معدل دوران الائتمان في الحسابات 02 ، 05) ، بينما يزيد مقدار الربح.

يتم عرض آلية حساب تعديل صافي الربح وفقًا للطريقة غير المباشرة لتحليل التدفق النقدي في الجدول. واحد.

الجدول 1

آلية لحساب تعديل صافي الدخل على أساس الطريقة غير المباشرة لتحليل التدفق النقدي

مؤشر

رقم النموذج ، رمز السطر

صافي الربح صافي التدفق النقدي تعديلات على صافي الدخل نتيجة للتغيرات في أرصدة الميزانية العمومية للأصول غير الملموسة أصول ثابتة البناء في التقدم استثمارات مالية طويلة الأجل الأصول الضريبية المؤجلة ضريبة القيمة المضافة على الأصول المشتراة الذمم المدينة (المدفوعات المتوقعة بعد أكثر من 12 شهرًا من تاريخ التقرير) الذمم المدينة (الدفعات المتوقعة بعد أقل من 12 شهرًا من تاريخ التقرير) الاستثمارات المالية قصيرة الأجل لرأس المال الاحتياطي الأرباح المحتجزة للسنوات السابقة القروض والائتمانات حسابات قابلة للدفع الإيرادات المؤجلة احتياطيات للمصروفات المستقبلية إجمالي تسويات صافي الدخل صافي الدخل المعدل (يجب أن يساوي عدديًا صافي التدفق النقدي)

1 ، السطر 470 (مطروحًا منه صافي الربح للسنة المشمولة بالتقرير)

تسمح لك الطريقة غير المباشرة لتحليل التدفق النقدي بتحديد تأثير العوامل المختلفة للأنشطة المالية والاقتصادية للمؤسسة على صافي التدفق النقدي.

تساعد الطريقة غير المباشرة على اكتشاف الاتجاهات السلبية في الوقت المناسب واتخاذ التدابير المناسبة في الوقت المناسب لمنع العواقب المالية السلبية المحتملة.

لحل مشكلة الترابط بين مؤشرين ناتجين "صافي": صافي الربح وصافي التدفق النقدي ، يتم استخدام طريقة غير مباشرة للتحليل.

تسمح الطريقة غير المباشرة بما يلي:

التحكم في صحة ملء نماذج البيانات المالية المحاسبية رقم 1 ، رقم 2 ، رقم 4 عن طريق إرساء صافي التدفق النقدي وصافي الربح ؛

تحديد وتحديد أسباب انحرافات مؤشرات الأداء المالي المحسوبة بطرق مختلفة عن بعضها البعض (صافي التدفق النقدي وصافي الربح) ؛

لتحديد في تكوين أصول الميزانية العمومية تلك التي يمكن أن تبدأ في زيادة أو نقصان في النقد ؛

تتبع تأثير التغييرات في العناصر السلبية على قيمة الرصيد النقدي ؛

ضع في اعتبارك عامل الاستهلاك كسبب للفجوة بين صافي الدخل وصافي التدفق النقدي ؛

اشرح للمدير أسباب نمو أرباح المنظمة ، وتناقص مبلغ المال في الحساب الجاري.

عند تقييم نتائج التحليل ، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن الأعمال التجارية الناجحة المتنامية تتميز بما يلي:

التدفقات الداخلة - رأس المال الخاص (ربح السنة المشمولة بالتقرير ومساهمات المشاركين) ، والقروض والاقتراضات ، وكذلك الحسابات المستحقة الدفع ؛

التدفقات الخارجة - الأصول غير المتداولة والمخزونات والمبالغ المستحقة القبض ، أي التدفقات الداخلة من التزام الميزانية العمومية والتدفقات الخارجة من الأصل.

3. حدد المفاهيم التالية: الأدوات المالية ، سياسة الانبعاثات ، المرونة

أداة مالية- مستند مالي (عملة ، ورقة مالية ، التزام نقدي ، عقود آجلة ، خيار ، إلخ) ، يضمن بيعه أو تحويله استلام الأموال. هذا هو ، في الواقع ، أي عقد ، تكون نتيجته ظهور مادة معينة في أصول أحد طرفي العقد ومقال في التزامات الطرف الآخر في العقد.

سياسة الإصدار- مجموعة من القواعد طويلة الأجل التي تحدد إجراءات إصدار وإعادة شراء الأسهم الخاصة بالشركة.

مرونة(من اليونانية. رياضيا ، هذا هو اشتقاق مؤشر من مؤشر آخر ، التغيير في مؤشر واحد بسبب زيادة مؤشر آخر بمؤشر.

القائمة الببليوغرافية:

1. كوفاليف ف. ادارة مالية. النظرية والتطبيق - م: المالية والإحصاء ، 2007.

2. Leontiev، V.E. الإدارة المالية [نص]: Proc. دليل للطلاب الذين يدرسون في تخصصات "التمويل والائتمان" ، "المحاسبة. المحاسبة والتحليل والمراجعة "،" الاقتصاد العالمي "/ V.E. ليونتييف ، في. بوشاروف. - سانت بطرسبرغ: IVESEP ، 2005.

3. Lukasevich I.Ya. ادارة مالية. - م: ، 2008

4. Lyalin، V.A. الإدارة المالية [نص]: Proc. البدل / V.A. ليالين ، ص. فوروبيوف. - الطبعة الثانية ، القس. وإضافية - سانت بطرسبرغ: بيزنس برس ، 2007.

5. Raizberg B. A. ، Lozovsky L. Sh. ، Starodubtseva E.B. القاموس الاقتصادي الحديث. الطبعة الخامسة ، المنقحة. وإضافية - م: INFRA-M ، 2007.

6. الإدارة المالية / إد. الأستاذ. Kolchina N.V. - م: الوحدة ، 2008.

الجزء العملي. الخيار رقم 15

مهمة 1

قم بإجراء تحليل مقارن للمخاطر المالية بهيكل رأس مال مختلف للمشروع.

يظهر هيكل رأس المال في الجدول 1.

الجدول 1 - هيكل رأس المال

القيمة الحرجة للنتيجة الصافية لتشغيل الاستثمارات ،

تأثير الرافعة المالية

صافي العائد على حقوق الملكية لكل عمل.

اعرض بيانياً اعتماد العائد على حقوق الملكية من هيكل رأس المال.

قم بإنشاء رسم بياني لتشكيل تأثير الرافعة المالية.

ترد البيانات الأولية اللازمة للحساب في الجدول 2 ، وهيكل مصادر أموال المؤسسة - في الجدول 3.

الجدول 2 - البيانات الأولية

1. تحديد هيكل مصادر الأموال لكل من المؤسسات الخمس باستخدام البيانات الواردة في الجدولين 1 و 2.

للمؤسسة رقم 1:

الأموال المقترضة = 1400 * 0٪ = 0 ألف روبل

تملك \ u003d 1400-0 = 1400 ألف روبل.

للمؤسسة رقم 2:

اقترضت = 1400 * 10٪ = 140 ألف روبل.

تملك = 1400-140 = 1260 ألف روبل.

للمؤسسة رقم 3:

اقترض = 1400 * 25٪ = 350 ألف روبل.

تملك \ u003d 1400-350 = 1050 ألف روبل.

للمؤسسة رقم 4:

اقترض = 1400 * 35٪ = 490 ألف روبل.

تملك \ u003d 1400-490 = 910 ألف روبل.

للمؤسسة رقم 5:

اقترض = 1400 * 40٪ = 560 ألف روبل.

تملك = 1400-560 = 840 ألف روبل.

سيتم إدخال البيانات التي تم الحصول عليها في الجدول 3.

الجدول 3 - هيكل مصادر أموال المؤسسة ، ألف روبل.

2. دعونا نحدد النتيجة الصافية الحرجة لاستغلال الاستثمار (NREI crit) ، والتي يتم حسابها بواسطة الصيغة:

تقدير NREI = SRSP * A / 100٪ ، (1)

حيث SIRT هو سعر الفائدة البنكي ،٪ (حسب الشرط - 15٪) ؛

أ- أصول المشروع ألف روبل. (بشرط - 1400 ألف روبل) ؛

ستكون عتبة NREI هي نفسها لجميع المؤسسات:

نقد NREI = 15 * 1400/100 = 210 ألف روبل.

3. دعنا نحدد تأثير الرافعة المالية. محسوبة بالصيغة:

, (2)

حيث ER هي الربحية الاقتصادية. في هذه المهمة ، ستكون هي نفسها لجميع المؤسسات ، ER = NREI / A * 100 = 300/1400 * 100 = 21٪ ؛

SRSP- متوسط ​​سعر الفائدة المحسوب٪ (حسب الحالة - 15٪) ؛

AP- الأموال المقترضة (نستخدم البيانات من الجدول 3) ؛

SS- الأموال الخاصة (نستخدم البيانات الواردة في الجدول 3) ؛

ستكون الربحية الاقتصادية هي نفسها لجميع المؤسسات ، وستكون مساوية لـ:

ER \ u003d NREI / A * 100

ER = 300/1400 * 100 = 21٪

احسب EGF لكل مؤسسة:

EGF 1 \ u003d (1 - 0.2) * (0.21 - 0.15) * 0/1400 = 0

EGF 2 \ u003d (1 - 0.2) * (0.21 - 0.15) * 140/1260 \ u003d 0.048 * 0.111 \ u003d 0.533٪

EGF 3 \ u003d (1 - 0.2) * (0.21 - 0.15) * 350/1050 \ u003d 0.048 * 0.333 \ u003d 1.60٪

EGF 4 \ u003d (1 - 0.2) * (0.21 - 0.15) * 490/910 \ u003d 0.048 * 0.5385 \ u003d 2.58٪

EGF 5 \ u003d (1 - 0.2) * (0.21 - 0.15) * 560/840 = 0.048 * 0.6667 = 3.20٪

4. لنحدد صافي العائد على حقوق الملكية (HRCV) للمؤسسات:

إذا كانت الشركة تستخدم SS فقط ، إذن

HRSS \ u003d (1-CH) * ER \ u003d 2 / 3ER

إذا كانت المؤسسة تستخدم SS و SL ، إذن

HRSS \ u003d (1-SN) * ER + EGF \ u003d 2 / 3ER + EGF

للمؤسسات:

HRSS 1 \ u003d 2/3 * 0.21 \ u003d 0.14 \ u003d 14٪

HRSS 2 \ u003d 2/3 * 0.21 + 0.0053 \ u003d 0.1453 \ u003d 14.53٪

HRSS 3 = 2/3 * 0.21 + 0.016 = 0.156 = 15.6٪

HRSS 4 = 2/3 * 0.21 + 0.0258 = 0.1658 = 16.58٪

HRSS 5 = 2/3 * 0.21 + 0.0320 = 0.172 = 17.2٪

5. دعونا نعرض بيانياً اعتماد العائد على حقوق الملكية من هيكل رأس المال في الشكل 1.

سنخطط لتشكيل تأثير الرافعة المالية في الشكل 2.

للراحة ، سيتم إدخال جميع البيانات اللازمة لرسم الرسم البياني في الجدول 4.

الجدول 4

الخلاصة: تزداد قوة تأثير الرافعة المالية مع زيادة نصيب رأس المال المقترض. تؤدي الزيادة في حصة الأموال المقترضة طويلة الأجل إلى زيادة العائد على حقوق الملكية ، ولكن في نفس الوقت ، هناك زيادة في درجة المخاطر المالية.

المهمة رقم 2

وفقًا للجدول 1 ، حدد مقدار الالتزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل ، ورأس المال العامل الخاص بكل استراتيجية. عرض خيارات الرسوم البيانية لتمويل الأصول الحالية.

الجدول 1 استراتيجيات تمويل رأس المال العامل ، ألف روبل

1. في نظرية الإدارة المالية ، يتم تمييز 4 استراتيجيات لتمويل الأصول المتداولة:

1. استراتيجية مثالية: DP = VA ، SOC = 0

2. استراتيجية عدوانية: DP = VA + MF ، CP = HF ، SOC = MF

3. استراتيجية متحفظة: DP = VA + MF + HF ، CP = 0 ، SOC = MF + HF = TA

4. استراتيجية التسوية: DP = VA + MF + HF / 2 ، CP = HF / 2 ، SOC = MF + HF / 2

حيث موانئ دبي - الخصوم طويلة الأجل ؛

KP - الخصوم قصيرة الأجل ؛

VA - الأصول غير المتداولة ؛

SCH - جزء ثابت من الأصول المتداولة ؛

VC - جزء متغير من الأصول المتداولة ؛

SOK - رأس المال العامل الخاص.

الجدول 2 أصول المؤسسة

إستراتيجية
شهر	OA	فيرجينيا	مجموع أ (2 + 3)	مف	HF (2-5)
1	2	3	4	5	6
يناير	20	120	140	15	5
شهر فبراير	22	120	142	15	7
يمشي	45	120	165	15	30
أبريل	43	120	163	15	28
مايو	55	120	175	15	40
يونيه	43	120	163	15	28
يوليو	45	120	165	15	30
أغسطس	40	120	160	15	25
سبتمبر	30	120	150	15	5
اكتوبر	33	120	153	15	18
شهر نوفمبر	45	120	165	15	30
ديسمبر	32	120	152	15	17

2. تحديد استراتيجيات لتمويل رأس المال العامل لشركتنا:

الجدول 3 استراتيجية عدوانية

الجدول 4 استراتيجية التسوية

الجدول 5 استراتيجية المحافظين

SOK = 0

المهمة رقم 3

بناءً على البيانات الواردة في الجدول 1 ، قم ببناء ثلاثة رسوم بيانية لعتبة الربحية ، والتي تعكس زيادة في الربح بنسبة 50٪ بسبب التغيير:

سعر البيع؛

سعر ثابت؛

التكلفة المتغيرة لكل وحدة.

توصل إلى استنتاج حول تأثير كل عامل على قيمة عتبة الربحية.

الجدول 1 تحديد عتبة الربحية

خيار	الإخراج ، ألف وحدة	السعر ، فرك.	التكاليف المتغيرة لكل وحدة ، فرك.	التكاليف الثابتة ، ألف روبل
15	118	420	165	17800

قرار:

1. تحديد حد الربحية مع زيادة الربح بنسبة 50٪.

يتم تحديد عتبة الربحية من خلال الصيغ:

يتم حساب الحد الأدنى للإيرادات بواسطة الصيغة:

PR \ u003d أنشر / kVM ، (1)

يتم حساب معامل الفظ الإجمالي بالصيغة:

kVM \ u003d VM / Vyr ، (2)

يتم حساب الفظ الإجمالي بالصيغة:

VM \ u003d Vyr - وممر ، (3)

أين إلخ- عتبة الربحية ، ألف روبل ؛

وبعد ذلك- التكاليف الثابتة ألف روبل.

كيلو فولت أمبير- نسبة الهامش الإجمالي ؛

VM- الهامش الإجمالي ألف روبل ؛

فير- عائدات المبيعات ألف روبل ؛

أنا حارة- تكاليف متغيرة ألف روبل.

فير= 420 * 118 = 49560 ألف روبل.

أنا حارة= 118 * 165 = 19470 ألف روبل

VM

كيلو فولت أمبير = 165/420 = 0,39

وبعد ذلك= 17800 الف روبل

3 مجموع = 19470 + 17800 = 37270 ألف روبل

الربح = 49560-37270 = 12290 ألف روبل

فرك العلاقات العامة= 17800 / 0.39 = 45641.03 ألف روبل

وحدة العلاقات العامة = 17800/(420-165) = 69,80

2. لنحدد عتبة الربحية مع زيادة الربح بنسبة 50٪ نتيجة تغير سعر البيع.

زيادة الربح بنسبة 50٪:

12290 + 50٪ = 18435 ألف روبل

فير= 18435 + 17800 + 19470 = 55705 ألف روبل.

السعر = 55705/118 = 472

أنا حارة= 118 * 165 = 19470 ألف روبل

VM= 55705–19470 = 36235 ألف روبل

3. تحديد حد الربحية مع زيادة الربح بنسبة 50٪ نتيجة التغيرات في التكاليف الثابتة.

18435 = 420 * 118-165 * 118- وبعد ه

وبعد H = 11655 ألف روبل

مع الأخذ في الاعتبار التغيرات في التكاليف والأرباح الثابتة ، نحسب عتبة الربحية:

فير= 420 * 118 = 49560 ألف روبل.

أنا حارة= 118 * 165 = 19470 ألف روبل

VM= 49560-19470 = 30090 ألف روبل

كيلو فولت أمبير = 165/420 = 0,39

وبعد ذلك= 11655 الف روبل

3 مجموع= 19470 + 11655 = 31125 ألف روبل

ربح= 49560-31125 = 18435 ألف روبل

فرك العلاقات العامة= 11655 / 0.39 = 29884.62 ألف روبل

وحدة العلاقات العامة = 11655/(420-165) = 45,71

مع التغير في التكاليف المتغيرة ، بلغ عتبة الربح 29884.62 ألف روبل ، وبلغت عتبة الربحية العينية 45.71 ألف وحدة.

يظهر الجدول الزمني لعتبة الربحية ، الذي يعكس تغيرًا في الربح بنسبة 50 ٪ ، بسبب التغيير في التكاليف الثابتة ، في الشكل 2

4. لنحدد عتبة الربحية مع زيادة الربح بنسبة 50٪ نتيجة للتغير في التكاليف المتغيرة لكل وحدة.

فير= 420 * 118 = 49560 ألف روبل.

أنا حارة= 49560-17800-18435 = 13325 ألف روبل

VM= 49560 - 13325 = 36235 ألف روبل

كيلو فولت أمبير = (420-165)/420 = 0,61

وبعد ذلك= 17800 الف روبل

3 مجموع= 13325 + 17800 = 31125 ألف روبل

ربح= 49560-31125 = 18435 ألف روبل

فرك العلاقات العامة= 17800 / 0.61 = 29180.33 ألف روبل

وحدة العلاقات العامة = 17800/(420-165) = 69,80

مع التغيير في التكاليف المتغيرة ، بلغ عتبة الربح 29180.33 ألف روبل ، وكانت عتبة الربحية من الناحية المادية 69.80 ألف وحدة.

يظهر الجدول الزمني لعتبة الربحية ، الذي يعكس تغيرًا في الربح بنسبة 50٪ ، بسبب التغيير في التكاليف المتغيرة ، في الشكل 3

مع زيادة الربح بنسبة 50٪ ، تنخفض قيمة عتبة الربحية. يحدث أصغر تغيير بسبب التغيير في سعر البيع ، يحدث أكبر انخفاض في عتبة الربحية بسبب التغيير في التكاليف الثابتة.

لذلك ، يمكننا أن نستنتج أنه من الأنسب زيادة الأرباح مع تقليل التكاليف الثابتة. يؤدي هذا أيضًا إلى انخفاض عتبة الربحية ، مما يزيد من فرص المؤسسة في السوق لتحقيق ربح.

تشمل إدارة النقد:

1. حساب وقت تداول الأموال (الدورة المالية) ،

2. تحليل التدفق النقدي ،

3. التنبؤ بالتدفق النقدي ،

4. تحديد المستوى الأمثل للأموال في الحساب الجاري وفي مكتب النقدية.

تؤخذ العوامل الثلاثة التالية بعين الاعتبار في عملية إدارة النقد:

1) الروتينية (يتم استخدام النقد لأداء العمليات الجارية ، وبما أن هناك دائمًا فارق زمني بين التدفقات النقدية الواردة والصادرة ، تحتاج الشركة إلى الاحتفاظ برصيد نقدي مجاني في الحساب الجاري) ؛

2) الاحتياط (بما أن الشركة تخضع لتأثير عدم اليقين في أنشطتها ، فإنها تحتاج إلى أموال لتسديد مدفوعات غير متوقعة) ؛

3) المضاربة (المال ضروري للمشروع لأسباب مضاربة ، حيث يوجد احتمال غير صفري تقريبًا لظهور فرصة استثمارية مربحة).

الدورة المالية\ u003d دورة التشغيل - وقت تداول حسابات الدفع

دورة التشغيل= وقت دوران المخزون + وقت دوران المستحقات

لحساب الحساب الأمثل للرصيد النقدي في الحساب الجاري ، يتم استخدام النماذج التي تسمح بتقدير المبلغ الإجمالي للنقد وما يعادله ، والحصة التي يجب الاحتفاظ بها في الحساب الجاري ، والحصة التي يجب الاحتفاظ بها في شكل الأوراق المالية القابلة للتسويق ، وكذلك لتقييم لحظات التحول النقدي والأصول القابلة للتسويق.

1) نموذج مسطح (بومولا).

الغرض من نموذج Baumol هو تقليل الربح المفقود من الاحتفاظ بالأرصدة النقدية في الحساب الجاري.

يفترض أن المؤسسة تبدأ في العمل ، ولديها الحد الأقصى من الأموال المناسبة لها ، ثم تنفقها تدريجياً على مدى فترة معينة. بمجرد استنفاد العرض النقدي ، أي يصبح مساوياً للصفر أو يصل إلى مستوى الأمان ، ثم تبيع الشركة أوراقها المالية قصيرة الأجل وتجدد الاحتياطي النقدي إلى المبلغ الأصلي.

س = Ö (2 * V * C) / ص

حيث Q - كمية التجديد ،

V هي الحاجة المتوقعة للأموال في الفترة (شهر ، ربع ، سنة) ،

ج- مصاريف تحويل النقد إلى أوراق مالية.

ص - الدخل المقبول للمنشأة من الاستثمارات المالية قصيرة الأجل.

ZDSav. = س / 2 ,

حيث ZDSav. - متوسط ​​الاحتياطي النقدي

ك = V / س ،

حيث k هو عدد معاملات التحويل

التكلفة الإجمالية لتنفيذ نموذج إدارة النقدية هذا هو

OP = ck + r * (Q / 2),

حيث ck هي التكاليف المباشرة

r * (Q / 2) - خسارة ربح من الاحتفاظ بمتوسط ​​المخزون في الحساب الجاري

هذا النموذج مقبول فقط للمؤسسات التي يكون دخلها النقدي مستقرًا ويمكن التنبؤ به.

2) نموذج ميلر أور

منطق النموذج هو كما يلي: يتغير الرصيد النقدي في الحساب الجاري بشكل عشوائي حتى يصل إلى حد أعلى معين. بمجرد حدوث ذلك ، تبدأ الشركة في شراء الأوراق المالية من أجل إعادة المخزون النقدي إلى حالة طبيعية ، تسمى نقطة العودة.

إذا وصل المخزون النقدي إلى الحد الأدنى ، ففي هذه الحالة تبيع الشركة أوراقها المالية وتتلقى النقد ، وبذلك يصل مخزونها إلى الحد الطبيعي.

يتضمن تطبيق هذا النموذج في الممارسة العملية الخطوات التالية:

1. تم تحديد الحد الأدنى من الأموال (هو) ، والذي يُنصح بالحصول عليه في الحساب الجاري ، بناءً على متوسط ​​الحاجة إلى المال لدفع الحسابات المصرفية والمتطلبات الأخرى ؛

2. وفقًا للبيانات الإحصائية ، يتم تحديد التباين في استلام الأموال لحسابات التسوية ؛

3. يتم تحديد تكاليف الاحتفاظ بالأموال في الحساب الجاري (يمكن أخذ هذه القيمة على مستوى معدل الدخل اليومي للأوراق المالية قصيرة الأجل المتداولة في السوق) ؛

4. تحسب تكاليف التحويل المتبادل للنقد والأوراق المالية.

5. يتم حساب مدى التباين في الحساب الجاري وفق المعادلة التالية: 3

S = 3 * Ö (3 * Px * V) / (4 * نقطة)

S هو نطاق التباين ،

Px - تكاليف التخزين ،

الخامس - الاختلاف اليومي ،

Pt - تكاليف التحويل

6. يتم حساب الحد الأعلى للنقد الزائد ، بناءً على حقيقة أنه عند الوصول إلى هذا الحد أو تجاوزه ، يجب تحويل جزء من النقد إلى أوراق مالية

7.تحديد نقطة العودة ، أي قيمة الرصيد النقدي في الحساب الجاري ، والذي من الضروري العودة إليه إذا ذهب الرصيد الفعلي إلى الحدود أو تجاوز الحد الأعلى والحد الأدنى.

تلفزيون \ u003d He + S / 3

تتيح لك هذه النماذج تكوين الرصيد النقدي الأمثل في الحساب الجاري (هذا مؤشر رئيسي لحساب التدفق النقدي).

تتم عملية إدارة التدفقات النقدية للمنظمة على مراحل. ذكرنا هذا سابقًا في مقال "التدفقات النقدية للشركة: ميزات الإدارة" (انظر كتيب الإيكونوميست رقم 3 ، 2010). من أهم مراحل تحليل بيان التدفقات النقدية حساب وتفسير النسب المالية لكفاءة استخدام التدفقات النقدية (انظر الجدول). يسمح لك نظام المؤشرات هذا بتوسيع المجموعة التقليدية للنسب المالية ، مع التركيز على تحليل التدفقات النقدية للمؤسسة.

يمكنك أيضًا تقييم التدفق النقدي باستخدام حساب التدفق النقدي للسيولة (LCF) لغرض التشخيص السريع للوضع المالي للمؤسسة:

LCF = (FL 1 + CL 1 - نقدي 1) - (FL 0 + CL 0 - نقدي 0) ،

حيث FL 1، FL 0 - ائتمانات وقروض طويلة الأجل في نهاية وبداية الفترة التي تم تحليلها ؛

CL 1، CL 0 - ائتمانات وقروض قصيرة الأجل في نهاية وبداية الفترة التي تم تحليلها ؛

النقدية 1 ، النقدية 0 - النقدية في الصندوق ، من حسابات التسوية والعملات في البنوك في نهاية وبداية الفترة التي تم تحليلها.

التدفق النقدي السائل هو مقياس للفائض أو العجز النقدي للمؤسسة. الفرق بين مؤشرات السيولة الأخرى هو أن نسب السيولة تعكس قدرة المنظمة على سداد التزاماتها للدائنين الخارجيين ، وأن التدفق النقدي السائل يميز المبلغ المطلق للأموال المتلقاة من أنشطتها الخاصة. إنه مؤشر داخلي لأداء المنظمة ومهم لكل من الدائنين والمستثمرين.

تخطيط التدفق النقدي

إحدى مراحل إدارة التدفق النقدي هي مرحلة التخطيط. يساعد تخطيط التدفق النقدي المدير المالي في تحديد مصادر الأموال وتقييم استخدامها ، وكذلك تحديد التدفقات النقدية المتوقعة ، وبالتالي آفاق نمو المنظمة واحتياجاتها المالية المستقبلية.

تتمثل المهمة الرئيسية لوضع خطة التدفق النقدي في التحقق من حقيقة مصادر الأموال وصحة النفقات ، وتزامن حدوثها ، لتحديد الحاجة المحتملة للأموال المقترضة. يمكن وضع خطة التدفق النقدي بطريقة مباشرة أو غير مباشرة.

بالإضافة إلى خطة التدفق النقدي السنوية ، من الضروري وضع خطة قصيرة الأجل لفترات زمنية قصيرة (شهر ، عقد) في شكل تقويم للسداد.

جدول الدفع- هذه خطة لتنظيم الإنتاج والأنشطة المالية ، حيث ترتبط جميع مصادر المقبوضات والمصاريف النقدية لفترة زمنية معينة بالتقويم. يغطي التدفق النقدي للمؤسسة بالكامل ؛ يجعل من الممكن ربط إيصالات الأموال والمدفوعات نقدًا وغير نقدي ؛ يسمح بضمان ملاءة وسيولة ثابتة.

يتم تجميع تقويم الدفع بواسطة الخدمة المالية للمؤسسة ، بينما يتم تقسيم المؤشرات المخططة لميزانية التدفق النقدي حسب الأشهر والفترات الأصغر. يتم تحديد الشروط بناءً على وتيرة المدفوعات الرئيسية للمؤسسة.

في عملية تجميع تقويم الدفع ، يتم حل المهام التالية:

تنظيم المحاسبة عن الإرساء المؤقت للإيصالات النقدية والمصروفات المستقبلية للمنظمة ؛

تشكيل قاعدة معلومات عن حركة التدفقات النقدية الداخلة والخارجة ؛

المحاسبة اليومية للتغيرات في قاعدة المعلومات ؛

تحليل حالات التخلف عن السداد وتنظيم الإجراءات لإزالة أسبابها ؛

حساب الحاجة إلى التمويل قصير الأجل ؛

حساب الأموال المجانية مؤقتًا للمنظمة ؛

· تحليل السوق المالي من موقع أكثر عمليات الطرح موثوقية وربحية للأموال الحرة مؤقتًا.

يتم تجميع تقويم السداد على أساس قاعدة معلومات حقيقية عن التدفقات النقدية للمنظمة ، والتي تشمل: العقود مع الأطراف المقابلة ؛ أعمال التوفيق بين التسويات مع الأطراف المقابلة ؛ فواتير المنتجات الفواتير. المستندات المصرفية عند استلام الأموال في الحسابات ؛ حوالات بريدية جداول شحن المنتج ؛ جداول الرواتب وضع التسويات مع المدينين والدائنين ؛ المواعيد النهائية القانونية لسداد الالتزامات المالية للميزانية والأموال من خارج الميزانية ؛ أوامر داخلية.

لوضع تقويم للسداد بشكل فعال ، يحتاج المدير المالي إلى التحكم في المعلومات حول الأرصدة النقدية في الحسابات المصرفية ، والأموال التي يتم إنفاقها ، ومتوسط ​​الأرصدة اليومية ، وحالة الأوراق المالية القابلة للتداول الخاصة بالمؤسسة ، والإيصالات والمدفوعات المخططة للفترة القادمة.

يتم تمثيل منهجية تجميع تقويم الدفع على نطاق واسع في الأدبيات المتخصصة في الإدارة المالية.

موازنة ومزامنة التدفقات النقدية

يمكن أن تكون نتيجة تطوير خطة التدفق النقدي عجزًا وفائضًا في النقد. لذلك ، في المرحلة الأخيرة من إدارة التدفق النقدي ، يتم تحسينها من خلال الموازنة في الحجم والوقت ، ومزامنة تكوينها في الوقت المناسب ، وتحسين الرصيد النقدي في الحساب الجاري.

كل من العجز والتدفقات النقدية الزائدة لها تأثير سلبي على أنشطة المؤسسة. تتجلى النتائج السلبية لعجز التدفق النقدي في انخفاض السيولة والملاءة للمؤسسة ، وزيادة في الحسابات المتأخرة المستحقة لموردي المواد الخام والمواد ، وزيادة حصة الديون المتأخرة على القروض المالية المستلمة ، والتأخيرات في دفع الأجور ، وزيادة مدة الدورة المالية ، وفي النهاية انخفاض في ربحية استخدام رأس المال الخاص وأصول المؤسسة.

تتجلى العواقب السلبية للتدفق النقدي الزائد في فقدان القيمة الحقيقية للأموال غير المستخدمة مؤقتًا من التضخم ، وخسارة الدخل المحتمل من الجزء غير المستخدم من الأصول النقدية في مجال استثماراتها قصيرة الأجل ، مما يؤثر أيضًا سلبًا في النهاية مستوى العائد على الأصول وحقوق الملكية للمؤسسة.

وفقًا لـ I.N. Yakovleva ، يجب موازنة حجم التدفق النقدي الشحيح من خلال:

1) جذب المزيد من الأسهم أو رأس مال الديون طويلة الأجل ؛

2) تحسين العمل مع الأصول الحالية ؛

3) التخلص من الأصول غير الأساسية غير المتداولة ؛

4) تخفيض برنامج الاستثمار للمشروع ؛

5) خفض التكلفة.

يجب موازنة مقدار التدفق النقدي الزائد من خلال:

1) زيادة النشاط الاستثماري للمشروع.

2) توسيع أو تنويع الأنشطة ؛

3) السداد المبكر للقروض طويلة الأجل.

في عملية تحسين التدفقات النقدية بمرور الوقت ، يتم استخدام طريقتين رئيسيتين - التسوية والمزامنة. تهدف معادلة التدفقات النقدية إلى تسوية أحجامها في سياق الفترات الفردية للفترة قيد الدراسة. تزيل طريقة التحسين هذه ، إلى حد ما ، الفروق الموسمية والدورية في تكوين التدفقات النقدية (الإيجابية والسلبية على حد سواء) ، مع تحسين متوسط ​​الأرصدة النقدية في الوقت نفسه وزيادة مستوى السيولة. يتم تقييم نتائج هذه الطريقة لتحسين التدفقات النقدية بمرور الوقت باستخدام الانحراف المعياري أو معامل الاختلاف ، والذي يجب أن ينخفض ​​أثناء عملية التحسين.

يعتمد مزامنة التدفق النقدي على التقلباتأنواعها الإيجابية والسلبية. في عملية المزامنة ، يجب ضمان زيادة مستوى الارتباط بين هذين النوعين من التدفقات النقدية. يتم تقييم نتائج هذه الطريقة لتحسين التدفقات النقدية بمرور الوقت باستخدام معامل الارتباط ، والذي يجب أن يميل إلى القيمة "+1" أثناء عملية التحسين.

يزداد ضيق الارتباط بسبب تسارع أو تباطؤ معدل دوران المدفوعات.

يتم تسريع معدل دوران المدفوعات من خلال التدابير التالية:

1) زيادة مقدار الخصومات للمدينين.

2) تقصير فترة الائتمان السلعي المقدم للمشترين ؛

3) تشديد السياسة الائتمانية في موضوع تحصيل الديون.

4) تشديد إجراءات تقييم الجدارة الائتمانية للمدينين من أجل تقليل النسبة المئوية للمشترين المعسرين للمؤسسة ؛

5) استخدام الأدوات المالية الحديثة مثل التخصيم ومحاسبة الكمبيالات والمصادرة.

6) استخدام هذه الأنواع من القروض قصيرة الأجل مثل السحب على المكشوف وخط الائتمان.

يمكن أن يحدث التباطؤ في معدل دوران المدفوعات بسبب:

1) زيادة مدة القرض السلعي المقدم من الموردين ؛

2) الاستحواذ على الأصول طويلة الأجل من خلال التأجير ، وكذلك الاستعانة بمصادر خارجية في المجالات الأقل أهمية من الناحية الاستراتيجية لأنشطة المنظمة ؛

3) تحويل القروض قصيرة الأجل إلى قروض طويلة الأجل.

4) تقليل التسويات النقدية مع الموردين.

حساب الرصيد النقدي الأمثل

يتميز النقد كنوع من الأصول المتداولة ببعض الميزات:

روتيني - تُستخدم الأموال لسداد الالتزامات المالية الحالية ، لذلك هناك دائمًا فجوة زمنية بين التدفقات النقدية الواردة والصادرة. نتيجة لذلك ، تضطر الشركة إلى تكديس الأموال النقدية المجانية باستمرار في حساب مصرفي ؛

الاحتياط - نشاط المؤسسة غير منظم بشكل صارم ، لذلك هناك حاجة إلى النقد لتغطية المدفوعات غير المتوقعة. لهذه الأغراض ، من المستحسن إنشاء احتياطي نقدي للتأمين ؛

· المضاربة - هناك حاجة إلى الأموال لأسباب مضاربة ، حيث يوجد دائمًا احتمال ضئيل بظهور فرصة للاستثمار المربح فجأة.

ومع ذلك ، فإن النقد نفسه هو أصل غير مربح ، وبالتالي فإن الهدف الرئيسي لسياسة إدارة النقد هو الحفاظ عليه عند الحد الأدنى المطلوب ، الكافي للأنشطة المالية والاقتصادية الفعالة للمؤسسة ، بما في ذلك:

دفع فواتير الموردين في الوقت المناسب ، مما يتيح لهم الاستفادة من الخصومات التي يقدمونها على أسعار البضائع ؛

الحفاظ على جدارة ائتمانية ثابتة ؛

دفع المصاريف غير المتوقعة الناشئة في سياق الأنشطة التجارية.

كما هو مذكور أعلاه ، إذا كان هناك مبلغ كبير من المال في الحساب الجاري ، فإن المنظمة تتحمل تكاليف الفرص الضائعة (رفض المشاركة في أي مشروع استثماري). مع وجود حد أدنى من مخزون الأموال ، هناك تكاليف لتجديد هذا المخزون ، ما يسمى ب تكاليف الصيانة(المصاريف التجارية بسبب شراء وبيع الأوراق المالية ، أو الفوائد والمصروفات الأخرى المرتبطة بجذب قرض لتجديد رصيد الأموال). لذلك ، عند حل مشكلة تحسين رصيد الأموال في الحساب الجاري ، يُنصح بمراعاة حالتين متعارضتين: الحفاظ على الملاءة الحالية والحصول على ربح إضافي من الاستثمار النقدي المجاني.

هناك عدة طرق أساسية لحساب الرصيد النقدي الأمثل: النماذج الرياضية من Baumol-Tobin و Miller-Orr و Stone وما إلى ذلك.

نموذج بومول توبين

النموذج الأكثر شيوعًا لإدارة السيولة (الرصيد النقدي في الحساب الجاري) هو نموذج Baumol-Tobin ، المبني على الاستنتاجات التي توصل إليها W. Baumol و J. Tobin بشكل مستقل في منتصف الخمسينيات. يفترض النموذج أن المنظمة التجارية تحافظ على مستوى مقبول من السيولة وتحسن مخزونها.

وفقًا للنموذج ، تبدأ المؤسسة في العمل بأقصى مستوى مقبول (مناسب) من السيولة لها. علاوة على ذلك ، مع تقدم العمل ، ينخفض ​​مستوى السيولة (يتم إنفاق الأموال باستمرار خلال فترة زمنية معينة). تستثمر الشركة جميع الأموال النقدية الواردة في الأوراق المالية السائلة قصيرة الأجل. بمجرد أن يصل مستوى السيولة إلى مستوى حرج ، أي أنه يصبح مساويًا لمستوى معين محدد مسبقًا من الأمان ، تبيع الشركة جزءًا من الأوراق المالية قصيرة الأجل المشتراة وبالتالي تعيد تغذية الاحتياطي النقدي إلى قيمته الأصلية. وبالتالي ، فإن ديناميكيات الرصيد النقدي للشركة عبارة عن رسم بياني "مسنن" (الشكل 1).

أرز. 1 - جدول التغييرات في رصيد الأموال في الحساب الجاري (نموذج بومول - توبين)

عند استخدام هذا النموذج ، يتم أخذ عدد من القيود في الاعتبار:

1) في فترة زمنية معينة ، تكون حاجة المنظمة للأموال ثابتة ، ويمكن التنبؤ بها ؛

2) تستثمر المنظمة جميع الأموال الواردة من بيع المنتجات في أوراق مالية قصيرة الأجل. بمجرد أن ينخفض ​​الرصيد النقدي إلى مستوى منخفض بشكل غير مقبول ، تبيع المنظمة جزءًا من الأوراق المالية ؛

3) تعتبر إيصالات ومدفوعات المنظمة ثابتة ، وبالتالي مخططة ، مما يجعل من الممكن حساب صافي التدفق النقدي ؛

4) يمكن حساب مستوى التكاليف المرتبطة بتحويل الأوراق المالية والأدوات المالية الأخرى إلى نقد ، وكذلك الخسائر من الأرباح الضائعة في شكل فوائد على الاستثمار المقترح للأموال المجانية.

وفقًا للنموذج قيد الدراسة ، لتحديد الرصيد النقدي الأمثل ، يمكنك استخدام نموذج طلب الشراء الأمثل (EOQ):

حيث C هو المبلغ الأمثل من المال ؛

و - التكاليف الثابتة لشراء وبيع الأوراق المالية أو خدمة القرض المستلم ؛

تي - الحاجة السنوية للنقد اللازم للحفاظ على العمليات الجارية ؛

ص - قيمة الدخل البديل (سعر الفائدة على الأوراق المالية قصيرة الأجل في السوق).

مثال 1

دعونا نحدد الرصيد الأمثل للأموال وفقًا لنموذج Baumol-Tobin ، إذا كان الحجم المخطط للدوران النقدي بلغ 24000 ألف روبل ، فإن تكلفة خدمة عملية تجديد نقدي واحدة كانت 80 روبل ، ومستوى خسائر الدخل البديل عندما كان تخزين الأموال 10٪.

وفقًا للصيغة (1) ، نحسب الحد الأعلى للرصيد النقدي للمؤسسة:

سيكون متوسط ​​الرصيد النقدي 97.98 ألف روبل. (195.96 / 2).

عيب نموذج Baumol-Tobin هو افتراض القدرة على التنبؤ واستقرار التدفق النقدي. كما أنه لا يأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية والموسمية المتأصلة في معظم التدفقات النقدية.

نموذج ميلر أور

تم التخلص من عيوب نموذج Baumol-Tobin المذكورة أعلاه بواسطة نموذج Miller-Orr ، وهو نموذج EOQ محسّن. يستخدم مؤلفاها M. Miller و D. Orr طريقة إحصائية عند بناء نموذج ، وهي عملية برنولي - وهي عملية عشوائية يكون فيها استلام وإنفاق الأموال بمرور الوقت أحداثًا عشوائية مستقلة.

عند إدارة مستوى السيولة ، يجب على المدير المالي أن ينطلق من المنطق التالي: يتغير الرصيد النقدي بشكل عشوائي حتى يصل إلى الحد الأعلى. بمجرد حدوث ذلك ، من الضروري شراء أدوات سائلة كافية لإعادة مستوى الأموال إلى مستوى عادي (نقطة عائد). إذا وصل رصيد الأموال إلى الحد الأدنى ، فمن الضروري في هذه الحالة بيع الأوراق المالية السائلة قصيرة الأجل وبالتالي تجديد مخزون السيولة إلى الحد الطبيعي (الشكل 2).

يتم أخذ الحد الأدنى لقيمة الرصيد النقدي في الحساب الجاري على مستوى مخزون التأمين ، والحد الأقصى - على مستوى حجمه الثلاثي. ومع ذلك ، عند اتخاذ قرار بشأن النطاق (الفرق بين الحدين العلوي والسفلي للرصيد النقدي) ، يوصى بمراعاة ما يلي: إذا كان التقلب اليومي للتدفقات النقدية كبيرًا أو التكاليف الثابتة المرتبطة بالشراء والبيع الأوراق المالية عالية ، ثم يجب على الشركة زيادة نطاق التباين والعكس صحيح. يوصى أيضًا بتقليل نطاق التباين إذا كانت هناك فرصة لتوليد الدخل بسبب ارتفاع معدل الفائدة على الأوراق المالية.

عند استخدام هذا النموذج ، ينبغي للمرء أن يأخذ في الاعتبار افتراض أن تكاليف شراء وبيع الأوراق المالية ثابتة ومتساوية مع بعضها البعض.

أرز. 2. رسم بياني للتغيرات في رصيد الأموال في الحساب الجاري (نموذج Miller-Orr)

تُستخدم الصيغة التالية لتحديد نقطة الانعطاف:

حيث Z هو الرصيد النقدي المستهدف ؛

δ 2 - تشتت رصيد التدفق النقدي اليومي ؛

r هي القيمة النسبية لتكاليف الفرصة البديلة (في اليوم) ؛

لام - الحد الأدنى للرصيد النقدي.

يتم تحديد الحد الأعلى للرصيد النقدي من خلال الصيغة:

ع = 3 ز - 2 لتر. (3)

تم العثور على متوسط ​​الرصيد النقدي بواسطة الصيغة:

C \ u003d (4Z - L) / 3 ، (4)

مثال 2

احسب الرصيد الأمثل للأموال باستخدام نموذج Miller-Orr ، إذا كان الانحراف المعياري للحجم الشهري للدوران النقدي هو 165 ألف روبل ، فإن تكلفة خدمة عملية تجديد نقدي واحدة هي 80 روبل ، ومتوسط ​​المستوى اليومي لخسائر الدخل البديل عند تخزين الأموال - 0.0083٪. الحد الأدنى لرصيد الأموال - 2500 ألف روبل.

وفقًا للصيغة (2) ، نحدد الرصيد النقدي المستهدف:

يتم تحديد الحد الأعلى للرصيد النقدي من خلال الصيغة (3):

ح = 3 × 2558.17 - 2 × 2500 = 2674.5 ألف روبل.

يتم تحديد متوسط ​​مبلغ الرصيد النقدي بواسطة الصيغة (4):

يتمثل العيب الرئيسي في النموذج في أن الحد الأعلى لممر مستوى السيولة يتم تعيينه اعتمادًا على الحد الأدنى ، ولكن لا توجد منهجية واضحة لتحديد الحد الأدنى. يجب على المدير الذي يتحكم في مستوى السيولة أن يعتمد على الحس السليم والخبرة في تحديد الحد الأدنى ، وبالتالي تنشأ ذاتية تقديرات النموذج.

نموذج الحجر

يكمل نموذج Stone نموذج Miller-Orr ويستند إلى توقعات التدفق النقدي على المدى القريب. لن يؤدي الوصول إلى الحد الأعلى لمبلغ الأموال في الحساب الجاري إلى تحويلها الفوري إلى أوراق مالية إذا كان من المتوقع أن تحصل المنظمة على مدفوعات عالية نسبيًا في الأيام المقبلة ، وفقًا للتوقعات. يتيح لك ذلك تقليل عدد عمليات التحويل ، وبالتالي تقليل تكاليف السحب المرتبطة.

يبدو أن آلية إدارة التدفقات النقدية المدروسة فعالة للغاية ، وسيسمح تنفيذها بالحفاظ على التوازن المالي للمؤسسة في سياق أنشطتها الإنتاجية والاقتصادية ، وزيادة درجة مرونتها المالية والإنتاجية.

إي جي مويسيفا ،
كاند. اقتصاد العلوم ، معهد أرزاماس للفنون التطبيقية

أهداف إدارة النقد في المؤسسة. الميزانية النقدية.

تحديد الرصيد النقدي المستهدف. تنظيم المعاملات المالية. تسريع التدفق النقدي. نماذج Baumol و Miller-Orr.

تهدف الميزانية النقدية في المقام الأول إلى إدارة سيولة الشركة وملاءتها. لا ينبغي بأي حال من الأحوال السماح بنقص الموارد المالية ، والعكس صحيح ، يجب توخي الحذر لضمان عدم وجود فائض "غير مرتبط" في المعروض النقدي ، لأن يمكنك كسب دخل إضافي من خلال المعاملات المالية.

تعتبر الإدارة الفعالة للنقد إحدى القضايا الرئيسية في الإدارة الاقتصادية والمالية للمؤسسة. وتتمثل أهدافها الرئيسية عادة في تحسين قدرة الشركة على سداد ديونها ، وتقليل مخاطر الفجوات النقدية والاستخدام الرشيد للنقد.

كان William Baumol أول من لاحظ أن الرصيد النقدي للحساب مشابه جدًا لميزان المخزون ، لذلك يمكن أيضًا استخدام نموذج طلب الشراء الأمثل لتحديد الرصيد النقدي المستهدف. يفترض هذا النموذج ما يلي. 1. احتياج الشركة للنقد عند مستوى يمكن التنبؤ به باستمرار. 2. من المتوقع أيضًا أن تكون المقبوضات النقدية عند بعض المستويات الثابتة. 3. رصيد التدفقات النقدية الداخلة والخارجة هو أيضا في مستوى ثابت.

من المفترض أن تبدأ المؤسسة في العمل ، ولديها الحد الأقصى من الأموال المناسبة لها ، ثم تنفقها باستمرار خلال فترة زمنية معينة.

تستثمر الشركة جميع الأموال الواردة من بيع السلع والخدمات في الأوراق المالية قصيرة الأجل. بمجرد استنفاد الاحتياطي النقدي ، أي يصبح مساوياً للصفر أو يصل إلى مستوى معين من الأمان ، تبيع الشركة جزءًا من الأوراق المالية وبالتالي تعيد الاحتياطي النقدي إلى قيمته الأصلية. وبالتالي ، فإن ديناميكيات رصيد الأموال في الحساب الجاري هي رسم بياني "سن المنشار" ، كما هو موضح في الشكل 1.

الشكل 1. التغيير في الأموال في الحساب الجاري.

يتم حساب مبلغ التزويد (Q) بالصيغة:

حيث V هو الحاجة المتوقعة للأموال في الفترة (السنة ، الربع ، الشهر) ،

ص - دخل الفوائد المقبول والمحتمل للمنشأة على الاستثمارات المالية قصيرة الأجل ، على سبيل المثال ، في الأوراق المالية الحكومية.

وبالتالي ، فإن متوسط ​​المخزون النقدي هو Q / 2 ، وإجمالي عدد المعاملات لتحويل الأوراق المالية إلى نقد (k) يساوي:

حيث V هي الحاجة المتوقعة للنقد في الفترة ؛

س - كمية التجديد.

التكلفة الإجمالية لتنفيذ سياسة إدارة النقد ستكون:

ج - نفقات تحويل النقد إلى أوراق مالية.

ك - العدد الإجمالي لعمليات تحويل الأوراق المالية ؛

ص - دخل الفوائد المقبولة والمحتملة للمؤسسة على الاستثمارات المالية قصيرة الأجل ، على سبيل المثال ، في الأوراق المالية الحكومية ؛

س - كمية التجديد ؛

المصطلح الأول في هذه الصيغة هو التكاليف المباشرة ، والثاني هو الربح المفقود من الاحتفاظ بالأموال في حساب جاري بدلاً من استثمارها في الأوراق المالية.

من العيوب الخطيرة في نموذج Baumol افتراض الاستقرار والتنبؤ بالتدفقات النقدية ؛ بالإضافة إلى ذلك ، فإنه لا يأخذ في الاعتبار وجود الموسمية والدورة.

أنشأ Merton Miller و Daniel Orr نموذجًا مستهدفًا للموازنة النقدية يأخذ في الاعتبار عدم اليقين من المدفوعات النقدية والإيصالات. فرضيتهم الأساسية هي أن توزيع أرصدة التدفقات النقدية اليومية أمر طبيعي تقريبًا. قد تتوافق القيمة الفعلية للرصيد في أي يوم مع القيمة المتوقعة ، وتكون أعلى أو أقل منها. وبالتالي ، يختلف رصيد التدفق النقدي حسب اليوم بشكل عشوائي ؛ لا يوجد اتجاه متوقع.

عند اتخاذ قرار بشأن نطاق التباين (الفرق بين الحد الأعلى والحد الأدنى) ، يوصى بالالتزام بالسياسة التالية: إذا كان التقلب اليومي للتدفقات النقدية كبيرًا أو كانت التكاليف الثابتة المرتبطة بشراء وبيع الأوراق المالية عالية ، ثم يجب على الشركة زيادة نطاق التباين والعكس صحيح. يوصى أيضًا بتقليل نطاق التباين إذا كانت هناك فرصة لتوليد الدخل بسبب ارتفاع معدل الفائدة على الأوراق المالية. يتم تنفيذ النموذج على عدة مراحل.

يتم تحديد الحد الأدنى من الأموال (هو) ، والذي يُنصح بامتلاكه باستمرار في الحساب الجاري (يتم تحديده من قبل خبير بناءً على متوسط ​​حاجة المؤسسة لدفع الفواتير ، والمتطلبات المحتملة للبنك ، وما إلى ذلك) .

وفقًا للبيانات الإحصائية ، يتم تحديد تباين الاستلام اليومي للأموال إلى الحساب الجاري (v).

يتم تحديد المصروفات (Px) للاحتفاظ بالأموال في الحساب الجاري (عادةً ما يتم أخذها في مقدار معدلات الدخل اليومية للأوراق المالية قصيرة الأجل المتداولة في السوق) والمصروفات (Pt) للتحويل المتبادل للأموال والأوراق المالية (هذا يُفترض أن تكون القيمة ثابتة ؛ التناظرية لمثل هذه الأنواع من النفقات التي تحدث في الممارسة المحلية هي ، على سبيل المثال ، العمولات المدفوعة في مكاتب صرف العملات).

احسب نطاق تباين الرصيد النقدي في الحساب الجاري (S) وفقًا للصيغة:

حيث Rx - النفقات (Rx) للاحتفاظ بالأموال في الحساب الجاري ؛

Рт - المصروفات (Рт) للتحويل المتبادل للنقد والأوراق المالية ؛

ت - تغيير الاستلام اليومي للأموال إلى الحساب الجاري.

احسب الحد الأعلى للنقد في الحساب الجاري (Od) ، والذي من الضروري أعلاه تحويل جزء من النقد إلى أوراق مالية قصيرة الأجل:

Ov \ u003d He + S ،

يتم تحديد نقطة العودة (Tv) - قيمة رصيد الأموال في الحساب الجاري ، والتي من الضروري العودة إليها إذا كان الرصيد الفعلي للأموال في الحساب الجاري يتجاوز حدود الفترة الزمنية (He ، Ov) :

حيث S هو نطاق التباين في رصيد الأموال في الحساب الجاري.

استخدم ميلر وأور عملية برنولي لبناء النموذج ، وهي عملية عشوائية يكون فيها استلام الأموال وإنفاقها من فترة لأخرى أحداثًا عشوائية مستقلة.

يوضح الشكل 2 نموذج Miller-Orr ، والذي على أساسه يتم تحديد حدود التقلبات في الرصيد النقدي ، والحد الأعلى ، والأدنى ، و L ، وكذلك الرصيد النقدي المستهدف - Z. عندما يصل الرصيد النقدي إلى القيمة من H ، كما في النقطة A ، ثم بقيمة (H - Z) دولار. الشركة تشتري الأوراق المالية. وبالمثل ، عندما يصل الرصيد النقدي إلى L ، كما في النقطة B ، فإن (Z - L) دولار. الشركة تبيع الأوراق المالية. يحدد الحد الأدنى ، L ، إدارة الشركة اعتمادًا على المستوى المقبول للخسائر بسبب نقص الأموال ؛ وهذا بدوره يعتمد على توافر القروض واحتمال حدوث عجز نقدي.

الشكل 2. مفهوم نموذج Miller-Orr

إل

ض

ح

أ

ب

بمجرد تحديد قيمة L ، يمكن تحديد رصيد الحساب المستهدف ، t ، والحد الأعلى ، H ، باستخدام نموذج Miller-Orr.

عند استخدام نموذج Miller-Orr ، يجب الانتباه إلى النقاط التالية.

رصيد الحساب المستهدف ليس متوسطًا بين الحدين العلوي والسفلي ، نظرًا لأن قيمته تقترب من الحد الأدنى في كثير من الأحيان أكثر من الحد الأعلى. سيؤدي تحديد القيمة المتبقية المستهدفة إلى المتوسط ​​بين الحدود إلى تقليل تكاليف المعاملة إلى أدنى حد ، ولكن تعيينها أقل من المتوسط ​​سيؤدي إلى تقليل تكلفة الفرصة البديلة. بناءً على ذلك ، يوصي Miller و Orr بتعيين توازن مستهدف H / 3 إذا كان L = $ 0 ؛ هذا يقلل التكلفة الإجمالية.

قيمة الرصيد النقدي المستهدف ، وبالتالي ، حدود التقلب ، تزداد مع نمو F و ؛ تجعل F الأكبر تكلفة الوصول إلى الحد الأعلى أكثر تكلفة ، ويؤدي أكبر σ2 إلى تكرار الضربات لكليهما.

تتناقص قيمة الرصيد المستهدف مع زيادة k ؛ لأنه في حالة زيادة سعر الفائدة البنكية ، تزداد قيمة تكلفة الفرصة البديلة وتسعى الشركة إلى استثمار الأموال ، وعدم الاحتفاظ بها في الحساب.

لا يلزم أن يكون الحد الأدنى صفرًا ، ولكن يمكن أن يكون موجبًا إذا كان على الشركة الاحتفاظ برصيد تعويضي أو إذا فضلت الإدارة أن يكون لديها مخزن نقدي.

أظهرت تجربة تطبيق النموذج الموصوف مزاياها على إدارة الأموال البديهية البحتة ؛ ومع ذلك ، إذا كان لدى الشركة العديد من الخيارات البديلة للاستثمار النقدي المجاني مؤقتًا ، وليس الخيار الوحيد في شكل شراء ، على سبيل المثال ، الأوراق المالية الحكومية ، فإن النموذج يتوقف عن العمل.

يمكن استكمال النموذج بافتراض تقلبات الإيرادات الموسمية. في هذه الحالة ، لن تتبع التدفقات النقدية التوزيع الطبيعي ، ولكنها ستأخذ في الاعتبار احتمال حدوث زيادة أو نقص في رصيد الأموال ، اعتمادًا على ما إذا كانت الشركة تمر بفترة ركود أو انتعاش. في ظل هذه الافتراضات ، لن تكون قيمة الرصيد النقدي المستهدف دائمًا مساوية لـ 1/3 بين الحد الأعلى والحد الأدنى.

معلومات مماثلة.

نموذج Baumol:

على عكس نموذج ريادة الأعمال الكلاسيكي ، في نموذج W. Baumol ، لا يتم تعظيم الربح ، ولكن يتم تعظيم حجم المبيعات. في أسواق احتكار القلة ، والتي في القرن العشرين. في الغالب ، تسعى الشركة إلى الحفاظ على حصتها في السوق ، وبالتالي ، في حالة احتكار القلة ، يصبح تعظيم المبيعات هو الوظيفة المستهدفة للشركة.

نموذج Baumol عبارة عن خوارزمية تسمح بتحسين حجم متوسط ​​رصيد الأصول النقدية للشركة ، مع مراعاة حجم دوران مدفوعاتها. وفقًا للنموذج الذي اقترحه William Baumol ، يتم تحديد أرصدة الأصول النقدية للشركة للفترة القادمة بالمبالغ التالية:

أ) الحد الأدنى لرصيد الأصول النقدية يساوي صفرًا ؛

ب) يتم حساب الرصيد الأمثل (أيضًا في تفسير V. Baumol والحد الأقصى) للأصول النقدية بالصيغة:

حيث نعم - الرصيد الأمثل للأصول النقدية للشركة في فترة التخطيط ؛

· Рк - متوسط ​​مبلغ المصروفات لخدمة عملية واحدة من الاستثمارات المالية قصيرة الأجل (مبلغ ثابت من النفقات لمعاملة واحدة) ؛

· Oda - الحجم الإجمالي لدوران المدفوعات (الإنفاق على وسائل الدفع) للمؤسسة في فترة التخطيط ؛

· SPK - سعر الفائدة على الاستثمارات المالية قصيرة الأجل في الفترة قيد المراجعة (معبرًا عنه بكسر عشري).

ج) تم التخطيط لمتوسط ​​رصيد الأصول النقدية وفقًا لهذا النموذج على أنه نصف رصيدها الأمثل (الأقصى).

في نموذج Baumol ، يتمثل هدف الشركة في زيادة إجمالي الإيرادات من مبيعات المنتجات إلى الحد الأقصى ، مما يؤدي إلى انخفاض في الربح مقارنة بمستوى الحد الأقصى. من الواضح ، في هذه الحالة ، أن حجم المبيعات سيتجاوز حجم المبيعات في ظل ظروف تعظيم الربح ، وهو أمر مفيد في المقام الأول لمديري الشركة ، حيث أن أجرهم يرتبط بشكل أساسي بحجم المبيعات. ومع ذلك ، قد يكون أصحاب الشركة مهتمين أيضًا بتعظيم عائدات المبيعات ، وقد تكون أسباب ذلك أن انخفاض حجم المبيعات في حالة تعظيم الربح يمكن أن يؤدي إلى:

تقليل الحصة السوقية للشركة ، والتي قد تكون غير مرغوب فيها للغاية ، خاصة في مواجهة الطلب المتزايد ؛

انخفاض القوة السوقية للشركة بسبب زيادة الحصة السوقية للشركات الأخرى ؛

تقليل أو فقدان قنوات التوزيع للمنتجات ؛

قلة جاذبية الشركة للمستثمرين.

من شرائح Kovnir + إضافية:

سيكون تحقيق أقصى قدر من الربح الناتج أقل من زيادة الإيرادات إلى الحد الأقصى. دعونا نقارن النتائج التي تحصل عليها الشركة عند تعظيم إجمالي الإيرادات والأرباح. الإيرادات الحدية لشركة معظمة للأرباح (MR) تساوي التكلفة الحدية (MR = MC> 0). الإيرادات الحدية لشركة معظمة لإجمالي الإيرادات هي صفر (MR = 0). نظرًا لأن دالة الإيرادات الهامشية تتناقص (dMR / dq

نموذج ويليامسون:

استند نموذج O. Williamson إلى تحليل الموقف الاحتكاري للشركات ، والذي تحققه الأخيرة في عملية التركيز والمركزية. يسمح استخراج الأرباح الاحتكارية بالانحراف عن هدف تعظيم الربح ، فإن عدم اختزال هدف الشركة إلى مؤشر واحد له ما يبرره. العمل على نموذج السلوك التقديري لشركة إدارة يجلب O. Williamson لمشاكل التطور التنظيمي لشركة كبيرة. في عملية البحث ، يطرح السؤال: كيف يمكن للتطور التنظيمي لشركة كبيرة أن يؤثر على تشكيل الوظيفة المستهدفة للشركة؟ وردا على ذلك ، اقترح O. Williamson فكرة "الابتكار التنظيمي" - تغييرات كبيرة في مبادئ البناء التنظيمي للشركات التي نضجت تاريخيًا وأصبحت حتمية في مرحلة معينة.

يعتمد نموذج ويليامسون على مراعاة مصالح المديرين ، والتي تتجلى في سلوكهم التقديري (التقديري - التصرف وفقًا لتقديرهم الخاص) فيما يتعلق ببنود الإنفاق المختلفة للشركة (انظر الشكل).

نموذج ويليامسون

يحدد ويليامسون في نموذجه الأهداف الرئيسية التالية للمديرين:

أ. الراتب بالإضافة إلى المكافآت المالية الأخرى ؛

ب. عدد الموظفين المسؤولين عن هذا المدير ومؤهلاتهم ؛

ج. السيطرة على تكاليف الاستثمار للشركة ؛

د. الامتيازات - سيارات الشركة ، المكاتب الفاخرة ، تكلفتها أكثر من تلك اللازمة لتشغيل الشركة. (شكل من أشكال التراخي التنظيمي أو الإداري).

كل هذه الأهداف تزداد مع حجم الشركة. يركز النموذج على الأهداف المباشرة للمديرين.

بشكل رسمي ، تتضمن الوظيفة الموضوعية للمديرين في نموذج Williamson المتغيرات التالية:

· S - تكاليف التوظيف الزائدة ، والتي تُعرّف على أنها الفرق بين الحد الأقصى للربح (Pmax) والربح الحقيقي (PA).

· M - "الضعف الإداري" ، الذي يُعرّف على أنه الفرق بين الربح الحقيقي (PA) والأرباح المبلغ عنها (PR) (يمكن للمديرين إما إخفاء جزء من الربح أو المبالغة في تقدير الربح المبلغ عنه مقارنةً بالربح الحقيقي).

· I - تكاليف الاستثمار التقديرية ، والمعرفة بالفرق بين الربح المعلن (PR) ومبلغ مدفوعات الضرائب (T) ومستوى الربح الأدنى المسموح به للمساهمين (Pmin).

السعي وراء هذه الأهداف مقيد بالحاجة إلى الحفاظ على مستوى مقبول من الأرباح المعلنة (PR). في هذه الحالة ، تتم كتابة المهمة على النحو التالي:

وبالتالي ، بالإضافة إلى حجم الإنتاج (Q) ، الذي يؤثر على مستوى الربح الحقيقي ، يمكن للمديرين اختيار القيمة:

1) تكاليف الموظفين الزائدة (S) ؛

2) مقدار المصروفات لعناصر التراخي الإداري (م).

يتم تحديد قيمة الإنفاق الاستثماري التقديري (I) بشكل فريد ، حيث يتم تحديد الحد الأدنى للربح ومستوى الضرائب.

تم حل النموذج عن طريق استبدال قيم S و M و I في دالة المنفعة ، ثم اشتقاق وتعيين المشتقات فيما يتعلق بـ Q و S و M إلى الصفر. وهذا يوضح أن مثل هذه الشركة سيكون لديها تكاليف توظيف أعلى وركود إداري أكثر من شركة تعظم ربحًا. تتكون الاختلافات مع شركة معظمة للربح أيضًا من استجابة مختلفة للشركة للتغيرات في المعلمات الخارجية (التغيرات في الطلب ، ومعدلات الضرائب ، وما إلى ذلك).

باومول لفت الانتباه إلى حقيقة أن ديناميكيات الرصيد النقدي المستهدف (CA) تشبه ديناميكيات المخزون واقترح نموذجًا لتحسين التوازن المستهدف لـ CA ، استنادًا إلى نموذج ويلسون.

افترض أن:

1. إن حاجة المؤسسة إلى DS خلال فترة معينة (يوم ، أسبوع ، شهر) معروفة وثابتة ؛

2. الإيصالات النقدية لنفس الفترة معروفة وثابتة أيضًا ، ثم ستبدو التغييرات في رصيد VA المستهدف كما يلي (انظر الشكل 7):

أسبوع 1 2 أسابيع 3 أسابيع وقت

أرز. 7. ديناميات رصيد DS على الحساب الجاري

في نهاية الأسبوع الأول ، سيتعين عليك إما بيع الأوراق المالية الحالية (لمبلغ الحاجة الأسبوعية إلى DC) ، أو الحصول على قرض بنفس المبلغ. وهذا ما عليك القيام به كل أسبوع.

ثم DS cf = ، حيث DS هي الحاجة الأسبوعية (الشهرية ، إلخ) ؛

DS av - متوسط ​​رصيد الأموال في الحساب الجاري.

يقلل الرصيد الكبير للعملة المحلية من تكلفة بيع الأوراق المالية أو خدمة القرض (ما يسمى بتكاليف المعاملات) ، ولكنه من ناحية أخرى يقلل أيضًا من الدخل المحتمل من الأوراق المالية (لأن المال لا يتحرك).

يمكن أن تؤخذ قيمة هذه المداخيل المحتملة بشكل مشروط في مقدار الدخل الذي تجلبه الأوراق المالية السائلة. ولكن في الوقت نفسه ، سيتطلب توافر الأوراق المالية (الائتمان) تكاليف (معاملات) إضافية.

ثم التكلفة الإجمالية (حول ZDS)للحفاظ على التوازن المستهدف ، سيتكون المرجع المصدق من:

- التكاليف المتغيرة (خسارة الأرباح) (حارة ZDS) ؛

- القيمة الثابتة لتكاليف المعاملات (TCS pos) ؛

ZDS حول \ u003d ZDS lane + ZDS pos ؛

حارة ZDS = * r ،

أين DS / 2- متوسط ​​رصيد الأموال في الحساب الجاري ؛

ص- العائد على الأوراق المالية.

نقاط البيع ZDS \ u003d F * k ،

أين F- مقدار تكاليف المعاملات لدورة واحدة لتجديد الأموال في الحساب الجاري ؛

لهو عدد دورات تجديد DS في السنة.

لكننا نعلم أن الحاجة السنوية لـ DS تساوي:

PDS \ u003d k * DS ؛

من هنا: ل= ؛ استبدل المكافئ " ل"في صيغة نقاط البيع ZDS: نقاط البيع ZDS =*F؛

أو بعبارات عامة: ZDS حول =* ص + * F ؛

نظرًا لأننا نحتاج إلى تقليل ما تبقى من DS ، فإننا نفرق بين قيمة CDS o فيما يتعلق بـ DS ونعادل الصفر:

R / 2 - PDS * F / DS 2 \ u003d 0 ،

حيث X = DS ؛ ص = ZDS حول ؛

ومن ثم: DS min = ؛ هذا هو صيغة بومول.

مثال:دع F = 150 دولارًا ؛ PDS = 100 ألف دولار * 52 أسبوعًا = 5200 ألف دولار ص - 15٪ سنويًا ، أو 0.15 ؛ ثم: DS min = = 101.980 دولار

متوسط ​​الرصيد في حساب التسوية DS av = 50،990 دولارًا أمريكيًا ، أو ما يقرب من 51000 دولار أمريكي.

عيوب نموذج Baumol هي:

1. افتراض الاستقرار والتنبؤ بالتدفقات النقدية ؛

2. عدم مراعاة دورية وموسمية التقلبات في الحاجة إلى DS.

إذا كانت هذه الشروط مطلوبة لأخذها في الاعتبار ، فيجب تطبيق طرق أخرى لحساب القيمة المثلى للرصيد المستهدف لـ DS.

راجع الأسئلة

1. ما هو صافي رأس المال العامل (NFL) وكيف يتم حسابه؟

2. ماذا تظهر DFTs؟

3. ما الذي يحدد DFT؟

4. ما هي أنواع سياسات إدارة رأس المال العامل؟

5. ما هي القضية الرئيسية في عملية إدارة الذمم الدائنة؟

6. كيف تدار الذمم المدينة؟

7. كيف يتم تحديد الحد الأدنى من تكاليف الاحتفاظ بالمخزونات الضرورية؟

8. ما هو أساس إدارة النقد للمؤسسة؟

مهام

1. للمؤسسة الرصيد المالي السنوي التالي:

2. الحاجة إلى النقد من المؤسسة - 1000 ألف روبل. كل شهر. من المتوقع أن يتم دفع رسوم المنتجات التي يتم شحنها إلى المستهلكين بالتساوي. معدل الفائدة السنوي 20٪. تبلغ تكلفة كل عملية قرض أو سحب أموال من الحساب 100 روبل.

مطلوب:

أ) تحديد المبلغ الأمثل للرصيد النقدي للأموال ؛

اقترح ويليام ج. بومول أحد أقدم الأساليب المنهجية لإدارة النقد. تُستخدم عندما يكون هناك مستوى عالٍ من اليقين بأن الشركة قد تحتاج إلى السيولة. في ظل هذه الظروف ، يتم تطبيق معادلة حجم الطلب الأمثل EOQ (كمية الأمر الاقتصادي). إنه يثبت جيدًا مشاكل إدارة التدفق النقدي. في الوقت نفسه ، فإن التكاليف العامة المرتبطة بتخزين الأموال هي الفوائد على الأوراق المالية القابلة للتداول والتي ترفضها الشركة. يجب موازنة هذه التكاليف مقابل تكاليف التحويل.

التفسيرات اللازمة. من الضروري تحديد مقدار النقد (C) الذي يجب أن تمتلكه الشركة. في الوقت نفسه ، يجب تقليل إجمالي التكاليف ، والتي تتكون من تكاليف التحويل والتكاليف التي يتم تكوينها بسبب حقيقة أن الشركة ترفض جزءًا من الدخل من الأوراق المالية القابلة للتسويق ، لأن. يحتفظ بالأموال نقدًا. عند بناء النموذج ، يُفترض أنه لبعض الوقت (شهر) يكون لدى المؤسسة حاجة ثابتة وطلبًا للنقد. في الوقت نفسه ، يتم استلام الأموال عن طريق بيع الأوراق المالية القابلة للتداول. عندما ينفد النقد ، يبيع الكيان الأوراق المالية القابلة للتداول لجمع النقد. يتم بيع الأوراق المالية القابلة للتسويق عندما ينخفض ​​الاحتياطي النقدي إلى 0.

يمكن تمثيل التكاليف الإجمالية على النحو التالي: B (T / C) + i (C / 2)

أين:
ب - التكاليف الثابتة التي لا تتغير ؛ وتشمل هذه التكاليف الصريحة والضمنية (وقت تقديم الطلب ، ووقت تنفيذ العقد ، وما إلى ذلك) ؛
T هو إجمالي الطلب على النقد في الفترة ؛
ط - معدل الفائدة على الأوراق المالية القابلة للتداول ؛
Т / С - عدد المعاملات لبيع الأوراق المالية القابلة للتداول ؛
B (T / C) - إجمالي تكاليف المعاملات للفترة ؛
(C / 2) - متوسط ​​الرصيد النقدي ؛
ط (ج / 2) - مقدار الدخل الذي ترفضه الشركة ، مع الاحتفاظ بأموالها نقدًا.

من ناحية أخرى ، كلما زاد المال ، زاد الدخل الذي ترفضه الشركة ، ببساطة تحتفظ بأموالها نقدًا أو في حسابات جارية. من ناحية أخرى ، كلما ارتفع الرصيد النقدي ، قل عدد التحويلات إلى الأوراق المالية القابلة للتداول ، وانخفضت تكاليف التحويل. يتم حساب المستوى الأمثل (C) بالصيغة:

أين:
ج - الرصيد النقدي الأمثل ؛
ب - إجمالي التكاليف المرتبطة ببيع الأوراق المالية (تكاليف المعاملات).
T - المبلغ الإجمالي للأموال (مجموع جميع المدفوعات) المطلوبة لفترة زمنية معينة ؛
r - معدل الفائدة ، الذي يحدد متوسط ​​عائد السوق على الأوراق المالية السائلة.

هكذا، متوسط ​​الاحتياطي النقديهو C / 2 ، وإجمالي عدد المعاملات لتحويل الأوراق المالية إلى نقد (k) يساوي:

التكلفة الإجمالية لتنفيذ مثل هذه سياسات إدارة النقدسوف يكون:

يمثل المصطلح الأول التكاليف المباشرة ، والثاني هو الربح المفقود من الاحتفاظ بالأموال في حساب جاري ، بدلاً من استثمارها في الأوراق المالية.

يسمح لنا الحساب بإثبات أنه إذا زاد حجم النقد مع نمو المدفوعات النقدية ، فإن مقدار النقد المستلم من بيع الأوراق المالية القابلة للتداول يزيد أيضًا ، ولكن بوتيرة أبطأ ، أي هذا يسمح لك بالحفظ. يمكن تحقيق أكبر تأثير هنا في حالة دمج الحسابات.

قيد الاستخدام نماذج بومولهو افتراض استقرار التدفقات النقدية ، والتي يمكن أن تكون غير مستقرة من الناحية العملية.

مثال:
افترض أن المصروفات النقدية للشركة للسنة هي 1.5 مليون دولار ، وسعر الفائدة على الأوراق المالية الحكومية 8٪ ، وتكلفة كل عملية بيع 25 دولارًا.

متوسط ​​مبلغ الأموال في الحساب الجاري 15.3 ألف دولار وسيكون إجمالي عدد المعاملات لتحويل الأوراق المالية إلى نقد للعام: 1500000/30600 = 49

وبالتالي ، فإن سياسة الشركة لإدارة النقد وما في حكمه هي كما يلي: بمجرد نفاد الأموال في الحساب الجاري ، تبيع الشركة بعض أوراقها المالية السائلة بحوالي 30 ألف دولار أمريكي ، ويتم تنفيذ هذه العملية مرة واحدة في الأسبوع تقريبًا. سيكون الحد الأقصى لمبلغ الأموال في الحساب الجاري 30.6 ألف دولار ، بمتوسط ​​15.3 ألف دولار.

صفحة 1

نموذج Baumol بسيط ومقبول تمامًا للمؤسسات التي تكون تكاليفها النقدية مستقرة ويمكن التنبؤ بها. في الواقع ، هذا نادر الحدوث. يتغير رصيد الأموال في الحساب الجاري بشكل عشوائي ، ومن الممكن حدوث تقلبات كبيرة.

نموذج Baumol عبارة عن خوارزمية تسمح لك بتحسين حجم متوسط ​​رصيد الأصول النقدية للشركة ، مع الأخذ في الاعتبار حجم مبيعاتها المذيبة ، ومتوسط ​​سعر الفائدة على الاستثمارات المالية قصيرة الأجل ومتوسط ​​مبلغ التكاليف على عمليات الاستثمار قصيرة الأجل.

ما هو الفرق الأساسي بين نموذج Baumol ونموذج Miller-Orr.

مثال: بناءً على نموذج Baumol ، من الضروري تحديد متوسط ​​وأقصى مبلغ للأرصدة النقدية بناءً على البيانات التالية: الحجم السنوي المخطط لدوران الشركة النقدي هو 225 ألف وحدة تقليدية.

الأكثر استخدامًا لهذا الغرض هو نموذج Baumol ، الذي كان أول من قام بتحويل نموذج EOQ المدروس سابقًا لتخطيط الرصيد النقدي.

يتم توقع المستوى الأمثل للنقد باستخدام نماذج Baumol و Miller-Or-ra.

تعتبر فرضية في روح النظريات الإدارية للشركة ، اقترحها نموذج دبليو بومول ، تعظيم إجمالي الإيرادات (الإيرادات) من المبيعات في ظل ظروف الحد من الربح كحالة نموذجية لاحتكار القلة. يتم تعريف سقف الربح على أنه الحد الأدنى لمستوى الربح المطلوب لإرضاء المساهمين. إذا تم حل مشكلة التحسين المقيدة هذه عن طريق اختيار مستوى الإنتاج فقط ، فيمكن إثبات أنه مع زيادة التكاليف الحدية ، سيكون السعر أقل وسيكون حجم الإنتاج أعلى مما كان عليه عندما يتم تعيين مستوى الإنتاج من الحساب من التعظيم وصل.

يتم تحديد العبء الدلالي للكتلة الأخيرة من خلال الحاجة المذكورة أعلاه لإيجاد حل وسط بين ، من ناحية ، الرغبة في حماية نفسه من حالات النقص المزمن في الأموال ، ومن ناحية أخرى ، الرغبة في الاستثمار مجانًا الأموال في بعض الأعمال من أجل الحصول على دخل إضافي. في الممارسة العالمية ، تم تطوير طرق لتحسين ميزان النقد ، والتي تستند إلى نفس الأفكار كما في طرق تحسين قوائم الجرد. حظيت نماذج Baumol و Miller - Orr و Stone ونمذجة المحاكاة بطريقة مونت كارلو بشعبية كبيرة. يتمثل جوهر هذه النماذج في تقديم توصيات بشأن نطاق تباين رصيد الأموال ، والذي يتضمن تجاوزه إما تحويل الأموال إلى أوراق مالية سائلة ، أو الإجراء العكسي.

هناك نظريات عن الطلب على النقود تؤكد على وظيفة المال كوسيلة للتبادل. تسمى هذه النظريات بنظريات طلب المعاملات مقابل المال. في نفوسهم ، يلعب المال دور الأصل الثانوي ، المتراكم فقط لغرض الشراء. وبالتالي ، فإن نموذج Baumol-Tobin يحلل فوائد وتكاليف الاحتفاظ بالنقد. كلما زاد عدد الزيارات إلى البنك (N) ، ارتفعت التكاليف المرتبطة بذلك ، ولكن قل مقدار الفائدة المفقودة.

الصفحات: 1