Laikinoji biudžeto taisyklė nuo vasario 1 d. Biudžeto taisyklė: apibrėžimas ir prasmė. Ekonominės strategijos prasmė

MASKVA, liepos 14 d. – RIA Novosti. Valstybės Dūma penktadienį plenariniame posėdyje per antrąjį svarstymą priėmė Vyriausybės įstatymo projektą dėl naujos biudžeto taisyklės ir Nacionalinio gerovės fondo (NTF) ir rezervo fondo sujungimo NWF pagrindu.

biudžeto taisyklė

Atnaujintoje biudžeto taisyklėje Uralo naftos kainos ribinė riba nustatyta 40 USD už barelį. Pajamos iš naftos ir dujų, gautos už kainą, viršijančią šį barą, bus nukreiptos į atsargas.

Įstatymo projekte apibrėžiama maksimali federalinio biudžeto išlaidų suma, kuri negali viršyti pajamų iš naftos ir dujų sumos, apskaičiuotos remiantis bazine kaina naftos – bazinė gamtinių dujų eksporto kaina ir numatoma valiutos kursas, ne naftos ir dujų pajamos, taip pat valstybės skolos aptarnavimo išlaidos. Bazinė Uralo naftos kaina yra 40 USD už barelį 2017 m. kainomis ir nuo 2018 m. ji kasmet indeksuojama 2 proc.

FNB + rezervinis fondas

Antrajame svarstyme buvo padaryti Rusijos Federacijos suverenių fondų sujungimo Nacionalinio gerovės fondo pagrindu įstatymo projekto pakeitimai. Finansų viceministras Vladimiras Količevas paaiškino, kad tokio susijungimo tikimasi tokiomis sąlygomis, kai prognozuojama, kad Rezervo fondas baigsis per pastaruosius dvejus ar trejus metus smarkiai kritusių naftos kainų fone.

Tuo pačiu metu šio fondo tikslinė dalis išlieka tokia pati kaip ir ankstesnių dviejų fondų tikslai: finansavimas, skirtas subalansuoti draudimo pensijų sistemą, federalinio biudžeto deficito finansavimas ir savanoriškas bendras finansavimas. pensijų santaupų. Ji turėtų sudaryti bendrą fondą papildomų pajamų iš naftos ir dujų sąskaita.

Jei bendra lėšų suma jungtiniame fonde viršija 5% BVP, siūloma apriboti jų naudojimą iki mažėjančių naftos ir dujų pajamų, jei bendra lėšų suma yra mažesnė nei 5%, apriboti šią sumą iki 1% nuo BVP. BVP.

Pataisos numato, kad Rezervinio fondo lėšos į NAF (jungtinį fondą) įskaitomos ne vėliau kaip iki 2018 m. vasario 1 d. Finansų ministerija kas mėnesį skelbs informaciją apie Nacionalinės gerovės fondo turto vertę ataskaitinio mėnesio pradžioje, lėšų pervedimą į nurodytą fondą, jų išdėstymą ir panaudojimą ataskaitinį mėnesį.

Pagal patvirtintus pakeitimus, kol kitų finansinių metų pabaigoje ir (ar) pirmaisiais ir (ar) antraisiais planavimo laikotarpio metais Rusijos banke esančių NKF lėšų suma nepasieks 7% prognozuojamos apimties. BVP, NKF lėšų talpinimas į kitą finansinį turtą neleidžiamas, išskyrus savarankiškų infrastruktūros projektų, pradėtų iki 2018 m. sausio 1 d., finansavimą.

Rusijos finansų ministerija dieną prieš tai paskelbė, kad pradeda taikyti biudžeto taisyklę, pagal kurią pradės pirkti ir parduoti užsienio valiutą vidaus rinkoje. Taigi rublis taps mažiau priklausomas nuo naftos kainų svyravimų. Tačiau dėl kurso pasikeitimų piniginis vienetas Rusijos Federaciją, sukeltą būsimų užsienio valiutos intervencijų, atidžiai stebės Rusijos bankas. Jis nenori grąžinti rublio iš laisvo plaukimo į reguliuojamą gruntą.

Finansų ministerija: eksportuotojų ir bendro stabilumo labui

Biudžeto taisyklė numato, kad naftos kainoms viršijus 40 USD už barelį, Finansų ministerija už visą gautų papildomų pajamų iš naftos ir dujų sumą pirks rinkoje užsienio valiutą. Nupirkti doleriai ir eurai bus siunčiami į rezervus. Jei Uralo naftos barelio kaina nukris žemiau 40, departamentas pradės pardavinėti užsienio valiutą tokia suma, kuri atitinka biudžeto pajamų trūkumą.

„Tačiau sukaupta užsienio valiutos pardavimo sandorių apimtis negali viršyti nuo veiklos pradžios sukauptų užsienio valiutos pirkimų apimčių“, – aiškina Finansų ministerija. – Šis sprendimas taip pat leis užtikrinti, kad sandorių apimtys užsienio valiutų rinkoje būtų lygios realios valstybės fondų (Rezervinio fondo ir Nacionalinės gerovės fondo) panaudojimo (papildymo) apimčių nuokrypiui nuo numatytų VPĮ. biudžeto įstatymą 2017 m. Taigi sandorių vykdymas valiutų rinkoje apskritai turės neutralų poveikį pinigų rinkos būklei.

Iš pradžių buvo manoma, kad biudžeto taisyklė bus pradėta taikyti po kitų trejų metų (2017–2019 m.), kuriems biudžetas jau sudarytas. Tačiau situacija pasikeitė – rublis metų pradžioje rimtai sustiprėjo kylančių naftos kainų fone. Ir tai, pasak Rusijos valdžia neatitinka vidaus eksportuotojų (naftos ir dujų) interesų.

Todėl biudžeto taisyklė buvo pradėta taikyti, kaip pabrėžia Finansų ministerija, „siekiant padidinti vidaus ekonominių sąlygų stabilumą ir nuspėjamumą“. Valiutos pirkimo ir pardavimo operacijos prasidės vasario mėnesį. Maža to, kaip kiek anksčiau žadėjo finansų ministras Antonas Siluanovas, 2017 metais visos papildomos pajamos iš energijos eksporto pateks į biudžetą, bus pradėtos taupyti Rezervinio fondo ir Nacionalinio turto fondo lėšos.

Prisiminkite, kad 2017 metų biudžete iš valstybės fondų numatyta išleisti 1,8 trilijono rublių lėšų. Finansų ministerija anksčiau planavo, kad Rezervinis fondas šiemet bus visiškai išnaudotas. Tačiau kylančios naftos kainos ir vėliau sustiprėjęs rublis privertė pareigūnus pagerinti prognozes ir peržiūrėti planus.

Kas mėnesį Finansų ministerija įvertins pajamas iš naftos ir dujų, kurios bus skirtos federaliniam biudžetui. Bus atsižvelgta į faktines naftos ir dujų kainas, eksporto muitų tarifus ir vidutinį ataskaitinio mėnesio rublio kursą. Kas mėnesį iki vidurdienio oficialioje Finansų ministerijos svetainėje bus skelbiama papildomų arba negautų pajamų iš naftos ir dujų apimčių, taip pat užsienio valiutos pirkimo ir pardavimo sandorių Rusijos rinkoje apimties per mėnesį. einamojo mėnesio trečios darbo dienos laiku.

„Bloomberg“ žurnalistai su kai kuriais federaliniais pareigūnais kalbėjosi su sąlyga likti anonimiškas ir pranešė, kad mėnesinė suma užsienio valiutos intervencijos Finansų ministerija gali pasiekti 1 mlrd.

Centrinis bankas: pirmiausia reikia susimokėti infliaciją!

Visa tai gali reikšti nukrypimą nuo „plaukiojančio rublio“ politikos, kurios Rusijos bankas stengėsi nedaryti net sunkiais 2015 m. Tačiau Rusijos Federacijos centrinis bankas mano valiutos operacijos 50 milijonų dolerių per dieną, o tai Rusijos rinkai nereikšminga. Apskritai reguliuotojas pritaria intervencijų politikai ir ketina „sudaryti atitinkamus sandorius rinkoje tokia suma ir tokiais terminais, kokius paskaičiavo Finansų ministerija“.

„Rusijos banko nuomone, „biudžetinių taisyklių“ įvedimas ateityje ir nuolatinis jų taikymas užtikrins stabilesnes ir labiau prognozuojamas vidines vystymosi sąlygas, padės pakeisti ekonomikos struktūrą jos mažinimo kryptimi. priklausomybė nuo žaliavų. „Fiskalinės taisyklės“, kartu su Rusijos banko taikomu infliacijos nustatymo režimu, stabilizuos realų rublio kursą, o tai apribos jo poveikį Rusijos gamintojų konkurencingumui“, – sakoma Centrinio banko komentare. .

Nepaisant to, Rusijos bankas manė, kad būtina pabrėžti savo požiūrių į pinigų politiką nekintamumą. Reguliatorius, kaip ir iki šiol, rengdamas prognozes ir priimdamas sprendimus, atsižvelgs į biudžeto politikos priemones pagrindinis kursas. Kartu Centrinis bankas įsitikinęs, kad Finansų ministerijos vykdomos valiutos keitimo operacijos netrukdys iki 2017 metų pabaigos siekti 4% infliacijos.

Tai, kad infliacijos mažinimas yra vienas iš svarbiausių finansų reguliuotojo pinigų politikos uždavinių, pabrėžė pirmoji Centrinio banko pirmininko pavaduotoja Ksenija Judajeva šiandien publikuotame interviu laikraščiui „Izvestija“. Ji pažymėjo, kad tik pasiekęs norimus 4% per metus, Rusijos bankas grįš prie kitos svarbios problemos – aukso ir užsienio valiutos atsargų papildymo iki 500 mlrd.

„Mums infliacijos tikslas yra absoliutus prioritetas. Tai svarbiau nei pasiekti tarptautinių atsargų kartelę“, – sakė Yudaeva.

Tikslą padidinti valstybės atsargas iki patikimų 500 milijardų dolerių Centrinis bankas iškėlė dar 2015 m. Šiuo metu jų dydis siekia 380 milijardų dolerių. AT Paskutinį kartą Centrinis bankas užsienio valiutą pirko atsargoms papildyti 2015 metų gegužės–liepos mėnesiais, kai įsigijo daugiau nei 10 mlrd. Reaguodama į tai, Amerikos valiuta pakilo nuo 49 iki 62 rublių, o naftos kaina tada svyravo nuo 45 iki 52,5 dolerio už barelį.

Yudaeva priminė, kad pagal gruodžio mėnesio bazinį scenarijų atsargų papildymas nenumatytas. Vis dėlto ji neatmetė, kad pasikeitus biudžeto politikai Centrinis bankas šiemet pirks užsienio valiutą.

Kalbant apie rublio stiprėjimą pastaraisiais mėnesiais, Rusijos banko pirmininko pavaduotojas mano, kad jis „iš esmės pagrįstas“, nes jį nulėmė pasaulinių naftos kainų augimas.

„Kitas dalykas yra tai, kad fiskalinės politikos priemonės, kurios taip pat yra esminis veiksnys, gali išlyginti realaus valiutos kurso svyravimus net ir esant naftos kainų svyravimams“, – pabrėžė Yudaeva.

Rublis drebėjo

Apskritai Rusijos Federacijos centrinis bankas nesitiki spekuliacinio spaudimo rubliui iš Finansų ministerijos veiklos užsienio valiutų rinkoje. Šiandien paskelbtame Rusijos banko spaudos tarnybos komentare teigiama, kad tam nėra prielaidų. Pirma, intervencijos bus vienodos, antra, jos bus nereikšmingos, įvertinus papildomų pajamų iš naftos ir dujų apimtis 2017 m. Trumpai tariant, nėra jokios priežasties panikuoti.

Tačiau praėjusią naktį užsienio valiutų rinka sunerimo, Finansų ministerijai paskelbus apie biudžeto taisyklės įvedimą. JAV dolerio kursas Maskvos biržoje viršijo 59,5 rublio lygį, nepaisant Amerikos valiutos susilpnėjimo pasaulinėje rinkoje. Euro kursas priartėjo prie 64 rublių ribos.

Rusijos papildomos pajamos iš naftos ir dujų per pirmuosius šešis šių metų mėnesius jau siekė 1,7 trilijono rublių, „Izvestija“ sakė iždo vadovas Romanas Artiuchinas. Tai daugiau nei pusė visų 2018 m. Ekspertai palaiko Finansų ministerijos norą formuoti santaupas pagreitintu tempu: šios lėšos turėtų tapti „saugos pagalve“ naujos krizės atveju.

Nuo šių metų Rusijoje galioja nauja biudžeto taisyklė. Už visas pajamas, gautas pardavus naftą, kurios kaina didesnė nei 40 USD už barelį, Finansų ministerija perka užsienio valiutą ir siunčia ją Nacionaliniam gerovės fondui. Ketinama tapti nauja „oro pagalve“, pakeisiančia per krizę išleistą Rezervinį fondą.

Šiemet Finansų ministerija tikisi papildyti Nacionalinį gerovės fondą papildomomis pajamomis iš naftos ir dujų – 2,74 trilijono rublių. Tačiau jau pirmąjį pusmetį pajamos pardavus naftą, kurios kaina viršija 40 USD už barelį, siekė 1,7 trilijono rublių. Šios lėšos kaupiamos atskirose užsienio valiutos sąskaitose, po bendro Maskvos biržos ir iždo apskritojo stalo „Izvestija“ sakė Romanas Artiuchinas.

Pagrindiniu naujosios biudžeto taisyklės įgyvendinimo rezultatu Finansų ministerija visų pirma vadina valiutų kursų svyravimų jautrumo naftos kainų dinamikai mažinimą.

Dėl to, val pakeltas lygis naftos kotiruotės nepastovumas 2017-2018 m. – nuo ​​43 iki 80 USD už barelį – rublio kurso svyravimai dolerio atžvilgiu išliko gana siaurame diapazone: nuo 56 iki 64 rublių, rodo „Pagrindinės biudžeto, mokesčių ir 2019 metų muitų tarifų politika ir 2020 ir 2021 metų planavimo laikotarpis“, parengė Finansų ministerija.

Tuo pačiu metu, jei nebūtų biudžeto taisyklės, dolerio kursas dabar būtų 50 rublių, birželį sakė pirmasis ministro pirmininko pavaduotojas ir finansų ministras Antonas Siluanovas. Dabar Amerikos valiutos kursas laikosi apie 62 rublius/$. Gegužės pabaigoje panašų pareiškimą išsakė ir ministras ekonominis vystymasis Maksimas Oreškinas. Pasak jo, per pastaruosius trejus metus vyriausybė ir Rusijos bankas sugebėjo sukurti tokią biudžeto ir pinigų politiką, kad „naftos kaina auga arba naftos kaina krenta, tai netrukdė eksportui ir sąlygos buvo stabilios“.

Tačiau Sąskaitų rūmų vadovas Aleksejus Kudrinas teigė, kad biudžeto taisyklę galima ir reikia sušvelninti 5 USD – kad ribinė kaina būtų ne 40 USD, o 45 USD. Tai, jo nuomone, galėtų leisti nuo kitų metų PVM nekelti nuo 18 iki 20 proc. O papildomų biudžeto pajamų apimtis prilygtų toms, kurias iždas gaus padidinus pridėtinės vertės mokestį – 600 mlrd. rublių per metus.

Rusijai pavyko gauti daugiau nei pusę šiemet planuotų papildomų pajamų iš naftos ir dujų dėl gana aukštos naftos kainos, sakė RANEPA Regioninių reformų tyrimų centro direktorius Aleksandras Deriuginas. Anot jo, prognozuojama 2,74 trilijono rublių suma greičiausiai bus pasiekta, o gal net ir viršyta. Kartu ekspertas įsitikinęs, kad nebūtina švelninti biudžeto taisyklės, nes „juodojo aukso“ kainą prognozuoti sunku.

Pajamos į iždą yra netolygios, todėl jei pirmąjį pusmetį Rusija uždirbo daugiau papildomų pajamų iš naftos ir dujų nei planuota, tai nereiškia, kad dinamika tęsis ir antrąjį pusmetį“, – sakė bendrovės vadovė Aleksandra Suslina. Ekonomikos ekspertų grupės fiskalinės politikos kryptis. Ji pabrėžė, kad pajamų prognozės remiasi vidutine naftos kaina ir vidutiniu dolerio kursu, kuris gali keistis ištisus metus. Anot jos, optimalus „oro pagalvės“ dydis – apie 7% šalies BVP. Pasiekus šį lygį galima sušvelninti fiskalinę taisyklę.

7% Rusijos BVP yra apie 7 trilijonus rublių. Taigi paaiškėja, kad Rusijai dar trejus metus reikės taupyti sparčiau. Ankstesnė krizė parodė, kad oro pagalvė yra būtina. Ji garantuoja galimybę vykdyti socialinius įsipareigojimus gyventojams naujo ekonominio sukrėtimo atveju.

Naujoji fiskalinė taisyklė, kuri nuo 2020 m. turėtų atkurti griežtą požiūrį į pajamų iš naftos ir dujų panaudojimą, bus pagrįsta 40 USD už barelį naftos kaina ir bus atsižvelgta į valstybės skolos aptarnavimo išlaidas.

Rusijos Federacijos finansų ministras Antonas Siluanovas (Nuotrauka: TASS / Aleksandras Astafjevas)

Pirminio trūkumo nėra

Nuo 2020 m. įsigalios nauja fiskalinė taisyklė – pajamų iš naftos ir dujų naudojimo taisyklių sistema, pagal kurią bazinė naftos kaina bus 40 USD už barelį ir apribos biudžeto išlaidas taip, kad jos turi būti lygios bazinėms pajamoms atėmus palūkanų išlaidas. dėl skolos aptarnavimo penktadienį Maskvos finansų forume finansų ministras Antonas Siluanovas. „Fiskalinės taisyklės, kurią, mūsų manymu, įmanoma įgyvendinti nuo 2020 m., rengimas bus toks, kad esant 40 USD už barelį, turėtume nulinį pirminį deficitą. Tai yra, visos tos skolos aptarnavimo išlaidos, kurias skirsime biudžeto išlaidoms, bus tik deficitas, kurį galime sau leisti“, – sakė RBC korespondentas Siluanovas.

Kitaip tariant, pagal naują biudžeto taisyklę Finansų ministerija skaičiuos pajamas iš naftos ir dujų 40 USD kaina, prie jų pridės prognozuojamas ne naftos ir dujų pajamas (ši suma bus laikoma bazinėmis pajamomis) ir planuos biudžeto išlaidas taip. kad jos neviršytų bazinių pajamų, neskaičiuojant palūkanų už skolą .

Naujoji fiskalinės taisyklės redakcija bus jau ketvirtoji nuo tokios viešųjų finansų valdymo praktikos įvedimo 2004 m.

Senoji biudžeto taisyklė, galiojusi 2013–2015 m., reiškė, kad ribinės biudžeto išlaidos buvo lygios bazinėms pajamoms plius 1% BVP. Naujoji taisyklė pakeis šį 1% palūkanų išlaidų suma, kuri dabar yra lygiai 1% BVP ribose. Pagal 2016 m. biudžeto įstatymą palūkanų išlaidos šiemet planuojamos 646 mlrd. rublių, arba 0,8% BVP. Planuojamas pirminis biudžeto deficitas (deficitas be skolos aptarnavimo sąnaudų) sieks 2,2% BVP, o Finansų ministerija nori, kad nuo 2020 metų nebūtų pirminio deficito.

Kodėl 40 USD?

Pagal senąją taisyklę, bazinė naftos kaina apskaičiuojant pajamas iš naftos ir dujų, kurios gali būti naudojamos finansavimui biudžeto išlaidų, buvo apibrėžiama kaip vidutinė metinė Uralo naftos kaina per penkerių metų laikotarpį, metiniu šio laikotarpio padidėjimu vieneriais metais iki dešimties metų (dešimties metų laikotarpio vidurkis turėjo prasidėti nuo 2018 m. biudžeto). Perteklinis pelnas (naftos ir dujų pajamos iš realių kainų viršijimo už bazinę) buvo pervestos į valstybinius fondus. Taisyklė veikė augant naftos kainoms, tačiau 2015 m. pagal biudžeto taisyklę apskaičiuota naftos kaina buvo 96 USD, o tikroji kaina sumažėjo iki 50 USD. Todėl 2016 m. biudžeto taisyklė buvo sustabdyta, o vietoj jos įvestos laikinos taisyklės (galiojančios iki 2017 m. vasario 1 d.), leidžiančios pajamas iš naftos ir dujų bei sutaupytas lėšas iš rezervinių fondų išleisti federalinio biudžeto išlaidoms finansuoti.

Dabar biudžeto taisyklėje vietoj vidutinės ankstesnių metų naftos kainos siūloma naudoti konservatyvią 40 USD už barelį kainą. Tokia kaina buvo paimta, nes ji atitinka skalūnų naftos gavybos pelningumo ribą pasaulyje (40-50 USD), – aiškina Finansų ministerijos planais susipažinęs aukštas federalinis pareigūnas. Anot jo, artimiausiu metu departamentas naujajai Dūmai nori pateikti įstatymų leidybos iniciatyvą, kad nuo 2020 metų būtų įvesta biudžeto taisyklė. Ekonominės plėtros ministerijos atstovas RBC sakė, kad dokumento ministerija negavo.

Vidutinė Uralo kaina 2016 metų sausį-rugpjūtį buvo 39,36 USD už barelį, o rugpjūtį viršijo 40 USD už barelį (43,9 USD). Jei naujoji biudžeto taisyklė galiotų dabar, rezervo fondas galėtų būti papildytas rugpjūtį.

Ribinės kainos – 40 USD ar arčiau 50 USD – klausimas dar turi būti svarstomas vyriausybėje, RBC sako federalinis pareigūnas. Finansų ministerija siūlo kasmet jį indeksuoti pagal dolerio infliaciją (2014 m. ji siekė 1,6 proc., o 2015 m. – tik 0,1 proc.), anksčiau RBC sakė Finansų ministerijai artimas šaltinis. Apskritai naftos kainų kritimas ir nepastovumas valiutų rinkoje privertė Finansų ministeriją kitaip pažvelgti į biudžeto taisyklės tikslą. Jo reikšmė turėtų būti platesnė nei tik galimybė stabilizuoti valstybės finansus, užduotis – „izoliuoti ekonomiką nuo naftos kainų nepastovumo“, – sako šaltinis vyriausybės finansiniame ir ekonominiame bloke. Kalbame apie tai, „kad realus efektyvus rublio kursas taip stipriai nesisvyruotų kartu su naftos kainomis ir santykinėmis kainomis ekonomikoje, nesvyruotų infliacija, valiutų kurso sąlygos ir viskas, kas turi įtakos skirtingų sektorių įmonių pelningumui. tiek daug“.

„Mes vadovaujamės tuo, kad mūsų biudžeto deficitas kasmet turėtų palaipsniui mažėti vienu procentiniu punktu. Jei pasirenkame 40 USD kaip ribinę kainą, iki 2020 m. pasiekiame subalansuotą biudžetą; jei pasirenkame 50 USD, pasiekiame 2019 m. Priklausomai nuo to, kokia bus ribinė kaina, bus nustatytas momentas, kada biudžeto taisyklė visiškai veiks“, – sako finansų ir ekonomikos bloko pareigūnas.

Biudžeto taisyklė, ko gero, yra vienintelis veikiantis mechanizmas, pasiteisinęs tarptautine patirtimi, siekiant sumažinti federalinio biudžeto ir vidaus ekonominių sąlygų priklausomybę nuo energijos kainų žaliavas gaminančiose šalyse.

Nuo 2018 metų Rusijos Federacijoje įsigaliojo nauja biudžeto taisyklė. Pagal ją visas pajamas iš naftos ir dujų, gautų iš naftos kainų, viršijančių bazinę biudžetą, Finansų ministerija panaudoja užsienio valiutai pirkti ir deponuoja į Nacionalinį gerovės fondą (NTF).

Į 2018 metų biudžetą įtrauktos Uralo naftos kainos – 40 USD už barelį. Ateityje šis lygis bus kasmet indeksuojamas 2 proc. Skirtumas tarp didelių kainų ir šios vertės tiesiogiai veikia rezervų formavimąsi, tačiau šie pinigai į ekonomiką nepatenka.

Per pirmuosius 4 2018 m. mėnesius Finansų ministerija pirko užsienio valiutą už 988 mlrd. rublių. Atsižvelgiant į gegužę, bendra į NTF nukreiptų lėšų suma sieks 1,3 trilijono rublių. Iš viso, remiantis metų rezultatais, departamentas į rezervus prognozuoja 3,5 trilijono rublių įplaukų.

Naftos kainos laikosi aukštas lygis nuo metų pradžios, šiuo metu beveik 2 kartus didesnė už bazinę 40 USD už barelį kainą. Palyginti su sausio mėnesio prognozėmis, papildomų pajamų iš naftos ir dujų sąmata padidėjo 1,75 trilijono rublių, o tai atitinka 0,4% BVP biudžeto perteklių, o ne 2018 m. prognozuojamą 1,3% BVP deficitą.

Tuo pačiu metu biudžeto išlaidos padidėja tik 62 milijardais rublių, nes pagal biudžeto taisyklę papildomos pajamos iš naftos ir dujų įtraukiamos į rezervą ir neišleidžiamos. Šia fiskaline politika siekiama sumažinti ekonomikos priklausomybę nuo energijos kainų ir sukurti patikimą rezervą trūkumo laikotarpiams.

NWF lėšas galima išleisti dviem atvejais: naftos kainoms nukritus žemiau bazinės linijos ir fondui pasiekus 7% BVP. Rezervams augant virš 7% BVP, papildomos lėšos investuojamos į infrastruktūros projektus. Kai vidutinės naftos kainos yra 55–60 USD už barelį, NTF 2020 m. gali pasiekti 7% BVP. Darant prielaidą, kad dabartinės aukštos naftos kainos ir toliau išliks, NTF tikslas galėtų būti pasiektas anksčiau.

Biudžeto taisyklė sumažina ekonomikos priklausomybę nuo išorinių veiksnių ir leidžia sukurti patikimą rezervą biudžeto deficito laikotarpiams.

Taisyklė turi didelę įtaką nacionalinės valiutos kursui. Jei anksčiau, augant naftos kainoms, rublis stiprėjo dėl augančių eksportuotojų pajamų iš užsienio valiutos pardavimo, tai dabar šį poveikį kompensuoja Finansų ministerijos užsienio valiutos pirkimai. Panašiai, jei naftos kainos nukris žemiau bazinės kainos, užsienio valiutos pardavimas iš NWF parems Rusijos rublį.

Fiskalinė taisyklė daro rublį stabilesne valiuta ir sumažina jo priklausomybę nuo naftos kainų.

Stabili valiuta išlaiko fiksuotų pajamų rinkos patrauklumą ir sumažina Rusijos skolos vertybinių popierių rizikos premiją dėl mažesnės naftos kainų svyravimų įtakos ekonomikai. Tai taip pat prisideda prie nuspėjamumo formavimo makroekonomines sąlygas reikalingos tvariam ekonomikos augimui užtikrinti.

Taisyklė daro teigiamą poveikį eksportuotojams naftos ir dujų pramonė. Dėl pastaraisiais metais stiprios koreliacijos tarp naftos kainų ir rublio kurso, teigiamą aukštų naftos kainų poveikį įmonių pajamoms atsvėrė nacionalinės valiutos stiprėjimas.

Dabar tokios priklausomybės nėra, o tai leidžia eksportuotojams gauti didesnę finansinę naudą iš brangios naftos.

Fiskalinės taisyklės kritika

Nemažai ekspertų kritikuoja dabartinę fiskalinę taisyklę dėl pernelyg griežtos. Aukšta NWF riba – 7 % BVP – sumažina efektyvias papildomų pajamų iš naftos ir dujų investicijas į infrastruktūros projektus.

Taisyklės švelninimo šalininkų teigimu, dabartinės sunkios sąlygos neleidžia šaliai pasiekti 2–3% didesnių ekonomikos augimo tempų. Be to, daugelis ekspertų nurodo, kad tai daro neigiamą poveikį Socialinis vystymasisšalyse dėl pernelyg didelių santaupų.

Taisyklės šalininkai dabartinė forma kaip argumentus nurodo nacionalinės valiutos svyravimo sumažėjimą, priklausomybę nuo naftos kainų ir padidėjusį makroekonominių sąlygų nuspėjamumą. realus sektorius ekonomika.

Galaktionovas Igoris
BCS brokeris