RTS индексийн долларын ханшаас хамаарах хамаарал. Хөрөнгийн биржүүдийн хоорондын харилцааны практик шинжилгээ: MMVB болон RTS. Дэлхийн томоохон индексүүд

ОХУ-ын санхүүгийн зах зээлийн хөгжил нь эдийн засгийн ердийн шинжилгээний хүрээнд аажмаар орж байна. Хуримтлагдсан статистик бааз нь Оросын санхүүгийн зах зээлийн хөгжил, үйл ажиллагааны хэв маягийн талаар хэд хэдэн асуулт тавих боломжийг бидэнд олгодог.

Оросын хөрөнгийн биржүүд, тэдгээрийн арилжааны хэмжээ, хувьцааны үнэ нь тогтвортой хэв маягийг хайж эхлэх боломжийг олгодог зарим материалыг аль хэдийн өгдөг. Хэдийгээр Орос улсад зохион байгуулалттай хувьцааны арилжаа оршин тогтнох хугацаа богино боловч сар, өдөр, цагийн ажиглалтыг хослуулан ашиглах нь бидэнд хэд хэдэн асуудал үүсгэх боломжийг олгодог. Мэдээжийн хэрэг, эдгээрийн дунд хоёр биржийн үйл ажиллагааны индекс болон арилжааны хэмжээ, тэдгээрийн олон улсын индекстэй харьцах харьцаа, биржийн үйл ажиллагаанд уламжлалт байдлаар нөлөөлдөг чухал хүчин зүйлүүд, тухайлбал, эдийн засгийн динамик зэрэг асуудал багтдаг. Орос дахь үйл ажиллагаа, үнэ болон бусад. Валютын үнийн индексийн динамикийг сонирхож байгаа нэг шалтгаан нь эдийн засаг нэлээд удаан сэргэсэн хэдий ч индексийн өсөлт удаашралтай байна (Зураг 1).

Зураг 1.

Оросын бодит байдлын онцлог нь янз бүрийн түүх, зохион байгуулалтын шинж чанартай хэд хэдэн хөрөнгийн биржүүд зэрэгцэн орших явдал юм.

RTS - RTS хөрөнгийн бирж (хуучин нэр нь "RTS Trading System"),

MICEX - Москвагийн олон улсын валютын бирж,

MFB - Москвагийн хөрөнгийн бирж.

Москвагийн банк хоорондын валютын бирж (Москвагийн банк хоорондын валютын бирж - MICEX) нь Оросын тэргүүлэгч бирж бөгөөд үүний үндсэн дээр санхүүгийн зах зээлийн бүх гол сегментүүд болох валют, хөрөнгийн бирж, дериватив зэрэгт үндэсний хэмжээнд арилжааны системийг бий болгосон. Оросын хамгийн том санхүү, аж үйлдвэрийн төвүүдэд . Тус бирж нь түншүүдтэйгээ (МХБХТГ, Үндэсний хадгаламжийн төв гэх мэт) хамтран биржийн зах зээлд оролцогч 600 орчим байгууллагад төлбөр тооцоо, клирингийн болон хадгаламжийн үйлчилгээ үзүүлдэг. MICEX-ийн үйл ажиллагааны сэдэв нь валют, хувьцаа, дериватив болон санхүүгийн зах зээлийн бусад сегментүүдэд оролцогчдод зориулсан арилжаа, төлбөр тооцоо, клирингийн болон хадгаламжийн үйлчилгээг зохион байгуулах явдал юм.

1997 оны 3-р сард л Оросын тэргүүлэгч компаниудын хувьцааг арилжаалж эхэлсэн МICEX өнөөг хүртэл ихээхэн амжилтанд хүрсэн. 1998 оны 8-р сарын 17 хүртэл Засгийн газрын үнэт цаасны арилжаагаар 3-р байранд орсон. 1998 оны 3-р сарын байдлаар MICEX арилжаанд 177 банк санхүүгийн компани оролцов.

1996 оны "валютын коридор"-ын нөхцөлд валют арилжааны эргэлт ихээхэн буурсан ч ханш нь зах зээлийн чухал үзүүлэлт хэвээр байв. ОХУ-ын Банк рублийн албан ханшийг МХБХБ-тай шууд уялдуулах механизмыг цуцалж, биржийн болон биржээс гадуурх зах зээлийн үнийн саналд үндэслэн ОХУ-ын Төв банкны албан ханшийг тогтоох механизмыг нэвтрүүлэв. . MICEX нь Reuters-ийн алсын зайн арилжааны терминалыг ашиглан гадаад валютын арилжааны системийг нэвтрүүлж, мөн гадаад валютаар цахим лот арилжааны систем (SELT) бий болгох төслийг боловсруулж эхэлсэн. Арилжааны системд репо, ломбардын зээлийн үйл ажиллагаа явагдаж эхэлсэн. GKO дилерийн тоо 300, үүний дотор бүсийн дилерийн 120-д хүрчээ. MICEX нь Оросын тэргүүлэх компаниудын хувьцааны арилжаанд бэлтгэж, корпорацийн бонд (RAO VSM) арилжаалж эхэлсэн.

1997 онд MICEX нь өөрийн арилжаа, хадгаламжийн цогцолборын үндсэн дээр үнэт цаасны биржийн арилжааны үндэсний тогтолцоог бий болгох үндэс суурийг тавьж чадсан. Олон улсын хөрөнгийн зах зээлийн хямралын улмаас ОХУ-ын үнэт цаасны зах зээл огцом уналтад орсныг үнэн зөв тусгасан Хувьцаатай хийсэн гүйлгээний үр дүнд MICEX хувьцааны нэгдсэн индексийг тооцож эхэлсэн.

1998 оны эхний хагаст ММСУХ нь хөрөнгийн биржийн санхүүгийн зах зээлийн бүх салбарыг үргэлжлүүлэн хөгжүүлж, үнэт цаас, форвард хэрэгслийн арилжаа, төлбөр тооцооны механизмыг боловсронгуй болгоход анхаарч ажилласан. Үнэт цаасны бүс нутаг хоорондын арилжаа, хадгаламжийн тогтолцоог бий болгох хөтөлбөрийн хүрээнд МҮХАҮТ болон бүс нутгийн хөрөнгийн биржүүд гэрээний шинэчилсэн найруулгад гарын үсэг зурсан бөгөөд үүний дагуу бүс нутгийн валют, хөрөнгийн биржүүд үнэт цаасны зах зээлд МХЕГ-ын төлөөлөгчөөр ажилласаар байна. бүс нутгийн мэргэжлийн зах зээлд оролцогчдын MICEX арилжааны системд нэвтрэх техникийн төвүүд.

Бага хурдны холбооны сувгаар дамжуулан MICEX худалдааны системд ажиллаж, алсын зайн шинэ ажлын байруудыг суулгаж эхэлсэн. MICEX нь засгийн газар, дэд холбооны болон корпорацийн үнэт цаасны зах зээлд хадгаламжийн үйлчилгээний чиг үүргийг Бирж, ОХУ-ын Банкнаас байгуулсан Үндэсний хадгаламжийн төвд (ҮЦТ) шилжүүлэв. Корпорацын хувьцаа болон дэд холбооны бондын зах зээл хурдацтай өссөн (ОХУ-ын үнэт цаас гаргагч болон субьектүүдийн нийт тоо 100 орчим, Москвагийн бондыг оруулаад).

1998 оны санхүүгийн хямрал нь "хоёр дахь түвшний" компаниудын олон хувьцааг Орос болон дэлхийн хөрөнгийн биржид нэвтрүүлэхийг хойшлуулав. Хэд хэдэн компани, ялангуяа нефтийн компаниуд болон гадаадын хөрөнгө оруулалттай компаниуд хөрөнгийн бирж дээр байр сууриа өргөжүүлж, хөрөнгийн хэмжээгээ өсгөж чадсан. Урьдын адил дэлхийн Оросын хувьцаанууд Газпром, РАО ЕЭС, ЮКОС, ЛУКОЙЛ, Ростелекомтой холбоотой. Хэдийгээр биржийн индексийн бүтцэд ихэвчлэн хэдэн арван тэргүүлэгч хувьцаанууд багтдаг ч гол үнэт цаас гаргагчийн хэдхэн цаасан дээр арилжааны асар их төвлөрөл байдаг. RTS дээр эдгээр нь RAO EES, Лукойл, Ростелеком, Норильск Никель, ЮКОС; MICEX дээр - эдгээр нь ижил оролцогчид, бондууд юм; MFB дээр энэ бол Газпром шилдэг компани юм. Хувьцааны индексийн түүх маш богино хэвээр байна. RTS нь түүхээ 1995 оны дунд үеэс эхлүүлдэг; MICEX зөвхөн 1997 оны сүүлээр үнэт цаасны арилжаа хийж эхэлсэн. 1998 оны 8-р сарын уналт, ханшийн уналтыг харгалзан үзвэл 1999 оноос хойшхи үе нь үнэндээ тоон шинжилгээний объект байж болно.

Шинжилгээний гол анхаарал нь илүү алдартай, идэвхтэй хөрөнгийн биржүүд болох RTS болон MICEX юм. Эхний бөгөөд байгалийн ажлуудын нэг бол тэдгээрийн холболтын түвшинг тодорхойлох хэрэгцээ юм - үнэндээ компаниудын зах зээлийн үнэлгээг бүрдүүлэх үйл явцын нэгдмэл байдлын талаархи асуулттай дүйцэхүйц. Зах зээл нь үнэ болон арилжааны хэмжээгээр ижил байгаа эсэхийг шалгахын тулд хоёр бирж дээр ижил нэртэй хувьцааны арилжааны динамик хоорондын уялдаа холбоог авч үзье. Хоёр бирж идэвхтэй ажиллаж, хувьцаа, хэрэгслийн хүрээ өргөжиж байгааг харуулж байна. Үүний зэрэгцээ, 2001 онд MICEX-ийн эргэлтийн огцом өсөлт нь хөрөнгийн арилжааны ерөнхий чиг хандлага, хоёр биржийн өвөрмөц институцийн шинж чанарыг хоёуланг нь тусгасан (2-р зургийг үз). RTS дээрх арилжааны хэмжээ 2000-2001 онд бага зэрэг буурч - сард 509.7 сая доллараас 307.1 сая доллар болж, MICEX дээр сард 817.8 сая доллараас 3636.0 сая доллар болж өссөн (сарын дундаж ханшаар доллар руу хөрвүүлэв).

Бирж дээрх арилжааны эзлэхүүний зөрүү нь үйлчлүүлэгчдийн ялгаа, гүйлгээний шинж чанартай нарийн холбоотой байдаг. Арилжаа доллараар хийдэг RTS-ийг голчлон Оросын аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцааны багцтай ажилладаг хөрөнгө оруулалтын банкууд ажиллуулдаг гэж үздэг. Үүний зэрэгцээ Оросын капитал, Оросын биржийн тоглогчид ММСУХ-нд давамгайлж байна. Тийм ч учраас ММСУХ-нд хоёр өөр индекс байдаг: стандарт SFI. MICEX Composite Stock Index (CFI) нь MICEX-ийн үнийн саналын жагсаалтад багтсан хувьцааны капиталжуулалтын зах зээлийн үнэлгээгээр жигнэсэн индекс юм. Индекс тооцох аргачлалыг капиталжуулалтаар жигнэсэн индексүүдийн уламжлалт хэв маягаар (S&P, Хөгжиж буй зах зээлийн индексүүд, Dow Jones Global Indexes, DAX гэр бүл гэх мэт) эмхэтгэсэн. болон MICEX10 Хөрөнгийн зах зээлийн хэсэгт гүйлгээнд орсон хамгийн хөрвөх чадвартай 10 хувьцааны үнийн өөрчлөлтийн арифметик дундажаар тооцсон үнийн индекс (ЭДБЭЧ-ын үнийн саналын жагсаалтад хамаарах эсэхээс үл хамааран). Индексийн сагсны бүтцийг хөрвөх чадварын 4 үзүүлэлтээр улиралд нэг удаа тодорхойлдог. , өдрийн худалдаачдад зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн гол хэрэгслүүдийн үнийн өчүүхэн өөрчлөлтийг хянах боломжийг танд олгоно.

Цагаан будаа. 2.

Шинжилгээний зорилго нь Оросын компаниудын капиталжуулалт яагаад сүүлийн жилүүдэд макро эдийн засгийн үндсэн үзүүлэлтүүдийн өсөлттэй ижил түвшинд өсөөгүйг харуулах явдал юм. Өөр нэг ажил бол хувьцааны үнийн динамикийн гадаад биржид үзүүлэх нөлөөг багтаасан зарим (анхдагч) хүчин зүйлээс хувь хүний ​​​​хувьцааны үнийн индекс ба хувьцааны үнийн хоорондын хамаарлыг хайх явдал юм.

Оросын тэргүүлэх компаниудын хувьцааны арилжаа.

Үнэн хэрэгтээ, индексийн шинжилгээ нь хувьцааны индекс дэх хязгаарлагдмал тооны хувьцааны давамгайллаар тодорхойлогдоно. MFB дээр арилжаа нь Газпромын хувьцаанд голчлон явагддаг бөгөөд бусад нь RTS болон MICEX сайтуудыг илүү их хэмжээгээр эзэлдэг тул арилжааны хэмжээ, SFI ба RTS индексүүдийн ялгааг юуны түрүүнд арилжааны бүтцээр тодорхойлдог. , бирж бүр дээр давамгайлж буй хувьцаа.

Хүснэгт 1 Тэргүүлэгч компаниудын хувьцааны арилжааны динамикийн шинж чанар (сая рубль), (03.1997 - 2001 оны 12-р сарын мэдээлэл)

Ийнхүү MICEX дээрх арилжааны хэлбэлзэл 99% нь Лукойл, РАО ЕЭС, Сургутнефтегаз, Ростелеком зэрэг компаниудын хувьцааны арилжааны хэлбэлзлээр тодорхойлогддог. RTS-д дахин Лукойл, РАО ЕЭС, Норильск Никель, Ростелеком давамгайлж байгаа бөгөөд эдгээр нь системийн арилжааны үнийн хэлбэлзлийн 97%-ийг бүрдүүлдэг. Тус тусын хувьцааны арилжааны хэмжээг экзоген байдлаар ашигладаг загварт тайлбарласан хэлбэлзлийн хувь хэмжээгээр тооцсон. хувьсагч болон арилжааны хэмжээ нь хөрөнгийн бирж дээрх эндоген хувьсах хэмжигдэхүүнээр .. Газпромын хувьцааг MFB-д голчлон бүртгэлтэй байдаг тул 2001 оны сүүлээр ЮКОС тэдэнд хандсан хэдий ч Орост дөрөвхөн компани зах зээлд ноёрхож байгаа нь харагдаж байна. MICEX дээрх арилжааны хэмжээ нь RTS-ээс илүү өндөр төвлөрөлтэй байгааг тэмдэглэж болно (Зураг 3). RAO UES-ийн хувьцааны арилжааны төвлөрөл нь MICEX дээр өндөр байна - 62.5%, RTS дээр 24.8% (2002 оны 3-р сарын 19-ний байдлаар).

Цагаан будаа. 3.

ОХУ-ын хөрөнгийн биржийн үндсэн чухал шинж чанар нь тэргүүлэгч арилжаалагдсан (шингэн) хувьцаа нь байгалийн монополь, тэр дундаа эрчим хүчний салбарыг төлөөлдөг явдал юм. 1990-ээд онд хагараагүй эрчим хүчний хоёр том компани хөрөнгийн бирж дээр илүү жинтэй болсон нь гайхах зүйл биш юм. Үүний зэрэгцээ, жишээлбэл, RAO UES-ийн бүтцийн өөрчлөлттэй холбоотой (шинэ формацуудыг сайн удирдаж байгаа тохиолдолд) бие даасан эрчим хүчний компаниудын нийлбэртэй харьцуулахад тэдгээрийг асар их дутуу үнэлдэг. Орос шиг түүхий эдийн асар их экспорттой улсад металлурги, газрын тос, бордоо гэх мэт салбарт экспортын компаниуд ноёрхоно гэж хүлээх нь зүйн хэрэг. Гэсэн хэдий ч одоогийн байдлаар зөвхөн ЛУКОЙЛ болон ЮКОС компаниуд хөрөнгөжүүлэлт, арилжааны үйл ажиллагааны хувьд эхнийх нь юм. Хүнсний үйлдвэрийн хэд хэдэн компаниуд ирээдүйтэй харагдаж байгаа ч хөрөнгийн биржийн нийт үйл ажиллагаанд төдийлөн нөлөө үзүүлэхгүй байна. Байгалийн монополийн нэг чухал шинж чанар, сул тал нь тэдний зохицуулсан үнээс хамааралтай байдаг. Энэ нь ОХУ-ын Засгийн газрын 2002 оны 1-р сард Газпром ба РАО ЕЭС-ийн тарифын өсөлтийг хязгаарлах тухай мэтгэлцээн, шийдвэрээс харахад хуримтлал, инфляцийг хянах төрийн бодлогоос шууд бусаар хамааралтай байдалд хүргэж байна. жилийн 20% дотор, өөрөөр хэлбэл хүлээгдэж буй инфляцитай ойролцоо байна.

Үүнтэй холбогдуулан Оросын компаниудын капиталжуулалтын өсөлт (тус тусад нь биржүүд) нь дээр дурдсан гол тоглогчдын байр суурь, мөн цэнхэр чипүүдийн эгнээг нөхөх хурд, экспортын идэвхтэй худалдааны хамрах хүрээг өргөжүүлэх, экспортлох болон боловсруулах компаниуд. Удирдлагын чанар, нягтлан бодох бүртгэл, санхүүгийн ил тод байдал (шинэ "Артур Андерсений хам шинж"-ийг харгалзан үзсэний үндсэн дээр), компанийн засаглалын чанарыг ерөнхийд нь сайжруулах нь капиталжуулалтын өсөлтийн нөхцөл болно. Гэхдээ богино хугацаанд хөрөнгийн биржийн нөхцөл байдал 4-5 компаниас ихээхэн хамааралтай байгааг дахин онцлох нь зүйтэй.

Хувь хүний ​​​​хувьцааны арилжааны эзлэхүүний хамаарал (сарын өгөгдөл) нь энгийн зүйлээс хол хамааралтай хамааралтай болохыг харуулж байна. Тодруулбал, RTS болон MICEX дээрх ижил нэртэй компаниудын хос корреляци нь RAO UES-д 0.62, Ростелеком-д 0.41, ЛУКОЙЛ-д ердөө 0.29-ийг тус тус өгдөг. Үлдэгдэл тооцоолол нь ойролцоогоор ижил үр дүнг өгдөг. Хувьцааны солилцооны эргэлтийг тодорхойлох асуудал руу буцаж ирэхэд (зөвхөн индексүүдийг дээр дурдсан) MICEX дээрх арилжааны хэмжээ нэмэгдэж байгаа нь хоёр тэргүүлэгч биржийн хоорондын институцийн ялгааг илтгэж байгаа нь ийм тодорхой үр нөлөө үзүүлсэн - өндөр хамаарал гэдгийг бид тэмдэглэж байна. индексүүдийн тоо өссөн боловч MICEX дээр биетийн өсөлт хурдацтай байна. 2000-2001 онд ОХУ-ын хөрөнгийн биржид орж ирсэн хөрөнгийн хэмжээ нь нийт арилжааны хэмжээг нэмэгдүүлсэн.

Оросын үндэсний валютын ханшийн бүх индексүүд хоорондоо сайн уялдаатай байдаг. Сарын өгөгдөл дээрх корреляцийн коэффициентүүд нь чиг хандлагыг арилгах нь маш чухал үүрэг гүйцэтгэдэг болохыг харуулж байна. Оросын хөрөнгийн индексүүдийн хамаарал, IRR индекс Emerging Markets Index (MSCI Emerging Markets Free), Morgan Stanley Capital International индексийн гэр бүл. болон SP500 нь Нью-Йорк, Америкийн хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй 500 корпорацийн (400 аж үйлдвэр, 20 тээвэр, 40 санхүүгийн болон 40 аж ахуйн нэгж) хувьцааны зах зээлийн үнэлгээгээр жигнэсэн индекс болох Standard & Poor's гэр бүлийн индексийг хэлнэ. өгөгдлүүд нь IRR-ийн SP500 (0.87)-ийн хүлээгдэж буй сайн үзүүлэлтийг харуулж байна (хүснэгт 2-ыг үзнэ үү) Харьцуулахын тулд бид мөн AK&M мэдээллийн агентлагаас нийтэлсэн AKM индекс "AKM Composite Index"-ийг зах зээлийн үнэлэмжээр өгдөг. Бүртгэлтэй хувьцаа гаргагч агентлагуудын жигнэсэн капиталжуулалтын индекс., Оросын хувьцааны динамикийг бие даан үнэлдэг. Үүний бага тодорхой үр дүн бол IRR болон Оросын хоёр индексийн хоорондын тэнцвэрт байдлын өндөр хамаарал юм. Гадаадын (түүний дотор Оросын гарал үүслээр) нөлөөлсөн байх магадлалтай. ) Оросын хөрөнгийн бирж дээрх капитал нь ялангуяа хөгжиж буй зах зээлийн талаархи хөрөнгө оруулагчдын төсөөлөлд Оросын хувьцаанууд нөлөөлж байгаатай холбоотой юм. м, эрсдэл ба ажлын нөхцөл. Өөрөөр хэлбэл, хөгжиж буй бусад зах зээлийн хямрал Оросын хөрөнгийн бирж дээрх хувьцааны үнэд нөлөөлж байна. Оросын хөрөнгийн зах зээл (валютын ханшийн үнэлгээний дотоод хүчин зүйлийг голчлон тусгасан) эхэндээ дэлхийн бусад орнуудаас тусгаарлагдаагүй байсан бол одоо нэлээд тодорхой холболтын талаар ярих нь зүйтэй болов уу.

Хүснэгт 2 Оросын хөрөнгийн индекс ба хөгжиж буй зах зээлийн индексийн хамаарал IRR (сарын өгөгдөл 1999:01 - 2001:11). Төвийн диагональ доор: үлдэгдлийн хамаарал (шугаман чиг хандлагыг хассан өгөгдөл)

Үүний дагуу RTS болон MICEX10 индексүүдийн цаг тутмын мэдээлэл дэх корреляцийн коэффициентүүд (01/04/01 11:00 - 06/13/01 16:00) нь урьдчилан таамаглах боломжтой 0.97 үр дүнг өгдөг. Цаг тутмын өгөгдөл дээр хийгдсэн Гранжерийн учир шалтгааны тест нь MICEX10 болон RTS индексүүдийн хооронд ямар ч холбоо байхгүй гэсэн таамаглалыг үгүйсгэдэг. F-статистик 71.6 (5%-ийн ач холбогдлын түвшний эгзэгтэй утга 3.0) Тиймээс Гранжерийн хэлснээр MICEX10 индексийн өөрчлөлт нь RTS индексийн өөрчлөлтөөс дор хаяж 2 цагийн хоцрогдолтой байдаг. , RTS нь тодорхой журамтай хэвээр байна. гүйлгээг дор хаяж хагас цагийн дотор хийдэг. Үүнээс гадна MICEX10 индексийг жинлээгүй байхад RTS индексийг компаниудын капиталжуулалтаар жигнэдэг гэдгийг санах хэрэгтэй. Шугаман тренд хасагдсан өгөгдлийн хувьд ижил төстэй үр дүн гарсан. F-статистик 82.2 (5%-ийн ач холбогдлын түвшний эгзэгтэй утга 3.0) Энэхүү маш сонирхолтой үр дүн нь биржийн үүргийн талаарх ердийн санаатай зөрчилдөж байгаа боловч мэргэжилтнүүдийн ажиглалт ба эконометрик тооцооллын хоорондын уялдаа холбоог бодоход хүргэдэг. MICEX10 индексийн тэргүүлэх байр суурь нь RAO UES-ийн хувьцааны арилжааны онцлогийг тусгасан байх магадлалтай. Эцсийн шийдвэр нь дараагийн алхам болох өөр өөр бирж дээрх ижил хувьцааны цагийн ханшийг тооцоолох шаардлагатай боловч хувь хүний ​​​​хувьцаанууд хар тугалга руу буцах магадлал багатай юм.

Хүснэгт 3 Валютын индексүүдийн хамаарал (өдөр тутмын мэдээлэл, 04.01.01-13.06.01). Төв диагональ доор - үлдэгдлийн хамаарал (шугаман чиг хандлагыг хассан өгөгдөл)

Үүний нэгэн адил өдөр тутмын өгөгдөл дээр хийгдсэн Грэнжерийн тест нь SP500 индекс ба IRR F-статистикийн 7.19 (5%-ийн ач холбогдлын түвшний эгзэгтэй утга 3.07) хооронд учир шалтгааны хамаарал байхгүй гэсэн таамаглалыг үгүйсгэдэг. MICEX10 ба RTS индексүүдийн өдөр тутмын хэлбэлзлийн хувьд Грэнжер тест нь ийм хамаарлыг тогтоохыг зөвшөөрдөггүй.

Хүснэгт 4 Арилжааны хэмжээ (сая доллараар) ба IRR (цэг) хоорондын хамаарал (сарын өгөгдөл 01.1999 - 11.2001): төв диагональаас доогуур - тэнцлийн хамаарал.

Шугаман чиг хандлагыг хассан тохиолдолд RTS-ийн арилжааны хэмжээ болон хөгжиж буй зах зээлийн индекст багтсан биржүүдийн арилжааны хэмжээ хоёрын хооронд эерэг хамаарлыг олж авах боломжтой болохыг тэмдэглэх нь сонирхолтой юм (Хүснэгт 4). Тиймээс бид RTS дээр арилжаа хийх нь хөгжиж буй зах зээл дээрх нийт үйл ажиллагаатай илүү ойрхон харагдаж байна гэж бид болгоомжтой хэлж чадна.

1998 оны сүйрлээр Оросын хувийн санхүүгийн салбарын үүсэл тасалдсан. Санхүүгийн зах зээлийн хөгжлийн чиг хандлага өөрчлөгдсөн, ялангуяа банкны салбарт банк бус санхүүгийн байгууллагууд алдагдал хүлээсэн, ялангуяа ГКО-ууд дефолттой холбоотой. Хүчтэй ханшийн уналт, эдийн засгийн уналт, банкуудын дампуурал зэрэг нь хөгжлийн шинэ орчныг бүрдүүлсэн. 1997 оны намар - 1998 оны зун (уналтын гурван давалгаа) рублийн ханшийг барих оролдлого нь шууд бусаар хөрөнгийн зах зээлийн золиос болж, ГКО аажмаар дефолт руу шилжсэнийг Хүснэгт 5-аас харж болно. 2000-2002 оны өсөлт нь улс орны нөхцөл байдлыг өөрчилж, санхүүгийн зах зээлийг сэргээх ерөнхий урьдчилсан нөхцөлийг бүрдүүлсэн. Жишээ нь: Радыгин А., Энтов Р. “Корпорацийн салбарын хөгжлийн институцийн асуудлууд: өмчлөл, хяналт, үнэт цаасны зах зээл. ", Москва, IET, 1999 ..

Хүснэгт 5 1997-1998 оны санхүүгийн хямралын үзүүлэлт

ДНБ болон аж үйлдвэрийн үйлдвэрлэл мэдэгдэхүйц (мөн санаанд оромгүй олон) өссөн хэдий ч Оросын хөрөнгийн бирж дээрх индексүүдийн сэргэлт удаан байсан. Хөрөнгийн зах зээл нь шинэчлэлийн явц, өмчийн эрхийг бэхжүүлж, үйлдвэрлэлийн ашигт ажиллагааны өсөлтийг тодорхой хэмжээгээр илүү зөв тусгасан гэж хэлж болно. Ийнхүү хямралын дараах эдийн засгийн үйл ажиллагааны нийт үзүүлэлтүүдийн сэргэлт нь Оросын хөрөнгийн биржийн байдлыг эрс өөрчилж, хөрөнгийн урсгалыг хангаж чадахгүй байна. Мэдээжийн хэрэг макро эдийн засгийн үзүүлэлтүүдийн өсөлт нь хөрөнгийн зах зээлийн нөхцөл байдлыг тодорхойлдог хүчин зүйлсийн зөвхөн нэг хэсэг нь буюу 1994, 1996-1997 оны өсөлт (мөн дараагийн уналтууд) нь хөрөнгө оруулагчдад их зүйлийг зааж өгсөн. 2002 оны 3-р сарын дундуур (320-340) RTS дээр валютын ханш мэдэгдэхүйц чангарч, 2002 оны эцэс гэхэд 400 пункт хүртэл өсөх төлөвтэй байгаа ОХУ-ын эдийн засгийн дунд зэргийн өсөлттэй (ойролцоогоор 4%) тухай ярьж болно. ДНБ) E. Epshtein "Ралли үргэлжлэх болно", "Ведомости", 2002 оны 3-р сарын 13. Үнэндээ 400-ийн үеийг 5-р сард аль хэдийн даван туулсан. Тогтвортой байдлын ерөнхий байдал нь хувьцааны үнийн өсөлтөд хувь нэмэр оруулдаг. Нэмж дурдахад, "хөшигний ард" явагдаж байгаа аж ахуйн нэгжүүдийн их хэмжээний худалдан авалт хөрөнгийн биржид нөлөөлдөг. "Ведомости" 2002.04.24-ний өдрийн 1.

Арилжааны бүтцийн талаархи мэдээллээс харахад 4 жилийн статистик мэдээлэлтэй байх боломжтой Оросын сар бүрийн индексүүдийн ихэнх нь бараг ижил хэлбэлзлийн коэффициенттэй байдаг (ойролцоогоор 0.5). Үүний зэрэгцээ, өдөр тутмын мэдээллээс үзэхэд Оросын индексүүд SP500 индекс буюу IRR (0.09-0.12 эсрэг 0.06) -аас хоёр дахин их өөрчлөлтийг (2001 оны эхний хагаст бидний сонгосон) харуулж байгааг тэмдэглэж болно. Үүний дагуу MICEX индекс дэх цагийн мэдээллийн тархалт RTS-ээс өндөр байсан нь эхнийх нь илүү өндөр чиг хандлагын бүрэлдэхүүн хэсгийг тусгасан бололтой. Ийнхүү 1999 оны 1-р сарын 1-ээс 2001 оны эцэс хүртэлх хугацаанд RTS индекс 70.8 нэгжээс 260.0 нэгж (260%), MICEX индекс (SFI) 45.3 нэгжээс 237.6 нэгж (426%) болж өссөн байна.

Сар бүрийн өгөгдлийн график танилцуулгад дүн шинжилгээ хийснээр 1999 оны эхэн үеэс хойшхи үеийг харьцангуй нэгэн төрлийн гэж ялгах боломжтой болсон. 1998.08.1999-03.03-ны хооронд зарим загваруудын завсарлагааны цэгийг тодорхойлсон Chow breakpoint тестээр энэ сонголтыг мөн баталж байна. Хэд хэдэн хувьсагчийн хувьд таслах цэг 03.2000 байна. Бүх өгөгдлийн цаашдын шинжилгээг 01.1999 - 2001 оны 12.00 хүртэлх хугацаанд нэгэн төрлийн байдлаар хийсэн. Ийнхүү эдийн засгийн хурдацтай өсөлтийн бараг бүх үе Оросын хөрөнгийн биржүүдийн үйл ажиллагааны үзүүлэлтүүдийн шинжилгээнд хамрагдсан - Зураг 4-ийг үзнэ үү.

Цагаан будаа. дөрөв.

Шинжилгээнд хувьцааны индексүүдийн сарын мэдээллийг ашигласан: валютын ханшаар MICEX10, SFI болон RTS индексүүд, AK&M индекс, түүнчлэн MICEX болон RTS дээрх арилжааны хэмжээ, сая рубль. Түүнчлэн макро эдийн засгийн хэд хэдэн үзүүлэлтийг авч үзсэн: түүхий нефтийн экспортын дундаж үнэ, ам.доллар/тонн (NEFTOE); газрын тосны бөөний худалдааны дундаж үнэ, мянган рубль/тн (ТОС); хий, мянган рубль / м3 (ГАС); цахилгаан, мянган рубль / мянган кВт цаг (ЭРЧИМ ХҮЧ); байгалийн хийн үйлдвэрлэл, тэрбум м3, жилийн түвшинд улирлын зохицуулалттай (ҮЙЛДВЭРЛЭЛИЙН_ХИЙ); газрын тосны олборлолт, сая тонн, жилийн түвшинд улирлын зохицуулалттай (ҮЙЛДВЭРЛЭХ_ГОСТ); валютын ханш, рубль/доллар (RATE); аж үйлдвэрийн үйлдвэрлэлийн хэмжээ, сая рубль 12.92 (PP) үнээр; хэрэглээний үнийн индекс (ХҮИ), SP500 индекс (SP500), MSCI хөгжиж буй зах зээлийн индекс (IRR). Эх сурвалж: Веди аналитик лабораторийн статистик мэдээлэл; Оросын эдийн засгийн чиг хандлагын статистикийн нэмэлт, RECEP (2002 оны 1-р сар); TC RTS болон MICEX статистик

Зах зээлийн эдийн засагт хөрөнгийн бирж дээрх индексийн динамик байдалд нөлөөлөх ёстой стандарт хүчин зүйлүүд - дэлхийн зах зээлийн газрын тосны үнэ, бондын өгөөжийн үүрэг ролийг туршиж үзсэн. Энэ тохиолдолд бүх загваруудыг эхлээд 03.1997-12.2001 хооронд бүтээж, дараа нь тогтвортой байдлын талаар судалж (Чоу тест), нэгэн төрлийн байх хугацааг сонгосны дараа тэдгээрийг богино интервалаар (01.1999 - 12.2001) үнэлэв. Шинжилсэн интервалын бүх цуврал анхны өгөгдөл нь хөдөлгөөнгүй бөгөөд авторегресс бүрэлдэхүүнтэй байдаг. Хувьсагчдын хооронд учир шалтгааны хамаарлыг тогтоох боломжийг олгодог Гранжер тест нь загваруудад хэд хэдэн хоцрогдолтой хувьсагчдыг оруулахад хүргэсэн. Тодруулбал, дараахь зүйлийг олж мэдсэн.

Рублийн ханшийн динамик нь Granger-д SFI индекс, AKM индекс, RTS индекс болон RTS болон MICEX дээрх холбогдох арилжааны хэмжээнүүдийн 1-3 сарын хоцрогдолтой нөлөөлдөг;

Дотоодын нефтийн үнийн динамик нь Грэнжерт MICEX-ийн арилжааны хэмжээнээс 1-3 сарын хоцрогдолтойгоор нөлөөлдөг;

Дотоодын хийн үнийн динамик нь Granger-д RTS дээрх арилжааны хэмжээнээс 1-3 сарын хоцрогдолтойгоор нөлөөлдөг;

IRR индексийн динамик нь Granger-д SFI индекс, AKM индекс, RTS индекс, RTS арилжааны хэмжээ дээр 1 - 3 сарын хоцрогдолтой нөлөөлдөг.

Хүснэгт 6.1 Эдийн засгийн гол үзүүлэлтүүдийн хамаарал (сарын мэдээлэл, үе 1999:01 - 2001:12)

Хүснэгт 6.2 Түлш, эрчим хүчний салбарын үйлдвэрлэлтэй хамаарал (1999:01 - 2001:07 оны сарын мэдээлэл)

Хувьцааны индексүүдийн хамаарлын мөн чанар нь шинжээчдийн хүлээлттэй нийцэж байна. Газрын тос, байгалийн хийн томоохон хүчин зүйлүүдтэй улсад хувьцааны индексүүд нь газрын тос, байгалийн хийн үнэтэй сайн хамааралтай байдаг. Индексийг доллараар өгсөн тул рублийн ханшийн нөлөөллийг урьдчилан таамаглах боломжтой. Үнэн хэрэгтээ хөрөнгө оруулагчдын зүгээс хувьцааны үнэ цэнийг долларын үнэлэмжээр үнэлдэг далд байдаг. Биржийн үзүүлэлтүүд болон хэрэглээний үнэ, аж үйлдвэрийн үйлдвэрлэлийн индексийн хооронд хүлээгдэж буй хамаарал ажиглагдаж байна. Morgan Stanley Emerging Markets Index (IRR)-ийн хамаарал нь MICEX-ийн хувьд сөрөг, бусад биржийн үзүүлэлтүүдийн хувьд эерэг (ялангуяа RTS дээр) гарсан нь энэ биржийн үзүүлэлтүүдийн илүү идэвхтэй динамиктай холбоотойгоор хялбархан тайлбарлагддаг.

Бүх гурван хувьцааны индексүүд (AKM орно) IRR индексээс хоцрогдсон хамаарлыг харуулсан бөгөөд энэ нь хөгжиж буй зах зээлтэй орнуудын биржийн үзүүлэлтүүдийн динамикийг судалж буй хугацаанд аажмаар ойртож байгааг харуулж байна.

Хэрэглээний үнийн индекс, аж үйлдвэрийн үйлдвэрлэл зэрэг макро эдийн засгийн үзүүлэлтүүд өндөр хамааралтай байсан ч тэгшитгэлд ач холбогдолгүй болсон. Энэ л үр дүн нь хамгийн чухал юм шиг санагддаг. Хачирхалтай нь энэ нь санхүүгийн зах зээлийн хөгжил сул байгааг харуулж байна - макро эдийн засгийн гол хүчин зүйлүүд хувьцааны индексийн түвшинг тодорхойлоход тодорхой үүрэг гүйцэтгэдэггүй. Экспортын газрын тосны үнэ индекс болон арилжааны хэмжээтэй өндөр хамааралтай байгаа хэдий ч Грэнжерийн үзэж байгаагаар дэлхийн зах зээл дээрх газрын тосны үнэд учир шалтгааны нөлөө илрээгүй байна. Дотоодын үнээс гадна экспортын нефтийн үнэ бага зэрэг хүчин зүйл болсон. Түүнчлэн, MICEX дээрх арилжааны динамик байдалд ихээхэн нөлөөлдөг дотоодын үнээс ялгаатай нь ижил төстэй үзүүлэлттэй гадаад үнэ ач холбогдолгүй юм.

Ихэнх санхүүгийн шинжээчид дэлхийн экспортын газрын тосны үнэ ОХУ-ын хөрөнгийн биржийн индекст үзүүлэх нөлөөллийн талаар ярихдаа юуны түрүүнд корреляцийн өндөр коэффициент эсвэл ОПЕК-ийн шийдвэр зэрэг тодорхой үйл явдлуудыг илэрхийлдэг. Энэхүү дүн шинжилгээ нь хязгаарлагдмал хугацааг хамарсан бөгөөд тодорхой дүгнэлт гаргах үндэс болж чадахгүй ч газрын тос экспортлогч улсын хувьцааны индексэд газрын тосны үнэ ямар ч нөлөө үзүүлэхгүй байгаа нь түр зуурын таамаглал дэвшүүлэх хүслийг төрүүлдэг. Үүний зэрэгцээ, хөрөнгө оруулагчид болон хувьцаа эзэмшигчид үнийн өсөлтийн дараа хувьцааны үнэ мэдэгдэхүйц өсөхгүй гэж таамаглаж байна. Одоогийн байдлаар компанийн бүтцийн өөрчлөлт, ил тод байдлыг нэмэгдүүлэх түвшний хүчин зүйлүүд нь эдийн засгийн ерөнхий хүчин зүйлээс илүү хүчтэй байна.

2001 онд RTS индекс 70% -иар өсч, 12-р сард жинхэнэ өсөлт гарсан. Олон улсын зах зээлээс орж ирсэн хөрөнгийн урсгалын үр дүнд энэ сард RTS индекс 33 нэгжээр өссөн байна. Оросын зах зээлийг ерөнхийд нь дахин үнэлж байгаа нь Оросын сүүлийн үед барууны орнуудтай ойртох алхмууд, түүнчлэн эдийн засгийн хөгжлийн эерэг үзүүлэлтүүд дээр үндэслэсэн юм. Түүгээр ч барахгүй өнгөрсөн онд болсон олон улсын үйл явдал, зах зээлийн таагүй нөхцөл байдал нь Оросын үнэт цаасны ханшийг илүү их хэмжээгээр дахин үнэлэхэд саад болсон гэж ажиглагчид үзэж байна. Оросын эдийн засгийн чиг хандлага сар бүр, RECEP, 2002 оны 1-р сар. Үүний зэрэгцээ шинжээчид ихэвчлэн нефтийн үнэ, түүнчлэн NASDAQ индексүүдийн нөлөөг онцлон тэмдэглэдэг зах зээлийн үнэ цэнийн жигнэсэн индекс нь 3500 корпорацийн хувьцааг багтаасан биржээс гадуурх бараа эргэлтийн индекс ( Хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй корпорацуудыг эс тооцвол), S&P500, олон улсын агентлагуудын динамик улс орнуудын үнэлгээ (Moody's, S & P), түүнчлэн Турк, Аргентин зэрэг санхүүгийн зах зээлийн нөхцөл байдал Оросын хөрөнгийн зах зээлд нөлөөлж байна.

Тэргүүлэгч хөрөнгийн биржүүдийн арилжааны хэмжээ нь статистикийн хувьд газрын тосны үнэ, MICEX дээрх хийн олборлолт, рублийн ханш, RTS дээрх хийн үйлдвэрлэлээс хамааралтай байв. Эхний хамаарал нь хөрөнгийн биржид орох урсгалын хэлбэлзлийг, хоёр дахь нь үйлдвэрлэлийн аажмаар буурч байгааг харуулж байна.

MICEX дээрх арилжааны хэмжээ

MICEX-0.4 MICEX(-1)=-242312.57+32.51 ТОС(-1)+385.61 ХИЙ ҮЙЛДВЭРЛЭЛ(-1)

R^2 = 0.86 тохируулсан

F-статистик = 89

Хугацаа: 1999:02 - 2001:08

RTS дээрх арилжааны хэмжээ

RTS = -187112.91 + 2283.57 ҮНЭ(-1) + 231.16 ХИЙ ҮЙЛДВЭРЛЭЛ(-1)

R^2 = 0.69 тохируулсан

F-статистик = 34

Durbin-Watson статистик = 2.0

Хугацаа: 1999:02 - 2001:08

Тооцооллын хязгаарлагдмал хугацаа, янз бүрийн хүчин зүйлсийн масс нь эдгээр үр дүнг урьдчилсан байдлаар авч үзэх боломжийг олгодог бөгөөд цаашдын дүн шинжилгээ хийх, ялангуяа үеүдэд илүү нарийвчилсан харьцуулалт хийх шаардлагатай байдаг. MICEX болон RTS индексүүдийн корреляцийн хамаарлын зөрүү нь эхний үед хувьцааны арилжааны хэмжээ мэдэгдэхүйц өссөн нь нөлөөлсөн.

2003 онд MICEX дээр хувьцааны арилжааны хэмжээ огцом өссөн. Дараа нь 2004 онд түүний огцом бууралт ажиглагдаж, 2005 онд худалдааны хэмжээ өмнөх жилтэй харьцуулахад бараг хоёр дахин өссөн байна (Хавсралт 1-ийг үзнэ үү). Энэ онд хөрөнгийн зах зээлийн байдал аажмаар тогтворжиж байна. Жишээлбэл, 2006 оны 9-р сард MICEX группын бүх зах зээл дээр 4,495.8 тэрбум рублийн гүйлгээ хийгдсэн нь өмнөх сарын арилжааны хэмжээнээс 6.1%-иар бага, харин 2005 оны 9-р сарынхаас 52.5%-иар өссөн байна.

Тиймээс тооцоолол нь 1999 оны 1-р сараас 2001 оны 12-р сар хүртэлх хугацаанд Оросын хөрөнгийн индексүүд болон Морган Стэнлигийн хөгжиж буй зах зээлийн индекстэй (IRR) харьцангуй өндөр хамааралтай байгааг харуулж байна. Шинжилгээ нь бүх цаг үеийн үзүүлэлтүүд дээр Оросын хөрөнгийн биржийн индексүүдийн хооронд өндөр холболт байгааг харуулж байгаа нь хөрөнгийн зах зээлийн чухал нэгдмэл байдлыг харуулж байна. Үүний зэрэгцээ тэргүүлэгч хоёр хөрөнгийн бирж дээрх ижил нэртэй хувьцааны арилжааны хэмжээ синхроноор хэлбэлзэх албагүй нь тогтоогдсон. ОХУ-ын тэргүүлэгч хоёр бирж болох MICEX ба RTS нь хөрөнгийн зах зээлийн хөгжилд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг боловч бие биенээ ихээхэн нөхөж байдаг. Ямартай ч тэдний нэг дээр л ирээдүйд хөрөнгийн биржийн томоохон өсөлтийг төсөөлөхөд бэрх. Зах зээлийн сул дорой байдал, эдийн засгийн санхүүгийн зуучлалын хэрэгцээг үр дүнтэй хангахын тулд урт замыг туулах ёстойг харгалзан биржийн олон талт байдал нь институцийн шинж чанартай объектив шалтгаантай холбоотой байж магадгүй юм.

Хувьцааны үнэ тогтоох үйл явцын талаарх хуримтлагдсан статистик мэдээлэл, мэдлэг хангалтгүй хэвээр байгаа ч корреляци, регрессийн шинжилгээ нь макро эдийн засгийн үзүүлэлтүүдийн хувьцааны индексүүдэд үзүүлэх нөлөөллийн хувьд нэлээд ач холбогдолтой үр дүнг өгч байна. Хөрөнгийн бирж дээр байгалийн монополь компаниудын арилжааны хэмжээгээр давамгайлж байгаа нь капиталжуулалтын өсөлтийн боломжийг хязгаарлаж, индексийн динамикийг зохицуулсан үнэ, валютын ханш, ялангуяа газрын тосны үнээс хамааралтай болгодог. Хоёр тэргүүлэх биржийн үзүүлэлтүүдийн хоорондын харилцааны тогтвортой байдал, хувь хүний ​​хувьцааны үнэ, арилжааны хэмжээ харилцан үйлчлэлцэх, "хоёр дахь шатлал"-аас гарах нөхцөлийг тодорхойлохын тулд нэмэлт дүн шинжилгээ хийх шаардлагатай байна. Тооцооллыг тодорхой хязгаарлагдмал хугацаанд хийсэн тул олж авсан параметрүүд нь үе үе өөр өөр байж болно.

Хамгийн гол нь хувьцааны индексийн ирээдүйн динамикийг, ялангуяа газрын тосны үнийн хэлбэлзэлтэй холбоотойгоор урьдчилан таамаглах боломжийг олгодог хэвийн харилцааг бий болгохын тулд Оросын эдийн засагт томоохон бүтцийн өөрчлөлт хийх шаардлагатай болно. Тооцооллын нэг дагалдах бүтээгдэхүүн нь хувьцааны индексүүдийн эдийн засгийн өсөлтийн одоогийн үзүүлэлтээс харьцангуй бие даасан байдал юм. Ялангуяа 2002 оны 2-р сард аж үйлдвэрийн үйлдвэрлэл 0.5%-иар буурсан нь хөрөнгийн биржийн үйл ажиллагаанд төдийлөн нөлөөлөөгүй нь бидний тооцоололтой нийцэж байна. Оросын компаниудын ирээдүйн капиталжуулалтын өсөлт (хувьцааны үзүүлэлтүүд) нь дотоод хөгжлийн хүчин зүйлүүд, макро эдийн засаг, институцийн шинж чанар, хөрөнгийн биржийн ерөнхий нөхцөл байдлын байнгын өөрчлөгдөж буй цогц хослолоос хамаарах дүр зураг гарч ирж байна. тэргүүлэгч хөгжиж буй орнуудын тухай, ерөнхийдөө дэлхийн эдийн засгийн хөгжлийн талаар .

Валютын зах зээлийг урьдчилан таамаглахад хувьцаа болон индекс хоёуланг нь ихэвчлэн ашигладаг. Манай дамын наймаачдын ертөнцөд бүх зүйл хоорондоо холбоотой байдаг нь гайхах зүйл биш юм. Мэдээжийн хэрэг, хөрөнгийн зах зээл нь телевиз, интернетээр гарч буй санхүүгийн мэдээний хамгийн их зочин байдаг. Үүнийг хувьцаа, хувьцаа... Apple-ийн хувьцаа 5%-иар өссөн байна, гайхалтай, би зүгээр л iPhone-доо хайртай.

Хувьцаа болон валют хоёрын хооронд шууд холбоо бий. Жишээлбэл, Токиогийн хөрөнгийн бирж дээр Японы компанийн хувьцааг худалдаж авахыг хүсвэл зөвхөн үндэсний мөнгөн тэмдэгтээр авах боломжтой. Үүний үр дүнд таны рубль эсвэл таны хадгалсан бүх зүйлийг иен (JPY) болгон хөрвүүлэх шаардлагатай бөгөөд энэ нь түүний эрэлтийг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг. Токиогийн хөрөнгийн бирж дээр хэдий чинээ их хувьцаа худалдаж авна, төдий чинээ иен эрэлт ихэсдэг. Мөн эсрэгээр, ямар ч зорилгоор валют зарагдах тусам түүний үнэ цэнэ буурдаг.

Аливаа улсын хөрөнгийн зах зээл хөрөнгө оруулагчдад амттай, шим тэжээлтэй мэт санагдах үед тэд мөнгөөр ​​дүүрч эхэлдэг. Эсрэгээр, хэрэв тус улсын хөрөнгийн зах зээл сүйрсэн бол хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалт хийх сонирхол татахуйц газруудыг хайж, түүнээс зугтдаг.

BO болон форекс хувьцааны арилжаачид мэдээж худалдаж авдаггүй (тэдгээрийн CFD-ээс бусад), гэхдээ олон BO оффисууд өөрсдийн үнийн санал дээр бооцоо тавьдаг. Гэсэн хэдий ч дэлхийн тэргүүлэгч орнуудын хувьцааны байдал таны анхаарлыг хамгийн ихээр татах ёстой.

Хэрэв нэг улсын хөрөнгийн зах зээл нөгөө улсын зах зээлээс илүү сайн ажиллавал хөрөнгө нэг улсаас нөгөөд шилжинэ. Энэ нь тэдний мөнгөн тэмдэгтэд шууд нөлөөлнө. Мөнгө байгаа газар валют хүчтэй, хөрөнгийн зах зээл сул байна тэнд үндэсний мөнгөн тэмдэгт сул байна.

• Хүчтэй хөрөнгийн зах зээл бол хүчтэй валют юм.
• Сул хөрөнгийн зах зээл - сул валют.

Өөрөөр хэлбэл, хөрөнгийн зах зээлийн байдал, үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханш хоёрын хооронд шууд хамаарал байнга байдаг. Юанийн ханш унасан - үүнээс өмнө Шанхайн хөрөнгийн бирж унасан. MICEX (Москвагийн биржийн индекс) өсч байна - рублийн ханш түүний ард гүйж байна.

Хөрөнгийн зах зээлийн төлөв байдлыг хянах хамгийн хялбар арга бол график дээр тусгай индекс оруулах явдал юм. Энэ нь аливаа хөрөнгө шиг үнэтэй бөгөөд үүнийг ажиглахад маш тохиромжтой.

Дэлхийн томоохон индексүүд

Бидний сонирхдог дэлхийн гол индексүүдийг авч үзье. Та нэн даруй анзаарах болно, тэдгээрийн олонх нь харилцан уялдаатай, бие биенээ нөхөж байдаг.

Доу Жонсын индекс

Дэлхийн хамгийн эртний бөгөөд хамгийн алдартай индекс. Үнэн хэрэгтээ тэдгээрийн хэд хэдэн нь байдаг, гэхдээ хамгийн алдартай нь Dow Jones Industrial Average гэж нэрлэгддэг Dow Jones Industrial Average (тикер) юм. DJIA).

Олон нийтэд арилжаалагддаг 30 компанийг нэгтгэсэн АНУ-ын хөрөнгийн гол индекс. Дашрамд хэлэхэд, нэр нь хэдий ч эдгээр компаниуд, ялангуяа энэ салбарт холбоотой биш юм, учир нь энэ нь одоо тааламжгүй гарч байна. Америкт ердөө 30 том компани байдаг.

Энэ индексийг дэлхийн хөрөнгө оруулагчид анхааралтай ажиглаж байна. Энэ нь дотоодын болон гадаадын эдийн засаг, улс төрийн үйл явдлуудад хариу үйлдэл үзүүлж буй Америкийн эдийн засгийн ерөнхий байдлын маш сайн үзүүлэлт юм. Энэхүү индекс нь гайхалтай баян компаниудыг бүртгэдэг бөгөөд та тэдний ихэнхийг нь сонссон байх. McDonald's, Intel, Pfizer - бүгд тэнд байна.

S&P 500 индекс

S&P 500 гэгддэг Standard & Poor 500 индекс нь манай гараг дээрх хамгийн алдартай индексүүдийн нэг юм. Энэ бол АНУ-ын хамгийн том 500 компанийн хувьцааны үнийн дундаж жигнэсэн индекс юм.

Үнэн хэрэгтээ энэ нь Америкийн бүхэл бүтэн эдийн засгийн гол үзүүлэлт бөгөөд түүний төлөв байдлыг дүгнэхэд ашигладаг. S&P 500 индекс (тикер SPX) нь Dow Jones Industrial Average-ийн дараа дэлхийд хамгийн их арилжаалагддаг индекс юм.

ETF эсвэл тэтгэврийн сан гэх мэт бүхэл бүтэн сангууд байдаг бөгөөд тэдгээрийн гол үүрэг нь арилжаанд хэдэн зуун тэрбум долларын хөрөнгө оруулалт хийгдсэн S&P 500-ийн гүйцэтгэлийг хянах явдал юм.

NASDAQ нийлмэл

Энэ бол 4000 гаруй компани, корпорацууд оролцдог АНУ-ын хамгийн том цахим зах зээл болох NASDAQ (Үнэт цаасны арилжаа эрхлэгчдийн үндэсний ассоциаци) хувьцааны индекс юм.

Энэ бол дэлхийн хамгийн хөрвөх чадвартай хөрөнгийн зах зээлийн нэг юм. График дээрх тэмдэг NASX.

Никкей

Nikkei нь Dow Jones аж үйлдвэрийн индекстэй адил боловч япончуудын хувьд. Энэ нь Японы хөрөнгийн зах зээлийн хамгийн том 225 компанийн үйл ажиллагааны дундаж үзүүлэлт юм.

Nikkei-ийн ердийн төлөөлөгчид бол Тоёота, Мицубиши, Фүжи болон бусад. График дээрх тэмдэг NKY.

DAX

Энэ нь Германы хөрөнгийн биржийн индекс болох Дойчер Актиен индексийн товчлол бөгөөд Франкфуртын хөрөнгийн бирж дээр хувьцаа нь арилжаалагддаг 30 "цэнхэр чип" -ийг багтаасан хамгийн том компаниуд юм.

Герман бол ЕХ-ны хамгийн хүчирхэг эдийн засаг учраас Еврогийн хувь заяаг сонирхож байгаа бол DAX-ыг үзэх хэрэгтэй. Уг индекст Adidas, Deutsche Bank, SAP, Daimler AG, Volkswagen зэрэг компаниуд багтсан байна. График дээрх тэмдэг DAX.

DJ EURO STOXX 50

Dow Jones Euro Stoxx 50 индекс нь ЕХ-ны томоохон компаниудын амжилтыг харуулсан Евро бүсийн гол индексүүдийн нэг юм. Энэ индекст Европын холбооны 12 орны 50 компани багтсан байна.

Deutsche Boerse AG, Dow Jones & Company болон SIX Swiss Exchange компаниудын хамтарсан компани болох Stoxx Ltd. График дээрх тэмдэг MPY0.

FTSE

Лондонгийн хөрөнгийн бирж дээр бүртгэлтэй томоохон компаниудын хувьцааны индекс болох "footsie" гэгддэг Financial Times хөрөнгийн биржийг илэрхийлдэг.

Үүний хэд хэдэн сорт байдаг (энэ нь индексүүдтэй ихэвчлэн тохиолддог). FTSE 100-д ​​100 компани, FTSE 250-д Их Британийн хамгийн том 250 компани багтсан гэж бодъё. График дээрх тэмдэг FTSE.

Хан Сэнг

Хонконгийн хөрөнгийн биржийн Hang Seng хөрөнгийн индекс нь Хонконгийн хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй компаниудын үнийн өөрчлөлтийг тусгадаг.

Уг индекст биржийн нийт үнийн дүнгийн 58%-ийн хөрөнгө оруулалттай 50 том компани багтсан байна. График дээрх тэмдэг HSI.

RTS индекс

Манай Оросын төрөлх индекс (тикер RTS), Москвагийн бирж дээр хувьцаа нь бүртгэлтэй дотоодын 50 том компанийг харгалзан үздэг. Үүнийг дашрамд хэлэхэд ам.доллараар тооцдог. Хувьцаа нь тус индекст багтсан компаниудын жагсаалтыг 3 сар тутамд хянадаг. Индекс 1995 оны 9-р сарын 1-нд гарч ирсэн бөгөөд 100 гэсэн үндсэн утгыг авсан.

RTS индекст AFK Sistema, Aeroflot, Bashneft, Lukoyl, RusHydro, UralKaliy, Tatneft болон бусад олон компаниуд багтдаг. Энэ индексийн сортууд байдаг - RTS-2, RTS Стандарт Индекс болон бусад, гэхдээ хуучин сайн RTS индекс нь хамгийн алдартай.

Таны харж байгаагаар индексүүд нь энгийн бөгөөд маш хэрэгтэй зүйл бөгөөд зөвхөн нэг хөрөнгийн зах зээл төдийгүй улс орны эдийн засгийн байдлын талаархи бүрэн мэдээллийг шууд авах боломжийг олгодог. Эцсийн эцэст томоохон компаниудын байдал нь гол үзүүлэлт юм.

Хөрөнгийн болон валютын зах зээлийн харилцаа

Одоо FX/BO дахь валютын хосуудтай ажиллахдаа эдгээр бүх индексийг харгалзан үзэх нь зүйтэй эсэхийг олж мэдье. Мэдээжийн хэрэг, энэ нь үнэ цэнэтэй юм - зах зээлийн ерөнхий чиг хандлагыг илүү өндөр хугацаанд тодорхойлох (санаж).

Ер нь хөрөнгийн зах зээл өсөх хандлагатай байгаа бол илүү ухаалаг биш юмаа гэхэд хөрөнгө оруулагчид үүнд зориулж үндэсний мөнгөн тэмдэгтийг худалдаж авах хүсэл эрмэлзэлтэй байдаг. Энэ нь аяндаа түүнийг бэхжүүлэхэд хүргэдэг.

Хөрөнгийн зах зээл тайвшрахгүйгээр унавал хөрөнгө оруулагчид мөнгөө авч, мөнгөн тэмдэгтдээ хөрвүүлж, үндэсний мөнгөн тэмдэгт маань сулардаг. 2011 оноос хойш унаж буй RTS индексийн аймшигтай байдлыг хар л даа.

Гэсэн хэдий ч хоёр үл хамаарах зүйл байдаг - АНУ, Япон. Эдгээр улсын эдийн засгийн өсөлт нь үндэсний мөнгөн тэмдэгтүүд нь сулрахад хүргэдэг - ийм инээдтэй парадокс нь эдийн засгийн тодорхой механизмтай холбоотой байдаг.

Dow Jones Industrial Average Nikkei-тэй хэрхэн харьцаж байгааг харцгаая.

Таны харж байгаагаар DJIA индекс болон Nikkei 225 яг л дурласан хосууд шиг бие биенээ дагадаг. Үүний зэрэгцээ, анхаарлаа хандуулаарай - заримдаа нэг индексийн хөдөлгөөн нь нөгөө индексийн хөдөлгөөнийг урьдчилан таамаглах бөгөөд энэ нь ийм бяцхан цагийн машиныг урьдчилан таамаглахад ашиглах боломжийг олгодог.

USD/JPY болон Nikkei индекс

Японы индекс доллар/иенийн мөнгөн тэмдэгтэд хэрхэн тусгагдсаныг харцгаая. 2007 онд дэлхийн санхүүгийн хямрал эхлэхээс өмнө дэлхийн тэргүүлэгч эдийн засаг улирал дараалан унаж байх үед Nikkei болон USD/JPY ханшийн хооронд урвуу хамаарал байсан.

Хөрөнгө оруулагчид Японы хөрөнгийн зах зээлийн үр ашиг тус улсын эдийн засгийн байдалд шууд нөлөөлсөн гэдэгт итгэлтэй байсан тул Nikkei ханшийн өсөлт нь Японы иенийн ханшийг чангалахад хүргэсэн. Урвуу нөхцөл байдал нь бас үнэн бөгөөд хэрэв Nikkei унавал иен ч сайн биш байна.

Мөн санхүүгийн хямрал гарах хүртэл бүх зүйл сайхан байсан. Энд бүх зүйл орвонгоороо эргэв. Үүний үр дүнд индекс болон валют график дээр нэг чиглэлд хөдөлж эхлэв. Гайхамшиг, өөр юу ч биш: Nikkei хүчирхэгждэг - иен суларч, эсрэгээрээ.

Гэсэн хэдий ч хамаарал нь ил тод биш хэвээр үлдсэн - түүний туйлшрал нь зүгээр л өөрчлөгдсөн.

USD/JPY болон DJIA

Доу Жонс, доллар/йен хоёр найзууд уу, үгүй ​​юу, хамтдаа шөнийг өнгөрөөж, "баяртай, би дуудъя" гэж үү? Тэдний хооронд тодорхой хамаарал байх ёстой юм шиг санагдаж байна. Гэсэн хэдий ч хуваарийг харахад нөхцөл байдал тийм ч хоёрдмол утгатай биш юм. Хэдийгээр зарим нэг хамаарал байгаа ч энэ нь ямар ч болзолгүй зүйл биш юм.

Санхүүгийн хямралын дараа бүх зүйл дахин холилдож, харилцан үйлчлэлийн оронд график дээр ямар нэгэн зүйл байсан үе гарч байсныг харж болно.

За, хэн ч амархан болно гэж амлаагүй. Бид индексүүдээс хамгийн их ашиг хүртэхийн тулд техникийн болон суурь шинжилгээг ашиглах нь тодорхой байна.

EUR/JPY болон хувьцааны индекс

Хөрөнгийн бирж дээр компанийн хувьцааг худалдаж авахын тулд цаасаа үндэсний мөнгөн тэмдэгтээр солих шаардлагатай гэдгийг бид аль хэдийн ярьсан. Германы DAX индексийг авч үзье. Онолын хувьд, хэрэв индекс өсвөл евро ч бас чангарна, учир нь хүн бүр Европын хувьцааг увайгүй худалдан авч байна. Мөн үнэмлэхүй биш ч гэсэн ийм хамаарал байдаг.

Илүү сонирхолтой нь EUR/JPY нь бусад дэлхийн хөрөнгийн биржийн индекстэй хамааралтай байдаг. Иен нь ам.долларын нэгэн адил эдийн засгийн хямралын үед "аюулгүй бүс" гэж тооцогддог тул гайхах зүйл алга. Хэрэв дэлхийн эдийн засаг уналтад орж, арилжаачид айж эмээж байгаа бол тэд хөрөнгийн зах зээлээс мөнгө гаргаж, DAX болон S&P 500 индексийг унагахад хүргэдэг.Үүний үр дүнд арилжаачид иенийг худалдаж авснаар EUR/JPY-ийн ханш унадаг.

Бүх зүйл сайхан, охид үзэсгэлэнтэй, нар гийж, хөрөнгө оруулагчид хөрөнгийн зах зээл рүү мөнгө урсгаж байхад EUR/JPY-ийн ханш өсдөг. Корреляци ийм байдлаар үүсдэг.

EUR/JPY-ийг S&P 500-тай харьцуулъя:

Гэхдээ DAX-тай:

Бид толин тусгал биш ч гэсэн нэлээд тодорхой хамаарлыг харж байна. Тиймээс өөрийн дуртай валютын хосоо аваад хувьцааны индекс эсвэл бусад хөрөнгөтэй хамааралтай эсэхийг шалгаарай?

Би дуртай GBP/JPY хосоо аваад FTSE-тэй харьцууллаа гэж бодъё. Бид юу харж байна вэ? Тэд хамтдаа сонирхож байгаа нь тодорхой, зарим нь дэггүй.

За, энэ бол "нэг удаа үзсэн нь дээр" гэсэн ангилалаас юм. USD/RUB корреляци ба Брент нефтийн үнэ. Тосон зураг, бараг Пикассо: эдгээр залуус урьд өмнө тохиолдож байсан шиг үнсэлцэж, нийлэх нь ойлгомжтой.

Бүх зүйл хоорондоо холбоотой

Корреляцийг дэлхийн зах зээлийн чиг хандлагын нэмэлт үзүүлэлт гэж үзэж болно. Хэрэв харилцан хамааралтай хоёр хөрөнгийн үзүүлэлтүүд зөрж байвал техникийн шинжилгээний аргыг ашиглан тус бүрийн чиг хандлагыг тодорхойлоход илүү хялбар болно. Мөн та чиг хандлагын шугамаар юу хийхээ мэддэг.

Бараа болон валютын хос хоорондын хэд хэдэн алдартай хамаарлыг харцгаая.

• Алт өсөж, доллар буурна . Эдийн засгийн хямралын үед хөрөнгө оруулагчид үргэлж үнэ цэнэтэй алтыг доллараар худалдаж авдаг.
• Алт өсөж, AUD/USD өссөн байна . Австрали бол дэлхийн алтны гурав дахь том нийлүүлэгч учраас австрали доллар алтны эрэлттэй ихээхэн холбоотой.
• Алт өсөж, NZD/USD өссөн байна . Шинэ Зеланд ч гэсэн маш их алт олборлодог.
• Алт өсөж, USD/CAD буурав . Канад бол дэлхийн алтны 5 дахь том нийлүүлэгч юм. Тиймээс, хэрэв алтны үнэ өсвөл USD/CAD хос буурна (учир нь хүн бүр CAD худалдан авч байгаа).
• Алт өссөн, EUR/USD өссөн . Алт, евро хоёулаа ийм "долларын эсрэг" гэж тооцогддог. Тиймээс алтны үнийн өсөлт нь ихэвчлэн EUR/USD ханшийн өсөлтөд хүргэдэг.
• Нефтийн ханш өсч, ам.доллар/CAD буурав . Канад бол өдөрт 2 сая гаруй баррель газрын тос экспортолдог дэлхийн хамгийн том газрын тос олборлогч бөгөөд гол төлөв АНУ руу экспортлодог. Хэрэв газрын тосны үнэ өсвөл график дээрх хос буурна.
• Бондын хүүгийн өсөлт/nat. валют өссөн . Энд бүх зүйл ойлгомжтой, Засгийн газрын бонд хэдий чинээ хүү өгөх тусам үндэсний мөнгөн тэмдэгтээр худалдаж авдаг. Эрэлт өсөхийн хэрээр ханш нь өсдөг.
• DJIA унав, Никкей унав . АНУ, Японы эдийн засаг маш нягт холбоотой бөгөөд хамтдаа дээшээ доошоо явдаг.
• Nikkei буурч, USD/JPY буурсан . Хөрөнгө оруулагчид эдийн засгийн хүндрэлтэй үед иенийг "аюулгүй бүс" болгон сонгодог.

Хөрөнгийн зах зээл, төлөв байдлыг индексээр нь шинжилж болохуйц валютын хостой шууд хамааралтай байдаг. Тэдгээрийн харилцан үйлчлэлийг судалснаар та эдгээр өгөгдөл нь хоорондоо зөрж, нэг үзүүлэлт нөгөөд "цаг хугацааны машин" болж ажилладаг нөхцөл байдлыг олж болно. Үүний зэрэгцээ зөвхөн хамаарал нь өөрөө чухал биш, харин түүний туйлшрал эерэгээс сөрөг болон эсрэгээр өөрчлөгдөх нь чухал юм.

Эцэст нь хэлэхэд, бараг бүх брокерууд BO болон Forex дээр эдгээр индексүүд дээр шууд ажиллах боломжтой байдаг. Корреляцитай ч, тэдгээргүйгээр ч гэсэн та юу ашиглаж болох вэ.

• Буцах:
• Урагшаа:

RTS индекс 1995 онд Москвад байгуулагдсан платформ - "Оросын худалдааны систем" -ийн гол үзүүлэлт байсан. 2011 онд RTS биржийг MICEX-тэй нэгтгэж, шинэ хуулийн этгээд үүссэний дараа индекс нь байгуулагдсан Москвагийн биржийн хяналтанд орсон.

RTS индексийн ханш яг одоо хөрөнгийн бирж дээр онлайн байна

Хамгийн эртний RTS хувьцааны индекс нь Оросын зах зээл дээр эргэлдэж буй хамгийн том хөрөнгө оруулалттай 50 компанийн динамикийг илэрхийлдэг. 2011 оны 12-р сар хүртэл хэрэгслүүдийн жагсаалтыг RTS хөрөнгийн бирж бүрдүүлсэн. MICEX-тэй нэгдсэний дараа жагсаалтыг Москвагийн бирж бүрдүүлж эхэлсэн.

• Мөн индекс байдаг RTS-2, үүнд хоёрдугаар түвшний үнэт цаас орно;
• RTS стандарт, дотоодын зах зээлийн хамгийн хөрвөх чадвартай 15 хувьцааны динамикийг тусгасан;
• RVI, энэ нь хэлбэлзлийн индекс ба долоон салбарын индекс юм.

Доллараар тооцдог RTS индекс 2011 онд 2134.23 нэгжид хүрч байнгын уналттай байгаа юм. Дотоодын компаниуд дэлхийн зах зээлээс аажмаар шилжиж, банк хоорондын болон олон улсын төлбөр тооцоонд долларын ханш аажмаар солигдож, рубль-юанийн хосын арилжаа эрчимжиж, рублийг нөөц болгон хувиргасан зэрэг хэд хэдэн шалтгааныг эдийн засагчид харж байна. ТУХН-ийн орнуудын худалдааны валют.

RTS индексийг нэвтрүүлсэн нь ижил нэртэй хөрөнгийн бирж үүссэн үетэй давхцсан: 1995 оны 9-р сарын 1-нд 100 суурь цэгийн түвшингээс эхэлсэн. Тэр үеийн өрсөлдөөнтэй адил 2008 он хүртэл толгой эргэм өсөлт үзүүлж, тавдугаар сарын 19-нд 2498.10 оноонд хүрсэн. Аравдугаар сарын 28 гэхэд Америкийн ипотекийн зээлийн хөөс нурж, хямрал эхлэхэд RTS индекс 549.06 нэгж болж буурсан нь үнэн.

2010 оноос эхлэн индексийн байрлал сэргэж эхэлсэн бөгөөд энэ нь 2011 он хүртэл үргэлжилсэн. 4-р сарын 11-нд Сансрын нисгэгчдийн өдрийг угтаж 2134.23 оноонд хүрч, дараа нь удахгүй болох талаар зарлав.

RTS болон MICEX биржүүдийг нэгтгэж, тэр унав. Хэрэв энэ жил үнийн саналын дээд хэмжээ 2100 суурь пунктээс давсан бол 2015 он гэхэд дээд цэг нь 1092.52 суурь пункт болсон байна. 2016 онд насанд хүрээгүй жил эхэлсэн - 730 оноо.

RTS индексийн бүтэц

RTS индекст хувьцаа нэмэхийн тулд тодорхой нөхцлийг хангасан байх ёстой.

• Үнэт цаасыг арилжаалах ёстой
• Хөрвөх чадварын босго нь урт хугацаанд хамгийн их арилжаалагдсан 50 хэрэгслийн түвшинд байх ёстой.
• Компанийн хувьцааг зах зээлд анх удаа олон нийтэд санал болгосны дараа дор хаяж зургаан сар өнгөрөх ёстой

2010 оны 12-р сар хүртэл хувьцааны өөрчлөлт нь тухайн улирлын сүүлийн сарын 15-ны өдөр буюу 3, 6, 9, 12-р сард болсон. 2010 оноос хойш MICEX индекстэй нэгдэхийн тулд огноог нэг өдрөөр өөрчилсөн - 3-р сарын 16, 6, 9, 12-р сард бүтэц өөрчлөгддөг. Хувьцааны сонгон шалгаруулалтыг MICEX Хөрөнгийн биржийн ХК-ийн шинжээч, мэргэжлийн хүмүүсээс бүрдсэн индексийн хороо явуулдаг.

RTS индексийг тооцоолох

RTS индексийг тооцоолох арга нь MICEX-ийнхтэй төстэй бөгөөд цорын ганц ялгаа нь үндсэн томьёо нь кросс ханшийг агуулдаг бөгөөд энэ нь рубль дэх үнийн санал болгосон хувьцааны үнэ цэнийг илэрхийлдэг.

• би cnдолларын индексийн өнөөгийн үнэ цэнэ юм n;
• MC cn- тухайн үеийн бүх хувьцааны нийт үнэ цэнэ (капиталжуулалт). n;
• Dcn- тухайн үеийн хуваагчийн утга n;
• Хуваагч нь 148 870 001.744.

Компанийн капиталжуулалтыг дараахь томъёогоор тооцоолно.

• Н- нийт хувьцааны тоо;
• P ci -доллараар илэрхийлсэн тодорхой хувьцааны үнэ;
• Q i– нэг үнэт цаас гаргагчийн нэг ангиллын (төрөл) хувьцааны нийт тоо;
• FF i– чөлөөт гүйлгээнд байгаа ижил төрлийн үнэт цаасны тоог харгалзан үзсэн залруулгын коэффициент (чөлөөт эргэлт);
• Wi- тодорхой хувьцааны капиталжуулалтын хувийг хязгаарлах коэффициент (жингийн коэффициент).

долларын нэгж хувьцааны үнийг дараах томъёогоор тооцоолно.

• П би- рубль дэх хувьцааны үнэ;
• К n- одоогийн байдлаар ам.долларын Оросын рубльтэй харьцах ханш.

RTS индексийн ашиг тус

• доллараар тооцсон;
• Зөвлөлтийн дараахь орон зайн хоёр дахь чухал индекс юм;
• сүүлийн жилүүдэд баавгайн дарамтанд орсон;
• олон тооны оролцогчдын төлөв байдлыг тусгасан - 50;
• тооцоонд АНУ-ын мөнгөн тэмдэгтийн оролцооны үзүүлэлт юм.

RTS индекс нь түүхий эдийн салбартай нягт холбоотой байдаг - газрын тос, байгалийн хийн компаниуд капиталжуулалтын талаас илүү хувийг эзэлдэг. Хоёр дахь хамгийн чухал сегмент нь санхүүгийн салбар бөгөөд 17% -ийг эзэлдэг бол металлын олборлолт 10% -иас бага байна. Хэрэглээний салбар - 9% -иас бага, харилцаа холбоо - 7% -иас бага. Тээвэр, механик инженерчлэл - 1% -иас бага.

АНУ болон ОПЕК-ийн орнууд Оросыг дэлхийн нүүрсустөрөгчийн зах зээлээс шахан гаргаж, газрын тос, хийг оффшор бүтээгдэхүүнээр солих хүсэлтэй байгааг харгалзан Арктикийн газрын тосны талаархи маргаан байнга гарч, хойд, хөх, Турк, "гол" барихыг эсэргүүцэж байна. Сибирийн хүч" - дарамт шахалт дор дотоодын эдийн засгийн чухал үзүүлэлт болох RTS-ийн үүрэг.

Саяхан уналтын удирдагчид нь газрын тосны компаниуд биш, харин санхүүгийн бүтэц болж хувирав: үргэлж тогтвортой үр дүнг үзүүлдэг Сбербанк нь өдөрт 2-3% хүртэл алдагдал хүлээх чадвартай. Yandex, Norilsk Nickel, RusHydro-ийн ишлэлүүд үргэлж амжилттай байдаггүй. Хэдийгээр сүүлийн хоёр компани нь MICEX-ийн эхний шатанд багтаж, ноцтой хөрөнгө оруулагчдын тогтвортой сонирхлыг төрүүлдэг.

RTS индекст багтсан хувьцааны сонирхол нь эдгээр хөрөнгө нь хамгийн их хөрвөх чадвартай, хөрөнгө оруулагчид болон дамын наймаачдын сонирхлыг татахуйц байдагтай холбоотой юм. Нийт хөрөнгийн хэмжээ 117.4 тэрбум доллар. Мэдээжийн хэрэг, ийм хэмжээг Америкийн хөрөнгийн зах зээлтэй харьцуулах боломжгүй, гэхдээ энэ нь маш гайхалтай үзүүлэлт юм.

Хамаарал

• газрын тос, байгалийн хийн үнэтэй холбоотой түүхий эдийн индекс;
• доллараар тооцоо хийхээс Москва татгалзсаны улмаас байр сууриа алддаг;
• Оросын нөхцөл байдлаас илүү дэлхийн нөхцөл байдлаас шалтгаална;
• хөгжилд ноцтой саад учруулж буй МХБХГ-ын сүүдэрт оршдог.

RTS индекс худалдаж аваарай

Индексийн хөдөлгөөнөөс орлого олохын тулд та RTS дээр фьючерс, опцион эсвэл CFD гэрээг худалдаж авах эсвэл худалдах хэрэгтэй. Үүний зэрэгцээ эдгээр нь аль хэдийн деривативын зах зээлийн хэрэгслүүд бөгөөд бүгд нэг буюу өөр ашиглалтын хугацаатай (дүрмээр бол хэдэн сар) байдаг гэдгийг ойлгох нь чухал юм. Энэ нь ялангуяа фьючерс болон опцион арилжааны хувьд үнэн юм.

Худалдаа, хөрөнгө оруулалтын шилдэг брокерууд

• Хөрөнгө оруулалт
• Арилжаа

Би дараах хэд хэдэн материалыг харилцан хамааралд зориулахаар шийдсэн.

Оросын хөрөнгийн зах зээлийн бүх арилжаачдын хувьд хамгийн чухал зүйл бол Оросын зах зээл, S&P500 индекс, газрын тосны үнэ хоорондын хамаарал юм. Манай худалдаачид зөвхөн газрын тосны үнийн хөдөлгөөн болон S&P500 фьючерсийг хардаг RTS индексээр гэрээ худалдаж авах юмуу худалдах хагас автомат системүүд байдаг (би тэдний нэгийг нь би өөрийн нүдээр харсан).

Үнэн хэрэгтээ үндсэндээ хөрөнгийн зах зээл нь үндсэндээ хүүгийн зах зээлийн тусгал (бондын зах зээл) юм. Зээлийн хүү нь мөнгөний урсгалыг аль чиглэлд чиглүүлж байгааг тодорхойлдог. Санхүүгийн ертөнц дэх бүх зүйл хүүгийн зах зээлээс хамаардаг: валют (хүүгийн зөрүүгээр дамжуулан), түүхий эдийн зах зээл (түүхий эд) болон хөрөнгийн зах зээлээс хоёулаа. Энэ санхүүгийн ертөнцөд бүх зүйл хоорондоо холбоотой байдаг.

АНУ-ын хүүгийн (бонд) зах зээл нь дэлхийн хамгийн том зах зээл учраас бусад санхүүгийн зах зээлд болж буй үйл явдалд хамгийн их нөлөө үзүүлдэг.

Гэсэн хэдий ч энэ харилцаа нь маш нарийн төвөгтэй бөгөөд үүнийг хянахад хэцүү байдаг. Бусад харилцан үйлчлэлийг хянах нь илүү хялбар, илүү тодорхой, тодорхой.

Оросын зах зээлийг "ойролцоогоор" S&P500 фьючерс (индекс) болон газрын тосны үнийн дериватив гэж үзэж болно.

Ерөнхийдөө Орост юу болж байгаагаас бага зүйл шалтгаална. Орост болсон аливаа үйл явдал зах зээлд мэдэгдэхүйц хариу үйлдэл үзүүлэх нь ховор. Би корпорацийн мэдээг хэлэх гэсэнгүй, гэхдээ энд ч бас Лукойлын зарим үйлдвэрт гарсан осол түүний хувьцаанд тэр бүр нөлөөлөөд байдаггүй ч Exxon үйлдвэрт гарсан осол (парадокс) Лукойлын хувьцааны уналтад хүргэнэ. Нөгөөтэйгүүр, АНУ-д хөдөлмөр эрхлэлтийн талаарх таагүй мэдээлэл нь Оросын зах зээлд жинхэнэ уналтад хүргэж болзошгүй юм. Санхүүгийн зах зээл дээр ийм гаж үзэгдэл маш их байдаг.

Гэсэн хэдий ч бид ганцаараа биш. Дэлхийн бараг бүх хөрөнгийн зах зээл АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлтэй нягт холбоотой бөгөөд тэнд болж буй үйл явдалд голчлон хариу үйлдэл үзүүлдэг. Энд хөрөнгийн зах зээлийн харилцан үйлчлэлийн үндсэн шалтгаанаас гадна автоматжуулсан арилжааны хэрэгслийг өргөнөөр ашиглах нь бас хүчтэй нөлөө үзүүлдэг.

Энэ нь ялангуяа микро түвшинд (tics) тод илэрдэг. S & P500 индексийн дээш эсвэл доош чиглэсэн хачигт хөдөлгөөн бүр FTSE, DAX, MICEX, Bovespa индексүүдийн харгалзах өөрчлөлтөөр шууд хариу үйлдэл үзүүлдэг. Энэ хамаарал нь хаа сайгүй байдаг бөгөөд худалдаачдын шийдвэрийн үндэс болдог.

Энэ нь график дээр хэрхэн харагддаг вэ?

Дараа нь S&P500 индекс, RTS индекс болон газрын тосны үнэ хоорондоо хэрхэн харьцаж байгааг харуулсан хэд хэдэн график байна. Эдгээр графикууд нь S&P500, RTS индекс, газрын тосны үнийн өөрчлөлтийг график дээр заасан жишиг цэгээс хойшхи хувиар харуулав.

Энэ зураг нь S&P500 индексийг бус харин RTS индекс газрын тосны дараа 3-р сард үүссэн нөхцөл байдлыг онцлон харуулж байна. Энэ бол Хойд Африк, Ойрхи Дорнодын байдал хурцдаж байсан үе юм. Нефтийн үнийн өсөлт нь АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлд сөргөөр нөлөөлсөн ч үүнтэй зэрэгцэн Оросын хөрөнгийн зах зээлд өсөлт бий болсон.

Бас нэг баримтад анхаарлаа хандуулаарай: Оросын хөрөнгийн зах зээлийн эргэлт бараг үргэлж газрын тосны үнээс арай эрт тохиолддог.

Дараах график нь Бен Бернанке удахгүй болох QE2 хөтөлбөрийг зарласан Жэксонхолл дахь илтгэлээс хойшхи ижил хамаарлыг харуулж байна.

Бидний харж байгаагаар бараг л шинэ жил хүртэл S&P500, RTS индекс болон газрын тос бараг синхроноор хөдөлсөн. 1-2-р сард нефтийн зах зээл улирлын чанартай засвар хийсэн боловч Оросын зах зээл Америктай зэрэгцэн хөгжиж, оны эхэнд ихэвчлэн хөрөнгө оруулалтын санд хуваарилдаг мөнгийг эзэмшиж байв.

Дараах график нь 2007 онд АНУ-ын хөрөнгийн зах зээл оргилдоо хүрснээс хойшхи ижил хамаарлыг харуулж байна. Газрын тосны гайхалтай параболик ралли нь Оросын хөрөнгийн зах зээлийг төдийлөн татсангүй.

Энэ графикт анхаарал татсан зүйл бол нефтийн үнэ болон RTS индекс хоорондын зөрүүний тогтвортой байдал юм.

Дараах график нь 2004 оны 1-р сараас хойшхи хамаарлыг харуулж байна. Энэ хугацаанд АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлд хөрөнгө оруулах нь ямар ч ашиг авчирсангүй.

Эцэст нь энэ цувралын хамгийн гайхалтай график: 2000 оны эхэн үеэс хойш

Бидний харж байгаагаар газрын тос болон RTS индексүүд энэ хугацаанд 450%, 1500% тус тус маш хүчтэй өсөлт үзүүлсэн бол АНУ-ын хөрөнгийн зах зээл энэ хугацаанд сөрөг бүсээс бараг гараагүй байна.

Оросын хөрөнгийн зах зээлд өөр хүчин зүйл нөлөөлж байгаа нь дамжиггүй. Жишээлбэл, рублийн ханш. Рублийн ханш чангарах нь Оросын зах зээлд мөнгө орж ирэхэд хүргэдэг. Дахин санхүүжилтийн хүүгийн өсөлт нь рублийн өсөлтөд хүргэдэг бөгөөд үүний дагуу Оросын зах зээлийн өсөлтөд хувь нэмэр оруулдаг (ихэвчлэн үүнийг дотоод хүмүүс урьдчилан нөхдөг).

Доллар рубльтэй харьцуулахад хямдрахад рублийн хөрөнгийн үнэ өөрчлөгдөхгүй гэж үзвэл доллар болон бусад валюттай харьцуулахад үнэ өсөх ёстой.

Оросын зах зээл нефтийн үнээс хамааралтай байгаа нь үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханшийн өөрчлөлттэй зах зээлийн харилцааг ямар нэгэн хамаарлын коэффициентээр илэрхийлж магадгүй юм.

Тиймээс, энд бас тодорхой хамаарал байгаа ч RTS индексийн рублийн ханш эсвэл бусад мөнгөн тэмдэгтийн харилцан үйлчлэлийг тодорхойлох нь утгагүй юм.

Товчхондоо дараахь дүгнэлтийг гаргаж болно.

Оросын хөрөнгийн зах зээлийн S&P500 индекстэй харилцан үйлчлэлцэж байгаа нь дэлхийн зах зээл дээрх хөрөнгийн зах зээлийг бүхэлд нь харуулж байна.

Газрын тосны үнийн харилцан үйлчлэл нь Оросын индекс дэх газрын тос, байгалийн хийн нөөцийн уламжлалт давамгайлал, валютын ханшийн өөрчлөлттэй ихээхэн хамааралтай байгааг харуулж байна.

ОХУ-ын хөрөнгийн зах зээлд хөрөнгө оруулахдаа анхаарах ёстой бусад хамаарал байдаг: жишээлбэл, Оросын зах зээлийн гадаадын хөрөнгийн урсгал / гадагш урсгалтай харилцах харилцаа.

Энэ сэдвээр би янз бүрийн зах зээл, тухайлбал fRTS болон S & P500-ийн хамаарлын талаархи судалгааныхаа үр дүнг танилцуулж, мөн арилжааны үр дүнд шууд дүн шинжилгээ хийхэд хүлээн авсан мэдээллийг ашиглахыг хичээсэн.

Дахин хэлэхэд энэ бол шинжлэх ухааны нийтлэл биш юм. Би бол мөнхийн оюутан, бусад хүмүүсийн нэгэн адил миний хийсэн судалгаа надад онцгой сонирхолтой санагддаг.

Манай зах зээл барууны сайтууд, газрын тос, бусад олон зүйлд "явдаг" нь нууц биш. Ер нь даяаршлын өнөөгийн нөхцөлд санхүүгийн зах зээл нь 20-30 жилийн өмнөхийг бодвол илүү хүчтэй хамааралтай болсон. Уламжлал ёсоор бол бидний хурдацтай байдал голчлон АНУ-ын индексээс хамаардаг гэж үздэг бөгөөд хоёрдугаарт нефтийн хараат байдаг.
Би системийн худалдаачин. Оросын зах зээл шинж чанараа харуулахаар шийдэж, барууны сайтуудыг дагахаа больсон үед миний системийн зан байдал хэрхэн өөрчлөгдөж байгаа нь надад сонирхолтой санагдсан. Өөрөөр хэлбэл, миний системүүдийн үзүүлэлтүүд болон RTS фьючерс ба S & P500 индексийн корреляцийн коэффициентийн өөрчлөлт хоёрын хооронд ямар хамааралтай вэ.

Гэхдээ бүх зүйл эмх цэгцтэй байна. Эхлээд өдөр тутмын мэдээллийг харьцуулж үзье. Сүүлийн нэг жилийн дундажаар өдөр тутмын өөрчлөлтийн корреляцийн коэффициентүүд (одоогийн өдрийг өмнөх өдрийн хаалт хүртэл). Өдрийн дийлэнх нь давхцахын тулд би зарим газар огноотой тоглох шаардлагатай болсон.

Корреляци нь зөвхөн хоёр өгөгдлийн багц хоорондын хамаарлыг илтгэдэг болохоос “хэн хэнийг дагадаг вэ” гэдгийг заадаггүй гэдгийг сануулъя. Коэффициент нь -1-ээс 1 хүртэлх утгыг авна. Холболтын бүрэн байхгүй нь 0 байна.

Хүснэгтээс харахад Европын зах зээлүүд хоорондоо маш их хамааралтай, АНУ-ын зах зээлтэй нэлээд төстэй, газрын тосыг бараг хардаггүй.

Нөгөөтэйгүүр, Орос улс Европын сайтуудаас илүүтэйгээр АНУ-ыг дагаж мөрддөг бөгөөд газрын тостой хамгийн бага хамааралтай байдаг.

Үнэнийг хэлэхэд миний хувьд гэнэтийн мэдээлэл. Би RTS болон S&P-ийн коэффициентийн утгыг 0.8-аас дээш харна гэж бодож байсан. Бренттэй ийм сул хамаарал бас хачирхалтай санагдаж байна. Гэхдээ өнгөрсөн жилийн өгөгдлийн корреляцийн коэффициент төдийгүй түүний динамикийг харах нь сонирхолтой юм.

Энд би жишээлбэл, хөдөлж буй дундаж үзүүлэлтийг тооцоолохдоо хэд хэдэн үеийг авсан. 30 хоногийн хугацаа нь авч үзэхэд илүү сонирхолтой болж хувирав (15-аас бага хоногийн хугацаанд зах зээлүүд огт өөр чиглэлд шилжих боломжтой тул 15 хоногоос бага хугацаанд үнэ цэнийн хэт давчуу байдал гарч ирдэг).

Өнгөрсөн жилийн ОХУ болон S&P500-ийн график (30 өдрийн хамаарал):

Энэ үзүүлэлт нь сүүлийн 30 хоногт RTS болон S&P500 индексийн фьючерсүүд хэр төстэй өөрчлөгдсөнийг харуулж байна. 2011 оны 12-р сарын эхний өдрүүдэд - 11-р сарын дундаж зан төлөв. 2012 оны 1-р сарын эхээр - 2011 оны 12-р сарын дундаж зан төлөв гэх мэт.

Графикийн ачаар өнгөрсөн жилийн корреляцийн коэффициент яагаад тийм ч өндөр биш байгаа нь тодорхой болсон: өмнөх оны 4-р улирлын эхэнд "ижил төстэй байдал" ердийн өндөр түвшинд байсан боловч оны эцсээр , коэффициент нь америкчуудын үйлдлийг бараг бүрэн давтахаас маш дундаж, төлөөллийн бус утгууд болж буурсан.<0,6. И очень интересно посмотреть, что же там было раньше:

2010 оны 9-р сарын 1-ний байдлаар ОХУ болон S&P500-ийн график. 2012 оны 10-р сарын 16 хүртэл (30 хоногийн хамаарал):

Энэ бүхнээс ямар ашиг гарах вэ?

Би энэ системээс өгөгдөл, тухайлбал сүүлийн 15 гүйлгээний өдрийн дундаж өсөлтийн коэффициентийг авсан. Үүнийг RTS ба S&P500 корреляцийн коэффициенттэй харьцуулсан:

Графикаас харахад эдгээр хоёр өгөгдлийн цуваа нь тийм ч төстэй биш боловч зарим хэсэгт коэффициентийн график нь өдрийн дундаж өсөлтийн өөрчлөлтийг дагаж хөдөлдөг. Тэгээд мэдээж оройтсон. Дүгнэлт: энэ арилжааны системийг "таслах" мөчүүдийг тодорхойлохын тулд корреляцийн коэффициентийг ашиглах боломжгүй юм.

Тэгэхээр энэ юу вэ, би бүх зүйлийг дэмий хоосон гэж бодсон уу? (Та энэ бүгдийг дэмий уншсан уу? :)) Энэ тоо баримтаас ашиг тустай хэвээр байгаа гэж бодож байна. Би корреляцийн коэффициентийг зах зээлийн мөн чанарын удирдамж болгон ашиглахыг санал болгож байна. Хэрэв систем ээлж дараалан алдагдал гаргаж, үүнтэй зэрэгцэн Америктай уламжлалт өндөр корреляцийн коэффициент буурч эхэлбэл энэ нь систем эвдэрсэн биш харин зах зээл өөрөө өөрчлөгдсөнийг харуулж байна. Хэрэв зах зээлийн зан байдал хэвийн байдалдаа эргэн орж, систем нэгдэж байгаа бол энэ нь аль хэдийн бодох шалтгаан болсон ...

Өөр юуг шалгаж болох вэ? Жишээлбэл, би Москвагийн цагаар 17:30-аас Москвагийн цагаар 00:00 цаг хүртэл RTS болон husky графикуудыг үзэх болно. Би бас бусад системийнхээ аммераас хамааралтай эсэхийг шалгах болно. Хэрэв та энэ сэдвийг сонирхож байгаа бол сүүлийн жилийн мэдээлэлтэй. Сайхан амраарай :)

P.S. Дашрамд дурдахад, газрын тосны корреляцийн коэффициентийн график нь S&P500-тай "ижил төстэй"-ийн хамт өөрчлөгддөг бөгөөд RTS ба S&P500-ийн корреляцийн коэффициентийн өөрчлөлтийн тэргүүлэх үзүүлэлт юм.