رویکرد بنیادی به عنوان ابزار اصلی برای ارزیابی ارزش یک شرکت. رویکردهای روش‌شناختی ارزش‌گذاری شرکت ارزش اساسی در ارزش‌گذاری کسب‌وکار است

معیار اصلی برای انتخاب یک استاندارد مناسب از ارزش تجاری منبع درآمد است. در مجموع، در هنگام استفاده از شرکت دو منبع درآمد وجود دارد:

درآمد حاصل از فعالیت های شرکت.

درآمد حاصل از فروش دارایی های شرکت.

بر این اساس، دو نوع هزینه وجود دارد:

هزینه یک شرکت عملیاتیاین مقدار که منعکس کننده اولین منبع درآمد است، فرض می کند که شرکت به فعالیت خود ادامه می دهد و سود می برد.

ارزش شرکت بر اساس دارایی هااین مقدار، منعکس کننده منبع دوم درآمد، فرض می کند که شرکت منحل یا منحل می شود، یعنی. شرکت عنصر به عنصر ارزیابی می شود.

متداول ترین انواع (استانداردهای) ارزش که منعکس کننده منابع درآمد هستند:

1. ارزش بازار معقول شرکت؛
2. ارزش سرمایه گذاری شرکت؛
3. ارزش داخلی (بنیادی) شرکت؛
4. ارزش انحلال شرکت

ارزش بازار معقول- این محتمل ترین قیمتی است که ملک با آن از دست فروشنده به دست خریدار می رسد، در صورتی که هر دو طرف به معامله علاقه مند باشند، تحت فشار نباشند، اطلاعات کافی در مورد شرایط معامله داشته باشند و در نظر بگیرند. آنها منصفانه هستند

در تعیین ارزش بازار معقول، بازار باید به این صورت درک شود که همه فروشندگان و خریداران بالقوه انواع شرکت های مشابه، فروشنده و خریدار افرادی هستند که با انگیزه معمول شرکت کنندگان در یک بازار رقابتی عمل می کنند (منظور خریدار خاصی نیست).

قیمت واقعی معامله ممکن است به دلیل عواملی مانند انگیزه طرفین، مهارت های مذاکره و شرایط تامین مالی معامله، با ارزش بازار معقول متفاوت باشد.

این تعریف نشان می دهد که پرداخت به صورت نقدی انجام می شود. سایر شرایط پرداخت ممکن است بر قیمت معامله تأثیر بگذارد.

بنابراین، ارزش بازار منصفانه (که گاهی اوقات ارزش منصفانه یا ارزش مبادله نامیده می شود) محتمل ترین قیمتی است که یک تجارت خاص در یک بازار آزاد، باز و رقابتی می پردازد. این یک استاندارد ایده آل است که همیشه قابل محاسبه نیست. اگر این مفروضات در یک معامله واقعی نقض شوند، به جای عبارت «ارزش بازار معقول» از عبارت «ارزش بازار» استفاده می شود.

استاندارد "ارزش معقول" برای ارزیابی ارزش بازار معقول سهام یک سهام غیر کنترلی (اقلیتی) استفاده می شود. در ایالات متحده، ارزش منصفانه یک استاندارد قانونی ارزش است که در مواردی برای محافظت از منافع سهامداران اقلیت با منافع غیر کنترلی استفاده می شود. تفاوت بین ارزش منصفانه و ارزش منصفانه بازار، در نظر گرفتن تنزیل بهره غیر کنترلی است.

هزینه سرمایه گذاری- این ارزش خاص یک شرکت برای یک سرمایه گذار خاص (یا گروهی از سرمایه گذاران) بر اساس اهداف سرمایه گذاری شخصی وی است. این هزینه در استفاده یا هزینه ذهنی است.

ارزش سرمایه گذاری با ارزش بازار توجیه شده شرکت با تفاوت در برآوردهای پیش بینی سودآوری آتی شرکت توسط سرمایه گذاران خاص، ارزیابی ریسک آنها، شرایط مالیاتی (اگر سرمایه گذار دارای مزایای مالیاتی باشد)، امکان به دست آوردن هم افزایی متفاوت است. اثر (به عنوان مثال، کسب و کار به دست آمده در زنجیره فن آوری به دست آوردن نتایج مورد انتظار ساخته شده است) و غیره.

ارزش ذاتی یا بنیادی- این ارزش واقعی شرکت است که توسط تحلیلگر بر اساس تجزیه و تحلیل وضعیت مالی، فنی و اقتصادی موجود شرکت و احتمالات داخلی مورد انتظار برای توسعه آن در آینده تعیین می شود.

تعیین ارزش داخلی مستلزم شناسایی موثرترین چشم انداز برای توسعه شرکت، تأثیر یکپارچگی سیستم توسط تحلیلگر است، زمانی که ارزش کل معمولاً از مجموع ساده هزینه های عناصر منفرد بالاتر است.

در بازار سهام متمدن، کارشناسان بین نرخ ارز و ارزش داخلی سهام تمایز قائل می شوند. ارزش ذاتی یا واقعی یک سهام، ارزشی است که یک سهام باید داشته باشد و زمانی که سایر سرمایه گذاران اطلاعاتی در مورد شرکت دریافت می کنند که یک ارزیاب متخصص برای آن شرکت دارد، خواهد بود.

ارزش ذاتی یک شرکت به موارد زیر بستگی دارد:

ارزش دارایی های شرکت، میزان نقدینگی آنها؛

سود احتمالی آینده شرکت، هنگام پیش بینی که یک تحلیلگر متخصص چندین گزینه را برای حجم سود دریافتی تجزیه و تحلیل می کند و برای ارزیابی گزینه ای را با بالاترین درجه احتمال انتخاب می کند.

سیاست تقسیم سود شرکت و اول از همه، سطح اهرم مالی، نشان دهنده درصد رشد سود سهام هنگامی که سود یک درصد افزایش می یابد.

چشم انداز توسعه شرکت (نرخ های رشد احتمالی آینده).

در نظر گرفتن این عوامل در فرآیند تحلیل بنیادی انجام می شود، سود مورد انتظار مهم ترین متغیر در این تحلیل است، اما متغیرهای دیگری نیز می توان در نظر گرفت: ساختار سرمایه، کیفیت مدیریت، تنوع تولید، سبد سرمایه گذاری. و دیگران. نتیجه تحلیل بنیادی، اثبات ارزش بنیادی داخلی شرکت است.

اگر تحلیل نشان دهد که ارزش بازار (مبادله) سهام کمتر از ارزش ذاتی آنها است، تحلیلگر خبره به این نتیجه می رسد که خرید سهام این شرکت سودآور است و بالعکس.

ارزش انحلالنشان دهنده مبلغ خالصی است که صاحب شرکت می تواند پس از انحلال شرکت و فروش جداگانه دارایی های آن دریافت کند.

بین انحلال منظم یک شرکت و انحلال اجباری آن تمایز وجود دارد.

انحلال دستوری عبارت است از انحلال با تصمیم صاحبان یک شرکت معین. فرآیند فروش دارایی های شرکت در بازه زمانی معقول (دارایی های شرکت در حال آماده سازی برای فروش) انجام می شود تا در این موارد حداکثر قیمت ممکن برای هر نوع دارایی فروخته شده جداگانه به دست آید.

انحلال اجباری عبارت است از انحلال یک بنگاه اقتصادی با تصمیم دادگاه داوری در صورت ورشکستگی آن یا با تصمیم یک نهاد مدیریت مجاز در مورد تولید محصولات غیر مجاز، نقض استانداردهای زیست محیطی و غیره.

انحلال اجباری به این معنی است که دارایی ها به سرعت فروخته می شوند، معمولاً در یک حراج.

هنگام محاسبه ارزش انحلال، لازم است تمام هزینه های مربوط به انحلال شرکت در نظر گرفته شود: هزینه های جاری نگهداری کار و حفاظت از شرکت تا انحلال نهایی آن، پرداخت مالیات، پرداخت های قانونی، ارزیابی، حسابرسی، خدمات کارگزاری و غیره. علاوه بر این، هنگام محاسبه ارزش فعلی شرکت به عنوان یک مدیر تصفیه، درآمد خالص مورد انتظار از فروش دارایی ها باید با نرخی تنزیل شود که ریسک مربوط به زمانی که خالص عواید مورد انتظار است تنزیل شود. تا تاریخ ارزش گذاری دریافت شود. در صورت انحلال اجباری، نرخ تنزیل افزایش ریسک عدم دریافت درآمد مورد انتظار ناشی از فروش دارایی های شرکت، معمولاً در یک مزایده را در نظر می گیرد. بر این اساس، ارزش انحلال شرکت به عنوان یک کل معمولاً کمتر از مقدار درآمد حاصل از فروش جداگانه دارایی های آن است.

امکان سنجی سازماندهی مجدد یک شرکت ورشکسته با توجه به اینکه چقدر ارزش آن به عنوان یک شرکت عملیاتی از ارزش تصفیه آن بیشتر است تعیین می شود. تعیین ارزش یک شرکت ورشکسته به منظور سازماندهی مجدد آن باید در درجه اول بر اساس برآوردهای پیش بینی شده باشد، زیرا این فعالیت های گذشته آن بود که منجر به ورشکستگی شد.

علاوه بر استانداردهای هزینه ذکر شده، انواع مختلفی از هزینه ها نیز وجود دارد که می تواند موضوع ارزیابی نیز باشد.

ارزش وثیقه– ارزش دارایی که وام دهنده امیدوار است از فروش این دارایی در بازار در صورت ورشکستگی وام گیرنده دریافت کند.

ارزش بیمه- این ارزش شی است که برای اهداف بیمه تعیین شده و در قرارداد بیمه (بیمه نامه) منعکس شده است. ارزش بیمه عنصر به عنصر محاسبه می شود که برای ارزیابی غرامت بیمه ضروری است. به طور معمول، ارزش بیمه شده به عنوان هزینه جایگزینی تعیین می شود، زیرا پس از یک رویداد بیمه شده، بیمه گذار باید ملک خود را با خرید ملک جدید ترمیم کند.

هزینه اولیه- این هزینه ایجاد یا تحصیل یک شرکت (دارایی منفرد آن) به قیمت سالی است که شرکت (دارایی) ایجاد شد (تحصیل شد). هزینه اولیه هزینه های واقعی ایجاد (تحصیل) یک شرکت (دارایی) را نشان می دهد. برای ماشین آلات و تجهیزات هزینه اولیه شامل قیمت خرید تجهیزات و هزینه حمل و نصب در محل می باشد.

هزینه تعویض کامل- هزینه بازتولید یک شرکت (دارایی) در شرایط مدرن. هزینه جایگزینی کامل، ارزش فعلی یک شرکت (دارایی) ایجاد شده (تحصیلی) را نشان می دهد. مطابق مقررات مربوط به تجدید ارزیابی دارایی های ثابت یک شرکت، یک ارزیاب متخصص باید هزینه جایگزینی کامل را تعیین کند.

هزینه جایگزینی باقیمانده یا باقیمانده یک شرکت- این هزینه اصلی یا جایگزینی آن منهای ارزش پولی انواع سایش و پارگی است: فیزیکی، اخلاقی و اقتصادی. ارزش واقعی شرکت را در زمان ارزیابی نشان می دهد.

ارزش دفتری شرکتارزش دارایی های آن طبق آخرین ترازنامه شرکت است. خالص ارزش دفتری یک شرکت به عنوان تفاوت بین دارایی های شرکت (به ارزش دفتری) و استهلاک انباشته و همچنین بدهی های شرکت تعریف می شود.

مفهوم ارزش تداوم فعالیت یک استاندارد یا نوع ارزش نیست، بلکه یک فرض در مورد وضعیت شرکت است. این بدان معنی است که شرکت به عنوان یک واحد تجاری عملیاتی قابل دوام ارزیابی می شود که در معرض تهدید فوری توقف فعالیت نیست. بنابراین، در بسیاری از موارد، در رابطه با یک شرکت عملیاتی، درست تر است که ارزش ارزیابی شده را به عنوان ارزش بازار معقول شرکت به عنوان یک شرکت عملیاتی، یا به عنوان ارزش سرمایه گذاری یک شرکت به عنوان یک شرکت عملیاتی و غیره تعریف کنیم. .

هدف مدیریت مالی یک شرکت افزایش پایدار ثروت اقتصادی صاحبان یا سهامداران آن است. چه چیزی این رفاه را تعیین می کند؟ خیلی و نه تنها اقتصادی. ما در اینجا از این واقعیت نتیجه می گیریم که رونق کسب و کاری که پول خود را در آن سرمایه گذاری کرده اید یکی از بهترین درمان ها برای روان رنجوری است. به عبارت دیگر، هر چه یک شرکت توسط بازار گران‌تر باشد و این ارزش‌گذاری پایدارتر باشد، رفاه اقتصادی و آرامش خاطر صاحبان آن بالاتر خواهد بود. بنابراین، یکی از سؤالات اساسی علم و عمل مالی این است: "ارزش شرکت چقدر است؟"

نقطه نظر

پاسخ به این سوال بستگی به این دارد که شرکت از چه دیدگاهی ارزیابی می شود؟ رفاه صاحبان آن گاهی اوقات به روش های غیرمنتظره ای به دست می آید - مثلاً با فروش شرکت. ارزش گذاری یک شرکت به عوامل بسیاری دیگر بستگی دارد. حتی یک حرفه خاص، "ارزیابی کننده اموال تجاری" وجود داشت که در سال های اخیر به سرعت در فعالیت های تجاری روسیه معرفی شده است. حتی یک انجمن روسی از ارزیابان سازماندهی شده است. انجمن های مشابه برای چندین دهه در کشورهای با اقتصاد بازار توسعه یافته وجود داشته است. علاوه بر این، شرکت های مستقل ارزشیابی به عنوان یک تجارت توسعه یافته از شرکت های مشاوره وجود دارند.

ارزش یک شرکت بستگی به ارزش گذاری دارد. هیچ روش شناسی جهانی در این زمینه وجود ندارد.

هرچه هدف ارزیابی دقیق تر تعریف شود، پروژه ای که برای آن انجام شده است موفق تر خواهد بود. ارزش شرکت را می توان ارزیابی کرد:

• به عنوان ارزیابی ارزش هدیه، ثروت، دارایی برای اهداف مالیاتی؛
• به عنوان مبنایی برای طرح هایی برای مشارکت کارکنان شرکت در سرمایه سهام آن (طرح های مالکیت سهام iployee، ESOP)؛
• هنگام خرید و فروش یک شرکت یا بلوکی از سهام آن؛
• پس از انحلال شرکت؛
• در هنگام ادغام و جدایی شرکت ها؛
• در طول تصاحب مالی و بازسازی مالکیت شرکت؛
• هنگام درخواست وام بانکی تضمین شده توسط دارایی های شرکت؛
• در صورت طلاق؛
• هنگام انعقاد قراردادهای بیمه؛
• در صورت وقوع حوادث بیمه شده؛
• هنگام اعلام ورشکستگی؛
• هنگام انتشار سهام جدید و سایر اوراق بهادار.

ارزش خود شرکت می تواند اشکال مختلفی داشته باشد:

1) ارزش منصفانه بازار(ارزش منصفانه بازار) - یعنی ارزش پذیرفته شده توسط سازمان های دولتی به یک اندازه برای سهامداران کوچک و بزرگ سودمند است و نزدیک به میانگین ارزش بازار اشیاء مشابه است.

2) هزینه سرمایه گذاری(ارزش سرمایه گذاری) - یعنی ارزش یک شرکت معین برای یک سرمایه گذار معین با تمام برنامه ها، ترجیحات، ویژگی های مالیاتی، هم افزایی و محدودیت های احتمالی.

3) ارزش ذاتی یا بنیادی(ارزش ذاتی، بنیادی)، به عنوان ارزیابی به دست آمده در نتیجه مطالعه دقیق و هماهنگ کلیه ویژگی های شرکت و عوامل بازار تعریف می شود.

4) هزینه ادامه کسب و کار(ارزش در حال فعالیت)، که پس از دریافت آن، ارزیاب معتقد است که شرکت به طور نامحدود به فعالیت خود ادامه خواهد داد.

5) ارزش انحلال(ارزش انحلال)؛

6) ارزش دفتری یا ارزش دفتری(ارزش دفتری) که بر اساس اسناد حسابداری در مورد دارایی ها و بدهی های شرکت به دست آمده است.

7) ارزش منصفانه بازار(ارزش بازار)، یعنی قیمتی که یک شرکت می تواند در یک زمان معقول در بازار موجود فعلی به فروش برسد.

همچنین ارزش دارد تفاوت‌هایی را که بین شرکت‌هایی با اشکال مختلف قانونی وجود دارد در نظر داشته باشیم: ارزش شرکت‌های خصوصی نسبت به شرکت‌های سهامی کوچک متفاوت است، و تفاوت‌هایی با شرکت‌های بزرگ که سهام آنها دائماً در بورس معامله می‌شود.

آنچه به ویژه برای تحلیلگران مالی و اکثر متخصصان اهمیت دارد، ارزش ذاتی سهام یک شرکت است. زیرا مالکیت سهام به معنای داشتن شرکت است.

ارزش ذاتی یا بنیادی

هنگام محاسبه ارزش ذاتی، تحلیلگر سعی می کند بدون دست کم گرفتن یا دست کم گرفتن برآوردهای خود در برابر شرایط واقعی بازار عرضه و تقاضا برای سهام، واقع بینانه باشد.

• ارزش دارایی شرکت(ارزش دارایی های شرکت) شرکت دارای دارایی های مختلفی است که می تواند فروخته شود و عواید حاصل از فروش بین سهامداران توزیع می شود. هنگام ارزش گذاری از منظر یک تجارت مداوم، معمولاً این ارزش در نظر گرفته نمی شود، مگر اینکه شرکت شرکت کند. دارایی هایی دارد که برای ادامه تولید اصلی نیازی نیست اما حتی در این مورد نیز مازاد به فروش می رسد و سپس شرکت ارزیابی می شود. که ارزیابی برای آن انجام می شود در مورد اخیر این قسمت از دارایی در ارزیابی لحاظ می شود.
• سود و سود احتمالی آینده(احتمال سود و سود سهام در آینده). اگر شرکتی باید به وامی که قبلاً گرفته شده بهره بپردازد یا قبلاً پرداخت سود سهام را اعلام کرده باشد، این امر بر قیمت سهام تأثیر می گذارد.
• درآمدهای احتمالی آینده(درآمدهای احتمالی آینده). این اساس ارزیابی، قدرتمندترین عامل است.
• نرخ رشد احتمالی آینده(نرخ رشد احتمالی در آینده). اگر یک شرکت آینده درخشانی از رشد قوی، سریع و پایدار داشته باشد، قطعاً سهام آن بالاتر خواهد رفت.

ارزش ذاتی به منظور مقایسه آن با ارزش فعلی بازار یا با قیمتی که یک خریدار جدی برای شرکت ارائه می دهد محاسبه می شود. بازار ناقص است، یعنی فوراً به تغییرات شرکت پاسخ نمی‌دهد؛ سهام آن ممکن است کم‌ارزش یا بیش از ارزش‌گذاری شده باشد. وظیفه اصلی تحلیلگر دقیقاً شناسایی ناهماهنگی هایی از این نوع است تا از آنها در هنگام خرید و فروش یک شرکت سود آور استفاده کند یا توجه مدیریت و مالکان را به خطرات تصرف مالی یا ورشکستگی جلب کند. موقعیت های دست کم گرفتن و بیش از حد برآورد یک شرکت توسط بازار موقتی است، بنابراین هرگونه ارزیابی فقط برای مدتی صحیح باقی می ماند که مدت آن مشخص نیست. گاهی اوقات بازار حتی به شایعات در مورد یک شرکت خاص بلافاصله واکنش نشان می دهد و گاهی اوقات حتی تغییرات بسیار امیدوار کننده را برای مدت طولانی در شرکت ها تشخیص نمی دهد. چرا اینطور است؟ این یکی از مشکلاتی است که علم مالی هنوز پاسخ روشنی برای آن پیدا نکرده است.

روش ارزش ذاتی به دلایل اصلی زیر همیشه کار نمی کند:

• بازار ناقص است؛ همیشه به تغییرات شرکت ها بلافاصله و به اندازه کافی پاسخ نمی دهد.
• شرکت هایی هستند که موفقیت آنها به شدت به عوامل سوداگرانه و شانس بستگی دارد، نه به عمق و دقت محاسبات. برخی از انواع معاملات اینگونه هستند.
• برخی از شرکت ها به سرعت رشد می کنند و پیش بینی و تخمین این رشد دشوار است زیرا تحت تأثیر عواملی مانند مد است. می توانید رونق فروش مکعب روبیک و اسباب بازی الکترونیکی تاماگوچی را به یاد بیاورید. انگار همه دنیا به خاطر آنها دیوانه شده بودند! و چرا؟
• محصولات، فناوری ها و بخش های جدید هر از گاهی در بازار ظاهر می شوند. پارامترهای اقتصادی این پدیده های جدید، برای مدت معینی، قابل تحلیل رسمی نیستند.
• گاهی اوقات بازار سه‌شنبه‌ها، پنجشنبه‌ها و جمعه‌های «سیاه» را تجربه می‌کند، زمانی که قیمت‌های سهام کل بازار بدون هیچ دلیل آشکاری به ورطه سقوط می‌رود. خوبی این است که این دوره ها نسبتا کوتاه هستند، هرچند غیرقابل پیش بینی.
• گنجاندن نوسانات چرخه ای در اقتصاد در تحلیل عقلانی همیشه آسان نیست. این پدیده ها بیش از حد چند بعدی و پیچیده هستند.
• تحولات انقلابی در برخی کشورها می تواند ساختار بازار را متزلزل و حتی تغییر دهد.

به هر حال، منافع مالی مرتبط با داشتن یک شرکت یا بخشی از آن (سهام) از منابع زیر حاصل می شود:

• درآمد یا جریان های نقدی ناشی از عملیات اساسی؛
• درآمد یا جریان های نقدی ناشی از سرمایه گذاری ها (بهره اوراق بدهی خریداری شده یا سود سهام از ابزارهای متقابل)؛
• درآمد حاصل از فروش دارایی ها؛
• درآمد حاصل از تعهد دارایی ها؛
• فروش سهام

متغیرهای مالی اصلی هنگام تخمین بزرگی این منابع عبارتند از:

• سود (درآمد)؛
• جریان های نقدی؛
• سود سهام یا توانایی پرداخت سود سهام؛
• درآمد؛
• درآمد (دریافت)؛
• دارایی های؛
• هزینه سرمایه (سطح نرخ بهره بانکی).

در برخی موارد، ویژگی‌های معاملاتی که ارزش‌گذاری برای آنها انجام می‌شود و سایر شرایط اضافی می‌تواند به‌طور قابل توجهی بر نتیجه تأثیر بگذارد. از جمله این عوامل:

• اندازه بلوک سهام از موقعیت ها و منافع آن شرکت ارزیابی می شود (کنترل کننده، غالب، مهم، کوچک).
• حق مشارکت در مدیریت (حق رای)؛
• امکان فروش آسان، سریع و بدون ضرر و زیان قابل توجه سهام، نقدینگی آنها، یعنی وجود بازاری مجهز و فعال برای آنها.
• محدودیت های قانونی در معاملات با سهام (بر اساس اندازه معامله، حق سهام کنترل کننده، قوانین ضد انحصار، محدودیت در اتخاذ انواع خاصی از تصمیمات، محدودیت در حقوق خارجی ها و غیره).
• محدودیت در حقوق مالکیت؛
• محدودیت در تغییر فعالیت اصلی شرکت؛

روش های تخمین ارزش یک شرکت

فهرست روش های ارزش گذاری شرکت ها بسیار طولانی است. این روش ها ارزش مطالعه در یک دوره جداگانه را دارند. ما فقط به طور خلاصه ماهیت هر یک از این روش ها را شرح می دهیم.

روش توانایی پرداخت

خریداران ارزیابی می کنند که اگر یک شرکت با وجوه قرض گرفته شده خریداری شود، چقدر می تواند به عنوان بدهی خدمات ارائه دهد. فروشندگان از این روش برای محاسبه حداکثر قیمتی که جریان نقدی تولید شده توسط شرکت می تواند پشتیبانی کند، استفاده می کنند.

منطق روش به شرح زیر است. این شرکت یک جریان نقدی به مبلغ X روبل تولید خواهد کرد که برای پرداخت سرمایه استقراضی موجود است. به این ترتیب، خریدار می تواند چنین سرمایه ای را قرض کند، آن را در یک بازه زمانی معقول پس دهد و سپس از کسب و کار سود ببرد. این بدان معنی است که میزان سرمایه قرض گرفته شده تقریباً برابر با قیمت تجارت است. محاسبه به شرح زیر انجام می شود. پیش‌بینی‌های جریان نقدی برای 7-10 سال (یا کمتر، بسته به میانگین دوره بازپرداخت سرمایه‌گذاری‌های سرمایه در این صنعت و در این کشور) تهیه می‌شوند. جریان های خروجی برای حفظ کسب و کار در شرایط رقابتی کاری از جریان های پیش بینی شده کسر می شود. نتیجه پیش بینی میانگین جریان نقدی ورودی برای نگهداری و بازگشت سرمایه استقراضی خواهد بود. بر این اساس مبلغ قابل استقراض از بانک در مقابل این جریان نقدی محاسبه می شود. با توجه به اینکه وام نمی تواند از 75 تا 85 درصد کل مبلغ پروژه تجاوز کند، هزینه کل شرکت محاسبه می شود.

روش جریان نقدی با تخفیف

از این روش استفاده می شود: زمانی که خرید یک شرکت به عنوان یک سرمایه گذاری در نظر گرفته می شود و قرار است طی چند سال مجدداً بفروشد. هنگامی که یک شرکت با وجوه قرض گرفته شده به منظور انحلال سریع یا فروش مجدد خریداری می شود. زمانی که یک شرکت در یک محیط پرخطر فعالیت می کند.

محاسبه به شرح زیر انجام می شود. پیش بینی جریان نقدی برای کل دوره ای که خریدار قصد دارد شرکت را در مالکیت خود نگه دارد، تهیه می شود. هزینه های نگهداری کسب و کار، مالیات و هزینه های خدمات بدهی سالانه کسر می شود. سپس مبالغ سالانه باقیمانده تا تاریخ امروز تخفیف داده شده و با هم جمع می شوند. مبلغ حاصل به ارزش باقیمانده دارایی های مورد انتظار در پایان دوره نگهداری اضافه می شود و از بدهی های مورد انتظار در آن زمان کسر می شود. نتیجه نزدیک به قیمت فعلی شرکت است.

روش سرمایه‌گذاری جریان درآمد

این روش برای شرکت هایی اعمال می شود که درآمد پس از مالیات به اندازه کافی بزرگ تولید می کنند که می تواند به "سرقفلی" بیش از ارزش دارایی های شرکت نسبت داده شود. صورت سود و زیان پیش بینی شده "به روز شده" برای 12 ماه آینده تهیه شده است. خالص درآمد عملیاتی پس از کسر مالیات بر بازده مورد نیازی که یک سرمایه گذار بالقوه از هر سرمایه گذاری در آن سطح از ریسک انتظار دارد تقسیم می شود. کلیه تعهدات شرکت که مالک جدید شرکت بر عهده خواهد گرفت از نتیجه کسر می شود. نتیجه برابر با ارزش شرکت است.

روش سود مازاد

این روش برای ارزش گذاری هر شرکت سودآور استفاده می شود. فرض بر این است که ارزش شرکت به اندازه ارزش واقعی دارایی هایش است، به علاوه اگر درآمد به اندازه کافی بالا باشد، «نام خوب» آن.

روش ارزش اقتصادی دارایی ها

این روش برای شرکت‌هایی که سودآوری خاصی ندارند، شرکت‌هایی که سودآوری آنها رو به کاهش است و همچنین در مواردی که فروش قطعات شرکت سود بیشتری نسبت به عملیات فعلی آن دارد، استفاده می‌شود. کارشناسان مستقل ارزش انحلال واقعی هر دارایی را به طور جداگانه تخمین می زنند و نتایج با هم جمع می شوند تا قیمت شرکت را تشکیل دهند.

ارزش خالص به ازای هر کتاب رویکرد

به ندرت استفاده می شود. قیمت با کسر مقدار بدهی های شرکت از مقدار دارایی های آن تعیین می شود. این ارزیابی به عنوان یک استدلال اضافی در مذاکرات استفاده می شود.

روش خدمات درآمد داخلی

در درجه اول برای تعیین مالیات بر هدایا، ارث و غیره استفاده می شود. "دارایی های نامشهود" و بدهی ها از دارایی های شرکت کسر می شود. یک جریان اضافی از درآمد حاصل از «نام خوب» که با نرخ متوسط ​​«عادی» صنعت سرمایه گذاری می شود، به نتیجه اضافه می شود.

روش فروش قابل مقایسه

زمانی استفاده می شود که داده های قابل اعتمادی در مورد فروش شرکت های مشابه وجود داشته باشد که اسناد مالی آن برای تجزیه و تحلیل و تأیید کارشناسان مستقل در دسترس باشد. معاملات گذشته با شرکتی که ارزش گذاری می شود مقایسه می شود و برای پاسخ به این سوال اصلاحاتی صورت می گیرد: "اگر شرکت ما به همان روشی که مشابه آن فروخته می شد چقدر ارزش داشت؟"

روش نسبت قیمت/درآمد

عمدتاً برای شرکت های سهامی بزرگ که سهام آنها در بورس معامله می شود، کاربرد دارد. تعدادی از شرکت های مشابه در حال انتخاب هستند. نسبت (C/E) قیمت بازار سهام به سود هر سهم محاسبه می شود و سپس میانگین ارزش این نسبت ها محاسبه می شود. درآمد خالص پس از کسر مالیات تولید شده توسط شرکت مورد ارزیابی در نسبت P/E متوسط ​​حاصل ضرب می شود تا نسخه ای از قیمت شرکت به عنوان کل قیمت تمام سهام آن ارائه شود.

رویکرد هزینه جایگزینی

این روش فقط برای اهداف بیمه تحت شرایط قرارداد برای جبران کامل خسارات ناشی از یک رویداد بیمه شده استفاده می شود. یک کارشناس مستقل هزینه بازسازی کسب و کار را با قیمت های فعلی تخمین می زند. به یک متخصص مستقل نیاز است زیرا مفهوم "ترمیم کامل" به طور خاص واضح نیست.

روش‌های ساده‌شده صنعت (روش‌های قیمت‌گذاری اصولی)

برخی از صنایع سنتی روابطی را ایجاد کرده‌اند که معمولاً بیش از حد ساده هستند، اما عموماً در صنعت پذیرفته شده‌اند. اگرچه بحث با چنین ارزیابی‌هایی دشوار است، اما این باید با استفاده از روش‌های ارزیابی دیگر انجام شود.

روش ارزش وام تضمین شده

این تنها به عنوان روشی برای محاسبه میزان وام قابل دریافت برای توسعه بیشتر شرکت پس از خرید آن استفاده می شود. هر یک از دارایی های شرکت به طور جداگانه ارزیابی می شود و مقدار آن در میانگینی که صنعت بانکداری ارزش دارایی را در هنگام پذیرش آن به عنوان وثیقه ضرب می کند ضرب می شود.

هنگام محاسبه ارزش ذاتی، تحلیلگر سعی می کند واقع بینانه باشد، نه برآوردهای خود را در برابر شرایط واقعی بازار عرضه و تقاضا برای سهام. او باید عوامل زیر را که می تواند بر قیمت سهام تأثیر بگذارد در نظر بگیرد:

• - ارزش دارایی های شرکت ( ارزش دارایی های شرکت).این شرکت دارای دارایی های مختلفی است که قابل فروش است و عواید حاصل از فروش بین سهامداران تقسیم می شود. هنگامی که از دیدگاه کسب و کار مستمر ارزیابی می شود، این ارزش معمولاً در نظر گرفته نمی شود، مگر اینکه مشخص شود شرکت دارای دارایی هایی است که برای ادامه تجارت اصلی آن مورد نیاز نیست. اما حتی در این مورد نیز مازاد فروخته می شود و سپس شرکت ارزیابی می شود. اگرچه همیشه امکان فروش دارایی های مازاد در چارچوب زمانی محدود پروژه ای که ارزیابی برای آن انجام می شود، وجود ندارد. در حالت دوم، این قسمت از دارایی ها در ارزیابی لحاظ می شود.
• - سود و سود احتمالی آینده ( سود احتمالی آینده و سود سهام).اگر شرکتی باید برای وامی که قبلاً گرفته شده بهره بپردازد یا قبلاً پرداخت سود سهام را اعلام کرده باشد، این امر بر قیمت سهام تأثیر می گذارد.
• - درآمد احتمالی آینده ( درآمد احتمالی آینده).این اساس ارزیابی، قدرتمندترین عامل است.
• - نرخ رشد احتمالی آینده ( نرخ رشد احتمالی آینده).اگر یک شرکت آینده درخشانی از رشد قوی، سریع و پایدار داشته باشد، قطعاً سهام آن بالاتر خواهد رفت.

ارزش ذاتی به منظور مقایسه آن با ارزش فعلی بازار یا با قیمتی که یک خریدار جدی برای شرکت ارائه می دهد محاسبه می شود. بازار ناقص است، یعنی. فوراً به تغییرات شرکت پاسخ نمی دهد، سهام آن ممکن است کمتر از ارزش یا بیش از ارزش گذاری شده باشد. وظیفه اصلی تحلیلگر دقیقاً شناسایی ناهماهنگی هایی از این نوع است تا از آنها در هنگام خرید و فروش یک شرکت سود آور استفاده کند یا توجه مدیریت و مالکان را به خطرات تصرف مالی یا ورشکستگی جلب کند. موقعیت های دست کم گرفتن و بیش از حد برآورد یک شرکت توسط بازار موقتی است، بنابراین هرگونه ارزیابی فقط برای مدتی صحیح باقی می ماند که مدت آن مشخص نیست. گاهی اوقات بازار حتی به شایعات در مورد یک شرکت خاص بلافاصله واکنش نشان می دهد و گاهی اوقات حتی تغییرات بسیار امیدوار کننده را برای مدت طولانی در شرکت ها تشخیص نمی دهد. چرا اینطور است؟ این یکی از مشکلاتی است که علم مالی هنوز پاسخ روشنی برای آن پیدا نکرده است.

روش ارزش ذاتی به دلایل اصلی زیر همیشه کار نمی کند:

• - بازار ناقص است، همیشه به اندازه کافی به تغییرات شرکت ها پاسخ نمی دهد.
• - شرکت هایی هستند که موفقیت آنها به شدت به عوامل سوداگرانه و شانس بستگی دارد، نه به عمق و دقت محاسبات.

برخی از انواع کسب و کار عبارتند از:

• - برخی از شرکت ها به سرعت رشد می کنند و پیش بینی و ارزیابی این رشد دشوار است زیرا تحت تأثیر عواملی مانند مد قرار می گیرد. می توانید رونق فروش مکعب روبیک و اسباب بازی الکترونیکی تاماگوچی را به یاد بیاورید. انگار همه دنیا به خاطر آنها دیوانه شده بودند! و چرا؟
• - محصولات، فناوری ها و بخش های جدید هر از گاهی در بازار ظاهر می شوند. پارامترهای اقتصادی این پدیده های جدید برای مدتی به تحلیل رسمی نمی رسند.
• – گاهی اوقات «سه‌شنبه‌ها، پنج‌شنبه‌ها و جمعه‌های سیاه» در بازار اتفاق می‌افتد، زمانی که قیمت سهام کل بازار بدون هیچ دلیل مشخصی به ورطه سقوط می‌رود. خوبی این است که این دوره ها نسبتا کوتاه هستند، هرچند غیرقابل پیش بینی.
• - نوسانات چرخه ای در اقتصاد همیشه به راحتی در تحلیل منطقی گنجانده نمی شود. این پدیده ها بیش از حد چند بعدی و پیچیده هستند.
• - تحولات انقلابی در برخی کشورها می تواند ساختار بازار را متزلزل و حتی تغییر دهد.

به هر حال، منافع مالی مرتبط با داشتن یک شرکت یا بخشی از آن (سهام) از منابع زیر حاصل می شود:

• 1) درآمد یا جریان های نقدی حاصل از عملیات اصلی؛
• 2) درآمد یا جریان های نقدی ناشی از سرمایه گذاری (بهره ابزارهای قرض گرفته شده خریداری شده یا سود سهام از ابزارهای سهام).
• 3) درآمد حاصل از فروش دارایی.
• 4) درآمد حاصل از تعهد دارایی.
• 5) فروش سهام

متغیرهای مالی اصلی هنگام تخمین بزرگی این منابع عبارتند از:

• 1) سود (درآمد)؛
• 2) جریان های نقدی؛
• 3) سود سهام یا توانایی پرداخت سود سهام؛
• 4) درآمد؛
• 5) درآمد (دریافت)؛
• 6) دارایی ها؛
• 7) هزینه سرمایه (سطح نرخ سود بانکی).

در برخی موارد، ویژگی های معاملات در حال ارزیابی و سایر شرایط اضافی ممکن است به طور قابل توجهی بر نتیجه تأثیر بگذارد. از جمله این عوامل:

• - اندازه بلوک سهام از موقعیت ها و منافع آن شرکت ارزیابی می شود (کنترل، غالب، مهم، کوچک).
• - حق مشارکت در مدیریت (حق رای)؛
• – امکان فروش آسان، سریع و بدون ضرر قابل توجه سهام، نقدینگی آنها، یعنی. وجود بازاری مجهز و فعال برای آنها؛
• - محدودیت های قانونی در معاملات با سهام (بر اساس اندازه معامله، حق سهام کنترل کننده، قوانین ضد انحصار، محدودیت در اتخاذ انواع خاصی از تصمیمات، محدودیت در حقوق خارجی ها و غیره).
• - محدودیت در حقوق مالکیت؛
• - محدودیت در تغییر فعالیت اصلی شرکت و غیره.

ارزش بنیادی یک شرکت، ارزش واقعی دارایی های شرکت با در نظر گرفتن وضعیت مالی آن است. شاخص ماهیت پیش بینی کننده دارد. سرمایه گذاران پارامترهای شرکت را پیش بینی می کنند.

کار بر اساس اطلاعات مالی و تولیدی است.

ارزش بنیادی شرکت و تحلیل بنیادی.

سرمایه گذار پس از تجزیه و تحلیل اوراق بهادار را خریداری می کند.

شاخص های اساسی:

درآمد. این پولی است که یک شرکت از فروش کالا یا خدمات دریافت می کند. یک سرمایه گذار خوب به پویایی کاهش توجه می کند. در طول بحران های اقتصادی، کاهش درآمد کاملا طبیعی است. برای تعیین پتانسیل یک شرکت، باید آن را با رقبای خود مقایسه کرد. اگر کاهش شدیدتر از سایرین باشد، این یک علامت نگران کننده برای شرکت است. اگر افت کمتر باشد، این یک خبر مثبت است. به عنوان مثال در دوره تحریم های اول، لوک اویل نسبت به سایر شرکت ها افت جزئی از خود نشان داد. این به دلیل روابط نزدیک بین لوک اویل و تجارت آمریکایی است، در حالی که دیگران چنین ارتباطی نداشتند.

دارایی و سرمایه. همه چیزهایی که شرکت در اختیار دارد. انباشت پول نقد آزاد در دوره قبل به شرکت اجازه می دهد تا از آن برای پرداخت بدهی یا سایر تعهدات استفاده کند.

شاخص های تولید به دینامیک توجه کنید. به عنوان مثال، برای شرکتی که نرم افزار تولید می کند، تعداد نسخه های فروخته شده مهم است و برای یک سازمان نفتی، شاخص اولیه میزان روغن تولید و فرآوری شده خواهد بود.

عوامل ژئوپلیتیک

شرکت های بزرگ ناگزیر به عوامل ژئوپلیتیکی وابسته هستند. به عنوان مثال، شرکت های نفتی روسیه که برای توسعه مشترک میادین ونزوئلا قرارداد بسته اند، ممکن است آنها را از دست بدهند.

سقوط در عملکرد سازمان های روسی مستلزم افزایش ارزش سازمان های آمریکایی است. یک سرمایه گذار خوب شاخص های کمتر قابل توجهی را در نظر می گیرد: قوانین کار و مالیات، قوانین زیست محیطی.

پذیرش استانداردهای زیست محیطی جدید در اروپا راه را برای فرآورده های نفتی روسیه بسته است. شرکت ها برای دستیابی به بازار اروپا مجبور به مدرن سازی کارخانه ها و افزایش سطح فرآوری نفت شدند.

مثالی دیگر. فاکسکان از نیروی کار ارزان استفاده می کند. اگر قانونی تصویب شود که حداقل دستمزد را به اندازه کافی بالا تعیین کند، ارزش بنیادی آن کاهش خواهد یافت.

ویژگی های خاص

ارزش بنیادی یک شرکت یک شاخص پیش بینی کننده است. هیچ جا ثابت نیست و با کار فکری سرمایه گذار تعیین می شود.

یک سرمایه گذار خوب لزوماً عوامل شرکت، صنعت، پارامترهای ملی و بین المللی را در نظر می گیرد.