معیارهای ارزیابی اثربخشی سرمایه‌گذاری‌ها به سه گروه تقسیم می‌شوند: دوره بازگشت سرمایه‌ها. بازگشت سرمایه گذاری؛ سودآوری (بازده) سرمایه گذاری ها.
دوره بازپرداخت سرمایه گذاری ها (جاری) به عنوان نسبت کل سرمایه گذاری (Inv) به مقدار سود (P) یا مقدار رشد سود (AP) تعریف می شود:

T ok \u003d Inv / R،
یا
T ok \u003d Inv / D ^
با عدم یکنواختی قابل توجه در کسب سود در طول زمان، دوره بازگشت سرمایه ها را می توان با مقایسه مقدار کل سرمایه گذاری ها با میزان رشد سود تعیین کرد. دوره بازپرداخت مربوط به دوره ای است که در آن میزان رشد سود محاسبه شده به این روش برابر با میزان سرمایه گذاری است.
بازگشت سرمایه را می توان با استفاده از شاخص های حجم اضافی فروش خدمات در هر 1 روبل ارزیابی کرد. سرمایه گذاری، درآمد تنزیل شده، ارزش آتی سرمایه گذاری ها.
حجم اضافی فروش خدمات برای 1 روبل. سرمایه گذاری به عنوان نسبت افزایش حجم فروش محصولات دریافت شده در نتیجه سرمایه گذاری های اضافی (AN) به کل سرمایه گذاری ها محاسبه می شود:
EI = D^Inv،
که در آن EI کارایی سرمایه گذاری است.
ارزیابی اثربخشی سرمایه‌گذاری‌ها بر اساس روش‌های تعهدی یا تنزیل دریافت‌های نقدی، با در نظر گرفتن تغییر ارزش پول در طول زمان، توجیه علمی دارد.
ارزیابی سودآوری (بازدهی) با مقایسه درآمد دریافتی از این نوع سرمایه گذاری با میزان سرمایه گذاری انجام می شود. به عنوان پارامترهای ارزیابی، می توان از یک شاخص کارایی اقتصادی کلی سرمایه گذاری ها و یک شاخص خاص تر - بازگشت سرمایه سرمایه گذاری شده استفاده کرد.
بازده کلی اقتصادی سرمایه گذاری برای یک شرکت مجزا به عنوان نسبت افزایش سود به کل سرمایه گذاری هایی که باعث این افزایش شده است تعریف می شود. برای یک شرکت تازه ایجاد شده - به عنوان نسبت سود برنامه ریزی شده به کل سرمایه گذاری:
EIbsht ^N/Inv,
یا
EIbsht = P/Inv.

بازده سرمایه سرمایه گذاری شده (ROC) با نسبت کل سود به کل سرمایه گذاری تعیین می شود:
DVK = R/Inv.
بر این اساس، سودآوری هر نوع سرمایه گذاری را می توان به عنوان یک شاخص معکوس محاسبه کرد:
P = DVK Inv.
این روش اجازه می دهد تا در صورت وجود گزینه های جایگزین برای سرمایه گذاری های مالی بلند مدت، گزینه ای را انتخاب کنید که برای شرکت سودآورتر است.
یک ارزیابی جامع از شاخص های مشخص کننده اثربخشی سرمایه گذاری های مالی را می توان با توجه به داده های جدول انجام داد. 10.4.
کیلوگرم = pPRk;
کیلوگرم \u003d $، 07-1.78 \u003d ^ 2D5 \u003d 1.69 100 \u003d 169.
بنابراین، در نتیجه ارزیابی جامع شاخص‌های کارایی سرمایه‌گذاری مالی، مشخص شد که در سال گزارش، کارایی سرمایه‌گذاری 69 درصد نسبت به سال قبل افزایش یافته است که جذابیت سرمایه‌گذاری شرکت را در جنبه مثبت مشخص می‌کند.
جدول 10.4
تجزیه و تحلیل شاخص های کارایی سرمایه گذاری مالی

انواع سرمایه گذاری های مالی ارزیابی گذشته نگر سرمایه گذاری های مالی. ارزیابی ارزش فعلی، بازده جاری و بازده تا سررسید ابزارهای مالی مختلف.

سرمایه گذاری مالی شکل فعال استفاده مؤثر از وجوه آزاد موقت یک شرکت است. می توان آن را به اشکال مختلف انجام داد.

1. سرمایه گذاری سرمایه در ابزارهای سهام سودآور (سهام، اوراق قرضه و سایر اوراق بهادار که آزادانه در بازار پول معامله می شوند).

2. سرمایه گذاری در انواع ابزارهای پولی سودآور مانند گواهی سپرده.

3. سرمایه گذاری سرمایه در سرمایه مجاز شرکت های مشترک با هدف نه تنها کسب سود، بلکه گسترش حوزه نفوذ مالی بر سایر واحدهای تجاری.

تجزیه و تحلیل حجم و ساختار سرمایه گذاری در دارایی های مالی را بررسی می کند، نرخ رشد آن و همچنین سودآوری سرمایه گذاری های مالی را در ابزارهای مالی عمومی و فردی تعیین می کند.

ارزیابی گذشته نگر از اثربخشی مالیسرمایه گذاری هابا مقایسه میزان درآمد حاصل از سرمایه گذاری های مالی با میانگین سالانه این نوع دارایی ها انجام می شود. میانگین بازده ( DVK) می تواند تغییر کند به دلیل:

ساختار اوراق بهادار با سطوح بازدهی متفاوت ( ضرب و شتم من);

سطح سودآوری هر نوع اوراق بهادار بدست آمده توسط شرکت ( DVK i):

DVK در مورد 6sch =∑ (UD i × DVK i).

داده های جدول 23.6 نشان می دهد که سودآوری سرمایه گذاری های مالی برای سال گزارشگری 1.4٪ افزایش یافته است، از جمله به دلیل تغییرات در:

ساختارهای سرمایه گذاری مالی

∆DVK =∑(∆sp i × DVK i 0) = [(+10) × 15 + (-10) × 10] ∕ 100 = +0,5%

سطح سودآوری انواع خاصی از سرمایه گذاری

∆DVK =∑(ضرب و شتم من 1× ∆DVK i)= (90 × 1 + 10 × 0) ∕ 100 = +0,9%.

جدول 23.6

تجزیه و تحلیل اثربخشی استفاده از سرمایه گذاری های مالی بلند مدت

نشانگر	سال گذشته	سال گزارش	تغییر دادن
مقدار سرمایه گذاری های مالی بلند مدت، هزار روبل.			+500
شامل:
در سهام			+700
در اوراق قرضه			-200
وزن مخصوص، ٪:
سهام	80,0		+ 10
اوراق قرضه	20,0		-10
درآمد، هزار روبل:
از سهام			+132
از اوراق قرضه			-20
سودآوری سرمایه گذاری های مالی بلند مدت، %		15,4	+ 1,4
شامل:
سهام			+ 1
اوراق قرضه			-

همچنین بازده اوراق بهادار باید با درآمدهای جایگزین (تضمین شده) که به عنوان نرخ تامین مالی مجدد در نظر گرفته می شود یا سود دریافتی از اوراق قرضه دولتی یا اسناد خزانه مقایسه شود.

ارزیابی و پیش بینی کارایی اقتصادی ابزارهای مالی منفرد را می توان با استفاده از هر دو روش مطلق و شاخص های نسبی در حالت اول، قیمت فعلی بازار یک ابزار مالی که می توان آن را با آن خریداری کرد و ارزش ذاتی آن بر اساس ارزیابی ذهنی هر سرمایه گذار تعیین می شود. در حالت دوم، سود نسبی آن محاسبه می شود.

تفاوت بین قیمت و ارزش دارایی مالی در این است قیمت -یک هدف اعلام شده شاخص است، و ارزش ذاتی -شاخص محاسبه شده، نتیجه رویکرد ذهنی خود سرمایه گذار است.

ارزش ذاتی فعلی هر امنیتیبه طور کلی می توان با فرمول محاسبه کرد

PV f.i= ,

جایی که РV f.u -ارزش فعلی واقعی ابزار مالی؛

CF n- جریان نقدی قابل بازگشت مورد انتظار پ-دوره

د-نرخ بازده مورد انتظار یا مورد نیاز ابزار مالی؛

پ- تعداد دوره های دریافت درآمد.

با جایگزینی مقادیر دریافت‌های نقدی مورد انتظار، سودآوری و مدت دوره پیش‌بینی در این فرمول، می‌توان ارزش جاری هر ابزار مالی را محاسبه کرد.

اگر مقدار واقعی هزینه‌های سرمایه‌گذاری (ارزش بازار) یک ابزار مالی از ارزش فعلی آن بیشتر شود، خرید آن در بازار برای سرمایه‌گذار منطقی نیست، زیرا سود کمتر از انتظار دریافت می‌کند. برعکس، برای دارنده این اوراق بهادار سودآور است که آن را در شرایط داده شده بفروشد.

همانطور که از فرمول بالا می بینید، ارزش منصفانه یک ابزار مالی به سه عامل اصلی بستگی دارد:دریافت های نقدی مورد انتظار، طول دوره پیش بینی شده دریافت درآمد و نرخ بازده مورد نیاز. افق پیش بینی به نوع اوراق بهادار بستگی دارد. برای اوراق قرضه و سهام ممتاز معمولاً محدود و برای سهام عادی برابر بی نهایت است.

نرخ بازده مورد نیاز، که سرمایه گذار به عنوان تخفیف در الگوریتم محاسبه قرار می دهد، معمولاً سودآوری گزینه های سرمایه گذاری جایگزین این سرمایه گذار را منعکس می کند. این ممکن است نرخ سود سپرده های بانکی، میزان سود اوراق قرضه دولتی و غیره باشد.

ویژگی های تشکیل یک جریان نقدی برگشت پذیر برای انواع خاصی از اوراق بهادار، تنوع مدل ها را برای تعیین ارزش فعلی آنها تعیین می کند.

مدل پایه برای برآورد ارزش فعلی اوراق با پرداخت سود دوره ایبه شرح زیر است:

,

جایی که منطقه РV -ارزش جاری اوراق قرضه با پرداخت سود دوره ای؛

CF n -مقدار سود دریافتی در هر دوره (محصول ارزش اسمی اوراق ضربدر نرخ سود آگهی شده) N oδl × k);

منطقه N -ارزش اسمی اوراق بازخرید شده در پایان سررسید آن ( تی);

k-نرخ کوپن سالانه

مثال.لازم است ارزش فعلی اوراق قرضه سه ساله تعیین شود که ارزش اسمی آن 1000 روبل است. و با نرخ کوپن سالیانه 8% در صورتی که نرخ تنزیل (نرخ بازار) سالیانه 12% باشد سالی یکبار پرداخت می گردد.

بنابراین، هنگام خرید اوراق قرضه با قیمت تقریباً معادل 900 روبل، نرخ بازدهی 12٪ ارائه می شود.

اگر نرخ بازده بازار 6% باشد، ارزش فعلی اوراق به صورت زیر خواهد بود:

این نشان می دهد که ارزش فعلی اوراق به ارزش نرخ بهره و سررسید بازار بستگی دارد. اگر یک d > k،سپس ارزش فعلی اوراق قرضه کمتر از ارزش اسمی خواهد بود، یعنی. اوراق قرضه با تخفیف فروخته می شود. اگر یک د< k, در این صورت ارزش فعلی اوراق قرضه از ارزش اسمی آن بیشتر خواهد بود. اوراق قرضه با حق بیمه فروخته می شود. اگر یک d=kارزش فعلی اوراق قرضه برابر با ارزش اسمی آن است.

درآمد اوراق کوپنی اولاً شامل پرداخت‌های سود دوره‌ای (کوپن) و ثانیاً تفاوت نرخ مبادله بین بازار و قیمت اسمی اوراق است.

بنابراین، چندین شاخص برای توصیف بازده اوراق کوپنی استفاده می شود:

الف) بازده کوپن که نرخ آن هنگام انتشار اوراق قرضه اعلام می شود.

حاشیه نویسی

در چارچوب این کار، اصول اصلی برای ارزیابی اثربخشی سرمایه گذاری های مالی آورده شده است. روش برای ارزیابی سرمایه گذاری ارائه شده است. شاخص های اصلی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری و روش های ارزیابی آنها ذکر شده است.

مقدمه.. 3

1. اصول اساسی برای ارزیابی اثربخشی و امکان سنجی مالی پروژه های سرمایه گذاری.. 4

1.1. تعریف، انواع و اصول کارایی پروژه های سرمایه گذاری. 4

1.2. جریان های نقدی پروژه سرمایه گذاری. امکان سنجی مالی پروژه 7

2. روش ارزیابی سرمایه گذاری.. 11

2.1. مقررات کلی برای ارزیابی اقتصادی پروژه های سرمایه گذاری. یازده

2.2. ارزش آتی سالیانه سیزده

2.3. ضریب تخفیف. نرخ نزول. چهارده

3. شاخص های کلیدی عملکرد پروژه های سرمایه گذاری و روش های ارزیابی آنها.. 22

3.1. طبقه بندی شاخص های کارایی پروژه های سرمایه گذاری. 22

3.2. شاخص هایی که شامل استفاده از مفهوم تنزیل نمی شوند. 22

3.3. شاخص های اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری، بر اساس استفاده از مفهوم تنزیل تعیین می شود. 27

نتیجه گیری.. 33

مراجع ... 34

معرفی

اصطلاح "سرمایه گذاری" از کلمه لاتین "invest" گرفته شده است که به معنای سرمایه گذاری است. در تعبیری وسیع تر، سرمایه گذاری سرمایه را با هدف افزایش بیشتر آن بیان می کند. سود سرمایه حاصل از سرمایه گذاری باید برای جبران عدم مصرف وجوه موجود در دوره جاری به سرمایه گذار، پاداش ریسک و جبران زیان ناشی از تورم در دوره آتی کافی باشد.

سرمایه گذاری بیانگر انواع دارایی ها و ارزش های فکری است که به اهداف فعالیت کارآفرینی هدایت می شود که در نتیجه آن سود (درآمد) شکل می گیرد یا اثر مفید دیگری حاصل می شود.

سرمایه گذاری های سرمایه ای با اجرای پروژه های سرمایه گذاری واقعی پیوند ناگسستنی دارد.

یک پروژه سرمایه گذاری منطقی برای امکان سنجی اقتصادی، حجم و زمان سرمایه گذاری سرمایه، از جمله مستندات لازم مطابق با استانداردهای اتخاذ شده در روسیه (هنجارها و قوانین)، و همچنین شرح اقدامات عملی برای اجرای سرمایه گذاری است. (طرح تجاری).

هدف از این کار ارزیابی اثربخشی سرمایه گذاری های مالی است. پروژه های سرمایه گذاری

تحقق هدف مستلزم حل وظایف زیر است:

آشکارسازی اصول اساسی برای ارزیابی اثربخشی و امکان‌سنجی مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری؛

روش ارزیابی سرمایه گذاری را شرح دهید.

فهرست شاخص های اصلی عملکرد پروژه های سرمایه گذاری و تشریح روش های ارزیابی آنها.

1. اصول اساسی برای ارزیابی اثربخشی و امکان سنجی مالی پروژه های سرمایه گذاری

1.1. تعریف، انواع و اصول کارایی پروژه های سرمایه گذاری

اجرای پروژه‌های مؤثر، تولید ناخالص داخلی (GDP) در اختیار جامعه را افزایش می‌دهد که سپس بین واحدهای مشارکت‌کننده در پروژه (شرکت‌ها، سهامداران و کارکنان، بانک‌ها، بودجه‌های سطوح مختلف و غیره) تقسیم می‌شود. درآمد و هزینه‌های این واحدها تعیین‌کننده انواع مختلف کارایی پروژه‌های سرمایه‌گذاری است.

اثربخشی پروژه به عنوان یک کل؛

اثربخشی مشارکت در پروژه.

اثربخشی پروژه به عنوان یک کل به منظور تعیین جذابیت بالقوه پروژه برای شرکت کنندگان احتمالی و جستجوی منابع مالی ارزیابی می شود. آن شامل:

کارایی عمومی (اجتماعی - اقتصادی) پروژه؛

قابلیت تجاری پروژه

شاخص های عملکرد اجتماعی پیامدهای اقتصادی-اجتماعی پروژه سرمایه گذاری را برای جامعه به عنوان یک کل در نظر می گیرند.

شاخص‌های کارایی تجاری پروژه، پیامدهای مالی اجرای آن را برای تنها شرکت‌کننده مجری طرح سرمایه‌گذاری در نظر می‌گیرد، با این فرض که وی تمام هزینه‌های لازم برای اجرای پروژه را متحمل شده و از تمام نتایج آن استفاده می‌کند.

اصول اساسی زیر به عنوان مبنایی برای ارزیابی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری (IP) استفاده می شود:

در نظر گرفتن پروژه در کل چرخه عمر آن (دوره صورتحساب)؛

مدل سازی جریان های نقدی شامل کلیه ورودی ها و خروجی های وجوه مربوط به اجرای پروژه برای دوره صورتحساب.

مقایسه شرایط برای مقایسه پروژه های مختلف (گزینه های پروژه)؛

اصل مثبت بودن و حداکثر تأثیر. برای اینکه IP از دیدگاه سرمایه گذار موثر شناخته شود، لازم است که اثر اجرای پروژه مثبت باشد. هنگام مقایسه IPهای جایگزین، اولویت باید به پروژه ای با بالاترین ارزش اثر داده شود.

حسابداری برای عامل زمان هنگام ارزیابی اثربخشی پروژه، جنبه های مختلف عامل زمان، از جمله پویایی پارامترهای پروژه و محیط اقتصادی آن باید در نظر گرفته شود. فاصله زمانی (وقفه) بین تولید محصولات یا دریافت منابع و پرداخت آنها. تفاوت در هزینه ها و/یا نتایج در زمان های مختلف؛

فقط حسابداری برای هزینه ها و رسیدهای آتی. هنگام محاسبه شاخص های عملکرد، تنها هزینه ها و درآمدهای آتی در طول اجرای پروژه باید در نظر گرفته شود، از جمله هزینه های مرتبط با جذب دارایی های تولیدی ایجاد شده قبلی، و همچنین زیان های آتی که مستقیماً ناشی از اجرای پروژه است (به عنوان مثال، از خاتمه تولید موجود در ارتباط با سازمان در جای خود جدید). منابعی که قبلاً در یک پروژه ایجاد شده‌اند، به قیمت ایجادشان ارزش‌گذاری نمی‌شوند، بلکه با هزینه فرصت ارزش‌گذاری می‌شوند که نشان‌دهنده حداکثر ارزش سود از دست رفته مرتبط با بهترین استفاده جایگزین ممکن است. هزینه های متحمل شده قبلی که امکان کسب درآمد جایگزین (یعنی خارج از این پروژه) را در آینده فراهم نمی کند (هزینه غرق شده، هزینه غرق شده) در جریان های نقدی لحاظ نمی شود و بر ارزش عملکرد تأثیر نمی گذارد. شاخص ها؛

در نظر گرفتن مهمترین پیامدهای پروژه. هنگام تعیین اثربخشی یک IP، باید تمام پیامدهای اجرای آن، چه مستقیماً اقتصادی و چه غیراقتصادی، در نظر گرفته شود.

با در نظر گرفتن حضور شرکت کنندگان مختلف پروژه، اختلاف بین منافع آنها و برآوردهای مختلف هزینه سرمایه، بیان شده در مقادیر فردی نرخ تنزیل؛

ارزیابی چند مرحله ای در مراحل مختلف توسعه و اجرای پروژه، اثربخشی آن مجدداً با عمق مطالعه متفاوت مشخص می شود.

محاسبه تأثیر تورم (با در نظر گرفتن تغییرات قیمت انواع محصولات و منابع در طول دوره اجرای پروژه)؛

در نظر گرفتن تأثیر عدم قطعیت و ریسک های همراه با اجرای پروژه.

ارزیابی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری در دو مرحله انجام می شود.

در مرحله اول، شاخص های عملکرد پروژه به طور کلی محاسبه می شود. هدف از این مرحله ارزیابی اقتصادی تجمیع راه حل های طراحی و ایجاد شرایط لازم برای جستجوی سرمایه گذاران است. برای پروژه های محلی فقط اثربخشی تجاری آنها ارزیابی می شود و در صورت قابل قبول بودن می توانید به مرحله دوم ارزیابی بروید.

اگر منبع و شرایط تامین مالی از قبل مشخص باشد، ارزیابی اثربخشی تجاری پروژه را می توان حذف کرد.

مرحله دوم پس از توسعه طرح تامین مالی انجام می شود. در این مرحله ترکیب شرکت کنندگان مشخص شده و امکان سنجی مالی و اثربخشی مشارکت در پروژه هر یک از آنها مشخص می شود.

برای پروژه های محلی، در این مرحله، اثربخشی مشارکت در پروژه تک بنگاه های مشارکت کننده، اثربخشی سرمایه گذاری در سهام این گونه شرکت های سهامی مشخص می شود.

1.2. جریان های نقدی پروژه سرمایه گذاری. امکان سنجی مالی پروژه

اثربخشی پروژه سرمایه گذاری در طول دوره محاسباتی که فاصله زمانی از شروع پروژه تا پایان آن را پوشش می دهد، ارزیابی می شود.

دوره محاسبه به مراحل تقسیم می شود - بخش هایی که در آن داده های مورد استفاده برای ارزیابی شاخص های مالی و اقتصادی جمع می شوند. مراحل محاسبه با اعداد آنها (0، 1،…) تعریف می شود. زمان در دوره محاسبه بر حسب سال یا کسری از سال اندازه گیری می شود و از یک لحظه ثابت t0 = 0 که به عنوان پایه یک در نظر گرفته می شود محاسبه می شود (معمولاً شروع یا پایان گام صفر به عنوان ممان پایه در نظر گرفته می شود. با مقایسه چندین پروژه، توصیه می شود لحظه پایه یکسانی را برای آنها انتخاب کنید). در مواردی که شروع پله صفر پایه یک باشد، لحظه شروع گام با عدد m با tm نشان داده می شود. اگر ممان پایه انتهای پله صفر باشد، tm پایان پله را با عدد m نشان می دهد. مدت زمان مراحل مختلف می تواند متفاوت باشد.

جریان نقدی (Cash Flow, CF) یک پروژه سرمایه گذاری، وابستگی به زمان دریافت وجه نقد (ورودی) و پرداخت (خروج) در طول اجرای پروژه است که برای کل دوره صورتحساب تعیین می شود.

ارزش جریان نقدی اگر به زمان t اشاره دارد با Æ(t)، (CFt) یا اگر به مرحله m اشاره دارد با Æ(m) (CFm) نشان داده می شود.

در مواردی که صحبت از چند جریان یا در مورد برخی از اجزای جریان نقدی است، این نام‌گذاری‌ها با شاخص‌های لازم تکمیل می‌شوند.

در هر مرحله، ارزش جریان نقدی با موارد زیر مشخص می شود:

جریان ورودی برابر با مقدار دریافت‌های نقدی (یا نتایج بر حسب ارزش) در این مرحله (PM).

خروجی برابر با پرداخت ها در این مرحله (Оm)؛

تعادل (موازنه فعال، اثر) برابر با اختلاف بین ورودی و خروجی (Pm - Om).

برای انتخاب موثرترین حوزه های سرمایه گذاری مالی، لازم است آنها را به تفصیل تجزیه و تحلیل کنیم. یکی از روش های رایج برای تحلیل بازار اوراق بهادار و بخش های آن، تحلیل بنیادی است.

یک تحلیل بنیادی کامل در سه سطح انجام می شود. در ابتدا، وضعیت اقتصاد بازار سهام را به عنوان یک کل در نظر می گیرد. این به شما امکان می دهد دریابید که چگونه وضعیت کلی برای سرمایه گذاری مطلوب است و تعیین عوامل اصلی تعیین کننده این وضعیت را ممکن می کند.

پس از مطالعه وضعیت به طور کلی، تجزیه و تحلیل مناطق جداگانه بازار اوراق بهادار به منظور شناسایی مواردی انجام می شود که در شرایط عمومی اقتصادی فعلی، برای سرمایه گذاری مالی مطلوب ترین هستند. در عین حال وضعیت صنایع و زیرمجموعه های اقتصاد که در بورس حضور دارند در نظر گرفته می شود. شناسایی ارجح ترین جهت ها برای استقرار وجوه، مبنایی را برای انتخاب انواع خاص اوراق بهادار در چارچوب آنها ایجاد می کند، سرمایه گذاری هایی که در آنها انجام کامل ترین وظایف سرمایه گذاری را تضمین می کند.

بنابراین، در سطح سوم تحلیل، وضعیت تک تک شرکت‌ها و شرکت‌هایی که اوراق بهادار یا سهام بدهی آنها در بازار معامله می‌شود، به تفصیل پوشش داده می‌شود. این باعث می شود تصمیم بگیرید که کدام اوراق بهادار جذاب هستند و کدام یک از اوراقی که قبلا خریداری شده اند باید فروخته شوند.

مطالعه وضعیت کلی اقتصادی در مرحله اول تجزیه و تحلیل بر اساس در نظر گرفتن شاخص هایی است که پویایی تولید، سطح فعالیت اقتصادی، مصرف و انباشت، توسعه فرآیندهای تورمی و وضعیت مالی دولت را مشخص می کند. .

برای مرحله بخشی تحلیل بنیادی، داشتن طبقه‌بندی واضح از صنایع و زیربخش‌ها که توسط طیف نسبتاً گسترده‌ای از موضوعات پذیرفته شده است و ویژگی‌های فنی آنها را منعکس می‌کند، اهمیت زیادی دارد.

در جریان تحلیل بخشی، شاخص‌هایی مقایسه می‌شوند که پویایی تولید، حجم فروش، ارزش ذخایر کالا و مواد اولیه، سطح قیمت‌ها و دستمزدها، سود، پس‌انداز را هم در زمینه صنایع و هم در مقایسه با شاخص های مشابه برای کل اقتصاد ملی. در عین حال، در کشورهای دارای اقتصاد توسعه یافته، تحلیلگران بر شاخص های استانداردی تکیه می کنند که وضعیت امور در صنایع مختلف را مشخص می کند.

ارزیابی گذشته نگر از اثربخشی سرمایه گذاری های مالی با مقایسه میزان درآمد دریافتی از سرمایه گذاری های مالی با میانگین سالانه این نوع دارایی ها انجام می شود. سطح متوسط ​​بازده (ARI) ممکن است به دلیل ساختار اوراق بهادار با سطوح بازده متفاوت (Ag i) و سطح سودآوری هر نوع اوراق بهادار خریداری شده توسط شرکت (AER i) تغییر کند:

کل DVK =؟ (Udi-DVKi)(1)

تغییر در DVK به دلیل:

1. ساختارهای سرمایه گذاری مالی:

DDVK=?(DUdi-DVKi0)(2)

2. سطح سودآوری انواع خاصی از سرمایه گذاری:

DDVK=?(Udil-DVKi)(3)

پیش بینی کارایی اقتصادی تک تک ابزارهای مالی را می توان با استفاده از شاخص های مطلق و نسبی انجام داد. در حالت اول، قیمت فعلی بازار یک ابزار مالی تعیین می شود و در حالت دوم، بازده نسبی آن محاسبه می شود.

ارزش فعلی هر اوراق بهادار را می توان با استفاده از فرمول محاسبه کرد:

PV f.i =()(4)

کجا: PV f.i. - ارزش فعلی واقعی ابزار مالی؛

CF n - جریان نقدی بازده مورد انتظار در دوره n.

د - نرخ بازده مورد انتظار یا مورد نیاز یک ابزار مالی.

n تعداد دوره های تولید درآمد است.

با جایگزینی مقادیر دریافت‌های نقدی مورد انتظار، سودآوری و مدت دوره پیش‌بینی در این فرمول، می‌توان ارزش جاری هر ابزار مالی را محاسبه کرد.

اگر مقدار واقعی هزینه های سرمایه گذاری شده (ارزش بازار) در یک ابزار مالی از ارزش فعلی آن فراتر رود، خرید آن در بازار برای سرمایه گذار منطقی نیست، زیرا سودی کمتر از حد انتظار دریافت می کند. برعکس، برای دارنده این اوراق بهادار سودآور است که آن را در شرایط داده شده بفروشد.

همانطور که از فرمول بالا می بینید، ارزش فعلی یک ابزار مالی به سه عامل اصلی بستگی دارد: جریان های نقدی مورد انتظار، طول دوره پیش بینی شده سود و نرخ بازده مورد نیاز. افق پیش بینی به نوع اوراق بهادار بستگی دارد. برای اوراق قرضه و سهام ممتاز معمولاً محدود و برای سهام عادی برابر بی نهایت است.

مدل اصلی برای برآورد ارزش منصفانه اوراق با پرداخت سود دوره ای به شرح زیر است:

Pvol=()+(5)

جایی که: PV obl - ارزش فعلی اوراق قرضه با پرداخت سود دوره ای؛

CF n - مقدار بهره دریافتی در هر دوره (محصول ارزش اسمی اوراق با نرخ بهره اعلام شده؛

منطقه N - ارزش اسمی اوراق قرضه که در پایان دوره گردش آن بازخرید شده است (n).

درآمد اوراق کوپنی اولاً شامل پرداخت‌های سود دوره‌ای (کوپن) و ثانیاً تفاوت نرخ مبادله بین بازار و قیمت اسمی اوراق است. بنابراین، چندین شاخص برای توصیف بازده اوراق کوپنی استفاده می شود:

• - بازده کوپن که نرخ آن هنگام انتشار اوراق قرضه اعلام می شود.
• - بازده جاری، نشان دهنده نسبت درآمد بهره به قیمت خرید اوراق قرضه:

جایی که: N reg - ارزش اسمی اوراق قرضه. k - نرخ بهره کوپن؛

P قیمت خرید اوراق قرضه است.

بازده تا بلوغ:

جایی که: F - قیمت بازخرید.

P - قیمت خرید؛

CF - مقدار بازده کوپن سالانه روی اوراق.

N تعداد سالهای تا سررسید است.

مدل تخمین ارزش جاری اوراق با پرداخت کل مبلغ سود پس از بازخرید آن:

جایی که: N*k*n - مقدار سود اوراق که در پایان دوره گردش آن پرداخت می شود.

مدلی برای تخمین ارزش فعلی اوراق بهادار فروخته شده با تخفیف بدون پرداخت سود:

با استفاده از مدل های فوق می توان سودآوری سرمایه گذاری ها را در ابزارهای مالی مختلف مقایسه کرد و بهینه ترین گزینه را برای پروژه های سرمایه گذاری انتخاب کرد.

میزان بازگشت سرمایه در اوراق بهادار خاص به عوامل زیر بستگی دارد:

• - تغییر در سطح نرخ بهره در بازار پول سرمایه وام و نرخ ارز.
• - نقدشوندگی اوراق بهادار، تعیین شده توسط زمان مورد نیاز برای تبدیل سرمایه گذاری های مالی به نقد.
• - سطح مالیات بر سود و عایدی سرمایه برای انواع مختلف اوراق بهادار.
• - مقدار هزینه های معامله مرتبط با روند خرید و فروش اوراق بهادار.
• - دفعات و زمان دریافت سود بهره.
• - سطح تورم، عرضه و تقاضا و غیره.

سرمایه گذاری های مالی - هزینه های (سرمایه گذاری) یک شرکت برای خرید اوراق بهادار (سهام و اوراق قرضه، از جمله دولتی)، مشارکت های سهام به سرمایه مجاز سایر سازمان ها، وام به اشخاص حقوقی و افراد. برای تجزیه و تحلیل اثربخشی سرمایه گذاری های مالی می توان از همان روش هایی استفاده کرد که در تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری های سرمایه ای وجود دارد. علاوه بر این، شاخص های جذابیت سرمایه گذاری یک شرکت را می توان با استفاده از اطلاعات مربوط به معاملات با اوراق بهادار آن محاسبه کرد. این شاخص ها همچنین ثبات مالی شرکت را مشخص می کنند. از آنجایی که اکثر شرکت ها در روسیه شرکت های سهامی هستند، از همه انواع اوراق بهادار، ابتدا سهام تجزیه و تحلیل می شود.

سود خالص هر سهم عادی به شرح زیر محاسبه می شود:

که در آن Pch سود خالص است.

جدول 9.1.شاخص های کلی تجزیه و تحلیل سریع توان مالی شرکت

جهت	نام نشانگر	تعیین، منبع و محاسبه	اقتصادی
1. ارزیابی توان اقتصادی
1.1. ارزیابی وضعیت اموال	1. سهم دارایی های ثابت در دارایی	Dos = ارزش باقیمانده دارایی های ثابت / ارزش کل دارایی ها	برای سازمان های بخش تولید، سطح سرمایه واقعی تولید را مشخص می کند
	2. نرخ استهلاک دارایی های ثابت	Kizn \u003d استهلاک انباشته دارایی های ثابت / هزینه اولیه (جایگزینی) دارایی های ثابت	وضعیت سرمایه واقعی تولید را مشخص می کند
	3. ضریب تجدید دارایی های ثابت	K„ \u003d هزینه دارایی های ثابت دریافتی برای سال / هزینه اولیه (جایگزینی) دارایی های ثابت در پایان سال	سهم دارایی های ثابت جدید را در ترکیب کلیه صندوق ها در پایان سال مشخص می کند
1.2. ارزیابی وضعیت مالی	1. شاخص استقلال مالی از منابع خارجی تامین مالی - ضریب استقلال	Kavt = حقوق صاحبان سهام / ترازنامه	مشخص کننده ثبات مالی شرکت است
	2. نسبت نقدینگی جاری (پوشش کامل یا پرداخت بدهی احتمالی)	دارایی های جاری تعدیل شده / بدهی های بدهی تعدیل شده	وضعیت مالی جاری را مشخص می کند و کفایت سرمایه در گردش را نشان می دهد که می تواند برای بازپرداخت بدهی های کوتاه مدت استفاده شود.
	3. تأمین ذخایر با وجوه تأمین مالی خود (سهم سرمایه در گردش خود در پوشش ذخایر)	K-Sh \u003d سرمایه در گردش خود / سهام	ثبات مالی را مشخص می کند
	4. نسبت انعطاف پذیری حقوق صاحبان سهام	K "، \u003d سرمایه در گردش شخصی / سرمایه سهام	سهم وجوه خود شرکت را به صورت تلفن همراه نشان می دهد که امکان مانور نسبتاً رایگان این وجوه را فراهم می کند.
1.3. وجود موارد مشکل دار در گزارش		شاخص های زیان کشف نشده در ترازنامه و زیان دوره گزارشگری در صورت سود و زیان	ورشکستگی را مشخص کنید
	2. حساب های پرداختنی معوق (عدم بازپرداخت به موقع)، وام ها و قرض ها، قبوض پرداختنی	توضیحات صورتهای مالی
	3. حساب های دریافتنی معوق		به بدتر شدن وضعیت مالی کمک می کند، نشان دهنده کاستی در سیاست بازاریابی است
2. ارزیابی اثربخشی فعالیت های مالی و اقتصادی
2.1. ارزیابی سودآوری	1. سود خالص	صورت حساب درآمد	نتیجه خالص اقتصادی عملیات شرکت
	2. سودآوری به طور کلی	11.6، = درآمد خالص / ارزش دارایی			کارایی مالی کلی استفاده از تمام منابع اقتصادی
	3. سودآوری کسب و کار اصلی	سم = سود حاصل از فروش / هزینه فروش			عملکرد اقتصادی فعالیت های اصلی
	4. بازگشت به فروش	Rn = سود فروش / درآمد فروش			عملکرد اقتصادی فروش محصولات، آثار، خدمات
2.2. ارزیابی فعالیت های تجاری	1. نرخ های رشد مقایسه ای سود خالص، درآمد، سرمایه سرمایه گذاری شده و تورم	بررسی تحقق فرمول Тpr>Т„ > So>Т„nf			شواهدی از حفظ رفاه مالی در کوتاه مدت
	2. گردش دارایی	Cob \u003d درآمد فروش / میانگین ارز موجودی			این نرخ گردش سرمایه را مشخص می کند، تعداد گردش هایی را که سرمایه در طول دوره مورد تجزیه و تحلیل انجام می دهد را نشان می دهد
	3. مدت چرخه تولید (عملیاتی).	T pr.c = 360 روز x (متوسط ​​مقدار موجودی ها و مطالبات دوره) / درآمد فروش			کاهش چرخه های عملیاتی و مالی به منزله تسریع در گردش وجوه و افزایش فعالیت تجاری سازمان تلقی می شود.
	4. مدت چرخه مالی	T FIN C \u003d 360 روز x (متوسط ​​مقدار موجودی ها و مطالبات دوره منهای حساب های پرداختنی) / درآمد فروش
	5. نرخ رشد بهره وری نیروی کار برای دوره مورد بررسی	تی تی \u003d PT، / PT0xYuO٪، جایی که PT \u003d درآمد حاصل از فروش / میانگین تعداد کارمندان؛ PT] و PT0 - بهره وری نیروی کار، به ترتیب، در دوره های گزارش و پایه				نرخ های رشد بهره وری نیروی کار مثبت (بیش از 100%) مسیر توسعه فشرده را نشان می دهد و شرکت دارای ذخایر بالقوه ای برای افزایش سودآوری است.
	بازگشت دارایی	FO \u003d درآمد حاصل از فروش / میانگین هزینه دارایی های ثابت برای دوره				میزان درآمد حاصل از هر روبل سرمایه گذاری شده در دارایی های ثابت شرکت را مشخص می کند
3. ارزیابی کارایی استفاده از پتانسیل اقتصادی و جذابیت سرمایه گذاری شرکت
	1. بازگشت سرمایه عملیاتی	yfk = سود خالص / ترازنامه منهای سرمایه گذاری های مالی	کارایی مالی استفاده از سرمایه به کار گرفته شده مستقیم در فرآیند اقتصادی را مشخص می کند
	2. بازگشت سرمایه بر حسب سود خالص و در نظر گرفتن کارمزد استفاده از وجوه قرض گرفته شده	Kini = (سود خالص + سود دریافتنی)/ (صندوق و ذخایر + + بدهی های بلند مدت) x 100%	این در عمل برای ارزیابی اثربخشی مدیریت سرمایه گذاری، توانایی مدیران برای اطمینان از بازده بالای وجوه سرمایه گذاری شده در عملکرد و توسعه شرکت استفاده می شود.
	3. نسبت سرمایه گذاری مجدد وجه نقد	Kreinv = خالص دریافتی های نقدی حاصل از فعالیت های جاری / سرمایه در گردش		نشان می دهد که چه بخشی از وجوه را می توان به تامین مالی اختصاص داد، که ممکن است نشان دهنده چشم انداز شرکت و ترجیح آن در مقایسه با سایر سازمان های تجاری برای سرمایه گذاری باشد.
	4. نرخ رشد دارایی های خالص	Т„а = NA، / NAo x 100%، که در آن NА و NА0 به ترتیب دارایی خالص در دوره گزارش و پایه هستند.		نرخ های رشد مثبت (بیش از 100%) NA نشان دهنده افزایش توان اقتصادی و مالی شرکت و وجود ذخایر بالقوه برای توسعه و سرمایه گذاری آن است.
	5. بازده خالص دارایی ها	Rca = سود خالص / NA X 100%		مشخصه اثربخشی استفاده از دارایی های تامین شده از منابع خود است
	6. سود هر سهم عادی	Rakt = (سود خالص - سود سهام ممتاز) / تعداد سهام عادی		در صورتی که تمام سود انباشته صرف پرداخت سود سهام عادی شود، حداکثر درآمدی را نشان می دهد که می تواند توسط صاحب یک سهم دریافت شود. تجزیه و تحلیل این شاخص در پویایی به شما امکان می دهد درک کنید که چگونه سودآوری سرمایه گذاری در این سهام تغییر می کند

جدول 9.2.سیستمی از شاخص های سریع برای ارزیابی اعتبار و تحمل ریسک یک شرکت

	شاخص ها، معیارها		منابع، محاسبه، برآورد
وضعیت ملک
	سهم دارایی های ثابت در دارایی (بیش از 50%)		قبل از،. \u003d (دارایی‌های ثابت به ارزش باقیمانده + اجاره - اجاره - به شرط حفظ) / ارز موجودی x 100٪
	نرخ استهلاک دارایی های ثابت (<50%)		KShn = استهلاک انباشته دارایی های ثابت / دارایی های ثابت به ارزش دفتری در پایان دوره x 100%
	نسبت تجدید دارایی ثابت		Ko6n \u003d دارایی های ثابت دریافت شده برای دوره / دارایی های ثابت به ارزش دفتری در ابتدای دوره x 100٪
	سهم دارایی های تولیدی (دارایی های ثابت و سهام)		دیراک = (دارایی های ثابت + سهام برای مقاصد صنعتی) / ارز موجودی x 100٪
وضعیت مالی و نقاط مشکل
	سهم سود انباشته (زیان سرپوشیده) در حقوق صاحبان سهام (CK) سازمان		Dn.p = (سود انباشته / SA) x 100٪
	نسبت استقلال مالی (مستقل) (>51%)		Kavt \u003d (SK / ارز موجودی) x 100٪
	ضریب پرداخت بدهی (نقدینگی جاری) (1-2)		KrL = دارایی های جاری / بدهی های جاری
	بررسی اقلام مشکل دار در صورت های مالی		زیان کشف نشده، بدهی های معوق
سنجش عملکرد
	سودآوری فروش		Rp \u003d (سود حاصل از فروش / درآمد) x 100٪
	سودآوری در کل		P0bsch = (سود خالص / ارز موجودی) x 100٪
فعالیت تجاری
	مدت چرخه تولید (دوره گردش هزینه های جاری)		Gpr c \u003d 360 روز x (میانگین مقدار موجودی ها و مطالبات دوره) / درآمد فروش
	بهره وری کارکنان		PT = درآمد / میانگین تعداد کارمندان
جذابیت سرمایه گذاری
		سود هر سهم برای OJSC	راکی = (درآمد خالص - سود سهام ممتاز سهام)/تعداد سهام عادی
		نرخ رشد دارایی های خالص	Tca = NA، / NA0 x 100٪، که در آن NA، و NAO - خالص دارایی ها، به ترتیب، در دوره های گزارش و پایه
شاخص های پایداری اقتصادی و ریسک
		درآمد نهایی بر حسب ارزش	MD = درآمد - هزینه های متغیر
		- به عنوان درصدی از درآمد	MD٪ = MD / درآمد x 100٪
		نقطه سربه سر (حجم فروش بحرانی) از نظر ارزش	سل = هزینه های ثابت / [MD / درآمد]
		سود فروش	سود فروش
		حاشیه قدرت مالی سازمان از نظر ارزشی	FFP = درآمد - سل
		- بر حسب درصد	FFP٪ = FFP / درآمد x 100٪
		اثر اهرم تولید (تأثیر ساختار هزینه بر سود فروش)	EPL = MD / سود حاصل از فروش
		اثر اهرم مالی (تأثیر ساختار سرمایه (نسبت SC و SC) و نرخ بهره وام بر سودآوری (محاسبه شده هنگام توجیه جذب منابع استقراضی))	EFL \u003d (Rovshch-S%) x PFR، جایی که Rovshch - سودآوری کلی؛ Si، میانگین موزون نرخ بهره وجوه استقراضی جذب شده است. PFR اهرم اهرم مالی است (وجوه قرض گرفته شده / / وجوه خود)

ضریب حداکثر درآمدی را نشان می دهد که صاحب یک سهم از شرکت می تواند دریافت کند در صورتی که تمام سود انباشته شرکت صرف پرداخت سود سهام عادی شود. تجزیه و تحلیل این شاخص در پویایی به شما این امکان را می دهد تا متوجه شوید که سودی که مالکیت یک سهم عادی این شرکت ارائه می دهد چقدر افزایش یا کاهش می یابد.

و بر این اساس، چگونه سودآوری سرمایه گذاری در این سهام تغییر می کند.

1. نسبت سود خالص هر سهم (یعنی شاخص قبلی) به قیمت بازار سهم ( درآمد به ازای هر سهم - EPS ) به صورت زیر تعریف می شود:

نشانگر EPS نشان دهنده بازگشت سرمایه در شرکت بر اساس ارزش فعلی (بازار) آن است.

2. یک شاخص معکوس را می توان محاسبه کرد:

این شاخص نشان دهنده میزان جذابیت شرکت در نزد سرمایه گذاران است. هر چه این شاخص بالاتر باشد، شهرت شرکت بهتر است، سیاستی که توسط آن دنبال می شود، ریسک کمتری دارد. کاهش این شاخص نشان دهنده کاهش شهرت سرمایه گذاری شرکت است.

با توجه به این ضرایب می توان جذابیت سرمایه گذاری شرکت در سال جاری را تحلیل کرد. با این حال، سرمایه گذاری می تواند بلندمدت نیز باشد. در این مورد، تجزیه و تحلیل از شاخص های محاسبه شده بر اساس فرمول بهره مرکب استفاده می کند:

که در آن S مقدار انباشته شده است. آر - سرمایه ثابت (مبلغ اصلی سرمایه گذاری)؛ من - نرخ بهره برای دوره؛ پ - مدت، اصطلاح.

به عنوان مثال، 100 هزار روبل به یک حساب بانکی وارد شد. برای مدت سه سال با نرخ 10 درصد در سال.

در سال اول، درصد خواهد بود: 100 × 0.1 = 10 هزار روبل.

مبلغ تعلق گرفته: 100 + 10 = 110 هزار روبل.

در سال دوم، درصد این مقدار خواهد بود: 110 × 0.1 = = 11 هزار روبل.

مبلغ تعلق گرفته: 110 + 11 = 121 هزار روبل.

برای سال سوم، درصد خواهد بود: 121 × 0.1 = 12.1 هزار روبل.

مقدار تعلق گرفته: 121 + 12.1 = 133.1 هزار روبل.

همین امر با فرمول قبلی مشخص می شود

می توانید ارزش فعلی را تعیین کنید، مشروط بر اینکه مبلغ نهایی، نرخ بهره و مدت مشخص باشد:

به عنوان مثال، ما می خواهیم 100 هزار روبل در دو سال دریافت کنیم. با نرخ سالانه 10 درصد. بیایید تعیین کنیم که اکنون چقدر پول برای این کار نیاز دارید:

اگر سود برای نیم سال، سه ماهه، ماه و غیره محاسبه شود، نرخ بهره برای یک دوره (سه ماهه، ماه) برابر با نسبت نرخ اسمی (سالانه) به تعداد دوره های یک سال در نظر گرفته می شود:

جایی که من - نرخ برای دوره؛ j - نرخ بهره اسمی؛ تی - تعداد دوره های تعهدی در یک سال.

تعداد کل دوره ها ( n ) را می توان به صورت تعریف کرد n = t × تی

سپس مقدار انباشته شده طبق فرمول زیر محاسبه می شود:

بیایید مقدار انباشته شده را از مثال اول پیدا کنیم، مشروط بر اینکه سود به صورت شش ماهه پرداخت شود:

بر این اساس، می توان ارزش ذاتی یک دارایی مالی را با استفاده از فرمول پیشنهادی در سال 1938 توسط جی ویلیامز تعیین کرد:

جایی که V t ارزش ذاتی دارایی مالی است. CFi - جریان نقدی مورد انتظار (بهره، سود سهام)؛ r - سودآوری قابل قبول؛ من دوره (معمولاً در سال). برای اوراق قرضه و سهام ممتاز، اغلب محدود است، برای سهام عادی برابر با بی نهایت است.

بازگشت قابل قبول ( r ) سودآوری گزینه های سرمایه گذاری جایگزین را منعکس می کند و می تواند توسط سرمایه گذار تعیین شود:

• به میزان نرخ سود سپرده بانکی ( r که در)؛
• بر اساس سود پرداختی به سپرده گذار برای نگهداری وجوه خود و حق بیمه ریسک ( r B+ r ر)؛
• بر اساس سود اوراق قرضه دولتی و حق بیمه ریسک ( r SB +r ر) .

در میان روش های تجزیه و تحلیل سبد سرمایه گذاری، معروف ترین آنها است مدلی برای ارزیابی سودآوری دارایی های مالی سرمایه مدل قیمت گذاری دارایی ( اردوگاه ) که توسط دبلیو شارپ ساخته شد و نویسنده آن جایزه نوبل را در سال 1990 دریافت کرد.

این مدل را می توان با فرمول زیر توصیف کرد:

جایی که آر بازده مورد انتظار سهام شرکت مورد تجزیه و تحلیل است. آر f بازده اوراق بهادار بدون ریسک (کاملا قابل اعتماد، معمولاً دولتی) است. آر m - سودآوری دوره جاری به طور متوسط ​​در بازار اوراق بهادار. β ضریب منعکس کننده سطح ریسک سرمایه گذاری در یک شرکت معین است. بر اساس داده های آماری محاسبه شده است.

این مدل بر این فرض استوار است که بازده اوراق بهادار به طور مستقیم با ریسک مرتبط است: هر چه بازده بیشتر باشد، ریسک بالاتر است.

اکثر ضرایب β در محدوده 0.5 ÷ 2.0 هستند. با β = 1، سهام شرکت دارای درجه ریسک متوسط ​​است. اگر β< 1, то ценные бумаги анализируемого предприятия можно считать менее рискованными, чем в среднем на рынке. При β >1 اوراق بهادار شرکت از میانگین بازار ریسک بیشتری دارد. اگر در پویایی β - ضریب افزایش یابد، سرمایه گذاری ها خطرناک تر می شوند، اما سودآوری آنها نیز افزایش می یابد.