Det grundläggande förhållningssättet som det främsta verktyget för att värdera ett företag. Metodologiska tillvägagångssätt för företagsvärdering Grundläggande värde i företagsvärdering är

Huvudkriteriet för att välja en adekvat standard för affärsvärde är inkomstkällan. Totalt finns det två inkomstkällor när man använder företaget:

Inkomst från företagets verksamhet.

Intäkter från försäljning av företagstillgångar.

Följaktligen finns det två typer av kostnader:

Kostnad för ett operativt företag. Detta värde, som återspeglar den första inkomstkällan, förutsätter att företaget fortsätter att fungera och göra vinst.

Företagsvärde efter tillgångar. Detta värde, som återspeglar den andra inkomstkällan, förutsätter att företaget kommer att upplösas eller likvideras, dvs. företaget bedöms del för del.

De vanligaste typerna (standarder) av värde, som återspeglar inkomstkällorna:

1. rimligt marknadsvärde för företaget;
2. företagets investeringsvärde;
3. företagets interna (grundläggande) värde;
4. likvidationsvärdet för företaget.

Rimligt marknadsvärde- detta är det mest sannolika priset till vilket egendom skulle gå från säljarens händer till köparens händer, när båda parter är intresserade av transaktionen, inte är under tvång, har tillräcklig information om villkoren för transaktionen och överväger dem rättvisa.

Vid fastställandet av ett rimligt marknadsvärde bör marknaden förstås som alla potentiella säljare och köpare av liknande typer av företag, säljaren och köparen är personer som agerar med den typiska motivationen för deltagare på en konkurrensutsatt marknad (ingen specifik köpare avses).

Det faktiska transaktionspriset kan skilja sig från det rimliga marknadsvärdet på grund av faktorer som parternas motivation, förhandlingsförmåga och villkoren för finansieringen av transaktionen.

Denna definition innebär att betalning sker kontant. Andra betalningsvillkor kan påverka transaktionspriset.

Sålunda är verkligt marknadsvärde (ibland kallat verkligt värde eller värde i utbyte) det mest sannolika priset ett visst företag skulle betala på en fri, öppen och konkurrensutsatt marknad. Detta är en idealisk standard som inte alltid kan beräknas. Om dessa antaganden kränks i en faktisk transaktion används begreppet ”marknadsvärde” istället för begreppet ”rimligt marknadsvärde”.

Standarden för "rimligt värde" används för att bedöma det rimliga marknadsvärdet för aktier i en icke-kontrollerande (minoritets)andel. I USA är verkligt värde en lagstadgad värdenorm som används i fall för att skydda minoritetsaktieägares intressen med innehav utan bestämmande inflytande. Skillnaden mellan verkligt värde och verkligt marknadsvärde är hänsynen till innehav utan bestämmande inflytande.

Investeringskostnad- detta är det specifika värdet av ett företag för en specifik investerare (eller grupp av investerare), baserat på dennes personliga investeringsmål. Detta är kostnad i användning eller subjektiv kostnad.

Investeringsvärdet skiljer sig från företagets motiverade marknadsvärde genom skillnader i de prognostiserade uppskattningarna av företagets framtida lönsamhet av specifika investerare, deras riskbedömning, skattevillkor (om investeraren har skatteförmåner), möjligheten att erhålla en synergi. effekt (till exempel är den förvärvade verksamheten inbyggd i den tekniska kedjan för att erhålla förväntade resultat) etc.

Inneboende eller grundläggande värde- detta är företagets verkliga värde, fastställt av analytikern baserat på en analys av företagets befintliga finansiella, tekniska och ekonomiska tillstånd och de förväntade interna möjligheterna för dess utveckling i framtiden.

Att fastställa internt värde innebär att analytikern identifierar de mest effektiva utsikterna för företagets utveckling, effekten av systemintegritet, när värdet av helheten vanligtvis är högre än den enkla summan av kostnaderna för enskilda element.

På en civiliserad aktiemarknad skiljer experter på aktiers växelkurs och interna värde. Det inneboende eller verkliga värdet av en aktie är det värde som en aktie bör och kommer att ha när andra investerare får information om företaget som en sakkunnig värderingsman har för det företaget.

Ett företags inneboende värde beror på:

Värdet på företagets tillgångar, graden av deras likviditet;

Företagets sannolika framtida vinst, när han förutsäger vilken en specialistanalytiker analyserar flera alternativ för volymen av mottagen vinst, väljer för utvärdering alternativet med den högsta graden av sannolikhet;

Företagets utdelningspolicy och först och främst nivån på finansiell hävstång, som visar procentandelen av utdelningstillväxten när vinsten ökar med en procent;

Utsikter för företagets utveckling (troliga framtida tillväxttakt).

Övervägandet av dessa faktorer utförs i processen för fundamental analys, den förväntade vinsten är den viktigaste variabeln i denna analys, men andra variabler kan också beaktas: kapitalstruktur, förvaltningskvalitet, diversifiering av produktion, investeringsportfölj och andra. Resultatet av fundamental analys är underbyggandet av företagets interna fundamentala värde.

Om analysen visar att marknadsvärdet (bytesvärdet) för aktier är lägre än deras inneboende värde, drar expertanalytikern slutsatsen att aktierna i detta företag är lönsamma att köpa, och vice versa.

Likvidationsvärde representerar det nettobelopp som företagets ägare kan erhålla vid likvidation av företaget och separat försäljning av dess tillgångar.

Det finns en skillnad mellan en ordnad likvidation av ett företag och dess tvångslikvidation.

Ordnad likvidation är likvidation genom beslut av ägarna till ett visst företag. Processen att sälja företagets tillgångar genomförs inom en rimlig tidsperiod (företagets tillgångar förbereds för försäljning) för att erhålla högsta möjliga pris i dessa fall för varje typ av separat såld tillgång.

Tvångslikvidation är likvidation av ett företag genom ett beslut av en skiljedomstol i händelse av dess konkurs eller genom ett beslut av ett auktoriserat ledningsorgan vid tillverkning av otillåtna produkter, brott mot miljönormer etc.

Tvångslikvidation innebär att tillgångar säljs av snabbt, oftast i en enda auktionsförsäljning.

Vid beräkning av likvidationsvärdet är det nödvändigt att ta hänsyn till alla kostnader som är förknippade med likvidationen av företaget: nuvarande kostnader för att underhålla arbetet och skydda företaget fram till dess slutliga likvidation, skattebetalningar, betalningar för juridiska, värdering, revision, mäklartjänster etc. Vid beräkning av företagets nuvärde Som likvidator måste dessutom den förväntade nettovinsten från försäljningen av tillgångar diskonteras till en ränta som tar hänsyn till risken från det att nettointäkterna förväntas att erhållas fram till värderingsdagen. Vid tvångslikvidation tar diskonteringsräntan hänsyn till den ökade risken att inte få förväntade intäkter på grund av försäljning av bolagets tillgångar, vanligtvis vid en auktion. Följaktligen är likvidationsvärdet för företaget som helhet vanligtvis lägre än intäkterna från den separata försäljningen av dess tillgångar.

Möjligheten att reorganisera ett företag i konkurs bestäms av hur mycket dess värde som rörelsedrivande företag överstiger dess likvidationsvärde. Fastställandet av värdet på ett företag i konkurs för dess rekonstruktion bör i första hand baseras på prognostiserade uppskattningar, eftersom det var dess tidigare verksamhet som ledde till konkurs.

Utöver de angivna kostnadsnormerna finns det en mängd olika kostnadsslag som också kan bli föremål för bedömning.

Säkerhetsvärde– värdet av den tillgång som långivaren hoppas få från försäljningen av denna tillgång på marknaden i händelse av insolvens hos låntagaren.

Försäkringsvärde– detta är objektets värde, fastställt för försäkringsändamål och återspeglas i försäkringsavtalet (policyn). Försäkringsvärdet beräknas element för element, vilket är nödvändigt för att bedöma försäkringsersättning. Normalt bestäms försäkringsvärdet som återanskaffningskostnad, eftersom försäkringstagaren efter ett försäkringsfall måste återställa sin egendom genom att köpa en ny.

Startavgift– detta är kostnaden för att skapa eller förvärva ett företag (dess individuella tillgång) i priser för det år då företaget (tillgången) skapades (förvärvades). Initialkostnaden visar de faktiska kostnaderna för att skapa (förvärva) ett företag (tillgång). För maskiner och utrustning inkluderar initialkostnaden inköpspriset för utrustningen samt kostnader för transport och installation på plats.

Full ersättningskostnad– Kostnaden för reproduktion av ett företag (tillgång) under moderna förhållanden. Den fullständiga återanskaffningskostnaden visar nuvärdet av ett företag (tillgång) som skapats (förvärvats) tidigare. I enlighet med föreskrifter om omvärdering av anläggningstillgångar i ett företag måste en sakkunnig värderingsman fastställa hela återanskaffningskostnaden.

Återstående eller återstående ersättningskostnad för ett företag- detta är dess original- eller ersättningskostnad minus det monetära värdet av alla typer av slitage: fysiskt, moraliskt och ekonomiskt. Visar företagets faktiska värde vid värderingstillfället.

Bolagets bokförda värdeär värdet av dess tillgångar enligt bolagets senaste balansräkning. Ett företags bokförda nettovärde definieras som skillnaden mellan företagets tillgångar (till bokfört värde) och ackumulerade avskrivningar samt företagets skulder.

Begreppet fortsatt driftvärde är inte en standard eller typ av värde, utan ett antagande om företagets tillstånd. Det innebär att företaget bedöms som en livskraftig operativ affärsenhet som inte är under omedelbart hot om att verksamheten upphör. Sålunda vore det i många fall, i förhållande till ett rörelsedrivande företag, mer korrekt att definiera taxeringsvärdet som det rimliga marknadsvärdet på företaget som ett rörelsedrivande, eller som ett företags investeringsvärde som ett rörelsedrivande, etc. .

Målet med finansiell förvaltning av ett företag är att på ett hållbart sätt öka den ekonomiska rikedomen för dess ägare eller aktieägare. Vad avgör detta välbefinnande? Mycket. Och inte bara ekonomiskt. Vi kommer här att utgå från det faktum att välståndet för det företag som du har investerat dina pengar i är en av de bästa botemedlen mot neuros. Med andra ord, ju dyrare ett företag värderas av marknaden och ju stabilare denna värdering är, desto högre ekonomiskt välbefinnande och sinnesfrid för dess ägare. Så en av de grundläggande frågorna till finansvetenskap och praktik är: "Hur mycket är företaget värt?"

Synpunkt

Svaret på denna fråga beror på från vilken synvinkel företaget bedöms? Dess ägares välfärd uppnås ibland på oväntade sätt – till exempel genom att sälja företaget. Värderingen av ett företag beror på många andra faktorer. Det fanns till och med ett speciellt yrke, "commercial property appraiser", som under de senaste åren snabbt har introducerats i rysk affärspraxis. Till och med en rysk sammanslutning av värderingsmän har organiserats. Liknande föreningar har funnits i många decennier i länder med utvecklade marknadsekonomier. Dessutom finns oberoende värderingsföretag som en utvecklad verksamhet av konsultföretag.

Värdet på ett företag beror på vad värderingen är till för. Det finns ingen universell metod på detta område.

Ju mer exakt syftet med bedömningen definieras, desto mer framgångsrikt kommer projektet för vilket den genomfördes. Företagets värde kan bedömas:

• som en bedömning av värdet av en gåva, förmögenhet, egendom i skattehänseende;
• som grund för planer för företagets anställdas deltagande i aktiekapitalet (iployee Stock Ownership Plans, ESOP);
• när du köper och säljer ett företag eller ett block av dess aktier;
• vid likvidation av företaget;
• vid sammanslagningar och separation av företag;
• under finansiella övertaganden och rekonstruktion av ägandet av företaget;
• när du ansöker om ett banklån med säkerhet i företagets tillgångar;
• vid skilsmässa;
• vid ingående av försäkringsavtal;
• vid inträffandet av försäkrade händelser;
• när man försätter sig i konkurs;
• vid emission av nya aktier och andra värdepapper.

Värdet på själva företaget kan ta olika former:

1) rättvist marknadsvärde(fair market value) - det vill säga det värde som accepteras av statliga myndigheter är lika fördelaktigt för både små och stora aktieägare och ligger nära det genomsnittliga marknadsvärdet för liknande objekt;

2) investeringskostnad(investeringsvärde) - det vill säga värdet av ett givet företag för en given investerare med alla hans planer, preferenser, skatteegenskaper, möjliga synergier och restriktioner;

3) inneboende eller grundläggande värde(inneboende, grundläggande värde), definierat som en bedömning som erhållits som ett resultat av en noggrann och samordnad studie av alla egenskaper hos företaget och marknadsfaktorer;

4) kostnaden för att fortsätta verksamheten(going concern value), vid mottagandet av vilket värderingsmannen tror att bolaget kommer att fortsätta sin verksamhet på obestämd tid;

5) likvidationsvärde(likvidationsvärde);

6) bokfört värde eller bokfört värde(bokfört värde) erhållet på grundval av redovisningshandlingar om företagets tillgångar och dess skulder;

7) rättvist marknadsvärde(marknadsvärde), det vill säga det pris för vilket ett företag kan säljas inom rimlig tid på den för närvarande tillgängliga marknaden.

Det är också värt att komma ihåg de skillnader som finns mellan företag av olika juridiska former: privata företag värderas annorlunda än små aktiebolag, och annorlunda än stora företag vars aktier ständigt handlas på börser.

Det som är särskilt viktigt för finansanalytiker och de flesta praktiker är det inneboende värdet av ett företags aktier. För att äga aktier innebär att äga ett företag.

Inneboende eller grundläggande värde

När man beräknar det inneboende värdet försöker analytikern vara realistisk, utan att överskatta eller underskatta sina uppskattningar mot de verkliga marknadsförhållandena för utbud och efterfrågan på aktier. Han måste ta hänsyn till följande faktorer som kan påverka värdet på aktier:

• Företagets tillgångsvärde(värdet av företagets tillgångar) Bolaget äger olika tillgångar som kan säljas, och intäkterna från försäljningen fördelas mellan aktieägarna Vid värdering ur perspektivet av en fortsatt verksamhet beaktas detta värde vanligtvis inte, om inte företaget konstateras ha tillgångar som inte behövs för att fortsätta med huvudproduktionen. Men även i detta fall säljs överskottet, och sedan bedöms företaget. Även om överskottstillgångarna inte alltid kan säljas inom projektets begränsade tidsram som bedömningen görs för. I det senare fallet ingår denna del av tillgångarna i bedömningen.
• Sannolik framtida ränta och utdelning(troligen framtida räntor och utdelningar). Om ett företag måste betala ränta på ett tidigare upptaget lån eller redan har meddelat utdelning så påverkar det aktiekursen.
• Trolig framtida vinst(troligen framtida inkomster). Detta är grunden för bedömningen, den mest kraftfulla faktorn.
• Trolig framtida tillväxttakt(trolig framtida tillväxttakt). Om ett företag har en ljus framtid med stark, snabb och hållbar tillväxt, kommer dess aktier definitivt att gå högre.

Eget värde beräknas för att jämföra det med det aktuella marknadsvärdet eller med det pris som en seriös köpare skulle erbjuda för företaget. Marknaden är ofullkomlig, det vill säga den reagerar inte omedelbart på förändringar i företaget, dess aktier kan vara antingen undervärderade eller övervärderade. Analytikerns huvuduppgift är just att upptäcka inkonsekvenser av denna typ för att kunna använda dem lönsamt vid köp och försäljning av ett företag, eller för att uppmärksamma ledningen och ägarna på farorna med ekonomiskt övertagande eller konkurs. Situationer av under- och överskattning av ett företag av marknaden är tillfälliga, så varje bedömning förblir korrekt endast under en tid, vars varaktighet är okänd. Ibland reagerar marknaden omedelbart även på rykten om ett visst företag, och ibland känner den inte igen ens mycket lovande förändringar i företag på länge. Varför är det så? Detta är ett av de problem som finansvetenskapen ännu inte har hittat ett tydligt svar på.

Egenvärdesmetoden fungerar inte alltid på grund av följande huvudorsaker:

• Marknaden är ofullkomlig, den reagerar inte alltid omedelbart och adekvat på förändringar i företag.
• Det finns företag vars framgång beror mycket på spekulativa faktorer och tur, och inte på djupet och grundligheten i beräkningarna. Vissa typer av handel är så här.
• Vissa företag växer snabbt, och denna tillväxt är svår att förutsäga och uppskatta eftersom den påverkas av faktorer som mode. Du kan komma ihåg boomen i försäljningen av Rubiks kub och den elektroniska leksaken Tamagotchi. Hela världen verkade bli galen på grund av dem! Och varför?
• Nya produkter, teknologier och sektorer dyker upp på marknaden då och då. De ekonomiska parametrarna för dessa nya fenomen är under en viss tid inte mottagliga för formell analys.
• Ibland upplever marknaden "svarta" tisdagar, torsdagar och fredagar, när aktiekurserna på hela marknaden helt enkelt faller i avgrunden utan någon uppenbar anledning. Det som är bra är att dessa perioder är relativt korta, även om de är oförutsägbara.
• Det är inte alltid lätt att inkludera konjunktursvängningar i ekonomin i en rationell analys. Dessa fenomen är för flerdimensionella och komplexa.
• Revolutionära omvälvningar i vissa länder kan skaka och till och med förändra strukturen på marknaden.

På ett eller annat sätt kommer de ekonomiska fördelarna med att äga ett företag eller en del av det (aktier) från följande källor:

• inkomst eller kassaflöden från underliggande verksamhet;
• inkomster eller kassaflöden från investeringar (ränta på köpta skuldinstrument eller utdelningar från ömsesidiga instrument);
• intäkter från försäljning av tillgångar;
• intäkter från pantsättning av tillgångar;
• försäljning av aktier.

De viktigaste finansiella variablerna när man uppskattar storleken på dessa källor är:

• vinster (inkomster);
• pengaflöde;
• utdelning eller förmåga att betala utdelning;
• förtjänst;
• intäkter (kvitton);
• tillgångar;
• kapitalkostnad (nivå på bankräntor).

I vissa fall kan egenskaperna hos de transaktioner för vilka värderingen görs och andra ytterligare omständigheter påverka resultatet väsentligt. Bland dessa faktorer:

• storleken på aktieblocket från positionerna och i vars intresse företaget bedöms (kontrollerande, dominerande, betydande, litet);
• rätten att delta i förvaltningen (rösträtt);
• förmågan att enkelt, snabbt och utan betydande förluster sälja aktier, deras likviditet, det vill säga närvaron av en utrustad och aktiv marknad för dem;
• lagstiftande restriktioner för transaktioner med aktier (genom transaktionens storlek, genom rätten till en kontrollerande andel, antimonopolregler, restriktioner för att fatta vissa typer av beslut, restriktioner för utlänningars rättigheter etc.);
• begränsningar av äganderätten;
• restriktioner för att ändra företagets huvudsakliga verksamhet;

Metoder för att uppskatta ett företags värde

Listan över metoder för att värdera företag är ganska lång. Dessa metoder är värda att studera i en separat kurs. Vi kommer bara kort att beskriva kärnan i var och en av dessa metoder.

Ability-To-Pay-metod

Köpare utvärderar hur mycket ett visst företag kan betala som skuld om det köps med lånade medel. Säljare använder denna metod för att beräkna det maximala priset som det kassaflöde som företaget genererar kan stödja.

Metodens logik är följande. Företaget kommer att producera ett kassainflöde på X rubel, tillgängligt för att betala för lånat kapital. På så sätt kan köparen låna sådant kapital, betala tillbaka det inom rimlig tid och sedan tjäna på verksamheten. Det betyder att mängden lånat kapital är ungefär lika med priset på verksamheten. Beräkningen görs enligt följande. Kassaflödesprognoser upprättas för 7-10 år (eller mindre, beroende på den genomsnittliga återbetalningstiden för kapitalinvesteringar i denna bransch och i detta land). Utflöden för att bibehålla verksamheten i fungerande konkurrenskraft subtraheras från de prognostiserade flödena. Resultatet blir en prognos över genomsnittliga kassainflöden för underhåll och avkastning av lånat kapital. Utifrån detta beräknas det belopp som kan lånas av banken mot detta kassaflöde. Med hänsyn till att lånet inte kan överstiga 75-85 % av det totala projektbeloppet beräknas den totala kostnaden för företaget.

Rabatterad kassaflödesmetod

Denna metod används: när köpet av ett företag betraktas som en investering och är tänkt att säljas vidare inom några år; när ett företag köps med lånade medel för snabb likvidation eller återförsäljning; när ett företag verkar i en miljö med hög risk.

Beräkningen görs enligt följande. En kassaflödesprognos upprättas för hela den period som köparen avser att behålla företaget i sitt ägande. Utgifter för underhåll av företag, skatter och kostnader för skuldtjänst dras av årligen. De återstående årliga beloppen diskonteras sedan till dagens datum och läggs samman. Det resulterande beloppet läggs till restvärdet av tillgångarna som förväntas vid slutet av innehavsperioden och dras av från de förväntade skulderna vid den tidpunkten. Resultatet ligger nära företagets nuvarande pris.

Kapitalisering av inkomstströmsmetoden

Metoden tillämpas på företag som producerar tillräckligt stora inkomster efter skatt som kan hänföras till en "goodwill" som överstiger värdet av företagets tillgångar. En ”uppdaterad” prognostiserad resultaträkning för de kommande 12 månaderna upprättas. Driftsnettot efter skatt divideras med det avkastningskrav som en potentiell investerare skulle förvänta sig av alla investeringar på den risknivån. Alla förpliktelser för företaget som den nya ägaren av företaget kommer att överta dras från resultatet. Resultatet är lika med företagets värde.

Överskottsinkomstmetod

Denna metod används för att värdera alla lönsamma företag. Det antas att företaget är värt lika mycket som dess tillgångar faktiskt är värda, plus dess "goda namn" om inkomsten är tillräckligt hög.

Metod för ekonomiskt värde av tillgångar

Metoden används för företag som inte är särskilt lönsamma, för företag med sjunkande lönsamhet och även i de fall att sälja företaget i delar är mer lönsamt än dess nuvarande verksamhet. Oberoende experter uppskattar det verkliga likvidationsvärdet för varje tillgång separat, och resultaten läggs ihop för att bilda företagets pris.

Nettovärde per böcker

Används sällan. Priset bestäms genom att subtrahera beloppet av företagets skulder från beloppet av dess tillgångar. Denna bedömning används som ytterligare argument i förhandlingar.

Internrevenue Service Metod

Används främst för att fastställa skatter på gåvor, arv etc. "Immateriella tillgångar" och skulder dras av från företagets tillgångar. En extra inkomstström från det "goda namnet", aktiverat med branschens genomsnittliga "normala" ränta, läggs till resultatet.

Jämförbar försäljningsmetod

Den används när det finns tillförlitliga uppgifter om försäljning av liknande företag, vars finansiella dokumentation är tillgänglig för analys och verifierad av oberoende experter. Tidigare transaktioner jämförs med företaget som värderas och detaljförfining görs för att svara på frågan: "Hur mycket skulle vårt företag vara värt om det såldes på samma sätt som dess analog?"

Metod för pris/vinstkvot

Gäller främst stora aktiebolag vars aktier handlas på börsen. Ett antal liknande företag väljs ut. Förhållandet (C/E) mellan marknadspriset på aktier och vinst per aktie beräknas och sedan medelvärdet av dessa nyckeltal. Nettointäkterna efter skatt som genereras av företaget som värderas multipliceras med det resulterande genomsnittliga P/E-talet för att ge en version av företagets pris som det totala priset på alla dess aktier.

Metod för ersättningskostnad

Denna metod används endast för försäkringsändamål enligt villkoren i ett avtal för full ersättning för förluster från en försäkringsfall. En oberoende expert uppskattar kostnaden för företagsrestaurering till aktuella priser. En oberoende expert behövs eftersom begreppet "fullständig restaurering" inte är särskilt tydligt.

Branschförenklade tillvägagångssätt (Tumregel-prissättningsmetoder)

Vissa traditionella industrier har utvecklat hävdvunna relationer som ofta är alltför förenklade men som är allmänt accepterade i branschen. Även om det är svårt att argumentera mot sådana bedömningar måste detta göras med andra bedömningsmetoder.

Säkert lån värde metod

Det används endast som en metod för att beräkna hur mycket lån som kan tas upp för vidareutveckling av företaget efter köpet. Varje tillgång i företaget värderas separat, och beloppet multipliceras med det genomsnitt med vilket bankbranschen multiplicerar värdet på tillgången när den accepterar den som säkerhet.

Vid beräkning av det inneboende värdet försöker analytikern att vara realistisk, varken över- eller underskatta sina uppskattningar mot de faktiska marknadsförhållandena för utbud och efterfrågan på aktien. Han måste ta hänsyn till följande faktorer som kan påverka priset på aktier:

• – värdet av företagets tillgångar ( värdet av företagets tillgångar). Bolaget äger olika tillgångar som kan säljas och intäkterna från försäljningen fördelas mellan aktieägarna. När det bedöms ur ett fortlöpande affärsperspektiv tas detta värde vanligtvis inte med i beräkningen såvida det inte visar sig att företaget har tillgångar som inte behövs för att fortsätta sin kärnverksamhet. Men även i det här fallet säljs överskottet, och sedan utvärderas företaget. Även om det inte alltid är möjligt att sälja överskjutande tillgångar inom den begränsade tidsramen för det projekt som bedömningen görs för. I det senare fallet ingår denna del av tillgångarna i värderingen;
• – sannolika framtida räntor och utdelningar ( sannolika framtida räntor och utdelningar). Om ett företag måste betala ränta på ett tidigare upptaget lån eller redan har meddelat utdelning, så påverkar detta aktiekursen;
• – trolig framtida inkomst ( troliga framtida intäkter). Detta är grunden för bedömningen, den mest kraftfulla faktorn;
• – trolig framtida tillväxttakt ( trolig framtida tillväxttakt). Om ett företag har en ljus framtid med stark, snabb och hållbar tillväxt, kommer dess aktier definitivt att gå högre.

Eget värde beräknas för att jämföra det med det aktuella marknadsvärdet eller med det pris som en seriös köpare skulle erbjuda för företaget. Marknaden är ofullkomlig, d.v.s. det reagerar inte omedelbart på förändringar i företaget, dess aktier kan vara antingen undervärderade eller övervärderade. Analytikerns huvuduppgift är just att upptäcka inkonsekvenser av denna typ för att kunna använda dem lönsamt vid köp och försäljning av ett företag, eller för att uppmärksamma ledningen och ägarna på farorna med ekonomiskt övertagande eller konkurs. Situationer av under- och överskattning av ett företag av marknaden är tillfälliga, så varje bedömning förblir korrekt endast under en tid, vars varaktighet är okänd. Ibland reagerar marknaden omedelbart även på rykten om ett visst företag, och ibland känner den inte igen ens mycket lovande förändringar i företag på länge. Varför är det så? Detta är ett av de problem som finansvetenskapen ännu inte har hittat ett tydligt svar på.

Egenvärdesmetoden fungerar inte alltid på grund av följande huvudorsaker:

• – Marknaden är ofullkomlig, den reagerar inte alltid omedelbart adekvat på förändringar i företag;
• – Det finns företag vars framgång beror mycket på spekulativa faktorer och tur, och inte på djupet och grundligheten i beräkningarna.

Några typer av företag är:

• – Vissa företag växer snabbt, och denna tillväxt är svår att förutse och utvärdera eftersom den påverkas av faktorer som mode. Du kan minnas boomen i försäljningen av Rubiks kub och den elektroniska leksaken Tamaguchi. Hela världen verkade bli galen på grund av dem! Och varför?
• – Nya produkter, teknologier och sektorer dyker upp på marknaden då och då. De ekonomiska parametrarna för dessa nya fenomen lämpar sig inte för formell analys på ett tag;
• – ibland förekommer "svarta tisdagar, torsdagar och fredagar" på marknaden, när aktiekurserna på hela marknaden helt enkelt faller i avgrunden utan någon uppenbar anledning. Det som är bra är att dessa perioder är relativt korta, även om de är oförutsägbara;
• – konjunktursvängningar i ekonomin är inte alltid lätta att ta med i rationell analys. Dessa fenomen är alltför flerdimensionella och komplexa;
• – revolutionära omvälvningar i vissa länder kan skaka och till och med förändra strukturen på marknaden.

På ett eller annat sätt kommer de ekonomiska fördelarna med att äga ett företag eller en del av det (aktier) från följande källor:

• 1) intäkter eller kassaflöden från huvudverksamheten;
• 2) intäkter eller kassaflöden från investeringar (ränta på köpta lånade instrument eller utdelningar från aktieinstrument);
• 3) intäkter från försäljning av tillgångar;
• 4) intäkter från pantsättning av tillgångar;
• 5) försäljning av aktier.

De viktigaste finansiella variablerna när man uppskattar storleken på dessa källor är:

• 1) vinst (inkomst);
• 2) kassaflöden;
• 3) utdelning eller förmåga att betala utdelning;
• 4) inkomst;
• 5) intäkter (kvitton);
• 6) tillgångar;
• 7) kapitalkostnad (nivå på bankräntor).

I vissa fall kan detaljerna i de transaktioner som bedöms och andra ytterligare omständigheter påverka resultatet väsentligt. Bland dessa faktorer:

• – Storleken på aktieblocket från positionerna och i vars intresse företaget bedöms (kontrollerande, dominerande, betydande, litet);
• – Rätt att delta i förvaltningen (rösträtt).
• – möjligheten att enkelt, snabbt och utan betydande förluster sälja aktier, deras likviditet, d.v.s. förekomsten av en utrustad och aktiv marknad för dem;
• – Lagstiftande restriktioner för transaktioner med aktier (genom transaktionens storlek, genom rätten till en kontrollerande andel, antimonopolregler, restriktioner för att fatta vissa typer av beslut, restriktioner för utlänningars rättigheter etc.);
• – Begränsningar av äganderätten.
• – begränsningar av ändring av företagets huvudsakliga verksamhet m.m.

Grundvärdet för ett företag är det faktiska värdet av företagets tillgångar, med hänsyn tagen till dess ekonomiska ställning. Indikatorn är till sin natur prediktiv. Investerare förutsäger parametrarna för företaget.

Arbetet bygger på ekonomisk och produktionsinformation.

Grundläggande värde för företaget och grundläggande analys.

Investeraren köper värdepapper efter analys.

Grundläggande indikatorer:

Inkomst. Detta är pengarna ett företag får från försäljning av varor eller tjänster. En bra investerare uppmärksammar dynamiken i nedgången. Under ekonomiska kriser är en minskning av intäkterna helt normalt. För att avgöra ett företags potential bör det jämföras med sina konkurrenter. Om nedgången är starkare än andra är detta ett oroande tecken för företaget. Om nedgången är mindre är det positiva nyheter. Till exempel, under perioden för de första sanktionerna, visade Lukoil en liten nedgång jämfört med andra företag. Detta beror på de nära banden mellan Lukoil och amerikanska företag, medan andra inte hade en sådan koppling.

Tillgångar och kapitalisering. Allt som företaget äger. Ackumuleringen av gratis kontanter under föregående period gör att företaget kan använda dem för att betala av skulder eller andra förpliktelser.

Produktionsindikatorer. Var uppmärksam på dynamiken. Till exempel, för ett företag som producerar mjukvara är antalet sålda exemplar viktigt, och för en oljeorganisation kommer den primära indikatorn att vara mängden olja som produceras och bearbetas.

Geopolitiska faktorer.

Stora företag är oundvikligen beroende av geopolitiska faktorer. Till exempel kan ryska oljebolag som har ingått kontrakt för gemensam utveckling av venezuelanska fält förlora dem.

Nedgången i de ryska organisationernas resultat innebär en ökning av värdet på amerikanska. En bra investerare tar hänsyn till mindre märkbara indikatorer: arbets- och skattelagar, miljölagar.

Antagandet av nya miljöstandarder i Europa har stängt vägen för ryska petroleumprodukter. Företagen var tvungna att modernisera fabrikerna och öka nivån på oljebearbetningen för att få tillgång till den europeiska marknaden.

Ett annat exempel. Foxconn använder billig arbetskraft. Dess grundläggande värde kommer att minska om lagstiftning antas som sätter minimilönen tillräckligt högt.

Egenheter.

Det grundläggande värdet av ett företag är en prediktiv indikator. Det är inte fixat någonstans och bestäms av investerarens intellektuella arbete.

En bra investerare tar med nödvändighet hänsyn till företagsfaktorer, industri, nationella och internationella parametrar.