Суурь хандлага нь компанийн үнэ цэнийг үнэлэх гол хэрэгсэл юм. Аж ахуйн нэгжийн үнэлгээний арга зүйн хандлага Бизнесийн үнэлгээний үндсэн үнэ цэнэ нь

Бизнесийн үнэ цэнийн зохистой стандартыг сонгох гол шалгуур бол орлогын эх үүсвэр юм. Нийтдээ аж ахуйн нэгжийг ашиглахдаа орлогын хоёр эх үүсвэр байдаг.

Аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны орлого.

Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийг борлуулсны орлого.

Үүний дагуу хоёр төрлийн зардал байдаг:

Үйл ажиллагаа явуулж буй аж ахуйн нэгжийн зардал.Орлогын анхны эх үүсвэрийг тусгасан энэхүү үнэ цэнэ нь тухайн аж ахуйн нэгж үйл ажиллагаагаа үргэлжлүүлж, ашиг олж байна гэж үздэг.

Аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг хөрөнгөөр ​​.Орлогын хоёр дахь эх үүсвэрийг тусгасан энэхүү үнэ цэнэ нь тухайн аж ахуйн нэгжийг татан буулгах эсвэл татан буулгах болно гэж тооцдог. аж ахуйн нэгжийг элемент тус бүрээр нь үнэлдэг.

Орлогын эх үүсвэрийг тусгасан үнэ цэнийн хамгийн түгээмэл хэрэглэгддэг төрлүүд (стандартууд):

1. аж ахуйн нэгжийн зах зээлийн боломжийн үнэ цэнэ;
2. аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнэ;
3. аж ахуйн нэгжийн дотоод (үндсэн) үнэ цэнэ;
4. аж ахуйн нэгжийн татан буулгах үнэ.

Зах зээлийн боломжийн үнэ- энэ нь хоёр тал гүйлгээ хийх сонирхолтой, дарамт шахалтанд ороогүй, хэлцлийн нөхцлийн талаар хангалттай мэдээлэлтэй, худалдан авагчийн гарт үл хөдлөх хөрөнгө шилжих хамгийн магадлалтай үнэ юм. тэд шударга.

Зах зээлийн боломжийн үнийг тодорхойлохдоо зах зээл гэдэг нь ижил төрлийн аж ахуйн нэгжийн бүх боломжит худалдагч, худалдан авагчид, худалдагч ба худалдан авагч нь өрсөлдөөнт зах зээлд оролцогчдын ердийн сэдэл бүхий хүмүүс юм (тодорхой худалдан авагч гэсэн үг биш) гэж ойлгох ёстой.

Талуудын хүсэл эрмэлзэл, хэлэлцээр хийх ур чадвар, гүйлгээг санхүүжүүлэх нөхцөл зэрэг хүчин зүйлээс шалтгаалан хэлцлийн бодит үнэ нь зах зээлийн боломжийн үнээс ялгаатай байж болно.

Энэ тодорхойлолт нь төлбөрийг бэлнээр хийдэг гэсэн үг юм. Бусад төлбөрийн нөхцөл нь гүйлгээний үнэд нөлөөлж болно.

Тиймээс зах зээлийн бодит үнэ цэнэ (заримдаа бодит үнэ цэнэ эсвэл солилцооны үнэ гэж нэрлэдэг) нь чөлөөт, нээлттэй, өрсөлдөөнт зах зээл дээр тодорхой бизнесийн төлөх хамгийн өндөр магадлалтай үнэ юм. Энэ бол үргэлж тооцоолох боломжгүй хамгийн тохиромжтой стандарт юм. Хэрэв эдгээр таамаглалыг бодит гүйлгээнд зөрчсөн бол "боломжийн зах зээлийн үнэ" гэсэн нэр томъёоны оронд "зах зээлийн үнэ" гэсэн нэр томъёог ашиглана.

Хяналтгүй (цөөнхийн) хувьцааны зах зээлийн боломжийн үнийг үнэлэхэд "боломжийн үнэ цэнэ" стандартыг ашигладаг. АНУ-д бодит үнэ цэнэ гэдэг нь хяналтгүй ашиг сонирхол бүхий жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн эрх ашгийг хамгаалахад ашигладаг хууль ёсны үнэ цэнийн стандарт юм. Бодит үнэ цэнэ ба зах зээлийн бодит үнэ цэнийн ялгаа нь хяналтгүй хүүгийн хөнгөлөлтийг харгалзан үзэх явдал юм.

Хөрөнгө оруулалтын зардал- энэ нь тодорхой хөрөнгө оруулагчийн (эсвэл бүлэг хөрөнгө оруулагчдын) хувийн хөрөнгө оруулалтын зорилгод үндэслэн тухайн аж ахуйн нэгжийн тодорхой үнэ цэнэ юм. Энэ нь ашиглалтын зардал эсвэл субъектив зардал юм.

Хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнэ нь тодорхой хөрөнгө оруулагчдын аж ахуйн нэгжийн ирээдүйн ашигт ажиллагааны урьдчилсан тооцоо, эрсдлийн үнэлгээ, татварын нөхцөл (хэрэв хөрөнгө оруулагч татварын хөнгөлөлттэй бол), синергетикийг олж авах боломж зэргээс шалтгаалан аж ахуйн нэгжийн үндэслэлтэй зах зээлийн үнээс ялгаатай байдаг. нөлөө (жишээлбэл, олж авсан бизнес нь хүлээгдэж буй үр дүнд хүрэх технологийн гинжин хэлхээнд суурилагдсан) гэх мэт.

Дотоод эсвэл үндсэн үнэ цэнэ- энэ нь тухайн аж ахуйн нэгжийн одоо байгаа санхүү, техник, эдийн засгийн байдал, түүнийг ирээдүйд хөгжүүлэх дотоод боломжуудын дүн шинжилгээнд үндэслэн шинжээчийн тодорхойлсон аж ахуйн нэгжийн бодит үнэ цэнэ юм.

Дотоод үнэ цэнийг тодорхойлоход шинжээч нь тухайн аж ахуйн нэгжийг хөгжүүлэх хамгийн үр дүнтэй хэтийн төлөвийг тодорхойлох, системийн бүрэн бүтэн байдлын үр нөлөөг тодорхойлох, бүхэл бүтэн үнэ цэнэ нь бие даасан элементүүдийн зардлын энгийн нийлбэрээс ихэвчлэн өндөр байдаг.

Соёл иргэншсэн хөрөнгийн зах зээлд шинжээчид валютын ханш болон хувьцааны дотоод үнэ цэнийг ялгадаг. Хувьцааны дотоод буюу бодит үнэ цэнэ гэдэг нь бусад хөрөнгө оруулагчид тухайн компанийн талаар шинжээч үнэлгээчний эзэмшсэн мэдээллийг хүлээн авах үед тухайн хувьцаанд байх ёстой үнэ цэнэ юм.

Аж ахуйн нэгжийн дотоод үнэ цэнэ нь дараахь зүйлээс хамаарна.

Аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн үнэ цэнэ, тэдгээрийн хөрвөх чадварын зэрэг;

Аж ахуйн нэгжийн ирээдүйн боломжит ашгийг урьдчилан таамаглахдаа мэргэжлийн шинжээч хүлээн авсан ашгийн хэмжээг тодорхойлох хэд хэдэн хувилбарт дүн шинжилгээ хийж, хамгийн өндөр магадлалтай хувилбарыг сонгох;

Аж ахуйн нэгжийн ногдол ашгийн бодлого, юуны түрүүнд ашиг нэг хувиар өсөхөд ногдол ашгийн өсөлтийн хувь хэмжээг харуулсан санхүүгийн хөшүүргийн түвшин;

Аж ахуйн нэгжийн хөгжлийн хэтийн төлөв (ирээдүйн өсөлтийн магадлал).

Эдгээр хүчин зүйлсийг харгалзан үзэх нь үндсэн шинжилгээний явцад хийгддэг бөгөөд хүлээгдэж буй ашиг нь энэхүү шинжилгээний хамгийн чухал хувьсагч боловч бусад хувьсагчдыг мөн харгалзан үзэж болно: хөрөнгийн бүтэц, удирдлагын чанар, үйлдвэрлэлийн төрөлжилт, хөрөнгө оруулалтын багц мөн бусад. Суурь шинжилгээний үр дүн нь аж ахуйн нэгжийн дотоод үндсэн үнэ цэнийг нотлох явдал юм.

Шинжилгээгээр хувьцааны зах зээлийн (солилцооны) үнэ нь өөрийн үнэ цэнээс доогуур байгаа нь тогтоогдвол шинжээч шинжээч энэ компанийн хувьцааг худалдаж авах нь ашигтай, эсрэгээр нь ашигтай гэж дүгнэдэг.

Татан буулгах үнэ цэнэЭнэ нь аж ахуйн нэгжийг татан буулгах, түүний хөрөнгийг тусад нь зарах үед тухайн аж ахуйн нэгжийн эзэмшигчийн авч болох цэвэр дүнг илэрхийлнэ.

Аж ахуйн нэгжийг захиалгаар татан буулгах, албадан татан буулгах хоёрын ялгаа байдаг.

Захиалгат татан буулгах гэдэг нь тухайн аж ахуйн нэгжийг эзэмшигчдийн шийдвэрээр татан буулгах явдал юм. Тус тусад нь зарагдсан хөрөнгийн төрөл тус бүрээр эдгээр тохиолдолд боломжит дээд үнийг авахын тулд аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийг худалдах үйл явцыг боломжийн хугацаанд (аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийг худалдахаар бэлтгэж байна) гүйцэтгэдэг.

Албадан татан буулгах гэдэг нь аж ахуйн нэгжийг дампуурсан тохиолдолд арбитрын шүүхийн шийдвэрээр эсвэл зөвшөөрөлгүй бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэсэн, байгаль орчны стандарт зөрчсөн гэх мэт тохиолдолд эрх бүхий удирдлагын байгууллагын шийдвэрээр татан буулгах явдал юм.

Албадан татан буулгах гэдэг нь ихэвчлэн нэг удаагийн дуудлага худалдаагаар хөрөнгө хурдан зарагдахыг хэлнэ.

Татан буулгах үнийг тооцоолохдоо аж ахуйн нэгжийг татан буулгахтай холбоотой бүх зардлыг харгалзан үзэх шаардлагатай: аж ахуйн нэгжийг эцсийн татан буулгах хүртэл ажиллуулах, хамгаалах урсгал зардал, татварын төлбөр, хууль эрх зүй, үнэлгээ, аудитын төлбөр, брокерийн үйлчилгээ гэх мэт.Үүнээс гадна аж ахуйн нэгжийн өнөөгийн үнэ цэнийг тооцохдоо татан буулгагчийн хувьд хөрөнгийн борлуулалтаас хүлээгдэж буй цэвэр орлогыг цэвэр орлого хүлээж байгаа үеэс үүсэх эрсдэлийг тооцсон хэмжээгээр хөнгөлөх ёстой. үнэлгээ хийх өдрийг хүртэл хүлээн авна. Албадан татан буулгах тохиолдолд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь компанийн хөрөнгийг ихэвчлэн нэг дуудлага худалдаагаар зарсны улмаас хүлээгдэж буй орлогыг авахгүй байх эрсдэлийг харгалзан үздэг. Үүний дагуу аж ахуйн нэгжийг бүхэлд нь татан буулгах үнэ нь ихэвчлэн түүний хөрөнгийг тусад нь борлуулснаас олсон орлогын дүнгээс доогуур байдаг.

Дампуурсан аж ахуйн нэгжийг өөрчлөн байгуулах боломж нь үйл ажиллагаа явуулж байгаа аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнэ нь татан буулгах үнээс хэр давж байгаагаар тодорхойлогддог. Дампуурсан аж ахуйн нэгжийг өөрчлөн байгуулахын тулд түүний үнэ цэнийг тодорхойлохдоо үндсэндээ урьдчилсан тооцоонд үндэслэсэн байх ёстой, учир нь энэ нь дампууралд хүргэсэн өмнөх үйл ажиллагаа байсан юм.

Жагсаалтад орсон зардлын стандартуудаас гадна үнэлгээний сэдэв байж болох олон төрлийн зардлууд байдаг.

Барьцааны үнэ– зээлдэгч нь төлбөрийн чадваргүй болсон тохиолдолд энэ хөрөнгийг зах зээл дээр худалдсанаас зээлдүүлэгч авах гэж найдаж буй хөрөнгийн үнэ цэнэ.

Даатгалын үнэ цэнэ– энэ бол даатгалын зорилгоор тодорхойлсон, даатгалын гэрээнд (бодлогод) тусгагдсан объектын үнэ цэнэ юм. Даатгалын үнэ цэнийг элемент бүрээр тооцдог бөгөөд энэ нь даатгалын нөхөн олговрыг үнэлэхэд шаардлагатай байдаг. Дүрмээр бол даатгалын үнийг нөхөх зардал гэж тодорхойлдог, учир нь даатгалын тохиолдол гарсны дараа даатгуулагч шинийг худалдан авах замаар эд хөрөнгөө сэргээх шаардлагатай болдог.

Анхны зардал– энэ нь тухайн аж ахуйн нэгжийг (хөрөнгө) бий болгосон (худалдан авсан) жилийн үнээр тухайн аж ахуйн нэгжийг (түүний хувийн хөрөнгө) бий болгох, олж авах зардал юм. Анхны өртөг нь аж ахуйн нэгж (хөрөнгө) бий болгох (худалдан авах) бодит зардлыг харуулдаг. Машин, тоног төхөөрөмжийн хувьд анхны өртөгт тоног төхөөрөмжийг худалдан авах үнэ, газар дээр нь тээвэрлэх, суурилуулах зардал орно.

Бүрэн солих зардал- орчин үеийн нөхцөлд аж ахуйн нэгжийг (хөрөнгө) нөхөн үржих зардал. Бүрэн орлуулах зардал нь өмнө нь бий болгосон (олж авсан) аж ахуйн нэгжийн (хөрөнгийн) өнөөгийн үнэ цэнийг харуулдаг. Аж ахуйн нэгжийн үндсэн хөрөнгийг дахин үнэлэх журамд заасны дагуу шинжээч үнэлгээчин бүрэн орлуулах зардлыг тодорхойлох ёстой.

Аж ахуйн нэгжийн үлдэгдэл буюу үлдэгдэл орлуулах зардал- энэ нь түүний анхны буюу солих зардал, бүх төрлийн элэгдэл, элэгдлийн мөнгөн дүнг хассан: физик, ёс суртахууны болон эдийн засгийн. Үнэлгээ хийх үеийн аж ахуйн нэгжийн бодит үнэ цэнийг харуулна.

Аж ахуйн нэгжийн дансны үнэ цэнэнь компанийн хамгийн сүүлд гаргасан тайлан балансын дагуу түүний хөрөнгийн үнэ цэнэ юм. Аж ахуйн нэгжийн цэвэр дансны үнэ нь тухайн аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө (дансан үнээр) болон хуримтлагдсан элэгдлийн зөрүү, түүнчлэн аж ахуйн нэгжийн өр төлбөрийн зөрүүгээр тодорхойлогддог.

Тасралтгүй үйл ажиллагааны үнэ цэнийн тухай ойлголт нь стандарт эсвэл үнэ цэнийн төрөл биш, харин аж ахуйн нэгжийн төлөв байдлын талаархи таамаглал юм. Энэ нь тухайн аж ахуйн нэгжийг үйл ажиллагааг нь шууд зогсоох аюулд өртөөгүй, үйл ажиллагаа явуулж буй аж ахуйн нэгж гэж үнэлдэг гэсэн үг юм. Тиймээс ихэнх тохиолдолд үйл ажиллагаа явуулж буй аж ахуйн нэгжийн хувьд үнэлэгдсэн үнэ цэнийг тухайн аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаа явуулж буй зах зээлийн боломжийн үнэ цэнэ, эсвэл аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын үнэ гэж тодорхойлох нь илүү зөв байх болно. .

Пүүсийн санхүүгийн удирдлагын зорилго нь эзэд эсвэл хувьцаа эзэмшигчдийнхээ эдийн засгийн баялгийг тогтвортой нэмэгдүүлэх явдал юм. Энэ сайн сайхан байдлыг юу тодорхойлдог вэ? Маш их. Зөвхөн эдийн засгийн хувьд ч биш. Таны хөрөнгө оруулалт хийсэн бизнесийн хөгжил цэцэглэлт нь мэдрэлийн өвчнийг эмчлэх хамгийн сайн аргуудын нэг гэдгийг бид эндээс дүгнэх болно. Өөрөөр хэлбэл, тухайн компанийг зах зээл өндөр үнээр үнэлж, энэ үнэлгээ нь тогтвортой байх тусмаа эздийнх нь эдийн засгийн сайн сайхан байдал, сэтгэлийн амар амгаланг бий болгодог. Тиймээс санхүүгийн шинжлэх ухаан, практикт тавигдах үндсэн асуултуудын нэг бол "Компани хэр үнэтэй вэ?"

Үзэл бодол

Энэ асуултын хариулт нь тухайн компанийг ямар өнцгөөс үнэлж байгаагаас шалтгаална вэ? Эзэмшигчдийнхээ сайн сайхан байдал заримдаа гэнэтийн арга замаар, жишээлбэл, компанийг зарах замаар хүрдэг. Компанийн үнэлгээ нь бусад олон хүчин зүйлээс хамаардаг. Сүүлийн жилүүдэд Оросын бизнесийн практикт хурдан нэвтэрсэн "арилжааны үл хөдлөх хөрөнгийн үнэлгээчин" гэсэн тусгай мэргэжил хүртэл байсан. Оросын үнэлгээчдийн холбоог хүртэл зохион байгуулсан. Зах зээлийн эдийн засаг өндөр хөгжилтэй орнуудад ижил төстэй холбоо олон арван жилийн турш байсаар ирсэн. Нэмж дурдахад бие даасан үнэлгээний фирмүүд нь зөвлөх компаниудын хөгжингүй бизнес юм.

Пүүсийн үнэ цэнэ нь тухайн үнэлгээг юунд зориулахаас хамаарна. Энэ чиглэлээр бүх нийтийн арга зүй байдаггүй.

Үнэлгээний зорилгыг илүү нарийвчлалтай тодорхойлох тусам түүнийг хэрэгжүүлсэн төсөл илүү амжилттай байх болно. Компанийн үнэ цэнийг дараахь байдлаар үнэлж болно.

• татварын зорилгоор бэлэг, эд хөрөнгө, эд хөрөнгийн үнэ цэнийг үнэлэх;
• компанийн ажилчдын дүрмийн санд оролцох төлөвлөгөөний үндэс болгон (хувьцаа өмчлөх төлөвлөгөө, ESOP);
• компани болон түүний хувьцааны багцыг худалдан авах, худалдах үед;
• компанийг татан буулгах үед;
• компаниудыг нэгтгэх, тусгаарлах үед;
• компанийг санхүүгийн эргэлтэд оруулах, өмчлөх эрхийг сэргээн босгох үед;
• компанийн хөрөнгөөр ​​барьцаалагдсан банкнаас зээл авах хүсэлт гаргахдаа;
• гэр бүл салсан тохиолдолд;
• даатгалын гэрээ байгуулахдаа;
• даатгалын тохиолдол гарсан тохиолдолд;
• дампуурлаа зарлах үед;
• шинээр хувьцаа болон бусад үнэт цаас гаргах үед.

Компанийн үнэ цэнэ нь өөр өөр хэлбэртэй байж болно.

1) зах зээлийн бодит үнэ цэнэ(зах зээлийн шударга үнэ цэнэ) - өөрөөр хэлбэл, төрийн байгууллагуудын хүлээн зөвшөөрсөн үнэ цэнэ нь жижиг, том хувьцаа эзэмшигчдийн аль алинд нь адилхан ашигтай бөгөөд ижил төстэй объектуудын зах зээлийн дундаж үнэтэй ойролцоо байна;

2) хөрөнгө оруулалтын зардал(хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнэ) - өөрөөр хэлбэл тухайн хөрөнгө оруулагчийн хувьд тухайн компанийн үнэ цэнэ, түүний бүх төлөвлөгөө, давуу тал, татварын онцлог, боломжит хамтын ажиллагаа, хязгаарлалт;

3) дотоод буюу үндсэн үнэ цэнэКомпанийн бүх шинж чанар, зах зээлийн хүчин зүйлсийг сайтар, уялдаатай судалсны үр дүнд олж авсан үнэлгээ гэж тодорхойлсон (дотоод, үндсэн үнэ цэнэ);

4) бизнесийг үргэлжлүүлэх зардал(үргэлжлэх үеийн үнэ цэнэ), үүнийг хүлээн авсны дараа үнэлгээчин компани нь тодорхой бус хугацаагаар үргэлжлүүлэн ажиллана гэж үзэж байгаа;

5) татан буулгах үнэ цэнэ(татан буулгах үнэ цэнэ);

6) номын үнэ эсвэл номын үнэКомпанийн хөрөнгө, өр төлбөрийн талаархи нягтлан бодох бүртгэлийн баримт бичгийн үндсэн дээр олж авсан (номын үнэ);

7) зах зээлийн бодит үнэ цэнэ(зах зээлийн үнэ), өөрөөр хэлбэл тухайн компанийг одоогийн байгаа зах зээл дээр боломжийн хугацаанд зарж болох үнэ.

Янз бүрийн хууль эрх зүйн хэлбэрийн пүүсүүдийн хоорондын ялгааг санах нь зүйтэй: хувийн пүүсүүд нь жижиг хувьцаат компаниудаас өөр, хувьцаа нь хөрөнгийн бирж дээр байнга арилжаалагддаг асар том корпорацуудаас ялгаатай байдаг.

Санхүүгийн шинжээчид болон ихэнх мэргэжилтнүүдэд онцгой чухал зүйл бол пүүсийн хувьцааны дотоод үнэ цэнэ юм. Учир нь хувьцаа эзэмшинэ гэдэг компанитай байна гэсэн үг.

Дотоод эсвэл үндсэн үнэ цэнэ

Шинжээч нь дотоод үнэ цэнийг тооцохдоо хувьцааны эрэлт, нийлүүлэлтийн зах зээлийн бодит нөхцөлтэй харьцуулахгүйгээр өөрийн тооцоогоо хэтрүүлж, дутуу үнэлэхгүйгээр бодитой байхыг хичээдэг.Хувьцааны үнэд нөлөөлж болох дараах хүчин зүйлсийг харгалзан үзэх шаардлагатай.

• Пүүсийн хөрөнгийн үнэ цэнэ(пүүсийн хөрөнгийн үнэ цэнэ).Компани нь зарж болох янз бүрийн хөрөнгийг эзэмшдэг бөгөөд борлуулалтаас олсон орлогыг хувьцаа эзэмшигчдийн дунд хуваарилдаг.Үргэлжлүүлэн бизнес эрхлэх үүднээс үнэлэхдээ тухайн компаниас бусад тохиолдолд энэ үнэ цэнийг ихэвчлэн тооцдоггүй. Үндсэн үйлдвэрлэлийг үргэлжлүүлэхэд шаардлагагүй хөрөнгөтэй болох нь тогтоогдсон.Гэвч энэ тохиолдолд ч илүүг нь зарж, улмаар компанийг үнэлдэг.Хэдийгээр илүү гарсан хөрөнгийг төслийн хязгаарлагдмал хугацаанд үргэлж зарж болохгүй. үүнд үнэлгээ хийсэн.Сүүлийн тохиолдолд хөрөнгийн энэ хэсгийг үнэлгээнд оруулна.
• Боломжит ирээдүйн хүү, ногдол ашиг(ирээдүйд хүү болон ногдол ашиг авах магадлалтай). Хэрэв компани өмнө нь авсан зээлийн хүү төлөх ёстой эсвэл ногдол ашиг төлөхөө аль хэдийн зарласан бол энэ нь хувьцааны үнэд нөлөөлнө.
• Ирээдүйн боломжит орлого(ирээдүйд орлого олох магадлалтай). Энэ бол үнэлгээний үндэс, хамгийн хүчтэй хүчин зүйл юм.
• Ирээдүйн өсөлтийн хурд(Ирээдүйн өсөлтийн хурд). Хэрэв компани хүчирхэг, хурдан, тогтвортой өсөлттэй гэрэлт ирээдүйтэй бол хувьцаа нь өсөх нь гарцаагүй.

Дотоод үнэ цэнийг одоогийн зах зээлийн үнэ эсвэл ноцтой худалдан авагчийн компанид санал болгож буй үнэтэй харьцуулахын тулд тооцдог. Зах зээл нь төгс бус, өөрөөр хэлбэл компанийн өөрчлөлтөд шууд хариу үйлдэл үзүүлэхгүй, хувьцаа нь дутуу үнэлэгдсэн эсвэл хэт үнэлэгдсэн байж болно. Шинжээчдийн гол ажил бол компанийг худалдаж авах, худалдахдаа ашигтай ашиглах, эсвэл санхүүгийн эрх мэдэл, дампуурлын аюулд удирдлага, эзэмшигчдийн анхаарлыг хандуулахын тулд ийм төрлийн зөрчилдөөнийг яг таг илрүүлэх явдал юм. Зах зээлээс компанийг дутуу үнэлэх, хэтрүүлэн үнэлэх нөхцөл байдал түр зуурынх тул аливаа үнэлгээ хэсэг хугацаанд л зөв хэвээр байх бөгөөд үргэлжлэх хугацаа нь тодорхойгүй байна. Заримдаа зах зээл нь тухайн компанийн тухай цуурхалд шууд хариу үйлдэл үзүүлдэг бөгөөд заримдаа компаниудад удаан хугацааны туршид маш ирээдүйтэй өөрчлөлтүүдийг хүлээн зөвшөөрдөггүй. Яагаад ийм байна вэ? Энэ бол санхүүгийн шинжлэх ухаан тодорхой хариултыг олж чадаагүй асуудлын нэг юм.

Дотоод үнэ цэнийн арга нь дараахь үндсэн шалтгааны улмаас үргэлж ажилладаггүй.

• Зах зээл нь төгс бус бөгөөд компаниудын өөрчлөлтөд тэр даруй, зохих ёсоор хариу үйлдэл үзүүлдэггүй.
• Амжилт нь тооцооллын гүн, нарийн байхаас бус таамаглал, азаас ихээхэн хамаардаг компаниуд байдаг. Зарим төрлийн арилжаа ийм байдаг.
• Зарим пүүсүүд хурдацтай хөгжиж байгаа бөгөөд энэ өсөлтөд загвар зэрэг хүчин зүйлс нөлөөлдөг тул урьдчилан таамаглах, тооцоолоход хэцүү байдаг. Рубик шоо болон Тамаготчи цахим тоглоомын борлуулалтын өсөлтийг та санаж байна. Тэднээс болж дэлхий бүхэлдээ галзуурах шиг болсон! Тэгээд яагаад?
• Зах зээл дээр үе үе шинэ бүтээгдэхүүн, технологи, салбарууд гарч ирдэг. Эдгээр шинэ үзэгдлийн эдийн засгийн үзүүлэлтүүд нь тодорхой хугацаанд албан ёсны дүн шинжилгээ хийх боломжгүй байдаг.
• Заримдаа зах зээлд "хар" Мягмар, Пүрэв, Баасан гарагуудад бүх зах зээлийн хувьцааны үнэ ямар ч шалтгаангүйгээр ангалд унадаг. Сайн зүйл бол эдгээр хугацаа нь урьдчилан таамаглах боломжгүй ч харьцангуй богино байдаг.
• Эдийн засаг дахь мөчлөгийн хэлбэлзлийг оновчтой шинжилгээнд тусгана гэдэг тийм ч амар байдаггүй. Эдгээр үзэгдлүүд нь хэтэрхий олон талт, нарийн төвөгтэй байдаг.
• Зарим улс орнуудад гарсан хувьсгалт үймээн самуун нь зах зээлийн бүтцийг ганхуулж, бүр өөрчилдөг.

Нэг ёсондоо компани эсвэл түүний хэсгийг (хувьцаа) эзэмшихтэй холбоотой санхүүгийн үр өгөөж дараахь эх үүсвэрээс гардаг.

• үндсэн үйл ажиллагааны орлого эсвэл мөнгөн гүйлгээ;
• хөрөнгө оруулалтаас олсон орлого буюу мөнгөн гүйлгээ (худалдан авсан өрийн хэрэгслийн хүү эсвэл харилцан хэрэглүүрийн ногдол ашиг);
• эд хөрөнгийг худалдсанаас олсон орлого;
• хөрөнгийн барьцаанаас олсон орлого;
• хувьцаа худалдах.

Эдгээр эх үүсвэрийн хэмжээг тооцоолох үндсэн санхүүгийн хувьсагчууд нь:

• ашиг (орлого);
• мөнгөн гүйлгээ;
• ногдол ашиг буюу ногдол ашиг төлөх чадвар;
• орлого;
• орлого (баримт);
• хөрөнгө;
• хөрөнгийн өртөг (банкны хүүгийн түвшин).

Зарим тохиолдолд үнэлгээ хийсэн гүйлгээний онцлог болон бусад нэмэлт нөхцөл байдал нь үр дүнд ихээхэн нөлөөлдөг. Эдгээр хүчин зүйлсийн дунд:

• компанийг хэний ашиг сонирхолд нийцүүлэн үнэлж байгаа (хяналттай, давамгайлсан, чухал, жижиг) албан тушаалын хувьцааны хэмжээ;
• удирдлагад оролцох эрх (саналын эрх);
• хувьцааг хялбар, хурдан, их хэмжээний алдагдалгүйгээр зарах чадвар, тэдгээрийн хөрвөх чадвар, тухайлбал тэдгээрийн хувьд тоноглогдсон, идэвхтэй зах зээл байгаа эсэх;
• хувьцаатай гүйлгээ хийх хууль тогтоомжийн хязгаарлалт (гүйлгээний хэмжээ, хувьцааны хяналтын багцыг эзэмших эрх, монополийн эсрэг дүрэм, тодорхой төрлийн шийдвэр гаргах хязгаарлалт, гадаадын иргэдийн эрхийг хязгаарлах гэх мэт);
• өмчлөх эрхийн хязгаарлалт;
• компанийн үндсэн үйл ажиллагааг өөрчлөх хязгаарлалт;

Компанийн үнэ цэнийг тооцоолох аргууд

Пүүсүүдийг үнэлэх аргуудын жагсаалт нэлээд урт байна. Эдгээр аргуудыг тусдаа курст судлах нь зүйтэй. Бид эдгээр аргууд бүрийн мөн чанарыг товчхон тайлбарлах болно.

Төлбөрийн чадварын арга

Худалдан авагчид тухайн компани зээлсэн хөрөнгөөр ​​худалдаж авсан тохиолдолд хэр их өрийн үйлчилгээ үзүүлэх боломжтойг үнэлдэг. Борлуулагчид энэ аргыг ашиглан компанийн бий болгосон мөнгөн гүйлгээг дэмжих боломжтой дээд үнийг тооцдог.

Аргын логик нь дараах байдалтай байна. Пүүс нь зээлсэн хөрөнгийн төлбөрийг төлөх боломжтой X рублийн мөнгөн урсгалыг бий болгоно. Ингэснээр худалдан авагч ийм хөрөнгийг зээлж, боломжийн хугацаанд буцааж төлж, дараа нь бизнесээс ашиг олох боломжтой. Энэ нь зээлсэн хөрөнгийн хэмжээ нь бизнесийн үнэтэй ойролцоо байна гэсэн үг юм. Тооцооллыг дараах байдлаар хийнэ. Мөнгөний урсгалын таамаглалыг 7-10 жилийн хугацаанд (энэ салбарт болон энэ улсад хөрөнгө оруулалтыг нөхөх дундаж хугацаанаас хамаарч түүнээс бага хугацаагаар) бэлтгэдэг. Бизнесийг өрсөлдөх чадвартай нөхцөлд байлгахын тулд гарах урсгалыг урьдчилан тооцоолсон урсгалаас хасна. Үүний үр дүнд зээлсэн хөрөнгийн засвар үйлчилгээ, өгөөжийн дундаж мөнгөн гүйлгээний урьдчилсан тооцоо гарна. Үүний үндсэн дээр энэ мөнгөн гүйлгээний эсрэг банкнаас зээл авах боломжтой хэмжээг тооцдог. Зээл нь төслийн нийт үнийн дүнгийн 75-85 хувиас хэтэрч болохгүйг харгалзан компанийн нийт өртгийг тооцдог.

Хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний арга

Энэ аргыг ашигладаг: компанийг худалдан авах нь хөрөнгө оруулалт гэж тооцогддог бөгөөд хэдэн жилийн дараа дахин зарагдахаар төлөвлөж байгаа тохиолдолд; компанийг түргэн татан буулгах, дахин худалдах зорилгоор зээлсэн хөрөнгөөр ​​худалдаж авсан бол; пүүс өндөр эрсдэлтэй орчинд үйл ажиллагаа явуулах үед.

Тооцооллыг дараах байдлаар хийнэ. Худалдан авагч компанийг өөрийн эзэмшилд байлгахаар төлөвлөж буй бүх хугацаанд бэлэн мөнгөний урсгалын урьдчилсан тооцоог гаргадаг. Бизнесийн засвар үйлчилгээний зардал, татвар, өрийн үйлчилгээний зардлыг жил бүр хасдаг. Жилийн үлдэгдэл дүнг өнөөдрийн өдөр хүртэл хямдруулж, нэгтгэн нэмнэ. Үр дүнгийн дүнг эзэмшиж байсан хугацааны эцэст хүлээгдэж буй хөрөнгийн үлдэгдэл үнэ дээр нэмж, тухайн үеийн хүлээгдэж буй өр төлбөрөөс хасна. Үр дүн нь компанийн одоогийн үнэд ойрхон байна.

Орлогын урсгалын аргыг капиталжуулах

Энэ аргыг пүүсийн хөрөнгийн үнэ цэнээс давсан "гүүдвил"-тэй холбож болох татварын дараах хангалттай их орлого бий болгодог пүүсүүдэд хэрэглэнэ. Ирэх 12 сарын орлогын "шинэчилсэн" урьдчилсан тайланг бэлтгэсэн. Татвар төлсний дараах үйл ажиллагааны цэвэр орлогыг боломжит хөрөнгө оруулагчийн эрсдэлийн түвшний аливаа хөрөнгө оруулалтаас хүлээх ёстой өгөөжид хуваана. Компанийн шинэ эзэмшигчийн хүлээх бүх үүрэг хариуцлагыг үр дүнгээс хасна. Үр дүн нь пүүсийн үнэтэй тэнцүү байна.

Илүүдэл орлого олох арга

Энэ аргыг ашиг орлоготой аливаа компанийг үнэлэхэд ашигладаг. Орлого хангалттай өндөр байвал тухайн компани нь хөрөнгө чинээ үнэ цэнэтэй, дээр нь "сайн нэр"-тэй тэнцэхүйц үнэтэй гэж үздэг.

Хөрөнгийн эдийн засгийн үнэ цэнийн арга

Энэ аргыг ашиг орлого багатай компаниудад, ашиг нь буурч байгаа компаниудад, мөн компанийг хэсэгчлэн зарах нь одоогийн үйл ажиллагаанаас илүү ашигтай тохиолдолд ашиглагддаг. Бие даасан шинжээчид хөрөнгө тус бүрийн бодит татан буулгах үнийг тусад нь тооцож, үр дүнг нэгтгэн компанийн үнийг бүрдүүлдэг.

Нэг номын цэвэр үнэ цэнэ

Ховор хэрэглэгддэг. Үнэ нь пүүсийн өр төлбөрийн дүнг активынх нь дүнгээс хасч тогтооно. Энэхүү үнэлгээг хэлэлцээрт нэмэлт аргумент болгон ашигладаг.

Дотоод орлогын үйлчилгээний арга

Бэлэг, өв залгамжлал гэх мэт татварыг тодорхойлоход голчлон ашигладаг. "Биет бус хөрөнгө" болон өр төлбөрийг пүүсийн хөрөнгөөс хасна. Үр дүнд нь салбарын дундаж "хэвийн" ханшаар томилогдсон "сайн нэр"-ийн орлогын нэмэлт урсгал нэмэгдэнэ.

Харьцуулж болох борлуулалтын арга

Санхүүгийн баримт бичигт дүн шинжилгээ хийх боломжтой, бие даасан шинжээчдийн баталгаажуулсан ижил төстэй компаниудын борлуулалтын талаархи найдвартай мэдээлэл байгаа тохиолдолд үүнийг ашигладаг. Өмнөх гүйлгээг үнэлж буй компанитай харьцуулж, "Манай компани өөрийнх нь адил зарагдсан бол ямар үнэтэй байх байсан бэ?" гэсэн асуултад хариулахын тулд зүйл тус бүрээр нь сайжруулдаг.

Үнэ/Ашиг орлогын харьцааны арга

Хөрөнгийн бирж дээр хувьцаа нь арилжаалагддаг томоохон хувьцаат компаниудад голчлон хамаарна. Ижил төстэй хэд хэдэн компанийг сонгон шалгаруулж байна. Хувьцааны зах зээлийн үнийг нэгж хувьцаанд ногдох ашигт харьцуулсан харьцааг (C/E) тооцож, дараа нь эдгээр харьцааны дундаж утгыг гаргана. Үнэлгээ хийгдэж буй компанийн татварын дараах цэвэр орлогыг үр дүнгийн дундаж P/E харьцаагаар үржүүлж, пүүсийн үнийн хувилбарыг түүний бүх хувьцааны нийт үнэ болгож өгнө.

Орлуулах зардлын хандлага

Энэ аргыг зөвхөн даатгалын тохиолдлоос учирсан хохирлыг бүрэн нөхөх гэрээний нөхцлийн дагуу даатгалын зорилгоор ашигладаг. Бие даасан шинжээч нь одоогийн үнээр бизнесийг сэргээх зардлыг тооцдог. "Бүрэн сэргээн засварлах" гэсэн ойлголт тийм ч тодорхой бус байгаа тул бие даасан шинжээч хэрэгтэй байна.

Салбарын хялбаршуулсан арга барил (Үнэ тогтоох дүрэм)

Зарим уламжлалт үйлдвэрүүд ихэвчлэн хэт хялбарчлагдсан боловч салбартаа хүлээн зөвшөөрөгдсөн цаг хугацааны харилцааг бий болгосон. Хэдийгээр ийм үнэлгээтэй маргахад хэцүү ч бусад үнэлгээний аргуудыг ашиглан үүнийг хийх ёстой.

Баталгаат зээлийн үнийн арга

Энэ нь зөвхөн компанийг худалдан авсны дараа цаашдын хөгжилд зориулж босгох зээлийн хэмжээг тооцоолох арга болгон ашигладаг. Компанийн хөрөнгө тус бүрийг тус тусад нь үнэлдэг бөгөөд уг дүнг банкны салбар барьцаанд авахдаа тухайн хөрөнгийн үнийг үржүүлсэн дундажаар үржүүлдэг.

Дотоод үнэ цэнийг тооцоолохдоо шинжээч нь хувьцааны эрэлт, нийлүүлэлтийн зах зээлийн бодит нөхцөл байдлын эсрэг өөрийн тооцоог хэт эсвэл дутуу үнэлдэггүй, бодитой байхыг хичээдэг. Тэрээр хувьцааны үнэд нөлөөлж болох дараах хүчин зүйлсийг харгалзан үзэх ёстой.

• - компанийн хөрөнгийн үнэ цэнэ ( пүүсийн хөрөнгийн үнэ цэнэ).Тус компани нь зарж болох янз бүрийн хөрөнгийг эзэмшдэг бөгөөд борлуулалтаас олсон орлогыг хувьцаа эзэмшигчдийн дунд хуваарилдаг. Үргэлжилсэн бизнесийн үүднээс үнэлэхдээ пүүс үндсэн бизнесээ үргэлжлүүлэхэд шаардлагагүй хөрөнгөтэй болох нь тогтоогдоогүй тохиолдолд энэ үнэ цэнийг ихэвчлэн тооцдоггүй. Гэхдээ энэ тохиолдолд ч илүүг нь зарж, дараа нь компанийг үнэлдэг. Хэдийгээр үнэлгээ хийгдэж байгаа төслийн хязгаарлагдмал хугацаанд илүүдэл хөрөнгийг худалдах нь үргэлж боломжгүй байдаг. Сүүлчийн тохиолдолд хөрөнгийн энэ хэсгийг үнэлгээнд оруулсан болно;
• - ирээдүйн хүү ба ногдол ашиг ( ирээдүйн хүү ба ногдол ашиг).Хэрэв компани өмнө нь авсан зээлийн хүү төлөх ёстой эсвэл ногдол ашиг төлөхөө аль хэдийн зарласан бол энэ нь хувьцааны үнэд нөлөөлнө;
• - ирээдүйн орлого ( ирээдүйн орлого).Энэ бол үнэлгээний үндэс, хамгийн хүчирхэг хүчин зүйл юм;
• - ирээдүйн өсөлтийн магадлал ( ирээдүйн өсөлтийн хурд).Хэрэв компани хүчирхэг, хурдан, тогтвортой өсөлттэй гэрэлт ирээдүйтэй бол хувьцаа нь өсөх нь гарцаагүй.

Дотоод үнэ цэнийг одоогийн зах зээлийн үнэ эсвэл ноцтой худалдан авагчийн компанид санал болгож буй үнэтэй харьцуулахын тулд тооцдог. Зах зээл нь төгс бус, өөрөөр хэлбэл. Компанийн өөрчлөлтөд тэр даруй хариу өгөхгүй, хувьцаа нь дутуу үнэлэгдсэн эсвэл хэт үнэлэгдсэн байж болно. Шинжээчдийн гол ажил бол компанийг худалдаж авах, худалдахдаа ашигтай ашиглах, эсвэл санхүүгийн эрх мэдэл, дампуурлын аюулд удирдлага, эзэмшигчдийн анхаарлыг хандуулахын тулд ийм төрлийн зөрчилдөөнийг яг таг илрүүлэх явдал юм. Зах зээлээс компанийг дутуу үнэлэх, хэтрүүлэн үнэлэх нөхцөл байдал түр зуурынх тул аливаа үнэлгээ хэсэг хугацаанд л зөв хэвээр байх бөгөөд үргэлжлэх хугацаа нь тодорхойгүй байна. Заримдаа зах зээл нь тухайн компанийн тухай цуурхалд шууд хариу үйлдэл үзүүлдэг бөгөөд заримдаа компаниудад удаан хугацааны туршид маш ирээдүйтэй өөрчлөлтүүдийг хүлээн зөвшөөрдөггүй. Яагаад ийм байна вэ? Энэ бол санхүүгийн шинжлэх ухаан тодорхой хариултыг олж чадаагүй асуудлын нэг юм.

Дотоод үнэ цэнийн арга нь дараахь үндсэн шалтгааны улмаас үргэлж ажилладаггүй.

• - зах зээл нь төгс бус, компаниудын өөрчлөлтөд тэр даруй зохих ёсоор хариу үйлдэл үзүүлдэггүй;
• – Тооцооллын гүн, нарийвчлалаас бус таамаглал, азаас амжилт нь ихээхэн хамаардаг компаниуд байдаг.

Зарим төрлийн бизнесүүд нь:

• – Зарим пүүсүүд хурдацтай хөгжиж байгаа бөгөөд энэ өсөлтөд загвар гэх мэт хүчин зүйлс нөлөөлдөг тул урьдчилан таамаглах, үнэлэхэд хэцүү байдаг. Рубик шоо болон Тамагучи цахим тоглоомын борлуулалтын өсөлтийг та санаж байна. Тэднээс болж дэлхий бүхэлдээ галзуурах шиг болсон! Тэгээд яагаад?
• – Зах зээл дээр үе үе шинэ бүтээгдэхүүн, технологи, салбар гарч ирдэг. Эдгээр шинэ үзэгдлийн эдийн засгийн үзүүлэлтүүд нь тодорхой хугацааны туршид албан ёсны дүн шинжилгээ хийх боломжгүй байдаг;
• - Заримдаа зах зээл дээр "хар мягмар, пүрэв, баасан гарагууд" тохиодог бөгөөд бүхэл бүтэн зах зээлийн хувьцааны үнэ ямар ч шалтгаангүйгээр ангал руу унадаг. Сайн зүйл бол эдгээр хугацаа нь урьдчилан таамаглах боломжгүй боловч харьцангуй богино байдаг;
• – Эдийн засаг дахь мөчлөгийн хэлбэлзлийг оновчтой шинжилгээнд оруулахад тийм ч хялбар байдаггүй. Эдгээр үзэгдлүүд нь хэтэрхий олон хэмжээст, нарийн төвөгтэй байдаг;
• – Зарим улс орнуудад гарсан хувьсгалт үймээн самуун нь зах зээлийн бүтцийг ганхуулж, бүр өөрчилдөг.

Нэг ёсондоо компани эсвэл түүний хэсгийг (хувьцаа) эзэмшихтэй холбоотой санхүүгийн үр өгөөж дараахь эх үүсвэрээс гардаг.

• 1) үндсэн үйл ажиллагааны орлого, мөнгөн гүйлгээ;
• 2) хөрөнгө оруулалтаас олсон орлого буюу мөнгөн гүйлгээ (худалдан авсан зээлсэн хэрэгслийн хүү эсвэл хувьцааны хэрэглүүрийн ногдол ашиг);
• 3) эд хөрөнгийг худалдсанаас олсон орлого;
• 4) хөрөнгийн барьцаанаас олсон орлого;
• 5) хувьцааг худалдах.

Эдгээр эх үүсвэрийн хэмжээг тооцоолох үндсэн санхүүгийн хувьсагчууд нь:

• 1) ашиг (орлого);
• 2) мөнгөн гүйлгээ;
• 3) ногдол ашиг буюу ногдол ашиг төлөх чадвар;
• 4) орлого;
• 5) орлого (баримт);
• 6) хөрөнгө;
• 7) хөрөнгийн өртөг (банкны хүүгийн түвшин).

Зарим тохиолдолд үнэлж буй гүйлгээний онцлог болон бусад нэмэлт нөхцөл байдал нь үр дүнд ихээхэн нөлөөлж болно. Эдгээр хүчин зүйлсийн дунд:

• – компанийг хэний ашиг сонирхолд нийцүүлэн үнэлж буй албан тушаалын хувьцааны хэмжээ (хяналт, давамгай, чухал, жижиг);
• – удирдлагад оролцох эрх (саналын эрх);
• - хувьцааг хялбар, хурдан, их хэмжээний алдагдалгүйгээр зарах чадвар, хөрвөх чадвар, жишээлбэл. тэдний хувьд тоноглогдсон, идэвхтэй зах зээл байгаа эсэх;
• - хувьцаатай гүйлгээ хийх хууль тогтоомжийн хязгаарлалт (гүйлгээний хэмжээ, хувьцааны хяналтын багцын эрх, монополийн эсрэг дүрэм, тодорхой төрлийн шийдвэр гаргах хязгаарлалт, гадаадын иргэдийн эрхийг хязгаарлах гэх мэт);
• - өмчлөх эрхийг хязгаарлах;
• - компанийн үндсэн үйл ажиллагааг өөрчлөх хязгаарлалт гэх мэт.

Компанийн үндсэн үнэ цэнэ нь санхүүгийн байдлыг харгалзан компанийн хөрөнгийн бодит үнэ цэнэ юм. Үзүүлэлт нь урьдчилан таамаглах шинж чанартай байдаг. Хөрөнгө оруулагчид аж ахуйн нэгжийн параметрүүдийг урьдчилан таамаглаж байна.

Энэхүү ажил нь санхүүгийн болон үйлдвэрлэлийн мэдээлэлд тулгуурладаг.

Компанийн үндсэн үнэ цэнэ ба үндсэн шинжилгээ.

Хөрөнгө оруулагч нь шинжилгээ хийсний дараа үнэт цаас худалдаж авдаг.

Үндсэн үзүүлэлтүүд:

Орлого. Энэ нь компани бараа, үйлчилгээний борлуулалтаас авдаг мөнгө юм. Сайн хөрөнгө оруулагч уналтын динамикийг анхаарч үздэг. Эдийн засгийн хямралын үед орлого буурах нь хэвийн үзэгдэл. Компанийн чадавхийг тодорхойлохын тулд түүнийг өрсөлдөгчидтэй нь харьцуулах хэрэгтэй. Хэрэв уналт бусдаас илүү хүчтэй байвал энэ нь компанийн хувьд санаа зовоосон шинж тэмдэг юм. Хэрэв уналт бага байвал энэ нь эерэг мэдээ юм. Тухайлбал, анхны хориг арга хэмжээний үеэр Лукойл бусад компаниудтай харьцуулахад бага зэрэг буурчээ. Энэ нь "Лукойл" болон Америкийн бизнес эрхлэгчдийн хооронд нягт холбоотой байсан бол бусад нь тийм холбоогүй байсантай холбоотой юм.

Хөрөнгө ба капиталжуулалт. Компанийн эзэмшдэг бүх зүйл. Өмнөх хугацаанд үнэгүй бэлэн мөнгө хуримтлуулах нь компанид үүнийг өр болон бусад үүргээ төлөхөд ашиглах боломжийг олгодог.

Үйлдвэрлэлийн үзүүлэлтүүд. Динамикийг анхаарч үзээрэй. Тухайлбал, программ хангамж үйлдвэрлэдэг компанийн хувьд борлуулсан хувь нь чухал, газрын тосны байгууллагын хувьд үйлдвэрлэсэн, боловсруулсан газрын тосны хэмжээ нь анхдагч үзүүлэлт байх болно.

Геополитикийн хүчин зүйлүүд.

Томоохон компаниуд геополитикийн хүчин зүйлээс зайлшгүй хамааралтай байдаг. Тухайлбал, Венесуэлийн ордуудыг хамтран ашиглах гэрээ байгуулсан Оросын нефтийн компаниуд алдаж магадгүй.

Оросын байгууллагуудын гүйцэтгэл буурсан нь Америкийн байгууллагуудын үнэ цэнэ нэмэгдэхэд хүргэж байна. Сайн хөрөнгө оруулагч нь хөдөлмөрийн болон татварын хууль, байгаль орчны хууль гэх мэт мэдэгдэхүйц бага үзүүлэлтүүдийг харгалзан үздэг.

Европт байгаль орчны шинэ стандартууд батлагдсан нь Оросын нефтийн бүтээгдэхүүний замыг хаасан. Компаниуд Европын зах зээлд нэвтрэхийн тулд үйлдвэрүүдээ шинэчлэх, газрын тос боловсруулах түвшинг нэмэгдүүлэх шаардлагатай байв.

Өөр нэг жишээ. Foxconn хямд ажиллах хүч ашигладаг. Хэрэв хөдөлмөрийн хөлсний доод хэмжээг хангалттай өндөр тогтоосон хууль батлагдвал түүний үндсэн үнэ цэнэ буурна.

Онцлог шинж чанарууд.

Компанийн үндсэн үнэ цэнэ нь урьдчилан таамаглах үзүүлэлт юм. Хаана ч тогтдоггүй, хөрөнгө оруулагчийн оюуны хөдөлмөрөөр тодорхойлогддог.

Сайн хөрөнгө оруулагч нь аж ахуйн нэгжийн хүчин зүйл, салбар, үндэсний болон олон улсын параметрүүдийг заавал харгалзан үздэг.