Šis modelis daro prielaidą, kad organizacija pradeda veikti turėdama maksimalų grynųjų pinigų lygį, kuris nuolat išleidžiamas per tam tikrą laikotarpį. Kai tik lėšų atsargos pasiekia tam tikrą ribą, organizacija jas papildo.

Šis modelis naudojamas esant lėšų įplaukų ir išlaidų stabilumui, atsižvelgiant į tai, kad visas piniginis turtas saugomas trumpalaikių finansinių investicijų forma, o lėšų likučio pokytis atsiranda nuo maksimali suma iki nulio.

Didžiausias ir vidutinis likutis apskaičiuojamas pagal formulę:

R o

Programinė įranga iki- planuojama grynųjų pinigų apyvartos apimtis;

P d

Jei sąskaitoje yra labai didelė pinigų suma, organizacija turi išlaidų dėl nepanaudotų galimybių arba prarasto pelno. Šios išlaidos taip pat vadinamos priverstinės išlaidos. Jei lėšų atsargos yra per mažos, organizacija patiria šių atsargų papildymo išlaidas, kurios dar vadinamos priežiūros išlaidos arba grynųjų pinigų papildymo operacijos priežiūros išlaidos.

Atsižvelgiant į šias išlaidų rūšis, sukuriamas optimizavimo modelis, kuris nustato papildymo dažnumą ir optimalų grynųjų pinigų likučio dydį, kuriam esant bendros išlaidos bus minimalios.

Miller-Orr modelis

Miller-Orr modelyje lėšų įplaukos ir išlaidos yra stochastinės, t.y. nepriklausomi atsitiktiniai įvykiai. Pagrindinis šio modelio bruožas yra tam tikros draudimo lėšų atsargos, kurių lygiu nustatomas minimalus grynųjų pinigų likutis. Didžiausia grynųjų pinigų likučio suma nustatoma tris kartus didesnė už draudimo atsargą.

Grynųjų pinigų likutis keičiasi tol, kol pasiekia viršutinę ribą. Tokiu atveju grynųjų pinigų perteklius išimamas ir investuojamas, pavyzdžiui, į trumpalaikes finansines priemones. Jei grynųjų pinigų likutis pasiekia apatinę ribą, grynieji pinigai papildomi parduodant dalį trumpalaikių priemonių.

Pinigų likučio svyravimų intervalas tarp minimalaus ir maksimalaus lygio apskaičiuojamas pagal formulę:

KO- grynųjų pinigų likučio svyravimų diapazonas;

R o– vienos grynųjų pinigų papildymo operacijos aptarnavimo išlaidos;

d2- dienos pinigų apyvartos apimties standartinis nuokrypis;

P d- alternatyvių pajamų praradimo lygis kaupiant lėšas (vidutinė % trumpalaikių finansinių investicijų norma).

Didžiausias ir vidutinis likutis apskaičiuojamas pagal formules:

Nepaisant aiškaus matematinio aparato optimaliems grynųjų pinigų likučių sumoms apskaičiuoti, abu aukščiau pateikti modeliai (Baumol modelis ir Miller-Orr modelis) vis dar retai naudojami vidaus finansų valdymo praktikoje, ypač dėl šių priežasčių:

· lėtinis trumpalaikio turto trūkumas neleidžia organizacijoms suformuoti reikiamo dydžio lėšų likučio, atsižvelgiant į jų rezervą;

· mokėjimų apyvartos sulėtėjimas sukelia didelius (kartais neprognozuojamus) pinigų įplaukų sumos svyravimus, kurie atitinkamai atsispindi piniginio turto likučio sumoje;

· ribotas apyvartoje esančių trumpalaikių akcijų priemonių sąrašas ir mažas jų likvidumas apsunkina su trumpalaikėmis finansinėmis investicijomis susijusių rodiklių naudojimą skaičiavimuose.

3. Vidutinio piniginio turto likučio diferencijavimas nacionalinės ir užsienio valiutos kontekste. Tokį diferencijavimą vykdo tik užsienio ekonominę veiklą vykdančios organizacijos. Tokio diferencijavimo tikslas – izoliuoti jų valiutinę dalį nuo bendro optimizuoto piniginio turto poreikio, siekiant užtikrinti organizacijai reikalingų valiutinių fondų susidarymą. Tokio diferencijavimo įgyvendinimo pagrindas yra planuojama lėšų panaudojimo apimtis vidaus ir išorės ūkinių operacijų, vykdant pagrindinę veiklą, kontekste. Atliekant skaičiavimus, piniginio turto veiklos ir draudimo likučių poreikiui nustatyti naudojamos formulės su jų diferencijavimu pagal valiutos rūšis.

4. Veiksmingų vidutinio piniginio turto likučio reguliavimo formų pasirinkimas. Toks reguliavimas vykdomas siekiant užtikrinti nuolatinį organizacijos mokumą, taip pat sumažinti numatomą maksimalų ir vidutinį piniginio turto likučio poreikį.

Pagrindinis vidutinio piniginio turto likučio reguliavimo būdas – būsimų mokėjimų srauto koregavimas (atskirų mokėjimų termino nukėlimas iš anksto susitarus su sandorio šalimis). Šis reguliavimas atliekamas toliau nurodytais etapais.

Pirmajame etape ateinančio ketvirčio lėšų gavimo ir išlaidų plano (biudžeto) pagrindu tiriama organizacijos piniginio turto balanso svyravimų diapazonas atskirų dešimtmečių kontekste. Šis svyravimų diapazonas nustatomas atsižvelgiant į artimiausio laikotarpio piniginio turto likučių minimalius ir vidutinius rodiklius.

Antrame etape yra reglamentuojami dešimties dienų pinigų išleidimo terminai (atsižvelgiant į jų įplaukas), o tai leidžia iki minimumo sumažinti grynųjų pinigų likutį per kiekvieną mėnesį ir visą ketvirtį. Optimalumo kriterijusŠis būsimų mokėjimų srauto reguliavimo etapas yra minimalus organizacijos grynųjų pinigų likučio dešimties dienų nuokrypio nuo vidutinio kvadratinio vidurkio (standartinis) nuokrypio lygis.

Trečiajame etape piniginio turto likučių vertės, gautos reguliuojant mokėjimų srautą, optimizuojamos atsižvelgiant į numatomą šio turto draudimo likučio dydį. Pirmiausia nustatomas maksimalus ir minimalus piniginio turto likutis, atsižvelgiant į naują jų svyravimų diapazoną ir draudimo atsargų dydį, o po to – vidutinis likutis (pusė minimalaus ir maksimalaus piniginio turto likučių sumos).

Dešimties dienų mokėjimų srauto koregavimo metu išleista piniginio turto suma reinvestuojama į trumpalaikes finansines priemones arba į kitų rūšių turtą.

Yra ir kitų vidutinio piniginio turto balanso operatyvinio reguliavimo formų, numatančių jo dydžio padidėjimą ir sumažėjimą. Šios formos laikomos organizacijos pinigų srautų valdymo dalimi.

5. Laikinai laisvo piniginio turto likučio pelningo panaudojimo užtikrinimas. Šiame piniginio turto valdymo politikos formavimo etape yra sukurta priemonių sistema, leidžianti sumažinti alternatyvių pajamų praradimo lygį jų saugojimo ir antiinfliacinės apsaugos procese. Pagrindinė veikla apima:

· derinimas su banku, teikiančiu organizacijai atsiskaitymo paslaugas, einamojo piniginio turto likučio saugojimo sąlygos mokant indėlio palūkanas nuo vidutinės šio likučio sumos (pavyzdžiui, atidarant einamąją sąskaitą banke );

· trumpalaikių piniginių investavimo priemonių (pirmiausia indėlių bankuose) panaudojimas laikinam piniginio turto draudimo ir investicinių likučių saugojimui;

· labai pelningų akcijų instrumentų naudojimas rezervui ir piniginio turto laisvajam likučiui investuoti (vyriausybės trumpalaikės obligacijos; trumpalaikiai banko indėlių sertifikatai ir kt.), tačiau esant pakankamam šių priemonių likvidumui finansų rinkoje .

6. Efektyvių organizacijos piniginio turto kontrolės sistemų sukūrimas. Tokios kontrolės objektas yra bendras piniginio turto, užtikrinančio esamą organizacijos mokumą, likučio lygis, taip pat suformuoto trumpalaikių finansinių investicijų – organizacijos pinigų ekvivalentų – portfelio efektyvumo lygis.

Piniginis turtas vaidina lemiamą vaidmenį užtikrinant mokumą dviejų rūšių organizacijos finansiniams įsipareigojimams - skubiems (iki vieno mėnesio) ir trumpalaikis(su terminu iki trijų mėnesių); Dabartinė atsakomybė kurių išpirkimo terminas iki vienerių metų daugiausia yra teikiamas iš kitų rūšių trumpalaikio turto. Bendro piniginio turto balanso lygio kontrolė, kartu užtikrinant organizacijos mokumą, turėtų būti grindžiama šiais dalykais: kriterijai:

· skubūs įsipareigojimai ≤ piniginio turto likutis

· trumpalaikiai įsipareigojimai ≤ grynųjų pinigų likutis + trumpalaikių gautinų sumų grynoji galimo realizavimo vertė

Suformuoto trumpalaikių finansinių investicijų – organizacijos pinigų ekvivalentų – portfelio efektyvumo kontrolė turėtų būti grindžiama šiais kriterijais:

· viso portfelio ir atskirų jo priemonių pelningumo lygis ≥ vidutinis rinkos trumpalaikių investicijų pelningumo lygis su atitinkamu rizikos lygiu

· kiekvienos investicinės priemonės grąžos norma > infliacijos lygis

Rusijos Federacijos federalinė švietimo agentūra

GOU VPO „SIBIRO VALSTYBĖ

TECHNOLOGIJOS UNIVERSITETAS“

Fakultetas: Chemijos-technologijos ZDO

Skyrius: Apskaita ir finansai

Disciplina: Finansų valdymas

Testas

Pasirinkimo numeris 15

Patikrinta: N.I. Popova

(parašas)

______________________

(įvertis, data)

Užbaigta:

stud. 5 kursas, spec. 060805ks

kodas K605115

N.V. Lazarevičius

(parašas)

Krasnojarskas 2010 m

Teorinė dalis:

1. Pateikite Baumol modelio aprašymą…………………………………………3

2. Apibūdinkite netiesioginį pinigų srautų skaičiavimo metodą…………………………………………………………………………………………4

3. Apibrėžkite šias sąvokas:

Finansinės priemonės ……………………………………………………….. 7

Išdavimo politika……………………………………………………………….. 7

Elastingumas …………………………………………………………………………….. 7

Bibliografinis sąrašas………………………………………………………….. 8

Praktinė dalis (parinktis Nr. 15):

1 užduotis

2 užduotis

3 užduotis

Teorinė dalis

1. Apibūdinkite Baumol modelį

Baumol modelis – tai pinigų likučio keitimo einamojoje sąskaitoje modelis, į kurį įmonė visas gaunamas lėšas pardavus prekes ir paslaugas investuoja į vertybinius popierius, tada, išnaudojus grynųjų pinigų rezervą, įmonė parduoda dalį lėšos. vertybinius popierius ir papildo grynųjų pinigų likutį iki pradinės vertės.

Pagal Baumol modelį daroma prielaida, kad įmonė pradeda veikti turėdama maksimalų ir jai tinkamą grynųjų pinigų kiekį, o vėliau per tam tikrą laikotarpį nuolat išleidžiama. Visas gaunamas lėšas iš prekių ir paslaugų pardavimo bendrovė investuoja į trumpalaikius vertybinius popierius.

kur Q yra optimalus grynųjų pinigų likutis;

F yra numatomas lėšų poreikis laikotarpiu (metai,

ketvirtis, mėnuo);

c - vienkartinės grynųjų pinigų pavertimo vertybėmis išlaidos

d – priimtinos ir galimos įmonės palūkanų pajamos

trumpalaikės finansinės investicijos.

Vidutinė grynųjų pinigų atsarga yra Q/2, o bendras vertybinių popierių į grynuosius pinigus operacijų skaičius (K):

Bendros šios grynųjų pinigų valdymo politikos įgyvendinimo išlaidos (CT) būtų:

Pirmasis šios formulės terminas yra tiesioginės išlaidos, antrasis – negautas pelnas laikant lėšas einamojoje sąskaitoje, o ne investavus į vertybinius popierius.

2. Apibūdinkite netiesioginį pinigų srautų skaičiavimo metodą

netiesioginis metodas remiasi pinigų srautų operacijų identifikavimu ir apskaita bei nuosekliu grynųjų pajamų koregavimu, t.y. atskaitos taškas yra pelnas.

Netiesioginio metodo esmė – grynojo pelno sumą paversti grynųjų pinigų suma. Kartu daroma prielaida, kad kiekvienos įmonės veikloje yra atskiros, dažnai reikšmingos išlaidų ir pajamų rūšys, mažinančios (padidinančios) įmonės pelną, nedarant įtakos jos grynųjų pinigų dydžiui. Analizės metu nurodytų išlaidų (pajamų) suma koreguojama grynojo pelno dydžiu taip, kad sąnaudų straipsniai, nesusiję su lėšų nutekėjimu, ir pajamų straipsniai, kurie nėra lydimi jų įplaukos neturi įtakos grynojo pelno dydžiui.

Netiesioginis metodas pagrįstas balanso ir pelno (nuostolio) ataskaitos straipsnių analize ir:

Leidžia parodyti ryšį tarp skirtingų įmonės veiklos rūšių;

Nustato ryšį tarp ataskaitinio laikotarpio grynojo pelno ir įmonės turto pokyčių.

Nagrinėjant ryšį tarp gauto finansinio rezultato ir grynųjų pinigų pokyčių, reikėtų atsižvelgti į realių pinigų įplaukų apskaitoje atsispindinčią pajamų gavimo galimybę.

Netiesioginis analizės metodas pagrįstas ataskaitinio laikotarpio grynojo pelno koregavimu, dėl kurio pastarasis tampa lygus grynajam pinigų srautui (pinigų likučio padidėjimui). Tokie koregavimai sąlyginai skirstomi į tris grupes pagal verslo sandorių pobūdį:

1. Koregavimai, susiję su pajamų ir sąnaudų apskaitoje laiko neatitikimu šių operacijų pinigų įplaukoms ir ištekėjimui.

2. Koregavimai, susiję su verslo operacijomis, kurios tiesiogiai neįtakoja pelno formavimo, tačiau sukelia pinigų srautus.

3. Koregavimai, susiję su sandoriais, kurie turi tiesioginės įtakos pelno apskaičiavimui, bet nesukelia pinigų srautų.

Skaičiavimams atlikti būtina naudoti apskaitos sąskaitų apyvartos žiniaraščio duomenis bei atskirus analitinius įrašus.

Gautinų sumų koregavimo vertės nustatymo procedūra yra gautinų sumų likučio prieaugis analizuojamu laikotarpiu. Šio priedo dydžiu bus koreguojamas analizuojamo laikotarpio finansinis rezultatas. Jeigu prieaugis teigiamas, tai pelno suma turi būti sumažinta šia suma, o jei neigiama – didinama.

Pelno koregavimai, susiję su nusidėvėjimo skaičiavimu, atliekami sukaupto nusidėvėjimo sumai per analizuojamą laikotarpį (kredito apyvarta 02, 05 sąskaitose), o pelno suma didėja.

Grynojo pelno koregavimo apskaičiavimo mechanizmas pagal netiesioginį pinigų srautų analizės metodą pateiktas lentelėje. vienas.

1 lentelė

Grynųjų pajamų koregavimo apskaičiavimo mechanizmas remiantis netiesioginiu pinigų srautų analizės metodu

Indeksas

Formos numeris, eilutės kodas

Grynasis pelnas Grynasis pinigų srautas Grynųjų pajamų koregavimai dėl nematerialiojo turto balanso likučių pokyčių ilgalaikis turtas vyksta statybos ilgalaikės finansinės investicijos atidėtojo mokesčio turtas PVM nuo įsigyto turto gautinos sumos (mokėjimai, kurių tikimasi praėjus daugiau nei 12 mėnesių nuo ataskaitų datos) gautinos sumos (kurių mokėjimai numatomi greičiau nei po 12 mėnesių nuo ataskaitų datos) trumpalaikės finansinės atsarginio kapitalo investicijos ankstesnių metų nepaskirstytasis pelnas paskolos ir kreditai mokėtinos sąskaitos Atidėtasis pelno rezervai būsimoms išlaidoms Bendras grynųjų pajamų koregavimas Pakoreguotos grynosios pajamos (skaitmeniškai turėtų būti lygios grynajam pinigų srautui)

1, 470 eilutė (atėmus ataskaitinių metų grynąjį pelną)

Netiesioginis pinigų srautų analizės metodas leidžia nustatyti įvairių organizacijos finansinės ir ūkinės veiklos veiksnių įtaką grynajam pinigų srautui.

Netiesioginis metodas padeda laiku pastebėti neigiamas tendencijas ir laiku imtis adekvačių priemonių, kad būtų išvengta galimų neigiamų finansinių padarinių.

Dviejų „grynųjų“ gaunamų rodiklių – grynojo pelno ir grynųjų pinigų srautų – sąsajos problemai išspręsti naudojamas netiesioginis analizės metodas.

Netiesioginis metodas leidžia:

Kontroliuoti apskaitos finansinių ataskaitų Nr. 1, Nr. 2, Nr. 4 formų užpildymo teisingumą, prijungiant grynuosius pinigų srautus ir grynąjį pelną;

Nustatyti ir kiekybiškai įvertinti skirtingais metodais apskaičiuotų finansinės veiklos rodiklių nukrypimų vienas nuo kito priežastis (grynasis pinigų srautas ir grynasis pelnas);

Balanso turto sudėtyje nustatyti tuos, kurie galėtų paskatinti grynųjų pinigų padidėjimą ar sumažėjimą;

Stebėti pasyvių straipsnių pokyčių įtaką grynųjų pinigų likučio vertei;

Apsvarstykite nusidėvėjimo koeficientą kaip atotrūkio tarp grynųjų pajamų ir grynųjų pinigų srautų priežastį;

Paaiškinkite vadovui priežastis, kodėl organizacijos pelnas auga, o pinigų kiekis einamojoje sąskaitoje mažėja.

Vertinant analizės rezultatus, reikia turėti omenyje, kad augantis sėkmingas verslas pasižymi:

Įplaukos - nuosavas kapitalas (ataskaitinių metų pelnas ir dalyvių įnašai), paskolos ir skolos, taip pat mokėtinos sumos;

Išmokos - ilgalaikis turtas, atsargos ir gautinos sumos, tai yra įplaukos iš balanso įsipareigojimų ir išmokos iš turto.

3. Apibrėžkite šias sąvokas: finansinės priemonės, emisijų politika, elastingumas

finansinė priemonė- finansinis dokumentas (valiuta, vertybinis popierius, piniginis įsipareigojimas, ateities sandoriai, opcionas ir kt.), kurio pardavimas ar perleidimas užtikrina lėšų gavimą. Iš tikrųjų tai yra bet kokia sutartis, kurios rezultatas yra tam tikro straipsnio atsiradimas vienos sutarties šalies turte, o straipsnis – kitos sutarties šalies įsipareigojimuose.

Politikos išdavimas- ilgalaikių taisyklių rinkinys, nustatantis bendrovės savų akcijų išleidimo ir supirkimo tvarką.

Elastingumas(iš graik. elasticos – lankstus) – vieno rodiklio kitimo matas, palyginti su kito pokyčiu, nuo kurio priklauso pirmasis. Matematiškai tai yra vieno rodiklio išvestinė iš kito, vieno rodiklio pokytis dėl kito rodiklio prieaugio vienu.

Bibliografinis sąrašas:

1. Kovaliovas V.V. Finansų valdymas. Teorija ir praktika - M.: Finansai ir statistika, 2007 m.

2. Leontjevas, V.E. Finansų valdymas [Tekstas]: Proc. vadovas studentams, studijuojantiems pagal specialybes „Finansai ir kreditas“, „Buhalterija. apskaita, analizė ir auditas“, „Pasaulio ekonomika“ / V.E. Leontjevas, V.V. Bocharovas. - Sankt Peterburgas: IVESEP, 2005 m.

3. Lukaševičius I.Ya. Finansų valdymas. - M.:, 2008 m

4. Lyalin, V.A. Finansų valdymas [Tekstas]: Proc. pašalpa / V.A. Lyalinas, P.V. Vorobjovas. - 2-asis leidimas, kun. ir papildomas – Sankt Peterburgas: verslo spauda, ​​2007 m.

5. Raizberg B. A., Lozovsky L. Sh., Starodubtseva E. B. Šiuolaikinis ekonomikos žodynas. 5-asis leidimas, pataisytas. ir papildomas - M.: INFRA-M, 2007 m.

6. Finansų valdymas / Red. prof. Kolchina N.V. - M.: Vienybė, 2008 m.

Praktinė dalis. Pasirinkimo numeris 15

1 užduotis

Atlikti finansinės rizikos lyginamąją analizę su skirtinga įmonės kapitalo struktūra.

Kapitalo struktūra parodyta 1 lentelėje.

1 lentelė. Kapitalo struktūra

Grynojo investicijų rezultato kritinė vertė,

finansinio sverto efektas

Grynoji kiekvienos įmonės nuosavo kapitalo grąža.

Grafiškai parodykite nuosavybės grąžos priklausomybę nuo kapitalo struktūros.

Sudarykite finansinio sverto poveikio formavimosi grafiką.

Pradiniai skaičiavimui reikalingi duomenys pateikti 2 lentelėje, įmonių lėšų šaltinių struktūra - 3 lentelėje.

2 lentelė. Pradiniai duomenys

1. Naudodami 1 ir 2 lentelių duomenis, nustatykite kiekvienos iš penkių įmonių lėšų šaltinių struktūrą.

1 įmonei:

Skolintos lėšos = 1400 * 0% = 0 tūkstančių rublių

Nuosavas \u003d 1400 - 0 \u003d 1400 tūkstančių rublių.

2 įmonei:

Pasiskolinta \u003d 1400 * 10% \u003d 140 tūkstančių rublių.

Nuosavas \u003d 1400 - 140 \u003d 1260 tūkstančių rublių.

3 įmonei:

Pasiskolinta \u003d 1400 * 25% \u003d 350 tūkstančių rublių.

Nuosavas \u003d 1400 - 350 \u003d 1050 tūkstančių rublių.

4 įmonei:

Pasiskolinta \u003d 1400 * 35% \u003d 490 tūkstančių rublių.

Nuosavas \u003d 1400 - 490 \u003d 910 tūkstančių rublių.

5 įmonei:

Pasiskolinta \u003d 1400 * 40% \u003d 560 tūkstančių rublių.

Nuosavas \u003d 1400 - 560 \u003d 840 tūkstančių rublių.

Gauti duomenys bus įrašyti į 3 lentelę.

3 lentelė - Įmonės lėšų šaltinių struktūra, tūkst. rublių.

2. Nustatykime kritinį grynąjį investicijų panaudojimo rezultatą (NREI crit), kuris apskaičiuojamas pagal formulę:

NREI kritiškumas = SRSP * A / 100%, (1)

kur SIRT yra banko palūkanų norma, % (pagal sąlygą - 15%);

A - įmonės turtas, tūkstančiai rublių. (su sąlyga - 1400 tūkst. rublių);

NREI riba bus vienoda visoms įmonėms:

NREI kritas \u003d 15 * 1400/100 \u003d 210 tūkstančių rublių.

3. Apibrėžkime finansinio sverto poveikį. Apskaičiuota pagal formulę:

, (2)

kur ER yra ekonominis pelningumas. Šioje užduotyje jis bus vienodas visoms įmonėms, ER = NREI / A * 100 = 300 / 1400 * 100 = 21%;

SRSP– vidutinė paskaičiuota palūkanų norma, % (pagal sąlygą – 15%);

AP- skolintos lėšos (naudojame 3 lentelės duomenis);

SS– nuosavos lėšos (naudojame 3 lentelės duomenis);

Ekonominis pelningumas bus vienodas visoms įmonėms, jis bus lygus:

ER \u003d NREI / A * 100

ER = 300 / 1400 * 100 = 21 %

Apskaičiuokite EGF kiekvienai įmonei:

EGF 1 \u003d (1–0,2) * (0,21–0,15) * 0/1400 \u003d 0

EGF 2 = (1 - 0,2) * (0,21 - 0,15) * 140/1260 \u003d 0,048 * 0,111 \u003d 0,533 %

EGF 3 \u003d (1–0,2) * (0,21–0,15) * 350/1050 \u003d 0,048 * 0,333 = 1,60 %

EGF 4 \u003d (1–0,2) * (0,21–0,15) * 490/910 \u003d 0,048 * 0,5385 = 2,58 %

EGF 5 \u003d (1–0,2) * (0,21–0,15) * 560/840 \u003d 0,048 * 0,6667 \u003d 3,20 %

4. Nustatykime įmonių grynąją nuosavybės grąžą (HRCV):

Jei įmonė naudoja tik SS, tada

HRSS \u003d (1-CH) * ER \u003d 2 / 3ER

Jei įmonė naudoja SS ir SL, tada

HRSS \u003d (1-SN) * ER + EGF \u003d 2 / 3ER + EGF

Įmonėms:

HRSS 1 \u003d 2/3 * 0,21 \u003d 0,14 \u003d 14 %

HRSS 2 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,0053 \u003d 0,1453 \u003d 14,53 %

HRSS 3 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,016 \u003d 0,156 \u003d 15,6 %

HRSS 4 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,0258 \u003d 0,1658 \u003d 16,58 %

HRSS 5 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,0320 \u003d 0,172 \u003d 17,2 %

5. Grafiškai pavaizduokime nuosavybės grąžos priklausomybę nuo kapitalo struktūros 1 paveiksle.

Finansinio sverto poveikio formavimąsi pavaizduosime 2 paveiksle.

Patogumo dėlei visi grafiko braižymui reikalingi duomenys bus įrašyti į 4 lentelę.

4 lentelė

Išvada: Finansinio sverto poveikio stiprumas didėja didėjant skolinto kapitalo daliai. Ilgalaikio skolinimosi dalies padidėjimas lemia nuosavo kapitalo grąžos didėjimą, tačiau kartu didėja ir finansinės rizikos laipsnis.

2 užduotis

Pagal 1 lentelę kiekvienai strategijai nustatykite ilgalaikių ir trumpalaikių įsipareigojimų dydį, nuosavas apyvartines lėšas. Grafiškai parodyti trumpalaikio turto finansavimo galimybes.

1 lentelė Apyvartinių lėšų finansavimo strategijos, tūkst. rublių

1. Finansų valdymo teorijoje išskiriamos 4 trumpalaikio turto finansavimo strategijos:

1. ideali strategija: DP=VA, SOC=0

2. agresyvi strategija: DP=VA+MF, CP=HF, SOC=MF

3. konservatyvi strategija: DP=VA+MF+HF, CP=0, SOC=MF+HF=TA

4. kompromiso strategija: DP = VA + MF + HF / 2, CP = HF / 2, SOC = MF + HF / 2

kur DP – ilgalaikiai įsipareigojimai;

KP - trumpalaikiai įsipareigojimai;

VA - ilgalaikis turtas;

SCH - pastovi trumpalaikio turto dalis;

VC - trumpalaikio turto kintamoji dalis;

SOK – nuosavos apyvartinės lėšos.

2 lentelė Įmonės turtas

Strategija
Mėnuo	OA	VA	Suma A (2+3)	MF	HF (2–5)
1	2	3	4	5	6
sausio mėn	20	120	140	15	5
vasario mėn	22	120	142	15	7
Kovas	45	120	165	15	30
Balandis	43	120	163	15	28
Gegužė	55	120	175	15	40
birželio mėn	43	120	163	15	28
liepos mėn	45	120	165	15	30
Rugpjūtis	40	120	160	15	25
rugsėjis	30	120	150	15	5
Spalio mėn	33	120	153	15	18
lapkritis	45	120	165	15	30
gruodį	32	120	152	15	17

2. Apibrėžkite mūsų įmonės apyvartinio kapitalo finansavimo strategijas:

3 lentelė Agresyvi strategija

4 lentelė Kompromiso strategija

5 lentelė Konservatyvi strategija

SOK = 0

3 užduotis

Remdamiesi 1 lentelės duomenimis, sudarykite tris pelningumo slenksčio grafikus, kurie atspindi pelno padidėjimą 50% dėl pasikeitimo:

Pardavimo kaina;

fiksuotos išlaidos;

Kintamoji vieneto kaina.

Padarykite išvadą apie kiekvieno veiksnio įtaką pelningumo slenksčio vertei.

1 lentelė Pelningumo ribos nustatymas

Parinktis	Išeiga, tūkst. vnt	kaina, rub.	Kintamos išlaidos už vienetą, rub.	Fiksuotos išlaidos, tūkstančiai rublių
15	118	420	165	17800

Sprendimas:

1. Pelningumo slenksčio nustatymas pelną padidėjus 50 proc.

Pelningumo riba nustatoma pagal formules:

Slenkstinės pajamos apskaičiuojamos pagal formulę:

PR \u003d Skelbiu / kVM, (1)

Smulkaus vėplio koeficientas apskaičiuojamas pagal formulę:

kVM \u003d VM / Vyr, (2)

Grynasis vėpliažas apskaičiuojamas pagal formulę:

VM \u003d Vyr - Ir juosta, (3)

kur KT– pelningumo riba, tūkstančiai rublių;

Ir paštu- fiksuotos išlaidos, tūkstančiai rublių;

kVM– bendrosios maržos koeficientas;

VM- bendroji marža, tūkstančiai rublių;

vyr- pajamos iš pardavimo, tūkstančiai rublių;

Aš juosta- kintamos išlaidos, tūkstančiai rublių.

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 tūkstančių rublių.

Aš juosta\u003d 118 * 165 \u003d 19470 tūkstančių rublių

VM

kVM = 165/420 = 0,39

Ir paštu= 17800 tūkstančių rublių

Iš viso 3 = 19470 + 17800 = 37270 tūkstančių rublių

Pelnas = 49560-37270 = 12290 tūkstančių rublių

PR rub= 17800 / 0,39 = 45641,03 tūkstančiai rublių

PR padalinys = 17800/(420-165) = 69,80

2. Nustatykime pelningumo slenkstį, pelnui padidėjus 50% pasikeitus pardavimo kainai.

Pelnas padidėja 50 %:

12290+50%=18435 tūkstančiai rublių

vyr\u003d 18435 + 17800 + 19470 \u003d 55705 tūkstančiai rublių.

Kaina = 55705/118 = 472

Aš juosta\u003d 118 * 165 \u003d 19470 tūkstančių rublių

VM= 55705–19470 = 36235 tūkstančiai rublių

3. Nustatyti pelningumo slenkstį, pelnui padidėjus 50 % dėl pastovių sąnaudų pokyčių.

18435=420*118-165*118- Paskelbkite H

Ir paskelbkite H \u003d 11655 tūkstančius rublių

Atsižvelgdami į fiksuotų sąnaudų ir pelno pokyčius, apskaičiuojame pelningumo ribą:

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 tūkstančių rublių.

Aš juosta\u003d 118 * 165 \u003d 19470 tūkstančių rublių

VM= 49560 - 19470 = 30090 tūkstančių rublių

kVM = 165/420 = 0,39

Ir paštu= 11655 tūkstančiai rublių

3 viso= 19470 + 11655 = 31125 tūkstančiai rublių

Pelnas= 49560-31125 = 18435 tūkstančiai rublių

PR rub= 11655 / 0,39 = 29884,62 tūkstančiai rublių

PR padalinys = 11655/(420-165) = 45,71

Pasikeitus kintamoms sąnaudoms, slenkstinis pelnas siekė 29884,62 tūkst. rublių, pelningumo riba natūra sudarė 45,71 tūkst. vnt.

Pelningumo slenksčio grafikas, atspindintis pelno pokytį 50%, dėl pastovių sąnaudų pasikeitimo, parodytas 2 pav.

4. Nustatykime pelningumo slenkstį pelnui padidėjus 50 % dėl kintamų vieneto sąnaudų pokyčio.

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 tūkstančių rublių.

Aš juosta= 49560-17800-18435 = 13325 tūkstančiai rublių

VM= 49560 - 13325 = 36235 tūkstančiai rublių

kVM = (420-165)/420 = 0,61

Ir paštu= 17800 tūkstančių rublių

3 viso= 13325 + 17800 = 31125 tūkstančiai rublių

Pelnas= 49560-31125 = 18435 tūkstančiai rublių

PR rub= 17800 / 0,61 = 29180,33 tūkstančiai rublių

PR padalinys = 17800/(420-165) = 69,80

Pasikeitus kintamoms sąnaudoms, slenkstinis pelnas siekė 29180,33 tūkst. rublių, pelningumo riba fizine išraiška buvo 69,80 tūkst. vnt.

Pelningumo slenksčio grafikas, atspindintis pelno pokytį 50%, dėl kintamųjų kaštų pasikeitimo, parodytas 3 pav.

Pelnui padidėjus 50%, pelningumo ribos reikšmė mažėja. Mažiausias pokytis atsiranda pasikeitus pardavimo kainai, didžiausias pelningumo slenksčio sumažėjimas – pasikeitus pastoviosioms sąnaudoms.

Todėl galime daryti išvadą, kad tikslingiau didinti pelną mažinant pastoviąsias sąnaudas. Tai taip pat lemia pelningumo slenksčio sumažėjimą, o tai padidina įmonės galimybes rinkoje gauti pelną.

Grynųjų pinigų valdymas apima:

1. lėšų apyvartos laiko apskaičiavimas (finansinis ciklas),

2. pinigų srautų analizė,

3. pinigų srautų prognozavimas,

4. optimalaus lėšų lygio einamojoje sąskaitoje ir kasoje nustatymas.

Pinigų valdymo procese atsižvelgiama į šiuos tris veiksnius:

1) rutina (grynieji pinigai naudojami einamosioms operacijoms atlikti ir, kadangi visada yra laiko tarpas tarp įeinančių ir išeinančių pinigų srautų, įmonė turi turėti laisvą pinigų likutį einamojoje sąskaitoje);

2) atsargumo (kadangi įmonė yra veikiama neapibrėžtumo savo veikloje, jai reikia lėšų nenumatytiems mokėjimams atlikti);

3) spekuliacinis (pinigai įmonei reikalingi dėl spekuliacinių priežasčių, nes yra beveik nulinė tikimybė, kad atsiras pelninga investavimo galimybė).

finansinis ciklas\u003d veiklos ciklas - mokėtinų sąskaitų apyvartos laikas

Veikimo ciklas= atsargų apyvartos laikas + gautinų sumų apyvartumo laikas

Norint apskaičiuoti optimalų grynųjų pinigų likutį einamojoje sąskaitoje, naudojami modeliai, leidžiantys įvertinti bendrą pinigų ir pinigų ekvivalentų sumą, dalį, kurią reikia laikyti einamojoje sąskaitoje, dalį, kuri turėtų būti laikoma einamosios sąskaitos pavidalu. antrinę rinką turinčius vertybinius popierius, taip pat įvertinti grynųjų pinigų transformacijos momentus ir antrinę rinką turintį turtą.

1) Plokščias (Baumola) modelis.

Baumol modelio tikslas – sumažinti prarastą pelną išlaikant grynųjų pinigų likučius einamojoje sąskaitoje.

Daroma prielaida, kad įmonė pradeda dirbti, turėdama tam maksimalų ir tikslingą lėšų kiekį, o tada palaipsniui jas išleidžia per tam tikrą laikotarpį. Kai tik išsenka grynųjų pinigų atsargos, t.y. tampa lygus nuliui arba pasiekia saugumo lygį, tada įmonė parduoda savo trumpalaikius vertybinius popierius ir papildo grynųjų pinigų rezervą iki pradinės sumos.

Q = Ö (2*V*C) / r

kur Q - papildymo suma,

V – numatomas lėšų poreikis laikotarpiu (mėnuo, ketvirtis, metai),

C - grynųjų pinigų pavertimo vertybiniais popieriais išlaidos,

r - įmonei priimtinos pajamos iš trumpalaikių finansinių investicijų.

ZDSav. = Q / 2 ,

kur ZDSav. - vidutinis grynųjų pinigų rezervas

k = V/Q,

čia k yra konvertavimo operacijų skaičius

Bendra šio grynųjų pinigų valdymo modelio diegimo kaina yra

OP = ck + r* (Q/2),

kur ck yra tiesioginės išlaidos

r*(Q/2) – prarastas pelnas išlaikant vidutines atsargas einamojoje sąskaitoje

Šis modelis priimtinas tik įmonėms, kurių grynųjų pinigų pajamos yra stabilios ir prognozuojamos.

2) Miller-Orr modelis

Modelio logika tokia: grynųjų pinigų likutis einamojoje sąskaitoje kinta atsitiktinai, kol pasiekia tam tikrą viršutinę ribą. Kai tik tai įvyksta, įmonė pradeda pirkti vertybinius popierius, siekdama grąžinti grynųjų pinigų atsargas į normalią būseną, vadinamą grąžinimo taškas.

Jei grynųjų pinigų kiekis pasiekia apatinę ribą, tokiu atveju įmonė parduoda savo vertybinius popierius ir gauna grynųjų pinigų, padidindama jų atsargas iki įprastos ribos.

Šio modelio įgyvendinimas praktiškai apima šiuos veiksmus:

1. nustatoma minimali lėšų suma (Jis), kurią patartina turėti einamojoje sąskaitoje, atsižvelgiant į vidutinį pinigų poreikį apmokėti banko sąskaitas ir kitus reikalavimus;

2. pagal statistinius duomenis nustatomas lėšų gavimo į atsiskaitomąsias sąskaitas kitimas;

3. nustatomos lėšų laikymo einamojoje sąskaitoje sąnaudos (šią vertę galima paimti rinkoje cirkuliuojančių trumpalaikių vertybinių popierių dienos pajamų normos lygyje);

4. apskaičiuojamos grynųjų pinigų ir vertybinių popierių tarpusavio transformavimo išlaidos;

5. einamosios sąskaitos kitimo diapazonas apskaičiuojamas pagal šią formulę: 3

S = 3*Ö (3*Px*V) / (4*Pt)

S yra variacijų diapazonas,

Px – saugojimo išlaidos,

V - dienos svyravimai,

Pt – transformacijos kaštai

6. viršutinė grynųjų pinigų Ov riba apskaičiuojama atsižvelgiant į tai, kad pasiekus arba viršijus šią ribą, dalį grynųjų pinigų reikės konvertuoti į vertybinius popierius.

7. grįžimo taško nustatymas, t.y. pinigų likučio einamojoje sąskaitoje vertė, į kurią būtina grąžinti, jei faktinis likutis išeina į ribas arba už viršutinės ir apatinės ribos.

TV \u003d Jis + S / 3

Šie modeliai leidžia suformuoti optimalų grynųjų pinigų likutį einamojoje sąskaitoje (tai yra pagrindinis pinigų srauto skaičiavimo rodiklis).

Organizacijos pinigų srautų valdymo procesas vykdomas etapais. Apie tai minėjome anksčiau straipsnyje „Įmonės pinigų srautai: valdymo ypatybės“ (žr. Ekonomisto vadovą Nr. 3, 2010). Vienas iš svarbiausių pinigų srautų ataskaitos analizės etapų yra finansinių rodiklių apskaičiavimas ir aiškinimas pinigų srautų panaudojimo efektyvumui (žr. lentelę). Ši rodiklių sistema leidžia išplėsti tradicinį finansinių rodiklių rinkinį, didžiausią dėmesį skiriant organizacijos pinigų srautų analizei.

Pinigų srautus taip pat galite įvertinti naudodami likvidumo pinigų srauto (LCF) skaičiavimą, kad būtų galima aiškiai diagnozuoti organizacijos finansinę būklę:

LCF = (FL 1 + CL 1 - CASH 1) - (FL 0 + CL 0 - CASH 0),

kur FL 1, FL 0 - ilgalaikiai kreditai ir paskolos analizuojamo laikotarpio pabaigoje ir pradžioje;

CL 1 , CL 0 - trumpalaikiai kreditai ir paskolos analizuojamo laikotarpio pabaigoje ir pradžioje;

PINIGAI 1 , PINIGAI 0 - grynieji pinigai kasoje, atsiskaitymo ir valiutos sąskaitose bankuose analizuojamo laikotarpio pabaigoje ir pradžioje.

Skystų pinigų srautas yra organizacijos grynųjų pinigų pertekliaus arba deficito matas. Jo skirtumas nuo kitų likvidumo rodiklių yra tas, kad likvidumo rodikliai atspindi organizacijos galimybes grąžinti įsipareigojimus išorės kreditoriams, o likvidūs pinigų srautai apibūdina absoliučią lėšų, gautų iš savo veiklos, sumą. Tai vidinis organizacijos veiklos rodiklis, svarbus tiek kreditoriams, tiek investuotojams.

Pinigų srautų planavimas

Vienas iš pinigų srautų valdymo etapų yra planavimo etapas. Pinigų srautų planavimas padeda finansų vadovui nustatyti lėšų šaltinius ir įvertinti jų panaudojimą, taip pat nustatyti numatomus pinigų srautus, taigi ir organizacijos augimo perspektyvas bei jos būsimus finansinius poreikius.

Pagrindinis pinigų srautų plano sudarymo uždavinys – patikrinti lėšų šaltinių realumą ir išlaidų pagrįstumą, jų atsiradimo sinchroniškumą, nustatyti galimą skolintų lėšų poreikį. Pinigų srautų planas gali būti sudarytas tiesioginiu arba netiesioginiu būdu.

Be metinio pinigų srautų plano, būtina parengti trumpalaikį planą trumpiems laikotarpiams (mėnesiui, dešimtmečiui) mokėjimų kalendoriaus forma.

Mokėjimo planas- tai gamybinės ir finansinės veiklos organizavimo planas, kuriame visi tam tikro laikotarpio grynųjų pinigų įplaukų ir išlaidų šaltiniai yra susiję su kalendoriniais. Jis visiškai padengia organizacijos pinigų srautus; leidžia susieti lėšų kvitus ir mokėjimus grynaisiais ir negrynaisiais pinigais; leidžia užtikrinti nuolatinį mokumą ir likvidumą.

Mokėjimų kalendorių sudaro įmonės finansų tarnyba, o planuojami pinigų srautų biudžeto rodikliai yra suskirstyti pagal mėnesius ir mažesnius laikotarpius. Terminai nustatomi atsižvelgiant į organizacijos pagrindinių mokėjimų dažnumą.

Sudarant mokėjimų kalendorių sprendžiamos šios užduotys:

laikino kasos pajamų ir būsimų organizacijos išlaidų apskaitos organizavimas;

Informacinės bazės apie pinigų įplaukų ir pinigų srautų judėjimą formavimas;

kasdieninė informacinės bazės pokyčių apskaita;

neatsiskaitymų analizė ir priemonių jų priežastims šalinti organizavimas;

trumpalaikio finansavimo poreikio apskaičiavimas;

Laikinai laisvų organizacijos lėšų apskaičiavimas;

· finansų rinkos analizė iš patikimiausio ir pelningiausio laikinai laisvų lėšų išdėstymo pozicijos.

Mokėjimų kalendorius sudaromas remiantis realia informacijos baze apie organizacijos pinigų srautus, kuri apima: sutartis su sandorio šalimis; atsiskaitymų su sandorio šalimis derinimo aktai; Produktų sąskaitos faktūros; sąskaitos faktūros; banko dokumentai apie lėšų gavimą į sąskaitas; pinigų perlaidos; produktų siuntimo grafikai; darbo užmokesčio tvarkaraščiai; atsiskaitymų su skolininkais ir kreditoriais statusas; įstatyme numatyti finansinių įsipareigojimų į biudžetą ir nebiudžetiniai fondai mokėjimų terminai; vidaus užsakymai.

Norint efektyviai sudaryti mokėjimų kalendorių, finansų vadovas turi kontroliuoti informaciją apie grynųjų pinigų likučius banko sąskaitose, išleistas lėšas, vidutinius dienos likučius, organizacijos apyvartinių vertybinių popierių būklę, planuojamus ateinančio laikotarpio įplaukas ir mokėjimus.

Mokėjimų kalendoriaus sudarymo metodika plačiai atstovaujama specializuotoje finansų valdymo literatūroje.

Pinigų srautų balansavimas ir sinchronizavimas

Pinigų srautų plano kūrimo rezultatas gali būti ir grynųjų pinigų trūkumas, ir perteklius. Todėl galutiniame pinigų srautų valdymo etape jie optimizuojami balansuojant apimtis ir laiką, sinchronizuojant jų formavimąsi ir optimizuojant pinigų likutį einamojoje sąskaitoje.

Tiek deficitas, tiek pertekliniai pinigų srautai neigiamai veikia įmonės veiklą. Neigiamos pinigų srauto deficito pasekmės pasireiškia įmonės likvidumo ir mokumo sumažėjimu, pradelstų mokėtinų sąskaitų žaliavų ir medžiagų tiekėjams padidėjimu, pradelstų skolų už gautas finansines paskolas dalies padidėjimu, vėlavimais. mokant darbo užmokestį, pailgėja finansinio ciklo trukmė ir galiausiai sumažėja įmonės nuosavo kapitalo ir turto panaudojimo pelningumas.

Perteklinio pinigų srauto neigiamos pasekmės pasireiškia laikinai nepanaudotų lėšų realios vertės praradimu dėl infliacijos, potencialių pajamų praradimu iš nepanaudotos piniginio turto dalies jų trumpalaikių investicijų srityje, o tai galiausiai taip pat neigiamai veikia. įmonės turto ir nuosavo kapitalo grąžos lygį.

Pasak I. N. Jakovlevos, ribotų pinigų srautų apimtis turėtų būti subalansuota:

1) papildomo nuosavo ar ilgalaikio skolinio kapitalo pritraukimas;

2) darbo su trumpalaikiu turtu tobulinimas;

3) atsikratyti nepagrindinio ilgalaikio turto;

4) įmonės investicijų programos mažinimas;

5) išlaidų mažinimas.

Perteklinių pinigų srautų suma turėtų būti subalansuota:

1) įmonės investicinės veiklos didinimas;

2) veiklos išplėtimas ar diversifikavimas;

3) išankstinis ilgalaikių paskolų grąžinimas.

Pinigų srautų optimizavimo procese laikui bėgant naudojami du pagrindiniai metodai – niveliavimas ir sinchronizavimas. Pinigų srautų išlyginimu siekiama išlyginti jų apimtis atskirų nagrinėjamojo laikotarpio intervalų kontekste. Šis optimizavimo metodas tam tikru mastu pašalina sezoninius ir ciklinius pinigų srautų formavimo skirtumus (tiek teigiamus, tiek neigiamus), tuo pačiu optimizuodamas vidutinius grynųjų pinigų likučius ir padidindamas likvidumo lygį. Šio pinigų srautų optimizavimo laikui bėgant rezultatai įvertinami naudojant standartinį nuokrypį arba variacijos koeficientą, kuris optimizavimo proceso metu turėtų mažėti.

Pinigų srautų sinchronizavimas pagrįstas konvariacijos jų teigiami ir neigiami tipai. Sinchronizacijos procese turėtų būti užtikrintas koreliacijos tarp šių dviejų rūšių pinigų srautų padidėjimas. Šio metodo rezultatai optimizuojant pinigų srautus laikui bėgant įvertinami naudojant koreliacijos koeficientą, kuris optimizavimo proceso metu turėtų būti „+1“.

Koreliacijos sandarumas didėja spartėjant arba sulėtėjus mokėjimų apyvartai.

Mokėjimo apyvartą pagreitina šios priemonės:

1) nuolaidų dydžio skolininkams didinimas;

2) sutrumpinti pirkėjams suteikiamo prekių kredito terminą;

3) kredito politikos griežtinimas skolų išieškojimo klausimu;

4) sugriežtinti skolininkų kreditingumo vertinimo tvarką, siekiant sumažinti nemokių organizacijos pirkėjų procentą;

5) šiuolaikinių finansinių priemonių, tokių kaip faktoringas, vekselių apskaita, forfeitingas, naudojimas;

6) tokių trumpalaikių paskolų kaip overdrafto ir kredito linijos naudojimas.

Mokėjimų apyvartos sulėtėjimas gali atsirasti dėl:

1) tiekėjų suteiktos prekės paskolos termino pailginimas;

2) ilgalaikio turto įsigijimas lizingo būdu, taip pat strategiškai mažiau reikšmingų organizacijos veiklos sričių perdavimas iš išorės;

3) trumpalaikių paskolų perkėlimas į ilgalaikes;

4) atsiskaitymų grynaisiais su tiekėjais mažinimas.

Optimalaus grynųjų pinigų likučio apskaičiavimas

Pinigai, kaip trumpalaikio turto rūšis, pasižymi kai kuriomis savybėmis:

Rutina – lėšos naudojamos einamiems finansiniams įsipareigojimams apmokėti, todėl visada yra laiko tarpas tarp gaunamų ir išeinančių pinigų srautų. Dėl to įmonė yra priversta nuolat kaupti laisvus pinigus banko sąskaitoje;

atsargumo priemonė – įmonės veikla nėra griežtai reglamentuota, todėl pinigai reikalingi nenumatytiems mokėjimams padengti. Šiems tikslams patartina sudaryti draudimo pinigų rezervą;

· spekuliacinis – lėšos reikalingos dėl spekuliacinių priežasčių, nes visada yra nedidelė tikimybė, kad netikėtai atsiras galimybė pelningai investuoti.

Tačiau patys grynieji pinigai yra nepelningas turtas, todėl pagrindinis grynųjų pinigų valdymo politikos tikslas yra išlaikyti juos minimaliame būtiname lygyje, pakankamame efektyviai organizacijos finansinei ir ūkinei veiklai, įskaitant:

savalaikis tiekėjų sąskaitų apmokėjimas, leidžiantis pasinaudoti jų teikiamomis nuolaidomis prekių kainai;

nuolatinio kreditingumo palaikymas;

nenumatytų išlaidų, atsiradusių vykdant komercinę veiklą, apmokėjimas.

Kaip minėta aukščiau, jei einamojoje sąskaitoje yra didelė pinigų suma, organizacija turi išlaidų dėl praleistų galimybių (atsisakymo dalyvauti bet kokiame investiciniame projekte). Esant minimalioms lėšų atsargoms, atsiranda kaštų papildyti šias atsargas, vadinamasis priežiūros išlaidas(komercinės išlaidos dėl vertybinių popierių pirkimo-pardavimo, arba palūkanos ir kitos išlaidos, susijusios su paskolos pritraukimu lėšų likučiui papildyti). Todėl sprendžiant pinigų likučio einamojoje sąskaitoje optimizavimo problemą, patartina atsižvelgti į dvi viena kitą paneigiančias aplinkybes: esamo mokumo palaikymą ir papildomo pelno gavimą investavus laisvus pinigus.

Yra keli pagrindiniai optimalaus grynųjų pinigų likučio apskaičiavimo metodai: Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone ir kt. matematiniai modeliai.

Baumol-Tobin modelis

Populiariausias likvidumo valdymo modelis (pinigų likutis einamojoje sąskaitoje) yra Baumol-Tobin modelis, pagrįstas išvadomis, kurias W. Baumol ir J. Tobin padarė nepriklausomai šeštojo dešimtmečio viduryje. Modelyje daroma prielaida, kad komercinė organizacija palaiko priimtiną likvidumo lygį ir optimizuoja savo atsargas.

Pagal modelį įmonė pradeda veikti su jai maksimaliai priimtinu (tikslingu) likvidumo lygiu. Be to, vykstant darbui, mažėja likvidumo lygis (pinigai nuolat leidžiami per tam tikrą laikotarpį). Bendrovė visus gaunamus pinigus investuoja į trumpalaikius likvidžius vertybinius popierius. Kai tik likvidumo lygis pasiekia kritinį lygį, tai yra tampa lygus tam tikram iš anksto nustatytam saugumo lygiui, įmonė parduoda dalį įsigytų trumpalaikių vertybinių popierių ir taip papildo grynųjų pinigų rezervą iki pradinės vertės. Taigi įmonės grynųjų pinigų likučio dinamika yra „pjūklo“ grafikas (1 pav.).

Ryžiai. 1. Lėšų likučio einamojoje sąskaitoje pasikeitimų grafikas (Baumol-Tobin modelis)

Naudojant šį modelį atsižvelgiama į keletą apribojimų:

1) tam tikru laikotarpiu organizacijos lėšų poreikis yra pastovus, jį galima numatyti;

2) organizacija visas gaunamas lėšas iš produkcijos pardavimo investuoja į trumpalaikius vertybinius popierius. Kai tik grynųjų pinigų likutis nukrenta iki nepriimtinai žemo lygio, organizacija parduoda dalį vertybinių popierių;

3) organizacijos įplaukos ir mokėjimai laikomi pastoviais, todėl planuojami, o tai leidžia apskaičiuoti grynąjį pinigų srautą;

4) gali būti apskaičiuotas išlaidų, susijusių su vertybinių popierių ir kitų finansinių priemonių konvertavimu į grynuosius pinigus, lygis, taip pat nuostoliai iš negauto pelno palūkanų forma už siūlomą laisvų lėšų investavimą.

Pagal nagrinėjamą modelį, norėdami nustatyti optimalų grynųjų pinigų likutį, galite naudoti optimalaus užsakymo partijos (EOQ) modelį:

kur C yra optimali pinigų suma;

F - fiksuotos vertybinių popierių pirkimo-pardavimo arba gautos paskolos aptarnavimo išlaidos;

T - metinis grynųjų pinigų poreikis einamajai veiklai palaikyti;

r - alternatyvių pajamų vertė (trumpalaikių rinkos vertybinių popierių palūkanų norma).

1 pavyzdys

Nustatykime optimalų lėšų likutį pagal Baumol-Tobin modelį, jei planuojama grynųjų pinigų apyvartos apimtis siekė 24 000 tūkstančių rublių, vienos grynųjų pinigų papildymo operacijos aptarnavimo kaina buvo 80 rublių, o alternatyvių pajamų praradimo lygis lėšų saugojimas buvo 10 proc.

Pagal (1) formulę apskaičiuojame viršutinę organizacijos grynųjų pinigų likučio ribą:

Vidutinis grynųjų pinigų likutis bus 97,98 tūkst. (195,96/2).

Baumol-Tobin modelio trūkumas yra pinigų srautų nuspėjamumo ir stabilumo prielaida. Taip pat neatsižvelgiama į cikliškumą ir sezoniškumą, būdingą daugumai pinigų srautų.

Miller-Orr modelis

Aukščiau minėtus Baumol-Tobin modelio trūkumus pašalina Miller-Orr modelis, kuris yra patobulintas EOQ modelis. Jo autoriai M. Milleris ir D. Orras kurdami modelį naudoja statistinį metodą, būtent Bernulio procesą – stochastinį procesą, kuriame lėšų gavimas ir išleidimas laikui bėgant yra nepriklausomi atsitiktiniai įvykiai.

Finansų vadovas, valdydamas likvidumo lygį, turi vadovautis tokia logika: pinigų likutis chaotiškai kinta, kol pasiekia viršutinę ribą. Kai tik tai atsitiks, būtina įsigyti pakankamai likvidžių priemonių, kad lėšų lygis būtų grąžintas į normalų lygį (grąžos tašką). Jeigu lėšų atsargos pasiekia apatinę ribą, tai tokiu atveju reikia parduoti likvidžius trumpalaikius vertybinius popierius ir taip papildyti likvidumo atsargas iki normalios ribos (2 pav.).

Minimali grynųjų pinigų likučio vertė einamojoje sąskaitoje imama draudimo atsargų lygiu, o didžiausia - jos trigubo dydžio lygiu. Tačiau sprendžiant dėl ​​diapazono (skirtumo tarp viršutinės ir apatinės grynųjų pinigų likučio ribos), rekomenduojama atsižvelgti į šiuos dalykus: jei dienos pinigų srautų nepastovumas yra didelis arba fiksuotos išlaidos, susijusios su pirkimu ir pardavimu. vertybiniai popieriai yra dideli, tada įmonė turėtų padidinti variacijų diapazoną ir atvirkščiai. Taip pat rekomenduojama sumažinti svyravimo diapazoną, jei yra galimybė gauti pajamų dėl aukštų vertybinių popierių palūkanų normos.

Taikant šį modelį reikėtų atsižvelgti į prielaidą, kad vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo sąnaudos yra fiksuotos ir lygios viena kitai.

Ryžiai. 2. Lėšų likučio einamojoje sąskaitoje pokyčių grafikas (Miller-Orr modelis)

Smailiam taškui nustatyti naudojama ši formulė:

kur Z yra tikslinis grynųjų pinigų likutis;

δ 2 - dienos pinigų srautų likučio dispersija;

r yra santykinė alternatyviųjų išlaidų vertė (per dieną);

L - apatinė grynųjų pinigų likučio riba.

Viršutinė grynųjų pinigų likučio riba nustatoma pagal formulę:

H = 3Z - 2L. (3)

Vidutinis grynųjų pinigų likutis randamas pagal formulę:

C \u003d (4Z - L) / 3, (4)

2 pavyzdys

Apskaičiuokite optimalų lėšų likutį naudodami Miller-Orr modelį, jei mėnesinės grynųjų pinigų apyvartos apimties standartinis nuokrypis yra 165 tūkstančiai rublių, vienos grynųjų pinigų papildymo operacijos aptarnavimo kaina yra 80 rublių, vidutinis alternatyvių pajamų praradimo dienos lygis. kaupiant lėšas – 0,0083 proc. Minimalus lėšų likutis yra 2500 tūkstančių rublių.

Pagal (2) formulę nustatome tikslinį grynųjų pinigų likutį:

Viršutinė grynųjų pinigų likučio riba nustatoma pagal (3) formulę:

H \u003d 3 × 2558,17 - 2 × 2500 \u003d 2674,5 tūkstančiai rublių.

Vidutinė grynųjų pinigų likučio suma nustatoma pagal (4) formulę:

Pagrindinis modelio trūkumas yra tas, kad viršutinė likvidumo lygio koridoriaus riba nustatoma priklausomai nuo apatinės, tačiau nėra aiškios apatinės ribos nustatymo metodikos. Likvidumo lygį kontroliuojantis vadovas, nustatydamas apatinę ribą, turi pasikliauti sveiku protu ir patirtimi, todėl atsiranda modelio įverčių subjektyvumas.

Akmens modelis

Stone modelis papildo Miller-Orr modelį ir yra pagrįstas artimiausio laikotarpio pinigų srautų prognozėmis. Remiantis prognozėmis, pasiekus viršutinę lėšų kiekio einamojoje sąskaitoje ribą, jos nebus nedelsiant pervedamos į vertybinius popierius, jei artimiausiomis dienomis tikimasi gana didelių mokėjimų. Tai leidžia sumažinti konvertavimo operacijų skaičių ir atitinkamai sumažinti susijusias išėmimo išlaidas.

Panašu, kad nagrinėjamas pinigų srautų valdymo mechanizmas yra pakankamai efektyvus, o jo įgyvendinimas leis išlaikyti įmonės finansinę pusiausvyrą vykdant gamybinę ir ūkinę veiklą, padidins jos finansinio ir gamybinio lankstumo laipsnį.

E. G. Moiseeva,
cand. ekonomika Mokslai, Arzamo politechnikos institutas

Įmonės grynųjų pinigų valdymo tikslai. Grynųjų pinigų biudžetas.

Tikslinio grynųjų pinigų likučio nustatymas. Piniginių operacijų reguliavimas. Pinigų srauto pagreitis. Baumol ir Miller-Orr modeliai.

Pinigų biudžetas pirmiausia skirtas įmonės likvidumui ir mokumui valdyti. Jokiu būdu negalima leisti trūkti finansinių išteklių, ir atvirkščiai, reikia pasirūpinti, kad nebūtų „nepririšto“ pinigų pasiūlos pertekliaus, nes papildomų pajamų galite uždirbti per finansines operacijas.

Efektyvus grynųjų pinigų valdymas yra vienas iš pagrindinių įmonės ekonomikos ir finansų valdymo klausimų. Pagrindiniai jos tikslai dažniausiai yra pagerinti įmonės mokumą, sumažinti grynųjų pinigų spragų riziką ir racionaliau naudoti grynuosius pinigus.

Williamas Baumolis pirmasis pastebėjo, kad sąskaitos grynųjų pinigų likutis labai panašus į atsargų likutį, todėl optimalaus užsakymų partijos modeliu galima nustatyti ir tikslinį grynųjų pinigų likutį. Šiame modelyje daroma prielaida, kad. 1. Įmonės grynųjų pinigų poreikis yra nuolat nuspėjamame lygyje. 2. Pinigų įplaukos taip pat prognozuojamos tam tikru pastoviu lygiu. 3. Taigi pinigų įplaukų ir pinigų srautų balansas taip pat yra pastovus.

Daroma prielaida, kad įmonė pradeda dirbti turėdama maksimaliai ir tikslingai jai skirtas lėšas, o vėliau jas nuolat išleidžia per tam tikrą laikotarpį.

Visas gaunamas lėšas iš prekių ir paslaugų pardavimo bendrovė investuoja į trumpalaikius vertybinius popierius. Kai tik grynųjų pinigų rezervas išsenka, tai yra tampa lygus nuliui arba pasiekia tam tikrą iš anksto nustatytą saugumo lygį, įmonė parduoda dalį vertybinių popierių ir taip papildo grynųjų pinigų rezervą iki pradinės vertės. Taigi, lėšų likučio einamojoje sąskaitoje dinamika yra „pjūklo“ grafikas, parodytas 1 pav.

1 pav. Lėšų pasikeitimas einamojoje sąskaitoje.

Papildymo suma (Q) apskaičiuojama pagal formulę:

kur V yra numatomas lėšų poreikis laikotarpiu (metai, ketvirtis, mėnuo),

r - priimtinos ir galimos įmonei palūkanų pajamos iš trumpalaikių finansinių investicijų, pavyzdžiui, į vyriausybės vertybinius popierius.

Taigi vidutinė grynųjų pinigų atsarga yra Q / 2, o bendras vertybinių popierių konvertavimo į grynuosius sandorių skaičius (k) yra lygus:

čia V – numatomas grynųjų pinigų poreikis laikotarpiu;

Q - papildymo suma.

Bendros šios grynųjų pinigų valdymo politikos įgyvendinimo išlaidos (OR) būtų:

c - grynųjų pinigų pavertimo vertybiniais popieriais išlaidos;

k - bendras vertybinių popierių konvertavimo operacijų skaičius;

r - priimtinos ir galimos įmonei palūkanų pajamos iš trumpalaikių finansinių investicijų, pavyzdžiui, į vyriausybės vertybinius popierius;

Q - papildymo suma;

Pirmasis šios formulės terminas yra tiesioginės išlaidos, antrasis – negautas pelnas laikant lėšas einamojoje sąskaitoje, o ne investavus į vertybinius popierius.

Rimtas Baumol modelio trūkumas yra pinigų srautų stabilumo ir nuspėjamumo prielaida; be to, neatsižvelgiama į sezoniškumą ir cikliškumą.

Mertonas Milleris ir Danielis Orras sukūrė tikslinį grynųjų pinigų likučio modelį, kuriame atsižvelgiama į grynųjų pinigų mokėjimų ir įplaukų neapibrėžtumą. Pagrindinė jų prielaida yra ta, kad dienos pinigų srautų likučių pasiskirstymas yra maždaug normalus. Faktinė likučio vertė bet kurią dieną gali atitikti numatomą vertę, būti didesnė arba mažesnė už ją. Taigi grynųjų pinigų srautų likutis kasdien kinta atsitiktinai; tendencijos nenumatomos.

Sprendžiant dėl ​​svyravimo diapazono (skirtumo tarp viršutinės ir apatinės ribos), rekomenduojama laikytis šios politikos: jei kasdienis pinigų srautų nepastovumas yra didelis arba fiksuotos išlaidos, susijusios su vertybinių popierių pirkimu ir pardavimu, yra didelės, tada įmonė turėtų padidinti variacijų diapazoną ir atvirkščiai. Taip pat rekomenduojama sumažinti svyravimo diapazoną, jei yra galimybė gauti pajamų dėl aukštų vertybinių popierių palūkanų normos. Modelio įgyvendinimas atliekamas keliais etapais.

Nustatoma minimali lėšų suma (Jis), kurią patartina nuolat turėti einamojoje sąskaitoje (ją nustato ekspertas, atsižvelgdamas į vidutinį įmonės poreikį apmokėti sąskaitas, galimus banko reikalavimus ir kt.) .

Remiantis statistiniais duomenimis, nustatomas kasdienio lėšų įplaukimo į einamąją sąskaitą kitimas (v).

Nustatomos išlaidos (Px) už lėšų laikymą einamojoje sąskaitoje (dažniausiai jos imamos dienos pajamų normų už trumpalaikius vertybinius popierius, cirkuliuojančius rinkoje) ir išlaidos (Pt) abipusiam lėšų ir vertybinių popierių transformavimui (tai laikoma, kad vertė yra pastovi, tokių vidaus praktikoje pasitaikančių išlaidų analogas yra, pavyzdžiui, valiutos keityklose mokami komisiniai).

Apskaičiuokite grynųjų pinigų likučio einamojoje sąskaitoje (S) kitimo diapazoną pagal formulę:

kur Rx - išlaidos (Rx) už lėšų laikymą einamojoje sąskaitoje;

Рт - išlaidos (Рт) abipusiam grynųjų pinigų ir vertybinių popierių transformavimui;

v - kasdienio lėšų gavimo į einamąją sąskaitą kitimas.

Apskaičiuokite viršutinę grynųjų pinigų ribą einamojoje sąskaitoje (Od), kurią viršijus būtina dalį grynųjų pinigų konvertuoti į trumpalaikius vertybinius popierius:

Ov \u003d Jis + S,

Grąžinimo taškas (Tv) nustatomas - einamosios sąskaitos lėšų likučio vertė, į kurią reikia grąžinti, jei faktinis lėšų likutis einamojoje sąskaitoje viršija intervalo ribas (He, Ov) :

kur S yra einamosios sąskaitos lėšų likučio kitimo diapazonas.

Milleris ir Orras modeliui sukurti naudoja Bernulio procesą, stochastinį procesą, kuriame pinigų gavimas ir išleidimas kaskart į laikotarpį yra nepriklausomi atsitiktiniai įvykiai.

2 paveiksle parodytas Miller-Orr modelis, kurio pagrindu nustatomos grynųjų pinigų likučio svyravimo viršutinės, H ir apatinės, L, o taip pat tikslinis grynųjų pinigų likutis - Z. Kai pinigų likutis pasiekia vertę iš H, kaip taške A, tada pagal (H - Z) dolerių vertę. firma perka vertybinius popierius. Panašiai, kai grynųjų pinigų likutis pasiekia L, kaip taške B, tada (Z - L) dolerius. Įmonė parduoda vertybinius popierius. Apatinė riba L nustato įmonės valdymą priklausomai nuo priimtino nuostolių lygio dėl lėšų trūkumo; tai savo ruožtu priklauso nuo paskolų prieinamumo ir grynųjų pinigų trūkumo tikimybės.

2 pav. Miller-Orr modelio samprata

L

Z

H

A

B

Nustačius L reikšmę, Miller-Orr modelis gali būti naudojamas norint nustatyti tikslinį sąskaitos likutį t ir viršutinę ribą H.

Naudojant Miller-Orr modelį, reikia atkreipti dėmesį į šiuos dalykus.

Tikslinis sąskaitos likutis nėra vidurkis tarp viršutinės ir apatinės ribos, nes jo vertė prie apatinės ribos artėja dažniau nei viršutinė riba. Nustačius tikslinį likutį iki vidurkio tarp limitų, operacijos sąnaudos bus sumažintos iki minimumo, tačiau ją nustačius žemiau vidurkio sumažės alternatyvieji kaštai. Remdamiesi tuo, Milleris ir Orras rekomenduoja nustatyti tikslinį balansą H/3, jei L = 0 USD; tai sumažina bendras išlaidas.

Tikslinio grynųjų pinigų likučio vertė, taigi ir svyravimo ribos, didėja didėjant F ir σ; dėl didesnio F kainuoja brangiau pasiekti viršutinę ribą, o dėl didesnio σ2 dažnesni abu.

Tikslinio likučio reikšmė mažėja didėjant k; nes jei banko palūkanų norma didėja, tada alternatyviųjų kaštų vertė didėja ir įmonė siekia investuoti lėšas, o ne laikyti jas sąskaitoje.

Apatinė riba nebūtinai turi būti nulis, bet gali būti teigiama, jei įmonė turi išlaikyti kompensacinį balansą arba jei vadovybė pageidauja turėti grynųjų pinigų rezervą.

Aprašyto modelio taikymo patirtis parodė jo pranašumus prieš grynai intuityvų pinigų valdymą; tačiau jei įmonė turi keletą alternatyvių laikinai laisvų pinigų investavimo galimybių, o ne vienintelę perkant, pavyzdžiui, vyriausybės vertybinius popierius, modelis nustoja veikti.

Modelis gali būti papildytas sezoninių pajamų svyravimų prielaida. Tokiu atveju pinigų srautai nesilaikys įprasto pasiskirstymo, o atsižvelgs į lėšų likučio padidėjimo ar sumažėjimo tikimybę, priklausomai nuo to, ar įmonė išgyvena nuosmukio ar atsigavimo laikotarpį. Remiantis šiomis prielaidomis, tikslinio grynųjų pinigų likučio vertė ne visada bus lygi 1/3 tarp viršutinės ir apatinės ribos.

Panaši informacija.

Baumol modelis:

Priešingai nei klasikinis verslumo modelis, W. Baumol modelis maksimizuoja ne pelną, o pardavimų apimtis. Oligopolinėse rinkose, kurios XX a. Dažniausiai įmonė siekia išlaikyti savo rinkos dalį, todėl oligopolijoje pardavimų maksimizavimas tampa tiksline įmonės funkcija.

Baumol modelis – tai algoritmas, leidžiantis optimizuoti įmonės grynųjų pinigų vidutinio likučio dydį, atsižvelgiant į jos mokėjimų apyvartos apimtį. Pagal Williamo Baumolio siūlomą modelį ateinančio laikotarpio įmonės grynųjų pinigų likučiai nustatomi tokiomis sumomis:

a) minimalus piniginio turto likutis lygus nuliui;

b) optimalus (taip pat V. Baumolio aiškinime ir maksimalus) piniginio turto likutis apskaičiuojamas pagal formulę:

kur TAIP – optimalus įmonės grynųjų pinigų likutis planavimo laikotarpiu;

· Рк - vidutinė išlaidų suma vienai trumpalaikių finansinių investicijų operacijai aptarnauti (fiksuota išlaidų suma vienam sandoriui);

· Oda - bendra įmonės mokėjimo apyvartos (mokėjimo priemonių išlaidų) apimtis planavimo laikotarpiu;

· SPK – trumpalaikių finansinių investicijų palūkanų norma nagrinėjamu laikotarpiu (išreiškiama dešimtaine trupmena).

c) vidutinis piniginio turto likutis pagal šį modelį planuojamas kaip pusė jų optimalaus (maksimalaus) likučio.

Baumol modelyje įmonės tikslas yra maksimaliai padidinti bendras pajamas iš produktų pardavimo, o tai lemia pelno sumažėjimą, palyginti su maksimaliu jo lygiu. Akivaizdu, kad tokiu atveju pardavimų apimtis viršys pardavimų apimtį pelno maksimizavimo sąlygomis, o tai visų pirma naudinga įmonės vadovams, nes jų atlygis daugiausia susietas su pardavimų apimtimis. Tačiau įmonės savininkai taip pat gali būti suinteresuoti maksimaliai padidinti pardavimo pajamas, to priežastys gali būti dėl to, kad pardavimų sumažėjimas pelno maksimizavimo atveju gali sukelti:

Įmonės rinkos dalies mažinimas, o tai gali būti labai nepageidautina, ypač augant paklausai;

Firmos rinkos galios sumažėjimas, dėl kitų firmų užimamos rinkos dalies padidėjimo;

produktų platinimo kanalų sumažinimas arba praradimas;

Sumažėjęs įmonės patrauklumas investuotojams.

Iš Kovniro skaidrių ir papildomų:

Pelnas, didinantis produkciją, bus mažesnis nei pajamas didinanti produkcija. Palyginkime rezultatus, kuriuos įmonė gauna maksimaliai padidindama bendras pajamas ir pelną. Pelną maksimizuojančios įmonės ribinės pajamos (MR) yra lygios ribiniams kaštams (MR = MC > 0). Įmonės, kuri maksimaliai padidina visas pajamas, ribinės pajamos yra nulis (MR = 0). Kadangi ribinių pajamų funkcija mažėja (dMR/dq

Williamson modelis:

O. Williamsono modelis rėmėsi korporacijų monopolinės padėties analize, kurią pastarosios pasiekia koncentracijos ir centralizacijos procese. Monopolinio pelno išgavimas leidžia nukrypti nuo pelno maksimizavimo tikslo, pateisinamas įmonės tikslo neredukavimas iki vieno rodiklio. Darbas pagal diskrecinio valdymo įmonės elgesio modelį O. Williamson atveda prie didelės korporacijos organizacinės evoliucijos problemų. Tyrimo procese iškyla klausimas: kaip didelės korporacijos organizacinė evoliucija gali paveikti tikslinės firmos funkcijos formavimąsi? Į jį atsakydamas O. Williamsonas siūlo „organizacinių inovacijų“ idėją – didelius korporacijų organizacinio konstravimo principų pokyčius, kurie istoriškai subrendo ir tam tikrame etape tapo neišvengiami.

Williamsono modelis remiasi atsižvelgimu į vadovų interesus, pasireiškiančius jų diskreciniu (diskreciniu – veikiančiu savo nuožiūra) elgesiu įvairių įmonės išlaidų straipsnių atžvilgiu (žr. pav.).

Williamson modelis

Williamsonas savo modelyje įvardija šiuos pagrindinius vadovų tikslus:

a. Atlyginimą ir kitus piniginius priedus;

b. Šiam vadovui atsiskaitančių darbuotojų skaičius ir jų kvalifikacija;

c. Įmonės investicinių išlaidų kontrolė;

d. Privilegijos – tarnybiniai automobiliai, prabangūs biurai, kainuojantys daugiau nei būtini įmonės veiklai. (Organizacinio ar valdymo laisvumo forma).

Visi šie tikslai didėja didėjant įmonės dydžiui. Modelis orientuotas į tiesioginius vadovų tikslus.

Formaliai Williamsono modelio vadovų objektyvioji funkcija apima šiuos kintamuosius:

· S – perteklinės personalo išlaidos, apibrėžiamos kaip maksimalaus pelno (Pmax) ir realaus pelno (PA) skirtumas.

· M – „vadybos atsipalaidavimas“, apibrėžiamas kaip skirtumas tarp realaus pelno (PA) ir pranešto pelno (PR) (vadovai gali ir paslėpti dalį pelno, ir pervertinti praneštą pelną, palyginti su tikruoju).

· I – diskrecinės investicinės sąnaudos, apibrėžiamos kaip skirtumas tarp deklaruoto pelno (PR) ir mokesčių sumos (T) bei minimalaus akcininkams leidžiamo pelno lygio (Pmin).

Šių tikslų siekimą riboja būtinybė išlaikyti priimtiną deklaruojamo pelno (PR) lygį. Šiuo atveju užduotis rašoma taip:

Taigi, be produkcijos apimties (Q), kuri turi įtakos realaus pelno lygiui, vadovai gali pasirinkti vertę:

1) perteklinės personalo išlaidos (S);

2) išlaidų suma vadovybės laisvumo elementams (M).

Diskrecinių investicinių išlaidų vertė (I) nustatoma vienareikšmiškai, nes nurodomas minimalus pelnas ir mokesčių dydis.

Modelis išspręstas į naudingumo funkciją pakeičiant S, M, I reikšmes, tada diferencijuojant ir nustatant išvestines Q, S ir M atžvilgiu į nulį. Tai rodo, kad tokia įmonė turės didesnes personalo sąnaudas. ir daugiau vadovavimo vangumo nei įmonė, maksimaliai padidinanti pelną. Skirtumai su pelno maksimizavimo įmone taip pat susideda iš skirtingos įmonės reakcijos į išorinių parametrų pokyčius (paklausos, mokesčių tarifų pokyčius ir kt.).

W.Baumolis atkreipė dėmesį į tai, kad tikslinio grynųjų pinigų likučio (CA) dinamika yra panaši į atsargų dinamiką ir pasiūlė tikslinio CA likučio optimizavimo modelį, pagrįstą Wilson modeliu.

Tariant, kad:

1. Įmonės poreikis DS per tam tikrą laikotarpį (dieną, savaitę, mėnesį) yra žinomas ir pastovus;

2. Taip pat žinomi ir pastovūs to paties laikotarpio kasos įplaukos, tuomet tikslinio VA likučio pokyčiai atrodys taip (žr. 7 pav.):

1 savaitė 2 savaitės 3 savaitės Laikas

Ryžiai. 7. Einamosios sąskaitos DS likučio dinamika

Pirmos savaitės pabaigoje turėsite arba parduoti turimus vertybinius popierius (už DC savaitės poreikio sumą), arba imti paskolą už tokią pat sumą. Ir tai turi daryti kiekvieną savaitę.

Tada DS cf = , kur DS yra savaitinis (mėnesinis ir pan.) poreikis;

DS av – vidutinis pinigų likutis einamojoje sąskaitoje.

Didelis DC likutis sumažina vertybinių popierių pardavimo ar paskolos aptarnavimo kaštus (vadinamuosius sandorio kaštus), tačiau, kita vertus, sumažina ir galimas pajamas iš vertybinių popierių (nes pinigai nejuda).

Šių galimų pajamų vertė sąlyginai gali būti paimta į likvidžių vertybinių popierių atnešamų pajamų sumą. Tačiau tuo pat metu vertybinių popierių (kredito) prieinamumas pareikalaus papildomų (sandorių) išlaidų.

Tada visos išlaidos (ZDS apie) siekiant išlaikyti tikslinį balansą, CA sudarys:

- kintamieji kaštai (negautas pelnas) (ZDS juosta);

- pastovi sandorio kaštų vertė (TCS poz.);

ZDS apie \u003d ZDS juosta + ZDS poz.;

ZDS juosta = * r,

kur DS / 2- vidutinis pinigų likutis einamojoje sąskaitoje;

r- vertybinių popierių pajamingumas.

ZDS poz \u003d F * k,

kur F- operacijos išlaidų suma už vieną lėšų papildymo einamojoje sąskaitoje ciklą;

į yra DS papildymo ciklų skaičius per metus.

Tačiau žinome, kad metinis DS poreikis yra lygus:

PDS \u003d k * DS;

Iš čia: į= ; Pakeiskite ekvivalentą " į"į formulę ZDS poz: ZDS poz. =*F;

Arba apskritai: ZDS apie =*r+*F;

Kadangi turime sumažinti likusią DS dalį, CDS o reikšmę atskiriame DS ir prilygstame nuliui:

R / 2 - PDS * F / DS 2 \u003d 0,

kur X = DS; Y = ZDS apie;

Taigi: DS min = ; tai Baumolio formulė.

Pavyzdys: Tegul F = 150 USD; PDS = 100 tūkstančių dolerių * 52 savaitės = 5200 tūkstančių dolerių; r - 15% per metus, arba 0,15; Tada: DS min = = 101 980 USD

Vidutinis balansas atsiskaitomojoje sąskaitoje DS av = 50 990 USD arba maždaug 51 000 USD.

Baumol modelio trūkumai yra šie:

1. Pinigų srautų stabilumo ir nuspėjamumo prielaida;

2. Neatsižvelgimas į DS poreikio svyravimų cikliškumą ir sezoniškumą.

Jei reikia atsižvelgti į šias sąlygas, reikia taikyti kitus optimalios tikslinės DS balanso vertės apskaičiavimo metodus.

Peržiūrėkite klausimus

1. Kas yra grynasis apyvartinis kapitalas (NFL) ir kaip jis apskaičiuojamas?

2. Ką rodo DFT?

3. Kas lemia DFT?

4. Kokios yra apyvartinio kapitalo valdymo politikos rūšys?

5. Kokia yra pagrindinė mokėtinų sumų tvarkymo problema?

6. Kaip tvarkomos gautinos sumos?

7. Kaip nustatomos minimalios būtinų atsargų išlaikymo išlaidos?

8. Koks yra įmonės grynųjų pinigų valdymo pagrindas?

Užduotys

1. Įmonė turi tokį metinį finansinį balansą:

2. Grynųjų pinigų poreikis iš įmonės - 1000 tūkstančių rublių. per mėnesį. Tikimasi, kad už vartotojams siunčiamus produktus bus mokama tolygiai. Metinė palūkanų norma yra 20%. Kiekvienos paskolos operacijos arba pinigų išėmimo iš sąskaitos kaina yra 100 rublių.

Reikalinga:

a) nustatyti optimalų grynųjų pinigų likučio dydį;

Vieną iš ankstyviausių sisteminių grynųjų pinigų valdymo metodų pasiūlė Williamas J. Baumolis. naudojamas, kai yra didelis tikrumo lygis, kad įmonei gali prireikti grynųjų pinigų. Esant tokioms sąlygoms, taikoma optimalaus užsakymo dydžio EOQ (ekonominio užsakymo kiekio) formulė. Tai gerai pagrindžia pinigų srautų valdymo problemas. Tuo pačiu metu pridėtinės išlaidos, susijusios su lėšų saugojimu, yra palūkanos už apyvartinius vertybinius popierius, kurių įmonė atsisako. Šios išlaidos turi būti subalansuotos su konversijos išlaidomis.

Reikalingi paaiškinimai. Būtina nustatyti, kiek grynųjų (C) įmonė turėtų turėti. Tuo pačiu turėtų būti minimizuojamos bendros sąnaudos, kurias sudaro konvertavimo kaštai ir sąnaudos, kurios susidaro dėl to, kad įmonė atsisako dalies pajamų iš apyvartinių vertybinių popierių, nes. lėšas laiko grynaisiais. Kuriant modelį daroma prielaida, kad tam tikrą laiką (mėnesį) įmonė turi stabilų grynųjų pinigų poreikį ir paklausą. Tuo pačiu metu lėšos gaunamos parduodant apyvartinius vertybinius popierius. Kai baigiasi grynieji pinigai, įmonė parduoda apyvartinius vertybinius popierius, kad gautų pinigų. Apyvartiniai vertybiniai popieriai parduodami, kai grynųjų pinigų rezervas sumažėja iki 0.

Visas išlaidas galima pavaizduoti taip: B(T/C) + i(C/2)

Kur:
B - fiksuotos išlaidos, kurios nesikeičia; tai yra aiškios ir numanomos išlaidos (laikas pateikti paraišką, laikas įvykdyti sutartį ir kt.);
T – bendra grynųjų pinigų paklausa per laikotarpį;
i - apyvartinių vertybinių popierių palūkanų norma;
Т/С - apyvartinių vertybinių popierių pardavimo sandorių skaičius;
B(T/C) – visos laikotarpio sandorio išlaidos;
(C/2) - vidutinis grynųjų pinigų likutis;
i (C / 2) - pajamų suma, kurios įmonė atsisako, laikydama savo lėšas grynaisiais.

Viena vertus, kuo daugiau pinigų, tuo didesnių pajamų įmonė atsisako, paprasčiausiai laikydama savo lėšas grynaisiais arba einamosiose sąskaitose. Kita vertus, kuo didesnis grynųjų pinigų likutis, tuo mažiau reikia pervedimų į apyvartinius vertybinius popierius ir tuo mažesnės konvertavimo išlaidos. Optimalus lygis (C) apskaičiuojamas pagal formulę:

kur:
C – optimalus grynųjų pinigų likutis;
B – visos išlaidos, susijusios su vertybinių popierių pardavimu (sandorio išlaidos);
T - bendra lėšų suma (visų mokėjimų suma), reikalinga tam tikram laikotarpiui;
r – palūkanų norma, kuri lemia vidutinį likvidžių vertybinių popierių rinkos pajamingumą.

Šiuo būdu, vidutinis grynųjų pinigų rezervas yra C/2, o bendras vertybinių popierių konvertavimo į grynuosius sandorių skaičius (k) yra lygus:

Bendra tokio įgyvendinimo kaina grynųjų pinigų valdymo politika bus:

Pirmasis terminas reiškia tiesiogines išlaidas, antrasis – prarastą pelną laikant lėšas einamojoje sąskaitoje, o ne investavus į vertybinius popierius.

Skaičiavimas leidžia nustatyti, kad jei grynųjų pinigų kiekis auga augant grynųjų pinigų mokėjimams, tai didėja ir grynųjų pinigų kiekis, gaunamas pardavus apyvartinius vertybinius popierius, tačiau lėčiau, t.y. tai leidžia sutaupyti. Didžiausią efektą čia galima pasiekti sujungus sąskaitas.

Naudojimo apribojimas Beaumol modeliai yra pinigų srautų, kurie praktiškai gali būti nestabilūs, stabilumo prielaida.

Pavyzdys:
Tarkime, kad įmonės grynųjų pinigų sąnaudos per metus yra 1,5 mln.

Vidutinė lėšų suma einamojoje sąskaitoje yra 15,3 tūkst.dolerių Bendras vertybinių popierių pavertimo grynaisiais sandorių skaičius per metus bus: 1500000/30600 = 49

Taigi įmonės pinigų ir pinigų ekvivalentų valdymo politika yra tokia: kai tik baigiasi lėšos einamojoje sąskaitoje, bendrovė parduoda dalį savo likvidžių vertybinių popierių už maždaug 30 000 USD.. Ši operacija atliekama maždaug kartą per savaitę. Didžiausia lėšų suma einamojoje sąskaitoje bus 30,6 tūkst. dolerių, vidutinė - 15,3 tūkst..

Puslapis 1

Baumolio modelis yra paprastas ir gana priimtinas įmonėms, kurių grynųjų pinigų sąnaudos yra stabilios ir nuspėjamos. Realybėje taip nutinka retai; lėšų likutis einamojoje sąskaitoje keičiasi atsitiktinai, galimi dideli svyravimai.

Baumol modelis – tai algoritmas, leidžiantis optimizuoti vidutinį įmonės grynųjų pinigų likučio dydį, atsižvelgiant į jos mokios apyvartos apimtį, vidutinę trumpalaikių finansinių investicijų palūkanų normą ir vidutinę kaštų sumą. trumpalaikės investavimo operacijos.

Koks esminis skirtumas tarp Baumol modelio ir Miller-Orr modelio.

Pavyzdys: remiantis Baumol modeliu, reikia nustatyti vidutinę ir maksimalią grynųjų pinigų likučių sumą remiantis šiais duomenimis: planuojama metinė įmonės grynųjų pinigų apyvartos apimtis – 225 tūkst.

Plačiausiai šiam tikslui naudojamas Baumol modelis, kuris pirmasis pakeitė anksčiau svarstytą EOQ modelį pinigų likučių planavimui.

Optimalus grynųjų pinigų lygis prognozuojamas naudojant Baumol ir Miller-Ohr modelius.

W. Baumolio modelio pasiūlyta hipotezė, atitinkanti įmonės vadybinių teorijų dvasią, bendrų pajamų (pajamų) iš pardavimo maksimizavimą pelno ribojimo sąlygomis laiko tipine oligopolijos situacija. Pelno riba apibrėžiama kaip minimalus pelno lygis, reikalingas akcininkams patenkinti. Jei ši suvaržyta optimizavimo problema bus išspręsta pasirenkant tik gamybos lygį, tai galima parodyti, kad didėjant ribiniams kaštams kaina bus mažesnė, o produkcijos apimtis didesnė nei tada, kai gamybos lygis nustatomas iš skaičiavimo. maksimizavimas pasiekė.

Paskutinio bloko semantinį krūvį lemia minėtas poreikis rasti kompromisą tarp, viena vertus, noro apsisaugoti nuo chroniško lėšų trūkumo situacijų ir, kita vertus, noro investuoti nemokamai. lėšas tam tikrame versle, kad gautų papildomų pajamų. Pasaulinėje praktikoje buvo sukurti grynųjų pinigų likučio optimizavimo metodai, kurie remiasi tomis pačiomis idėjomis kaip ir atsargų optimizavimo metoduose. Didžiausio populiarumo sulaukė Baumol, Miller - Orr, Stone modeliai bei imitacinis modeliavimas Monte Karlo metodu. Šių modelių esmė – teikti rekomendacijas dėl lėšų likučio kitimo diapazono, kurį peržengus apima arba lėšų konvertavimą į likvidžius vertybinius popierius, arba atvirkštinę procedūrą.

Yra pinigų paklausos teorijų, kurios pabrėžia tokią pinigų, kaip mainų priemonės, funkciją. Šios teorijos vadinamos sandorių pinigų paklausos teorijomis. Juose pinigai atlieka antraeilio turto, kaupiamo tik pirkinių tikslu, vaidmenį. Taigi Baumol-Tobin modelis analizuoja grynųjų pinigų laikymo naudą ir kaštus. Kuo didesnis apsilankymų banke skaičius (N), tuo didesnės su tuo susijusios išlaidos, tačiau mažesnė prarastų palūkanų suma.

Puslapiai: 1