علل وقوع بدهی عمومی، روشهای ارزیابی، مدیریت. بدهی عمومی: علل، انواع و پیامدها. اصول و اهداف مدیریت بدهی عمومی

مقدمه 3

1 مفهوم بدهی عمومی و انواع آن 5 1.1 بدهی خارجی فدراسیون روسیه 10

1.2 بدهی داخلی فدراسیون روسیه 15

1.3 از تاریخ مسئله 19

2 علل بدهی عمومی 23

3 پیامدها 28

نتیجه 34

مراجع 36

برنامه های کاربردی 37

معرفی

تقریباً همه کشورهای جهان هنگام ایجاد تحولات اقتصادی به منابع مالی خارجی متوسل می شوند. استفاده منطقی از وام ها، اعتبارات و کمک های خارجی به تسریع توسعه اقتصادی و حل مشکلات اجتماعی-اقتصادی کمک می کند. با این حال، فقدان یک سیاست منسجم دولتی برای جذب و استفاده از منابع مالی خارجی منجر به شکل‌گیری بدهی‌های خارجی می‌شود که به یک مانع جدی برای تحول اقتصادی تبدیل می‌شود.

علاقه به این موضوع به این دلیل است که در حال حاضر مشکل بدهی عمومی کلید تثبیت اقتصاد کلان در کشور است. وضعیت بودجه فدرال، ذخایر طلا و ارز خارجی، ثبات پول ملی، سطح نرخ بهره، تورم و فضای سرمایه گذاری به تصمیم آن بستگی دارد. علاوه بر این، با در نظر گرفتن تلاش طلبکاران بین المللی ما برای استفاده از مشکل بدهی برای فشار سیاسی بر روسیه، تسویه شایسته بدهی عمومی به عامل امنیت ملی و شرط اجرای سیاست خارجی و داخلی مستقل تبدیل می شود.

ریشه بسیاری از مشکلات امروز روسیه (کاهش تولید، تورم، بی ثباتی روبل، بحران عدم پرداخت) به سیستم اقتصادی متمرکز قبلی موجود و میراث آن - انحصار و عقب ماندگی فنی - برمی گردد. ما همچنین باید به بحران دهه 90 توجه کنیم، زیرا روسیه هنوز هم عواقب آن را تا به امروز درو می کند.

همه می دانند که اقتصاد بازار مستلزم وجود یک سیستم مالی توسعه یافته است که مجموعه ای از روابط مالی و نهادهایی است که آنها را تنظیم می کنند. مکانیزم مالی یکی از مهمترین مکان ها را در ساختار هر کشوری به خود اختصاص داده است. از طریق آن، دولت و شرکت ها وجوهی را که برای فعالیت آنها ضروری است، تشکیل می دهند و از آنها استفاده می کنند. اما چگونه می‌توان به حداکثر کارایی این سازوکار در کشورمان دست یافت؟

اخیرا، علاقه سرمایه داران به مشکلات کسری بودجه فدرال افزایش قابل توجهی دردلیل رشد سریع بدهی عمومی هزینه حیاتی سرویس دهی به آن، با توجه به اندازه به ظاهر قابل قبول کسری بودجه از منظر اقتصاد کلان در سه سال گذشته، ما را وادار می کند تا به دنبال علل ریشه ای چنین پویایی های نامطلوبی باشیم.

هدف از این کار درسی بررسی موضوع بازپرداخت بدهی های عمومی خارجی و داخلی است. اهداف این کار به شرح زیر است: مطالعه نقش و اهمیت بدهی عمومی فدراسیون روسیه و همچنین مشکلات مدیریت بدهی عمومی و یافتن راه هایی برای حل آنها. وظیفه اصلی در بررسی این موضوع، شناسایی مهم ترین مشکلات در عملکرد مکانیسم بودجه و در نظر گرفتن بدهی عمومی (انواع، علل، روش های بازپرداخت و غیره) است.

1 مفهوم بدهی عمومی و انواع آن.

بدهی ملی یا دولتی عبارت است از مجموع انباشته تمام مازاد بودجه دولت فدرال منهای تمام کسری هایی که در کشور رخ داده است. بدهی عمومی خارجی و داخلی وجود دارد.

کسری بودجه و بدهی عمومی ارتباط تنگاتنگی با یکدیگر دارند، زیرا اولاً، وام دولت مهمترین منبع پوشش کسری بودجه است. ثانیاً، تعیین میزان خطرناک کسری بودجه بدون تجزیه و تحلیل اندازه بدهی عمومی غیرممکن است. از سوی دیگر، برای ارزیابی اندازه بدهی عمومی، بررسی رشد کسری بودجه ضروری است. به همین دلیل است که این اثر باید یک فصل کامل را به این موضوع اختصاص دهد.

بدهی دولت و رشد آن به شدت بر عملکرد اقتصاد تأثیر می گذارد. در این زمینه دو خطر مشاهده می شود: احتمال ورشکستگی ملت و خطر انتقال بار بدهی به نسل های آینده. در حال حاضر، بدهی عمومی جایگاه ویژه ای در میان مشکلات دردناک سیاست بودجه مدرن روسیه دارد.

یک مشکل قابل توجه برای سیستم بودجه نیز رشد عملا غیرقابل کنترل و غیرقابل کنترل حجم انتشار اوراق قرضه نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون است. پیامدهای این امر ممکن است از روندهای مشابه در رشد اوراق قرضه دولتی فراتر رود، زیرا وام های سرزمینی عمدتاً علیه امنیت اموال و زمین صادر می شود.

اساس همه طبقه بندی های بدهی، تقسیم آن به بدهی های خارجی و داخلی است. بدهی های داخلی و خارجی تفاوت های اجتماعی قابل توجهی دارند: بدهی خارجیبا بدهی شخصی که به افراد دیگر بدهکار است (بدهی کشور به سایر کشورها) مرتبط است (و عملاً به معنای) است. بدهی داخلی -بدهی به خودمان است هر دو نوع بدهی واقعیت عینی روابط اجتماعی هستند.

بر اساس توصیه های صندوق بین المللی پول، بدهی های ارگان های دولتی به ارزهای داخلی و خارجی که در اختیار ساکنان است، به عنوان بدهی داخلی تلقی می شود. بدهی خارجی بدهی دولت به افراد غیر مقیم محسوب می شود. در عمل، این واقعیت که دارندگان بدهی به عنوان ساکنان یا غیر مقیم طبقه بندی می شوند، در تعیین ساختار بدهی عمومی از اهمیت بالایی برخوردار است.

این طبقه بندی کلیدی در عمل با تعدادی از طرح های طبقه بندی تکمیل می شود که عبارتند از: طبقه بندی بدهی بر اساس نوع طلبکار (دارنده بدهی) و بر اساس نوع تعهد بدهی. طبقه بندی بدهی بر اساس نوع طلبکار نقش مهمی در تجزیه و تحلیل بدهی عمومی بر عملکرد کل اقتصاد و بخش های فردی آن دارد. بنابراین، هنگامی که عملیات با تعهدات بدهی دولت به بازار مالی ثانویه سرایت می‌کند، توزیع آنها بر اساس دسته‌های مالکان هم با توجه به ویژگی‌های استقراضی دولت و هم بر اساس شرایط عملیاتی اعتبار و سیستم بانکی تعیین می‌شود (تقاضای وام‌های بانکی، میزان ذخایر بانکی، پرتفوی اوراق بهادار دولتی و غیره).

طبقه بندی اصلی بدهی عمومی بر اساس نوع وام دهندهدارای فرم زیر است:

· بدهی داخلی (به مقامات پولی، بانک های تجاری، سایر اعضای بخش دولتی، سایر موسسات مالی).

· بدهی خارجی (به سازمان های بین المللی، نهادهای حاکمیتی دولت های خارجی، سایر بدهی های خارجی، از جمله وام ها و پیش پرداخت های بانکی، وام های تامین کنندگان).

طبقه بندی بدهی بر اساس نوع تعهد بدهیاهمیت تحلیلی مهمی دارد، زیرا انواع دارایی های بدهی را مشخص می کند و انواع دارایی های نگهداری شده توسط طلبکاران را مشخص می کند:

بدهی داخلی (اوراق قرضه بلندمدت، اوراق قرضه و قبوض کوتاه مدت، وام های بلندمدت طبقه بندی نشده در جای دیگر، وام های کوتاه مدت و صورتحساب هایی که در جای دیگر طبقه بندی نشده اند).

بدهی خارجی (شبیه به لیست اقلام بدهی داخلی).

رده "بدهی عمومی" شامل تمام بدهی های شناخته شده فدراسیون روسیه است. بدهی که بدهی عمومی را تشکیل می دهد در نتیجه استقراض نقدی، صدور تعهدات بدهی برای پرداخت بدهی های مفروض سایر واحدهای اقتصادی و صدور "غیر پولی" تعهدات بدهی به وجود می آید. بازپرداخت بدهی انباشته می تواند به طرق مختلف صورت گیرد: پرداخت نقدی، مبادله تعهد بدهی برای معافیت های مالیاتی، امتناع از پرداخت، ابطال بدهی طلبکاران، پذیرش بدهی توسط ارگان دیگر و غیره.

بدهی دولت به ارزش اسمی ارزیابی می شود زیرا نشان دهنده میزان تعهدات معوق قابل پرداخت در زمان سررسید است. بدهی یک دولت است(سهام)، و نه حرکت (جریان)،زیرا در تاریخ معینی ارزیابی می شود و تغییر آن در یک دوره معین (بین تاریخ ها) به دلیل استقراض خالص (استقراض منهای بازپرداخت) رخ می دهد.

مطابق با قانون فدراسیون روسیه (ماده 97 قانون بودجه فدراسیون روسیه)، بدهی عمومی شامل موارد زیر است:

• قراردادهای اعتباری و قراردادهایی که از طرف فدراسیون روسیه به عنوان وام گیرنده با سازمان های اعتباری، دولت های خارجی و سازمان های مالی بین المللی منعقد شده است.
• وام های دولتی که با انتشار اوراق بهادار از طرف فدراسیون روسیه انجام می شود.
• معاهدات و موافقت نامه ها در مورد دریافت وام های بودجه و اعتبارات بودجه توسط فدراسیون روسیه از بودجه سایر سطوح سیستم بودجه فدراسیون روسیه.
• موافقت نامه در مورد ارائه تضمین های دولتی توسط فدراسیون روسیه؛
• قراردادها و قراردادها، از جمله بین المللی، منعقد شده از طرف فدراسیون روسیه، در مورد تمدید و تجدید ساختار تعهدات بدهی فدراسیون روسیه در سال های گذشته.

میزان بدهی عمومی در بخش ملی بدهی خارجی به پویایی نرخ ارز بستگی دارد. اگر در دوره بین تاریخ تعیین مقادیر بدهی، نرخ مبادله تغییر کرده باشد، آنگاه تجدید ارزیابی مقدار بدهی خارجی بیان شده به ارز خارجی به روبل به عنوان یکی از عوامل تغییر کل بدهی عمومی عمل می کند. این امر به ویژه با توجه به این واقعیت که از نظر ساختاری، بدهی عمومی از دو بخش تشکیل شده است: بدهی اصلی (سرمایه) و بدهی معوق (جاری) که علاوه بر اصل، شامل سود مبالغ بدهی نیز می شود. به این موضوع باید اضافه کنیم که بدهی عمومی تنها حجم استقراض دستگاه های دولتی نیست، بلکه بدهی های وجوه خارج از بودجه در تمام سطوح دولت نیز می باشد. سرمایه شامل کل مجموعه تعهدات بدهی دولت از تاریخ معین است. جریان شامل پرداختهای مربوط به تعهداتی است که وام گیرنده موظف به بازپرداخت آنها در دوره گزارش است.

همچنین لازم است ساختار فدرال-منطقه ای بدهی عمومی در نظر گرفته شود. در عمل، بین بدهی عمومی ناشی از بدهی بودجه دولت فدرال تمایز قائل می شود. در واقع این بدهی در همه ارزیابی ها از وضعیت استقراض دولت ظاهر می شود. اما درست تر است که در مورد بدهی عمومی تلفیقی از جمله بدهی مقامات منطقه ای و شهری صحبت کنیم.

بزرگترین مشکلات مربوط به ساختار بدهی داخلی عمومی است. بنابراین، تفکیک کل بدهی داخلی به شرح زیر است:

الف) تعهدات بدهی قابل فروش در قالب اوراق بهادار درجه انتشار؛

ب) تعهدات غیر بازاری مربوط به اجرای بودجه فدرال و صادر شده برای تأمین مالی بدهی های حاصل.

تفاوت اصلی این دو گروه از تعهدات، اولاً این است که اولی آنها دارای شکل برنامه ای مشخصی هستند، در برنامه های بودجه ای برای چند سال گنجانده شده اند و ثانیاً با نیاز به حل عملیات فعلی همراه هستند. مشکلات بودجه ای

تعداد انواع (اشکال، مقالات) بدهی عمومی پایدار نیست و تمایل به افزایش دارد (در درجه اول به دلیل ابزارهای غیر بازاری). تشدید وضعیت بودجه نیز باعث تغییر در ترکیب ساختاری بدهی داخلی می شود. تغییر حیاتی به ویژه شامل اهرام بزرگ GKO است. مخارج بودجه برای خدمات بدهی تحت اوراق قرضه دولتی در واقع به عنوان بخشی از مخارج بودجه فدرال در نظر گرفته نشد. وزارت دارایی کل گردش مالی بازار GKO را متعادل کرد، از جمله درآمدهای حاصل از شماره های جدید و مبالغ اختصاص داده شده برای بازپرداخت مسائل قدیمی.

قانون فدراسیون روسیه "در مورد بدهی داخلی دولتی فدراسیون روسیه" (1993) تقسیم بدهی عمومی را به دو بخش اصلی (عمدتا برای وام های ارز خارجی) - بدهی خارجی و داخلی تعیین کرد که در رابطه با آن وام های ارزی خارجی و تعهدات ناشی از این امر شامل بدهی خارجی و وام های روبلی به بدهی داخلی می شود.

بدوی بودن این رویکرد (به میزان محدود) با شرایط سالهای اول اصلاحات مطابقت داشت. روند اصلاحات و توسعه بازارهای مالی با گسترش مبادلات ارزی مستلزم جستجوی راه حل های جدید (هم برای اهداف تحلیلی و هم برای حل مشکلات طبقه بندی بدهی های عمومی) بود. مشکل به ویژه با این واقعیت پیچیده تر می شود که در شرایط فعلی، برای تعدادی از موقعیت ها، بدهی های خارجی و داخلی نشان دهنده یک همزیستی نسبتا هماهنگ است، به ویژه، حتی با مشکلات فنی، زمانی که ما تمرین متعادل کردن شاخص های فردی را داریم (به ویژه برای پرداخت بدهی عمومی).

1.1 بدهی خارجی فدراسیون روسیه

بدهی عمومی خارجی بدهی به کشورهای خارجی، سازمان ها و افراد است.

بدهی عمومی خارجی زمانی ایجاد می شود که دولت منابع مالی واقع در خارج از کشور را بسیج کند. دارندگان بدهی خارجی شرکت ها، بانک ها، سازمان های دولتی کشورهای مختلف و همچنین سازمان های مالی بین المللی (بانک بین المللی بازسازی و توسعه، صندوق بین المللی پول و غیره) هستند.

بار بدهی های خارجی سنگین تر از بار بدهی های داخلی است. کشور برای پوشش بدهی های خارجی خود به ارز خارجی نیاز دارد که برای به دست آوردن آن باید واردات را کاهش داد و صادرات را افزایش داد، در حالی که درآمد حاصل از آن نه برای اهداف توسعه، بلکه برای بازپرداخت بدهی مصرف می شود که رشد اقتصادی را کاهش می دهد و استانداردهای زندگی را کاهش می دهد.

مشکل بدهی های خارجی مستلزم نظارت مستمر است، زیرا می تواند در دراز مدت تأثیر منفی بسیار جدی بر توسعه کشور داشته باشد. ما نباید فراموش کنیم که بحران عمیق بیش از ده ساله در آمریکای لاتین، همراه با کاهش طولانی مدت تولید و تورم فوق العاده بالا، دقیقاً توسط بدهی های خارجی بزرگ ایجاد شد.

تامین بدهی های خارجی نیز به یک مشکل بسیار جدی برای بودجه روسیه تبدیل شده است. بودجه سال 1996 8.5 میلیارد دلار برای بازپرداخت بدهی اختصاص داد که تقریباً نیمی از آن به بدهی های روسیه پرداخت شد که پس از سال 1991 ایجاد شده بود و مشمول تجدید ساختار نبود. این هزینه ها بیش از میزان سرمایه خصوصی خارجی و کمک های اقتصادی خارجی است که روسیه از بانک های خارجی و سازمان های مالی بین المللی دریافت می کند.

حجم بدهی خارجی عمومی فدراسیون روسیه شامل موارد زیر است:

· حجم تعهدات تحت تضمین های دولتی ارائه شده توسط فدراسیون روسیه؛

· حجم بدهی اصلی وام های دریافتی فدراسیون روسیه از دولت های خارجی، سازمان های اعتباری، شرکت ها و سازمان های مالی بین المللی.

میز 1

دسته بدهی		میلیون دلار آمریکا		میلیون یورو **
		36 484,1		26 983,2
بدهی به طلبکاران رسمی - اعضای باشگاه پاریس،		902,0		667,1
بدهی به طلبکاران رسمی که عضو باشگاه پاریس نیستند		1 811,2		1 339,5
بدهی به طلبکاران رسمی - کشورهای سابق CMEA		1 265,5		936,0
		813,2		601,4
		3 588,9		2 654,3
		25 487,0		18 849,9
		19 520,7		14 437,3
		3 466,4		2 563,7
		2 499,9		1 848,9
بدهی تحت OVGVZ		1 775,3		1 313,0
شامل:
سری OVGVZ VII		1 750,0		1 294,3
		841,0		622,0

وب سایت وزارت دارایی روز جمعه گزارش داد: حجم بدهی خارجی عمومی فدراسیون روسیه در مارس 2010 به میزان 967 میلیون دلار کاهش یافت و تا اول آوریل به 36.484 میلیارد دلار در مقایسه با 37.452 میلیارد دلار در اول مارس رسید.

از نظر پول اروپایی، بدهی عمومی روسیه تا اول آوریل به 26.983 میلیارد یورو رسید که در طول ماه 504 میلیون یورو کاهش یافته است.

اقلام اصلی بدهی اوراق قرضه یورو است که بدهی آن تا 1 آوریل تقریباً 25.487 میلیارد دلار بوده است. فدراسیون روسیه 3.589 میلیارد دلار به سازمان های مالی بین المللی، 902 میلیون دلار به طلبکارانی که اعضای باشگاه پاریس هستند و 1.811 میلیارد دلار به سایر طلبکاران رسمی بدهکار است.

بدهی به طلبکاران - کشورهای سابق CMEA 1.266 میلیارد دلار است، بدهی تسویه نشده اتحاد جماهیر شوروی سابق 813.2 میلیون دلار است.

بدهی فدراسیون روسیه تحت اوراق قرضه وام ارز خارجی داخلی (OVGVZ) تا اول آوریل به 1.775 میلیارد دلار و تحت ضمانت های روسیه به ارز خارجی - 841 میلیون دلار بود.

روسیه با قبول تمام بدهی های خارجی، تحت شرایط "گزینه صفر" به طور همزمان جانشین قانونی تمام دارایی های مالی خارجی اتحاد جماهیر شوروی شد. به نظر می رسد که حجم کل این دارایی ها از میزان تعهدات قراردادی برای وام های خارجی دریافتی بیشتر است، اما وضعیت واقعی اکنون به گونه ای است که از منظر تراز پرداخت های فعلی روسیه، دریافت های بسیار ناچیز از این دارایی های مالی به دور از معادل است. به پرداخت های کلان برای پرداخت بدهی های خارجی. و نکته در اینجا به هیچ وجه به دلیل مغایرت بین برنامه دریافت ها و پرداخت های مربوطه نیست.

دایره طلبکاران غربی به روسیه بسیار بزرگ است - شامل حدود 600 بانک تجاری از 24 کشور و همچنین صندوق بین المللی پول، بانک بین المللی بازسازی و توسعه و بانک اروپایی بازسازی و توسعه است. بخش عمده ای از بدهی ها بر عهده بانک های 6 کشور است - آلمان (بزرگترین طلبکار)، ایتالیا، ایالات متحده آمریکا، فرانسه، اتریش و ژاپن.

بدهی های فعلی روسیه به غرب شامل چهار دسته است. اولین و بزرگترین بدهی به طلبکاران رسمی است، یعنی. به بانک های تجاری در کشورهای غربی که تحت ضمانت دولت های مربوطه و یا هنگام بیمه وام از سازمان های دولتی وام می دهند. تنظیم بدهی از این نوع در صلاحیت باشگاه پاریس است، یک نهاد هماهنگ کننده ویژه که شامل نمایندگان رسمی کشورهای اصلی - طلبکاران بین المللی است.

دومین گروه - اینها وام هایی هستند که توسط بانک های تجاری کشورهای غربی به طور مستقل و بدون ضمانت دولتی ارائه می شوند. بدهی این گونه وام ها توسط به اصطلاح باشگاه لندن تنظیم می شود که بانکداران طلبکار را به صورت غیررسمی متحد می کند. سوم این گروه برای وام های شرکتی مرتبط با عرضه کالا و خدمات به ساختارهای تجاری مختلف غربی بدهکار است. چهارم گروه - بدهی به سازمان های پولی و مالی بین المللی (IMF، IBRD، EBRD).

بدهی خارجی کنونی روسیه به بدهی به طلبکاران کشورهای غربی محدود نمی شود. به عنوان جانشین قانونی اتحاد جماهیر شوروی، از میان اعضای سابق CMEA - مجارستان، جمهوری چک و اسلواکی - به برخی از کشورها بدهی هایی را تقبل کرد. این همچنین شامل بدهی ارز خارجی به شرکت‌ها و بانک‌های روسیه است که ناشی از مسدود شدن وجوه در حساب‌های ارز خارجی در Vnesheconombank سابق اتحاد جماهیر شوروی است. به طور رسمی به این بدهی بدهی داخلی می گویند، اما با ارز قابل تبدیل (دلار) پرداخت می شود و از این نظر عملا هیچ تفاوتی با بدهی خارجی ندارد. بدهی نامبرده ابتدا حدود 8 میلیارد دلار بود که پس از بازپرداخت ها اندکی کاهش یافت.

طلبکاران دولت در باشگاه پاریس متحد هستند که در آن همه مسائل از دیدگاه سیاسی حل می شود، برخلاف رویکرد صرفا تجاری اعضای باشگاه لندن که عمدتاً شامل بانک های طلبکار خارجی می شود.

تا سال 1991 Vnesheconombank به عنوان یک وام گیرنده درجه یک در نظر گرفته شد که توسط بانک های بزرگ در ژاپن، ایالات متحده آمریکا، سوئیس و به ویژه آلمان وام داده شد. در نتیجه، آنها با بدهی های معوق زیادی به ارزش میلیون ها دلار مواجه شدند. طبیعتاً بسیاری از آنها می خواستند این بدهی ها را بفروشند. برخی دیگر با حساب بازپرداخت این بدهی ها در آینده نزدیک، آنها را خریداری کردند. ظهور بازار با غیر شخصی سازی بدهی ها تسهیل شد، یعنی. بدون در نظر گرفتن دوره سررسید و نرخ بهره، آنها شروع به نمایش یک ابزار واحد کردند.

برخی از بانک ها به دنبال خلاص شدن از شر این قراردادهای وام بودند، برخی دیگر آنها را با تخفیف زیادی از ارزش اسمی که وام صادر شده بود خریداری کردند. حجم قابل توجهی از بدهی خارجی و تعداد نسبتاً زیادی از بانک هایی که مایل به خرید و فروش تعهدات بدهی بودند، نقدینگی بالای ابزار بدهی خارجی را تعیین کردند.

طی چهار سال فعالیت بازار بدهی خارجی روسیه، یک مکانیسم تجاری ایجاد شده است.

معامله ای که توسط فروشندگان منعقد می شود با توافق بین خریدار و فروشنده رسمیت می یابد. سپس بدهی ونشاکونومبانک مجدداً از یک بستانکار به دیگری ثبت می شود. VEB ثبتی از طلبکاران را حفظ می کند و با ورود مجدد موافقت می کند. و اگرچه هیچ موردی از امتناع چنین ثبت نام مجددی وجود نداشته است، این روند خود زمان زیادی می برد. به طور رسمی، طرفین 21 روز کاری برای انتقال حقوق مالکیت از فروشنده به خریدار می گذارند. در عین حال، این توافق شامل مضمونی است که طرفین تمام تلاش خود را برای رعایت این مهلت به کار خواهند گرفت. با این حال، در عمل این همیشه امکان پذیر نیست - معامله نیاز به تبادل طولانی نامه دارد: ابتدا معامله بین طرفین تأیید می شود، سپس فروشنده درخواستی برای تخصیص مجدد (ثبت نام مجدد) به Vnesheconombank می فرستد، پاسخ مثبتی را دریافت می کند. پس از آن خود وام با خریدار بازنویسی می شود.

برای ساده‌سازی معاملات، هر از گاهی سندیکاهایی ایجاد می‌شوند که شامل بانک‌های سرمایه‌گذاری اصلی غربی است که با این ابزار معامله می‌کنند. این سندیکاها با وساطت موسسات حسابرسی بزرگی مانند آرتور اندرسون، پرایس واترهاوس و غیره، مبادلات خود را با یکدیگر تسویه می کنند. در نتیجه، به جای هزاران بار ثبت نام مجدد، تنها به تعداد اندکی نیاز است که مالکان اولیه و نهایی را شامل می شود.

همچنین روش ساده‌تری برای معامله وجود دارد که توسط بانک‌های داخلی ترجیح داده می‌شود - توری: بانک وام خریداری‌شده را قبل از انقضای دوره استاندارد ۲۱ روزه به مالک قبلی می‌فروشد، بنابراین چیزی شبیه معامله آربیتراژ تولید می‌کند که نیازی به آن ندارد. هر گونه رسمی سازی جذابیت چنین تراکنش هایی از دیدگاه بانک های روسی این است که می توانند بدون جذب وجوه اضافی به سود برسند.

1.2 بدهی داخلی فدراسیون روسیه

بدهی داخلی بدهی دولت به جمعیت خود است.

بدهی عمومی داخلی شامل بدهی به GKO و OFZ، اوراق قرضه وام پس انداز دولتی (OGSZ)، و همچنین بدهی تجدید ساختار شده در اوراق قرضه ارز خارجی داخلی، بدهی معوق با وام های متمرکز به کشاورزی و مناطق شمالی است.

بدهی داخلی دولتی فدراسیون روسیه، بیان شده در اوراق بهادار دولتی (OFZ-GSO) (میلیون روبل) تا 1 آوریل 2010، 1،869،599.745 است.

جدول 2

از
	جمع
01.01.1993	3,57	0,08
01.01.1994	15,64	0,33
01.01.1995	88,06	2,14
01.01.1996	187,74	7,46
01.01.1997	364,46	17,24
01.01.1998	490,92	3,47
01.01.1999	529,94	0,88
01.01.2000	578,23	0,82
01.01.2001	557,42	1,02
01.01.2002	533,51	0,02
01.01.2003	679,91	8,62
01.01.2004	682,02	5,58
01.01.2005	778,47	12,93
01.01.2006	875,43	18,86
01.01.2007	1064,88	31,23
01.01.2008	1301,15	46,68
01.01.2009	1499,82	72,49
01.01.2010	2094,73	251,36

وزارت دارایی روز پنجشنبه گزارش داد: «بدهی داخلی روسیه که در اوراق بهادار دولتی بیان می‌شود، در سال گذشته 29.3 درصد رشد کرد و در 1 ژانویه 2010 به 1.837 تریلیون روبل رسید، در حالی که تا 1 ژانویه 2009 1.421 تریلیون روبل بود. .

رشد بدهی داخلی در ژوئن سال جاری پس از کاهش سه ماهه در ماه های فوریه تا آوریل از سر گرفته شد.

در آغاز سال 2010، اکثریت بدهی داخلی را اوراق قرضه وام فدرال تشکیل می داد که شامل 38.45٪ یا 706.372 میلیارد روبل، OFZ-PD و 47٪ یا 863.377 میلیارد روبل برای OFZ-AD بود.

بدهی های اوراق پس انداز دولتی GSO-PPS و GSO-FPS به ترتیب 135.415 میلیارد روبل و 132 میلیارد روبل بوده است.

بدهی عمومی داخلیدر نتیجه قرار دادن وام های دولتی در بازار داخلی ایجاد می شود. آنها با انتشار و فروش اوراق بهادار دولتی رسمیت می یابند. اوراق بهادار دولتی به دو دسته تقسیم می شوند:

اوراق خزانه کوتاه مدت (با سررسید تا یک سال)

یادداشت های میان مدت (تا 5 سال)

اوراق قرضه بلند مدت (بیش از 5 سال).

دارندگان اصلی اوراق بهادار دولتی سازمان ها و صندوق های دولتی، بانک های مرکزی و تجاری، سایر مؤسسات مالی و مردم هستند. اوراق بهادار دولتی تا 90 درصد از کل بدهی دولت در کشورهای توسعه یافته را تشکیل می دهد.

حجم بدهی داخلی دولت فدراسیون روسیه شامل موارد زیر است:

· مبلغ اسمی اصلی بدهی اوراق بهادار دولتی فدراسیون روسیه.

· حجم بدهی اصلی وام های دریافت شده توسط فدراسیون روسیه.

حجم بدهی اصلی وام های بودجه و اعتبارات بودجه دریافت شده توسط فدراسیون روسیه از بودجه سایر سطوح.

· حجم تعهدات تحت تضمین های دولتی ارائه شده توسط فدراسیون روسیه.

بازار بدهی داخلی را نمی توان یک پدیده منحصر به فرد در عمل جهانی در نظر گرفت - تقریباً همه کشورهای جهان اوراق بهادار دولتی منتشر می کنند. ایجاد بازار بدهی داخلی روسیه با هدف حذف وام دهی مستقیم (انتشار) توسط بانک مرکزی فدراسیون روسیه انجام شد. وظیفه ایجاد بازار قابل توجهی برای اوراق بهادار دولتی، که با نقدینگی بالا و ریسک پایین اوراق قرضه فدرال مشخص می شود، حل شد. توسعه بازار بدهی داخلی روسیه به طور مستقیم با تحول بخش مالی ملی، اقدامات مقامات پولی، هم در زمینه سیاست های کلان اقتصادی و هم در انجام اصلاحات صرفاً در بازار مرتبط بود. در نتیجه، ساختار حجم کل پول نقد شد، نرخ تورم کاهش یافت و سایر بخش‌های بازار ملی به شدت توسعه یافتند.

ساختار بدهی داخلی مدرن فدراسیون روسیه شامل موارد زیر است:

· اوراق قرضه کوتاه مدت دولتی با کوپن صفر (GKOs).

· اوراق قرضه وام فدرال با کوپن متغیر (OFZ-PK)، با درآمد کوپن ثابت (OFZ-PD)، با کوپن ثابت (OFZ-FK) و با استهلاک بدهی (OFZ-AD).

ما می توانیم پنج مرحله را در توسعه بازار بدهی داخلی روسیه تشخیص دهیم. مرحله 1 با انتقال مقامات پولی روسیه از تامین مالی مستقیم کسری بودجه فدرال توسط بانک مرکزی فدراسیون روسیه به ایجاد بازار اوراق قرضه فدرال مرتبط است. مرحله 2 به دلیل ظهور محدودیت های منابع برای توسعه بیشتر بازار بدهی داخلی و باز شدن آن برای سرمایه گذاران خارجی است. مرحله 3 توسط یک بحران مالی سیستمیک تعیین می شود، مرحله 4 با غلبه تدریجی مشخص می شود. 5- نشان دهنده توسعه فعلی بازار بدهی داخلی است.

در سال های اخیر تغییرات مثبتی در بازار اوراق بهادار دولتی رخ داده است: نوآوری در اوراق بهادار دولتی انجام شده است، اعتماد فعالان بازار احیا شده است، زیرساخت ها و مقررات نظارتی بازار اوراق بهادار دولتی ساده شده است. به لطف سیاست‌های موثر بدهی و اقتصاد کلان، امکان بازگرداندن کامل اعتماد سرمایه‌گذاران به بازار استقراض داخلی وجود داشت که منجر به افزایش قابل توجه نقدینگی بازار و حجم ابزارهای مالی قرار داده شده بر روی آن شد. ویژگی های کیفی بازار به طور قابل توجهی بهبود یافته است:

سطح بازده اوراق قرضه دولتی کاهش یافته است.

استراتژی تشکیل سبد بدهی های داخلی دولت بر اساس عرضه انواع ابزارهای مالی مورد استقبال سرمایه گذاران قرار گرفت.

· نقدینگی بازار و گردش روزانه اوراق دولتی افزایش چشمگیری داشته است.

1.3 از تاریخچه موضوع

تاریخ اعتبار روسیه در سال 1769 آغاز شد، زمانی که کاترین دوم اولین وام را در هلند اعطا کرد. در طول دو قرن و نیم بعدی، امپراتوری روسیه تقریباً 15 میلیارد روبل از بازار وام گرفت. بیشتر این وجوه در آستانه انقلاب بازپرداخت شد. در این مرحله، قدیمی‌ترین وام در بدهی دولت روسیه، وام‌های 6 درصدی از 1817-1818 بود. سرمایه اسمی آنها به 93 میلیون روبل و قسمت باقیمانده تا 1 ژانویه 1913 بالغ شد. معادل 38 میلیون روبل است. نمودار پویایی بدهی عمومی امپراتوری روسیه را در آغاز قرن بیستم نشان می دهد: میزان بدهی در طول جنگ و انقلاب روسیه و ژاپن افزایش یافت و سپس تثبیت شد.

تصویر 1 حجم بدهی عمومی روسیه قبل از انقلاب

در سراسر قرن 19. و در آغاز قرن بیستم. هزینه های دولت بیش از درآمد آن بود. در نیمه دوم قرن نوزدهم. دولت به طور فعال هزینه ساخت راه آهن را تامین کرد و همچنین خطوط خصوصی را به خزانه خریداری کرد.

در تلاش برای هموارسازی تأثیر هزینه های فوق العاده بر ساختار بودجه، بودجه را به دو دسته عادی و اضطراری تقسیم کرد. اولی از منابع سنتی درآمد (مالیات، مالیات غیر مستقیم و غیره) پر شد، درآمد دومی 90٪ از وجوه دریافتی از وام های داخلی و خارجی بود. این وجوه قرضی بود که برای تأمین مالی ساخت راه‌آهن، جنگ‌ها و مبارزه با بلایای طبیعی استفاده شد. زمانی که شرایط مساعد بود، بخشی از بودجه اضطراری برای تامین هزینه های پرداخت بلندمدت وام های دولتی مصرف می شد. پرداخت وام (بهره و بازپرداخت) از محل بودجه عادی انجام شد.

صدور وام های جدید در صلاحیت مستقیم تزار و وزارت دارایی بود. با این حال، پس از تشکیل دومای دولتی، حق تصویب هر وام خاص را دریافت کرد. زمان و شرایط وام همچنان با تصمیم دولت تعیین می شد.

بیشتر بدهی های دولت سالانه 4 درصد پرداخت می شد. مجموع تمام اوراق بهادار با چنین بازدهی بیش از 2.8 میلیارد روبل طلا بود - حدود 2/3 کل بازار.

تمام اشیای قیمتی موجود در بازار در آن زمان به 3 دسته تقسیم می شدند:

· کوتاه مدت؛

· بلند مدت؛

· نامحدود؛

سررسید بدهی های کوتاه مدت طبق قانون محدود بود و از 3 ماه تا 1 سال متغیر بود. اسکناس های شماره نباید بیش از 500 روبل باشد. حق صدور تعهدات کوتاه مدت شخصاً به وزیر دارایی اعطا شد با این شرط که مبلغ کل تعهدات در هر زمان از 50 میلیون روبل تجاوز نکند. در سال 1905، حقوق وزیر به 200 میلیون روبل افزایش یافت. با حق صدور تعهدات کوتاه مدت، از جمله در بازارهای خارجی. خزانه داری دولت و افراد خصوصی حق داشتند این تعهدات را در بانک دولتی حساب کنند، سود به صورت تخفیف در نظر گرفته می شد.

مبنای بدهی عمومی وام های بلندمدت و دائمی بود. وام های بلند مدت را می توان برای دوره های بسیار طولانی - 50-80 سال منعقد کرد. رویه صدور تعهدات دائمی بود، زمانی که دولت موظف بود فقط سود توافق شده را بپردازد، یعنی. برای دارنده وام به اجاره تبدیل شد. دولت حق خرید اجباری این ابزار را به ارزش اسمی برای خود محفوظ می داند. در این مورد، وام در گردش پرداخت شد. گاهی اوقات دولت در بورس اوراق بهادار می خرید.

همچنین یک تعریف رسمی از وام های داخلی و خارجی وجود داشت. اولین مورد بر خریداران خارجی و گردش در خارج از کشور متمرکز بود. دومی ها برای بازار روسیه طراحی شده اند. این بخش اهمیت اقتصادی نداشت، زیرا هیچ محدودیتی در خرید مسائل خارجی برای شهروندان روسیه و خارجیان داخلی وجود نداشت.

در سال 1906 قانون اساسی دارای ماده 114 بود:

"هنگام بحث در مورد لیست ایالتی، تکالیف پرداخت بدهی های عمومی و سایر تعهدات بر عهده دولت روسیه را نمی توان حذف یا کاهش داد." قانونگذاران از قبل از وسوسه نقض یکی از قوانین اساسی بازار جلوگیری کردند - پرداخت به موقع و کامل.

دولت روسیه، در نتیجه تلاش‌های طولانی و خونین، موفق شد به عنوان یک وام گیرنده قابل اعتماد که با دقت در بازار عمل می‌کند، بدون سوء استفاده از وضعیت دولتی خود، شهرت ایجاد کند.

استقراض منابع مالی برای اهداف مختلف و نه همیشه برای اجرای پروژه خاصی استفاده می شد. منافع ثبات مالی، حتی در کوتاه مدت، از اهمیت بالایی برخوردار بود. این امر امکان پیگیری سیاست اقتصادی توسعه یافته را بدون تغییر مسیر آن فراهم کرد.

دولت روسیه شوروی با امتناع از پرداخت بدهی به شهروندان خود و خارجی، پایه و اساس فرهنگ مالی جدیدی را بنا نهاد. در نتیجه، اوراق قرضه منتشر شده به عنوان بخشی از دستمزدها فقط تکه‌های کاغذ بود.

در سال 1991، پس از فروپاشی اتحاد جماهیر شوروی، ابتدا فرض بر این بود که هر ایالت مسئولیت بدهی خارجی خود را بر عهده خواهد داشت (در آن زمان بدهی اتحادیه 108 میلیارد دلار تخمین زده می شد) و همچنین سهم مربوطه را در دارایی ها خواهد داشت. اتحاد جماهیر شوروی سابق

با این حال، معلوم شد که تنها روسیه قادر به انجام تعهدات خود در قبال بدهی های خارجی است. بنابراین، به زودی توافق شد که روسیه بدهی های تمام جمهوری های اتحاد جماهیر شوروی سابق را در ازای انصراف آنها از سهم خود از دارایی ها (به اصطلاح گزینه صفر) تقبل کند. چنین راه حلی گران بود، اما به ما این امکان را داد که موقعیت خود را در بازارهای مالی خارجی حفظ کنیم، زیرساخت های خارجی خود را حفظ کنیم و اعتماد شرکای بالقوه را تضمین کنیم. روسیه از دسامبر 1992 در حال مذاکره با باشگاه لندن در مورد تجدید ساختار بلندمدت بدهی های اتحاد جماهیر شوروی به بانک های تجاری است. در ابتدا، پیشرفت مذاکرات به دلیل موضع بانک های طلبکار که اصرار داشتند روسیه از مصونیت دولتی چشم پوشی کند (این بدان معناست که مجموعه طلبکاران می تواند علیه دارایی های اتحاد جماهیر شوروی یا روسیه در خارج از کشور باشد) مختل شد. در پاییز 1994، در جلسه صندوق بین المللی پول در مادرید، طرفین به مصالحه دست یافتند و توافق کردند که Vnesheconombank به عنوان بدهکار به باشگاه لندن عمل کند. طی مذاکرات، بانک های طلبکار، پرداخت های معوق (به اصطلاح رولوور) را به بانک ونش اکونومبانک ارائه کردند. در مجموع 21 rollover در باشگاه لندن ارائه شد. در نوامبر 1995، در فرانکفورت آم ماین، دولت روسیه و اعضای کمیته مشاوره بانکی باشگاه لندن یادداشتی از اصول توافق شده برای تجدید ساختار جهانی بدهی اتحاد جماهیر شوروی سابق به باشگاه به مبلغ 32.3 میلیارد دلار، شامل بهره، امضا کردند. دوره 25 ساله با مهلت هفت ساله.

پس از این، ونشاکونومبانک شرایط مالی برای تسویه بدهی به باشگاه لندن را برای بیش از 400 بانک طلبکار تهیه و ارسال کرد که حدود 27 هزار مطالبات بدهی فردی در 15 ارز است (پیچیدگی و مقیاس تراکنش در 20 ارز برابری ندارد. تاریخچه سال باشگاه).

2 علل بدهی عمومی

سیاست مالی مدرن استفاده از کسری بودجه را برای تثبیت اقتصاد به رسمیت می شناسد. و این می تواند منجر به شکل گیری و رشد بدهی عمومی شود.

دلایل ظهور بدهی عمومی معمولاً دوره های دشوار برای اقتصاد است: جنگ، رکود و غیره. به عنوان مثال، در طول یک جنگ، لازم است که بیشتر منابع به سمت تولید محصولات نظامی هدایت شوند، که نیاز به هزینه های قابل توجهی از سوی دولت دارد، همانطور که تعمیر و نگهداری ارتش نیز لازم است. سه گزینه تامین مالی وجود دارد: افزایش مالیات، صدور پول و تامین مالی کسری. افزایش مالیات انگیزه های نیروی کار را تضعیف می کند، انتشار پول فشار تورمی ایجاد می کند و از این رو بیشتر هزینه های نظامی از طریق فروش بدهی ها به مردم تامین می شود. یکی دیگر از منابع بدهی دولت رکود است. در دوره هایی که درآمد ملی کاهش می یابد یا افزایش نمی یابد، درآمدهای مالیاتی به طور خودکار کاهش می یابد و منجر به کسری بودجه می شود.

یکی دیگر از منابع بدهی عمومی، منافع سیاسی است که در بالا ذکر شد، که منجر به افزایش مخارج دولت و در نتیجه افزایش کسری بودجه می شود.

رویکردهای مختلفی برای تعیین اندازه بدهی عمومی وجود دارد. تعیین سهم بدهی دولت به تولید ناخالص ملی یا صادرات، واقع بینانه ترین روش در نظر گرفته می شود. یک بیانیه عریان از اندازه مطلق بدهی، حجم GNP را نادیده می گیرد. می توان استدلال کرد که یک کشور ثروتمند در مقایسه با یک کشور فقیر توانایی بیشتری برای حفظ بدهی های دولتی با اندازه قابل توجهی دارد.

بسیاری از اقتصاددانان بر این باورند که عمده بدهی ها ناشی از نیاز به پرداخت سود سالانه است که در نتیجه بدهی دولت ایجاد می شود. زمانی که به سطح معینی از پرداخت ها برای پرداخت بدهی های عمومی در رابطه با تولید ناخالص داخلی رسید، دولت فرصت رشد اقتصادی بیشتر را از دست می دهد. ارتباط بین طلبکاران خارجی و داخلی دولت از اهمیت ویژه ای برخوردار است.

برای درک مشکل بدهی عمومی، لازم است ابتدا مفهوم کسری بودجه دولت را در نظر بگیریم.

مهمترین منبع درآمد دولت انواع مالیات ها است که به سه دسته کلی تقسیم می شود:

1. مالیات بر درآمد افراد و شرکتها از جمله کسر از دستمزد بیمه اجتماعی.

2. مالیات بر هزینه ها، از جمله مالیات فروش، مالیات غیر مستقیم و تعرفه واردات.

3. مالیات بر دارایی، از جمله مالیات های متنوع بر خانه ها و ساختمان ها، زمین های کشاورزی و ساختمانی و مالیات بر ارث.

مالیات ها نیز به دو دسته مستقیم و غیر مستقیم طبقه بندی می شوند. نام "مستقیم" معمولاً به آن دسته از مالیات هایی اطلاق می شود که مستقیماً بر افراد و شرکت ها تحمیل می شود، در حالی که مالیات های غیرمستقیم مالیات بر کالاها و خدمات هستند.

کشورهای توسعه یافته و در حال توسعه ساختارهای مالیاتی متفاوتی دارند: اقتصادهای توسعه یافته معمولاً سهم بالایی از مالیات های مستقیم در درآمد دولت دارند.

یکی دیگر از منابع درآمد بخش عمومی، سود شرکت های دولتی و شرکت های فروش کالا و خدمات است.

مخارج دولت را نیز می توان به چهار دسته تقسیم کرد:

1. مصرف در بخش دولتی (شامل حقوق کارمندان بخش دولتی و همچنین پرداخت های آن برای کالاهای خریداری شده برای مصرف فعلی).

2. سرمایه گذاری عمومی (شامل انواع مخارج سرمایه ای مانند ساخت جاده یا ساخت بندر).

3. نقل و انتقالات به بخش خصوصی (شامل مستمری های طولانی مدت، بیمه بیکاری، مزایای جانبازان و سایر پرداخت ها).

4. سود بدهی های دولت.

بدهی ملی یا ایالتی مجموع کل کسری ها و مازاد بودجه فدرال است که در کل تاریخ کشور انباشته شده است.

بدهی عمومی محصول اجتناب ناپذیر کسری بودجه است که علل آن با کاهش تولید، افزایش هزینه های حاشیه ای، انتشار ناامن پول، افزایش هزینه های تامین مالی مجتمع نظامی-صنعتی، افزایش در حجم اقتصاد سایه، هزینه های غیرمولد، زیان، سرقت و غیره.

رابطه بین کسری بودجه و بدهی عمومی در صدور وام برای پوشش کسری بودجه آشکار می شود که منجر به افزایش بعدی پیامدهای بدهی می شود. نیاز به بازپرداخت با بهره نیز تأثیر فزاینده ای بر بدهی ملی دارد.

نتیجه فوری کسری بودجه، مقدار انباشته آنها - بدهی عمومی است. سرویس دهی به بدهی ملی، پرداخت سود آن و پرداخت اصل بدهی است. پرداخت بدهی یکی از اشکال مخارج بودجه دولت است.

با گذشت زمان، وام های جاری به مالیات های بعدی تبدیل می شود. بنابراین، دولت‌هایی که بدهی‌های کلان دارند، مجبور می‌شوند برای پرداخت سود بدهی دائماً به آنها متوسل شوند. با پوشش بدهی های قدیمی، دولت به وام های بزرگتر متوسل می شود. لحظه بحرانی که ثبات اقتصاد و گردش پولی عادی را تهدید می کند، وضعیتی است که بدهی از ارزش تولید ناخالص ملی سالانه فراتر رود.

ساختار بدهی دولت فدراسیون روسیه شامل چندین گروه از تعهدات بدهی است:

بدهی به صاحبان GKO-OFZ؛

بدهی های وزارت دارایی به بانک مرکزی بابت وام برای تامین کسری بودجه؛

بدهی ناشی از تعهد دولت برای بازگرداندن پس انداز شهروندان؛

بدهی خارجی اتحاد جماهیر شوروی سابق توسط فدراسیون روسیه پذیرفته شده است.

بدهی تازه پدید آمده فدراسیون روسیه به کشورهای خارجی، سازمان ها و شرکت های بین المللی.

اولین مبنای پیدایش بدهی عمومی، استقراض دولتی و شهرداری است که به کمک آن از تشکیل بدهی عمومی و همچنین پوشش کسری بودجه اطمینان حاصل می شود.

مبنای دوم برای تشکیل بدهی عمومی فدراسیون روسیه، نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه و شهرداری ها، قراردادها و قراردادهای اعتباری است که می تواند از طرف فدراسیون روسیه، با سازمان های اعتباری، دولت های خارجی و سازمان های مالی بین المللی منعقد شود. به نفع این طلبکاران

مبنای سوم، ارائه ضمانت نامه ها و ضمانت نامه های دولتی است. در این مورد، دولت نه به عنوان وام گیرنده، بلکه به عنوان ضامن بازپرداخت تعهدات برای سایر وام گیرندگان عمل می کند.

مبنای چهارم، حقایقی است که دولت یا شهرداری ها تعهداتی را نسبت به اشخاص ثالث به عهده می گیرند.

پنجمین مبنای ظهور تعهدات بدهی بدهی های دولتی و شهرداری در قانون بودجه، موافقت نامه ها و معاهدات (از جمله بین المللی) است که از طرف فدراسیون روسیه یا یک نهاد تشکیل دهنده فدراسیون روسیه منعقد شده است، در مورد تمدید و تجدید ساختار تعهدات بدهی فدراسیون روسیه یا یک نهاد تشکیل دهنده فدراسیون روسیه در سال های گذشته.

یکی دیگر از عواملی که اخیراً مطرح شده است، مشکلات حل بحران های بانکی در ارتباط با تجدید ساختار بدهی های دولت بوده است. همانطور که رویه نشان می‌دهد، تأثیر فرآیند تجدید ساختار بدهی دولت بر وضعیت بخش بانکی به عوامل بسیاری بستگی دارد، از جمله میزان وابستگی بانک‌ها به دولت، سهم ارزی که بدهی در آن است و همچنین. به عنوان شرایط و روش های تجدید ساختار بدهی.

هنگامی که بانک ها دارایی های قابل توجهی را در قالب اوراق بدهی دولتی نگهداری می کنند، تجدید ساختار در مقیاس بزرگ می تواند منجر به کاهش سرمایه موسسات مالی یا حتی به ورشکستگی کل سیستم بانکی شود. در عین حال، سیاست گذاران باید بدانند که استفاده از منابع مالی برای حل مشکلات بخش بانکی اساساً زمانی محدود می شود که بدهی دیگر قابل ارائه نباشد و تجدید ساختار آن ضروری باشد - بنابراین، نقش دولت به عنوان وام دهنده، ضامن یا مالک به میزان قابل توجهی محدود است. برای این منظور، هرگونه استراتژی برای بازسازی بدهی عمومی باید با در نظر گرفتن دقیق تأثیر آن بر کل سیستم بانکی تدوین شود.

از منظر نظام بانکی، در صورت نیاز به تجدید ساختار و در صورت داشتن حق انتخاب، رویکرد ارجح در این مورد اجتناب از کاهش اسمی دارایی های بانک است. کاهش دارایی ها منجر به کاهش سرمایه بانکی خواهد شد و به احتمال زیاد زیان های مالی (زیان) باقیمانده را به دوش سپرده گذاران منتقل می کند. درعوض، دولت ها باید تلاش کنند تا با کاهش نرخ بهره یا تمدید سررسید سپرده ها به تجدید ساختار دست یابند که باعث زیان فوری نشود.

3 عواقب

هر چه بدهی خارجی انباشته شده برای یک کشور سنگین تر باشد، خدمات رسانی آن بیشتر در تعامل با عملکرد کل اقتصاد ملی و بخش مالی آن است.

اجازه دهید ماهیت تعامل استقراض های خارجی را با بخش های مربوطه اقتصاد کشور نشان دهیم. اول از همه، ماهیت خطر رشد بیش از حد بدهی خارجی از منظر بودجه دولتی، نظام پولی و اعتبار بین المللی کشور حائز اهمیت است. برای بودجه دولتی در چرخه اعتباری 3 لایه (جذب، استفاده، بازپرداخت)، عواقب نامطلوب افزایش بیش از حد بدهی خارجی عمدتاً با مرحله بازپرداخت آن مرتبط است. برعکس، وام‌های جدید برای دوره بودجه جاری، فرصتی را برای کاهش بار مالیات و سایر منابع درآمد معمولی و امکان مانور انعطاف‌پذیرتر در تمام مراحل فرآیند بودجه را نوید می‌دهد. در همان زمان، برنامه پرداخت بدهی خارجی ممکن است به شکل نامطلوبی توسعه یابد. در هر صورت، میزان و پیامدهای این تعامل عمدتاً به اندازه نسبی بدهی خارجی انباشته بستگی دارد.

تراز پرداخت ها الگوی مشابهی از تعامل با چرخه بدهی دارد: درآمدهای ارزی اضافی مورد نظر با دوره بازپرداخت بدهی جایگزین می شود. در اینجا به طور کلی درجه بالایی از تعامل وجود دارد، زیرا این تعادل در اقلام جاری تراز پرداخت ها است که می تواند به عنوان محدود کننده اصلی در استقراض خارجی و مدیریت بدهی ارز خارجی عمل کند و تحت شرایط خاصی حتی نیاز به به تعویق انداختن پرداخت بدهی در شرایط بدهی سنگین خارجی، مشکلات در تقویت اعتماد به پول ملی، مقابله با تورم و اطمینان از ذخایر ارزی ضروری و قابلیت تبدیل ارز به میزان قابل توجهی افزایش می یابد. موضوع عواقب نامطلوب احتمالی در صورت کاهش بیش از حد ارزش پول ملی، نسبت به کاهش ارزش واقعی نرخ ارز، جایگاه ویژه ای را به خود اختصاص داده است. افزایش بار واقعی پرداخت بدهی خارجی در چنین شرایطی توسط رویه تعدادی از کشورها تأیید می شود.

طبق آنچه در سال 94 معرفی شد طبق روال تشکیل بودجه دولتی روسیه، تمام پرداخت های موجود در آن برای بدهی خارجی اکنون به معادل روبل در نظر گرفته می شود. این امر توانایی روسیه را برای افزایش پرداخت بدهی محدود می کند، زیرا این کشور در قبال محدودیت های کسری بودجه نسبت به صندوق بین المللی پول تعهداتی دارد. با نرخ مبادله روبل که ارزش کمتری دارد، معادل روبل مخارج بودجه برای پرداخت بدهی ها به طور مصنوعی متورم می شود و در نتیجه به اندازه کسری بودجه می شود.

یکی از عناصر مدیریت بدهی خارجی یک کشور، توسعه برنامه استقراض خارجی است. در مصوبه 25 مهر 93 دولت تعدادی از مقررات اساسی در این زمینه پیش بینی شده است. شماره 1060 و قانون فدرال 26 دسامبر 1994. شماره 76-F3. حداکثر میزان استقراض خارجی دولت حداکثر حجم وام های مورد استفاده سالانه است که در قالب قانون فدرال برای سال مالی آینده تصویب می شود. به عنوان یک قاعده، نباید از حجم سالانه پرداخت برای خدمات و بازپرداخت مبلغ اصلی بدهی خارجی عمومی تجاوز کند. دولت هر ساله برنامه ای برای استقراض خارجی و وام های خارجی دولت با تخصیص اعتبارات (وام) تهیه می کند که هر کدام بیش از 100 میلیون دلار است.

یک محدود کننده در اندازه استقراض خارجی می تواند تنظیم شاخص های وابستگی بدهی مورد استفاده در عمل جهانی، از جمله بر اساس مقایسه بدهی و پرداخت بدهی با تولید ناخالص داخلی و صادرات، در محدوده های معینی باشد. باید در نظر گرفت که برای روسیه، مانند سایر کشورهای با قلمرو وسیع، سهم نسبتاً پایین صادرات در محصول ملی به طور عینی طبیعی است. به همین دلیل و همچنین به دلیل ادغام ناقص با اقتصاد جهانی است که ظاهراً باید نه به تولید ناخالص داخلی، بلکه به صادرات به عنوان مبنایی برای سطح وابستگی به بدهی ترجیح دهیم.

معیارهای مختلفی برای ارزیابی شدت مشکل بدهی وجود دارد. معمولی ترین آنها اندازه بدهی و نیاز به بازپرداخت و پرداخت سود آن را با میزان صادرات مرتبط می کنند که پتانسیل ارائه وام به آن بستگی دارد.

حد خطر بیش از مقدار بدهی در مقایسه با صادرات 2 برابر، افزایش خطر - 3 برابر در نظر گرفته می شود. بر اساس داده های سال 1995، میزان بدهی از کل صادرات کمی بیش از 1.5 برابر و صادرات به کشورهای غیر CIS تقریباً 1.9 برابر بیشتر است. با توجه به این معیار، هنوز به خط خطرناک نرسیده است، هرچند کنترل دقیقی لازم است تا به آن نزدیک نشود.

مطابق با شرایط، بازپرداخت بخش بازسازی شده بدهی در سال 2002 آغاز می شود و باید در سال 2020 تکمیل شود. فقط بدهی های شرکت های تجاری که حدود 5-6٪ از بدهی های اتحاد جماهیر شوروی سابق را تشکیل می دهند، بدون تغییر باقی ماندند.

با این حال، مشکل نیاز به توجه و نظارت مداوم دارد. امکان سنجی بازپرداخت بدهی تا آن زمان به سه عامل اصلی بستگی دارد: مقیاس رشد تولید و درآمدهای بودجه، نرخ رشد صادرات، تضمین تجارت پایدار و مازاد پرداخت و انباشت ذخایر ارزی.

محدود کردن انباشت بدهی جدید نیازمند توجه ویژه است. همچنین توصیه می شود در صورت لزوم از نوعی کاهش بدهی مانند فروش بخشی از سهام شرکت های روسی در ازای بدهی استفاده کنید.

بدهی عمومی، به ویژه اگر افزایش یابد، پیامدهای منفی خاصی برای اقتصاد ملی ایجاد می کند.

اجازه دهید پیامدهای اصلی انباشت بدهی عمومی را در نظر بگیریم.

اولاً، بدهی عمومی منجر به توزیع مجدد درآمد در بین جمعیت به نفع دارندگان اوراق بهادار دولتی می شود که معمولاً ثروتمندترین بخش جامعه هستند. این امر به نوبه خود منجر به عمیق شدن قشربندی در جامعه و افزایش تنش اجتماعی می شود.

ثانیاً جستجو برای منابع بازپرداخت منجر به نیاز به افزایش مالیات و افزایش مداخله دولت در اقتصاد می شود که بر فعالیت اقتصادی تأثیر منفی می گذارد.

ثالثاً، می توان بار بدهی را به نسل های آینده منتقل کرد. اگر وام‌های دولتی صرف مصرف جاری می‌شد و نه سرمایه‌گذاری و نوسازی تولید، که درآمد حاصل از آن امکان پرداخت بدهی‌ها را فراهم می‌کرد، افزایش بدهی و سود آن منجر به کاهش نرخ رشد و محدودیت می‌شود. مصرف در آینده

چهارم، افزایش سریع هزینه‌های بهره، کاهش کسری بودجه را به‌طور فزاینده‌ای دشوار می‌سازد، زیرا پرداخت‌های بهره برای بدهی عمومی منجر به مخارج بودجه جدید و وام‌های جدید برای پرداخت بدهی‌های قدیمی می‌شود.

پنجم، رشد بدهی خارجی، وابستگی کشور را به سایر کشورها افزایش می دهد، که توانایی انجام یک سیاست خارجی مستقل را برای تامین منافع خود محدود می کند. همچنین بدهی های خارجی قابل توجه و رو به رشد باعث ایجاد مشکلات قابل توجهی در دریافت وام های جدید می شود.

ظهور و رشد بدهی عمومی مدیریت آن را ضروری می کند.

مدیریت بدهی عمومی -این مجموعه ای از اقدامات مالی دولت مربوط به بازپرداخت و تنظیم میزان وام های دولتی و همچنین سازماندهی اقدامات برای جذب وجوه استقراضی جدید است.

وظایف اصلی مدیریت بدهی:

· کاهش حجم تعهدات بدهی خارجی و بر این اساس، هزینه خدمات رسانی به آنها.

· بهینه سازی ساختار بدهی خارجی، افزایش سهم جزء بازار آن.

· بهینه سازی برنامه پرداخت بدهی خارجی، حذف قله های پرداخت.

تامین مالی مجدد بدهی خارجی از طریق استقراض داخلی بدون وخامت قابل توجه در ساختار بدهی از نظر شرایط پرداخت.

· افزایش کارایی استفاده از وجوه استقراضی.

نیاز به اصلاحات قانونی در سیستم مدیریت بدهی عمومی فدراسیون روسیه و اولویت اجرای اقدامات لازم وجود دارد که عبارتند از:

توسعه و تصویب قانون فدرال در مورد اصلاحات قانون بودجه فدراسیون روسیه از نظر مسائل مربوط به مدیریت بدهی عمومی.

· تدوین و تصویب قانون فدرال در مورد بدهی دولتی فدراسیون روسیه.

· توسعه و تصویب اسناد نظارتی تنظیم کننده فعالیت های Vnesheconombank به عنوان عامل خدمات بدهی خارجی دولت و دارایی های مالی خارجی دولتی.

ایجاد یک پایگاه داده واحد در مورد بدهی عمومی فدراسیون روسیه.

· توسعه و تصویب یک رویه واحد برای نگهداری دفتر بدهی دولتی فدراسیون روسیه، یک نهاد تشکیل دهنده فدراسیون روسیه و دفتر بدهی شهرداری.

· توسعه معیارها و مکانیسم های ارزیابی اثربخشی سیاست استقراض و بدهی.

دو راه‌حل اصلی وجود دارد: - تقویت کنترل اداری بر جریان‌های مالی، که با تشدید قوانین و اجرای تغییرات نهادی سیستمی که فضای سرمایه‌گذاری مطلوبی را ایجاد می‌کند، تکمیل می‌شود.

راه اول- این اجرای اقدامات اداری علیه طرح‌های استاندارد صادرات غیرقانونی سرمایه - کم‌نمایی قیمت‌های صادراتی، عدم بازگشت درآمدهای ارزی، قراردادهای وارداتی ساختگی با پیش پرداخت و قیمت‌های متورم، فساد در گمرک، پرداخت از طریق شرکت‌های برون مرزی است.

راه دومبرای روسیه ترجیح داده می شود. اقدامات برای تقویت اعتماد به اقتصاد روسیه باید شامل موارد زیر باشد: بهبود سیستم مالیاتی و اداره مالیات. تراز بودجه؛ تضمین عملکرد قابل اعتماد سیستم بانکی؛ حمایت از حقوق طلبکاران و سرمایه گذاران؛ شفافیت گزارشگری مالی کلیه شرکتها و سازمانها؛ مبارزه با جرم و جنایت و فساد، بهبود چشمگیر در کار دادستانی و سیستم قضایی؛ رعایت دقیق قوانین فدرال در سراسر فدراسیون روسیه، پایان دادن به خودسری و امتیازات انتخاباتی از سوی مقامات منطقه ای و محلی.

روسیه می‌تواند حداکثر یک سال بدون بازپرداخت و بازسازی بدهی‌های خارجی خود، بدون وام‌های جدید برای بازپرداخت وام‌های قدیمی، حذف بخشی از بدهی و پرداخت اقساط خود ادامه دهد. بودجه فدرال نباید به عنوان ضامن اصلی پرداخت بدهی در نظر گرفته شود، زیرا بار 12-15 میلیارد دلار در سال را تحمل نخواهد کرد. در غیر این صورت، می توان تمام امیدها به رشد اقتصادی را که از طریق آن می توان بخش درآمدی بودجه را پر کرد، کنار گذاشت. سایر عوامل پرداخت بدهی نیز کار نمی کنند. بنابراین باید تا پایان پیروز مذاکره کرد.

نتیجه

سیستم بودجه فدراسیون روسیه مانند تمام اجزای آن بسیار پیچیده است: بودجه فدرال، بودجه نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون، بودجه های محلی. بودجه فدرال درآمد و هزینه های ایالت را به عنوان یک کل متعادل می کند و بازتوزیع لازم درآمد را بین گروه های اجتماعی و بین مناطق انجام می دهد. بودجه های منطقه ای به اجرای برنامه های محلی خاص کمک می کند. هر دو برای عملکرد اقتصاد کشور و توسعه موفق آن حیاتی هستند.

در سخنرانی بودجه رئیس جمهور فدراسیون روسیه "در مورد سیاست بودجه برای سال 2002" خاطرنشان شد: "استراتژی در زمینه مدیریت بدهی عمومی مهمترین جهت سیاست بودجه است و باید در جهت کاهش اوج پرداخت ها و بهبود آن باشد ساختار بدهی و کاهش هزینه های سرویس دهی به آن ایجاد یک سیستم یکپارچه برای مدیریت بدهی های عمومی، شامل سیستم جامع و یکپارچه برای حسابداری بدهی های عمومی، تدوین و اجرای یک استراتژی واحد برای مدیریت بدهی های عمومی است ایجاد تغییرات قابل توجهی در مقررات مربوط به بدهی عمومی و استقراض عمومی، و به طور فعال از قوانین شناخته شده در بازار بین المللی برای بهبود ساختار بدهی استفاده کنید.

ارزیابی وضعیت بدهی فعلی در اقتصاد روسیه مفید است، زیرا بحث های دوره ای در مورد قابل قبول بودن کسری بودجه روسیه مطرح می شود. در واقع، اگر چنین استراتژی در مرحله رشد اقتصادی پایدار سودی به همراه نداشته باشد، چرا بودجه فدرال را مازاد نگه داریم؟ تا سال 2012 مازاد بودجه لازم است. واقعیت این است که در کشور ما، برای مدت طولانی (تا پیش‌فرض سال 1998)، مدیریت بدهی اشتباه بود - بودجه فدرال در مرحله یک رکود اقتصادی طولانی با کسری مواجه بود. یک لیست کامل از محدودیت های کلان اقتصادی در اندازه بدهی نقض شد. منابع پولی قرض گرفته شده برای مقاصد مصرف کننده هزینه می شد نه برای مقاصد سرمایه گذاری. معیار عدالت اجتماعی زیر پا گذاشته شد. معیار پایداری پویایی حجم بدهی نقض شد. وام در بازار بدهی داخلی جریان سرمایه گذاری و اعتبار را به بخش واقعی اقتصاد کاهش داد. هیچ مکانیسمی برای محدود کردن حجم بدهی خارجی وجود نداشت. برای تبدیل بدهی عمومی به مکانیزمی برای تسریع توسعه اقتصادی، بازپرداخت بخشی از بدهی‌هایی که در جریان اصلاحات با نقض تقریباً تمام معیارهای کلان اقتصادی شکل گرفته است، ضروری است. این نیاز به مازاد بودجه دارد. استقراض جدید دولت باید مطابق با تئوری اقتصاد کلان استفاده شود. برای بازپرداخت قسمت مشخص شده از بدهی ملی، طبق برآوردها، قبل از سال 2012. ممکن به نظر نمی رسد اگر ما نه تنها وضعیت فعلی بودجه فدرال، بلکه چشم انداز آن را برای حداقل یک دوره ده ساله ارزیابی کنیم، مزایای بازپرداخت زودهنگام بدهی آشکار است.

اگر چنین استراتژی کنار گذاشته شود، یعنی این بخش از بدهی عمومی بازپرداخت نشود، بلکه مجدداً تأمین مالی شود، در آینده قابل پیش‌بینی، بدهی عمومی یک عنصر مشکل‌ساز باقی خواهد ماند. استفاده ناکارآمد از منابع پولی وام گرفته شده در دوره اصلاحات، بدهی دولتی را به عنصری بیگانه در ساختار اقتصاد روسیه تبدیل کرد. توانایی خدمات دهی به بدهی های داخلی و خارجی باقی خواهد ماند، اما این برای تبدیل بدهی عمومی به مکانیزمی برای تسریع توسعه اقتصادی کافی نیست. ما به یک نظریه علمی توسعه یافته در مورد بدهی عمومی و برنامه ای برای اجرای آن در عمل نیاز داریم.

و نتیجه واضح است: عملکرد بهینه مکانیسم بودجه تنها در دو شرط اساسی امکان پذیر است: ایجاد صحیح روابط بین بودجه ای بین بودجه های سطوح مختلف و تعادل روشن و منصفانه درآمد و هزینه های آن. آن وقت است که می توانیم در مورد یک اقتصاد باثبات و به سرعت در حال رشد صحبت کنیم.

مشکل بودجه دولت البته به حاد چندین سال پیش نیست، اما مشکل بدهی عمومی همچنان مانند باری بر سر ماست. از این گذشته، ضرب المثلی وجود دارد: "وقتی قرض می گیری، به یاد داشته باش: مال دیگری را می گیری، اما مال خودت را پس می دهی!"

فهرست ادبیات استفاده شده

1. بسکووا I.A. مدیریت بدهی عمومی.//مالی.–2000.–شماره 6.

2. کد بودجه فدراسیون روسیه

3. A.M. Babich, L.N. امور مالی دولتی و شهرداری - م.: وحدت، 2000.

4. زلاتکیس بی.آی. مشکلات ایجاد یک سیستم مدیریت بدهی عمومی در فدراسیون روسیه.//مالی.–2000.–شماره 7.

5. Krasavina L.N., Baranova E.P. بدهی خارجی روسیه: درس ها و چشم اندازها.//پول و اعتبار.–2001.–شماره 9.

6. Krupnov Yu.S. وام دهی به ایالت ها توسط بانک های مرکزی.//Finance.–2000.–شماره 9.

7. ریبالکو جی.پی. تجربه خارجی در مدیریت بدهی عمومی.//مالی.–2001.–شماره 3.

8. اسمیرنوف O.V. بدهی خارجی دولت روسیه: مشکلات و چشم اندازها.//مالی.–2001.–شماره 10.

9. Sosnin A.E. بدهی عمومی خوب است یا شر؟//مالی.–2001.–شماره 4.

10. "در مورد بدهی داخلی فدراسیون روسیه." قانون فدرال 1993

11. امور مالی سرمایه داری / ویرایش. B.G. Boldyreva - M.: امور مالی و آمار - 1990.

12. امور مالی، گردش پول و اعتبار / ویرایش. V.K Senchagova – M.: Prospekt – 2001.

13. امور مالی / اد. M.V. Romanovsky – M.: Yurayt – 2000.

14. امور مالی / اد. S.I. Lushina - مسکو - 2000.

15. خيفتس ب.ا. بدهی های خارجی و اجاره نامه آمریکایی.//Finance.–2001.–شماره 8.

16. http//www.cbr.ru

17. http//www.minfin.ru

18. http//www.cir.ru

19. http//www.finam.ru

20. http://www.rian.ru

برنامه های کاربردی

میز 1

ساختار بدهی خارجی عمومی فدراسیون روسیه * از 1 آوریل 2010
دسته بدهی		میلیون دلار آمریکا		میلیون یورو **
بدهی خارجی دولتی فدراسیون روسیه (از جمله تعهدات اتحاد جماهیر شوروی سابق پذیرفته شده توسط فدراسیون روسیه)		36 484,1		26 983,2
بدهی به طلبکاران رسمی - اعضای باشگاه پاریس، مشمول تجدید ساختار نیست		902,0		667,1
بدهی به طلبکاران رسمی - غیر اعضای باشگاه پاریس		1 811,2		1 339,5
بدهی به طلبکاران رسمی - کشورهای سابق CMEA		1 265,5		936,0
بدهی تجاری اتحاد جماهیر شوروی سابق***		813,2		601,4
بدهی به سازمان های مالی بین المللی		3 588,9		2 654,3
بدهی وام های یوروباند		25 487,0		18 849,9
وام اوراق قرضه خارجی 2030		19 520,7		14 437,3
وام اوراق قرضه خارجی 2018		3 466,4		2 563,7
وام اوراق قرضه خارجی 2028		2 499,9		1 848,9
بدهی تحت OVGVZ		1 775,3		1 313,0
شامل:
سری OVGVZ VII		1 750,0		1 294,3
بدهی تحت تضمین فدراسیون روسیه به ارز خارجی		841,0		622,0
* مطابق ماده 6 قانون بودجه فدراسیون روسیه، بدهی خارجی تعهدات ناشی از ارز خارجی است.
** حجم بدهی خارجی دولت فدراسیون روسیه به یورو بر اساس نسبت دلار به یورو به نرخ مبادله بانک روسیه در آخرین روز ماه قبل از تاریخ گزارش.
*** تعهدات تسویه نشده پس از اتمام ثبت مجدد بدهی تجاری اتحاد جماهیر شوروی سابق

جدول 2

حجم بدهی داخلی عمومی فدراسیون روسیه
از	حجم بدهی داخلی عمومی فدراسیون روسیه، میلیارد روبل.
	جمع	شامل تضمین های دولتی به واحد پول فدراسیون روسیه
01.01.1993	3,57	0,08
01.01.1994	15,64	0,33
01.01.1995	88,06	2,14
01.01.1996	187,74	7,46
01.01.1997	364,46	17,24
01.01.1998	490,92	3,47
01.01.1999	529,94	0,88
01.01.2000	578,23	0,82
01.01.2001	557,42	1,02
01.01.2002	533,51	0,02
01.01.2003	679,91	8,62
01.01.2004	682,02	5,58
01.01.2005	778,47	12,93
01.01.2006	875,43	18,86
01.01.2007	1064,88	31,23
01.01.2008	1301,15	46,68
01.01.2009	1499,82	72,49
01.01.2010	2094,73	251,36

شکل 1 - حجم بدهی عمومی در روسیه قبل از انقلاب

شکل 2 – ساختار بدهی داخلی اوراق بهادار

شکل 3 – پویایی اوراق قرضه دولتی

جدول 3

01.01.2009	01.04.2009	01.07.2009	01.10.2009	01.01.2010
بدهی خارجی فدراسیون روسیه	479,4	446,4	467,9	476,8	471,6
تعهدات کوتاه مدت	72,4	59,0	57,0	48,3	50,0
وظایف بلند مدت	407,0	387,4	411,0	428,5	421,6
بدهی خارجی بخش دولتی در یک تعریف گسترده*	161,3	149,0	161,0	173,5	174,8
تعهدات کوتاه مدت	15,7	14,2	13,8	11,5	12,7
وظایف بلند مدت	145,6	134,8	147,3	161,9	162,1
ارگان های دولتی	29,5	27,4	30,0	31,2	31,3
تعهدات کوتاه مدت	1,7	1,6	1,6	1,6	0,5
وظایف بلند مدت	27,8	25,8	28,4	29,6	30,8
مقامات پولی	2,8	2,5	3,9	12,2	14,6
تعهدات کوتاه مدت	2,8	2,5	3,9	3,2	5,7
وظایف بلند مدت	9,0	8,9
بانک ها	61,7	54,4	54,1	55,2	50,2
تعهدات کوتاه مدت	9,4	7,7	7,5	6,3	6,3
وظایف بلند مدت	52,2	46,7	46,6	48,9	43,8
سایر بخش ها	67,4	64,8	72,9	74,8	78,6
تعهدات کوتاه مدت	1,8	2,4	0,7	0,4	0,2
وظایف بلند مدت	65,5	62,3	72,2	74,4	78,5
بدهی خارجی بخش خصوصی*	318,1	297,5	306,9	303,4	296,9
تعهدات کوتاه مدت	56,8	44,8	43,2	36,7	37,3
وظایف بلند مدت	261,4	252,6	263,7	266,6	259,6
بانک ها	104,6	92,1	87,5	80,6	77,0
تعهدات کوتاه مدت	33,4	25,9	22,4	18,0	20,9
وظایف بلند مدت	71,2	66,2	65,1	62,7	56,1
سایر بخش ها	213,5	205,4	219,4	222,7	219,8
تعهدات کوتاه مدت	23,4	19,0	20,8	18,8	16,4
وظایف بلند مدت	190,1	186,4	198,6	204,0	203,5

* بدهی خارجی بخش دولتی در یک تعریف گسترده بدهی خارجی دولت، مقامات پولی و آن دسته از بانک ها و مؤسسات غیر مالی را که دولت و مقامات پولی به طور مستقیم یا غیرمستقیم مالک یا به نحوی دیگر 50 درصد یا بیشتر از سرمایه را در اختیار دارند، پوشش می دهد. تعهدات بدهی به غیر مقیم ساکنان دیگر که در این تعریف قرار نمی گیرند به عنوان طبقه بندی می شوند بدهی خارجی بخش خصوصی .

چرا بدهی دولت ظاهر می شود؟ از منظر تاریخی بلندمدت، پاسخ دو چیز است: جنگ و رکود اقتصادی علت آن بود. در طول جنگ، دولت با این وظیفه مواجه است که بخش قابل توجهی از منابع اقتصادی را از تولید محصولات غیرنظامی به نیازهای تولید نظامی تغییر دهد. بر این اساس، هزینه های دولت برای تسلیحات و نگهداری پرسنل نظامی افزایش خواهد یافت. سه گزینه برای تامین مالی این هزینه وجود دارد: افزایش مالیات، چاپ پول کافی یا استفاده از تامین مالی با کسری بودجه. تامین مالی از طریق مالیات می تواند منجر به افزایش مالیات تا سطوحی شود که انگیزه کار را تضعیف کند، که در طول جنگ سودمند نیست. چاپ و صرف پول بیشتر باعث ایجاد فشارهای تورمی شدید خواهد شد. در نتیجه، بیشتر هزینه ها باید از طریق فروش اوراق قرضه به مردم تامین شود. به این ترتیب سهم قابل توجهی از درآمد قابل مصرف باقی می ماند و منابع از تولید غیرنظامی آزاد می شود که می تواند در صنایع نظامی استفاده شود.

دومین منبع بدهی دولت رکود اقتصادی است. در دوره‌هایی که درآمد ملی کاهش می‌یابد یا افزایش نمی‌یابد، درآمدهای مالیاتی به طور خودکار کاهش می‌یابد و باعث کسری می‌شود.

بنابراین، بدهی عمومی محصول کسری بودجه است که دلایل آن ممکن است متفاوت باشد. کسری ممکن است با هزینه های فوق العاده ناشی از بلایای طبیعی، فجایع، جنگ ها و درگیری های سیاسی همراه باشد، زمانی که ذخایر عادی ناکافی می شود و باید به منابع مالی اضافی متوسل شد. کسری ممکن است پیامد پدیده های بحرانی در اقتصاد، فروپاشی آن، ناکارآمدی روابط مالی و اعتباری و ناتوانی دولت در کنترل اوضاع مالی کشور باشد. مقدار اصلی بدهی عمومی خارجی روسیه در زمان رهبری این کشور توسط ام. گورباچف ​​و بی. یلتسین شکل گرفت، پرداخت های اصلی این بدهی در زمان وی. پوتین انجام شد.

این سوال مطرح می شود: چه کسی این پول هنگفت را قرض می دهد؟ این یک جامعه چند میلیون دلاری از سرمایه گذاران بازار بدهی است. بانک ها در اینجا فقط واسطه در بازار سپرده و اعتبار هستند. و بازار اوراق قرضه به طور کلی به سرمایه گذاران اجازه می دهد تا بدون واسطه بانک ها پول قرض دهند.

سیاست بدهی روسیه در طول دهه 1990 یک منطقه مشکل ساز بود، اما این وضعیت به ویژه با بحران 1998 تشدید شد. حدود 450 میلیارد روبل بود.

اتفاقات جالبی در دهه 90 در کشور رخ داد. دولت ده ها میلیارد دلار از غرب با بهره قابل توجه وام گرفت (به آنها بهره دادند، اما در عین حال شرایط خاصی را نیز تعیین کردند. به عنوان مثال، صندوق بین المللی پول وام های خود را با شرایط زیر همراه کرد: تکه تکه شدن انحصارات طبیعی، آزادسازی تجارت خارجی، آزادسازی صادرات نفت، کاهش عوارض گمرکی واردات، خودداری از اعمال محدودیت برای واردات الکل و غیره. این شرایط برای دولت بسیار مضر بود). و در همان زمان، ده‌ها میلیارد دلار از کشور از «در پشتی» به غرب سرازیر شد. معمولاً یک کشور برای توسعه خود وام می گیرد - ساخت شرکت ها، جاده ها و غیره. آیا پول قرض گرفته شده در دهه 90 برای توسعه و نوسازی اقتصاد ملی استفاده شد؟ البته که نه. این پول نیز به عنوان کمک به شهروندان کشور داده نشد. اما این شهروندان هستند که بار بازپرداخت بدهی را به دوش می کشند.

علاوه بر این، با پیوستن به باشگاه طلبکاران پاریس در سال 1997، روسیه پیشنهاد و متعهد شد که بدهی خود را به کشورهای باشگاه با نرخ 7 درصد در سال پرداخت کند. حتی در اوج جنگ سرد در اتحاد جماهیر شوروی، وام های 1.5-2٪ در سال ارائه می شد.

کاهش بدهی عمومی در سال 2000 آغاز شد. و در اینجا کشور با افزایش قیمت منابع انرژی و فلزات بسیار خوش شانس بود. حتی تصور اینکه اگر سقوط کنند چه اتفاقی می افتد سخت است. کاهش بدهی های خارجی دستگاه های دولتی. مدیریت در پس زمینه افزایش سریع بدهی سازمان های غیر مالی و بانک ها (بخش خصوصی)، از جمله آنهایی که سهم دولت در دارایی های آنها زیاد است، صورت گرفت. بسیاری از بانک ها و شرکت ها برای حل مشکلات خود در خارج از کشور وام می گیرند: در روسیه، با منابع مالی عظیم، نرخ بهره بسیار بالاتر است. و اینجا همه چیز به گونه ای سازماندهی شده است که ما مجبور به حمایت از غرب ثروتمند هستیم.

برخلاف بدهی داخلی، که به راحتی از طریق نکول تعهدات اصلی دولت به روبل و کاهش ارزش بدهی ملی قابل رسیدگی بود. ارز، بدهی خارجی مستلزم تلاش های سیاسی و دیپلماتیک قابل توجهی بود و حل مشکلات مربوط به آن با هزینه های اخلاقی خاصی همراه بود. با این حال ، فعال شدن شدید سیاست بدهی (تصویب تعدادی از هنجارهای محدود کننده سختگیرانه مندرج در قانون بودجه فدراسیون روسیه ، کاهش قابل توجه وام های جدید و افزایش کنترل بر استفاده از وام های خارجی دریافت شده و غیره) و همچنین یک محیط خارجی مساعد به بازپرداخت زودهنگام بخش قابل توجهی از بدهی خارجی کمک کرد که در پایان سال 2008 به 40 میلیارد دلار کاهش یافت، در صورتی که در سال 2000 نسبت بدهی عمومی به تولید ناخالص داخلی 61.3٪ بود (53.7٪ -). بدهی خارجی و 7.6٪ - داخلی)، سپس در سال 2008 به 8.5٪ (به ترتیب 3.9 و 4.6٪) کاهش یافت. خيفتس ب.ا. سیاست بدهی روسیه: نوآوری های ضد بحران // بانکداری. - 2010.- شماره 1. - ص 55-58.

گسترش سریع بازار GKO-OFZ در 2005-2007. همزمان با ورود بی سابقه سرمایه خارجی به بازارهای نوظهور از جمله روسیه. بخش قابل توجهی از بدهی های دولت توسط سرمایه گذاران خارجی خریداری شد. اما پس از وقوع بحران "آسیایی" در سال 2007، تمایل آنها به ریسک کردن جای خود را به احتیاط داد و خروج سرمایه آغاز شد. شدت وضعیت با این واقعیت تشدید شد که بیش از نیمی از بدهی‌های داخلی کوتاه‌مدت بودند (با سررسید کمتر از یک سال، سود چنین بدهی‌هایی بیشتر از بدهی‌های بلندمدت است).

به دلیل یک شوک خارجی قوی (به دلیل کاهش قیمت کالاها در بازار جهانی و خروج سرمایه از بازارهای نوظهور)، این ساختار بدهی آسیب‌پذیر، مبتنی بر تامین مالی مجدد دائمی بدهی‌های قدیمی با بدهی‌های جدید، فروپاشید. تا آوریل 2008، بودجه شروع به کار بر روی اوراق قرضه دولتی کرد. در آستانه 17 اوت 2008، خزانه داری هفته ای یک میلیارد دلار بابت اوراق قرضه قدیمی پرداخت می کرد و سرمایه گذاران از خرید اوراق جدید منصرف شدند. تا 70٪ از درآمدهای بودجه برای پرداخت های تحت GKO-OFZ هزینه شد. تامین مالی مجدد بدهی در بازار مالی غیرممکن بود و دومای دولتی با کاهش شدید هزینه های بودجه موافقت نکرد. جذب سرمایه گذاران خارجی در ابتدا شروع فروپاشی GKO را کند کرد و سپس خروج آنها از بازار روسیه آن را تسریع کرد. Danilov Yu.A.//بازارهای بدهی عمومی: روندهای جهانی و رویه روسیه// M., 2009., p. 232.

علاوه بر این، دلایل دیگری برای ظهور بدهی عمومی وجود دارد:

• - استقراض دولتی و شهرداری که با کمک آنها تشکیل بدهی عمومی و همچنین پوشش کسری بودجه تضمین می شود.
• - قراردادها و قراردادهای اعتباری با موسسات اعتباری، دولت های خارجی و سازمان های مالی بین المللی به نفع این طلبکاران.
• - ارائه ضمانت ها و ضمانت های دولتی. در این مورد، دولت نه به عنوان وام گیرنده، بلکه به عنوان ضامن بازپرداخت تعهدات برای سایر وام گیرندگان عمل می کند.

بازگشت به

بدهی عمومی میزان بدهی یک کشور به سایر کشورها، اشخاص حقوقی و اشخاص حقیقی یا حقوقی خود یا خارجی است. در کشورهایی که دارای اقتصاد بازار هستند، از مجموع کسری بودجه و میزان تعهدات مالی به طلبکاران خارجی در تاریخ معین تشکیل می شود.

دلایل اصلی افزایش مستمر بدهی عمومی عبارتند از:

1. افزایش هزینه های دولت در زمان جنگ یا در دوره های دیگر درگیری های اجتماعی.

2. رکودهای ادواری اقتصادی.

3. کاهش مالیات برای تحریک اقتصاد.

4. افزایش نفوذ چرخه تجاری سیاسی در سال های اخیر، مرتبط با سیاست افزایش هزینه های دولت و کاهش مالیات ها قبل از انتخابات بعدی.
5. افزایش تنش های بلندمدت در حوزه مالی.

بدهی دولت انباشته می شود و تبدیل به بدهی ملی می شود. باید با بهره بازپرداخت شود. برخی از مالیات دهندگان دارای اوراق بهادار دولتی هستند.

آنها سود این اوراق را دریافت می کنند و در عین حال مالیات می پردازند که بخشی از آن برای پرداخت وام های دولتی استفاده می شود. قاعدتا پرداخت سود کامل از درآمدهای جاری بودجه و بازپرداخت به موقع وام های دولتی امکان پذیر نیست. دولت‌ها که دائماً به بودجه نیاز دارند، به وام‌های جدید متوسل می‌شوند: در حالی که بدهی‌های قدیمی را پوشش می‌دهند، حتی وام‌های جدید بزرگ‌تری می‌دهند.

بنابراین، بدهی دولت نشان دهنده کل بدهی دولت یک کشور به دارندگان اوراق بهادار دولتی است که برابر با مجموع کسری بودجه گذشته است.

بدهی های عمومی به داخلی و خارجی تقسیم می شود. بدهی دولت داخلی بدهی یک دولت به شهروندان، شرکت ها و مؤسسات یک کشور معین است که دارندگان اوراق بهادار صادر شده توسط دولت آن کشور هستند. بدهی خارجی بدهی دولت به شهروندان، بنگاه ها و مؤسسات خارجی است.

در کشورهایی که ارزهای سخت و قابل تبدیل آزادانه دارند، هیچ تقسیمی به بدهی های خارجی و داخلی وجود ندارد. در این کشورها مفهوم بدهی ملی وجود دارد.

بدهی عمومی نیز به کوتاه مدت (تا یک سال)، میان مدت (از یک سال تا پنج سال) و بلند مدت (بیش از پنج سال) تقسیم می شود. سخت ترین بدهی های کوتاه مدت است. آنها به زودی باید اصل مبلغ را با بهره بالا پرداخت کنند.

چنین بدهی را می توان سرگردان کرد، اما این مستلزم پرداخت بهره بر بهره است. مقامات دولتی در تلاشند تا بدهی های کوتاه مدت و میان مدت را تجمیع کنند، یعنی به بدهی بلندمدت تبدیل کنند، پرداخت اصل مبلغ را برای مدت طولانی به تعویق بیندازند و آن را به پرداخت سود سالانه محدود کنند.

به طور معمول، دولت های کشورهای بدهکار تمام اقدامات ممکن را برای جلوگیری از تبدیل شدن به بدهکاران ناامید انجام می دهند، زیرا این امر دسترسی به منابع مالی خارجی را محدود می کند.

چندین راه ممکن برای انجام این کار وجود دارد:

اولین. روش سنتی پرداخت بدهی برای حسابداری ذخایر طلا و ارز است. برای بدهکاران سختگیر، این مسیر معمولاً حذف می شود، زیرا ذخایر آنها تمام شده یا بسیار محدود است.
دومین. تجمیع بدهی خارجی که فقط با رضایت طلبکاران امکان پذیر است. طلبکاران سازمان های ویژه ای ایجاد می کنند - باشگاه ها، جایی که آنها یک سیاست همبستگی را نسبت به کشورهایی که قادر به انجام تعهدات مالی بین المللی خود نیستند، توسعه می دهند. معروف ترین آنها باشگاه لندن است که شامل بانک های طلبکار است و باشگاه پاریس که کشورهای طلبکار را متحد می کند. هر دوی این باشگاه‌ها بارها به درخواست‌های کشورهای بدهکار (از جمله روسیه) برای تعویق پرداخت‌ها و در برخی موارد، بخشی از بدهی‌ها را پرداخته‌اند.
سوم. کاهش حجم بدهی خارجی از طریق تبدیل، به عنوان مثال. تبدیل آن به سرمایه گذاری خارجی بلندمدت که در برخی کشورها انجام می شود. در ازای بدهی، به طلبکاران خارجی پیشنهاد خرید املاک، اوراق بهادار، مشارکت در سرمایه و حقوق در کشور بدهکار داده می شود.

یکی از گزینه های تبدیل بدهی خارجی به سرمایه گذاری خارجی، مشارکت نهادهای اقتصادی کشور طلبکار در خصوصی سازی اموال دولتی در کشور بدهکار است. در این صورت، شرکت های ذینفع کشور طلبکار، تعهدات کشور بدهکار را از دولت یا بانک خود خریداری کرده و با رضایت طرفین، از آنها برای تملک دارایی استفاده می کنند.
چهارم. درخواستی از یک کشور بدهکار در شرایط دشوار به بانک های بین المللی - منطقه ای، بانک جهانی. چنین بانک هایی، به عنوان یک قاعده، وام های ترجیحی برای غلبه بر یک وضعیت بحرانی ارائه می دهند، اما وام های خود را مشروط به الزامات سختگیرانه برای سیاست های انتشار و اعتبار، تشویق رقابت و به حداقل رساندن کسری بودجه دولت می کنند.

وزارت آموزش و پرورش و علوم

آژانس فدرال برای آموزش

موسسه آموزشی دولتی
آموزش عالی حرفه ای

دانشگاه ایالتی تیومن

موسسه بین المللی مالی، مدیریت و تجارت

گرایش "اقتصاد"

کار دوره

با موضوع: بدهی عمومی: دلایل شکل گیری و روش های مدیریت

موضوع: اقتصاد کلان

تکمیل شده توسط: دانشجوی سال دوم

گروه های 25e802

Dykova A.O

بررسی شده: هنر. معلم

Pogodaeva T.V.

تیومن 2010

مقدمه 3

1. مبانی نظری بدهی عمومی را آشکار کنید

2-تحلیل وضعیت فعلی بدهی عمومی داخلی و خارجی 3

3. روش های مطالعه مدیریت بدهی عمومی در فدراسیون روسیه 3

فصل 1. مبانی نظری بدهی عمومی 4

1.2. بدهی عمومی در نظریه اقتصادی 4

1.2. دلایل تشکیل بدهی عمومی 8

1.3. اصول و اهداف مدیریت بدهی عمومی 12

وظایف کلیدی مدیریت بدهی: 13

فصل 2. وضعیت فعلی بدهی عمومی در فدراسیون روسیه 14

2.1. تجزیه و تحلیل بدهی داخلی فدراسیون روسیه 17

2.3. تجزیه و تحلیل بدهی عمومی خارجی فدراسیون روسیه 24

فصل 3. مدیریت بدهی عمومی 28

3.1 روش های مدیریت بدهی عمومی 29

معرفی

بدهی عمومی نقش مهم و چندوجهی در نظام اقتصاد کلان هر کشور ایفا می کند. این با این واقعیت توضیح داده می شود که روابط مربوط به تشکیل، خدمات و بازپرداخت بدهی عمومی تأثیر قابل توجهی بر وضعیت مالی عمومی، گردش پولی، فضای سرمایه گذاری، ساختار مصرف و توسعه همکاری های بین المللی بین دولت ها دارد.

دلیل پیدایش بدهی عمومی سیاستی است که دولت در پیش گرفته است که تعادل بین درآمد و هزینه دولت را تضمین نمی کند.

ساختار کار درسی شامل 3 فصل، مقدمه و نتیجه است. فصل اول به مباحث نظری بدهی عمومی، دلایل وقوع آن، اصول و وظایف مدیریت بدهی عمومی می پردازد. فصل 2 تجزیه و تحلیل بدهی عمومی داخلی و خارجی فدراسیون روسیه را ارائه می دهد. فصل 3 روش های مدیریت بدهی عمومی در فدراسیون روسیه را مورد بحث قرار می دهد.

هدف از این دوره، تجزیه و تحلیل ماهیت و مفهوم بدهی عمومی، دلایل وقوع آن و روش های مدیریت بدهی عمومی است. برای رسیدن به هدف، وظایف زیر تعیین شد:

1. مبانی نظری بدهی عمومی را آشکار می کند

2. تحلیل وضعیت فعلی بدهی عمومی داخلی و خارجی

3. مطالعه روش های مدیریت بدهی عمومی در فدراسیون روسیه

فصل 1. مبانی نظری بدهی عمومی

1.2. بدهی عمومی در نظریه اقتصادی

بر اساس قانون بودجه فدراسیون روسیه، بدهی عمومی فدراسیون روسیه شامل تعهدات بدهی فدراسیون روسیه به اشخاص حقیقی و حقوقی فدراسیون روسیه، نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه، شهرداری ها، دولت های خارجی، سازمان های مالی بین المللی است. سایر موضوعات حقوق بین الملل، اشخاص حقیقی و حقوقی خارجی ناشی از وام های دولتی فدراسیون روسیه، همچنین تعهدات بدهی تحت ضمانت های دولتی ارائه شده توسط فدراسیون روسیه، و تعهدات بدهی ناشی از تصویب قوانین قانونی. فدراسیون روسیه در مورد انتساب تعهدات بدهی اشخاص ثالث به بدهی عمومی که قبل از لازم الاجرا شدن این قانون بوجود آمده است.

بدهی خارجی- تعهدات ناشی از ارز خارجی، به استثنای تعهدات نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه و شهرداری ها به فدراسیون روسیه، ناشی از ارز خارجی به عنوان بخشی از استفاده از وام های خارجی هدفمند (قرض گیری).
بدهی داخلی- تعهدات ناشی از ارز فدراسیون روسیه و همچنین تعهدات نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه و شهرداری ها به فدراسیون روسیه که به صورت ارز خارجی به عنوان بخشی از استفاده از وام های خارجی هدفمند (قرض گیری) ناشی می شود.

مسائل اقتصادی و نظری بدهی عمومی مورد توجه بسیاری از اقتصاددانان قرار گرفته است. اینها شامل، برای مثال، A. Smith، D. Ricardo، J. St. میل، ک. مارکس، آ. مارشال، جی کینز و دیگران به عنوان موضوع تحقیق برای آنها به دلیل وجود بدهی های کلان در دولت ها و لزوم تدوین و اجرای سیاست های موثر در این زمینه بود.
پیامدهای کلان اقتصادی و اجتماعی-اقتصادی بدهی عمومی و کسری بودجه به طور جامع در چارچوب مکاتب علمی مختلف تئوری اقتصادی مورد مطالعه قرار گرفته است. موضوعات مورد بررسی تأثیر بدهی عمومی بر رشد اقتصادی، نرخ تورم، نرخ بهره اسمی و واقعی، بر بازارهای مالی و غیره بود.

اگر مکتب کلاسیک اقتصاد سیاسی، بدهی عمومی را پدیده‌ای موقتی می‌دانست که قطعاً باید بازپرداخت شود، پس از زمان جان کینز، بدهی عمومی به عنوان یک عنصر ضروری سیاست اقتصادی مؤثر با هدف حفظ سطح کافی در نظر گرفته شد. تقاضای کل که سطح تولید و اشتغال را تعیین می کند. بدهی عمومی دیگر به عنوان یک شرارت تلقی نمی شد.
لزوم حفظ کسری بودجه و بر این اساس، توجیه رشد بدهی عمومی با نیاز به دستیابی به تقاضای مؤثر تبیین شد که کاهش آن منجر به کاهش تولید و اشتغال می شود.

نظریه جی کینز ایده خوب بودن کسری بودجه دولتی را در ذهن اقتصاددانان و سیاستمداران تقویت کرد. به منظور افزایش تقاضای کل، دولت باید هزینه های بودجه را افزایش دهد، حتی اگر با مازاد بر کل هزینه ها بر درآمدها و کسری بودجه مواجه شود. نظریه جی. کینز از نظر سیاسی برای دولت های ملی سودمند بود تا وجود کسری بودجه دولتی را توجیه کند.

تا به امروز، علم اقتصاد تعداد قابل توجهی از مدل های نظری را به کسری بودجه و بدهی عمومی اختصاص داده است. اصلی ترین آنها عبارتند از برابری و فرضیه بارو-ریکاردو، مدل برونو-فیشر برای انتشار و تأمین مالی مختلط بودجه دولتی، مدل سارجنت والاس و غیره.

بر اساس فرضیه بارو-ریکاردو، تأمین مالی مخارج دولت با بدهی معادل تأمین مالی آن از طریق مالیات است، اما در آینده دریافت می شود. این ایده ابتدا توسط D. Ricardo بیان شد و متعاقباً توسط R. Barro توسعه یافت و بنابراین نام برابری Barro-Ricardo (یا به سادگی برابری Ricardo) را دریافت کرد. ماهیت برابری این است که پوشش کسری بودجه با افزایش استقراض دولت باید در آینده منجر به نیاز به بازپرداخت آنها شود که منشأ آن باز هم باید مالیات باشد. در تفسیر مدرن آن، برابری بر لزوم دستیابی به برابری بین ارزش فعلی مخارج دولت و ارزش فعلی درآمدهای مالیاتی دلالت دارد.

مدل برونو فیشر تأثیر انتشار و تأمین مالی مختلط کسری بودجه دولت را بر سطح تورم بسته به ماهیت رفتار عوامل اقتصادی بررسی می کند. برونو و فیشر نشان دادند که تحت مفروضات خاصی، اگر سهم کسری بودجه و رشد عرضه پول در درآمد به طور قابل توجهی از نرخ رشد اقتصادی بیشتر شود، آنگاه بازار پول به حالت تعادل و تنها وسیله پوشش یا به دست آوردن آن نخواهد رسید. رهایی از کسری بودجه، اجرای سیاست محدودکننده بودجه-مالیاتی است. آنها همچنین نشان می دهند که در صورت افزایش جزئی سهم کسری بودجه در درآمد نسبت به نرخ رشد تولید ناخالص داخلی، دو نوع تعادل می تواند وجود داشته باشد: با نرخ تورم پایین و با نرخ تورم بالا.
در شرایط تأمین مالی مختلط کسری بودجه (با استفاده از انتشارات پولی و اوراق قرضه دولتی) می توان پیامدهای مختلفی را در بخش پولی اقتصاد به دست آورد، یعنی مقادیر نرخ های بهره واقعی و اسمی و همچنین نرخ بهره اسمی و واقعی. به عنوان سطح تورم

مدل سارجنت والاس امکان تامین کسری بودجه را از طریق انتشار پول یا از طریق افزایش تامین مالی بدهی و رشد منجر به افزایش بدهی عمومی می‌پذیرد. در این مدل، دولت کسری بودجه را برنامه ریزی می کند و پوشش مالی آنها با تقاضای اوراق قرضه دولتی محدود می شود. از آنجایی که نرخ بهره از نرخ رشد تولید فراتر می رود، پوشش مالی کسری بودجه در نقطه ای معین تنها از طریق حق بیمه امکان پذیر خواهد بود. این امر منجر به افزایش نرخ رشد عرضه پول و در نهایت افزایش نرخ تورم خواهد شد.

بر اساس رویکرد سنتی، در علم اقتصاد مدرن، پیامد مثبت کسری بودجه، وجود اثر محرک آن در اقتصاد بسته و بزرگ باز و بدهی عمومی، وجود ابزارهای نقدشونده برای سرمایه‌گذاری پس‌انداز است. پیامدهای منفی کسری بودجه و بدهی عمومی عبارتند از: از بین بردن سرمایه گذاری و صادرات خالص در ایده های کینزی. کاهش پتانسیل اقتصادی در مدل های کلاسیک به دلیل کاهش نسبت سرمایه به نیروی کار و بازده تولید. در این صورت یک اثر مثبت در کوتاه مدت خود را نشان می دهد و یک اثر منفی در بلند مدت. بنابراین، می توان اشاره کرد که یک اثر مثبت نشان دهنده نیروی عمل "کوتاه" و یک اثر منفی نشان دهنده نیروی "عمل طولانی" است. در نتیجه، سیاست بدهی عمومی منجر به قربانی کردن آینده به خاطر حال می شود.
علاوه بر این، اثرات منفی کسری بودجه و رشد نزدیک بدهی عمومی شامل این واقعیت است که تأثیر مخربی بر عملکرد سیستم اقتصادی دارد که باعث کاهش کارایی تخصیص منابع در آن می شود. در این رابطه، D. Tarr خاطرنشان می کند که «باید از کسری بودجه اجتناب شود. تا حدی به این دلیل که کسری بودجه سرمایه‌گذاری خارجی را از بین می‌برد و به این دلیل که تورم را تحریک می‌کند و سیگنال‌های قیمت را شفاف‌تر می‌کند.»

1.2. دلایل تشکیل بدهی عمومی

دلایل ظهور بدهی عمومی معمولاً دوره های دشوار برای اقتصاد است: جنگ، رکود و غیره. به عنوان مثال، در طول یک جنگ، لازم است که بیشتر منابع به سمت تولید محصولات نظامی هدایت شوند، که نیاز به هزینه های قابل توجهی از سوی دولت دارد، همانطور که تعمیر و نگهداری ارتش نیز لازم است. سه گزینه تامین مالی وجود دارد: افزایش مالیات، صدور پول و تامین مالی کسری. افزایش مالیات انگیزه های نیروی کار را تضعیف می کند، انتشار پول فشار تورمی ایجاد می کند و بنابراین بیشتر هزینه های نظامی از طریق فروش بدهی ها به مردم تامین می شود. یکی دیگر از منابع بدهی دولت رکود است. در دوره هایی که درآمد ملی کاهش می یابد یا افزایش نمی یابد، درآمدهای مالیاتی به طور خودکار کاهش می یابد و منجر به کسری بودجه می شود.

یکی دیگر از منابع بدهی دولت، منافع سیاسی است که در بالا ذکر شد، که منجر به افزایش مخارج دولت و در نتیجه افزایش کسری بودجه می شود.

هر زمان که بودجه دولت فدرال کسری داشته باشد، بدهی ملی افزایش می یابد. اگر بودجه با کسری مواجه شود، دولت مجبور می شود برای پرداخت هزینه های خود وام بگیرد که از درآمدهای مالیاتی بازپرداخت نمی شود. وقتی مازاد بودجه وجود دارد، مازاد درآمدها بر مخارج به دولت کمک می کند تا به مردم پرداخت کند، یعنی. بدهی خود را پرداخت کنید

بسته به بازار عرضه، ارز و سایر ویژگی ها، بدهی عمومی به خارجی و داخلی تقسیم می شود. اولی شامل وام از کشورهای خارجی است. سازمان های مالی بین المللی؛ وام های دولتی که به ارز خارجی و در بازارهای خارجی ارائه می شود. دومی شامل وام های بانک های ملی است. وام های دولتی به پول ملی و در بازار ملی ارائه می شود. این شامل بدهی های سال های گذشته و بدهی های تازه ایجاد شده است.

مشکل وابستگی به بدهی دولت و بالاتر از همه به طلبکاران خارجی همیشه از اهمیت فعلی برخوردار بوده است، زیرا تحقق کامل حاکمیت دولت تنها با استقلال اقتصادی معین امکان پذیر است. پایه اولظهور بدهی عمومی استقراض دولتی و شهرداری است که با کمک آن تشکیل بدهی عمومی و همچنین پوشش کسری بودجه تضمین می شود. دلیل دومتشکیل بدهی عمومی فدراسیون روسیه، نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه و شهرداری ها قراردادها و قراردادهای اعتباری هستند که می توانند از طرف فدراسیون روسیه با سازمان های اعتباری، دولت های خارجی و سازمان های مالی بین المللی به نفع این طلبکاران منعقد شوند. دلیل سومارائه ضمانت ها و ضمانت های دولتی است. در این مورد، دولت نه به عنوان وام گیرنده، بلکه به عنوان ضامن بازپرداخت تعهدات برای سایر وام گیرندگان عمل می کند. دلیل چهارمزمانی که دولت یا شهرداری ها تعهدات اشخاص ثالث را بر عهده می گیرند، واقعیت هایی هستند. پایه پنجمظهور تعهدات بدهی بدهی ایالتی و شهرداری، کد بودجه نام موافقتنامه ها و موافقت نامه هایی (از جمله بین المللی) را که از طرف فدراسیون روسیه یا یک نهاد تشکیل دهنده فدراسیون روسیه منعقد شده است، در مورد تمدید و بازسازی تعهدات بدهی فدراسیون روسیه است. فدراسیون روسیه یا نهاد تشکیل دهنده فدراسیون روسیه در سال های گذشته.

برای ایالت در سطح فدرال و منطقه ای، امکان استفاده از دو نوع تعهدات بدهی وجود دارد: بدهی داخلی یا خارجی. برای شهرداری ها، امکان استفاده از یک نوع - بدهی داخلی نامیده می شود.

هنگام انتخاب انواع تعهدات بدهی، هر دولتی تلاش می کند تا اطمینان حاصل کند که طلبکار اصلی جمعیت کشورش است و تا حد امکان کمتر به طلبکاران خارجی وابسته است، زیرا این نه تنها استقلال اقتصادی کشور، بلکه حاکمیت آن را نیز تضعیف می کند. برای مقایسه، در بریتانیا سهم وام های داخلی در کل وام های دولتی 97٪ است، در فرانسه - 96٪، در ایتالیا - 90٪، در ژاپن - 87٪.

در حالی که به فدراسیون روسیه حق کسب تعهدات در رژیم بدهی داخلی و خارجی اعطا می شود ، قانون بودجه روشی را برای تعیین محدودیت های کمی چنین تعهداتی و روش اجرای آنها تعیین می کند.

برای سطح فدرال تعهدات بدهی ایالتی، قانون بودجه حد بالایی بدهی داخلی ایالت، سقف بالای بدهی خارجی ایالتی و به طور جداگانه، حد وام های خارجی دولت را برای سال مالی آینده تعیین می کند. حداکثر تعهدات بدهی مشخص شده برای تمام سطوح سیستم بودجه تعیین شده است. در سطح فدرال، ارقام خاصی برای حداکثر حجم بدهی داخلی و خارجی ایالت، و همچنین به طور جداگانه حداکثر شاخص های استقراض خارجی، توسط قانون فدرال در مورد بودجه سال آینده تعیین شده است، که در آن شاخص های تعهدات بدهی مشخص می شود. مشروط به مشخصات با توجه به فرم امنیت.

منابع بازپرداخت وام های دولتی می تواند به شرح زیر باشد:

درآمد حاصل از سرمایه گذاری وجوه قرض گرفته شده در پروژه های بسیار کارآمد؛

درآمدهای مالیاتی اضافی؛

صرفه جویی در کاهش هزینه ها؛

صدور پول؛

جمع آوری وجوه از وام های جدید (تأمین مالی مجدد بدهی).

جذب وام باید بر دو اصل باشد: به حداقل رساندن هزینه وام و ایجاد ثبات اوراق بهادار دولتی در بازار مالی.

با تامین مالی بدهی کسری اولیه، هم مبلغ اصلی بدهی و هم نسبت خدمات آن افزایش می یابد.

بنابراین مکانیسم بازتولید خود بازتولید بدهی عمومی به این شکل است: رشد بدهی عمومی اولیه > رشد وام های دولتی > رشد ارزش کل بدهی عمومی > رشد پرداخت ها برای خدمات بدهی عمومی > رشد ارزش کل بدهی عمومی > رشد وام های جدید دولت > رشد ارزش کل بدهی عمومی > رشد پرداخت ها برای خدمات بدهی عمومی > و غیره.

حد بالایی بدهی داخلی دولت فدراسیون روسیه از 1 ژانویه 2009 در لایحه به مبلغ 1824.7 میلیارد روبل یا 5.2 درصد از تولید ناخالص داخلی تعیین شده است که 461.4 میلیارد روبل یا 33.8 درصد بیشتر است. از 1 ژانویه 2008 (1363.3 میلیارد روبل یا 4.4٪ از تولید ناخالص داخلی).

حد بالایی بدهی عمومی خارجی روسیه تا اول ژانویه 2010 از 41.4 میلیارد دلار (29.8 میلیارد یورو) به 42.8 میلیارد دلار (31.2 میلیارد یورو) افزایش یافت. این سقف بدهی را 1.4 میلیارد دلار افزایش می دهد.

حداکثر میزان بدهی عمومی داخلی روسیه در سال 2010 به دلیل تغییر در حجم ارائه تعدادی از ضمانت های دولتی 51.3 میلیارد روبل افزایش یافت. بر این اساس، سقف بالای بدهی عمومی داخلی روسیه از اول ژانویه 2011 به 3 تریلیون و 353.101 میلیارد روبل خواهد رسید.

با نتیجه گیری می توان گفت که بدهی عمومی مجموعه ای از اشکال و روش های نسبتاً متنوع روابط مالی است.

1.3. اصول و اهداف مدیریت بدهی عمومی

اساس مدیریت بدهی عمومی اصول زیر است:

بی قید و شرط - حصول اطمینان از اجرای دقیق و به موقع تعهدات دولت در قبال سرمایه گذاران و طلبکاران بدون تحمیل شرایط اضافی.

وحدت حسابداری - حسابداری در فرآیند مدیریت بدهی عمومی انواع اوراق بهادار صادر شده توسط مقامات فدرال، مقامات نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون و دولت های محلی.

وحدت سیاست بدهی - اطمینان از یک رویکرد واحد در سیاست مدیریت بدهی عمومی از طرف مرکز فدرال در رابطه با موضوعات فدراسیون و شهرداری ها.

انسجام - تضمین حداکثر هماهنگی ممکن منافع طلبکاران و دولت وام گیرنده.

کاهش خطرات - انجام تمام اقدامات لازم برای کاهش خطرات وام دهنده و ریسک سرمایه گذار.

بهینه - ایجاد چنین ساختاری از وام های دولتی به گونه ای که انجام تعهدات تحت آن با حداقل هزینه و حداقل ریسک همراه باشد و همچنین کمترین تأثیر منفی را بر اقتصاد کشور داشته باشد.

تبلیغات - ارائه اطلاعات قابل اعتماد، به موقع و کامل در مورد پارامترهای وام به کلیه کاربران علاقه مند به آن.

سیاست های مربوط به بدهی عمومی و حد بالای آن را قانونگذار تعیین می کند و مدیریت عملیاتی آن را قوه مجریه انجام می دهد.

مدیریت بدهی عمومی به معنای محدود شامل تعیین شرایط انتشار، گردش و بازخرید اوراق بهادار دولتی خاص است. حتی یک تفسیر محدودتر از مدیریت بدهی عمومی شامل تنظیم ترکیب و ساختار کل بدهی عمومی و در عین حال ثابت نگه داشتن ارزش آن است. در ادبیات اقتصادی خارجی به آن «مدیریت بدهی» می گویند. اهداف تنظیم در چارچوب مدیریت بدهی:

ساختار سررسید تعهدات بدهی مختلف؛

ساختار وام دهندگان (با صدور وام های غیر بازاری با هدف گروه های خاصی از وام دهندگان).

وظایف اصلی مدیریت بدهی:

· کاهش حجم تعهدات بدهی خارجی و بر این اساس، هزینه خدمات رسانی به آنها.

· بهینه سازی ساختار بدهی خارجی، افزایش سهم جزء بازار آن.

· بهینه سازی برنامه پرداخت بدهی خارجی، حذف قله های پرداخت.

تامین مالی مجدد بدهی خارجی از طریق استقراض داخلی بدون وخامت قابل توجه در ساختار بدهی از نظر شرایط پرداخت.

· افزایش کارایی استفاده از وجوه استقراضی.

فصل 2. وضعیت فعلی بدهی عمومی در فدراسیون روسیه

بدهی داخلی و خارجی دولتی فدراسیون روسیه در سالهای 2002-2006 از 42.2 درصد تولید ناخالص داخلی به 9.0 درصد از تولید ناخالص داخلی کاهش یافت. مطابق با "سیاست بدهی عمومی"، بدهی داخلی و خارجی دولتی فدراسیون روسیه تا پایان سال 2009 به 7.6 درصد از تولید ناخالص داخلی رسید. در اعداد مطلق، بدهی عمومی خارجی بیش از 3 برابر در سال 1998-2006 کاهش یافت. در پایان سال 2006 به 50.5 میلیارد دلار رسید. در عین حال، بدهی عمومی داخلی به دلیل صدور تعهدات بدهی جدید به منظور جمع آوری وجوه برای بازپرداخت بدهی عمومی خارجی در حال رشد است. در نتیجه، بدهی داخلی دولت در سال های 2002-2006 از 545 میلیارد روبل به 1091.6 میلیارد روبل افزایش یافت.

به طور کلی، بدهی عمومی خارجی و داخلی در سال 2006 به طور قابل توجهی کمتر از آستانه تعیین شده توسط موافقت نامه های ماستریخت در مورد بدهی عمومی خارجی (30 درصد تولید ناخالص داخلی) و بدهی عمومی داخلی (30 درصد از تولید ناخالص داخلی) بود و در سال 2009 به کاهش ادامه داد. در آغاز سال 2010، از 8 درصد تولید ناخالص داخلی تجاوز نکرد. حجم بدهی عمومی تا پایان سال 2010 به 3 تریلیون و 873 میلیارد روبل خواهد رسید، در حالی که در رابطه با تولید ناخالص داخلی، حجم بدهی عمومی 8.71٪ خواهد بود.

سهم بدهی خارجی در حال کاهش است، در حالی که بدهی داخلی در حال رشد است. بنابراین، در سال 2008 نسبت بدهی خارجی و داخلی 37.5 درصد به 62.5 درصد در سال 2009 بود. - 32.1% به 67.9% در سال 2010 - 27.2٪ تا 72.8٪. در عین حال، حجم بدهی خارجی در تولید ناخالص داخلی در سال 2008 در سال 2009 به 3.13 درصد رسید - 2.71 درصد در سال 2010 - 2.37٪. برعکس، حجم بدهی داخلی به تولید ناخالص داخلی در سال 2008 افزایش یافت. در سال 2009 به 5.2 درصد رسید - 5.7 درصد در سال 2010 - 6.3٪. حجم بدهی داخلی در ابتدای سال 2008. در ابتدای سال 2009 به مبلغ 1 تریلیون و 207 میلیارد روبل برنامه ریزی شده بود. - 1 تریلیون 092 میلیارد روبل، در آغاز سال 2010. - 1 تریلیون 068 میلیارد روبل. و در ابتدای سال 2011 - 1 تریلیون 054 میلیارد روبل. حجم بدهی های خارجی در این سال ها به ترتیب 1 تریلیون و 409 میلیارد روبل، 1 تریلیون و 819 میلیارد روبل و 2 تریلیون و 257 میلیارد روبل بوده است. و 2 تریلیون و 819 میلیارد روبل.

وام های خارجی دولتی فدراسیون روسیه اعتبارات (وام) جذب شده از منابع خارجی (دولت های خارجی، اشخاص حقوقی آنها و سازمان های بین المللی) است که بر اساس آن تعهدات مالی دولت فدراسیون روسیه به عنوان وام گیرنده منابع مالی یا ضامن بازپرداخت آنها ایجاد می شود. این گونه اعتبارات (وام) توسط سایر وام گیرندگان. استقراض خارجی دولتی فدراسیون روسیه بدهی خارجی دولتی فدراسیون روسیه را تشکیل می دهد.

طبق قانون بودجه، حجم بدهی عمومی داخلی روسیه شامل بدهی اصلی، یعنی مقادیر اسمی بدهی اوراق بهادار دولتی فدراسیون روسیه، اعتبارات، پیش پرداخت ها و اعتبارات دریافتی از بودجه های سایر سطوح، دولت است. تضمین های ارائه شده توسط روسیه به طور مشابه، بدهی خارجی شامل تعهدات تحت ضمانت های دولتی ارائه شده توسط فدراسیون روسیه و میزان بدهی اصلی وام های دولت های خارجی، موسسات اعتباری، شرکت ها و سازمان های مالی بین المللی است. در صورت تأخیر در پرداخت سود اصل بدهی دولت، بدهی دولت به میزان سود پرداخت نشده افزایش نمی یابد.

ساختار بدهی دولت فدراسیون روسیه شامل چندین گروه از تعهدات بدهی است:

بدهی به صاحبان GKO 1 - OFZ 2 (حدود 160 میلیارد روبل)؛

بدهی وزارت دارایی به بانک مرکزی 3 بابت وام برای تأمین کسری بودجه (حدود 60 میلیارد روبل)؛

بدهی ناشی از تعهد دولت برای بازگرداندن پس انداز شهروندان (بدهی داخلی دولت اتحاد جماهیر شوروی در بخشی که به فدراسیون روسیه نسبت داده می شود 191.4 میلیون روبل است).

بدهی خارجی اتحاد جماهیر شوروی سابق توسط فدراسیون روسیه (حدود 100 میلیارد دلار)

بدهی جدید فدراسیون روسیه به کشورهای خارجی، سازمان ها و شرکت های بین المللی (بیش از 50 میلیارد دلار).

پرداخت بدهی عمومی با توزیع مجدد درآمد در کشور همراه است. برای پرداخت بدهی، می توانید از دارایی های موجود در اختیار دولت با خصوصی سازی اموال دولتی استفاده کنید. رویکرد دیگر با افزایش درآمدهای بودجه از طریق گسترش پایه مالیاتی همراه است. بار نگهداری به مالیات دهندگان منتقل می شود. یکی دیگر از منابع بازپرداخت بدهی می تواند وام های بانک مرکزی باشد. با این حال، در شرایطی که بانک اصلی کشور از دولت مستقل است، استفاده از گازهای گلخانه ای برای کاهش بدهی بسیار دشوار است. سرویس دهی به بدهی خارجی در واقع به معنای صادرات قانونی سرمایه است که به صورت خطی جداگانه در تراز پرداخت ها منعکس می شود، یعنی منجر به توزیع مجدد بخشی از درآمد ملی از طریق نظام مالی و پولی به نفع غیرنظامیان می شود. ساکنان.

تأمین کسری بودجه از منابع داخلی نیز همیشه به توسعه اقتصاد ملی کمک نمی کند. افزایش بدهی داخلی به معنای افزایش سهم استقراض دولت در بازار مالی است. این می تواند منجر به رقابت برای منابع در بازار مالی داخلی، افزایش نرخ بهره و کاهش سرمایه در بازار اوراق بهادار خصوصی شود. علاوه بر این، سرمایه‌گذاری‌ها کاهش می‌یابد، زیرا پروژه‌های سرمایه‌گذاری با سودآوری که از سود پرداختی به اوراق بهادار دولتی به همراه حق بیمه ریسک بیشتر نباشد، محقق نشده باقی می‌مانند.

2.1. تجزیه و تحلیل بدهی داخلی فدراسیون روسیه

طبق تعریف ارائه شده در ماده 6 قانون بودجه فدراسیون روسیه، بدهی داخلی تعهداتی است که به واحد پول فدراسیون روسیه و همچنین تعهدات نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون روسیه و شهرداری ها به فدراسیون روسیه ناشی می شود. ارز خارجی به عنوان بخشی از استفاده از وام های خارجی هدفمند (قرض گیری)؛

بدهی عمومی داخلی فدراسیون روسیه شامل بدهی GKOs (تعهدات کوتاه مدت دولتی)، OFZ (اوراق قرضه وام فدرال)، OGSS (اوراق قرضه پس انداز دولتی)، بدهی تجدید ساختار شده در OVGVZ (اوراق قرضه وام ارز خارجی دولتی داخلی) نیز می شود. به عنوان بدهی معوق در وام های متمرکز کشاورزی و مناطق شمالی.

حجم بدهی عمومی داخلی شامل:

1) مبلغ اسمی بدهی اوراق بهادار دولتی فدراسیون روسیه که تعهدات آن به واحد پول فدراسیون روسیه بیان می شود.

2) حجم بدهی اصلی وام های دریافت شده توسط فدراسیون روسیه و تعهدات آن به واحد پول فدراسیون روسیه بیان می شود.

3) حجم بدهی اصلی وام های بودجه دریافت شده توسط فدراسیون روسیه.

4) حجم تعهدات تحت ضمانت های دولتی که به واحد پول فدراسیون روسیه بیان شده است.

5) حجم سایر تعهدات بدهی فدراسیون روسیه (به استثنای موارد ذکر شده) که پرداخت آن به واحد پول فدراسیون روسیه توسط قوانین فدرال قبل از لازم الاجرا شدن این قانون پیش بینی شده است.

کاهش شدید بدهی عمومی خارجی باعث رشد استقراض های داخلی شد که برای تامین مالی مجدد بدهی داخلی عمومی انباشته شده در سال های اخیر استفاده می شد. این امر عاملی برای کاهش بار نسبی بودجه هزینه های خدمات بدهی و افزایش سهم هزینه های بودجه بدون بهره شد. هنگامی که مازاد بودجه فدرال وجود دارد، از منابع داخلی برای پوشش کسری استفاده می شود که برابر با درآمد عادی است.

افزایش حجم وام ها در بازار داخلی منجر به افزایش مطلق هزینه های بهره بودجه - از 156.8 میلیارد روبل می شود. در سال 2007 به 247.1 میلیارد روبل رسید. در سال 2010. کل تراز منابع تامین مالی کسری بودجه فدرال نسبت به سال 2007 به میزان 119.95 میلیارد روبل افزایش خواهد یافت. و در سال 2008 به 172.8 میلیارد روبل، در سال 2009 - 233.5 میلیارد روبل، در سال 2010 - 333.31 میلیارد روبل خواهد رسید.

در سال 2008، 463.3 میلیارد روبل از طریق قرار دادن اوراق بهادار دولتی در بازار داخلی جذب شد که 169.67 میلیارد روبل بیشتر از سال 2007 است. در سال 2009-2010 جذب 496.7-673.3 میلیارد روبل خواهد بود. به ترتیب. بازخرید اوراق بهادار دولتی به واحد پول فدراسیون روسیه در مقایسه با سال 2007 14.15 میلیارد روبل افزایش می یابد. و در سال 2008 به 94.25 میلیارد روبل، در سال 2009 - 100.44 میلیارد روبل خواهد رسید. در سال 2010 - 148.4 میلیارد روبل. بنابراین، تراز خالص جذب اوراق بهادار دولتی در سال‌های 2008-2010. از 369.04 میلیارد روبل افزایش خواهد یافت. تا 524.8 میلیارد روبل. - از مرز نیم تریلیون فراتر خواهد رفت.

حجم بدهی داخلی عمومی فدراسیون روسیه
از	حجم بدهی داخلی عمومی فدراسیون روسیه، میلیارد روبل.
		شامل تضمین های دولتی به واحد پول فدراسیون روسیه

از سال 1993 تا 2010، حجم بدهی داخلی 523 برابر افزایش یافت که از اول ژانویه 2010 به 2094 میلیارد روبل رسید. از سال 1993 تا 1998 افزایش سریع حجم بدهی (2-4 برابر نسبت به سال قبل) وجود داشت. در سال‌های 2001-2002، هم حجم بدهی و هم در ضمانت‌های دولتی به ارز روسیه به ترتیب 45 میلیارد و 0.8 میلیارد کاهش یافت. سپس دوباره افزایش قابل توجهی در سال 2003 به 1.3 برابر. همچنین رشد قابل توجهی در سال 2010 نسبت به سال 2009 به میزان 595 میلیارد یا 28.4 درصد مشاهده شد.

حجم بدهی داخلی عمومی فدراسیون روسیه
	از (میلیارد روبل)
حجم بدهی داخلی عمومی فدراسیون روسیه - کل،	2 094,731	2 107,529	2 118,250
شامل:
تضمین های دولتی فدراسیون روسیه به واحد پول فدراسیون روسیه

به این ترتیب می توان پویایی مثبت و رشد حجم بدهی عمومی فدراسیون روسیه را در ماه های اول سال 2010 دنبال کرد. در دو ماه، حجم بدهی عمومی 24 میلیارد روبل افزایش یافت.

اگر به ساختار بدهی عمومی در آوریل 2010 نگاه کنیم، می بینیم که بخش اصلی از OFZ-PD و OFZ-AD تشکیل شده است، یعنی 738 و 848 میلیارد روبل (یا 39.5٪ و 45.4٪). به ترتیب. GSO-PPS 150.4 میلیارد روبل، GSO-FPS 132 میلیارد روبل است. در مجموع، بدهی داخلی دولت، که در اوراق بهادار دولتی بیان شده است، بالغ بر 1869 میلیارد روبل است.

از دسامبر 2009 تا آوریل 2010، بدهی عمومی تقریباً در همان سطح بود، پویایی آن ناچیز بود، در حالی که قبل از دسامبر رشد آن مشاهده شد. از ژوئن 2009 تا دسامبر، رشد 444 میلیارد یا 20 درصد بود.

بنابراین ، می توانیم پویایی افزایش بدهی عمومی را با کاهش همزمان بدهی خارجی فدراسیون روسیه مشاهده کنیم.

2.3. تجزیه و تحلیل بدهی عمومی خارجی فدراسیون روسیه

از سال 1992، روسیه شروع به جذب فعال وام های غربی کرد و بدهی خارجی خود را افزایش داد، که به طور فعال در خارج از کشور حمایت می شد. در ازای حمایت مالی، روسیه ملزم به حفظ یک دوره اصلاحات با هدف به حداقل رساندن دخالت دولت در اقتصاد بود.

در حال حاضر، مشکل بدهی خارجی در روسیه به اندازه پنج سال پیش حاد نیست. در سال های اخیر، سهم بدهی خارجی عمومی در حجم کل بدهی عمومی فدراسیون روسیه به طور پیوسته در حال کاهش بوده است. این در نتیجه اجرا در سال 2003 - 2005 اتفاق افتاد. اقدامات برای جایگزینی وام های خارجی با وام های داخلی و بازپرداخت زودهنگام آن در سال های 2005 - 2007. با هزینه صندوق تثبیت فدراسیون روسیه

بدهی خارجی دولت فدراسیون روسیه

	مبلغ، میلیارد دلار آمریکا

به طور مطلق، بدهی عمومی خارجی روسیه تا 1 ژانویه 2010 بالغ بر 37.6 میلیارد دلار بود که یکی از پایین ترین ارقام در اروپا است. به طور نسبی، بدهی عمومی خارجی روسیه 3 درصد از تولید ناخالص داخلی این کشور است. تا آوریل 2010، حجم بدهی خارجی کاهش یافت و به 31.1 میلیارد دلار یا 2.5 درصد از تولید ناخالص داخلی رسید. همزمان، در ماه جاری، روسیه پس از یک وقفه دوازده ساله، به استقراض در بازار خارجی بازگشت و دو بخش از اوراق قرضه یورو به ارزش 5.5 میلیارد دلار را قرار داد.

برای مقایسه، پس از بحران 1998، بدهی خارجی روسیه به 146.4 درصد از تولید ناخالص داخلی رسید. بر اساس بودجه سه ساله تصویب شده برای دوره 2008-2010، بدهی عمومی باید در محدوده 2.5 درصد تولید ناخالص داخلی نگه داشته شود. با این حال، به دلیل کاهش قیمت نفت، بودجه روسیه به کسری تبدیل شده است و در حال حاضر در سال 2010 برنامه ریزی شده است که این کسری از طریق وام های جدید پوشش داده شود. در بدترین حالت، بدهی خارجی روسیه می تواند طی سه سال آینده 60 میلیارد دلار افزایش یابد.

ساختار بدهی خارجی عمومی از 1 ژانویه 2010

نام	مبلغ، میلیارد دلار آمریکا	مبلغ، میلیارد یورو
بدهی خارجی عمومی فدراسیون روسیه (از جمله تعهدات اتحاد جماهیر شوروی سابق که توسط فدراسیون روسیه پذیرفته شده است)
بدهی به طلبکاران رسمی - اعضای باشگاه پاریس
بدهی به طلبکاران رسمی - غیر اعضای باشگاه پاریس
بدهی به کشورهای سابق CMEA
بدهی های تجاری اتحاد جماهیر شوروی سابق
بدهی به سازمان های مالی بین المللی
بدهی وام های یوروباند
بدهی تحت OVGVZ (اوراق قرضه داخلی ارز خارجی دولتی)
بدهی تحت تضمین فدراسیون روسیه به ارز خارجی

در ساختار بدهی خارجی، سهم اوراق بهادار دولتی به ارز، بدهی وام‌های دولت‌های خارجی و سازمان‌های مالی خرد در حال کاهش و سهم ضمانت‌نامه‌های دولتی در حال افزایش است.

از اول ژانویه 2010، بخش عمده ای از بدهی خارجی عمومی را بدهی وام های یوروباند تشکیل می دهد - 26.2 میلیارد دلار یا 69.7 درصد از بدهی عمومی خارجی. بدهی به سازمان های مالی بین المللی بالغ بر 3.8 میلیارد دلار یا 10 درصد است. از 2٪ تا 2.7٪ در ساختار بدهی عمومی خارجی شامل بدهی تجاری اتحاد جماهیر شوروی سابق، بدهی تحت تضمین فدراسیون روسیه به ارز خارجی و بدهی به طلبکاران رسمی - اعضای باشگاه پاریس است. بدهی به طلبکاران رسمی - نه اعضای باشگاه پاریس - 1.8 میلیارد دلار یا 4.8 درصد از حجم بدهی عمومی خارجی.

در آغاز سال 2008، بدهی عمومی خارجی به 46.7 میلیارد دلار کاهش یافت. با توجه به تورم فعلی، وام های داخلی با نرخ سود پایین صادر می شود. با این حال، به طور کلی، هم بدهی داخلی عمومی و هم کل بدهی خارجی (دولتی و شرکتی) به سرعت در حال رشد هستند. بدهی عمومی داخلی تا 1 ژانویه 2005 بالغ بر 757 میلیارد روبل، در ابتدای سال 2006 - 851 میلیارد روبل، در ابتدای سال 2007 - 1028 میلیارد روبل بود. در سال 2007 از 1 تریلیون گذشت. مالیدن و تا سال 2010 حداقل 1.5 تریلیون خواهد بود. مالیدن کل بدهی خارجی روسیه تا 1 ژانویه 2008 459.6 میلیارد دلار بود و به طور غیرقابل کنترلی در حال افزایش است.

بنابراین، سیاست بدهی محتاطانه تری مورد نیاز است.

در حال حاضر عوامل زیادی وجود دارد که محتوای این سیاست و در نتیجه نسبت استقراض داخلی و خارجی دولت و حجم انباشته بدهی های داخلی و خارجی را تعیین می کند.

شرایط مساعد در بازار جهانی انرژی (قیمت هفتگی نفت از حداکثر تاریخی فراتر رفت و از ابتدای سال 2008 تا ژوئیه از 100 دلار به 130 دلار در هر بشکه رسید) از ابتدای دهه جاری به عاملی برای رشد درآمدهای نفت و گاز تبدیل شده است. با سرعت بسیار بیشتری در مقایسه با نرخ رشد مخارج بودجه های تمام سطوح سیستم بودجه. در این شرایط، کسری بودجه فدرال متوقف شد و بنابراین برخلاف کل دوره دهه 1990، نیازی به استقراض خارجی دولتی در مقیاس بزرگ وجود نداشت. بودجه از سال 2000 مازاد بوده است.

فصل 3. مدیریت بدهی عمومی

مدیریت بدهی عمومی فدراسیون روسیه توسط دولت فدراسیون روسیه یا وزارت دارایی فدراسیون روسیه مجاز توسط آن انجام می شود.

فرآیند مدیریت بدهی عمومی مجموعه ای از اقدامات مربوط به آماده سازی برای صدور و قرار دادن تعهدات بدهی دولتی، تنظیم بازار اوراق بهادار دولتی، سرویس دهی و بازپرداخت بدهی عمومی، ارائه وام و ضمانت است.

مدیریت بدهی عمومی روش‌های تنظیم مستقیم (سازمانی، فنی، اقتصادی مناسب) و غیرمستقیم (تاثیر بر اهرم‌های اقتصاد کلان یا خرد مدیریت اقتصاد ملی) را پوشش می‌دهد.

مفهوم و محتوای مدیریت بدهی عمومی را می توان کاملاً چند بعدی تعریف کرد. مدیریت آن را می توان در دو مفهوم وسیع و محدود در نظر گرفت. مدیریت بدهی عمومی در معنای وسیع به شکل گیری یکی از جهت گیری های سیاست اقتصادی دولت مربوط به فعالیت های آن به عنوان وام گیرنده اشاره دارد. این فرآیند شامل:

تشکیل سیاست بدهی دولتی؛

تعیین جهت ها و اهداف اصلی تأثیر بر شاخص های اقتصاد خرد و کلان.

ایجاد امکان و امکان سنجی تأمین مالی برنامه های ملی از طریق بدهی عمومی و سایر موضوعات مرتبط با مدیریت راهبردی بدهی عمومی.

تعیین مرزهای بدهی

مدیریت بدهی در معنای محدود مجموعه ای از فعالیت های مربوط به صدور و قرار دادن تعهدات بدهی دولت، سرویس دهی، بازپرداخت و تامین مالی مجدد بدهی های دولتی و همچنین تنظیم بازار اوراق بهادار دولتی است.

فرآیند مدیریت بدهی عمومی، هم در معنای وسیع و هم محدود، نیازمند رویکردی سیستماتیک از سوی دولت است و ماهیت چندوجهی تنظیم بدهی های موجود را تعیین می کند. به نوبه خود، مدیریت سیستماتیک بدهی بدون طبقه بندی واضح بدهی غیرممکن است.

در فرآیند مدیریت بدهی عمومی، دولت رابطه بین انواع مختلف فعالیت های بدهی، ساختار انواع فعالیت های بدهی بر اساس سررسید و سودآوری، مکانیسم ساخت وام های خاص دولتی، وام ها و ضمانت ها، روش ارائه و بازپرداخت را تعیین می کند. وام ها و ضمانت نامه های دولتی و ایفای تعهدات مالی بر آنها، نحوه صدور و گردش وام های دولتی. سایر جنبه های عملی لازم برای عملکرد بدهی عمومی نیز مشخص شده است.

مفهوم مدیریت بدهی عمومی شامل سه حوزه فعالیت مرتبط با یکدیگر است. اول سیاست بودجه از نظر برنامه ریزی حجم و ساختار بدهی عمومی است. دوم، استقراض، انجام عملیات با بدهی عمومی است که با هدف بهینه سازی ساختار آن و کاهش هزینه های سرویس دهی انجام می شود. سوم، سازماندهی حسابداری تعهدات بدهی و معاملات با بدهی، عملکرد سیستم پرداخت برای اجرای تعهدات بدهی است.

3.1 روش های مدیریت بدهی عمومی

وجود بدهی عمومی به طور خودکار مستلزم وجود تعهد دولت برای مدیریت آن است. مدیریت بدهی عمومی به مجموع اقدامات دولت به نمایندگی از نهادهای مجاز آن برای تنظیم اندازه، ساختار و هزینه خدمات بدهی عمومی اشاره دارد.

هدف مدیریت بدهی عمومی یافتن تعادل مطلوب بین نیاز دولت به منابع مالی اضافی و هزینه های جذب، خدمات و بازپرداخت آنها است.

دو راه‌حل اصلی وجود دارد: - تقویت کنترل اداری بر جریان‌های مالی، که با تشدید قوانین و اجرای تغییرات نهادی سیستمی که فضای سرمایه‌گذاری مطلوبی را ایجاد می‌کند، تکمیل می‌شود.

راه اول- این اجرای اقدامات اداری علیه طرح‌های استاندارد صادرات غیرقانونی سرمایه - کم‌نمایی قیمت‌های صادراتی، عدم بازگشت درآمدهای ارزی، قراردادهای وارداتی ساختگی با پیش پرداخت و قیمت‌های متورم، فساد در گمرک، پرداخت از طریق شرکت‌های برون مرزی است.

راه دومبرای روسیه ترجیح داده می شود. اقدامات برای تقویت اعتماد به اقتصاد روسیه باید شامل موارد زیر باشد: بهبود سیستم مالیاتی و اداره مالیات. تراز بودجه؛ تضمین عملکرد قابل اعتماد سیستم بانکی؛ حمایت از حقوق طلبکاران و سرمایه گذاران؛ شفافیت گزارشگری مالی کلیه شرکتها و سازمانها؛ مبارزه با جرم و جنایت و فساد، بهبود چشمگیر در کار دادستانی و سیستم قضایی؛ رعایت دقیق قوانین فدرال در سراسر فدراسیون روسیه، پایان دادن به خودسری و امتیازات انتخاباتی از سوی مقامات منطقه ای و محلی.

الحاق روسیه به باشگاه طلبکاران پاریس همچنین منجر به انصراف بیشتر بدهی‌های فقیرترین کشورها، از دولت‌های بدهکار فدراسیون روسیه شد که مشارکت خود را در طرح توسعه طرح کاهش بدهی کشورهای فقیر قبل از 31 دسامبر 2006 تکمیل کردند. این ابتکار شامل شرطی برای بازپرداخت به موقع بخشی از بدهی به روسیه است. اجرای آن با رد باقی مانده بدهی تشویق می شود، که پیش نیازی برای کاهش وضعیت دشوار اقتصادی دولت های بدهکار تلقی می شود. روسیه در سال 2007 قصد داشت 558.5 میلیون دلار از بدهی کشورهای آفریقایی را بپردازد که انجام شد.

برای بهبود کارایی مدیریت بدهی عمومی باید هماهنگی مدیریت بدهی با سیاست های پولی و مالی انجام شود.

روش های اصلی مدیریت بدهی عمومی شامل موارد زیر است.

پرداخت درآمد حاصل از وام و بازپرداخت آنها معمولاً با هزینه بودجه انجام می شود ، اما در شرایط رشد مداوم بدهی عمومی ، دولت ممکن است به تأمین مالی مجدد متوسل شود ، یعنی بازپرداخت بدهی عمومی قدیمی با صدور وام های جدید. ریفاینانس بارها در کشور ما مورد استفاده قرار گرفته است، به ویژه هنگام بازپرداخت بدهی تحت وام برنده داخلی سه درصدی دولت در سال 1966 و همچنین هنگام انتشار اوراق خزانه دولت در اواسط دهه 1950. Refinancing برای پرداخت سود و بازپرداخت بخش خارجی بدهی دولت استفاده می شود.

قبل از معرفی قانون بودجه فدراسیون روسیه، از روش های مدیریت بدهی عمومی مانند تبدیل، تلفیق، یکسان سازی، تعویق و لغو استفاده می شد.

تبدیل عبارت است از تغییر در بازده وام، مانند کاهش یا افزایش نرخ بهره درآمدی که دولت به وام دهندگان خود پرداخت می کند. دولت علاقه مند به دریافت وام برای دوره های طولانی است.

افزایش مدت وام هایی که قبلا صادر شده است، تلفیق بدهی عمومی نامیده می شود.

همراه با ادغام، یکسان سازی وام نیز می تواند انجام شود، یعنی ترکیب چندین وام در یک.

تعویق بازپرداخت وام یا کلیه وام های صادر شده قبلی در شرایطی انجام می شود که توسعه فعال بیشتر عملیات برای صدور وام های جدید برای دولت بی اثر باشد.

لغو بدهی عمومی به امتناع دولت از تعهدات بدهی اشاره دارد.

در حال حاضر، قانون تجدید ساختار بدهی را پیش بینی می کند (ماده 105 قانون بودجه فدراسیون روسیه)، که به معنای خاتمه تعهدات بدهی است که بر اساس توافق نامه، بدهی ایالتی یا شهرداری را تشکیل می دهد، با جایگزینی این تعهدات بدهی با سایر تعهدات بدهی. ارائه سایر شرایط برای خدمات و بازپرداخت تعهدات. تجدید ساختار بدهی می تواند جزئی نیز باشد، یعنی برای کل حجم تعهدات بدهی اعمال نمی شود، بلکه فقط برای بخشی از آن اعمال می شود.

سیاست بدهی در زمان بحران.

سیاست بدهی وزارت دارایی به طور کلی تضمین می کند که پدیده های بحران در بازار مالی روسیه به حداقل می رسد، اما استراتژی استقراض باید با در نظر گرفتن بحران جهانی تنظیم شود.

اقدامات وزارت دارایی با هدف تثبیت بازار اوراق قرضه دولتی داخلی، افزایش نقدینگی سازمان‌هایی است که اوراق بهادار دولتی دارند که ارزش اسمی آن به ارز روسیه نشان داده شده است، و به حداقل رساندن ضرر و زیان دارندگان اوراق بهادار در نتیجه کاهش قیمت‌ها بازار مالی، پر کردن سرمایه در گردش آنها و بهبود کیفیت دارایی ها.

حالت

سلام دوستان و مهمانان عزیز وبلاگم.

نام من روسلان میفتاخوف است. و موضوع امروز به این موضوع اختصاص خواهد داشت که بدهی دولت به شرکای خارجی چیست، دلایل وقوع آن چیست و کدام کشورهای جهان از نظر حجم چنین تعهداتی امروز پیشرو هستند.

من فرض می‌کنم که موضوع تعیین‌شده گفتگوی ما نه تنها برای کسانی که فعالیت‌های حرفه‌ای‌شان مرتبط با دنیای اقتصاد و امور مالی است، بلکه برای مردم عادی نیز مورد توجه خواهد بود.

واقعیت های زمان حاضر به گونه ای است که نه تنها شهروندان کشور و شرکت ها، بلکه کل کشور به زندگی اعتباری عادت کرده اند. و این وضعیت هم پیامدهای مثبت و هم منفی خود را دارد.

اما از خودمان جلو نگیریم.

ماهیت و مفهوم بدهی خارجی دولت

اگر بر اساس تعریف صندوق بین المللی پول (IMF) هدایت شویم، بدهی خارجی عبارت است از حجم تعهدات جاری معوق در قالب مبلغ اصل و بهره ای که توسط ساکنان یک دولت در رابطه با افراد غیر مقیم پذیرفته می شود. و همچنین تعهداتی که باید در زمان معینی در آینده بازپرداخت شوند.

بنابراین، بدهی عمومی که امروز در مورد آن صحبت می کنیم، نشان دهنده بخشی از بدهی وام های خارجی و سایر تعهدات به طلبکاران غیر مقیم است.

این حجم مشخص از بدهی های جاری و آتی معوق شامل بدهی های دولتی و خصوصی یا به عبارت دیگر بدهی های شرکتی و بدهی های بانکی است.

امروزه بیش از یک طبقه بندی از بدهی های دولت وجود دارد. در این مورد، همه چیز به ویژگی ای بستگی دارد که اساس چنین طبقه بندی را تشکیل می دهد.

به عنوان مثال، طبق قانون بودجه فدراسیون روسیه، بدهی دولتی برای منابع جذب شده از خارج به بدهی داخلی و دولتی تقسیم می شود. اولی بخشی از بدهی دولت برای وام های داخلی و سایر تعهدات بدهی به ساکنانی است که به دولت خود طلبکار شده اند.

نمونه بارز بدهی عمومی داخلی وضعیتی است که وزارت دارایی آنها را به شهروندان خود و همچنین شرکت ها صادر می کند و پیشنهاد خرید آنها را می دهد. در این صورت، خریداران با خرید این اوراق، طلبکار او می شوند.

مطابق با داده های ارائه شده در وب سایت وزارت دارایی روسیه، از اول ژوئن سال جاری، حجم کل بدهی داخلی دولت روسیه به 8،480،425.9 میلیون روبل رسیده است.

و ساختار بدهی دولتی به گونه ای است که بخشی از بدهی داخلی به مبلغ 6645169.263 میلیون روبل در اوراق بهادار دولتی بیان می شود. به هر حال، مدیریت بدهی دولت، و همچنین خدمات آن، که شامل بازپرداخت است، معمولا توسط وزارت دارایی انجام می شود.

دلایل پیدایش بدهی عمومی

در بیشتر موارد، سهم شیر از بازار استقراض خارجی کشورها توسط تعهدات بلندمدت نشان داده می شود که از طریق آن دولت پروژه های سرمایه گذاری مهم استراتژیک، از جمله اجرای برنامه های زیرساختی و توسعه بخش خصوصی را تامین مالی می کند.

به همین دلیل، مقدار معقول بدهی به دولت کمک می کند تا رشد اقتصادی را تسریع بخشد، چیزی که هم جمهوری های توسعه یافته و هم جمهوری های در حال توسعه به دنبال آن هستند. البته این یک مثال مثبت از نحوه استفاده موثر و بازپرداخت به موقع وام های خارجی است.

در عین حال، میزان بدهی دولت به طلبکاران خارجی بر شهرت و رتبه کشور در بازار اعتبار بین المللی تأثیر می گذارد. هر چه رتبه دولت پایین تر باشد، شرایط برای اعطای وام ها و اعتبارات جدید سخت تر می شود.

برای کسانی که به بازارهای اعتباری بین المللی دسترسی ندارند، تنها راه برون رفت از این وضعیت، وام های صندوق بین المللی پول (صندوق بین المللی پول) و موسسات مالی بین المللی است که بخشی از بانک جهانی هستند.

اگر حجمی از تعهدات معوق ایجاد شود، این امر مقامات را مجبور می کند تا با طلبکاران بین المللی در مورد تسویه بدهی عمومی خارجی مذاکره کنند. وضعیت مشابهی را می توان امروز در مثال اوکراین مشاهده کرد.

و اگر اصولاً به دلایل پیدایش بدهی خارجی فکر کنید، فکر می کنید چه چیزی می تواند منجر به نیاز به استقراض از طلبکاران خارجی شود؟

ظهور بدهی خارجی را می توان با دلایلی مانند استقراض مستقیم منابع از کشورهای خارجی، شرکت های خصوصی و همچنین فروش اوراق بهادار دولتی به شرکای خارجی که توسط شرکت ها و جمعیت و همچنین دولت نمایندگی می شوند تسهیل کرد.

عواقب ناشی از چنین استقراضی بسیار شدیدتر از بدهی عمومی داخلی است.

دولت برای بازپرداخت تعهدات خارجی مجبور است کالاها و خدمات با ارزشی را به طلبکاران بدهد که این امر منجر به کاهش سطح زندگی مردم می شود.

گاهی اوقات به دلایل زیر میزان تعهدات به طلبکاران خارجی به حد فاجعه بار می رسد:

• کسری بودجه بالای دولت؛
• نرخ بهره بالا در وام های خارجی صادر شده؛
• افزایش نرخ ارز؛
• مشکلات موجود در بازار استقراض داخلی

برای اینکه بتوان حجم تعهدات خارجی یک دولت را ارزیابی کرد، باید نسبت میزان بدهی خارجی آن به تولید ناخالص داخلی کشور وام گیرنده را در نظر گرفت.

در این مورد، این یک شاخص کلان اقتصادی است که منعکس کننده مقدار کل همه چیزهایی است که دولت توانسته است در طول سال از کالاها و خدماتی که تولید کرده به دست آورد.

اگر این سوال را در نظر بگیریم که از نظر میزان بدهی به شرکای خارجی به کدام کشور باید نخل داده شود، رهبر در این شرایط ایالات متحده است. نقره در این "مسابقه" متعلق به بریتانیای کبیر و برنز به آلمان است.

من واقعاً امیدوارم که موضوع امروز برای هر یک از شما خوانندگان عزیز جالب و مرتبط بوده باشد.

و با این موضوع موضوع را تمام می کنم. روسلان میفتاخوف با شما بود، دوباره شما را می بینم و در به روز رسانی های من مشترک می شوید.