الدين العام أسباب حدوثه، طرق تقييمه، إدارته. الدين العام: الأسباب والأنواع والعواقب. مبادئ وأهداف إدارة الدين العام

مقدمة 3

1 مفهوم الدين العام وأنواعه 5 1.1 الدين الخارجي للاتحاد الروسي 10

1.2 الدين الداخلي للاتحاد الروسي 15

1.3 من تاريخ العدد 19

2 أسباب الدين العام 23

3 العواقب 28

الاستنتاج 34

المراجع 36

التطبيقات 37

مقدمة

تلجأ جميع دول العالم تقريباً، عند قيامها بالتحولات الاقتصادية، إلى مصادر التمويل الخارجية. ويساعد الاستخدام الرشيد للقروض والائتمانات والمساعدات الأجنبية على تسريع التنمية الاقتصادية وحل المشاكل الاجتماعية والاقتصادية. ومع ذلك، فإن عدم وجود سياسة دولة متماسكة لجذب واستخدام الموارد المالية الخارجية يؤدي إلى تكوين الدين الخارجي، الذي يصبح عقبة خطيرة أمام التحول الاقتصادي.

يرجع الاهتمام بهذا الموضوع إلى حقيقة أن مشكلة الدين العام حاليًا هي المفتاح لاستقرار الاقتصاد الكلي في البلاد. ويعتمد قرارها على حالة الميزانية الاتحادية واحتياطيات الذهب والعملات الأجنبية واستقرار العملة الوطنية ومستوى أسعار الفائدة والتضخم ومناخ الاستثمار. بالإضافة إلى ذلك، مع الأخذ بعين الاعتبار محاولات دائنينا الدوليين استخدام مشكلة الديون للضغط السياسي على روسيا، تصبح التسوية المختصة للدين العام عاملاً من عوامل الأمن القومي وشرطًا لإدارة سياسة خارجية وداخلية مستقلة.

تعود جذور العديد من مشاكل اليوم في روسيا (انخفاض الإنتاج، والتضخم، وعدم استقرار الروبل، وأزمة عدم الدفع) إلى النظام الاقتصادي المركزي الموجود سابقًا وإرثه - الاحتكار والتخلف الفني. وعلينا أيضاً أن ننتبه إلى أزمة التسعينيات، لأن روسيا لا تزال تحصد نتائجها حتى يومنا هذا.

يعلم الجميع أن اقتصاد السوق يفترض وجود نظام مالي متطور، وهو عبارة عن مجموعة من العلاقات المالية والمؤسسات التي تنظمها. تحتل الآلية المالية أحد أهم الأماكن في هيكل أي دولة. ومن خلاله، تقوم الدولة والمؤسسات بتكوين واستخدام الأموال اللازمة لأنشطتها. ولكن كيف يمكننا تحقيق أقصى قدر من الكفاءة لهذه الآلية في بلدنا؟

في الآونة الأخيرة، اهتمام الممولين في مشاكل عجز الموازنة الاتحادية زادت بشكل ملحوظ فيأسباب النمو السريع للدين العام. والتكلفة الحاسمة لخدمتها، نظراً للحجم المقبول ظاهرياً لعجز الموازنة من وجهة نظر الاقتصاد الكلي في الأعوام الثلاثة الماضية، تجبرنا على البحث عن الأسباب الجذرية لهذه الديناميكيات غير المواتية.

الغرض من هذه الدورة هو النظر في مسألة سداد الدين العام الخارجي والداخلي. وتتمثل أهداف هذا العمل في ما يلي: دراسة دور وأهمية الدين العام للاتحاد الروسي، وكذلك مشاكل إدارة الدين العام وإيجاد طرق لحلها. وتتمثل المهمة الرئيسية في النظر في هذه القضية في تحديد أهم المشاكل في عمل آلية الموازنة والنظر في الدين العام (أنواعه وأسبابه وطرق سداده وما إلى ذلك).

1 مفهوم الدين العام وأنواعه.

الدين الوطني أو الحكومي هو المبلغ الإجمالي المتراكم لجميع فوائض ميزانية الحكومة الفيدرالية مطروحًا منه جميع حالات العجز التي حدثت في البلاد. هناك الدين العام الخارجي والداخلي.

يرتبط عجز الموازنة بالدين العام ارتباطاً وثيقاً، إذ يعتبر القرض الحكومي، أولاً، المصدر الأهم لتغطية عجز الموازنة؛ ثانياً، من المستحيل تحديد مدى خطورة حجم معين من عجز الموازنة دون تحليل حجم الدين العام. ومن ناحية أخرى، لتقييم حجم الدين العام، لا بد من دراسة نمو عجز الموازنة. ولهذا السبب ينبغي أن يخصص هذا العمل فصلاً كاملاً لهذه المسألة.

يؤثر الدين الحكومي ونموه بشكل كبير على أداء الاقتصاد. وفي هذا الصدد، هناك خطران: احتمال إفلاس الأمة، وخطر انتقال عبء الديون إلى الأجيال القادمة. وفي الوقت الحالي، يحتل الدين العام مكانة خاصة بين المشاكل المؤلمة التي تواجه سياسة الميزانية الروسية الحديثة.

من المشاكل المهمة لنظام الميزانية أيضًا النمو الذي لا يمكن السيطرة عليه عمليًا والذي لا يمكن السيطرة عليه في حجم إصدارات السندات للكيانات المكونة للاتحاد. وقد تتجاوز عواقب ذلك اتجاهات مماثلة في نمو سندات الدولة، حيث يتم إصدار القروض الإقليمية بشكل رئيسي مقابل ضمان الممتلكات والأراضي.

من الأمور الأساسية لجميع تصنيفات الديون تقسيمها إلى ديون خارجية وداخلية. للديون الداخلية والخارجية فروق اجتماعية كبيرة: الديون الخارجيةيرتبط (ويعني عمليًا) بدين الشخص الذي يدين بالمال لأشخاص آخرين (دين الدولة لدول أخرى) ؛ الدين الداخلي –إنه دين لأنفسنا. كلا النوعين من الديون حقيقة موضوعية للعلاقات الاجتماعية.

ووفقاً لتوصيات صندوق النقد الدولي، تعتبر التزامات الجهات الحكومية المقومة بالعملة المحلية والأجنبية، والمملوكة للمقيمين، بمثابة ديون محلية. ويعتبر الدين الخارجي ديناً حكومياً لغير المقيمين. ومن الناحية العملية، فإن تصنيف أصحاب الديون كمقيمين أو غير مقيمين له أهمية قصوى في تحديد هيكل الدين العام.

ويتم استكمال هذا التصنيف الرئيسي في الممارسة العملية بعدد من خطط التصنيف، والتي تشمل: تصنيف الدين حسب نوع الدائن (صاحب الدين) وحسب نوع التزام الدين. يلعب تصنيف الدين حسب نوع الدائن دورًا مهمًا في تحليل الدين العام على أداء الاقتصاد بأكمله وقطاعاته الفردية. وبالتالي، عندما تنتشر العمليات المتعلقة بالتزامات الدين الحكومي إلى السوق المالية الثانوية، فإن توزيعها حسب فئات المالكين يتحدد من خلال تفاصيل الاقتراض الحكومي وظروف تشغيل نظام الائتمان والمصرفي (الطلب على القروض المصرفية، ومبلغ القروض احتياطيات البنوك، ومحفظة الأوراق المالية الحكومية، وما إلى ذلك).

التصنيف الرئيسي للدين العام حسب نوع المقرضلديه النموذج التالي:

· الدين المحلي (للسلطات النقدية، والبنوك التجارية، وغيرهم من أعضاء القطاع العام، والمؤسسات المالية الأخرى)؛

· الديون الخارجية (للمنظمات الدولية، ومجالس إدارة الدول الأجنبية، والديون الخارجية الأخرى، بما في ذلك القروض والسلف المصرفية، والقروض من الموردين).

تصنيف الديون حسب نوع التزام الدينله أهمية تحليلية هامة، لأنه يحدد أنواع أصول الدين ويصف أنواع الأصول التي يملكها الدائنون:

الدين المحلي (السندات طويلة الأجل، والسندات والأذونات قصيرة الأجل، والقروض طويلة الأجل غير المصنفة في مكان آخر، والقروض قصيرة الأجل والأذونات غير المصنفة في مكان آخر)؛

الدين الخارجي (على غرار قائمة بنود الدين الداخلي).

تشمل فئة "الدين العام" جميع الديون المعترف بها للاتحاد الروسي. وينشأ الدين الذي يشكل الدين العام نتيجة الاقتراض نقدا، وإصدار التزامات الدين لسداد الديون المفترضة على الكيانات الاقتصادية الأخرى، وإصدار التزامات الدين "غير النقدية". يمكن أن يتم سداد الديون المتراكمة بطرق مختلفة: المدفوعات النقدية، وتبادل التزام الدين بالإعفاءات الضريبية، ورفض الدفع، وإلغاء ديون الدائنين، وقبول الدين من قبل هيئة أخرى، وما إلى ذلك.

يتم تقييم الدين الحكومي بالقيمة الاسمية لأنه يمثل مبلغ الالتزامات المستحقة السداد عند استحقاقها. الدين هو الدولة(الأسهم)، و لا حركة (تدفق)،حيث أنه يتم ربطه في تاريخ معين، وتغيره في فترة معينة (بين تاريخين) يحدث بسبب صافي الاقتراض (الاقتراض ناقص السداد).

وفقًا لتشريعات الاتحاد الروسي (المادة 97 من قانون ميزانية الاتحاد الروسي)، يشمل الدين العام ما يلي:

• اتفاقيات وعقود الائتمان المبرمة نيابة عن الاتحاد الروسي، كمقترض، مع منظمات الائتمان والدول الأجنبية والمنظمات المالية الدولية؛
• القروض الحكومية التي تتم عن طريق إصدار الأوراق المالية نيابة عن الاتحاد الروسي؛
• المعاهدات والاتفاقيات المتعلقة بتلقي الاتحاد الروسي قروض الميزانية وائتمانات الميزانية من ميزانيات المستويات الأخرى لنظام ميزانية الاتحاد الروسي؛
• اتفاقيات بشأن توفير ضمانات الدولة من قبل الاتحاد الروسي؛
• الاتفاقيات والعقود، بما في ذلك. الدولية، المبرمة نيابة عن الاتحاد الروسي، بشأن إطالة وإعادة هيكلة التزامات ديون الاتحاد الروسي في السنوات السابقة.

يعتمد حجم الدين العام في الجزء الوطني من الدين الخارجي على ديناميكيات سعر الصرف. إذا تغير سعر الصرف خلال الفترة ما بين تواريخ تحديد مبالغ الدين، فإن إعادة تقييم مبلغ الدين الخارجي المعبر عنه بالعملة الأجنبية إلى الروبل هو أحد العوامل في تغيير المبلغ الإجمالي للدين العام. وهذا مهم بشكل خاص لأن الدين العام، من الناحية الهيكلية، يتكون من جزأين: الدين الرئيسي (رأس المال) والدين غير المسدد (الحالي)، والذي يتضمن، بالإضافة إلى أصل الدين، أيضًا الفوائد على مبالغ الدين. ويجب أن نضيف إلى ذلك أن الدين العام لا يقتصر فقط على حجم قروض الجهات الحكومية، بل يشمل أيضًا ديون الأموال من خارج الميزانية على جميع مستويات الحكومة. يشمل رأس المال المجموعة الكاملة لالتزامات ديون الدولة اعتبارًا من تاريخ معين؛ يتكون التيار من مدفوعات الالتزامات التي يلتزم المقترض بسدادها في فترة التقرير.

من الضروري أيضًا مراعاة الهيكل الفيدرالي الإقليمي للدين العام. ومن الناحية العملية، يتم التمييز بين الدين العام الناتج عن ديون ميزانية الحكومة الفيدرالية. في الواقع، يظهر هذا الدين في جميع تقييمات الوضع مع الاقتراض الحكومي. ولكن سيكون من الأصح الحديث عن الدين العام الموحد، بما في ذلك ديون السلطات الإقليمية والبلدية.

وترتبط أكبر المشاكل ببنية الدين الداخلي العام. وبالتالي، فإن التوزيع الإجمالي للدين الداخلي هو كما يلي:

أ) التزامات الدين القابلة للتسويق في شكل أوراق مالية ذات درجة إصدار.

ب) الالتزامات غير السوقية المتعلقة بتنفيذ الميزانية الاتحادية والصادرة لتمويل الديون الناتجة عنها.

تشمل الاختلافات الرئيسية بين هاتين المجموعتين من الالتزامات، أولاً، حقيقة أن الأولى منهما لها شكل برنامجي معين، وهي مدرجة في خطط الميزانية لعدد من السنوات، وثانيًا، ترتبط بالحاجة إلى حل العمليات التشغيلية الحالية مشاكل الميزانية.

عدد أنواع (أشكال ومواد) الدين العام غير مستقر ويميل إلى الزيادة (بسبب الأدوات غير السوقية في المقام الأول). ويتسبب تفاقم وضع الميزانية أيضًا في حدوث تحولات في التركيبة الهيكلية للدين المحلي. يشمل التحول الحاسم، على وجه الخصوص، أهرامات GKO الكبيرة. لم يتم في الواقع أخذ نفقات الميزانية على خدمة الديون بموجب سندات الدولة في الاعتبار كجزء من نفقات الميزانية الفيدرالية. قامت وزارة المالية بموازنة إجمالي حجم التداول في سوق GKO، بما في ذلك عائدات الإصدارات الجديدة والمبالغ المخصصة لسداد الإصدارات القديمة.

حدد قانون الاتحاد الروسي "بشأن الدين الداخلي للدولة في الاتحاد الروسي" (1993) تقسيم الدين العام إلى جزأين رئيسيين (أساسًا للإقراض بالعملة الأجنبية) - الدين الخارجي والداخلي، فيما يتعلق بالاقتراض بالعملة الأجنبية ويتم تضمين الالتزامات الناشئة فيما يتعلق بذلك في الديون الخارجية، وقروض الروبل إلى الديون المحلية.

وكانت بدائية هذا النهج تتوافق (إلى حد محدود) مع ظروف السنوات الأولى من الإصلاح. إن عملية الإصلاح وتطوير الأسواق المالية مع التوسع في التعاملات بالنقد الأجنبي تتطلب البحث عن حلول جديدة (سواء للأغراض التحليلية أو العملية لحل مشاكل تصنيف الدين العام). المشكلة معقدة بشكل خاص بسبب حقيقة أنه في الظروف الحالية، بالنسبة لعدد من المواقف، تمثل الديون الخارجية والداخلية تعايشًا متناغمًا إلى حد ما، على وجه الخصوص، حتى المرتبطة بالمشاكل الفنية، عندما يكون لدينا ممارسة موازنة المؤشرات الفردية (خاصة لخدمة الدين العام).

1.1 الدين الخارجي للاتحاد الروسي

الدين العام الخارجي هو الديون المستحقة للدول الأجنبية والمنظمات والأفراد.

ينشأ الدين العام الخارجي عندما تقوم الدولة بتعبئة الموارد المالية الموجودة في الخارج. أصحاب الديون الخارجية هم الشركات والبنوك والهيئات الحكومية في مختلف البلدان، وكذلك المنظمات المالية الدولية (البنك الدولي للإنشاء والتعمير، صندوق النقد الدولي، إلخ).

إن عبء الدين الخارجي أثقل من عبء الدين الداخلي. ولتغطية ديونها الخارجية، تحتاج البلاد إلى العملات الأجنبية، للحصول عليها من الضروري تقليل الواردات وزيادة الصادرات، في حين لا تستخدم العائدات لأغراض التنمية، بل لسداد الديون، مما يبطئ النمو الاقتصادي ويقلل مستويات المعيشة.

تتطلب مشكلة الديون الخارجية مراقبة مستمرة، لأنها يمكن أن يكون لها تأثير سلبي خطير للغاية على تنمية البلاد على المدى الطويل. ولا ينبغي لنا أن ننسى أن الأزمة العميقة التي دامت أكثر من عشر سنوات في أميركا اللاتينية، والتي صاحبتها انخفاض طويل في الإنتاج وارتفاع معدلات التضخم إلى حد غير عادي، كانت راجعة على وجه التحديد إلى الديون الخارجية الضخمة.

أصبحت خدمة الديون الخارجية أيضًا مشكلة خطيرة للغاية بالنسبة للميزانية الروسية. خصصت ميزانية عام 1996 مبلغ 8.5 مليار دولار لسداد الديون، ذهب نصفها تقريبًا لخدمة ديون روسيا المستحقة بعد عام 1991 وغير الخاضعة لإعادة الهيكلة. تجاوزت هذه النفقات حجم رأس المال الخاص الأجنبي والمساعدات الاقتصادية الأجنبية التي تتلقاها روسيا من البنوك الأجنبية والمنظمات المالية الدولية.

يشمل حجم الدين الخارجي العام للاتحاد الروسي ما يلي:

· حجم الالتزامات بموجب ضمانات الدولة التي يقدمها الاتحاد الروسي؛

· حجم الدين الرئيسي على القروض التي يتلقاها الاتحاد الروسي من الحكومات الأجنبية ومنظمات الائتمان والشركات والمنظمات المالية الدولية.

الجدول 1

فئة الديون		مليون دولار امريكى		مليون يورو**
		36 484,1		26 983,2
الديون المستحقة للدائنين الرسميين - أعضاء نادي باريس،		902,0		667,1
الديون المستحقة للدائنين الرسميين الذين ليسوا أعضاء في نادي باريس		1 811,2		1 339,5
الديون للدائنين الرسميين - دول CMEA السابقة		1 265,5		936,0
		813,2		601,4
		3 588,9		2 654,3
		25 487,0		18 849,9
		19 520,7		14 437,3
		3 466,4		2 563,7
		2 499,9		1 848,9
الديون تحت OVGVZ		1 775,3		1 313,0
مشتمل:
سلسلة OVGVZ السابع		1 750,0		1 294,3
		841,0		622,0

أفاد موقع وزارة المالية على الإنترنت يوم الجمعة أن حجم الدين الخارجي العام لروسيا الاتحادية في مارس 2010 انخفض بمقدار 967 مليون دولار وبلغ حتى 1 أبريل 36.484 مليار دولار مقارنة بـ 37.452 مليار دولار حتى 1 مارس.

ومن حيث العملة الأوروبية، بلغ الدين العام الروسي 26.983 مليار يورو حتى الأول من نيسان/أبريل، بعد أن انخفض بمقدار 504 ملايين يورو خلال الشهر.

بند الدين الرئيسي هو سندات اليورو، والتي بلغ الدين عليها حتى 1 أبريل ما يقرب من 25.487 مليار دولار. ويدين الاتحاد الروسي بمبلغ 3.589 مليار دولار للمنظمات المالية الدولية، و902 مليون دولار للدائنين الأعضاء في نادي باريس، و1.811 مليار دولار لدائنين رسميين آخرين.

تبلغ الديون المستحقة للدائنين - دول CMEA السابقة 1.266 مليار دولار، وتبلغ الديون غير المسددة لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق 813.2 مليون دولار.

بلغ دين الاتحاد الروسي بموجب سندات القروض بالعملة الأجنبية المحلية (OVGVZ) 1.775 مليار دولار اعتبارًا من 1 أبريل، وبموجب الضمانات الروسية بالعملة الأجنبية - 841 مليون دولار.

بعد أن تحملت جميع الديون الخارجية، أصبحت روسيا، بموجب شروط "خيار الصفر"، الوريث القانوني لجميع الأصول المالية الأجنبية للاتحاد السوفييتي. ويبدو أن الحجم الإجمالي لهذه الأصول يتجاوز مبلغ الالتزامات التعاقدية للقروض الأجنبية المتلقاة، ولكن الوضع الحقيقي الآن هو أنه، من منظور ميزان المدفوعات الحالي في روسيا، فإن المتحصلات الضئيلة للغاية من هذه الأصول المالية بعيدة كل البعد عن التكافؤ. إلى مدفوعات كبيرة لخدمة الديون الخارجية. والنقطة هنا ليست على الإطلاق بسبب التناقض بين جداول الإيصالات والمدفوعات المقابلة.

إن دائرة الدائنين الغربيين لروسيا كبيرة للغاية ـ فهي تضم نحو 600 بنك تجاري من 24 دولة، فضلاً عن صندوق النقد الدولي، والبنك الدولي للإنشاء والتعمير، والبنك الأوروبي للإنشاء والتعمير. يقع الجزء الأكبر من الديون على البنوك في 6 دول - ألمانيا (أكبر دائن)، وإيطاليا، والولايات المتحدة الأمريكية، وفرنسا، والنمسا، واليابان.

وتشمل الديون الروسية الحالية للغرب أربع فئات. أولاً والدين الأكبر هو لمن يسمون بالدائنين الرسميين، أي. للبنوك التجارية في الدول الغربية التي تقدم القروض بموجب ضمانات الحكومات المعنية أو عند تأمين القروض من الوكالات الحكومية. يقع تنظيم الديون من هذا النوع ضمن اختصاص نادي باريس، وهو هيئة تنسيق خاصة تضم ممثلين رسميين للدول الرئيسية - الدائنين الدوليين.

ثانية المجموعة - هذه هي القروض التي تقدمها البنوك التجارية للدول الغربية بشكل مستقل، دون ضمانات حكومية. ويتم تنظيم الديون المترتبة على مثل هذه القروض من خلال ما يسمى نادي لندن، الذي يوحد المصرفيين الدائنين على أساس غير رسمي. ثالث المجموعة مدينة لمختلف الهياكل التجارية الغربية لقروض الشركات المتعلقة بتوريد السلع والخدمات، الرابع المجموعة - الديون المستحقة للمنظمات النقدية والمالية الدولية (صندوق النقد الدولي، البنك الدولي للإنشاء والتعمير، البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية).

ولا يقتصر الدين الخارجي الحالي لروسيا على الديون المستحقة على الدائنين من الدول الغربية. وباعتبارها الخليفة القانوني للاتحاد السوفييتي، فقد تحملت ديوناً لبعض البلدان من بين أعضاء CMEA السابقين ـ المجر، وجمهورية التشيك، وسلوفاكيا. ويشمل ذلك أيضًا الديون بالعملة الأجنبية المستحقة على مؤسساتنا وبنوكنا الروسية، والتي نتجت عن تجميد الأموال في حسابات العملات الأجنبية في بنك Vnesheconombank السابق التابع لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية. رسميا، يسمى هذا الدين بالدين الداخلي، ولكن يتم دفعه بعملة قابلة للتحويل (الدولار) ومن وجهة النظر هذه لا يختلف عمليا عن الدين الخارجي. في البداية، كان الدين المذكور نحو 8 مليارات دولار، بعد الأقساط انخفض قليلاً.

ويتحد دائنو الدولة في نادي باريس، الذي يتم فيه حل كافة القضايا من وجهة نظر سياسية، على عكس النهج التجاري البحت لأعضاء نادي لندن، الذي يضم بشكل أساسي البنوك الأجنبية الدائنة.

حتى عام 1991 كان Vnesheconombank يعتبر مقترضًا من الدرجة الأولى، حيث حصل على قروض من بنوك كبيرة في اليابان والولايات المتحدة وسويسرا، وخاصة ألمانيا. ونتيجة لذلك، انتهى بهم الأمر إلى ديون كبيرة متأخرة تبلغ قيمتها ملايين الدولارات. وبطبيعة الحال، أراد الكثير منهم بيع هذه الديون. وقام آخرون بشرائها معتمدين على سداد هذه الديون في المستقبل القريب. تم تسهيل ظهور السوق من خلال تبديد شخصية الديون، أي. وبغض النظر عن فترة الاستحقاق وسعر الفائدة، فقد بدأت تمثل أداة واحدة.

وقد سعت بعض البنوك إلى التخلص من اتفاقيات القروض هذه، بينما اشتراها البعض الآخر بخصم كبير من القيمة الاسمية التي صدر بها القرض. إن الحجم الكبير للديون الخارجية وعدد كبير إلى حد ما من البنوك الراغبة في شراء وبيع التزامات الديون يحدد السيولة العالية لأداة الدين الخارجي.

على مدى أربع سنوات من تشغيل سوق الديون الخارجية الروسية، تم تطوير آلية التداول.

يتم إضفاء الطابع الرسمي على الصفقة التي يبرمها التجار من خلال اتفاق بين المشتري والبائع. ثم يتم إعادة تسجيل ديون Vnesheconombank من دائن إلى آخر. يحتفظ VEB بسجل للدائنين ويوافق على إعادة القيد هذه. وعلى الرغم من عدم وجود حالات رفض لإعادة التسجيل، إلا أن العملية نفسها تستغرق وقتًا طويلاً. رسميًا، يترك الطرفان 21 يوم عمل لنقل حقوق الملكية من البائع إلى المشتري. وفي الوقت نفسه، تتضمن الاتفاقية بندًا يقضي بأن يبذل الطرفان قصارى جهدهما للامتثال لهذا الموعد النهائي. ومع ذلك، في الممارسة العملية، هذا ليس ممكنا دائما - تتطلب المعاملة تبادلا طويلا للرسائل: أولا، يتم تأكيد المعاملة بين الأطراف المقابلة، ثم يرسل البائع طلب إعادة التعيين (إعادة التسجيل) إلى Vnesheconombank، ويتلقى استجابة إيجابية من وبعد ذلك تتم إعادة كتابة القرض نفسه مع المشتري.

لتبسيط المعاملات، يتم إنشاء نقابات من وقت لآخر، والتي تشمل البنوك الاستثمارية الغربية الرئيسية التي تتاجر في هذه الأداة. وتقوم هذه النقابات، من خلال وساطة شركات تدقيق كبرى مثل آرثر أندرسون وبرايس ووترهاوس وغيرها، بتصفية المعاملات فيما بينها. ونتيجة لذلك، بدلاً من آلاف عمليات إعادة التسجيل، هناك حاجة لعدد قليل فقط يشمل المالكين الأوليين والنهائيين.

هناك أيضًا طريقة أبسط للتداول، والتي تفضلها البنوك المحلية - المعاوضة: يقوم البنك ببيع القرض الذي تم شراؤه إلى المالك السابق قبل انتهاء الفترة القياسية البالغة 21 يومًا، وبالتالي إنتاج ما يشبه معاملة المراجحة التي لا تتطلب أي إضفاء الطابع الرسمي. تكمن جاذبية مثل هذه المعاملات من وجهة نظر البنوك الروسية في أنها تستطيع تحقيق الربح دون جذب أموال إضافية.

1.2 الدين الداخلي للاتحاد الروسي

الدين المحلي هو دين الدولة لسكانها.

يشمل الدين العام المحلي الديون على GKOs و OFZs، وسندات قروض الادخار الحكومية (OGSZ)، بالإضافة إلى الديون المعاد هيكلتها على سندات العملة الأجنبية المحلية، والديون المتأخرة على القروض المركزية للزراعة والمناطق الشمالية.

يبلغ الدين الداخلي للدولة في الاتحاد الروسي، معبرًا عنه بالأوراق المالية الحكومية (OFZ-GSO) (مليون روبل) اعتبارًا من 1 أبريل 2010، 1869599.745.

الجدول 2

اعتبارا من
	المجموع
01.01.1993	3,57	0,08
01.01.1994	15,64	0,33
01.01.1995	88,06	2,14
01.01.1996	187,74	7,46
01.01.1997	364,46	17,24
01.01.1998	490,92	3,47
01.01.1999	529,94	0,88
01.01.2000	578,23	0,82
01.01.2001	557,42	1,02
01.01.2002	533,51	0,02
01.01.2003	679,91	8,62
01.01.2004	682,02	5,58
01.01.2005	778,47	12,93
01.01.2006	875,43	18,86
01.01.2007	1064,88	31,23
01.01.2008	1301,15	46,68
01.01.2009	1499,82	72,49
01.01.2010	2094,73	251,36

ذكرت وزارة المالية الروسية يوم الخميس أن الدين المحلي الروسي، المعبر عنه في الأوراق المالية الحكومية، ارتفع بنسبة 29.3٪ خلال العام الماضي وبلغ 1.837 تريليون روبل اعتبارًا من 1 يناير 2010، مقارنة بـ 1.421 تريليون روبل اعتبارًا من 1 يناير 2009. .

واستؤنف نمو الدين المحلي في يونيو من هذا العام بعد انخفاضه لمدة ثلاثة أشهر في الفترة من فبراير إلى أبريل.

في بداية عام 2010، كانت غالبية الدين المحلي مكونة من سندات القروض الفيدرالية، بما في ذلك 38.45%، أو 706.372 مليار روبل، تمثل OFZ-PD و47%، أو 863.377 مليار روبل، لـ OFZ-AD.

وبلغت الالتزامات في سندات الادخار الحكومية GSO-PPS وGSO-FPS 135.415 مليار روبل و132 مليار روبل على التوالي.

الدين العام المحليينشأ نتيجة لطرح القروض الحكومية في السوق المحلية. ويتم إضفاء الطابع الرسمي عليها عن طريق إصدار وبيع الأوراق المالية الحكومية. تنقسم الأوراق المالية الحكومية إلى:

سندات خزانة قصيرة الأجل (مع فترة استحقاق تصل إلى سنة واحدة)،

متوسطة الأجل – سندات (حتى 5 سنوات)

سندات طويلة الأجل (أكثر من 5 سنوات).

والحاملون الرئيسيون للأوراق المالية الحكومية هم الوكالات والصناديق الحكومية، والبنوك المركزية والتجارية، والمؤسسات المالية الأخرى، والسكان. تمثل الأوراق المالية الحكومية ما يصل إلى 90% من إجمالي الدين الحكومي في الدول المتقدمة.

يشمل حجم الدين الداخلي للدولة في الاتحاد الروسي ما يلي:

· المبلغ الاسمي الرئيسي للديون على الأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي؛

· حجم الدين الرئيسي على القروض التي يتلقاها الاتحاد الروسي.

· حجم الدين الرئيسي على قروض الميزانية وائتمانات الميزانية التي يتلقاها الاتحاد الروسي من ميزانيات المستويات الأخرى؛

· حجم الالتزامات بموجب ضمانات الدولة التي يقدمها الاتحاد الروسي.

لا يمكن اعتبار سوق الديون المحلية ظاهرة فريدة من نوعها في الممارسة العالمية - فجميع دول العالم تقريبًا تصدر أوراقًا مالية حكومية. كان الهدف من إنشاء سوق الدين المحلي الروسي هو القضاء على ممارسة الإقراض المباشر (الانبعاثات) من قبل البنك المركزي للاتحاد الروسي. وتم حل مهمة إنشاء سوق كبيرة للأوراق المالية الحكومية، والتي تتميز بسيولة عالية ومخاطر منخفضة للسندات الفيدرالية. ارتبط تطور سوق الديون المحلية الروسية ارتباطًا مباشرًا بتطور القطاع المالي الوطني، وإجراءات السلطات النقدية، سواء في مجال سياسة الاقتصاد الكلي أو في تنفيذ إصلاحات السوق البحتة. ونتيجة لذلك، أصبح هيكل إجمالي المعروض النقدي أقل سيولة، وانخفضت معدلات التضخم، وتطورت قطاعات أخرى من السوق الوطنية بشكل مكثف.

يتكون هيكل الدين الداخلي الحديث للاتحاد الروسي من:

· السندات الحكومية القصيرة الأجل بدون كوبونات؛

· سندات القروض الفيدرالية ذات القسيمة المتغيرة (OFZ-PK)، مع دخل القسيمة الثابت (OFZ-PD)، مع قسيمة ثابتة (OFZ-FK)، ومع استهلاك الدين (OFZ-AD).

هناك خمس مراحل في تطور سوق الدين المحلي الروسي. ترتبط المرحلة الأولى بانتقال السلطات النقدية الروسية من التمويل المباشر لعجز الميزانية الفيدرالية من قبل البنك المركزي للاتحاد الروسي إلى إنشاء سوق السندات الفيدرالية. ترجع المرحلة الثانية إلى ظهور قيود على الموارد اللازمة لمواصلة تطوير سوق الدين المحلي وفتحه أمام المستثمرين الخارجيين. يتم تحديد المرحلة الثالثة من خلال الأزمة المالية النظامية، وتتميز المرحلة الرابعة بالتغلب التدريجي. 5- يمثل التطور الحالي لسوق الدين المحلي.

لقد حدثت تغييرات إيجابية في سوق الأوراق المالية الحكومية في السنوات الأخيرة: تم تنفيذ الابتكار في الأوراق المالية الحكومية، وتمت استعادة ثقة المشاركين في السوق، وتم تبسيط البنية التحتية والتنظيم التنظيمي لسوق الأوراق المالية الحكومية. وبفضل سياسات الدين والاقتصاد الكلي الفعالة، أمكن استعادة ثقة المستثمرين بشكل كامل في سوق الاقتراض المحلي، مما أدى إلى زيادة كبيرة في سيولة السوق وحجم الأدوات المالية الموضوعة عليه. تحسنت خصائص الجودة في السوق بشكل ملحوظ:

· انخفض مستوى العائد على السندات الحكومية؛

· لاقت استراتيجية تشكيل محفظة من الالتزامات المحلية الحكومية، استناداً إلى عرض مجموعة متنوعة من الأدوات المالية، استحساناً من جانب المستثمرين؛

· شهدت سيولة السوق وحجم التداول اليومي للسندات الحكومية زيادة كبيرة.

1.3 من تاريخ القضية

بدأ تاريخ الائتمان في روسيا في عام 1769، عندما قدمت كاثرين الثانية أول قرض في هولندا. وعلى مدى القرنين ونصف القرن التاليين، اقترضت الإمبراطورية الروسية ما يقرب من 15 مليار روبل من السوق. وتم سداد معظم هذه الأموال عشية الثورة. في هذه المرحلة، كانت أقدم القروض في ديون الحكومة الروسية هي قروض بنسبة 6٪ في الفترة من 1817 إلى 1818. وبلغ رأس مالها الاسمي 93 مليون روبل، والجزء المستحق بحلول 1 يناير 1913. يعادل 38 مليون روبل. يوضح الرسم البياني ديناميكيات الدين العام للإمبراطورية الروسية في بداية القرن العشرين: زاد حجم الدين خلال الحرب والثورة الروسية اليابانية، ثم استقر بعد ذلك.

الصورة 1 حجم الدين العام لروسيا ما قبل الثورة

طوال القرن التاسع عشر. وفي بداية القرن العشرين. تجاوزت نفقات الحكومة إيراداتها. في النصف الثاني من القرن التاسع عشر. قامت الحكومة بتمويل بناء السكك الحديدية بشكل نشط واشترت أيضًا خطوطًا خاصة إلى الخزانة.

وفي محاولة لتخفيف تأثير النفقات غير العادية على هيكل الميزانية، تم تقسيم الميزانية إلى عادية وطارئة. تم تجديد الأول من مصادر الدخل التقليدية (الضرائب والضرائب غير المباشرة، وما إلى ذلك)، وكان دخل الثاني 90٪ من الأموال الواردة من القروض الداخلية والخارجية. وكانت عبارة عن أموال مقترضة استخدمت في تمويل بناء السكك الحديدية وشن الحروب ومكافحة الكوارث الطبيعية. وعندما كان الوضع ملائما، تم استخدام جزء من ميزانية الطوارئ لتغطية تكاليف سداد القروض الحكومية على المدى الطويل. تم سداد دفعات القروض (الفوائد والسداد) من الميزانية العادية.

وكان إصدار القروض الجديدة ضمن الاختصاص المباشر للقيصر ووزارة المالية. ومع ذلك، بعد انعقاد مجلس الدوما، حصل على الحق في الموافقة على كل قرض محدد. واستمر تحديد توقيت وشروط القرض بقرار من الحكومة.

تم سداد معظم الديون الحكومية بفائدة 4٪ سنويًا. بلغ مجموع جميع الأوراق المالية ذات هذا العائد أكثر من 2.8 مليار روبل ذهبي - حوالي 2/3 من السوق بأكمله.

تم تقسيم جميع الأشياء الثمينة الموجودة في السوق في ذلك الوقت إلى ثلاث فئات:

· المدى القصير؛

· طويل الأمد؛

· غير محدود؛

كان استحقاق الالتزامات قصيرة الأجل محددًا بموجب القانون وتراوح من 3 أشهر إلى سنة واحدة. يجب ألا تتجاوز الأوراق النقدية للإصدار 500 روبل. تم منح الحق في إصدار التزامات قصيرة الأجل شخصيًا لوزير المالية بشرط ألا يتجاوز إجمالي الالتزامات في أي وقت 50 مليون روبل. في عام 1905، تم توسيع حقوق الوزير إلى 200 مليون روبل. مع الحق في إصدار التزامات قصيرة الأجل، بما في ذلك في الأسواق الخارجية. كان لخزانة الدولة والأفراد الحق في حساب هذه الالتزامات في بنك الدولة، وتم اعتبار الفائدة في شكل خصم.

كان أساس الدين العام هو القروض طويلة الأجل والدائمة. يمكن إبرام القروض طويلة الأجل لفترات طويلة جدًا - 50-80 عامًا. وكانت الممارسة هي إصدار التزامات دائمة، عندما تكون الدولة ملزمة بدفع الفائدة المتفق عليها فقط، أي. فبالنسبة لصاحب القرض أصبح إيجارا. واحتفظت الحكومة بالحق في الشراء الإجباري لهذه الأداة بالقيمة الاسمية. وفي هذه الحالة، تم سداد القرض بالتداول. في بعض الأحيان اشترت الحكومة سندات في البورصة.

وكان هناك أيضًا تعريف رسمي للقروض الداخلية والخارجية. ركز الأول على المشترين الأجانب والتداول في الخارج. والثانية مصممة للسوق الروسية. لم يكن لهذا القسم أهمية اقتصادية، حيث لم تكن هناك قيود على شراء القضايا الأجنبية للمواطنين الروس والأجانب المحليين.

وفي عام 1906 تضمن القانون الأساسي المادة 114:

"عند مناقشة قائمة الدولة، لا يمكن استبعاد أو تخفيض مخصصات مدفوعات الديون العامة والالتزامات الأخرى التي تتحملها الدولة الروسية". منع المشرعون مقدمًا إغراء انتهاك إحدى القواعد الأساسية للسوق - الدفع في الوقت المحدد وبالكامل.

تمكنت الحكومة الروسية، نتيجة للجهود الطويلة والدموية، من خلق سمعة كمقترض موثوق به يتصرف بحذر في السوق، دون إساءة استخدام وضع الدولة.

تم استخدام الموارد المالية المقترضة لأغراض مختلفة، وليس دائمًا لتنفيذ أي مشروع محدد. وكانت مصالح الاستقرار المالي، حتى على المدى القصير، ذات أهمية قصوى. وهذا ما جعل من الممكن متابعة السياسة الاقتصادية المتطورة دون تغيير مسارها.

من خلال رفض سداد الديون لمواطنيها وللأجانب، وضعت حكومة روسيا السوفييتية الأساس لثقافة مالية جديدة. ونتيجة لذلك، تبين أن السندات الصادرة كجزء من الأجور كانت مجرد قطع من الورق.

في عام 1991، بعد انهيار الاتحاد السوفييتي، كان من المفترض في البداية أن تتحمل كل دولة حصتها من المسؤولية عن الدين الخارجي (قدرت ديون الاتحاد آنذاك بنحو 108 مليار دولار)، فضلا عن حصة مقابلة في أصول الدولة. اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق.

ومع ذلك، اتضح أن روسيا وحدها هي القادرة على خدمة التزاماتها بشأن الديون الخارجية. ولذلك، تم الاتفاق سريعاً على أن تتحمل روسيا ديون جميع جمهوريات الاتحاد السوفييتي السابقة في مقابل تنازلها عن حصتها المستحقة من الأصول (ما يسمى بالخيار الصفري). وكان مثل هذا الحل باهظ التكلفة، ولكنه سمح لنا بالحفاظ على مراكزنا في الأسواق المالية الخارجية، والحفاظ على بنيتنا التحتية الأجنبية، وضمان ثقة الشركاء المحتملين. تتفاوض روسيا مع نادي لندن بشأن إعادة هيكلة ديون الاتحاد السوفييتي للبنوك التجارية على المدى الطويل منذ ديسمبر 1992. في البداية، تم إعاقة تقدم المفاوضات بسبب موقف البنوك الدائنة، التي أصرت على أن تتنازل روسيا عن حصانة الدولة (وهذا يعني أن تحصيل الدائنين يمكن توجيهه نحو أصول الاتحاد السوفييتي أو روسيا في الخارج). في خريف عام 1994، في جلسة صندوق النقد الدولي في مدريد، توصل الطرفان إلى حل وسط، حيث اتفقا على أن يكون بنك Vnesheconombank بمثابة المدين لنادي لندن. خلال المفاوضات، قدمت البنوك الدائنة لبنك Vnesheconombank مدفوعات مؤجلة (ما يسمى بالتحويلات). تم توفير إجمالي 21 عملية تجديد داخل نادي لندن. في نوفمبر 1995، في فرانكفورت أم ماين، وقعت الحكومة الروسية وأعضاء اللجنة الاستشارية المصرفية لنادي لندن مذكرة مبادئ متفق عليها لإعادة الهيكلة العالمية لديون اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق للنادي والتي يبلغ مجموعها 32.3 مليار دولار، بما في ذلك الفوائد، مقابل 32.3 مليار دولار. لمدة 25 سنة منها فترة سماح مدتها سبع سنوات.

بعد ذلك، قام Vnesheconombank بإعداد الشروط المالية وإرسالها إلى أكثر من 400 بنك دائن لتسوية الديون المستحقة لنادي لندن، وهي عبارة عن حوالي 27 ألف مطالبة دين فردية بـ 15 عملة (لا يوجد نظير لتعقيد وحجم المعاملة في العشرين- تاريخ النادي سنة).

2 أسباب الدين العام

تعترف السياسة المالية الحديثة باستخدام عجز الميزانية لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد. وهذا يمكن أن يؤدي إلى تكوين ونمو الدين العام.

عادة ما تكون أسباب ظهور الدين العام فترات صعبة للاقتصاد: الحروب والركود وما إلى ذلك. على سبيل المثال، أثناء الحرب، من الضروري إعادة توجيه معظم الموارد إلى إنتاج المنتجات العسكرية، الأمر الذي يتطلب إنفاقًا حكوميًا كبيرًا، كما هو الحال بالنسبة لصيانة الجيش. هناك ثلاثة خيارات للتمويل: زيادة الضرائب، وإصدار النقود، وتمويل العجز. فزيادة الضرائب تؤدي إلى تقويض حوافز العمل، كما يؤدي إصدار النقود إلى خلق ضغوط تضخمية، وبالتالي فإن أغلب الإنفاق العسكري يتم تمويله عن طريق بيع الالتزامات إلى عامة الناس. مصدر آخر للديون الحكومية هو الركود. خلال الفترات التي ينخفض ​​فيها الدخل القومي أو يفشل في الزيادة، تنخفض عائدات الضرائب تلقائيا وتؤدي إلى عجز في الميزانية.

مصدر آخر للدين العام هو المصالح السياسية المذكورة أعلاه، والتي تؤدي إلى زيادة الإنفاق الحكومي وبالتالي زيادة عجز الموازنة.

هناك طرق مختلفة لتحديد حجم الدين العام. ويعتبر الأكثر واقعية تحديد حصة الدين الحكومي من الناتج المحلي الإجمالي أو الصادرات. إن البيان المجرد للحجم المطلق للديون يتجاهل حجم الناتج القومي الإجمالي. يمكن القول أن الدولة الغنية لديها قدرة أكبر على تحمل ديون حكومية ذات حجم كبير مقارنة بالدولة الفقيرة.

يعتقد العديد من الاقتصاديين أن العبء الأكبر من الديون يأتي من الحاجة إلى سداد أقساط الفائدة السنوية التي تنشأ نتيجة للديون الحكومية. عندما يتم الوصول إلى مستوى معين من المدفوعات لخدمة الدين العام بالنسبة للناتج القومي الإجمالي، تفقد الدولة الفرصة لمزيد من النمو الاقتصادي. وتشكل العلاقة بين دائني الحكومة الأجانب والمحليين أهمية خاصة.

لفهم مشكلة الدين العام، لا بد أولاً من النظر إلى مفهوم عجز الموازنة العامة للدولة.

أهم مصدر للإيرادات الحكومية هو الأنواع المختلفة من الضرائب، والتي يمكن تقسيمها إلى ثلاث فئات عريضة:

1. الضرائب على دخل الأفراد والشركات، بما في ذلك الاستقطاعات من أجور التأمين الاجتماعي.

2. الضرائب على النفقات، بما في ذلك ضرائب المبيعات والضرائب غير المباشرة وتعريفات الاستيراد.

3. الضرائب العقارية، وتشمل مجموعة واسعة من الضرائب على المساكن والمباني، والأراضي الزراعية والبناء، وضرائب الميراث.

وتصنف الضرائب أيضا على أنها مباشرة وغير مباشرة. ويشير اسم "المباشرة" عادة إلى تلك الضرائب التي يتم فرضها مباشرة على الأفراد والشركات، في حين أن الضرائب غير المباشرة هي الضرائب على السلع والخدمات.

لدى البلدان المتقدمة والنامية هياكل ضريبية مختلفة: فعادة ما تتمتع الاقتصادات المتقدمة بحصة عالية من الضرائب المباشرة في الإيرادات الحكومية.

مصدر آخر لإيرادات القطاع العام هو أرباح المؤسسات المملوكة للدولة والشركات التي تبيع السلع والخدمات.

يمكن أيضًا تقسيم الإنفاق الحكومي إلى أربع فئات:

1. الاستهلاك في القطاع العام (يشمل رواتب موظفي القطاع العام، وكذلك دفعاته مقابل السلع المشتراة للاستهلاك الجاري).

2. الاستثمار العام (يشمل مجموعة متنوعة من النفقات الرأسمالية، مثل بناء الطرق أو بناء الموانئ)؛

3. التحويلات إلى القطاع الخاص (تشمل معاشات الخدمة الطويلة، والتأمين ضد البطالة، ومزايا المحاربين القدامى والمدفوعات الأخرى)؛

4. الفوائد على الديون الحكومية.

الدين الوطني أو دين الولاية هو المبلغ الإجمالي لجميع حالات العجز والفوائض في الميزانية الفيدرالية المتراكمة على مدار تاريخ البلاد بأكمله.

الدين العام هو نتيجة حتمية لعجز الميزانية، وترتبط أسبابه بانخفاض الإنتاج، وزيادة التكاليف الهامشية، وانبعاث الأموال غير المضمونة، وزيادة تكاليف تمويل المجمع الصناعي العسكري، وزيادة حجم اقتصاد الظل والنفقات غير الإنتاجية والخسائر والسرقة وما إلى ذلك.

وتتجلى العلاقة بين عجز الموازنة والدين العام في إصدار القروض لتغطية عجز الموازنة، مما يؤدي لاحقاً إلى زيادة آثار الديون. كما أن الحاجة إلى سدادها مع الفوائد لها تأثير متزايد على الدين الوطني.

والنتيجة المباشرة لعجز الميزانية هي المبلغ المتراكم - الدين العام. خدمة الدين الوطني هي دفع الفوائد عليه ودفع أصل الدين. خدمة الدين هي أحد أشكال نفقات ميزانية الدولة.

وبمرور الوقت، تتحول القروض الحالية إلى ضرائب لاحقة. ولذلك تضطر الدول ذات الديون الكبيرة إلى اللجوء إليها باستمرار لسداد الفوائد على الدين. لتغطية الديون القديمة، تلجأ الدولة إلى قروض أكبر. تعتبر اللحظة الحرجة التي تهدد استقرار الاقتصاد والتداول النقدي الطبيعي هي الوضع الذي يتجاوز فيه الدين قيمة الناتج القومي الإجمالي السنوي.

يتكون هيكل الدين الحكومي للاتحاد الروسي من عدة مجموعات من التزامات الديون:

الديون لأصحاب GKO-OFZ؛

ديون وزارة المالية للبنك المركزي مقابل قروض لتمويل عجز الموازنة؛

الديون الناشئة نتيجة التزام الدولة باستعادة مدخرات المواطنين؛

الدين الخارجي لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق الذي يتحمله الاتحاد الروسي؛

الديون الناشئة حديثًا للاتحاد الروسي تجاه الدول الأجنبية والمنظمات والشركات الدولية.

الأساس الأول لنشوء الدين العام هو اقتراض الدولة والبلديات، والذي يتم من خلاله ضمان تكوين الدين العام، وكذلك تغطية عجز الميزانية.

الأساس الثاني لتكوين الدين العام للاتحاد الروسي والكيانات المكونة للاتحاد الروسي والبلديات هو اتفاقيات الائتمان والعقود التي يمكن إبرامها نيابة عن الاتحاد الروسي مع منظمات الائتمان والدول الأجنبية والمنظمات المالية الدولية، في لصالح هؤلاء الدائنين.

الأساس الثالث هو توفير ضمانات وكفالات الدولة. وفي هذه الحالة، لا تعمل الدولة كمقترض، بل كضامن لسداد التزامات المقترضين الآخرين.

الأساس الرابع هو الحقائق عندما تتحمل الدولة أو البلديات التزامات تجاه أطراف ثالثة.

الأساس الخامس لظهور التزامات الدين لديون الدولة والبلديات في قانون الميزانية هو الاتفاقيات والمعاهدات (بما في ذلك الاتفاقيات الدولية) المبرمة نيابة عن الاتحاد الروسي أو كيان مكون للاتحاد الروسي بشأن إطالة أمد وإعادة هيكلة التزامات ديون الاتحاد الروسي أو الكيان التأسيسي للاتحاد الروسي في السنوات السابقة.

ومن العوامل الأخرى التي برزت في الآونة الأخيرة هي المشاكل في حل الأزمات المصرفية فيما يتعلق بإعادة هيكلة الدين الحكومي. وكما تبين الممارسة، فإن تأثير عملية إعادة هيكلة الدين الحكومي على الوضع في القطاع المصرفي سيعتمد على عوامل كثيرة، بما في ذلك درجة اعتماد البنوك على الحكومة، وحصة العملة التي قوم بها الدين، وكذلك كشروط وأساليب إعادة هيكلة الديون.

ومن الممكن أن تؤدي إعادة الهيكلة على نطاق واسع إلى نقص رسملة المؤسسات المالية أو حتى إلى إفلاس النظام المصرفي بالكامل عندما تحتفظ البنوك بأصول كبيرة في هيئة سندات دين حكومية. وفي الوقت نفسه، يتعين على صناع السياسات أن يدركوا أن استخدام الموارد المالية لحل مشاكل القطاع المصرفي يكون محدوداً في الأساس عندما لا يعود من الممكن خدمة الدين وتكون إعادة هيكلته ضرورية ــ ومن هنا فإن دور الحكومة كمقرض، يصبح ضرورياً. الضامن أو المالك محدود بشكل كبير. ولتحقيق هذه الغاية، فإن أي استراتيجية لإعادة هيكلة الدين العام يجب أن يتم تطويرها مع دراسة متأنية لتأثيرها على النظام المصرفي ككل.

ومن وجهة نظر النظام المصرفي، إذا كانت إعادة الهيكلة ضرورية وإذا كان لدى السلطات خيار، فإن النهج المفضل في هذه الحالة هو تجنب التخفيض الاسمي في أصول البنك. ستؤدي التخفيضات في الأصول إلى انخفاض رأس مال البنوك، وعلى الأرجح، تحويل الخسائر (الخسائر) المالية المتبقية إلى أكتاف المودعين. وبدلاً من ذلك، يتعين على الحكومات أن تحاول تحقيق إعادة الهيكلة من خلال خفض أسعار الفائدة أو تمديد فترة استحقاق الودائع على نحو لا يتسبب في خسائر فورية.

3 عواقب

كلما كان الدين الخارجي المتراكم أكثر عبئا على بلد ما، كلما زادت خدمته في التفاعل مع أداء الاقتصاد الوطني بأكمله وقطاعه المالي.

دعونا نشير إلى طبيعة تفاعل الاقتراض الخارجي مع القطاعات المقابلة في اقتصاد البلاد. بادئ ذي بدء، فإن طبيعة خطر النمو المفرط للديون الخارجية مهمة من وجهة نظر ميزانية الدولة والنظام النقدي والجدارة الائتمانية الدولية للبلاد. بالنسبة لموازنة الدولة في الدورة الائتمانية المكونة من 3 مستويات (الجذب والاستخدام والسداد)، ترتبط العواقب السلبية للزيادة المفرطة في الدين الخارجي بشكل أساسي بمرحلة سدادها؛ وعلى العكس من ذلك، تعد القروض الجديدة لفترة الميزانية الحالية بفرصة تخفيف العبء على الضرائب وغيرها من مصادر الإيرادات العادية وتسمح بمناورة أكثر مرونة في جميع مراحل عملية الميزانية. وفي الوقت نفسه، قد يتطور جدول سداد الديون الخارجية بشكل غير مناسب. وفي كل الأحوال، فإن مدى التفاعل وعواقبه يعتمدان بشكل أساسي على الحجم النسبي للدين الخارجي المتراكم.

ولميزان المدفوعات نمط مماثل من التفاعل مع دورة الدين: حيث يتم استبدال عائدات النقد الأجنبي الإضافية المرغوبة بفترة سداد الديون. هناك بشكل عام درجة عالية من التفاعل هنا، حيث أن رصيد البنود الحالية لميزان المدفوعات هو الذي يمكن أن يكون بمثابة المحدد الرئيسي في الاقتراض الخارجي وإدارة الديون بالعملة الأجنبية، وفي ظل ظروف معينة، قد يملي الحاجة إلى تأجيل مدفوعات الديون. وفي سياق الديون الخارجية المرهقة، تتزايد بشكل كبير الصعوبات في تعزيز الثقة في العملة الوطنية، ومكافحة التضخم، وضمان احتياطيات النقد الأجنبي الضرورية وقابلية تحويل العملة. وتحتل مسألة العواقب السلبية المحتملة مكانًا خاصًا في حالة التخفيض المفرط لقيمة العملة الوطنية، مقارنة بتخفيض قيمة سعر صرفها الحقيقي. وتتأكد الزيادة في العبء الحقيقي لمدفوعات الديون الخارجية في ظل هذه الظروف من خلال ممارسات عدد من البلدان.

وفقا للذي تم تقديمه في عام 1994 وفقا لإجراءات تشكيل ميزانية الدولة الروسية، فإن جميع المدفوعات المتعلقة بالديون الخارجية تؤخذ الآن في الاعتبار بما يعادل الروبل. وهذا يحد من قدرة روسيا على زيادة مدفوعات الديون، حيث أن لديها التزامات تجاه صندوق النقد الدولي فيما يتعلق بحدود العجز في الميزانية. ومع انخفاض سعر صرف الروبل، فإن ما يعادل الروبل لنفقات الميزانية على مدفوعات الديون يتم تضخيمه بشكل مصطنع، وبالتالي حجم العجز في الميزانية.

أحد عناصر إدارة الدين الخارجي لبلد ما هو تطوير برنامج الاقتراض الخارجي. وينص المرسوم الحكومي الصادر في 16 أكتوبر 1993 على عدد من الأحكام الأساسية بشأن هذه المسألة. رقم 1060 والقانون الاتحادي الصادر في 26 ديسمبر 1994 رقم 76-F3. الحد الأقصى لمبلغ الاقتراض الخارجي الحكومي هو الحد الأقصى لحجم القروض المستخدمة سنوياً المعتمدة في شكل قانون اتحادي للسنة المالية القادمة. وكقاعدة عامة، لا ينبغي أن يتجاوز الحجم السنوي للمدفوعات لخدمة وسداد المبلغ الأصلي للدين الخارجي العام. وتقوم الحكومة كل عام بإعداد برنامج الاقتراض الحكومي الخارجي والقروض الخارجية مع تخصيص الاعتمادات (القروض) التي يتجاوز كل منها 100 مليون دولار.

قد يكون تحديد حجم الاقتراض الخارجي هو تحديد حدود معينة لمؤشرات الاعتماد على الديون المستخدمة في الممارسة العالمية، بما في ذلك على أساس مقارنة مدفوعات الديون والديون مع الناتج المحلي الإجمالي والصادرات. من الضروري أن نأخذ في الاعتبار أنه بالنسبة لروسيا، كما هو الحال بالنسبة للبلدان الأخرى ذات الأراضي الكبيرة، فإن الحصة المنخفضة نسبيا من الصادرات في الناتج الوطني أمر طبيعي موضوعيا. ولهذا السبب، وأيضاً بسبب عدم اكتمال الاندماج في الاقتصاد العالمي، يتعين علينا، على ما يبدو، أن نعطي الأفضلية ليس للناتج المحلي الإجمالي، بل للصادرات كأساس لمؤشر على مستوى الاعتماد على الديون.

هناك معايير مختلفة لتقييم مدى خطورة مشكلة الديون. وأكثرها شيوعاً هو ربط حجم الدين والحاجة إلى سداده ومدفوعات الفائدة مع حجم الصادرات، التي تعتمد عليها إمكانية خدمة القروض.

ويعتبر حد الخطر هو زيادة حجم الدين مقارنة بالصادرات بمقدار مرتين، وزيادة الخطر بمقدار 3 مرات. ووفقا لبيانات عام 1995، تجاوز حجم الديون المبلغ الإجمالي للصادرات بما يزيد قليلا عن 1.5 مرة، والصادرات إلى البلدان خارج رابطة الدول المستقلة بنحو 1.9 مرة. وبحسب هذا المعيار فهو لم يصل بعد إلى خط الخطورة، رغم أن الأمر يحتاج إلى مراقبة دقيقة حتى لا يقترب منه.

ووفقا للشروط، سيبدأ سداد الجزء المعاد هيكلته من الديون في عام 2002، ومن المقرر أن يكتمل في عام 2020. فقط الديون المستحقة للشركات التجارية، والتي تمثل حوالي 5-6٪ من حجم ديون الاتحاد السوفييتي السابق، ظلت دون إعادة هيكلة.

ومع ذلك، فإن المشكلة تتطلب الاهتمام والمراقبة المستمرة. وستعتمد جدوى سداد الديون بحلول ذلك الوقت على ثلاثة عوامل رئيسية: حجم نمو الإنتاج وإيرادات الميزانية، ومعدل نمو الصادرات، وضمان فائض مستدام في التجارة والمدفوعات، وتراكم احتياطيات النقد الأجنبي.

ويتطلب الحد من تراكم الديون الجديدة اهتماما خاصا. يُنصح أيضًا باستخدام شكل من أشكال تخفيض الديون، إذا لزم الأمر، مثل بيع جزء من أسهم الشركات الروسية مقابل الديون.

ويتسبب الدين العام، خاصة إذا زاد، في بعض النتائج السلبية على الاقتصاد الوطني.

دعونا ننظر في العواقب الرئيسية لتراكم الدين العام.

أولا، يؤدي الدين العام إلى إعادة توزيع الدخل بين السكان لصالح حاملي الأوراق المالية الحكومية، الذين يشكلون، كقاعدة عامة، الجزء الأكثر ثراء في المجتمع. وهذا بدوره يؤدي إلى تعميق التقسيم الطبقي في المجتمع وتزايد التوتر الاجتماعي.

ثانياً، يؤدي البحث عن مصادر السداد إلى ضرورة زيادة الضرائب وزيادة التدخل الحكومي في الاقتصاد، مما يؤثر سلباً على النشاط الاقتصادي.

ثالثا، من الممكن تحويل عبء الديون إلى الأجيال المقبلة. إذا تم إنفاق القروض الحكومية على الاستهلاك الحالي، وليس على الاستثمار وتحديث الإنتاج، فإن الدخل الذي سيمكن من سداد الديون، فإن زيادة الديون والفوائد عليها ستؤدي إلى انخفاض معدلات النمو والحد من الاستهلاك في المستقبل.

رابعا، يؤدي النمو السريع لتكاليف الفائدة إلى زيادة صعوبة خفض عجز الموازنة، لأن مدفوعات الفائدة على الدين العام تؤدي إلى نفقات جديدة في الميزانية وقروض جديدة لسداد الديون القديمة.

خامساً، يؤدي نمو الدين الخارجي إلى زيادة اعتماد البلاد على الدول الأخرى، مما يحد من قدرتها على ممارسة سياسة خارجية مستقلة من أجل ضمان مصالحها الخاصة. كما أن الديون الخارجية الكبيرة والمتنامية تسبب صعوبات كبيرة في الحصول على قروض جديدة.

إن ظهور الدين العام ونموه يستلزم إدارته.

إدارة الدين العام –هذه مجموعة من التدابير المالية للدولة المتعلقة بسداد وتنظيم مبلغ قروض الدولة، وكذلك تنظيم تدابير لجذب أموال مقترضة جديدة.

المهام الرئيسية لإدارة الديون:

· خفض حجم التزامات الديون الخارجية، وبالتالي تكاليف خدمتها؛

· تحسين هيكل الدين الخارجي، وزيادة حصة مكوناته في السوق؛

· تحسين جدول سداد الديون الخارجية، وإلغاء فترات الذروة للسداد؛

· إعادة تمويل الدين الخارجي من خلال الاقتراض المحلي دون حدوث تدهور كبير في هيكل الدين من حيث شروط السداد؛

· زيادة كفاءة استخدام الأموال المقترضة.

هناك حاجة للإصلاح التشريعي لنظام إدارة الدين العام في الاتحاد الروسي وأولوية تنفيذ التدابير اللازمة، والتي تشمل:

تطوير واعتماد القانون الاتحادي بشأن تعديلات قانون ميزانية الاتحاد الروسي فيما يتعلق بالقضايا المتعلقة بإدارة الدين العام؛

· تطوير واعتماد قانون اتحادي بشأن ديون الدولة في الاتحاد الروسي؛

· تطوير واعتماد الوثائق التنظيمية التي تنظم أنشطة Vnesheconombank كوكيل لخدمة الدين الخارجي للدولة والأصول المالية الخارجية للدولة.

· إنشاء قاعدة بيانات موحدة حول الدين العام للاتحاد الروسي.

· وضع واعتماد إجراء موحد لصيانة كتاب ديون الدولة للاتحاد الروسي، وهو كيان مكون للاتحاد الروسي، وكتاب ديون البلديات؛

· وضع معايير وآليات لتقييم فعالية سياسة الاقتراض والديون.

هناك حلان رئيسيان: - تعزيز الرقابة الإدارية على التدفقات المالية، على أن يكمل ذلك تشديد التشريعات وتنفيذ تغييرات مؤسسية جهازية تعمل على خلق مناخ استثماري ملائم.

الطريقة الأولى- هذا هو تنفيذ التدابير الإدارية ضد المخططات القياسية للتصدير غير القانوني لرأس المال - التقليل من أسعار التصدير، وعدم إرجاع عائدات النقد الأجنبي، وعقود الاستيراد الوهمية مع الدفع المسبق والأسعار المتضخمة، والفساد في الجمارك، والمدفوعات من خلال الشركات الخارجية.

الطريقة الثانيةالأفضل بالنسبة لروسيا. وينبغي أن تشمل تدابير تعزيز الثقة في الاقتصاد الروسي ما يلي: تحسين النظام الضريبي وإدارة الضرائب؛ توازن الميزانية؛ ضمان التشغيل الموثوق للنظام المصرفي؛ حماية حقوق الدائنين والمستثمرين؛ شفافية التقارير المالية لجميع المؤسسات والمنظمات؛ مكافحة الجريمة والفساد، وإحداث تحسن كبير في عمل مكتب المدعي العام والنظام القضائي؛ الامتثال الصارم للقوانين الفيدرالية في جميع أنحاء الاتحاد الروسي، وإنهاء التعسف والامتيازات الانتخابية من جانب السلطات الإقليمية والمحلية.

يمكن لروسيا الصمود لمدة أقصاها عام دون إعادة تمويل وإعادة هيكلة ديونها الخارجية، دون قروض جديدة لسداد الديون القديمة، وشطب جزء من الديون وأقساطها. ولا ينبغي اعتبار الميزانية الفيدرالية الضامن الرئيسي للملاءة المالية، لأنها لن تتحمل عبء 12-15 مليار دولار سنويا. وإلا فإن كل الآمال في النمو الاقتصادي، الذي يمكن من خلاله تجديد جانب الإيرادات من الميزانية، قد يتم التخلي عنها. كما أن عوامل الملاءة المالية الأخرى لا تعمل. لذلك لا بد من التفاوض حتى النهاية المنتصرة.

خاتمة

نظام الميزانية في الاتحاد الروسي معقد للغاية، وكذلك جميع مكوناته: الميزانية الفيدرالية، وميزانيات الكيانات المكونة للاتحاد، والميزانيات المحلية. تعمل الميزانية الفيدرالية على موازنة دخل ونفقات الدولة ككل، وتقوم بإعادة التوزيع الضروري للدخل بين الفئات الاجتماعية وبين المناطق. تساهم الميزانيات الإقليمية في تنفيذ برامج محلية محددة. وكلاهما حيوي لعمل اقتصاد البلاد وتنميته الناجحة.

أشار خطاب الميزانية لرئيس الاتحاد الروسي "حول سياسة الميزانية لعام 2002": "تظل الإستراتيجية في مجال إدارة الدين العام هي الاتجاه الأكثر أهمية لسياسة الميزانية. وينبغي أن تهدف إلى تخفيف الذروة في المدفوعات، وتحسين هيكل الدين وتخفيض تكلفة خدمته.إيجاد نظام موحد لإدارة الدين العام، بما في ذلك نظام شامل وموحد للمحاسبة عن التزامات الدين العام، ووضع وتنفيذ استراتيجية موحدة لإدارة الدين العام. وسيكون من الضروري إجراء تغييرات كبيرة على الوثائق التنظيمية المتعلقة بالدين العام والاقتراض العام، والاستخدام الفعال للأساليب القائمة على السوق المعروفة في آليات الممارسات الدولية لتحسين هيكل الديون"

من المفيد تقييم الوضع الحالي للديون في الاقتصاد الروسي، حيث تنشأ مناقشات بشكل دوري حول مقبولية عجز الميزانية الروسية. في الواقع، لماذا نحافظ على فائض الميزانية الفيدرالية إذا كانت مثل هذه الإستراتيجية لا تجلب الفوائد في مرحلة من النمو الاقتصادي المستدام؟ حتى عام 2012 فائض الميزانية ضروري. والحقيقة هي أنه في بلدنا، لفترة طويلة (حتى التخلف عن السداد في عام 1998)، كانت إدارة الديون خاطئة - فقد كانت الميزانية الفيدرالية تعاني من عجز في مرحلة الركود الاقتصادي الطويل. تم انتهاك قائمة كاملة من القيود الاقتصادية الكلية على حجم الديون. تم إنفاق الموارد المالية المقترضة لأغراض استهلاكية وليس لأغراض استثمارية. تم انتهاك معيار العدالة الاجتماعية. وتم انتهاك معيار القدرة على تحمل ديناميات حجم الديون. واستنزفت القروض في سوق الديون المحلية تدفقات الاستثمار والائتمان إلى القطاع الحقيقي من الاقتصاد. ولم تكن هناك آليات للحد من حجم الدين الخارجي. لتحويل الدين العام إلى آلية لتسريع التنمية الاقتصادية، من الضروري سداد ذلك الجزء من الدين الذي تشكل خلال الإصلاحات في انتهاك لجميع معايير الاقتصاد الكلي تقريبًا. وهذا يتطلب فائضا في الميزانية. ويجب استخدام الاقتراض الحكومي الجديد وفقا لنظرية الاقتصاد الكلي. - سداد الجزء المحدد من الدين الوطني حسب التقديرات قبل عام 2012. لا يبدو ممكنا. وإذا قمنا ليس فقط بتقييم الوضع الحالي للميزانية الفيدرالية، بل وأيضاً توقعاتها لفترة عشر سنوات على الأقل، فإن فوائد السداد المبكر للديون تصبح واضحة.

إذا تم التخلي عن مثل هذه الإستراتيجية، أي أن هذا الجزء من الدين العام لا يتم سداده، بل يتم إعادة تمويله، فسيظل الدين العام في المستقبل المنظور عنصرًا إشكاليًا. أدى الاستخدام غير الفعال للموارد النقدية المقترضة خلال فترة الإصلاحات إلى تحويل ديون الدولة إلى عنصر غريب في هيكل الاقتصاد الروسي. وستظل القدرة على خدمة الدين الداخلي والخارجي قائمة، لكن هذا لا يكفي لتحويل الدين العام إلى آلية لتسريع التنمية الاقتصادية. نحن بحاجة إلى نظرية علمية متطورة للدين العام وخطة لتطبيقها على أرض الواقع.

والاستنتاج واضح: الأداء الأمثل لآلية الميزانية لا يمكن تحقيقه إلا في ظل شرطين أساسيين: البناء الصحيح للعلاقات بين الميزانية بين الميزانيات على مختلف المستويات وتوازن واضح وعادل لإيراداتها ونفقاتها. عندها يمكننا التحدث عن اقتصاد مستقر وسريع النمو.

إن مشكلة ميزانية الدولة، بالطبع، ليست حادة كما كانت قبل عدة سنوات، لكن مشكلة الدين العام لا تزال تخيم علينا كالعبء. ففي نهاية المطاف، هناك قول مأثور: "عندما تقترض، تذكر: أنك تأخذ ما يملكه شخص آخر، ولكنك ترد ما تملكه!"

قائمة الأدب المستخدم

1. بيسكوفا أ. إدارة الدين العام.//المالية.-2000.-رقم 6.

2. قانون ميزانية الاتحاد الروسي

3. صباحا بابيتش، L. N. بافلوفا. تمويل الدولة والبلديات – م: الوحدة، 2000.

4. زلاتكيس بي. مشاكل إنشاء نظام لإدارة الدين العام في الاتحاد الروسي.//المالية.–2000.–رقم 7.

5. كراسافينا إل إن، بارانوفا إي.بي. الدين الخارجي لروسيا: الدروس والآفاق. // المال والائتمان. – 2001. – رقم 9.

6. كروبنوف يو.س. إقراض الدول من قبل البنوك المركزية.//المالية.-2000.-رقم 9.

7. ريبالكو جي.بي. الخبرة الأجنبية في إدارة الدين العام.//المالية.-2001.-رقم 3.

8. سميرنوف أو.ف. ديون الدولة الخارجية لروسيا: المشاكل والآفاق.//المالية.-2001.-رقم 10.

9. سوسنين أ. هل الدين العام خير أم شر؟ // المالية.–2001.–رقم 4.

10. "حول الدين الداخلي للاتحاد الروسي". القانون الاتحادي لسنة 1993

11. تمويل الرأسمالية / إد. بي جي بولديريفا – م: المالية والإحصاء – 1990.

12. التمويل وتداول الأموال والائتمان / إد. في كيه سينتشاغوفا – م: بروسبكت – 2001.

13. المالية / إد. إم في رومانوفسكي – م: يورايت – 2000.

14. المالية / إد. إس آي لوشينا – موسكو – 2000.

15. خيفيتس ب.أ. الدين الخارجي والإقراض والتأجير الأمريكي.//Finance.–2001.–رقم 8.

16. http://www.cbr.ru

17. http://www.minfin.ru

18. http://www.cir.ru

19. http://www.finam.ru

20. http://www.rian.ru

التطبيقات

الجدول 1

هيكل الدين الخارجي العام للاتحاد الروسي* اعتبارًا من 1 أبريل 2010
فئة الديون		مليون دولار امريكى		مليون يورو**
الدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي (بما في ذلك التزامات اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق التي قبلها الاتحاد الروسي)		36 484,1		26 983,2
الديون المستحقة للدائنين الرسميين - أعضاء نادي باريس، لا تخضع لإعادة الهيكلة		902,0		667,1
الديون المستحقة للدائنين الرسميين - غير الأعضاء في نادي باريس		1 811,2		1 339,5
الديون للدائنين الرسميين - دول CMEA السابقة		1 265,5		936,0
الديون التجارية للاتحاد السوفييتي السابق***		813,2		601,4
الديون للمنظمات المالية الدولية		3 588,9		2 654,3
الديون على قروض اليوروبوند		25 487,0		18 849,9
قرض السندات الخارجية 2030		19 520,7		14 437,3
قرض السندات الخارجية 2018		3 466,4		2 563,7
قرض السندات الخارجية 2028		2 499,9		1 848,9
الديون تحت OVGVZ		1 775,3		1 313,0
مشتمل:
سلسلة OVGVZ السابع		1 750,0		1 294,3
الديون بموجب ضمانات الاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية		841,0		622,0
* وفقًا للمادة 6 من قانون ميزانية الاتحاد الروسي، فإن الدين الخارجي هو التزامات ناشئة بالعملة الأجنبية
** حجم الدين الخارجي الحكومي للاتحاد الروسي باليورو على أساس نسبة الدولار / اليورو بسعر صرف بنك روسيا في اليوم الأخير من الشهر السابق لتاريخ التقرير
*** لم تتم تسوية الالتزامات عند الانتهاء من إعادة تسجيل الديون التجارية لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق

الجدول 2

حجم الدين الداخلي العام للاتحاد الروسي
اعتبارا من	حجم الدين الداخلي العام للاتحاد الروسي، مليار روبل.
	المجموع	بما في ذلك ضمانات الدولة بعملة الاتحاد الروسي
01.01.1993	3,57	0,08
01.01.1994	15,64	0,33
01.01.1995	88,06	2,14
01.01.1996	187,74	7,46
01.01.1997	364,46	17,24
01.01.1998	490,92	3,47
01.01.1999	529,94	0,88
01.01.2000	578,23	0,82
01.01.2001	557,42	1,02
01.01.2002	533,51	0,02
01.01.2003	679,91	8,62
01.01.2004	682,02	5,58
01.01.2005	778,47	12,93
01.01.2006	875,43	18,86
01.01.2007	1064,88	31,23
01.01.2008	1301,15	46,68
01.01.2009	1499,82	72,49
01.01.2010	2094,73	251,36

الشكل 1 – حجم الدين العام في روسيا ما قبل الثورة

الشكل 2 - هيكل الدين الداخلي على الأوراق المالية

الشكل 3 - ديناميات السندات الحكومية

الجدول 3

01.01.2009	01.04.2009	01.07.2009	01.10.2009	01.01.2010
الديون الخارجية للاتحاد الروسي	479,4	446,4	467,9	476,8	471,6
الالتزامات قصيرة الأجل	72,4	59,0	57,0	48,3	50,0
واجبات طويلة الأجل	407,0	387,4	411,0	428,5	421,6
الدين الخارجي للقطاع العام بتعريف موسع*	161,3	149,0	161,0	173,5	174,8
الالتزامات قصيرة الأجل	15,7	14,2	13,8	11,5	12,7
واجبات طويلة الأجل	145,6	134,8	147,3	161,9	162,1
الهيئات الحكومية	29,5	27,4	30,0	31,2	31,3
الالتزامات قصيرة الأجل	1,7	1,6	1,6	1,6	0,5
واجبات طويلة الأجل	27,8	25,8	28,4	29,6	30,8
السلطات النقدية	2,8	2,5	3,9	12,2	14,6
الالتزامات قصيرة الأجل	2,8	2,5	3,9	3,2	5,7
واجبات طويلة الأجل	9,0	8,9
البنوك	61,7	54,4	54,1	55,2	50,2
الالتزامات قصيرة الأجل	9,4	7,7	7,5	6,3	6,3
واجبات طويلة الأجل	52,2	46,7	46,6	48,9	43,8
قطاعات أخرى	67,4	64,8	72,9	74,8	78,6
الالتزامات قصيرة الأجل	1,8	2,4	0,7	0,4	0,2
واجبات طويلة الأجل	65,5	62,3	72,2	74,4	78,5
الدين الخارجي للقطاع الخاص*	318,1	297,5	306,9	303,4	296,9
الالتزامات قصيرة الأجل	56,8	44,8	43,2	36,7	37,3
واجبات طويلة الأجل	261,4	252,6	263,7	266,6	259,6
البنوك	104,6	92,1	87,5	80,6	77,0
الالتزامات قصيرة الأجل	33,4	25,9	22,4	18,0	20,9
واجبات طويلة الأجل	71,2	66,2	65,1	62,7	56,1
قطاعات أخرى	213,5	205,4	219,4	222,7	219,8
الالتزامات قصيرة الأجل	23,4	19,0	20,8	18,8	16,4
واجبات طويلة الأجل	190,1	186,4	198,6	204,0	203,5

*الدين الخارجي للقطاع العام بتعريف موسع يغطي الدين الخارجي للحكومة والسلطات النقدية والبنوك والمؤسسات غير المالية التي تمتلك فيها الحكومة والسلطات النقدية بشكل مباشر أو غير مباشر أو تسيطر عليها بطريقة أخرى 50 في المائة أو أكثر من رأس المال. يتم تصنيف التزامات الديون تجاه غير المقيمين لدى المقيمين الآخرين والتي لا تندرج ضمن هذا التعريف على أنها الديون الخارجية للقطاع الخاص .

لماذا يظهر الدين الحكومي؟ من منظور تاريخي طويل الأمد، فإن الإجابة ذات شقين: كانت الحروب والانكماش الاقتصادي هي الأسباب. خلال الحرب، تواجه الدولة مهمة إعادة توجيه جزء كبير من الموارد الاقتصادية من إنتاج المنتجات المدنية إلى احتياجات الإنتاج العسكري. وبناء على ذلك، سيزداد الإنفاق الحكومي على التسلح وصيانة الأفراد العسكريين. وهناك ثلاثة خيارات لتمويل هذا الإنفاق: زيادة الضرائب، أو طباعة ما يكفي من النقود، أو استخدام تمويل العجز. يمكن أن يؤدي التمويل من خلال الضرائب إلى زيادة الضرائب إلى مستويات تقوض الحافز للعمل، وهو أمر غير مفيد أثناء الحرب. إن طباعة وإنفاق المزيد من الأموال سوف يخلق ضغوطا تضخمية قوية. وبالتالي، يجب تمويل معظم التكاليف عن طريق بيع السندات للجمهور. وبهذه الطريقة، ستبقى حصة كبيرة من الدخل القابل للاستهلاك، وسيتم تحرير الموارد من الإنتاج المدني، والتي يمكن بعد ذلك استخدامها في الصناعات العسكرية.

المصدر الثاني للدين الحكومي هو الانكماش الاقتصادي. خلال الفترات التي ينخفض ​​فيها الدخل القومي أو يفشل في الزيادة، تنخفض عائدات الضرائب تلقائيا وتميل إلى التسبب في العجز.

وبالتالي فإن الدين العام هو نتاج عجز الموازنة، وقد تختلف أسبابه. وقد يرتبط العجز بنفقات غير عادية ناجمة عن الكوارث الطبيعية والكوارث والحروب والصراعات السياسية، عندما تصبح الاحتياطيات العادية غير كافية ويجب اللجوء إلى مصادر تمويل إضافية. وقد يكون العجز نتيجة لظواهر الأزمة في الاقتصاد وانهياره وعدم فعالية العلاقات المالية والائتمانية وعدم قدرة الحكومة على إبقاء الوضع المالي في البلاد تحت السيطرة. تم تشكيل المبلغ الرئيسي للدين العام الخارجي لروسيا أثناء قيادة البلاد من قبل م. جورباتشوف وب. يلتسين، وكانت المدفوعات الرئيسية على الديون في عهد ف.بوتين.

السؤال الذي يطرح نفسه: من يقرض هذه الأموال الضخمة؟ هذا مجتمع بملايين الدولارات من مستثمري سوق الديون. البنوك هنا هي مجرد وسطاء في سوق الودائع والائتمان. ويسمح سوق السندات عمومًا للمستثمرين بإقراض الأموال دون وساطة البنوك.

كانت سياسة الديون الروسية منطقة مشكلة طوال التسعينيات، ولكن الوضع تفاقم بشكل خاص بسبب أزمة عام 1998. وفي نهاية عام 1999، بلغ الحد الأقصى لعمق الدين الخارجي مبلغ 177.7 مليار دولار، وبلغ الدين الداخلي في يونيو/حزيران 1998 إلى حوالي 450 مليار روبل.

حدثت أحداث مثيرة للاهتمام في البلاد في التسعينيات، حيث تدفق تدفقان ماليان قويان عبر الحدود الروسية بالتوازي، ولكن في اتجاهات مختلفة. اقترضت الدولة عشرات المليارات من الدولارات من الغرب بفوائد كبيرة (قدموا الفائدة، ولكنهم في الوقت نفسه وضعوا شروطًا معينة. على سبيل المثال، أرفق صندوق النقد الدولي قروضه بالشروط التالية: تجزئة الاحتكارات الطبيعية، وتحرير الثروة الطبيعية). التجارة الخارجية، وتحرير صادرات النفط، وتخفيض الرسوم الجمركية على الواردات، ورفض فرض قيود على استيراد الكحول، وما إلى ذلك. وكانت هذه الظروف ضارة للغاية للدولة). وفي الوقت نفسه، تدفقت عشرات المليارات من الدولارات من البلاد إلى الغرب عبر «الباب الخلفي». عادة ما تقترض الدولة الأموال من أجل تنميتها - بناء المؤسسات والطرق وما إلى ذلك. هل تم استخدام الأموال المقترضة في التسعينيات لتطوير وتحديث الاقتصاد الوطني؟ بالطبع لا. كما لم يتم منح هذه الأموال لمواطني الدولة كمساعدة. لكن المواطنين هم من يتحملون عبء سداد الديون.

بالإضافة إلى ذلك، عند انضمامها إلى نادي باريس للدائنين في عام 1997، عُرض على روسيا والتزمت بخدمة ديونها لدول النادي بمعدل 7% سنوياً. وحتى في ذروة الحرب الباردة في الاتحاد السوفييتي، كانت القروض تقدم بفائدة تتراوح بين 1.5 و2% سنوياً.

بدأ تخفيض الدين العام في عام 2000. وهنا كانت البلاد محظوظة بشكل استثنائي مع ارتفاع أسعار موارد الطاقة والمعادن. من الصعب حتى تخيل ما سيحدث إذا سقطوا. - تخفيض الدين الخارجي للجهات الحكومية. تمت الإدارة على خلفية الزيادة السريعة في ديون المنظمات غير المالية والبنوك (القطاع الخاص)، بما في ذلك تلك التي تمتلك الدولة حصة كبيرة في أصولها. تحصل العديد من البنوك والمؤسسات على قروض في الخارج لحل مشاكلها: في روسيا، مع الموارد المالية الضخمة، تكون أسعار الفائدة أعلى بكثير. وهنا يتم تنظيم كل شيء بطريقة تجعلنا مجبرين على دعم الغرب الغني.

على النقيض من الدين الداخلي، الذي تم التعامل معه بسهولة تامة من خلال التخلف عن سداد التزامات الدولة بالروبل الرئيسية وانخفاض قيمة الدين الوطني. العملة، يتطلب الدين الخارجي جهودًا سياسية ودبلوماسية كبيرة، وكان حل المشكلات المرتبطة به مصحوبًا بتكاليف أخلاقية معينة. ومع ذلك، فإن التنشيط الحاد لسياسة الديون (اعتماد عدد من القواعد التقييدية الصارمة المنصوص عليها في قانون ميزانية الاتحاد الروسي، وانخفاض كبير في القروض الجديدة وزيادة الرقابة على استخدام القروض الأجنبية التي تم الحصول عليها بالفعل، وما إلى ذلك)، فضلاً عن البيئة الخارجية المواتية، فقد ساهمت في السداد المبكر لجزء كبير من الدين الخارجي، الذي انخفض بحلول نهاية عام 2008 إلى 40 مليار دولار. وإذا كانت نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي في عام 2000 تبلغ 61.3% (53.7% -) الدين الخارجي و 7.6٪ - داخلي)، ثم انخفض في عام 2008 إلى 8.5٪ (3.9 و 4.6٪ على التوالي). خيفيتس ب. سياسة الديون الروسية: ابتكارات مكافحة الأزمات // الخدمات المصرفية. - 2010.- العدد 1. - ص55-58.

التوسع السريع لسوق GKO-OFZ في الفترة 2005-2007. وتزامن ذلك مع تدفق قياسي لرأس المال الأجنبي إلى الأسواق الناشئة، بما في ذلك روسيا. تم شراء جزء كبير من التزامات ديون الدولة من قبل المستثمرين الأجانب. ولكن بعد اندلاع الأزمة "الآسيوية" في عام 2007، أفسح استعدادهم لخوض المخاطر المجال أمام الحذر، وبدأ تدفق رأس المال إلى الخارج. وتفاقمت خطورة الوضع بسبب حقيقة أن أكثر من نصف الالتزامات المحلية كانت قصيرة الأجل (مع استحقاق أقل من عام، والفائدة على هذه الالتزامات أعلى من تلك طويلة الأجل).

وبسبب صدمة خارجية قوية (بسبب انخفاض أسعار السلع الأساسية في السوق العالمية وتدفق رأس المال إلى الخارج من الأسواق الناشئة)، انهار هيكل الديون الضعيف هذا، القائم على إعادة التمويل المستمر للديون القديمة بأخرى جديدة. بحلول أبريل 2008، بدأت الميزانية في العمل على سندات الدولة. ففي عشية السابع عشر من أغسطس 2008، كانت وزارة الخزانة تدفع مليار دولار أسبوعياً على السندات القديمة، وتوقف المستثمرون عن شراء سندات جديدة. تم إنفاق ما يصل إلى 70% من إيرادات الميزانية على المدفوعات بموجب GKO-OFZ. كان من المستحيل إعادة تمويل الديون في السوق المالية، ولم يوافق مجلس الدوما على تخفيض حاد في نفقات الميزانية. أدى جذب المستثمرين الخارجيين في البداية إلى تباطؤ بداية انهيار GKO، ثم أدى انسحابهم من السوق الروسية إلى تسريع ذلك. دانيلوف يو.//أسواق الدين العام: الاتجاهات العالمية والممارسات الروسية// م.، 2009.، ص. 232.

بالإضافة إلى ذلك، هناك أسباب أخرى لنشوء الدين العام:

• - قروض الدولة والبلديات، التي يتم من خلالها ضمان تكوين الدين العام، وكذلك تغطية عجز الميزانية؛
• - اتفاقيات الائتمان والاتفاقيات مع منظمات الائتمان والدول الأجنبية والمنظمات المالية الدولية لصالح هؤلاء الدائنين؛
• - توفير ضمانات الدولة وضماناتها. وفي هذه الحالة، لا تعمل الدولة كمقترض، بل كضامن لسداد التزامات المقترضين الآخرين.

العودة إلى

الدين العام هو مقدار الدين الذي تدين به دولة ما لدول أخرى أو للكيانات والأفراد القانونيين الأجانب أو الأجانب. وفي البلدان ذات اقتصادات السوق، يتكون من المبلغ الإجمالي لعجز الميزانية ومبلغ الالتزامات المالية للدائنين الأجانب اعتبارًا من تاريخ معين.

الأسباب الرئيسية للزيادة المطردة في الدين العام هي:

1. زيادة الإنفاق الحكومي في زمن الحرب أو خلال فترات الصراعات الاجتماعية الأخرى؛

2. الانكماش الاقتصادي الدوري.

3. التخفيضات الضريبية لتحفيز الاقتصاد؛

4. تزايد تأثير دورة الأعمال السياسية في السنوات الأخيرة، المرتبطة بسياسة زيادة الإنفاق الحكومي وخفض الضرائب قبل الانتخابات المقبلة؛
5. زيادة التوترات طويلة المدى في المجال المالي.

يتراكم الدين الحكومي ويتحول إلى ديون وطنية. يجب أن يتم سدادها مع الفائدة. يمتلك بعض دافعي الضرائب أوراقًا مالية حكومية.

إنهم يتلقون فائدة على هذه الأوراق المالية وفي نفس الوقت يدفعون الضرائب، والتي تستخدم جزئيًا لسداد القروض الحكومية. كقاعدة عامة، ليس من الممكن سداد الفوائد بالكامل من إيرادات الموازنة الحالية وسداد القروض الحكومية في الوقت المحدد. في حاجة دائمة إلى الأموال، تلجأ الحكومات إلى قروض جديدة باستمرار: وبينما تغطي الديون القديمة، فإنها تقدم ديونًا جديدة أكبر.

وبالتالي، فإن الدين الحكومي يمثل المبلغ الإجمالي المستحق على حكومة الدولة لحاملي الأوراق المالية الحكومية، وهو ما يعادل مجموع العجز في الميزانية السابقة.

وينقسم الدين العام إلى داخلي وخارجي. الدين الحكومي المحلي هو دين الحكومة للمواطنين والشركات والمؤسسات في بلد معين والذين يحملون الأوراق المالية الصادرة عن حكومته. الدين الخارجي هو دين الدولة تجاه المواطنين والشركات والمؤسسات الأجنبية.

وفي البلدان التي لديها عملات صعبة وقابلة للتحويل بحرية، لا يوجد تقسيم إلى ديون خارجية وداخلية. في هذه البلدان هناك مفهوم الدين الوطني.

وينقسم الدين العام أيضًا إلى قصير الأجل (حتى سنة واحدة)، ومتوسط ​​الأجل (من سنة إلى خمس سنوات)، وطويل الأجل (أكثر من خمس سنوات). الأصعب هي الديون قصيرة الأجل. سيتعين عليهم قريبًا سداد المبلغ الأصلي بفائدة عالية.

ويمكن تجديد مثل هذه الديون، ولكن هذا ينطوي على دفع الفائدة على الفوائد. وتحاول السلطات الحكومية توحيد الديون القصيرة والمتوسطة الأجل، أي تحويلها إلى ديون طويلة الأجل، وتأجيل دفع أصل المبلغ لفترة طويلة وقصره على دفعات الفوائد السنوية.

عادة، تتخذ حكومات البلدان المدينة جميع التدابير الممكنة لتجنب التحول إلى مدينة ميؤوس منها، لأن هذا يحد من الوصول إلى الموارد المالية الأجنبية.

هناك عدة طرق ممكنة للقيام بذلك:

أولاً. الطريقة التقليدية هي سداد الديون لحساب احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية. بالنسبة للمدينين المتصلبين، عادة ما يتم استبعاد هذا المسار، لأن احتياطياتهم استنفدت أو محدودة للغاية.
ثانية. توحيد الديون الخارجية، وهو أمر ممكن فقط بموافقة الدائنين. يقوم الدائنون بإنشاء منظمات خاصة - أندية، حيث يقومون بتطوير سياسة التضامن تجاه البلدان غير القادرة على الوفاء بالتزاماتها المالية الدولية. وأشهرها نادي لندن الذي يضم البنوك الدائنة، ونادي باريس الذي يوحد الدول الدائنة. وقد استجاب كلا الناديين مرارا وتكرارا لطلبات الدول المدينة (بما في ذلك روسيا) لتأجيل المدفوعات، وفي بعض الحالات، شطب الديون جزئيا.
ثالث. تقليص حجم الدين الخارجي من خلال التحويل، أي. وتحويله إلى استثمار أجنبي طويل الأجل، وهو ما يمارس في بعض الدول. وفي مقابل الدين، يُعرض على الدائنين الأجانب شراء العقارات والأوراق المالية والمشاركة في رأس المال والحقوق في البلد المدين.

أحد خيارات تحويل الدين الخارجي إلى استثمار أجنبي هو مشاركة الكيانات الاقتصادية للدولة الدائنة في خصخصة ممتلكات الدولة في الدولة المثقلة بالديون. في هذه الحالة، تقوم الشركات المهتمة في الدولة الدائنة بشراء التزامات الدولة المدينة من دولتها أو بنكها، وبموافقة متبادلة، تستخدمها للحصول على الممتلكات.
الرابع. نداء من دولة مدينة في وضع صعب إلى البنوك الدولية - الإقليمية، البنك الدولي. وتقدم مثل هذه البنوك، كقاعدة عامة، قروضًا تفضيلية للتغلب على حالة الأزمة، ولكنها تجعل قروضها مشروطة بمتطلبات صارمة لسياسات الانبعاثات والائتمان، وتشجيع المنافسة، وتقليل عجز ميزانية الدولة.

وزارة التعليم والعلوم

الوكالة الفيدرالية للتعليم

مؤسسة تعليمية حكومية
التعليم المهني العالي

جامعة ولاية تيومين

المعهد الدولي للتمويل والإدارة والأعمال

الاتجاه "الاقتصاد"

عمل الدورة

حول موضوع: "الدين العام: أسباب تكوينه وطرق إدارته"

الموضوع: الاقتصاد الكلي

أكملها: طالب في السنة الثانية

المجموعات 25e802

ديكوفا أ.و

تم الفحص: الفن. مدرس

تلفزيون بوغودايفا.

تيومين 2010

مقدمة 3

1. الكشف عن الأسس النظرية للدين العام 3

2.تحليل الوضع الحالي للدين العام الداخلي والخارجي 3

3.دراسة أساليب إدارة الدين العام في الاتحاد الروسي 3

الفصل الأول. الأسس النظرية للدين العام 4

1.2. الدين العام في النظرية الاقتصادية 4

1.2. أسباب تكوين الدين العام 8

1.3. مبادئ وأهداف إدارة الدين العام 12

المهام الرئيسية لإدارة الديون: 13

الفصل 2. الوضع الحالي للدين العام في الاتحاد الروسي 14

2.1. تحليل الدين الداخلي للاتحاد الروسي 17

2.3. تحليل الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي 24

الفصل الثالث. إدارة الدين العام 28

3.1 أساليب إدارة الدين العام 29

مقدمة

يلعب الدين العام دورًا مهمًا ومتعدد الأوجه في نظام الاقتصاد الكلي لأي دولة. ويفسر ذلك حقيقة أن العلاقات المتعلقة بتكوين وخدمة وسداد الدين العام لها تأثير كبير على حالة المالية العامة وتداول النقد ومناخ الاستثمار وهيكل الاستهلاك وتطوير التعاون الدولي بين الدول.

سبب ظهور الدين العام هو السياسة التي تنتهجها الدولة والتي لا تضمن التوازن بين دخل الدولة ونفقاتها.

يتضمن هيكل عمل الدورة 3 فصول ومقدمة وخاتمة. ويناقش الفصل الأول القضايا النظرية للدين العام وأسباب حدوثه ومبادئ ومهام إدارة الدين العام. يقدم الفصل الثاني تحليلاً للدين العام الداخلي والخارجي للاتحاد الروسي. يناقش الفصل الثالث طرق إدارة الدين العام في الاتحاد الروسي.

الغرض من الدورة هو تحليل جوهر ومفهوم الدين العام وأسباب حدوثه وطرق إدارة الدين العام. ولتحقيق الهدف تم تحديد المهام التالية:

1. الكشف عن الأسس النظرية للدين العام

2. تحليل الوضع الحالي للدين العام الداخلي والخارجي

3. دراسة أساليب إدارة الدين العام في الاتحاد الروسي

الفصل الأول. الأسس النظرية للدين العام

1.2. الدين العام في النظرية الاقتصادية

وفقًا لقانون ميزانية الاتحاد الروسي، يشمل الدين العام للاتحاد الروسي التزامات ديون الاتحاد الروسي تجاه الأفراد والكيانات القانونية في الاتحاد الروسي، والكيانات المكونة للاتحاد الروسي، والبلديات، والدول الأجنبية، والمنظمات المالية الدولية، مواضيع القانون الدولي الأخرى والأفراد الأجانب والكيانات القانونية الناشئة عن قروض الدولة للاتحاد الروسي، وكذلك التزامات الديون بموجب ضمانات الدولة المقدمة من الاتحاد الروسي، والتزامات الديون الناشئة نتيجة لاعتماد القوانين التشريعية الاتحاد الروسي بشأن إسناد التزامات ديون الأطراف الثالثة إلى الدين العام التي نشأت قبل دخول هذا القانون حيز التنفيذ.

الديون الخارجية- الالتزامات الناشئة بالعملة الأجنبية، باستثناء التزامات الكيانات المكونة للاتحاد الروسي والبلديات تجاه الاتحاد الروسي، الناشئة بالعملة الأجنبية كجزء من استخدام القروض الأجنبية المستهدفة (القروض)؛
الديون المحلية- الالتزامات الناشئة بعملة الاتحاد الروسي، وكذلك التزامات الكيانات المكونة للاتحاد الروسي والبلديات تجاه الاتحاد الروسي، الناشئة بالعملة الأجنبية كجزء من استخدام القروض الأجنبية المستهدفة (الاقتراضات).

وقد تم النظر في القضايا الاقتصادية والنظرية للدين العام من قبل العديد من الاقتصاديين. وتشمل هذه، على سبيل المثال، A. Smith، D. Ricardo، J. St. ميل، ك. ماركس، أ. مارشال، ج. كينز وآخرون، الدين العام كموضوع بحث بالنسبة لهم كان بسبب وجود ديون كبيرة على الدول والحاجة إلى تطوير وتنفيذ سياسات فعالة في هذا المجال.
تمت دراسة العواقب الاقتصادية الكلية والاجتماعية والاقتصادية للدين العام وعجز الميزانية بشكل شامل في إطار المدارس العلمية المختلفة للنظرية الاقتصادية. وكانت موضوعات الدراسة تأثير الدين العام على النمو الاقتصادي، ومعدلات التضخم، وأسعار الفائدة الاسمية والحقيقية، على الأسواق المالية، وغيرها.

إذا كانت المدرسة الكلاسيكية للاقتصاد السياسي تعتبر الدين العام ظاهرة مؤقتة يجب بالتأكيد سدادها، فمنذ عهد جون كينز، أصبح الدين العام يُنظر إليه على أنه عنصر ضروري في السياسة الاقتصادية الفعالة التي تهدف إلى الحفاظ على مستوى كاف من الدخل. الطلب الكلي، الذي يحدد مستويات الإنتاج والعمالة. ولم يعد يُنظر إلى الدين العام باعتباره شرا؛ بل أصبح يُنظر إليه باعتباره عنصرا من عناصر السياسة الاقتصادية السليمة.
تم تفسير الحاجة إلى الحفاظ على عجز الميزانية، وبالتالي تبرير نمو الدين العام، بالحاجة إلى تحقيق الطلب الفعال، الذي يؤدي تخفيضه إلى انخفاض الإنتاج والعمالة.

لقد عززت نظرية ج. كينز في أذهان الاقتصاديين والسياسيين فكرة خير عجز ميزانية الدولة. ومن أجل زيادة الطلب الكلي، يجب على الدولة زيادة نفقات الميزانية، حتى لو واجهت زيادة في إجمالي النفقات على الإيرادات وعجزا في الميزانية. تبين أن نظرية ج. كينز مفيدة سياسياً للحكومات الوطنية لتبرير وجود عجز في ميزانية الدولة.

حتى الآن، طورت العلوم الاقتصادية عددًا كبيرًا من النماذج النظرية المخصصة لعجز الميزانية والدين العام. وتشمل أهمها المساواة والفرضية بارو-ريكاردو، ونموذج برونو-فيشر للانبعاثات والتمويل المختلط لميزانية الدولة، ونموذج سارجنت-والاس، وما إلى ذلك.

ووفقاً لفرضية بارو-ريكاردو، فإن تمويل الإنفاق الحكومي بالدين يعادل تمويله بالضرائب، ولكنه يحصل عليه في المستقبل. تم التعبير عن هذه الفكرة لأول مرة بواسطة D. Ricardo، وتم تطويرها لاحقًا بواسطة R. Barro وبالتالي حصلت على اسم المساواة Barro-Ricardo (أو مجرد المساواة Ricardo). وجوهر المساواة هو أن تغطية عجز الموازنة من خلال زيادة الاقتراض الحكومي يجب أن يؤدي في المستقبل إلى الحاجة إلى سداده، والذي يجب أن يكون مصدره الضرائب مرة أخرى. وفي تفسيرها الحديث، تعني المساواة ضمناً الحاجة إلى تحقيق المساواة بين القيمة الحالية للإنفاق الحكومي والقيمة الحالية لإيرادات الضرائب.

يدرس نموذج برونو فيشر تأثير الانبعاثات والتمويل المختلط لعجز الموازنة العامة للدولة على مستوى التضخم اعتمادًا على طبيعة سلوك الوكلاء الاقتصاديين. أظهر برونو وفيشر أنه في ظل افتراضات معينة، إذا تجاوزت حصة عجز الموازنة ونمو المعروض النقدي في الدخل بشكل كبير معدل النمو الاقتصادي، فإن سوق المال لن يصل إلى حالة التوازن والوسيلة الوحيدة للتغطية أو الحصول على الأموال. التخلص من عجز الموازنة هو تنفيذ سياسة مقيدة للميزانية الضريبية. كما تظهر أنه في حالة وجود زيادة طفيفة في حصة عجز الموازنة في الدخل مقارنة بمعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي، يمكن أن يوجد نوعان من التوازن: مع معدلات تضخم منخفضة ومع معدلات تضخم مرتفعة.
في ظروف التمويل المختلط لعجز الموازنة (باستخدام الإصدارات النقدية والسندات الحكومية)، من الممكن الحصول على مجموعة متنوعة من النتائج في القطاع النقدي للاقتصاد، وهي قيم أسعار الفائدة الحقيقية والاسمية، وكذلك مثل مستوى التضخم.

ويفترض نموذج سارجنت والاس إمكانية تمويل عجز الموازنة إما من خلال انبعاث الأموال أو من خلال زيادة تمويل الديون والنمو الذي يؤدي إلى زيادة الدين العام. وفي هذا النموذج، تخطط الحكومة لعجز الميزانية، وتكون تغطيته المالية محدودة بسبب الطلب على السندات الحكومية. وبما أن سعر الفائدة يتجاوز معدل نمو الإنتاج، فإنه عند نقطة معينة لن تكون التغطية المالية لعجز الميزانية ممكنة إلا من خلال رسوم سك العملات. سيؤدي ذلك إلى زيادة معدل نمو المعروض النقدي، وفي النهاية، إلى زيادة معدل التضخم.

وفقًا للنهج التقليدي، في العلوم الاقتصادية الحديثة، فإن النتيجة الإيجابية لعجز الميزانية هي وجود تأثيره المحفز في اقتصاد مغلق وكبير مفتوح، والدين العام، وبالتالي وجود أدوات سائلة لاستثمار المدخرات. والعواقب السلبية المترتبة على عجز الموازنة والدين العام هي: مزاحمة الاستثمار وصافي الصادرات في الأفكار الكينزية؛ انخفاض الإمكانات الاقتصادية في النماذج الكلاسيكية بسبب انخفاض نسبة رأس المال إلى العمالة وإنتاج الإنتاج. وفي هذه الحالة، يتجلى التأثير الإيجابي على المدى القصير، والتأثير السلبي على المدى الطويل. ومن ثم يمكن ملاحظة أن التأثير الموجب يمثل قوة عمل "قصيرة"، والتأثير السلبي يمثل قوة عمل "طويلة". وبالتالي فإن سياسة الدين العام تؤدي إلى التضحية بالمستقبل من أجل الحاضر.
إضافة إلى ذلك، فإن الآثار السلبية لعجز الموازنة وما يرتبط به بشكل وثيق من نمو الدين العام، تشمل أن له تأثيراً مشوهاً على أداء النظام الاقتصادي، مما يقلل من كفاءة تخصيص الموارد داخله. وفي هذا الصدد، يشير د. تار إلى أنه «يجب تجنب العجز في الميزانية؛ ويرجع ذلك جزئياً إلى أن العجز يؤدي إلى مزاحمة الاستثمار الأجنبي، ولأنه يؤدي إلى التضخم، الأمر الذي يجعل إشارات الأسعار أقل شفافية.

1.2. أسباب تكوين الدين العام

عادة ما تكون أسباب ظهور الدين العام فترات صعبة للاقتصاد: الحروب والركود وما إلى ذلك. على سبيل المثال، أثناء الحرب، من الضروري إعادة توجيه معظم الموارد إلى إنتاج المنتجات العسكرية، الأمر الذي يتطلب إنفاقًا حكوميًا كبيرًا، كما هو الحال بالنسبة لصيانة الجيش. هناك ثلاثة خيارات للتمويل: زيادة الضرائب، وإصدار النقود، وتمويل العجز. فزيادة الضرائب تؤدي إلى تقويض حوافز العمل، كما يؤدي إصدار النقود إلى خلق ضغوط تضخمية، وبالتالي فإن أغلب الإنفاق العسكري يتم تمويله عن طريق بيع الالتزامات إلى عامة الناس. مصدر آخر للديون الحكومية هو الركود. خلال الفترات التي ينخفض ​​فيها الدخل القومي أو يفشل في الزيادة، تنخفض عائدات الضرائب تلقائيا وتؤدي إلى عجز في الميزانية.

مصدر آخر للدين الحكومي هو المصالح السياسية المذكورة أعلاه، والتي تؤدي إلى زيادة الإنفاق الحكومي وبالتالي زيادة عجز الموازنة.

يزداد الدين الوطني عندما تعاني ميزانية الحكومة الفيدرالية من عجز. وفي حالة حدوث عجز في الميزانية، ستضطر الحكومة إلى الاقتراض لتغطية نفقاتها، التي لا تعوضها إيرادات الضرائب. عندما يكون هناك فائض في الميزانية، فإن فائض الإيرادات على النفقات يساعد الحكومة على دفع أجور السكان، أي فائض. سداد الديون الخاصة بك.

اعتمادا على سوق التنسيب والعملة وغيرها من الخصائص، ينقسم الدين العام إلى خارجي وداخلي. الأول يشمل القروض من الدول الأجنبية. المنظمات المالية الدولية؛ القروض الحكومية المقومة بالعملة الأجنبية والمطروحة في الأسواق الخارجية. والثاني يشمل القروض من البنوك الوطنية. القروض الحكومية المقومة بالعملة الوطنية والمطروحة في السوق الوطنية. وهو يتألف من الديون من السنوات السابقة والديون الناشئة حديثا.

لقد كانت مشكلة اعتماد الدولة على الديون، وقبل كل شيء، على الدائنين الأجانب، ذات أهمية راهنة، لأن التحقيق الكامل لسيادة الدولة لا يمكن تحقيقه إلا مع استقلال اقتصادي معين. أول قاعدةظهور الدين العام هو الاقتراض الحكومي والبلدي، الذي يتم من خلاله ضمان تكوين الدين العام، وكذلك تغطية عجز الميزانية. السبب الثانيتشكيل الدين العام للاتحاد الروسي والكيانات المكونة للاتحاد الروسي والبلديات هي اتفاقيات وعقود ائتمانية يمكن إبرامها نيابة عن الاتحاد الروسي مع منظمات الائتمان والدول الأجنبية والمنظمات المالية الدولية لصالح هؤلاء الدائنين. السبب الثالثهو توفير ضمانات الدولة والضمانات. وفي هذه الحالة، لا تعمل الدولة كمقترض، بل كضامن لسداد التزامات المقترضين الآخرين. السبب الرابعهي حقائق عندما تتحمل الدولة أو البلديات التزامات تجاه أطراف ثالثة. القاعدة الخامسةظهور التزامات ديون ديون الدولة والبلديات، ويسمي قانون الميزانية الاتفاقيات والاتفاقيات (بما في ذلك الاتفاقيات الدولية)، المبرمة نيابة عن الاتحاد الروسي أو كيان مكون للاتحاد الروسي، بشأن إطالة وإعادة هيكلة التزامات ديون الدولة الاتحاد الروسي أو الكيان التأسيسي للاتحاد الروسي في السنوات السابقة.

بالنسبة للدولة على المستويين الاتحادي والإقليمي، من الممكن استخدام نوعين من التزامات الدين: الدين الداخلي أو الدين الخارجي. بالنسبة للبلديات، فإن إمكانية استخدام نوع واحد فقط يسمى - الدين الداخلي.

عند اختيار أشكال التزامات الدين، تسعى أي دولة إلى التأكد من أن الدائن الرئيسي هو سكان بلدها والاعتماد بأقل قدر ممكن على الدائنين الأجانب، لأن هذا لا يضعف الاستقلال الاقتصادي للبلاد فحسب، بل يضعف أيضًا سيادتها. وللمقارنة، تبلغ حصة القروض المحلية في المملكة المتحدة من إجمالي القروض الحكومية 97%، وفي فرنسا 96%، وفي إيطاليا 90%، وفي اليابان 87%.

أثناء منح الاتحاد الروسي الحق في الحصول على التزامات في نظام الديون الداخلية والخارجية، يحدد قانون الميزانية إجراءات تحديد الحدود الكمية لهذه الالتزامات وإجراءات تنفيذها.

بالنسبة للمستوى الفيدرالي لالتزامات ديون الدولة، يحدد قانون الموازنة الحد الأعلى للدين الداخلي للدولة، والحد الأعلى للدين الخارجي للدولة، وبشكل منفصل، حد الاقتراض الخارجي للدولة للسنة المالية التالية. يتم تحديد الحد الأقصى لالتزامات الدين المحددة لجميع مستويات نظام الميزانية. على المستوى الفيدرالي، يتم تحديد أرقام محددة للحد الأقصى لأحجام الديون الداخلية والخارجية للدولة، وكذلك الحد الأقصى لمؤشرات الاقتراض الخارجي بشكل منفصل، بموجب القانون الاتحادي بشأن الميزانية للعام المقبل، حيث يتم تحديد مؤشرات التزامات الديون تخضع للمواصفات وفقا لشكل الضمان.

مصادر سداد القروض الحكومية يمكن أن تكون:

الدخل من استثمار الأموال المقترضة في مشاريع عالية الكفاءة؛

إيرادات ضريبية إضافية؛

وفورات من تخفيضات التكاليف؛

إصدار المال؛

جمع الأموال من القروض الجديدة (إعادة تمويل الديون).

إن جذب القروض يجب أن يرتكز على مبدأين: تقليل تكلفة القرض وتحقيق استقرار الأوراق المالية الحكومية في السوق المالية.

ومع تمويل الديون للعجز الأولي، يزداد كل من المبلغ الأصلي للدين ونسبة خدمته.

وبالتالي فإن آلية التكاثر الذاتي للدين العام تأخذ الشكل التالي: نمو الدين العام الأولي > نمو القروض الحكومية > نمو القيمة الإجمالية للدين العام > نمو مدفوعات خدمة الدين العام > نمو القيمة الإجمالية للدين العام الدين العام > نمو القروض الحكومية الجديدة > نمو القيمة الإجمالية للدين العام > نمو المدفوعات لخدمة الدين العام > إلخ.

تم تحديد الحد الأعلى للدين الداخلي للدولة في الاتحاد الروسي اعتبارًا من 1 يناير 2009 في مشروع القانون بمبلغ 1824.7 مليار روبل، أو 5.2٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أعلى بمقدار 461.4 مليار روبل، أو مؤشر 33.8٪ في 1 يناير 2008 (1363.3 مليار روبل، أو 4.4% من الناتج المحلي الإجمالي).

ارتفع الحد الأعلى للدين العام الخارجي لروسيا اعتبارًا من 1 يناير 2010 إلى 42.8 مليار دولار (31.2 مليار يورو) من 41.4 مليار دولار (29.8 مليار يورو). وهذا يزيد من سقف الدين بمقدار 1.4 مليار دولار.

ارتفع الحد الأقصى لمبلغ الدين العام المحلي لروسيا في عام 2010 بمقدار 51.3 مليار روبل بسبب التغيرات في حجم توفير عدد من الضمانات الحكومية. وبناء على ذلك، فإن الحد الأعلى للدين العام المحلي لروسيا اعتبارا من 1 يناير 2011 سيصل إلى 3 تريليون و353.101 مليار روبل.

من خلال استخلاص النتائج، يمكننا القول أن الدين العام هو مجموعة من أشكال وأساليب العلاقات المالية المتنوعة إلى حد ما.

1.3. مبادئ وأهداف إدارة الدين العام

وترتكز إدارة الدين العام على المبادئ التالية:

عدم المشروطية - ضمان الوفاء الدقيق وفي الوقت المناسب بالتزامات الدولة تجاه المستثمرين والدائنين دون فرض شروط إضافية؛

وحدة المحاسبة - المحاسبة في عملية إدارة الدين العام لجميع أنواع الأوراق المالية الصادرة عن السلطات الفيدرالية وسلطات الكيانات المكونة للاتحاد والحكومات المحلية؛

وحدة سياسة الديون - ضمان اتباع نهج موحد في سياسة إدارة الدين العام من جانب المركز الاتحادي فيما يتعلق بمواضيع الاتحاد والبلديات؛

التماسك - ضمان أقصى قدر ممكن من المواءمة بين مصالح الدائنين والدولة المقترضة؛

الحد من المخاطر - القيام بجميع الإجراءات اللازمة للحد من مخاطر المقرض ومخاطر المستثمر؛

الأمثل - إنشاء مثل هذا الهيكل للقروض الحكومية بحيث يرتبط الوفاء بالالتزامات بموجبها بأقل التكاليف والحد الأدنى من المخاطر، ويكون له أيضًا أقل تأثير سلبي على اقتصاد البلاد؛

الدعاية - توفير معلومات موثوقة وفي الوقت المناسب وكاملة حول معايير القروض لجميع المستخدمين المهتمين بها.

يتم تحديد السياسة المتعلقة بالدين العام والحد الأعلى له من قبل السلطة التشريعية، وتتولى السلطة التنفيذية إدارتها التشغيلية.

إدارة الدين العام بالمعنى الضيق يتضمن تحديد شروط إصدار وتداول واسترداد الأوراق المالية الحكومية المحددة. ويتضمن التفسير الأضيق لإدارة الدين العام تنظيم تكوين وهيكل إجمالي الدين العام مع الحفاظ على قيمته ثابتة. في الأدبيات الاقتصادية الأجنبية يطلق عليه "إدارة الديون". أهداف التنظيم في إطار إدارة الديون:

هيكل استحقاق التزامات الديون المختلفة؛

هيكل المقرضين (من خلال إصدار قروض غير سوقية تستهدف مجموعات محددة من المقرضين).

المهام الرئيسية لإدارة الديون:

· خفض حجم التزامات الديون الخارجية، وبالتالي تكاليف خدمتها؛

· تحسين هيكل الدين الخارجي، وزيادة حصة مكوناته في السوق؛

· تحسين جدول سداد الديون الخارجية، وإلغاء فترات الذروة للسداد؛

· إعادة تمويل الدين الخارجي من خلال الاقتراض المحلي دون حدوث تدهور كبير في هيكل الدين من حيث شروط السداد؛

· زيادة كفاءة استخدام الأموال المقترضة.

الفصل 2. الوضع الحالي للدين العام في الاتحاد الروسي

انخفض الدين الداخلي والخارجي للدولة للاتحاد الروسي في الفترة 2002-2006 من 42.2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي إلى 9.0 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. وفقًا لـ "سياسة الدين العام" ، بلغ الدين الداخلي والخارجي للدولة للاتحاد الروسي بحلول نهاية عام 2009 7.6 بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي. وبالأرقام المطلقة، انخفض الدين العام الخارجي بأكثر من 3 مرات في الفترة 1998-2006. وفي نهاية عام 2006 بلغت 50.5 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، يتزايد الدين العام الداخلي بسبب إصدار التزامات دين جديدة من أجل جمع الأموال لسداد الدين العام الخارجي. ونتيجة لذلك، ارتفع الدين الحكومي المحلي في الفترة 2002-2006 من 545 مليار روبل إلى 1091.6 مليار روبل.

وبشكل عام، كان الدين العام الخارجي والداخلي في عام 2006 أقل بكثير من العتبات التي حددتها اتفاقيات ماستريخت بشأن الدين العام الخارجي (30% من الناتج المحلي الإجمالي) والدين العام الداخلي (30% من الناتج المحلي الإجمالي) واستمر في الانخفاض في عام 2009. وفي بداية عام 2010 لم تتجاوز 8% من الناتج المحلي الإجمالي. حجم الدين العام بنهاية عام 2010 سيصل إلى 3 تريليون 873 مليار روبل، بينما بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي سيكون حجم الدين العام 8.71٪

وتتناقص حصة الدين الخارجي، بينما يتزايد الدين الداخلي. لذلك، في عام 2008 وبلغت نسبة الدين الخارجي والداخلي 37.5% إلى 62.5% عام 2009. - 32.1% إلى 67.9% عام 2010 - 27.2% إلى 72.8%. وفي الوقت نفسه، ارتفع حجم الدين الخارجي إلى الناتج المحلي الإجمالي في عام 2008 بلغت 3.13% عام 2009 - 2.71% عام 2010 - 2.37%. بل على العكس من ذلك، ارتفع حجم الدين المحلي إلى الناتج المحلي الإجمالي في عام 2008. بلغت 5.2% عام 2009 - 5.7% عام 2010 - 6.3%. حجم الدين المحلي في بداية عام 2008. تم التخطيط له بمبلغ 1 تريليون 207 مليار روبل في بداية عام 2009. - 1 تريليون 092 مليار روبل في بداية عام 2010. - 1 تريليون 068 مليار روبل. وفي بداية عام 2011 - 1 تريليون 054 مليار روبل. وبلغ حجم الدين الخارجي في هذه السنوات 1 تريليون 409 مليار روبل، و1 تريليون 819 مليار روبل، و2 تريليون 257 مليار روبل، على التوالي. و 2 تريليون 819 مليار روبل.

قروض الدولة الخارجية للاتحاد الروسي هي اعتمادات (قروض) يتم الحصول عليها من مصادر أجنبية (الدول الأجنبية وكياناتها القانونية والمنظمات الدولية)، والتي بموجبها تنشأ الالتزامات المالية للدولة للاتحاد الروسي كمقترض للموارد المالية أو ضامن لسداد الديون. هذه الاعتمادات (القروض) من قبل مقترضين آخرين. تشكل قروض الدولة الخارجية للاتحاد الروسي الدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي.

وفقًا لقانون الميزانية، يشمل حجم الدين العام المحلي لروسيا الدين الرئيسي، أي المبالغ الاسمية للديون على الأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي، وعلى القروض والسلف والائتمانات الواردة من ميزانيات المستويات الأخرى، وعلى القروض الحكومية الضمانات التي تقدمها روسيا. وبالمثل، يشمل الدين الخارجي الالتزامات بموجب الضمانات الحكومية المقدمة من الاتحاد الروسي ومبلغ الدين الرئيسي على القروض المقدمة من الحكومات الأجنبية ومؤسسات الائتمان والشركات والمنظمات المالية الدولية. إذا كان هناك تأخير في دفع الفائدة على المبلغ الأصلي للدين الحكومي، فإن الدين الحكومي لا يزيد بمقدار الفائدة غير المدفوعة.

يتكون هيكل الدين الحكومي للاتحاد الروسي من عدة مجموعات من التزامات الديون:

الديون لأصحاب GKO 1 - OFZ 2 (حوالي 160 مليار روبل)؛

ديون وزارة المالية للبنك المركزي 3 على قروض لتمويل عجز الموازنة (حوالي 60 مليار روبل) ؛

الديون الناشئة نتيجة لالتزام الدولة باستعادة مدخرات المواطنين (يبلغ الدين الداخلي للدولة لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية في الجزء المنسوب إلى الاتحاد الروسي 191.4 مليون روبل) ؛

الديون الخارجية لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابقة التي يتحملها الاتحاد الروسي (حوالي 100 مليار دولار أمريكي) ؛

ديون الاتحاد الروسي الناشئة حديثًا تجاه الدول الأجنبية والمنظمات والشركات الدولية (أكثر من 50 مليار دولار).

ترتبط خدمة الدين العام بإعادة توزيع الدخل في البلاد. لسداد الديون، يمكنك استخدام الأصول المتاحة للدولة عن طريق خصخصة ممتلكات الدولة. ويرتبط نهج آخر بزيادة إيرادات الميزانية من خلال توسيع القاعدة الضريبية. وينتقل عبء الصيانة إلى دافعي الضرائب. مصدر آخر لسداد الديون يمكن أن يكون قروض البنك المركزي. ومع ذلك، في ظل استقلال البنك الرئيسي في البلاد عن الحكومة، فمن الصعب للغاية استخدام الانبعاثات لخفض الديون. إن خدمة الدين الخارجي تعني في الواقع التصدير القانوني لرأس المال، وهو ما ينعكس كخط منفصل في ميزان المدفوعات، أي أنه يؤدي إلى إعادة توزيع جزء من الدخل القومي من خلال النظام المالي والنقدي لصالح غير الدول. المقيمين.

كما أن تمويل عجز الموازنة من المصادر المحلية لا يساهم دائماً في تنمية الاقتصاد الوطني. وزيادة الدين المحلي تعني زيادة في حصة الاقتراض الحكومي في السوق المالية. وقد يؤدي ذلك إلى التنافس على الموارد في السوق المالية المحلية، وارتفاع أسعار الفائدة وتقليل رسملة سوق الأوراق المالية الخاصة. بالإضافة إلى ذلك، يتم تخفيض الاستثمارات، حيث أن المشاريع الاستثمارية التي لا تتجاوز ربحيتها الفوائد المدفوعة على الأوراق المالية الحكومية إلى جانب علاوة المخاطرة ستبقى غير محققة.

2.1. تحليل الدين الداخلي للاتحاد الروسي

وفقًا للتعريف الوارد في المادة 6 من قانون ميزانية الاتحاد الروسي، فإن الدين الداخلي هو الالتزامات الناشئة بعملة الاتحاد الروسي، فضلاً عن التزامات الكيانات المكونة للاتحاد الروسي والبلديات تجاه الاتحاد الروسي، والتي تنشأ في العملة الأجنبية كجزء من استخدام القروض الأجنبية المستهدفة (الاقتراضات)؛

يشمل الدين العام الداخلي للاتحاد الروسي ديون GKOs (التزامات الدولة قصيرة الأجل)، وOFZ (سندات القروض الفيدرالية)، وOGSS (سندات قروض الادخار الحكومية)، والديون المعاد هيكلتها على OVGVZ (سندات قروض الحكومة المحلية بالعملة الأجنبية)، وكذلك كما الديون المتأخرة على القروض المركزية الزراعة والمناطق الشمالية.

يشمل حجم الدين العام المحلي ما يلي:

1) المبلغ الاسمي للديون على الأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي، والتي يتم التعبير عن التزاماتها بعملة الاتحاد الروسي؛

2) حجم الدين الرئيسي على القروض التي يتلقاها الاتحاد الروسي والتي يتم التعبير عن التزاماتها بعملة الاتحاد الروسي؛

3) حجم الدين الرئيسي على قروض الميزانية التي يتلقاها الاتحاد الروسي؛

4) حجم الالتزامات بموجب ضمانات الدولة المعبر عنها بعملة الاتحاد الروسي؛

5) حجم التزامات الديون الأخرى (باستثناء تلك المشار إليها) على الاتحاد الروسي، والتي يتم دفعها بعملة الاتحاد الروسي بموجب القوانين الفيدرالية قبل دخول هذا القانون حيز التنفيذ.

وأدى الانخفاض الحاد في الدين العام الخارجي إلى تحفيز نمو الاقتراض المحلي المستخدم لإعادة تمويل الدين الداخلي العام المتراكم في السنوات الأخيرة. وأصبح ذلك عاملاً في تقليل العبء النسبي على الموازنة من مصاريف خدمة الدين وزيادة حصة مصاريف الموازنة من غير الفوائد. عندما يكون هناك فائض في الميزانية الفيدرالية، يتم استخدام المصادر الداخلية لتغطية العجز، والتي تساوي الدخل العادي.

تؤدي الزيادة في حجم القروض في السوق المحلية إلى زيادة مطلقة في نفقات الفائدة في الميزانية - من 156.8 مليار روبل. في عام 2007 إلى 247.1 مليار روبل. في عام 2010. سيزيد إجمالي الرصيد حسب مصادر تمويل عجز الموازنة الفيدرالية مقارنة بعام 2007 بمقدار 119.95 مليار روبل. وسوف يصل إلى 172.8 مليار روبل في عام 2008، في عام 2009 - 233.5 مليار روبل، في عام 2010 - 333.31 مليار روبل

وفي عام 2008، تم جمع 463.3 مليار روبل من خلال طرح الأوراق المالية الحكومية في السوق المحلية، وهو ما يزيد بمقدار 169.67 مليار روبل عما كان عليه في عام 2007. في 2009-2010 سيصل الجذب إلى 496.7-673.3 مليار روبل. على التوالى. سيزيد استرداد الأوراق المالية الحكومية بعملة الاتحاد الروسي بمقدار 14.15 مليار روبل مقارنة بعام 2007. وفي عام 2008 سيصل إلى 94.25 مليار روبل، في عام 2009 - 100.44 مليار روبل. في عام 2010 - 148.4 مليار روبل. وبذلك يكون الرصيد الصافي على جذب الأوراق المالية الحكومية في 2008-2010. سيزيد من 369.04 مليار روبل. ما يصل إلى 524.8 مليار روبل. - سيتجاوز علامة النصف تريليون.

حجم الدين الداخلي العام للاتحاد الروسي
اعتبارا من	حجم الدين الداخلي العام للاتحاد الروسي، مليار روبل.
		بما في ذلك ضمانات الدولة بعملة الاتحاد الروسي

وفي الفترة من 1993 إلى 2010، زاد حجم الدين المحلي 523 مرة، ليصل إلى 2094 مليار روبل اعتبارًا من 1 يناير 2010. من عام 1993 إلى عام 1998 كانت هناك زيادة سريعة في حجم الديون (2-4 مرات مقارنة بالعام السابق). وفي الفترة 2001-2002، حدث انخفاض في حجم الديون والضمانات الحكومية بالعملة الروسية بمقدار 45 مليار و0.8 مليار على التوالي. ثم مرة أخرى حدثت زيادة كبيرة في عام 2003 بمقدار 1.3 مرة. كما لوحظ نمو كبير في عام 2010 مقارنة بعام 2009 بمقدار 595 مليار دولار أي بنسبة 28.4%.

حجم الدين الداخلي العام للاتحاد الروسي
	اعتبارا من (مليار روبل)
حجم الدين الداخلي العام للاتحاد الروسي - الإجمالي،	2 094,731	2 107,529	2 118,250
مشتمل:
ضمانات الدولة للاتحاد الروسي بعملة الاتحاد الروسي

وبهذه الطريقة، يمكن تتبع الديناميكيات الإيجابية والنمو في حجم الدين العام للاتحاد الروسي في الأشهر الأولى من عام 2010. وفي شهرين ارتفع حجم الدين العام بمقدار 24 مليار روبل.

إذا نظرنا إلى هيكل الدين الحكومي اعتبارًا من أبريل 2010، يمكننا أن نرى أن الجزء الأكبر يتكون من OFZ-PD وOFZ-AD، أي 738 و848 مليار روبل (أو 39.5% و45.4%)، على التوالي. . GSO-PPS هو 150.4 مليار روبل، GSO-FPS هو 132 مليار روبل. في المجموع، بلغ الدين الداخلي الحكومي، معبرا عنه في الأوراق المالية الحكومية، 1869 مليار روبل.

ومن ديسمبر 2009 إلى أبريل 2010، كان الدين العام عند نفس المستوى تقريبًا، وكانت الديناميكيات ضئيلة، بينما لوحظ نموه قبل ديسمبر. وفي الفترة من يونيو 2009 إلى ديسمبر، بلغ النمو 444 مليار دولار أو 20%.

وبالتالي، يمكننا أن نلاحظ ديناميكيات الزيادة في الدين العام مع انخفاض متزامن في الدين الخارجي للاتحاد الروسي.

2.3. تحليل الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي

منذ عام 1992، بدأت روسيا في جذب القروض الغربية بنشاط، مما زاد من ديونها الخارجية، والتي كانت مدعومة بنشاط في الخارج. وفي مقابل الدعم المالي، طُلب من روسيا الحفاظ على مسار الإصلاحات التي تهدف إلى تقليل التدخل الحكومي في الاقتصاد.

في الوقت الحالي، ليست مشكلة الديون الخارجية في روسيا حادة كما كانت قبل خمس سنوات. في السنوات الأخيرة، كانت حصة الدين الخارجي العام في الحجم الإجمالي للدين العام للاتحاد الروسي في انخفاض مطرد. حدث هذا نتيجة للتنفيذ في الفترة 2003-2005. تدابير لاستبدال القروض الخارجية بأخرى داخلية، والسداد المبكر لها في الفترة 2005-2007. على حساب صندوق الاستقرار في الاتحاد الروسي

ديون الدولة الخارجية للاتحاد الروسي

	المبلغ مليار دولار أمريكي

وبالأرقام المطلقة، بلغ الدين العام الخارجي الروسي اعتباراً من الأول من يناير/كانون الثاني 2010 نحو 37.6 مليار دولار، وهو واحد من أدنى المستويات في أوروبا. ومن الناحية النسبية، يبلغ الدين العام الخارجي الروسي 3% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد. واعتبارًا من أبريل 2010، انخفض حجم الدين الخارجي ليصل إلى 31.1 مليار دولار، أو 2.5% من الناتج المحلي الإجمالي. وفي الوقت نفسه، عادت روسيا هذا الشهر، بعد انقطاع دام اثني عشر عاماً، إلى الاقتراض من السوق الخارجية، فطرحت شريحتين من سندات اليورو بقيمة 5.5 مليار دولار.

وعلى سبيل المقارنة، بعد أزمة عام 1998، بلغ الدين الخارجي لروسيا 146.4% من الناتج المحلي الإجمالي. ووفقاً لموازنة الثلاث سنوات المعتمدة للفترة 2008-2010، كان من المقرر إبقاء الدين العام في حدود 2.5% من الناتج المحلي الإجمالي. ومع ذلك، بسبب انخفاض أسعار النفط، أصبحت الميزانية الروسية تعاني من عجز، ومن المقرر بالفعل في عام 2010 تغطية العجز من خلال قروض جديدة. وفي أسوأ الأحوال، قد ينمو الدين الخارجي الروسي بمقدار 60 مليار دولار على مدى الأعوام الثلاثة المقبلة.

هيكل الدين العام الخارجي اعتبارا من 1 يناير 2010

اسم	المبلغ مليار دولار أمريكي	المبلغ مليار يورو
الدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي (بما في ذلك التزامات اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق التي يتحملها الاتحاد الروسي)
الديون للدائنين الرسميين - أعضاء نادي باريس
الديون المستحقة للدائنين الرسميين - غير الأعضاء في نادي باريس
الديون لدول CMEA السابقة
الديون التجارية لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق
الديون للمنظمات المالية الدولية
الديون على قروض اليوروبوند
الديون بموجب OVGVZ (سندات قروض الحكومة المحلية بالعملة الأجنبية)
الديون بموجب ضمانات الاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية

وفي هيكل الدين الخارجي، تتناقص حصة الأوراق المالية الحكومية المقومة بالعملة الأجنبية، والديون على القروض المقدمة من الحكومات الأجنبية ومنظمات التمويل الأصغر، وتتزايد حصة الضمانات الحكومية.

اعتبارًا من 1 يناير 2010، كان الجزء الأكبر من الدين الخارجي العام عبارة عن ديون على قروض سندات اليورو - 26.2 مليار دولار أو 69.7٪ من الدين العام الخارجي. وتبلغ الديون المستحقة للمنظمات المالية الدولية 3.8 مليار دولار بنسبة 10%. من 2٪ إلى 2.7٪ في هيكل الدين العام الخارجي يتكون من الديون التجارية لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق، والديون بموجب ضمانات الاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية والديون المستحقة للدائنين الرسميين - أعضاء نادي باريس. وتبلغ الديون المستحقة للدائنين الرسميين - من غير أعضاء نادي باريس - 1.8 مليار دولار أو 4.8% من حجم الدين العام الخارجي.

ومع بداية عام 2008، انخفض الدين العام الخارجي إلى 46.7 مليار دولار، واليوم هذه القيمة أقل من ذلك، وتبلغ 37.6 مليار دولار، أي أنها انخفضت بنسبة 20% تقريباً. ونظراً للتضخم الحالي، يتم إصدار القروض المحلية بأسعار فائدة منخفضة. ومع ذلك، بشكل عام، ينمو كل من الدين الداخلي العام وإجمالي الدين الخارجي (الدولة والشركات) بسرعة. بلغ الدين العام المحلي اعتبارًا من 1 يناير 2005 757 مليار روبل، في بداية عام 2006 - 851 مليار روبل، في بداية عام 2007 - 1028 مليار روبل. وفي عام 2007 تجاوزت 1 تريليون. فرك. وبحلول عام 2010 سيكون هناك ما لا يقل عن 1.5 تريليون. فرك. بلغ إجمالي الدين الخارجي الروسي اعتباراً من الأول من يناير/كانون الثاني 2008 نحو 459.6 مليار دولار، وهو في نمو لا يمكن السيطرة عليه.

ولذلك، هناك حاجة إلى سياسة ديون أكثر حصافة.

وفي الوقت الحالي، هناك العديد من العوامل التي تحدد محتوى هذه السياسة، وبالتالي نسبة الاقتراض الحكومي الداخلي والخارجي، وحجم الدين الداخلي والخارجي المتراكم.

وأصبحت الظروف المواتية في سوق الطاقة العالمية (أسعار النفط تتجاوز أعلى مستوياتها التاريخية أسبوعياً وترتفع من 100 دولار إلى 130 دولاراً للبرميل من أوائل عام 2008 إلى يوليو) عاملاً في نمو عائدات النفط والغاز منذ بداية العقد الحالي بمعدل كبير. معدل أسرع مقارنة بمعدل نمو نفقات الموازنات على جميع مستويات نظام الموازنة. في ظل هذه الظروف، توقفت الميزانية الفيدرالية عن العجز، وبالتالي لم تكن هناك حاجة للاقتراض الحكومي الخارجي على نطاق واسع - على عكس فترة التسعينيات بأكملها. لقد حققت الميزانية فائضا منذ عام 2000.

الفصل الثالث. إدارة الدين العام

تتم إدارة الدين العام للاتحاد الروسي من قبل حكومة الاتحاد الروسي أو وزارة المالية في الاتحاد الروسي المرخصة من قبلها

عملية إدارة الدين العام هي مجموعة من الإجراءات المتعلقة بالتحضير لإصدار ووضع التزامات ديون الدولة، وتنظيم سوق الأوراق المالية الحكومية، وخدمة وسداد الدين العام، وتوفير القروض والضمانات.

تغطي إدارة الدين العام أساليب التنظيم المباشر (المؤسسي والفني والاقتصادي) وغير المباشر (التأثير على أدوات الاقتصاد الكلي أو الجزئي لإدارة الاقتصاد الوطني).

يمكن تعريف مفهوم ومحتوى إدارة الدين العام بشكل متعدد الأبعاد. ويمكن النظر إلى إدارتها بالمعنى الواسع والضيق. تشير إدارة الدين العام بالمعنى الواسع إلى تشكيل أحد اتجاهات السياسة الاقتصادية للدولة المتعلقة بأنشطتها كمقترض. تتضمن هذه العملية:

تشكيل سياسة ديون الدولة.

تحديد الاتجاهات والأهداف الرئيسية للتأثير على مؤشرات الاقتصاد الجزئي والكلي؛

تحديد إمكانية وجدوى تمويل البرامج الوطنية من خلال الدين العام والمسائل الأخرى المتعلقة بالإدارة الاستراتيجية للدين العام؛

وضع حدود الديون.

تُفهم إدارة الديون بالمعنى الضيق على أنها مجموعة من الأنشطة المتعلقة بإصدار وإيداع التزامات الدين الحكومي وخدمة وسداد وإعادة تمويل الدين الحكومي، فضلاً عن تنظيم سوق الأوراق المالية الحكومية.

تتطلب عملية إدارة الدين العام، بالمعنى الواسع والضيق، منهجًا منظمًا من الدولة وتحدد الطبيعة المتعددة الأوجه لتنظيم الديون القائمة. وفي المقابل، فإن الإدارة المنهجية للديون مستحيلة دون تصنيف واضح للديون.

في عملية إدارة الدين العام، تحدد الدولة العلاقة بين أنواع مختلفة من أنشطة الدين، وهيكل أنواع أنشطة الدين حسب الاستحقاق والربحية، وآلية إنشاء قروض حكومية محددة، والقروض والضمانات، وإجراءات تقديم وسداد القروض والضمانات الحكومية والوفاء بالالتزامات المالية عليها، وإجراءات إصدار وتداول القروض الحكومية. كما تم تحديد جميع الجوانب العملية الضرورية الأخرى لعمل الدين العام.

يتضمن مفهوم إدارة الدين العام ثلاثة مجالات مترابطة من النشاط. الأول هو سياسة الموازنة من حيث تخطيط حجم وهيكل الدين العام. والثاني هو الاقتراض، وإجراء العمليات مع الدين العام، والتي تهدف إلى تحسين هيكله وخفض تكلفة خدمته. والثالث هو تنظيم المحاسبة عن التزامات الديون والمعاملات مع الديون، وعمل نظام الدفع لتنفيذ التزامات الديون.

3.1 أساليب إدارة الدين العام

إن وجود الدين العام يعني تلقائياً وجود التزام الدولة بإدارته. تشير إدارة الدين العام إلى مجمل الإجراءات التي تتخذها الدولة ممثلة بهيئاتها المعتمدة لتنظيم حجم وهيكل وتكلفة خدمة الدين العام.

الهدف من إدارة الدين العام هو إيجاد التوازن الأمثل بين احتياجات الدولة من الموارد المالية الإضافية وتكاليف جذبها وخدمتها وسدادها.

هناك حلان رئيسيان: - تعزيز الرقابة الإدارية على التدفقات المالية، على أن يكمل ذلك تشديد التشريعات وتنفيذ تغييرات مؤسسية جهازية تعمل على خلق مناخ استثماري ملائم.

الطريقة الأولى- هذا هو تنفيذ التدابير الإدارية ضد المخططات القياسية للتصدير غير القانوني لرأس المال - التقليل من أسعار التصدير، وعدم إرجاع عائدات النقد الأجنبي، وعقود الاستيراد الوهمية مع الدفع المسبق والأسعار المتضخمة، والفساد في الجمارك، والمدفوعات من خلال الشركات الخارجية.

الطريقة الثانيةالأفضل بالنسبة لروسيا. وينبغي أن تشمل تدابير تعزيز الثقة في الاقتصاد الروسي ما يلي: تحسين النظام الضريبي وإدارة الضرائب؛ توازن الميزانية؛ ضمان التشغيل الموثوق للنظام المصرفي؛ حماية حقوق الدائنين والمستثمرين؛ شفافية التقارير المالية لجميع المؤسسات والمنظمات؛ مكافحة الجريمة والفساد، وإحداث تحسن كبير في عمل مكتب المدعي العام والنظام القضائي؛ الامتثال الصارم للقوانين الفيدرالية في جميع أنحاء الاتحاد الروسي، وإنهاء التعسف والامتيازات الانتخابية من جانب السلطات الإقليمية والمحلية.

كما أدى انضمام روسيا إلى نادي باريس للدائنين إلى شطب معظم الديون المستحقة على البلدان الأكثر فقراً، وعلى الدول المدينة في الاتحاد الروسي التي أكملت مشاركتها في مبادرة تخفيف ديون البلدان الفقيرة الموسعة قبل 31 ديسمبر/كانون الأول 2006. تتضمن المبادرة شرطًا لسداد جزء من الديون المستحقة لروسيا في الوقت المناسب. ويتم تشجيع تنفيذه من خلال شطب الديون المتبقية، وهو ما يُنظر إليه على أنه شرط أساسي لتخفيف الوضع الاقتصادي الصعب للدول المدينة. وفي عام 2007، خططت روسيا لشطب 558.5 مليون دولار من ديون البلدان الأفريقية، وهو ما تم بالفعل.

ولتحسين كفاءة إدارة الدين العام، ينبغي العمل على تنسيق إدارة الدين مع السياسات النقدية والمالية.

تشمل الطرق الرئيسية لإدارة الدين العام ما يلي.

عادة ما يتم دفع الدخل من القروض وسدادها على حساب أموال الميزانية، ولكن في ظروف النمو المستمر للدين العام، قد تلجأ الدولة إلى إعادة التمويل، أي سداد الدين العام القديم عن طريق إصدار قروض جديدة. تم استخدام إعادة التمويل عدة مرات في بلدنا، لا سيما عند سداد الديون بموجب القرض الحكومي المحلي الفائز بنسبة ثلاثة في المائة لعام 1966، وكذلك عند إصدار سندات الخزانة الحكومية في منتصف الخمسينيات من القرن الماضي. يتم استخدام إعادة التمويل لدفع الفائدة وسداد الجزء الخارجي من الدين الحكومي.

قبل إدخال قانون الميزانية للاتحاد الروسي، تم استخدام أساليب إدارة الدين العام مثل التحويل والتوحيد والتوحيد والتأجيل والإلغاء.

التحويل هو تغيير في عائد القرض، مثل تخفيض أو زيادة في سعر الفائدة على الدخل الذي تدفعه الحكومة لمقرضيها. تهتم الدولة بالحصول على القروض لفترات طويلة.

وتسمى زيادة مدة القروض الصادرة بالفعل بتوحيد الدين العام.

إلى جانب التوحيد، يمكن أيضًا تنفيذ توحيد القروض، أي الجمع بين عدة قروض في قرض واحد.

يتم تأجيل سداد القرض أو جميع القروض التي تم إصدارها مسبقًا في ظروف يكون فيها التطوير النشط للعمليات لإصدار قروض جديدة غير فعال بالنسبة للدولة.

يشير إلغاء الدين العام إلى رفض الدولة التزامات الدين.

حاليًا، ينص التشريع على إعادة هيكلة الديون (المادة 105 من قانون ميزانية الاتحاد الروسي)، مما يعني إنهاء التزامات الديون التي تشكل ديون الدولة أو البلدية بناءً على اتفاقية، مع استبدال التزامات الديون هذه بالتزامات ديون أخرى، توفير شروط أخرى لخدمة وسداد الالتزامات. يمكن أن تكون إعادة هيكلة الديون جزئية أيضًا، أي أنها لا تنطبق على كامل حجم التزام الدين، ولكن على جزء منه فقط.

سياسة الديون في أوقات الأزمات

وتضمن سياسة الديون التي تتبعها وزارة المالية بشكل عام تقليل ظاهرة الأزمات في السوق المالية الروسية إلى الحد الأدنى، ولكن يجب تعديل استراتيجية الاقتراض مع مراعاة الأزمة العالمية.

تهدف إجراءات وزارة المالية إلى تحقيق الاستقرار في سوق السندات الحكومية المحلية، وزيادة سيولة المنظمات التي تحتفظ بأوراق مالية حكومية، والتي يشار إلى قيمتها الاسمية بالعملة الروسية، وتقليل خسائر حاملي الأوراق المالية نتيجة انخفاض الأسعار الأسواق المالية، وتجديد رأس المال العامل وتحسين جودة الأصول.

ولاية

مرحبا أيها الأصدقاء الأعزاء وضيوف مدونتي.

اسمي رسلان مفتخوف. وسيتم تخصيص موضوع اليوم لما يشكل ديون الدولة للشركاء الخارجيين وما أسباب حدوثها وما هي دول العالم الرائدة من حيث حجم هذه الالتزامات اليوم.

أفترض أن الموضوع المحدد لمحادثتنا سيكون موضع اهتمام ليس فقط لأولئك الذين ترتبط أنشطتهم المهنية بعالم الاقتصاد والتمويل، ولكن أيضًا للأشخاص العاديين.

إن حقائق الوقت الحاضر هي أن ليس فقط مواطني الدولة والشركات، ولكن أيضًا الدولة بأكملها معتادون على العيش على الائتمان. وهذا الوضع له عواقبه الإيجابية والسلبية.

لكن دعونا لا نتقدم على أنفسنا.

جوهر ومفهوم الدين الخارجي للدولة

إذا استرشدنا بتعريف صندوق النقد الدولي (IMF)، فإن الدين الخارجي هو حجم الالتزامات الحالية المستحقة في شكل مبلغ أصل الدين والفائدة التي يقبلها المقيمون في الدولة فيما يتعلق بغير المقيمين وكذلك الالتزامات التي يجب سدادها في وقت معين في المستقبل.

وبالتالي فإن الدين العام الذي نتحدث عنه اليوم يمثل جزءاً من الدين على القروض الخارجية والالتزامات الأخرى للدائنين غير المقيمين.

يشمل هذا الحجم المحدد من الالتزامات الحالية والمستقبلية القائمة كلاً من القطاعين العام والخاص، أو بعبارة أخرى، ديون الشركات والتزامات البنوك.

يوجد اليوم أكثر من تصنيف للديون الحكومية. في هذه الحالة، كل شيء يعتمد على الميزة التي ستشكل أساس هذا التصنيف.

على سبيل المثال، وفقًا لقانون ميزانية الاتحاد الروسي، ينقسم دين الدولة إلى ديون داخلية وديون حكومية للموارد التي يتم جذبها من الخارج. الأول هو جزء من ديون الدولة للقروض الداخلية والتزامات الديون الأخرى للمقيمين الذين أصبحوا دائنين لدولتهم.

ومن الأمثلة الصارخة على الدين العام المحلي الوضع الذي تقوم فيه وزارة المالية بإصداره وعرض شرائه على مواطنيها، وكذلك الشركات. في هذه الحالة، يصبح المشترون، الذين يشترون هذه الأوراق المالية، دائنيه.

وفقًا للبيانات المقدمة على الموقع الإلكتروني لوزارة المالية الروسية، اعتبارًا من 1 يونيو من هذا العام، بلغ الحجم الإجمالي للدين الداخلي للدولة الروسية 8480425.9 مليون روبل.

وهيكل ديون الدولة هو أن جزءًا من الدين الداخلي بمبلغ 6645169.263 مليون روبل يتم التعبير عنه في الأوراق المالية الحكومية. بالمناسبة، إدارة الديون الحكومية، وكذلك خدمتها، بما في ذلك السداد، عادة ما تتم من قبل وزارة المالية.

أسباب ظهور الدين العام

وفي أغلب الحالات، تتمثل حصة الأسد من سوق الاقتراض الخارجي للدول في التزامات طويلة الأجل، والتي من خلالها تمول الحكومة مشاريع استثمارية ذات أهمية استراتيجية، بما في ذلك تنفيذ برامج البنية التحتية وتنمية القطاع الخاص.

ولهذا السبب، فإن وجود قدر معقول من الديون يساعد الحكومة على تسريع النمو الاقتصادي، وهو ما تسعى إليه الجمهوريات المتقدمة والنامية على حد سواء. وهذا بالطبع مثال إيجابي على كيفية استخدام القروض الخارجية بفعالية وسدادها في الوقت المحدد.

وفي الوقت نفسه، يؤثر حجم ديون الدولة المستحقة للدائنين الخارجيين على سمعة البلاد وتصنيفها في سوق الائتمان الدولي. وكلما انخفض تصنيف الدولة، كلما أصبحت شروط منح القروض والائتمانات الجديدة أكثر صرامة.

بالنسبة لأولئك الذين لا يستطيعون الوصول إلى أسواق الائتمان الدولية، فإن السبيل الوحيد للخروج من هذا الوضع هو القروض من صندوق النقد الدولي (صندوق النقد الدولي) والمؤسسات المالية الدولية التي هي جزء من البنك الدولي.

وإذا نشأ حجم من الالتزامات المتأخرة، فإن ذلك يجبر السلطات على التفاوض مع الدائنين الدوليين بشأن مسألة تسوية الدين العام الخارجي. ويمكن ملاحظة وضع مماثل اليوم في مثال أوكرانيا.

وإذا فكرت في أسباب ظهور الدين الخارجي من حيث المبدأ، ما الذي يمكن أن يؤدي في رأيك إلى الحاجة إلى الاقتراض من الدائنين الخارجيين؟

يمكن تسهيل ظهور الديون الخارجية لأسباب مثل الاقتراض المباشر للموارد من الدول الأجنبية والشركات الخاصة، وكذلك بيع الأوراق المالية الحكومية لشركاء أجانب يمثلون الشركات والسكان، وكذلك الدولة.

إن العواقب الناجمة عن هذا الاقتراض أشد خطورة بكثير مما هي عليه في حالة الدين العام الداخلي.

ومن أجل سداد الالتزامات الخارجية، تضطر الحكومة إلى إعطاء سلع وخدمات قيمة للدائنين، مما يؤدي إلى انخفاض مستوى معيشة السكان.

في بعض الأحيان يصل حجم الالتزامات تجاه الدائنين الخارجيين إلى مستويات كارثية للأسباب التالية:

• ارتفاع العجز في ميزانية الدولة.
• ارتفاع أسعار الفائدة على القروض الخارجية الصادرة؛
• زيادة أسعار صرف العملات الأجنبية.
• الصعوبات الحالية في سوق الاقتراض المحلي.

لكي تكون قادرا على تقييم حجم الالتزامات الخارجية للدولة، من الضروري النظر في نسبة مبلغ ديونها الخارجية إلى الناتج المحلي الإجمالي للبلد المقترض.

وهو في هذه الحالة مؤشر للاقتصاد الكلي يعكس المبلغ الإجمالي لكل ما تمكنت الدولة من كسبه خلال العام من السلع والخدمات التي أنتجتها.

إذا نظرنا في مسألة أي بلد يجب أن يُمنح راحة اليد من حيث حجم الديون المستحقة على الشركاء الأجانب، فإن القائد في هذا الموقف هو الولايات المتحدة. الفضة في هذه "المنافسة" تعود لبريطانيا العظمى والبرونزية لألمانيا.

آمل حقًا أن يكون موضوع اليوم مثيرًا للاهتمام وملائمًا لكل واحد منكم أيها القراء الأعزاء.

وبهذا أنهي الموضوع. كان رسلان مفتاحخوف معك، أراكم مرة أخرى واشتركوا في تحديثاتي.