Valstybės skolos atsiradimo priežastys, vertinimo metodai, valdymas. Valstybės skola: priežastys, rūšys ir pasekmės. valstybės skolos valdymo principus ir tikslus
3 įvadas
1 Valstybės skolos samprata ir jos rūšys 5 1.1 Rusijos Federacijos išorės skola 10
1.2 Rusijos Federacijos vidaus skola 15
1.3 Iš leidimo istorijos 19
2 Valstybės skolos priežastys 23
3 Pasekmės 28
34 išvada
Literatūra 36
Paraiškos 37
Įvadas
Beveik visos pasaulio šalys, vykdydamos ekonomines pertvarkas, griebiasi išorinių finansavimo šaltinių. Racionalus užsienio paskolų, kreditų ir pagalbos naudojimas padeda paspartinti ekonomikos plėtrą, spręsti socialines ir ekonomines problemas. Tačiau nuoseklios valstybės politikos pritraukti ir naudoti išorės finansinius išteklius nebuvimas lemia išorės skolos formavimąsi, kuri tampa rimta kliūtimi ekonomikos pertvarkai.
Susidomėjimas šia tema kyla dėl to, kad šiuo metu valstybės skolos problema yra raktas į makroekonominį šalies stabilizavimą. Nuo jos sprendimo priklauso federalinio biudžeto būklė, aukso ir užsienio valiutos atsargos, nacionalinės valiutos stabilumas, palūkanų normų lygis, infliacija, investicinis klimatas. Be to, atsižvelgiant į mūsų tarptautinių kreditorių bandymus panaudoti skolos problemą politiniam spaudimui Rusijai, kompetentingas valstybės skolos sureguliavimas tampa nacionalinio saugumo veiksniu ir sąlyga vykdyti nepriklausomą užsienio ir vidaus politiką.
Daugelio šiandieninių Rusijos problemų (gamybos nuosmukis, infliacija, rublio nestabilumas, nemokėjimų krizė) šaknys siekia anksčiau buvusią centralizuotą ekonomikos sistemą ir jos palikimą – monopoliją ir techninį atsilikimą. Taip pat turėsime atkreipti dėmesį į 90-ųjų krizę, nes Rusija vis dar skina savo pasekmes iki šiol.
Visi žino, kad rinkos ekonomika suponuoja išsivysčiusią finansų sistemą, kuri yra finansinių santykių ir juos reguliuojančių institucijų visuma. Finansinis mechanizmas bet kurios valstybės struktūroje užima vieną iš svarbiausių vietų. Per ją valstybė ir įmonės formuoja ir naudoja savo veiklai reikalingų lėšų lėšas. Tačiau kaip pasiekti maksimalų šio mechanizmo efektyvumą mūsų šalyje?
Pastaruoju metu finansininkų susidomėjimas federalinio biudžeto deficito problemomis žymiai padidėjo spartaus valstybės skolos augimo priežastis. Kritinės jo aptarnavimo išlaidos, atsižvelgiant į iš pažiūros priimtiną biudžeto deficito dydį makroekonominiu požiūriu per pastaruosius trejus metus, verčia ieškoti esminių tokios nepalankios dinamikos priežasčių.
Šio kursinio darbo tikslas – išnagrinėti išorės ir vidaus valstybės skolos grąžinimo klausimą. Šio darbo tikslai yra: ištirti Rusijos Federacijos valstybės skolos vaidmenį ir reikšmę bei valstybės skolos valdymo problemas ir rasti būdų jas spręsti. Pagrindinis uždavinys svarstant šį klausimą – nustatyti reikšmingiausias biudžeto mechanizmo veikimo problemas ir atsižvelgti į valstybės skolą (jos rūšis, priežastis, grąžinimo būdus ir kt.).
1 Valstybės skolos samprata ir jos rūšys.
Nacionalinė arba vyriausybės skola yra bendra sukaupta visų federalinės vyriausybės biudžeto pertekliaus suma, atėmus visus šalyje susidariusius deficitus. Yra išorinė ir vidinė valstybės skola.
Biudžeto deficitas ir valstybės skola yra glaudžiai susiję, nes, pirma, valstybės paskola yra svarbiausias biudžeto deficito dengimo šaltinis; antra, neįmanoma nustatyti, kiek pavojingas yra tam tikras biudžeto deficito dydis, neanalizavus valstybės skolos dydžio. Kita vertus, norint įvertinti valstybės skolos dydį, būtina ištirti biudžeto deficito augimą. Štai kodėl šiame darbe šiam klausimui turėtų būti skirtas visas skyrius.
Valstybės skola ir jos augimas labai veikia ekonomikos funkcionavimą. Šiuo atžvilgiu įžvelgiami du pavojai: tautos bankroto galimybė ir skolų naštos perkėlimas ateities kartoms. Šiuo metu valstybės skola užima ypatingą vietą tarp skaudžių šiuolaikinės Rusijos biudžeto politikos problemų.
Didelė problema biudžeto sistemai taip pat yra praktiškai nekontroliuojamas ir nekontroliuojamas Federaciją sudarančių subjektų obligacijų emisijų apimčių augimas. To pasekmės gali viršyti panašias valstybės obligacijų augimo tendencijas, nes teritorinės paskolos išduodamos daugiausia dėl turto ir žemės garantijų.
Visų skolos klasifikacijų pagrindas yra jos skirstymas į išorės ir vidaus skolą. Vidaus ir išorės skolos turi didelių socialinių skirtumų: išorės skola siejamas (ir praktiškai reiškia) su asmens, kuris yra skolingas kitiems žmonėms, skola (šalies skola kitoms šalims); vidaus skola – tai skola mums patiems. Abi skolų rūšys yra objektyvi socialinių santykių realybė.
Remiantis Tarptautinio valiutos fondo rekomendacijomis, valdžios institucijų įsipareigojimai tiek vidaus, tiek užsienio valiutomis, kuriuos turi rezidentai, yra laikomi vidaus skola. Išorės skola laikoma valstybės skola nerezidentams. Praktikoje tai, kad skolininkai priskiriami rezidentams arba nerezidentams, yra itin svarbūs nustatant valstybės skolos struktūrą.
Šią pagrindinę klasifikaciją praktikoje papildo daugybė klasifikavimo schemų, kurios apima: skolos klasifikavimą pagal kreditoriaus rūšį (skolininko) ir skolinio įsipareigojimo rūšį. Skolos klasifikavimas pagal kreditorių rūšį vaidina svarbų vaidmenį analizuojant valstybės skolą visos ekonomikos ir atskirų jos segmentų funkcionavimui. Taigi, operacijoms su valstybės skolos įsipareigojimais išplitus į antrinę finansų rinką, jų pasiskirstymą pagal savininkų kategorijas lemia tiek valstybės skolinimosi specifika, tiek kredito ir bankų sistemos veiklos sąlygos (bankų paskolų paklausa, 2010 m. banko rezervai, vyriausybės vertybinių popierių portfelis ir kt.) .
Pagrindinė valstybės skolos klasifikacija pagal skolintojo tipą turi tokią formą:
· vidaus skola (pinigų institucijoms, komerciniams bankams, kitiems viešojo sektoriaus nariams, kitoms finansų institucijoms);
· išorės skola (tarptautinėms organizacijoms, užsienio valstybių valdymo organams, kita išorės skola, įskaitant banko paskolas ir avansus, paskolas iš tiekėjų).
Skolų klasifikacija pagal skolinio įsipareigojimo rūšį turi svarbią analitinę reikšmę, nes identifikuoja skolinio turto rūšis ir apibūdina kreditorių turimo turto rūšis:
vidaus skola (ilgalaikės obligacijos, trumpalaikės obligacijos ir vekseliai, kitur neklasifikuojamos ilgalaikės paskolos, kitur neklasifikuojamos trumpalaikės paskolos ir vekseliai);
išorės skola (panaši į vidaus skolos straipsnių sąrašą).
Kategorija „valstybės skola“ apima visas pripažintas Rusijos Federacijos skolas. Valstybės skolą sudaranti skola atsiranda skolinantis grynaisiais, išrašant skolinius įsipareigojimus apmokėti kitų ūkio subjektų prisiimtas skolas, išduodant skolinius įsipareigojimus „nepiniginiu būdu“. Susikaupusios skolos grąžinimas gali vykti įvairiais būdais: mokėjimais grynaisiais, skolinio įsipareigojimo keitimu į mokesčių lengvatas, atsisakymu mokėti, anuliuojant kreditorių skolą, priimant skolą kitam organui ir kt.
Valdžios skola vertinama nominalia verte, nes ji parodo neįvykdytų įsipareigojimų sumą, mokėtiną suėjus terminui. Skola yra valstybė(atsargos) ir ne judėjimas (tėkmė), kadangi jis vertinamas tam tikrą dieną, o jo pasikeitimas tam tikru laikotarpiu (tarp datų) atsiranda dėl grynojo skolinimosi (skolinimasis atėmus grąžinimą).
Pagal Rusijos Federacijos įstatymus (Rusijos Federacijos biudžeto kodekso 97 straipsnis) valstybės skola apima:
- kredito sutartys ir sutartys, sudarytos Rusijos Federacijos, kaip paskolos gavėjo, vardu su kredito organizacijomis, užsienio valstybėmis ir tarptautinėmis finansų organizacijomis;
- vyriausybės paskolos, suteiktos išleidžiant vertybinius popierius Rusijos Federacijos vardu;
- sutartys ir susitarimai dėl Rusijos Federacijos biudžeto paskolų ir biudžeto kreditų gavimo iš kitų Rusijos Federacijos biudžeto sistemos lygių biudžetų;
- susitarimai dėl Rusijos Federacijos valstybės garantijų teikimo;
- susitarimai ir sutartys, įskaitant. tarptautinis, sudarytas Rusijos Federacijos vardu, dėl ankstesnių metų Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų pratęsimo ir restruktūrizavimo.
Valstybės skolos dydis nacionalinėje užsienio skolos dalyje priklauso nuo valiutos kurso dinamikos. Jei per laikotarpį tarp skolos sumų nustatymo datų pasikeitė valiutos kursas, tai užsienio skolos užsienio valiuta sumos perkainavimas į rublius yra vienas iš veiksnių, keičiančių bendrą valstybės skolos sumą. Tai ypač svarbu dėl to, kad struktūriškai valstybės skola susideda iš dviejų dalių: pagrindinės skolos (kapitalo) ir negrąžintos skolos (einamosios), į kurią, be pagrindinės sumos, įeina ir palūkanos už skolos sumas. Prie to reikia pridurti, kad valstybės skola – tai ne tik valstybės institucijų skolinimosi apimtis, bet ir nebiudžetinių fondų skolos visais valdžios lygmenimis. Kapitalas apima visą valstybės skolinių įsipareigojimų visumą tam tikrą dieną; einamąjį sudaro mokėjimai už įsipareigojimus, kuriuos paskolos gavėjas privalo grąžinti per ataskaitinį laikotarpį.
Taip pat būtina atsižvelgti į federalinę-regioninę valstybės skolos struktūrą. Praktikoje išskiriama valstybės skola, atsirandanti dėl federalinės vyriausybės biudžeto skolos. Tiesą sakant, ši skola atsispindi visuose valstybės skolinimosi situacijos vertinimuose. Tačiau teisingiau būtų kalbėti apie konsoliduotą valstybės skolą, įskaitant regionų ir savivaldybių valdžios institucijų skolą.
Didžiausios problemos yra susijusios su valstybės vidaus skolos struktūra. Taigi, bendras vidaus skolos suskirstymas yra toks:
a) antrinę rinką turinčius skolinius įsipareigojimus emisijos lygio vertybiniais popieriais;
b) ne rinkos įsipareigojimai, susiję su federalinio biudžeto vykdymu ir išduoti susidariusioms skoloms finansuoti.
Pagrindiniai šių dviejų įsipareigojimų grupių skirtumai yra, pirma, tai, kad pirmasis iš jų turi tam tikrą programinę formą, yra įtrauktas į biudžeto planus keliems metams ir, antra, yra susijęs su būtinybe išspręsti esamas veiklos problemas. biudžeto problemų.
Valstybės skolos rūšių (formų, straipsnių) skaičius nėra stabilus ir turi tendenciją didėti (pirmiausia dėl ne rinkos priemonių). Pablogėjusi biudžeto padėtis taip pat sukelia vidaus skolos struktūrinės sudėties pokyčius. Kritinis poslinkis visų pirma apima dideles GKO piramides. Į biudžeto išlaidas skolos aptarnavimui pagal valstybės obligacijas faktiškai nebuvo atsižvelgta į federalinio biudžeto išlaidas. Finansų ministerija subalansavo visą GKO rinkos apyvartą, įskaitant pajamas iš naujų emisijų ir sumas, skirtas senoms emisijoms grąžinti.
Rusijos Federacijos įstatyme „Dėl Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos“ (1993 m.) buvo nustatytas valstybės skolos padalijimas į dvi pagrindines dalis (daugiausia skolinimui užsienio valiuta) - išorės ir vidaus skolos, su kuriomis susijusios skolos užsienio valiuta. ir su tuo susiję įsipareigojimai priskiriami išorės skolai, o rublio skolos – vidaus skolai.
Šio požiūrio primityvizmas (iš dalies) atitiko pirmųjų reformos metų sąlygas. Reformos procesas ir finansų rinkų plėtra, plečiantis užsienio valiutos sandoriams, reikalavo ieškoti naujų sprendimų (tiek analitiniais, tiek praktiniais tikslais sprendžiant valstybės skolos klasifikavimo problemas). Problemą ypač apsunkina tai, kad dabartinėmis sąlygomis daugeliui pozicijų išorės ir vidaus skolos yra gana darni simbiozė, ypač susijusi net su techninėmis problemomis, kai turime praktiką subalansuoti atskirus rodiklius (ypač valstybės skolos aptarnavimas).
1.1 Rusijos Federacijos išorės skola
Išorės valstybės skola – tai skola užsienio valstybėms, organizacijoms ir asmenims.
Valstybės skola išorėje atsiranda, kai valstybė sutelkia užsienyje esančius finansinius išteklius. Išorės skolos turėtojai yra įmonės, bankai, įvairių šalių vyriausybinės įstaigos, taip pat tarptautinės finansinės organizacijos (Tarptautinis rekonstrukcijos ir plėtros bankas, Tarptautinis valiutos fondas ir kt.).
Išorės skolos našta yra sunkesnė nei vidaus skolos našta. Užsienio skolai padengti šaliai reikalinga užsienio valiuta, kurios gavimui būtina mažinti importą ir didinti eksportą, o gautos lėšos naudojamos ne plėtros tikslams, o skolai grąžinti, o tai lėtina ekonomikos augimą ir mažina pragyvenimo lygį.
Išorės skolos problema reikalauja nuolatinio stebėjimo, nes tai gali turėti labai rimtą neigiamą poveikį šalies vystymuisi ilgalaikėje perspektyvoje. Reikia nepamiršti, kad gilią, daugiau nei dešimt metų trukusią Lotynų Amerikos krizę, kurią lydėjo ilgalaikis gamybos mažėjimas ir išskirtinai didelė infliacija, išprovokavo būtent didelės išorės skolos.
Išorės skolos aptarnavimas taip pat tapo labai rimta Rusijos biudžeto problema. 1996 m. biudžete skoloms grąžinti buvo skirta 8,5 mlrd. USD, iš kurių maždaug pusė buvo skirta Rusijos skoloms, susidariusioms po 1991 m. ir nerestruktūrizuojamoms, aptarnauti. Šios išlaidos viršijo privataus užsienio kapitalo ir užsienio ekonominės pagalbos, kurią Rusija gauna iš užsienio bankų ir tarptautinių finansinių organizacijų, kiekį.
Rusijos Federacijos valstybės išorės skola apima:
· įsipareigojimų pagal Rusijos Federacijos suteiktas valstybės garantijas apimtis;
· pagrindinės skolos už paskolas, kurias Rusijos Federacija gavo iš užsienio vyriausybių, kredito organizacijų, firmų ir tarptautinių finansinių organizacijų, apimtis.
1 lentelė
| Skolos kategorija | milijono JAV dolerių | milijonų eurų** | ||
| 36 484,1 | 26 983,2 | |||
| Skola oficialiems kreditoriams – Paryžiaus klubo nariams, |
902,0 | 667,1 | ||
| Skola oficialiems kreditoriams, kurie nėra Paryžiaus klubo nariai | 1 811,2 | 1 339,5 | ||
| Skola oficialiems kreditoriams – buvusioms CMEA šalims | 1 265,5 | 936,0 | ||
| 813,2 | 601,4 | |||
| 3 588,9 | 2 654,3 | |||
| 25 487,0 | 18 849,9 | |||
| 19 520,7 | 14 437,3 | |||
| 3 466,4 | 2 563,7 | |||
| 2 499,9 | 1 848,9 | |||
| Skola pagal OVGVZ | 1 775,3 | 1 313,0 | ||
| įskaitant: | ||||
| OVGVZ VII serija | 1 750,0 | 1 294,3 | ||
| 841,0 | 622,0 | |||
„Rusijos Federacijos valstybės išorės skola 2010 m. kovo mėn. sumažėjo 967 mln. USD ir balandžio 1 d. siekė 36,484 mlrd. USD, palyginti su 37,452 mlrd. USD kovo 1 d., penktadienį pranešė Finansų ministerijos svetainė.
Vertinant Europos valiuta, Rusijos valstybės skola balandžio 1 d. siekė 26,983 mlrd. eurų, o per mėnesį sumažėjo 504 mln.
Pagrindinis skolos straipsnis – euroobligacijos, kurių skola balandžio 1 d. siekė beveik 25,487 mlrd. Rusijos Federacija tarptautinėms finansinėms organizacijoms skolinga 3,589 mlrd. JAV dolerių, Paryžiaus klubo nariams priklausantiems kreditoriams – 902 mln. JAV dolerių, o kitiems oficialiems kreditoriams – 1,811 mlrd.
Skola kreditoriams – buvusioms CMEA šalims siekia 1,266 mlrd. USD, buvusios SSRS nepadengta skola siekia 813,2 mln.
Rusijos Federacijos skola pagal vidaus valiutos paskolų obligacijas (OVGVZ) balandžio 1 d. siekė 1,775 mlrd. JAV dolerių, o pagal Rusijos garantijas užsienio valiuta – 841 mln.
Priėmusi visas išorės skolas, Rusija pagal „nulinės galimybės“ sąlygas kartu tapo viso SSRS užsienio finansinio turto teisine perėmėja. Atrodo, kad bendras šio turto dydis viršija sutartinius įsipareigojimus už gautas užsienio paskolas, tačiau reali situacija dabar yra tokia, kad dabartinio Rusijos mokėjimų balanso požiūriu labai nereikšmingos įplaukos iš šio finansinio turto toli gražu nėra lygiavertės. dideliems mokėjimams už išorės skolos aptarnavimą. Ir esmė čia visai ne dėl atitinkamų kvitų ir mokėjimų grafikų neatitikimo.
Vakarų kreditorių Rusijai ratas gana didelis – jame yra apie 600 komercinių bankų iš 24 šalių, taip pat Tarptautinis valiutos fondas, Tarptautinis rekonstrukcijos ir plėtros bankas, Europos rekonstrukcijos ir plėtros bankas. Didžioji dalis skolų tenka bankams 6 šalyse – Vokietijoje (didžiausia kreditorius), Italijoje, JAV, Prancūzijoje, Austrijoje ir Japonijoje.
Dabartinės Rusijos skolos Vakarams apima keturias kategorijas. Pirmas o didžiausia skola yra vadinamiesiems oficialiems kreditoriams, t.y. Vakarų šalių komerciniams bankams, teikiantiems paskolas pagal atitinkamų vyriausybių garantijas arba draudžiant paskolas iš valstybinių įstaigų. Tokio pobūdžio skolų reguliavimas priklauso Paryžiaus klubo – specialios koordinuojančios institucijos, kuriai priklauso oficialūs pagrindinių šalių – tarptautinių kreditorių – atstovai.
Antra grupė – tai Vakarų šalių komercinių bankų teikiamos paskolos savarankiškai, be valstybės garantijų. Skolą už tokias paskolas reguliuoja vadinamasis Londono klubas, kuris neoficialiai vienija kreditorius bankininkus. trečias grupė yra skolinga įvairioms Vakarų komercinėms struktūroms už įmonių paskolas, susijusias su prekių ir paslaugų tiekimu, ketvirta grupė – skolos tarptautinėms pinigų ir finansų organizacijoms (TVF, TRPB, ERPB).
Dabartinė Rusijos užsienio skola neapsiriboja skola Vakarų šalių kreditoriams. Kaip Sovietų Sąjungos teisinė įpėdinė, ji prisiėmė skolas kai kurioms valstybėms iš buvusių CMEA narių – Vengrijai, Čekijai ir Slovakijai. Tai taip pat apima skolą užsienio valiuta mūsų pačių Rusijos įmonėms ir bankams, susidariusias užblokavus lėšas užsienio valiutos sąskaitose buvusiame SSRS Vnesheconombank. Formaliai ši skola vadinama vidine skola, tačiau ji apmokama konvertuojama valiuta (doleriais) ir šiuo požiūriu praktiškai nesiskiria nuo išorės skolos. Iš pradžių įvardyta skola siekė apie 8 milijardus dolerių, po grąžinimų ji šiek tiek sumažėjo.
Valstybės kreditoriai yra susivieniję į Paryžiaus klubą, kuriame visi klausimai sprendžiami iš politinės pusės, priešingai nei grynai komercinis Londono klubo narių požiūris, kuriame daugiausia yra užsienio kreditorių bankai.
Iki 1991 m „Vnesheconombank“ buvo laikomas pirmos klasės skolininku, jam paskolino dideli Japonijos, JAV, Šveicarijos ir ypač Vokietijos bankai. Dėl to jie turėjo didelių pradelstų skolų, kurių vertė siekia milijonus dolerių. Natūralu, kad daugelis jų norėjo šias skolas parduoti. Kiti, tikėdamiesi šių skolų grąžinimo artimiausiu metu, jas įsigijo. Rinkos atsiradimą palengvino skolų nuasmeninimas, t.y. nepaisant termino ir palūkanų normos, jie pradėjo atstovauti vienai priemonei.
Vieni bankai siekė šių paskolos sutarčių atsikratyti, kiti jas pirko su didele nuolaida nuo nominalios vertės, už kurią buvo išduota paskola. Didelė užsienio skolos apimtis ir gana didelis bankų, norinčių pirkti ir parduoti skolinius įsipareigojimus, skaičius lėmė aukštą užsienio skolos priemonės likvidumą.
Per ketverius Rusijos išorės skolos rinkos veikimo metus buvo sukurtas prekybos mechanizmas.
Prekiautojų sudarytas sandoris įforminamas pirkėjo ir pardavėjo susitarimu. Tada „Vnešekonombank“ skola perregistruojama iš vieno kreditoriaus pas kitą. VEB tvarko kreditorių registrą ir sutinka su tokiu pakartotiniu įrašymu. Ir nors tokių perregistravimo atsisakymo atvejų nebuvo, pats procesas užtrunka ilgai. Formaliai šalys palieka 21 darbo dieną nuosavybės teisėms perleisti iš pardavėjo pirkėjui. Kartu sutartyje yra nuostata, kad šalys dės visas pastangas, kad būtų laikomasi šio termino. Tačiau praktikoje tai ne visada įmanoma – sandoriui atlikti reikia ilgo apsikeitimo laiškais: pirmiausia sandoris patvirtinamas tarp sandorio šalių, tada pardavėjas išsiunčia Vnesheconombank prašymą dėl perskyrimo (perregistravimo), gauna teigiamą atsakymą iš jį, po to pati paskola perrašoma kartu su pirkėju.
Siekiant supaprastinti operacijas, karts nuo karto sukuriami sindikatai, į kuriuos įeina pagrindiniai Vakarų investiciniai bankai, prekiaujantys šia priemone. Šie sindikatai, tarpininkaujant didelėms audito įmonėms, tokioms kaip Arthur Anderson, Price Waterhouse ir kt., sudaro tarpusavy sandorius. Dėl to vietoj tūkstančių perregistravimų reikia tik kelių, įtraukiant pradinius ir galutinius savininkus.
Taip pat yra paprastesnis prekybos būdas, kuriam pirmenybę teikia šalies bankai – užskaita: bankas parduoda įsigytą paskolą ankstesniam savininkui nepasibaigus standartiniam 21 dienos terminui, taip sudarydamas kažką panašaus į arbitražinį sandorį, kuriam nereikia. bet koks formalizavimas. Tokių sandorių patrauklumas Rusijos bankų požiūriu yra tas, kad jie gali gauti pelno neprisitraukdami papildomų lėšų.
1.2 Rusijos Federacijos vidaus skola
Vidaus skola – tai valstybės skola savo gyventojams.
Vidaus valstybės skola apima skolą už GKO ir OFZ, vyriausybės taupymo paskolų obligacijas (OGSZ), taip pat restruktūrizuotą skolą už vidaus valiutos obligacijas, pradelstą skolą už centralizuotas paskolas žemės ūkiui ir šiauriniams regionams.
Rusijos Federacijos valstybės vidaus skola, išreikšta vyriausybės vertybiniais popieriais (OFZ-GSO) (milijonais rublių) 2010 m. balandžio 1 d. yra 1 869 599 745.
2 lentelė
| Nuo | ||
| Iš viso | ||
| 01.01.1993 | 3,57 | 0,08 |
| 01.01.1994 | 15,64 | 0,33 |
| 01.01.1995 | 88,06 | 2,14 |
| 01.01.1996 | 187,74 | 7,46 |
| 01.01.1997 | 364,46 | 17,24 |
| 01.01.1998 | 490,92 | 3,47 |
| 01.01.1999 | 529,94 | 0,88 |
| 01.01.2000 | 578,23 | 0,82 |
| 01.01.2001 | 557,42 | 1,02 |
| 01.01.2002 | 533,51 | 0,02 |
| 01.01.2003 | 679,91 | 8,62 |
| 01.01.2004 | 682,02 | 5,58 |
| 01.01.2005 | 778,47 | 12,93 |
| 01.01.2006 | 875,43 | 18,86 |
| 01.01.2007 | 1064,88 | 31,23 |
| 01.01.2008 | 1301,15 | 46,68 |
| 01.01.2009 | 1499,82 | 72,49 |
| 01.01.2010 | 2094,73 | 251,36 |
„Rusijos vidaus skola, išreikšta vyriausybės vertybiniais popieriais, per praėjusius metus išaugo 29,3% ir 2010 m. sausio 1 d. sudarė 1,837 trilijono rublių, palyginti su 1,421 trilijonu rublių 2009 m. sausio 1 d., ketvirtadienį pranešė Finansų ministerija. .
Vidaus skola vėl pradėjo augti šių metų birželį po tris mėnesius smukusios vasario–balandžio mėnesiais.
2010 m. pradžioje didžiąją dalį vidaus skolos sudarė federalinės paskolos obligacijos, įskaitant 38,45%, arba 706,372 mlrd. rublių, OFZ-PD ir 47%, arba 863,377 mlrd. rublių, OFZ-AD.
Įsipareigojimai vyriausybės taupomosiose obligacijose GSO-PPS ir GSO-FPS sudarė atitinkamai 135,415 milijardus ir 132 milijardus rublių.
Vidaus valstybės skola atsiranda dėl vyriausybės paskolų pateikimo vidaus rinkoje. Jie įforminami išleidžiant ir parduodant vyriausybės vertybinius popierius. Vyriausybės vertybiniai popieriai skirstomi į:
Trumpalaikės iždo obligacijos (iki 1 metų),
Vidutinės trukmės – pastabos (iki 5 metų)
Ilgalaikės obligacijos (virš 5 metų).
Pagrindiniai vyriausybės vertybinių popierių turėtojai yra valstybės įstaigos ir fondai, centriniai ir komerciniai bankai, kitos finansinės institucijos, gyventojai. Vyriausybės vertybiniai popieriai sudaro iki 90% visos valstybės skolos išsivysčiusiose šalyse.
Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos apimtis apima:
· pagrindinė nominali skolos už Rusijos Federacijos vyriausybės vertybinius popierius suma;
· pagrindinės skolos už Rusijos Federacijos gautas paskolas apimtis;
· pagrindinės skolos už biudžetines paskolas ir biudžeto kreditus, kuriuos Rusijos Federacija gavo iš kitų lygių biudžetų, apimtis;
· įsipareigojimų pagal Rusijos Federacijos suteiktas valstybės garantijas apimtis.
Vidaus skolų rinka negali būti laikoma unikaliu reiškiniu pasaulio praktikoje – beveik visos pasaulio šalys išleidžia vyriausybės vertybinius popierius. Kuriant Rusijos vidaus skolos rinką buvo siekiama panaikinti Rusijos Federacijos centrinio banko tiesioginio (emisijos) skolinimo praktiką. Buvo išspręstas uždavinys sukurti reikšmingą vyriausybės vertybinių popierių rinką, kuri pasižymėtų dideliu likvidumu ir maža federalinių obligacijų rizika. Rusijos vidaus skolos rinkos plėtra buvo tiesiogiai susijusi su nacionalinio finansų sektoriaus raida, pinigų valdžios institucijų veiksmais tiek makroekonominės politikos srityje, tiek vykdant grynai rinkos reformas. Dėl to bendros pinigų pasiūlos struktūra tapo mažiau likvidi, sumažėjo infliacijos tempai, intensyviai vystėsi kiti nacionalinės rinkos segmentai.
Šiuolaikinės Rusijos Federacijos vidaus skolos struktūrą sudaro:
· Vyriausybės nulinės atkarpos trumpalaikės obligacijos (GKO);
· Federalinės paskolos obligacijos su kintamu kuponu (OFZ-PK), su pastoviomis atkarpos pajamomis (OFZ-PD), su fiksuotu kuponu (OFZ-FK) ir su skolos amortizacija (OFZ-AD).
Yra penki Rusijos vidaus skolos rinkos plėtros etapai. 1 etapas yra susijęs su Rusijos pinigų valdžios institucijų perėjimu nuo tiesioginio federalinio biudžeto deficito finansavimo iš Rusijos Federacijos centrinio banko prie federalinės obligacijų rinkos sukūrimo. 2 etapas yra dėl to, kad atsiranda išteklių apribojimų tolesnei vidaus skolos rinkos plėtrai ir jos atvėrimui išorės investuotojams. 3 etapą lemia sisteminė finansų krizė, 4 etapui būdingas laipsniškas įveikimas. 5 – parodo dabartinę vidaus skolos rinkos raidą.
Vyriausybės vertybinių popierių rinkoje pastaraisiais metais įvyko teigiamų pokyčių: vyriausybių vertybinių popierių srityje įdiegtos naujovės, atkurtas rinkos dalyvių pasitikėjimas, sutvarkyta Vyriausybės vertybinių popierių rinkos infrastruktūra ir reguliavimo reguliavimas. Veiksmingos skolos ir makroekonominės politikos dėka pavyko visiškai atkurti investuotojų pasitikėjimą vidaus skolinimosi rinka, o tai lėmė reikšmingą rinkos likvidumo ir joje esančių finansinių priemonių apimčių padidėjimą. Rinkos kokybės charakteristikos gerokai pagerėjo:
· sumažintas vyriausybės obligacijų pajamingumo lygis;
· Vyriausybės vidaus įsipareigojimų portfelio formavimo strategija, pagrįsta įvairių finansinių priemonių pasiūla, buvo teigiamai įvertinta investuotojų;
· Žymiai išaugo rinkos likvidumas ir vyriausybių obligacijų kasdienė apyvarta.
1.3 Iš problemos istorijos
Rusijos kredito istorija prasidėjo 1769 m., kai Jekaterina II suteikė pirmąją paskolą Olandijoje. Per ateinančius du su puse šimtmečio Rusijos imperija iš rinkos pasiskolino apie 15 milijardų rublių. Didžioji dalis šių lėšų buvo grąžinta revoliucijos išvakarėse. Šiuo metu seniausios paskolos Rusijos vyriausybės skoloje buvo 6% paskolos iš 1817–1818 m. Jų nominalus kapitalas siekė 93 milijonus rublių, o likusi dalis iki 1913 m. sausio 1 d. buvo 38 milijonai rublių. Grafike parodyta Rusijos imperijos valstybės skolos dinamika XX amžiaus pradžioje: Rusijos ir Japonijos karo ir revoliucijos metu skolos suma didėjo, o vėliau stabilizavosi.
1 paveikslas Ikirevoliucinės Rusijos valstybės skolos apimtis
Per visą XIX a. ir XX amžiaus pradžioje. valdžios išlaidos viršijo jos pajamas. antroje pusėje XIX a. Vyriausybė aktyviai finansavo geležinkelių tiesimą, taip pat pirko privačias linijas į iždą.
Siekdama išlyginti ypatingų išlaidų įtaką biudžeto struktūrai, ji suskirstė biudžetą į eilinį ir skubųjį. Pirmasis buvo papildytas iš tradicinių pajamų šaltinių (mokesčiai, akcizai ir kt.), antrosios pajamos buvo 90% iš lėšų, gautų iš vidaus ir išorės paskolų. Tai buvo skolintos lėšos, kurios buvo panaudotos geležinkelių tiesimui, karams ir kovai su stichinėmis nelaimėmis finansuoti. Susidarius palankiai situacijai, dalis nepaprastosios padėties biudžeto buvo panaudota ilgalaikio valstybės paskolų mokėjimo išlaidoms padengti. Paskolos mokėjimai (palūkanos ir grąžinimas) buvo atliekami iš įprasto biudžeto.
Naujų paskolų išdavimas buvo tiesioginė caro ir Finansų ministerijos kompetencija. Tačiau po Valstybės Dūmos sušaukimo ji gavo teisę tvirtinti kiekvieną konkrečią paskolą. Paskolos terminas ir sąlygos ir toliau buvo nustatomi Vyriausybės sprendimu.
Dauguma valstybės skolų buvo apmokėtos po 4% per metus. Visų tokio pajamingumo vertybinių popierių suma buvo daugiau nei 2,8 milijardo aukso rublių – apie 2/3 visos rinkos.
Visos tuo metu į rinką pateiktos vertybės buvo suskirstytos į 3 kategorijas:
· trumpalaikis;
· ilgas terminas;
· neribotas;
Trumpalaikių įsipareigojimų terminas buvo ribojamas įstatymu ir svyravo nuo 3 mėnesių iki 1 metų. Emisijos banknotai neturi viršyti 500 rublių. Teisė leisti trumpalaikius įsipareigojimus buvo suteikta asmeniškai finansų ministrui su sąlyga, kad bendra įsipareigojimų suma bet kuriuo metu neviršytų 50 mln. 1905 metais ministro teisės buvo išplėstos iki 200 milijonų rublių. su teise leisti trumpalaikius įsipareigojimus, taip pat ir užsienio rinkose. Valstybės iždas ir privatūs asmenys turėjo teisę apskaityti šias prievoles Valstybės banke, palūkanos buvo laikomos nuolaida.
Valstybės skolos pagrindas buvo ilgalaikės ir neterminuotos paskolos. Ilgalaikės paskolos gali būti sudaromos gana ilgam laikotarpiui – 50-80 metų. Praktika buvo išduodama neterminuotus įsipareigojimus, kai valstybė privalėjo mokėti tik sutartas palūkanas, t.y. turėtojui paskola tapo nuoma. Vyriausybė pasiliko teisę priverstinai įsigyti šią priemonę nominaliąja verte. Šiuo atveju paskola buvo grąžinta apyvartoje. Kartais vyriausybė pirkdavo obligacijas biržoje.
Taip pat buvo oficialiai apibrėžtos vidaus ir išorės paskolos. Pirmasis buvo orientuotas į užsienio pirkėjus ir apyvartą užsienyje. Antrieji buvo skirti Rusijos rinkai. Šis skirstymas neturėjo ekonominės reikšmės, nes Rusijos piliečiams ir vietiniams užsieniečiams nebuvo jokių apribojimų įsigyti užsienio leidimų.
1906 m. Pagrindinio įstatymo 114 straipsnis:
„Aptariant valstybės sąrašą, negalima atmesti ar sumažinti pavedimų apmokėti valstybės skolas ir kitus Rusijos valstybės prisiimtus įsipareigojimus. Įstatymų leidėjai iš anksto užkirto kelią pagundai pažeisti vieną pagrindinių rinkos taisyklių – mokėti laiku ir pilnai.
Rusijos valdžia dėl ilgų ir kruvinų pastangų sugebėjo susikurti patikimo skolininko, kuris rinkoje veikia atsargiai, nepiktnaudžiaudamas valstybiniu statusu, reputaciją.
Skolinami finansiniai ištekliai buvo naudojami įvairiems tikslams, o ne visada kokiam nors konkrečiam projektui įgyvendinti. Finansinio stabilumo interesai, net ir trumpuoju laikotarpiu, buvo itin svarbūs. Tai leido laikytis išplėtotos ekonominės politikos nekeičiant jos kurso.
Sovietų Rusijos valdžia, atsisakydama mokėti skolas savo ir užsienio piliečiams, padėjo pamatus naujai finansinei kultūrai. Dėl to obligacijos, išleistos kaip darbo užmokesčio dalis, pasirodė esąs tik popieriaus lapeliai.
1991 m., žlugus SSRS, iš pradžių buvo manoma, kad kiekviena valstybė prisiims savo dalį atsakomybės už išorės skolą (tuomet sąjungos skola buvo įvertinta 108 mlrd. USD), taip pat turės atitinkamą dalį SSRS turto. buvusi SSRS.
Tačiau paaiškėjo, kad tik Rusija sugebėjo įvykdyti savo įsipareigojimus dėl išorės skolų. Todėl netrukus buvo sutarta, kad Rusija prisiims visų buvusių SSRS respublikų skolas mainais už tai, kad jos atsisakys jiems priklausančios turto dalies (vadinamasis nulinis variantas). Toks sprendimas buvo brangus, tačiau leido išlaikyti pozicijas išorės finansų rinkose, išlaikyti užsienio infrastruktūrą, užtikrino potencialių partnerių pasitikėjimą. Rusija su Londono klubu dėl ilgalaikio SSRS skolų komerciniams bankams restruktūrizavimo derasi nuo 1992 metų gruodžio mėnesio. Iš pradžių derybų eigą stabdė bankų kreditorių pozicija, primygtinai reikalaujanti, kad Rusija atsisakytų valstybės imuniteto (tai reiškė, kad kreditorių inkasai gali būti nukreipti prieš SSRS ar Rusijos turtą užsienyje). 1994 m. rudenį TVF sesijoje Madride šalys rado kompromisą ir susitarė, kad Vnešekonombank bus skolininkė Londono klubui. Derybų metu bankai kreditoriai suteikė „Vnesheconombank“ atidėtus mokėjimus (vadinamuosius pervedimus). Iš viso Londono klube buvo atliktas 21 apsivertimas. 1995 m. lapkritį Frankfurte prie Maino Rusijos vyriausybė ir Londono klubo Bankininkystės patariamojo komiteto nariai pasirašė susitarimų principų memorandumą dėl pasaulinio buvusios SSRS skolos klubui restruktūrizavimo, kurios bendra suma sudarė 32,3 mlrd. USD, įskaitant palūkanas. 25 metų laikotarpis su septynerių metų lengvatiniu laikotarpiu.
Po to Vnesheconombank parengė ir daugiau nei 400 kreditorių bankų išsiuntė finansines sąlygas skolai Londono klubui padengti, kuri sudaro apie 27 tūkst. individualių skolinių reikalavimų 15 valiutų (sandorio sudėtingumui ir mastui nėra lygių dvidešimtyje). - metų klubo istorija).
2 Valstybės skolos priežastys
Šiuolaikinė fiskalinė politika pripažįsta biudžeto deficito panaudojimą ekonomikai stabilizuoti. O tai gali paskatinti valstybės skolos susidarymą ir augimą.
Valstybės skolos atsiradimo priežastys dažniausiai yra sunkūs ekonomikai laikotarpiai: karai, nuosmukiai ir kt. Pavyzdžiui, karo metu didžiąją dalį išteklių reikia nukreipti karinės produkcijos gamybai, o tai reikalauja didelių valstybės išlaidų, kaip ir kariuomenės išlaikymas. Yra trys finansavimo galimybės: didinti mokesčius, išleisti pinigus ir finansuoti deficitą. Didėjantys mokesčiai kenkia darbo paskatoms, pinigų išleidimas sukuria infliacinį spaudimą, todėl dauguma karinių išlaidų finansuojamos parduodant įsipareigojimus visuomenei. Kitas valstybės skolos šaltinis yra nuosmukis. Tais laikotarpiais, kai nacionalinės pajamos mažėja arba nepadidėja, mokestinės pajamos automatiškai mažėja ir sukelia biudžeto deficitą.
Kitas valstybės skolos šaltinis – aukščiau paminėti politiniai interesai, dėl kurių didėja valdžios sektoriaus išlaidos ir dėl to didėja biudžeto deficitas.
Yra įvairių požiūrių į valstybės skolos dydį. Manoma, kad realiausia yra nustatyti valstybės skolos dalį BNP arba eksportui. Vien tik absoliutaus skolos dydžio pareiškime nepaisoma BNP apimties. Galima teigti, kad turtinga tauta turi didesnį gebėjimą išlaikyti reikšmingo dydžio valstybės skolą, palyginti su neturtinga tauta.
Daugelis ekonomistų mano, kad didžioji skolų našta atsiranda dėl poreikio mokėti metines palūkanas, atsirandančias dėl valstybės skolos. Pasiekus tam tikrą įmokų už valstybės skolos aptarnavimą lygį BNP atžvilgiu, valstybė praranda galimybę toliau augti ekonomikai. Ypač svarbūs yra santykiai tarp vyriausybės užsienio ir vidaus kreditorių.
Norint suprasti valstybės skolos problemą, pirmiausia reikia apsvarstyti valstybės biudžeto deficito sampratą.
Svarbiausias valstybės pajamų šaltinis yra įvairių rūšių mokesčiai, kuriuos galima suskirstyti į tris dideles kategorijas:
1.Fizinių asmenų ir įmonių pajamų mokesčiai, įskaitant atskaitymus iš darbo užmokesčio socialiniam draudimui;
2. Išlaidų mokesčiai, įskaitant pardavimo mokesčius, akcizus ir importo tarifus;
3. Nekilnojamojo turto mokesčiai, įskaitant įvairius mokesčius už namus ir pastatus, žemės ūkio ir statybos žemę bei paveldėjimo mokesčius.
Mokesčiai taip pat skirstomi į tiesioginius ir netiesioginius. Pavadinimas „tiesioginiai“ paprastai reiškia tuos mokesčius, kurie tiesiogiai taikomi asmenims ir įmonėms, o netiesioginiai mokesčiai yra prekių ir paslaugų mokesčiai.
Išsivysčiusios ir besivystančios šalys turi skirtingą mokesčių struktūrą: išsivysčiusios ekonomikos paprastai turi didelę tiesioginių mokesčių dalį vyriausybės pajamose.
Kitas viešojo sektoriaus pajamų šaltinis yra valstybės valdomų įmonių ir firmų, parduodančių prekes ir paslaugas, pelnas.
Vyriausybės išlaidas taip pat galima suskirstyti į keturias kategorijas:
1. Vartojimas viešajame sektoriuje (apima viešojo sektoriaus darbuotojų atlyginimus, taip pat jo mokėjimus už einamajam vartojimui perkamas prekes);
2. Valstybės investicijos (apima įvairias kapitalo išlaidas, pvz., kelių tiesimas ar uosto statyba);
3. Pervedimai į privatų sektorių (įskaitant ilgametės pensijos, nedarbo draudimą, pašalpas veteranams ir kitas išmokas);
4. Palūkanos už valstybės skolas.
Valstybės skola yra neišvengiamas biudžeto deficito produktas, kurio priežastys siejamos su gamybos nuosmukiu, ribinių kaštų padidėjimu, neužtikrinta pinigų emisija, karinio-pramoninio komplekso finansavimo kaštų padidėjimu, didėjimu. šešėlinės ekonomikos apimtis, negamybinės išlaidos, nuostoliai, vagystės ir kt.
Ryšys tarp biudžeto deficito ir valstybės skolos pasireiškia paskolų išdavimu biudžeto deficitui padengti, o tai lemia vėlesnį skolos padarinių didėjimą. Poreikis ją grąžinti su palūkanomis taip pat turi vis didesnę įtaką valstybės skolai.
Tiesioginis biudžeto deficito rezultatas yra jų sukaupta suma – valstybės skola. Valstybės skolos aptarnavimas – tai palūkanų už ją mokėjimas ir pagrindinių skolos sumų mokėjimas. Skolų aptarnavimas yra viena iš valstybės biudžeto išlaidų formų.
Laikui bėgant dabartinės paskolos virsta vėlesniais mokesčiais. Todėl valstybės, turinčios didelių skolų, yra priverstos nuolat jų griebtis, kad sumokėtų palūkanas už skolą. Dengdama senas skolas, valstybė griebiasi dar didesnių paskolų. Kritiniu momentu, keliančiu grėsmę ekonomikos stabilumui ir normaliai pinigų apyvartai, laikoma situacija, kai skola viršija metinio BNP vertę.
Rusijos Federacijos vyriausybės skolos struktūra susideda iš kelių skolinių įsipareigojimų grupių:
Skolos GKO-OFZ savininkams;
Finansų ministerijos įsiskolinimai Centriniam bankui už paskolas biudžeto deficitui finansuoti;
skola, atsirandanti dėl valstybės įsipareigojimo atkurti piliečių santaupas;
Rusijos Federacijos prisiimta buvusios SSRS išorės skola;
Naujai atsiradusi Rusijos Federacijos skola užsienio valstybėms, tarptautinėms organizacijoms ir įmonėms.
Pirmasis valstybės skolos atsiradimo pagrindas yra valstybės ir savivaldybių skolinimasis, kurio pagalba užtikrinamas valstybės skolos susidarymas, taip pat biudžeto deficito dengimas.
Antrasis Rusijos Federacijos, Rusijos Federaciją sudarančių subjektų ir savivaldybių valstybės skolos susidarymo pagrindas yra kredito sutartys ir sutartys, kurios gali būti sudaromos Rusijos Federacijos vardu su kredito organizacijomis, užsienio valstybėmis ir tarptautinėmis finansinėmis organizacijomis, šių kreditorių naudai.
Trečiasis pagrindas – valstybės garantijų ir laidavimo teikimas. Valstybė šiuo atveju veikia ne kaip paskolos gavėja, o kaip kitų skolininkų įsipareigojimų grąžinimo garantas.
Ketvirtasis pagrindas – faktai, kai valstybė ar savivaldybės prisiima trečiųjų asmenų įsipareigojimus.
Penktasis valstybės ir savivaldybių skolos įsipareigojimų atsiradimo pagrindas Biudžeto kodekse yra susitarimai ir sutartys (įskaitant tarptautines), sudaryti Rusijos Federacijos ar Rusijos Federaciją sudarančio subjekto vardu dėl įsipareigojimų pratęsimo ir restruktūrizavimo. Rusijos Federacijos ar Rusijos Federaciją sudarančio subjekto ankstesnių metų skoliniai įsipareigojimai.
Kitas pastaruoju metu išryškėjęs veiksnys – problemos sprendžiant bankų krizes, susijusias su valstybės skolos restruktūrizavimu. Kaip rodo praktika, valstybės skolos restruktūrizavimo proceso įtaka situacijai bankų sektoriuje priklausys nuo daugelio veiksnių, įskaitant bankų priklausomybės nuo vyriausybės laipsnį, valiutos, kuria denominuota skola, dalį, taip pat kaip skolos restruktūrizavimo sąlygos ir metodai.
Didelio masto restruktūrizavimas gali lemti nepakankamą finansų įstaigų kapitalą ar net visos bankų sistemos nemokumą, kai bankai turi didelį turtą vyriausybės skolos vertybinių popierių pavidalu. Kartu politikos formuotojai turi pripažinti, kad finansinių išteklių naudojimas sprendžiant bankų sektoriaus problemas yra iš esmės ribojamas, kai nebegalima aptarnauti skolos ir būtina ją restruktūrizuoti – taigi, vyriausybės, kaip skolintojos, vaidmuo, garantas ar savininkas yra gerokai apribotas. Šiuo tikslu bet kokia valstybės skolos restruktūrizavimo strategija turi būti parengta atidžiai įvertinant poveikį visai bankų sistemai.
Bankų sistemos požiūriu, jei restruktūrizavimas yra būtinas ir valdžios institucijos turi pasirinkimą, šiuo atveju pirmenybė teikiama siekiant išvengti nominalaus banko turto sumažėjimo. Sumažėjus turtui, sumažės bankų kapitalas ir, greičiausiai, likę finansiniai nuostoliai (nuostoliai) bus perkelti ant indėlininkų pečių. Vietoj to, vyriausybės turėtų pabandyti pasiekti restruktūrizavimą mažindamos palūkanų normas arba pratęsdamos indėlių terminą, kuris nesukeltų tiesioginių nuostolių.
3 Pasekmės
Kuo šalį apsunkina susikaupusi užsienio skola, tuo jos aptarnavimas labiau sąveikauja su visos šalies ekonomikos ir jos finansų sektoriaus funkcionavimu.
Nurodykime išorės skolinimosi sąveikos su atitinkamais šalies ūkio sektoriais pobūdį. Visų pirma, per didelio išorės skolos augimo pavojaus pobūdis yra svarbus valstybės biudžeto, pinigų sistemos ir šalies tarptautinio kreditingumo požiūriu. Valstybės biudžetui 3 pakopų kredito cikle (pritraukimas, panaudojimas, grąžinimas) neigiamos pernelyg didelės išorės skolos pasekmės siejamos daugiausia su jos grąžinimo stadija; naujos paskolos einamajam biudžetiniam laikotarpiui, priešingai, žada galimybę palengvinti mokesčių ir kitų nuolatinių pajamų šaltinių naštą ir leidžia lanksčiau manevruoti visuose biudžeto sudarymo etapuose. Tuo pačiu metu išorės skolos mokėjimo grafikas gali susiklostyti nepalankiai. Bet kuriuo atveju sąveikos mastas ir pasekmės daugiausia priklauso nuo santykinio sukauptos išorės skolos dydžio.
Mokėjimų balansas turi panašų sąveikos modelį su skolos ciklu: norimas papildomas užsienio valiutos pajamas pakeičia skolos grąžinimo laikotarpis. Paprastai čia yra daug sąveikos, nes būtent einamųjų mokėjimų balanso straipsnių likutis gali būti pagrindinis išorės skolinimosi ir skolos užsienio valiuta valdymo ribotuvas, o tam tikromis aplinkybėmis netgi lemti poreikį atidėti skolos mokėjimą. Apsunkinančios užsienio skolos sąlygomis labai išauga sunkumai stiprinant pasitikėjimą nacionaline valiuta, stabdant infliaciją, užtikrinant būtinas užsienio valiutos atsargas ir valiutos konvertuojamumą. Ypatingą vietą užima klausimas dėl galimų neigiamų pasekmių per didelės nacionalinės valiutos devalvacijos atveju, palyginti su jos realaus kurso nuvertinimu. Realios užsienio skolos mokėjimų naštos padidėjimą tokiomis sąlygomis patvirtina daugelio šalių praktika.
Pagal įvestą 1994 m Pagal Rusijos valstybės biudžeto formavimo tvarką, visi mokėjimai jame už užsienio skolą dabar skaičiuojami rubliais. Tai riboja Rusijos galimybes didinti skolų mokėjimus, nes ji turi įsipareigojimų TVF dėl biudžeto deficito ribų. Esant neįvertintam rublio kursui, biudžeto išlaidų skolos mokėjimams rublis ekvivalentas yra dirbtinai išpūstas, taigi ir biudžeto deficito dydis.
Vienas iš šalies išorės skolos valdymo elementų yra išorės skolinimosi programos kūrimas. Kai kurios pagrindinės nuostatos šiuo klausimu numatytos 1993 m. spalio 16 d. Vyriausybės nutarime. 1060 ir 1994 m. gruodžio 26 d. federalinis įstatymas. Nr. 76-F3. Didžiausia vyriausybės išorės skolinimosi suma yra didžiausia kasmet naudojamų paskolų suma, patvirtinta federalinio įstatymo forma ateinantiems finansiniams metams. Paprastai ji neturėtų viršyti metinių mokėjimų už valstybės išorės skolos aptarnavimą ir pagrindinės sumos grąžinimą. Kiekvienais metais vyriausybė parengia valstybės išorės skolinimosi ir išorės paskolų programą, paskirstydama kreditus (paskolas), kurių kiekviena viršija 100 mln.
Išorės skolinimosi dydžio ribotuvas gali būti pasaulinėje praktikoje naudojamų priklausomybės nuo skolos rodiklių išlaikymas tam tikrose ribose, įskaitant skolos ir skolos mokėjimų palyginimą su BVP ir eksportu. Būtina atsižvelgti į tai, kad Rusijai, kaip ir kitoms didelę teritoriją turinčioms šalims, santykinai maža eksporto dalis nacionaliniame produkte yra objektyviai natūralu. Būtent dėl šios priežasties, taip pat ir dėl vis dar nepilnos integracijos į pasaulio ekonomiką, matyt, pirmenybę turėtume teikti ne BVP, o eksportui kaip skolos priklausomybės lygio rodiklio pagrindui.
Skolos problemos sunkumui įvertinti taikomi skirtingi kriterijai. Būdingiausios iš jų skolos dydį ir jos grąžinimo bei palūkanų mokėjimo poreikį sieja su eksporto dydžiu, nuo kurio priklauso paskolų aptarnavimo potencialas.
Pavojaus riba laikomas skolos sumos viršijimas, palyginti su eksportu, 2 kartus, padidintas pavojus – 3 kartus. 1995 metų duomenimis, skolos suma kiek daugiau nei 1,5 karto viršijo bendrą eksporto sumą, o eksportą į ne NVS šalis – apie 1,9 karto. Pagal šį kriterijų jis dar nepasiekė pavojingos linijos, nors reikia kruopštaus valdymo, kad nepriartėtų prie jos.
Pagal terminus restruktūrizuotos skolos dalies grąžinimas prasidės 2002 m., o turėtų būti baigtas 2020 m. Nerestruktūrizuoti liko tik skolos komercinėms firmoms, kurios sudaro apie 5-6% buvusios SSRS skolos sumos.
Tačiau problema reikalauja nuolatinio dėmesio ir stebėjimo. Skolos grąžinimo galimybė iki to laiko priklausys nuo trijų pagrindinių veiksnių: gamybos augimo masto ir biudžeto pajamų, eksporto augimo tempo, tvaraus prekybos ir mokėjimų pertekliaus užtikrinimo bei užsienio valiutos atsargų kaupimo.
Ypatingo dėmesio reikia apriboti naujų skolų kaupimąsi. Taip pat patartina prireikus naudoti tokią skolos mažinimo formą kaip dalies Rusijos įmonių akcijų pardavimas mainais į skolą.
Valstybės skola, ypač jei ji didėja, sukelia tam tikras neigiamas pasekmes šalies ekonomikai.
Panagrinėkime pagrindines valstybės skolos kaupimosi pasekmes.
Pirma, valstybės skola lemia gyventojų pajamų perskirstymą vyriausybės vertybinių popierių savininkų, kurie, kaip taisyklė, yra turtingiausia visuomenės dalis, naudai. Savo ruožtu tai veda į gilėjančią visuomenės stratifikaciją ir didėjančią socialinę įtampą.
Antra, ieškant grąžinimo šaltinių atsiranda poreikis didinti mokesčius ir didinti valdžios įsikišimą į ekonomiką, o tai neigiamai veikia ekonominę veiklą.
Trečia, skolų naštą galima perkelti ant ateities kartos. Jei vyriausybės paskolos būtų skiriamos einamajam vartojimui, o ne investicijoms ir gamybos modernizavimui, iš kurių gautos pajamos leistų sumokėti skolas, tada skolos ir palūkanų padidėjimas sumažės augimo tempai ir ribos. vartojimas ateityje.
Ketvirta, sparčiai augančios palūkanų sąnaudos apsunkina biudžeto deficito mažinimą, nes mokant palūkanas už valstybės skolą atsiranda naujų biudžeto išlaidų ir naujos paskolos senoms skoloms padengti.
Penkta, užsienio skolos augimas didina šalies priklausomybę nuo kitų valstybių, o tai riboja galimybes vykdyti savarankišką užsienio politiką siekiant užtikrinti savo interesus. Taip pat didelė ir auganti užsienio skola sukelia didelių sunkumų gaunant naujas paskolas.
Dėl valstybės skolos atsiradimo ir augimo būtina ją valdyti.
Valstybės skolos valdymas – Tai valstybės finansinių priemonių visuma, susijusi su valstybės paskolų grąžinimu ir dydžio reguliavimu bei naujų skolintų lėšų pritraukimo priemonių organizavimu.
Pagrindinės skolos valdymo užduotys:
· mažinti išorės skolinių įsipareigojimų apimtį ir atitinkamai jų aptarnavimo kaštus;
· išorės skolos struktūros optimizavimas, didinant jos rinkos komponento dalį;
· išorės skolos mokėjimo grafiko optimizavimas, mokėjimų piko pašalinimas;
· užsienio skolos refinansavimas per vidaus skolinimąsi be reikšmingo skolos struktūros pablogėjimo mokėjimo terminų atžvilgiu;
· skolintų lėšų panaudojimo efektyvumo didinimas.
Būtina reformuoti Rusijos Federacijos valstybės skolos valdymo sistemą ir pirmiausia įgyvendinti būtinas priemones, kurios apima:
Federalinio įstatymo dėl Rusijos Federacijos biudžeto kodekso pakeitimų, susijusių su valstybės skolos valdymu, rengimas ir priėmimas;
· Rusijos Federacijos valstybės skolos federalinio įstatymo parengimas ir priėmimas;
· norminių dokumentų, reglamentuojančių Vnešekonominio banko, kaip valstybės išorės skolos ir valstybės išorės finansinio turto aptarnavimo agento, veiklą, rengimas ir tvirtinimas;
· vieningos Rusijos Federacijos valstybės skolos duomenų bazės sukūrimas;
· Vieningos Rusijos Federacijos valstybės skolų knygos – Rusijos Federaciją sudarančio subjekto – ir savivaldybių skolų knygos tvarkymo tvarkos parengimas ir patvirtinimas;
· skolinimosi ir skolos politikos efektyvumo vertinimo kriterijų ir mechanizmų kūrimas.
Yra du pagrindiniai sprendimai: - stiprinti administracinę finansų srautų kontrolę, kartu sugriežtinant teisės aktus ir įgyvendinant sisteminius institucinius pokyčius, sukuriančius palankų investicinį klimatą.
Pirmas būdas- tai administracinių priemonių įgyvendinimas prieš standartines nelegalaus kapitalo eksporto schemas - eksporto kainų nuvertinimas, pajamų iš užsienio valiutos negrąžinimas, fiktyvios importo sutartys su išankstiniu mokėjimu ir išpūstomis kainomis, korupcija muitinėje, atsiskaitymai per ofšorines įmones.
Antras būdas pageidautina Rusijai. Pasitikėjimo Rusijos ekonomika stiprinimo priemonės turėtų apimti: mokesčių sistemos ir mokesčių administravimo tobulinimą; biudžeto balansas; patikimo bankų sistemos veikimo užtikrinimas; kreditorių ir investuotojų teisių apsauga; visų įmonių ir organizacijų finansinės atskaitomybės skaidrumas; kova su nusikalstamumu ir korupcija, dramatiškas prokuratūros ir teismų sistemos darbo pagerėjimas; griežtas federalinių įstatymų laikymasis visoje Rusijos Federacijoje, regioninių ir vietos valdžios institucijų savivalės ir rinkimų privilegijų pabaiga.
Rusija gali išsilaikyti daugiausiai metus, nerefinansuodama ir nerestruktūrizavusi išorės skolų, be naujų paskolų senoms grąžinti, nurašydama dalį skolos ir įmokų. Federalinis biudžetas neturėtų būti laikomas pagrindiniu mokumo garantu, nes jis neatlaikys 12–15 milijardų dolerių per metus krūvio. Priešingu atveju gali būti atsisakyta visų vilčių dėl ekonomikos augimo, per kurį būtų galima papildyti biudžeto pajamų pusę. Kiti mokumo veiksniai taip pat neveikia. Todėl reikia derėtis iki pergalingos pabaigos.
Išvada
Rusijos Federacijos biudžeto sistema yra labai sudėtinga, kaip ir visi jos komponentai: federalinis biudžetas, Federaciją sudarančių subjektų biudžetai, vietiniai biudžetai. Federalinis biudžetas subalansuoja visos valstybės pajamas ir išlaidas, atlieka būtiną pajamų perskirstymą tarp socialinių grupių ir tarp regionų. Teritoriniai biudžetai prisideda prie konkrečių vietos programų įgyvendinimo. Abu yra gyvybiškai svarbūs šalies ekonomikos funkcionavimui ir sėkmingam jos vystymuisi.
Rusijos Federacijos prezidento kreipimesi į biudžetą „Dėl 2002 m. biudžeto politikos“ buvo pažymėta: „Valstybės skolos valdymo strategija išlieka svarbiausia biudžeto politikos kryptis skolos struktūrą ir jos aptarnavimo kaštus sukurti vieningą valstybės skolos valdymo sistemą, apimančią visapusę ir vieningą valstybės skolos įsipareigojimų apskaitos sistemą, parengti ir įgyvendinti vieningą valstybės skolos valdymo strategiją daryti esminius su valstybės skola ir valstybės skolinimu susijusius reglamentus bei aktyviai naudoti tarptautinėje praktikoje žinomus rinkos mechanizmus skolos struktūrai tobulinti.
Naudinga įvertinti esamą Rusijos ekonomikos skolos situaciją, nes periodiškai kyla diskusijų dėl Rusijos biudžeto deficito leistinumo. Iš tiesų, kam išlaikyti federalinio biudžeto perteklių, jei tokia strategija neduoda naudos tvaraus ekonomikos augimo etape? Iki 2012 m būtinas biudžeto perteklius. Faktas yra tas, kad mūsų šalyje ilgą laikotarpį (iki 1998 m. įsipareigojimų neįvykdymo) skolos valdymas buvo klaidingas – federalinis biudžetas buvo deficitinis ilgos ekonomikos nuosmukio fazėje. Buvo pažeistas visas makroekonominių skolos dydžio apribojimų sąrašas. Pasiskolinti piniginiai ištekliai buvo išleisti vartojimo, o ne investicijų reikmėms. Buvo pažeistas socialinio teisingumo kriterijus. Buvo pažeistas skolos apimties dinamikos tvarumo kriterijus. Paskolos vidaus skolos rinkoje nusausino investicijų ir kredito srautus į realų ekonomikos sektorių. Nebuvo jokių mechanizmų, leidžiančių apriboti išorės skolos dydį. Norint valstybės skolą paversti ekonomikos plėtros spartinimo mechanizmu, būtina grąžinti tą skolos dalį, kuri susidarė reformų metu pažeidžiant beveik visus makroekonominius kriterijus. Tam reikia biudžeto pertekliaus. Naujas vyriausybės skolinimasis turi būti naudojamas pagal makroekonominę teoriją. Grąžinti nurodytą valstybės skolos dalį, vertinimu, iki 2012 m. neatrodo įmanoma. Jei vertintume ne tik dabartinę federalinio biudžeto būklę, bet ir jo perspektyvas bent dešimties metų laikotarpiui, tuomet išankstinio skolos grąžinimo nauda akivaizdi.
Jei tokios strategijos bus atsisakyta, tai yra, ši valstybės skolos dalis bus ne grąžinama, o refinansuojama, tai artimiausioje ateityje valstybės skola išliks probleminiu elementu. Neefektyvus skolintų piniginių išteklių naudojimas reformų laikotarpiu valstybės skolą pavertė svetimu Rusijos ekonomikos struktūros elementu. Galimybė aptarnauti vidaus ir išorės skolas išliks, tačiau to nepakanka, kad valstybės skola taptų ekonomikos plėtros spartinimo mechanizmu. Mums reikia gerai išplėtotos mokslinės valstybės skolos teorijos ir plano, kaip ją įgyvendinti praktiškai.
Ir išvada aiški: optimalus biudžeto mechanizmo veikimas įmanomas tik esant dviem esminėms sąlygoms: teisingai sukūrus tarpbiudžetinius ryšius tarp įvairaus lygio biudžetų ir aiškiai, teisingai subalansavus jo pajamų ir išlaidų balansą. Būtent tada galima kalbėti apie stabilią ir sparčiai augančią ekonomiką.
Valstybės biudžeto problema, žinoma, nėra tokia opi kaip prieš kelerius metus, tačiau valstybės skolos problema vis dar kabo virš mūsų kaip našta. Juk yra posakis: „Kai skolini, atsimink: pasiimi svetimą, o grąžini savąjį!
Naudotos literatūros sąrašas
1. Beskova I.A. Valstybės skolos valdymas.//Finansai.–2000.–Nr.
2. Rusijos Federacijos biudžeto kodeksas
3. A.M., L.N. Pavlova. Valstybės ir savivaldybių finansai – M.: Vienybė, 2000.
4. Zlatkis B.I. Valstybės skolos valdymo sistemos kūrimo problemos Rusijos Federacijoje.//Finansai.–2000.–Nr.
5. Krasavina L.N., Baranova E.P. Rusijos išorės skola: pamokos ir perspektyvos.//Pinigai ir kreditas.–2001.–Nr.
6. Krupnov Yu.S. Centrinių bankų skolinimas valstybėms.//Finansai.–2000.–Nr.
7. Rybalko G.P. Užsienio patirtis valdant valstybės skolą.//Finansai.–2001.–Nr.
8. Smirnovas O.V. Rusijos valstybės išorės skola: problemos ir perspektyvos.//Finansai.–2001.–Nr.
9. Sosnin A.E. Ar valstybės skola yra gėris ar blogis?//Finansai.–2001.–Nr.
10. „Dėl Rusijos Federacijos vidaus skolos“. 1993 m. federalinis įstatymas
11. Kapitalizmo finansai / Red. B.G. Boldyreva – M.: Finansai ir statistika – 1990 m.
12. Finansai, pinigų apyvarta ir kreditas / Red. V.K. Senčagova – M.: Prospektas – 2001 m.
13. Finansai / Red. M.V. Romanovskis – M.: Yurayt – 2000 m.
14. Finansai / Red. S.I.Lušina – Maskva – 2000 m.
15. Kheifets B.A. Išorės skola ir Amerikos paskola.//Finansai.–2001.–Nr.
16. http//www.cbr.ru
17. http//www.minfin.ru
18. http//www.cir.ru
19. http//www.finam.ru
20. http://www.rian.ru
Programos
1 lentelė
| Rusijos Federacijos valstybės išorės skolos struktūra* 2010 m. balandžio 1 d | ||||
| Skolos kategorija | milijono JAV dolerių | milijonų eurų** | ||
| Rusijos Federacijos valstybės išorės skola (įskaitant Rusijos Federacijos priimtus buvusios SSRS įsipareigojimus) | 36 484,1 | 26 983,2 | ||
| Skola oficialiems kreditoriams – Paryžiaus klubo nariams, nerestruktūrizuojama |
902,0 | 667,1 | ||
| Skola oficialiems kreditoriams – ne Paryžiaus klubo nariams | 1 811,2 | 1 339,5 | ||
| Skola oficialiems kreditoriams – buvusioms CMEA šalims | 1 265,5 | 936,0 | ||
| buvusios SSRS komercinė skola*** | 813,2 | 601,4 | ||
| Skola tarptautinėms finansų organizacijoms | 3 588,9 | 2 654,3 | ||
| Skola už euroobligacijų paskolas | 25 487,0 | 18 849,9 | ||
| Išorinė obligacijų paskola 2030 m | 19 520,7 | 14 437,3 | ||
| išorės obligacijų paskola 2018 m | 3 466,4 | 2 563,7 | ||
| Išorinė obligacijų paskola 2028 m | 2 499,9 | 1 848,9 | ||
| Skola pagal OVGVZ | 1 775,3 | 1 313,0 | ||
| įskaitant: | ||||
| OVGVZ VII serija | 1 750,0 | 1 294,3 | ||
| Skola pagal Rusijos Federacijos garantijas užsienio valiuta | 841,0 | 622,0 | ||
| * pagal Rusijos Federacijos biudžeto kodekso 6 straipsnį užsienio skola yra įsipareigojimai, atsirandantys užsienio valiuta. | ||||
| ** Rusijos Federacijos vyriausybės išorės skolos apimtis eurais pagal dolerio ir euro santykį pagal Rusijos banko kursą paskutinę mėnesio dieną prieš ataskaitų datą | ||||
| *** įsipareigojimai neįvykdyti perregistravus buvusios SSRS komercinę skolą | ||||
2 lentelė
| Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos apimtis | ||
| Nuo | Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos apimtis, milijardas rublių. | |
| Iš viso | įskaitant valstybės garantijos Rusijos Federacijos valiuta | |
| 01.01.1993 | 3,57 | 0,08 |
| 01.01.1994 | 15,64 | 0,33 |
| 01.01.1995 | 88,06 | 2,14 |
| 01.01.1996 | 187,74 | 7,46 |
| 01.01.1997 | 364,46 | 17,24 |
| 01.01.1998 | 490,92 | 3,47 |
| 01.01.1999 | 529,94 | 0,88 |
| 01.01.2000 | 578,23 | 0,82 |
| 01.01.2001 | 557,42 | 1,02 |
| 01.01.2002 | 533,51 | 0,02 |
| 01.01.2003 | 679,91 | 8,62 |
| 01.01.2004 | 682,02 | 5,58 |
| 01.01.2005 | 778,47 | 12,93 |
| 01.01.2006 | 875,43 | 18,86 |
| 01.01.2007 | 1064,88 | 31,23 |
| 01.01.2008 | 1301,15 | 46,68 |
| 01.01.2009 | 1499,82 | 72,49 |
| 01.01.2010 | 2094,73 | 251,36 |
1 pav. Valstybės skolos apimtis ikirevoliucinėje Rusijoje
2 pav. Vidaus skolos už vertybinius popierius struktūra
3 pav. Vyriausybės obligacijų dinamika
3 lentelė
| 01.01.2009 | 01.04.2009 | 01.07.2009 | 01.10.2009 | 01.01.2010 | |
| Rusijos Federacijos išorės skola | 479,4 | 446,4 | 467,9 | 476,8 | 471,6 |
| Trumpalaikiai įsipareigojimai | 72,4 | 59,0 | 57,0 | 48,3 | 50,0 |
| ilgalaikes pareigas | 407,0 | 387,4 | 411,0 | 428,5 | 421,6 |
| Išplėstinė viešojo sektoriaus skola* | 161,3 | 149,0 | 161,0 | 173,5 | 174,8 |
| Trumpalaikiai įsipareigojimai | 15,7 | 14,2 | 13,8 | 11,5 | 12,7 |
| ilgalaikes pareigas | 145,6 | 134,8 | 147,3 | 161,9 | 162,1 |
| Valdžios organai | 29,5 | 27,4 | 30,0 | 31,2 | 31,3 |
| Trumpalaikiai įsipareigojimai | 1,7 | 1,6 | 1,6 | 1,6 | 0,5 |
| ilgalaikes pareigas | 27,8 | 25,8 | 28,4 | 29,6 | 30,8 |
| Pinigų institucijos | 2,8 | 2,5 | 3,9 | 12,2 | 14,6 |
| Trumpalaikiai įsipareigojimai | 2,8 | 2,5 | 3,9 | 3,2 | 5,7 |
| ilgalaikes pareigas | 9,0 | 8,9 | |||
| Bankai | 61,7 | 54,4 | 54,1 | 55,2 | 50,2 |
| Trumpalaikiai įsipareigojimai | 9,4 | 7,7 | 7,5 | 6,3 | 6,3 |
| ilgalaikes pareigas | 52,2 | 46,7 | 46,6 | 48,9 | 43,8 |
| Kiti sektoriai | 67,4 | 64,8 | 72,9 | 74,8 | 78,6 |
| Trumpalaikiai įsipareigojimai | 1,8 | 2,4 | 0,7 | 0,4 | 0,2 |
| ilgalaikes pareigas | 65,5 | 62,3 | 72,2 | 74,4 | 78,5 |
| Privataus sektoriaus išorės skola* | 318,1 | 297,5 | 306,9 | 303,4 | 296,9 |
| Trumpalaikiai įsipareigojimai | 56,8 | 44,8 | 43,2 | 36,7 | 37,3 |
| ilgalaikes pareigas | 261,4 | 252,6 | 263,7 | 266,6 | 259,6 |
| Bankai | 104,6 | 92,1 | 87,5 | 80,6 | 77,0 |
| Trumpalaikiai įsipareigojimai | 33,4 | 25,9 | 22,4 | 18,0 | 20,9 |
| ilgalaikes pareigas | 71,2 | 66,2 | 65,1 | 62,7 | 56,1 |
| Kiti sektoriai | 213,5 | 205,4 | 219,4 | 222,7 | 219,8 |
| Trumpalaikiai įsipareigojimai | 23,4 | 19,0 | 20,8 | 18,8 | 16,4 |
| ilgalaikes pareigas | 190,1 | 186,4 | 198,6 | 204,0 | 203,5 |
*Viešojo sektoriaus išorės skola išplėstoje apibrėžtyje padengia valstybės, pinigų institucijų ir tų bankų bei nefinansinių įmonių, kurių vyriausybei ir pinigų valdymo institucijoms tiesiogiai ar netiesiogiai valdo ar kitaip kontroliuoja 50 procentų ir daugiau kapitalo, išorės skolą. Skolos įsipareigojimai kitų rezidentų nerezidentams, kurie nepatenka į šį apibrėžimą, klasifikuojami kaip privataus sektoriaus išorės skola .
Kodėl atsiranda valstybės skola? Žvelgiant iš ilgalaikės istorinės perspektyvos, atsakymas yra dvejopas: priežastys buvo karai ir ekonominis nuosmukis. Karo metu valstybei iškilo uždavinys nemažą dalį ekonominių išteklių iš civilinės produkcijos gamybos perorientuoti į karinės gamybos poreikius. Atitinkamai didės vyriausybės išlaidos ginkluotei ir karinio personalo išlaikymui. Yra trys šių išlaidų finansavimo galimybės: padidinti mokesčius, atspausdinti pakankamai pinigų arba naudoti deficitinį finansavimą. Finansavimas per mokesčius gali padidinti mokesčius iki tokio lygio, kuris sumažina paskatą dirbti, o tai nėra naudinga karo metu. Spausdinimas ir daugiau pinigų išleidimas sukurs stiprų infliacijos spaudimą. Vadinasi, didžioji dalis išlaidų turi būti finansuojama parduodant obligacijas visuomenei. Taip išliks nemaža dalis išleidžiamų pajamų, o iš civilinės gamybos bus atlaisvinti ištekliai, kuriuos vėliau bus galima panaudoti karinėje pramonėje.
Antrasis valstybės skolos šaltinis – ekonomikos nuosmukis. Tais laikotarpiais, kai nacionalinės pajamos mažėja arba nepadidėja, mokestinės pajamos automatiškai mažėja ir paprastai susidaro deficitas.
Taigi valstybės skola yra biudžeto deficito produktas, kurio priežastys gali būti skirtingos. Deficitas gali būti siejamas su nepaprastomis išlaidomis, atsiradusiomis dėl stichinių nelaimių, katastrofų, karų ir politinių konfliktų, kai įprastų rezervų nebeužtenka ir reikia griebtis papildomų lėšų šaltinių. Deficitas gali būti ekonomikos krizės reiškinių, jos žlugimo, finansinių ir kreditinių santykių neefektyvumo, valdžios nesugebėjimo suvaldyti finansinės padėties šalyje pasekmė. Pagrindinę Rusijos išorinės valstybės skolos sumą sudarė M.Gorbačiovui ir B.Jelcinui vadovaujant šaliai, pagrindiniai mokėjimai už skolą buvo V.Putinui.
Kyla klausimas: kas skolina šiuos didžiulius pinigus? Tai kelių milijonų dolerių vertės skolos rinkos investuotojų bendruomenė. Bankai čia yra tik tarpininkai indėlių ir kredito rinkoje. O obligacijų rinka paprastai leidžia investuotojams skolinti pinigus be bankų tarpininkavimo.
Rusijos skolų politika buvo probleminė sritis 1990 m., tačiau situaciją ypač pablogino 1998 m. krizė 1999 m. pabaigoje buvo pasiektas maksimalus skolos išorėje gylis – 177,7 mlrd. USD, o vidaus skola 1998 m. birželio mėn. iki maždaug 450 milijardų rublių.
Dešimtajame dešimtmetyje šalyje vyko du galingi finansiniai srautai per Rusijos sienas lygiagrečiai, bet skirtingomis kryptimis. Valstybė pasiskolino iš Vakarų dešimtis milijardų dolerių už nemažas palūkanas (Jie teikė palūkanas, bet kartu nustatė ir tam tikras sąlygas. Pavyzdžiui, TVF paskolas lydėjo tokiomis sąlygomis: natūralių monopolijų suskaidymas, užsienio prekyba, naftos eksporto liberalizavimas, importo muitų mažinimas, atsisakymas įvesti alkoholio importo apribojimus ir kt. Šios sąlygos buvo itin žalingos valstybei). Ir tuo pat metu dešimtys milijardų dolerių iš šalies išplaukė į Vakarus per „užpakalines duris“. Dažniausiai šalis skolinasi savo plėtrai – įmonių, kelių statybai ir pan. Ar 90-aisiais pasiskolinti pinigai buvo naudojami šalies ekonomikos plėtrai ir modernizavimui? Žinoma ne. Šie pinigai taip pat nebuvo skirti šalies piliečiams kaip pagalba. Tačiau skolos grąžinimo našta tenka piliečiams.
Be to, 1997 m. prisijungus prie Paryžiaus kreditorių klubo, Rusijai buvo pasiūlyta ir įsipareigojama aptarnauti savo skolą klubo šalims 7% metiniu tarifu. Net šaltojo karo įkarštyje SSRS buvo teikiamos paskolos po 1,5–2% per metus.
Valstybės skola pradėta mažinti 2000 m. Ir štai šaliai išskirtinai pasisekė brangstant energijos ištekliams ir metalams. Sunku net įsivaizduoti, kas nutiktų, jei jie nukristų. Valdžios įstaigų išorės skolos mažinimas. valdymas vyko sparčiai augant nefinansinių organizacijų ir bankų (privataus sektoriaus) skolai, įskaitant ir tuos, kurių turte didelę dalį užima valstybė. Daugelis bankų ir įmonių ima paskolas užsienyje, kad išspręstų savo problemas: Rusijoje, turinčioje didžiulius finansinius išteklius, palūkanų normos yra daug didesnės. O čia viskas sutvarkyta taip, kad esame priversti remti turtinguosius Vakarus.
Priešingai nei vidaus skola, su kuria buvo gana nesunku susidoroti nevykdant valstybės pagrindinių rublinių įsipareigojimų ir nuvertinant valstybės skolą. valiuta, išorės skola pareikalavo didelių politinių ir diplomatinių pastangų, o su ja susijusių problemų sprendimas buvo lydimas tam tikrų moralinių išlaidų. Tačiau staigus skolų politikos suaktyvinimas (daugelio griežtų ribojančių normų, įtvirtintų Rusijos Federacijos biudžeto kodekse, priėmimas, reikšmingas naujų skolinimosi mažinimas ir padidinta jau gautų užsienio paskolų naudojimo kontrolė ir kt.), Taip pat palanki išorinė aplinka prisidėjo prie nemažos užsienio skolos dalies grąžinimo anksčiau laiko, kuri 2008 m. pabaigoje sumažėjo iki 40 mlrd. JAV dolerių. išorės skola ir 7,6% – vidaus), tada 2008 m. sumažėjo iki 8,5% (atitinkamai 3,9 ir 4,6%). Kheifets B.A. Rusijos skolų politika: antikrizinės naujovės // Bankininkystė. - 2010.- Nr.1. - P. 55-58.
Sparti GKO-OFZ rinkos plėtra 2005-2007 m. sutapo su rekordiniu užsienio kapitalo antplūdžiu į besivystančias rinkas, įskaitant Rusiją. Nemažą dalį valstybės skolinių įsipareigojimų įsigijo užsienio investuotojai. Tačiau 2007 m. prasidėjus „Azijos“ krizei, jų noras rizikuoti tapo atsargumu ir prasidėjo kapitalo nutekėjimas. Padėties rimtumą apsunkino tai, kad daugiau nei pusė vidaus įsipareigojimų buvo trumpalaikiai (kurių terminas trumpesnis nei metai, palūkanos už tokius įsipareigojimus yra didesnės nei už ilgalaikes).
Dėl stipraus išorinio šoko (dėl kritusių žaliavų kainų pasaulinėje rinkoje ir kapitalo nutekėjimo iš besivystančių rinkų) ši pažeidžiama skolų struktūra, pagrįsta nuolatiniu senų skolų refinansavimu naujomis. 2008 m. balandžio mėn. biudžete buvo pradėtas dirbti su valstybės obligacijomis. 2008 m. rugpjūčio 17 d. išvakarėse iždas mokėjo 1 milijardą JAV dolerių per savaitę už senas obligacijas, o investuotojai nustojo pirkti naujas. Iki 70% biudžeto pajamų buvo išleista mokėjimams pagal GKO-OFZ. Neįmanoma refinansuoti skolos finansų rinkoje, o Valstybės Dūma nesutiko smarkiai sumažinti biudžeto išlaidas. Išorės investuotojų pritraukimas iš pradžių pristabdė GKO žlugimo pradžią, o vėliau jų pasitraukimas iš Rusijos rinkos jį paspartino. Danilov Yu.A.//Valstybės skolos rinkos: pasaulinės tendencijos ir Rusijos praktika// M., 2009., p. 232.
Be to, yra ir kitų valstybės skolos atsiradimo priežasčių:
- - valstybės ir savivaldybių skolos, kurių pagalba užtikrinamas valstybės skolos formavimas, taip pat biudžeto deficito dengimas;
- - kredito sutartys ir sutartys su kredito organizacijomis, užsienio valstybėmis ir tarptautinėmis finansinėmis organizacijomis, šių kreditorių naudai;
- - valstybės garantijų ir garantijų teikimas. Valstybė šiuo atveju veikia ne kaip paskolos gavėja, o kaip kitų skolininkų įsipareigojimų grąžinimo garantas.
Grįžti atgal į
Valstybės skola – tai valstybės skolos kitoms šalims, savo ar užsienio juridiniams ir fiziniams asmenims suma. Rinkos ekonomikos šalyse jis susideda iš bendro biudžeto deficito sumos ir finansinių įsipareigojimų užsienio kreditoriams sumos tam tikrą dieną.
Pagrindinės nuolatinio valstybės skolos didėjimo priežastys yra šios:
1. vyriausybės išlaidų padidėjimas karo ar kitų socialinių konfliktų laikotarpiu;
2. cikliniai ekonomikos nuosmukiai;
3. mokesčių mažinimas, skatinantis ekonomiką;
4. pastaraisiais metais išaugusi politinio verslo ciklo įtaka, susijusi su vyriausybės išlaidų didinimo ir mokesčių mažinimo politika prieš kitus rinkimus;
5. didėjanti ilgalaikė įtampa fiskalinėje srityje.
Valstybės skola kaupiasi ir tampa valstybės skola. Ją reikia grąžinti su palūkanomis. Kai kurie mokesčių mokėtojai turi vyriausybės vertybinius popierius.
Už šiuos vertybinius popierius jie gauna palūkanas ir tuo pačiu moka mokesčius, kurie iš dalies panaudojami valstybės paskoloms apmokėti. Paprastai visiškai sumokėti palūkanų iš einamųjų biudžeto pajamų ir laiku grąžinti valstybės paskolas neįmanoma. Nuolat pritrūkusios lėšų, vyriausybės griebiasi vis naujų paskolų: dengdamos senas skolas, daro dar didesnes naujas.
Taigi, valdžios sektoriaus skola yra visa šalies vyriausybės skolinga vyriausybės vertybinių popierių savininkams suma, lygi buvusio biudžeto deficito sumai.
Valstybės skola skirstoma į vidinę ir išorinę. Vidaus vyriausybės skola – tai vyriausybės skola tam tikros šalies piliečiams, įmonėms ir institucijoms, kurios yra jos vyriausybės išleistų vertybinių popierių turėtojams. Išorės skola – tai valstybės skola užsienio piliečiams, įmonėms ir institucijoms.
Šalyse, kuriose yra kietos ir laisvai konvertuojamos valiutos, nėra skirstymo į išorės ir vidaus skolas. Šiose šalyse egzistuoja nacionalinės skolos samprata.
Valstybės skola taip pat skirstoma į trumpalaikę (iki vienerių metų), vidutinės trukmės (nuo vienerių iki penkerių metų) ir ilgalaikę (virš penkerių metų). Sunkiausios yra trumpalaikės skolos. Netrukus jie turi sumokėti pagrindinę sumą su didelėmis palūkanomis.
Tokia skola gali būti perkelta, tačiau tai apima palūkanų mokėjimą už palūkanas. Valdžios institucijos bando konsoliduoti trumpalaikes ir vidutinės trukmės skolas, tai yra paversti ilgalaike skola, atidedant pagrindinės sumos mokėjimą ilgam laikui ir apribodamos metinių palūkanų mokėjimu.
Paprastai šalių skolininkų vyriausybės imasi visų įmanomų priemonių, kad netaptų beviltiškais skolininkais, nes tai riboja galimybes gauti užsienio finansinius išteklius.
Yra keli galimi būdai tai padaryti:
Pirmas. Tradicinis būdas – apmokėti skolas už aukso ir užsienio valiutos atsargų apskaitą. Užkietėjusiems skolininkams šis kelias dažniausiai neįtraukiamas, nes jų atsargos yra išnaudotos arba labai ribotos.
Antra. Išorės skolos konsolidavimas, kuris galimas tik kreditoriams sutikus. Kreditoriai kuria specialias organizacijas – klubus, kur plėtoja solidarumo politiką šalių, kurios nepajėgia vykdyti savo tarptautinių finansinių įsipareigojimų, atžvilgiu. Žymiausi yra Londono klubas, į kurį įeina bankai kreditoriai, ir Paryžiaus klubas, vienijantis šalis kreditorius. Abu šie klubai ne kartą tenkino skolininkių šalių (tarp jų ir Rusijos) prašymus atidėti mokėjimus, o kai kuriais atvejais iš dalies nurašė skolas.
Trečias. Užsienio skolos dydžio mažinimas konvertuojant, t.y. paverčiant ją ilgalaikėmis užsienio investicijomis, praktikuojama kai kuriose šalyse. Mainais už skolą užsienio kreditoriams siūloma įsigyti nekilnojamąjį turtą, vertybinius popierius, dalyvavimą kapitale ir teises skolininkėje šalyje.
Vienas iš užsienio skolos pavertimo užsienio investicijomis variantų yra šalies kreditoriaus ūkio subjektų dalyvavimas privatizuojant valstybės turtą skolingoje šalyje. Tokiu atveju suinteresuotos šalies kreditoriaus įmonės išperka iš savo valstybės ar banko šalies skolininkės prievoles ir, abipusiu sutarimu, panaudoja jas turtui įsigyti.
Ketvirta. Sunkioje padėtyje atsidūrusios šalies skolininkės kreipimasis į tarptautinius bankus – regioninius, Pasaulio banką. Tokie bankai, kaip taisyklė, teikia lengvatines paskolas krizei įveikti, tačiau paskoloms kelia griežtus emisijos ir kredito politikos reikalavimus, skatinant konkurenciją ir sumažinant valstybės biudžeto deficitą.
ŠVIETIMO IR MOKSLO MINISTERIJA
FEDERALINĖ ŠVIETIMO AGENTŪRA
Valstybinė švietimo įstaiga
aukštasis profesinis išsilavinimas
TJUMENO VALSTYBINIO UNIVERSITETAS
Tarptautinis finansų, vadybos ir verslo institutas
„Ekonomika“ kryptis
Kursinis darbas
Tema: „Valstybės skola: formavimo priežastys ir valdymo metodai“
Tema: „Makroekonomika“
Baigė: 2 kurso studentas
grupės 25e802
Dykova A.O
Patikrinta: str. mokytojas
Pogodaeva T.V.
Tiumenė 2010 m
3 įvadas
1. atskleisti teorinius valstybės skolos pagrindus 3
2.Išanalizuoti esamą valstybės vidaus ir išorės skolos būklę 3
3.studijuoti Rusijos Federacijos valstybės skolos valdymo metodus 3
1 skyrius. Valstybės skolos teoriniai pagrindai 4
1.2. Valstybės skola ekonomikos teorijoje 4
1.2. Valstybės skolos susidarymo priežastys 8
1.3. valstybės skolos valdymo principai ir tikslai 12
Pagrindinės skolos valdymo užduotys: 13
2 skyrius. Dabartinė valstybės skolos būklė Rusijos Federacijoje 14
2.1. Rusijos Federacijos vidaus skolos analizė 17
2.3. Rusijos Federacijos išorės valstybės skolos analizė 24
3 skyrius. Valstybės skolos valdymas 28
3.1 Valstybės skolos valdymo metodai 29
Įvadas
Valstybės skola bet kurios valstybės makroekonominėje sistemoje atlieka reikšmingą ir daugialypį vaidmenį. Tai paaiškinama tuo, kad santykiai dėl valstybės skolos formavimo, aptarnavimo ir grąžinimo daro didelę įtaką valstybės finansų būklei, pinigų apyvartai, investiciniam klimatui, vartojimo struktūrai ir tarptautinio valstybių bendradarbiavimo plėtrai.
Valstybės skolos atsiradimo priežastis – valstybės vykdoma politika, kuri neužtikrina valstybės pajamų ir išlaidų balanso.
Kursinio darbo struktūrą sudaro 3 skyriai, įvadas ir išvada. 1 skyriuje aptariami teoriniai valstybės skolos klausimai, jos atsiradimo priežastys, valstybės skolos valdymo principai ir uždaviniai. 2 skyriuje pateikiama Rusijos Federacijos vidaus ir išorės valstybės skolos analizė. 3 skyriuje aptariami Rusijos Federacijos valstybės skolos valdymo būdai.
Kursinio darbo tikslas – išanalizuoti valstybės skolos esmę ir sampratą, jos atsiradimo priežastis, valstybės skolos valdymo būdus. Norint pasiekti tikslą, buvo iškelti šie uždaviniai:
atskleisti teorinius valstybės skolos pagrindus
analizuoti esamą valstybės vidaus ir išorės skolos būklę
studijuoti valstybės skolos valdymo metodus Rusijos Federacijoje
1 skyrius. Valstybės skolos teoriniai pagrindai
1.2. Valstybės skola ekonomikos teorijoje
Remiantis Rusijos Federacijos biudžeto kodeksu, Rusijos Federacijos valstybės skola apima Rusijos Federacijos skolinius įsipareigojimus Rusijos Federacijos fiziniams ir juridiniams asmenims, Rusijos Federaciją sudarantiems subjektams, savivaldybėms, užsienio valstybėms, tarptautinėms finansinėms organizacijoms, kiti tarptautinės teisės subjektai, užsienio fiziniai ir juridiniai asmenys, atsirandantys dėl Rusijos Federacijos valstybės skolinimosi, taip pat skoliniai įsipareigojimai pagal Rusijos Federacijos suteiktas valstybės garantijas, taip pat skoliniai įsipareigojimai, atsirandantys dėl teisės aktų priėmimo. Rusijos Federacijos nuostatai dėl trečiųjų šalių skolinių įsipareigojimų priskyrimo valstybės skolai, atsiradusiems iki šio kodekso įsigaliojimo.
išorės skola- įsipareigojimai, atsirandantys užsienio valiuta, išskyrus Rusijos Federaciją sudarančių subjektų ir savivaldybių įsipareigojimus Rusijos Federacijai, atsirandantys užsienio valiuta naudojant tikslines užsienio paskolas (paskolas);
vidaus skola- įsipareigojimai, atsirandantys Rusijos Federacijos valiuta, taip pat Rusijos Federaciją sudarančių subjektų ir savivaldybių įsipareigojimai Rusijos Federacijai, atsirandantys užsienio valiuta naudojant tikslines užsienio paskolas (paskolas).
Ekonominius ir teorinius valstybės skolos klausimus svarstė daugelis ekonomistų. Tai, pavyzdžiui, A. Smithas, D. Ricardo, J. St. Mill, K. Marx, A. Marshall, J. Keynes ir kt. Valstybės skola, kaip tyrimo objektas, buvo susijusi su didelių skolų buvimu valstybėse ir būtinybe kurti ir įgyvendinti veiksmingą politiką šioje srityje.
Valstybės skolos ir biudžeto deficito makroekonominės ir socialinės-ekonominės pasekmės buvo išsamiai ištirtos įvairiose ekonomikos teorijos mokslo mokyklose. Tyrimo objektai buvo valstybės skolos įtaka ekonomikos augimui, infliacijos tempai, nominalios ir realiosios palūkanų normos, finansų rinkoms ir kt.
Jeigu klasikinė politinės ekonomijos mokykla valstybės skolą laikė laikinu reiškiniu, kurį būtinai reikia grąžinti, tai nuo Johno Keyneso laikų valstybės skola imta žiūrėti kaip į būtiną efektyvios ekonominės politikos, kuria siekiama išlaikyti pakankamą ekonomikos lygį, elementą. visuminė paklausa, kuri lemia gamybos ir užimtumo lygius. Valstybės skola nebebuvo vertinama kaip blogybė;
Būtinybė išlaikyti biudžeto deficitą ir atitinkamai pagrįsti valstybės skolos augimą buvo aiškinama būtinybe pasiekti efektyvią paklausą, kurią sumažinus mažėja gamyba ir užimtumas.
J.Keinso teorija ekonomistų ir politikų mintyse sustiprino valstybės biudžeto deficito gerumo idėją. Siekdama didinti visuminę paklausą, valstybė turi didinti biudžeto išlaidas, net ir susidūrusi su bendrų išlaidų perviršiu, palyginti su pajamomis, ir su biudžeto deficitu. J.Keinso teorija pasirodė esanti politiškai naudinga nacionalinėms vyriausybėms pagrįsti valstybės biudžeto deficito egzistavimą.
Iki šiol ekonomikos mokslas yra sukūręs nemažai teorinių modelių, skirtų biudžeto deficitui ir valstybės skolai. Pagrindiniai iš jų yra Barro-Ricardo lygybė ir hipotezė, Bruno-Fisher modelis emisijai ir mišrus valstybės biudžeto finansavimas, Sargent-Wallace modelis ir kt.
Remiantis Barro-Ricardo hipoteze, valstybės išlaidų finansavimas skolomis prilygsta jų finansavimui mokesčiais, bet gaunamas ateityje. Šią idėją pirmiausia išreiškė D. Ricardo, o vėliau išplėtojo R. Barro ir todėl gavo Barro-Ricardo lygybės (arba tiesiog Ricardo lygybės) pavadinimą. Lygybės esmė ta, kad biudžeto deficito dengimas didinant valstybės skolinimąsi ateityje turėtų lemti poreikį jas grąžinti, kurių šaltinis vėlgi turėtų būti mokesčiai. Šiuolaikiniu aiškinimu lygybė reiškia poreikį pasiekti lygybę tarp dabartinės vyriausybės išlaidų vertės ir dabartinės mokesčių pajamų vertės.
Bruno-Fisher modelis tiria emisijos ir mišraus valstybės biudžeto deficito finansavimo įtaką infliacijos lygiui priklausomai nuo ūkio subjektų elgsenos pobūdžio. Bruno ir Fisheris parodė, kad, esant tam tikroms prielaidoms, jei biudžeto deficito ir pinigų pasiūlos augimo dalis pajamose žymiai viršys ekonomikos augimo tempą, pinigų rinka nepasieks pusiausvyros būsenos ir vienintelės priemonės padengti ar gauti. atsikratyti biudžeto deficito yra įgyvendinti ribojančią biudžeto mokesčių politiką. Jie taip pat rodo, kad šiek tiek viršijus biudžeto deficito dalį pajamose, palyginti su BVP augimo tempu, gali egzistuoti dviejų tipų pusiausvyra: esant žemam infliacijos lygiui ir esant dideliam infliacijos lygiui.
Mišraus biudžeto deficito finansavimo sąlygomis (naudojant pinigų emisijas ir vyriausybės obligacijas) galima gauti įvairių pasekmių ekonomikos pinigų sektoriuje, būtent realių ir nominaliųjų palūkanų normų dydžius, kaip infliacijos lygis.
Sargento-Wallace'o modelis numato galimybę finansuoti biudžeto deficitą išleidžiant pinigus arba padidinus skolos finansavimą ir augimą, dėl kurio padidės valstybės skola. Modelyje vyriausybė planuoja biudžeto deficitus, o jų finansinį padengimą riboja vyriausybės obligacijų paklausa. Kadangi palūkanų norma viršija produkcijos augimo tempą, tam tikru momentu biudžeto deficitą finansiškai padengti bus galima tik senjoražu. Tai padidins pinigų pasiūlos augimo tempą ir galiausiai padidins infliacijos tempą.
Remiantis tradiciniu požiūriu, šiuolaikiniame ekonomikos moksle teigiama biudžeto deficito pasekmė yra jo stimuliuojančio poveikio buvimas uždaroje ir didelėje atviroje ekonomikoje ir valstybės skolos, atitinkamai, likvidžių santaupų investavimo priemonių buvimas. Neigiamos biudžeto deficito ir valstybės skolos pasekmės yra šios: investicijų ir grynojo eksporto išstūmimas Keinso idėjose; ekonominio potencialo sumažėjimas klasikiniuose modeliuose dėl kapitalo ir darbo jėgos santykio bei gamybos produkcijos sumažėjimo. Šiuo atveju teigiamas poveikis pasireiškia trumpuoju laikotarpiu, o neigiamas – ilgalaikėje perspektyvoje. Taigi galima pastebėti, kad teigiamas poveikis reiškia „trumpą“ veikimo jėgą, o neigiamas – „ilgo veikimo“ jėgą. Vadinasi, valstybės skolos politika lemia ateities aukojimą dėl dabarties.
Be to, neigiamas biudžeto deficito poveikis ir glaudžiai susijęs valstybės skolos augimas apima tai, kad jis iškreipia ekonomikos sistemos funkcionavimą, o tai mažina išteklių paskirstymo joje efektyvumą. Šiuo atžvilgiu D. Tarras pažymi, kad „reikia vengti biudžeto deficito; iš dalies dėl to, kad deficitas išstumia užsienio investicijas ir skatina infliaciją, todėl kainų signalai tampa mažiau skaidrūs.
1.2. Valstybės skolos susidarymo priežastys
Valstybės skolos atsiradimo priežastys dažniausiai yra sunkūs ekonomikai laikotarpiai: karai, nuosmukiai ir kt. Pavyzdžiui, karo metu didžiąją dalį išteklių reikia nukreipti karinės produkcijos gamybai, o tai reikalauja didelių valstybės išlaidų, kaip ir kariuomenės išlaikymas. Yra trys finansavimo galimybės: didinti mokesčius, išleisti pinigus ir finansuoti deficitą. Didėjantys mokesčiai kenkia darbo paskatoms, pinigų išleidimas sukuria infliacinį spaudimą, todėl dauguma karinių išlaidų finansuojamos parduodant įsipareigojimus visuomenei. Kitas valstybės skolos šaltinis yra nuosmukis. Tais laikotarpiais, kai nacionalinės pajamos mažėja arba nepadidėja, mokestinės pajamos automatiškai mažėja ir sukelia biudžeto deficitą.
Kitas valstybės skolos šaltinis – aukščiau paminėti politiniai interesai, dėl kurių didėja valstybės išlaidos ir dėl to didėja biudžeto deficitas.
Nacionalinė skola didėja, kai federalinės vyriausybės biudžetas yra deficitinis. Jei biudžetas bus deficitinis, vyriausybė bus priversta skolintis savo išlaidoms apmokėti, kurių nekompensuoja mokestinės pajamos. Kai yra biudžeto perteklius, pajamų perteklius virš išlaidų padeda vyriausybei mokėti gyventojams, t.y. sumokėti savo skolą.
Priklausomai nuo platinimo rinkos, valiutos ir kitų savybių, valstybės skola skirstoma į išorinę ir vidinę. Pirmoji apima paskolas iš užsienio šalių; tarptautinės finansinės organizacijos; vyriausybės paskolos, denominuotos užsienio valiuta ir pateiktos užsienio rinkose. Antroji apima paskolas iš nacionalinių bankų; vyriausybės paskolos, išreikštos nacionaline valiuta ir pateiktos nacionalinei rinkai. Ją sudaro ankstesnių metų skolos ir naujai susidariusios skolos.
Valstybės ir, visų pirma, skolų priklausomybės nuo užsienio kreditorių problema visada buvo aktuali, nes visiškai realizuoti valstybės suverenitetą įmanoma tik esant tam tikram ekonominiam savarankiškumui. Pirma bazė valstybės skolos atsiradimas yra valstybės ir savivaldybių skolinimasis, kurio pagalba užtikrinamas valstybės skolos susidarymas, taip pat biudžeto deficito dengimas. Antra priežastis Rusijos Federacijos valstybės skolos formavimas, Rusijos Federaciją sudarantys subjektai ir savivaldybės yra kredito sutartys ir sutartys, kurios gali būti sudaromos Rusijos Federacijos vardu su kredito organizacijomis, užsienio valstybėmis ir tarptautinėmis finansinėmis organizacijomis šių kreditorių naudai. Trečioji priežastis yra valstybės garantijų ir garantijų suteikimas. Valstybė šiuo atveju veikia ne kaip paskolos gavėja, o kaip kitų skolininkų įsipareigojimų grąžinimo garantas. Ketvirta priežastis yra faktai, kai valstybė ar savivaldybės prisiima trečiųjų asmenų įsipareigojimus. Penkta bazė Atsiradus valstybės ir savivaldybių skolos skoliniams įsipareigojimams, Biudžeto kodeksas įvardija susitarimus ir susitarimus (įskaitant tarptautinius), sudarytus Rusijos Federacijos ar Rusijos Federaciją sudarančio subjekto vardu dėl Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų pratęsimo ir restruktūrizavimo. Rusijos Federacija arba ankstesnių metų Rusijos Federaciją sudarantis subjektas.
Valstybei federaliniu ir regioniniu lygiu galima naudoti dviejų rūšių skolinius įsipareigojimus: vidaus arba išorės skolą. Savivaldybėms vadinama galimybė naudoti tik vieną rūšį – vidinė skola.
Pasirinkdama skolinių įsipareigojimų formas, bet kuri valstybė siekia, kad pagrindinis kreditorius būtų jos šalies gyventojai ir kuo mažiau priklausytų nuo užsienio kreditorių, nes tai silpnina ne tik ekonominę šalies nepriklausomybę, bet ir jos suverenitetą. Palyginimui, JK vidaus paskolų dalis bendroje vyriausybės paskolų sumoje sudaro 97%, Prancūzijoje - 96%, Italijoje - 90%, Japonijoje - 87%.
Biudžeto kodeksas, suteikdamas Rusijos Federacijai teisę įgyti įsipareigojimus vidaus ir išorės skolos režimu, nustato tokių įsipareigojimų kiekybinių limitų nustatymo ir jų įgyvendinimo tvarką.
Federaliniam valstybės skolos įsipareigojimų lygiui Biudžeto kodeksas nustato viršutinę valstybės vidaus skolos ribą, viršutinę valstybės skolos išorę ribą ir atskirai valstybės skolinimosi iš išorės limitą kitiems finansiniams metams. Nurodomi maksimalūs skoliniai įsipareigojimai nustatomi visiems biudžeto sistemos lygiams. Federaliniu lygmeniu konkretūs didžiausių valstybės vidaus ir išorės skolos apimčių skaičiai, taip pat atskirai didžiausi išorės skolinimosi rodikliai yra nustatyti federaliniame kitų metų biudžeto įstatyme, kuriame yra skolinių įsipareigojimų rodikliai. atsižvelgiant į specifikaciją pagal garantijos formą.
Valstybės paskolų grąžinimo šaltiniai gali būti:
Pajamas investavus skolintas lėšas į itin efektyvius projektus;
Papildomos mokestinės pajamos;
Sutaupymas sumažinus išlaidas;
Pinigų išleidimas;
Lėšų pritraukimas iš naujų paskolų (skolų refinansavimas).
Paskolų pritraukimas turėtų būti grindžiamas dviem principais: kuo labiau sumažinti paskolos kainą ir užtikrinti vyriausybės vertybinių popierių stabilumą finansų rinkoje.
Finansuojant pirminį deficitą skola, didėja ir pagrindinė skolos suma, ir jos aptarnavimo santykis.
Taigi valstybės skolos savaiminio atkūrimo mechanizmas turi tokią formą: pirminės valstybės skolos augimas > valstybės paskolų augimas > bendros valstybės skolos vertės augimas > mokėjimų už valstybės skolos aptarnavimą augimas > bendros valstybės skolos augimas. valstybės skola > naujų valstybės paskolų augimas > bendros valstybės skolos vertės augimas > mokėjimų už valstybės skolos aptarnavimą augimas > ir kt.
Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos viršutinė riba 2009 m. sausio 1 d. sąskaitoje nustatyta 1 824,7 mlrd. rublių, arba 5,2% BVP, o tai yra 461,4 mlrd. rublių arba 33,8% daugiau. 2008 m. sausio 1 d. (1 363,3 mlrd. rublių, arba 4,4 % BVP).
Viršutinė Rusijos išorės valstybės skolos riba 2010 m. sausio 1 d. padidėjo iki 42,8 mlrd. USD (31,2 mlrd. eurų) nuo 41,4 mlrd. USD (29,8 mlrd. eurų). Tai padidina skolos lubas 1,4 mlrd.
Didžiausia Rusijos vidaus valstybės skolos suma 2010 m. buvo padidinta 51,3 mlrd. rublių dėl kai kurių vyriausybės garantijų suteikimo apimties pokyčių. Atitinkamai, viršutinė Rusijos vidaus valstybės skolos riba 2011 m. sausio 1 d. sieks 3 trilijonus 353,101 mlrd. rublių.
Darydami išvadas galime teigti, kad valstybės skola yra gana įvairių finansinių santykių formų ir metodų visuma.
1.3. valstybės skolos valdymo principus ir tikslus
Valstybės skolos valdymo pagrindas yra šie principai:
Besąlygiškumas – tikslaus ir savalaikio valstybės įsipareigojimų investuotojams ir kreditoriams vykdymo užtikrinimas, nesukeliant papildomų sąlygų;
Apskaitos vieningumas - apskaita tvarkant visų rūšių federalinių institucijų, federaciją sudarančių subjektų ir vietos valdžios institucijų išleistus vertybinius popierius, valstybės skolą;
Skolos politikos vieningumas – vieningo požiūrio į valstybės skolos valdymo politiką užtikrinimas iš federalinio centro pusės federacijos subjektų ir savivaldybių atžvilgiu;
Darna – kuo didesnio kreditorių ir paskolos gavėjos valstybės interesų derinimo užtikrinimas;
Rizikų mažinimas – visų būtinų veiksmų atlikimas, siekiant sumažinti tiek skolintojo, tiek investuotojo rizikas;
Optimalumas – tokios valstybės paskolų struktūros sukūrimas, kad įsipareigojimų pagal jas vykdymas būtų susijęs su minimaliomis išlaidomis ir minimalia rizika, o taip pat turėtų mažiausiai neigiamos įtakos šalies ekonomikai;
Viešumas – patikimos, savalaikės ir išsamios informacijos apie paskolų parametrus suteikimas visiems tuo besidomintiems vartotojams.
Valstybės skolos politiką ir jos viršutinę ribą nustato įstatymų leidėjas, o jos operatyvų valdymą vykdo vykdomoji valdžia.
Valstybės skolos valdymas siaurąja prasme apima konkrečių vyriausybės vertybinių popierių išleidimo, apyvartos ir išpirkimo sąlygų nustatymą. Dar siauresnis valstybės skolos valdymo aiškinimas apima visos valstybės skolos sudėties ir struktūros reguliavimą, išlaikant pastovią jos vertę. Užsienio ekonominėje literatūroje tai vadinama „skolų valdymu“. Reguliavimo objektai skolos valdymo rėmuose:
Įvairių skolinių įsipareigojimų terminų struktūra;
Skolintojų struktūra (išduodant ne rinkos paskolas, skirtas konkrečioms skolintojų grupėms).
Pagrindinės skolos valdymo užduotys:
· mažinti išorės skolinių įsipareigojimų apimtį ir atitinkamai jų aptarnavimo kaštus;
· išorės skolos struktūros optimizavimas, didinant jos rinkos komponento dalį;
· išorės skolos mokėjimo grafiko optimizavimas, mokėjimų piko pašalinimas;
· užsienio skolos refinansavimas per vidaus skolinimąsi be reikšmingo skolos struktūros pablogėjimo mokėjimo terminų atžvilgiu;
· skolintų lėšų panaudojimo efektyvumo didinimas.
2 skyrius. Dabartinė valstybės skolos būklė Rusijos Federacijoje
Rusijos Federacijos valstybės vidaus ir išorės skola 2002-2006 metais sumažėjo nuo 42,2 procento BVP iki 9,0 procento BVP. Pagal „Valstybės skolos politiką“ Rusijos Federacijos valstybės vidaus ir išorės skola 2009 m. pabaigoje sudarė 7,6 procento BVP. Vertinant absoliučiais skaičiais, 1998–2006 m. valstybės skola išorėje sumažėjo daugiau nei 3 kartus. 2006 m. pabaigoje ji siekė 50,5 mlrd. Tuo pačiu metu vidaus valstybės skola auga dėl naujų skolinių įsipareigojimų išleidimo, siekiant surinkti lėšų išorės valstybės skolai grąžinti. Dėl to 2002–2006 m. vidaus vyriausybės skola išaugo nuo 545 milijardų rublių iki 1091,6 milijardo rublių.
Apskritai valstybės išorės ir vidaus skola 2006 m. buvo gerokai mažesnė už Mastrichto susitarimuose nustatytas ribas dėl valstybės išorės skolos (30 procentų BVP) ir valstybės vidaus skolos (30 procentų BVP) ir toliau mažėjo 2009 m. 2010 m. pradžioje jis neviršijo 8% BVP. Valstybės skolos apimtis iki 2010 m. pabaigos sieks 3 trilijonus 873 milijardus rublių, o BVP atžvilgiu valstybės skola sieks 8,71 proc.
Išorės skolos dalis mažėja, o vidaus skola auga. Taigi, 2008 m išorės ir vidaus skolos santykis buvo 37,5% iki 62,5%, 2009 m. - nuo 32,1% iki 67,9%, 2010 m - nuo 27,2% iki 72,8%. Tuo pačiu užsienio skolos apimtis BVP 2008 m siekė 3,13 proc., 2009 m - 2,71%, 2010 m – 2,37 proc. Priešingai, vidaus skolos ir BVP apimtis 2008 m. siekė 5,2 proc., 2009 m – 5,7 proc., 2010 m – 6,3 proc. Vidaus skolos apimtis 2008 m. pradžioje. 2009 m. pradžioje buvo suplanuota 1 trilijonas 207 milijardai rublių. - 1 trilijonas 092 milijardai rublių, 2010 m. pradžioje. - 1 trilijonas 068 milijardai rublių. pradžioje ir 2011 m - 1 trilijonas 054 milijardai rublių. Išorės skolos apimtis šiais metais siekė atitinkamai 1 trilijoną 409 milijardų rublių, 1 trilijoną 819 milijardų rublių ir 2 trilijonus 257 milijardus rublių. ir 2 trilijonai 819 milijardų rublių.
Rusijos Federacijos valstybės išorės skolos – tai iš užsienio šaltinių (užsienio valstybių, jų juridinių asmenų ir tarptautinių organizacijų) pritraukti kreditai (paskolos), pagal kuriuos atsiranda Rusijos Federacijos valstybiniai finansiniai įsipareigojimai kaip finansinių išteklių skolininkės arba paskolos grąžinimo garantas. tokie kitų skolininkų kreditai (paskolos). Rusijos Federacijos valstybės išorės skolos sudaro Rusijos Federacijos valstybės išorės skolą.
Remiantis Biudžeto kodeksu, Rusijos vidaus valstybės skola apima pagrindinę skolą, tai yra nominalios skolos už Rusijos Federacijos vyriausybės vertybinius popierius, kreditus, avansus ir kreditus, gautus iš kitų lygių biudžetų, vyriausybei. Rusijos suteiktas garantijas. Išorės skola taip pat apima įsipareigojimus pagal Rusijos Federacijos suteiktas vyriausybės garantijas ir pagrindinės skolos už paskolas iš užsienio vyriausybių, kredito įstaigų, firmų ir tarptautinių finansinių organizacijų sumą. Jei vėluojama sumokėti palūkanas už pagrindinės valstybės skolos sumą, tai valstybės skola nesumokėtų palūkanų dydžiu nedidėja.
Rusijos Federacijos vyriausybės skolos struktūra susideda iš kelių skolinių įsipareigojimų grupių:
skolos GKO 1 - OFZ 2 savininkams (apie 160 milijardų rublių);
Finansų ministerijos skola Centriniam bankui 3 už paskolas biudžeto deficitui finansuoti (apie 60 mlrd. rublių);
skola, atsiradusi dėl valstybės įsipareigojimo atkurti piliečių santaupas (SSRS valstybės vidaus skola Rusijos Federacijai tenkančioje dalyje siekia 191,4 mln. rublių);
Rusijos Federacijos prisiimta buvusios SSRS išorės skola (apie 100 mlrd. JAV dolerių);
naujai atsiradusi Rusijos Federacijos skola užsienio valstybėms, tarptautinėms organizacijoms ir įmonėms (daugiau nei 50 mlrd. dolerių).
Valstybės skolos aptarnavimas siejamas su pajamų perskirstymu šalyje. Skolai sumokėti galima panaudoti valstybės turimą turtą privatizuojant valstybės turtą. Kitas būdas yra susijęs su biudžeto pajamų didinimu plečiant mokesčių bazę. Išlaikymo našta perkeliama mokesčių mokėtojams. Kitas skolos grąžinimo šaltinis galėtų būti paskolos iš Centrinio banko. Tačiau atsižvelgiant į tai, kad pagrindinis šalies bankas yra nepriklausomas nuo vyriausybės, labai sunku panaudoti emisijas skolai sumažinti. Išorės skolos aptarnavimas iš tikrųjų reiškia legalų kapitalo eksportą, kuris atsispindi atskira eilute mokėjimų balanse, tai yra, dėl to dalis nacionalinių pajamų perskirstoma per fiskalinę ir pinigų sistemą, siekiant ne tik gyventojų.
Biudžeto deficito finansavimas iš vidaus šaltinių taip pat ne visada prisideda prie šalies ekonomikos plėtros. Vidaus skolos didėjimas reiškia valstybės skolinimosi finansų rinkoje dalies didėjimą. Dėl to gali kilti konkurencija dėl išteklių vidaus finansų rinkoje, kilti palūkanų normos ir sumažėti privačios vertybinių popierių rinkos kapitalizacija. Be to, mažinamos investicijos, nes investiciniai projektai, kurių pelningumas neviršija už vyriausybės vertybinius popierius mokamų palūkanų kartu su rizikos premija, liks nerealizuoti.
2.1. Rusijos Federacijos vidaus skolos analizė
Pagal apibrėžimą, pateiktą Rusijos Federacijos biudžeto kodekso 6 straipsnyje, vidaus skola yra įsipareigojimai, atsirandantys Rusijos Federacijos valiuta, taip pat Rusijos Federaciją sudarančių subjektų ir savivaldybių įsipareigojimai Rusijos Federacijai, atsirandantys Rusijos Federacijos valiuta. užsienio valiuta kaip tikslinių užsienio paskolų (pasiskolinimų) dalis;
Rusijos Federacijos vidaus valstybės skola apima skolą už GKO (valstybės trumpalaikius įsipareigojimus), OFZ (federalinės paskolos obligacijas), OGSS (valstybės taupomųjų paskolų obligacijas), restruktūrizuotą skolą už OVGVZ (vidaus vyriausybės paskolų užsienio valiuta obligacijas), taip pat kaip pradelstos skolos už centralizuotas paskolas žemės ūkiui ir šiauriniams regionams.
Vidaus valstybės skola apima:
1) nominali skolos už Rusijos Federacijos vyriausybės vertybinius popierius, kurių įsipareigojimai išreikšti Rusijos Federacijos valiuta, suma;
2) pagrindinės skolos už Rusijos Federacijos gautas paskolas ir įsipareigojimų, už kuriuos įsipareigojimai išreikšti Rusijos Federacijos valiuta, dydis;
3) pagrindinės skolos už Rusijos Federacijos gautas biudžeto paskolas apimtis;
4) įsipareigojimų pagal valstybės garantijas apimtis, išreikšta Rusijos Federacijos valiuta;
5) kitų (išskyrus nurodytus) Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų, kurių mokėjimas Rusijos Federacijos valiuta yra numatytas federaliniuose įstatymuose iki šio kodekso įsigaliojimo, apimtis.
Smarkus išorės valstybės skolos sumažėjimas paskatino vidaus skolinimosi, naudojamo pastaraisiais metais sukauptai valstybės vidaus skolai refinansuoti, augimą. Tai tapo veiksniu, sumažinusiu santykinę skolos aptarnavimo išlaidų naštą biudžetui ir didinusią neprocentinių biudžeto išlaidų dalį. Kai yra federalinio biudžeto perteklius, deficitui padengti naudojami vidiniai šaltiniai, kurie yra lygūs įprastoms pajamoms.
Padidėjus skolinimosi apimčiai vidaus rinkoje, absoliučiai išauga biudžeto išlaidos palūkanoms – nuo 156,8 mlrd. 2007 metais iki 247,1 milijardo rublių. Bendras balansas pagal federalinio biudžeto deficito finansavimo šaltinius, palyginti su 2007 m., padidės 119,95 mlrd. rublių. ir sieks 172,8 mlrd. rublių 2008 m., 2009 m. - 233,5 mlrd. rublių, 2010 m. - 333,31 mlrd.
2008 m. išleidus vyriausybės vertybinius popierius vidaus rinkoje buvo surinkta 463,3 mlrd. rublių, tai yra 169,67 mlrd. rublių daugiau nei 2007 m. 2009-2010 metais pritraukimas sieks 496,7–673,3 milijardo rublių. atitinkamai. Vyriausybės vertybinių popierių išpirkimas Rusijos Federacijos valiuta, palyginti su 2007 m., padidės 14,15 mlrd. ir 2008 metais sieks 94,25 mlrd. rublių, 2009 m. – 100,44 mlrd. 2010 m. - 148,4 milijardo rublių. Taigi grynasis Vyriausybės vertybinių popierių pritraukimo likutis 2008–2010 m. padidės nuo 369,04 mlrd. iki 524,8 milijardo rublių. – viršys pusės trilijono ribą.
|
Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos apimtis |
||
|
Nuo |
Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos apimtis, milijardas rublių. |
|
|
įskaitant valstybės garantijos Rusijos Federacijos valiuta |
||
Nuo 1993 iki 2010 metų vidaus skolos apimtis išaugo 523 kartus ir 2010 m. sausio 1 d. sudarė 2094 milijardus rublių. Nuo 1993 m. iki 1998 m. sparčiai didėjo skolų apimtys (2-4 kartus lyginant su ankstesniais metais). 2001–2002 m. tiek skolos, tiek vyriausybės garantijų Rusijos valiuta apimtys sumažėjo atitinkamai 45 mlrd. ir 0,8 mlrd. Tada vėl reikšmingas padidėjimas 2003 m. – 1,3 karto. Taip pat 2010 m., palyginti su 2009 m., buvo pastebėtas reikšmingas augimas 595 mlrd. arba 28,4 proc.
|
Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos apimtis |
|||
|
nuo (milijardų rublių) |
|||
|
Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos apimtis - bendra, |
2 094,731 |
2 107,529 |
2 118,250 |
|
įskaitant: |
|||
|
Rusijos Federacijos valstybės garantijos Rusijos Federacijos valiuta |
|||
Tokiu būdu galima atsekti teigiamą Rusijos Federacijos valstybės skolos apimčių dinamiką ir augimą pirmaisiais 2010 m. Per du mėnesius valstybės skolos apimtis padidėjo 24 mlrd.
Jei pažvelgtume į valstybės skolos struktūrą 2010 m. balandžio mėn., pamatytume, kad didžiąją dalį sudaro OFZ-PD ir OFZ-AD, ty atitinkamai 738 ir 848 milijardai rublių (arba 39,5 % ir 45,4 %). . GSO-PPS yra 150,4 milijardo rublių, GSO-FPS - 132 milijardus rublių. Iš viso valstybės vidaus skola, išreikšta vyriausybės vertybiniais popieriais, sudarė 1869 mlrd. rublių.
Nuo 2009 m. gruodžio mėn. iki 2010 m. balandžio mėn. valstybės skola buvo maždaug tame pačiame lygyje, dinamika buvo nežymi, o prieš gruodį buvo stebimas jos augimas. Nuo 2009 m. birželio mėn. iki gruodžio mėn. augimas siekė 444 mlrd. arba 20 proc.
Taigi galime pastebėti valstybės skolos didėjimo dinamiką kartu su Rusijos Federacijos išorės skolos mažėjimu.
2.3. Rusijos Federacijos išorės valstybės skolos analizė
Nuo 1992 m. Rusija pradėjo aktyviai pritraukti Vakarų paskolas, didindama savo užsienio skolą, kuri buvo aktyviai remiama užsienyje. Mainais už finansinę paramą Rusija privalėjo tęsti reformų kursą, kuriuo siekiama kuo labiau sumažinti vyriausybės kišimąsi į ekonomiką.
Šiuo metu užsienio skolos problema Rusijoje nėra tokia opi, kokia buvo net prieš penkerius metus. Pastaraisiais metais valstybės išorės skolos dalis visoje Rusijos Federacijos valstybės skoloje nuolat mažėjo. Tai atsitiko dėl įgyvendinimo 2003–2005 m. priemones, skirtas išoriniams skolinimams pakeisti vidinėmis, ir jos išankstinį grąžinimą 2005 – 2007 m. Rusijos Federacijos stabilizavimo fondo lėšomis
Rusijos Federacijos valstybės išorės skola
|
Suma, milijardai JAV dolerių |
|
Vertinant absoliučiais dydžiais, Rusijos išorės valstybės skola 2010 m. sausio 1 d. siekė 37,6 mlrd. JAV dolerių, o tai yra vienas žemiausių lygių Europoje. Santykinai vertinant, Rusijos išorės valstybės skola siekia 3% šalies BVP. 2010 m. balandžio mėn. užsienio skolos apimtis sumažėjo ir sudarė 31,1 mlrd. USD arba 2,5 % BVP. Tuo pat metu šį mėnesį Rusija po dvylikos metų pertraukos grįžo prie skolinimosi užsienio rinkoje ir išplatino dvi euroobligacijų dalis, kurių vertė – 5,5 mlrd.
Palyginimui, po 1998 metų krizės Rusijos užsienio skola siekė 146,4% BVP. Pagal priimtą trejų metų 2008–2010 m. biudžetą valstybės skola turėjo būti ne didesnė kaip 2,5 procento BVP. Tačiau dėl naftos kainų kritimo Rusijos biudžetas tapo deficitinis, o jau 2010 metais deficitą planuojama padengti naujomis paskolomis. Blogiausiu atveju per ateinančius trejus metus Rusijos išorės skola gali išaugti 60 mlrd.
Valstybės skolos išorės struktūra 2010 m. sausio 1 d
|
vardas |
Suma, milijardai JAV dolerių |
Suma, milijardas eurų |
|
Rusijos Federacijos valstybės išorės skola (įskaitant Rusijos Federacijos prisiimtus buvusios SSRS įsipareigojimus) |
||
|
Skola oficialiems kreditoriams – Paryžiaus klubo nariams |
||
|
Skola oficialiems kreditoriams – ne Paryžiaus klubo nariams |
||
|
Skola buvusioms CMEA šalims |
||
|
Buvusios SSRS komercinė skola |
||
|
Skola tarptautinėms finansų organizacijoms |
||
|
Skola už euroobligacijų paskolas |
||
|
Skola pagal OVGVZ (vidaus vyriausybės paskolų užsienio valiuta obligacijos) |
||
|
Skola pagal Rusijos Federacijos garantijas užsienio valiuta |
Užsienio skolos struktūroje mažėja vyriausybės vertybinių popierių, denominuotų užsienio valiuta, skola už paskolas iš užsienio vyriausybių ir mikrofinansų organizacijų, didėja vyriausybės garantijų dalis.
2010 m. sausio 1 d. didžiąją valstybės išorės skolos dalį sudaro skolos už euroobligacijų paskolas – 26,2 mlrd. USD arba 69,7 % išorės valstybės skolos. Skola tarptautinėms finansų organizacijoms siekia 3,8 mlrd. USD arba 10 proc. Nuo 2% iki 2,7% valstybės išorės skolos struktūroje sudaro buvusios SSRS komercinė skola, skola pagal Rusijos Federacijos garantijas užsienio valiuta ir skola oficialiems kreditoriams - Paryžiaus klubo nariams. Skola oficialiems kreditoriams – ne Paryžiaus klubo nariams – sudaro 1,8 mlrd. USD arba 4,8 % išorės valstybės skolos.
Iki 2008 m. pradžios valstybės skola išorėje buvo sumažinta iki 46,7 mlrd. dolerių. Šiandien ši vertė yra dar mažesnė ir siekia 37,6 mlrd. Atsižvelgiant į dabartinę infliaciją, vidaus paskolos išduodamos mažomis palūkanų normomis. Tačiau apskritai tiek valstybės vidaus skola, tiek bendra išorės (valstybės ir įmonių) skola sparčiai auga. Vidaus valstybės skola 2005 m. sausio 1 d. siekė 757 mlrd. rublių, 2006 m. pradžioje – 851 mlrd., 2007 m. pradžioje – 1028 mlrd. 2007 m. jis viršijo 1 trilijoną. patrinti. ir iki 2010 m. bus mažiausiai 1,5 trln. patrinti. Bendra Rusijos išorės skola 2008 m. sausio 1 d. buvo 459,6 mlrd. USD ir nekontroliuojamai auga.
Todėl reikia apdairesnės skolų politikos.
Šiuo metu yra daug veiksnių, lemiančių šios politikos turinį, taigi ir valstybės vidaus, ir išorės skolinimosi santykį bei sukauptas vidaus ir išorės skolos apimtis.
Palankios sąlygos pasaulinėje energijos rinkoje (naftos kainos kas savaitę viršija istorines aukštumas ir nuo 2008 m. pradžios iki liepos pakilo nuo 100 USD iki 130 USD už barelį) nuo šio dešimtmečio pradžios tapo veiksniu, skatinančiu pajamų iš naftos ir dujų augimą. sparčiau, palyginti su visų biudžeto sistemos lygių biudžetų išlaidų augimo tempais. Tokiomis sąlygomis federalinis biudžetas nustojo būti deficitinis, todėl nereikėjo didelio masto valstybės skolinimosi iš išorės – priešingai nei per visą 10-ojo dešimtmečio laikotarpį. Biudžetas buvo perteklinis nuo 2000 m.
3 skyrius. Valstybės skolos valdymas
Rusijos Federacijos valstybės skolos valdymą vykdo Rusijos Federacijos Vyriausybė arba jos įgaliota Rusijos Federacijos finansų ministerija.
Valstybės skolos valdymo procesas – tai visuma veiksmų, susijusių su pasirengimu valstybės skolinių įsipareigojimų išdavimui ir pateikimui, Vyriausybės vertybinių popierių rinkos reguliavimu, valstybės skolos aptarnavimu ir grąžinimu, paskolų ir garantijų teikimu.
Valstybės skolos valdymas apima tiek tiesioginio (institucinio, techninio, tikrojo ekonominio), tiek netiesioginio reguliavimo (poveikis makro- ar mikroekonominiams nacionalinės ekonomikos valdymo svertams) metodus.
Valstybės skolos valdymo sampratą ir turinį galima apibrėžti gana įvairialypiai. Jos valdymas gali būti vertinamas tiek plačiąja, tiek siaurąja prasme. Valstybės skolos valdymas plačiąja prasme reiškia vienos iš valstybės ekonominės politikos krypčių, susijusios su jos, kaip skolininko, veikla, formavimą. Šis procesas apima:
Valstybės skolos politikos formavimas;
Pagrindinių poveikio mikro- ir makroekonominiams rodikliams krypčių ir tikslų nustatymas;
Nacionalinių programų finansavimo iš valstybės skolos ir kitų klausimų, susijusių su strateginiu valstybės skolos valdymu, nustatymas;
Skolos ribų nustatymas.
Skolos valdymas siaurąja prasme suprantamas kaip visuma veiklų, susijusių su valstybės skolos įsipareigojimų išleidimu ir išdėstymu, valstybės skolos aptarnavimu, grąžinimu ir refinansavimu, taip pat su valstybės vertybinių popierių rinkos reguliavimu.
Valstybės skolos valdymo procesas tiek plačiąja, tiek siaurąja prasme reikalauja iš valstybės sisteminio požiūrio ir lemia esamos skolos reguliavimo įvairiapusiškumą. Savo ruožtu sistemingas skolų valdymas neįmanomas be aiškios skolos klasifikacijos.
Valstybės skolos valdymo procese valstybė nustato įvairių skolos veiklos rūšių santykį, skolinių veiklos rūšių struktūrą pagal terminą ir pelningumą, konkrečių valstybės paskolų, paskolų ir garantijų konstravimo mechanizmą, teikimo ir grąžinimo tvarką. valstybės paskolos ir garantijos bei finansinių įsipareigojimų pagal jas vykdymas, valstybės paskolų išdavimo ir apyvartos tvarka. Taip pat nustatomi visi kiti būtini praktiniai valstybės skolos funkcionavimo aspektai.
Valstybės skolos valdymo koncepcija apima tris tarpusavyje susijusias veiklos sritis. Pirmoji – biudžeto politika, susijusi su valstybės skolos apimties ir struktūros planavimu. Antroji – skolinimasis, operacijų su valstybės skola vykdymas, kuriomis siekiama optimizuoti jos struktūrą ir sumažinti jos aptarnavimo kaštus. Trečia – skolinių įsipareigojimų ir sandorių su skola apskaitos organizavimas, skolinių įsipareigojimų vykdymo mokėjimo sistemos funkcionavimas.
3.1 Valstybės skolos valdymo metodai
Valstybės skolos egzistavimas automatiškai reiškia valstybės pareigą ją valdyti. Valstybės skolos valdymas – tai jos įgaliotų institucijų atstovaujamos valstybės veiksmų, skirtų reguliuoti valstybės skolos dydį, struktūrą ir aptarnavimo kaštus, visuma.
Valstybės skolos valdymo tikslas – rasti optimalų balansą tarp valstybės papildomų finansinių išteklių poreikių ir jų pritraukimo, aptarnavimo ir grąžinimo išlaidų.
Yra du pagrindiniai sprendimai: - stiprinti administracinę finansų srautų kontrolę, kartu sugriežtinant teisės aktus ir įgyvendinant sisteminius institucinius pokyčius, sukuriančius palankų investicinį klimatą.
Pirmas būdas- tai administracinių priemonių įgyvendinimas prieš standartines nelegalaus kapitalo eksporto schemas - eksporto kainų nuvertinimas, pajamų iš užsienio valiutos negrąžinimas, fiktyvios importo sutartys su išankstiniu mokėjimu ir išpūstomis kainomis, korupcija muitinėje, atsiskaitymai per ofšorines įmones.
Antras būdas pageidautina Rusijai. Pasitikėjimo Rusijos ekonomika stiprinimo priemonės turėtų apimti: mokesčių sistemos ir mokesčių administravimo tobulinimą; biudžeto balansas; patikimo bankų sistemos veikimo užtikrinimas; kreditorių ir investuotojų teisių apsauga; visų įmonių ir organizacijų finansinės atskaitomybės skaidrumas; kova su nusikalstamumu ir korupcija, dramatiškas prokuratūros ir teismų sistemos darbo pagerėjimas; griežtas federalinių įstatymų laikymasis visoje Rusijos Federacijoje, regioninių ir vietos valdžios institucijų savivalės ir rinkimų privilegijų pabaiga.
Rusijai prisijungus prie Paryžiaus kreditorių klubo taip pat buvo nurašyta didžioji dalis skolų iš skurdžiausių šalių – Rusijos Federacijos valstybių skolininkių, kurios iki 2006 m. gruodžio 31 d. baigė dalyvauti išplėstoje skurdžių šalių skolų mažinimo iniciatyvoje. Iniciatyvoje numatyta sąlyga laiku grąžinti dalį skolos Rusijai. Ją įgyvendinti skatina likusios skolos nurašymas, o tai yra būtina sąlyga palengvinti sunkią valstybių skolininkių ekonominę padėtį. 2007 metais Rusija planavo nurašyti 558,5 mln. USD Afrikos šalių skolos, tai ir buvo padaryta.
Siekiant pagerinti valstybės skolos valdymo efektyvumą, reikėtų parengti skolos valdymo derinimą su pinigų ir fiskaline politika.
Pagrindiniai valstybės skolos valdymo būdai yra šie.
Pajamų iš paskolų mokėjimas ir jų grąžinimas dažniausiai vyksta biudžeto lėšų sąskaita, tačiau nuolat augant valstybės skolai valstybė gali griebtis refinansavimo, tai yra grąžinti seną valstybės skolą išduodant naujas paskolas. Refinansavimas mūsų šalyje buvo naudojamas daugybę kartų, ypač grąžinant skolą pagal vyriausybės 1966 m. laimėtą trijų procentų šalies paskolą, taip pat išleidžiant vyriausybės iždo obligacijas šeštojo dešimtmečio viduryje. Refinansavimas naudojamas palūkanoms mokėti ir valstybės skolos išorės daliai grąžinti.
Prieš įvedant Rusijos Federacijos biudžeto kodeksą, buvo naudojami tokie valstybės skolos valdymo būdai kaip konvertavimas, konsolidavimas, sujungimas, atidėjimas ir panaikinimas.
Konvertavimas – tai paskolos pajamingumo pasikeitimas, pavyzdžiui, palūkanų normos, kurią vyriausybė moka savo skolintojams, sumažinimas arba padidinimas. Valstybė suinteresuota gauti paskolas ilgam laikui.
Jau išduotų paskolų trukmės ilginimas vadinamas valstybės skolos konsolidavimu.
Kartu su konsolidavimu gali būti vykdomas ir paskolų sujungimas, tai yra kelių paskolų sujungimas į vieną.
Paskolos ar visų anksčiau išduotų paskolų grąžinimo atidėjimas vykdomas tokiomis sąlygomis, kai tolesnis aktyvus naujų paskolų išdavimo operacijų vystymas yra neefektyvus valstybei.
Valstybės skolos panaikinimas reiškia valstybės atsisakymą vykdyti skolinius įsipareigojimus.
Šiuo metu teisės aktai numato skolos restruktūrizavimą (Rusijos Federacijos biudžeto kodekso 105 straipsnis), kuris reiškia skolinių įsipareigojimų, sudarančių valstybės ar savivaldybių skolą, nutraukimą pagal susitarimą, pakeičiant šiuos skolinius įsipareigojimus kitais skoliniais įsipareigojimais. numatančios kitas prievolių aptarnavimo ir grąžinimo sąlygas. Skolos restruktūrizavimas gali būti ir dalinis, tai yra taikomas ne visai skolinio įsipareigojimo apimčiai, o tik jo daliai.
Skolų politika krizės metu.
Finansų ministerijos skolų politika iš esmės užtikrina, kad krizės reiškiniai Rusijos finansų rinkoje būtų minimizuojami, tačiau skolinimosi strategija turi būti koreguojama atsižvelgiant į pasaulinę krizę.
Finansų ministerijos veiksmais siekiama stabilizuoti šalies vyriausybės obligacijų rinką, didinti organizacijų, laikančių vyriausybės vertybinius popierius, kurių nominalioji vertė nurodoma Rusijos valiuta, likvidumą, sumažinti vertybinių popierių savininkų nuostolius dėl mažėjančių kainų. finansų rinką, papildydami savo apyvartines lėšas ir gerindami turto kokybę.
valstybė
Sveiki, mieli draugai ir mano tinklaraščio svečiai.
Mano vardas Ruslanas Miftakhovas. O šios dienos tema bus skirta tam, kas yra valstybės skola išorės partneriams, kokios jos atsiradimo priežastys ir kurios pasaulio šalys šiandien pirmauja pagal tokių įsipareigojimų apimtį.
Manau, kad paskirta mūsų pokalbio tema bus įdomi ne tik tiems, kurių profesinė veikla susijusi su ekonomikos ir finansų pasauliu, bet ir paprastiems žmonėms.
Šių laikų realijos yra tokios, kad ne tik šalies piliečiai ir korporacijos, bet ir visa šalis yra įpratę gyventi iš kredito. Ir tokia padėtis turi ir teigiamų, ir neigiamų pasekmių.
Bet neaplenkime savęs.
Valstybės išorės skolos esmė ir samprata
Jei vadovaujamės Tarptautinio valiutos fondo (TVF) apibrėžimu, tai užsienio skola yra neįvykdytų einamųjų įsipareigojimų apimtis pagrindinės sumos ir palūkanų, kurias priima valstybės rezidentai nerezidentų atžvilgiu. , taip pat įsipareigojimai, kurie turi būti grąžinti tam tikru momentu ateityje.
Taigi valstybės skola, apie kurią šiandien kalbame, yra dalis skolos už išorės paskolas ir kitus įsipareigojimus kreditoriams nerezidentams.
Ši nurodyta neįvykdytų esamų ir būsimų įsipareigojimų apimtis apima tiek viešuosius, tiek privačius arba, kitaip tariant, įmonių skolą ir banko įsipareigojimus.
Šiandien yra daugiau nei viena valstybės skolos klasifikacija. Šiuo atveju viskas priklauso nuo funkcijos, kuri bus tokios klasifikacijos pagrindas.
Pavyzdžiui, pagal Rusijos Federacijos biudžeto kodeksą valstybės skola skirstoma į vidaus ir valstybės skolą už iš išorės pritrauktus išteklius. Pirmoji – dalis valstybės skolos už vidines paskolas ir kitus skolinius įsipareigojimus gyventojams, tapusiems savo valstybės kreditoriais.
Ryškus vidaus valstybės skolos pavyzdys yra situacija, kai Finansų ministerija išleidžia ir siūlo jas pirkti savo piliečiams, taip pat įmonėms. Tokiu atveju pirkėjai, įsigydami šiuos vertybinius popierius, tampa jo kreditoriais.
Remiantis Rusijos finansų ministerijos interneto svetainėje pateiktais duomenimis, šių metų birželio 1 d. bendra Rusijos valstybės vidaus skola siekė 8 480 425,9 mln.
O valstybės skolos struktūra tokia, kad dalis 6 645 169,263 mln. rublių vidinės skolos yra išreikšta vyriausybės vertybiniais popieriais. Beje, valstybės skolos valdymą, taip pat jos aptarnavimą, kuris apima ir grąžinimą, dažniausiai vykdo Finansų ministerija.
Valstybės skolos atsiradimo priežastys
Daugeliu atvejų liūto dalį šalių išorės skolinimosi rinkoje sudaro ilgalaikiai įsipareigojimai, per kuriuos vyriausybė finansuoja strategiškai svarbius investicinius projektus, įskaitant infrastruktūros programų įgyvendinimą ir privataus sektoriaus plėtrą.
Dėl šios priežasties protinga skolos suma padeda vyriausybei paspartinti ekonomikos augimą, ko siekia tiek išsivysčiusios, tiek besivystančios respublikos. Tai, be abejo, yra teigiamas pavyzdys, kaip buvo efektyviai panaudotos ir laiku grąžintos išorės paskolos.
Tuo pačiu valstybės skolos išorės kreditoriams dydis turi įtakos šalies reputacijai ir reitingui tarptautinėje kreditų rinkoje. Kuo žemesnis valstybės reitingas, tuo griežtesnės bus naujų paskolų ir kreditų suteikimo sąlygos.
Tiems, kurie neturi prieigos prie tarptautinių kreditų rinkų, vienintelė išeitis iš šios situacijos – paskolos iš TVF (Tarptautinio valiutos fondo) ir tarptautinių finansinių institucijų, kurios yra Pasaulio banko dalis.
Jei atsiranda daug pradelstų įsipareigojimų, tai verčia valdžios institucijas derėtis su tarptautiniais kreditoriais dėl išorės valstybės skolos padengimo. Panašią situaciją šiandien galima pastebėti Ukrainos pavyzdyje.
O jei pagalvotumėte apie išorės skolos atsiradimo priežastis iš esmės, kaip manote, kas galėtų lemti poreikį skolintis iš išorės kreditorių?
Užsienio skolos atsiradimą gali palengvinti tokios priežastys kaip tiesioginis išteklių skolinimasis iš užsienio šalių, privačių firmų, taip pat vyriausybės vertybinių popierių pardavimas užsienio partneriams, atstovaujamiems įmonių ir gyventojų bei valstybės.
Tokio skolinimosi pasekmės yra daug sunkesnės nei vidinės valstybės skolos atveju.
Siekdama grąžinti išorinius įsipareigojimus, valdžia priversta atiduoti kreditoriams vertingas prekes ir paslaugas, dėl to mažėja gyventojų pragyvenimo lygis.
Kartais įsipareigojimų išorės kreditoriams dydis pasiekia katastrofišką lygį dėl šių priežasčių:
- didelis valstybės biudžeto deficitas;
- didelės palūkanų normos už suteiktas išorės paskolas;
- užsienio valiutų kursų padidėjimas;
- esamus sunkumus vidaus skolinimosi rinkoje.
Kad būtų galima įvertinti valstybės išorės įsipareigojimų apimtį, būtina atsižvelgti į jos išorės skolos sumos santykį su besiskolinančios šalies BVP.
Šiuo atveju tai yra makroekonominis rodiklis, atspindintis bendrą sumą visko, ką valstybė sugebėjo per metus uždirbti iš savo pagamintų prekių ir paslaugų.
Jei atsižvelgsime į klausimą, kuriai šaliai reikėtų skirti delną pagal skolos užsienio partneriams dydį, tada šioje situacijoje lyderė yra JAV. Sidabras šiame „konkurse“ priklauso Didžiajai Britanijai, o bronza – Vokietijai.
Labai tikiuosi, kad šios dienos tema buvo įdomi ir aktuali kiekvienam iš jūsų, mieli skaitytojai.
Ir tuo baigiu temą. Ruslanas Miftakhovas buvo su jumis, iki pasimatymo ir užsiprenumeruokite mano atnaujinimus.
- Achmatovos poezija. Anos Achmatovos poezija. Mano balsas silpnas, bet valia nesilpsta
- Kam naudojama anafora ir kas tai yra: konkretūs pavyzdžiai. Kam naudojama anafora?
- Kas yra priešingybė literatūroje?
- Poetas Afanasijus Afanasjevičius Fetas mirė Kai gimė Fetas ir jis mirė
- Didysis valdovas Ivanas III Vasiljevičius
- Polonis. Polonio savybės. Polonio naudojimas. Polonis: elemento atradimo istorija Cheminis elementas polonis, pavadinimo kilmė
- Aplinkos rūgštingumas. Tirpalo pH samprata. Vandenilio rūgštingumo indeksas (pH) Analitinis tūrinis metodas
- Ginklų rūšys. Artilerija. Ankstyvosios artilerijos suvienodinimas ir sisteminimas
- Kas yra rūgštinės terpės pH?
- Aplinkos rūgštingumas. Tirpalo pH samprata. PH matavimas PH vertės išvestis
- Cheminė kinetika Pagrindinės kinetikos sąvokos
- Vieningas valstybinis egzaminas (USE) Vieningo valstybinio egzamino pranašumai, palyginti su kitomis kontrolės formomis
- Pristatymas tema "monopolis rinkos ekonomikoje"
- Valstybės skola: priežastys, rūšys ir pasekmės
- Pristatymas "asmens higienos taisyklės" Parsisiųsti prezentaciją apie asmens higieną
- XXI amžiaus maras: funkcinis neraštingumas Kaip bibliotekos kovoja su funkciniu neraštingumu
- Italija XX amžiaus antroje pusėje
- Sergejus Aleksandrovičius Jeseninas
- Nerūpestinga ir aistringa siela, kurioje virė gražios mintys
- Anos Achmatovos knygos „Eilėraščiai“ skaitymas internetu