Penyebab terjadinya utang publik, metode penilaian, pengelolaan. Utang publik: penyebab, jenis dan akibat. prinsip dan tujuan pengelolaan utang publik
Pendahuluan 3
1 Konsep utang publik dan jenisnya 5 1.1 Utang luar negeri Federasi Rusia 10
1.2 Utang dalam negeri Federasi Rusia 15
1.3 Dari sejarah terbitnya 19
2 Penyebab utang publik 23
3 Konsekuensi 28
Kesimpulan 34
Referensi 36
Aplikasi 37
Perkenalan
Hampir semua negara di dunia, ketika melakukan transformasi ekonomi, menggunakan sumber pembiayaan eksternal. Penggunaan pinjaman, kredit dan bantuan luar negeri secara rasional membantu mempercepat pembangunan ekonomi dan memecahkan masalah sosial-ekonomi. Namun, kurangnya kebijakan negara yang koheren dalam menarik dan menggunakan sumber daya keuangan eksternal menyebabkan terbentuknya utang luar negeri, yang menjadi hambatan serius bagi transformasi ekonomi.
Ketertarikan terhadap topik ini karena saat ini masalah utang publik menjadi kunci stabilisasi makroekonomi dalam negeri. Keadaan anggaran federal, cadangan emas dan devisa, stabilitas mata uang nasional, tingkat suku bunga, inflasi, dan iklim investasi bergantung pada keputusannya. Selain itu, dengan mempertimbangkan upaya kreditor internasional kita untuk menggunakan masalah utang untuk tekanan politik terhadap Rusia, penyelesaian utang publik yang kompeten menjadi faktor keamanan nasional dan syarat untuk menjalankan kebijakan luar negeri dan dalam negeri yang independen.
Akar dari banyak masalah yang ada di Rusia saat ini (penurunan produksi, inflasi, ketidakstabilan rubel, krisis non-pembayaran) kembali ke sistem ekonomi terpusat yang sudah ada sebelumnya dan warisannya – monopoli dan keterbelakangan teknis. Kita juga harus mewaspadai krisis tahun 90an, karena Rusia masih menanggung akibatnya hingga saat ini.
Semua orang tahu bahwa ekonomi pasar mengandaikan adanya sistem keuangan yang maju, yaitu seperangkat hubungan keuangan dan lembaga-lembaga yang mengaturnya. Mekanisme keuangan menempati salah satu tempat terpenting dalam struktur negara mana pun. Melalui itu, negara dan perusahaan membentuk dan menggunakan dana yang diperlukan untuk kegiatan mereka. Tapi bagaimana kita bisa mencapai efisiensi maksimal dari mekanisme ini di negara kita?
Baru-baru ini, minat pemodal terhadap masalah defisit anggaran federal telah meningkat meningkat secara signifikan pada tahun alasan pesatnya pertumbuhan utang publik. Besarnya biaya yang harus dikeluarkan untuk melayani hal tersebut, mengingat besarnya defisit anggaran yang tampaknya dapat diterima dari sudut pandang makroekonomi dalam tiga tahun terakhir, memaksa kita untuk mencari akar penyebab dari dinamika yang tidak menguntungkan tersebut.
Tujuan dari kursus ini adalah untuk mempertimbangkan masalah pembayaran utang publik eksternal dan internal. Tujuan dari pekerjaan ini adalah sebagai berikut: mempelajari peran dan pentingnya utang publik Federasi Rusia, serta masalah pengelolaan utang publik dan menemukan cara untuk menyelesaikannya. Tugas utama dalam mempertimbangkan masalah ini adalah mengidentifikasi masalah paling signifikan dalam berfungsinya mekanisme anggaran dan mempertimbangkan utang publik (jenis, penyebab, metode pembayarannya, dll).
1 Konsep utang negara dan jenis-jenisnya.
Utang nasional, atau pemerintah, adalah jumlah akumulasi seluruh surplus anggaran pemerintah federal dikurangi semua defisit yang terjadi di suatu negara. Ada utang publik eksternal dan internal.
Defisit anggaran dan utang pemerintah berkaitan erat, karena, pertama, pinjaman pemerintah merupakan sumber terpenting untuk menutupi defisit anggaran; kedua, tidak mungkin menentukan seberapa berbahayanya suatu ukuran defisit anggaran tanpa menganalisis besarnya utang publik. Di sisi lain, untuk menilai besarnya utang pemerintah, perlu dikaji pertumbuhan defisit anggaran. Itulah sebabnya karya ini harus mencurahkan satu bab penuh untuk masalah ini.
Utang pemerintah dan pertumbuhannya sangat mempengaruhi berfungsinya perekonomian. Dalam hal ini, ada dua bahaya yang terlihat: kemungkinan kebangkrutan bangsa dan bahaya pengalihan beban utang kepada generasi mendatang. Saat ini, utang publik menempati tempat khusus di antara masalah-masalah menyakitkan dalam kebijakan anggaran Rusia modern.
Masalah signifikan bagi sistem anggaran juga adalah pertumbuhan volume penerbitan obligasi entitas konstituen Federasi yang secara praktis tidak terkendali dan tidak terkendali. Konsekuensi dari hal ini mungkin melebihi tren serupa dalam pertumbuhan obligasi negara, karena pinjaman teritorial diterbitkan terutama untuk jaminan properti dan tanah.
Hal mendasar dalam semua klasifikasi utang adalah pembagiannya menjadi utang luar negeri dan dalam negeri. Utang dalam dan luar negeri memiliki perbedaan sosial yang signifikan: utang luar negeri dikaitkan (dan praktis berarti) dengan hutang seseorang yang berhutang kepada orang lain (hutang negara kepada negara lain); utang dalam negeri – itu adalah hutang pada diri kita sendiri. Kedua jenis hutang tersebut merupakan realitas objektif hubungan sosial.
Sesuai dengan rekomendasi Dana Moneter Internasional, kewajiban badan pemerintah dalam mata uang domestik dan asing, yang dipegang oleh penduduk, dianggap sebagai utang dalam negeri. Utang luar negeri dianggap sebagai utang pemerintah kepada bukan penduduk. Dalam praktiknya, pengklasifikasian pemegang utang sebagai penduduk atau bukan penduduk merupakan hal yang sangat penting dalam menentukan struktur utang publik.
Klasifikasi utama ini dalam praktiknya dilengkapi dengan sejumlah skema klasifikasi, yang meliputi: klasifikasi utang menurut jenis kreditur (pemegang utang) dan menurut jenis kewajiban utang. Klasifikasi utang berdasarkan jenis kreditur memainkan peran penting dalam analisis utang publik terhadap fungsi perekonomian secara keseluruhan dan segmen individualnya. Jadi, ketika transaksi dengan kewajiban utang pemerintah menyebar ke pasar keuangan sekunder, distribusinya berdasarkan kategori pemilik ditentukan baik oleh kekhasan pinjaman pemerintah maupun oleh kondisi operasi sistem kredit dan perbankan (permintaan pinjaman bank, jumlah pinjaman). cadangan bank, portofolio surat berharga pemerintah, dll.) .
Klasifikasi utama utang publik berdasarkan jenis pemberi pinjaman memiliki bentuk berikut:
· utang dalam negeri (kepada otoritas moneter, bank komersial, anggota sektor publik lainnya, lembaga keuangan lainnya);
· utang luar negeri (kepada organisasi internasional, badan pemerintahan negara asing, utang luar negeri lainnya, termasuk pinjaman bank dan uang muka, pinjaman dari pemasok).
Klasifikasi hutang berdasarkan jenis kewajiban hutang memiliki signifikansi analitis yang penting, karena mengidentifikasi jenis aset utang dan mengkarakterisasi jenis aset yang dimiliki oleh kreditur:
utang dalam negeri (obligasi jangka panjang, obligasi dan tagihan jangka pendek, pinjaman jangka panjang yang tidak diklasifikasikan di tempat lain, pinjaman dan tagihan jangka pendek yang tidak diklasifikasikan di tempat lain);
utang luar negeri (mirip dengan daftar pos utang dalam negeri).
Kategori “utang publik” mencakup semua utang yang diakui di Federasi Rusia. Hutang yang membentuk hutang publik timbul sebagai akibat dari peminjaman uang tunai, penerbitan kewajiban hutang untuk membayar asumsi hutang entitas ekonomi lain, dan penerbitan kewajiban hutang “non-moneter”. Pelunasan utang yang terakumulasi dapat terjadi dengan berbagai cara: pembayaran tunai, pertukaran kewajiban utang dengan pembebasan pajak, penolakan membayar, pembatalan utang kreditur, penerimaan utang oleh badan lain, dan lain-lain.
Utang pemerintah dinilai pada nilai nominal karena mewakili jumlah kewajiban yang harus dibayar pada saat jatuh tempo. Hutang adalah sebuah negara(stok), dan bukan gerakan (aliran), karena dinilai pada tanggal tertentu, dan perubahannya dalam jangka waktu tertentu (antar tanggal) terjadi karena peminjaman neto (pinjaman dikurangi pelunasan).
Sesuai dengan undang-undang Federasi Rusia (Pasal 97 Kode Anggaran Federasi Rusia), utang publik meliputi:
- perjanjian dan kontrak kredit yang dibuat atas nama Federasi Rusia, sebagai peminjam, dengan lembaga kredit, negara asing, dan organisasi keuangan internasional;
- pinjaman pemerintah yang dilakukan dengan menerbitkan surat berharga atas nama Federasi Rusia;
- perjanjian dan kesepakatan tentang penerimaan pinjaman anggaran dan kredit anggaran oleh Federasi Rusia dari anggaran tingkat lain dari sistem anggaran Federasi Rusia;
- perjanjian tentang pemberian jaminan negara oleh Federasi Rusia;
- perjanjian dan kontrak, termasuk. internasional, diselesaikan atas nama Federasi Rusia, tentang perpanjangan dan restrukturisasi kewajiban utang Federasi Rusia pada tahun-tahun sebelumnya.
Besarnya utang publik pada utang luar negeri bagian nasional bergantung pada dinamika nilai tukar. Jika dalam jangka waktu antara tanggal penentuan jumlah utang nilai tukar telah berubah, maka revaluasi jumlah utang luar negeri yang dinyatakan dalam mata uang asing ke rubel menjadi salah satu faktor yang mengubah jumlah total utang publik. Hal ini penting mengingat secara struktural utang pemerintah terdiri dari dua bagian: utang pokok (modal) dan utang lancar (lancar), yang selain pokok juga mencakup bunga atas jumlah utang. Kita harus menambahkan bahwa utang publik bukan hanya volume pinjaman lembaga pemerintah, tetapi juga utang dana ekstra-anggaran di semua tingkat pemerintahan. Modal mencakup seluruh rangkaian kewajiban utang negara pada tanggal tertentu; lancar terdiri dari pembayaran kewajiban yang wajib dibayar kembali oleh peminjam pada periode pelaporan.
Penting juga untuk mempertimbangkan struktur utang publik federal-regional. Dalam praktiknya, ada perbedaan antara utang publik yang berasal dari utang anggaran pemerintah federal. Faktanya, utang ini muncul dalam semua penilaian situasi pinjaman pemerintah. Namun akan lebih tepat jika membicarakan utang publik konsolidasi, termasuk utang pemerintah daerah dan kota.
Masalah terbesar terkait dengan struktur utang dalam negeri publik. Dengan demikian, rincian agregat utang dalam negeri adalah sebagai berikut:
a) kewajiban utang yang dapat dipasarkan dalam bentuk surat berharga dengan tingkat penerbitan;
b) kewajiban non-pasar terkait dengan pelaksanaan anggaran federal dan dikeluarkan untuk membiayai utang yang timbul.
Perbedaan utama antara kedua kelompok kewajiban ini antara lain, pertama, fakta bahwa kewajiban pertama mempunyai bentuk program tertentu, dimasukkan dalam rencana anggaran untuk beberapa tahun, dan kedua, terkait dengan kebutuhan untuk menyelesaikan masalah operasional saat ini. masalah anggaran.
Jumlah jenis (bentuk, pasal) utang pemerintah tidak stabil dan cenderung meningkat (terutama disebabkan oleh instrumen non-pasar). Memburuknya situasi anggaran juga menyebabkan pergeseran komposisi struktural utang dalam negeri. Pergeseran kritis ini mencakup, khususnya, piramida besar GKO. Pengeluaran anggaran untuk pembayaran utang berdasarkan obligasi negara sebenarnya tidak diperhitungkan sebagai bagian dari pengeluaran anggaran federal. Kementerian Keuangan menyeimbangkan seluruh omset pasar GKO, termasuk pendapatan dari penerbitan baru dan jumlah yang dialokasikan untuk membayar kembali penerbitan lama.
Undang-undang Federasi Rusia “Tentang Utang Dalam Negeri Federasi Rusia” (1993) menentukan pembagian utang publik menjadi dua bagian utama (terutama untuk pinjaman mata uang asing) - utang luar negeri dan dalam negeri, sehubungan dengan pinjaman mata uang asing. dan kewajiban yang timbul sehubungan dengan hal ini termasuk dalam utang luar negeri, dan pinjaman rubel termasuk dalam utang dalam negeri.
Primitivisme pendekatan ini (sampai batas tertentu) berhubungan dengan kondisi tahun-tahun pertama reformasi. Proses reformasi dan perkembangan pasar keuangan dengan meluasnya transaksi valuta asing memerlukan pencarian solusi baru (baik untuk tujuan analitis maupun praktis untuk memecahkan masalah klasifikasi utang publik). Persoalan tersebut semakin diperumit oleh kenyataan bahwa dalam kondisi saat ini, untuk sejumlah posisi, utang luar negeri dan dalam negeri merupakan simbiosis yang cukup harmonis, bahkan terkait dengan permasalahan teknis, ketika kita memiliki praktik penyeimbangan indikator individu (terutama untuk membayar utang publik).
1.1 Utang luar negeri Federasi Rusia
Utang publik luar negeri adalah utang kepada negara, organisasi, dan individu asing.
Utang publik luar negeri muncul ketika negara memobilisasi sumber daya keuangan yang berlokasi di luar negeri. Pemegang utang luar negeri adalah perusahaan, bank, lembaga pemerintah berbagai negara, serta organisasi keuangan internasional (Bank Internasional untuk Rekonstruksi dan Pembangunan, Dana Moneter Internasional, dll).
Beban utang luar negeri lebih berat dibandingkan beban utang dalam negeri. Untuk menutupi utang luar negerinya, negara memerlukan mata uang asing, yang diperlukan untuk mengurangi impor dan meningkatkan ekspor, sedangkan dana yang diperoleh tidak digunakan untuk tujuan pembangunan, tetapi untuk pembayaran utang, yang memperlambat pertumbuhan ekonomi dan menurunkan standar hidup.
Permasalahan utang luar negeri memerlukan pengawasan yang terus-menerus karena dapat menimbulkan dampak negatif yang sangat serius terhadap pembangunan negara dalam jangka panjang. Kita tidak boleh lupa bahwa krisis yang mendalam selama lebih dari sepuluh tahun di Amerika Latin, yang disertai dengan penurunan produksi yang berkepanjangan dan inflasi yang sangat tinggi, justru dipicu oleh utang luar negeri yang besar.
Pembayaran utang luar negeri juga menjadi masalah yang sangat serius bagi anggaran Rusia. Anggaran tahun 1996 mengalokasikan $8,5 miliar untuk pembayaran utang, yang sekitar setengahnya digunakan untuk melunasi utang Rusia yang terjadi setelah tahun 1991 dan tidak tunduk pada restrukturisasi. Pengeluaran ini melebihi jumlah modal swasta asing dan bantuan ekonomi asing yang diterima Rusia dari bank asing dan organisasi keuangan internasional.
Volume utang luar negeri publik Federasi Rusia meliputi:
· jumlah kewajiban berdasarkan jaminan negara yang diberikan oleh Federasi Rusia;
· volume utang pokok pinjaman yang diterima oleh Federasi Rusia dari pemerintah asing, organisasi kredit, perusahaan dan organisasi keuangan internasional.
Tabel 1
| Kategori hutang | juta dolar AS | juta euro** | ||
| 36 484,1 | 26 983,2 | |||
| Hutang kepada kreditor resmi - anggota Paris Club, |
902,0 | 667,1 | ||
| Hutang kepada kreditor resmi yang bukan anggota Paris Club | 1 811,2 | 1 339,5 | ||
| Hutang kepada kreditor resmi - negara-negara bekas CMEA | 1 265,5 | 936,0 | ||
| 813,2 | 601,4 | |||
| 3 588,9 | 2 654,3 | |||
| 25 487,0 | 18 849,9 | |||
| 19 520,7 | 14 437,3 | |||
| 3 466,4 | 2 563,7 | |||
| 2 499,9 | 1 848,9 | |||
| Hutang di bawah OVGVZ | 1 775,3 | 1 313,0 | ||
| termasuk: | ||||
| Seri OVGVZ VII | 1 750,0 | 1 294,3 | ||
| 841,0 | 622,0 | |||
“Volume utang luar negeri publik Federasi Rusia pada bulan Maret 2010 turun sebesar $967 juta dan pada tanggal 1 April berjumlah $36,484 miliar dibandingkan dengan $37,452 miliar pada tanggal 1 Maret, situs web Kementerian Keuangan melaporkan pada hari Jumat.
Dalam hal mata uang Eropa, utang publik Rusia berjumlah 26,983 miliar euro pada 1 April, mengalami penurunan sebesar 504 juta euro selama sebulan.
Item utang utama adalah Eurobonds, yang utangnya pada tanggal 1 April berjumlah hampir $25,487 miliar. Federasi Rusia berhutang $3,589 miliar kepada organisasi keuangan internasional, $902 juta kepada kreditor yang tergabung dalam Paris Club, dan $1,811 miliar kepada kreditor resmi lainnya.
Utang kepada kreditor - negara-negara bekas CMEA adalah $1,266 miliar, utang yang belum diselesaikan dari bekas Uni Soviet adalah $813,2 juta.
Utang Federasi Rusia berdasarkan obligasi pinjaman mata uang asing domestik (OVGVZ) berjumlah $1,775 miliar pada tanggal 1 April, dan berdasarkan jaminan Rusia dalam mata uang asing - $841 juta.”
Setelah menanggung seluruh utang luar negeri, Rusia, berdasarkan ketentuan “opsi nol”, sekaligus menjadi penerus sah seluruh aset keuangan luar negeri Uni Soviet. Tampaknya jumlah total aset-aset ini melebihi jumlah kewajiban kontraktual atas pinjaman luar negeri yang diterima, namun situasi sebenarnya saat ini adalah, dari perspektif neraca pembayaran Rusia saat ini, penerimaan yang sangat kecil dari aset-aset keuangan ini jauh dari setara. untuk pembayaran besar untuk pembayaran utang luar negeri. Dan maksudnya disini sama sekali bukan karena adanya ketidaksesuaian antara jadwal penerimaan dan pembayaran yang bersangkutan.
Lingkaran kreditor Barat ke Rusia cukup besar - mencakup sekitar 600 bank komersial dari 24 negara, serta Dana Moneter Internasional, Bank Internasional untuk Rekonstruksi dan Pembangunan, dan Bank Eropa untuk Rekonstruksi dan Pembangunan. Sebagian besar utang jatuh pada bank-bank di 6 negara - Jerman (kreditur terbesar), Italia, Amerika Serikat, Prancis, Austria, dan Jepang.
Utang Rusia saat ini kepada Barat mencakup empat kategori. Pertama dan utang terbesar adalah kepada yang disebut kreditur resmi, yaitu. kepada bank komersial di negara-negara Barat yang memberikan pinjaman berdasarkan jaminan pemerintah terkait atau ketika mengasuransikan pinjaman dari lembaga pemerintah. Pengaturan utang semacam ini berada dalam kompetensi Paris Club, suatu badan koordinasi khusus yang mencakup perwakilan resmi negara-negara utama - kreditor internasional.
Kedua kelompok - ini adalah pinjaman yang diberikan oleh bank komersial negara-negara Barat secara mandiri, tanpa jaminan pemerintah. Hutang atas pinjaman tersebut diatur oleh apa yang disebut London Club, yang menyatukan para bankir kreditur secara informal. ketiga kelompok ini berhutang kepada berbagai struktur komersial Barat untuk pinjaman korporasi yang berkaitan dengan penyediaan barang dan jasa, keempat kelompok - hutang kepada organisasi moneter dan keuangan internasional (IMF, IBRD, EBRD).
Utang luar negeri Rusia saat ini tidak terbatas pada utang kepada kreditor dari negara-negara Barat. Sebagai penerus sah Uni Soviet, ia menanggung utang ke beberapa negara bekas anggota CMEA - Hongaria, Republik Ceko, dan Slovakia. Ini juga termasuk utang mata uang asing kepada perusahaan dan bank Rusia kita sendiri, yang diakibatkan oleh pemblokiran dana di rekening mata uang asing di bekas Vnesheconombank Uni Soviet. Secara formal utang ini disebut utang dalam negeri, tetapi dibayar dengan mata uang yang dapat dikonversi (dolar) dan dari sudut pandang ini praktis tidak ada bedanya dengan utang luar negeri. Awalnya, utang yang disebutkan berjumlah sekitar 8 miliar dolar, setelah dilunasi sedikit berkurang.
Para kreditor negara tergabung dalam Paris Club, di mana semua masalah diselesaikan dari sudut pandang politik, berbeda dengan pendekatan komersial murni dari anggota London Club, yang sebagian besar mencakup bank-bank kreditur asing.
Sampai tahun 1991 Vnesheconombank dianggap sebagai peminjam kelas satu; ia diberikan pinjaman oleh bank-bank besar di Jepang, Amerika Serikat, Swiss dan, khususnya, Jerman. Akibatnya, mereka mempunyai hutang besar yang telah jatuh tempo senilai jutaan dolar. Tentu saja, banyak dari mereka yang ingin menjual utang tersebut. Yang lain, berharap bisa melunasi utangnya dalam waktu dekat, membelinya. Munculnya pasar difasilitasi oleh depersonalisasi utang, yaitu. terlepas dari jangka waktu jatuh tempo dan tingkat suku bunga, mereka mulai mewakili satu instrumen.
Beberapa bank berusaha untuk menghilangkan perjanjian pinjaman ini, yang lain membelinya dengan diskon besar dari nilai nominal pinjaman tersebut dikeluarkan. Volume ULN yang signifikan dan cukup besarnya jumlah bank yang bersedia membeli dan menjual kewajiban utang menyebabkan tingginya likuiditas instrumen ULN tersebut.
Selama empat tahun beroperasinya pasar utang luar negeri Rusia, mekanisme perdagangan telah dikembangkan.
Transaksi yang dilakukan oleh dealer diformalkan dengan kesepakatan antara pembeli dan penjual. Kemudian utang Vnesheconombank didaftarkan ulang dari satu kreditur ke kreditur lainnya. VEB memelihara daftar kreditor dan menyetujui masuknya kembali tersebut. Dan meski belum ada kasus penolakan pendaftaran ulang tersebut, namun prosesnya sendiri memakan waktu lama. Secara formal, para pihak memberikan waktu 21 hari kerja untuk mengalihkan hak kepemilikan dari penjual kepada pembeli. Pada saat yang sama, perjanjian tersebut memuat ketentuan bahwa para pihak akan melakukan segala upaya untuk memenuhi tenggat waktu tersebut. Namun, dalam praktiknya hal ini tidak selalu memungkinkan - transaksi memerlukan pertukaran surat yang lama: pertama, transaksi dikonfirmasi antara pihak lawan, kemudian penjual mengirimkan permintaan penugasan kembali (pendaftaran ulang) ke Vnesheconombank, menerima tanggapan positif dari itu, setelah itu pinjaman itu sendiri ditulis ulang bersama dengan pembeli.
Untuk menyederhanakan transaksi, sindikat diciptakan dari waktu ke waktu, yang mencakup bank investasi utama Barat yang memperdagangkan instrumen ini. Sindikat ini, melalui mediasi firma audit besar seperti Arthur Anderson, Price Waterhouse, dll., menyelesaikan transaksi di antara mereka sendiri. Akibatnya, dibandingkan dengan ribuan registrasi ulang, yang diperlukan hanyalah beberapa registrasi ulang yang melibatkan pemilik awal dan akhir.
Ada juga metode perdagangan yang lebih sederhana, yang disukai oleh bank domestik - netting: bank menjual pinjaman yang dibeli kepada pemilik sebelumnya sebelum berakhirnya jangka waktu standar 21 hari, sehingga menghasilkan sesuatu seperti transaksi arbitrase yang tidak memerlukan formalisasi apa pun. Daya tarik transaksi semacam itu dari sudut pandang bank-bank Rusia adalah mereka dapat memperoleh keuntungan tanpa menarik dana tambahan.
1.2 Utang dalam negeri Federasi Rusia
Utang dalam negeri merupakan utang negara terhadap penduduknya.
Utang publik dalam negeri termasuk utang GKO dan OFZ, obligasi pinjaman tabungan pemerintah (OGSZ), serta utang yang direstrukturisasi pada obligasi mata uang asing domestik, utang yang telah jatuh tempo atas pinjaman terpusat untuk pertanian dan wilayah utara.
Utang internal negara Federasi Rusia, dinyatakan dalam sekuritas pemerintah (OFZ-GSO) (juta rubel) pada 1 April 2010 adalah 1.869.599.745.
Meja 2
| Pada | ||
| Total | ||
| 01.01.1993 | 3,57 | 0,08 |
| 01.01.1994 | 15,64 | 0,33 |
| 01.01.1995 | 88,06 | 2,14 |
| 01.01.1996 | 187,74 | 7,46 |
| 01.01.1997 | 364,46 | 17,24 |
| 01.01.1998 | 490,92 | 3,47 |
| 01.01.1999 | 529,94 | 0,88 |
| 01.01.2000 | 578,23 | 0,82 |
| 01.01.2001 | 557,42 | 1,02 |
| 01.01.2002 | 533,51 | 0,02 |
| 01.01.2003 | 679,91 | 8,62 |
| 01.01.2004 | 682,02 | 5,58 |
| 01.01.2005 | 778,47 | 12,93 |
| 01.01.2006 | 875,43 | 18,86 |
| 01.01.2007 | 1064,88 | 31,23 |
| 01.01.2008 | 1301,15 | 46,68 |
| 01.01.2009 | 1499,82 | 72,49 |
| 01.01.2010 | 2094,73 | 251,36 |
“Utang domestik Rusia, yang dinyatakan dalam sekuritas pemerintah, tumbuh sebesar 29,3% selama setahun terakhir dan berjumlah 1,837 triliun rubel pada 1 Januari 2010, dibandingkan dengan 1,421 triliun rubel pada 1 Januari 2009, Kementerian Keuangan melaporkan pada hari Kamis .
Pertumbuhan utang dalam negeri kembali terjadi pada bulan Juni tahun ini setelah mengalami penurunan selama tiga bulan pada bulan Februari – April.
Pada awal tahun 2010, sebagian besar utang dalam negeri terdiri dari obligasi pinjaman federal, termasuk 38,45%, atau 706,372 miliar rubel, dicatat untuk OFZ-PD dan 47%, atau 863,377 miliar rubel, untuk OFZ-AD.
Kewajiban obligasi tabungan pemerintah GSO-PPS dan GSO-FPS masing-masing berjumlah 135,415 miliar rubel dan 132 miliar rubel.”
Utang publik dalam negeri timbul sebagai akibat penempatan pinjaman pemerintah di pasar dalam negeri. Mereka diformalkan dengan menerbitkan dan menjual surat berharga pemerintah. Surat berharga negara dibagi menjadi:
Obligasi negara jangka pendek (dengan jangka waktu hingga 1 tahun),
Jangka menengah – obligasi (hingga 5 tahun)
Obligasi jangka panjang (lebih dari 5 tahun).
Pemegang utama surat berharga pemerintah adalah lembaga dan dana pemerintah, bank sentral dan komersial, lembaga keuangan lainnya, dan masyarakat. Sekuritas pemerintah menyumbang hingga 90% dari total utang pemerintah di negara maju.
Volume utang dalam negeri negara Federasi Rusia meliputi:
· jumlah nominal pokok utang atas surat berharga pemerintah Federasi Rusia;
· volume utang pokok pinjaman yang diterima oleh Federasi Rusia;
· volume utang pokok pinjaman anggaran dan kredit anggaran yang diterima oleh Federasi Rusia dari anggaran tingkat lain;
· volume kewajiban berdasarkan jaminan negara yang diberikan oleh Federasi Rusia.
Pasar utang dalam negeri tidak dapat dianggap sebagai fenomena unik dalam praktik dunia - hampir semua negara di dunia menerbitkan surat berharga pemerintah. Pembentukan pasar utang domestik Rusia dimaksudkan untuk menghilangkan praktik pinjaman langsung (emisi) oleh Bank Sentral Federasi Rusia. Tugas menciptakan pasar yang signifikan untuk sekuritas pemerintah, yang ditandai dengan likuiditas tinggi dan risiko obligasi federal yang rendah, telah diselesaikan. Perkembangan pasar utang dalam negeri Rusia berkaitan langsung dengan evolusi sektor keuangan nasional, tindakan otoritas moneter, baik di bidang kebijakan makroekonomi maupun dalam melakukan reformasi pasar murni. Akibatnya, struktur jumlah uang beredar agregat menjadi kurang likuid, tingkat inflasi menurun, dan segmen pasar nasional lainnya berkembang secara intensif.
Struktur utang dalam negeri modern Federasi Rusia terdiri dari:
· Obligasi jangka pendek (GKO) tanpa kupon pemerintah;
· Obligasi pinjaman federal dengan kupon variabel (OFZ-PK), dengan pendapatan kupon konstan (OFZ-PD), dengan kupon tetap (OFZ-FK) dan dengan amortisasi utang (OFZ-AD).
Kita dapat membedakan lima tahap dalam perkembangan pasar utang domestik Rusia. Tahap 1 dikaitkan dengan transisi otoritas moneter Rusia dari pembiayaan langsung defisit anggaran federal oleh Bank Sentral Federasi Rusia ke penciptaan pasar obligasi federal. Tahap 2 disebabkan oleh munculnya keterbatasan sumber daya untuk pengembangan lebih lanjut pasar utang dalam negeri dan keterbukaannya terhadap investor eksternal. Tahap 3 ditentukan oleh krisis keuangan yang sistemik, tahap 4 ditandai dengan penanggulangannya secara bertahap. 5 – mewakili perkembangan pasar utang dalam negeri saat ini.
Perubahan positif telah terjadi di pasar SUN dalam beberapa tahun terakhir: inovasi telah dilakukan pada SBN, kepercayaan pelaku pasar telah pulih, infrastruktur dan regulasi pasar SBN telah disederhanakan. Berkat kebijakan utang dan makroekonomi yang efektif, kepercayaan investor terhadap pasar pinjaman domestik dapat dipulihkan sepenuhnya, yang menyebabkan peningkatan signifikan dalam likuiditas pasar dan volume instrumen keuangan yang ditempatkan di pasar tersebut. Karakteristik kualitas pasar telah meningkat secara signifikan:
· tingkat imbal hasil obligasi pemerintah diturunkan;
· Strategi pembentukan portofolio kewajiban dalam negeri pemerintah berdasarkan penawaran berbagai instrumen keuangan mendapat sambutan positif dari investor;
· Likuiditas pasar dan perputaran harian obligasi pemerintah meningkat secara signifikan.
1.3 Dari sejarah masalah tersebut
Sejarah kredit Rusia dimulai pada tahun 1769, ketika Catherine II memberikan pinjaman pertama di Belanda. Selama dua setengah abad berikutnya, Kekaisaran Rusia meminjam sekitar 15 miliar rubel dari pasar. Sebagian besar dana ini dilunasi pada malam menjelang revolusi. Pada titik ini, pinjaman tertua dalam utang pemerintah Rusia adalah pinjaman 6% dari tahun 1817-18. Modal nominalnya berjumlah 93 juta rubel, dan bagian terutangnya pada 1 Januari 1913. sama dengan 38 juta rubel. Grafik menunjukkan dinamika utang publik Kekaisaran Rusia pada awal abad ke-20: jumlah utang meningkat selama Perang dan Revolusi Rusia-Jepang, dan kemudian menjadi stabil.
Gambar 1 Volume utang publik Rusia pra-revolusioner
Sepanjang abad ke-19. dan pada awal abad ke-20. pengeluaran pemerintah melebihi pendapatannya. Pada paruh kedua abad ke-19. Pemerintah secara aktif membiayai pembangunan perkeretaapian dan juga membeli jalur swasta ke dalam kas.
Dalam upaya memperlancar dampak belanja luar biasa terhadap struktur anggaran, pihaknya membagi anggaran menjadi biasa dan darurat. Yang pertama diisi kembali dari sumber pendapatan tradisional (pajak, cukai, dll), pendapatan yang kedua adalah 90% dari dana yang diterima dari pinjaman internal dan eksternal. Itu adalah dana pinjaman yang digunakan untuk membiayai pembangunan kereta api, perang dan pemberantasan bencana alam. Ketika situasi menguntungkan, sebagian dari anggaran darurat digunakan untuk menutupi biaya pembayaran pinjaman pemerintah jangka panjang. Pembayaran pinjaman (bunga dan pembayaran kembali) dilakukan dari anggaran biasa.
Penerbitan pinjaman baru berada di bawah kompetensi langsung tsar dan Kementerian Keuangan. Namun, setelah diadakannya Duma Negara, ia mendapat hak untuk menyetujui setiap pinjaman tertentu. Waktu dan syarat pinjaman tetap ditentukan oleh keputusan pemerintah.
Sebagian besar utang pemerintah dibayar sebesar 4% per tahun. Jumlah semua sekuritas dengan hasil seperti itu lebih dari 2,8 miliar rubel emas - sekitar 2/3 dari seluruh pasar.
Semua barang berharga yang dipasarkan pada saat itu dibagi menjadi 3 kategori:
· jangka pendek;
· jangka panjang;
· tidak terbatas;
Jatuh tempo kewajiban jangka pendek dibatasi oleh undang-undang dan berkisar antara 3 bulan sampai 1 tahun. Uang kertas yang diterbitkan tidak boleh melebihi 500 rubel. Hak untuk menerbitkan kewajiban jangka pendek diberikan secara pribadi kepada Menteri Keuangan dengan ketentuan bahwa jumlah total kewajiban setiap saat tidak melebihi 50 juta rubel. Pada tahun 1905, hak menteri diperluas menjadi 200 juta rubel. dengan hak untuk menerbitkan kewajiban jangka pendek, termasuk di pasar luar negeri. Perbendaharaan Negara dan perorangan berhak mempertanggungjawabkan kewajiban tersebut di Bank Negara, bunganya dianggap dalam bentuk diskonto.
Dasar dari utang publik adalah pinjaman jangka panjang dan abadi. Pinjaman jangka panjang dapat diselesaikan untuk jangka waktu yang cukup lama - 50-80 tahun. Prakteknya adalah dengan mengeluarkan kewajiban abadi, ketika negara diwajibkan membayar hanya bunga yang disepakati, yaitu. bagi pemegangnya, pinjaman itu menjadi sewa. Pemerintah berhak untuk membeli instrumen ini secara wajib sesuai nilai nominalnya. Dalam hal ini, pinjaman telah dilunasi secara beredar. Terkadang pemerintah membeli obligasi di bursa saham.
Ada juga definisi formal tentang pinjaman internal dan eksternal. Yang pertama fokus pada pembeli asing dan peredarannya di luar negeri. Yang kedua dirancang untuk pasar Rusia. Pembagian ini tidak memiliki signifikansi ekonomi, karena tidak ada batasan pembelian barang asing bagi warga negara Rusia dan orang asing dalam negeri.
Pada tahun 1906, Undang-Undang Dasar memiliki Pasal 114:
“Saat membahas daftar negara, penugasan pembayaran utang publik dan kewajiban lain yang ditanggung oleh Negara Rusia tidak dapat dikecualikan atau dikurangi.” Para pembuat undang-undang mencegah terlebih dahulu godaan untuk melanggar salah satu aturan dasar pasar - membayar tepat waktu dan penuh.
Pemerintah Rusia, melalui upaya yang panjang dan berdarah, berhasil menciptakan reputasi sebagai peminjam yang andal yang bertindak hati-hati di pasar, tanpa menyalahgunakan status negaranya.
Peminjaman sumber daya keuangan digunakan untuk tujuan yang berbeda, dan tidak selalu untuk pelaksanaan proyek tertentu. Kepentingan stabilitas keuangan, bahkan dalam jangka pendek, sangatlah penting. Hal ini memungkinkan untuk mengikuti kebijakan ekonomi yang dikembangkan tanpa mengubah arahnya.
Dengan menolak membayar utang kepada warganya sendiri dan warga negara asing, pemerintah Soviet Rusia meletakkan dasar bagi budaya keuangan baru. Alhasil, obligasi yang diterbitkan sebagai bagian gaji ternyata hanya sebatas kertas.
Pada tahun 1991, setelah runtuhnya Uni Soviet, awalnya diasumsikan bahwa setiap negara bagian akan menanggung bagian tanggung jawab atas utang luar negerinya (utang serikat pekerja saat itu diperkirakan mencapai $108 miliar), serta memiliki bagian yang sesuai dalam aset negara. bekas Uni Soviet.
Namun, ternyata hanya Rusia yang mampu melunasi kewajiban utang luar negerinya. Oleh karena itu, segera disepakati bahwa Rusia akan menanggung utang semua bekas republik Uni Soviet sebagai imbalan atas penolakan mereka atas bagian aset mereka (yang disebut opsi nol). Solusi seperti itu memang mahal, namun memungkinkan kami mempertahankan posisi kami di pasar keuangan eksternal, memelihara infrastruktur luar negeri, dan menjamin kepercayaan mitra potensial. Rusia telah melakukan negosiasi dengan Klub London mengenai restrukturisasi jangka panjang utang Uni Soviet kepada bank komersial sejak Desember 1992. Awalnya, kemajuan negosiasi terhambat oleh posisi bank kreditur, yang bersikeras bahwa Rusia melepaskan kekebalan negara (ini berarti bahwa penagihan kreditur dapat diarahkan ke aset Uni Soviet atau Rusia di luar negeri). Pada musim gugur tahun 1994, pada sesi IMF di Madrid, para pihak menemukan kompromi, menyetujui bahwa Vnesheconombank akan bertindak sebagai debitur kepada Klub London. Selama negosiasi, bank kreditur memberikan pembayaran yang ditangguhkan kepada Vnesheconombank (yang disebut rollover). Sebanyak 21 rollover disediakan di dalam London Club. Pada bulan November 1995, di Frankfurt am Main, pemerintah Rusia dan anggota Komite Penasihat Perbankan Klub London menandatangani Memorandum Prinsip yang Disepakati untuk restrukturisasi global utang bekas Uni Soviet kepada klub tersebut dengan total $32,3 miliar, termasuk bunga, untuk a jangka waktu 25 tahun dengan masa tenggang tujuh tahun.
Setelah itu, Vnesheconombank menyiapkan dan mengirimkan persyaratan keuangan ke lebih dari 400 bank kreditur untuk melunasi utang kepada Klub London, yaitu sekitar 27 ribu klaim utang individu dalam 15 mata uang (kompleksitas dan skala transaksi tidak ada bandingannya di dua puluh- tahun sejarah klub).
2 Penyebab utang publik
Kebijakan fiskal modern mengakui penggunaan defisit anggaran untuk menstabilkan perekonomian. Dan hal ini dapat mengarah pada pembentukan dan pertumbuhan utang publik.
Alasan munculnya utang publik biasanya adalah masa-masa sulit bagi perekonomian: perang, resesi, dll. Misalnya, selama perang, sebagian besar sumber daya perlu dialihkan ke produksi produk militer, yang memerlukan pengeluaran pemerintah yang signifikan, seperti halnya pemeliharaan tentara. Ada tiga pilihan pembiayaan: menaikkan pajak, mengeluarkan uang, dan pembiayaan defisit. Meningkatnya pajak melemahkan insentif tenaga kerja, pengeluaran uang menciptakan tekanan inflasi, dan karenanya sebagian besar pengeluaran militer dibiayai dengan menjual kewajiban kepada publik. Sumber utang pemerintah lainnya adalah resesi. Pada saat pendapatan nasional menurun atau gagal meningkat, otomatis penerimaan pajak menurun dan mengakibatkan defisit anggaran.
Sumber lain dari utang publik adalah kepentingan politik yang disebutkan di atas, yang menyebabkan peningkatan belanja pemerintah dan karenanya meningkatkan defisit anggaran.
Ada pendekatan berbeda untuk menentukan ukuran utang publik. Hal ini dianggap paling realistis untuk menentukan bagian utang pemerintah terhadap GNP atau ekspor. Pernyataan sederhana mengenai ukuran absolut utang mengabaikan volume GNP. Dapat dikatakan bahwa negara kaya mempunyai kemampuan yang lebih besar untuk menanggung utang pemerintah yang besarnya dibandingkan dengan negara miskin.
Banyak ekonom percaya bahwa beban utang berasal dari kebutuhan untuk melakukan pembayaran bunga tahunan yang timbul akibat utang pemerintah. Ketika tingkat pembayaran tertentu untuk pembayaran utang publik sehubungan dengan GNP tercapai, negara kehilangan kesempatan untuk pertumbuhan ekonomi lebih lanjut. Yang paling penting adalah hubungan antara kreditor asing dan dalam negeri pemerintah.
Untuk memahami masalah utang negara, perlu diperhatikan terlebih dahulu konsep defisit anggaran negara.
Sumber pendapatan pemerintah yang paling penting adalah berbagai jenis pajak, yang dapat dibagi menjadi tiga kategori besar:
1.Pajak atas penghasilan orang pribadi dan badan, termasuk pemotongan gaji untuk asuransi sosial;
2. Pajak atas pengeluaran, termasuk pajak penjualan, pajak cukai dan tarif impor;
3. Pajak properti, mencakup berbagai macam pajak atas rumah dan bangunan, tanah pertanian dan bangunan, serta pajak warisan.
Pajak juga diklasifikasikan menjadi langsung dan tidak langsung. Nama “langsung” biasanya mengacu pada pajak yang dikenakan langsung pada individu dan perusahaan, sedangkan pajak tidak langsung adalah pajak atas barang dan jasa.
Negara maju dan berkembang mempunyai struktur pajak yang berbeda: negara maju biasanya memiliki porsi pajak langsung yang tinggi dalam pendapatan pemerintah.
Sumber pendapatan sektor publik lainnya adalah keuntungan badan usaha milik negara dan perusahaan yang menjual barang dan jasa.
Pengeluaran pemerintah juga dapat dibagi menjadi empat kategori:
1. Konsumsi di sektor publik (termasuk gaji pegawai sektor publik, serta pembayarannya atas barang yang dibeli untuk konsumsi saat ini);
2. Investasi publik (mencakup berbagai belanja modal, seperti pembangunan jalan atau pembangunan pelabuhan);
3. Transfer ke sektor swasta (termasuk pensiun jangka panjang, asuransi pengangguran, tunjangan veteran dan pembayaran lainnya);
4. Bunga utang pemerintah.
Utang publik adalah produk defisit anggaran yang tak terelakkan, yang penyebabnya terkait dengan penurunan produksi, peningkatan biaya marjinal, emisi uang tanpa jaminan, peningkatan biaya pembiayaan kompleks industri militer, dan peningkatan biaya. volume ekonomi bayangan, pengeluaran non-produktif, kerugian, pencurian, dll.
Hubungan antara defisit anggaran dan utang publik diwujudkan dalam pemberian pinjaman untuk menutupi defisit anggaran, yang selanjutnya menyebabkan peningkatan konsekuensi utang. Kebutuhan untuk melunasinya dengan bunga juga berdampak semakin besar terhadap utang negara.
Akibat langsung dari defisit anggaran adalah jumlah akumulasinya - utang publik. Pembayaran utang negara adalah pembayaran bunga dan pembayaran pokok utang. Pembayaran utang merupakan salah satu bentuk belanja APBN.
Seiring waktu, pinjaman saat ini berubah menjadi pajak berikutnya. Oleh karena itu, negara-negara dengan utang besar terpaksa terus-menerus menggunakan mereka untuk melunasi bunga utangnya. Untuk menutupi utang lama, negara menggunakan pinjaman yang lebih besar. Momen kritis yang mengancam stabilitas perekonomian dan sirkulasi moneter normal adalah situasi ketika utang melebihi nilai GNP tahunan.
Struktur utang pemerintah Federasi Rusia terdiri dari beberapa kelompok kewajiban utang:
Hutang kepada pemilik GKO-OFZ;
Utang Kementerian Keuangan kepada Bank Sentral atas pinjaman pembiayaan defisit anggaran;
Utang yang timbul akibat kewajiban negara mengembalikan tabungan warga negara;
Utang luar negeri bekas Uni Soviet ditanggung oleh Federasi Rusia;
Utang Federasi Rusia yang baru muncul kepada negara asing, organisasi dan perusahaan internasional.
Dasar pertama munculnya utang publik adalah pinjaman negara bagian dan kota, yang memastikan pembentukan utang publik, serta menutupi defisit anggaran.
Dasar kedua untuk pembentukan utang publik Federasi Rusia, entitas konstituen Federasi Rusia dan kotamadya adalah perjanjian dan kontrak kredit yang dapat dibuat atas nama Federasi Rusia, dengan lembaga kredit, negara asing, dan organisasi keuangan internasional, di menguntungkan para kreditur tersebut.
Basis ketiga adalah pemberian jaminan dan penjaminan negara. Dalam hal ini negara bertindak bukan sebagai peminjam, melainkan sebagai penjamin pelunasan kewajiban peminjam lainnya.
Dasar keempat adalah fakta ketika negara bagian atau kota memikul kewajiban pihak ketiga.
Dasar kelima munculnya kewajiban utang utang negara bagian dan kota dalam Kode Anggaran adalah perjanjian dan perjanjian (termasuk perjanjian internasional), yang dibuat atas nama Federasi Rusia atau entitas konstituen Federasi Rusia, tentang perpanjangan dan restrukturisasi kewajiban utang Federasi Rusia atau entitas konstituen Federasi Rusia tahun-tahun sebelumnya.
Faktor lain yang muncul belakangan ini adalah permasalahan penyelesaian krisis perbankan terkait restrukturisasi utang pemerintah. Seperti yang ditunjukkan oleh praktik, dampak proses restrukturisasi utang pemerintah terhadap situasi di sektor perbankan akan bergantung pada banyak faktor, termasuk tingkat ketergantungan bank pada pemerintah, bagian mata uang yang digunakan dalam denominasi utang, serta serta syarat dan cara restrukturisasi utang.
Restrukturisasi skala besar dapat menyebabkan rendahnya kapitalisasi lembaga keuangan atau bahkan kebangkrutan seluruh sistem perbankan ketika bank memiliki aset yang signifikan dalam bentuk surat utang pemerintah. Pada saat yang sama, para pembuat kebijakan harus menyadari bahwa penggunaan sumber daya keuangan untuk menyelesaikan permasalahan sektor perbankan pada dasarnya terbatas ketika utang tidak dapat lagi dilunasi dan diperlukan restrukturisasi - oleh karena itu, peran pemerintah sebagai pemberi pinjaman, penjamin atau pemilik sangat terbatas. Untuk mencapai tujuan ini, strategi apa pun untuk merestrukturisasi utang publik harus dikembangkan dengan mempertimbangkan dampaknya terhadap sistem perbankan secara keseluruhan.
Dari perspektif sistem perbankan, jika restrukturisasi diperlukan dan jika pihak berwenang mempunyai pilihan, pendekatan yang dipilih dalam hal ini adalah menghindari pengurangan nominal aset bank. Pengurangan aset akan menyebabkan penurunan modal bank dan, kemungkinan besar, mengalihkan sisa kerugian finansial (kerugian) ke pundak deposan. Sebaliknya, pemerintah harus mencoba melakukan restrukturisasi dengan memotong suku bunga atau memperpanjang jatuh tempo simpanan agar tidak menimbulkan kerugian langsung.
3 Konsekuensi
Semakin memberatkan akumulasi utang luar negeri suatu negara, maka semakin besar pula interaksi pembayarannya dengan fungsi perekonomian nasional dan sektor keuangan secara keseluruhan.
Mari kita tunjukkan sifat interaksi pinjaman luar negeri dengan sektor-sektor perekonomian negara yang bersangkutan. Pertama-tama, sifat bahaya pertumbuhan utang luar negeri yang berlebihan penting dari sudut pandang anggaran negara, sistem moneter, dan kelayakan kredit internasional suatu negara. Untuk anggaran negara dalam siklus kredit 3 tingkat (penarikan, penggunaan, pembayaran kembali), dampak buruk dari peningkatan utang luar negeri yang berlebihan terutama terkait dengan tahap pembayarannya; pinjaman baru untuk periode anggaran saat ini, sebaliknya, menjanjikan peluang untuk meringankan beban pajak dan sumber pendapatan reguler lainnya dan memungkinkan manuver yang lebih fleksibel di semua tahap proses anggaran. Pada saat yang sama, jadwal pembayaran utang luar negeri mungkin tidak menguntungkan. Bagaimanapun, tingkat dan konsekuensi dari interaksi ini terutama bergantung pada ukuran relatif dari akumulasi utang luar negeri.
Neraca pembayaran memiliki pola interaksi yang serupa dengan siklus utang: tambahan pendapatan devisa yang diinginkan digantikan oleh jangka waktu pembayaran utang. Umumnya terdapat tingkat interaksi yang tinggi di sini, karena keseimbangan item-item terkini dalam neraca pembayaranlah yang dapat bertindak sebagai pembatas utama dalam peminjaman luar negeri dan pengelolaan utang mata uang asing, dan dalam keadaan tertentu, bahkan mendikte kebutuhan untuk melakukan hal tersebut. menunda pembayaran utang. Dalam konteks utang luar negeri yang membebani, kesulitan dalam memperkuat kepercayaan terhadap mata uang nasional, melawan inflasi, dan memastikan cadangan devisa yang diperlukan serta konvertibilitas mata uang meningkat secara signifikan. Tempat khusus ditempati oleh isu kemungkinan konsekuensi buruk jika terjadi devaluasi mata uang nasional yang berlebihan, dibandingkan dengan nilai tukar riil yang terlalu rendah. Meningkatnya beban riil pembayaran utang luar negeri dalam kondisi seperti itu dibuktikan dengan praktik di sejumlah negara.
Menurut yang diperkenalkan pada tahun 1994 Menurut prosedur pembentukan anggaran negara Rusia, semua pembayaran utang luar negeri di dalamnya sekarang diperhitungkan dalam setara rubel. Hal ini membatasi kemampuan Rusia untuk meningkatkan pembayaran utang, karena Rusia mempunyai kewajiban kepada IMF mengenai batasan defisit anggaran. Dengan nilai tukar rubel yang terlalu rendah, pengeluaran anggaran yang setara dengan rubel untuk pembayaran utang meningkat secara artifisial, dan dengan demikian besarnya defisit anggaran.
Salah satu unsur pengelolaan utang luar negeri suatu negara adalah pengembangan program pinjaman luar negeri. Sejumlah ketentuan pokok mengenai masalah ini diatur dalam Keputusan Pemerintah tanggal 16 Oktober 1993. 1060 dan Undang-undang Federal tanggal 26 Desember 1994. Nomor 76-F3. Jumlah maksimum pinjaman luar negeri pemerintah adalah jumlah maksimum pinjaman yang digunakan setiap tahun, disetujui dalam bentuk undang-undang federal untuk tahun anggaran mendatang. Sebagai aturan, jumlah tersebut tidak boleh melebihi volume pembayaran tahunan untuk pembayaran dan pembayaran kembali jumlah pokok utang luar negeri publik. Setiap tahun, pemerintah menyiapkan program pinjaman luar negeri pemerintah dan pinjaman luar negeri dengan alokasi kredit (pinjaman) yang masing-masing melebihi $100 juta.
Pembatas besaran pinjaman luar negeri dapat berupa penetapan untuk mempertahankan indikator ketergantungan utang yang digunakan dalam praktik dunia dalam batas-batas tertentu, termasuk berdasarkan perbandingan utang dan pembayaran utang dengan PDB dan ekspor. Perlu diingat bahwa bagi Rusia, seperti halnya negara-negara lain yang memiliki wilayah luas, pangsa ekspor produk nasional yang relatif rendah secara obyektif merupakan hal yang wajar. Oleh karena itu, dan juga karena integrasi yang masih belum sempurna ke dalam perekonomian dunia, maka kita sebaiknya tidak mengutamakan PDB, melainkan ekspor sebagai dasar indikator tingkat ketergantungan utang.
Ada kriteria berbeda untuk menilai tingkat keparahan masalah utang. Yang paling khas dari mereka menghubungkan besarnya utang dan kebutuhan pembayaran kembali serta pembayaran bunga dengan jumlah ekspor, yang menjadi sandaran potensi pembayaran pinjaman.
Batas bahaya dianggap kelebihan jumlah utang dibandingkan ekspor sebanyak 2 kali lipat, peningkatan bahaya - sebanyak 3 kali lipat. Menurut data tahun 1995, jumlah utang melebihi jumlah total ekspor sebanyak 1,5 kali lipat, dan ekspor ke negara-negara non-CIS sekitar 1,9 kali lipat. Berdasarkan kriteria tersebut, masih belum mencapai garis berbahaya, namun perlu pengendalian yang cermat agar tidak mendekati garis tersebut.
Sesuai ketentuan, pelunasan sebagian utang yang direstrukturisasi akan dimulai pada tahun 2002 dan diharapkan selesai pada tahun 2020. Hanya utang kepada perusahaan komersial, yang jumlahnya sekitar 5-6% dari jumlah utang bekas Uni Soviet, yang masih belum direstrukturisasi.
Namun, masalah ini memerlukan perhatian dan pemantauan terus-menerus. Kelayakan pembayaran utang pada saat itu akan bergantung pada tiga faktor utama: skala pertumbuhan produksi dan pendapatan anggaran, tingkat pertumbuhan ekspor, memastikan surplus perdagangan dan pembayaran yang berkelanjutan, serta akumulasi cadangan devisa.
Membatasi penumpukan utang baru memerlukan perhatian khusus. Dianjurkan juga untuk menggunakan, jika perlu, bentuk pengurangan utang seperti penjualan sebagian saham perusahaan Rusia dengan imbalan utang.
Utang pemerintah, apalagi jika meningkat, menimbulkan dampak negatif tertentu bagi perekonomian nasional.
Mari kita pertimbangkan konsekuensi utama dari akumulasi utang publik.
Pertama, utang publik mengarah pada redistribusi pendapatan di antara penduduk demi kepentingan pemegang surat berharga pemerintah, yang biasanya merupakan bagian masyarakat yang paling kaya. Pada gilirannya, hal ini menyebabkan semakin dalamnya stratifikasi dalam masyarakat dan meningkatnya ketegangan sosial.
Kedua, pencarian sumber pembayaran mengarah pada kebutuhan untuk menaikkan pajak dan meningkatkan intervensi pemerintah dalam perekonomian, yang berdampak negatif terhadap aktivitas perekonomian.
Ketiga, beban utang dapat dialihkan ke generasi mendatang. Jika pinjaman pemerintah dibelanjakan untuk konsumsi saat ini, dan bukan untuk investasi dan modernisasi produksi, yang pendapatannya memungkinkan untuk melunasi utang, maka peningkatan utang dan bunganya akan menyebabkan penurunan tingkat pertumbuhan dan batas. konsumsi di masa depan.
Keempat, kenaikan biaya bunga yang pesat membuat pengurangan defisit anggaran semakin sulit, karena pembayaran bunga atas utang pemerintah mengakibatkan pengeluaran anggaran baru dan pinjaman baru untuk melunasi utang lama.
Kelima, pertumbuhan utang luar negeri meningkatkan ketergantungan suatu negara terhadap negara lain, yang membatasi kemampuan untuk menjalankan kebijakan luar negeri yang independen untuk menjamin kepentingannya sendiri. Selain itu, utang luar negeri yang besar dan terus bertambah menyebabkan kesulitan besar dalam memperoleh pinjaman baru.
Kemunculan dan pertumbuhan utang publik memerlukan pengelolaannya.
Pengelolaan utang publik – Ini adalah seperangkat tindakan keuangan negara yang berkaitan dengan pembayaran kembali dan pengaturan jumlah pinjaman negara, serta organisasi langkah-langkah untuk menarik dana pinjaman baru.
Tugas pokok pengelolaan utang:
· pengurangan volume kewajiban utang luar negeri dan, dengan demikian, biaya pembayarannya;
· optimalisasi struktur utang luar negeri, peningkatan pangsa komponen pasarnya;
· optimalisasi jadwal pembayaran utang luar negeri, penghapusan puncak pembayaran;
· pembiayaan kembali utang luar negeri melalui pinjaman dalam negeri tanpa kerusakan signifikan pada struktur utang dalam hal syarat pembayaran;
· meningkatkan efisiensi penggunaan dana pinjaman.
Ada kebutuhan untuk reformasi legislatif dari sistem pengelolaan utang publik Federasi Rusia dan prioritas penerapan langkah-langkah yang diperlukan, yang meliputi:
pengembangan dan penerapan Undang-Undang Federal tentang amandemen Kode Anggaran Federasi Rusia sehubungan dengan masalah yang berkaitan dengan pengelolaan utang publik;
· pengembangan dan penerapan undang-undang federal tentang utang negara Federasi Rusia;
· pengembangan dan persetujuan dokumen peraturan yang mengatur kegiatan Vnesheconombank sebagai agen pembayaran utang luar negeri negara dan aset keuangan eksternal negara;
· pembuatan database terpadu tentang utang publik Federasi Rusia;
· pengembangan dan persetujuan prosedur terpadu untuk memelihara Buku Utang Negara Federasi Rusia, entitas konstituen Federasi Rusia dan buku utang kota;
· pengembangan kriteria dan mekanisme untuk menilai efektivitas kebijakan peminjaman dan utang.
Ada dua solusi utama: - memperkuat kontrol administratif atas aliran keuangan, dilengkapi dengan pengetatan undang-undang dan penerapan perubahan kelembagaan yang sistemik yang menciptakan iklim investasi yang menguntungkan.
Cara pertama- ini adalah penerapan tindakan administratif terhadap skema standar ekspor modal ilegal - meremehkan harga ekspor, pendapatan devisa yang tidak dapat dikembalikan, kontrak impor fiktif dengan pembayaran di muka dan harga yang melambung, korupsi di bea cukai, pembayaran melalui perusahaan luar negeri.
Cara kedua lebih disukai untuk Rusia. Langkah-langkah untuk memperkuat kepercayaan terhadap perekonomian Rusia harus mencakup: perbaikan sistem perpajakan dan administrasi perpajakan; keseimbangan anggaran; memastikan pengoperasian sistem perbankan yang andal; perlindungan hak kreditur dan investor; transparansi pelaporan keuangan seluruh perusahaan dan organisasi; pemberantasan kejahatan dan korupsi, peningkatan dramatis dalam kerja kantor kejaksaan dan sistem peradilan; kepatuhan yang ketat terhadap undang-undang federal di seluruh Federasi Rusia, berakhirnya kesewenang-wenangan dan hak pilih di pihak otoritas regional dan lokal.
Rusia dapat bertahan selama maksimal satu tahun tanpa refinancing dan restrukturisasi utang luar negerinya, tanpa pinjaman baru untuk melunasi utang lama, tanpa menghapus sebagian utang dan pembayaran angsuran. Anggaran federal tidak boleh dianggap sebagai penjamin utama solvabilitas, karena tidak akan mampu menahan beban 12-15 miliar dolar per tahun. Jika tidak, semua harapan terhadap pertumbuhan ekonomi, yang dapat mengisi kembali sisi pendapatan anggaran, bisa terbengkalai. Faktor solvabilitas lainnya juga tidak berfungsi. Oleh karena itu, negosiasi perlu dilakukan sampai akhir yang menang.
Kesimpulan
Sistem anggaran Federasi Rusia sangat kompleks, begitu pula semua komponennya: anggaran federal, anggaran entitas konstituen Federasi, anggaran lokal. Anggaran federal menyeimbangkan pendapatan dan pengeluaran negara secara keseluruhan, dan melakukan redistribusi pendapatan yang diperlukan antar kelompok sosial dan antar wilayah. Anggaran teritorial berkontribusi pada pelaksanaan program lokal tertentu. Keduanya sangat penting bagi berfungsinya perekonomian negara dan keberhasilan pembangunannya.
Pidato Anggaran Presiden Federasi Rusia “Tentang Kebijakan Anggaran tahun 2002” menyatakan: “Strategi di bidang pengelolaan utang publik tetap menjadi arah kebijakan anggaran yang paling penting struktur utang dan mengurangi biaya pembayarannya, menciptakan sistem terpadu untuk mengelola utang publik, termasuk sistem akuntansi kewajiban utang publik yang komprehensif dan terpadu, mengembangkan dan menerapkan strategi terpadu untuk mengelola utang publik membuat perubahan signifikan terhadap peraturan yang berkaitan dengan utang publik dan pinjaman publik, dan secara aktif menggunakan mekanisme pasar yang dikenal dalam praktik internasional untuk memperbaiki struktur utang”.
Hal ini berguna untuk menilai situasi utang saat ini dalam perekonomian Rusia, karena diskusi muncul secara berkala mengenai diterimanya defisit anggaran Rusia. Memang benar, mengapa anggaran federal tetap surplus jika strategi seperti itu tidak membawa manfaat dalam fase pertumbuhan ekonomi berkelanjutan? Sampai tahun 2012 surplus anggaran diperlukan. Faktanya adalah bahwa di negara kita, untuk jangka waktu yang lama (sampai gagal bayar pada tahun 1998), pengelolaan utang dilakukan secara keliru - anggaran federal mengalami defisit dalam fase resesi ekonomi yang berkepanjangan. Seluruh daftar pembatasan makroekonomi mengenai jumlah utang telah dilanggar. Sumber daya moneter yang dipinjam dibelanjakan untuk tujuan konsumen, bukan untuk tujuan investasi. Kriteria keadilan sosial dilanggar. Kriteria keberlanjutan dinamika volume utang telah dilanggar. Pinjaman pada pasar utang dalam negeri menguras aliran investasi dan kredit ke sektor riil perekonomian. Tidak ada mekanisme untuk membatasi jumlah utang luar negeri. Untuk mengubah utang publik menjadi mekanisme percepatan pembangunan ekonomi, perlu dilakukan pembayaran kembali sebagian utang yang terbentuk selama reformasi yang melanggar hampir semua kriteria makroekonomi. Hal ini memerlukan surplus anggaran. Pinjaman pemerintah yang baru harus digunakan sesuai dengan teori makroekonomi. Untuk melunasi sebagian utang negara, menurut perkiraan, sebelum tahun 2012. sepertinya tidak mungkin. Jika kita mengevaluasi tidak hanya kondisi anggaran federal saat ini, namun juga prospeknya setidaknya untuk jangka waktu sepuluh tahun, maka manfaat pelunasan utang lebih awal akan terlihat jelas.
Jika strategi seperti itu ditinggalkan, yakni sebagian utang publik tersebut tidak dilunasi, melainkan dibiayai kembali, maka di masa mendatang utang publik akan tetap menjadi unsur bermasalah. Penggunaan sumber daya moneter pinjaman yang tidak efektif selama masa reformasi mengubah utang negara menjadi elemen asing dalam struktur perekonomian Rusia. Kemampuan untuk membayar utang dalam dan luar negeri akan tetap ada, namun hal ini tidak cukup untuk mengubah utang pemerintah menjadi mekanisme percepatan pembangunan ekonomi. Kita memerlukan teori ilmiah yang dikembangkan dengan baik tentang utang publik dan rencana penerapannya dalam praktik.
Dan kesimpulannya jelas: berfungsinya mekanisme anggaran secara optimal hanya mungkin terjadi dalam dua kondisi mendasar: konstruksi hubungan antar anggaran yang benar antara anggaran di berbagai tingkatan dan keseimbangan pendapatan dan pengeluaran yang jelas dan adil. Saat itulah kita dapat berbicara tentang perekonomian yang stabil dan berkembang pesat.
Persoalan APBN tentu saja tidak separah beberapa tahun lalu, namun persoalan utang negara masih membebani kita. Lagi pula, ada pepatah: "Ketika Anda meminjam, ingatlah: Anda mengambil milik orang lain, tetapi Anda mengembalikan milik Anda sendiri!"
Daftar literatur bekas
1.Beskova I.A. Pengelolaan utang publik.//Keuangan.–2000.–No.
2. Kode Anggaran Federasi Rusia
3. SAYA.Babich, L.N. Keuangan negara bagian dan kota – M.: Persatuan, 2000.
4. Zlatkis B.I. Masalah menciptakan sistem pengelolaan utang publik di Federasi Rusia.//Keuangan.–2000.–No.
5. Krasavina L.N., Baranova E.P. Utang luar negeri Rusia: pelajaran dan prospek.//Uang dan Kredit.–2001.–No.
6. Krupnov Yu.S. Pinjaman kepada negara oleh bank sentral.//Keuangan.–2000.–No.
7. Rybalko G.P. Pengalaman asing dalam mengelola utang publik.//Keuangan.–2001.–No.
8. Smirnov O.V. Utang luar negeri negara Rusia: masalah dan prospek.//Keuangan.–2001.–No.10.
9. Sosnin A.E. Apakah utang publik itu baik atau jahat?//Keuangan.–2001.–No.
10. “Tentang utang dalam negeri Federasi Rusia.” Hukum Federal tahun 1993
11. Keuangan kapitalisme / Ed. BG Boldyreva – M.: Keuangan dan Statistik – 1990.
12. Keuangan, peredaran uang dan perkreditan / Ed. V.K.
13. Keuangan / Ed. M.V.Romanovsky – M.: Yurayt.
14. Keuangan / Ed. S.I.Lushina. – Moskow.
15. Kheifets B.A. Utang luar negeri dan American Lend-Lease.//Finance.–2001.–No.
16.http//www.cbr.ru
17.http//www.minfin.ru
18.http//www.cir.ru
19.http//www.finam.ru
20.http://www.rian.ru
Aplikasi
Tabel 1
| Struktur utang luar negeri publik Federasi Rusia* per 1 April 2010 | ||||
| Kategori hutang | juta dolar AS | juta euro** | ||
| Utang luar negeri negara Federasi Rusia (termasuk kewajiban bekas Uni Soviet yang ditanggung oleh Federasi Rusia) | 36 484,1 | 26 983,2 | ||
| Hutang kepada kreditor resmi - anggota Paris Club, tidak dikenakan restrukturisasi |
902,0 | 667,1 | ||
| Hutang kepada kreditor resmi - bukan anggota Paris Club | 1 811,2 | 1 339,5 | ||
| Hutang kepada kreditor resmi - negara-negara bekas CMEA | 1 265,5 | 936,0 | ||
| Utang komersial bekas Uni Soviet*** | 813,2 | 601,4 | ||
| Hutang kepada organisasi keuangan internasional | 3 588,9 | 2 654,3 | ||
| Hutang atas pinjaman Eurobond | 25 487,0 | 18 849,9 | ||
| pinjaman obligasi eksternal 2030 | 19 520,7 | 14 437,3 | ||
| pinjaman obligasi luar negeri 2018 | 3 466,4 | 2 563,7 | ||
| pinjaman obligasi eksternal 2028 | 2 499,9 | 1 848,9 | ||
| Hutang di bawah OVGVZ | 1 775,3 | 1 313,0 | ||
| termasuk: | ||||
| Seri OVGVZ VII | 1 750,0 | 1 294,3 | ||
| Hutang berdasarkan jaminan Federasi Rusia dalam mata uang asing | 841,0 | 622,0 | ||
| * Sesuai dengan Pasal 6 Kode Anggaran Federasi Rusia, utang luar negeri adalah kewajiban yang timbul dalam mata uang asing | ||||
| **volume utang luar negeri pemerintah Federasi Rusia dalam euro berdasarkan rasio dolar/euro dengan nilai tukar Bank Rusia pada hari terakhir bulan sebelum tanggal pelaporan | ||||
| *** kewajiban yang tidak diselesaikan setelah selesainya pendaftaran ulang utang komersial bekas Uni Soviet | ||||
Meja 2
| Volume utang dalam negeri publik Federasi Rusia | ||
| Pada | Volume utang dalam negeri publik Federasi Rusia, miliar rubel. | |
| Total | termasuk. jaminan negara dalam mata uang Federasi Rusia | |
| 01.01.1993 | 3,57 | 0,08 |
| 01.01.1994 | 15,64 | 0,33 |
| 01.01.1995 | 88,06 | 2,14 |
| 01.01.1996 | 187,74 | 7,46 |
| 01.01.1997 | 364,46 | 17,24 |
| 01.01.1998 | 490,92 | 3,47 |
| 01.01.1999 | 529,94 | 0,88 |
| 01.01.2000 | 578,23 | 0,82 |
| 01.01.2001 | 557,42 | 1,02 |
| 01.01.2002 | 533,51 | 0,02 |
| 01.01.2003 | 679,91 | 8,62 |
| 01.01.2004 | 682,02 | 5,58 |
| 01.01.2005 | 778,47 | 12,93 |
| 01.01.2006 | 875,43 | 18,86 |
| 01.01.2007 | 1064,88 | 31,23 |
| 01.01.2008 | 1301,15 | 46,68 |
| 01.01.2009 | 1499,82 | 72,49 |
| 01.01.2010 | 2094,73 | 251,36 |
Gambar 1 – Volume utang publik di Rusia pra-revolusioner
Gambar 2 – Struktur utang internal atas surat berharga
Gambar 3 – Dinamika obligasi pemerintah
Tabel 3
| 01.01.2009 | 01.04.2009 | 01.07.2009 | 01.10.2009 | 01.01.2010 | |
| Utang luar negeri Federasi Rusia | 479,4 | 446,4 | 467,9 | 476,8 | 471,6 |
| Kewajiban jangka pendek | 72,4 | 59,0 | 57,0 | 48,3 | 50,0 |
| tugas jangka panjang | 407,0 | 387,4 | 411,0 | 428,5 | 421,6 |
| Utang luar negeri sektor publik dalam definisi yang diperluas* | 161,3 | 149,0 | 161,0 | 173,5 | 174,8 |
| Kewajiban jangka pendek | 15,7 | 14,2 | 13,8 | 11,5 | 12,7 |
| tugas jangka panjang | 145,6 | 134,8 | 147,3 | 161,9 | 162,1 |
| Badan pemerintah | 29,5 | 27,4 | 30,0 | 31,2 | 31,3 |
| Kewajiban jangka pendek | 1,7 | 1,6 | 1,6 | 1,6 | 0,5 |
| tugas jangka panjang | 27,8 | 25,8 | 28,4 | 29,6 | 30,8 |
| Otoritas moneter | 2,8 | 2,5 | 3,9 | 12,2 | 14,6 |
| Kewajiban jangka pendek | 2,8 | 2,5 | 3,9 | 3,2 | 5,7 |
| tugas jangka panjang | 9,0 | 8,9 | |||
| Bank | 61,7 | 54,4 | 54,1 | 55,2 | 50,2 |
| Kewajiban jangka pendek | 9,4 | 7,7 | 7,5 | 6,3 | 6,3 |
| tugas jangka panjang | 52,2 | 46,7 | 46,6 | 48,9 | 43,8 |
| Sektor lainnya | 67,4 | 64,8 | 72,9 | 74,8 | 78,6 |
| Kewajiban jangka pendek | 1,8 | 2,4 | 0,7 | 0,4 | 0,2 |
| tugas jangka panjang | 65,5 | 62,3 | 72,2 | 74,4 | 78,5 |
| Utang luar negeri sektor swasta* | 318,1 | 297,5 | 306,9 | 303,4 | 296,9 |
| Kewajiban jangka pendek | 56,8 | 44,8 | 43,2 | 36,7 | 37,3 |
| tugas jangka panjang | 261,4 | 252,6 | 263,7 | 266,6 | 259,6 |
| Bank | 104,6 | 92,1 | 87,5 | 80,6 | 77,0 |
| Kewajiban jangka pendek | 33,4 | 25,9 | 22,4 | 18,0 | 20,9 |
| tugas jangka panjang | 71,2 | 66,2 | 65,1 | 62,7 | 56,1 |
| Sektor lainnya | 213,5 | 205,4 | 219,4 | 222,7 | 219,8 |
| Kewajiban jangka pendek | 23,4 | 19,0 | 20,8 | 18,8 | 16,4 |
| tugas jangka panjang | 190,1 | 186,4 | 198,6 | 204,0 | 203,5 |
* Utang luar negeri sektor publik dalam definisi yang diperluas mencakup utang luar negeri pemerintah, otoritas moneter, dan bank-bank serta perusahaan non-keuangan dimana pemerintah dan otoritas moneter secara langsung atau tidak langsung memiliki atau mengendalikan 50 persen atau lebih modalnya. Kewajiban utang kepada bukan penduduk penduduk lain yang tidak termasuk dalam definisi ini diklasifikasikan sebagai utang luar negeri sektor swasta .
Mengapa utang pemerintah muncul? Dari perspektif sejarah jangka panjang, jawabannya ada dua: perang dan kemerosotan ekonomi adalah penyebabnya. Selama perang, negara dihadapkan pada tugas untuk melakukan reorientasi sebagian besar sumber daya ekonomi dari produksi produk sipil ke kebutuhan produksi militer. Oleh karena itu, pengeluaran pemerintah untuk persenjataan dan pemeliharaan personel militer akan meningkat. Ada tiga pilihan untuk membiayai pengeluaran ini: menaikkan pajak, mencetak uang dalam jumlah yang cukup, atau menggunakan pembiayaan defisit. Pembiayaan melalui pajak dapat menyebabkan kenaikan pajak ke tingkat yang melemahkan insentif untuk bekerja, dan hal ini tidak bermanfaat selama perang. Mencetak dan membelanjakan lebih banyak uang akan menciptakan tekanan inflasi yang kuat. Akibatnya, sebagian besar biaya harus dibiayai dengan menjual obligasi kepada publik. Dengan cara ini, sebagian besar pendapatan yang dapat dibelanjakan akan tetap ada, dan sumber daya akan dibebaskan dari produksi sipil, yang kemudian dapat digunakan dalam industri militer.
Sumber utang pemerintah yang kedua adalah kemerosotan ekonomi. Pada saat pendapatan nasional menurun atau gagal meningkat, otomatis penerimaan pajak menurun dan cenderung menimbulkan defisit.
Dengan demikian, utang publik merupakan produk dari defisit anggaran, alasannya mungkin berbeda. Defisit dapat dikaitkan dengan pengeluaran luar biasa yang disebabkan oleh bencana alam, bencana alam, perang dan konflik politik, ketika cadangan normal menjadi tidak mencukupi dan sumber dana tambahan harus digunakan. Defisit tersebut mungkin merupakan akibat dari fenomena krisis perekonomian, keruntuhannya, tidak efektifnya hubungan keuangan dan kredit, dan ketidakmampuan pemerintah untuk menjaga situasi keuangan negara tetap terkendali. Jumlah utama utang luar negeri publik Rusia dibentuk selama kepemimpinan negara itu oleh M. Gorbachev dan B. Yeltsin, pembayaran utang utama - di bawah V. Putin.
Timbul pertanyaan: siapa yang meminjamkan uang sebesar ini? Ini adalah komunitas investor pasar utang bernilai jutaan dolar. Bank di sini hanya sebagai perantara di pasar simpanan dan kredit. Dan pasar obligasi umumnya mengizinkan investor meminjamkan uang tanpa perantaraan bank.
Kebijakan utang Rusia merupakan masalah sepanjang tahun 1990-an, namun situasi ini semakin diperparah oleh krisis tahun 1998, yang mencapai kedalaman maksimum utang luar negeri sebesar $177,7 miliar, dan utang dalam negeri pada bulan Juni 1998. berjumlah sekitar 450 miliar rubel.
Peristiwa menarik terjadi di negara ini pada tahun 90an; dua aliran keuangan yang kuat mengalir melintasi perbatasan Rusia secara paralel, namun dalam arah yang berbeda. Negara meminjam puluhan miliar dolar dari Barat dengan bunga yang cukup besar (Mereka memberikan bunga, namun pada saat yang sama mereka juga menetapkan persyaratan tertentu. Misalnya, IMF menyertai pinjamannya dengan persyaratan berikut: fragmentasi monopoli alami, liberalisasi negara perdagangan luar negeri, liberalisasi ekspor minyak, pengurangan bea masuk atas impor, penolakan pembatasan impor alkohol, dll. Kondisi ini sangat merugikan negara). Dan pada saat yang sama, puluhan miliar dolar mengalir ke luar negeri ke negara-negara Barat melalui “pintu belakang.” Biasanya suatu negara meminjam uang untuk pembangunannya - pembangunan perusahaan, jalan, dll. Apakah uang pinjaman pada tahun 90an digunakan untuk pembangunan dan modernisasi perekonomian nasional? Tentu saja tidak. Uang ini juga tidak diberikan kepada warga negara sebagai bantuan. Namun yang menanggung beban pembayaran utang adalah warga negara.
Selain itu, setelah bergabung dengan Klub Kreditur Paris pada tahun 1997, Rusia ditawari dan berkomitmen untuk membayar utangnya kepada negara-negara klub dengan tarif 7% per tahun. Bahkan pada puncak Perang Dingin di Uni Soviet, pinjaman diberikan sebesar 1,5-2% per tahun.
Pengurangan utang publik dimulai pada tahun 2000. Dan di sini negara ini sangat beruntung dengan kenaikan harga sumber daya energi dan logam. Sulit membayangkan apa yang akan terjadi jika mereka terjatuh. Mengurangi utang luar negeri badan pemerintah. pengelolaan tersebut terjadi dengan latar belakang peningkatan pesat utang organisasi non-keuangan dan bank (sektor swasta), termasuk mereka yang asetnya dimiliki oleh negara dalam jumlah besar. Banyak bank dan perusahaan mengambil pinjaman ke luar negeri untuk menyelesaikan masalah mereka: di Rusia, dengan sumber daya keuangan yang besar, tingkat suku bunga jauh lebih tinggi. Dan di sini semuanya diatur sedemikian rupa sehingga kita terpaksa mendukung negara-negara Barat yang kaya.
Berbeda dengan utang dalam negeri yang cukup mudah diatasi melalui gagal bayar kewajiban rubel utama negara dan devaluasi utang negara. mata uang, utang luar negeri memerlukan upaya politik dan diplomatik yang signifikan, dan penyelesaian masalah yang terkait dengannya disertai dengan biaya moral tertentu. Namun, aktivasi kebijakan utang yang tajam (penerapan sejumlah norma pembatasan ketat yang diabadikan dalam Kode Anggaran Federasi Rusia, pengurangan signifikan dalam pinjaman baru dan peningkatan kontrol atas penggunaan pinjaman luar negeri yang sudah diterima, dll.), serta lingkungan eksternal yang mendukung, berkontribusi terhadap pelunasan lebih awal sebagian besar utang luar negeri, yang pada akhir tahun 2008 turun menjadi $40 miliar Jika pada tahun 2000 rasio utang pemerintah terhadap PDB adalah 61,3% (53,7% -). utang luar negeri dan 7,6% - internal), kemudian pada tahun 2008 menurun menjadi 8,5% (masing-masing 3,9 dan 4,6%). Kheifets B.A. Kebijakan utang Rusia: inovasi anti-krisis // Perbankan. - 2010.- No. 1. - Hal.55-58.
Ekspansi pesat pasar GKO-OFZ pada tahun 2005-2007. bertepatan dengan rekor masuknya modal asing ke pasar negara berkembang, termasuk Rusia. Sebagian besar kewajiban utang negara dibeli investor asing. Namun setelah pecahnya krisis “Asia” pada tahun 2007, kesediaan mereka untuk mengambil risiko berubah menjadi kehati-hatian, dan arus modal keluar pun dimulai. Parahnya situasi ini diperburuk oleh kenyataan bahwa lebih dari separuh kewajiban dalam negeri bersifat jangka pendek (dengan jangka waktu kurang dari satu tahun, bunga atas kewajiban tersebut lebih tinggi daripada kewajiban jangka panjang).
Karena guncangan eksternal yang kuat (akibat jatuhnya harga komoditas di pasar dunia dan arus keluar modal dari pasar negara berkembang), struktur utang yang rentan ini, yang didasarkan pada pembiayaan kembali utang lama dengan utang baru, runtuh. Pada April 2008, anggaran mulai digunakan untuk obligasi negara. Pada malam tanggal 17 Agustus 2008, Departemen Keuangan membayar $1 miliar per minggu untuk obligasi lama, dan investor berhenti membeli obligasi baru. Hingga 70% dari pendapatan anggaran dihabiskan untuk pembayaran berdasarkan GKO-OFZ. Tidak mungkin untuk membiayai kembali utang di pasar keuangan, dan Duma Negara tidak menyetujui pengurangan tajam pengeluaran anggaran. Ketertarikan investor eksternal pada awalnya memperlambat permulaan keruntuhan GKO, dan kemudian penarikan mereka dari pasar Rusia mempercepat keruntuhan tersebut. Danilov Yu.A.//Pasar utang publik: tren global dan praktik Rusia// M., 2009., hal. 232.
Selain itu, ada penyebab lain munculnya utang publik:
- - pinjaman negara bagian dan kota, yang dengannya pembentukan utang publik dipastikan, serta menutupi defisit anggaran;
- - perjanjian kredit dan perjanjian dengan lembaga kredit, negara asing dan organisasi keuangan internasional, yang menguntungkan para kreditur tersebut;
- - pemberian jaminan dan jaminan negara. Dalam hal ini negara bertindak bukan sebagai peminjam, melainkan sebagai penjamin pelunasan kewajiban peminjam lainnya.
Kembali ke
Utang publik adalah jumlah utang suatu negara kepada negara lain, badan hukumnya sendiri atau asing, dan perorangan. Di negara-negara dengan ekonomi pasar, terdiri dari jumlah total defisit anggaran dan jumlah kewajiban keuangan kepada kreditor asing pada tanggal tertentu.
Alasan utama terus meningkatnya utang publik adalah:
1. peningkatan belanja pemerintah pada masa perang atau pada masa konflik sosial lainnya;
2. siklus kemerosotan ekonomi;
3. pemotongan pajak untuk merangsang perekonomian;
4. meningkatnya pengaruh siklus politik bisnis dalam beberapa tahun terakhir, terkait dengan kebijakan peningkatan belanja pemerintah dan penurunan pajak menjelang pemilu berikutnya;
5. meningkatnya ketegangan jangka panjang di bidang fiskal.
Utang pemerintah terakumulasi dan menjadi utang negara. Itu harus dibayar kembali dengan bunga. Beberapa pembayar pajak memiliki surat berharga pemerintah.
Mereka menerima bunga atas surat berharga ini dan pada saat yang sama membayar pajak, yang sebagian digunakan untuk melunasi pinjaman pemerintah. Sebagai aturan, tidak mungkin membayar bunga secara penuh dari pendapatan anggaran saat ini dan membayar kembali pinjaman pemerintah tepat waktu. Karena selalu membutuhkan dana, pemerintah terus mencari pinjaman baru: sembari menutupi utang lama, pemerintah juga memberikan pinjaman baru yang lebih besar.
Dengan demikian, utang pemerintah mewakili jumlah total utang pemerintah suatu negara kepada pemegang surat berharga pemerintah, sama dengan jumlah defisit anggaran masa lalu.
Utang publik dibagi menjadi internal dan eksternal. Utang pemerintah dalam negeri adalah utang pemerintah kepada warga negara, perusahaan, dan institusi suatu negara yang merupakan pemegang surat berharga yang diterbitkan oleh pemerintahnya. Utang luar negeri adalah utang negara kepada warga negara, perusahaan, dan lembaga asing.
Di negara-negara dengan mata uang yang kuat dan dapat dikonversi secara bebas, tidak ada pembagian menjadi utang luar negeri dan dalam negeri. Di negara-negara tersebut terdapat konsep utang nasional.
Utang publik juga dibagi menjadi jangka pendek (sampai satu tahun), jangka menengah (dari satu tahun sampai lima tahun) dan jangka panjang (lebih dari lima tahun). Yang paling sulit adalah utang jangka pendek. Mereka segera harus melunasi jumlah pokok dengan bunga tinggi.
Utang tersebut dapat diperpanjang, tetapi ini melibatkan pembayaran bunga atas bunga tersebut. Otoritas pemerintah berusaha untuk mengkonsolidasikan utang jangka pendek dan menengah, yaitu mengubahnya menjadi utang jangka panjang, menunda pembayaran pokok untuk jangka waktu yang lama dan membatasi pembayaran bunga tahunan.
Biasanya, pemerintah negara-negara pengutang mengambil semua langkah yang mungkin dilakukan untuk menghindari menjadi debitur yang putus asa, karena hal ini membatasi akses terhadap sumber daya keuangan asing.
Ada beberapa cara yang mungkin untuk melakukan ini:
Pertama. Cara tradisionalnya adalah dengan melunasi hutang untuk akuntansi emas dan cadangan devisa. Bagi debitur yang berat, jalur ini biasanya dikecualikan karena cadangannya sudah habis atau sangat terbatas.
Kedua. Konsolidasi utang luar negeri, yang hanya mungkin dilakukan dengan persetujuan kreditur. Kreditor membentuk organisasi khusus - klub, di mana mereka mengembangkan kebijakan solidaritas terhadap negara-negara yang tidak mampu memenuhi kewajiban keuangan internasional mereka. Yang paling terkenal adalah London Club, yang mencakup bank-bank kreditur, dan Paris Club, yang menyatukan negara-negara kreditur. Kedua klub ini telah berulang kali memenuhi permintaan negara-negara debitur (termasuk Rusia) untuk menunda pembayaran, dan dalam beberapa kasus, menghapuskan sebagian utangnya.
Ketiga. Mengurangi ukuran utang luar negeri melalui konversi, yaitu. mengubahnya menjadi investasi asing jangka panjang, yang dipraktikkan di beberapa negara. Sebagai imbalan atas hutang, kreditor asing ditawarkan untuk membeli real estat, surat berharga, penyertaan modal, dan hak di negara debitur.
Salah satu opsi untuk mengubah utang luar negeri menjadi investasi asing adalah partisipasi entitas ekonomi negara kreditur dalam privatisasi barang milik negara di negara yang berhutang. Dalam hal ini, perusahaan-perusahaan yang berkepentingan di negara kreditur membeli kewajiban negara debitur dari negara atau banknya dan, dengan persetujuan bersama, menggunakannya untuk memperoleh properti.
Keempat. Himbauan dari negara debitur yang berada dalam situasi sulit kepada bank internasional – regional, Bank Dunia. Bank-bank tersebut, pada umumnya, memberikan pinjaman preferensial untuk mengatasi situasi krisis, namun mengkondisikan pinjaman mereka pada persyaratan kebijakan emisi dan kredit yang ketat, mendorong persaingan, dan meminimalkan defisit anggaran negara.
KEMENTERIAN PENDIDIKAN DAN PENGETAHUAN
BADAN FEDERAL UNTUK PENDIDIKAN
Lembaga pendidikan negara
pendidikan profesional yang lebih tinggi
UNIVERSITAS NEGARA TYUMEN
Institut Internasional Keuangan, Manajemen dan Bisnis
Arah "Ekonomi"
Pekerjaan kursus
Dengan topik: “Utang publik: alasan pembentukan dan metode pengelolaannya”
Topik: "Makroekonomi"
Diselesaikan oleh: siswa tahun ke-2
kelompok 25e802
Dykova A.O
Diperiksa: Seni. guru
Pogodaeva T.V.
Tyumen 2010
Pendahuluan 3
1. mengungkap landasan teori utang publik3
2.menganalisis keadaan utang publik internal dan eksternal saat ini3
3.mempelajari metode pengelolaan utang publik di Federasi Rusia3
Bab 1. Landasan teori utang publik 4
1.2. Utang publik dalam teori ekonomi 4
1.2. Alasan terbentuknya utang publik8
1.3. prinsip dan tujuan pengelolaan utang publik 12
Tugas utama pengelolaan utang: 13
Bab 2. Keadaan utang publik saat ini di Federasi Rusia 14
2.1. Analisis utang dalam negeri Federasi Rusia 17
2.3. Analisis utang publik eksternal Federasi Rusia 24
Bab 3. Pengelolaan utang publik 28
3.1 Metode pengelolaan utang publik 29
Perkenalan
Utang publik memainkan peran penting dan beragam dalam sistem makroekonomi negara mana pun. Hal ini dijelaskan oleh fakta bahwa hubungan mengenai pembentukan, pembayaran dan pembayaran utang publik mempunyai dampak yang signifikan terhadap keadaan keuangan publik, peredaran uang, iklim investasi, struktur konsumsi dan perkembangan kerjasama internasional antar negara.
Penyebab munculnya utang publik adalah kebijakan yang diambil negara yang tidak menjamin keseimbangan antara pendapatan dan pengeluaran negara.
Struktur tugas kursus meliputi 3 bab, pendahuluan dan kesimpulan. Bab 1 membahas permasalahan teoritis utang publik, penyebab terjadinya, prinsip dan tugas pengelolaan utang publik. Bab 2 memberikan analisis utang publik internal dan eksternal Federasi Rusia. Bab 3 membahas metode pengelolaan utang publik di Federasi Rusia.
Tujuan dari mata kuliah ini adalah untuk menganalisis hakikat dan konsep utang publik, penyebab terjadinya, dan metode pengelolaan utang publik. Untuk mencapai tujuan ini, tugas-tugas berikut ditetapkan:
mengungkapkan landasan teoritis utang publik
menganalisis keadaan utang publik internal dan eksternal saat ini
mempelajari metode pengelolaan utang publik di Federasi Rusia
Bab 1. Landasan teoritis utang publik
1.2. Utang publik dalam teori ekonomi
Menurut Kode Anggaran Federasi Rusia, utang publik Federasi Rusia mencakup kewajiban utang Federasi Rusia kepada individu dan badan hukum Federasi Rusia, entitas konstituen Federasi Rusia, kotamadya, negara asing, organisasi keuangan internasional, subjek hukum internasional lainnya, individu asing dan badan hukum yang timbul sebagai akibat dari pinjaman negara Federasi Rusia, serta kewajiban utang berdasarkan jaminan negara yang diberikan oleh Federasi Rusia, dan kewajiban utang yang timbul sebagai akibat dari penerapan tindakan legislatif Federasi Rusia tentang atribusi kewajiban utang pihak ketiga ke utang publik yang timbul sebelum berlakunya Kode ini.
utang luar negeri- kewajiban yang timbul dalam mata uang asing, dengan pengecualian kewajiban entitas konstituen Federasi Rusia dan kotamadya terhadap Federasi Rusia, yang timbul dalam mata uang asing sebagai bagian dari penggunaan pinjaman luar negeri yang ditargetkan (pinjaman);
utang dalam negeri- kewajiban yang timbul dalam mata uang Federasi Rusia, serta kewajiban entitas konstituen Federasi Rusia dan kotamadya terhadap Federasi Rusia, yang timbul dalam mata uang asing sebagai bagian dari penggunaan pinjaman luar negeri (pinjaman) yang ditargetkan.
Masalah ekonomi dan teoritis mengenai utang publik telah dipertimbangkan oleh banyak ekonom. Ini termasuk, misalnya, A. Smith, D. Ricardo, J. St. Mill, K. Marx, A. Marshall, J. Keynes dan lain-lain. Utang publik sebagai subjek penelitian mereka disebabkan oleh adanya utang yang besar di negara bagian dan kebutuhan untuk mengembangkan dan menerapkan kebijakan yang efektif di bidang ini.
Konsekuensi makroekonomi dan sosial ekonomi dari utang publik dan defisit anggaran telah dipelajari secara komprehensif dalam kerangka berbagai aliran ilmiah teori ekonomi. Subyek penelitiannya adalah dampak utang publik terhadap pertumbuhan ekonomi, tingkat inflasi, suku bunga nominal dan riil, pasar keuangan, dll.
Jika aliran ekonomi politik klasik memandang utang publik sebagai fenomena sementara yang harus dibayar kembali, maka sejak zaman John Keynes, utang publik mulai dipandang sebagai elemen penting dari kebijakan ekonomi efektif yang bertujuan untuk mempertahankan tingkat utang yang cukup. permintaan agregat, yang menentukan tingkat produksi dan lapangan kerja. Utang publik tidak lagi dipandang sebagai sesuatu yang jahat; namun mulai dilihat sebagai sebuah elemen kebijakan ekonomi yang sehat.
Kebutuhan untuk mempertahankan defisit anggaran dan, dengan demikian, membenarkan pertumbuhan utang publik dijelaskan oleh kebutuhan untuk mencapai permintaan efektif, yang pengurangannya menyebabkan penurunan produksi dan lapangan kerja.
Teori J. Keynes memperkuat gagasan di benak para ekonom dan politisi tentang manfaat defisit anggaran negara. Untuk meningkatkan permintaan agregat, negara harus meningkatkan pengeluaran anggaran, meskipun dihadapkan pada kelebihan total pengeluaran dibandingkan pendapatan dan defisit anggaran. Teori J. Keynes ternyata bermanfaat secara politis bagi pemerintah nasional untuk membenarkan adanya defisit anggaran negara.
Sampai saat ini, ilmu ekonomi telah mengembangkan sejumlah besar model teoritis mengenai defisit anggaran dan utang publik. Yang utama termasuk kesetaraan dan hipotesis Barro-Ricardo, model Bruno-Fisher untuk emisi dan pembiayaan campuran anggaran negara, model Sargent-Wallace, dll.
Menurut hipotesis Barro-Ricardo, membiayai pengeluaran pemerintah dengan utang sama dengan membiayainya dengan pajak, namun diterima di masa depan. Ide ini pertama kali diungkapkan oleh D. Ricardo, dan kemudian dikembangkan oleh R. Barro sehingga mendapat nama persamaan Barro-Ricardo (atau sederhananya persamaan Ricardo). Inti dari kesetaraan adalah bahwa menutupi defisit anggaran dengan meningkatkan pinjaman pemerintah di masa depan akan mengarah pada kebutuhan untuk melunasinya, yang sekali lagi bersumber dari pajak. Dalam interpretasi modernnya, kesetaraan menyiratkan kebutuhan untuk mencapai kesetaraan antara nilai sekarang dari pengeluaran pemerintah dan nilai sekarang dari pendapatan pajak.
Model Bruno-Fisher mengkaji dampak emisi dan pembiayaan campuran defisit anggaran negara terhadap tingkat inflasi tergantung pada sifat perilaku pelaku ekonomi. Bruno dan Fisher menunjukkan bahwa, berdasarkan asumsi tertentu, jika bagian defisit anggaran dan pertumbuhan jumlah uang beredar dalam pendapatan secara signifikan melebihi tingkat pertumbuhan ekonomi, maka pasar uang tidak akan mencapai keadaan keseimbangan dan satu-satunya cara untuk menutupi atau mendapatkan keuntungan. menghilangkan defisit anggaran adalah dengan menerapkan kebijakan anggaran-pajak yang restriktif. Mereka juga menunjukkan bahwa dalam kasus sedikit kelebihan porsi defisit anggaran dalam pendapatan dibandingkan dengan tingkat pertumbuhan PDB, dua jenis keseimbangan dapat terjadi: dengan tingkat inflasi yang rendah dan dengan tingkat inflasi yang tinggi.
Dalam kondisi pembiayaan defisit anggaran yang beragam (menggunakan uang beredar dan obligasi pemerintah), berbagai konsekuensi perekonomian sektor moneter dapat diperoleh, yaitu nilai suku bunga riil dan nominal, serta nilai-nilai suku bunga nominal. seperti tingkat inflasi.
Model Sargent-Wallace mengasumsikan kemungkinan pembiayaan defisit anggaran baik melalui emisi uang atau melalui peningkatan pembiayaan utang dan pertumbuhan yang mengarah pada peningkatan utang publik. Dalam model ini, pemerintah merencanakan defisit anggaran, dan cakupan keuangannya dibatasi oleh permintaan obligasi pemerintah. Karena tingkat bunga melebihi tingkat pertumbuhan output, pada titik tertentu cakupan finansial defisit anggaran hanya dapat dilakukan melalui seigniorage. Hal ini akan menyebabkan peningkatan tingkat pertumbuhan jumlah uang beredar dan, pada akhirnya, peningkatan tingkat inflasi.
Menurut pendekatan tradisional, dalam ilmu ekonomi modern, konsekuensi positif dari defisit anggaran adalah adanya efek stimulasi dalam perekonomian tertutup dan terbuka besar, dan utang publik, oleh karena itu, adanya instrumen likuid untuk menginvestasikan tabungan. Konsekuensi negatif dari defisit anggaran dan utang publik adalah: menghambat investasi dan ekspor neto menurut gagasan Keynesian; penurunan potensi ekonomi pada model klasik karena penurunan rasio modal terhadap tenaga kerja dan hasil produksi. Dalam hal ini, dampak positif terwujud dalam jangka pendek, dan dampak negatif dalam jangka panjang. Dengan demikian, dapat dicatat bahwa efek positif mewakili kekuatan aksi “pendek”, dan efek negatif mewakili kekuatan “aksi panjang”. Akibatnya, kebijakan utang publik mengakibatkan pengorbanan masa depan demi masa kini.
Selain itu, dampak negatif dari defisit anggaran dan pertumbuhan utang publik yang terkait erat termasuk fakta bahwa hal tersebut mempunyai efek distorsi terhadap berfungsinya sistem perekonomian, sehingga mengurangi efisiensi alokasi sumber daya di dalamnya. Dalam hal ini, D. Tarr mencatat bahwa “defisit anggaran harus dihindari; sebagian karena defisit menghambat investasi asing, dan karena defisit mendorong inflasi, sehingga membuat sinyal harga menjadi kurang transparan.”
1.2. Alasan terbentuknya utang publik
Alasan munculnya utang publik biasanya adalah masa-masa sulit bagi perekonomian: perang, resesi, dll. Misalnya, selama perang, sebagian besar sumber daya perlu dialihkan ke produksi produk militer, yang memerlukan pengeluaran pemerintah yang signifikan, seperti halnya pemeliharaan tentara. Ada tiga pilihan pembiayaan: menaikkan pajak, mengeluarkan uang, dan pembiayaan defisit. Meningkatnya pajak melemahkan insentif tenaga kerja, pengeluaran uang menciptakan tekanan inflasi, dan karenanya sebagian besar pengeluaran militer dibiayai dengan menjual kewajiban kepada publik. Sumber utang pemerintah lainnya adalah resesi. Pada saat pendapatan nasional menurun atau gagal meningkat, otomatis penerimaan pajak menurun dan mengakibatkan defisit anggaran.
Sumber utang pemerintah lainnya adalah kepentingan politik yang disebutkan di atas, yang menyebabkan peningkatan belanja pemerintah dan karenanya meningkatkan defisit anggaran.
Utang nasional meningkat setiap kali anggaran Pemerintah Federal mengalami defisit. Jika anggaran mengalami defisit, pemerintah terpaksa meminjam untuk membayar pengeluarannya, yang tidak dapat diganti dengan pendapatan pajak. Ketika ada surplus anggaran, kelebihan pendapatan atas pengeluaran membantu pemerintah membayar penduduk, yaitu. melunasi hutangmu.
Tergantung pada pasar penempatan, mata uang dan karakteristik lainnya, utang publik dibagi menjadi eksternal dan internal. Yang pertama mencakup pinjaman dari luar negeri; organisasi keuangan internasional; pinjaman pemerintah dalam mata uang asing dan ditempatkan di pasar luar negeri. Yang kedua mencakup pinjaman dari bank nasional; pinjaman pemerintah dalam mata uang nasional dan ditempatkan di pasar nasional. Terdiri dari utang tahun-tahun sebelumnya dan utang baru.
Masalah ketergantungan utang negara dan, terutama, kepada kreditor asing, selalu menjadi hal yang penting saat ini, karena realisasi penuh kedaulatan negara hanya mungkin dilakukan dengan kemandirian ekonomi tertentu. Basis pertama munculnya utang publik adalah pinjaman negara bagian dan kota, yang dengannya pembentukan utang publik dipastikan, serta menutupi defisit anggaran. Alasan kedua pembentukan utang publik Federasi Rusia, entitas konstituen Federasi Rusia dan kotamadya adalah perjanjian dan kontrak kredit yang dapat dibuat atas nama Federasi Rusia, dengan lembaga kredit, negara asing, dan organisasi keuangan internasional, untuk kepentingan para kreditur ini. Alasan ketiga adalah pemberian jaminan dan jaminan negara. Dalam hal ini negara bertindak bukan sebagai peminjam, melainkan sebagai penjamin pelunasan kewajiban peminjam lainnya. Alasan keempat adalah fakta ketika negara bagian atau kota memikul kewajiban pihak ketiga. Pangkalan kelima munculnya kewajiban utang utang negara bagian dan kota, Kode Anggaran menyebutkan perjanjian dan perjanjian (termasuk perjanjian internasional), yang dibuat atas nama Federasi Rusia atau entitas konstituen Federasi Rusia, tentang perpanjangan dan restrukturisasi kewajiban utang negara. Federasi Rusia atau entitas konstituen Federasi Rusia tahun-tahun sebelumnya.
Untuk negara bagian di tingkat federal dan regional, dua jenis kewajiban utang dapat digunakan: utang dalam negeri atau luar negeri. Untuk kotamadya, kemampuan untuk menggunakan hanya satu jenis disebut - utang dalam negeri.
Ketika memilih bentuk kewajiban utang, negara mana pun berusaha untuk memastikan bahwa kreditur utama adalah penduduk negaranya dan sesedikit mungkin bergantung pada kreditor asing, karena hal ini tidak hanya melemahkan kemandirian ekonomi negara, tetapi juga kedaulatannya. Sebagai perbandingan, di Inggris, porsi pinjaman dalam negeri terhadap total pinjaman pemerintah adalah 97%, di Prancis - 96%, di Italia - 90%, di Jepang - 87%.
Memberikan hak kepada Federasi Rusia untuk memperoleh kewajiban dalam rezim utang internal dan eksternal, Kode Anggaran menetapkan prosedur untuk menentukan batas kuantitatif kewajiban tersebut dan prosedur pelaksanaannya.
Untuk kewajiban utang negara tingkat federal, Kode Anggaran menetapkan batas atas utang dalam negeri negara bagian, batas atas utang luar negeri negara bagian dan, secara terpisah, batas pinjaman luar negeri negara bagian untuk tahun anggaran berikutnya. Kewajiban utang maksimum yang ditentukan ditetapkan untuk semua tingkat sistem anggaran. Di tingkat federal, angka spesifik untuk volume maksimum utang dalam negeri dan luar negeri negara, serta secara terpisah indikator maksimum pinjaman luar negeri, ditetapkan oleh undang-undang federal tentang anggaran untuk tahun berikutnya, di mana indikator kewajiban utang adalah tunduk pada spesifikasi sesuai dengan bentuk keamanan.
Sumber pembayaran kembali pinjaman pemerintah dapat berupa:
Pendapatan dari menginvestasikan dana pinjaman dalam proyek-proyek yang sangat efisien;
Penerimaan pajak tambahan;
Penghematan dari pengurangan biaya;
Masalah uang;
Menghimpun dana dari pinjaman baru (debt refinancing).
Menarik pinjaman harus didasarkan pada dua prinsip: meminimalkan biaya pinjaman dan membangun stabilitas surat berharga pemerintah di pasar keuangan.
Ketika defisit primer dibiayai dengan utang, jumlah pokok utang dan rasio pembayarannya meningkat.
Oleh karena itu, mekanisme reproduksi mandiri utang publik berbentuk: pertumbuhan utang publik primer > pertumbuhan pinjaman pemerintah > pertumbuhan total nilai utang publik > pertumbuhan pembayaran pembayaran utang publik > pertumbuhan total nilai utang negara utang publik > pertumbuhan pinjaman pemerintah baru > pertumbuhan total nilai utang publik > pertumbuhan pembayaran untuk pembayaran utang publik > dll.
Batas atas utang dalam negeri negara Federasi Rusia pada 1 Januari 2009 ditetapkan dalam RUU sebesar 1.824,7 miliar rubel, atau 5,2% dari PDB, lebih tinggi sebesar 461,4 miliar rubel, atau 33,8% indikator sebagai tanggal 1 Januari 2008 (1.363,3 miliar rubel, atau 4,4% dari PDB).
Batas atas utang publik luar negeri Rusia pada 1 Januari 2010 meningkat menjadi $42,8 miliar (31,2 miliar euro) dari $41,4 miliar (29,8 miliar euro). Hal ini meningkatkan plafon utang sebesar $1,4 miliar.
Jumlah maksimum utang publik domestik Rusia pada tahun 2010 meningkat sebesar 51,3 miliar rubel karena perubahan volume penyediaan sejumlah jaminan pemerintah. Dengan demikian, batas atas utang publik dalam negeri Rusia pada 1 Januari 2011 akan mencapai 3 triliun 353,101 miliar rubel.
Menarik kesimpulan, kita dapat mengatakan bahwa utang publik adalah seperangkat bentuk dan metode hubungan keuangan yang cukup beragam.
1.3. prinsip dan tujuan pengelolaan utang publik
Dasar pengelolaan utang publik adalah prinsip-prinsip berikut:
Tanpa syarat - memastikan pemenuhan kewajiban negara kepada investor dan kreditor secara akurat dan tepat waktu tanpa memaksakan persyaratan tambahan;
Kesatuan akuntansi - akuntansi dalam proses pengelolaan utang publik dari semua jenis sekuritas yang diterbitkan oleh otoritas federal, otoritas entitas konstituen federasi dan pemerintah daerah;
Kesatuan kebijakan utang - memastikan pendekatan terpadu dalam kebijakan pengelolaan utang publik oleh pusat federal sehubungan dengan subyek federasi dan kotamadya;
Koherensi - memastikan harmonisasi kepentingan kreditur dan negara peminjam semaksimal mungkin;
Mengurangi risiko - melakukan semua tindakan yang diperlukan untuk mengurangi risiko pemberi pinjaman dan risiko investor;
Optimalitas - penciptaan struktur pinjaman pemerintah sedemikian rupa sehingga pemenuhan kewajibannya dikaitkan dengan biaya minimal dan risiko minimal, dan juga memiliki dampak negatif paling kecil terhadap perekonomian negara;
Publisitas - penyediaan informasi yang andal, tepat waktu dan lengkap tentang parameter pinjaman kepada semua pengguna yang tertarik.
Kebijakan mengenai utang publik dan batas atasnya ditentukan oleh lembaga legislatif, dan pengelolaan operasionalnya dilakukan oleh lembaga eksekutif.
Pengelolaan utang publik dalam arti sempit melibatkan penentuan kondisi untuk penerbitan, peredaran dan penebusan surat berharga pemerintah tertentu. Interpretasi yang lebih sempit lagi mengenai pengelolaan utang publik melibatkan pengaturan komposisi dan struktur total utang publik dengan tetap menjaga nilainya tetap konstan. Dalam literatur ekonomi asing disebut “manajemen utang”. Objek pengaturan dalam rangka pengelolaan utang:
Struktur jatuh tempo berbagai kewajiban utang;
Struktur pemberi pinjaman (dengan mengeluarkan pinjaman non-pasar yang ditujukan pada kelompok pemberi pinjaman tertentu).
Tugas pokok pengelolaan utang:
· pengurangan volume kewajiban utang luar negeri dan, dengan demikian, biaya pembayarannya;
· optimalisasi struktur utang luar negeri, peningkatan pangsa komponen pasarnya;
· optimalisasi jadwal pembayaran utang luar negeri, penghapusan puncak pembayaran;
· pembiayaan kembali utang luar negeri melalui pinjaman dalam negeri tanpa kerusakan signifikan pada struktur utang dalam hal syarat pembayaran;
· meningkatkan efisiensi penggunaan dana pinjaman.
Bab 2. Keadaan utang publik saat ini di Federasi Rusia
Utang dalam dan luar negeri negara Federasi Rusia pada tahun 2002-2006 menurun dari 42,2 persen PDB menjadi 9,0 persen PDB. Sesuai dengan “Kebijakan Utang Publik”, utang dalam dan luar negeri negara Federasi Rusia pada akhir tahun 2009 berjumlah 7,6 persen dari PDB. Secara absolut, utang pemerintah luar negeri mengalami penurunan lebih dari 3 kali lipat pada tahun 1998-2006. Pada akhir tahun 2006 jumlahnya mencapai $50,5 miliar. Pada saat yang sama, utang publik internal meningkat karena penerbitan kewajiban utang baru guna mengumpulkan dana guna membayar utang publik eksternal. Akibatnya, utang pemerintah dalam negeri pada tahun 2002-2006 meningkat dari 545 miliar rubel menjadi 1.091,6 miliar rubel.
Secara umum, utang publik eksternal dan internal pada tahun 2006 jauh di bawah ambang batas yang ditetapkan oleh Perjanjian Maastricht mengenai utang publik eksternal (30 persen PDB) dan utang publik internal (30 persen PDB) dan terus menurun pada tahun 2009. Pada awal tahun 2010, jumlahnya tidak melebihi 8% PDB. Volume utang publik pada akhir tahun 2010 akan berjumlah 3 triliun 873 miliar rubel, sedangkan dalam kaitannya dengan PDB, volume utang publik akan menjadi 8,71%
Porsi utang luar negeri menurun, sementara utang dalam negeri meningkat. Jadi, pada tahun 2008 rasio utang luar negeri dan dalam negeri adalah 37,5% menjadi 62,5% pada tahun 2009. - 32,1% menjadi 67,9% pada tahun 2010 - 27,2% menjadi 72,8%. Pada saat yang sama, volume utang luar negeri terhadap PDB pada tahun 2008 sebesar 3,13% pada tahun 2009 - 2,71%, pada tahun 2010 - 2,37%. Sebaliknya, volume utang dalam negeri terhadap PDB meningkat pada tahun 2008. sebesar 5,2% pada tahun 2009 - 5,7% pada tahun 2010 - 6,3%. Volume utang dalam negeri pada awal tahun 2008. Direncanakan sebesar 1 triliun 207 miliar rubel pada awal 2009. - 1 triliun 092 miliar rubel, pada awal tahun 2010. - 1 triliun 068 miliar rubel. dan di awal tahun 2011 - 1 triliun 054 miliar rubel. Volume utang luar negeri pada tahun-tahun ini masing-masing berjumlah 1 triliun 409 miliar rubel, 1 triliun 819 miliar rubel, dan 2 triliun 257 miliar rubel. dan 2 triliun 819 miliar rubel.
Pinjaman luar negeri negara Federasi Rusia adalah kredit (pinjaman) yang diperoleh dari sumber asing (negara asing, badan hukumnya, dan organisasi internasional), di mana kewajiban keuangan negara Federasi Rusia timbul sebagai peminjam sumber daya keuangan atau penjamin pembayaran kembali. kredit (pinjaman) tersebut oleh peminjam lain. Pinjaman luar negeri negara Federasi Rusia membentuk utang luar negeri negara Federasi Rusia.
Sesuai dengan Kode Anggaran, volume utang publik domestik Rusia mencakup utang pokok, yaitu jumlah nominal utang atas sekuritas pemerintah Federasi Rusia, kredit, uang muka dan kredit yang diterima dari anggaran tingkat lain, pada pemerintah jaminan yang diberikan oleh Rusia. Demikian pula, utang luar negeri mencakup kewajiban berdasarkan jaminan pemerintah yang diberikan oleh Federasi Rusia dan jumlah utang pokok pinjaman dari pemerintah asing, lembaga kredit, perusahaan, dan organisasi keuangan internasional. Apabila terjadi keterlambatan pembayaran bunga atas jumlah pokok utang pemerintah, maka utang pemerintah tidak bertambah sebesar jumlah bunga yang belum dibayar.
Struktur utang pemerintah Federasi Rusia terdiri dari beberapa kelompok kewajiban utang:
hutang kepada pemilik GKO 1 - OFZ 2 (sekitar 160 miliar rubel);
utang Kementerian Keuangan kepada Bank Sentral 3 atas pinjaman untuk membiayai defisit anggaran (sekitar 60 miliar rubel);
utang yang timbul sebagai akibat dari kewajiban negara untuk memulihkan tabungan warga negara (utang internal negara Uni Soviet yang sebagian diatribusikan ke Federasi Rusia berjumlah 191,4 juta rubel);
utang luar negeri bekas Uni Soviet yang ditanggung oleh Federasi Rusia (sekitar 100 miliar dolar AS);
utang baru Federasi Rusia kepada negara asing, organisasi dan perusahaan internasional (lebih dari 50 miliar dolar).
Pembayaran utang publik dikaitkan dengan redistribusi pendapatan di negara tersebut. Untuk melunasi utangnya, Anda dapat menggunakan aset yang dimiliki negara dengan memprivatisasi barang milik negara. Pendekatan lain terkait dengan peningkatan pendapatan anggaran melalui perluasan basis pajak. Beban pemeliharaan dialihkan ke pembayar pajak. Sumber pembayaran utang lainnya dapat berupa pinjaman dari Bank Sentral. Namun, dalam konteks independensi bank utama negara terhadap pemerintah, sangat sulit menggunakan emisi untuk mengurangi utang. Pembayaran utang luar negeri sebenarnya berarti ekspor modal yang sah, yang tercermin dalam garis tersendiri dalam neraca pembayaran, yaitu mengarah pada redistribusi sebagian pendapatan nasional melalui sistem fiskal dan moneter untuk kepentingan non- penduduk.
Pembiayaan defisit anggaran dari sumber dalam negeri juga tidak selalu berkontribusi terhadap pembangunan perekonomian nasional. Peningkatan utang dalam negeri berarti peningkatan porsi pinjaman pemerintah di pasar keuangan. Hal ini dapat menyebabkan persaingan untuk mendapatkan sumber daya di pasar keuangan domestik, kenaikan suku bunga dan penurunan kapitalisasi pasar sekuritas swasta. Selain itu, investasi berkurang, karena proyek investasi dengan profitabilitas yang tidak melebihi bunga yang dibayarkan atas surat berharga pemerintah beserta premi risiko akan tetap tidak terealisasi.
2.1. Analisis utang dalam negeri Federasi Rusia
Menurut definisi yang diberikan dalam Pasal 6 Kode Anggaran Federasi Rusia, utang internal adalah kewajiban yang timbul dalam mata uang Federasi Rusia, serta kewajiban entitas konstituen Federasi Rusia dan kotamadya kepada Federasi Rusia, yang timbul di mata uang asing sebagai bagian dari penggunaan pinjaman luar negeri (pinjaman) yang ditargetkan;
Utang publik internal Federasi Rusia termasuk utang atas GKO (kewajiban jangka pendek negara), OFZ (obligasi pinjaman federal), OGSS (obligasi pinjaman tabungan negara), utang yang direstrukturisasi pada OVGVZ (obligasi pinjaman mata uang asing pemerintah dalam negeri), serta sebagai utang yang telah jatuh tempo pada pinjaman terpusat pertanian dan wilayah utara.
Volume utang publik dalam negeri meliputi:
1) jumlah nominal utang atas sekuritas pemerintah Federasi Rusia, yang kewajibannya dinyatakan dalam mata uang Federasi Rusia;
2) jumlah utang pokok atas pinjaman yang diterima oleh Federasi Rusia dan kewajibannya dinyatakan dalam mata uang Federasi Rusia;
3) jumlah utang pokok atas pinjaman anggaran yang diterima oleh Federasi Rusia;
4) jumlah kewajiban berdasarkan jaminan negara, dinyatakan dalam mata uang Federasi Rusia;
5) jumlah kewajiban utang Federasi Rusia lainnya (kecuali yang disebutkan di atas), yang pembayarannya dalam mata uang Federasi Rusia diatur oleh undang-undang federal sebelum berlakunya Kode ini.
Pengurangan tajam utang pemerintah luar negeri mendorong pertumbuhan pinjaman dalam negeri yang digunakan untuk membiayai kembali utang dalam negeri pemerintah yang terakumulasi dalam beberapa tahun terakhir. Hal ini menjadi faktor dalam mengurangi beban relatif anggaran beban pembayaran utang dan meningkatkan porsi beban anggaran non-bunga. Ketika ada surplus anggaran federal, sumber-sumber internal digunakan untuk menutupi defisit, yang setara dengan pendapatan biasa.
Peningkatan volume pinjaman di pasar domestik menyebabkan peningkatan absolut dalam beban bunga anggaran - dari 156,8 miliar rubel. pada tahun 2007 menjadi 247,1 miliar rubel. pada tahun 2010. Total saldo berdasarkan sumber pembiayaan defisit anggaran federal akan meningkat dibandingkan tahun 2007 sebesar 119,95 miliar rubel. dan akan berjumlah 172,8 miliar rubel pada tahun 2008, pada tahun 2009 - 233,5 miliar rubel, pada tahun 2010 - 333,31 miliar rubel
Pada tahun 2008, 463,3 miliar rubel diperoleh melalui penempatan sekuritas pemerintah di pasar domestik, meningkat 169,67 miliar rubel dibandingkan tahun 2007. Pada tahun 2009-2010 daya tarik akan berjumlah 496,7-673,3 miliar rubel. masing-masing. Penebusan surat berharga pemerintah dalam mata uang Federasi Rusia akan meningkat sebesar 14,15 miliar rubel dibandingkan tahun 2007. dan pada tahun 2008 akan berjumlah 94,25 miliar rubel, pada tahun 2009 - 100,44 miliar rubel. pada tahun 2010 - 148,4 miliar rubel. Dengan demikian, saldo bersih penarikan SUN tahun 2008-2010. akan meningkat dari 369,04 miliar rubel. hingga 524,8 miliar rubel. - akan melebihi angka setengah triliun.
|
Volume utang dalam negeri publik Federasi Rusia |
||
|
Pada |
Volume utang dalam negeri publik Federasi Rusia, miliar rubel. |
|
|
termasuk. jaminan negara dalam mata uang Federasi Rusia |
||
Dari tahun 1993 hingga 2010, volume utang dalam negeri meningkat 523 kali lipat, berjumlah 2.094 miliar rubel pada 1 Januari 2010. Dari tahun 1993 hingga 1998 terjadi peningkatan pesat volume utang (2-4 kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya). Pada tahun 2001-2002, terjadi penurunan volume utang dan jaminan pemerintah dalam mata uang Rusia masing-masing sebesar 45 miliar dan 0,8 miliar. Kemudian terjadi peningkatan signifikan pada tahun 2003 sebesar 1,3 kali lipat. Pertumbuhan signifikan juga terjadi pada tahun 2010 dibandingkan tahun 2009 sebesar 595 miliar atau 28,4%.
|
Volume utang dalam negeri publik Federasi Rusia |
|||
|
pada (miliar rubel) |
|||
|
Volume utang dalam negeri publik Federasi Rusia - total, |
2 094,731 |
2 107,529 |
2 118,250 |
|
termasuk: |
|||
|
jaminan negara Federasi Rusia dalam mata uang Federasi Rusia |
|||
Dengan cara ini, kita dapat menelusuri dinamika positif dan pertumbuhan volume utang publik Federasi Rusia pada bulan-bulan pertama tahun 2010. Dalam dua bulan, volume utang publik meningkat sebesar 24 miliar rubel.
Jika kita melihat struktur utang pemerintah per April 2010, terlihat bahwa sebagian besar terdiri dari OFZ-PD dan OFZ-AD, yaitu masing-masing 738 dan 848 miliar rubel (atau 39,5% dan 45,4%). . GSO-PPS sebesar 150,4 miliar rubel, GSO-FPS sebesar 132 miliar rubel. Secara total, utang dalam negeri pemerintah, yang dinyatakan dalam sekuritas pemerintah, berjumlah 1,869 miliar rubel.
Sejak Desember 2009 hingga April 2010, utang pemerintah kurang lebih sama, dinamikanya tidak signifikan, sedangkan sebelum Desember meningkat. Dari Juni 2009 hingga Desember, pertumbuhannya mencapai 444 miliar atau 20%.
Dengan demikian, kita dapat mencatat dinamika peningkatan utang publik sekaligus menurunkan utang luar negeri Federasi Rusia.
2.3. Analisis utang publik eksternal Federasi Rusia
Sejak tahun 1992, Rusia mulai aktif menarik pinjaman Barat, meningkatkan utang luar negerinya, yang secara aktif didukung oleh luar negeri. Sebagai imbalan atas dukungan finansial, Rusia diharuskan mempertahankan program reformasi yang bertujuan meminimalkan intervensi pemerintah dalam perekonomian.
Saat ini, masalah utang luar negeri di Rusia tidak separah lima tahun lalu. Dalam beberapa tahun terakhir, porsi utang luar negeri publik dalam total volume utang publik Federasi Rusia terus menurun. Hal ini terjadi akibat pelaksanaannya pada tahun 2003 – 2005. langkah-langkah untuk mengganti pinjaman luar negeri dengan pinjaman internal, dan pelunasan lebih awal pada tahun 2005 - 2007. dengan mengorbankan Dana Stabilisasi Federasi Rusia
Utang luar negeri negara Federasi Rusia
|
Jumlahnya, miliar dolar AS |
|
Secara absolut, utang publik luar negeri Rusia pada 1 Januari 2010 berjumlah $37,6 miliar, yang merupakan salah satu tingkat terendah di Eropa. Secara relatif, utang publik luar negeri Rusia berjumlah 3% dari PDB negara tersebut. Pada April 2010, volume utang luar negeri mengalami penurunan sebesar $31,1 miliar, atau 2,5% PDB. Pada saat yang sama, bulan ini Rusia, setelah jeda selama dua belas tahun, kembali meminjam di pasar luar negeri, menempatkan dua tahap Eurobonds senilai $5,5 miliar.
Sebagai perbandingan, setelah krisis tahun 1998, utang luar negeri Rusia berjumlah 146,4% dari PDB. Menurut anggaran tiga tahun yang diadopsi untuk periode 2008-2010, utang publik harus dijaga pada kisaran 2,5% dari PDB. Namun karena jatuhnya harga minyak, anggaran Rusia menjadi defisit, dan pada tahun 2010 defisit tersebut direncanakan akan ditutup melalui pinjaman baru. Dalam kasus terburuk, utang luar negeri Rusia bisa tumbuh sebesar $60 miliar dalam tiga tahun ke depan.
Struktur ULN pemerintah per 1 Januari 2010
|
Nama |
Jumlahnya, miliar dolar AS |
Jumlahnya, miliar EURO |
|
Utang luar negeri publik Federasi Rusia (termasuk kewajiban bekas Uni Soviet yang ditanggung oleh Federasi Rusia) |
||
|
Hutang kepada kreditor resmi - anggota Paris Club |
||
|
Hutang kepada kreditor resmi - bukan anggota Paris Club |
||
|
Hutang ke negara-negara bekas CMEA |
||
|
Utang komersial bekas Uni Soviet |
||
|
Hutang kepada organisasi keuangan internasional |
||
|
Hutang atas pinjaman Eurobond |
||
|
Hutang di bawah OVGVZ (obligasi pinjaman mata uang asing pemerintah dalam negeri) |
||
|
Hutang berdasarkan jaminan Federasi Rusia dalam mata uang asing |
Dalam struktur utang luar negeri, porsi surat berharga pemerintah dalam mata uang asing, utang pinjaman dari pemerintah asing dan organisasi keuangan mikro menurun, dan porsi jaminan pemerintah meningkat.
Pada tanggal 1 Januari 2010, sebagian besar utang luar negeri pemerintah adalah utang pinjaman Eurobond - $26,2 miliar atau 69,7% dari utang luar negeri pemerintah. Utang kepada organisasi keuangan internasional berjumlah $3,8 miliar atau 10%. Dari 2% menjadi 2,7% dalam struktur utang publik luar negeri terdiri dari utang komersial bekas Uni Soviet, utang yang dijamin oleh Federasi Rusia dalam mata uang asing dan utang kepada kreditor resmi - anggota Paris Club. Utang kepada kreditor resmi - bukan anggota Paris Club - $1,8 miliar atau 4,8% dari volume utang publik luar negeri.
Pada awal tahun 2008, utang publik luar negeri berkurang menjadi 46,7 miliar dolar. Saat ini, nilainya bahkan lebih kecil lagi, yaitu sebesar 37,6 miliar dolar, yang berarti menurun hampir 20%. Mengingat inflasi saat ini, pinjaman dalam negeri diberikan dengan suku bunga rendah. Namun secara umum, baik utang dalam negeri pemerintah maupun total utang luar negeri (negara dan korporasi) tumbuh pesat. Utang publik dalam negeri pada 1 Januari 2005 berjumlah 757 miliar rubel, pada awal 2006 - 851 miliar rubel, pada awal 2007 - 1028 miliar rubel. Pada tahun 2007 jumlahnya melebihi 1 triliun. menggosok. dan pada tahun 2010 setidaknya akan ada 1,5 triliun. menggosok. Total utang luar negeri Rusia pada tanggal 1 Januari 2008 adalah $459,6 miliar dan tumbuh tak terkendali.
Oleh karena itu, diperlukan kebijakan utang yang lebih hati-hati.
Saat ini, ada banyak faktor yang menentukan isi kebijakan ini, dan akibatnya, rasio pinjaman internal dan eksternal pemerintah, serta akumulasi volume utang dalam dan luar negeri.
Kondisi yang menguntungkan di pasar energi global (harga minyak melebihi harga tertinggi dalam sejarah setiap minggunya dan naik dari $100 menjadi $130 per barel dari awal tahun 2008 hingga Juli) telah menjadi faktor yang sangat mempengaruhi pertumbuhan pendapatan minyak dan gas sejak awal dekade ini. tingkat yang lebih cepat dibandingkan dengan tingkat pertumbuhan pengeluaran anggaran semua tingkat sistem anggaran. Dalam kondisi ini, anggaran federal tidak lagi mengalami defisit, dan oleh karena itu tidak diperlukan pinjaman luar negeri pemerintah dalam skala besar - tidak seperti seluruh periode tahun 1990-an. Anggaran tersebut mengalami surplus sejak tahun 2000.
Bab 3. Pengelolaan utang publik
Pengelolaan utang publik Federasi Rusia dilakukan oleh Pemerintah Federasi Rusia atau Kementerian Keuangan Federasi Rusia yang diberi wewenang olehnya
Proses pengelolaan utang negara merupakan serangkaian tindakan yang berkaitan dengan persiapan penerbitan dan penempatan kewajiban utang negara, pengaturan pasar surat utang negara, pembayaran dan pelunasan utang negara, pemberian pinjaman dan penjaminan.
Pengelolaan utang publik mencakup metode regulasi langsung (kelembagaan, teknis, ekonomi) dan tidak langsung (dampak terhadap pengungkit ekonomi makro atau mikro dari pengelolaan ekonomi nasional).
Konsep dan isi pengelolaan utang publik dapat didefinisikan secara multidimensi. Pengelolaannya dapat dipandang dalam arti luas dan sempit. Pengelolaan utang publik dalam arti luas mengacu pada pembentukan salah satu arah kebijakan perekonomian negara yang berkaitan dengan kegiatannya sebagai peminjam. Proses ini meliputi:
Pembentukan kebijakan utang negara;
Penetapan arah dan tujuan utama dampak terhadap indikator mikro dan makroekonomi;
Menetapkan kemungkinan dan kelayakan pembiayaan program nasional melalui utang publik dan hal-hal lain yang berkaitan dengan pengelolaan strategis utang publik;
Menetapkan batasan utang.
Pengelolaan utang dalam arti sempit dipahami sebagai serangkaian kegiatan yang berkaitan dengan penerbitan dan penempatan kewajiban utang pemerintah, pembayaran, pelunasan dan pembiayaan kembali utang pemerintah, serta pengaturan pasar surat utang negara.
Proses pengelolaan utang publik, baik dalam arti luas maupun sempit, memerlukan pendekatan sistematis dari negara dan menentukan sifat multifaset pengaturan utang yang ada. Pada gilirannya, pengelolaan utang yang sistematis tidak mungkin dilakukan tanpa klasifikasi utang yang jelas.
Dalam proses pengelolaan utang publik, negara menentukan hubungan antara berbagai jenis kegiatan utang, struktur jenis kegiatan utang berdasarkan jatuh tempo dan profitabilitas, mekanisme konstruksi pinjaman pemerintah tertentu, pinjaman dan jaminan, tata cara pemberian dan pembayaran kembali. pinjaman dan jaminan pemerintah serta pemenuhan kewajiban keuangannya, tata cara penerbitan dan peredaran pinjaman pemerintah. Semua aspek praktis lain yang diperlukan dalam fungsi utang publik juga telah ditetapkan.
Konsep pengelolaan utang publik mencakup tiga bidang kegiatan yang saling terkait. Yang pertama adalah kebijakan anggaran dalam hal perencanaan volume dan struktur utang publik. Yang kedua adalah pinjaman, melakukan operasi dengan utang publik, yang bertujuan untuk mengoptimalkan strukturnya dan mengurangi biaya pembayarannya. Yang ketiga adalah organisasi akuntansi kewajiban utang dan transaksi utang, berfungsinya sistem pembayaran untuk pelaksanaan kewajiban utang.
3.1 Metode pengelolaan utang publik
Adanya utang negara secara otomatis mengandung arti adanya kewajiban negara untuk mengelolanya. Pengelolaan utang publik mengacu pada totalitas tindakan negara yang diwakili oleh badan-badan yang berwenang untuk mengatur ukuran, struktur dan biaya pembayaran utang publik.
Tujuan pengelolaan utang publik adalah untuk menemukan keseimbangan optimal antara kebutuhan negara akan sumber daya keuangan tambahan dan biaya untuk menarik, membayar, dan melunasinya.
Ada dua solusi utama: - memperkuat kontrol administratif atas aliran keuangan, dilengkapi dengan pengetatan undang-undang dan penerapan perubahan kelembagaan yang sistemik yang menciptakan iklim investasi yang menguntungkan.
Cara pertama- ini adalah penerapan tindakan administratif terhadap skema standar ekspor modal ilegal - meremehkan harga ekspor, pendapatan devisa yang tidak dapat dikembalikan, kontrak impor fiktif dengan pembayaran di muka dan harga yang melambung, korupsi di bea cukai, pembayaran melalui perusahaan luar negeri.
Cara kedua lebih disukai untuk Rusia. Langkah-langkah untuk memperkuat kepercayaan terhadap perekonomian Rusia harus mencakup: perbaikan sistem perpajakan dan administrasi perpajakan; keseimbangan anggaran; memastikan pengoperasian sistem perbankan yang andal; perlindungan hak kreditur dan investor; transparansi pelaporan keuangan seluruh perusahaan dan organisasi; pemberantasan kejahatan dan korupsi, peningkatan dramatis dalam kerja kantor kejaksaan dan sistem peradilan; kepatuhan yang ketat terhadap undang-undang federal di seluruh Federasi Rusia, berakhirnya kesewenang-wenangan dan hak pilih di pihak otoritas regional dan lokal.
Aksesi Rusia ke Klub Kreditur Paris juga menyebabkan penghapusan sebagian besar utang negara-negara termiskin, dari negara-negara debitur Federasi Rusia yang menyelesaikan partisipasi mereka dalam Inisiatif Penghapusan Utang Negara-Negara Miskin yang diperluas sebelum 31 Desember 2006. Inisiatif ini mencakup syarat pelunasan sebagian utang ke Rusia secara tepat waktu. Implementasinya didorong dengan penghapusan sisa utang, yang dipandang sebagai prasyarat untuk meringankan kesulitan ekonomi negara-negara debitur. Pada tahun 2007, Rusia berencana menghapus utang negara-negara Afrika sebesar $558,5 juta, dan hal itu telah dilakukan.
Untuk meningkatkan efisiensi pengelolaan utang publik, koordinasi pengelolaan utang dengan kebijakan moneter dan fiskal harus dilakukan.
Metode utama pengelolaan utang publik meliputi yang berikut ini.
Pembayaran pendapatan dari pinjaman dan pembayarannya biasanya dilakukan dengan mengorbankan dana anggaran, namun dalam kondisi pertumbuhan utang publik yang konstan, negara dapat melakukan refinancing, yaitu pembayaran utang publik lama dengan mengeluarkan pinjaman baru. Pembiayaan kembali telah digunakan berkali-kali di negara kita, khususnya ketika membayar utang berdasarkan pinjaman dalam negeri pemerintah sebesar tiga persen pada tahun 1966, serta ketika menerbitkan obligasi pemerintah pada pertengahan tahun 1950-an. Refinancing digunakan untuk membayar bunga dan membayar kembali bagian eksternal utang pemerintah.
Sebelum diperkenalkannya Kode Anggaran Federasi Rusia, metode pengelolaan utang publik seperti konversi, konsolidasi, unifikasi, penangguhan, dan pembatalan digunakan.
Konversi adalah perubahan hasil pinjaman, seperti pengurangan atau kenaikan tingkat bunga pendapatan yang dibayarkan pemerintah kepada pemberi pinjaman. Negara tertarik untuk memperoleh pinjaman jangka panjang.
Peningkatan jangka waktu pinjaman yang sudah dikeluarkan disebut konsolidasi utang publik.
Bersamaan dengan konsolidasi juga dapat dilakukan penyatuan pinjaman, yaitu menggabungkan beberapa pinjaman menjadi satu.
Penundaan pembayaran kembali suatu pinjaman atau seluruh pinjaman yang diterbitkan sebelumnya dilakukan dalam kondisi dimana pengembangan aktif lebih lanjut dari operasi penerbitan pinjaman baru tidak efektif bagi negara.
Pembatalan utang publik mengacu pada penolakan negara terhadap kewajiban utang.
Saat ini, undang-undang mengatur restrukturisasi utang (Pasal 105 Kode Anggaran Federasi Rusia), yang berarti penghentian kewajiban utang yang merupakan utang negara bagian atau kota berdasarkan perjanjian, dengan penggantian kewajiban utang tersebut dengan kewajiban utang lainnya, menyediakan kondisi lain untuk melayani dan membayar kewajiban. Restrukturisasi utang juga dapat bersifat parsial, yaitu tidak mencakup seluruh volume kewajiban utang, tetapi hanya sebagian saja.
Kebijakan utang pada saat krisis.
Kebijakan utang Kementerian Keuangan secara umum memastikan bahwa fenomena krisis di pasar keuangan Rusia dapat diminimalkan, namun strategi peminjaman harus disesuaikan dengan mempertimbangkan krisis global.
Tindakan Kementerian Keuangan bertujuan untuk menstabilkan pasar obligasi pemerintah dalam negeri, meningkatkan likuiditas organisasi pemegang surat berharga pemerintah, yang nilai nominalnya ditunjukkan dalam mata uang Rusia, meminimalkan kerugian pemegang surat berharga akibat jatuhnya harga obligasi. pasar keuangan, mengisi kembali modal kerja mereka dan meningkatkan kualitas aset.
Negara
Halo teman-teman dan tamu blog saya yang terkasih.
Nama saya Ruslan Miftakhov. Dan topik hari ini akan dikhususkan untuk apa yang dimaksud dengan utang negara kepada mitra eksternal, apa alasan terjadinya hal tersebut dan negara mana di dunia yang memimpin dalam hal volume kewajiban tersebut saat ini.
Saya berasumsi bahwa topik pembicaraan kita akan menarik tidak hanya bagi mereka yang kegiatan profesionalnya terkait dengan dunia ekonomi dan keuangan, tetapi juga bagi masyarakat awam.
Kenyataan yang ada saat ini tidak hanya warga negara dan korporasi, namun seluruh negara sudah terbiasa hidup dengan kredit. Dan keadaan ini mempunyai dampak positif dan negatif.
Tapi jangan terlalu terburu-buru.
Hakikat dan konsep utang luar negeri negara
Jika kita berpedoman pada definisi Dana Moneter Internasional (IMF), maka utang luar negeri adalah jumlah kewajiban lancar yang terutang berupa jumlah pokok dan bunga yang diterima penduduk suatu negara terhadap bukan penduduk. , serta kewajiban yang harus dilunasi pada waktu tertentu di masa yang akan datang.
Dengan demikian, utang publik yang kita bicarakan saat ini merupakan bagian dari utang pinjaman luar negeri dan kewajiban lainnya kepada kreditur non-residen.
Volume tertentu dari kewajiban saat ini dan masa depan yang terutang ini mencakup utang pemerintah dan swasta atau, dengan kata lain, utang korporasi dan kewajiban bank.
Saat ini, terdapat lebih dari satu klasifikasi utang pemerintah. Dalam hal ini, semuanya tergantung pada fitur yang akan menjadi dasar klasifikasi tersebut.
Misalnya, menurut Kode Anggaran Federasi Rusia, utang negara dibagi menjadi utang dalam negeri dan utang negara atas sumber daya yang ditarik dari luar. Pertama, sebagian utang negara untuk pinjaman dalam negeri dan kewajiban utang lainnya kepada penduduk yang menjadi kreditor negaranya.
Contoh mencolok dari utang publik dalam negeri adalah situasi ketika Kementerian Keuangan menerbitkan dan menawarkan untuk membelinya kepada warga negaranya, serta perusahaan. Dalam hal ini, pembeli, yang membeli surat berharga tersebut, menjadi kreditornya.
Sesuai dengan data yang tersedia di situs web Kementerian Keuangan Rusia, pada 1 Juni tahun ini, total volume utang dalam negeri negara Rusia berjumlah 8.480.425,9 juta rubel.
Dan struktur utang negara sedemikian rupa sehingga sebagian utang dalam negeri sebesar 6.645.169,263 juta rubel dinyatakan dalam surat berharga pemerintah. Omong-omong, pengelolaan utang pemerintah, serta pembayarannya, termasuk pembayarannya, biasanya dilakukan oleh Kementerian Keuangan.
Alasan munculnya utang publik
Dalam kebanyakan kasus, bagian terbesar dari pasar pinjaman luar negeri suatu negara diwakili oleh kewajiban jangka panjang, yang melaluinya pemerintah membiayai proyek-proyek investasi penting yang strategis, termasuk pelaksanaan program infrastruktur dan pengembangan sektor swasta.
Oleh karena itu, jumlah utang yang cukup besar membantu pemerintah mempercepat pertumbuhan ekonomi, dan hal ini merupakan hal yang diperjuangkan oleh negara-negara maju dan berkembang. Hal ini tentu saja merupakan contoh positif bagaimana pinjaman luar negeri digunakan secara efektif dan dilunasi tepat waktu.
Pada saat yang sama, besarnya utang negara kepada kreditor eksternal mempengaruhi reputasi dan peringkat negara di pasar kredit internasional. Semakin rendah peringkat suatu negara, semakin ketat persyaratan untuk memberikan pinjaman dan kredit baru.
Bagi mereka yang tidak memiliki akses terhadap pasar kredit internasional, satu-satunya jalan keluar dari situasi ini adalah pinjaman dari IMF (Dana Moneter Internasional) dan lembaga keuangan internasional yang merupakan bagian dari Bank Dunia.
Jika sejumlah kewajiban yang telah jatuh tempo muncul, hal ini memaksa pihak berwenang untuk bernegosiasi dengan kreditor internasional mengenai masalah penyelesaian utang publik luar negeri. Situasi serupa dapat diamati saat ini pada contoh Ukraina.
Dan jika dipikir-pikir tentang alasan munculnya utang luar negeri secara prinsip, menurut Anda apa yang menyebabkan perlunya meminjam dari kreditur luar negeri?
Munculnya utang luar negeri dapat difasilitasi oleh alasan-alasan seperti peminjaman langsung sumber daya dari negara asing, perusahaan swasta, serta penjualan surat berharga pemerintah kepada mitra asing yang diwakili oleh perusahaan dan masyarakat, serta negara.
Konsekuensi yang timbul dari pinjaman tersebut jauh lebih parah dibandingkan dengan utang pemerintah dalam negeri.
Untuk melunasi kewajiban eksternal, pemerintah terpaksa memberikan barang dan jasa yang berharga kepada kreditor, yang menyebabkan penurunan taraf hidup penduduk.
Terkadang jumlah kewajiban kepada kreditur eksternal mencapai tingkat yang sangat besar karena alasan berikut:
- defisit anggaran negara yang tinggi;
- tingkat bunga pinjaman luar negeri yang tinggi;
- kenaikan nilai tukar mata uang asing;
- kesulitan yang ada di pasar pinjaman dalam negeri.
Untuk dapat menilai volume kewajiban luar negeri suatu negara, perlu mempertimbangkan rasio jumlah utang luar negerinya terhadap PDB negara peminjam.
Dalam hal ini merupakan indikator makroekonomi yang mencerminkan jumlah total segala sesuatu yang berhasil diperoleh negara sepanjang tahun dari barang dan jasa yang diproduksi.
Jika kita mempertimbangkan pertanyaan negara mana yang harus diberi tanggung jawab dalam hal jumlah utang kepada mitra asing, maka pemimpin dalam situasi ini adalah Amerika Serikat. Perak dalam “kompetisi” ini menjadi milik Inggris Raya, dan perunggu menjadi milik Jerman.
Saya sangat berharap topik hari ini menarik dan relevan bagi Anda masing-masing, para pembaca yang budiman.
Dan dengan ini saya mengakhiri topiknya. Ruslan Miftakhov bersama Anda, sampai jumpa lagi dan berlangganan pembaruan saya.
- puisi Akhmatova. Puisi Anna Akhmatova. Suaraku lemah, tapi kemauanku tidak melemah
- Untuk apa anafora digunakan dan untuk apa: contoh spesifik.
- Apa yang dimaksud dengan antitesis dalam sastra?
- Penyair Afanasy Afanasyevich Fet meninggal Ketika Fet lahir dan dia meninggal
- Penguasa Agung Ivan III Vasilievich
- polonium. Sifat polonium. Penggunaan polonium. Polonium: sejarah ditemukannya unsur Unsur kimia polonium, asal usul namanya
- Keasaman lingkungan. Konsep pH larutan. Indeks keasaman hidrogen (pH) Metode volumetrik analitik
- Jenis senjata. Artileri. Penyatuan dan sistematisasi artileri awal
- Berapakah pH medium asam?
- Keasaman lingkungan. Konsep pH larutan. Output Pengukuran PH dari nilai pH
- Kinetika Kimia Konsep dasar kinetika
- Ujian Negara Terpadu (USE) Keunggulan Ujian Negara Bersatu dibandingkan bentuk kontrol lainnya
- Presentasi dengan topik "monopoli dalam ekonomi pasar"
- Utang publik: penyebab, jenis dan akibat
- Presentasi "aturan kebersihan pribadi" Unduh presentasi tentang kebersihan pribadi
- Wabah abad ke-21: buta huruf fungsional Bagaimana perpustakaan memerangi buta huruf fungsional
- Italia pada paruh kedua abad kedua puluh
- Sergei Alexandrovich Yesenin
- Jiwa yang riang dan penuh gairah, di mana pikiran-pikiran indah mendidih
- Pembacaan online buku Puisi oleh Anna Akhmatova