Pagal taisyklę baumol modelyje apskaičiuojami. Baumol modelio naudojimas įmonės grynųjų pinigų valdyme. Pradinės Baumol modelio nuostatos

Organizacijos pinigų srautų valdymo procesas vykdomas etapais. Apie tai minėjome anksčiau straipsnyje „Įmonės pinigų srautai: valdymo ypatumai“ (žr. Ekonomisto vadovą Nr. 3, 2010). Vienas iš svarbiausių pinigų srautų ataskaitos analizės etapų yra finansinių rodiklių apskaičiavimas ir aiškinimas pinigų srautų panaudojimo efektyvumui (žr. lentelę). Ši rodiklių sistema leidžia išplėsti tradicinį finansinių rodiklių rinkinį, didžiausią dėmesį skiriant organizacijos pinigų srautų analizei.

Pinigų srautus taip pat galite įvertinti naudodami likvidumo pinigų srauto (LCF) skaičiavimą, kad būtų galima aiškiai diagnozuoti organizacijos finansinę būklę:

LCF = (FL 1 + CL 1 - CASH 1) - (FL 0 + CL 0 - CASH 0),

kur FL 1, FL 0 - ilgalaikiai kreditai ir paskolos analizuojamo laikotarpio pabaigoje ir pradžioje;

CL 1 , CL 0 - trumpalaikiai kreditai ir paskolos analizuojamo laikotarpio pabaigoje ir pradžioje;

PINIGAI 1 , PINIGAI 0 - grynieji pinigai kasoje, atsiskaitymo ir valiutos sąskaitose bankuose analizuojamo laikotarpio pabaigoje ir pradžioje.

Skystų pinigų srautas yra organizacijos grynųjų pinigų pertekliaus arba deficito matas. Jo skirtumas nuo kitų likvidumo rodiklių yra tas, kad likvidumo rodikliai atspindi organizacijos galimybes grąžinti įsipareigojimus išorės kreditoriams, o likvidūs pinigų srautai apibūdina absoliučią lėšų, gautų iš savo veiklos, sumą. Tai vidinis organizacijos veiklos rodiklis, svarbus tiek kreditoriams, tiek investuotojams.

Pinigų srautų planavimas

Vienas iš pinigų srautų valdymo etapų yra planavimo etapas. Pinigų srautų planavimas padeda finansų vadovui nustatyti lėšų šaltinius ir įvertinti jų panaudojimą, taip pat nustatyti numatomus pinigų srautus, taigi ir organizacijos augimo perspektyvas bei jos būsimus finansinius poreikius.

Pagrindinis pinigų srautų plano sudarymo uždavinys – patikrinti lėšų šaltinių realumą ir išlaidų pagrįstumą, jų atsiradimo sinchroniškumą, nustatyti galimą skolintų lėšų poreikį. Pinigų srautų planas gali būti sudarytas tiesioginiu arba netiesioginiu būdu.

Be metinio pinigų srautų plano, būtina parengti trumpalaikį planą trumpiems laikotarpiams (mėnesiui, dešimtmečiui) mokėjimų kalendoriaus forma.

Mokėjimo planas- tai gamybinės ir finansinės veiklos organizavimo planas, kuriame visi tam tikro laikotarpio grynųjų pinigų įplaukų ir išlaidų šaltiniai yra kalendoriniai. Jis visiškai padengia organizacijos pinigų srautus; leidžia susieti lėšų kvitus ir mokėjimus grynaisiais ir negrynaisiais pinigais; leidžia užtikrinti nuolatinį mokumą ir likvidumą.

Mokėjimų kalendorių sudaro įmonės finansų tarnyba, o planuojami pinigų srautų biudžeto rodikliai yra suskirstyti pagal mėnesius ir mažesnius laikotarpius. Terminai nustatomi atsižvelgiant į organizacijos pagrindinių mokėjimų dažnumą.

Sudarant mokėjimų kalendorių sprendžiamos šios užduotys:

Laikino kasos pajamų ir būsimų organizacijos išlaidų apskaitos organizavimas;

Informacinės bazės apie pinigų įplaukų ir pinigų srautų judėjimą formavimas;

kasdieninė informacinės bazės pokyčių apskaita;

neatsiskaitymų analizė ir priemonių jų priežastims šalinti organizavimas;

trumpalaikio finansavimo poreikio apskaičiavimas;

Laikinai laisvų organizacijos lėšų apskaičiavimas;

· finansų rinkos analizė iš patikimiausio ir pelningiausio laikinai laisvų lėšų išdėstymo pozicijos.

Mokėjimų kalendorius sudaromas remiantis realia informacijos baze apie organizacijos pinigų srautus, kuri apima: sutartis su sandorio šalimis; atsiskaitymų su sandorio šalimis derinimo aktai; Produktų sąskaitos faktūros; sąskaitos faktūros; banko dokumentai apie lėšų gavimą į sąskaitas; pinigų perlaidos; produktų siuntimo grafikai; darbo užmokesčio apskaičiavimo tvarkaraščiai; atsiskaitymų su skolininkais ir kreditoriais statusas; įstatyme nustatyti finansinių įsipareigojimų į biudžetą ir nebiudžetiniai fondai mokėjimų terminai; vidaus užsakymai.

Norint efektyviai sudaryti mokėjimų kalendorių, finansų vadovas turi kontroliuoti informaciją apie grynųjų pinigų likučius banko sąskaitose, išleistas lėšas, vidutinius dienos likučius, organizacijos apyvartinių vertybinių popierių būklę, planuojamus ateinančio laikotarpio įplaukas ir mokėjimus.

Mokėjimų kalendoriaus sudarymo metodika plačiai atstovaujama specializuotoje finansų valdymo literatūroje.

Pinigų srautų balansavimas ir sinchronizavimas

Pinigų srautų plano kūrimo rezultatas gali būti ir grynųjų pinigų trūkumas, ir perteklius. Todėl galutiniame pinigų srautų valdymo etape jie optimizuojami balansuojant apimtis ir laiką, sinchronizuojant jų formavimąsi ir optimizuojant pinigų likutį einamojoje sąskaitoje.

Tiek deficitas, tiek pertekliniai pinigų srautai neigiamai veikia įmonės veiklą. Neigiamos pinigų srauto deficito pasekmės pasireiškia įmonės likvidumo ir mokumo sumažėjimu, pradelstų mokėtinų sąskaitų žaliavų ir medžiagų tiekėjams padidėjimu, pradelstų skolų už gautas finansines paskolas dalies padidėjimu, vėlavimais. mokant darbo užmokestį, pailgėja finansinio ciklo trukmė ir galiausiai sumažėja įmonės nuosavo kapitalo ir turto panaudojimo pelningumas.

Perteklinio pinigų srauto neigiamos pasekmės pasireiškia laikinai nepanaudotų lėšų realios vertės praradimu dėl infliacijos, potencialių pajamų praradimu iš nepanaudotos piniginio turto dalies jų trumpalaikių investicijų srityje, o tai galiausiai taip pat neigiamai veikia. įmonės turto ir nuosavo kapitalo grąžos lygį.

Pasak I. N. Jakovlevos, ribotų pinigų srautų apimtis turėtų būti subalansuota:

1) papildomo nuosavo ar ilgalaikio skolinio kapitalo pritraukimas;

2) darbo su trumpalaikiu turtu tobulinimas;

3) atsikratyti nepagrindinio ilgalaikio turto;

4) įmonės investicijų programos mažinimas;

5) išlaidų mažinimas.

Perteklinių pinigų srautų suma turėtų būti subalansuota:

1) įmonės investicinės veiklos didinimas;

2) veiklos išplėtimas ar diversifikavimas;

3) išankstinis ilgalaikių paskolų grąžinimas.

Pinigų srautų optimizavimo procese laikui bėgant naudojami du pagrindiniai metodai – niveliavimas ir sinchronizavimas. Pinigų srautų išlyginimu siekiama išlyginti jų apimtis atskirų nagrinėjamojo laikotarpio intervalų kontekste. Šis optimizavimo metodas tam tikru mastu pašalina sezoninius ir ciklinius pinigų srautų formavimo skirtumus (tiek teigiamus, tiek neigiamus), tuo pačiu optimizuodamas vidutinius grynųjų pinigų likučius ir padidindamas likvidumo lygį. Šio pinigų srautų optimizavimo laikui bėgant rezultatai įvertinami naudojant standartinį nuokrypį arba variacijos koeficientą, kuris optimizavimo proceso metu turėtų mažėti.

Pinigų srautų sinchronizavimas pagrįstas konvariacijos jų teigiami ir neigiami tipai. Sinchronizacijos procese turėtų būti užtikrintas koreliacijos tarp šių dviejų rūšių pinigų srautų padidėjimas. Šio metodo rezultatai optimizuojant pinigų srautus laikui bėgant įvertinami naudojant koreliacijos koeficientą, kuris optimizavimo proceso metu turėtų būti „+1“.

Koreliacijos sandarumas didėja spartėjant arba sulėtėjus mokėjimų apyvartai.

Mokėjimo apyvartą pagreitina šios priemonės:

1) nuolaidų dydžio skolininkams didinimas;

2) sutrumpinti pirkėjams suteikiamo prekių kredito terminą;

3) kredito politikos griežtinimas skolų išieškojimo klausimu;

4) sugriežtinti skolininkų kreditingumo vertinimo tvarką, siekiant sumažinti nemokių organizacijos pirkėjų procentą;

5) šiuolaikinių finansinių priemonių, tokių kaip faktoringas, vekselių apskaita, forfeitingas, naudojimas;

6) tokių trumpalaikių paskolų kaip overdrafto ir kredito linijos naudojimas.

Mokėjimų apyvartos sulėtėjimas gali atsirasti dėl:

1) tiekėjų suteiktos prekės paskolos termino pailginimas;

2) ilgalaikio turto įsigijimas lizingo būdu, taip pat strategiškai mažiau reikšmingų organizacijos veiklos sričių perdavimas iš išorės;

3) trumpalaikių paskolų perkėlimas į ilgalaikes;

4) atsiskaitymų grynaisiais su tiekėjais mažinimas.

Optimalaus grynųjų pinigų likučio apskaičiavimas

Pinigai, kaip trumpalaikio turto rūšis, pasižymi kai kuriomis savybėmis:

Rutina – lėšos naudojamos einamiems finansiniams įsipareigojimams apmokėti, todėl visada yra laiko tarpas tarp gaunamų ir išeinančių pinigų srautų. Dėl to įmonė yra priversta nuolat kaupti laisvus pinigus banko sąskaitoje;

atsargumo priemonė – įmonės veikla nėra griežtai reglamentuota, todėl pinigai reikalingi nenumatytiems mokėjimams padengti. Šiems tikslams patartina sudaryti draudimo pinigų rezervą;

· spekuliacinis – lėšos reikalingos dėl spekuliacinių priežasčių, nes visada yra nedidelė tikimybė, kad netikėtai atsiras galimybė pelningai investuoti.

Tačiau patys grynieji pinigai yra nepelningas turtas, todėl pagrindinis grynųjų pinigų valdymo politikos tikslas yra išlaikyti juos minimaliame reikalaujamame lygyje, pakankamame efektyviai organizacijos finansinei ir ūkinei veiklai, įskaitant:

savalaikis tiekėjų sąskaitų apmokėjimas, leidžiantis pasinaudoti jų teikiamomis nuolaidomis prekių kainai;

nuolatinio kreditingumo palaikymas;

nenumatytų išlaidų, atsiradusių vykdant komercinę veiklą, apmokėjimas.

Kaip minėta aukščiau, jei einamojoje sąskaitoje yra didelė pinigų suma, organizacija turi išlaidų dėl praleistų galimybių (atsisakymo dalyvauti bet kokiame investiciniame projekte). Esant minimalioms lėšų atsargoms, atsiranda kaštų papildyti šias atsargas, vadinamasis priežiūros išlaidas(komercinės išlaidos dėl vertybinių popierių pirkimo-pardavimo, arba palūkanos ir kitos išlaidos, susijusios su paskolos pritraukimu lėšų likučiui papildyti). Todėl sprendžiant pinigų likučio einamojoje sąskaitoje optimizavimo problemą, patartina atsižvelgti į dvi viena kitą paneigiančias aplinkybes: esamo mokumo palaikymą ir papildomo pelno gavimą investavus laisvus pinigus.

Yra keli pagrindiniai optimalaus grynųjų pinigų likučio apskaičiavimo metodai: Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone ir kt. matematiniai modeliai.

Baumol-Tobin modelis

Populiariausias likvidumo valdymo modelis (pinigų likutis einamojoje sąskaitoje) yra Baumol-Tobin modelis, pagrįstas išvadomis, kurias W. Baumol ir J. Tobin padarė nepriklausomai šeštojo dešimtmečio viduryje. Modelyje daroma prielaida, kad komercinė organizacija palaiko priimtiną likvidumo lygį ir optimizuoja savo atsargas.

Pagal modelį įmonė pradeda veikti su jai maksimaliai priimtinu (tikslingu) likvidumo lygiu. Be to, vykstant darbui, mažėja likvidumo lygis (pinigai nuolat leidžiami per tam tikrą laikotarpį). Bendrovė visus gaunamus pinigus investuoja į trumpalaikius likvidžius vertybinius popierius. Kai tik likvidumo lygis pasiekia kritinį lygį, tai yra tampa lygus tam tikram iš anksto nustatytam saugumo lygiui, įmonė parduoda dalį įsigytų trumpalaikių vertybinių popierių ir taip papildo grynųjų pinigų rezervą iki pradinės vertės. Taigi įmonės grynųjų pinigų likučio dinamika yra „pjūklo“ grafikas (1 pav.).

Ryžiai. 1. Lėšų likučio einamojoje sąskaitoje pasikeitimų grafikas (Baumol-Tobin modelis)

Naudojant šį modelį atsižvelgiama į keletą apribojimų:

1) tam tikru laikotarpiu organizacijos lėšų poreikis yra pastovus, jį galima numatyti;

2) organizacija visas gaunamas lėšas iš produkcijos pardavimo investuoja į trumpalaikius vertybinius popierius. Kai tik grynųjų pinigų likutis nukrenta iki nepriimtinai žemo lygio, organizacija parduoda dalį vertybinių popierių;

3) organizacijos įplaukos ir mokėjimai laikomi pastoviais, todėl planuojami, o tai leidžia apskaičiuoti grynąjį pinigų srautą;

4) gali būti apskaičiuotas išlaidų, susijusių su vertybinių popierių ir kitų finansinių priemonių konvertavimu į grynuosius pinigus, lygis, taip pat nuostoliai iš negauto pelno palūkanų forma už siūlomą laisvų lėšų investavimą.

Pagal nagrinėjamą modelį, norėdami nustatyti optimalų grynųjų pinigų likutį, galite naudoti optimalaus užsakymo partijos (EOQ) modelį:

kur C yra optimali pinigų suma;

F - fiksuotos vertybinių popierių pirkimo-pardavimo arba gautos paskolos aptarnavimo išlaidos;

T - metinis grynųjų pinigų poreikis einamajai veiklai palaikyti;

r - alternatyvių pajamų vertė (trumpalaikių rinkos vertybinių popierių palūkanų norma).

1 pavyzdys

Nustatykime optimalų lėšų likutį pagal Baumol-Tobin modelį, jei planuojama grynųjų pinigų apyvartos apimtis siekė 24 000 tūkstančių rublių, vienos grynųjų pinigų papildymo operacijos aptarnavimo kaina buvo 80 rublių, o alternatyvių pajamų praradimo lygis lėšų saugojimas buvo 10 proc.

Pagal (1) formulę apskaičiuojame viršutinę organizacijos grynųjų pinigų likučio ribą:

Vidutinis grynųjų pinigų likutis bus 97,98 tūkst. (195,96/2).

Baumol-Tobin modelio trūkumas yra pinigų srautų nuspėjamumo ir stabilumo prielaida. Taip pat neatsižvelgiama į cikliškumą ir sezoniškumą, būdingą daugumai pinigų srautų.

Miller-Orr modelis

Aukščiau minėtus Baumol-Tobin modelio trūkumus pašalina Miller-Orr modelis, kuris yra patobulintas EOQ modelis. Jo autoriai M. Milleris ir D. Orras kurdami modelį naudoja statistinį metodą, būtent Bernulio procesą – stochastinį procesą, kuriame lėšų gavimas ir išleidimas laikui bėgant yra nepriklausomi atsitiktiniai įvykiai.

Finansų vadovas, valdydamas likvidumo lygį, turi vadovautis tokia logika: pinigų likutis chaotiškai kinta, kol pasiekia viršutinę ribą. Kai tik tai atsitiks, būtina įsigyti pakankamai likvidžių priemonių, kad lėšų lygis būtų grąžintas į normalų lygį (grąžos tašką). Jeigu lėšų atsargos pasiekia apatinę ribą, tai tokiu atveju reikia parduoti likvidžius trumpalaikius vertybinius popierius ir taip papildyti likvidumo atsargas iki normalios ribos (2 pav.).

Minimali grynųjų pinigų likučio vertė einamojoje sąskaitoje imama draudimo atsargų lygiu, o didžiausia - jos trigubo dydžio lygiu. Tačiau sprendžiant dėl ​​diapazono (skirtumo tarp viršutinės ir apatinės grynųjų pinigų likučio ribos), rekomenduojama atsižvelgti į šiuos dalykus: jei dienos pinigų srautų nepastovumas yra didelis arba fiksuotos išlaidos, susijusios su pirkimu ir pardavimu. vertybiniai popieriai yra dideli, tada įmonė turėtų padidinti variacijų diapazoną ir atvirkščiai. Taip pat rekomenduojama sumažinti svyravimo diapazoną, jei yra galimybė gauti pajamų dėl aukštų vertybinių popierių palūkanų normos.

Taikant šį modelį reikėtų atsižvelgti į prielaidą, kad vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo sąnaudos yra fiksuotos ir lygios viena kitai.

Ryžiai. 2. Lėšų likučio einamojoje sąskaitoje pokyčių grafikas (Miller-Orr modelis)

Smailiam taškui nustatyti naudojama ši formulė:

kur Z yra tikslinis grynųjų pinigų likutis;

δ 2 - dienos pinigų srautų likučio dispersija;

r yra santykinė alternatyviųjų išlaidų vertė (per dieną);

L - apatinė grynųjų pinigų likučio riba.

Viršutinė grynųjų pinigų likučio riba nustatoma pagal formulę:

H = 3Z - 2L. (3)

Vidutinis grynųjų pinigų likutis randamas pagal formulę:

C \u003d (4Z - L) / 3, (4)

2 pavyzdys

Apskaičiuokite optimalų lėšų likutį naudodami Miller-Orr modelį, jei mėnesinės grynųjų pinigų apyvartos apimties standartinis nuokrypis yra 165 tūkstančiai rublių, vienos grynųjų pinigų papildymo operacijos aptarnavimo kaina yra 80 rublių, vidutinis alternatyvių pajamų praradimo dienos lygis. kaupiant lėšas – 0,0083 proc. Minimalus lėšų likutis yra 2500 tūkstančių rublių.

Pagal (2) formulę nustatome tikslinį grynųjų pinigų likutį:

Viršutinė grynųjų pinigų likučio riba nustatoma pagal (3) formulę:

H \u003d 3 × 2558,17 - 2 × 2500 \u003d 2674,5 tūkstančiai rublių.

Vidutinė grynųjų pinigų likučio suma nustatoma pagal (4) formulę:

Pagrindinis modelio trūkumas yra tas, kad viršutinė likvidumo lygio koridoriaus riba nustatoma priklausomai nuo apatinės, tačiau nėra aiškios apatinės ribos nustatymo metodikos. Likvidumo lygį kontroliuojantis vadovas, nustatydamas apatinę ribą, turi pasikliauti sveiku protu ir patirtimi, todėl atsiranda modelio įverčių subjektyvumas.

Akmens modelis

Stone modelis papildo Miller-Orr modelį ir yra pagrįstas artimiausio laikotarpio pinigų srautų prognozėmis. Remiantis prognozėmis, pasiekus viršutinę lėšų kiekio einamojoje sąskaitoje ribą, jos nebus nedelsiant pervedamos į vertybinius popierius, jei artimiausiomis dienomis tikimasi gana didelių mokėjimų. Tai leidžia sumažinti konvertavimo operacijų skaičių ir atitinkamai sumažinti susijusias išėmimo išlaidas.

Panašu, kad aptartas pinigų srautų valdymo mechanizmas yra pakankamai efektyvus, o jo įgyvendinimas leis išlaikyti įmonės finansinę pusiausvyrą vykdant gamybinę ir ūkinę veiklą, padidins jos finansinio ir gamybinio lankstumo laipsnį.

E. G. Moiseeva,
cand. ekonomika Mokslai, Arzamo politechnikos institutas

Rusijos Federacijos federalinė švietimo agentūra

GOU VPO „SIBIRO VALSTYBĖ

TECHNOLOGIJOS UNIVERSITETAS“

Fakultetas: Chemijos-technologijos ZDO

Skyrius: Apskaita ir finansai

Disciplina: Finansų valdymas

Testas

Pasirinkimo numeris 15

Patikrinta: N.I. Popova

(parašas)

______________________

(įvertis, data)

Užbaigta:

stud. 5 kursas, spec. 060805x

kodas K605115

N.V. Lazarevičius

(parašas)

Krasnojarskas 2010 m

Teorinė dalis:

Pateikite Baumol modelio aprašymą…………………………………………3

Apibūdinkite netiesioginį pinigų srautų apskaičiavimo metodą…………………………………………………….

Apibrėžkite šiuos terminus:

Finansinės priemonės ……………………………………………………….. 7

Išdavimo politika……………………………………………………………….. 7

Elastingumas …………………………………………………………………………….. 7

Bibliografinis sąrašas………………………………………………………….. 8

Praktinė dalis (parinktis Nr. 15):

1 užduotis

2 užduotis

3 užduotis

Teorinė dalis

1. Apibūdinkite Baumol modelį

Baumol modelis – tai pinigų likučio keitimo einamojoje sąskaitoje modelis, į kurį įmonė visas gaunamas lėšas pardavus prekes ir paslaugas investuoja į vertybinius popierius, tada, išnaudojus grynųjų pinigų rezervą, įmonė parduoda dalį lėšos. vertybinius popierius ir papildo grynųjų pinigų likutį iki pradinės vertės.

Pagal Baumol modelį daroma prielaida, kad įmonė pradeda dirbti turėdama maksimalų ir tikslingą jai skirtų lėšų kiekį, o tada nuolat išleidžiama per tam tikrą laikotarpį. Visas gaunamas lėšas iš prekių ir paslaugų pardavimo bendrovė investuoja į trumpalaikius vertybinius popierius.

1 pav. Lėšų likučio einamojoje sąskaitoje pokyčių grafikas

Optimalus grynųjų pinigų likutis nustatomas pagal formulę.

kur Q yra optimalus grynųjų pinigų likutis;

F yra numatomas lėšų poreikis laikotarpiu (metai,

ketvirtis, mėnuo);

c - vienkartinės grynųjų pinigų pavertimo vertybėmis išlaidos

d – priimtinos ir galimos įmonės palūkanų pajamos

trumpalaikės finansinės investicijos.

Vidutinė grynųjų pinigų atsarga yra Q /2, o bendras vertybinių popierių konvertavimo į grynuosius sandorių skaičius (K) yra lygus:

Bendros šios grynųjų pinigų valdymo politikos įgyvendinimo išlaidos (CT) būtų:

Pirmasis šios formulės terminas yra tiesioginės išlaidos, antrasis – negautas pelnas laikant lėšas einamojoje sąskaitoje, o ne investavus į vertybinius popierius.

2. Apibūdinkite netiesioginį pinigų srautų skaičiavimo metodą

netiesioginis metodas yra pagrįsta pinigų srautų operacijų identifikavimu ir apskaita bei nuosekliu grynųjų pajamų koregavimu, t.y. atskaitos taškas yra pelnas.

Netiesioginio metodo esmė – grynojo pelno sumą paversti grynųjų pinigų suma. Kartu daroma prielaida, kad kiekvienos įmonės veikloje yra atskiros, dažnai reikšmingos išlaidų ir pajamų rūšys, mažinančios (padidinančios) įmonės pelną, nedarant įtakos jos grynųjų pinigų dydžiui. Analizės metu nurodytų išlaidų (pajamų) suma koreguojama grynojo pelno dydžiu taip, kad sąnaudų straipsniai, nesusiję su lėšų nutekėjimu, ir pajamų straipsniai, kurie nėra lydimi jų įplaukos neturi įtakos grynojo pelno dydžiui.

Netiesioginis metodas pagrįstas balanso ir pelno (nuostolio) ataskaitos straipsnių analize ir:

leidžia parodyti ryšį tarp skirtingų įmonės veiklos rūšių;

nustato ryšį tarp ataskaitinio laikotarpio grynojo pelno ir įmonės turto pokyčių.

Analizuojant ryšį tarp gauto finansinio rezultato ir grynųjų pinigų pokyčio, reikėtų atsižvelgti į realių pinigų įplaukų apskaitoje atsispindinčią pajamų gavimo galimybę.

Netiesioginis analizės metodas pagrįstas ataskaitinio laikotarpio grynojo pelno koregavimu, dėl kurio pastarasis tampa lygus grynajam pinigų srautui (pinigų likučio padidėjimui). Tokie koregavimai sąlyginai skirstomi į tris grupes pagal verslo sandorių pobūdį:

1. Koregavimai, susiję su pajamų ir sąnaudų apskaitos apskaitos registruose laiko neatitikimu šių operacijų pinigų įplaukoms ir ištekėjimui.

2. Koregavimai, susiję su verslo operacijomis, kurios tiesiogiai neįtakoja pelno formavimo, tačiau sukelia pinigų srautus.

3. Koregavimai, susiję su sandoriais, kurie turi tiesioginės įtakos pelno matui apskaičiuoti, bet nesukelia pinigų srautų.

Skaičiavimams atlikti būtina naudoti apskaitos sąskaitų apyvartos žiniaraščio duomenis bei atskirus analitinius įrašus.

Gautinų sumų koregavimo vertės nustatymo procedūra yra gautinų sumų likučio prieaugis analizuojamu laikotarpiu. Šio priedo dydžiu bus koreguojamas analizuojamo laikotarpio finansinis rezultatas. Jeigu prieaugis teigiamas, tai pelno suma turi būti sumažinta šia suma, o jei neigiama – didinama.

Pelno koregavimai, susiję su nusidėvėjimo skaičiavimu, atliekami sukaupto nusidėvėjimo sumai per analizuojamą laikotarpį (kredito apyvarta 02, 05 sąskaitose), o pelno suma didėja.

Grynojo pelno koregavimo apskaičiavimo mechanizmas pagal netiesioginį pinigų srautų analizės metodą pateiktas lentelėje. vienas.

1 lentelė

Grynųjų pajamų koregavimo apskaičiavimo mechanizmas remiantis netiesioginiu pinigų srautų analizės metodu

Netiesioginis pinigų srautų analizės metodas leidžia nustatyti įvairių organizacijos finansinės ir ūkinės veiklos veiksnių įtaką grynajam pinigų srautui.

Netiesioginis metodas padeda laiku pastebėti neigiamas tendencijas ir laiku imtis adekvačių priemonių, kad būtų išvengta galimų neigiamų finansinių padarinių.

Dviejų „grynųjų“ gaunamų rodiklių – grynojo pelno ir grynųjų pinigų srautų – sąsajos problemai išspręsti naudojamas netiesioginis analizės metodas.

Netiesioginis metodas leidžia:

Kontroliuoti apskaitos finansinių ataskaitų Nr. 1, Nr. 2, Nr. 4 formų užpildymo teisingumą, prijungiant grynuosius pinigų srautus ir grynąjį pelną;

Nustatyti ir kiekybiškai įvertinti skirtingais metodais apskaičiuotų finansinės veiklos rodiklių nukrypimų vienas nuo kito priežastis (grynasis pinigų srautas ir grynasis pelnas);

Balanso turto sudėtyje nustatyti tuos, kurie galėtų paskatinti grynųjų pinigų padidėjimą ar sumažėjimą;

Stebėti pasyvių straipsnių pokyčių įtaką grynųjų pinigų likučio vertei;

Apsvarstykite nusidėvėjimo koeficientą kaip atotrūkio tarp grynųjų pajamų ir grynųjų pinigų srautų priežastį;

Paaiškinkite vadovui priežastis, kodėl organizacijos pelnas auga, o pinigų kiekis einamojoje sąskaitoje mažėja.

Vertinant analizės rezultatus, reikia turėti omenyje, kad augantis sėkmingas verslas pasižymi:

Įplaukos - nuosavas kapitalas (ataskaitinių metų pelnas ir dalyvių įnašai), paskolos ir skolos, taip pat mokėtinos sumos;

Išmokos - ilgalaikis turtas, atsargos ir gautinos sumos, tai yra įplaukos iš balanso įsipareigojimų ir išmokos iš turto.

3. Apibrėžkite šias sąvokas: finansinės priemonės, emisijų politika, elastingumas

finansinė priemonė- finansinis dokumentas (valiuta, vertybinis popierius, piniginis įsipareigojimas, ateities sandoriai, opcionas ir kt.), kurio pardavimas ar perleidimas užtikrina lėšų gavimą. Iš tikrųjų tai yra bet kokia sutartis, kurios rezultatas yra tam tikro straipsnio atsiradimas vienos sutarties šalies turte, o straipsnis – kitos sutarties šalies įsipareigojimuose.

Politikos išdavimas- ilgalaikių taisyklių rinkinys, nustatantis bendrovės savų akcijų išleidimo ir supirkimo tvarką. pagrindiniai SKB OJSC veiklos rodikliai ... aprašymas, sisteminimas, grupavimas ar klasifikavimas, charakteristikos medžiaga (kokybinė, kiekybinė) pagal...

Šis modelis daro prielaidą, kad organizacija pradeda veikti turėdama maksimalų grynųjų pinigų lygį, kuris nuolat išleidžiamas per tam tikrą laikotarpį. Kai tik lėšų atsargos pasiekia tam tikrą ribą, organizacija jas papildo.

Šis modelis naudojamas esant lėšų įplaukų ir išlaidų stabilumui, atsižvelgiant į tai, kad visas piniginis turtas saugomas trumpalaikių finansinių investicijų forma, o lėšų likučio pokytis atsiranda nuo maksimali suma iki nulio.

Didžiausias ir vidutinis likutis apskaičiuojamas pagal formulę:

R o

Programinė įranga iki- planuojama grynųjų pinigų apyvartos apimtis;

P d

Jei sąskaitoje yra labai didelė pinigų suma, organizacija turi išlaidų dėl nepanaudotų galimybių arba prarasto pelno. Šios išlaidos taip pat vadinamos priverstinės išlaidos. Jei grynųjų pinigų atsargos yra per mažos, organizacija patiria šių atsargų papildymo išlaidas, kurios taip pat vadinamos priežiūros išlaidos arba grynųjų pinigų papildymo operacijos priežiūros išlaidos.

Atsižvelgiant į šias išlaidų rūšis, sukuriamas optimizavimo modelis, kuris nustato papildymo dažnumą ir optimalų grynųjų pinigų likučio dydį, kuriam esant bendros išlaidos bus minimalios.

Miller-Orr modelis

Miller-Orr modelyje lėšų įplaukos ir išlaidos yra stochastinės, t.y. nepriklausomi atsitiktiniai įvykiai. Pagrindinis šio modelio bruožas yra tam tikros draudimo lėšų atsargos, kurių lygiu nustatomas minimalus grynųjų pinigų likutis. Didžiausia grynųjų pinigų likučio suma nustatoma tris kartus didesnė už draudimo atsargą.

Grynųjų pinigų likutis keičiasi tol, kol pasiekia viršutinę ribą. Tokiu atveju grynųjų pinigų perteklius išimamas ir investuojamas, pavyzdžiui, į trumpalaikes finansines priemones. Jei grynųjų pinigų likutis pasiekia apatinę ribą, grynieji pinigai papildomi parduodant dalį trumpalaikių priemonių.

Pinigų likučio svyravimų intervalas tarp minimalaus ir maksimalaus lygio apskaičiuojamas pagal formulę:

KO- grynųjų pinigų likučio svyravimų diapazonas;

R o– vienos grynųjų pinigų papildymo operacijos aptarnavimo išlaidos;

d2- dienos pinigų apyvartos apimties standartinis nuokrypis;

P d- alternatyvių pajamų praradimo lygis kaupiant lėšas (vidutinė % trumpalaikių finansinių investicijų norma).

Didžiausias ir vidutinis likutis apskaičiuojamas pagal formules:

Nepaisant aiškaus matematinio aparato optimaliems grynųjų pinigų likučių dydžiams apskaičiuoti, abu aukščiau pateikti modeliai (Baumol modelis ir Miller-Orr modelis) vis dar retai naudojami vidaus finansų valdymo praktikoje, visų pirma dėl šių priežasčių:

· lėtinis trumpalaikio turto trūkumas neleidžia organizacijoms suformuoti reikiamo dydžio lėšų likučio, atsižvelgiant į jų rezervą;

· sulėtėjus mokėjimų apyvartai, atsiranda reikšmingi (kartais neprognozuojami) grynųjų pinigų įplaukų sumos svyravimai, kurie atitinkamai atsispindi piniginio turto likučio sumoje;

· ribotas apyvartoje esančių trumpalaikių akcijų priemonių sąrašas ir mažas jų likvidumas apsunkina su trumpalaikėmis finansinėmis investicijomis susijusių rodiklių naudojimą skaičiavimuose.

3. Vidutinio piniginio turto likučio diferencijavimas nacionalinės ir užsienio valiutos kontekste. Tokį diferencijavimą vykdo tik užsienio ekonominę veiklą vykdančios organizacijos. Tokio diferencijavimo tikslas – izoliuoti jų valiutinę dalį nuo bendro optimizuoto piniginio turto poreikio, siekiant užtikrinti organizacijai reikalingų valiutinių fondų susidarymą. Tokio diferencijavimo įgyvendinimo pagrindas yra planuojama lėšų panaudojimo apimtis vidaus ir išorės ūkinių operacijų, vykdant pagrindinę veiklą, kontekste. Atliekant skaičiavimus, piniginio turto veiklos ir draudimo likučių poreikiui nustatyti naudojamos formulės su jų diferencijavimu pagal valiutos rūšis.

4. Veiksmingų vidutinio piniginio turto likučio reguliavimo formų pasirinkimas. Toks reguliavimas atliekamas siekiant užtikrinti nuolatinį organizacijos mokumą, taip pat sumažinti numatomą maksimalų ir vidutinį grynųjų pinigų likučių poreikį.

Pagrindinis vidutinio piniginio turto likučio reguliavimo būdas – būsimų mokėjimų srauto koregavimas (atskirų mokėjimų termino nukėlimas iš anksto susitarus su sandorio šalimis). Šis reguliavimas atliekamas toliau nurodytais etapais.

Pirmajame etape ateinančio ketvirčio lėšų gavimo ir išlaidų plano (biudžeto) pagrindu tiriama organizacijos piniginio turto balanso svyravimų diapazonas atskirų dešimtmečių kontekste. Šis svyravimų diapazonas nustatomas atsižvelgiant į artimiausio laikotarpio piniginio turto likučių minimalius ir vidutinius rodiklius.

Antrame etape yra reglamentuojami dešimties dienų lėšų panaudojimo laikotarpiai (atsižvelgiant į jų įplaukas), o tai leidžia iki minimumo sumažinti grynųjų pinigų likutį per kiekvieną mėnesį ir visą ketvirtį. Optimalumo kriterijusŠis būsimų mokėjimų srauto reguliavimo etapas yra minimalus organizacijos piniginio turto likučio dešimties dienų nuokrypio nuo vidutinio kvadratinio vidurkio (standartinis) lygis.

Trečiajame etape piniginio turto likučių vertės, gautos reguliuojant mokėjimų srautą, optimizuojamos atsižvelgiant į numatomą šio turto draudimo likučio dydį. Pirmiausia nustatomas maksimalus ir minimalus piniginio turto likutis, atsižvelgiant į naują jų svyravimų diapazoną ir draudimo atsargų dydį, o po to – vidutinis likutis (pusė minimalaus ir maksimalaus piniginio turto likučių sumos).

Dešimties dienų mokėjimų srauto koregavimo metu išleista piniginio turto suma reinvestuojama į trumpalaikes finansines priemones arba į kitų rūšių turtą.

Yra ir kitų vidutinio piniginio turto balanso operatyvinio reguliavimo formų, numatančių jo dydžio padidėjimą ir sumažėjimą. Šios formos laikomos organizacijos pinigų srautų valdymo dalimi.

5. Laikinai laisvo piniginio turto likučio pelningo panaudojimo užtikrinimas. Šiame piniginio turto valdymo politikos formavimo etape yra sukurta priemonių sistema, leidžianti sumažinti alternatyvių pajamų praradimo lygį jų saugojimo ir antiinfliacinės apsaugos procese. Pagrindinė veikla apima:

· derinimas su banku, teikiančiu organizacijai atsiskaitymo paslaugas, einamojo piniginio turto likučio saugojimo sąlygos mokant indėlio palūkanas nuo vidutinės šio likučio sumos (pavyzdžiui, atidarant einamąją sąskaitą banke );

· trumpalaikių piniginių investavimo priemonių (pirmiausia indėlių bankuose) panaudojimas laikinam piniginio turto draudimo ir investicinių likučių saugojimui;

· labai pelningų akcijų instrumentų naudojimas rezervui ir piniginio turto laisvajam likučiui investuoti (vyriausybės trumpalaikės obligacijos; trumpalaikiai banko indėlių sertifikatai ir kt.), tačiau esant pakankamam šių priemonių likvidumui finansų rinkoje .

6. Efektyvių organizacijos piniginio turto kontrolės sistemų sukūrimas. Tokios kontrolės objektas yra bendras piniginio turto, užtikrinančio esamą organizacijos mokumą, likučio lygis, taip pat suformuoto trumpalaikių finansinių investicijų – organizacijos pinigų ekvivalentų – portfelio efektyvumo lygis.

Piniginis turtas vaidina lemiamą vaidmenį užtikrinant mokumą dviejų rūšių organizacijos finansiniams įsipareigojimams - skubiems (iki vieno mėnesio) ir trumpalaikis(su terminu iki trijų mėnesių); Dabartinė atsakomybė kurių išpirkimo terminas iki vienerių metų daugiausia yra teikiamas iš kitų rūšių trumpalaikio turto. Bendro piniginio turto balanso lygio kontrolė, kartu užtikrinant organizacijos mokumą, turėtų būti grindžiama šiais dalykais: kriterijai:

· skubūs įsipareigojimai ≤ piniginio turto likutis

· trumpalaikiai įsipareigojimai ≤ grynųjų pinigų likutis + trumpalaikių gautinų sumų grynoji galimo realizavimo vertė

Suformuoto trumpalaikių finansinių investicijų – organizacijos pinigų ekvivalentų – portfelio efektyvumo kontrolė turėtų būti grindžiama šiais kriterijais:

· viso portfelio ir atskirų jo priemonių pelningumo lygis ≥ vidutinis rinkos trumpalaikių investicijų pelningumo lygis su atitinkamu rizikos lygiu

· kiekvienos investicinės priemonės grąžos norma > infliacijos lygis

1. Baumol ir Miller-Orr pinigų likučio einamojoje sąskaitoje valdymo modeliai

Optimalaus grynųjų pinigų likučio apskaičiavimas

Pinigai, kaip trumpalaikio turto rūšis, pasižymi kai kuriomis savybėmis:

rutina – grynieji pinigai naudojami einamiesiems finansiniams įsipareigojimams apmokėti, todėl visada yra laiko tarpas tarp gaunamų ir išeinančių pinigų srautų. Dėl to įmonė yra priversta nuolat kaupti laisvus pinigus banko sąskaitoje;

atsargumo priemonė – įmonės veikla nėra griežtai reglamentuota, todėl nenumatytiems mokėjimams padengti reikalingi grynieji pinigai. Šiems tikslams patartina sudaryti draudimo pinigų rezervą;

spekuliatyvus – lėšos reikalingos dėl spekuliacinių priežasčių, nes visada yra nedidelė tikimybė, kad atsiras netikėta galimybė pelningai investuoti.

Tačiau patys grynieji pinigai yra nepelningas turtas, todėl pagrindinis grynųjų pinigų valdymo politikos tikslas yra išlaikyti juos minimaliame reikalaujamame lygyje, pakankamame efektyviai organizacijos finansinei ir ūkinei veiklai, įskaitant:

savalaikis tiekėjų sąskaitų apmokėjimas, leidžiantis pasinaudoti jų teikiamomis nuolaidomis prekių kainai;

nuolatinio kreditingumo palaikymas;

nenumatytų išlaidų, atsiradusių vykdant ūkinę veiklą, apmokėjimas.

Kaip minėta aukščiau, jei einamojoje sąskaitoje yra didelė pinigų suma, organizacija turi išlaidų dėl praleistų galimybių (atsisakymo dalyvauti bet kokiame investiciniame projekte). Esant minimaliam grynųjų pinigų kiekiui, atsiranda šios atsargos papildymo išlaidos, vadinamosios priežiūros išlaidos (pardavimo išlaidos dėl vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo, arba palūkanos ir kitos išlaidos, susijusios su paskolos paėmimu lėšų likučiui papildyti) . Todėl sprendžiant pinigų likučio einamojoje sąskaitoje optimizavimo problemą, patartina atsižvelgti į dvi viena kitą paneigiančias aplinkybes: esamo mokumo palaikymą ir papildomo pelno gavimą investavus laisvus pinigus.

Yra keli pagrindiniai optimalaus grynųjų pinigų likučio apskaičiavimo metodai: Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone ir kt. matematiniai modeliai.

Baumol-Tobin modelis

Populiariausias likvidumo valdymo modelis (pinigų likutis einamojoje sąskaitoje) yra Baumol-Tobin modelis, pagrįstas išvadomis, kurias W. Baumol ir J. Tobin padarė nepriklausomai šeštojo dešimtmečio viduryje. Modelyje daroma prielaida, kad komercinė organizacija palaiko priimtiną likvidumo lygį ir optimizuoja savo atsargas.

Pagal modelį įmonė pradeda veikti su jai maksimaliai priimtinu (tikslingu) likvidumo lygiu. Be to, vykstant darbui, mažėja likvidumo lygis (pinigai nuolat leidžiami per tam tikrą laikotarpį). Bendrovė visus gaunamus pinigus investuoja į trumpalaikius likvidžius vertybinius popierius. Kai tik likvidumo lygis pasiekia kritinį lygį, tai yra tampa lygus tam tikram iš anksto nustatytam saugumo lygiui, įmonė parduoda dalį įsigytų trumpalaikių vertybinių popierių ir taip papildo grynųjų pinigų rezervą iki pradinės vertės. Taigi įmonės grynųjų pinigų likučio dinamika yra „pjūklo“ grafikas (1 pav.).

Ryžiai. 1. Lėšų likučio einamojoje sąskaitoje pasikeitimų grafikas (Baumol-Tobin modelis)

Naudojant šį modelį atsižvelgiama į keletą apribojimų:

1) tam tikru laikotarpiu organizacijos lėšų poreikis yra pastovus, jį galima numatyti;

2) organizacija visas gaunamas lėšas iš produkcijos pardavimo investuoja į trumpalaikius vertybinius popierius. Kai tik grynųjų pinigų likutis nukrenta iki nepriimtinai žemo lygio, organizacija parduoda dalį vertybinių popierių;

3) organizacijos įplaukos ir mokėjimai laikomi pastoviais, todėl planuojami, o tai leidžia apskaičiuoti grynąjį pinigų srautą;

4) gali būti apskaičiuotas išlaidų, susijusių su vertybinių popierių ir kitų finansinių priemonių konvertavimu į grynuosius pinigus, lygis, taip pat nuostoliai iš negauto pelno palūkanų forma už siūlomą laisvų lėšų investavimą.

Pagal nagrinėjamą modelį, norėdami nustatyti optimalų grynųjų pinigų likutį, galite naudoti optimalaus užsakymo partijos (EOQ) modelį:

F - fiksuotos vertybinių popierių pirkimo-pardavimo arba gautos paskolos aptarnavimo išlaidos;

T – metinis lėšų, reikalingų einamajai veiklai palaikyti, poreikis;

r - alternatyvių pajamų vertė (trumpalaikių rinkos vertybinių popierių palūkanų norma).

Miller-Orr modelis

Aukščiau minėtus Baumol-Tobin modelio trūkumus pašalina Miller-Orr modelis, kuris yra patobulintas EOQ modelis. Jo autoriai M. Milleris ir D. Orras kurdami modelį naudoja statistinį metodą, būtent Bernulio procesą – stochastinį procesą, kuriame lėšų gavimas ir išleidimas laikui bėgant yra nepriklausomi atsitiktiniai įvykiai.

Finansų vadovas, valdydamas likvidumo lygį, turi vadovautis tokia logika: pinigų likutis chaotiškai kinta, kol pasiekia viršutinę ribą. Kai tik tai atsitiks, būtina įsigyti pakankamai likvidžių priemonių, kad lėšų lygis būtų grąžintas į normalų lygį (grąžos tašką). Jeigu lėšų atsargos pasiekia apatinę ribą, tai tokiu atveju reikia parduoti likvidžius trumpalaikius vertybinius popierius ir taip papildyti likvidumo atsargas iki normalios ribos (2 pav.).

Minimali grynųjų pinigų likučio vertė einamojoje sąskaitoje imama draudimo atsargų lygiu, o didžiausia - jos trigubo dydžio lygiu. Tačiau sprendžiant dėl ​​diapazono (skirtumo tarp viršutinės ir apatinės grynųjų pinigų likučio ribos), rekomenduojama atsižvelgti į šiuos dalykus: jei dienos pinigų srautų nepastovumas yra didelis arba fiksuotos išlaidos, susijusios su pirkimu ir pardavimu. vertybiniai popieriai yra dideli, tada įmonė turėtų padidinti variacijų diapazoną ir atvirkščiai. Taip pat rekomenduojama sumažinti svyravimo diapazoną, jei yra galimybė gauti pajamų dėl aukštų vertybinių popierių palūkanų normos.

Taikant šį modelį reikėtų atsižvelgti į prielaidą, kad vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo sąnaudos yra fiksuotos ir lygios viena kitai.

Ryžiai. 2. Lėšų likučio einamojoje sąskaitoje pokyčių grafikas (Miller-Orr modelis)

Smailiam taškui nustatyti naudojama ši formulė:

kur Z yra tikslinis grynųjų pinigų likutis;

δ2 - dienos pinigų srautų likučio dispersija;

r yra santykinė alternatyviųjų išlaidų vertė (per dieną);

L - apatinė grynųjų pinigų likučio riba.

Viršutinė grynųjų pinigų likučio riba nustatoma pagal formulę:

Vidutinis grynųjų pinigų likutis randamas pagal formulę:

C \u003d (4Z - L) / 3

Miller-Orr modelis. M. Miller ir D. Orr sukurtas modelis yra kompromisas tarp paprastumo ir kasdienės tikrovės. Tai padeda atsakyti į klausimą, kaip įmonė turėtų valdyti savo grynųjų pinigų pasiūlą, jei neįmanoma tiksliai numatyti pinigų įplaukų ar ištekėjimo kasdien. Milleris ir Orras modeliui sukurti naudojo Bernulio procesą – stochastinį procesą, kurio metu pinigų gavimas ir išleidimas periodiškai yra nepriklausomi atsitiktiniai įvykiai. Pagrindinė jų prielaida yra ta, kad dienos pinigų srautų likučių pasiskirstymas yra maždaug normalus. Faktinė likučio vertė bet kurią dieną gali atitikti numatomą vertę, būti didesnė arba mažesnė už ją. Taigi grynųjų pinigų srautų likutis kasdien kinta atsitiktinai; tendencijos nenumatomos.

Finansų vadybininko veiksmų logika tvarkyti lėšų likutį einamojoje sąskaitoje yra tokia. Sąskaitos likutis svyruoja atsitiktinai, kol pasiekia viršutinę ribą. Kai tik tai įvyksta, įmonė pradeda pirkti labai likvidžius vertybinius popierius, siekdama grąžinti grynųjų pinigų atsargas iki tam tikro lygio (grąžos taško). Jei grynųjų pinigų rezervas pasiekia apatinę ribą, įmonė parduoda anksčiau sukauptus vertybinius popierius, papildydama grynųjų pinigų rezervą iki normalaus lygio.

Sprendžiant dėl ​​svyravimo diapazono (skirtumo tarp viršutinės ir apatinės ribos), rekomenduojama vadovautis taisykle: jei dienos pinigų srautų nepastovumas yra didelis arba fiksuotos išlaidos, susijusios su vertybinių popierių pirkimu ir pardavimu, yra didelės, tada įmonė turėtų padidinti variacijų diapazoną ir atvirkščiai. Taip pat rekomenduojama sumažinti svyravimo diapazoną, jei yra galimybė gauti pajamų dėl aukštų vertybinių popierių palūkanų normos.

Modelio įgyvendinimas atliekamas keliais etapais.

1 etapas . Nustatykite minimalią grynųjų pinigų sumą (NUOmin) , kurią patartina visada turėti einamojoje sąskaitoje. Jį nustato ekspertas, atsižvelgdamas į vidutinį įmonės poreikį apmokėti sąskaitas, galimus banko, kreditorių reikalavimus ir kt.

2 etapas . Remiantis statistiniais duomenimis, nustatomas kasdienio lėšų įplaukimo į einamąją sąskaitą kitimas (VAR).

3 etapas . Nustatykite lėšų laikymo einamojoje sąskaitoje kainą (Zs) (dažniausiai jos imamos kaip dienos pajamų už trumpalaikius vertybinius popierius, cirkuliuojančius rinkoje) ir išlaidų, skirtų grynųjų pinigų ir vertybinių popierių abipusei transformacijai, suma. (Z). Daroma prielaida, kad vertė Z pastovus; šios rūšies išlaidų analogas, vykstantis vidaus praktikoje, yra, pavyzdžiui, valiutos keityklose mokami komisiniai.

4 etapas . Apskaičiuokite grynųjų pinigų likučio einamojoje sąskaitoje kitimo diapazoną (R) pagal formulę:

5 etapas . Apskaičiuokite viršutinę grynųjų pinigų ribą einamojoje sąskaitoje ( NUOmaks), kurią viršijus būtina dalį lėšų konvertuoti į trumpalaikius vertybinius popierius:

Cmaks= Cmin+R.

6 etapas. Apibrėžkite smaigalį (NUOr ) - lėšų likučio einamojoje sąskaitoje vertė, į kurią reikia grąžinti, jei faktinis lėšų likutis einamojoje sąskaitoje viršija intervalą:

Cr = (Cmin+1/3Cmaks).

Pradiniais duomenimis buvo paimti šie duomenys, reikalingi įmonės grynųjų pinigų likučiui optimizuoti:

minimalus grynųjų pinigų rezervas (NUOmin) - 10 000 tūkstančių tengių;

vertybinių popierių konvertavimo išlaidos (Z)- 25 tūkstančiai tengių;

· palūkanų norma: r= 11,6% per metus;

· standartinis nuokrypis per dieną – 2 000 tūkst tengių.

Naudojant Miller-Orr modelį, būtina nustatyti lėšų valdymo įmonės einamojoje sąskaitoje politiką.

Sprendimas

1. Skaičiavimas Zs . :

Zs = r / 365 = 11,6 / 365 = 0,03% per dieną.

2. Kasdienių pinigų srautų kitimo apskaičiavimas (VAR) (tūkstantis tenge):

VaR = (2000) 2 = 4 000 000.

3. Variacijos diapazono apskaičiavimas (R) (tūkstantis tenge):

4. Viršutinės grynųjų pinigų ribos ir grąžinimo vietos apskaičiavimas (tūkstantis tenge):

NUOmaks = 10 000 + 18 900 = 28 900.

NUOr = 10 000 + 1 / 3 X 18 900 = 16 300.

Taigi lėšų likutis įmonės atsiskaitomojoje sąskaitoje turėtų svyruoti nuo 10 000 000 iki 28 900 000 tenge); peržengus intervalą, būtina atkurti lėšas įmonės einamojoje sąskaitoje 16 300 000 tengių sumai.

Kaip jau minėta, Vakarų ekspertai sukūrė kitus metodus, kaip valdyti tikslinį lėšų likutį, visų pirma, Stone modelis, kuris yra Miller-Orr modelio plėtra, įgijo tam tikrą populiarumą.

Baumol-Tobin modelis. Populiariausias likvidumo valdymo modelis (pinigų likutis einamojoje sąskaitoje) yra Baumol-Tobin modelis, pagrįstas išvadomis, kurias W. Baumol ir J. Tobin padarė nepriklausomai šeštojo dešimtmečio viduryje.

Naudojant Baumol-Tobin modelį, galima nustatyti optimalią įmonės grynųjų pinigų sumą, kurią ji turėtų saugoti. Baumol-Tobin modelis labai remiasi prielaida, kad galima pinigų laikymo alternatyva yra antrinę rinką turinčių vertybinių popierių ir (arba) palūkaningų indėlių naudojimas.

Pagal modelį įmonė pradeda veikti esant maksimaliai priimtinam (tikslingam) likvidumo lygiui. Be to, vykstant darbui, mažėja likvidumo lygis (pinigai nuolat leidžiami per tam tikrą laikotarpį). Bendrovė visus gaunamus pinigus investuoja į trumpalaikius likvidžius vertybinius popierius. Kai tik likvidumo lygis pasiekia kritinį lygį, tai yra tampa lygus tam tikram iš anksto nustatytam saugumo lygiui, įmonė parduoda dalį įsigytų trumpalaikių vertybinių popierių ir taip papildo grynųjų pinigų rezervą iki pradinės vertės. Taigi įmonės grynųjų pinigų likučio dinamika yra tarsi „pjūklo“ grafikas.

Baumol-Tobin modelis naudojamas, kai yra didelis tikrumo lygis, kad įmonei gali prireikti grynųjų pinigų.

Tarkime, kad norite nustatyti, kiek grynųjų pinigų įmonė turėtų turėti. Tuo pačiu metu turėtų būti sumažintos bendros išlaidos, kurias sudaro konvertavimo išlaidos ir išlaidos, atsirandančios dėl to, kad įmonė atsisako dalies pajamų iš apyvartinių vertybinių popierių, nes lėšas laiko grynaisiais.

Kuriant modelį daroma prielaida, kad kurį laiką (pavyzdžiui, mėnesį) įmonė turi stabilų grynųjų pinigų poreikį ir paklausą. Tuo pačiu metu grynieji pinigai gaunami parduodant apyvartinius vertybinius popierius. Kai baigiasi grynieji pinigai, įmonė parduoda apyvartinius vertybinius popierius, kad surinktų pinigų.

Visas išlaidas galima pavaizduoti taip:

Bendros išlaidos =B x (T / C) + r x (C / 2),

kur B X (T/C) yra bendros sandorio išlaidos per laikotarpį, o AT– visos išlaidos, susijusios su vertybinių popierių pardavimu (sandorio išlaidos); T/C- apyvartinių vertybinių popierių pardavimo sandorių skaičius (lygus visos grynųjų pinigų paklausos per laikotarpį santykiui) T) į grynųjų pinigų likutį ( NUO);

r X (S/2)- pajamų suma, kurios įmonė atsisako, laikydama savo lėšas grynaisiais, tuo tarpu r– apyvartinių vertybinių popierių palūkanų norma; ( C/2) yra vidutinis grynųjų pinigų likutis.

Viena vertus, kuo daugiau grynųjų pinigų, tuo didesnių pajamų įmonė atsisako tiesiog laikydama savo lėšas grynaisiais arba einamosiose sąskaitose. Kita vertus, kuo didesnis grynųjų pinigų likutis, tuo mažiau reikia pervedimų į apyvartinius vertybinius popierius ir tuo mažesnės konvertavimo išlaidos.

Pagal Baumol-Tobin modelį, įmonės vertybinių popierių pardavimo sąnaudos, kai dalis lėšų yra laikomi labai likvidžiuose vertybiniuose popieriuose, lyginamos su negautu pelnu, kurį įmonė turės, jei atsisakys laikyti lėšas vertybiniuose popieriuose, ir todėl neturės už juos palūkanų ir dividendų. Modelis leidžia apskaičiuoti pinigų sumą, kuri sumažintų tiek sandorio išlaidas, tiek prarastą pelną. Skaičiavimas atliekamas pagal formulę:

C = √2 x B x T / r.

Baumol-Tobin modelio trūkumas yra pinigų srautų nuspėjamumo ir stabilumo prielaida. Be to, neatsižvelgiama į daugumos pinigų srautų cikliškumą ir sezoniškumą.

Nustatykime optimalų grynųjų pinigų likutį pagal Baumol-Tobin modelį, jei planuojama įmonės grynųjų pinigų apyvartos apimtis yra 50 mln. tenge, vienos grynųjų pinigų papildymo operacijos aptarnavimo kaštai yra 400 tenge, alternatyvių pajamų nuostolių lygis laikant grynuosius pinigus. yra 10 proc.

Naudodami formulę apskaičiuojame įmonės grynųjų pinigų likučio viršutinę ribą (tūkstantis tenge):

C=√2 X 0,4 X 50 000 / 0,1 = 632,46.

Taigi vidutinis grynųjų pinigų likutis bus 316,23 tūkst. tenge (632,46 / 2).

Tarkime, kad įmonės grynųjų pinigų sąnaudos per metus sieks 1500 mln. tenge. Vyriausybės vertybinių popierių palūkanų norma yra 8%, o išlaidos, susijusios su kiekvienu jų pardavimu, yra 25 000 tenge.

Apskaičiuokite viršutinę įmonės grynųjų pinigų likučio ribą (milijonais tenge):

C=√2 X 1 500 X 0,025 / 0,08 = 30,62.

Vidutinė lėšų suma einamojoje sąskaitoje yra 15,31 mln. tenge (30,62 / 2).

Bendras vertybinių popierių pavertimo pinigais sandorių skaičius per metus bus (milijonai tenge):

1 500 / 30,62 = 49.

Taigi, bendrovės pinigų ir pinigų ekvivalentų valdymo politika yra tokia: kai tik baigiasi lėšos einamojoje sąskaitoje, bendrovė parduoda dalį savo likvidžių vertybinių popierių maždaug už 30 mln. Ši operacija atliekama maždaug kartą per savaitę. Didžiausia lėšų suma einamojoje sąskaitoje bus 30,62 mln. tenge, vidutinė - 15,31 mln.

Redaktoriaus pasirinkimas

Lytiškai plintančios ligos ir LPL: nuo infekcijos iki simptomų

Sąvoka „venerinės ligos“, plačiai vartojama sovietmečiu kalbant apie sifilį ir gonorėją, pamažu keičiama į daugiau ...

Vyrų ir moterų kietas šansas – pradinė sifilio stadija Sifilis ant vyrų lytinių organų

Sifilis yra rimta liga, pažeidžianti įvairias žmogaus kūno dalis. Atsiranda organų disfunkcija ir patologiniai reiškiniai ...

LPI tyrimas – kas tai?

Namų gydytojas (vadovas) XI skyrius. Lytiniu keliu plintančios LIGOS Venerinės ligos nustojo kelti baimę. Kiekviename...

Koks yra ureaplazmos gydymas liaudies gynimo priemonėmis?

Ureaplazmozė yra uždegiminė urogenitalinės sistemos liga. Sukėlėjas – ureaplazma – tarpląstelinis mikrobas. Perkelta...

Dėl ko moterims pabrinksta lytinės lūpos Sergant pienlige, lūpos paburksta ką daryti

Jei pacientui pabrinko lytinės lūpos, gydytojas būtinai paklaus, ar nėra kitų nusiskundimų. Esant situacijai, kai...

Kaip balanopostitas pasireiškia vyrams: simptomai ir gydymas Katarinis balanopostitas

Balanopostitas yra liga, kuria serga ir moterys, ir vyrai, ir net vaikai. Pažiūrėkime, kas yra balanopostitas, ...

Kraujo tipai, suderinamumas ir paveldimumas

Kraujo grupių suderinamumas norint pastoti yra labai svarbus parametras, lemiantis normalią nėštumo eigą ir nėštumo nebuvimą ...

Kodėl kraujuoja iš nosies: kraujavimo iš nosies priežastys

Nosies kraujavimas arba kraujavimas iš nosies gali būti daugelio nosies ir kitų organų ligų simptomas, be to, kai kuriais atvejais ...

Kaip išgydyti gonorėją namuose Kaip Tripak gydomas vyrams

Gonorėja yra viena iš labiausiai paplitusių lytiniu keliu plintančių ligų Rusijoje. Dauguma ŽIV užsikrečiama lytinių santykių metu,...

Nauja

• Moterų ir vyrų trichomonozės simptomai, ligos gydymas
• Vyrų gonorėjos simptomai ir gydymas Tripak gydymas namuose
• Kodėl kraujuoja iš nosies: kraujavimo iš nosies priežastys
• Kaip citomegalovirusas pasireiškia vaisiui motinos nėštumo metu
• LYM iššifravimas ir normos kraujo tyrime
• Vyrų prostatito tipai, pagrindinės ligos formos
• Balanopostitas: kas tai yra ir kaip diagnozuojama Balanopostito liga ir jos gydymas
• Kraujo tyrimas dėl PLT ir jo aiškinimas
• Herpes ant sėdmenų gydymo metodai Herpes ant popiežiaus suaugusiems
• Rekomendacijos ketvirtajai kraujo grupei

Populiarus

• 4 teigiama grupė reta arba ne
• Trombocitų agregacija: kas tai yra ir kokia yra norma?
• Ar prezervatyvas apsaugo nuo chlamidijų infekcijos?
• HCT kraujo tyrime: kas tai yra, gautų rezultatų dekodavimas Nst kraujo tyrimo dekodavimas
• Intrauterinis prietaisas: ką reikia žinoti prieš įdiegiant?
• Vaikas turi 4 teigiamas kraujo grupes
• Kas yra STD: dažnų ligų ir simptomų sąrašas Kas yra STD?
• Medicinos žinynas geotar
• Vaško kremo naudojimo ypatumai yra sveiki sąnariams su kainomis ir atsiliepimais Kaip naudoti kremą nuo prostatos
• Vaško kremas nuo prostatito "Sveikas": aprašymas, sudėtis, instrukcijos ir apžvalgos Kremas sveikas nuo prostatito kaip tepti