Detta vackra och attraktiva namn krypterar en viktig affärsindikator som svarar på nyckelfrågan: "Var finns pengarna?". I den här artikeln kommer vi att dechiffrera komponenterna i denna indikator mer i detalj, härleda formeln för dess beräkning och motivera metoden baserat på bedömningen av nettokassaflöden.

Vad är nettokassaflöde (NPF)

Denna term kommer från det engelska språket. I originalet låter dess namn som Net Cash Flow, förkortningen NCF accepteras. I specialiserad litteratur används ibland beteckningen Nettovärde - "nuvarande värde".

pengaflöde kalla förflyttning av medel i organisationen: mottagande och avyttring av finansiering och deras motsvarigheter. Inkommande medel bildar ett positivt kassaflöde (engelska Cash Inflow, förkortning CI), lämnande - negativt, eller utflöde (Cash Outflow, CO). När kommer det att anses vara "rent"?

DEFINITION. Om vi ​​tar en viss tidsperiod och spårar inflödet och utflödet av pengar under denna period, och lägger ihop de positiva och negativa flödena, kommer det resulterande värdet att vara Nettokassaflöde, det vill säga skillnaden mellan inflöde och utflöde av medel.

Detta är nyckelpositionen för investeringsanalys, som kan användas för att fastställa:

• organisationens attraktivitet för potentiella investerare (investeringsprojektets ekonomiska effektivitet);
• nuvarande finansiella ställning;
• en organisations förmåga att öka sitt värde.

Komponenter i nettokassaflödet

Bolaget bedriver olika aktiviteter som kräver ett utflöde av medel och levererar ett inflöde. Varje typ av aktivitet "bär" sitt kassaflöde. För att bestämma NPV, beaktas följande:

• operationssal - OSF-flöde;
• finansiellt - FCF;
• investeringar - ICF.

PÅ operativt kassaflöde inkluderar:

• medel som betalas av köpare av varor eller tjänster;
• pengar som betalas till leverantörer;
• löneutbetalningar;
• sociala avgifter;
• hyresbetalningar;
• upprätthålla verksamheten.

PÅ finansiellt kassaflöde omfatta:

• erhålla och återbetala krediter och lån;
• räntor på lån och upplåning;
• betalning och mottagande av utdelningar;
• andra betalningar för vinstutdelning.

Kassaflöde från investeringar inkluderar:

• ersättning till leverantörer och entreprenörer för anläggningstillgångar;
• betalning för leverans och installation av anläggningstillgångar;
• ränta på lån för anläggningstillgångar;
• emission och inlösen av olika finansiella tillgångar (obligationer etc.).

NOTERA! Ibland kan vissa in- eller utbetalningar hänföras till olika kassaflöden. Till exempel, om ett lån togs för att stödja den nuvarande verksamheten, bör det tillskrivas FCF, och om dess avsedda syfte är en ny affärslinje är detta redan ICF. Den specifika situationen måste alltid beaktas.

Formler för nettokassaflöde

Den allmänna formeln för beräkning av NPV kan representeras enligt följande:

NPV \u003d CI - CO, var:

• CI - inkommande ström;
• CO - utgående ström.

Om vi ​​tar hänsyn till grupperingen av betalningar efter rapporteringsperioder kommer formeln att ha följande form:

NPV \u003d (CI 1 - CO 1) + (CI 2 - CO 2) + ... + (CIN– CON).

I en generaliserad form kan formeln representeras enligt följande:

NPV =i=1 n ( CI i – COi), var:

• CI - inkommande ström;
• CO - utgående ström;
• n är antalet kassaflödesuppskattningar.

Du kan föreställa dig NPV som en uppsättning flöden från olika typer av aktiviteter i organisationen: drift, finans och investeringar):

NPV \u003d (CI - CO) OSF + (CI - CO)FCF + (CI - CO)ICF.

Denna uppdelning har en viktig innebörd: slutresultatet kommer inte att visa i vilken av aktiviteterna hur det påverkade det slutliga flödet, vilka processer som hade denna effekt och vad är trenderna.

NPV-beräkningsmetoder

Beräkningsmetoden väljs utifrån syftet, samt på fullständigheten av rapporteringsdata. Användare väljer mellan direkt och indirekt beräkning av NPV. I båda fallen är det viktigt att separera flöden efter aktivitet.

Direkt metod för att beräkna NPV

Den förlitar sig på redovisning av rörelser av medel i organisationens konton, som återspeglas i kontona, i huvudboken, journaler-ordrar separat för varje typ av aktivitet. Huvudindikatorn är företagets försäljningsintäkter.

Den direkta metoden låter dig snabbt spåra inflöden och utflöden av organisationens medel, kontrollera tillgångarnas likviditet, solvens.

NOTERA! Denna metod används för formuläret för kassaflödesrapportering som utvecklats av Ryska federationens finansministerium och godkänts av order nr 4N daterad den 13 januari 2000 nr 4N "On Forms of Accounting Statements of Organisations".

För att beräkna NPV med denna metod måste du lägga till positiva flöden (intäkter, andra intäkter) och subtrahera kostnader, skattebetalningar och andra negativa flöden från dem.

Den direkta metoden tillåter tyvärr inte att koppla det slutliga finansiella resultatet (nettovinsten) till förändringar i monetära tillgångar.

Indirekt metod för beräkning av NPV

Denna metod, till skillnad från den direkta metoden, visar sambandet mellan kassaflöden och finansiella resultat.

Nettoresultatet är inte exakt detsamma som kassaflödestillväxt. En mer djupgående studie säger att vinsten kan vara både mindre än NPV och mer än den. Till exempel, under den analyserade perioden, köpte de ny utrustning, det vill säga ökade kostnader, vilket kommer att leda till en ökning av vinsten inte i denna, utan bara under de följande perioderna. De tog ett lån – kassaflödet ökade, men nettovinsten ökade inte. De huvudsakliga skillnaderna mellan NPV och nettovinst visas i Tabell 1.

Flik. 1 Skillnad mellan nettokassaflöde och nettoresultat

Den indirekta metoden omvandlar nettoresultatet till kassaflödesindikatorer genom att göra justeringar, nämligen:

• avskrivningskostnader;
• rörelser på skulder;
• förändringar i tillgångar.

Indikatorerna är hämtade från balansräkningen och dess bilagor, den ekonomiska rapporten, huvudboken.

För att beräkna NPV med den indirekta metoden är det nödvändigt att summera indikatorerna för nettovinst och avskrivningsbeloppet för materiella och immateriella tillgångar, såväl som deltat (minskning eller ökning) av leverantörsskulder och reservfonder, och sedan subtrahera delta av fordringar och varulager. Därmed är det tydligt hur rörelsen av siffror i balansräkningen påverkar nettokassaflödet - förändringar i värdet på tillgångar och skulder.

Uppskattning av NPV-indikatorn

NPV är större än noll(positivt kassaflöde) kan uppstå antingen på grund av en ökning av skulder eller en minskning av tillgångar. I vilket fall som helst är mottagandet av medel större än deras utflöde. Detta indikerar företagets attraktivitet för investeringar under denna period. För att utvärdera ett investeringsprojekt bör man ta hänsyn till en lång period, inklusive återbetalningstiden för investeringar, och ansöka. Ju högre värde, desto mer attraktivt blir projektet för investerare.

När man jämför nettokassaflödena för två olika organisationer, kommer den med den högre denna indikator att anses vara mer attraktiv för investeringar.

NPV är nära noll- denna indikator indikerar att organisationen inte har tillräckligt med medel för att öka värdet. Investerare avvisar sådana projekt.

NPV är mindre än noll(negativt kassaflöde) - utflödet av medel överstiger deras mottagande. Företaget är ekonomiskt olönsamt, naturligtvis är investeringar i det oacceptabla.

Inom företagsekonomi används ofta uttrycket "netto kassaflöde". I utländsk litteratur används begreppet nettokassaflöde. Detta är skillnaden mellan två värden, positivt kassaflöde och minus kassaflöde. Det första värdet är mottagandet av pengar, och det andra är deras utgifter. Konceptet med nettokassaflöde är tillämpligt på en viss tid inom ramen för dess specifika intervall.

Hur man beräknar nettokassaflödet

För att hitta nettokassaflödet använder ekonomer formeln:

NCF = CF + - CF - (1)

• där CF + - betyder ett positivt kassaflöde eller mottagande av medel;
• CF - - ett flöde med ett minustecken, med andra ord spendera pengar.

Som regel grupperas individuella betalningar inom samma kassaflöde efter tidsintervall. Sådana tidsintervall är r- månad, kvartal, år. Därför, med antalet tidsintervall som N, skriver vi uttrycket för nettoflödet enligt följande:

NCF = NCF 1 + NCF 2 +…+ NCF N (2)

NCF = (CF 1+ - CF 1-)+ (CF 2+ - CF 2-)+...+ (CF N+ - CF N-) (3)

Kassaflödesrabattverksamhet

Ganska ofta uppstår en situation när betalningar görs för flera månader eller år.

Till exempel måste du utvärdera den ekonomiska effektiviteten av framtida investeringar. För att göra detta är det nödvändigt att diskontera nettoflödet, som är direkt relaterat till investeringsprojektet. Detta ekonomiska värde kallas nettonuvärde, eller NPV, nettonuvärde.

Det kan representeras som ett kassaflöde som kännetecknar intäkter och kostnader som genereras av denna aktivitet. Att fatta beslut relaterade till kapitalinvesteringar är ett viktigt steg i varje företags verksamhet. En grundlig analys av framtida kassaflöden i samband med genomförandet av utvecklade verksamheter, planer och projekt.

Beräknade kassaflöden utförs med rabattmetoder, med hänsyn tagen till begreppet pengars tidsvärde.

Ekonomichefens uppgift är att välja sådana projekt och sätt att genomföra dem som ger ett kassaflöde som har det maximala nuvärdet jämfört med mängden nödvändiga kapitalinvesteringar.

Investeringsprojektanalys

Det finns flera metoder för att bedöma investeringsprojektens attraktivitet och följaktligen flera huvudindikatorer på effektiviteten i kassaflöden som genereras av projekt. Varje metod har i princip samma princip: som ett resultat av projektet bör företaget få en vinst(företagets eget kapital bör öka), medan olika finansiella indikatorer karakteriserar projektet från olika vinklar och kan tillgodose intressen hos olika grupper av människor relaterade till detta företag (ägare, borgenärer, investerare, chefer).

Första steget analys av effektiviteten av ett investeringsprojekt - beräkning av de nödvändiga kapitalinvesteringarna och prognos för det framtida kassaflödet som genereras av detta projekt.

Grunden för att beräkna alla indikatorer på investeringsprojektens effektivitet är beräkningen nettokassaflöde, vilket definieras som skillnaden mellan löpande inkomst (inflöde) och utgifter (utflöde) i samband med genomförandet av investeringsprojektet och mätt med antalet monetära enheter per tidsenhet (monetär enhet / tidsenhet).

I de flesta fall sker kapitalinvesteringar i början av projektet vid nollstadiet eller under de första perioderna, följt av kassainflöden.

Ur ekonomisk synvinkel präglar löpande inkomst- och kostnadsflöden, samt nettokassaflödet, ett investeringsprojekt fullt ut.

Kassaflödesprognoser

Vid prognostisering av kassaflöde är det tillrådligt att prognostisera uppgifterna för det första året efter månader, det andra året efter kvartal och för alla efterföljande år efter totala årliga värden. Detta schema rekommenderas och bör i praktiken motsvara villkoren för en viss produktion.

Ett kassaflöde för vilket alla negativa element föregår positiva kallas standard-(klassisk, normal, etc.). För icke-standard flöde, alternerande positiva och negativa element är möjliga. I praktiken uppstår sådana situationer oftast när slutförandet av projektet kräver betydande kostnader (till exempel demontering av utrustning). Ytterligare investeringar kan också krävas i processen för projektgenomförande relaterade till miljöskyddsåtgärder.

• kassaflöden motsvarar exakt teorin om pengars värde i tid - det grundläggande konceptet för ekonomisk förvaltning;
• kassaflöden - en exakt definierad händelse;
• att använda riktiga kassaflöden undviker problemen i samband med minnesbokföring.

Vid beräkning av kassaflöden, ta hänsyn till alla dessa kassaflöden som förändras på grund av detta beslut:

• kostnader förknippade med produktion (byggnad, utrustning och utrustning);
• förändringar i intäkter, inkomster och betalningar;
• skatter;
• förändringar i mängden rörelsekapital;
• alternativkostnaden för att använda knappa resurser som är tillgängliga för företaget (även om detta inte behöver vara direkt relaterat till kontantkostnader).

bör inte beaktas de kassaflöden som inte förändras i samband med antagandet av detta investeringsbeslut:

• tidigare kassaflöden (uppkomna kostnader);
• kassaflöden i form av kostnader som skulle uppstå oavsett om investeringsprojektet genomförs eller inte.

Det finns två typer av kostnader som utgör den totala nödvändiga kapitalinvesteringen.

1. direkta kostnader, nödvändigt för att starta projektet (byggande av byggnader, inköp och installation av utrustning, investeringar i rörelsekapital, etc.).
2. Alternativa kostnader. Oftast handlar det om värdet av begagnade lokaler eller tomter som skulle kunna generera vinst i annan verksamhet (alternativ inkomst) om de inte var upptagna för försäljning.
   projekt.

När man prognostiserar framtida kassaflöde måste man komma ihåg att återvinningen av kostnader förknippade med den nödvändiga ökningen av företagets rörelsekapital (kassa, lager eller fordringar) sker i slutet av projektet och ökar det positiva kassaflödet relaterade till till sista perioden.

Det slutliga resultatet av varje period, som utgör det framtida kassaflödet, är nettovinsten, ökat med beloppet av upplupna avskrivningar och upplupen ränta på lånade medel (ränta har redan beaktats vid beräkning av kapitalkostnaden och bör inte räknas två gånger).

I allmänhet är kassaflödet som genereras av ett investeringsprojekt en sekvens av element INV t, CF k

• INV t - negativa värden som motsvarar kassautflöden (för en given period överstiger de totala kostnaderna för projektet den totala inkomsten);
• CF k är positiva värden som motsvarar kassainflöden (intäkterna överstiger kostnaderna).

Eftersom framtida kassaflödesplanering alltid utförs under förhållanden av osäkerhet (det är nödvändigt att förutsäga framtida priser på råvaror och material, räntor, löner, försäljningsvolym etc.), är det önskvärt att överväga minst tre möjliga implementeringsalternativ att ta hänsyn till riskfaktorn - pessimistisk, optimistisk och mest realistisk. Ju mindre skillnaden är i de resulterande finansiella indikatorerna för varje alternativ, desto stabilare är projektet mot förändringar i yttre förhållanden, desto lägre är risken förknippad med projektet.

Nyckelindikatorer relaterade till kassaflödesuppskattning

Ett viktigt steg i att bedöma kassaflöden är analys av företagets finansiella kapacitet, vars resultat bör vara värdet av kapitalkostnaden för företaget med olika erforderliga volymer.

WACC-värdeär grunden för att fatta finansiella beslut och investeringsbeslut, eftersom för att öka kapitalet i ett företag måste följande villkor vara uppfyllda: kapitalkostnaden är mindre än avkastningen på investeringen.

Värdet på den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden WACC väljs i de flesta fall som diskonteringsränta vid uppskattning av framtida kassaflöden. Om det behövs kan det justeras för indikatorer på den möjliga risken i samband med genomförandet av ett visst projekt och den förväntade inflationsnivån.

Om beräkningen av WACC-indikatorn är förknippad med svårigheter som ställer tvivel om tillförlitligheten av det erhållna resultatet (till exempel vid bedömning av eget kapital), kan du välja den genomsnittliga marknadsavkastningen justerad för risken för det analyserade projektet som diskonteringsränta.

I vissa fall tas värdet av diskonteringsräntan lika med centralbankens.

Återbetalningstid för investeringsprojektet

Beräkningen av återbetalningstiden för investeringar är ofta det första steget i processen att besluta om attraktionskraften för ett visst investeringsprojekt för ett företag. Denna metod kan också användas för att snabbt sålla bort projekt som är oacceptabla likviditetsmässigt.

Framförallt är företagets fordringsägare intresserade av att beräkna denna indikator, för vilken den snabbaste återbetalningen är en av garantierna för avkastningen av de tillhandahållna medlen.

I det allmänna fallet är det önskade värdet värdet !!DPP??, för vilket !!DPP = min N??, för vilket ∑ INV t / (1 + d) t mer eller lika ∑ CF k / (1 + d) k, var är diskonteringsräntan.

Beslutskriteriet vid användning av beräkningsmetoden för återbetalningstid kan formuleras på två sätt:

• projektet accepteras om återbetalningen som helhet sker;
• projektet accepteras om det hittade DPP-värdet ligger inom de angivna gränserna. Detta alternativ används alltid vid analys av projekt med hög risk.

När du väljer projekt från flera möjliga alternativ projekt med kortare återbetalningstid kommer att föredras.

Uppenbarligen är värdet på återbetalningstiden högre, ju högre diskonteringsräntan är.

En betydande nackdel med denna indikator som ett kriterium för projektets attraktionskraft är ignorerar positiva kassaflödesvärden utöver den beräknade perioden . Som ett resultat kan ett projekt som i allmänhet skulle tillföra företaget mer under hela genomförandeperioden visa sig vara mindre attraktivt enligt kriteriet !!DPP?? jämfört med ett annat projekt som ger en mycket lägre slutvinst, men som snabbare får tillbaka de initiala kostnaderna. (Förresten, denna omständighet oroar inte företagets borgenärer alls.)

Denna metod skiljer inte heller mellan projekt med samma !!DPP??-värde utan med en annan inkomstfördelning inom den beräknade perioden. Således ignoreras principen om pengars tidsvärde delvis när man väljer det mest föredragna projektet.

Netto nuvarande (diskonterade) inkomst

NPV-indikatoråterspeglar en direkt ökning av företagets kapital, därför är det för aktieägarna i företaget den viktigaste. Beräkningen av nettonuvärdet utförs enligt följande formel:

NPV = ∑ CF k / (1 + d) k - ∑ INV t / (1 + d) t.

Projektacceptanskriteriet är ett positivt värdeNPV. I de fall då det är nödvändigt att göra ett val mellan flera möjliga projekt, bör företräde ges till ett projekt med ett större nuvärde.

Samtidigt bör det beaktas att förhållandet mellan NPV-indikatorer för olika projekt inte är oföränderligt med avseende på en förändring i diskonteringsräntan. Ett projekt som var mer att föredra av NPV-kriteriet vid ett hastighetsvärde kan visa sig vara mindre att föredra vid ett annat värde. Av detta följer också att PP- och NPV-indikatorer kan ge motstridiga uppskattningar när man väljer det mest föredragna investeringsprojektet.

För att fatta ett välgrundat beslut och ta hänsyn till eventuella förändringar i kursen (vanligtvis motsvarande kostnaden för investerat kapital), är det användbart att analysera grafen för NPV kontra d. För standardkassaflöden är NPV-kurvan monotont avtagande, och tenderar med ökande d till ett negativt värde lika med nuvärdet av investerade medel (∑ INV t / (1 + d) t). Tangensens lutning vid en given punkt på kurvan återspeglar NPV-indikatorns känslighet för en förändring i d. Ju större lutningen är, desto mer riskabelt är detta projekt: en liten förändring i marknadssituationen som påverkar diskonteringsräntan kan leda till stora förändringar i de prognostiserade resultaten.

För projekt som har stora inkomster under de första implementeringsperioderna kommer de möjliga förändringarna i nettonuvärdet att vara mindre (uppenbarligen är sådana projekt mindre riskfyllda, eftersom avkastningen på investeringen är snabbare).

När man jämför två alternativa projekt är det lämpligt att fastställa värdet barriär den takt med vilken nettonuvärdet av de två projekten är lika. Skillnaden mellan den använda diskonteringsräntan och barriärräntan kommer att representera en säkerhetsmarginal när det gäller fördelen med ett projekt med en större NPV. Om denna skillnad är liten, kan ett fel i valet av kurs d leda till att ett projekt kommer att accepteras för genomförande, vilket i realiteten är mindre lönsamt för företaget.

Internränta

Den interna avkastningen motsvarar den diskonteringsränta vid vilken nuvärdet av det framtida kassaflödet sammanfaller med mängden investerade medel, d.v.s. uppfyller jämställdheten

∑ CF k / (1 + IRR) k = ∑ INV t / (1 + IRR) t.

Att hitta denna indikator utan hjälp av specialverktyg (ekonomiska miniräknare, datorprogram) innebär i det allmänna fallet att lösa en ekvation av grad n, därför är det ganska svårt.

Du kan använda en grafisk metod för att hitta den IRR som motsvarar normalt kassaflöde, givet att NPV-värdet blir 0 om diskonteringsräntan matchar IRR-värdet (detta kan enkelt ses genom att jämföra formlerna för att beräkna NPV och IRR). Detta faktum är baserat på den så kallade grafiska metoden för att bestämma IRR, som motsvarar följande ungefärliga beräkningsformel:

IRR = d 1 + NPV 1 (d 2 - d 1) / (NPV 1 - NPV 2),

där d 1 och d 2 är kurser som motsvarar vissa positiva (NPV 1) och negativa (NPV 2) värden av nettonuvärde. Ju mindre intervall d 1 - d 2 är, desto mer exakt blir resultatet. Med praktiska beräkningar kan en skillnad på 5 procentenheter anses tillräcklig för att få ett ganska korrekt värde på IRR-värdet.

Kriteriet för att acceptera ett investeringsprojekt är överskottet av IRR-indikatorn för den valda diskonteringsräntan. När man jämför flera projekt är projekt med stora IRR-värden mer att föredra.

Vid ett normalt (standard) kassaflöde uppfylls villkoret IRR > d samtidigt med villkoret NPV > 0. Beslutsfattande enligt NPV- och IRR-kriterierna ger samma resultat om frågan om möjligheten att genomföra en ett enda projekt övervägs. Om flera olika projekt jämförs kan dessa kriterier ge motstridiga resultat. Man tror att i det här fallet kommer indikatorn för nuvärde att vara en prioritet, eftersom det, som återspeglar en ökning av företagets eget kapital, ligger mer i aktieägarnas intresse.

Ändrad internränta

För icke-standardiserade kassaflöden ger lösningen av ekvationen som motsvarar definitionen av internräntan, i de allra flesta fall (icke-standardiserade flöden med ett enda IRR-värde är möjliga) flera positiva rötter, d.v.s. flera möjliga värden för IRR-indikatorn. I det här fallet fungerar inte IRR > d-kriteriet: IRR-värdet kan överstiga den använda diskonteringsräntan och det aktuella projektet visar sig vara olönsamt.

För att lösa detta problem i fallet med icke-standardiserade kassaflöden, beräknas en analog av IRR - en modifierad intern avkastning MIRR (den kan också beräknas för projekt som genererar standardkassaflöden).

MIRR är den räntesats som, under projektgenomförandeperioden n, det totala beloppet av alla diskonterade investeringar vid det initiala ögonblicket ackumuleras, ett värde lika med summan av alla kassainflöden som tillkommit med samma kurs d i slutet av projektgenomförande erhålls:

(1 + MIRR) n ∑ INV / (1 + d) t = ∑ CF k (1 + d) n - k .

Beslutskriterium MIRR > d. Resultatet överensstämmer alltid med NPV-kriteriet och kan användas för att utvärdera både vanliga och icke-standardiserade kassaflöden.

Avkastning och lönsamhetsindex

Lönsamhet är en viktig indikator på effektiviteten av investeringar, eftersom den återspeglar förhållandet mellan kostnader och intäkter, och visar hur mycket inkomst som erhållits för varje enhet (rubel, dollar, etc.) av investerade medel.

P = NPV / INV 100 %.

Lönsamhetsindex (lönsamhetskvot) PI - förhållandet mellan projektets nuvärde och kostnaderna, visar hur många gånger det investerade kapitalet kommer att öka under genomförandet av projektet:

PI = [∑ CF k / (1 + d) k ] / INV = P / 100 % + 1.

Kriteriet för att fatta ett positivt beslut vid användning av lönsamhetsindikatorer är förhållandet P > 0 eller motsvarande PI > 1. Av flera projekt är de med högre lönsamhetsindikatorer att föredra.

Lönsamhetskriteriet kan ge resultat som strider mot kriteriet nettonuvärde om projekt med olika mängd investerat kapital beaktas. När du fattar ett beslut är det nödvändigt att ta hänsyn till företagets finansiella och investeringsförmåga, liksom hänsynen till att NPV-indikatorn är mer i aktieägarnas intresse när det gäller att öka deras kapital.

Samtidigt är det nödvändigt att ta hänsyn till inflytandet av de projekt som övervägs på varandra, om några av dem kan accepteras för genomförande samtidigt och på projekt som redan genomförs av företaget. Till exempel kan öppnandet av en ny produktionsanläggning leda till minskad försäljning av tidigare tillverkade produkter. Två projekt som genomförs samtidigt kan ge ett resultat som är både större (synergieffekt) och mindre än vid separat genomförande.

Sammanfattning av analysen av de viktigaste indikatorerna för kassaflödeseffektivitet kan vi lyfta fram följande viktiga punkter.

Fördelar med PP-metoden (en enkel metod för att beräkna återbetalningstiden):

• enkelhet i beräkningar;
• redovisning av projektets likviditet.

Genom att skära bort de mest tveksamma och riskfyllda projekt där de huvudsakliga kassaflödena kommer i slutet av perioden används PP-metoden som en enkel metod för att bedöma investeringsrisk.

Det är bekvämt för små företag med låg kontantomsättning, såväl som för uttrycklig analys av projekt under förhållanden med brist på resurser.

Nackdelar med RR-metoden:

• valet av barriärvärdet för återbetalningsperioden kan vara subjektivt;
• projektets lönsamhet utöver återbetalningstiden beaktas inte. Metoden kan inte tillämpas när man jämför alternativ med samma återbetalningsperioder, men olika livslängder;
• tidsvärdet av pengar beaktas inte;
• inte lämplig för att utvärdera projekt relaterade till i grunden nya produkter;
• noggrannheten i beräkningar med denna metod beror till stor del på hur ofta projektets livslängd delas upp i planeringsintervall.

Fördelar med DPP-metoden:

• tar hänsyn till tidsaspekten av pengars värde, ger en längre återbetalningstid än RR och tar hänsyn till fler kassaflöden från kapitalinvesteringar;
• har ett tydligt kriterium för acceptans av projekt. Vid användning av DPR accepteras projektet om det betalar sig själv inom sin livstid;
• likviditeten i projektet beaktas.

Metoden används bäst för att snabbt screena projekt med låg vätska och hög risk under förhållanden
hög inflation.

Nackdelar med DPP-metoden:

• tar inte hänsyn till alla kassaflöden som erhållits efter avslutad projektperiod. Men eftersom DPP alltid är större än PP, utesluter DPP ett mindre belopp av dessa kassakvitton.

Fördelar med NPV-metoden:

• fokuserat på att öka investerarnas välfärd är därför helt förenligt med huvudmålet för ekonomisk förvaltning;
• tar hänsyn till pengars tidsvärde.

Nackdelar med NPV-metoden:

• det är svårt att objektivt uppskatta avkastningskravet. Dess val är avgörande i NPV-analys, eftersom det bestämmer det relativa värdet av kassaflöden över olika tidsperioder. Den kurs som används för att uppskatta NPV bör återspegla den erforderliga riskjusterade avkastningen;
• det är svårt att bedöma sådana osäkra parametrar som den moraliska och fysiska deprecieringen av fast kapital; förändringar i organisationens verksamhet. Detta kan leda till en felaktig bedömning av anläggningstillgångarnas nyttjandeperiod;
• NPV-värdet återspeglar inte resultatet när man jämför projekt:
  • med olika initiala kostnader för samma värde
    ren verklig;
  • med ett högre nettonuvärde och en lång återbetalningstid och projekt med ett lägre nuvärde och en kort återbetalningstid;
• kan ge motstridiga resultat med andra indikatorer på kassaflöden.

Metoden används oftast när man godkänner eller avslår ett enskilt investeringsprojekt. Den används också i analysen av projekt med ojämna kassaflöden för att bedöma värdet av projektets interna avkastning.

Fördelar med IRR-metoden:

• objektivitet, informativitet, oberoende av investeringarnas absoluta storlek;
• ger en uppskattning av projektets relativa lönsamhet;
• kan enkelt anpassas för att jämföra projekt med olika risknivåer: projekt med hög risk bör ha en hög intern avkastning;
• beror inte på den valda diskonteringsräntan.

Nackdelar med IRR-metoden:

• komplexitet av beräkningar;
• möjlig subjektivitet av valet av normativ avkastning;
• större beroende av noggrannheten i uppskattningar av framtida kassaflöden;
• innebär en obligatorisk återinvestering av alla mottagna inkomster, till en ränta som är lika med IRR, under en period fram till slutet av projektet;
• inte tillämpligt för uppskattning av icke-standardiserade kassaflöden.

Den mest använda metoden, på grund av tydligheten i de erhållna resultaten och möjligheten att jämföra dem med avkastningen på olika finansiella marknadsinstrument, används ofta i kombination med återbetalningsperiodmetoden

Fördelar med MIRR-metoden:

• ger en mer objektiv bedömning av avkastningen på investeringen;
• mindre sannolikt att komma i konflikt med NPV-kriteriet;

Nackdelar med MIRR-metoden:

• beror på diskonteringsräntan.

MetodMIRRanvänds i samma fall som metodenIRRi närvaro av ojämna (icke-standardiserade) kassaflöden som orsakar ett problem med mångfaldIRR.

Fördelar med metodenPochPI:

• den enda av alla indikatorer återspeglar förhållandet mellan intäkter och kostnader;
• ger en objektiv bedömning av projektets lönsamhet;
• tillämpas vid utvärdering av eventuella kassaflöden.

Nackdelar med metodenPochPI:

• kan ge motstridiga resultat med andra indikatorer.

Metoden används när återbetalningsmetoden och metodenNPV (IRR) ger inkonsekventa resultat, och även om värdet av den initiala investeringen är viktigt för investerare.

Analys av kriterier för investeringsprojekts effektivitet. Jämförelse av NPV och IRR.

1. Om NPV- och IRR-kriterierna tillämpas på ett sådant enstaka projekt där endast kontantinbetalningar sker efter det initiala kontantutlägget, är resultaten som erhålls med båda metoderna
   komma överens med varandra och leda till identiska beslut.
2. För projekt med andra kassaflödesscheman kan värdet på den interna avkastningen IRR vara som följer:

• ingen IRR:
  • ett projekt där det inte finns något kassaflöde har alltid ett positivt NPV-värde; i detta avseende finns det ingen IRR i projektet (där NPV = 0). I detta fall ska IRR kasseras och NPV ska användas. Eftersom NPV > 0 bör detta projekt accepteras;
  • ett projekt utan kassaflöde har alltid en negativ NPV, och ett sådant projekt har ingen IRR. I detta fall bör IRR kasseras och NPV bör användas; eftersom NPV< 0, то данный проект следует отвергнуть;
• mitt emot IRR. Ett projekt som först har kassainflöden och sedan kassautflöden har en IRR som aldrig överensstämmer med NPV (en låg IRR och en positiv NPV kommer att inträffa samtidigt);
• flera IRR. Ett projekt som varvar kassainflöden och utflöden kommer att ha lika många interna avkastningar som det finns vändningar i riktning mot kassaflöden.

3. Projektrankning är nödvändig om:

• projekt är alternativa för att kunna välja ett av dem;
• mängden kapital är begränsat och företaget kan inte skaffa tillräckligt med kapital för att genomföra alla bra projekt;
• det finns inget avtal mellan NPV och IRR. Vid användning av två metoder samtidigt: NPV och IRR förekommer ofta olika rankningar.

Orsaker till diskrepans mellan resultaten av IRR- och NPV-metoderna för flera projekt

Projektledtid – Långsiktiga projekt kan ha låga IRR, men över tiden kan deras nuvärde vara högre än kortsiktiga projekt med hög avkastning.

Val mellan IRR och NPV:

• om vi använder NPV-metoden som ett kriterium för att välja ett investeringsprojekt, så leder det till maximering av mängden kontanter, vilket motsvarar maximering av kostnaden. Om detta är företagets mål, bör nettonuvärdesmetoden användas;
• om IRR-metoden används som urvalskriterium leder det till maximering av företagets tillväxtprocent. När ett företags mål är att öka sitt värde är den viktigaste egenskapen hos investeringsprojekt graden av avkastning, förmågan att tjäna pengar för att återinvestera dem.

Uppskattning av kassaflöden av olika varaktighet

I fall där det råder tvivel om riktigheten av jämförelsen med hjälp av de övervägda indikatorerna för projekt med olika genomförandeperioder, kan en av följande metoder tillgripas.

Kedjeupprepningsmetod

När du använder den här metoden, hitta den minsta gemensamma multipeln av implementeringstiden och uppskattade projekt. De bygger nya kassaflöden till följd av flera projektgenomföranden, förutsatt att kostnader och intäkter förblir på samma nivå. Användningen av denna metod i praktiken kan förknippas med komplexa beräkningar om flera projekt övervägs, och för att matcha alla deadlines kommer varje projekt att behöva upprepas flera gånger.

Motsvarande annuitetsmetod

Denna metod innebär enklare beräkningar som utförs i följande steg för vart och ett av de övervägda projekten:

Projekt med högre värde är att föredra.

Samtidigt är det inte alltid möjligt att genomföra projektet på nytt, särskilt om det är tillräckligt långt eller avser områden där det sker en snabb teknisk förnyelse av tillverkade produkter.

Utöver de övervägda kvantitativa indikatorerna för effektiviteten av kapitalinvesteringar, när investeringsbeslut fattas, är det nödvändigt att ta hänsyn till de kvalitativa egenskaperna hos projektets attraktivitet, motsvarande följande kriterier:

• överensstämmelse med det övervägda projektet med företagets allmänna investeringsstrategi, dess långsiktiga och nuvarande planer;
• möjlig påverkan på andra projekt som genomförs av företaget;
• projektets utsikter i jämförelse med konsekvenserna av att vägra genomföra alternativa projekt;
• projektets överensstämmelse med de accepterade reglerande och planerade indikatorerna för risknivån, finansiell stabilitet, organisationens ekonomiska tillväxt, etc.;
• säkerställa den nödvändiga diversifieringen av organisationens finansiella och ekonomiska aktiviteter;
• överensstämmelse med kraven för projektgenomförande med tillgängliga produktions- och personalresurser;
• sociala konsekvenser av projektgenomförandet, möjlig påverkan på ryktet, organisationens image;
• överensstämmelse av det aktuella projektet med miljöstandarder och krav.

Den största nackdelen med de övervägda metodernaär antagandet att förutsättningarna för genomförandet av projekt, och därmed de erforderliga kostnaderna och intäkterna, kommer att ligga kvar på samma nivå, vilket är nästan omöjligt i den rådande marknadssituationen.

Instruktion

Metoden för att beräkna nettokassaflödet i företaget används av dess finansiella avdelningar för att kontrollera mottagandet och utgifterna av medel, analysen av organisationens ekonomiska balans. Det rekommenderas att göra detta inte bara vid sammanställning av obligatorisk rapportering, utan även efter varje specifik period, till exempel ett kvartal.

Det direkta tillvägagångssättet innebär omvandling av varje rapportpost och återspeglar mest kassaflödet. Det indirekta tillvägagångssättet baseras på beloppet av nettovinsten beräknat på periodiserad basis. Den justeras sedan till nettoinkomsten på kontantbasis, lägga till kostnader (såsom avskrivningar) och subtrahera icke-flödesinkomster.

Under analysen av kassaflödet för företagets huvudsakliga (operativa) aktiviteter förstå rörelsen av medel som syftar till genomförandet av affärsverksamhet (förvärv av råvaror och utrustning, försäljning av färdiga varor, betalning av löner till anställda, ränta på lån, skatter). Detta flöde är utgångspunkten för att fastställa företagets finansiella stabilitet.

Företagets investeringsverksamhet syftar till att investera i anläggningstillgångar, värdepapper, utlåning etc. En analys av kassaflödet för investeringar hjälper till att göra det mest rationella utnyttjandet av företagets tillfälligt fria medel.
Bolagets finansiella verksamhet innebär tillhandahållande av två andra aktiviteter, nämligen att erhålla lån, inkomst från försäljning av företagets egna aktier. Kostnader i detta fall representerar betalning av utdelning och återbetalning av lån.

Tips 3: Vad är kassaflöden och hur de klassificeras

En organisations konkurrenskraft beror verkligen på hur den styr riktningen för kassaflöden. När man bedömer företagets finansiella ställning spelar denna indikator en mycket viktig roll. Det finns olika typer av kassaflöden.

Vad är kassaflöde?

Översatt från engelska är denna ekonomiska term som "cash flow". Faktum är att kassaflödet är processen för rörelse av företagets finansiella resurser under en viss tidsperiod. Detta avser skillnaden mellan betalningar och inbetalningar av pengar för en viss period. Denna indikator är extremt viktig, eftersom den hjälper till att identifiera hur rörelsen av medel som inte beaktas när man gör en vinst genomförs. Vi pratar om skattebetalningar, lånebetalningar osv.

Huvudtyper av kassaflöden

Det finns många klassificeringar av kassaflöden. Beroende på omfattningen av att betjäna flödets affärsprocesser är de uppdelade i de som är fördelade över hela företaget, av strukturella enheter (ansvarscentra) och specifika operationer (det primära föremålet för resurskontroll).

Kassaflödena skiljer sig också åt beroende på typ av ekonomisk aktivitet. De kan vara relaterade till betalningar (driftsverksamhet), till lån och anskaffning av ytterligare medel (finansieringsverksamhet), eller representera betalningar från investeringar (investeringsverksamhet).

Beroende på slutresultatet är kassaflödena negativa och positiva. Detta är ett inflöde av finansiellt. Beroende på graden av tillräcklighet är denna indikator uppdelad i överskott och underskott. Enligt metoden för utvärdering över tid klassificeras kassaflöden i framtida och nuvarande.

I företag talar man ofta om netto- eller bruttokassaflöde. Nettoflöde är skillnaden mellan intäkter och utgifter. Bruttokassaflöde är alla negativa och positiva kassaflöden för en viss period.
En sådan indikator kan vara associerad med operativ verksamhet eller vara resultatet av enskilda affärstransaktioner. I det första fallet talar vi om ett vanligt kassaflöde och i det andra ett diskret.

Kassaflöden kan bildas under olika tidsintervall. Beroende på stabiliteten i dessa intervall delas de in i regelbundna med regelbundna intervall (livränta) och regelbundna med ojämna tidsintervall (leasingbetalningar med en speciell betalningsplan). Ovanstående klassificering låter dig studera och analysera kassaflödena för olika företag djupare.