Kriterier för att utvärdera investeringarnas effektivitet är indelade i tre grupper: återbetalningstiden för investeringar; avkastning på investeringar; investeringars lönsamhet (avkastning).
Återbetalningsperioden för investeringar (Nuvarande) definieras som förhållandet mellan den totala investeringen (Inv) och mängden vinst (P) eller mängden vinsttillväxt (AP):

T ok \u003d Inv/R,
eller
T ok \u003d Inv / D ^
Med en betydande ojämnhet i att erhålla vinster över tid, kan återbetalningstiden för investeringar bestämmas genom att jämföra det totala investeringsbeloppet med mängden vinsttillväxt. Återbetalningstiden motsvarar den period under vilken mängden vinsttillväxt beräknad på detta sätt är lika med investeringsbeloppet.
Avkastningen på investeringen kan bedömas med hjälp av indikatorer för den ytterligare försäljningsvolymen av tjänster per 1 rub. investeringar, diskonterade intäkter, framtida värde på investeringar.
Ytterligare volym av försäljning av tjänster för 1 rub. investeringar beräknas som förhållandet mellan ökningen av försäljningsvolymen av produkter som tas emot som ett resultat av ytterligare investeringar (AN) och det totala investeringsbeloppet:
EI = D^Inv,
där EI är effektiviteten av investeringar.
Utvärdering av effektiviteten hos investeringar baserad på metoderna för periodisering eller diskontering av kontantinkomster, med hänsyn till förändringen i pengars värde över tiden, är vetenskapligt underbyggd.
Bedömningen av lönsamhet (avkastning) görs genom att jämföra intäkterna från denna typ av investeringar med investeringsbeloppet. Som utvärderingsparametrar kan man använda en indikator på investeringars totala ekonomiska effektivitet och en mer specifik indikator - avkastning på investerat kapital.
Den totala ekonomiska effektiviteten för investeringar för ett separat operativt företag definieras som förhållandet mellan vinstökningen och det totala investeringsbeloppet som orsakade denna ökning; för ett nybildat företag - som förhållandet mellan planerad vinst och det totala investeringsbeloppet:
EIbsht ^N/Inv,
eller
EIbsht = P/Inv.

Avkastning på investerat kapital (ROC) bestäms av förhållandet mellan den totala vinsten och den totala investeringen:
DVK = R/Inv.
Följaktligen kan lönsamheten för varje typ av investering beräknas som en omvänd indikator:
P = DVK Inv.
Denna metod tillåter, i närvaro av alternativa alternativ för långsiktiga finansiella investeringar, att välja det alternativ som är mer lönsamt för företaget.
En omfattande bedömning av indikatorer som kännetecknar effektiviteten hos finansiella investeringar kan göras enligt uppgifterna i tabell. 10.4.
Kg = pPRk;
Kg \u003d $, 07-1,78 \u003d ^ 2D5 \u003d 1,69 100 \u003d 169.
Sålunda, som ett resultat av en omfattande bedömning av indikatorer för finansiella investeringars effektivitet, avslöjades det att under rapporteringsåret ökade investeringseffektiviteten med 69 % jämfört med föregående år, vilket kännetecknar företagets investeringsattraktionskraft på den positiva sidan.
Tabell 10.4
Analys av effektivitetsindikatorer för finansiella investeringar

Typer av finansiella investeringar. Retrospektiv utvärdering av finansiella investeringar. Bedömning av nuvärde, aktuell avkastning och avkastning till förfall för olika finansiella instrument.

Finansiell investering är en aktiv form av effektiv användning av tillfälligt fria medel från ett företag. Det kan utföras i olika former.

1. Kapitalinvestering i lönsamma aktieinstrument (aktier, obligationer och andra värdepapper som handlas fritt på penningmarknaden).

2. Kapitalinvesteringar i lönsamma typer av monetära instrument, såsom bankcertifikat.

3. Kapitalinvesteringar i det auktoriserade kapitalet i joint ventures i syfte att inte bara göra vinst, utan också utvidga sfären av ekonomiskt inflytande på andra affärsenheter.

Analysen undersöker volymen och strukturen för investeringar i finansiella tillgångar, bestämmer tillväxttakten samt lönsamheten för finansiella investeringar i allmänna och enskilda finansiella instrument.

Retrospektiv bedömning av effektiviteten av finansiellainvesteringar görs genom att jämföra mängden intäkter från finansiella investeringar med det genomsnittliga årliga beloppet för denna typ av tillgångar. Genomsnittlig avkastning ( DVK) kan ändras på grund av:

strukturer av värdepapper med olika avkastningsnivåer ( Slå i);

lönsamhetsnivån för varje typ av värdepapper som förvärvats av företaget ( DVK i):

DVK om 6sch =∑ (UD i × DVK i).

Tabelldata. 23.6 visar att lönsamheten för finansiella investeringar för rapporteringsåret ökade med 1,4 %, inklusive på grund av förändringar i:

strukturer för finansiella investeringar

∆DVK =∑(∆sp i × DVK i 0) = [(+10) × 15 + (-10) × 10] ∕ 100 = +0,5%

lönsamhetsnivån för vissa typer av investeringar

∆DVK =∑(Slå i 1× ∆DVK i)= (90 × 1 + 10 × 0) ∕ 100 = +0,9%.

Tabell 23.6

Analys av effektiviteten i användningen av långsiktiga finansiella investeringar

Indikator	Förra året	Redovisningsår	Förändra
Mängden långsiktiga finansiella investeringar, tusen rubel.			+500
Inklusive:
i aktier			+700
i obligationer			-200
Specifik vikt, %:
aktier	80,0		+ 10
obligationer	20,0		-10
Inkomst, tusen rubel:
från aktier			+132
från obligationer			-20
Lönsamhet för långsiktiga finansiella investeringar, %		15,4	+ 1,4
Inklusive:
aktier			+ 1
obligationer			-

Avkastningen på värdepapper ska också jämföras med den så kallade alternativa (garanterade) inkomsten, som tas som refinansieringsränta, eller den ränta som erhålls på statsobligationer eller statsskuldväxlar.

Utvärdering och prognostisering av den ekonomiska effektiviteten för enskilda finansiella instrument kan utföras med både absoluta och relativa indikatorer. I det första fallet bestäms det aktuella marknadspriset för ett finansiellt instrument, till vilket det kan köpas, och dess inneboende värde baserat på varje investerares subjektiva bedömning. I det andra fallet beräknas dess relativa lönsamhet.

Skillnaden mellan priset och värdet på en finansiell tillgång är det pris -är en objektiv deklarerad indikator, och egenvärde - beräknad indikator, resultatet av investerarens eget subjektiva förhållningssätt.

Alla värdepappers nuvarande inneboende värde i allmänhet kan beräknas med formeln

PV f.i= ,

var РV f.u - det verkliga nuvärdet av det finansiella instrumentet;

CF n- förväntat återbetalningsbart kassaflöde in P-th period;

d- den förväntade eller kravet på avkastning på det finansiella instrumentet;

P- antalet perioder av inkomster.

Genom att ersätta värdena på förväntade kassaintäkter, lönsamhet och prognosperiodens varaktighet i denna formel är det möjligt att beräkna det aktuella värdet av alla finansiella instrument.

Om det faktiska beloppet av investeringskostnaderna (marknadsvärdet) på ett finansiellt instrument överstiger dess nuvarande värde, är det ingen mening för en investerare att köpa det på marknaden, eftersom han kommer att få mindre än förväntad vinst. Tvärtom är det lönsamt för innehavaren av detta värdepapper att sälja det under de givna villkoren.

Som du kan se från ovanstående formel, Det verkliga värdet på ett finansiellt instrument beror på tre huvudfaktorer: förväntade kontantinkomster, längden på den beräknade perioden för inkomstersättning och avkastningskravet. Prognoshorisonten beror på typen av värdepapper. För obligationer och preferensaktier är det vanligtvis begränsat, och för stamaktier är det lika med oändlighet.

Avkastningskravet, som investeraren lägger in i beräkningsalgoritmen som en rabatt, återspeglar vanligtvis lönsamheten för alternativa investeringsalternativ till denna investerare. Det kan vara räntan på bankinlåning, räntenivån på statsobligationer m.m.

Funktioner för bildandet av ett returerbart kassaflöde för vissa typer av värdepapper bestämmer mängden modeller för att bestämma deras nuvarande värde.

Grundmodell för att uppskatta nuvärdet av obligationer med periodiska räntebetalningar som följer:

,

var РV region - det aktuella värdet av obligationer med periodiska räntebetalningar;

CF n - beloppet av ränta som erhållits under varje period (produkten av obligationens nominella värde gånger den annonserade räntan ( N oδl × k);

N region - det nominella värdet på obligationen som löses in vid slutet av dess löptid ( t);

k-årlig kupongränta.

Exempel. Det är nödvändigt att bestämma det nuvarande värdet av en treårig obligation, vars nominella värde är 1000 rubel. och med en kupongränta på 8 % per år, betalas en gång per år om diskonteringsräntan (marknadsräntan) är 12 % per år.

Därför kommer en avkastning på 12% att ges när du köper en obligation till ett pris som är ungefär lika med 900 rubel.

Om marknadsavkastningen är 6 %, kommer nuvärdet av obligationen att vara:

Detta visar att obligationens nuvarande värde beror på värdet på marknadsräntan och löptiden. Om en d > k, då blir obligationens nuvarande värde mindre än nominellt värde, dvs. Obligationen kommer att säljas med rabatt. Om en d< k, då blir obligationens nuvarande värde större än nominellt värde, d.v.s. obligationen säljs till överkurs. Om en d=k obligationens nuvarande värde är lika med dess nominella värde.

Intäkter på kupongobligationer består dels av periodiska räntebetalningar (kuponger), dels av växelkursskillnaden mellan obligationens marknads- och nominella pris.

Därför används flera indikatorer för att karakterisera avkastningen på kupongobligationer:

a) kupongavkastning, vars kurs meddelas vid emission av obligationer;

anteckning

Inom ramen för detta arbete ges huvudprinciperna för att utvärdera effektiviteten av finansiella investeringar. Metodiken för att bedöma investeringar presenteras. De viktigaste indikatorerna på effektiviteten hos investeringsprojekt och metoder för utvärdering av dem är listade.

Inledning.. 3

1. Grundläggande principer för utvärdering av investeringsprojekts effektivitet och ekonomiska genomförbarhet. 4

1.1. Definition, typer och principer för effektivitet i investeringsprojekt. 4

1.2. Kassaflöden från investeringsprojektet. Projektets ekonomiska genomförbarhet 7

2. Metod för att bedöma investeringar.. 11

2.1. Allmänna bestämmelser för ekonomisk utvärdering av investeringsprojekt. elva

2.2. Livräntans framtida värde. tretton

2.3. Rabattkoefficient. Diskonteringsränta. fjorton

3. Nyckeltal för investeringsprojekt och metoder för deras utvärdering. 22

3.1. Klassificering av effektivitetsindikatorer för investeringsprojekt. 22

3.2. Indikatorer som inte involverar användningen av begreppet diskontering. 22

3.3. Indikatorer för effektiviteten av investeringsprojekt, fastställda på grundval av användningen av begreppet diskontering. 27

Slutsats.. 33

Referenser... 34

Introduktion

Termen "investering" kommer från det latinska ordet "investera", vilket betyder att investera. I en vidare tolkning uttrycker det investeringar av kapital i syfte att ytterligare öka. Kapitalvinsten som blir resultatet av investeringen bör vara tillräcklig för att kompensera investeraren för att han inte konsumerar de tillgängliga medlen under den aktuella perioden, belöna honom för risken och kompensera för förlusterna från inflationen i den framtida perioden.

Investeringar uttrycker alla typer av egendom och intellektuella värden som är riktade mot föremålen för entreprenöriell verksamhet, som ett resultat av vilket vinst (inkomst) bildas eller annan användbar effekt uppnås.

Kapitalinvesteringar är oupplösligt kopplade till genomförandet av verkliga investeringsprojekt.

Ett investeringsprojekt är en motivering för den ekonomiska genomförbarheten, volymerna och tidpunkten för kapitalinvesteringar, inklusive den nödvändiga dokumentationen utvecklad i enlighet med de standarder som antagits i Ryssland (normer och regler), samt en beskrivning av praktiska åtgärder för att genomföra investeringar. (affärs plan).

Syftet med detta arbete är att utvärdera effektiviteten av finansiella investeringar, d.v.s. investeringsprojekt.

Förverkligandet av målet innebär lösningen av följande uppgifter:

Att avslöja de grundläggande principerna för att utvärdera effektiviteten och den ekonomiska genomförbarheten av investeringsprojekt;

Beskriv metodiken för att bedöma investeringar;

Lista de viktigaste resultatindikatorerna för investeringsprojekt och beskriv metoder för deras utvärdering.

1. Grundläggande principer för bedömning av investeringsprojekts effektivitet och ekonomiska genomförbarhet

1.1. Definition, typer och principer för effektivitet i investeringsprojekt

Genomförandet av effektiva projekt ökar bruttonationalprodukten (BNP) till samhällets förfogande, som sedan delas upp mellan de enheter som deltar i projektet (företag, aktieägare och anställda, banker, budgetar på olika nivåer, etc.). Intäkterna och kostnaderna för dessa enheter avgör olika typer av investeringsprojekts effektivitet.

Effektiviteten av projektet som helhet;

Effektiviteten av deltagande i projektet.

Effektiviteten av projektet som helhet utvärderas för att fastställa projektets potentiella attraktivitet för möjliga deltagare och söka efter finansieringskällor. Det inkluderar:

Offentlig (social - ekonomisk) effektivitet i projektet;

Projektets kommersiella lönsamhet.

Sociala resultatindikatorer tar hänsyn till investeringsprojektets socioekonomiska konsekvenser för samhället som helhet.

Indikatorerna för projektets kommersiella effektivitet tar hänsyn till de ekonomiska konsekvenserna av dess genomförande för den enda deltagaren som genomför investeringsprojektet, förutsatt att han ådrar sig alla kostnader som är nödvändiga för genomförandet av projektet och använder alla dess resultat.

Följande grundläggande principer används som grund för att bedöma effektiviteten av investeringsprojekt (IP):

Övervägande av projektet under hela dess livscykel (faktureringsperiod);

Modellering av kassaflöden, inklusive alla in- och utflöden av medel relaterade till genomförandet av projektet för faktureringsperioden;

Jämförbarhet av förutsättningarna för att jämföra olika projekt (projektalternativ);

Principen om positivitet och maximal effekt. För att IP ska erkännas som effektiv ur investerarens synvinkel är det nödvändigt att effekten av projektgenomförandet är positiv; vid jämförelse av alternativa IP:er bör det projekt som har det högsta effektvärdet prioriteras;

Redovisning av tidsfaktorn. Vid utvärdering av projektets effektivitet bör olika aspekter av tidsfaktorn beaktas, inklusive dynamiken i projektets parametrar och dess ekonomiska miljö; luckor i tid (lags) mellan produktionen av produkter eller mottagandet av resurser och deras betalning; skillnader i kostnader och/eller resultat vid olika tidpunkter;

Redovisning endast av framtida utgifter och kvitton. Vid beräkning av resultatindikatorer bör endast framtida kostnader och intäkter under genomförandet av projektet beaktas, inklusive kostnader förknippade med att attrahera tidigare skapade produktionstillgångar, såväl som framtida förluster direkt orsakade av genomförandet av projektet (till exempel från upphörande av befintlig produktion i samband med organisationen i dess ställe ny). Tidigare skapade resurser som används i ett projekt värderas inte till kostnaden för att de skapas, utan till en alternativkostnad, som återspeglar det maximala värdet av förlorad vinst i samband med deras bästa möjliga alternativa användning. Tidigare, redan uppkomna kostnader som inte ger möjlighet att erhålla alternativa (d.v.s. erhållna utanför detta projekt) intäkter i framtiden (sunk cost, sunk cost) beaktas inte i kassaflöden och påverkar inte värdet av prestanda indikatorer;

Redovisning av de mest betydande konsekvenserna av projektet. När man fastställer effektiviteten av en IP bör alla konsekvenser av dess genomförande, både direkt ekonomiska och icke-ekonomiska, beaktas.

Redovisning av närvaron av olika projektdeltagare, avvikelsen mellan deras intressen och olika uppskattningar av kapitalkostnaden, uttryckt i individuella värden av diskonteringsräntan;

Flerstegsbedömning. I olika stadier av utveckling och genomförande av projektet bestäms dess effektivitet på nytt, med olika djup av studier;

Redovisning av inflationens inverkan (med hänsyn till förändringar i priserna för olika typer av produkter och resurser under projektgenomförandeperioden);

Redovisning av inverkan av osäkerhet och risker som följer med genomförandet av projektet.

Utvärdering av investeringsprojektens effektivitet genomförs i två steg.

I det första skedet beräknas resultatindikatorerna för projektet som helhet. Syftet med detta steg är en aggregerad ekonomisk bedömning av designlösningar och skapandet av de nödvändiga förutsättningarna för sökandet efter investerare. För lokala projekt utvärderas endast deras kommersiella effektivitet, och om det visar sig vara acceptabelt kan du gå vidare till det andra steget av utvärderingen.

Om finansieringskällan och finansieringsvillkoren redan är kända kan utvärderingen av projektets kommersiella effektivitet utelämnas.

Den andra etappen genomförs efter utvecklingen av finansieringssystemet. I detta skede specificeras deltagarnas sammansättning och den ekonomiska genomförbarheten och effektiviteten av deltagandet i projektet för var och en av dem bestäms.

För lokala projekt, i detta skede, bestäms effektiviteten av deltagande i projektet för enskilda företag-deltagare, effektiviteten av att investera i aktier i sådana aktiebolag.

1.2. Kassaflöden från investeringsprojektet. Projektets ekonomiska genomförbarhet

Investeringsprojektets effektivitet utvärderas under beräkningsperioden som omfattar tidsintervallet från projektets början till dess att det avslutas.

Beräkningsperioden är uppdelad i steg - segment inom vilka data som används för att utvärdera finansiella och ekonomiska indikatorer aggregeras. Beräkningsstegen definieras av deras nummer (0, 1,...). Tiden i beräkningsperioden mäts i år eller bråkdelar av ett år och mäts från ett fast moment t0 = 0, taget som bas ett (vanligtvis tas början eller slutet av nollsteget som basmoment; när jämför flera projekt, rekommenderas att välja samma basmoment för dem). I de fall då början av nollsteget är basen, betecknas ögonblicket för starten av steget med talet m med tm; om basmomentet är slutet av nollsteget, anger tm slutet av steget med talet m. Varaktigheten av olika steg kan vara olika.

Kassaflödet (Kassaflöde, CF) för ett investeringsprojekt är beroendet av tidpunkten för kontantinbetalningar (inflöden) och betalningar (utflöden) under genomförandet av projektet, fastställt för hela faktureringsperioden.

Kassaflödesvärdet betecknas med Æ(t),(CFt) om det avser tid t, eller med Æ(m) (CFm) om det avser steg m.

I de fall vi talar om flera flöden eller om någon del av kassaflödet, kompletteras dessa beteckningar med nödvändiga index.

Vid varje steg kännetecknas kassaflödesvärdet av:

Ett inflöde lika med beloppet av kontanta inbetalningar (eller resultat i värdetermer) vid detta steg (Pm);

Utflöde lika med betalningar i detta steg (Оm);

Balans (aktiv balans, effekt) lika med skillnaden mellan inflöde och utflöde (Pm - Om).

För att välja de mest effektiva områdena för finansiella investeringar är det nödvändigt att analysera dem i detalj. En av de vanliga metoderna för att analysera värdepappersmarknaden och dess segment är den så kallade fundamentala analysen.

En fullständig fundamental analys utförs på tre nivåer. Inledningsvis tar den hänsyn till tillståndet för ekonomin på aktiemarknaden som helhet. Detta låter dig ta reda på hur den allmänna situationen är gynnsam för investeringar och gör det möjligt att bestämma de viktigaste faktorerna som bestämmer denna situation.

Efter att ha studerat den övergripande situationen genomförs en analys av enskilda delar av värdepappersmarknaden för att identifiera de som under rådande allmänna ekonomiska förhållanden är mest gynnsamma för att göra finansiella investeringar. Samtidigt beaktas tillståndet för industrier och delsektorer av ekonomin representerade på aktiemarknaden. Identifiering av de mest föredragna riktningarna för placering av medel skapar grunden för att inom sina ramar välja specifika typer av värdepapper, vars investeringar skulle säkerställa det mest fullständiga utförandet av investeringsuppgifterna.

På den tredje analysnivån täcks därför läget för enskilda företag och företag vars aktie- eller skuldaktieinstrument handlas på marknaden i detalj. Detta gör det möjligt att avgöra vilka värdepapper som är attraktiva och vilka av de som redan är köpta som ska säljas.

Studiet av den allmänna ekonomiska situationen i det första steget av analysen bygger på övervägande av indikatorer som kännetecknar produktionens dynamik, nivån på ekonomisk aktivitet, konsumtion och ackumulering, utvecklingen av inflationsprocesser och statens finansiella ställning. .

För det sektoriella skedet av grundläggande analys är det av stor vikt att ha en tydlig klassificering av branscher och delsektorer som accepteras av ett ganska brett spektrum av ämnen, som återspeglar deras tekniska egenskaper.

Under sektorsanalys jämförs indikatorer som återspeglar produktionens dynamik, försäljningsvolymer, värdet av råvaru- och råvarureserver, pris- och lönenivån, vinster, besparingar, både i branschsammanhang och i jämförelse med liknande indikatorer för hela den nationella ekonomin. Samtidigt förlitar sig analytiker i länder med utvecklade ekonomier på standardindex som kännetecknar tillståndet i olika branscher.

En retrospektiv bedömning av effektiviteten av finansiella investeringar görs genom att jämföra mängden intäkter från finansiella investeringar med det genomsnittliga årliga beloppet för denna typ av tillgångar. Den genomsnittliga avkastningsnivån (ARI) kan ändras på grund av strukturen hos värdepapper med olika avkastningsnivåer (Ag i) och lönsamhetsnivån för varje typ av värdepapper som förvärvats av företaget (ARI i):

DVK totalt =? (Udi-DVKi)(1)

Förändring i DVK på grund av:

1. Strukturer för finansiella investeringar:

DDVK=?(DUdi-DVKi0)(2)

2. Lönsamhetsnivån för vissa typer av investeringar:

DDVK=?(Udil-DVKi)(3)

Att prognostisera den ekonomiska effektiviteten för enskilda finansiella instrument kan göras med både absoluta och relativa indikatorer. I det första fallet bestäms det aktuella marknadspriset för ett finansiellt instrument, i det andra fallet beräknas dess relativa avkastning.

Det aktuella värdet av alla värdepapper i allmänna termer kan beräknas med hjälp av formeln:

PV f.i =()(4)

Var: PV f.i. - Det verkliga nuvärdet av det finansiella instrumentet.

CF n - förväntat avkastningskassaflöde under den n:e perioden;

d - förväntad eller krav på avkastning på ett finansiellt instrument;

n är antalet inkomstgenereringsperioder.

Genom att ersätta värdena på förväntade kassaintäkter, lönsamhet och prognosperiodens varaktighet i denna formel är det möjligt att beräkna det aktuella värdet av alla finansiella instrument.

Om det faktiska beloppet av investerade kostnader (marknadsvärdet) på ett finansiellt instrument överstiger dess nuvarande värde, är det ingen mening för en investerare att köpa det på marknaden, eftersom han kommer att få en mindre vinst än förväntat. Tvärtom är det lönsamt för innehavaren av detta värdepapper att sälja det under de givna villkoren.

Som du kan se från ovanstående formel beror nuvärdet av ett finansiellt instrument på tre huvudfaktorer: de förväntade kassaflödena, längden på prognosperioden för intjäningen och avkastningskravet. Prognoshorisonten beror på typen av värdepapper. För obligationer och preferensaktier är det vanligtvis begränsat, och för stamaktier är det lika med oändlighet.

Grundmodellen för att uppskatta verkligt värde på obligationer med periodiska räntebetalningar är följande:

Pvol=()+(5)

där: PV obl - det aktuella värdet av obligationer med periodiska räntebetalningar;

CF n - räntebeloppet som erhållits under varje period (produkten av obligationens nominella värde med den deklarerade räntan;

N-region - obligationens nominella värde, inlöst i slutet av dess cirkulationsperiod (n).

Intäkter på kupongobligationer består dels av periodiska räntebetalningar (kuponger), dels av växelkursskillnaden mellan obligationens marknads- och nominella pris. Därför används flera indikatorer för att karakterisera avkastningen på kupongobligationer:

• - kupongavkastning, vars kurs meddelas vid emission av obligationer;
• - aktuell avkastning, som representerar förhållandet mellan ränteintäkter och köpeskillingen för en obligation:

där: N reg - obligationens nominella värde; k - kupongränta;

P är köpeskillingen för obligationen.

Avkastning fram till förfallodagen:

där: F - inlösenpris;

P - inköpspris;

CF - beloppet av den årliga kupongavkastningen på obligationen;

N är antalet år till löptid.

Modellen för att uppskatta det aktuella värdet av obligationer med betalning av hela räntan vid inlösen:

där: N*k*n - räntebeloppet på obligationen, som betalas i slutet av dess cirkulationsperiod.

Modell för att uppskatta det aktuella värdet av obligationer som säljs med rabatt utan att betala ränta:

Med hjälp av ovanstående modeller kan man jämföra lönsamheten för investeringar i olika finansiella instrument och välja det mest optimala alternativet för investeringsprojekt.

Nivån på avkastningen på investeringar i specifika värdepapper beror på följande faktorer:

• - förändring av räntenivån på penningmarknaden för lånekapital och växelkurser;
• - Värdepappers likviditet, bestäms av den tid som krävs för att konvertera finansiella investeringar till kontanter;
• - nivån på beskattningen av vinster och kapitalvinster för olika typer av värdepapper;
• - Mängden transaktionskostnader i samband med förfarandet för köp och försäljning av värdepapper;
• - frekvens och tidpunkt för mottagande av ränteintäkter;
• - nivån på inflationen, utbud och efterfrågan osv.

Finansiella investeringar - utgifter (investeringar) för ett företag för köp av värdepapper (aktier och obligationer, inklusive statliga), aktiebidrag till det auktoriserade kapitalet i andra organisationer, lån till juridiska personer och individer. För att analysera effektiviteten av finansiella investeringar kan samma metoder användas som vid analys av kapitalinvesteringar. Dessutom kan indikatorer på ett företags investeringsattraktionskraft beräknas med hjälp av information om transaktioner med dess värdepapper. Dessa indikatorer kännetecknar också företagets finansiella stabilitet. Eftersom majoriteten av företagen i Ryssland är aktiebolag, av alla typer av värdepapper, analyseras aktier först och främst.

Nettoresultatet per stamaktie beräknas enligt följande:

där Pch är nettovinsten.

Tabell 9.1. Allmänna indikatorer för uttrycklig analys av företagets finansiella solvens

Riktning	namn indikator	Beteckning, källa och beräkning	ekonomisk
1. Bedömning av ekonomisk potential
1.1. Bedömning av fastighetsstatus	1. Andel av anläggningstillgångar i fastighet	Dos = Restvärde av anläggningstillgångar / Totalt värde av tillgångar	För organisationer inom tillverkningssektorn kännetecknar det nivån på verkligt produktionskapital
	2. Avskrivningstakt på anläggningstillgångar	Kizn \u003d Upplupna avskrivningar av anläggningstillgångar / Initial (ersättnings) kostnad för anläggningstillgångar	Karakteriserar det verkliga produktionskapitalets tillstånd
	3. Koefficienten för förnyelse av anläggningstillgångar	K„ \u003d Kostnad för mottagna anläggningstillgångar för året / Initial (ersättnings) kostnad för anläggningstillgångar i slutet av året	Karakteriserar andelen nya anläggningstillgångar i sammansättningen av alla fonder vid årets slut
1.2. Bedömning av finansiell ställning	1. Indikatorn på ekonomiskt oberoende från externa finansieringskällor - autonomikoefficienten	Kavt = Eget kapital / Balansräkning	Karakteriserar företagets finansiella stabilitet
	2. Aktuell likviditetskvot (full täckning eller framtida solvens)	Justerade omsättningstillgångar / Justerade skulder	Karakteriserar det nuvarande finansiella läget och visar tillräckligt med rörelsekapital som kan användas för att återbetala kortfristiga skulder
	3. Tillhandahållande av reserver med egna medel för finansiering (andel av eget rörelsekapital för att täcka reserver)	K-„sh \u003d Eget rörelsekapital / Aktier	Karakteriserar finansiell stabilitet
	4. Aktieflexibilitetskvot	K „, \u003d Eget rörelsekapital / Eget kapital	Visar andelen av företagets egna medel i mobil form, vilket tillåter relativt fri manövrering av dessa medel
1.3. Förekomsten av problematiska punkter i rapporteringen		Indikatorer på upptäckt förlust i balansräkningen och förlust för rapporteringsperioden i resultaträkningen	Karakterisera insolvens
	2. Förfallna (ej återbetalda i tid) leverantörsskulder, lån och upplåning, räkningar	Förklaringar till bokslut
	3. Förfallna kundfordringar		Bidrar till försämring av den ekonomiska situationen, indikerar brister i marknadsföringspolicyn
2. Utvärdering av effektiviteten hos finansiell och ekonomisk verksamhet
2.1. Lönsamhetsbedömning	1. Nettovinst	Resultaträkning	Ekonomiskt nettoresultat av företagets verksamhet
	2. Lönsamhet totalt sett	11,6, = Nettointäkter / Tillgångsvärde			Den övergripande ekonomiska effektiviteten av användningen av alla ekonomiska resurser
	3. Lönsamhet för kärnverksamheten	Gift = Vinst från försäljning / Kostnad för försäljning			Ekonomiskt resultat för kärnverksamheten
	4. Avkastning på försäljning	Rn = Försäljningsvinst / Försäljningsintäkter			Ekonomisk prestanda för försäljning av produkter, verk, tjänster
2.2. Utvärdering av affärsverksamhet	1. Jämförande tillväxttakt för nettovinst, intäkter, investerat kapital och inflation	Kontrollera uppfyllandet av formeln Тpr>Т„ > So>Т„nf			Bevis på att upprätthålla ekonomiskt välbefinnande på kort sikt
	2. Tillgångsomsättning	Cob \u003d Försäljningsintäkter/Genomsnittlig balansvaluta			Den karakteriserar kapitalomsättningshastigheten, visar antalet omsättningar som kapitalet gör under den analyserade perioden
	3. Varaktigheten av produktionscykeln (driftscykeln).	T pr.c = 360 dagar x (Genomsnittligt antal lager och fordringar för perioden) / Försäljningsintäkter			Minskningen av operativa och finansiella cykler betraktas som en acceleration av omsättningen av medel och en ökning av organisationens affärsaktivitet
	4. Den finansiella cykelns varaktighet	T FIN C \u003d 360 dagar x (Genomsnittligt antal lager och fordringar för perioden minus leverantörsskulder) / Försäljningsintäkter
	5. Tillväxttakt för arbetsproduktiviteten för den granskade perioden	Tt. \u003d PT, / PT0xYuO%, där PT \u003d Försäljningsintäkter / Genomsnittligt antal anställda; PT] och PT0 - arbetsproduktivitet, respektive i rapporterings- och basperioderna				Positiva (>100 %) tillväxttakt för arbetsproduktiviteten indikerar en intensiv utvecklingsväg och företaget har potentiella reserver för att öka lönsamheten
	avkastning på tillgångarna	FO \u003d Försäljningsintäkter / Genomsnittlig kostnad för anläggningstillgångar för perioden				Karakteriserar mängden intäkter från varje rubel som investeras i företagets anläggningstillgångar
3. Utvärdering av effektiviteten i att använda företagets ekonomiska potential och investeringsattraktionskraft
	1. Avkastning på operativt kapital	yfk = Nettovinst / Balansräkning minus finansiella investeringar	Karakteriserar den ekonomiska effektiviteten av användningen av kapital som direkt används i den ekonomiska processen
	2. Avkastning på investeringar i termer av nettovinst och med hänsyn tagen till avgifter för användning av lånade medel	Kini = (Nettovinst + Räntefordran)/ (Eget kapital och reserver + + Långfristiga skulder) x 100 %	Det används i praktiken för att bedöma effektiviteten av investeringsförvaltningen, förvaltarnas förmåga att säkerställa en hög avkastning på medel som investeras i företagets funktion och utveckling
	3. Kontant återinvesteringskvot	Kreinv = Netto kassaintäkter från löpande verksamhet / Rörelsekapital		Visar vilken del av medlen som kan riktas till självfinansiering, vilket kan indikera företagets framtidsutsikter och dess preferens i jämförelse med andra kommersiella organisationer för investeringar
	4. Tillväxttakt för nettotillgångar	Т„а = NА, / NАо x 100 %, där NА och NА0 är nettotillgångar i rapporterings- respektive basperioder		Positiva (>100 %) tillväxttakt för NA indikerar en ökning av företagets ekonomiska och finansiella potential och närvaron av potentiella reserver för dess utveckling och investeringar
	5. Avkastning på nettotillgångar	Rca = Nettovinst / NA X 100 %		Karakteriserar effektiviteten i användningen av tillgångar som finansieras från egna källor
	6. Resultat per stamaktie	Rakt = (Nettovinst - Utdelning på preferensaktier) / Antal stamaktier		Visar den maximala inkomst som kan erhållas av ägaren av en aktie i händelse av att alla balanserade vinstmedel riktades till utbetalning av utdelning på stamaktier. Analys av denna indikator i dynamik låter dig förstå hur lönsamheten för att investera i dessa aktier förändras

Tabell 9.2. Ett system med uttryckliga indikatorer för att bedöma ett företags kreditvärdighet och risktolerans

	Indikatorer, kriterier		Källor, beräkningar, uppskattningar
Fastighetsstatus
	Andel av anläggningstillgångar i fastighet (>50 %)		Innan,. = (Anläggningstillgångar till restvärde + uthyrt - uthyrt - vid konservering) / Balansvaluta x 100 %
	Avskrivningstakt för anläggningstillgångar (<50%)		KShn = Ackumulerade avskrivningar av anläggningstillgångar / Anläggningstillgångar till bokfört värde vid periodens slut x 100 %
	Förnyelsegrad för anläggningstillgångar		Ko6n \u003d Mottagna anläggningstillgångar för perioden / Anläggningstillgångar till bokfört värde i början av perioden x 100 %
	Andel av produktionstillgångar (anläggningstillgångar och lager)		Dirac = (Anläggningstillgångar + Aktier för industriella ändamål) / Balansvaluta x 100 %
Ekonomiskt läge och problempunkter
	Andel av balanserade vinstmedel (oavtäckt förlust) i organisationens eget kapital (CK).		Dn.p = (Behållna intäkter / SA) x 100 %
	Förhållandet ekonomiskt oberoende (autonomi) (>51 %)		Kavt \u003d (SK/saldovaluta) x 100 %
	Koefficient solvens (nuvarande likviditet)(1–2)		KrL = Omsättningstillgångar / Kortfristiga skulder
	Kontrollera om det finns problematiska poster i bokslutet		Otäckt förlust, förfallna skulder
Utvärdering av prestanda
	Försäljningens lönsamhet		Rp \u003d (vinst från försäljning / intäkter) x 100 %
	Lönsamhet totalt sett		P0bsch = (Nettovinst / Saldovaluta) x 100 %
Affärsverksamhet
	Produktionscykelns varaktighet (period för omsättning av löpande kostnader)		Gpr c \u003d 360 dagar x (Genomsnittligt antal lager och fordringar för perioden) / Försäljningsintäkter
	Personalens produktivitet		PT = Intäkt / genomsnittligt antal anställda
Attraktionskraft för investeringar
		Vinst per aktie för OJSC	Rocky = (Nettoinkomst-utdelningar privilegierad aktier)/antal stamaktier
		Tillväxttakt för nettotillgångar	Tca = NA, / NA0 x 100 %, där NA och NAO - nettotillgångar, respektive, i rapporterings- och basperioden
Indikatorer för ekonomisk hållbarhet och risk
		Marginalinkomst i värdetermer	MD = Intäkter - Rörliga kostnader
		- i procent av intäkterna	MD % = MD / Intäkt x 100 %
		Break-even punkt (kritisk försäljningsvolym) i värdetermer	TB = Fasta kostnader / [MD / Intäkter]
		Försäljningsvinst	Försäljningsvinst
		Marginal för organisationens finansiella styrka i värdetermer	FFP = Intäkt - TB
		- i procent	FFP % = FFP / Intäkt x 100 %
		Produktionshävstångseffekt (kostnadsstrukturens inverkan på försäljningsvinsten)	EPL = MD / Vinst från försäljning
		Effekt av finansiell hävstång (inverkan av kapitalstrukturen (förhållandet mellan SC och SC) och räntan på lån på lönsamhet (beräknad när man motiverar attraktionen av lånade källor))	EFL \u003d (Rovshch-S%) x PFR, där Rovshch - övergripande lönsamhet; Si, är den vägda genomsnittliga räntan på attraherade lånade medel; PFR är hävstångseffekten av finansiell hävstång (lånade medel / / Egna medel)

Koefficienten visar den maximala inkomst som ägaren av en aktie i bolaget skulle kunna erhålla för det fall att alla kvarvarande vinstmedel i bolaget skulle gå till utdelning på stamaktier. Analysen av denna indikator i dynamik låter dig förstå hur mycket fördelen som ägandet av en vanlig aktie i detta företag ger ökar eller minskar,

och följaktligen hur lönsamheten av att investera i dessa aktier förändras.

1. Förhållandet mellan nettovinst per aktie (dvs den föregående indikatorn) och aktiens marknadspris ( Tjänar per andel - EPS ) definieras enligt följande:

Indikator EPS anger avkastningen på investeringen i företaget baserat på dess nuvarande (marknads)värde.

2. En invers indikator kan beräknas:

Denna indikator är en indikator på företagets attraktivitet i investerares ögon. Ju högre denna indikator är, desto bättre rykte har företaget, desto mindre riskabel är den politik som förs av det. En minskning av denna indikator indikerar en minskning av företagets investeringsrykte.

Enligt dessa koefficienter är det möjligt att analysera företagets investeringsattraktionskraft under innevarande år. Men investeringar kan också vara långsiktiga. I det här fallet använder analysen indikatorer som beräknas på grundval av formeln för sammansatt ränta:

där S är den ackumulerade mängden; R – Fast kapital (investeringarnas kapitalbelopp). i - ränta för perioden; P - termin.

Till exempel sattes 100 tusen rubel på ett bankkonto. under en period av tre år med en ränta på 10 % per år.

Under det första året kommer procentsatsen att vara: 100 × 0,1 = 10 tusen rubel.

Upplupet belopp: 100 + 10 = 110 tusen rubel.

Under det andra året kommer procentandelen av detta belopp att vara: 110 × 0,1 = = 11 tusen rubel.

Upplupet belopp: 110 + 11 = 121 tusen rubel.

För det tredje året kommer procentsatsen att vara: 121 × 0,1 = 12,1 tusen rubel.

Upplupet belopp: 121 + 12,1 = 133,1 tusen rubel.

Detsamma bestäms av föregående formel

Du kan bestämma det aktuella värdet, förutsatt att det slutliga beloppet, räntan och löptiden är kända:

Till exempel vill vi få 100 tusen rubel på två år. med en årlig takt på 10 %. Låt oss bestämma hur mycket pengar du behöver ha för detta nu:

Om ränta tas ut för halvår, kvartal, månader etc., anses räntan för en period (kvartal, månad) vara lika med förhållandet mellan den nominella (års)räntan och antalet perioder under ett år:

var i – kurs för perioden. j – nominell ränta. t - antalet periodiseringsperioder under ett år.

Totalt antal perioder ( n ) kan definieras som n = t × t.

Sedan kommer det ackumulerade beloppet att beräknas enligt följande formel:

Låt oss hitta det ackumulerade beloppet från det första exemplet, förutsatt att räntan betalades halvårsvis:

Baserat på detta är det möjligt att bestämma det inneboende värdet av en finansiell tillgång med hjälp av formeln som föreslogs 1938 av J. Williams:

var V t är den finansiella tillgångens inneboende värde; CFi - förväntat kassaflöde (räntor, utdelningar); r - Acceptabel lönsamhet. i period (vanligtvis i år). För obligationer och preferensaktier är det oftast begränsat, för stamaktier är det lika med oändlighet.

Acceptabel avkastning ( r ) återspeglar lönsamheten för alternativa investeringsalternativ och kan ställas in av investeraren:

• till ett belopp av räntan på en bankinsättning ( r i);
• baserat på den ränta som betalas till insättaren för att hålla hans medel och riskpremien ( r B+ r r);
• baserat på statsobligationsränta och riskpremie ( r SB +r r) .

Bland metoderna för analys av investeringsportföljen är den mest kända modell för bedömning av lönsamheten för finansiella tillgångar Kapital Tillgångsprismodell ( LÄGER ), utvecklad av W. Sharp, för vilken dess författare fick Nobelpriset 1990.

Denna modell kan beskrivas med följande formel:

var R är den förväntade avkastningen på aktierna i det analyserade företaget; R f är avkastningen på riskfria (absolut tillförlitliga, vanligtvis statliga) värdepapper; R m - lönsamhet för den aktuella perioden i genomsnitt på värdepappersmarknaden; β är en koefficient som återspeglar risknivån för investeringar i ett visst företag. Beräknat utifrån statistiska data.

Denna modell bygger på utgångspunkten att avkastningen på värdepapper är direkt relaterad till risk: ju högre avkastning desto högre risk.

De flesta β-koefficienter ligger inom intervallet 0,5 ÷ 2,0. Med β = 1 har bolagets aktier en genomsnittlig riskgrad. Om β< 1, то ценные бумаги анализируемого предприятия можно считать менее рискованными, чем в среднем на рынке. При β >1 företags värdepapper är mer riskfyllda än marknadsgenomsnittet. Om i dynamiken för β - koefficienten ökar, blir investeringar mer riskfyllda, men deras lönsamhet ökar också.