این مدل فرض می‌کند که سازمان با حداکثر سطح نقدینگی که دائماً در یک دوره زمانی معین خرج می‌شود، شروع به فعالیت می‌کند. به محض اینکه موجودی وجوه به حد معینی برسد، سازمان آنها را دوباره پر می کند.

این مدل با توجه به اینکه ذخیره کلیه دارایی های پولی در قالب سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت انجام می شود و تغییر در مانده وجوه از محل سرمایه گذاری صورت می گیرد در صورت ثبات دریافت ها و مصارف وجوه استفاده می شود. حداکثر مقدار صفر

محاسبه حداکثر و میانگین تعادل طبق فرمول انجام می شود:

R o

نرم افزار تا- حجم برنامه ریزی شده گردش نقدی؛

P d

اگر مقدار بسیار زیادی پول در حساب موجود باشد، سازمان هزینه فرصت های استفاده نشده یا سود از دست رفته را دارد. به این هزینه ها نیز گفته می شود هزینه های اجباریاگر موجودی وجه نقد خیلی کم باشد، سازمان متحمل هزینه هایی برای تکمیل این موجودی می شود که به آن ها نیز گفته می شود. هزینه های تعمیر و نگهداری یا هزینه های تعمیر و نگهداری یک تراکنش پرداخت نقدی.

با در نظر گرفتن این نوع هزینه‌ها، یک مدل بهینه‌سازی ساخته می‌شود که دفعات تکمیل و اندازه بهینه مانده نقدی را تعیین می‌کند، که در آن کل هزینه‌ها حداقل خواهد بود.

مدل Miller-Orr

در مدل میلر-اور، دریافت‌ها و هزینه‌های وجوه تصادفی هستند، یعنی. رویدادهای تصادفی مستقل ویژگی اصلی این مدل وجود موجودی بیمه ای معینی از وجوه است که در سطح آن حداقل موجودی نقدی تعیین می شود. حداکثر مقدار موجودی نقدی در سطح سه برابر سهام بیمه تعیین می شود.

موجودی نقدی تا رسیدن به حد بالا تغییر می کند. در این حالت، وجه نقد مازاد برداشت و سرمایه گذاری می شود، به عنوان مثال، در ابزارهای مالی کوتاه مدت. اگر موجودی نقدی به حد پایین برسد، آنگاه وجه نقد با فروش بخشی از ابزارهای کوتاه مدت پر می شود.

دامنه نوسانات موجودی نقدی بین حداقل و حداکثر سطوح با فرمول محاسبه می شود:

KO- دامنه نوسانات موجودی پول نقد؛

R o- هزینه های سرویس یک عملیات تکمیل نقدی؛

d2- انحراف استاندارد حجم روزانه گردش پول؛

P d- سطح از دست دادن درآمد جایگزین در طول ذخیره وجوه (نرخ متوسط ​​درصد برای سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت).

محاسبه حداکثر و میانگین تعادل طبق فرمول ها انجام می شود:

علیرغم وجود دستگاه ریاضی واضح برای محاسبه مقادیر بهینه مانده وجه نقد، هر دو مدل فوق (مدل بامول و مدل میلر-اور) هنوز به ندرت در مدیریت مالی داخلی به ویژه به دلایل زیر استفاده می شوند:

کمبود مزمن دارایی های جاری به سازمان ها اجازه نمی دهد تا با در نظر گرفتن ذخیره خود، مانده وجوه را به مقدار مورد نیاز تشکیل دهند.

· کاهش سرعت گردش پرداخت باعث نوسانات قابل توجه (گاهی غیرقابل پیش بینی) در میزان دریافت های نقدی می شود که بر این اساس در میزان مانده دارایی های پولی منعکس می شود.

· فهرست محدود ابزارهای کوتاه مدت سهام در گردش و نقدشوندگی پایین آنها، استفاده از شاخص های مربوط به سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت را در محاسبات دشوار می کند.

3. تمایز میانگین مانده دارایی های پولی در چارچوب ارزهای ملی و خارجی. چنین تمایزی فقط توسط سازمانهایی انجام می شود که فعالیت اقتصادی خارجی را انجام می دهند. هدف از این تمایز، جداسازی بخش ارزی آنها از نیاز بهینه شده عمومی به دارایی های پولی به منظور اطمینان از تشکیل وجوه ارزی لازم برای سازمان است. مبنای اجرای چنین تمایزی، حجم برنامه ریزی شده هزینه های بودجه در چارچوب عملیات اقتصادی داخلی و خارجی در جریان فعالیت های عملیاتی است. در محاسبات از فرمول هایی برای تعیین نیاز به مانده های عملیاتی و بیمه ای دارایی های پولی با تمایز آنها بر اساس نوع ارز استفاده می شود.

4. انتخاب اشکال مؤثر تنظیم تعادل متوسط ​​دارایی های پولی. چنین مقرراتی به منظور اطمینان از پرداخت بدهی ثابت سازمان و همچنین کاهش حداکثر و متوسط ​​نیاز برآورد شده به مانده های نقدی انجام می شود.

روش اصلی تنظیم میانگین مانده دارایی های پولی، تنظیم جریان پرداخت های آینده است (تعویق مدت پرداخت های فردی پس از توافق قبلی با طرف مقابل). این تنظیم در مراحل زیر انجام می شود.

در مرحله اولبر اساس برنامه (بودجه) دریافت و هزینه وجوه در سه ماهه آتی، دامنه نوسانات موجودی دارایی های پولی سازمان در چهارچوب دهه های فردی مورد بررسی قرار می گیرد. این محدوده از نوسانات در رابطه با حداقل و میانگین شاخص های موجودی دارایی های پولی در دوره آتی تعیین می شود.

در مرحله دومدوره های ده روزه برای خرج کردن وجوه (در رابطه با دریافتی آنها) تنظیم شده است که به حداقل رساندن مانده دارایی های نقدی در هر ماه و برای کل سه ماهه اجازه می دهد. معیار بهینه بودناین مرحله از تنظیم جریان پرداخت های آتی حداقل سطح انحراف ریشه میانگین مربع (استاندارد) ارزش ده روزه مانده دارایی های پولی سازمان از اندازه متوسط ​​آنها است.

در مرحله سومارزش های موجودی دارایی های پولی به دست آمده در نتیجه تنظیم جریان پرداخت ها با در نظر گرفتن اندازه پیش بینی شده مانده بیمه این دارایی ها بهینه می شود. ابتدا حداکثر و حداقل موجودی دارایی های پولی با در نظر گرفتن دامنه جدید نوسانات و اندازه موجودی بیمه آنها و سپس میانگین مانده آنها (نصف مجموع حداقل و حداکثر مانده دارایی های پولی) تعیین می شود.

مقدار دارایی‌های پولی آزاد شده طی تعدیل ده روزه جریان پرداخت‌ها در ابزارهای مالی کوتاه‌مدت یا سایر انواع دارایی‌ها سرمایه‌گذاری مجدد می‌شود.

اشکال دیگری از تنظیم عملیاتی میانگین مانده دارایی های پولی وجود دارد که افزایش و کاهش اندازه آن را فراهم می کند. این فرم ها به عنوان بخشی از مدیریت جریان نقدی سازمان در نظر گرفته می شوند.

5. اطمینان از استفاده سودآور از مانده موقت آزاد دارایی های پولی. در این مرحله از شکل‌گیری سیاست مدیریت دارایی‌های پولی، سیستمی از اقدامات برای به حداقل رساندن سطح زیان درآمدهای جایگزین در فرآیند ذخیره‌سازی و حفاظت ضد تورمی آنها ایجاد می‌شود. فعالیت های اصلی عبارتند از:

· هماهنگی با بانک ارائه دهنده خدمات تسویه به سازمان، شرایط ذخیره سازی جاری موجودی دارایی های پولی با پرداخت سود سپرده به میزان متوسط ​​این موجودی (مثلاً با افتتاح حساب جاری در بانک. )

استفاده از ابزارهای سرمایه گذاری پولی کوتاه مدت (اول از همه، سپرده گذاری در بانک ها) برای ذخیره موقت بیمه و مانده سرمایه گذاری دارایی های پولی.

استفاده از ابزارهای سهام بسیار سودآور برای سرمایه‌گذاری اندوخته و مانده آزاد دارایی‌های پولی (اوراق اوراق قرضه کوتاه‌مدت دولتی، گواهی سپرده بانکی کوتاه‌مدت و غیره) اما مشروط به نقدشوندگی کافی این ابزارها در بازار مالی. .

6. ایجاد سیستم های کنترل موثر بر دارایی های پولی سازمان. هدف چنین کنترلی سطح کل موجودی دارایی های پولی است که از پرداخت بدهی فعلی سازمان و همچنین سطح کارایی پرتفوی تشکیل شده از سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت - معادل های نقدی سازمان اطمینان می دهد.

دارایی های پولی نقش تعیین کننده ای در فرآیند تضمین پرداخت بدهی برای دو نوع تعهد مالی سازمان ایفا می کند - فوری (با سررسید حداکثر یک ماه) و کوتاه مدت(با مهلت حداکثر سه ماه)؛ مسئولیت فعلیبا سررسید تا یک سال عمدتاً توسط سایر انواع دارایی های جاری تأمین می شود. کنترل بر سطح کل موجودی دارایی های پولی ضمن حصول اطمینان از توانایی پرداخت بدهی سازمان باید بر اساس موارد زیر باشد. شاخص:

· بدهی های فوری ≤ مانده دارایی های پولی

· بدهی های جاری ≤ مانده نقدی + خالص ارزش فروش مطالبات جاری

کنترل بر سطح کارایی سبد تشکیل‌شده سرمایه‌گذاری‌های مالی کوتاه‌مدت - معادل‌های نقدی سازمان باید بر اساس معیارهای زیر باشد:

· سطح سودآوری پرتفوی به عنوان یک کل و ابزارهای جداگانه آن ≥ متوسط ​​سطح سودآوری بازار سرمایه گذاری های کوتاه مدت با سطح ریسک مناسب

· نرخ بازده هر ابزار سرمایه گذاری > نرخ تورم

آژانس فدرال آموزش فدراسیون روسیه

GOU VPO «دولت سیبری

دانشگاه فناوری"

دانشکده: شیمی-تکنولوژیک ZDO

گروه: حسابداری و مالی

رشته: مدیریت مالی

تست

گزینه شماره 15

بررسی شده: N.I. پوپووا

(امضا)

______________________

(تخمین، تاریخ)

تکمیل شد:

گل میخ دوره پنجم، مشخصات 060805x

کد K605115

N.V. لازارویچ

(امضا)

کراسنویارسک 2010

بخش تئوری:

1. توضیحی در مورد مدل بامول ارائه دهید………………………………………………3

2. روش غیر مستقیم محاسبه جریان های نقدی را شرح دهید………………………………………………………………………………………………

3- مفاهیم زیر را تعریف کنید:

ابزارهای مالی………………………………………………………………………………………………….. 7

خط مشی موضوع……………………………………………………………….. 7

الاستیسیته………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….. 7

فهرست کتابشناختی……………………………………………………………………………………………………………………….. 8

قسمت عملی (گزینه شماره 15):

وظیفه شماره 1

وظیفه شماره 2

وظیفه شماره 3

بخش تئوری

1. مدل Baumol را شرح دهید

مدل Baumol مدلی برای تغییر مانده وجوه در حساب جاری است که در آن شرکت تمام وجوه دریافتی از فروش کالاها و خدمات را در اوراق بهادار سرمایه‌گذاری می‌کند، سپس وقتی ذخیره نقدی تمام شد، شرکت بخشی از وجوه را به فروش می‌رساند. اوراق بهادار و موجودی نقدی را به ارزش اصلی خود پر می کند.

طبق مدل باومول، فرض بر این است که شرکت با حداکثر و مصلحت بودجه برای آن شروع به کار می کند و سپس به طور مداوم در یک دوره زمانی معین هزینه می شود. این شرکت کلیه وجوه دریافتی حاصل از فروش کالا و خدمات را در اوراق بهادار کوتاه مدت سرمایه گذاری می کند.

که در آن Q موجودی نقدی بهینه است.

F نیاز پیش بینی شده به بودجه در دوره (سال،

سه ماهه، ماه)؛

ج - هزینه های یکباره تبدیل وجه نقد به با ارزش

د - سود قابل قبول و احتمالی برای مؤسسه

سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت

میانگین موجودی وجه نقد Q/2 است و تعداد کل معاملات اوراق بهادار به نقد (K) برابر است با:

کل هزینه (CT) اجرای این سیاست مدیریت نقدی عبارت است از:

اولین عبارت در این فرمول هزینه های مستقیم است، دومی سود از دست رفته از نگهداری وجوه در حساب جاری به جای سرمایه گذاری در اوراق بهادار است.

2. یک روش محاسبه جریان نقدی غیرمستقیم را شرح دهید

روش غیر مستقیممبتنی بر شناسایی و حسابداری معاملات جریان نقدی و تعدیل مداوم درآمد خالص است. نقطه شروع سود است

ماهیت روش غیر مستقیم تبدیل مقدار سود خالص به مقدار وجه نقد است. در عین حال، فرض بر این است که در فعالیت های هر شرکت، انواع جداگانه و غالباً قابل توجهی از هزینه ها و درآمدها وجود دارد که بدون تأثیر بر میزان وجوه نقد، سود شرکت را کاهش (افزایش) می دهد. در فرآیند تجزیه و تحلیل، مقدار هزینه (درآمد) مشخص شده برای مقدار سود خالص تعدیل می شود به طوری که اقلام هزینه هایی که با خروج وجوه مرتبط نیستند و اقلام درآمدی که با جریان ورودی آنها همراه نیستند. بر میزان سود خالص تأثیر نمی گذارد.

روش غیر مستقیم مبتنی بر تجزیه و تحلیل اقلام ترازنامه و صورت سود و زیان است و:

به شما امکان می دهد رابطه بین انواع مختلف فعالیت های شرکت را نشان دهید.

رابطه بین سود خالص و تغییرات در دارایی های شرکت برای دوره گزارش را ایجاد می کند.

هنگام تجزیه و تحلیل رابطه بین نتیجه مالی به دست آمده و تغییر وجه نقد، باید امکان کسب درآمد منعکس شده در حسابداری دریافت های نقدی واقعی را در نظر گرفت.

روش غیر مستقیم تجزیه و تحلیل مبتنی بر تعدیل سود خالص دوره گزارشگری است که در نتیجه آن دومی برابر با خالص جریان نقدی (افزایش موجودی نقدی) می شود. این تعدیل ها به طور مشروط به سه گروه با توجه به ماهیت معاملات تجاری تقسیم می شوند:

1. تعدیلات مربوط به مغایرت زمان ثبت درآمد و هزینه در سوابق حسابداری با ورود و خروج وجوه نقد از این عملیات.

2. تعدیل های مربوط به معاملات تجاری که مستقیماً بر شکل گیری سود تأثیر نمی گذارد، اما باعث جریان های نقدی می شود.

3. تعدیل های مربوط به معاملاتی که تأثیر مستقیمی بر محاسبه معیار سود دارند، اما جریان های نقدی ایجاد نمی کنند.

برای انجام محاسبات، لازم است از داده های برگه گردش مالی برای حساب های حسابداری و همچنین سوابق تحلیلی جداگانه استفاده شود.

روش ارزش تعدیل برای حساب های دریافتنی، تعیین افزایش در مانده برای دوره تجزیه و تحلیل برای حساب های دریافتنی است. نتیجه مالی دوره مورد تجزیه و تحلیل با میزان این افزایش تعدیل خواهد شد. اگر افزایش مثبت باشد، باید مقدار سود را به این میزان کاهش داد و اگر منفی بود، باید آن را افزایش داد.

تعدیل سود در ارتباط با محاسبه استهلاک برای مقدار استهلاک انباشته برای دوره مورد تجزیه و تحلیل (گردش اعتباری در حساب های 02، 05) انجام می شود، در حالی که میزان سود افزایش می یابد.

مکانیزم محاسبه تعدیل سود خالص مطابق با روش غیرمستقیم تحلیل جریان نقدی در جدول ارائه شده است. یکی

میز 1

مکانیزم محاسبه تعدیل سود خالص بر اساس روش غیر مستقیم تحلیل جریان نقدی

نشانگر

شماره فرم، کد خط

سود خالص جریان نقدی خالص تعدیل سود خالص به دلیل تغییر در ترازنامه دارایی های نامشهود دارایی های ثابت ساخت و ساز در حال انجام است سرمایه گذاری های مالی بلند مدت دارایی های مالیات معوق مالیات بر ارزش افزوده بر دارایی های خریداری شده مطالبات (پرداخت هایی که بیش از 12 ماه پس از تاریخ گزارشگری انتظار می رود) مطالبات (پرداخت هایی که کمتر از 12 ماه پس از تاریخ گزارشگری انتظار می رود) سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت سرمایه ذخیره سود انباشته سالهای گذشته وام و اعتبار حساب های پرداختنی درآمد معوق ذخیره برای هزینه های آتی تعدیل کل درآمد خالص درآمد خالص تعدیل شده (باید از نظر عددی برابر با جریان نقدی خالص باشد)

1، خط 470 (منهای سود خالص سال گزارش)

روش غیرمستقیم تجزیه و تحلیل جریان نقدی به شما امکان می دهد تأثیر عوامل مختلف فعالیت های مالی و اقتصادی سازمان را بر جریان خالص نقدی تعیین کنید.

روش غیرمستقیم به شناسایی به موقع روندهای منفی و اتخاذ اقدامات کافی به موقع برای جلوگیری از پیامدهای مالی منفی احتمالی کمک می کند.

برای حل مشکل اتصال بین دو شاخص "خالص" حاصل: سود خالص و خالص جریان نقدی، از روش غیر مستقیم تحلیل استفاده می شود.

روش غیر مستقیم اجازه می دهد:

کنترل صحت تکمیل فرم صورتهای مالی حسابداری شماره 1، شماره 2، شماره 4 با اتصال جریان نقدی خالص و سود خالص.

شناسایی و تعیین کمیت علل انحراف شاخص های عملکرد مالی محاسبه شده با روش های مختلف از یکدیگر (جریان نقدی خالص و سود خالص).

شناسایی در ترکیب دارایی های ترازنامه دارایی هایی که می توانند باعث افزایش یا کاهش وجه نقد شوند.

ردیابی تأثیر تغییرات در اقلام غیرفعال بر ارزش موجودی نقدی؛

عامل استهلاک را به عنوان علت شکاف بین درآمد خالص و خالص جریان نقدی در نظر بگیرید.

دلایل رشد سود سازمان و کاهش مقدار پول در حساب جاری را برای مدیر توضیح دهید.

هنگام ارزیابی نتایج تجزیه و تحلیل، باید در نظر داشت که یک تجارت موفق در حال رشد با موارد زیر مشخص می شود:

جریان های ورودی - سرمایه خود (سود سال گزارشگری و مشارکت های شرکت کنندگان)، وام ها و وام ها و همچنین حساب های پرداختنی.

خروجی ها - دارایی های غیرجاری، موجودی ها و مطالبات، یعنی جریان های ورودی از بدهی ترازنامه و خروجی ها از دارایی.

3. مفاهیم زیر را تعریف کنید: ابزار مالی، سیاست انتشار، کشش

ابزار مالی- سند مالی (ارز، اوراق بهادار، تعهدات پولی، قراردادهای آتی، اختیار معامله و غیره) که فروش یا انتقال آن تضمین کننده دریافت وجوه است. این در واقع هر قراردادی است که نتیجه آن ظاهر شدن یک ماده معین در دارایی یکی از طرفین قرارداد و یک ماده در بدهی های طرف دیگر قرارداد است.

صدور سیاست- مجموعه ای از قوانین بلندمدت که روند صدور و بازخرید سهام خود شرکت را تعیین می کند.

قابلیت ارتجاعی(از یونانی. elasticos - انعطاف پذیر) - اندازه گیری تغییر در یک شاخص در رابطه با تغییر در دیگری، که اولی به آن بستگی دارد. از نظر ریاضی، این مشتق یک شاخص توسط شاخص دیگر است، تغییر در یک شاخص به دلیل افزایش یک شاخص دیگر توسط یک.

فهرست کتابشناختی:

1. Kovalev V.V. مدیریت مالی. تئوری و عمل - M.: امور مالی و آمار، 2007.

2. لئونتیف، وی. مدیریت مالی [متن]: Proc. کتابچه راهنمای دانش آموزانی که در تخصص های "مالی و اعتبار"، "حسابداری". حسابداری، تحلیل و حسابرسی»، «اقتصاد جهانی» / V.E. لئونتیف، V.V. بوچاروف. - سنت پترزبورگ: IVESEP، 2005.

3. لوکاسویچ آی.یا. مدیریت مالی. - م.:، 2008

4. لیالین، وی. مدیریت مالی [متن]: Proc. کمک هزینه / V.A. لیالین، پی.وی. وروبیوف - ویرایش دوم، Rev. و اضافی - سنت پترزبورگ: مطبوعات تجاری، 2007.

5. Raizberg B. A., Lozovsky L. Sh., Starodubtseva E. B. Modern Economic Dictionary. ویرایش پنجم، بازنگری شده. و اضافی - M.: INFRA-M، 2007.

6. مدیریت مالی / ویرایش. پروفسور Kolchina N.V. - م.: وحدت، 2008.

بخش عملی گزینه شماره 15

وظیفه شماره 1

تجزیه و تحلیل مقایسه ای ریسک مالی را با ساختار سرمایه متفاوت شرکت انجام دهید.

ساختار سرمایه در جدول 1 نشان داده شده است.

جدول 1 - ساختار سرمایه

ارزش بحرانی نتیجه خالص عملیات سرمایه گذاری،

اثر اهرم مالی

بازده خالص حقوق صاحبان سهام برای هر کسب و کار.

نمایش گرافیکی وابستگی بازده به حقوق صاحبان سهام از ساختار سرمایه.

نموداری از شکل گیری اثر اهرم مالی بسازید.

داده های اولیه لازم برای محاسبه در جدول 2، ساختار منابع وجوه شرکت - در جدول 3 آورده شده است.

جدول 2 - داده های اولیه

1. ساختار منابع وجوه هر یک از پنج شرکت را با استفاده از داده های جداول 1 و 2 تعیین کنید.

برای شرکت شماره 1:

وجوه قرض گرفته شده = 1400 * 0٪ = 0 هزار روبل

مالک \u003d 1400 - 0 \u003d 1400 هزار روبل.

برای شرکت شماره 2:

قرض شده \u003d 1400 * 10% \u003d 140 هزار روبل.

مالک \u003d 1400 - 140 \u003d 1260 هزار روبل.

برای شرکت شماره 3:

وام گرفته شده \u003d 1400 * 25% \u003d 350 هزار روبل.

مالک \u003d 1400 - 350 \u003d 1050 هزار روبل.

برای شرکت شماره 4:

قرض شده \u003d 1400 * 35% \u003d 490 هزار روبل.

مالک \u003d 1400 - 490 \u003d 910 هزار روبل.

برای شرکت شماره 5:

قرض شده \u003d 1400 * 40% \u003d 560 هزار روبل.

مالک \u003d 1400 - 560 \u003d 840 هزار روبل.

داده های به دست آمده در جدول 3 وارد می شود.

جدول 3 - ساختار منابع وجوه شرکت، هزار روبل.

2. اجازه دهید نتیجه خالص بحرانی بهره برداری از سرمایه گذاری (Crit NREI) را تعیین کنیم که با فرمول محاسبه می شود:

کریت NREI = SRSP * A / 100% (1)

که در آن SIRT نرخ بهره بانکی است، ٪ (طبق شرایط - 15٪).

الف - دارایی های شرکت، هزار روبل. (تحت شرایط - 1400 هزار روبل)؛

آستانه NREI برای همه شرکت ها یکسان خواهد بود:

کریت NREI \u003d 15 * 1400/100 \u003d 210 هزار روبل.

3. بیایید اثر اهرم مالی را تعریف کنیم. بر اساس فرمول محاسبه می شود:

, (2)

جایی که ER سود اقتصادی است. در این کار، برای همه شرکت ها یکسان خواهد بود، ER = NREI / A * 100 = 300 / 1400 * 100 = 21٪.

SRSP– متوسط ​​نرخ بهره محاسبه شده، % (بر اساس شرط – 15%)؛

AP- وجوه قرض گرفته شده (ما از داده های جدول 3 استفاده می کنیم).

اس اس- وجوه خود (ما از داده های جدول 3 استفاده می کنیم).

سودآوری اقتصادی برای همه بنگاه ها یکسان خواهد بود، برابر با:

ER \u003d NREI / A * 100

ER = 300 / 1400 * 100 = 21٪

EGF را برای هر شرکت محاسبه کنید:

EGF 1 \u003d (1 - 0.2) * (0.21 - 0.15) * 0/1400 \u003d 0

EGF 2 \u003d (1 - 0.2) * (0.21 - 0.15) * 140/1260 \u003d 0.048 * 0.111 \u003d 0.533٪

EGF 3 \u003d (1 - 0.2) * (0.21 - 0.15) * 350/1050 \u003d 0.048 * 0.333 \u003d 1.60٪

EGF 4 \u003d (1 - 0.2) * (0.21 - 0.15) * 490/910 \u003d 0.048 * 0.5385 \u003d 2.58٪

EGF 5 \u003d (1 - 0.2) * (0.21 - 0.15) * 560/840 \u003d 0.048 * 0.6667 \u003d 3.20٪

4. بیایید بازده خالص حقوق صاحبان سهام (HRCV) شرکت ها را تعیین کنیم:

اگر شرکت فقط از SS استفاده می کند، پس

HRSS \u003d (1-CH) * ER \u003d 2 / 3ER

اگر شرکت از SS و SL استفاده می کند، پس

HRSS \u003d (1-SN) * ER + EGF \u003d 2 / 3ER + EGF

برای شرکت ها:

HRSS 1 \u003d 2/3 * 0.21 \u003d 0.14 \u003d 14٪

HRSS 2 \u003d 2/3 * 0.21 + 0.0053 \u003d 0.1453 \u003d 14.53٪

HRSS 3 \u003d 2/3 * 0.21 + 0.016 \u003d 0.156 \u003d 15.6٪

HRSS 4 \u003d 2/3 * 0.21 + 0.0258 \u003d 0.1658 \u003d 16.58٪

HRSS 5 \u003d 2/3 * 0.21 + 0.0320 \u003d 0.172 \u003d 17.2٪

5. بیایید وابستگی بازده به حقوق صاحبان سهام از ساختار سرمایه را به صورت گرافیکی در شکل 1 نمایش دهیم.

شکل گیری اثر اهرم مالی را در شکل 2 ترسیم خواهیم کرد.

برای سهولت، تمام داده های لازم برای رسم نمودار در جدول 4 وارد می شود.

جدول 4

نتیجه‌گیری: قدرت تأثیر اهرم مالی با افزایش سهم سرمایه استقراضی افزایش می‌یابد. افزایش سهم وام های بلندمدت منجر به افزایش بازده حقوق صاحبان سهام می شود، اما در عین حال میزان ریسک مالی نیز افزایش می یابد.

وظیفه شماره 2

با توجه به جدول 1، میزان بدهی های بلند مدت و کوتاه مدت، سرمایه در گردش خود را برای هر استراتژی تعیین کنید. نمایش گرافیکی گزینه هایی برای تامین مالی دارایی های جاری.

جدول 1 استراتژی های تامین مالی سرمایه در گردش، هزار روبل

1. در تئوری مدیریت مالی، 4 استراتژی برای تامین مالی دارایی های جاری متمایز می شود:

1. استراتژی ایده آل: DP=VA، SOC=0

2. استراتژی تهاجمی: DP=VA+MF، CP=HF، SOC=MF

3. استراتژی محافظه کارانه: DP=VA+MF+HF، CP=0، SOC=MF+HF=TA

4. استراتژی مصالحه: DP = VA + MF + HF / 2، CP = HF / 2، SOC = MF + HF / 2

جایی که DP - بدهی های بلند مدت؛

KP - بدهی های کوتاه مدت؛

VA - دارایی های غیرجاری؛

SCH - بخشی ثابت از دارایی های جاری؛

VC - بخش متغیر دارایی های جاری؛

SOK - سرمایه در گردش خود.

جدول 2 دارایی های شرکت

استراتژی
ماه	OA	VA	جمع A (2+3)	MF	HF (2-5)
1	2	3	4	5	6
ژانویه	20	120	140	15	5
فوریه	22	120	142	15	7
مارس	45	120	165	15	30
آوریل	43	120	163	15	28
ممکن است	55	120	175	15	40
ژوئن	43	120	163	15	28
جولای	45	120	165	15	30
اوت	40	120	160	15	25
سپتامبر	30	120	150	15	5
اکتبر	33	120	153	15	18
نوامبر	45	120	165	15	30
دسامبر	32	120	152	15	17

2. تعریف استراتژی برای تامین مالی سرمایه در گردش برای شرکت ما:

جدول 3 استراتژی تهاجمی

جدول 4 استراتژی مصالحه

جدول 5 استراتژی محافظه کارانه

SOK = 0

وظیفه شماره 3

بر اساس داده های جدول 1، سه نمودار از آستانه سودآوری ایجاد کنید که نشان دهنده افزایش 50 درصدی سود ناشی از تغییر است:

قیمت فروش؛

هزینه های ثابت؛

هزینه متغیر برای هر واحد

نتیجه گیری در مورد تأثیر هر عامل بر ارزش آستانه سودآوری.

جدول 1 تعیین آستانه سودآوری

گزینه	خروجی، هزار واحد	قیمت، مالش.	هزینه های متغیر در هر واحد، روبل.	هزینه های ثابت، هزار روبل
15	118	420	165	17800

تصمیم:

1. تعیین آستانه سودآوری با افزایش 50 درصدی سود.

آستانه سودآوری با فرمول های زیر تعیین می شود:

درآمد آستانه با فرمول محاسبه می شود:

PR \u003d من پست می کنم / کیلو وی ام، (1)

ضریب والروس ناخالص با فرمول محاسبه می شود:

kVM \u003d VM / Vyr، (2)

شیر دریایی ناخالص با فرمول محاسبه می شود:

VM \u003d Vyr - And Lane, (3)

جایی که و غیره- آستانه سود دهی هزار روبل؛

و پست کنید- هزینه های ثابت، هزار روبل؛

kVM- نسبت حاشیه ناخالص؛

VM- حاشیه ناخالص، هزار روبل؛

vyr- درآمد حاصل از فروش، هزار روبل؛

من خط می کشم- هزینه های متغیر، هزار روبل.

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 هزار روبل.

من خط می کشم\u003d 118 * 165 \u003d 19470 هزار روبل

VM

kVM = 165/420 = 0,39

و پست کنید= 17800 هزار روبل

3 کل = 19470 + 17800 = 37270 هزار روبل

سود = 49560-37270 = 12290 هزار روبل

مالش روابط عمومی= 17800 / 0.39 = 45641.03 هزار روبل

واحد روابط عمومی = 17800/(420-165) = 69,80

2. آستانه سودآوری را با افزایش 50 درصدی سود ناشی از تغییر قیمت فروش تعیین کنیم.

سود 50 درصد افزایش می یابد:

12290+50%=18435 هزار روبل

vyr\u003d 18435 + 17800 + 19470 \u003d 55705 هزار روبل.

قیمت = 55705/118 = 472

من خط می کشم\u003d 118 * 165 \u003d 19470 هزار روبل

VM= 55705-19470 = 36235 هزار روبل

3. تعیین آستانه سودآوری با افزایش 50 درصدی سود ناشی از تغییرات هزینه های ثابت.

18435=420*118-165*118- و پست ن

و ارسال H \u003d 11655 هزار روبل

با در نظر گرفتن تغییرات در هزینه ها و سود ثابت، آستانه سودآوری را محاسبه می کنیم:

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 هزار روبل.

من خط می کشم\u003d 118 * 165 \u003d 19470 هزار روبل

VM= 49560 - 19470 = 30090 هزار روبل

kVM = 165/420 = 0,39

و پست کنید= 11655 هزار روبل

3 در کل= 19470 + 11655 = 31125 هزار روبل

سود= 49560-31125 = 18435 هزار روبل

مالش روابط عمومی= 11655 / 0.39 = 29884.62 هزار روبل

واحد روابط عمومی = 11655/(420-165) = 45,71

با تغییر در هزینه های متغیر، سود آستانه به 29884.62 هزار روبل رسید، آستانه سودآوری در نوع به 45.71 هزار واحد رسید.

برنامه آستانه سودآوری که منعکس کننده تغییر در سود به میزان 50 درصد به دلیل تغییر در هزینه های ثابت است، در شکل 2 نشان داده شده است.

4. آستانه سودآوری را با افزایش 50 درصدی سود ناشی از تغییر در هزینه های متغیر هر واحد تعیین کنیم.

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 هزار روبل.

من خط می کشم= 49560-17800-18435 = 13325 هزار روبل

VM= 49560 - 13325 = 36235 هزار روبل

kVM = (420-165)/420 = 0,61

و پست کنید= 17800 هزار روبل

3 در کل= 13325 + 17800 = 31125 هزار روبل

سود= 49560-31125 = 18435 هزار روبل

مالش روابط عمومی= 17800 / 0.61 = 29180.33 هزار روبل

واحد روابط عمومی = 17800/(420-165) = 69,80

با تغییر در هزینه های متغیر، سود آستانه به 29180.33 هزار روبل رسید، آستانه سودآوری از نظر فیزیکی 69.80 هزار واحد بود.

برنامه آستانه سودآوری، که منعکس کننده تغییر در سود به میزان 50 درصد است، به دلیل تغییر در هزینه های متغیر، در شکل 3 نشان داده شده است.

با افزایش 50 درصدی سود، ارزش آستانه سودآوری کاهش می یابد. کمترین تغییر به دلیل تغییر در قیمت فروش و بیشترین کاهش در آستانه سودآوری به دلیل تغییر در هزینه های ثابت رخ می دهد.

بنابراین، می‌توان نتیجه گرفت که افزایش سود و در عین حال کاهش هزینه‌های ثابت، مصلحت‌تر است. این امر همچنین منجر به کاهش آستانه سودآوری می شود که شانس کسب سود را در بازار افزایش می دهد.

مدیریت پول نقد شامل:

1. محاسبه زمان گردش وجوه (چرخه مالی)

2. تجزیه و تحلیل جریان نقدی،

3. پیش بینی جریان نقدی،

4. تعیین سطح بهینه وجوه در حساب جاری و در صندوق.

سه عامل زیر در فرآیند مدیریت پول نقد در نظر گرفته می شود:

1) روال (وجه نقد برای انجام عملیات جاری استفاده می شود و از آنجایی که همیشه یک فاصله زمانی بین جریان های نقدی ورودی و خروجی وجود دارد، شرکت باید موجودی نقدی رایگان را در حساب جاری نگه دارد).

2) احتیاط (از آنجایی که شرکت در فعالیت های خود تحت تأثیر عدم اطمینان است، برای انجام پرداخت های پیش بینی نشده به بودجه نیاز دارد).

3) سوداگرانه (پول به دلایل سفته بازی برای شرکت ضروری است، زیرا احتمال تقریباً غیر صفر وجود دارد که یک فرصت سرمایه گذاری سودآور ایجاد شود).

چرخه مالی\u003d چرخه عملیات - زمان گردش حساب های پرداختنی

چرخه عملیاتی= زمان گردش موجودی + زمان گردش مطالبات

برای محاسبه بهینه مانده وجه نقد در حساب جاری، از مدل هایی استفاده می شود که امکان تخمین مقدار کل وجه نقد و معادل های نقدی، سهمی که باید در حساب جاری نگه داشته شود، سهمی که باید در قالب نگهداری شود. اوراق بهادار قابل فروش و همچنین ارزیابی لحظات تبدیل نقدی و دارایی های قابل بازار.

1) مدل تخت (باومولا)..

هدف مدل Baumol به حداقل رساندن سود از دست رفته ناشی از حفظ موجودی نقدی در حساب جاری است.

فرض بر این است که شرکت با داشتن حداکثر و مصلحت بودجه برای آن شروع به کار می کند و سپس به تدریج آنها را در یک دوره معین خرج می کند. به محض اتمام عرضه نقدی، یعنی. برابر صفر می شود یا به سطح ایمنی می رسد، سپس شرکت اوراق بهادار کوتاه مدت خود را می فروشد و ذخیره نقدی را به مقدار اولیه پر می کند.

Q = Ö (2*V*C) / r

جایی که Q - مقدار دوباره پر کردن،

V نیاز پیش بینی شده به بودجه در دوره (ماه، سه ماهه، سال) است.

ج - هزینه های تبدیل وجه نقد به اوراق بهادار.

r - درآمد قابل قبول برای شرکت از سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت.

ZDSav. = Q / 2 ,

جایی که ZDSav. - میانگین ذخیره نقدی

k = V/Q،

که در آن k تعداد تراکنش های تبدیل است

کل هزینه اجرای این مدل مدیریت نقدینگی می باشد

OP = ck + r*(Q/2),

که در آن ck هزینه های مستقیم هستند

r*(Q/2) - سود از دست رفته از حفظ میانگین سهام در حساب جاری

این مدل فقط برای بنگاه هایی قابل قبول است که درآمد نقدی آنها پایدار و قابل پیش بینی باشد.

2) مدل میلر-اور

منطق مدل به شرح زیر است: موجودی نقدی حساب جاری به طور تصادفی تغییر می کند تا زمانی که به حد بالایی برسد. به محض این که این اتفاق می افتد، شرکت شروع به خرید اوراق بهادار می کند تا موجودی نقدی را به حالت عادی برگرداند. نقطه بازگشت

اگر موجودی وجه نقد به حد کفایت برسد، در این صورت شرکت اوراق بهادار خود را می فروشد و پول نقد دریافت می کند و سهام خود را به حد عادی می رساند.

اجرای این مدل در عمل شامل مراحل زیر است:

1. حداقل مقدار وجوه (He) تعیین شده است که توصیه می شود بر اساس میانگین نیاز به پول برای پرداخت حساب های بانکی و سایر الزامات در حساب جاری باشد.

2. با توجه به داده های آماری، تغییر در دریافت وجوه به حساب های تسویه تعیین می شود.

3. هزینه های نگهداری وجوه در حساب جاری تعیین می شود (این مقدار را می توان در سطح نرخ درآمد روزانه برای اوراق بهادار کوتاه مدت در گردش در بازار در نظر گرفت).

4. هزینه های تبدیل متقابل پول نقد و اوراق بهادار محاسبه می شود.

5- دامنه تغییرات حساب جاری طبق فرمول زیر محاسبه می شود: 3

S = 3*Ö (3*Px*V) / (4*Pt)

S دامنه تغییرات است،

Px - هزینه های ذخیره سازی،

V - تغییرات روزانه،

Pt - هزینه های تبدیل

6. سقف بالای وجه نقد Ov بر این اساس محاسبه می شود که با رسیدن یا فراتر رفتن از این حد، بخشی از وجه نقد باید به اوراق بهادار تبدیل شود.

7. تعیین نقطه بازگشت، یعنی. ارزش موجودی نقدی موجود در حساب جاری، که در صورت رفتن موجودی واقعی به مرزها یا فراتر از حد بالا و پایین، بازگشت به آن ضروری است.

TV \u003d He + S / 3

این مدل‌ها به شما امکان می‌دهند تا مانده نقدی بهینه را در حساب جاری تشکیل دهید (این یک شاخص کلیدی برای محاسبه جریان نقدی است).

فرآیند مدیریت جریان های نقدی سازمان به صورت مرحله ای انجام می شود. ما قبلاً در مقاله "جریان های نقدی شرکت: ویژگی های مدیریت" به این موضوع اشاره کردیم (به کتاب راهنمای اکونومیست شماره 3، 2010 مراجعه کنید). یکی از مهم ترین مراحل در تجزیه و تحلیل صورت جریان وجوه نقد، محاسبه و تفسیر نسبت های مالی برای کارایی استفاده از جریان های نقدی است (جدول را ببینید). این سیستم از شاخص ها به شما امکان می دهد مجموعه سنتی نسبت های مالی را با تمرکز بر تجزیه و تحلیل جریان های نقدی سازمان گسترش دهید.

همچنین می توانید جریان نقدی را با استفاده از محاسبه جریان نقدینگی نقدینگی (LCF) به منظور تشخیص صریح وضعیت مالی سازمان ارزیابی کنید:

LCF = (FL 1 + CL 1 - CASH 1) - (FL 0 + CL 0 - CASH 0)

جایی که FL 1 , FL 0 - اعتبارات و وام های بلند مدت در پایان و آغاز دوره مورد تجزیه و تحلیل.

CL 1 , CL 0 - اعتبارات و وام های کوتاه مدت در پایان و ابتدای دوره مورد تجزیه و تحلیل.

CASH 1 , CASH 0 - وجه نقد موجود در حساب های تسویه حساب و ارز در بانک ها در پایان و ابتدای دوره مورد تجزیه و تحلیل.

جریان نقدی نقدی معیاری برای مازاد یا کسری نقدی یک سازمان است. تفاوت آن با سایر شاخص‌های نقدینگی این است که نسبت‌های نقدینگی نشان‌دهنده توانایی سازمان برای بازپرداخت تعهدات خود به اعتباردهندگان خارجی است و جریان نقدی نقدی مشخص کننده مقدار مطلق وجوه دریافتی از فعالیت‌های خود است. شاخص داخلی عملکرد سازمان است و هم برای اعتباردهندگان و هم برای سرمایه گذاران مهم است.

برنامه ریزی جریان نقدینگی

یکی از مراحل مدیریت جریان نقدی، مرحله برنامه ریزی است. برنامه ریزی جریان نقدی به مدیر مالی کمک می کند تا منابع وجوه را تعیین کند و استفاده از آنها را ارزیابی کند و همچنین جریان های نقدی مورد انتظار و در نتیجه چشم انداز رشد سازمان و نیازهای مالی آتی آن را شناسایی کند.

وظیفه اصلی تهیه یک برنامه جریان نقدی بررسی واقعیت منابع وجوه و اعتبار هزینه ها، همزمانی وقوع آنها برای تعیین نیاز احتمالی به وجوه قرض شده است. طرح جریان نقدی را می توان به صورت مستقیم یا غیرمستقیم تنظیم کرد.

علاوه بر برنامه گردش وجوه نقد سالانه، تدوین برنامه کوتاه مدت برای بازه های زمانی کوتاه (ماه، دهه) در قالب تقویم پرداخت ضروری است.

زمان بندی پرداخت- این طرحی است برای سازماندهی فعالیت های تولیدی و مالی که در آن کلیه منابع دریافتی و هزینه های نقدی برای مدت معینی مربوط به تقویم است. این به طور کامل جریان نقدی سازمان را پوشش می دهد. پیوند دریافت وجوه و پرداخت ها به صورت نقدی و غیر نقدی را امکان پذیر می کند. اجازه می دهد تا از پرداخت بدهی و نقدینگی ثابت اطمینان حاصل شود.

تقویم پرداخت توسط خدمات مالی شرکت تهیه می شود، در حالی که شاخص های برنامه ریزی شده بودجه جریان نقدی بر اساس ماه ها و دوره های کوچکتر تقسیم می شوند. شرایط بر اساس فراوانی پرداخت های اصلی سازمان تعیین می شود.

در فرآیند تدوین تقویم پرداخت، وظایف زیر حل می شود:

سازمان حسابداری برای اتصال موقت دریافت های نقدی و هزینه های آتی سازمان.

تشکیل یک پایگاه اطلاعاتی در مورد حرکت جریان های نقدی ورودی و خروجی.

حسابداری روزانه تغییرات در پایگاه اطلاعاتی؛

تجزیه و تحلیل عدم پرداخت و سازماندهی اقدامات برای از بین بردن علل آنها.

محاسبه نیاز به تامین مالی کوتاه مدت؛

محاسبه وجوه آزاد موقت سازمان؛

· تجزیه و تحلیل بازار مالی از نقطه نظر قابل اطمینان ترین و سودآورترین قرار دادن وجوه آزاد موقت.

تقویم پرداخت بر اساس یک پایگاه اطلاعاتی واقعی در مورد جریان های نقدی سازمان تنظیم می شود که شامل: قرارداد با طرف مقابل. اقدامات آشتی تسویه حساب با طرف مقابل؛ فاکتورهای محصولات؛ فاکتورها؛ اسناد بانکی در مورد دریافت وجوه به حساب ها؛ حواله؛ برنامه های حمل و نقل محصول؛ جدول حقوق و دستمزد؛ وضعیت تسویه حساب با بدهکاران و طلبکاران؛ مهلت قانونی برای پرداخت تعهدات مالی به بودجه و وجوه خارج از بودجه؛ سفارشات داخلی

برای تنظیم موثر تقویم پرداخت، یک مدیر مالی نیاز به کنترل اطلاعات مربوط به موجودی نقدی در حساب های بانکی، وجوه خرج شده، میانگین مانده روزانه، وضعیت اوراق بهادار قابل فروش سازمان، دریافت ها و پرداخت های برنامه ریزی شده برای دوره آینده دارد.

روش تدوین تقویم پرداخت به طور گسترده در ادبیات تخصصی مدیریت مالی ارائه شده است.

تعادل و هماهنگ سازی جریان های نقدی

نتیجه توسعه یک طرح جریان نقدی می تواند هم کسری و هم مازاد پول نقد باشد. بنابراین، در مرحله نهایی مدیریت جریان نقدی، با ایجاد تعادل در حجم و زمان، همگام سازی تشکیل آنها در زمان و بهینه سازی مانده وجه نقد در حساب جاری، بهینه می شوند.

هم کسری و هم جریان نقدی مازاد بر فعالیت های شرکت تأثیر منفی دارد. پیامدهای منفی کسری جریان نقدی در کاهش نقدینگی و پرداخت بدهی یک شرکت، افزایش حساب های معوق قابل پرداخت به تامین کنندگان مواد اولیه و مواد، افزایش سهم بدهی های معوق در وام های مالی دریافتی، تاخیر آشکار می شود. در پرداخت دستمزد، افزایش مدت چرخه مالی و در نهایت کاهش سودآوری استفاده از سرمایه و دارایی های خود شرکت.

پیامدهای منفی مازاد جریان نقدی در از دست دادن ارزش واقعی وجوه استفاده نشده موقت از تورم، از دست دادن درآمد بالقوه از بخش استفاده نشده دارایی‌های پولی در زمینه سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت آنها آشکار می‌شود که در نهایت نیز تأثیر منفی می‌گذارد. سطح بازده دارایی ها و حقوق صاحبان سهام شرکت.

به گفته I.N. Yakovleva، حجم جریان نقدی کمیاب باید با:

1) جذب سرمایه اضافی یا بدهی بلند مدت؛

2) بهبود کار با دارایی های جاری؛

3) خلاص شدن از دارایی های غیرجاری غیر اصلی؛

4) کاهش برنامه سرمایه گذاری شرکت؛

5) کاهش هزینه

مقدار مازاد جریان نقدی باید با موارد زیر متعادل شود:

1) افزایش فعالیت سرمایه گذاری شرکت؛

2) گسترش یا تنوع فعالیت ها.

3) بازپرداخت زودهنگام وام های بلند مدت.

در فرآیند بهینه سازی جریان های نقدی در طول زمان، از دو روش اصلی استفاده می شود - تسطیح و همگام سازی. یکسان سازی جریان های نقدی با هدف هموارسازی حجم آنها در چارچوب فواصل فردی دوره مورد بررسی انجام می شود. این روش بهینه‌سازی تا حدودی تفاوت‌های فصلی و چرخه‌ای در شکل‌گیری جریان‌های نقدی (اعم از مثبت و منفی) را حذف می‌کند و به طور همزمان میانگین مانده‌های نقدی را بهینه می‌کند و سطح نقدینگی را افزایش می‌دهد. نتایج این روش برای بهینه‌سازی جریان‌های نقدی در طول زمان با استفاده از انحراف استاندارد یا ضریب تغییرات ارزیابی می‌شود که در طول فرآیند بهینه‌سازی باید کاهش یابد.

همگام سازی جریان نقدی بر اساس تغییراتانواع مثبت و منفی آنها در فرآیند همگام سازی، افزایش سطح همبستگی بین این دو نوع جریان نقدی باید تضمین شود. نتایج این روش برای بهینه‌سازی جریان‌های نقدی در طول زمان با استفاده از ضریب همبستگی ارزیابی می‌شود که در طول فرآیند بهینه‌سازی باید به مقدار «1+» تمایل داشته باشد.

تنگی همبستگی به دلیل تسریع یا کاهش گردش پرداخت افزایش می یابد.

گردش پرداخت با اقدامات زیر تسریع می شود:

1) افزایش میزان تخفیف برای بدهکاران؛

2) کوتاه شدن مدت اعتبار کالایی که به خریداران ارائه می شود.

3) تشدید سیاست اعتباری در مورد موضوع وصول بدهی.

4) تشدید روند ارزیابی اعتبار بدهکاران به منظور کاهش درصد خریداران ورشکسته سازمان.

5) استفاده از ابزارهای مالی مدرن، مانند فاکتورینگ، حسابداری قبوض، باطل.

6) استفاده از انواع وام های کوتاه مدت مانند اضافه برداشت و خط اعتباری.

کاهش سرعت گردش پرداخت را می توان به دلایل زیر انجام داد:

1) افزایش مدت وام کالایی ارائه شده توسط تامین کنندگان.

2) کسب دارایی های بلند مدت از طریق اجاره و همچنین برون سپاری حوزه های استراتژیک کمتر مهم فعالیت های سازمان.

3) انتقال وام های کوتاه مدت به بلند مدت.

4) کاهش تسویه نقدی با تامین کنندگان.

محاسبه مانده نقدی بهینه

وجه نقد به عنوان یک نوع دارایی جاری با برخی ویژگی ها مشخص می شود:

روال - وجوه برای پرداخت تعهدات مالی جاری استفاده می شود، بنابراین همیشه یک فاصله زمانی بین جریان های نقدی ورودی و خروجی وجود دارد. در نتیجه، شرکت مجبور است دائماً پول نقد رایگان در یک حساب بانکی جمع کند.

احتیاط - فعالیت شرکت به شدت تنظیم نشده است، بنابراین پول نقد برای پوشش پرداخت های پیش بینی نشده مورد نیاز است. برای این منظور، ایجاد یک ذخیره نقدی بیمه توصیه می شود.

· سوداگرانه - وجوه به دلایل سفته بازی مورد نیاز است، زیرا همیشه احتمال کمی وجود دارد که فرصتی برای سرمایه گذاری سودآور به طور ناگهانی ظاهر شود.

با این حال، وجه نقد به خودی خود یک دارایی غیر انتفاعی است، بنابراین هدف اصلی سیاست مدیریت وجوه نقد، حفظ آن در حداقل سطح مورد نیاز، کافی برای فعالیت های مالی و اقتصادی موثر سازمان است، از جمله:

پرداخت به موقع فاکتورهای تامین کنندگان، به آنها امکان می دهد از تخفیف هایی که در قیمت کالاها ارائه می دهند استفاده کنند.

حفظ اعتبار ثابت؛

پرداخت هزینه های پیش بینی نشده ناشی از فعالیت های تجاری.

همانطور که در بالا ذکر شد، اگر مقدار زیادی پول در حساب جاری وجود داشته باشد، سازمان دارای هزینه های فرصت های از دست رفته (امتناع از مشارکت در هر پروژه سرمایه گذاری) است. با حداقل موجودی وجوه، هزینه هایی برای دوباره پر کردن این سهام وجود دارد که اصطلاحاً نامیده می شود هزینه های نگهداری(هزینه های تجاری ناشی از خرید و فروش اوراق بهادار یا بهره و سایر هزینه های مرتبط با جذب وام برای تکمیل موجودی وجوه). بنابراین، هنگام حل مشکل بهینه سازی مانده پول در حساب جاری، توصیه می شود دو شرایط متقابلاً منحصر به فرد را در نظر بگیرید: حفظ توان پرداخت فعلی و به دست آوردن سود اضافی از سرمایه گذاری وجه نقد آزاد.

چندین روش اساسی برای محاسبه مانده نقدی بهینه وجود دارد: مدل های ریاضی Baumol-Tobin، Miller-Orr، Stone و غیره.

مدل بامول توبین

محبوب ترین مدل مدیریت نقدینگی (موجودی نقدینگی در حساب جاری) مدل بامول-توبین است که بر اساس نتایجی که W. Baumol و J. Tobin به طور مستقل در اواسط دهه 1950 به آن دست یافتند، ساخته شده است. این مدل فرض می کند که یک سازمان تجاری سطح قابل قبولی از نقدینگی را حفظ کرده و موجودی خود را بهینه می کند.

طبق مدل، بنگاه با حداکثر سطح نقدینگی قابل قبول (مصالح) برای آن شروع به فعالیت می کند. علاوه بر این، با پیشرفت کار، سطح نقدینگی کاهش می یابد (پول به طور مداوم در یک دوره زمانی خاص خرج می شود). این شرکت تمام وجوه نقد دریافتی را در اوراق بهادار نقدی کوتاه مدت سرمایه گذاری می کند. به محض اینکه سطح نقدینگی به حد بحرانی رسید، یعنی با سطح امنیتی از پیش تعیین شده مشخصی برابر شد، شرکت بخشی از اوراق بهادار کوتاه مدت خریداری شده را می فروشد و از این طریق ذخیره نقدی را به ارزش اصلی خود پر می کند. بنابراین، پویایی موجودی نقدی شرکت یک نمودار "دندان اره ای" است (شکل 1).

برنج. 1. جدول تغییرات موجودی وجوه موجود در حساب جاری (مدل بامول توبین)

هنگام استفاده از این مدل، تعدادی محدودیت در نظر گرفته می شود:

1) در یک دوره زمانی معین، نیاز سازمان به بودجه ثابت است، می توان آن را پیش بینی کرد.

2) سازمان کلیه وجوه دریافتی حاصل از فروش محصولات را در اوراق بهادار کوتاه مدت سرمایه گذاری می کند. به محض اینکه موجودی نقدی به سطح غیرقابل قبولی پایین می‌آید، سازمان بخشی از اوراق بهادار را می‌فروشد.

3) دریافت ها و پرداخت های سازمان ثابت و در نتیجه برنامه ریزی شده در نظر گرفته می شود که امکان محاسبه خالص جریان نقدی را فراهم می کند.

4) سطح هزینه های مربوط به تبدیل اوراق بهادار و سایر ابزارهای مالی به وجه نقد و همچنین زیان ناشی از سود از دست رفته به صورت سود سرمایه گذاری پیشنهادی وجوه آزاد را می توان محاسبه کرد.

با توجه به مدل مورد بررسی، برای تعیین مانده نقدی بهینه، می توانید از مدل بهینه سفارش لات (EOQ) استفاده کنید:

جایی که C مقدار بهینه پول است.

و - هزینه های ثابت خرید و فروش اوراق بهادار یا خدمات وام دریافتی.

تی - نیاز سالانه به پول نقد مورد نیاز برای حفظ عملیات جاری؛

r - ارزش درآمد جایگزین (نرخ بهره اوراق بهادار کوتاه مدت بازار).

مثال 1

بیایید تراز بهینه وجوه را طبق مدل باومول توبین تعیین کنیم، اگر حجم برنامه ریزی شده گردش نقدی 24000 هزار روبل باشد، هزینه سرویس دهی یک عملیات تکمیل نقدی 80 روبل و سطح زیان درآمد جایگزین است. ذخیره وجوه 10 درصد بود.

طبق فرمول (1) حد بالایی موجودی نقدی سازمان را محاسبه می کنیم:

میانگین موجودی نقدی 97.98 هزار روبل خواهد بود. (195.96/2).

نقطه ضعف مدل بامول توبین، پیش بینی پذیری و ثبات جریان نقدی است. همچنین چرخه ای و فصلی ذاتی اکثر جریان های نقدی را در نظر نمی گیرد.

مدل Miller-Orr

معایب مدل Baumol-Tobin که در بالا ذکر شد توسط مدل Miller-Orr که یک مدل EOQ بهبود یافته است، از بین رفته است. نویسندگان آن M. Miller و D. Orr از یک روش آماری هنگام ساخت یک مدل استفاده می کنند، یعنی فرآیند برنولی - یک فرآیند تصادفی که در آن دریافت و هزینه وجوه در طول زمان رویدادهای تصادفی مستقل هستند.

هنگام مدیریت سطح نقدینگی، مدیر مالی باید از منطق زیر حرکت کند: موجودی نقدی به طور آشفته تغییر می کند تا زمانی که به حد بالایی برسد. به محض اینکه این اتفاق بیفتد، لازم است ابزارهای نقدی کافی خریداری شود تا سطح وجوه به یک سطح عادی (نقطه بازگشت) برگردد. اگر موجودی وجوه به حد پایین برسد، در این صورت لازم است اوراق بهادار کوتاه‌مدت نقدی فروخته شود و بنابراین موجودی نقدینگی تا حد نرمال پر شود (شکل 2).

حداقل مقدار موجودی نقدی در حساب جاری در سطح سهام بیمه و حداکثر - در سطح سه برابری آن گرفته می شود. با این حال، هنگام تصمیم گیری در مورد دامنه (تفاوت بین حد بالا و پایین تراز نقدی)، توصیه می شود موارد زیر را در نظر بگیرید: اگر نوسانات روزانه جریان های نقدی زیاد است یا هزینه های ثابت مربوط به خرید و فروش اوراق بهادار بالا هستند، پس شرکت باید دامنه تغییرات را افزایش دهد و بالعکس. همچنین توصیه می شود در صورت وجود فرصت برای درآمدزایی به دلیل بالا بودن نرخ سود اوراق، دامنه تغییرات را کاهش دهید.

هنگام استفاده از این مدل، باید این فرض را در نظر گرفت که هزینه های خرید و فروش اوراق بهادار ثابت و برابر هستند.

برنج. 2. نمودار تغییرات موجودی وجوه در حساب جاری (مدل میلر-اور)

از فرمول زیر برای تعیین نقطه کاسپ استفاده می شود:

که در آن Z موجودی نقدی هدف است.

δ 2 - پراکندگی مانده جریان نقدی روزانه.

r ارزش نسبی هزینه فرصت (در روز) است.

L - حد پایین تراز نقدی.

حد بالایی موجودی نقدی با فرمول تعیین می شود:

H = 3Z - 2L. (3)

میانگین موجودی نقدی با فرمول بدست می آید:

C \u003d (4Z - L) / 3، (4)

مثال 2

تعادل بهینه وجوه را با استفاده از مدل Miller-Orr محاسبه کنید، اگر انحراف استاندارد حجم گردش نقدی ماهانه 165 هزار روبل باشد، هزینه سرویس دهی یک عملیات تکمیل نقدی 80 روبل است، میانگین سطح روزانه ضررهای درآمد جایگزین. هنگام ذخیره وجوه - 0.0083٪. حداقل موجودی وجوه 2500 هزار روبل است.

طبق فرمول (2)، مانده نقدی مورد نظر را تعیین می کنیم:

حد بالای موجودی نقدی با فرمول (3) تعیین می شود:

H \u003d 3 × 2558.17 - 2 × 2500 \u003d 2674.5 هزار روبل.

میانگین مقدار موجودی نقدی با فرمول (4) تعیین می شود:

اشکال اصلی مدل این است که حد بالایی کریدور سطح نقدینگی بسته به پایین تعیین می شود، اما روش مشخصی برای تعیین حد پایین وجود ندارد. مدیری که سطح نقدینگی را کنترل می کند باید در تعیین حد پایین به عقل سلیم و تجربه تکیه کند، از این رو ذهنیت برآوردهای مدل به وجود می آید.

مدل سنگ

مدل استون مکمل مدل Miller-Orr است و بر اساس پیش‌بینی‌های کوتاه‌مدت جریان نقدی است. بر اساس پیش‌بینی‌ها، در صورتی که سازمان در روزهای آتی پرداخت‌های نسبتاً بالایی داشته باشد، رسیدن به سقف بالای میزان وجوه موجود در حساب جاری، موجب انتقال فوری آنها به اوراق بهادار نخواهد شد. این به شما امکان می دهد تا تعداد عملیات تبدیل را به حداقل برسانید و در نتیجه هزینه های مربوط به برداشت را کاهش دهید.

به نظر می رسد مکانیسم مدیریت جریان نقدی در نظر گرفته شده کاملاً مؤثر است و اجرای آن امکان حفظ تعادل مالی بنگاه در مسیر تولید و فعالیت های اقتصادی و افزایش درجه انعطاف پذیری مالی و تولیدی آن را فراهم می کند.

E. G. Moiseeva،
شمرده اقتصاد علوم، موسسه پلی تکنیک آرزوماس

اهداف مدیریت نقدینگی سازمانی بودجه نقدی

تعیین مانده نقدی هدف. تنظیم معاملات پولی تسریع جریان نقدی. مدل های Baumol و Miller-Orr.

بودجه نقدی عمدتاً برای مدیریت نقدینگی و پرداخت بدهی شرکت در نظر گرفته شده است. در هیچ موردی نباید اجازه کمبود منابع مالی داده شود، و بالعکس، باید مراقب بود که مازاد عرضه پول "ناپیوسته" وجود نداشته باشد، زیرا می توانید از طریق تراکنش های مالی درآمد اضافی کسب کنید.

مدیریت موثر وجه نقد یکی از موضوعات کلیدی در مدیریت اقتصادی و مالی یک شرکت است. اهداف اصلی آن معمولاً بهبود توان پرداخت بدهی شرکت، کاهش ریسک شکاف نقدی و استفاده منطقی تر از پول نقد است.

ویلیام بامول اولین کسی بود که متوجه شد موجودی نقدی یک حساب بسیار شبیه موجودی موجودی است، بنابراین می‌توان از مدل بهینه تعداد سفارش نیز برای تعیین مانده نقدی هدف استفاده کرد. این مدل موارد زیر را فرض می کند. 1. نیاز شرکت به پول نقد در سطحی دائما قابل پیش بینی است. 2. دریافت های نقدی نیز در سطح ثابتی پیش بینی می شود. 3. بنابراین، مانده نقدینگی ورودی و خروجی نیز در یک سطح ثابت است.

فرض بر این است که شرکت با داشتن حداکثر و مصلحت بودجه برای آن شروع به کار می کند و سپس دائماً آنها را در یک دوره زمانی معین خرج می کند.

این شرکت کلیه وجوه دریافتی حاصل از فروش کالا و خدمات را در اوراق بهادار کوتاه مدت سرمایه گذاری می کند. به محض اتمام ذخیره نقدی، یعنی برابر شدن با صفر یا رسیدن به سطح امنیتی از پیش تعیین شده خاصی، شرکت بخشی از اوراق بهادار را می فروشد و از این طریق ذخیره نقدی را به ارزش اصلی خود پر می کند. بنابراین، پویایی موجودی وجوه در حساب جاری یک نمودار "دندان اره ای" است که در شکل 1 نشان داده شده است.

شکل 1. تغییر در وجوه در حساب جاری.

مقدار دوباره پر کردن (Q) با فرمول محاسبه می شود:

که در آن V نیاز پیش بینی شده به بودجه در دوره (سال، سه ماهه، ماه) است.

r - درآمد سود قابل قبول و احتمالی برای شرکت در سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت، به عنوان مثال، در اوراق بهادار دولتی.

بنابراین، میانگین موجودی وجه نقد Q / 2 است و تعداد کل معاملات برای تبدیل اوراق بهادار به نقد (k) برابر است با:

که در آن V نیاز پیش بینی شده به پول نقد در دوره است.

Q - مقدار دوباره پر کردن.

کل هزینه (OR) اجرای این سیاست مدیریت نقدی عبارت است از:

ج - هزینه های تبدیل وجه نقد به اوراق بهادار.

k - تعداد کل معاملات تبدیل اوراق بهادار.

r - سود قابل قبول و احتمالی برای شرکت در سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت، به عنوان مثال، در اوراق بهادار دولتی.

Q - مقدار دوباره پر کردن؛

اولین عبارت در این فرمول هزینه های مستقیم است، دومی سود از دست رفته از نگهداری وجوه در حساب جاری به جای سرمایه گذاری در اوراق بهادار است.

یک اشکال جدی مدل بامول، فرض ثبات و قابل پیش بینی بودن جریان های نقدی است. علاوه بر این، وجود فصلی و چرخه ای را در نظر نمی گیرد.

مرتون میلر و دانیل اور یک مدل مانده نقدی هدف ایجاد کردند که عدم قطعیت پرداخت‌ها و دریافت‌های نقدی را در نظر می‌گیرد. فرض اصلی آنها این است که توزیع مانده جریان نقدی روزانه تقریباً عادی است. ارزش واقعی موجودی در هر روز ممکن است با مقدار مورد انتظار مطابقت داشته باشد، بیشتر یا کمتر از آن باشد. بنابراین، مانده جریان نقدی در روز به طور تصادفی متفاوت است. روندی پیش بینی نشده است

هنگام تصمیم گیری در مورد دامنه تغییرات (تفاوت بین حد بالا و پایین)، توصیه می شود از سیاست زیر پیروی کنید: اگر نوسانات روزانه جریان های نقدی زیاد باشد یا هزینه های ثابت مربوط به خرید و فروش اوراق بهادار زیاد باشد، سپس شرکت باید دامنه تغییرات را افزایش دهد و بالعکس. همچنین توصیه می شود در صورت وجود فرصت برای درآمدزایی به دلیل بالا بودن نرخ سود اوراق، دامنه تغییرات را کاهش دهید. پیاده سازی مدل در چند مرحله انجام می شود.

حداقل مقدار وجوه (او) تعیین می شود که توصیه می شود دائماً در حساب جاری داشته باشید (توسط یک متخصص بر اساس میانگین نیاز شرکت به پرداخت قبوض ، الزامات احتمالی بانک و غیره تعیین می شود). .

بر اساس داده های آماری، تغییرات دریافت روزانه وجوه به حساب جاری (v) تعیین می شود.

مخارج (Px) برای نگهداری وجوه در حساب جاری تعیین می شود (معمولاً به میزان نرخ درآمد روزانه برای اوراق بهادار کوتاه مدت در گردش در بازار گرفته می شود) و هزینه ها (Pt) برای تبدیل متقابل وجوه و اوراق بهادار (این ارزش ثابت در نظر گرفته می‌شود؛ نمونه‌ای از این نوع هزینه‌هایی که در عمل داخلی انجام می‌شود، برای مثال، پورسانت‌هایی است که در صرافی‌های ارز پرداخت می‌شود).

دامنه تغییرات موجودی نقدی در حساب جاری (S) را طبق فرمول محاسبه کنید:

جایی که Rx - هزینه (Rx) برای نگهداری وجوه در حساب جاری؛

Рт - هزینه (Рт) برای تبدیل متقابل پول نقد و اوراق بهادار.

v - تغییر در دریافت روزانه وجوه به حساب جاری.

حد بالایی وجه نقد در حساب جاری (Od) را محاسبه کنید که بالاتر از آن لازم است بخشی از وجه نقد به اوراق بهادار کوتاه مدت تبدیل شود:

Ov \u003d او + S،

نقطه بازگشت (Tv) تعیین می شود - ارزش موجودی وجوه موجود در حساب جاری، که اگر موجودی واقعی وجوه در حساب جاری فراتر از مرزهای بازه (He, Ov) رفت، باید به آن بازگردانده شود. :

که در آن S دامنه تغییرات در مانده وجوه در حساب جاری است.

میلر و اور از فرآیند برنولی برای ساختن مدل استفاده می‌کنند، فرآیندی تصادفی که در آن دریافت و خرج پول از دوره‌ای به دوره، رویدادهای تصادفی مستقل هستند.

شکل 2 مدل Miller-Orr را نشان می دهد که بر اساس آن حدود بالا، H و پایین، L، نوسانات موجودی نقدی و همچنین موجودی نقدی هدف - Z تعیین می شود. هنگامی که موجودی نقدی به مقدار رسید. از H، همانطور که در نقطه A، سپس با ارزش (H - Z) دلار. شرکت اوراق بهادار می خرد به طور مشابه، هنگامی که موجودی نقدی به L برسد، مانند نقطه B، سپس (Z - L) دلار. این شرکت اوراق بهادار می فروشد. حد پایین، L، مدیریت شرکت را بسته به سطح قابل قبول زیان ناشی از کمبود بودجه تعیین می کند. این به نوبه خود به در دسترس بودن وام و احتمال کمبود نقدینگی بستگی دارد.

شکل 2. مفهوم مدل Miller-Orr

L

ز

اچ

آ

ب

هنگامی که مقدار L مشخص شد، می توان از مدل Miller-Orr برای تعیین مانده حساب هدف، t و حد بالایی، H استفاده کرد.

در استفاده از مدل Miller-Orr باید به نکات زیر توجه کرد.

مانده حساب هدف میانگینی بین حد بالا و پایین نیست، زیرا ارزش آن بیشتر از حد بالایی به حد پایین خود نزدیک می شود. تنظیم باقیمانده هدف روی میانگین بین حد، هزینه های مبادله را به حداقل می رساند، اما قرار دادن آن کمتر از میانگین منجر به کاهش هزینه فرصت می شود. بر این اساس، Miller و Orr توصیه می کنند که تعادل هدف H/3 را در صورتی که L = 0 $ تعیین کنید. این هزینه کلی را به حداقل می رساند.

ارزش موجودی نقدی هدف و در نتیجه محدودیت‌های نوسان با رشد F و σ افزایش می‌یابد. F بزرگتر رسیدن به حد بالایی را پرهزینه تر می کند و σ2 بزرگتر منجر به ضربه های مکرر هر دو می شود.

مقدار تعادل هدف با افزایش k کاهش می یابد. زیرا در صورت افزایش نرخ سود بانکی، ارزش هزینه های فرصت افزایش می یابد و شرکت به دنبال سرمایه گذاری وجوه و عدم نگهداری آن در حساب است.

لازم نیست حد پایین صفر باشد، اما اگر شرکت مجبور به حفظ تعادل جبرانی باشد یا اگر مدیریت ترجیح می‌دهد یک بافر نقدی داشته باشد، می‌تواند مثبت باشد.

تجربه به کارگیری مدل توصیف شده مزایای آن را نسبت به مدیریت صرفاً شهودی پول نشان داده است. با این حال، اگر شرکت چندین گزینه جایگزین برای سرمایه گذاری موقت وجه نقد آزاد داشته باشد، و نه تنها گزینه به شکل خرید، به عنوان مثال، اوراق بهادار دولتی، در این صورت این مدل کار نمی کند.

مدل را می توان با فرض نوسانات درآمد فصلی تکمیل کرد. در این حالت، جریان‌های نقدی از توزیع عادی پیروی نمی‌کنند، اما بسته به اینکه شرکت دوره رکود یا بهبودی را تجربه می‌کند، احتمال افزایش یا کاهش موجودی وجوه را در نظر می‌گیرد. بر اساس این مفروضات، ارزش موجودی نقدی هدف همیشه برابر با 1/3 بین حد بالا و پایین نخواهد بود.

اطلاعات مشابه

مدل بامول:

برخلاف مدل کلاسیک کارآفرینی، مدل W. Baumol نه سود، بلکه حجم فروش را به حداکثر می‌رساند. در بازارهای انحصاری، که در قرن XX. بیشتر، شرکت به دنبال حفظ سهم بازار خود است، بنابراین، در یک انحصار چندگانه، حداکثر کردن فروش به تابع هدف شرکت تبدیل می شود.

مدل Baumol الگوریتمی است که به شما امکان می دهد تا اندازه میانگین مانده دارایی های نقدی شرکت را با در نظر گرفتن حجم گردش پرداخت آن بهینه کنید. طبق مدل پیشنهادی ویلیام بامول، مانده دارایی های نقدی شرکت برای دوره آتی در مقادیر زیر تعیین می شود:

الف) حداقل مانده دارایی های پولی برابر با صفر باشد.

ب) تراز بهینه (همچنین در تفسیر V. Baumol و حداکثر) دارایی های پولی با فرمول محاسبه می شود:

که در آن بله - تعادل بهینه دارایی های نقدی شرکت در دوره برنامه ریزی.

· Рк - مقدار متوسط ​​هزینه برای خدمات یک عملیات سرمایه گذاری مالی کوتاه مدت (مقدار ثابت هزینه برای یک معامله).

· Oda - حجم کل گردش پرداخت (هزینه وسایل پرداخت) شرکت در دوره برنامه ریزی.

· SPK - نرخ بهره سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت در دوره مورد بررسی (بیان شده به صورت کسری اعشاری).

ج) میانگین مانده دارایی های پولی مطابق با این مدل به عنوان نیمی از مانده بهینه (حداکثر) آنها برنامه ریزی شده است.

در مدل بامول، هدف شرکت به حداکثر رساندن کل درآمد حاصل از فروش محصول است که منجر به کاهش سود در مقایسه با حداکثر سطح آن می شود. بدیهی است در این صورت حجم فروش در شرایط حداکثر سازی سود از حجم فروش فراتر خواهد رفت که این امر قبل از هر چیز به نفع مدیران شرکت است، زیرا پاداش آنها عمدتاً با حجم فروش مرتبط است. با این حال، صاحبان شرکت نیز ممکن است علاقه مند به حداکثر کردن درآمد فروش باشند، دلایل این ممکن است این باشد که کاهش فروش در صورت حداکثر کردن سود می تواند منجر به موارد زیر شود:

کاهش سهم بازار شرکت که ممکن است بسیار نامطلوب باشد، به ویژه در مواجهه با تقاضای فزاینده؛

کاهش قدرت بازار شرکت به دلیل افزایش سهم بازار سایر شرکت ها؛

کاهش یا از دست دادن کانال های توزیع برای محصولات؛

کاهش جذابیت شرکت برای سرمایه گذاران.

از اسلایدهای Kovnir + موارد اضافی:

خروجی حداکثرسازی سود کمتر از خروجی حداکثرسازی درآمد خواهد بود. بیایید نتایجی را که یک شرکت هنگام به حداکثر رساندن کل درآمد و سود بدست می آورد، مقایسه کنیم. درآمد نهایی یک شرکت حداکثر کننده سود (MR) برابر است با هزینه نهایی (MR = MC > 0). درآمد نهایی شرکتی که درآمد کل را به حداکثر می رساند صفر است (MR = 0). از آنجایی که تابع درآمد حاشیه ای در حال کاهش است (dMR/dq

مدل ویلیامسون:

مدل O. Williamson مبتنی بر تحلیل موقعیت انحصاری شرکت‌ها بود که شرکت‌ها در فرآیند تمرکز و تمرکز به آن دست می‌یابند. استخراج سود انحصاری به شما امکان می دهد از هدف حداکثر سازی سود منحرف شوید، کاهش ناپذیری هدف شرکت به یک شاخص توجیه می شود. کار بر روی مدل رفتار اختیاری یک شرکت مدیریت، O. Williamson را به مشکلات تکامل سازمانی یک شرکت بزرگ می‌آورد. در فرآیند تحقیق، این سؤال مطرح می شود: چگونه تحول سازمانی یک شرکت بزرگ می تواند بر شکل گیری عملکرد هدف شرکت تأثیر بگذارد؟ در پاسخ به آن، O. Williamson ایده "نوآوری سازمانی" را پیشنهاد می کند - تغییرات عمده در اصول ساخت سازمانی شرکت هایی که از نظر تاریخی بالغ شده اند و در مرحله خاصی اجتناب ناپذیر شده اند.

مدل ویلیامسون مبتنی بر در نظر گرفتن منافع مدیران است که در رفتار اختیاری آنها (اختیارانه - عمل به اختیار آنها) در رابطه با موارد مختلف هزینه های شرکت آشکار می شود (شکل را ببینید).

مدل ویلیامسون

ویلیامسون در مدل خود اهداف اصلی مدیران زیر را مشخص می کند:

آ. حقوق به علاوه سایر پاداش های پولی؛

ب تعداد کارمندانی که به این مدیر گزارش می دهند و شایستگی آنها؛

ج کنترل هزینه های سرمایه گذاری شرکت؛

د امتیازات - اتومبیل های شرکت، دفاتر مجلل، هزینه ای بیش از آنچه برای عملکرد شرکت لازم است. (نوعی سستی سازمانی یا مدیریتی).

همه این اهداف با اندازه شرکت افزایش می یابد. این مدل بر اهداف فوری مدیران تمرکز دارد.

به طور رسمی، تابع هدف مدیران در مدل ویلیامسون شامل متغیرهای زیر است:

· S - هزینه های اضافی کارکنان، به عنوان تفاوت بین حداکثر سود (Pmax) و سود واقعی (PA) تعریف می شود.

· M - "کسلی مدیریت" که به عنوان تفاوت بین سود واقعی (PA) و سود گزارش شده (PR) تعریف می شود (مدیران می توانند هم بخشی از سود را پنهان کنند و هم سود گزارش شده را در مقایسه با سود واقعی بیش از حد برآورد کنند).

· I - هزینه های سرمایه گذاری اختیاری که به عنوان تفاوت بین سود اعلام شده (PR) و میزان پرداخت مالیات (T) و حداقل سطح سود مجاز برای سهامداران (Pmin) تعریف می شود.

پیگیری این اهداف به دلیل نیاز به حفظ سطح قابل قبولی از سود اعلام شده (PR) محدود می شود. در این حالت وظیفه به صورت زیر نوشته می شود:

بنابراین، علاوه بر حجم خروجی (Q) که بر سطح سود واقعی تأثیر می گذارد، مدیران می توانند مقدار زیر را انتخاب کنند:

1) هزینه های اضافی کارکنان (S)؛

2) میزان هزینه برای عناصر سستی مدیریتی (M).

ارزش مخارج سرمایه گذاری اختیاری (I) به طور منحصر به فرد تعیین می شود، زیرا حداقل سود و سطح مالیات داده می شود.

این مدل با جایگزینی مقادیر S، M، I در تابع مطلوبیت، سپس متمایز کردن و صفر کردن مشتقات با توجه به Q، S و M حل می‌شود که نشان می‌دهد چنین شرکتی هزینه‌های کارکنان بیشتری خواهد داشت. و سستی مدیریتی بیشتر از یک شرکت که سود را حداکثر می کند. تفاوت‌ها با یک شرکت حداکثر کننده سود نیز شامل واکنش متفاوت شرکت به تغییرات در پارامترهای خارجی (تغییر در تقاضا، نرخ‌های مالیات و غیره) است.

W.Baumol توجه خود را به این واقعیت جلب کرد که دینامیک موجودی نقدی هدف (CA) مشابه دینامیک موجودی است و مدلی را برای بهینه سازی موجودی هدف CA بر اساس مدل ویلسون پیشنهاد کرد.

فرض کنید که:

1. نیاز شرکت به DS در یک دوره معین (روز، هفته، ماه) مشخص و ثابت است.

2. دریافت‌های نقدی برای همان دوره نیز مشخص و ثابت هستند، سپس تغییرات موجودی VA هدف به این صورت خواهد بود (شکل 7 را ببینید):

1 هفته 2 هفته 3 هفته زمان

برنج. 7. پویایی موجودی DS در حساب جاری

در پایان هفته اول، یا باید اوراق بهادار موجود را بفروشید (به میزان نیاز هفتگی به DC)، یا به همان مبلغ وام بگیرید. و این کاری است که باید هر هفته انجام دهید.

سپس DS cf = ، که در آن DS نیاز هفتگی (ماهانه و غیره) است.

DS av - میانگین مانده پول در حساب جاری.

موجودی زیاد DC هزینه فروش اوراق بهادار یا خدمات وام را کاهش می دهد (اصطلاحاً هزینه های مبادله ای) اما از طرف دیگر درآمد احتمالی اوراق بهادار را نیز کاهش می دهد (به دلیل حرکت نکردن پول).

ارزش این درآمدهای احتمالی را می توان به طور مشروط به میزان درآمدی که توسط اوراق نقدینگی به ارمغان می آورد در نظر گرفت. اما در عین حال، در دسترس بودن اوراق بهادار (اعتبار) مستلزم هزینه های اضافی (معامله ای) خواهد بود.

سپس کل هزینه (ZDS در مورد)برای حفظ تعادل هدف، CA شامل موارد زیر است:

- هزینه های متغیر (سود از دست رفته) (ZDS lane)؛

- ارزش ثابت هزینه های مبادله (TCS pos)؛

ZDS درباره \u003d ZDS lane + ZDS pos.

خط ZDS = * r،

جایی که DS / 2- میانگین مانده پول در حساب جاری؛

r- بازده اوراق بهادار

ZDS pos \u003d F * k،

جایی که اف- مقدار هزینه های تراکنش برای یک چرخه پر کردن وجوه در حساب جاری.

بهتعداد چرخه های پر کردن DS در سال است.

اما می دانیم که نیاز سالانه به DS برابر است با:

PDS \u003d k * DS;

از اینجا: به= معادل را جایگزین کنید " به"در فرمول ZDS pos: ZDS pos =*F;

یا به طور کلی: ZDS در مورد =*r+*F;

از آنجایی که ما باید باقیمانده DS را به حداقل برسانیم، مقدار CDS o را با توجه به DS متمایز می کنیم و برابر با صفر می کنیم:

R / 2 - PDS * F / DS 2 \u003d 0,

که در آن X = DS; Y = ZDS در مورد;

از این رو: DS min = ; این هست فرمول بامول.

مثال:اجازه دهید F = 150 دلار؛ PDS = 100 هزار دلار * 52 هفته = 5200 هزار دلار; r - 15% در سال یا 0.15; سپس: DS min = = 101980 دلار

میانگین موجودی حساب تسویه حساب DS av = 50,990 دلار یا تقریباً 51,000 دلار.

معایب مدل Baumol عبارتند از:

1. فرض ثبات و قابل پیش بینی بودن جریان های نقدی.

2. عدم در نظر گرفتن چرخه ای و فصلی بودن نوسانات در نیاز به DS.

اگر لازم باشد این شرایط در نظر گرفته شود، باید روش های دیگری برای محاسبه مقدار بهینه تراز هدف DS اعمال شود.

سوالات را مرور کنید

1. خالص سرمایه در گردش (NFL) چیست و چگونه محاسبه می شود؟

2. DFT ها چه چیزی را نشان می دهند؟

3. چه چیزی DFT را تعیین می کند؟

4. انواع سیاست های مدیریت سرمایه در گردش کدامند؟

5. موضوع اصلی در فرآیند مدیریت حساب های پرداختنی چیست؟

6. مطالبات چگونه مدیریت می شود؟

7. حداقل هزینه های نگهداری موجودی های لازم چگونه تعیین می شود؟

8. مبنای مدیریت نقدینگی سازمانی چیست؟

وظایف

1. شرکت دارای تراز مالی سالانه زیر است:

2. نیاز به پول نقد از شرکت - 1000 هزار روبل. هر ماه. پیش بینی می شود محصولات ارسالی به مصرف کنندگان به طور مساوی پرداخت شود. نرخ بهره سالانه 20 درصد است. هزینه هر عملیات وام یا برداشت پول از حساب 100 روبل است.

ضروری:

الف) تعیین مقدار بهینه مانده نقدی وجوه؛

یکی از اولین رویکردهای سیستماتیک برای مدیریت پول نقد توسط ویلیام جی. بامول پیشنهاد شد. زمانی استفاده می شود که سطح اطمینان بالایی وجود دارد که شرکت ممکن است به پول نقد نیاز داشته باشد. تحت این شرایط، فرمول اندازه سفارش بهینه EOQ (اقتصادی- سفارش- کمیت) اعمال می شود. به خوبی مشکلات مدیریت جریان نقدی را اثبات می کند. در عین حال، هزینه های سربار مربوط به ذخیره وجوه، سود اوراق بهادار قابل فروش است که شرکت از آن امتناع می کند. این هزینه ها باید با هزینه های تبدیل متعادل شوند.

توضیحات لازم باید مشخص شود که شرکت باید چه مقدار وجه نقد (C) داشته باشد. در عین حال، کل هزینه ها را باید به حداقل رساند که شامل هزینه های تبدیل و هزینه هایی است که به دلیل امتناع شرکت از بخشی از درآمد حاصل از اوراق بهادار قابل فروش تشکیل می شود، زیرا. وجوه را نقد نگه می دارد هنگام ساخت مدل، فرض بر این است که برای مدتی (ماه) شرکت نیاز و تقاضای ثابتی به پول نقد دارد. در عین حال، وجوه از طریق فروش اوراق بهادار قابل فروش دریافت می شود. هنگامی که وجه نقد تمام می شود، واحد تجاری اوراق بهادار قابل فروش را برای افزایش وجه نقد می فروشد. اوراق بهادار قابل فروش زمانی فروخته می شود که ذخیره نقدی به 0 کاهش یابد.

کل هزینه ها را می توان به صورت زیر نشان داد: B(T/C) + i(C/2)

جایی که:
ب - هزینه های ثابت که تغییر نمی کنند. اینها شامل هزینه های صریح و ضمنی (زمان ارسال درخواست، زمان اجرای قرارداد و غیره) می شود.
T کل تقاضا برای پول نقد در دوره است.
i - نرخ بهره اوراق بهادار قابل فروش؛
Т/С - تعداد معاملات برای فروش اوراق بهادار قابل فروش؛
B(T/C) - کل هزینه های معامله برای دوره؛
(C/2) - میانگین مانده نقدی؛
i (C / 2) - میزان درآمدی که شرکت با حفظ وجوه نقدی خود از آن امتناع می کند.

از یک طرف، هر چه پول بیشتر باشد، درآمدی که شرکت از آن امتناع می ورزد، بیشتر می شود و صرفاً وجوه خود را به صورت نقدی یا در حساب های جاری نگه می دارد. از سوی دیگر، هر چه موجودی نقدی بالاتر باشد، انتقال کمتری به اوراق بهادار قابل فروش مورد نیاز است و هزینه های تبدیل کمتر می شود. سطح بهینه (C) با فرمول محاسبه می شود:

جایی که:
ج - موجودی بهینه نقدی؛
ب - کل هزینه های مربوط به فروش اوراق بهادار (هزینه های معامله).
T - مقدار کل وجوه (مجموع تمام پرداختها) مورد نیاز برای یک دوره زمانی معین.
r - نرخ بهره که میانگین بازدهی بازار اوراق بهادار نقدی را تعیین می کند.

بدین ترتیب، میانگین ذخیره نقدی C/2 است و تعداد کل معاملات برای تبدیل اوراق بهادار به نقد (k) برابر است با:

کل هزینه اجرای چنین سیاست های مدیریت پول نقدخواهد بود:

عبارت اول نشان دهنده هزینه های مستقیم است، دومی سود از دست رفته از نگهداری وجوه در حساب جاری به جای سرمایه گذاری در اوراق بهادار است.

محاسبه به ما امکان می دهد مشخص کنیم که اگر مقدار وجه نقد با رشد پرداخت های نقدی رشد کند، مقدار پول نقد دریافتی از فروش اوراق بهادار قابل بازار نیز افزایش می یابد، اما با سرعت کمتر، یعنی. این به شما امکان می دهد ذخیره کنید. بیشترین تأثیر را می توان در اینجا در مورد ادغام حساب ها به دست آورد.

محدودیت در استفاده مدل های بومولفرض ثبات جریان های نقدی است که در عمل می تواند ناپایدار باشد.

مثال:
فرض کنید هزینه نقدی شرکت در سال 1.5 میلیون دلار باشد نرخ سود اوراق بهادار دولتی 8 درصد و هزینه هر فروش 25 دلار است.

میانگین وجوه موجود در حساب جاری 15.3 هزار دلار است که تعداد کل معاملات تبدیل اوراق بهادار به نقد در سال 1500000/30600 = 49 خواهد بود.

بنابراین سیاست شرکت برای مدیریت وجوه نقد و معادل وجوه نقد به شرح زیر است: به محض تمام شدن وجوه موجود در حساب جاری، شرکت برخی از اوراق بهادار نقدی خود را به قیمت تقریبی 30000 دلار به فروش می رساند.این عملیات تقریباً یک بار در هفته انجام می شود. حداکثر مقدار وجوه موجود در حساب جاری 30.6 هزار دلار خواهد بود، میانگین - 15.3 هزار دلار.

صفحه 1

مدل بامول برای شرکت هایی که هزینه های نقدی آنها پایدار و قابل پیش بینی است، ساده و کاملا قابل قبول است. در واقعیت، این به ندرت اتفاق می افتد. مانده وجوه در حساب جاری به طور تصادفی تغییر می کند و نوسانات قابل توجهی امکان پذیر است.

مدل Baumol الگوریتمی است که به شما امکان می‌دهد تا اندازه میانگین موجودی دارایی‌های نقدی شرکت را با در نظر گرفتن حجم گردش مالی حلال، متوسط ​​نرخ بهره سرمایه‌گذاری‌های مالی کوتاه‌مدت و میانگین میزان هزینه‌ها بهینه کنید. عملیات سرمایه گذاری کوتاه مدت

تفاوت اساسی بین مدل Baumol و مدل Miller-Orr چیست؟

مثال: بر اساس مدل باومول، تعیین میانگین و حداکثر موجودی نقدی بر اساس داده های زیر ضروری است: حجم برنامه ریزی شده سالانه گردش نقدی شرکت 225 هزار واحد متعارف است.

پرکاربردترین مورد برای این اهداف، مدل Baumol است که اولین مدلی بود که مدل EOQ قبلاً در نظر گرفته شده را برای برنامه ریزی تراز نقدی تغییر داد.

سطح بهینه پول نقد با استفاده از مدل های Baumol و Miller-Ohr پیش بینی می شود.

یک فرضیه بر اساس روح تئوری های مدیریتی شرکت، ارائه شده توسط مدل W. Baumol، به حداکثر رساندن کل درآمد (درآمد) از فروش تحت شرایط محدودیت سود به عنوان یک وضعیت معمولی برای یک انحصار چندگانه در نظر می گیرد. سقف سود به عنوان حداقل سطح سود مورد نیاز برای جلب رضایت سهامداران تعریف می شود. اگر این مشکل بهینه سازی محدود تنها با انتخاب سطح تولید حل شود، می توان نشان داد که با افزایش هزینه های حاشیه ای، قیمت کمتر و حجم تولید بیشتر از زمانی است که سطح تولید از محاسبات تعیین می شود. به حداکثر رساندن رسید.

بار معنایی آخرین بلوک با نیاز فوق الذکر برای یافتن سازش بین، از یک سو، تمایل به محافظت از خود در برابر موقعیت های کمبود مزمن بودجه و از سوی دیگر، تمایل به سرمایه گذاری رایگان تعیین می شود. وجوه در برخی از مشاغل به منظور به دست آوردن درآمد اضافی. در عمل جهانی، روش‌هایی برای بهینه‌سازی مانده وجه نقد ایجاد شده است که بر اساس همان ایده‌هایی است که در روش‌های بهینه‌سازی موجودی‌ها وجود دارد. مدل های Baumol، Miller - Orr، Stone و شبیه سازی به روش مونت کارلو بیشترین محبوبیت را داشته اند. ماهیت این مدل ها ارائه توصیه هایی در مورد دامنه تغییرات موجودی وجوه است که فراتر از آن شامل تبدیل وجوه به اوراق بهادار نقد یا رویه معکوس می شود.

تئوری هایی در مورد تقاضا برای پول وجود دارد که بر چنین عملکردی از پول به عنوان وسیله مبادله تاکید می کند. این نظریه ها نظریه های تقاضای معاملاتی برای پول نامیده می شوند. در آنها، پول نقش یک دارایی فرعی را بازی می کند که فقط به منظور خرید انباشته شده است. بنابراین، مدل Baumol-Tobin مزایا و هزینه‌های نگهداری وجه نقد را تحلیل می‌کند. هرچه تعداد مراجعه به بانک (N) بیشتر باشد، هزینه های مرتبط با این بیشتر است، اما میزان سود از دست رفته کمتر است.

صفحات:      1