چرا بانک‌های بزرگ «زیردگان» خود را بازخرید می‌کنند

اوراق قرضه تبعی Promsvyazbank و MKB برای دومین ماه است که تحت فشار مشخصی قرار دارند. زمانی که بانک مرکزی سازماندهی مجدد FC Otkritie و حذف احتمالی تعهدات تابعه آن را اعلام کرد، فروش در پایان ماه اوت شتاب گرفت.

رفتار اوراق بهادار چهار بانک FC Otkritie، Binbank، Promsvyazbank و MKB پس از انتشار گزارش هایی از سوی رسانه ها به نقل از تحلیلگران در مورد مشکلات احتمالی در این سازمان ها، شروع به نشان دادن همبستگی پایدار کرد. سازماندهی مجدد دو مورد از آنها تنها ترس سرمایه گذاران را تقویت کرد.

دور جدیدی از فروش در پایان سپتامبر پس از تعدادی از اظهارات نمایندگان بانک مرکزی فدراسیون روسیه در مورد حذف اوراق قرضه تابعه بانک ها پس از شروع یک ماشه آغاز شد که کاهش سطح است. سرمایه پایه زیر آستانه: 5.125% برای اوراق قرضه کلاسیک و 2% برای اوراق قرضه تبعی دائمی.

در میان زیرمجموعه‌های روبلی، اوراق قرضه MKB-12 سررسید آگوست 2018 و Promsvyazbank-13 که قرار است در فوریه سال آینده بازخرید شوند، متحمل زیان زیادی شدند.

پس از سازماندهی مجدد Otkritie و Binbank، تنظیم کننده نیاز جدی به سرمایه گذاری اضافی توسط موسسات اعتباری را کشف کرد. بانک مرکزی در 26 سپتامبر، وی از کاهش سرمایه پایه اتکریتیه خبر داد زیر مقدار آستانه، که به معنای فعال کردن روش برای حذف "زیرها" است. به گزارش رویترز، حذف اوراق قرضه یورو تبعی Otkritie ممکن است در 8 نوامبر انجام شود، این بانک اطلاعیه ای را در بورس اوراق بهادار ایرلند ارسال کرد.

با این حال، Binbank در نسخه 4 اکتبر اوراق قرضه تبعی ندارد اینترفاکس از رد 227 میلیون دلار از بدهی های تبعی به سهامداران خبر داد. دلیل آن کاهش سطح کفایت سرمایه زیر آستانه بود تنظیم کننده گزارش کرد در پورتال شما در همان روز.

موضع سخت بانک مرکزی در قبال موضوع تعهدات تبعی، بدون توجه به قوانینی که بر اساس آن صادر شده بود، باعث شد تا بسیاری از سرمایه گذاران تصمیم بگیرند از سرمایه گذاری در «تعهدات فرعی» بانک های خصوصی خودداری کنند.

در حال حاضر انتشار اوراق قرضه Promsvyazbank و MKB زیر در گردش است:

اوراق قرضه تابعه PSB

اوراق قرضه تبعی MKB

هر دو بانک دارای شش موضوع فرعی هستند. به طور رسمی، Promsvyazbank چند "فرعی" دیگر در گردش دارد، اما ارزش اسمی برجسته برای هر یک از آنها از 200000 دلار تجاوز نمی کند، که بازخرید احتمالی آنها را به یک رویداد ناچیز تبدیل می کند.

در حال حاضر، کمتر از 20 درصد از حجم اولیه اوراق قرضه CBOM-18 در گردش باقی مانده است. Promsvyazbank نیز به نوبه خود بخش قابل توجهی از اوراق بهادار خود را در انتشارات PSB-21 و در انتشار دائمی که انتشار آن در سال 2014 انجام شد، بازخرید کرده است. حدود یک سوم از حجم نسخه در شماره PSB Fin-7 باقی ماند. باقیمانده ها تقریبا در حجم اولیه معامله می شوند و کاهش قابل توجهی دارند.

آخرین موج فروش، صاحبان MCB و Promsvyazbank را بر آن داشت تا وارد عمل شوند.

توسعه رویدادها

در 29 سپتامبر، تعدادی از نشریات روسی گزارش دادند که Promsvyazbank در حال خرید اوراق قرضه PSB Fin-7 یورو در سررسید سال 2019 است. از جمله نسخه ودوموستی گزارش داد که سرویس مطبوعاتی بانک این اطلاعات را تایید کرد.

به گزارش پورتال Cbonds ، در حال حاضر کمی بیش از 15 میلیون دلار اوراق دائمی منتشر شده در سال 1393 از حجم اولیه 100 میلیون دلار معامله می شود که می توان فرض کرد که این موضوع نیز توسط صاحبان بانک خریداری شود.

سه روز قبل، سهامدار اصلی نگرانی MKB " روسیوم اطلاع داد در مورد خرید احتمالی اوراق قرضه سررسید بانک در سال های 2018، 2027 و "فرع"های دائمی.

بر اساس گزارش Cbonds، از 4 اکتبر، حدود 106 میلیون دلار از اوراق قرضه CBOM-18 در گردش است، دو موضوع دیگر در حجم اولیه معامله می شوند. سه روز قبل MKB یک پیشنهاد را اعلام کرد برای بازخرید اوراق قرضه یورو در سررسید سال 2018، بدون محدود کردن تعداد اوراق بهادار بازخرید شده.

انگیزه های باج خواهی

چانه زدن

یکی از نمایندگان Promsvyazbank به این نشریه گفت ودوموستی هدف از این خرید را کاهش هزینه‌های سود ناشی از خدمات وام‌های تبعی گران قیمت دانست و گفت: بانک نقدینگی کافی برای این امر دارد.

مازاد نقدینگی مطمئن PSB نیز توسط آژانس ذکر شده است مودیز در بررسی 4 اکتبر خود . سطح نقدینگی بانک علیرغم پیش‌زمینه اخبار منفی ماه‌های اخیر ثابت است... بالشتک نقدینگی از 20 درصد کل دارایی‌ها فراتر رفته است.»

در واقع، نرخ بهره اوراق قرضه PSB Fin-7 10.2٪ در سال است و برای اوراق دائمی منتشر شده در سال 2014 - 12.5٪. در همان زمان، خدمات وام جدید 500 میلیون دلاری دائمی که در تابستان جذب شده است تنها 8.75 درصد در سال هزینه دارد.

مزیت اصلی اوراق قرضه تبعی، توانایی افزایش سرمایه است. با این حال، موضوع PSB Fin-7 تحت قوانین قدیمی قرار گرفت و اکنون به طور کامل مستهلک شده و در حقوق صاحبان سهام لحاظ نمی شود. با وجود مازاد نقدینگی قوی، خرید یک ایده خوب است، به خصوص در قیمتی کمتر از همتراز، که به بانک اجازه می دهد سود ایجاد کند.

بر اساس گزارش سه ماهه دوم، بازخرید کامل موارد فوق تقریباً 300 میلیون دلار برای PSB هزینه خواهد داشت که حدود 12٪ از کل ارزش گذاری بدهی در ترازنامه بانک است، یا 17٪ از سرمایه. این بانک در نیمه اول سال نیز مبلغی مشابه از فعالیت های عملیاتی خود دریافت کرده است.

سهامداران MCB همچنین ادعا می‌کنند که ارزش بازار اوراق تبعی به طور غیر قابل توجیهی کاهش یافته است، با این حال، هر سه اوراق بهادار فهرست‌شده برای بازخرید دارای نرخ بهره نسبتاً راحت هستند. تنها یوروباندی که به روبل با نرخ 16.5 درصد در سال عرضه شده است، در پیام بازخرید ذکر نشده است.

پشتیبانی نقل قول

اطلاعات مربوط به خرید مجدد اوراق قرضه تبعی از قیمت ها در زمان اوج سقوط حمایت کرد. بازدهی اوراق قرضه یورو دائمی MKB از حداکثر 16 درصد در 25 سپتامبر فاصله گرفته و در حال حاضر حدود 12 درصد در سال است. بازدهی در شماره CBOM-18، که در آن پیشنهاد اعلام شد، پویایی مشابهی را نشان داد.

سودآوری PSB Fin-7 پس از کاهش کوتاه مدت، دوباره شروع به رشد کرد و در حال حاضر حدود 12 درصد در سال است. انتشار روبل تابع Promsvyazbank-13 که در بورس مسکو معامله می شود نیز به مداخلات شفاهی واکنش نشان داد، قیمت آن در بازار پس از کاهش به 90 درصد به 96 درصد ارزش اسمی رسید.

چنین اقداماتی از سوی صاحبان مشاغل از طریق افزایش نقدینگی معاملات، مظنه ها را پشتیبانی می کند. فروش هیجانی در یک بازار نازک باعث کاهش بی مورد شدید شد. بازخرید منظم اوراق بهادار در حین کاهش به سطوح جذاب، خلاص شدن از شر چنین لحظاتی را ممکن کرد.

با این حال، القای اعتماد به سرمایه گذاران پس از سازماندهی مجدد دو بانک بزرگ نسبتاً دشوار است. بازخرید همه زیردستان کار غیرقابل تحملی است. ارزش کل زیرمجموعه های پرومسویزبانک حدود 6 درصد دارایی ها و هفت برابر بیشتر از نقدینگی ورودی فعالیت های عملیاتی در نیمه اول سال است. بله، و این به نفع بانک نخواهد بود، زیرا بازپرداخت زیربناها باعث کاهش سرمایه می شود.

حمایت از سرمایه گذاران کلیدی

اوراق قرضه فرعی اغلب زمانی که توسط نهادهای دوستدار مالک که به خوبی از ریسکی که متحمل می‌شوند آگاه هستند، عرضه می‌شوند. به نوبه خود، مالکان ممکن است در صورت لزوم با چنین سرمایه گذارانی توافقات غیررسمی در مورد خرید مجدد اوراق بهادار داشته باشند.

این نسخه کاملاً با پیشرفت های فعلی سازگار است. خریدهای نقدی نقطه ای می تواند به سرمایه گذاران خاصی کمک کند تا از شر اوراق بهادار خلاص شوند، اما برای به خطر انداختن نقدینگی به پول زیادی نیز نیاز ندارند.

به طور فرضی می توان فرض کرد که مالکان از تمایل یک سرمایه گذار عمده برای خروج از اوراق بهادار بانک مطلع شده و پیشنهاد خرید سهام او را داده اند. این امر می‌توانست از مازاد عرضه در صورت فروش چنین سهمی در بازار جلوگیری کند و قیمت‌ها را به سقوط تهدید کند.

خلاصه

افت شدید بازدهی اوراق تبعی ناشی از شایعات پیرامون وضعیت بانک‌های خصوصی است. ربطی به وضعیت مالی واقعی چیزها ندارد، صرف نظر از اینکه این موقعیت خوب است یا خیر. با این حال، حتی یک بانک خوب نیز می تواند در صورت خروج سپرده گذاران به دلیل انواع شایعات با مشکل مواجه شود.

اینجا آژانس است مودیز در 27 سپتامبر یک اقدام رتبه‌بندی نسبتاً جالب انجام داد و رتبه‌بندی MKB و اوراق قرضه " ارشد" آن را به سطح Ba3 افزایش داد - این بالاتر از میانگین بخش است و فقط یک درجه پایین‌تر از بازیکنانی مانند: Alfa- بانک، GPB یا VTB. مودیز در همان زمان رتبه‌بندی بی‌نهایت «زیربهورد» ICD را به سطح Caa2 کاهش داد. طبق گزارش رسمی آژانس، رتبه Caa2 به این معنی است که «ناشر در موقعیت دشواری قرار دارد، موضوع. خطر قابل توجهی را به همراه دارد."

اقدام مشابهی توسط آژانس رتبه بندی در 4 اکتبر در رابطه با Promsvyazbank انجام شد. رتبه‌بندی بلندمدت مؤسسه اعتباری و بدهی ارشد آن در Ba3 با چشم‌انداز منفی (مقدار ثابتی برای بازار ما) تأیید شد. در همان زمان رتبه بندی زیرمجموعه PSB کاهش یافت به B3/Caa1، که منعکس کننده دیدگاه منفی مودیز در مورد چشم انداز این اوراق است.

در نامه توضیحی، آژانس توضیحات تقریباً یکسانی برای اقدامات خود در رابطه با PSB و ICD ارائه کرد. ارزش راحت رتبه بندی بانک ها، رتبه بندی تعهدات آنها به مشتریان و دارندگان اوراق قرضه ارشد با احتمال بالای حمایت دولت در صورت لزوم توضیح داده می شود. به گفته این آژانس، چنین حمایتی در مورد تعهدات فرعی اعمال نمی شود.

اوراق عادی بورسی Promsvyazbank و MKB بازدهی 10٪ -14٪ را ارائه می دهند. این سطوح با توجه به رتبه های اعتباری و اهمیت سیستمی که راه را برای نقدینگی بانک مرکزی هموار می کند، کاملاً جذاب هستند. در عین حال، جذب سرمایه گذاران جدید به بدهی های تبعی بانک ها در شرایط فعلی بسیار دشوار است.

گایورونسکی سرگئی

BCS Express

عصر بخیر، خوانندگان عزیز. هنوز وضعیت مثبت زیادی در بازارها وجود دارد، بسیاری از سهام در یک روند رشد میان مدت قرار دارند، که به همه حامیان خرید و نگهداری اعتماد می‌افزاید. بالاخره بازار طرف آنهاست. در واقع، شاخص MICEX در نقطه 2000 خم به نظر می رسد، اما نمی توان از قبل دانست که آیا ما در آغاز یک روند بزرگ هستیم یا این یک سرخوشی موقتی است که می خواهد معامله گر سرد و محتاط را گیج کند.

البته ما تسلیم سرخوشی نمی شویم. رشد بازار را نباید نابغه خودتان نامید. هنگامی که بازار در تلاش برای رشد است، سخت است که خود را از خروج کامل از موقعیت دور نگه دارید، باید سعی کنید بیشتر بگیرید، نه به طور کامل، بلکه در بخش‌هایی تعمیر کنید. تعادل بین مثبت آشکار بازار و فکر "همیشه اینطور نخواهد بود"، بین سرخوشی و پارانویا، تعادل معقولی را در پرتفوی تعیین می کنیم.

تعادل معقول مستلزم تنوع با ویژگی‌های مختلف است: بر اساس بخش‌ها، بر اساس ابزار، برخی نیز بر اساس ارزها ترجیح می‌دهند. حالا کار را با ریسک های ارزی تحلیل نمی کنیم، به تنوع سازی توسط ابزارها توجه می کنیم.

به نظر من، حتی زمانی که سهام بسیار امیدوار کننده در پرتفوی نگهداری می شود، توصیه می شود بخشی محافظه کارانه از سبد داشته باشید. با شناسایی چندین صادرکننده جذاب برای همکاری، عاقلانه است که درک کنید همیشه به طور کامل وارد نخواهید شد. قیمت یک اوراق بهادار می تواند به دلیل نوسانات، عوامل صنعتی، احساسات بازار یا عجله پیش پا افتاده شما در برابر شما تغییر کند. اگر تمام پول ممکن را روی کاغذ نگذاشته باشید، اما ذخیره ای باقی بگذارید، ورود غیر ایده آل اشکالی ندارد. به لطف چنین ذخیره ای، در صورت کاهش به سطوح جذاب تر، سهام را خریداری می کنید، که بسیاری از مشکلات را به طور همزمان حل می کند:

نیاز به تعقیب قیمت ورودی ایده آل را از بین می برد (قیمت خروج بسیار مهمتر است)

به شما این امکان را می دهد که وقت خود را صرف کنید و یک تاکتیک شایسته و منسجم برای کار با صادرکننده ایجاد کنید

به شما امکان می دهد بدون استفاده از مفهوم "متوسط ​​قیمت" هر ورودی را به طور جداگانه بررسی کنید (اغلب ترجیح می دهم اصلاً آن را محاسبه نکنم)

ذخیره را می توان به سادگی به صورت پول نقد بیان کرد، با این حال، در صورت تمایل، بخشی از حافظه پنهان می تواند پولی باشد. مهم است به یاد داشته باشید که هنگام تلاش برای کسب درآمد از پول نقد ذخیره، نباید سودآوری را تعقیب کنید. یکی از ویژگی های بسیار مهم ذخایر، نقدینگی است، یعنی. در مورد ما، توانایی تبدیل سریع وجه نقدی که در حال حاضر در آن ارائه می شود به سهامی که نیاز داریم.

در این مورد، OFZ های با مدت زمان کم به طور ایده آل مناسب هستند، زیرا آنها کیفیت های مورد نیاز ما را دارند: نوسان کم، ریسک کم، نقدینگی بالا. ویژگی های مشابه، اما ریسک کمی بالاتر، FXMM ETF را ارائه می دهد. بازده تخمینی چنین ذخیره ای 8-9٪ با امکان تبدیل فوری به ابزار مورد نظر خواهد بود.

اگر به بازده اندکی بالاتری نیاز باشد، می توان اوراق قرضه شرکتی را در نظر گرفت. توجه داشته باشم که انتخاب اوراق قرضه شرکتی که تمام الزامات را برآورده می کند به دلایل زیر بسیار دشوار است:

به طور سنتی، نقدینگی اوراق قرضه شرکتی کمتر از OFZ است

اوراق قرضه با بازده مورد نیاز یا در حال حاضر بسیار بالاتر از سطح معامله می شوند یا از کیفیت شرکت ناامید خواهید شد (این شرکت دائماً پول خود را از دست می دهد یا به شدت بدهکار است)

مالیات بر درآمد شخصی از کوپن اوراق قرضه شرکتی کسر می شود.

با این حال، فرض بر این است که آخرین بند ممکن است از سال آینده تغییر کند. بنابراین، با انتخاب اوراق قرضه شرکتی مناسب با سررسید پس از پایان سال 1396، نه تنها امکان دریافت درآمد حاصل از پرداخت کوپن، بلکه برای کسب درآمد از ارزش بازار اوراق نیز وجود دارد. جذابیت نسبی اوراق با کاهش نرخ کلیدی بانک مرکزی و در صورت لغو مالیات بر درآمد شخصی اوراق مشارکت افزایش می یابد. البته نمی‌توانیم آینده را بدانیم، اما اگر این عوامل اجرایی نشود، چیزی از دست نمی‌دهیم و اگر هم شد، به احتمال زیاد سود اضافی دریافت خواهیم کرد.

به هر حال، به منظور تنوع بخشی منطقی، اوراق مشارکت یک ناشر را به میزان بیش از 2 درصد پرتفوی اضافه نمی کنم. دیر یا زود، گزینه های جدید ظاهر می شوند، به علاوه در صورت نکول در این اوراق، خطر کمتر است.

برای اینکه بی اساس نباشیم، یک مدعی خوب را برای افزودن به پرتفوی - اوراق قرضه بانک اعتباری مسکو MKB-12 تجزیه و تحلیل خواهیم کرد. با ارائه وجوه خود به بانک به صورت سپرده، اغلب نمی توانیم پرتفوی بانک را ارزیابی کنیم. وضعیت مالی بانک، کفایت وجوه خود و کیفیت سبد وام آن همچنان یک راز باقی مانده است. با این حال، چنین مشکلی برای شرکت های دولتی وجود ندارد، ما می توانیم تمام داده ها را در گزارش ها پیدا کنیم. البته هنگام خرید اوراق، ما مشمول رویه بیمه سپرده نمی شویم، بنابراین وظیفه ما این است که با انتخاب یک سرمایه گذاری معقول از خود محافظت کنیم. رایج ترین عبارت دلیل لغو مجوز بسیاری از بانک ها کمبود منابع مالی است. بنابراین، اول از همه، پویایی سرمایه بانک را بررسی می کنیم و همچنین به وجود درآمد خالص نگاه می کنیم، زیرا بعید است که فقدان مزمن درآمد خالص کمک خوبی برای پرداخت بدهی ها باشد.

پویایی سود خالص MKB

دینامیک سرمایه MCB

همانطور که می بینیم این بانک در پایان سال های 1393 و 1394 مشکلات خاصی داشت اما هر بار سال با سود بسته می شد. شایان ذکر است که برای سه ماهه اول سال 2016 (قسمت های IFRS دوم هنوز منتشر نشده است) درآمد بیشتری نسبت به کل سال 2015 داشته است. در مورد سرمایه، پویایی آن چشمگیر است و نیازی به توضیح ندارد.

پس از یافتن اوراق قرضه MKB با استفاده از غربالگر اوراق قرضه (شما می توانید از وب سایت های مستقل Rusbonds یا کارگزار استفاده کنید)، گزینه هایی را با کمترین مدت (اما کافی) انتخاب می کنیم، زیرا نقدینگی معمولاً در آنجا بسیار بالاتر است.

پس از مقایسه نقدینگی و کوپن گزینه های مختلف، روی MCD-12 قرار گرفتم.

همه چیز در اینجا برای من مناسب است: بازده بهره کافی، در دسترس بودن نقدینگی، یک طرح پرداخت کوپن از قبل تهیه شده (این بسیار مهم است تا با تغییر در نرخ پرداخت غافلگیر نشوید)، به علاوه دوره کوپن به زودی به پایان می رسد، که به این معنی که در یک هفته می توان اوراق قرضه را بدون ACI خریداری کرد. قابل ذکر است که با تمام مزیت های فوق، این کاغذ اکنون زیر قیمت، یعنی. بازده واقعی تا سررسید کمی بالاتر خواهد بود. من قصد دارم در 24 آگوست، زمانی که این وثیقه را با 2% سپرده به پرتفوی اضافه کنم، چقدر بالاتر را تخمین بزنم.

برای همه شما آرزوی تجارت موفق دارم! به زودی میبینمت!

از تمام رویدادهای مهم United Traders به ​​روز بمانید - در ما مشترک شوید

یوروباندهای دائمی بانک اعتباری مسکو (MCB) در روز دوشنبه سقوطی را که از یک هفته پیش آغاز شده بود تشدید کرد. دیروز در ساعت 18:00 به وقت مسکو آنها 74٪ از قیمت اسمی را هزینه می کنند که مربوط به بازدهی 16٪ در سال است - قیمت آنها 7 p.p در روز کاهش یافت. طبق داده های بلومبرگ، یک هفته قبل، قیمت حدود 95٪ بود، بازده 10.5٪ بود. رویترز اعداد مختلفی می دهد (نمودار را ببینید)، اما کاهش قیمت قابل مقایسه است.

سخنگوی MCB گفت: این قیمت ها تحت تأثیر «پیشینه اطلاعات منفی کلی در مورد بانک های خصوصی روسیه» است.

در اوایل آگوست، سرگئی گاوریلوف، مدیر روابط با مشتریان ثروتمند در شرکت مدیریت سرمایه آلفا، نامه ای به مشتریان خود ارسال کرد که در آن بیان شد که چهار بانک خصوصی بزرگ - FC Otkritie، Binbank، MKB و Promsvyazbank - ممکن است با مشکلات مالی روبرو شوند و به آنها توصیه کرد که " فاصله از ریسک با انتقال دارایی ها به شرکت کنندگان قابل اعتمادتر در سیستم بانکی روسیه. در معرض خطر، اول از همه، انتشار اوراق قرضه تبعی، "که در صورت سازماندهی مجدد [بانک صادرکننده]، به احتمال زیاد به طور کامل حذف خواهند شد."

Otkritie FC و Binbank از آن زمان تحت کنترل صندوق تلفیق بخش بانکی بانک مرکزی قرار گرفتند و در حال سازماندهی مجدد هستند. Binbank اوراق قرضه تبعی نداشت، سرنوشت اوراق Otkritie مشخص نشده است. حتی قبل از نامه گاوریلوف، سرمایه گذاران شروع به فروش اوراق قرضه هر چهار بانک کردند که در بازده آنها منعکس شد. در تابستان، بازده اوراق قرضه یورو دائمی MKB 0.3 واحد درصد (به حدود 9.5٪) افزایش یافت.

این اوراق نسبت به اخبار سایر شرکت کنندگان در لیست گاوریلوف حساس بودند: به عنوان مثال، در 29 آگوست، در روز اعلام سازماندهی مجدد FC Otkritie، اوراق قرضه یورو پرومسوایازبانک با سررسید در نوامبر 2019 7 درصد (تا سال 95) سقوط کرد. درصد همتراز، بازده - حدود 9 درصد در سال)، اما روز بعد آنها به سطوح قبلی خود بازگشتند. در ماه سپتامبر، آنها همچنین ارزان تر شدند: از 102.5٪ به 98٪ در ساعت 18:00 به وقت مسکو در روز دوشنبه، در هفته گذشته قیمت به زیر 96٪ کاهش یافته است.

دو انتشار اوراق دائمی بانک بسیار باثبات‌تر هستند (نمودار را ببینید)، اما در 20 سپتامبر، یکی از آنها با کوپن 8.75 درصد، یکباره 2 واحد درصد از دست داد و بازدهی با 0.5 واحد افزایش به 9.7 درصد رسید. . MKB اوراق قرضه یورو دائمی را به مبلغ 700 میلیون دلار با کوپن 8.875 درصد در سال در آوریل امسال برای تکمیل سرمایه ردیف 1 قرار داد.

دنیس پوریوای، تحلیلگر Raiffeisenbank، می‌گوید: فروش این اوراق ممکن است به این دلیل باشد که برخی از سرمایه‌گذاران انتظار مشکلات MKB را دارند، و این را مستثنی نمی‌کند که دارندگان اوراق قرضه اروپایی MKB نه تنها به دلیل «پیشینه اطلاعات» از شر آنها خلاص می‌شوند، بلکه همچنین به عنوان بخشی از استراتژی های شخصی آنها: "شاید ما در مورد چند معامله بزرگ صحبت می کنیم و نه فروش انبوه.

سرمایه گذاران خارجی، از جمله، اوراق IBC را ترک می کنند، یک تاجر در یک بانک سرمایه گذاری غربی می داند، و یکی از کارمندان آژانس رتبه بندی سه بزرگ نیز در این مورد صحبت می کند. تاجر می گوید: «مشتریان ما از آخرین تحولات در بخش بانکداری روسیه نگران هستند و سعی می کنند ریسک نکنند.

«مدیریت ریسک در همه جا یکسان تنظیم می شود: اگر اطلاعاتی در مورد مشکلات احتمالی در همان بانک ها وجود داشته باشد، محدودیت ها به تدریج برای همه بسته می شود و اوراق بهادار فروخته می شود. و اول آنها می فروشند، و سپس متوجه می شوند که آیا واقعاً مشکلاتی در بانک ها وجود دارد یا خیر، - می گوید الکساندر لوسف، مدیر کل مدیریت سرمایه اسپوتنیک. شاید MKB بیشتر سقوط کند زیرا این اوراق توسط سرمایه گذاران بازار بیشتر از اوراق قرضه دائمی Promsvyazbank نگهداری می شد.

اوراق قرضه Promsvyazbank، به گفته مدیر پورتفولیوی انگلستان، به دلیل این که در اختیار کمتری "شرکت کنندگان بازار" هستند، کمتر آسیب می بینند. این بانک مظنه اوراق بهادار خود را حفظ می کند، یک بازیگر اصلی در بازار بدهی می شناسد.

نماینده پرومسویزبانک با بیان اینکه ساختارهای مرتبط با بانک نیز اوراق آن را خریداری نمی کنند، گفت: بازخرید اوراق دائمی در ترازنامه شما منطق اقتصادی ندارد، زیرا بلافاصله از سرمایه کسر می شود.

نماینده Rossium به Vedomosti گفت: اندازه باج مشخص نشده است و به ارزش اوراق بهادار بستگی دارد. خرید با سهام و وجوه استقراضی انجام خواهد شد و دوره نگهداری به شرایط بازار بستگی دارد، وی گفت: برای Rossium، این یک سرمایه گذاری سودآور در ابزاری با ریسک اعتباری صفر است.

عصر دوشنبه، اوراق قرضه دائمی MKB 74 درصد ارزش برابری داشت که مربوط به بازدهی 16 درصدی در سال است - فقط در یک روز قیمت آنها 7 واحد درصد و تقریباً 20 درصد در یک هفته کاهش یافت (اطلاعات بلومبرگ). . اوراق قرضه یورو سررسید در سال 2018 در همان زمان از 100 درصد به 90 درصد ارزش اسمی و اوراق سررسید 2027 از 95 درصد به 77 درصد کاهش یافت، اما پس از بیانیه Rossium، قیمت هر سه نسخه افزایش یافت. دیروز، تا ساعت 18:00 به وقت مسکو، اوراق قرضه دائمی 82٪ ارزش داشتند، سررسید در سال 2027 - 84.6٪، در سال 2018 - 94.2٪. بازده آنها به ترتیب به 11 درصد، 10 درصد و 15.4 درصد کاهش یافت.

فاصله خود را حفظ کنید

در اوایل آگوست، سرگئی گاوریلوف، مدیر روابط با مشتریان ثروتمند در شرکت مدیریت سرمایه آلفا، نامه‌ای به مشتریان ارسال کرد که در آن بیان می‌کرد که چهار بانک خصوصی بزرگ - FC Otkritie، Binbank، MCB و Promsvyazbank - ممکن است با مشکلات مالی مواجه شوند و به آنها توصیه کرد "از فاصله دوری کنند. خود را از خطر»، که منظور او قبل از هر چیز، انتشار اوراق قرضه تبعی بود، «که در صورت سازماندهی مجدد [بانک صادرکننده] احتمالاً به طور کامل حذف خواهند شد».

ولادیمیر چوبار به سرمایه گذاران و هیئت مدیره MKB اطمینان داد. وی اظهار داشت: این بانک نقدینگی کافی دارد و در حال مذاکره با بانک مرکزی برای حمایت از بانک مرکزی نیست. ما با یک بالشتک عظیم [نقدینگی] هستیم، ما همیشه در آن زندگی می کردیم. چوبار گفت: همیشه به خاطر آن سرزنش می شدم، سهامداران مرا سرزنش می کردند، سرمایه گذاران مدام از من می پرسیدند که چرا به این همه نقدینگی نیاز داری. به گفته وی، بانک نیازی به استفاده از سازوکار حمایت نقدینگی اضطراری ندارد.

«از نظر دائمی [اوراق قرضه دائمی]، از نظر H1.2 [نسبت کفایت سرمایه اصلی]، ما در حال حاضر چنین بافری داریم که در افق یک یا دو سال بعید است به سرمایه بی نهایت نیاز داشته باشیم. چوبار گفت تا کنون، موضوع کلیدی سرمایه در سطح پایه است. وی یادآور شد: MKB یک انتشار اضافی سهام را به ثبت رسانده است که بانک منتظر شرایط مناسب برای جانمایی آن است. در اکتبر سال گذشته، هیئت نظارت با قرار دادن 3.2 میلیارد سهام - بر اساس قیمت فعلی، حدود 4.5 روبل، موافقت کرد. این تقریباً 14.5 میلیارد روبل است.

استانیسلاو وولکوف، تحلیلگر در Expert RA می گوید که شاخص های نقدینگی، که می توانند بر اساس گزارش های عمومی MKB ارزیابی شوند، واقعاً باعث نگرانی جدی نمی شوند. درست است که سهم دارایی‌های با نقدشوندگی بالا کمتر از حداکثر برآوردهای اتخاذ شده در روش‌شناسی آژانس است، اما این تا حدی با موجودی قابل توجهی از دارایی‌های نقدی جبران می‌شود. پتر پاکلین، تحلیلگر مودیز، طبق استانداردهای بین‌المللی گزارش‌های بین‌المللی و استانداردهای روسی، MKB دارای شاخص‌های نقدینگی راحت است: «اگر موجودی معاملات مخروبه‌های بازپرداخت معکوس (حدود 37 درصد از دارایی‌های بانک) را پاک کنیم، طبق برآوردهای ما، بالشتک نقدینگی، حدود 20 درصد از دارایی های تعدیل شده است.

تحلیلگران فیچ در ماه ژوئن نوشتند که رتبه بانک را از BB به BB- کاهش دادند، با این حال، افزایش ریسک اعتباری و بار اعتباری بزرگ Rossium ممکن است بر نقدینگی MKB تاثیر منفی بگذارد. در پایان سه ماهه اول، Rossium حدود 40 میلیارد روبل داشت. تحلیلگران فیچ معتقدند که خدمات بدهی، که شرکت به شدت به افزایش نقدینگی MKB و سود سهام آن متکی بود، که می تواند بار مهمی برای بانک باشد.

پاکلین خاطرنشان می‌کند که اکنون نسبت‌های کفایت سرمایه با حاشیه مواجه شده‌اند: «اوراق قرضه تبعی با سرمایه برابر محاسبه می‌شوند، مظنه آنها بر ارزش نظارتی سرمایه تأثیری ندارد.»

رئیس یک شرکت مدیریت بزرگ می‌گوید: «اگر شرکتی اوراق قرضه خود را بازخرید، هیچ ریسک اعتباری اضافی برای آن وجود ندارد - این مانند انتقال پول از یک جیب به جیب دیگر است. علاوه بر این، اکنون این اوراق از تخفیف خوبی برخوردار است که خرید را نیز سودآور می‌کند، وی معتقد است: «اگر این اوراق توسط روسیوم خریداری نمی‌شد، قطعاً چنین سرمایه‌گذاری باید ریسک اعتباری بانک را بپذیرد».

برای یک سهامدار، چنین سرمایه گذاری واقعاً دارای ریسک اعتباری نیست، زیرا او، به عنوان یک قاعده، از اتفاقاتی که در تجارت او می افتد آگاه است، دنیس پوریوای، تحلیلگر Raiffeisenbank، موافق است. او می افزاید، علاوه بر این، فرصتی برای کسب درآمد از تفاوت بین قیمت عرضه و سطوحی که در حال حاضر اوراق بهادار در آن معامله می شود، وجود خواهد داشت. یک سرمایه گذار شخص ثالث باید مراقب چنین سرمایه گذاری هایی باشد: بدهی های تبعی دائمی ریسک بیشتری دارد، زیرا در صورت نجات یا ورشکستگی، در وهله اول از بین می رود.

منبع نقل قول در بند دوم تغییر کرده است.