Enligt regeln i baumolmodellen beräknas. Använder Baumol-modellen i företagets kontanthantering. Inledande bestämmelser för Baumol-modellen

Processen att hantera organisationens kassaflöden genomförs i etapper. Vi nämnde detta tidigare i artikeln "Company Cash Flows: Features of Management" (se Economist's Handbook No. 3, 2010). Ett av de viktigaste stegen i analysen av kassaflödesanalysen är beräkning och tolkning av finansiella nyckeltal för effektiviteten i att använda kassaflöden (se tabell). Detta system av indikatorer låter dig utöka den traditionella uppsättningen av finansiella nyckeltal, med fokus på analysen av organisationens kassaflöden.

Du kan också bedöma kassaflödet med hjälp av beräkningen av likviditetskassaflödet (LCF) i syfte att uttrycka diagnostik av organisationens ekonomiska situation:

LCF = (FL 1 + CL 1 - KONTANTER 1) - (FL 0 + CL 0 - KONTANTER 0),

där FL 1 , FL 0 - långfristiga krediter och lån i slutet och början av den analyserade perioden;

CL 1 , CL 0 - kortfristiga krediter och lån i slutet och början av den analyserade perioden;

KONTANTER 1 , KONTANTER 0 - kontanter till hands, på avvecklings- och valutakonton i banker i slutet och början av den analyserade perioden.

Likvida kassaflöde är ett mått på en organisations kassaöverskott eller underskott. Dess skillnad från andra likviditetsindikatorer är att likviditetskvoterna återspeglar organisationens förmåga att betala tillbaka sina åtaganden gentemot externa fordringsägare, och likvida kassaflöden kännetecknar den absoluta mängden medel som erhålls från den egna verksamheten. Det är en intern indikator på organisationens resultat och är viktig för både borgenärer och investerare.

Kassaflödesplanering

Ett av stegen i kassaflödeshanteringen är planeringsstadiet. Kassaflödesplanering hjälper finanschefen att fastställa källorna till medel och bedöma deras användning, samt att identifiera de förväntade kassaflödena, och därmed organisationens tillväxtutsikter och dess framtida ekonomiska behov.

Huvuduppgiften med att utarbeta en kassaflödesplan är att kontrollera verkligheten av finansieringskällorna och giltigheten av utgifter, synkronismen av deras förekomst, för att fastställa det möjliga behovet av lånade medel. Kassaflödesplanen kan upprättas på ett direkt eller indirekt sätt.

Utöver den årliga kassaflödesplanen är det nödvändigt att utveckla en kortsiktig plan för korta tidsperioder (månad, decennium) i form av en betalningskalender.

Betalningsplan- det här är en plan för att organisera produktion och finansiella aktiviteter, där alla källor till kontanter och utgifter under en viss tidsperiod är kalenderrelaterade. Det täcker till fullo organisationens kassaflöde; gör det möjligt att koppla mottaganden av medel och betalningar i kontanter och icke-kontant form; gör det möjligt att säkerställa konstant solvens och likviditet.

Betalningskalendern sammanställs av företagets finansiella tjänst, medan de planerade indikatorerna för kassaflödesbudgeten är uppdelade efter månader och mindre perioder. Villkoren bestäms utifrån frekvensen av organisationens huvudsakliga betalningar.

I processen att sammanställa en betalningskalender löses följande uppgifter:

organisation av redovisning av tillfällig dockning av kassakvitton och framtida utgifter för organisationen;

Bildande av en informationsbas om rörelser av in- och utflöden av kontanter;

daglig redovisning av förändringar i informationsbasen;

analys av uteblivna betalningar och organisering av åtgärder för att eliminera deras orsaker;

beräkning av behovet av kortfristig finansiering;

Beräkning av tillfälligt fria medel för organisationen;

· analys av finansmarknaden från positionen för den mest tillförlitliga och lönsamma placeringen av tillfälligt fria medel.

Betalningskalendern sammanställs utifrån en verklig informationsbas om organisationens kassaflöden, vilket inkluderar: kontrakt med motparter; handlingar för avstämning av uppgörelser med motparter; fakturor för produkter; fakturor; bankdokument vid mottagande av medel till konton; postanvisningar; scheman för produktleveranser; lönescheman; status för uppgörelser med gäldenärer och borgenärer; lagstadgade tidsfrister för betalningar av finansiella åtaganden till budgeten och fonder utanför budgeten; interna order.

För att effektivt upprätta en betalningskalender behöver en ekonomiansvarig kontrollera information om likvida medel på bankkonton, använda medel, genomsnittliga saldon per dag, tillståndet för organisationens omsättbara värdepapper, planerade kvitton och betalningar för den kommande perioden.

Metodiken för att sammanställa en betalningskalender är brett representerad i den specialiserade litteraturen om ekonomisk förvaltning.

Balansering och synkronisering av kassaflöden

Resultatet av att utveckla en kassaflödesplan kan vara både ett underskott och ett överskott av kontanter. Därför, i slutskedet av kassaflödeshanteringen, optimeras de genom att balansera i volym och tid, synkronisera deras bildning i tid och optimera kassabalansen på byteskontot.

Både underskott och överskott av kassaflöde har en negativ inverkan på verksamheten i företaget. De negativa konsekvenserna av ett kassaflödesunderskott manifesteras i en minskning av företagets likviditet och solvens, en ökning av förfallna leverantörsskulder till leverantörer av råvaror och material, en ökning av andelen förfallna skulder på mottagna finansiella lån, förseningar vid utbetalning av löner, en ökning av finanscykelns varaktighet och i slutändan en minskning av lönsamhetsutnyttjandet av eget kapital och företagets tillgångar.

De negativa konsekvenserna av överskott av kassaflöde manifesteras i förlusten av det verkliga värdet av tillfälligt outnyttjade medel från inflationen, förlusten av potentiell inkomst från den outnyttjade delen av monetära tillgångar inom området för deras kortsiktiga investeringar, vilket i slutändan också påverkar negativt nivån på företagets avkastning på tillgångar och eget kapital.

Enligt I. N. Yakovleva bör volymen av knappt kassaflöde balanseras av:

1) attrahera ytterligare eget kapital eller långsiktigt lånat kapital;

2) förbättra arbetet med omsättningstillgångar;

3) att bli av med icke-kärnmässiga anläggningstillgångar;

4) minskning av företagets investeringsprogram;

5) kostnadsminskning.

Mängden överskjutande kassaflöde bör balanseras av:

1) öka företagets investeringsaktivitet;

2) expansion eller diversifiering av aktiviteter;

3) förtida återbetalning av långfristiga lån.

I processen att optimera kassaflöden över tid används två huvudmetoder - utjämning och synkronisering. Utjämning av kassaflöden syftar till att utjämna deras volymer inom ramen för individuella intervall för den aktuella perioden. Denna optimeringsmetod eliminerar i viss utsträckning säsongsmässiga och cykliska skillnader i bildandet av kassaflöden (både positiva och negativa), samtidigt som den optimerar de genomsnittliga kassabalanserna och ökar likviditetsnivån. Resultaten av denna metod för att optimera kassaflöden över tid utvärderas med standardavvikelsen eller variationskoefficienten, som bör minska under optimeringsprocessen.

Kassaflödessynkronisering baseras på konvariationer deras positiva och negativa typer. I synkroniseringsprocessen bör en ökning av korrelationsnivån mellan dessa två typer av kassaflöden säkerställas. Resultaten av denna metod för att optimera kassaflöden över tid utvärderas med hjälp av korrelationskoefficienten, som bör tendera till värdet "+1" under optimeringsprocessen.

Korrelationens täthet ökar på grund av att betalningsomsättningen accelererar eller bromsar.

Betalningsomsättningen påskyndas av följande åtgärder:

1) öka mängden rabatter för gäldenärer;

2) förkorta perioden för råvarukrediter som tillhandahålls köpare;

3) skärpning av kreditpolicyn i frågan om inkasso;

4) skärpning av förfarandet för att bedöma gäldenärers kreditvärdighet för att minska andelen insolventa köpare av organisationen;

5) användning av moderna finansiella instrument, såsom factoring, redovisning av räkningar, förverkande;

6) användning av sådana typer av kortfristiga lån som checkräkningskredit och kreditgräns.

Nedgången i betalningsomsättningen kan utföras på grund av:

1) en ökning av löptiden för ett råvarulån som tillhandahålls av leverantörer;

2) förvärv av långsiktiga tillgångar genom leasing, samt outsourcing av strategiskt mindre betydande områden av organisationens verksamhet;

3) överföring av kortfristiga lån till långfristiga;

4) minskning av kontantavräkningar med leverantörer.

Beräkning av den optimala kassabalansen

Kontanter som en typ av omsättningstillgångar kännetecknas av några funktioner:

Rutin - medel används för att betala av nuvarande finansiella åtaganden, så det finns alltid ett tidsgap mellan inkommande och utgående kassaflöden. Som ett resultat tvingas företaget att ständigt samla gratis pengar på ett bankkonto;

försiktighetsåtgärd - företagets verksamhet är inte strikt reglerad, så kontanter behövs för att täcka oförutsedda betalningar. För dessa ändamål är det tillrådligt att skapa en försäkringskassareserv;

· spekulativa - medel behövs av spekulativa skäl, eftersom det alltid finns en liten sannolikhet att en möjlighet till lönsamma investeringar plötsligt dyker upp.

Men kontanter i sig är en icke-lönsam tillgång, så huvudmålet med kontanthanteringspolicyn är att bibehålla den på den lägsta nivå som krävs, tillräcklig för effektiva finansiella och ekonomiska aktiviteter i organisationen, inklusive:

snabb betalning av leverantörernas fakturor, vilket gör det möjligt för dem att dra fördel av de rabatter de ger på priset på varor;

upprätthålla en konstant kreditvärdighet;

betalning av oförutsedda utgifter som uppstår i samband med kommersiell verksamhet.

Som nämnts ovan, om det finns en stor summa pengar på byteskontot, har organisationen kostnaderna för missade möjligheter (vägran att delta i något investeringsprojekt). Med ett minsta lager av medel tillkommer kostnader för att fylla på detta lager, den sk underhållskostnader(kommersiella utgifter orsakade av köp och försäljning av värdepapper, eller räntor och andra utgifter förknippade med att locka ett lån för att fylla på saldot av medel). Därför, när du löser problemet med att optimera saldot av pengar på byteskontot, är det tillrådligt att ta hänsyn till två ömsesidigt uteslutande omständigheter: bibehålla nuvarande solvens och få ytterligare vinst från att investera gratis pengar.

Det finns flera grundläggande metoder för att beräkna den optimala kassabalansen: matematiska modeller av Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone, etc.

Baumol-Tobin modell

Den mest populära modellen för likviditetshantering (kassa på bytesbalansen) är Baumol-Tobin-modellen, byggd på de slutsatser som W. Baumol och J. Tobin kom till oberoende av varandra i mitten av 1950-talet. Modellen förutsätter att en kommersiell organisation håller en acceptabel likviditetsnivå och optimerar sitt lager.

Enligt modellen börjar företaget att arbeta med den maximala acceptabla (lämpliga) likviditetsnivån för det. Vidare, allt eftersom arbetet fortskrider, minskar likviditetsnivån (pengar spenderas ständigt under en viss tidsperiod). Bolaget placerar alla inkommande kontanter i kortfristiga likvida värdepapper. Så snart likviditetsnivån når en kritisk nivå, det vill säga den blir lika med en viss förutbestämd säkerhetsnivå, säljer företaget en del av de köpta kortfristiga värdepapperen och fyller därmed på kassareserven till sitt ursprungliga värde. Således är dynamiken i företagets kassasaldo en "sågtand"-graf (Fig. 1).

Ris. 1. Schema för förändringar i saldot av medel på byteskontot (Baumol-Tobin-modellen)

När du använder denna modell beaktas ett antal begränsningar:

1) vid en given tidsperiod är organisationens behov av medel konstant, det kan förutsägas;

2) organisationen investerar alla inkommande medel från försäljning av produkter i kortfristiga värdepapper. Så snart kassan sjunker till en oacceptabelt låg nivå säljer organisationen en del av värdepapperen;

3) organisationens intäkter och betalningar anses vara konstanta och därför planerade, vilket gör det möjligt att beräkna nettokassaflödet;

4) nivån på kostnader förknippade med omvandling av värdepapper och andra finansiella instrument till kontanter, samt förluster från utebliven vinst i form av ränta på den föreslagna investeringen av fria medel, kan beräknas.

Enligt modellen under övervägande, för att bestämma det optimala kassabalansen, kan du använda modellen för optimal orderlot (EOQ):

där C är den optimala summan pengar;

F - fasta kostnader för köp och försäljning av värdepapper eller service av det mottagna lånet;

T - årligt behov av kontanter som behövs för att upprätthålla nuvarande verksamhet;

r - värdet av alternativ inkomst (räntan på kortfristiga marknadsvärdepapper).

Exempel 1

Låt oss bestämma den optimala balansen av medel enligt Baumol-Tobin-modellen, om den planerade volymen av kontantomsättning uppgick till 24 000 tusen rubel, var kostnaden för att betjäna en kontantpåfyllningsoperation 80 rubel, och nivån på förluster av alternativ inkomst när lagring av medel var 10 %.

Enligt formel (1) beräknar vi den övre gränsen för organisationens kassasaldo:

Den genomsnittliga kassabalansen kommer att vara 97,98 tusen rubel. (195,96/2).

Nackdelen med Baumol-Tobin-modellen är antagandet om förutsägbarhet och stabilitet i kassaflödet. Den tar inte heller hänsyn till cyklikalitet och säsongsvariationer som är inneboende i de flesta kassaflöden.

Miller-Orr modell

Nackdelarna med Baumol-Tobin-modellen som noterats ovan elimineras av Miller-Orr-modellen, som är en förbättrad EOQ-modell. Dess författare M. Miller och D. Orr använder en statistisk metod när de bygger en modell, nämligen Bernoulli-processen - en stokastisk process där mottagande och utgifter av medel över tiden är oberoende slumpmässiga händelser.

Vid hantering av likviditetsnivån måste finanschefen utgå från följande logik: kassabalansen förändras kaotiskt tills den når den övre gränsen. Så fort detta händer är det nödvändigt att köpa tillräckligt med likvida instrument för att återställa medelnivån till någon normal nivå (point of return). Om aktiestocken når den nedre gränsen är det i det här fallet nödvändigt att sälja likvida kortfristiga värdepapper och på så sätt fylla på likviditetslagret till den normala gränsen (Fig. 2).

Det minsta värdet av kassabalansen på löpande konto tas på nivån av försäkringsbeståndet, och det maximala - på nivån av dess tredubbla storlek. Men när man bestämmer sig för intervallet (skillnaden mellan den övre och nedre gränsen för kassabalansen), rekommenderas det att ta hänsyn till följande: om den dagliga volatiliteten i kassaflöden är stor eller de fasta kostnaderna förknippade med köp och försäljning värdepapper är höga, då bör företaget öka variationsutbudet och vice versa. Det rekommenderas också att minska variationsbredden om det finns möjlighet att generera intäkter på grund av den höga räntan på värdepapper.

När man använder denna modell bör man ta hänsyn till antagandet att kostnaderna för att köpa och sälja värdepapper är fasta och lika med varandra.

Ris. 2. Graf över förändringar i saldot på byteskontot (Miller-Orr-modellen)

Följande formel används för att bestämma cusp point:

där Z är målkassabalansen;

δ 2 - spridning av det dagliga kassaflödesbalansen;

r är det relativa värdet av alternativkostnader (per dag);

L - den nedre gränsen för kassabehållningen.

Den övre gränsen för kassabehållningen bestäms av formeln:

H = 3Z - 2L. (3)

Den genomsnittliga kassabalansen hittas av formeln:

C \u003d (4Z - L) / 3, (4)

Exempel 2

Beräkna den optimala balansen av medel med hjälp av Miller-Orr-modellen, om standardavvikelsen för den månatliga volymen av kontantomsättning är 165 tusen rubel, är kostnaden för att betjäna en kontantpåfyllningsoperation 80 rubel, den genomsnittliga dagliga nivån av förluster av alternativ inkomst vid lagring av medel - 0,0083%. Minsta saldo av medel är 2 500 tusen rubel.

Enligt formel (2) bestämmer vi målkassabalansen:

Den övre gränsen för kassabehållningen bestäms av formeln (3):

H \u003d 3 × 2558,17 - 2 × 2500 \u003d 2674,5 tusen rubel.

Det genomsnittliga beloppet av kassan bestäms av formeln (4):

Den största nackdelen med modellen är att den övre gränsen för likviditetsnivåkorridoren sätts beroende på den nedre, men det finns ingen tydlig metod för att sätta den nedre gränsen. Förvaltaren som kontrollerar likviditetsnivån måste förlita sig på sunt förnuft och erfarenhet vid fastställandet av den nedre gränsen, varför modellens subjektivitet uppstår.

Stenmodell

Stone-modellen kompletterar Miller-Orr-modellen och är baserad på kortsiktiga kassaflödesprognoser. Att nå den övre gränsen för beloppet av medel på byteskontot kommer inte att orsaka deras omedelbara överföring till värdepapper om organisationen förväntas ha relativt höga betalningar under de kommande dagarna, enligt prognoser. Detta gör att du kan minimera antalet konverteringsoperationer och följaktligen minska kostnaderna förknippade med dem.

Det verkar som om den övervägda kassaflödeshanteringsmekanismen är ganska effektiv, och dess genomförande kommer att göra det möjligt att upprätthålla företagets finansiella balans under dess produktion och ekonomiska aktiviteter, vilket ökar graden av dess finansiella och produktionsflexibilitet.

E.G. Moiseeva,
cand. ekonomi Vetenskaper, Arzamas Polytechnic Institute

Ryska federationens federala utbildningsbyrå

GOU VPO "SIBERISK STAT

TEKNISKA UNIVERSITET"

Fakultet: Kemisk-teknologisk ZDO

Avdelning: Redovisning och ekonomi

Disciplin: Ekonomistyrning

Testa

Alternativ nummer 15

Kontrollerat: N.I. Popova

(signatur)

______________________

(uppskattning, datum)

Avslutad:

hingst. 5:e kursen, spec. 060805x

kod K605115

N.V. Lazarevich

(signatur)

Krasnojarsk 2010

Teoretisk del:

Ge en beskrivning av Baumol-modellen…………………………………………………3

Beskriv den indirekta metoden för att beräkna kassaflöden……………………………………………………….

Definiera följande termer:

Finansiella instrument ………………………………………………………… 7

Problempolicy……………………………………………………………………….. 7

Elasticitet ……………………………………………………………………………….. 7

Bibliografisk lista ………………………………………………………………….. 8

Praktisk del (alternativ nr 15):

Uppgift 1

Uppgift #2

Uppgift #3

Teoretisk del

1. Beskriv Baumol-modellen

Baumol-modellen är en modell för att ändra saldot av medel på ett löpande konto, där företaget investerar alla inkommande medel från försäljning av varor och tjänster i värdepapper, sedan, när kassareserven är uttömd, säljer företaget en del av värdepapper och fyller på kassan till dess ursprungliga värde.

Enligt Baumol-modellen antas det att företaget börjar arbeta med den maximala och lämpliga nivån av kontanter för det och sedan ständigt spenderas under en viss tidsperiod. Bolaget placerar alla inkommande medel från försäljning av varor och tjänster i kortfristiga värdepapper.

Figur 1- Diagram över förändringar i saldot av medel på byteskontot

Den optimala kassabalansen bestäms av formeln.

där Q är den optimala kassabalansen;

F är det beräknade behovet av medel under perioden (år,

kvartal, månad);

c - engångskostnader för att omvandla kontanter till värdesaker

d - godtagbara och möjliga ränteintäkter för företaget på

kortsiktiga finansiella investeringar.

Den genomsnittliga stocken av kontanter är Q /2, och det totala antalet transaktioner för konvertering av värdepapper till kontanter (K) är lika med:

Den totala kostnaden (CT) för att implementera denna kontanthanteringspolicy skulle vara:

Den första termen i denna formel är direkta kostnader, den andra är den förlorade vinsten från att hålla medel på ett löpande konto istället för att investera dem i värdepapper.

2. Beskriv en metod för beräkning av indirekt kassaflöde

indirekt metod bygger på identifiering och redovisning av kassaflödestransaktioner och konsekvent justering av nettoresultatet, dvs. utgångspunkten är vinst.

Kärnan i den indirekta metoden är att omvandla mängden nettovinst till mängden kontanter. Samtidigt antas det att det i varje företags verksamhet finns separata, ofta betydande typer av utgifter och inkomster som minskar (ökar) företagets vinst utan att påverka mängden kontanter. Under analysprocessen justeras beloppet av de angivna utgifterna (inkomsterna) för nettovinsten på ett sådant sätt att de utgifter som inte är förknippade med utflödet av medel och de inkomstposter som inte åtföljs genom deras inflöde inte påverkar storleken på nettovinsten.

Den indirekta metoden bygger på analysen av balans- och resultatposter, och:

låter dig visa förhållandet mellan olika typer av verksamheten i företaget;

fastställer förhållandet mellan nettovinsten och förändringar i företagets tillgångar för rapporteringsperioden.

När man analyserar sambandet mellan det erhållna ekonomiska resultatet och förändringar i kontanter bör man ta hänsyn till möjligheten att erhålla inkomster som återspeglas i redovisningen av verkliga kassaintäkter.

Den indirekta analysmetoden bygger på justeringar av rapportperiodens nettoresultat, vilket gör att det senare blir lika med nettokassaflödet (ökning av kassabehållningen). Sådana justeringar är villkorligt indelade i tre grupper beroende på typen av affärstransaktioner:

1. Justeringar relaterade till avvikelsen mellan tidpunkten för bokföring av intäkter och kostnader i redovisningen med in- och utflödet av kontanter från dessa verksamheter.

2. Justeringar relaterade till affärstransaktioner som inte direkt påverkar vinstbildningen utan orsakar kassaflöden.

3. Justeringar relaterade till transaktioner som har en direkt inverkan på beräkningen av vinst, men som inte resulterar i kassaflöden.

För att utföra beräkningar är det nödvändigt att använda data från omsättningsbladet för redovisningskonton, såväl som separata analytiska poster.

Förfarandet för justeringsvärdet för kundfordringar är att fastställa ökningen av saldot för den analyserade perioden för kundfordringar. Det ekonomiska resultatet för den analyserade perioden kommer att justeras med beloppet av detta inkrement. Om ökningen är positiv, måste vinstbeloppet minskas med detta belopp, och om det är negativt, måste det ökas.

Vinstjusteringar i samband med beräkning av avskrivningar görs för beloppet av upplupna avskrivningar för den analyserade perioden (kreditomsättning på konto 02, 05), medan vinstbeloppet ökar.

Mekanismen för att beräkna justeringen av nettovinsten i enlighet med den indirekta metoden för kassaflödesanalys presenteras i tabell. ett.

bord 1

Mekanism för beräkning av nettovinstjustering baserad på den indirekta metoden för kassaflödesanalys

Den indirekta metoden för kassaflödesanalys låter dig bestämma effekten av olika faktorer i organisationens finansiella och ekonomiska aktiviteter på nettokassaflödet.

Den indirekta metoden hjälper till att upptäcka negativa trender i tid och vidta lämpliga åtgärder i tid för att förhindra eventuella negativa ekonomiska konsekvenser.

För att lösa problemet med att koppla två "netto" resulterande indikatorer: nettovinst och nettokassaflöde, används en indirekt analysmetod.

Den indirekta metoden tillåter:

Kontrollera korrektheten av att fylla i formulären för bokslutsbokslut nr 1, nr 2, nr 4 genom att docka nettokassaflöde och nettovinst;

Identifiera och kvantifiera orsakerna till avvikelser från finansiella resultatindikatorer beräknade med olika metoder från varandra (nettokassaflöde och nettovinst);

Att identifiera i sammansättningen av tillgångarna i balansräkningen de som kan initiera en ökning eller minskning av kontanter;

Spåra effekten av förändringar i passiva poster på värdet av kassan;

Betrakta avskrivningsfaktorn som orsaken till gapet mellan nettoinkomst och nettokassaflöde;

Förklara för chefen orsakerna till att organisationens vinst växer, och mängden pengar på byteskontot minskar.

När man utvärderar resultaten av analysen bör man komma ihåg att ett växande framgångsrikt företag kännetecknas av:

Inflöden - eget kapital (rapporteringsårets vinst och bidrag från deltagarna), lån och upplåning samt leverantörsskulder;

Utflöden - anläggningstillgångar, varulager och fordringar, det vill säga inflöden från balansräkningens skuld och utflöden från tillgången.

3. Definiera följande begrepp: finansiella instrument, utsläppspolitik, elasticitet

finansiella instrument- ett finansiellt dokument (valuta, säkerhet, monetär skyldighet, terminer, option etc.), vars försäljning eller överföring säkerställer mottagandet av medel. Detta är i själva verket vilket kontrakt som helst, vars resultat är uppkomsten av en viss artikel i tillgångarna hos en part i kontraktet och en artikel i den andra kontraktspartens skulder.

Utgivningspolicy- en uppsättning långsiktiga regler som bestämmer förfarandet för emission och återköp av bolagets egna aktier. de viktigaste resultatindikatorerna för SKB OJSC ... beskrivning, systematisering, gruppering eller klassificering, egenskaper material (kvalitativt, kvantitativt) i enlighet med...

Denna modell förutsätter att organisationen börjar arbeta med en maximal nivå av kontanter som ständigt spenderas under en viss tidsperiod. Så snart beståndet av medel når en viss gräns fyller organisationen på dem.

Denna modell används vid stabilitet i intäkter och utgifter för medel, med hänsyn till det faktum att lagringen av alla monetära tillgångar utförs i form av kortsiktiga finansiella investeringar och förändringen i saldot av medel sker från maximalt belopp till noll.

Beräkning av den maximala och genomsnittliga balansen utförs enligt formeln:

R o

Programvara upp till- den planerade volymen av kontantomsättningen;

P d

Om det finns en mycket stor summa pengar på kontot har organisationen kostnaden för outnyttjade möjligheter eller förlorad vinst. Dessa kostnader kallas också påtvingade kostnader. Om lagret av kontanter är för litet, ådrar organisationen kostnader för att fylla på detta lager, som också kallas underhållskostnader eller underhållskostnader för en kontantpåfyllningstransaktion.

Med hänsyn till dessa typer av kostnader byggs en optimeringsmodell som bestämmer frekvensen av påfyllning och den optimala storleken på kassan, där de totala kostnaderna blir minimala.

Miller-Orr modell

I Miller-Orr-modellen är in- och utgifter av medel stokastiska, d.v.s. oberoende slumpmässiga händelser. Huvuddraget i denna modell är närvaron av ett visst försäkringsbestånd av fonder, på vars nivå minimibeloppet för kassabalansen ställs in. Det maximala kassabeloppet är satt till nivån tre gånger storleken på försäkringsbeståndet.

Kassabehållningen ändras tills den når den övre gränsen. I det här fallet tas överskottet av kontanter ut och placeras till exempel i kortfristiga finansiella instrument. Om kassan når den nedre gränsen, fylls kontanter på genom att sälja en del av kortfristiga instrument.

Omfånget av fluktuationer i kassabalansen mellan minimi- och maximinivån beräknas med formeln:

KO- intervallet av fluktuationer i kassabalansen;

R o– Utgifter för service av en kontantpåfyllningsoperation;

d2- Standardavvikelse för den dagliga volymen av penningomsättning;

P d- Nivån på förlust av alternativ inkomst under lagring av medel (genomsnittlig procentsats för kortsiktiga finansiella investeringar).

Beräkningen av den maximala och genomsnittliga balansen utförs enligt formlerna:

Trots den tydliga matematiska apparaten för att beräkna de optimala mängderna kassasaldon, används båda ovanstående modeller (Baumol-modellen och Miller-Orr-modellen) fortfarande sällan i inhemsk ekonomisk förvaltningspraxis, i synnerhet av följande skäl:

· en kronisk brist på omsättningstillgångar tillåter inte organisationer att bilda saldot av medel i det erforderliga beloppet, med hänsyn till deras reserv;

· Nedgången i betalningsomsättningen orsakar betydande (ibland oförutsägbara) fluktuationer i mängden kontantinkomster, vilket följaktligen återspeglas i saldot av monetära tillgångar;

· En begränsad lista över kortfristiga aktieinstrument i omlopp och deras låga likviditet gör det svårt att använda indikatorer relaterade till kortfristiga finansiella investeringar i beräkningar.

3. Differentiering av det genomsnittliga saldot av monetära tillgångar i samband med nationella och utländska valutor. Sådan differentiering utförs endast av organisationer som bedriver utländsk ekonomisk verksamhet. Syftet med sådan differentiering är att isolera deras valutadel från det allmänna optimerade behovet av monetära tillgångar för att säkerställa bildandet av de valutafonder som är nödvändiga för organisationen. Grunden för genomförandet av sådan differentiering är den planerade volymen av utgifter i samband med interna och externa ekonomiska operationer under operativ verksamhet. I beräkningarna används formler för att bestämma behovet av drifts- och försäkringssaldon för monetära tillgångar med deras differentiering efter typ av valuta.

4. Valet av effektiva former för reglering av den genomsnittliga balansen av monetära tillgångar. Sådan reglering utförs för att säkerställa organisationens konstanta solvens, samt för att minska det uppskattade maximala och genomsnittliga behovet av kassatillgodohavanden.

Den huvudsakliga metoden för att reglera det genomsnittliga saldot av monetära tillgångar är att justera flödet av kommande betalningar (uppskjutning av löptiden för individuella betalningar efter tidigare överenskommelse med motparter). Denna justering utförs i följande steg.

I det första skedet På grundval av planen (budgeten) för mottagande och utgifter av medel under det kommande kvartalet studeras variationerna i balansen av organisationens monetära tillgångar i samband med enskilda decennier. Detta intervall av fluktuationer bestäms i förhållande till minimi- och genomsnittsindikatorerna för saldon av monetära tillgångar under den kommande perioden.

I det andra skedet tiodagarsperioder för att spendera medel (i förhållande till deras intäkter) är reglerade, vilket gör det möjligt att minimera saldot av kontanta tillgångar inom varje månad och för kvartalet som helhet. Optimalitetskriterium Detta steg för att reglera flödet av framtida betalningar är miniminivån för root-mean-square (standard) avvikelse för tiodagarsvärdena för saldot av organisationens kontanta tillgångar från deras genomsnittliga storlek.

På det tredje stadiet värdet på saldona av monetära tillgångar som erhålls som ett resultat av reglering av betalningsflödet optimeras med hänsyn till den förväntade storleken på försäkringssaldot för dessa tillgångar. Först bestäms de maximala och lägsta saldona för monetära tillgångar, med hänsyn till det nya intervallet för deras fluktuationer och storleken på deras försäkringsbestånd, och sedan deras genomsnittliga saldo (halva summan av minimi- och maximibalansen av monetära tillgångar).

Mängden monetära tillgångar som frigörs under tiodagarsjusteringen av betalningsflödet återinvesteras i kortfristiga finansiella instrument eller i andra typer av tillgångar.

Det finns andra former av operativ reglering av den genomsnittliga saldot av monetära tillgångar, vilket ger både en ökning och en minskning av dess storlek. Dessa formulär betraktas som en del av organisationens kassaflödeshantering.

5. Säkerställa lönsam användning av det tillfälligt fria saldot av monetära tillgångar. I detta skede av utformningen av den monetära kapitalförvaltningspolitiken utvecklas ett system av åtgärder för att minimera nivån av förluster av alternativa inkomster i processen för deras lagring och antiinflationsskydd. Huvudaktiviteterna inkluderar:

· samordning med banken som tillhandahåller avvecklingstjänster till organisationen, villkoren för den nuvarande lagringen av saldot av monetära tillgångar med betalning av inlåningsränta på det genomsnittliga beloppet av detta saldo (till exempel genom att öppna ett checkkonto hos en bank );

· Användning av kortfristiga monetära investeringsinstrument (först och främst inlåning i banker) för tillfällig lagring av försäkrings- och investeringssaldon av monetära tillgångar;

· Användningen av mycket lönsamma aktieinstrument för att investera reserven och den fria balansen av monetära tillgångar (statliga kortfristiga obligationer, kortfristiga bankcertifikat, etc.), men med förbehåll för tillräcklig likviditet för dessa instrument på finansmarknaden .

6. Konstruktion av effektiva system för kontroll över organisationens monetära tillgångar. Syftet med sådan kontroll är den aggregerade nivån på balansen mellan monetära tillgångar som säkerställer organisationens nuvarande solvens, såväl som effektivitetsnivån för den bildade portföljen av kortsiktiga finansiella investeringar - organisationens kassaekvivalenter.

Monetära tillgångar spelar en avgörande roll i processen att säkerställa solvens för två typer av finansiella förpliktelser i organisationen - brådskande (med en löptid på upp till en månad) och kortsiktigt(med en deadline på upp till tre månader); Nuvarande ansvar med en löptid på upp till ett år tillhandahålls huvudsakligen av andra typer av omsättningstillgångar. Kontroll över den aggregerade nivån på saldot av monetära tillgångar samtidigt som organisationens solvens säkerställs bör baseras på följande kriterier:

· brådskande skulder ≤ balans av monetära tillgångar

· kortfristiga skulder ≤ kassabehållning + nettoförsäljningsvärde på kortfristiga fordringar

Kontroll över effektivitetsnivån för den bildade portföljen av kortsiktiga finansiella investeringar - likvida medel för organisationen bör baseras på följande kriterier:

· lönsamhetsnivån för portföljen som helhet och dess individuella instrument ≥ den genomsnittliga marknadslönsamhetsnivån för kortsiktiga investeringar med en lämplig risknivå

· avkastning på varje investeringsinstrument > inflationstakt

1. Modeller av Baumol och Miller-Orr för att hantera kassabalansen på byteskontot

Beräkning av den optimala kassabalansen

Kontanter som en typ av omsättningstillgångar kännetecknas av några funktioner:

rutin - kontanter används för att betala av nuvarande finansiella åtaganden, så det finns alltid ett tidsgap mellan inkommande och utgående kassaflöden. Som ett resultat tvingas företaget att ständigt samla gratis pengar på ett bankkonto;

försiktighetsåtgärd - företagets verksamhet är inte strikt reglerad, därför är kontanter nödvändiga för att täcka oförutsedda betalningar. För dessa ändamål är det tillrådligt att skapa en försäkringskassareserv;

spekulativa - medel behövs av spekulativa skäl, eftersom det alltid finns en liten sannolikhet att en möjlighet till lönsamma investeringar plötsligt kommer att dyka upp.

Men kontanter i sig är en icke-lönsam tillgång, så huvudmålet med kontanthanteringspolicyn är att bibehålla den på den lägsta nivå som krävs, tillräcklig för effektiva finansiella och ekonomiska aktiviteter i organisationen, inklusive:

snabb betalning av leverantörernas fakturor, så att du kan dra nytta av de rabatter de ger på priset på varorna;

upprätthålla en konstant kreditvärdighet;

betalning av oförutsedda utgifter som uppstår i affärsverksamheten.

Som nämnts ovan, om det finns en stor summa pengar på byteskontot, har organisationen kostnaderna för missade möjligheter (vägran att delta i något investeringsprojekt). Med en minimal tillgång på kontanter finns det kostnader för att fylla på detta lager, de så kallade underhållskostnaderna (försäljningskostnader på grund av köp och försäljning av värdepapper, eller räntor och andra kostnader i samband med att ta upp ett lån för att fylla på saldot av medel) . Därför, när du löser problemet med att optimera saldot av pengar på byteskontot, är det tillrådligt att ta hänsyn till två ömsesidigt uteslutande omständigheter: bibehålla nuvarande solvens och få ytterligare vinst från att investera gratis pengar.

Det finns flera grundläggande metoder för att beräkna den optimala kassabalansen: matematiska modeller av Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone, etc.

Baumol-Tobin modell

Den mest populära modellen för likviditetshantering (kassa på bytesbalansen) är Baumol-Tobin-modellen, byggd på de slutsatser som W. Baumol och J. Tobin kom till oberoende av varandra i mitten av 1950-talet. Modellen förutsätter att en kommersiell organisation håller en acceptabel likviditetsnivå och optimerar sitt lager.

Enligt modellen börjar företaget att arbeta med den maximala acceptabla (lämpliga) likviditetsnivån för det. Vidare, allt eftersom arbetet fortskrider, minskar likviditetsnivån (pengar spenderas ständigt under en viss tidsperiod). Bolaget placerar alla inkommande kontanter i kortfristiga likvida värdepapper. Så snart likviditetsnivån når en kritisk nivå, det vill säga den blir lika med en viss förutbestämd säkerhetsnivå, säljer företaget en del av de köpta kortfristiga värdepapperen och fyller därmed på kassareserven till sitt ursprungliga värde. Således är dynamiken i företagets kassasaldo en "sågtand"-graf (Fig. 1).

Ris. 1. Schema för förändringar i saldot av medel på byteskontot (Baumol-Tobin-modellen)

När du använder denna modell beaktas ett antal begränsningar:

1) vid en given tidsperiod är organisationens behov av medel konstant, det kan förutsägas;

2) organisationen investerar alla inkommande medel från försäljning av produkter i kortfristiga värdepapper. Så snart kassan sjunker till en oacceptabelt låg nivå säljer organisationen en del av värdepapperen;

3) organisationens intäkter och betalningar anses vara konstanta och därför planerade, vilket gör det möjligt att beräkna nettokassaflödet;

4) nivån på kostnader förknippade med omvandling av värdepapper och andra finansiella instrument till kontanter, samt förluster från utebliven vinst i form av ränta på den föreslagna investeringen av fria medel, kan beräknas.

Enligt modellen under övervägande, för att bestämma det optimala kassabalansen, kan du använda modellen för optimal orderlot (EOQ):

F - fasta kostnader för köp och försäljning av värdepapper eller service av det mottagna lånet;

T - det årliga behovet av medel som krävs för att upprätthålla nuvarande verksamhet;

r - värdet av alternativ inkomst (räntan på kortfristiga marknadsvärdepapper).

Miller-Orr modell

Nackdelarna med Baumol-Tobin-modellen som noterats ovan elimineras av Miller-Orr-modellen, som är en förbättrad EOQ-modell. Dess författare M. Miller och D. Orr använder en statistisk metod när de bygger en modell, nämligen Bernoulli-processen - en stokastisk process där mottagande och utgifter av medel över tiden är oberoende slumpmässiga händelser.

Vid hantering av likviditetsnivån måste finanschefen utgå från följande logik: kassabalansen förändras kaotiskt tills den når den övre gränsen. Så fort detta händer är det nödvändigt att köpa tillräckligt med likvida instrument för att återställa medelnivån till någon normal nivå (point of return). Om aktiestocken når den nedre gränsen är det i det här fallet nödvändigt att sälja likvida kortfristiga värdepapper och på så sätt fylla på likviditetslagret till den normala gränsen (Fig. 2).

Det minsta värdet av kassabalansen på löpande konto tas på nivån av försäkringsbeståndet, och det maximala - på nivån av dess tredubbla storlek. Men när man bestämmer sig för intervallet (skillnaden mellan den övre och nedre gränsen för kassabalansen), rekommenderas det att ta hänsyn till följande: om den dagliga volatiliteten i kassaflöden är stor eller de fasta kostnaderna förknippade med köp och försäljning värdepapper är höga, då bör företaget öka variationsutbudet och vice versa. Det rekommenderas också att minska variationsbredden om det finns möjlighet att generera intäkter på grund av den höga räntan på värdepapper.

När man använder denna modell bör man ta hänsyn till antagandet att kostnaderna för att köpa och sälja värdepapper är fasta och lika med varandra.

Ris. 2. Graf över förändringar i saldot på byteskontot (Miller-Orr-modellen)

Följande formel används för att bestämma cusp point:

där Z är målkassabalansen;

δ2 - spridning av det dagliga kassaflödesbalansen;

r är det relativa värdet av alternativkostnader (per dag);

L - den nedre gränsen för kassabehållningen.

Den övre gränsen för kassabehållningen bestäms av formeln:

Den genomsnittliga kassabalansen hittas av formeln:

C \u003d (4Z - L) / 3

Miller-Orr modell. Modellen utvecklad av M. Miller och D. Orr är en kompromiss mellan enkelhet och vardaglig verklighet. Det hjälper till att svara på frågan om hur ett företag ska hantera sin kontantförsörjning om det inte är möjligt att korrekt förutsäga in- eller utflöden av kontanter på daglig basis. Miller och Orr använde Bernoulli-processen för att bygga modellen, en stokastisk process där mottagandet och utgifterna av pengar från period till period är oberoende slumpmässiga händelser. Deras grundläggande utgångspunkt är att fördelningen av dagliga kassaflöden är ungefär normal. Det faktiska värdet av saldot på vilken dag som helst kan motsvara det förväntade värdet, vara högre eller lägre än det. Således varierar kassaflödesbalansen slumpmässigt per dag; ingen trend förutses.

Logiken för ekonomichefens åtgärder för att hantera saldot av medel på byteskontot är som följer. Kontosaldot fluktuerar slumpmässigt tills det når den övre gränsen. Så fort detta händer börjar företaget köpa mycket likvida värdepapper för att återföra kontantbeståndet till en viss nivå (point of return). Om kassareserven når bottengränsen säljer företaget de tidigare ackumulerade värdepapperen och fyller på kassareserven till en normal nivå.

När man bestämmer sig för variationsintervallet (skillnaden mellan de övre och nedre gränserna), rekommenderas det att följa regeln: om den dagliga volatiliteten för kassaflöden är stor eller de fasta kostnaderna för att köpa och sälja värdepapper är höga, då företaget bör öka variationen och vice versa. Det rekommenderas också att minska variationsbredden om det finns möjlighet att generera intäkter på grund av den höga räntan på värdepapper.

Implementeringen av modellen genomförs i flera steg.

Steg 1 . Ställ in det lägsta kontantbeloppet (MEDmin) , som det är lämpligt att alltid ha på byteskontot. Det bestäms av en expert, baserat på företagets genomsnittliga behov av att betala räkningar, eventuella krav från banken, fordringsägare etc.

Steg 2 . Enligt statistiska uppgifter bestäms variationen av det dagliga mottagandet av medel till byteskontot (VAR).

Steg 3 . Bestäm kostnaden för att hålla pengar på löpande konto (Zs) (vanligtvis tas de som summan av dagliga inkomster på kortfristiga värdepapper som cirkulerar på marknaden) och kostnader för ömsesidig omvandling av kontanter och värdepapper (Z). Det antas att värdet Z konstant; en analog till denna typ av utgifter, som sker i inhemsk praxis, är till exempel provisioner som betalas vid valutaväxlingskontor.

Steg 4 . Beräkna variationsintervallet för kassabalansen på byteskontot (R) enligt formeln:

Steg 5 . Beräkna den övre gränsen för kontanter på byteskontot ( Medmax), ovanför vilken det är nödvändigt att konvertera en del av medlen till kortfristiga värdepapper:

Cmax= Cmin+R.

Steg 6. Definiera en cusp (MEDr ) - värdet av saldot på byteskontot, till vilket det är nödvändigt att återvända om det faktiska saldot på byteskontot går utöver intervallet:

Cr = (Cmin+ 1/3 Cmax).

Följande data tas som initiala data som är nödvändiga för att optimera företagets kassabalans:

minsta kassareserv (MEDmin) - 10 000 tusen tenge;

kostnader för att konvertera värdepapper (Z)- 25 tusen tenge;

· ränta: r= 11,6 % per år;

· standardavvikelse per dag - 2 000 tusen tenge.

Med Miller-Orr-modellen är det nödvändigt att bestämma policyn för att hantera medel på företagets löpande konto.

Beslut

1. Beräkning Zs . :

Zs = r / 365 = 11,6 / 365 = 0,03 % per dag.

2. Beräkning av dagliga kassaflödesvariationer (VAR) (tusen tenge):

VaR = (2000) 2 = 4 000 000.

3. Beräkning av variationsområdet (R) (tusen tenge):

4. Beräkning av den övre gränsen för kontanter och returpunkten (tusen tenge):

Medmax = 10 000 + 18 900 = 28 900.

Medr = 10 000 + 1 / 3 X 18 900 = 16 300.

Således bör saldot av medel på företagets byteskonto variera i intervallet 10 000 000 - 28 900 000 tenge); när man går utöver intervallet är det nödvändigt att återställa medel på företagets byteskonto till ett belopp av 16 300 000 tenge.

Som redan nämnts har västerländska experter utvecklat andra tillvägagångssätt för att hantera målbalansen för medel, i synnerhet Stone-modellen, som är en utveckling av Miller-Orr-modellen, har vunnit en viss popularitet.

Baumol-Tobin modell. Den mest populära modellen för likviditetshantering (kassa på bytesbalansen) är Baumol-Tobin-modellen, byggd på de slutsatser som W. Baumol och J. Tobin kom till oberoende av varandra i mitten av 1950-talet.

Med hjälp av Baumol-Tobin-modellen kan man bestämma den optimala mängden av ett företags kontanter som det bör hålla under säkerhet. Baumol-Tobin-modellen bygger i hög grad på antagandet att ett möjligt alternativ till att hålla pengar är användningen av omsättbara värdepapper och/eller räntebärande inlåning.

Enligt modellen börjar företaget arbeta med den maximala acceptabla (lämpliga) likviditetsnivån. Vidare, allt eftersom arbetet fortskrider, minskar likviditetsnivån (pengar spenderas ständigt under en viss tidsperiod). Bolaget placerar alla inkommande kontanter i kortfristiga likvida värdepapper. Så snart likviditetsnivån når en kritisk nivå, det vill säga den blir lika med en viss förutbestämd säkerhetsnivå, säljer företaget en del av de köpta kortfristiga värdepapperen och fyller därmed på kassareserven till sitt ursprungliga värde. Således är dynamiken i företagets kassabehållning som en "sågtandsgraf".

Baumol-Tobin-modellen används när det finns en hög grad av säkerhet att ett företag kan behöva kontanter.

Anta att du vill bestämma hur mycket kontanter företaget ska ha. Samtidigt bör de totala kostnaderna minimeras, vilka utgörs av konverteringskostnader och kostnader som uppstår på grund av att företaget vägrar en del av intäkterna från omsättbara värdepapper, eftersom det förvarar medel i kontanter.

Vid uppbyggnaden av modellen antas att företaget under en tid (till exempel en månad) har ett stabilt behov och efterfrågan på kontanter. Samtidigt erhålls kontanter genom att sälja omsättbara värdepapper. När pengarna tar slut säljer företaget omsättbara värdepapper för att samla in pengar.

De totala kostnaderna kan representeras som:

Totala kostnader =B x (T / C) + r x (C / 2),

var B X (T/C)är de totala transaktionskostnaderna för perioden, medan PÅ– Totala kostnader i samband med försäljning av värdepapper (transaktionskostnader). T/S- antalet transaktioner för försäljning av omsättbara värdepapper (lika med förhållandet mellan den totala efterfrågan på kontanter under perioden ( T) till kassan ( Med);

r X (S/2)- mängden inkomst som företaget vägrar, hålla sina medel i kontanter, medan r– Ränta på omsättbara värdepapper. ( C / 2) är den genomsnittliga kassabalansen.

Å ena sidan, ju mer kontanter, desto högre inkomster vägrar företaget, helt enkelt genom att hålla sina medel kontant eller på löpande konton. Å andra sidan, ju högre kassabehållning desto färre överföringar till omsättbara värdepapper behövs och desto lägre blir konverteringskostnaderna.

I enlighet med Baumol-Tobin-modellen jämförs bolagets kostnader för försäljning av värdepapper vid att hålla en del av medlen i höglikvida värdepapper med den uteblivna vinst som bolaget får om det vägrar att hålla medel i värdepapper, och kommer därför inte att ha ränta och utdelning på dem. Modellen låter dig beräkna hur mycket pengar som skulle minimera både transaktionskostnader och förlorade vinster. Beräkningen utförs enligt formeln:

C = √2 x B x T / r.

Nackdelen med Baumol-Tobin-modellen är antagandet om förutsägbarhet och stabilitet i kassaflödet. Dessutom tar den inte hänsyn till den cykliska och säsongsbetonade karaktären hos de flesta kassaflöden.

Låt oss bestämma den optimala kassabalansen enligt Baumol-Tobin-modellen, om den planerade volymen av företagets kontantomsättning är 50 miljoner tenge, är kostnaden för att serva en kontantpåfyllningsoperation 400 tenge, nivån på förluster av alternativ inkomst vid lagring av kontanter är 10 %.

Med hjälp av formeln beräknar vi den övre gränsen för företagets kassasaldo (tusen tenge):

C=√2 X 0,4 X 50 000 / 0,1 = 632,46.

Således kommer den genomsnittliga kassan vara 316,23 tusen tenge (632,46 / 2).

Låt oss anta att företagets kassakostnader under året kommer att vara 1 500 miljoner tenge. Räntan på statspapper är 8 % och kostnaderna för var och en av deras försäljning är 25 000 tenge.

Beräkna den övre gränsen för företagets kassabehållning (miljontenge):

C=√2 X 1 500 X 0,025 / 0,08 = 30,62.

Det genomsnittliga beloppet av medel på byteskontot är 15,31 miljoner tenge (30,62 / 2).

Det totala antalet transaktioner för omvandling av värdepapper till kontanter för året kommer att vara (miljoner tenge):

1 500 / 30,62 = 49.

Bolagets policy för hantering av likvida medel är således följande: så snart medlen på bytesbalansen tar slut säljer företaget en del av sina likvida värdepapper till ett belopp av cirka 30 miljoner tenge. Denna operation utförs ungefär en gång i veckan. Det maximala beloppet av medel på byteskontot kommer att vara 30,62 miljoner tenge, i genomsnitt - 15,31 miljoner tenge.

Redaktörens val

Karriär zigzag of rumas Rumas sergey nikolaevich position

Alexander Lukasjenko utnämnde den 18 augusti Sergej Rumas till regeringschef. Rumas är redan den åttonde premiärministern under ledarens regeringstid ...

Inkas historia har sitt ursprung i myter och fortsätter i legender Mythology of Peru

Från de forntida invånarna i Amerika, mayafolket, aztekerna och inkafolket har fantastiska monument kommit ner till oss. Och även om bara ett fåtal böcker från tiden för den spanska ...

Vad är en viber och hur man använder den på en dator, funktioner

Viber är en multi-plattform applikation för kommunikation över world wide web. Användare kan skicka och ta emot...

Glöm allt som Need for Speed ​​​​lärde dig - Gran Turismo Sport recension

Gran Turismo Sport är höstens tredje och mest efterlängtade racingspel. För tillfället är den här serien faktiskt den mest kända i ...

fjärde graviditeten. Graviditet. Tecken och graviditetsförlopp. Kroppen på en gravid kvinna gör ont och drar i magen

Nadezhda och Pavel har varit gifta i många år, gifte sig vid 20 års ålder och är fortfarande tillsammans, även om det, som alla andra, finns perioder i familjelivet ...

Ett brev till armén för en älskad kille soldat prov

("Postkontor"). På senare tid använde människor oftast posttjänster, eftersom inte alla hade telefon. Vad ska jag säga...

Biografi av Sukalo Valentin Olegovich

Dagens samtal med Högsta domstolens ordförande Valentin SUKALO kan utan överdrift kallas betydelsefullt – det gäller...

Asteroider i solsystemet

Mått och vikter. Storleken på planeterna bestäms genom att mäta vinkeln med vilken deras diameter är synlig från jorden. Denna metod är inte tillämplig på asteroider: de ...

De största och farligaste rovdjuren

Världens hav är hem för en mängd olika rovdjur. Vissa väntar på sitt byte i gömmer sig och överraskande attack när...

Ny

• Hur mycket väger en gris eller hur tar man reda på dess massa utan våg?
• De första genetiskt modifierade bebisarna födda i Kina
• Bitcoin-Pizza - pizza som har blivit känd över hela världen
• Utländska PMC:er Amerikanska PMC:er
• Nukleär resväska: intressanta fakta Kärnkraftsresväska
• Hur man verkligen återupplivar en leksak: de nödvändiga åtgärderna för häxkonst
• Översikt över alla iPad-modeller: specifikationer och jämförelse Vad är bättre iPad eller iPhone 6
• Översikt över alla iPad-modeller: specifikationer och jämförelse
• Vad är batterikapaciteten för alla iPhone-modeller Vad är batterikapaciteten för iPhone 7
• Intressanta fakta om tidsresor Film riktiga fakta om tidsresor

Populär

• De bästa kompakta smartphones enligt kundrecensioner
• Varför gör jag ont i huvudet eller känner mig yr efter att ha druckit kaffe?
• "Det finns inga pengar, men du håll ut": Medvedevs Krimresa sorterades i citattecken
• Militära pensionärer för Ryssland och dess väpnade styrkor
• "Det finns inga pengar, men du håller på": hur Medvedev inspirerade Slepakov
• De bästa sökmotorerna på internet
• Är det möjligt att radera från en persons minne
• Hur det kom till detta: kronologin för Ksenia Sobchaks "presidentskap".
• Varför blir spel långsammare på din dator och vad ska man göra åt det?
• Hur mycket kostar en LG TV?