Томоохон банкууд яагаад "дэд зах зээлээ" буцааж худалдаж авдаг вэ?

Промсвязьбанк болон MKB-ийн хоёрдогч бондууд хоёр дахь сардаа тодорхой дарамтанд орсон. 8-р сарын сүүлчээр Төв банк FC Otkritie-г өөрчлөн зохион байгуулж, түүнд хамаарах үүрэг хариуцлагаа хасаж болзошгүйг зарласнаар борлуулалт хурдасав.

FC Otkritie, Binbank, Promsvyazbank болон MKB гэсэн дөрвөн банкны үнэт цаасны зан байдал нь эдгээр байгууллагуудад гарч болзошгүй асуудлуудын талаар шинжээчдээс иш татан хэвлэл мэдээллийн хэрэгслээр нийтлэгдсэний дараа тогтвортой уялдаа холбоог харуулж эхлэв. Тэдний хоёрыг нь өөрчлөн зохион байгуулсан нь хөрөнгө оруулагчдын айдсыг улам бүр нэмэгдүүлэв.

9-р сарын сүүлчээр ОХУ-ын Төв банкны төлөөлөгчид банкуудын хоёрдогч бондыг татан буулгах тухай хэд хэдэн мэдэгдлийн дараа 9-р сарын сүүлээр эхэлсэн бөгөөд энэ нь түвшин буурч байна. Босгооос доогуур үндсэн хөрөнгийн хэмжээ: 5.125% сонгодог, 2% мөнхийн дэд бонд.

Рублиар илэрхийлэгдсэн дэд бондуудаас 2018 оны наймдугаар сард дуусгавар болох MKB-12, ирэх оны хоёрдугаар сард эргэн төлөгдөх ёстой Промсвязьбанк-13 бондууд их хэмжээний алдагдал хүлээсэн.

Откритие болон Бинбанкийг өөрчлөн байгуулсны дараа зохицуулагч нь зээлийн байгууллагуудад нэмэлт капиталжуулах ноцтой хэрэгцээ байгааг олж мэдэв. Төв банк 9-р сарын 26-нд тэрээр Откритие хотын үндсэн хөрөнгийн бууралтыг зарлав босго утгаас доогуур байгаа нь "дэд" -ийг хасах журмыг идэвхжүүлнэ гэсэн үг юм. Ройтерс агентлагийн мэдээлснээр, Otkritie-ийн хоёрдогч Евро бондын төлбөрийг 11-р сарын 8-нд хийж магадгүй гэж тус банк Ирландын хөрөнгийн бирж дээр мэдэгдэл нийтэлжээ.

Бинбанк 10-р сарын 4-нд хоёрдогч бондгүй Интерфакс 227 сая ам.долларыг хувьцаа эзэмшигчдийн өмнө хүлээсэн хоёрдогч үүрэг хариуцлагаас хасаж байгаагаа зарлав. Шалтгаан нь өөрийн хөрөнгийн хүрэлцээний түвшин босго хэмжээнээс доогуур буурсантай холбоотой зохицуулагч мэдээлэв тухайн өдөр таны портал дээр.

Төвбанкнаас хоёрдогч үүргүүдийн талаар хатуу байр суурь баримталж байсан нь ямар дүрэм журмаас үл хамааран олон хөрөнгө оруулагчид хувийн банкуудын "суборд"-д хөрөнгө оруулалт хийхээс татгалзахад хүргэсэн.

Промсвязьбанк болон MKB-ийн дараах бондын гаргалгаа одоогоор гүйлгээнд байна.

PSB дэд бонд

MKB-ийн хоёрдогч үнэт цаас

Хоёр банкинд дагалдах зургаан асуудал бий. Албан ёсоор, Промсвязьбанк нь гүйлгээнд байгаа хэд хэдэн "дэд"-тэй боловч тус бүрийн нэрлэсэн үнэ нь 200,000 доллараас хэтрэхгүй байгаа нь тэднийг эргүүлэн авах нь тийм ч чухал биш юм.

Одоогийн байдлаар CBOM-18 бондын анх байршуулсан үнийн дүнгийн 20 хүрэхгүй хувь нь эргэлтэд байна. Промсвязьбанк нь эргээд 2014 онд гарсан PSB-21 болон байнгын арилжаанд үнэт цаасныхаа нэлээд хэсгийг эргүүлэн авсан. Нийтийн гуравны нэг орчим хувь нь PSB Fin-7 дугаарт үлджээ. Үлдсэн асуудлууд нь бараг анхны хэмжээгээр арилжаалагдаж, мэдэгдэхүйц багассан.

Борлуулалтын хамгийн сүүлийн давалгаа MCB болон Promsvyazbank-ийн эздийг арга хэмжээ авахад хүргэв.

Үйл явдлын хөгжил

Есдүгээр сарын 29-нд Оросын хэд хэдэн хэвлэлд Промсвязьбанк 2019 онд дуусгавар болох PSB Fin-7 Евро бондыг худалдан авч байна гэж мэдээлсэн. хэвлэлийг оруулаад Ведомости мэдээлэв Энэ мэдээллийг тус банкны хэвлэлийн алба баталжээ.

Порталын дагуу Cbonds , одоогийн байдлаар 2014 онд гаргасан хугацаагүй бондын 100 сая ам.доллараас ялимгүй илүү буюу 15 сая ам.доллар арилжигдаж байна.Энэ бондыг мөн банкны эзэд худалдаж авна гэж таамаглаж болно.

Гурав хоногийн өмнө MKB концернийн гол хувьцаа эзэмшигч " Россий мэдэгдэв 2018, 2027 онуудад хугацаа нь дуусч байгаа банкны бонд болон мөнхийн "суборд"-ыг худалдан авах боломжийн талаар.

Cbonds-ийн мэдээлснээр 10-р сарын 4-ний байдлаар 106 сая орчим ам.долларын CBOM-18 бонд гүйлгээнд байгаа бөгөөд үлдсэн хоёр бонд нь анхны хэмжээгээр арилжигдсан байна. Гурван өдрийн өмнө MKB санал зарлалаа эргүүлэн авсан үнэт цаасны тоог хязгаарлахгүйгээр 2018 онд дуусгавар болох Евро бондын эргүүлэн авах.

Золингийн сэдэл

Хэлэлцэх

Промсвязьбанкны төлөөлөгч хэвлэлд мэдэгдэв Ведомости Худалдан авалтын зорилго нь өндөр үнэтэй хоёрдогч зээлийн үйлчилгээний хүүгийн зардлыг бууруулах явдал бөгөөд банк үүнд хангалттай хөрвөх чадвартай гэдгийг нэмж хэлэв.

PSB-ийн хөрвөх чадварын найдвартай илүүдэл байгааг тус агентлаг мөн тэмдэглэж байна Moody's 10-р сарын 4-ний тоймдоо . "Сүүлийн саруудад гарсан сөрөг мэдээг үл харгалзан банкны хөрвөх чадварын түвшин тогтвортой байна... Хөрвөх чадварын дэр нь нийт активын 20 хувиас давсан байна."

Үнэн хэрэгтээ PSB Фин-7 бондын хүү жилийн 10.2%, 2014 онд гаргасан хугацаагүй бондын хүү 12.5% ​​байна. Үүний зэрэгцээ зуны улиралд шинээр татсан 500 сая долларын байнгын зээлийн үйлчилгээ нь жилийн ердөө 8.75% -ийн үнэтэй байдаг.

Хоёрдогч бондын гол давуу тал нь хөрөнгийг нэмэгдүүлэх чадвар юм. Гэсэн хэдий ч PSB Фин-7-ийн асуудал хуучин дүрмээр тавигдаж, одоо бүрэн хорогдуулсан бөгөөд өөрийн хөрөнгөд ороогүй болно. Хүчтэй хөрвөх чадварын илүүдэлтэй үед, ялангуяа нэрлэсэн үнээс доогуур үнээр худалдан авах нь сайн санаа бөгөөд энэ нь банкинд ашиг олох боломжийг олгодог.

Дээрх асуудлыг бүрэн эргүүлэн худалдаж авахад PSB бараг 300 сая долларын зардал гарах бөгөөд энэ нь 2-р улирлын тайланд дурдсанаар банкны балансын нийт өрийн үнэлгээний 12% буюу өөрийн хөрөнгийн 17% юм. Тус банк эхний хагас жилийн байдлаар үйл ажиллагааныхаа үйл ажиллагаанаас ийм хэмжээний мөнгө авчээ.

Мөн MCB-ийн хувьцаа эзэмшигчид хоёр дахь үнэт цаасны зах зээлийн үнэлгээ үндэслэлгүйгээр унасан гэж мэдэгдэж байгаа ч эргүүлэн авахаар бүртгүүлсэн гурван үнэт цаасны хүү нь нэлээд таатай байна. Жилийн 16.5%-ийн хүүтэй рублиэр байршуулсан цорын ганц евро бондыг эргүүлэн худалдаж авах зурваст дурдаагүй болно.

Үнийн санал дэмжлэг

Оргил уналтын үеийн үнэт цаасыг хоёрдогч үнэт цаасыг эргүүлэн худалдаж авах тухай мэдээлэл дэмжсэн. MKB мөнхийн Евро бондын өгөөж 9-р сарын 25-ны өдрийн дээд хэмжээ болох 16% -иас холдож, одоогийн байдлаар жилийн 12% орчим байна. Санал зарласан CBOM-18-ийн өгөөж ижил төстэй динамикийг харуулсан.

PSB Fin-7-ийн ашиг богино хугацааны бууралтын дараа дахин өсч эхэлсэн бөгөөд одоогоор жилийн 12% орчим байна. Москвагийн бирж дээр арилжаалагддаг "Промсвязьбанк-13"-ийн рублийн дагалдах дугаар нь аман интервенцэд мөн хариу үйлдэл үзүүлж, зах зээлийн үнэ нь 90% хүртэл унасны дараа нэрлэсэн үнийн дүнгийн 96% хүртэл өссөн байна.

Бизнес эрхлэгчдийн ийм үйлдэл нь арилжааны хөрвөх чадварыг нэмэгдүүлэх замаар үнийн саналыг дэмждэг. Нимгэн зах зээл дэх сэтгэл хөдлөлийн борлуулалт нь шаардлагагүй огцом уналтад хүргэсэн. Дуртай түвшинд хүрэх үед үнэт цаасыг тогтмол эргүүлэн эргүүлэн авах нь ийм мөчөөс ангижрах боломжийг олгосон.

Гэхдээ хоёр том банк өөрчлөгдөөд хөрөнгө оруулагчдад итгэл төрүүлнэ гэдэг нэлээд хэцүү. Оруулсан бүх дэд байрыг эргүүлэн авах нь тэвчихийн аргагүй ажил юм. Промсвязбанкны дэд хэсгийн нийт үнэ нь хөрөнгийн 6 орчим хувийг эзэлдэг бөгөөд эхний хагас жилийн үйл ажиллагааны мөнгөн орлогоос долоо дахин их байна. Тийм ээ, энэ нь банкинд ашиг тусаа өгөхгүй, учир нь зах зээлийн эргэн төлөлт нь хөрөнгийг бууруулна.

Гол хөрөнгө оруулагчдыг дэмжих

Эрсдэлээ сайн мэддэг өмчлөгчид ээлтэй байгууллагууд байршуулах үед хоёрдогч бондыг ихэвчлэн унагадаг. Хариуд нь эзэмшигчид шаардлагатай бол үнэт цаасыг эргүүлэн худалдаж авах талаар ийм хөрөнгө оруулагчидтай албан бус гэрээ байгуулж болно.

Энэ хувилбар нь одоогийн хөгжилд нэлээд нийцэж байна. Спот худалдан авалт нь тодорхой хөрөнгө оруулагчдад үнэт цааснаас ангижрахад тусалдаг ч хөрвөх чадварыг эрсдэлд оруулахын тулд хэт их мөнгө шаарддаггүй.

Томоохон хөрөнгө оруулагч банкны үнэт цааснаас гарах хүсэлтэй байгааг эзэд нь олж мэдээд өөрийн хувийг худалдаж авах санал тавьсан гэж таамаглаж болно. Энэ нь зах зээл дээрх ийм хувьцааг худалдсан тохиолдолд нийлүүлэлтийн хэт өсөлтөөс урьдчилан сэргийлж, үнийн санал алдагдах аюулд хүргэж болзошгүй юм.

Дүгнэлт

Дагалдах хөрөнгийн өгөөж огцом буурсан нь хувийн банкуудын нөхцөл байдлын талаарх цуурхалаас үүдэлтэй. Энэ байр суурь сайн байна уу, үгүй ​​юу гэдгээс үл хамааран аливаа зүйлийн санхүүгийн бодит байдалтай ямар ч хамаагүй. Гэсэн хэдий ч сайн банк хүртэл янз бүрийн хэл амнаас болж хадгаламж эзэмшигчид гадагшаа гарахад асуудалтай тулгардаг.

Энд агентлаг байна Moody's 9-р сарын 27-нд нэлээн сонирхолтой үнэлгээний арга хэмжээ хийж, MKB болон түүний "ахлах" бондын үнэлгээг Ba3 түвшинд хүргэв - энэ нь салбарын дунджаас өндөр бөгөөд Alfa- зэрэг тоглогчдын үнэлгээнээс ердөө нэг шатаар доогуур байна банк, GPB эсвэл VTB. Moody's нэгэн зэрэг ICD-ийн хязгааргүй "дэд самбар"-ын зэрэглэлийг Caa2 хүртэл бууруулсан. Тус агентлагийн албан ёсны задаргаагаар Caa2 зэрэглэл нь "Үнэт цаас гаргагч хүнд байдалд байна, асуудал ихээхэн эрсдэл дагуулдаг."

Промсвязбанктай холбоотой 10-р сарын 4-нд үнэлгээний агентлаг ижил төстэй арга хэмжээ авсан. Зээлийн байгууллагын урт хугацааны зэрэглэл болон ахлах өрийн үнэлгээ нь сөрөг төлөвтэй (манай зах зээлд тогтвортой үнэ цэнэ) Ba3 түвшинд батлагдлаа. Нэг цагт PSB-ийн дэд зөвлөлийн зэрэглэл буурсан байна B3/Caa1 хүртэл байгаа нь Moody's-ийн эдгээр үнэт цаасны хэтийн төлөвийн талаарх сөрөг байр суурийг илэрхийлж байна.

Тайлбар бичигт тус агентлаг PSB болон ICD-тэй холбоотой үйлдлийнхээ талаар бараг ижил тайлбарыг өгсөн. Банкны зэрэглэл, үйлчлүүлэгчид болон ахмад бонд эзэмшигчдийн өмнө хүлээсэн үүргийн үнэлгээний тав тухтай үнэ цэнийг шаардлагатай бол төрөөс дэмжлэг үзүүлэх магадлал өндөртэй холбон тайлбарлаж байна. Тус агентлагийн мэдээлснээр ийм дэмжлэг нь дэд үүрэг хариуцлагад хамаарахгүй.

Promsvyazbank болон MKB-ийн арилжаалагддаг энгийн бондууд 10%-14%-ийн өгөөжтэй байна. Зээлжих зэрэглэл, системийн ач холбогдлыг харгалзан үзэхэд эдгээр нь нэлээд сонирхол татахуйц түвшин бөгөөд энэ нь Төв банкны хөрвөх чадварыг бий болгох боломжийг бүрдүүлдэг. Үүний зэрэгцээ одоогийн нөхцөлд банкуудын хоёрдогч өрөнд шинэ хөрөнгө оруулагчдыг татахад нэлээд хүндрэлтэй байна.

Гайворонский Сергей

BCS Express

Өдрийн мэнд, эрхэм уншигчид аа. Зах зээл дээр олон эерэг зүйл байсаар байгаа бөгөөд олон хувьцаанууд дунд хугацаанд өсөх хандлагатай байгаа нь бүх худалдан авах & барих дэмжигчдэд итгэлийг нэмж байна. Эцэст нь зах зээл тэдний талд байна. Үнэн хэрэгтээ MICEX индекс 2000 оны босгон дээр хачирхалтай харагдаж байгаа ч бид том трендийн эхэнд байна уу, эсвэл энэ нь хүйтэн, ухаалаг худалдаачдыг төөрөгдүүлэх гэсэн түр зуурын эйфори уу гэдгийг урьдчилан мэдэх боломжгүй юм.

Мэдээжийн хэрэг, бид эйфорид автахгүй. Зах зээлийн өсөлтийг өөрийн суут ухаантан гэж нэрлэж болохгүй. Зах зээл өсөхийг хичээж байгаа үед байр сууриа бүрэн орхихгүй байх нь хэцүү байдаг тул та илүү ихийг авахыг хичээх хэрэгтэй, бүрмөсөн биш, харин хэсэгчлэн засах хэрэгтэй. Зах зээлийн эерэг хандлага ба "энэ нь үргэлж тийм байх болно" гэсэн бодлын хооронд, эйфори ба паранойн хооронд тэнцвэржүүлж, бид багцын зохистой тэнцвэрийг тодорхойлдог.

Боломжийн тэнцвэрт байдал нь янз бүрийн шинж чанартай төрөлжилтийг хэлнэ: салбараар, хэрэглүүрээр, зарим нь мөнгөн тэмдэгтээр илүүд үздэг. Одоо бид валютын эрсдэлтэй ажилд дүн шинжилгээ хийхгүй, хэрэглүүрээр төрөлжүүлэхэд анхаарна.

Миний бодлоор, багцад маш ирээдүйтэй хувьцааг эзэмшиж байсан ч багцын консерватив хэсэг байх нь зүйтэй юм. Хамтран ажиллах хэд хэдэн сонирхол татахуйц үнэт цаас гаргагчдыг тодорхойлсны дараа та үргэлж төгс орохгүй гэдгийг ойлгох нь ухаалаг хэрэг юм. Үнэт цаасны үнэ тогтворгүй байдал, салбарын хүчин зүйл, зах зээлийн сэтгэл хөдлөл, эсвэл таны хэт яаруу байдлаас шалтгаалан таны эсрэг өөрчлөгдөж болно. Хэрэв та боломжтой бүх мөнгөө цаасан дээр буулгаагүй, харин нөөц үлдээсэн бол хамгийн тохиромжтой биш оруулгад буруудах зүйл байхгүй. Ийм нөөцийн ачаар та хувьцаа нь илүү сонирхол татахуйц түвшинд хүрвэл худалдаж авдаг бөгөөд энэ нь олон асуудлыг нэг дор шийддэг.

Орох хамгийн тохиромжтой үнийг хөөх хэрэгцээг арилгана (гарах үнэ нь илүү чухал)

Энэ нь танд цаг заваа зарцуулж, үнэт цаас гаргагчтай ажиллах чадварлаг, тууштай тактикийг бий болгох боломжийг олгоно

"Дундаж үнэ" гэсэн ойлголтыг ашиглахгүйгээр оролт бүрийг тусад нь боловсруулах боломжийг танд олгоно (ихэнхдээ би үүнийг огт тооцохгүй байхыг илүүд үздэг)

Нөөцийг зүгээр л бэлэн мөнгө хэлбэрээр илэрхийлж болно, гэхдээ хэрэв хүсвэл кэшийн нэг хэсгийг мөнгө болгож болно. Нөөц бэлэн мөнгөөр ​​мөнгө олох гэж оролдохдоо ашигт ажиллагааны араас хөөцөлдөх ёсгүй гэдгийг санах нь чухал. Нөөцийн илүү чухал шинж чанар бол хөрвөх чадвар юм. манай тохиолдолд бэлэн мөнгөний хэлбэрийг бидэнд хэрэгтэй хувьцаа болгон хурдан хөрвүүлэх чадвар.

Энэ тохиолдолд бага хэлбэлзэлтэй, эрсдэл багатай, хөрвөх чадвар өндөртэй байдаг тул бага хугацаатай OFZ нь хамгийн тохиромжтой. Үүнтэй төстэй шинж чанарууд, гэхдээ арай өндөр эрсдэлтэй нь FXMM ETF-ийг санал болгодог. Ийм нөөцийн тооцоолсон өгөөж нь 8-9% байх бөгөөд хүссэн хэрэглүүрийг шууд хөрвүүлэх боломжтой.

Хэрэв бага зэрэг өндөр нөөцийн өгөөж шаардлагатай бол корпорацийн бондыг авч үзэж болно. Дараах шалтгааны улмаас бүх шаардлагыг хангасан корпорацийн бондыг сонгох нь туйлын хэцүү гэдгийг би тэмдэглэж байна.

Уламжлал ёсоор бол корпорацийн бондын хөрвөх чадвар нь OFZ-ээс бага байдаг

Шаардлагатай өгөөжтэй бондууд аль хэдийн нэрлэсэн үнээсээ хамаагүй өндөр арилжаалагдаж байгаа эсвэл компанийн чанарт сэтгэл дундуур байх болно (байнга мөнгө алдаж эсвэл их хэмжээний өртэй байдаг)

Хувь хүний ​​орлогын албан татварыг корпорацийн бондын купоноос суутган авдаг.

Гэхдээ сүүлийн догол мөр ирэх жилээс өөрчлөгдөж магадгүй гэж үзэж байна. Иймд 2017 оныг дуустал хугацаатай аж ахуйн нэгжийн бондыг сонгон шалгаруулж авснаар зөвхөн купоны төлбөрөөс орлого авахаас гадна зах зээлийн үнээр бондын орлого олох боломж бүрдэж байна. Төв банкны үндсэн хүү буурч, аж ахуйн нэгжийн бондын хувь хүний ​​орлогын албан татварыг тэглэсэн тохиолдолд бондын харьцангуй сонирхол нэмэгдэнэ. Мэдээжийн хэрэг, бид ирээдүйг мэдэх боломжгүй, гэхдээ эдгээр хүчин зүйлүүд хүчин төгөлдөр болохгүй бол бид юу ч алдахгүй, хэрэв тэгвэл бид нэмэлт ашиг олох магадлалтай.

Ямартай ч боломжийн төрөлжүүлэх үүднээс би багцын 2 хувиас дээш хэмжээтэй нэг үнэт цаас гаргагчийн компанийн бондыг нэмдэггүй. Эрт орой хэзээ нэгэн цагт шинэ сонголтууд гарч ирэх бөгөөд эдгээр бондыг төлж чадахгүй тохиолдолд эрсдэл бага байх болно.

Үндэслэлгүй байхын тулд бид багцад нэмэх сайн өрсөлдөгч болох Москвагийн зээлийн банкны MKB-12 бондыг шинжлэх болно. Бид банкинд мөнгөө хадгаламж хэлбэрээр өгснөөр банкны багцыг үнэлж чаддаггүй. Банкны санхүүгийн байдал, өөрийн хөрөнгийн хүрэлцээ, зээлийн багцын чанар зэрэг нь нууц хэвээр байна. Гэхдээ хувьцаат компаниудын хувьд ийм асуудал байхгүй, бид бүх мэдээллийг тайлангаас олж болно. Мэдээжийн хэрэг, бид бонд худалдаж авахдаа хадгаламжийн даатгалын журамд хамрагддаггүй тул боломжийн хөрөнгө оруулалтыг сонгох замаар өөрсдийгөө хамгаалах нь бидний үүрэг юм. Олон банкны тусгай зөвшөөрлийг цуцалсан шалтгааны хамгийн алдартай үг хэллэг бол өөрийн хөрөнгийн хомсдол юм. Тиймээс бид юуны түрүүнд банкны өөрийн хөрөнгийн динамикийг шалгаж, цэвэр орлого байгаа эсэхийг хардаг, учир нь цэвэр орлогогүй байх нь өрийг төлөхөд сайн тус болохгүй.

MKB-ийн цэвэр ашгийн динамик

MCB хөрөнгийн динамик

Бидний харж байгаагаар тус банк 2014, 2015 оны эцсээр тодорхой асуудалтай байсан ч жил бүр ашигтайгаар хаагдсан. 2016 оны 1-р улиралд (2-р улирлын СТОУС-ын тайлан хараахан гараагүй байна) 2015 оныхоос илүү их орлого олсон нь анхаарал татаж байна. Хөрөнгийн хувьд түүний динамик нь гайхалтай бөгөөд тайлбар хийх шаардлагагүй юм.

Бондын шалгагч ашиглан MKB бондыг олсон (та бие даасан Rusbonds эсвэл брокерийн вэбсайтуудыг ашиглаж болно) бид хамгийн бага (гэхдээ хангалттай) хугацаатай сонголтыг сонгодог, учир нь хөрвөх чадвар нь ихэвчлэн өндөр байдаг.

Төрөл бүрийн хувилбаруудын хөрвөх чадвар, купоныг харьцуулж үзээд би MCD-12 дээр тогтсон.

Энд бүх зүйл надад тохирсон: хангалттай хүүгийн өгөөж, хөрвөх чадвар, урьдчилан бэлтгэсэн купоны төлбөрийн төлөвлөгөө (энэ нь төлбөрийн хувь хэмжээг өөрчлөхөд гэнэтийн зүйл гарахгүйн тулд маш чухал), мөн купоны хугацаа удахгүй дуусна. Энэ нь долоо хоногийн дараа бондыг ACIгүйгээр худалдаж авах боломжтой гэсэн үг юм. Дээр дурдсан бүх давуу талуудын хамт цаас одоо нэрлэсэн үнээс доогуур арилжаалагдаж байгаа нь анхаарал татаж байна. төлөвших бодит өгөөж бага зэрэг өндөр байх болно. Хэр их байна вэ гэвэл 8-р сарын 24-нд энэ үнэт цаасыг ордын 2%-ийн багцад нэмж оруулахаар төлөвлөж байна.

Та бүгдэд амжилттай арилжаа хийхийг хүсч байна! Удахгүй уулзацгаая!

United Traders-ийн бүх чухал үйл явдлуудын талаар мэдээлэлтэй байгаарай - манай сайтад бүртгүүлээрэй

Даваа гарагт Москвагийн Кредит Банкны (MCB) байнгын Евро бондын ханш долоо хоногийн өмнө эхэлсэн уналтыг эрчимжүүлэв. Өчигдөр Москвагийн цагаар 18.00 цагт тэд нэрлэсэн үнийн дүнгийн 74% -ийн үнэтэй байсан нь жилийн 16% -ийн өгөөжтэй тэнцэж байна - тэдний үнэ өдөрт 7 х.р буурсан байна. Долоо хоногийн өмнө үнэ 95% орчим, өгөөж 10.5% байсан гэж Bloomberg мэдээллээ. Reuters өөр өөр тоо өгдөг (графикийг харна уу), гэхдээ үнийн уналтыг харьцуулж болно.

Энэхүү үнийн саналд "Оросын хувийн банкуудын талаарх ерөнхий сөрөг мэдээлэл нөлөөлсөн" гэж MKB-ийн төлөөлөгч хэлэв.

8-р сарын эхээр Альфа Капитал Менежмент компанийн Чинээлэг үйлчлүүлэгчтэй харилцах албаны захирал Сергей Гаврилов үйлчлүүлэгчиддээ FC Откритие, Бинбанк, МКБ, Промсвязбанк гэсэн дөрвөн том хувийн банк санхүүгийн асуудалтай тулгарч магадгүй гэж захидал илгээж, тэдэнд " ОХУ-ын банкны системийн илүү найдвартай оролцогчдод хөрөнгө шилжүүлэх замаар эрсдэлээс зайлсхий”. Юуны түрүүнд, "[гаргагч банк] өөрчлөн байгуулагдсан тохиолдолд бүрэн хасагдах магадлалтай" гэж Гаврилов бичжээ.

Otkritie FC болон Binbank нь Төв банкны Банкны салбарыг нэгтгэх сангийн хяналтад орж, өөрчлөн зохион байгуулагдаж байна. Бинбанк нь хоёрдогч бондгүй, Откритие бондын хувь заяа тодорхойгүй байна. Гавриловын захидлаас ч өмнө хөрөнгө оруулагчид дөрвөн банкны бондыг зарж эхэлсэн нь тэдний өгөөжид тусгагдсан. Зуны улиралд MKB-ийн хугацаагүй евро бондын өгөөж 0.3 пунктээр (ойролцоогоор 9.5%) өссөн байна.

Эдгээр үнэт цаас нь Гавриловын жагсаалтад орсон бусад оролцогчдын мэдээнд мэдрэмтгий байсан: жишээлбэл, 8-р сарын 29-нд FC Otkritie-ийг өөрчлөн байгуулах тухай зарласан өдөр 2019 оны 11-р сард дуусгавар болох Промсвязьбанкны евро бонд 7% (95 хүртэл) унав. нэрлэсэн%, өгөөж - жилийн 9% орчим), гэхдээ дараагийн өдөр нь тэд өмнөх түвшиндээ буцаж ирэв. Есдүгээр сард тэд бас хямдарсан: Даваа гарагт Москвагийн цагаар 18.00 цагт 102.5% -иас 98% хүртэл, өнгөрсөн долоо хоногт үнэ 96% -иас доош буурсан байна.

Банкны хугацаагүй бондын хоёр гаралт хамаагүй тогтвортой байна (графикийг харна уу), гэхдээ 9-р сарын 20-нд тэдгээрийн нэг нь 8.75%-ийн купонтой, нэг дор 2 нэгж хувиар буурч, өгөөж нь 0.5 нэгжээр нэмэгдэж 9.7% болсон байна. . MKB 1-р түвшний капиталыг нөхөх зорилгоор энэ оны 4-р сард жилийн 8.875%-ийн купонтой 700 сая ам.долларын хугацаагүй евро бонд байршуулсан.

Эдгээр үнэт цаасыг худалдсан нь зарим хөрөнгө оруулагчид MKB-д асуудал үүсэхийг хүлээж байгаатай холбоотой байж магадгүй гэж Райффайзенбанкны шинжээч Денис Поривай хэлэхдээ, MKB Евро бонд эзэмшигчид зөвхөн "мэдээллийн суурь"-аас болоод тэднээс салж байгааг үгүйсгэхгүй. Мөн тэдний хувийн стратегийн нэг хэсэг болгон: "Магадгүй бид бөөнөөр нь борлуулах биш, хэд хэдэн томоохон хэлэлцээрийн тухай ярьж байгаа байх.

Гадаадын хөрөнгө оруулагчид бусад зүйлсээс гадна IBC-ийн баримт бичгүүдийг орхиж байгааг барууны хөрөнгө оруулалтын банкны худалдаачин мэдэж байгаа бөгөөд "Том Гурав" зэрэглэлийн агентлагийн ажилтан ч энэ тухай ярьж байна. "Манай үйлчлүүлэгчид Оросын банкны салбарын сүүлийн үеийн үйл явдлуудын талаар санаа зовж, эрсдэлд орохгүй байхыг хичээдэг" гэж худалдаачин хэлэв.

“Эрсдэлийн удирдлагыг хаа сайгүй адилхан бий болгодог: хэрэв нэг банкинд гарч болзошгүй хүндрэлийн талаар мэдээлэл байвал бүх хүмүүст хязгаарыг аажмаар хааж, үнэт цаас зардаг. Тэд эхлээд зарж, дараа нь банкуудад үнэхээр асуудал байгаа эсэхийг олж мэдэх болно гэж Sputnik Капитал Менежментийн ерөнхий захирал Александр Лосев хэлэв. "Магадгүй эдгээр үнэт цаасыг Промсвязьбанкны үүрдийн бондоос илүү зах зээлийн хөрөнгө оруулагчид эзэмшиж байсан учраас MKB илүү унасан байх."

Их Британийн багцын менежерийн хэлснээр Промсвязбанкны бондууд цөөн тооны "зах зээлд оролцогчид" эзэмшдэг тул бага хохирол амсдаг. Банк нь үнэт цаасныхаа ханшийг хадгалж, өрийн зах зээлд томоохон тоглогч гэдгийг мэддэг.

Промсвязьбанкны төлөөлөгч хэлэхдээ, "Таны балансад хугацаагүй бондыг эргүүлэн худалдаж авах нь эдийн засгийн хувьд утгагүй, учир нь үүнийг капиталаас шууд хасдаг" гэж Промсвязьбанкны төлөөлөгч хэлэхдээ, банктай холбоотой бүтэц нь цаасыг нь худалдаж авдаггүй гэж нэмж хэлэв.

Золиосны хэмжээг тогтоогоогүй байгаа бөгөөд үнэт цаасны үнэ цэнээс хамаарна гэж Россиумын төлөөлөгч Ведомости сонинд ярьжээ. Худалдан авалт нь өөрийн хөрөнгө болон зээлсэн хөрөнгөөр ​​хийгдэх бөгөөд эзэмших хугацаа нь зах зээлийн нөхцөл байдлаас хамаарна гэж тэр хэлэв: "Россиумын хувьд энэ нь зээлийн эрсдэлгүй хэрэгсэлд ашигтай хөрөнгө оруулалт юм."

Даваа гарагийн орой MKB-ийн үүрдийн бондууд нэрлэсэн үнийн дүнгийн 74% -ийн үнэтэй байсан нь жилийн 16% -ийн өгөөжтэй тэнцэж байна - ердөө нэг өдрийн дотор тэдний үнэ 7 хувь, долоо хоногийн дотор бараг 20 хувь буурсан байна (Bloomberg-ийн мэдээлэл). 2018 онд хугацаа нь дуусах Евро бондын үнэ ижил хугацаанд нэрлэсэн үнийн дүнгийн 100% -иас 90%, 2027 онд дуусгавар болох нь 95% -иас 77% хүртэл буурсан.Гэвч Rossium-ийн мэдэгдлийн дараа гурван үнэт цаасны үнэ өсөв. Өчигдөр, Москвагийн цагаар 18.00 гэхэд мөнхийн бондын үнэ 82%, 2027 онд хугацаа нь 84.6%, 2018 онд 94.2% байв. Тэдний өгөөж 11%, 10%, 15.4% хүртэл буурчээ.

Зайгаа барь

8-р сарын эхээр Альфа Капитал Менежмент компанийн Чинээлэг үйлчлүүлэгчтэй харилцах албаны захирал Сергей Гаврилов үйлчлүүлэгчдэдээ захидал илгээж, дөрвөн том хувийн банк болох FC Otkritie, Binbank, MCB, Promsvyazbank санхүүгийн асуудалтай тулгарч магадгүй гэж мэдэгдээд, тэдэнд "холтой байхыг зөвлөж байна. эрсдэлээс өөрсдийгөө хамгаална” гэж тэр голчлон “[гаргагч банк] өөрчлөн байгуулагдсан тохиолдолд бүрэн хасагдах магадлалтай хоёрдогч бондын гаргалтыг хэлнэ.

Владимир Чубар хөрөнгө оруулагчид болон MKB-ийн захирлуудын зөвлөлийг тайвшруулав. Тус банкинд хөрвөх чадвар хангалттай байгаа бөгөөд МХБ-ыг дэмжих талаар Төв банктай хэлэлцээр хийхгүй байгаа гэдгээ мэдэгдэв. “Бид [хөрвөх чадварын] аварга дэртэй, бид үргэлж түүн дотор амьдарч байсан. Үүний төлөө намайг байнга загнадаг байсан, хувьцаа эзэмшигчид намайг загнадаг байсан, хөрөнгө оруулагчид надаас яагаад ийм их хөрвөх чадвар хэрэгтэй байгааг асуусаар байна "гэж Чубар хэлэв (Интерфаксаас иш татсан). Түүний хэлснээр банк түргэн шуурхай төлбөрийн чадварыг дэмжих механизмыг ашиглах шаардлагагүй.

Мөнхийн [мөнхийн бонд]-ын хувьд, H1.2 [үндсэн хөрөнгийн хүрэлцээний харьцаа]-ын хувьд бидэнд ийм буфер аль хэдийн бий болсон тул нэг юмуу хоёр жилийн хугацаанд бидэнд хязгааргүй хөрөнгө хэрэггүй байх магадлалтай. Одоогийн байдлаар гол асуудал бол суурь түвшний хөрөнгө юм” гэж Чубар хэлэв. Тэрээр MKB нэмэлт хувьцаа гаргасныг бүртгэж, банк байршуулах таатай нөхцөлийг хүлээж байгааг дурсав. Өнгөрсөн оны 10-р сард хяналтын зөвлөл 3.2 тэрбум хувьцааг байршуулахыг зөвшөөрсөн - одоогийн үнийн дүнгээс харахад ойролцоогоор 4.5 рубль. Энэ нь ойролцоогоор 14.5 тэрбум рубль юм.

MKB-ийн олон нийтийн тайлагналын үндсэн дээр үнэлж болох хөрвөх чадварын үзүүлэлтүүд нь ноцтой түгшүүр төрүүлдэггүй гэж Expert RA-ийн шинжээч Станислав Волков хэлэв. Үнэн бол хөрвөх чадвар өндөртэй хөрөнгийн эзлэх хувь нь тус агентлагийн аргачлалд тогтоосон дээд хэмжээнээс доогуур байгаа боловч хөрвөх чадвартай хөрөнгийн ихээхэн нөөцөөр хэсэгчлэн нөхөж байна гэж тэр тэмдэглэв. СТОУС болон Оросын стандартын дагуу MKB нь хөрвөх чадварын таатай үзүүлэлттэй байдаг гэж Moody's-ийн шинжээч Петр Паклин: "Хэрэв бид урвуу репо гүйлгээнээс (банкны хөрөнгийн 37 орчим хувь) үлдэгдлийг арилгах юм бол бидний тооцоолсноор хөрвөх чадварын дэр, тохируулсан хөрөнгийн 20% орчим байна".

Гэсэн хэдий ч зээлийн эрсдэл нэмэгдэж, Rossium-ийн их хэмжээний зээлийн дарамт нь MKB-ийн хөрвөх чадварт сөргөөр нөлөөлж болзошгүй гэж Fitch-ийн шинжээчид зургадугаар сард бичиж, банкны зээлжих зэрэглэлийг BB-аас BB- болгон бууруулжээ. Эхний улирлын эцэст Россиум 40 орчим тэрбум рубльтэй байсан. Тус компани MKB-ийн хөрвөх чадвар болон түүний ногдол ашгийг нэмэгдүүлэхэд ихээхэн найдаж байсан өрийн үйлчилгээ нь банкинд ихээхэн дарамт болж болзошгүй гэж Fitch-ийн шинжээчид үзэж байна.

Харин одоо хөрөнгийн хүрэлцээний харьцаа тодорхой хэмжээгээр хангагдсан байна гэж Паклин тэмдэглэв: "Дагалах бондыг нэрлэсэн үнээр нь капиталаар тооцдог, тэдгээрийн үнийн дүн нь хөрөнгийн зохицуулалтын үнэ цэнэд нөлөөлөхгүй."

"Хэрэв компани өөрийн бондыг эргүүлэн худалдаж авбал зээлийн нэмэлт эрсдэл байхгүй - энэ нь нэг халааснаас нөгөө халаас руу мөнгө шилжүүлэхтэй адил юм" гэж томоохон менежментийн компанийн тэргүүн хэлэв. Нэмж дурдахад, одоо эдгээр бондууд сайн хямдралтай байгаа нь худалдан авалтыг ашигтай болгож байна гэж тэр үзэж байна: "Хэрэв эдгээр бондыг Россиум худалдаж аваагүй бол ийм хөрөнгө оруулагч банкинд зээлийн эрсдэл хүлээх нь ойлгомжтой."

Хувьцаа эзэмшигчийн хувьд ийм хөрөнгө оруулалт нь зээлийн эрсдэл дагуулдаггүй, учир нь тэр дүрмээр бол бизнест нь юу болж байгааг мэддэг гэж Райффайзенбанкны шинжээч Денис Поривай санал нэг байна. Түүнчлэн, үнэт цаасыг байршуулах үнэ болон одоо арилжаалагдаж буй түвшний зөрүүгээр орлого олох боломж бий болно гэж тэр нэмж хэлэв. Гуравдагч этгээдийн хөрөнгө оруулагч ийм хөрөнгө оруулалтад илүү болгоомжтой хандах хэрэгтэй: мөнхийн хоёрдогч өр нь илүү эрсдэлтэй байдаг, учир нь аврал эсвэл дампуурлын үед үүнийг эхний ээлжинд хасдаг.

Хоёр дахь догол мөрөнд ишлэлийн эх сурвалжийг өөрчилсөн.