Model ini mengasumsikan bahwa organisasi mulai beroperasi dengan tingkat kas maksimum yang terus-menerus dihabiskan selama periode waktu tertentu. Segera setelah stok dana mencapai batas tertentu, organisasi mengisinya kembali.

Model ini digunakan dalam kasus stabilitas penerimaan dan pengeluaran dana, dengan mempertimbangkan fakta bahwa penyimpanan semua aset moneter dilakukan dalam bentuk investasi keuangan jangka pendek dan perubahan saldo dana terjadi dari awal. jumlah maksimum menjadi nol.

Perhitungan saldo maksimum dan rata-rata dilakukan sesuai dengan rumus:

R o

Perangkat lunak hingga- volume omset tunai yang direncanakan;

P d

Jika ada sejumlah besar uang di akun, organisasi memiliki biaya peluang yang tidak digunakan atau kehilangan keuntungan. Biaya ini juga disebut biaya paksa. Jika stok dana terlalu kecil, organisasi mengeluarkan biaya untuk mengisi kembali stok ini, yang juga disebut biaya pemeliharaan atau biaya pemeliharaan operasi pengisian kas.

Dengan mempertimbangkan jenis biaya ini, model optimasi dibangun yang menentukan frekuensi pengisian dan ukuran optimal dari saldo kas, di mana total biaya akan menjadi minimal.

Model Miller-Orr

Dalam model Miller-Orr, penerimaan dan pengeluaran dana bersifat stokastik, yaitu kejadian acak independen. Fitur utama dari model ini adalah adanya persediaan dana asuransi tertentu, pada tingkat di mana jumlah minimum saldo kas ditetapkan. Jumlah maksimum saldo kas ditetapkan pada tingkat tiga kali ukuran saham asuransi.

Saldo kas berubah hingga mencapai batas atas. Dalam hal ini, kelebihan kas ditarik dan diinvestasikan, misalnya, dalam instrumen keuangan jangka pendek. Jika saldo kas mencapai batas bawah, maka kas diisi kembali dengan menjual sebagian instrumen jangka pendek.

Kisaran fluktuasi saldo kas antara level minimum dan maksimum dihitung dengan rumus:

KO- kisaran fluktuasi saldo kas;

R o– biaya untuk melayani satu operasi pengisian uang tunai;

d2- standar deviasi dari volume perputaran uang harian;

P d- tingkat hilangnya pendapatan alternatif selama penyimpanan dana (tingkat% rata-rata untuk investasi keuangan jangka pendek).

Perhitungan saldo maksimum dan rata-rata dilakukan sesuai dengan rumus:

Meskipun perangkat matematis yang jelas untuk menghitung jumlah optimal saldo kas, kedua model di atas (Model Baumol dan Model Miller-Orr) masih jarang digunakan dalam praktik manajemen keuangan domestik, khususnya karena alasan berikut:

· kekurangan kronis aset lancar tidak memungkinkan organisasi untuk membentuk saldo dana dalam jumlah yang diperlukan, dengan mempertimbangkan cadangan mereka;

· perlambatan perputaran pembayaran menyebabkan fluktuasi yang signifikan (kadang-kadang tidak dapat diprediksi) dalam jumlah penerimaan kas, yang, karenanya, tercermin dalam jumlah saldo aset moneter;

· Daftar terbatas instrumen saham jangka pendek yang beredar dan likuiditasnya yang rendah membuat sulit untuk menggunakan indikator yang terkait dengan investasi keuangan jangka pendek dalam perhitungan.

3. Diferensiasi saldo rata-rata aset moneter dalam konteks mata uang nasional dan asing. Diferensiasi semacam itu hanya dilakukan oleh organisasi yang melakukan kegiatan ekonomi asing. Tujuan diferensiasi tersebut adalah untuk mengisolasi bagian mata uang mereka dari kebutuhan umum yang dioptimalkan untuk aset moneter untuk memastikan pembentukan dana mata uang yang diperlukan untuk organisasi. Dasar pelaksanaan pembedaan tersebut adalah besarnya rencana pengeluaran dana dalam rangka kegiatan operasional ekonomi internal dan eksternal dalam rangka kegiatan operasional. Dalam perhitungan, formula digunakan untuk menentukan kebutuhan operasi dan saldo asuransi aset moneter dengan diferensiasinya berdasarkan jenis mata uang.

4. Pilihan bentuk regulasi yang efektif dari saldo rata-rata aset moneter. Regulasi semacam itu dilakukan untuk memastikan solvabilitas organisasi yang konstan, serta untuk mengurangi perkiraan kebutuhan maksimum dan rata-rata untuk saldo aset moneter.

Metode utama untuk mengatur saldo rata-rata aset moneter adalah dengan menyesuaikan aliran pembayaran yang akan datang (penundaan jangka waktu pembayaran individu berdasarkan kesepakatan sebelumnya dengan pihak lawan). Penyesuaian ini dilakukan dalam langkah-langkah berikut.

Pada tahap pertama atas dasar rencana (anggaran) untuk penerimaan dan pengeluaran dana pada kuartal mendatang, kisaran fluktuasi keseimbangan aset moneter organisasi dalam konteks dekade individu dipelajari. Kisaran fluktuasi ini ditentukan dalam kaitannya dengan indikator minimum dan rata-rata dari saldo aset moneter pada periode mendatang.

Pada tahap kedua periode sepuluh hari untuk pengeluaran uang (dalam kaitannya dengan penerimaan mereka) diatur, yang memungkinkan meminimalkan saldo aset tunai dalam setiap bulan dan untuk kuartal secara keseluruhan. Kriteria optimal Tahap pengaturan aliran pembayaran yang akan datang ini adalah tingkat minimum deviasi root-mean-square (standar) dari nilai sepuluh hari dari saldo aset moneter organisasi dari ukuran rata-ratanya.

Pada tahap ketiga nilai saldo aset moneter yang diperoleh sebagai hasil dari pengaturan aliran pembayaran dioptimalkan dengan mempertimbangkan ukuran saldo asuransi aset ini. Pertama, saldo maksimum dan minimum aset moneter ditentukan, dengan mempertimbangkan rentang fluktuasi baru dan ukuran stok asuransi mereka, dan kemudian saldo rata-rata mereka (setengah jumlah saldo minimum dan maksimum aset moneter).

Jumlah aset moneter yang dikeluarkan selama sepuluh hari penyesuaian aliran pembayaran diinvestasikan kembali dalam instrumen keuangan jangka pendek atau dalam jenis aset lainnya.

Ada bentuk lain dari regulasi operasional dari saldo rata-rata aset moneter, yang memberikan peningkatan dan penurunan ukurannya. Formulir ini dianggap sebagai bagian dari manajemen arus kas organisasi.

5. Memastikan penggunaan yang menguntungkan dari keseimbangan bebas sementara dari aset moneter. Pada tahap pembentukan kebijakan manajemen aset moneter ini, sistem langkah-langkah dikembangkan untuk meminimalkan tingkat kehilangan pendapatan alternatif dalam proses penyimpanannya dan perlindungan anti-inflasi. Kegiatan utamanya meliputi:

· koordinasi dengan bank yang menyediakan layanan penyelesaian kepada organisasi, kondisi penyimpanan saldo aset moneter saat ini dengan pembayaran bunga deposito pada jumlah rata-rata saldo ini (misalnya, dengan membuka rekening giro di bank );

· penggunaan instrumen investasi moneter jangka pendek (pertama-tama, deposito di bank) untuk penyimpanan sementara asuransi dan saldo investasi aset moneter;

· penggunaan instrumen saham yang sangat menguntungkan untuk menginvestasikan cadangan dan saldo bebas aset moneter (obligasi jangka pendek pemerintah; sertifikat deposito bank jangka pendek, dll.), tetapi tergantung pada likuiditas yang cukup dari instrumen ini di pasar keuangan .

6. Konstruksi sistem kontrol yang efektif atas aset moneter organisasi. Objek kontrol tersebut adalah tingkat agregat dari saldo aset moneter yang memastikan solvabilitas organisasi saat ini, serta tingkat efisiensi portofolio yang dibentuk dari investasi keuangan jangka pendek - setara kas organisasi.

Aset moneter memainkan peran yang menentukan dalam proses memastikan solvabilitas untuk dua jenis kewajiban keuangan organisasi - mendesak (dengan jatuh tempo hingga satu bulan) dan jangka pendek(dengan batas waktu hingga tiga bulan); Tanggung jawab saat ini dengan jatuh tempo sampai dengan satu tahun disediakan terutama oleh jenis lain dari aset lancar. Kontrol atas tingkat agregat saldo aset moneter sambil memastikan solvabilitas organisasi harus didasarkan pada hal-hal berikut: kriteria:

· kewajiban mendesak saldo aset moneter

· kewajiban lancar saldo kas + nilai realisasi bersih piutang lancar

Kontrol atas tingkat efisiensi portofolio yang dibentuk dari investasi keuangan jangka pendek - setara kas organisasi harus didasarkan pada kriteria berikut:

· tingkat profitabilitas portofolio secara keseluruhan dan instrumen individualnya tingkat profitabilitas pasar rata-rata dari investasi jangka pendek dengan tingkat risiko yang sesuai

· tingkat pengembalian masing-masing instrumen investasi > tingkat inflasi

Badan Federal untuk Pendidikan Federasi Rusia

GOU VPO “NEGARA SIBERIA

UNIVERSITAS TEKNOLOGI"

Fakultas: ZDO teknologi kimia

Departemen: Akuntansi dan Keuangan

Disiplin: Manajemen keuangan

Uji

Opsi nomor 15

Diperiksa: N.I. Popova

(tanda tangan)

______________________

(perkiraan, tanggal)

Lengkap:

pejantan Kursus ke-5, spesifikasi. 060805x

kode K605115

N.V. Lazarevich

(tanda tangan)

Krasnoyarsk 2010

Bagian teoretis:

1. Berikan gambaran tentang model Baumol………………………………………3

2. Jelaskan metode tidak langsung untuk menghitung arus kas………………………………………………………………………………………4

3. Tentukan konsep-konsep berikut:

Instrumen keuangan ………………………………………………………. 7

Kebijakan masalah…………………………………………………………….. 7

Elastisitas ……………………………………………………………………….. 7

Daftar Pustaka...……………………………………………………….. 8

Bagian praktis (opsi No. 15):

Tugas 1

Tugas #2

Tugas #3

Bagian teoretis

1. Jelaskan model Baumol

Model Baumol adalah model untuk mengubah saldo dana pada rekening giro, di mana perusahaan menginvestasikan semua dana yang masuk dari penjualan barang dan jasa di sekuritas, kemudian, ketika cadangan kas habis, perusahaan menjual sebagian dari sekuritas dan mengisi kembali saldo kas ke nilai aslinya.

Menurut model Baumol, diasumsikan bahwa perusahaan mulai bekerja dengan tingkat dana maksimum dan bijaksana untuk itu, dan kemudian terus-menerus dihabiskan selama periode waktu tertentu. Perusahaan menginvestasikan semua dana yang masuk dari penjualan barang dan jasa dalam surat berharga jangka pendek.

di mana Q adalah saldo kas optimal;

F adalah proyeksi kebutuhan dana pada periode (tahun,

kuartal, bulan);

c - pengeluaran satu kali untuk mengubah uang tunai menjadi berharga

d - pendapatan bunga yang dapat diterima dan memungkinkan untuk perusahaan pada

investasi keuangan jangka pendek.

Stok rata-rata uang tunai adalah Q/2, dan jumlah total transaksi sekuritas-ke-tunai (K) adalah:

Total biaya (CT) dari penerapan kebijakan pengelolaan kas ini adalah:

Istilah pertama dalam rumus ini adalah biaya langsung, yang kedua adalah keuntungan yang hilang dari menyimpan dana di rekening giro alih-alih menginvestasikannya di sekuritas.

2. Jelaskan metode perhitungan arus kas tidak langsung

metode tidak langsung didasarkan pada identifikasi dan akuntansi transaksi arus kas dan penyesuaian laba bersih yang konsisten, yaitu titik awalnya adalah keuntungan.

Inti dari metode tidak langsung adalah mengubah jumlah laba bersih menjadi jumlah uang tunai. Pada saat yang sama, diasumsikan bahwa dalam kegiatan masing-masing perusahaan terdapat jenis pengeluaran dan pendapatan yang terpisah, seringkali signifikan yang mengurangi (meningkatkan) laba perusahaan tanpa mempengaruhi jumlah kasnya. Dalam proses analisis, jumlah pengeluaran (penghasilan) yang ditunjukkan disesuaikan dengan jumlah laba bersih sedemikian rupa sehingga pos-pos pengeluaran yang tidak terkait dengan arus keluar dana dan pos-pos pendapatan yang tidak disertai. oleh arus masuk mereka tidak mempengaruhi jumlah laba bersih.

Metode tidak langsung didasarkan pada analisis pos-pos neraca dan laporan laba rugi, dan:

Memungkinkan Anda untuk menunjukkan hubungan antara berbagai jenis kegiatan perusahaan;

Menetapkan hubungan antara laba bersih dan perubahan aset perusahaan untuk periode pelaporan.

Ketika menganalisis hubungan antara hasil keuangan yang diperoleh dan perubahan uang tunai, orang harus memperhitungkan kemungkinan memperoleh pendapatan yang tercermin dalam akuntansi penerimaan kas nyata.

Metode analisis tidak langsung didasarkan pada penyesuaian laba bersih periode pelaporan, sebagai akibatnya yang terakhir menjadi sama dengan arus kas bersih (peningkatan saldo kas). Penyesuaian tersebut secara kondisional dibagi menjadi tiga kelompok sesuai dengan sifat transaksi bisnis:

1. Penyesuaian terkait dengan perbedaan antara waktu pencatatan pendapatan dan pengeluaran dalam akuntansi dengan arus masuk dan keluar kas dari operasi tersebut.

2. Penyesuaian terkait transaksi bisnis yang tidak secara langsung mempengaruhi pembentukan laba, tetapi menimbulkan arus kas.

3. Penyesuaian terkait transaksi yang berdampak langsung pada perhitungan laba, tetapi tidak menghasilkan arus kas.

Untuk melakukan perhitungan, perlu menggunakan data lembar omset untuk akun akuntansi, serta catatan analitik terpisah.

Prosedur penyesuaian nilai piutang usaha adalah dengan menentukan kenaikan saldo untuk periode analisis piutang usaha. Hasil keuangan periode yang dianalisis akan disesuaikan dengan jumlah kenaikan ini. Jika kenaikannya positif, maka jumlah keuntungan harus dikurangi dengan jumlah ini, dan jika negatif, harus ditingkatkan.

Penyesuaian laba sehubungan dengan perhitungan penyusutan dibuat untuk jumlah penyusutan yang masih harus dibayar untuk periode yang dianalisis (perputaran kredit pada akun 02, 05), sedangkan jumlah laba meningkat.

Mekanisme perhitungan penyesuaian laba bersih menurut metode analisis arus kas tidak langsung disajikan pada Tabel. satu.

Tabel 1

Mekanisme penghitungan penyesuaian laba bersih berdasarkan metode analisis arus kas tidak langsung

Indikator

Nomor formulir, kode baris

Laba bersih Arus kas bersih Penyesuaian laba bersih karena perubahan saldo neraca aset tidak berwujud aset tetap konstruksi sedang berlangsung investasi keuangan jangka panjang aset pajak tangguhan PPN atas aset yang dibeli piutang (pembayaran yang diharapkan lebih dari 12 bulan setelah tanggal pelaporan) piutang (pembayaran yang diharapkan kurang dari 12 bulan setelah tanggal pelaporan) investasi keuangan jangka pendek dari modal cadangan laba ditahan tahun-tahun sebelumnya pinjaman dan kredit akun hutang penghasilan tangguhan cadangan untuk biaya masa depan Total penyesuaian laba bersih Pendapatan bersih yang disesuaikan (secara numerik sama dengan arus kas bersih)

1, baris 470 (dikurangi laba bersih tahun pelaporan)

Metode analisis arus kas tidak langsung memungkinkan Anda untuk menentukan dampak berbagai faktor kegiatan keuangan dan ekonomi organisasi terhadap arus kas bersih.

Metode tidak langsung membantu mendeteksi tren negatif pada waktunya dan mengambil tindakan yang memadai pada waktu yang tepat untuk mencegah kemungkinan konsekuensi keuangan negatif.

Untuk memecahkan masalah menghubungkan dua indikator "bersih" yang dihasilkan: laba bersih dan arus kas bersih, digunakan metode analisis tidak langsung.

Metode tidak langsung memungkinkan:

Mengontrol kebenaran pengisian formulir laporan keuangan akuntansi No. 1, No. 2, No. 4 dengan mengaitkan arus kas bersih dan laba bersih;

Mengidentifikasi dan mengkuantifikasi penyebab penyimpangan indikator kinerja keuangan yang dihitung dengan metode yang berbeda satu sama lain (arus kas bersih dan laba bersih);

Untuk mengidentifikasi dalam komposisi aset neraca mereka yang dapat memulai peningkatan atau penurunan kas;

Melacak dampak perubahan item pasif pada nilai saldo kas;

Pertimbangkan faktor depresiasi sebagai penyebab kesenjangan antara laba bersih dan arus kas bersih;

Jelaskan kepada manajer alasan mengapa laba organisasi meningkat, dan jumlah uang dalam rekening berjalan menurun.

Saat mengevaluasi hasil analisis, harus diingat bahwa bisnis yang berkembang sukses dicirikan oleh:

Arus masuk - modal sendiri (laba tahun pelaporan dan kontribusi peserta), pinjaman dan pinjaman, serta hutang usaha;

Arus keluar - aset tidak lancar, persediaan dan piutang, yaitu arus masuk dari kewajiban neraca dan arus keluar dari aset.

3. Tentukan konsep berikut: instrumen keuangan, kebijakan emisi, elastisitas

instrumen keuangan- dokumen keuangan (mata uang, keamanan, kewajiban moneter, berjangka, opsi, dll.), penjualan atau transfer yang memastikan penerimaan dana. Sebenarnya, ini adalah kontrak apa pun, yang hasilnya adalah munculnya artikel tertentu dalam aset salah satu pihak dalam kontrak dan artikel dalam kewajiban pihak lain dalam kontrak.

Mengeluarkan kebijakan- seperangkat aturan jangka panjang yang menentukan prosedur untuk menerbitkan dan membeli kembali saham perusahaan sendiri.

Elastisitas(dari bahasa Yunani. elasticos - fleksibel) - ukuran perubahan dalam satu indikator dalam kaitannya dengan perubahan yang lain, di mana yang pertama bergantung. Secara matematis, ini adalah turunan dari satu indikator dengan indikator lainnya, perubahan indikator yang satu karena kenaikan satu indikator lainnya.

Daftar bibliografi:

1. Kovalev V.V. Manajemen keuangan. Teori dan praktik - M.: Keuangan dan statistik, 2007.

2. Leontiev, V.E. Manajemen keuangan [Teks]: Proc. manual untuk siswa yang belajar di spesialisasi "Keuangan dan Kredit", "Akuntansi. akuntansi, analisis dan audit”, “Ekonomi Dunia” / V.E. Leontiev, V.V. Bocharov. - St. Petersburg: IVESEP, 2005.

3. Lukasevich I.Ya. Manajemen keuangan. - M.:, 2008

4. Lyalin, V.A. Manajemen keuangan [Teks]: Proc. tunjangan / V.A. Lyalin, P.V. Vorobyov. - Edisi ke-2, Pdt. dan tambahan - St. Petersburg: Pers Bisnis, 2007.

5. Raizberg B. A., Lozovsky L. Sh., Starodubtseva E. B. Kamus Ekonomi Modern. edisi ke-5, direvisi. dan tambahan - M.: INFRA-M, 2007.

6. Manajemen keuangan / Ed. prof. Kolchina N.V. - M.: Persatuan, 2008.

Bagian praktis. Opsi nomor 15

Tugas 1

Lakukan analisis komparatif risiko keuangan dengan struktur modal perusahaan yang berbeda.

Struktur permodalan disajikan pada tabel 1.

Tabel 1 - Struktur modal

Nilai kritis dari hasil bersih operasi investasi,

efek leverage keuangan

Laba bersih atas ekuitas untuk setiap bisnis.

Tampilan grafis ketergantungan pengembalian ekuitas dari struktur modal.

Buatlah grafik pembentukan pengaruh financial leverage.

Data awal yang diperlukan untuk perhitungan diberikan pada tabel 2, struktur sumber dana perusahaan - pada tabel 3.

Tabel 2 - Data awal

1. Tentukan struktur sumber dana untuk masing-masing dari lima perusahaan dengan menggunakan data dari tabel 1 dan 2.

Untuk perusahaan nomor 1:

Dana pinjaman = 1400 * 0% = 0 ribu rubel

Miliki \u003d 1400 - 0 \u003d 1400 ribu rubel.

Untuk perusahaan nomor 2:

Meminjam \u003d 1400 * 10% \u003d 140 ribu rubel.

Miliki \u003d 1400 - 140 \u003d 1260 ribu rubel.

Untuk perusahaan nomor 3:

Meminjam \u003d 1400 * 25% \u003d 350 ribu rubel.

Miliki \u003d 1400 - 350 \u003d 1050 ribu rubel.

Untuk perusahaan nomor 4:

Meminjam \u003d 1400 * 35% \u003d 490 ribu rubel.

Miliki \u003d 1400 - 490 \u003d 910 ribu rubel.

Untuk perusahaan nomor 5:

Meminjam \u003d 1400 * 40% \u003d 560 ribu rubel.

Miliki \u003d 1400 - 560 \u003d 840 ribu rubel.

Data yang diperoleh akan dimasukkan ke dalam tabel 3.

Tabel 3 - Struktur sumber dana perusahaan, ribuan rubel.

2. Mari kita tentukan hasil bersih kritis eksploitasi investasi (NREI crit), yang dihitung dengan rumus:

NREI crit = SRSP * A / 100%, (1)

dimana SIRT adalah suku bunga bank, % (sesuai ketentuan - 15%);

A - aset perusahaan, ribuan rubel. (dengan syarat - 1400 ribu rubel);

Ambang NREI akan sama untuk semua perusahaan:

NREI crit \u003d 15 * 1400/100 \u003d 210 ribu rubel.

3. Mari kita definisikan pengaruh leverage keuangan. Dihitung dengan rumus:

, (2)

di mana ER adalah profitabilitas ekonomi. Dalam tugas ini, itu akan sama untuk semua perusahaan, ER = NREI / A * 100 = 300 / 1400 * 100 = 21%;

SRSP– rata-rata tingkat bunga yang dihitung, % (sesuai dengan ketentuan – 15%);

AP- dana pinjaman (kami menggunakan data dari tabel 3);

SS– dana sendiri (kami menggunakan data dari Tabel 3);

Profitabilitas ekonomi akan sama untuk semua perusahaan, itu akan sama dengan:

ER \u003d NREI / A * 100

ER = 300 / 1400 *100 = 21%

Hitung EGF untuk setiap perusahaan:

EGF 1 \u003d (1 - 0,2) * (0,21 - 0,15) * 0/1400 \u003d 0

EGF 2 \u003d (1 - 0,2) * (0,21 - 0,15) * 140/1260 \u003d 0,048 * 0,111 \u003d 0,533%

EGF 3 \u003d (1 - 0,2) * (0,21 - 0,15) * 350/1050 \u003d 0,048 * 0,333 \u003d 1,60%

EGF 4 \u003d (1 - 0,2) * (0,21 - 0,15) * 490/910 \u003d 0,048 * 0,5385 \u003d 2,58%

EGF 5 \u003d (1 - 0,2) * (0,21 - 0,15) * 560/840 \u003d 0,048 * 0,6667 \u003d 3,20%

4. Mari kita tentukan laba bersih atas ekuitas (HRCV) perusahaan:

Jika perusahaan hanya menggunakan SS, maka

HRSS \u003d (1-CH) * ER \u003d 2 / 3ER

Jika perusahaan menggunakan SS dan SL, maka

HRSS \u003d (1-SN) * ER + EGF \u003d 2 / 3ER + EGF

Untuk perusahaan:

HRSS 1 \u003d 2/3 * 0,21 \u003d 0,14 \u003d 14%

HRSS 2 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,0053 \u003d 0,1453 \u003d 14,53%

HRSS 3 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,016 \u003d 0,156 \u003d 15,6%

HRSS 4 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,0258 \u003d 0,1658 \u003d 16,58%

HRSS 5 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,0320 \u003d 0,172 \u003d 17,2%

5. Mari kita tampilkan secara grafis ketergantungan return on equity dari struktur modal pada Gambar 1.

Kami akan memplot pembentukan pengaruh financial leverage pada Gambar 2.

Untuk kenyamanan, semua data yang diperlukan untuk memplot grafik akan dimasukkan dalam Tabel 4.

Tabel 4

Kesimpulan: Kekuatan dampak leverage keuangan meningkat dengan peningkatan porsi modal pinjaman. Peningkatan bagian pinjaman jangka panjang menyebabkan peningkatan pengembalian ekuitas, tetapi pada saat yang sama, ada peningkatan tingkat risiko keuangan.

Tugas #2

Berdasarkan tabel 1, tentukan jumlah kewajiban jangka panjang dan jangka pendek, modal kerja sendiri untuk masing-masing strategi. Opsi tampilan grafis untuk pembiayaan aset lancar.

Tabel 1 Strategi pembiayaan modal kerja, ribu rubel

1. Dalam teori manajemen keuangan dibedakan 4 strategi pembiayaan aktiva lancar:

1. strategi ideal: DP=VA, SOC=0

2. strategi agresif: DP=VA+MF, CP=HF, SOC=MF

3. strategi konservatif: DP=VA+MF+HF, CP=0, SOC=MF+HF=TA

4. strategi kompromi: DP = VA + MF + HF / 2, CP = HF / 2, SOC = MF + HF / 2

dimana DP - kewajiban jangka panjang;

KP - kewajiban jangka pendek;

VA - aset tidak lancar;

SCH - bagian konstan dari aset lancar;

VC - bagian variabel dari aset lancar;

SOK - modal kerja sendiri.

Tabel 2 Aset perusahaan

Strategi
Bulan	OA	VA	Jumlah A (2+3)	MF	HF (2-5)
1	2	3	4	5	6
Januari	20	120	140	15	5
Februari	22	120	142	15	7
Berbaris	45	120	165	15	30
April	43	120	163	15	28
Boleh	55	120	175	15	40
Juni	43	120	163	15	28
Juli	45	120	165	15	30
Agustus	40	120	160	15	25
September	30	120	150	15	5
Oktober	33	120	153	15	18
November	45	120	165	15	30
Desember	32	120	152	15	17

2. Tentukan strategi pembiayaan modal kerja untuk perusahaan kami:

Tabel 3 Strategi agresif

Tabel 4 Strategi kompromi

Tabel 5 Strategi konservatif

SOK = 0

Tugas #3

Berdasarkan data pada Tabel 1, buatlah tiga grafik ambang batas profitabilitas, yang mencerminkan peningkatan laba sebesar 50% karena adanya perubahan:

Harga penjualan;

biaya tetap;

Biaya variabel per unit.

Buatlah kesimpulan tentang pengaruh masing-masing faktor terhadap nilai ambang batas profitabilitas.

Tabel 1 Penentuan ambang batas profitabilitas

Pilihan	Keluaran, ribuan unit	harga, gosok.	Biaya variabel per unit, gosok.	Biaya tetap, ribuan rubel
15	118	420	165	17800

Keputusan:

1. Menentukan ambang batas profitabilitas dengan peningkatan laba sebesar 50%.

Ambang batas profitabilitas ditentukan oleh rumus:

Pendapatan ambang batas dihitung dengan rumus:

PR \u003d saya posting / kVM, (1)

Koefisien walrus kotor dihitung dengan rumus:

kVM \u003d VM / Vyr, (2)

Walrus kotor dihitung dengan rumus:

VM \u003d Vyr - Dan jalur, (3)

di mana DLL– ambang profitabilitas, ribuan rubel;

Dan posting- biaya tetap, ribuan rubel;

kVM– rasio margin kotor;

VM– margin kotor, ribuan rubel;

vyr– hasil dari penjualan, ribuan rubel;

jalur saya- biaya variabel, ribuan rubel.

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 ribu rubel.

jalur saya\u003d 118 * 165 \u003d 19470 ribu rubel

VM

kVM = 165/420 = 0,39

Dan posting= 17800 ribu rubel

3 jumlah = 1970 + 17800 = 37270 ribu rubel

Keuntungan = 49560-37270 = 12290 ribu rubel

PR menggosok= 17800 / 0,39 = 45641,03 ribu rubel

unit PR = 17800/(420-165) = 69,80

2. Mari kita tentukan ambang batas profitabilitas dengan peningkatan laba sebesar 50% karena perubahan harga jual.

Keuntungan meningkat sebesar 50%:

12290+50%=18435 ribu rubel

vyr\u003d 18435 + 17800 + 19470 \u003d 55705 ribu rubel.

Harga = 55705/118 = 472

jalur saya\u003d 118 * 165 \u003d 19470 ribu rubel

VM= 55705–19470 = 36235 ribu rubel

3. Menentukan ambang batas profitabilitas dengan kenaikan laba sebesar 50% karena perubahan biaya tetap.

18435=420*118-165*118- Dan pos N

Dan poskan H \u003d 11655 ribu rubel

Dengan mempertimbangkan perubahan biaya dan keuntungan tetap, kami menghitung ambang profitabilitas:

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 ribu rubel.

jalur saya\u003d 118 * 165 \u003d 19470 ribu rubel

VM= 49560 - 1970 = 30090 ribu rubel

kVM = 165/420 = 0,39

Dan posting= 11655 ribu rubel

3 jumlah= 1970 + 11655 = 31125 ribu rubel

Laba= 49560-31125 = 18435 ribu rubel

PR menggosok= 11655 / 0,39 = 29884,62 ribu rubel

unit PR = 11655/(420-165) = 45,71

Dengan perubahan biaya variabel, ambang batas laba adalah 29884,62 ribu rubel, ambang batas profitabilitas dalam bentuk barang adalah 45,71 ribu unit.

Jadwal ambang profitabilitas, yang mencerminkan perubahan laba sebesar 50%, karena perubahan biaya tetap, ditunjukkan pada Gambar 2

4. Mari kita tentukan ambang batas profitabilitas dengan peningkatan laba sebesar 50% karena perubahan biaya variabel per unit.

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 ribu rubel.

jalur saya= 49560-17800-18435 = 13325 ribu rubel

VM= 49560 - 13325 = 36235 ribu rubel

kVM = (420-165)/420 = 0,61

Dan posting= 17800 ribu rubel

3 jumlah= 13325 + 17800 = 31125 ribu rubel

Laba= 49560-31125 = 18435 ribu rubel

PR menggosok= 17800 / 0,61 = 29180,33 ribu rubel

unit PR = 17800/(420-165) = 69,80

Dengan perubahan biaya variabel, ambang batas laba adalah 29180,33 ribu rubel, ambang profitabilitas secara fisik adalah 69,80 ribu unit.

Jadwal ambang profitabilitas, yang mencerminkan perubahan laba sebesar 50%, karena perubahan biaya variabel, ditunjukkan pada Gambar 3

Dengan peningkatan laba sebesar 50%, nilai ambang batas profitabilitas menurun. Perubahan terkecil terjadi karena perubahan harga jual, penurunan terbesar pada ambang batas profitabilitas terjadi karena perubahan biaya tetap.

Oleh karena itu, kita dapat menyimpulkan bahwa lebih bijaksana untuk meningkatkan keuntungan sambil mengurangi biaya tetap. Ini juga mengarah pada penurunan ambang profitabilitas, yang meningkatkan peluang perusahaan di pasar untuk menghasilkan keuntungan.

Manajemen kas meliputi:

1. perhitungan waktu peredaran dana (financial cycle),

2. analisis arus kas,

3. peramalan arus kas,

4. penentuan tingkat optimal dana di rekening giro dan di meja kas.

Tiga faktor berikut ini diperhitungkan dalam proses pengelolaan kas:

1) rutin (uang tunai digunakan untuk melakukan operasi saat ini dan, karena selalu ada jeda waktu antara arus kas masuk dan keluar, perusahaan perlu menjaga saldo kas bebas di akun berjalan);

2) kehati-hatian (karena perusahaan tunduk pada pengaruh ketidakpastian dalam kegiatannya, ia membutuhkan dana untuk melakukan pembayaran tak terduga);

3) spekulatif (uang diperlukan untuk perusahaan untuk alasan spekulatif, karena hampir tidak ada kemungkinan nol bahwa peluang investasi yang menguntungkan dapat muncul).

siklus keuangan\u003d siklus operasi - waktu sirkulasi hutang usaha

Siklus operasi= waktu perputaran persediaan + waktu perputaran piutang

Untuk menghitung perhitungan optimal saldo kas pada rekening giro, digunakan model yang memungkinkan memperkirakan jumlah total kas dan setara kas, bagian yang harus disimpan pada rekening giro, bagian yang harus dimiliki dalam bentuk surat berharga, dan juga untuk mengevaluasi momen transformasi kas dan aset yang dapat dipasarkan.

1) Model datar (Baumola).

Tujuan dari model Baumol adalah untuk meminimalkan keuntungan yang hilang dari menjaga saldo kas pada rekening giro.

Ini mengasumsikan bahwa perusahaan mulai bekerja, memiliki tingkat dana maksimum dan bijaksana untuk itu, dan kemudian secara bertahap membelanjakannya selama periode tertentu. Segera setelah persediaan uang habis, mis. menjadi sama dengan nol atau mencapai tingkat keamanan, maka perusahaan menjual sekuritas jangka pendeknya dan mengisi kembali cadangan kas ke jumlah semula.

Q = (2*V*C) / r

di mana Q - jumlah pengisian ulang,

V adalah proyeksi kebutuhan dana pada periode (bulan, triwulan, tahun),

C - biaya untuk transformasi uang tunai menjadi sekuritas,

r - pendapatan yang dapat diterima untuk perusahaan dari investasi keuangan jangka pendek.

ZDSav. = Q / 2 ,

dimana ZDSav. - cadangan kas rata-rata

k = V/Q,

di mana k adalah jumlah transaksi konversi

Total biaya penerapan model cash management ini adalah

OP = ck + r*(Q/2),

di mana ck adalah biaya langsung

r*(Q/2) - kehilangan keuntungan dari menjaga stok rata-rata di akun saat ini

Model ini hanya dapat diterima untuk perusahaan yang pendapatan tunainya stabil dan dapat diprediksi.

2) Model Miller–Orr

Logika modelnya adalah sebagai berikut: saldo kas pada rekening giro berubah secara acak hingga mencapai batas atas tertentu. Segera setelah ini terjadi, perusahaan mulai membeli sekuritas untuk mengembalikan stok kas ke keadaan normal, yang disebut titik kembali.

Jika stok kas mencapai batas bawah, maka dalam hal ini perusahaan menjual sekuritasnya dan menerima kas, membawa stoknya ke batas normal.

Implementasi model ini dalam praktiknya meliputi langkah-langkah sebagai berikut:

1. jumlah minimum dana (He) ditetapkan, yang disarankan untuk dimiliki pada rekening giro, berdasarkan rata-rata kebutuhan uang untuk membayar rekening bank dan persyaratan lainnya;

2. menurut data statistik, variasi penerimaan dana ke rekening penyelesaian ditentukan;

3. biaya penyimpanan dana di rekening giro ditentukan (nilai ini dapat diambil pada tingkat tingkat pendapatan harian untuk surat berharga jangka pendek yang beredar di pasar);

4. biaya transformasi timbal balik uang tunai dan surat berharga dihitung;

5. Kisaran variasi pada akun giro dihitung menurut rumus berikut:

S = 3*Ö (3*Px*V) / (4*Pt)

S adalah rentang variasi,

Px - biaya penyimpanan,

V - variasi harian,

Pt - biaya transformasi

6. batas atas uang tunai Ov dihitung, berdasarkan kenyataan bahwa ketika batas ini tercapai atau terlampaui, sebagian dari uang tunai perlu dikonversi menjadi surat berharga

7. penentuan point of return, yaitu nilai saldo kas pada rekening giro, yang perlu dikembalikan jika saldo aktual mencapai batas atau melampaui batas atas dan bawah.

TV \u003d Dia + S / 3

Model-model ini memungkinkan Anda untuk membentuk saldo kas yang optimal pada rekening giro (ini adalah indikator utama untuk menghitung arus kas).

Proses pengelolaan arus kas organisasi dilakukan secara bertahap. Kami telah menyebutkan hal ini sebelumnya dalam artikel "Arus Kas Perusahaan: Fitur Manajemen" (lihat Buku Pegangan Ekonom No. 3, 2010). Salah satu tahapan terpenting dalam analisis laporan arus kas adalah perhitungan dan interpretasi rasio keuangan untuk efisiensi penggunaan arus kas (lihat tabel). Sistem indikator ini memungkinkan Anda untuk memperluas kumpulan rasio keuangan tradisional, dengan fokus pada analisis arus kas organisasi.

Anda juga dapat mengevaluasi arus kas menggunakan perhitungan arus kas likuiditas (LCF) untuk tujuan diagnostik cepat dari kondisi keuangan organisasi:

LCF = (FL 1 + CL 1 - TUNAI 1) - (FL 0 + CL 0 - TUNAI 0),

dimana FL 1 , FL 0 - kredit dan pinjaman jangka panjang pada akhir dan awal periode yang dianalisis;

CL 1 , CL 0 - kredit dan pinjaman jangka pendek pada akhir dan awal periode yang dianalisis;

CASH 1 , CASH 0 - uang tunai di tangan, pada rekening penyelesaian dan mata uang di bank pada akhir dan awal periode yang dianalisis.

Arus kas cair adalah ukuran surplus atau defisit kas organisasi. Perbedaannya dari indikator likuiditas lainnya adalah bahwa rasio likuiditas mencerminkan kemampuan organisasi untuk membayar kewajibannya kepada kreditur eksternal, dan arus kas yang likuid mencirikan jumlah absolut dana yang diterima dari aktivitasnya sendiri. Ini adalah indikator internal kinerja organisasi dan penting bagi kreditur dan investor.

Perencanaan arus kas

Salah satu tahapan pengelolaan arus kas adalah tahap perencanaan. Perencanaan arus kas membantu manajer keuangan untuk menentukan sumber dana dan menilai penggunaannya, serta untuk mengidentifikasi arus kas yang diharapkan, dan oleh karena itu prospek pertumbuhan organisasi dan kebutuhan keuangannya di masa depan.

Tugas utama menyusun rencana arus kas adalah untuk memeriksa realitas sumber dana dan keabsahan pengeluaran, sinkronisasi kemunculannya, untuk menentukan kemungkinan kebutuhan dana pinjaman. Rencana arus kas dapat dibuat secara langsung atau tidak langsung.

Selain rencana arus kas tahunan, perlu dikembangkan rencana jangka pendek untuk jangka waktu pendek (bulan, dekade) dalam bentuk kalender pembayaran.

Jadwal pembayaran- ini adalah rencana untuk mengatur kegiatan produksi dan keuangan, di mana semua sumber penerimaan dan pengeluaran kas untuk jangka waktu tertentu terkait dengan kalender. Ini sepenuhnya mencakup arus kas organisasi; memungkinkan untuk menghubungkan penerimaan dana dan pembayaran dalam bentuk tunai dan non-tunai; memungkinkan untuk memastikan solvabilitas dan likuiditas yang konstan.

Kalender pembayaran disusun oleh layanan keuangan perusahaan, sedangkan indikator anggaran arus kas yang direncanakan dipecah berdasarkan bulan dan periode yang lebih kecil. Persyaratan ditentukan berdasarkan frekuensi pembayaran utama organisasi.

Dalam proses menyusun kalender pembayaran, tugas-tugas berikut diselesaikan:

organisasi akuntansi untuk docking sementara penerimaan kas dan pengeluaran organisasi di masa depan;

Pembentukan basis informasi pergerakan arus kas masuk dan arus kas keluar;

akuntansi harian perubahan dalam basis informasi;

analisis non-pembayaran dan organisasi tindakan untuk menghilangkan penyebabnya;

perhitungan kebutuhan pembiayaan jangka pendek;

Perhitungan dana gratis sementara dari organisasi;

· analisis pasar keuangan dari posisi penempatan dana gratis sementara yang paling andal dan menguntungkan.

Kalender pembayaran disusun berdasarkan basis informasi nyata pada arus kas organisasi, yang meliputi: kontrak dengan pihak lawan; tindakan rekonsiliasi penyelesaian dengan pihak lawan; faktur untuk produk; faktur; dokumen bank tentang penerimaan dana ke rekening; wesel; jadwal pengiriman produk; jadwal penggajian; status penyelesaian dengan debitur dan kreditur; tenggat waktu menurut undang-undang untuk pembayaran kewajiban keuangan kepada anggaran dan dana ekstra-anggaran; perintah internal.

Untuk menyusun kalender pembayaran secara efektif, seorang manajer keuangan perlu mengontrol informasi tentang saldo kas di rekening bank, dana yang dihabiskan, saldo rata-rata harian, keadaan surat berharga organisasi, penerimaan dan pembayaran yang direncanakan untuk periode mendatang.

Metodologi untuk menyusun kalender pembayaran secara luas diwakili dalam literatur khusus tentang manajemen keuangan.

Keseimbangan dan sinkronisasi arus kas

Hasil dari pengembangan rencana arus kas dapat berupa defisit dan kelebihan kas. Oleh karena itu, pada tahap akhir pengelolaan arus kas, mereka dioptimalkan dengan menyeimbangkan volume dan waktu, menyelaraskan pembentukannya dalam waktu, dan mengoptimalkan saldo kas pada rekening giro.

Baik defisit maupun kelebihan arus kas memiliki dampak negatif pada aktivitas perusahaan. Konsekuensi negatif dari arus kas defisit dimanifestasikan dalam penurunan likuiditas dan solvabilitas suatu perusahaan, peningkatan hutang dagang yang telah jatuh tempo kepada pemasok bahan baku dan bahan, peningkatan bagian hutang jatuh tempo atas pinjaman keuangan yang diterima, penundaan dalam membayar upah, peningkatan durasi siklus keuangan, dan akhirnya dalam penurunan profitabilitas penggunaan modal sendiri dan aset perusahaan.

Konsekuensi negatif dari kelebihan arus kas dimanifestasikan dalam hilangnya nilai riil dana yang tidak digunakan sementara dari inflasi, hilangnya pendapatan potensial dari bagian yang tidak digunakan dari aset moneter di bidang investasi jangka pendek mereka, yang pada akhirnya juga berdampak negatif. tingkat pengembalian aset dan ekuitas perusahaan.

Menurut I. N. Yakovleva, volume arus kas yang langka harus diseimbangkan dengan:

1) menarik ekuitas tambahan atau modal utang jangka panjang;

2) meningkatkan pekerjaan dengan aset lancar;

3) menyingkirkan aset tidak lancar non-inti;

4) pengurangan program investasi perusahaan;

5) pengurangan biaya.

Jumlah kelebihan arus kas harus diimbangi dengan:

1) meningkatkan kegiatan penanaman modal perusahaan;

2) perluasan atau diversifikasi kegiatan;

3) pelunasan awal pinjaman jangka panjang.

Dalam proses mengoptimalkan arus kas dari waktu ke waktu, dua metode utama digunakan - leveling dan sinkronisasi. Pemerataan arus kas ditujukan untuk menghaluskan volumenya dalam konteks interval individu dari periode yang dipertimbangkan. Metode optimasi ini menghilangkan, sampai batas tertentu, perbedaan musiman dan siklus dalam pembentukan arus kas (baik positif maupun negatif), sekaligus mengoptimalkan saldo kas rata-rata dan meningkatkan tingkat likuiditas. Hasil dari metode pengoptimalan arus kas ini dari waktu ke waktu dievaluasi menggunakan standar deviasi atau koefisien variasi, yang seharusnya menurun selama proses pengoptimalan.

Sinkronisasi arus kas didasarkan pada variasi tipe positif dan negatif mereka. Dalam proses sinkronisasi, peningkatan tingkat korelasi antara kedua jenis arus kas ini harus dipastikan. Hasil dari metode optimasi arus kas dari waktu ke waktu dievaluasi menggunakan koefisien korelasi, yang seharusnya cenderung ke nilai "+1" selama proses optimasi.

Ketatnya korelasi meningkat karena percepatan atau perlambatan perputaran pembayaran.

Omset pembayaran dipercepat dengan langkah-langkah berikut::

1) meningkatkan jumlah diskon untuk debitur;

2) memperpendek jangka waktu kredit komoditas yang diberikan kepada pembeli;

3) pengetatan kebijakan kredit dalam masalah penagihan utang;

4) memperketat prosedur penilaian kelayakan kredit debitur untuk mengurangi persentase pembeli organisasi yang pailit;

5) penggunaan instrumen keuangan modern, seperti anjak piutang, akuntansi tagihan, forfeiting;

6) penggunaan jenis pinjaman jangka pendek seperti overdraft dan credit line.

Perlambatan perputaran pembayaran dapat terjadi karena:

1) peningkatan jangka waktu pinjaman komoditas yang diberikan oleh pemasok;

2) akuisisi aset jangka panjang melalui leasing, serta outsourcing area strategis yang kurang signifikan dari kegiatan organisasi;

3) pengalihan pinjaman jangka pendek menjadi pinjaman jangka panjang;

4) pengurangan pembayaran tunai dengan pemasok.

Perhitungan saldo kas optimal

Kas sebagai jenis aset lancar dicirikan oleh beberapa fitur:

Rutin - dana digunakan untuk melunasi kewajiban keuangan saat ini, sehingga selalu ada kesenjangan waktu antara arus kas masuk dan keluar. Akibatnya, perusahaan dipaksa untuk terus mengumpulkan uang tunai gratis di rekening bank;

tindakan pencegahan - aktivitas perusahaan tidak diatur secara ketat, sehingga uang tunai diperlukan untuk menutupi pembayaran yang tidak terduga. Untuk tujuan ini, disarankan untuk membuat cadangan tunai asuransi;

· spekulatif - dana diperlukan untuk alasan spekulatif, karena selalu ada kemungkinan kecil bahwa peluang untuk investasi yang menguntungkan akan tiba-tiba muncul.

Namun, kas itu sendiri adalah aset yang tidak menguntungkan, sehingga tujuan utama dari kebijakan pengelolaan kas adalah untuk mempertahankannya pada tingkat minimum yang diperlukan, cukup untuk kegiatan keuangan dan ekonomi organisasi yang efektif, termasuk:

pembayaran faktur pemasok tepat waktu, memungkinkan mereka untuk memanfaatkan diskon yang mereka berikan pada harga barang;

mempertahankan kelayakan kredit yang konstan;

pembayaran biaya tak terduga yang timbul dalam kegiatan komersial.

Seperti disebutkan di atas, jika ada sejumlah besar uang di rekening giro, organisasi memiliki biaya peluang yang terlewatkan (penolakan untuk berpartisipasi dalam proyek investasi apa pun). Dengan stok dana yang minimal, ada biaya untuk mengisi kembali stok ini, yang disebut biaya perawatan(pengeluaran komersial karena pembelian dan penjualan sekuritas, atau bunga dan pengeluaran lain yang terkait dengan penarikan pinjaman untuk mengisi kembali saldo dana). Oleh karena itu, ketika memecahkan masalah mengoptimalkan saldo uang pada akun berjalan, disarankan untuk mempertimbangkan dua keadaan yang saling eksklusif: mempertahankan solvabilitas saat ini dan memperoleh keuntungan tambahan dari menginvestasikan uang tunai gratis.

Ada beberapa metode dasar untuk menghitung saldo kas optimal: model matematika Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone, dll.

Model Baumol-Tobin

Model manajemen likuiditas yang paling populer (saldo kas pada rekening giro) adalah model Baumol-Tobin, yang dibangun berdasarkan kesimpulan bahwa W. Baumol dan J. Tobin muncul secara independen pada pertengahan 1950-an. Model ini mengasumsikan bahwa organisasi komersial mempertahankan tingkat likuiditas yang dapat diterima dan mengoptimalkan inventarisnya.

Menurut model tersebut, perusahaan mulai beroperasi dengan tingkat likuiditas maksimum yang dapat diterima (bijaksana) untuknya. Selanjutnya, saat pekerjaan berlangsung, tingkat likuiditas menurun (uang terus-menerus dihabiskan selama periode waktu tertentu). Perusahaan menginvestasikan semua kas masuk dalam sekuritas likuid jangka pendek. Segera setelah tingkat likuiditas mencapai tingkat kritis, yaitu menjadi sama dengan tingkat keamanan tertentu yang telah ditentukan sebelumnya, perusahaan menjual sebagian dari sekuritas jangka pendek yang dibeli dan dengan demikian mengisi kembali cadangan kas ke nilai aslinya. Dengan demikian, dinamika saldo kas perusahaan adalah grafik "gigi gergaji" (Gbr. 1).

Beras. 1. Jadwal perubahan saldo dana pada rekening giro (model Baumol-Tobin)

Saat menggunakan model ini, sejumlah batasan diperhitungkan:

1) pada periode waktu tertentu, kebutuhan organisasi akan dana konstan, dapat diprediksi;

2) organisasi menginvestasikan semua dana yang masuk dari penjualan produk dalam sekuritas jangka pendek. Segera setelah saldo kas jatuh ke tingkat yang sangat rendah, organisasi menjual sebagian dari sekuritas;

3) penerimaan dan pembayaran organisasi dianggap konstan, dan oleh karena itu direncanakan, yang memungkinkan untuk menghitung arus kas bersih;

4) tingkat biaya yang terkait dengan konversi sekuritas dan instrumen keuangan lainnya menjadi uang tunai, serta kerugian dari keuntungan yang hilang dalam bentuk bunga atas investasi yang diusulkan dari dana gratis, dapat dihitung.

Menurut model yang sedang dipertimbangkan, untuk menentukan saldo kas yang optimal, Anda dapat menggunakan model lot pesanan optimal (EOQ):

di mana C adalah jumlah uang yang optimal;

F - biaya tetap untuk pembelian dan penjualan sekuritas atau melayani pinjaman yang diterima;

T - kebutuhan tahunan akan uang tunai yang dibutuhkan untuk mempertahankan operasi saat ini;

r - nilai pendapatan alternatif (suku bunga surat berharga pasar jangka pendek).

Contoh 1

Mari kita tentukan saldo dana yang optimal menurut model Baumol-Tobin, jika volume perputaran uang yang direncanakan berjumlah 24.000 ribu rubel, biaya servis satu operasi pengisian uang tunai adalah 80 rubel, dan tingkat kehilangan pendapatan alternatif ketika menyimpan dana adalah 10%.

Menurut rumus (1), kami menghitung batas atas saldo kas organisasi:

Saldo kas rata-rata akan menjadi 97,98 ribu rubel. (195,96/2).

Kerugian dari model Baumol-Tobin adalah asumsi prediktabilitas dan stabilitas arus kas. Ini juga tidak memperhitungkan siklus dan musim yang melekat pada sebagian besar arus kas.

Model Miller-Orr

Kerugian dari model Baumol-Tobin yang disebutkan di atas dihilangkan oleh model Miller-Orr, yang merupakan model EOQ yang ditingkatkan. Penulisnya M. Miller dan D. Orr menggunakan metode statistik ketika membangun model, yaitu proses Bernoulli - proses stokastik di mana penerimaan dan pengeluaran dana dari waktu ke waktu adalah peristiwa acak independen.

Saat mengelola tingkat likuiditas, manajer keuangan harus berproses dari logika berikut: saldo kas berubah secara kacau hingga mencapai batas atas. Segera setelah ini terjadi, perlu untuk membeli instrumen likuid yang cukup untuk mengembalikan tingkat dana ke tingkat normal (point of return). Jika stok dana mencapai batas bawah, maka dalam hal ini perlu untuk menjual sekuritas jangka pendek yang likuid dan dengan demikian mengisi kembali stok likuiditas hingga batas normal (Gbr. 2).

Nilai minimum saldo kas pada rekening giro diambil pada tingkat saham asuransi, dan maksimum - pada tingkat ukuran tiga kali lipatnya. Namun, ketika memutuskan kisaran (selisih antara batas atas dan bawah saldo kas), disarankan untuk mempertimbangkan hal berikut: jika volatilitas harian arus kas besar atau biaya tetap yang terkait dengan pembelian dan penjualan sekuritas tinggi, maka perusahaan harus meningkatkan kisaran variasi dan sebaliknya. Disarankan juga untuk mengurangi kisaran variasi jika ada peluang untuk menghasilkan pendapatan karena tingginya suku bunga surat berharga.

Saat menggunakan model ini, kita harus memperhitungkan asumsi bahwa biaya untuk membeli dan menjual sekuritas adalah tetap dan sama satu sama lain.

Beras. 2. Grafik perubahan saldo dana pada rekening giro (model Miller-Orr)

Rumus berikut digunakan untuk menentukan titik puncak:

dimana Z adalah target saldo kas;

2 - dispersi saldo arus kas harian;

r adalah nilai relatif dari biaya peluang (per hari);

L - batas bawah saldo kas.

Batas atas saldo kas ditentukan dengan rumus:

H = 3Z - 2L. (3)

Saldo kas rata-rata ditemukan dengan rumus:

C \u003d (4Z - L) / 3, (4)

Contoh 2

Hitung saldo dana optimal menggunakan model Miller-Orr, jika standar deviasi volume bulanan perputaran kas adalah 165 ribu rubel, biaya servis satu operasi pengisian uang tunai adalah 80 rubel, tingkat kerugian harian rata-rata pendapatan alternatif saat menyimpan dana - 0,0083%. Saldo dana minimum adalah 2.500 ribu rubel.

Menurut rumus (2), kami menentukan target saldo kas:

Batas atas saldo kas ditentukan dengan rumus (3):

H \u003d 3 × 2558,17 - 2 × 2500 \u003d 2674,5 ribu rubel.

Jumlah rata-rata saldo kas ditentukan dengan rumus (4):

Kelemahan utama dari model ini adalah bahwa batas atas koridor tingkat likuiditas ditetapkan tergantung pada koridor yang lebih rendah, tetapi tidak ada metodologi yang jelas untuk menetapkan batas bawah. Manajer yang mengendalikan tingkat likuiditas harus mengandalkan akal sehat dan pengalaman dalam menentukan batas bawah, sehingga muncul subjektivitas estimasi model.

model batu

Model Stone melengkapi model Miller-Orr dan didasarkan pada proyeksi arus kas jangka pendek. Mencapai batas atas jumlah dana dalam rekening giro tidak akan menyebabkan transfer langsung mereka ke sekuritas jika organisasi diharapkan memiliki pembayaran yang relatif tinggi dalam beberapa hari mendatang, menurut perkiraan. Ini memungkinkan Anda meminimalkan jumlah operasi konversi dan, akibatnya, mengurangi biaya penarikan terkait.

Tampaknya mekanisme manajemen arus kas yang dipertimbangkan cukup efektif, dan implementasinya akan memungkinkan menjaga keseimbangan keuangan perusahaan selama kegiatan produksi dan ekonominya, meningkatkan tingkat fleksibilitas keuangan dan produksinya.

E.G.Moiseeva,
cand. ekonomi Sains, Institut Politeknik Arzamas

Tujuan manajemen kas perusahaan. Anggaran tunai.

Menentukan target saldo kas. Pengaturan transaksi uang. Percepatan arus kas. Model Baumol dan Miller-Orr.

Anggaran kas ditujukan terutama untuk mengelola likuiditas dan solvabilitas perusahaan. Dalam kasus apa pun, kekurangan sumber daya keuangan tidak boleh dibiarkan, dan sebaliknya, perhatian harus diberikan untuk memastikan bahwa tidak ada kelebihan pasokan uang yang "tidak terikat", karena Anda bisa mendapatkan penghasilan tambahan melalui transaksi keuangan.

Manajemen kas yang efektif adalah salah satu isu kunci dalam manajemen ekonomi dan keuangan suatu perusahaan. Tujuan utamanya biasanya untuk meningkatkan solvabilitas perusahaan, mengurangi risiko kesenjangan kas dan penggunaan kas yang lebih rasional.

William Baumol adalah orang pertama yang menyadari bahwa saldo kas suatu akun sangat mirip dengan saldo persediaan, sehingga model lot pesanan yang optimal juga dapat digunakan untuk menentukan target saldo kas. Model ini mengasumsikan sebagai berikut. 1. Kebutuhan perusahaan akan uang tunai berada pada tingkat yang selalu dapat diprediksi. 2. Penerimaan kas juga diproyeksikan pada tingkat tertentu. 3. Dengan demikian, keseimbangan arus kas masuk dan arus keluar juga berada pada tingkat yang konstan.

Diasumsikan bahwa perusahaan mulai bekerja dengan tingkat dana maksimum dan bijaksana untuk itu, dan kemudian terus-menerus membelanjakannya selama periode waktu tertentu.

Perusahaan menginvestasikan semua dana yang masuk dari penjualan barang dan jasa dalam surat berharga jangka pendek. Segera setelah cadangan kas habis, yaitu menjadi sama dengan nol atau mencapai tingkat keamanan tertentu yang telah ditentukan, perusahaan menjual sebagian dari sekuritas dan dengan demikian mengisi kembali cadangan kas ke nilai aslinya. Dengan demikian, dinamika neraca dana pada transaksi berjalan adalah grafik "gigi gergaji", ditunjukkan pada Gambar 1.

Gambar 1. Perubahan dana pada rekening giro.

Jumlah pengisian ulang (Q) dihitung dengan rumus:

dimana V adalah proyeksi kebutuhan dana pada periode (tahun, triwulan, bulan),

r - pendapatan bunga yang dapat diterima dan memungkinkan bagi perusahaan atas investasi keuangan jangka pendek, misalnya, dalam sekuritas pemerintah.

Dengan demikian, stok rata-rata kas adalah Q / 2, dan jumlah total transaksi untuk konversi surat berharga menjadi kas (k) sama dengan:

di mana V adalah proyeksi kebutuhan uang tunai pada periode tersebut;

Q - jumlah pengisian.

Total biaya (ATAU) dari penerapan kebijakan pengelolaan kas ini adalah:

c - biaya untuk mengubah uang tunai menjadi surat berharga;

k - jumlah total transaksi konversi surat berharga;

r - pendapatan bunga yang dapat diterima dan memungkinkan bagi perusahaan atas investasi keuangan jangka pendek, misalnya, dalam sekuritas pemerintah;

Q - jumlah pengisian;

Istilah pertama dalam rumus ini adalah biaya langsung, yang kedua adalah keuntungan yang hilang dari menyimpan dana di rekening giro alih-alih menginvestasikannya di sekuritas.

Kelemahan serius dari model Baumol adalah asumsi stabilitas dan prediktabilitas arus kas; selain itu, tidak memperhitungkan adanya musim dan siklus.

Merton Miller dan Daniel Orr menciptakan model target saldo kas yang memperhitungkan ketidakpastian pembayaran dan penerimaan kas. Premis dasar mereka adalah bahwa distribusi saldo arus kas harian kira-kira normal. Nilai aktual saldo pada hari apa pun mungkin sesuai dengan nilai yang diharapkan, lebih tinggi atau lebih rendah darinya. Dengan demikian, saldo arus kas bervariasi setiap hari secara acak; tidak ada tren yang diramalkan.

Saat memutuskan kisaran variasi (selisih antara batas atas dan batas bawah), disarankan untuk mematuhi kebijakan berikut: jika volatilitas harian arus kas besar atau biaya tetap yang terkait dengan pembelian dan penjualan sekuritas tinggi, maka perusahaan harus meningkatkan jangkauan variasi dan sebaliknya. Disarankan juga untuk mengurangi kisaran variasi jika ada peluang untuk menghasilkan pendapatan karena tingginya suku bunga surat berharga. Implementasi model dilakukan dalam beberapa tahap.

Jumlah minimum dana (Dia) ditetapkan, yang disarankan untuk selalu ada di rekening giro (ditentukan oleh seorang ahli berdasarkan kebutuhan rata-rata perusahaan untuk membayar tagihan, kemungkinan persyaratan bank, dll.) .

Menurut data statistik, variasi penerimaan harian dana ke rekening giro (v) ditentukan.

Biaya (Px) untuk menyimpan dana pada rekening giro ditentukan (biasanya diambil dalam jumlah tingkat pendapatan harian untuk sekuritas jangka pendek yang beredar di pasar) dan biaya (Pt) untuk transformasi reksa dana dan sekuritas (ini nilai diasumsikan konstan; analog dari jenis pengeluaran semacam itu yang terjadi dalam praktik domestik, misalnya, komisi yang dibayarkan di kantor penukaran mata uang).

Hitung kisaran variasi saldo kas pada rekening giro (S) menurut rumus:

di mana Rx - pengeluaran (Rx) untuk menyimpan dana di rekening giro;

- biaya (Рт) untuk transformasi timbal balik uang tunai dan surat berharga;

v - variasi penerimaan harian dana ke rekening giro.

Hitung batas atas uang tunai pada rekening giro (Od), di atasnya perlu untuk mengubah sebagian uang tunai menjadi sekuritas jangka pendek:

Ov \u003d Dia + S,

Titik pengembalian (Tv) ditentukan - nilai saldo dana pada akun berjalan, yang perlu dikembalikan jika saldo dana aktual pada akun berjalan melampaui batas interval (He, Ov) :

di mana S adalah kisaran variasi saldo dana pada rekening giro.

Miller dan Orr menggunakan proses Bernoulli untuk membangun model, sebuah proses stokastik di mana penerimaan dan pengeluaran uang dari periode ke periode adalah peristiwa acak yang independen.

Gambar 2 menunjukkan model Miller-Orr, atas dasar yang atas, H dan bawah, L, batas fluktuasi saldo kas, serta target saldo kas - Z ditentukan Ketika saldo kas mencapai nilai dari H, seperti pada titik A, maka dengan nilai (H - Z) dolar. perusahaan membeli sekuritas. Demikian pula ketika saldo kas mencapai L, seperti pada titik B, maka (Z - L) dolar. Perusahaan menjual sekuritas. Batas bawah, L, menentukan pengelolaan perusahaan tergantung pada tingkat kerugian yang dapat diterima karena kekurangan dana; ini pada gilirannya tergantung pada ketersediaan pinjaman dan kemungkinan kekurangan uang tunai.

Gambar 2. Konsep model Miller-Orr

L

Z

H

A

B

Setelah nilai L ditetapkan, model Miller-Orr dapat digunakan untuk menentukan saldo akun target, t, dan batas atas, H.

Saat menggunakan model Miller-Orr, perhatian harus diberikan pada poin-poin berikut.

Saldo akun target bukanlah rata-rata antara batas atas dan bawah, karena nilainya lebih sering mendekati batas bawah daripada batas atasnya. Menetapkan residu target ke rata-rata di antara batas akan meminimalkan biaya transaksi, tetapi menetapkannya di bawah rata-rata akan menghasilkan pengurangan biaya peluang. Berdasarkan hal ini, Miller dan Orr merekomendasikan untuk menetapkan keseimbangan target H/3 jika L = $0; ini meminimalkan biaya keseluruhan.

Nilai saldo kas target dan, oleh karena itu, batas fluktuasi, meningkat dengan pertumbuhan F dan ; F yang lebih besar membuatnya lebih mahal untuk mencapai batas atas, dan 2 yang lebih besar menyebabkan hit yang lebih sering dari keduanya.

Nilai keseimbangan target menurun dengan meningkatnya k; karena jika tingkat bunga bank meningkat, maka nilai biaya peluang meningkat dan perusahaan berusaha untuk menginvestasikan dana, dan tidak menyimpannya di rekening.

Batas bawah tidak harus nol, tetapi bisa positif jika perusahaan harus mempertahankan keseimbangan kompensasi atau jika manajemen lebih suka memiliki penyangga kas.

Pengalaman menerapkan model yang dijelaskan telah menunjukkan keunggulannya dibandingkan pengelolaan uang yang murni intuitif; namun, jika perusahaan memiliki beberapa opsi alternatif untuk menginvestasikan uang tunai gratis sementara, dan bukan satu-satunya dalam bentuk pembelian, misalnya, sekuritas pemerintah, maka model tersebut berhenti berfungsi.

Model tersebut dapat dilengkapi dengan asumsi fluktuasi pendapatan musiman. Dalam hal ini, arus kas tidak akan mengikuti distribusi normal, tetapi akan memperhitungkan kemungkinan kenaikan atau penurunan saldo dana, tergantung apakah perusahaan sedang mengalami masa resesi atau pemulihan. Berdasarkan asumsi tersebut, nilai target saldo kas tidak akan selalu sama dengan 1/3 antara batas atas dan batas bawah.

Informasi serupa.

model baumol:

Berbeda dengan model kewirausahaan klasik, model W. Baumol tidak memaksimalkan keuntungan, tetapi volume penjualan. Di pasar oligopolistik, yang pada abad XX. Sebagian besar, perusahaan berusaha mempertahankan pangsa pasarnya, oleh karena itu, dalam oligopoli, memaksimalkan penjualan menjadi fungsi target perusahaan.

Model Baumol adalah algoritme yang memungkinkan Anda untuk mengoptimalkan ukuran saldo rata-rata aset tunai perusahaan, dengan mempertimbangkan volume perputaran pembayarannya. Sesuai dengan model yang diusulkan oleh William Baumol, saldo aset kas perusahaan untuk periode yang akan datang ditentukan dalam jumlah berikut:

a) saldo minimum aset moneter sama dengan nol;

b) saldo aset moneter yang optimal (juga dalam interpretasi V. Baumol dan maksimum) dihitung dengan rumus:

di mana YA - keseimbangan optimal aset kas perusahaan dalam periode perencanaan;

· - jumlah rata-rata pengeluaran untuk melayani satu operasi investasi keuangan jangka pendek (jumlah pengeluaran tetap untuk satu transaksi);

· Oda - total volume omset pembayaran (pengeluaran alat pembayaran) perusahaan dalam periode perencanaan;

· SPK - tingkat bunga atas investasi keuangan jangka pendek pada periode yang ditinjau (dinyatakan sebagai pecahan desimal).

c) saldo rata-rata aset moneter sesuai dengan model ini direncanakan sebagai setengah dari saldo optimal (maksimum).

Dalam model Baumol, tujuan perusahaan adalah untuk memaksimalkan pendapatan total dari penjualan produk, yang mengarah pada penurunan laba, dibandingkan dengan tingkat maksimumnya. Jelas, dalam hal ini, volume penjualan akan melebihi volume penjualan dalam kondisi maksimalisasi laba, yang pertama-tama bermanfaat bagi manajer perusahaan, karena remunerasi mereka terutama terkait dengan volume penjualan. Namun, pemilik perusahaan mungkin juga tertarik untuk memaksimalkan hasil penjualan, alasannya mungkin karena pengurangan volume penjualan dalam kasus maksimalisasi laba dapat menyebabkan:

Mengurangi pangsa pasar perusahaan, yang mungkin sangat tidak diinginkan, terutama dalam menghadapi permintaan yang meningkat;

Penurunan kekuatan pasar perusahaan, karena peningkatan pangsa pasar perusahaan lain;

pengurangan atau hilangnya saluran distribusi untuk produk;

Penurunan daya tarik perusahaan bagi investor.

Dari slide Kovnir + tambahan:

Output yang memaksimalkan keuntungan akan lebih kecil daripada output yang memaksimalkan pendapatan. Mari kita bandingkan hasil yang diperoleh perusahaan saat memaksimalkan total pendapatan dan laba. Pendapatan marjinal dari perusahaan yang memaksimalkan laba (MR) sama dengan biaya marjinal (MR = MC > 0). Pendapatan marjinal perusahaan yang memaksimalkan pendapatan total adalah nol (MR = 0). Karena fungsi pendapatan marjinal menurun (dMR/dq

model Williamson:

Model O. Williamson didasarkan pada analisis posisi monopoli perusahaan, yang dicapai oleh perusahaan yang terakhir dalam proses konsentrasi dan sentralisasi. Ekstraksi keuntungan monopoli memungkinkan Anda untuk menyimpang dari tujuan maksimalisasi keuntungan, tujuan perusahaan yang tidak dapat direduksi menjadi satu indikator dibenarkan. Bekerja pada model perilaku diskresioner dari sebuah perusahaan manajemen membawa O. Williamson ke masalah evolusi organisasi dari sebuah perusahaan besar. Dalam proses penelitian, muncul pertanyaan: bagaimana evolusi organisasi perusahaan besar dapat mempengaruhi pembentukan fungsi target perusahaan? Menjawabnya, O. Williamson mengusulkan gagasan "inovasi organisasi" - perubahan besar dalam prinsip-prinsip konstruksi organisasi perusahaan yang telah matang secara historis dan menjadi tak terhindarkan pada tahap tertentu.

Model Williamson didasarkan pada mempertimbangkan kepentingan manajer, yang dimanifestasikan dalam perilaku diskresioner mereka (bertindak atas kebijakannya sendiri) sehubungan dengan berbagai item pengeluaran perusahaan (lihat gambar).

model Williamson

Williamson dalam modelnya mengidentifikasi tujuan utama manajer berikut:

sebuah. Gaji ditambah imbalan uang lainnya;

b. Jumlah karyawan yang melapor ke manajer ini dan kualifikasi mereka;

c. Kontrol atas biaya investasi perusahaan;

d. Keistimewaan - mobil perusahaan, kantor mewah, dengan biaya lebih dari yang diperlukan untuk pengoperasian perusahaan. (Bentuk kelonggaran organisasi atau manajerial).

Semua tujuan ini meningkat dengan ukuran perusahaan. Model ini berfokus pada tujuan langsung para manajer.

Secara formal, fungsi tujuan manajer dalam model Williamson mencakup variabel-variabel berikut:

· S - biaya kelebihan staf, didefinisikan sebagai perbedaan antara keuntungan maksimum (Pmax) dan keuntungan nyata (PA).

· M - "manajemen slack", didefinisikan sebagai perbedaan antara laba riil (PA) dan laba yang dilaporkan (PR) (manajer dapat menyembunyikan sebagian dari laba dan melebih-lebihkan laba yang dilaporkan dibandingkan dengan yang sebenarnya).

· I - biaya investasi diskresioner, yang didefinisikan sebagai selisih antara laba yang dinyatakan (PR) dan jumlah pembayaran pajak (T) dan tingkat laba minimum yang diperbolehkan bagi pemegang saham (Pmin).

Pengejaran tujuan-tujuan ini dibatasi oleh kebutuhan untuk mempertahankan tingkat keuntungan yang dinyatakan (PR) yang dapat diterima. Dalam hal ini, tugas ditulis sebagai berikut:

Jadi, selain volume output (Q), yang mempengaruhi tingkat keuntungan riil, manajer dapat memilih nilai:

1) kelebihan biaya staf (S);

2) besarnya biaya untuk unsur manajerial slack (M).

Nilai pengeluaran investasi diskresioner (I) ditentukan secara unik, karena laba minimum dan tingkat pajak diberikan.

Model diselesaikan dengan mensubstitusi nilai S, M, I ke dalam fungsi utilitas, kemudian mendiferensiasikan dan menetapkan turunannya terhadap Q, S, dan M menjadi nol. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan seperti itu akan memiliki biaya staf yang lebih tinggi dan lebih banyak kelonggaran manajerial daripada perusahaan yang memaksimalkan keuntungan. Perbedaan dengan perusahaan yang memaksimalkan keuntungan juga terdiri dari respon perusahaan yang berbeda terhadap perubahan parameter eksternal (perubahan permintaan, tarif pajak, dll.).

W.Baumol menarik perhatian pada fakta bahwa dinamika target saldo kas (CA) mirip dengan dinamika persediaan dan mengusulkan model untuk mengoptimalkan target saldo CA, berdasarkan model Wilson.

Berasumsi bahwa:

1. Kebutuhan perusahaan akan DS dalam jangka waktu tertentu (hari, minggu, bulan) diketahui dan konstan;

2. Penerimaan kas untuk periode yang sama juga diketahui dan konstan, maka perubahan saldo VA target akan terlihat seperti ini (lihat Gambar 7):

1 minggu 2 minggu 3 minggu Waktu

Beras. 7. Dinamika saldo DS pada rekening giro

Pada akhir minggu pertama, Anda harus menjual sekuritas yang ada (sebesar kebutuhan mingguan untuk DC), atau mengambil pinjaman dengan jumlah yang sama. Dan itulah yang harus Anda lakukan setiap minggu.

Kemudian DS cf = , di mana DS adalah kebutuhan mingguan (bulanan, dll.);

DS av - saldo rata-rata uang di rekening giro.

Saldo DC yang besar mengurangi biaya penjualan sekuritas atau melayani pinjaman (yang disebut biaya transaksi), tetapi di sisi lain, juga mengurangi kemungkinan pendapatan dari sekuritas (karena uang tidak bergerak).

Nilai pendapatan yang mungkin ini dapat diambil secara kondisional dalam jumlah pendapatan yang dibawa oleh sekuritas likuid. Namun pada saat yang sama, ketersediaan surat berharga (kredit) akan membutuhkan biaya tambahan (transaksional).

Maka total biaya (ZDS tentang) untuk menjaga keseimbangan target, CA akan terdiri dari:

- biaya variabel (keuntungan yang hilang) (jalur ZDS);

- nilai konstan biaya transaksi (TCS pos);

ZDS tentang \u003d jalur ZDS + pos ZDS;

Jalur ZDS = * r,

di mana DS / 2- saldo rata-rata uang pada rekening giro;

r- hasil pada sekuritas.

ZDS pos \u003d F * k,

di mana F- jumlah biaya transaksi untuk satu siklus pengisian dana pada akun berjalan;

ke adalah jumlah siklus pengisian DS per tahun.

Tapi kita tahu bahwa kebutuhan tahunan untuk DS sama dengan:

PDS \u003d k * DS;

Dari sini: ke= ; Substitusi yang setara" ke" ke dalam rumus untuk ZDS pos: ZDS pos =*F;

Atau secara umum: ZDS tentang =*r+*F;

Karena kita perlu meminimalkan sisa DS, kita bedakan nilai CDS o terhadap DS dan samakan dengan nol:

R / 2 - PDS * F / DS 2 \u003d 0,

dimana X = DS; Y = ZDS tentang;

Oleh karena itu: DS min = ; Ini rumus baumol.

Contoh: Misalkan F = $150; PDS = 100 ribu rupiah * 52 minggu = 5200 ribu rupiah; r - 15% per tahun, atau 0,15; Maka: DS min = = $101.980

Saldo rata-rata pada akun penyelesaian DS av = $50.990, atau sekitar $51.000.

Kekurangan dari model Baumol adalah:

1. Asumsi stabilitas dan prediktabilitas arus kas;

2. Kegagalan untuk memperhitungkan siklus dan musiman fluktuasi kebutuhan DS.

Jika kondisi ini perlu diperhitungkan, maka metode lain untuk menghitung nilai optimal dari target saldo DS harus diterapkan.

Tinjau pertanyaan

1. Apa itu Net Working Capital (NFL) dan bagaimana cara menghitungnya?

2. Apa yang ditunjukkan DFT?

3. Apa yang menentukan DFT?

4. Apa saja jenis kebijakan pengelolaan modal kerja?

5. Apa masalah utama dalam proses pengelolaan hutang?

6. Bagaimana piutang dikelola?

7. Bagaimana biaya minimum untuk memelihara persediaan yang diperlukan ditentukan?

8. Apa dasar dari manajemen kas perusahaan?

tugas

1. Perusahaan memiliki saldo keuangan tahunan sebagai berikut:

2. Kebutuhan uang tunai dari perusahaan - 1000 ribu rubel. per bulan. Diharapkan produk yang dikirimkan ke konsumen akan dibayar secara merata. Tingkat bunga tahunan adalah 20%. Biaya setiap operasi pinjaman atau penarikan uang dari akun adalah 100 rubel.

Diperlukan:

a) menentukan jumlah saldo kas dana yang optimal;

Salah satu pendekatan sistematis paling awal untuk manajemen kas diusulkan oleh William J. Baumol. digunakan ketika ada tingkat kepastian yang tinggi bahwa perusahaan mungkin membutuhkan uang tunai. Dalam kondisi ini, rumus untuk ukuran pesanan optimal EOQ (ekonomi-order-kuantitas) diterapkan. Ini mendukung dengan baik masalah manajemen arus kas. Pada saat yang sama, biaya overhead yang terkait dengan penyimpanan dana adalah bunga atas surat berharga yang ditolak perusahaan. Biaya ini harus seimbang dengan biaya konversi.

Penjelasan yang diperlukan. Penting untuk menentukan berapa banyak uang tunai (C) yang harus dimiliki perusahaan. Pada saat yang sama, total biaya harus diminimalkan, yang terdiri dari biaya konversi dan biaya yang terbentuk karena perusahaan menolak sebagian pendapatan dari surat berharga, karena. menyimpan dana dalam bentuk tunai. Saat membangun model, diasumsikan bahwa untuk beberapa waktu (bulan) perusahaan memiliki kebutuhan dan permintaan uang tunai yang stabil. Pada saat yang sama, dana diterima dengan menjual surat berharga. Ketika uang tunai habis, entitas menjual surat berharga untuk mendapatkan uang tunai. Surat berharga dijual ketika cadangan kas turun menjadi 0.

Total biaya dapat direpresentasikan sebagai: B(T/C) + i(C/2)

Di mana:
B - biaya tetap yang tidak berubah; ini termasuk biaya eksplisit dan implisit (waktu untuk mengajukan aplikasi, waktu untuk melaksanakan kontrak, dll.);
T adalah total permintaan uang tunai pada periode tersebut;
i - tingkat bunga surat berharga;
/С - jumlah transaksi untuk penjualan surat berharga;
B(T/C) - total biaya transaksi untuk periode tersebut;
(C/2) - saldo kas rata-rata;
i (C / 2) - jumlah pendapatan yang ditolak perusahaan, menyimpan dananya dalam bentuk tunai.

Di satu sisi, semakin banyak uang, semakin tinggi pendapatan yang ditolak perusahaan, cukup dengan menyimpan dananya dalam bentuk tunai atau giro. Di sisi lain, semakin tinggi saldo kas, semakin sedikit transfer ke surat berharga yang dibutuhkan dan semakin rendah biaya konversi. Level optimal (C) dihitung dengan rumus:

di mana:
C - saldo kas optimal;
B - total biaya yang terkait dengan penjualan sekuritas (biaya transaksi);
T - jumlah total dana (jumlah semua pembayaran) yang diperlukan untuk jangka waktu tertentu;
r - tingkat bunga, yang menentukan hasil pasar rata-rata pada sekuritas likuid.

Dengan demikian, rata-rata cadangan kas adalah C/2, dan jumlah total transaksi untuk konversi surat berharga menjadi uang tunai (k) adalah sama dengan:

Total biaya penerapan seperti kebijakan manajemen kas akan:

Istilah pertama mewakili biaya langsung, yang kedua adalah keuntungan yang hilang dari menyimpan dana di rekening giro, alih-alih menginvestasikannya dalam sekuritas.

Perhitungan memungkinkan kita untuk menetapkan bahwa jika jumlah uang tunai tumbuh dengan pertumbuhan pembayaran tunai, maka jumlah uang tunai yang diterima dari penjualan surat berharga juga meningkat, tetapi pada kecepatan yang lebih lambat, yaitu. ini memungkinkan Anda untuk menyimpan. Efek terbesar dapat dicapai di sini dalam kasus penggabungan akun.

Pembatasan dalam penggunaan Model Beaumol adalah asumsi stabilitas arus kas, yang dalam praktiknya bisa tidak stabil.

Contoh:
Asumsikan bahwa pengeluaran kas perusahaan untuk tahun ini adalah $1,5 juta Tingkat bunga sekuritas pemerintah adalah 8%, dan biaya setiap penjualan adalah $25.

Jumlah rata-rata uang tunai pada rekening giro adalah 15,3 ribu dolar.Jumlah total transaksi untuk transformasi sekuritas menjadi uang tunai untuk tahun ini adalah: 1.500.000/30.600 = 49

Dengan demikian, kebijakan perusahaan dalam mengelola kas dan setara kas adalah sebagai berikut: segera setelah dana dalam rekening giro habis, perusahaan menjual beberapa sekuritas likuidnya dengan harga sekitar $30.000. Operasi ini dilakukan kira-kira seminggu sekali. Jumlah maksimum dana pada akun saat ini adalah 30,6 ribu dolar, rata-rata - 15,3 ribu dolar.

Halaman 1

Model Baumol sederhana dan cukup dapat diterima untuk perusahaan yang biaya tunainya stabil dan dapat diprediksi. Pada kenyataannya, ini jarang terjadi; saldo dana pada rekening giro berubah secara acak, dan fluktuasi yang signifikan mungkin terjadi.

Model Baumol adalah algoritme yang memungkinkan Anda untuk mengoptimalkan ukuran saldo rata-rata aset tunai perusahaan, dengan mempertimbangkan volume perputaran pelarutnya, tingkat bunga rata-rata pada investasi keuangan jangka pendek, dan jumlah rata-rata biaya pada operasi investasi jangka pendek.

Apa perbedaan mendasar antara model Baumol dan model Miller-Orr.

Contoh: berdasarkan Model Baumol, perlu untuk menentukan jumlah rata-rata dan maksimum saldo kas berdasarkan data berikut: volume tahunan yang direncanakan dari perputaran kas perusahaan adalah 225 ribu unit konvensional.

Yang paling banyak digunakan untuk tujuan ini adalah Model Baumol, yang merupakan model pertama yang mengubah Model EOQ yang sebelumnya dipertimbangkan untuk perencanaan saldo kas.

Tingkat kas optimal diprediksi menggunakan model Baumol dan Miller-Or-ra.

Sebuah hipotesis dalam semangat teori manajerial perusahaan, yang diajukan oleh model W. Baumol, menganggap maksimalisasi total pendapatan (pendapatan) dari penjualan di bawah kondisi pembatasan keuntungan sebagai situasi khas untuk oligopoli. Batas laba didefinisikan sebagai tingkat laba minimum yang diperlukan untuk memuaskan pemegang saham. Jika masalah optimasi terkendala ini diselesaikan dengan hanya memilih tingkat produksi, maka dapat ditunjukkan bahwa dengan meningkatnya biaya marjinal, harga akan lebih rendah dan volume produksi akan lebih tinggi daripada ketika tingkat produksi ditetapkan dari perhitungan. maksimalisasi tiba.

Beban semantik dari blok terakhir ditentukan oleh kebutuhan yang disebutkan di atas untuk menemukan kompromi antara, di satu sisi, keinginan untuk melindungi diri dari situasi kekurangan dana yang kronis dan, di sisi lain, keinginan untuk berinvestasi secara gratis. dana dalam beberapa bisnis untuk mendapatkan penghasilan tambahan. Dalam praktik dunia, metode telah dikembangkan untuk mengoptimalkan saldo kas, yang didasarkan pada ide yang sama seperti metode untuk mengoptimalkan persediaan. Model Baumol, Miller - Orr, Stone dan pemodelan simulasi dengan metode Monte Carlo telah menerima popularitas terbesar. Inti dari model-model ini adalah untuk memberikan rekomendasi tentang kisaran variasi dalam saldo kas, yang melampaui yang menyiratkan baik konversi kas menjadi sekuritas likuid, atau prosedur sebaliknya.

Ada teori permintaan uang yang menekankan fungsi uang sebagai alat tukar. Teori-teori ini disebut teori permintaan transaksional untuk uang. Di dalamnya, uang memainkan peran sebagai aset bawahan, yang diakumulasikan hanya untuk tujuan melakukan pembelian. Dengan demikian, model Baumol-Tobin menganalisis manfaat dan biaya memegang uang tunai. Semakin besar jumlah kunjungan ke bank (N), semakin tinggi biaya yang terkait dengan ini, tetapi semakin kecil jumlah bunga yang hilang.

Halaman: 1